20 Νοεµβρίου 2012 Μονάδα Οικονοµικής Ανάλυσης & Αγορών 0
ιεθνείς Εξελίξεις 1
US Economy Οι λιανικές πωλήσεις συρρικνώθηκαν κατά 0,3%, ύστερα όµως από τρεις διαδοχικούς µήνες αύξησης που οδήγησαν σε σωρευτική ενίσχυση κατά 3,1%. Παράλληλα, η βιοµηχανική παραγωγή συρρικνώθηκεκατά 0,4% κατάτηδιάρκειατουοκτωβρίουκαιηµεταποιητικήπαραγωγήκατά 0,9%, παρότι ο πρόδροµος δείκτης ISM του τοµέα της µεταποίησης είχε διαµορφωθεί στις 51,7 µονάδες (από τις 51,5 του Σεπτεµβρίου). Ειδικότερα, η παραγωγή των κεφαλαιουχικών αγαθών συρρικνώθηκε σε µεγαλύτερο βαθµό, κατά 1,3%. Επιπλέον, το ποσοστό χρησιµοποίησης των δυνατοτήτων της παραγωγής (capacity utilization rate) µειώθηκε σηµαντικά στο 77,8% (από το 78,3% του Σεπτεµβρίου) στηβιοµηχανίακαιστο 75,9% (απότο 76,7%) στηµεταποίηση. Βιοµηχανική Παραγωγή & Λιανικές Πωλήσεις 10.0 5.0 0.0 Συνεπώς, οι επιπτώσεις που προκλήθηκαν από την επέλαση των επικίνδυνων καιρικών φαινοµένων (τυφώνας «Σάντυ») επηρέασαν τα στοιχεία της βιοµηχανίας µεταποίησης του Οκτωβρίου, αλλά και του Νοεµβρίου. Προς επιβεβαίωση αυτού, αξίζει να σηµειωθεί η σηµαντική επιδείνωση που καταγράφηκεκατάτηδιάρκειατουνοεµβρίουστονπρόδροµοεπιχειρηµατικόδείκτη Philadelphia Fed Index στις -10,7 µονάδες (η αρνητική τιµή καταδεικνύει συρρίκνωση), έναντι των 5,7 µονάδων του Οκτωβρίου. Επιπλέον, τα δηµοσιευθέντα στοιχεία σχετικά µε τον αριθµό των νέων αιτήσεων για επίδοµα ανεργίας κατέδειξαν σηµαντική αύξηση στις 439 χιλιάδες (από τις 361 χιλιάδες), που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2011. -5.0-10.0-15.0-20.0 Ιαν-07 Ιουλ-07 Ιαν-08 Ιουλ-08 Ιαν-09 Ιουλ-09 Ιαν-10 Ιουλ-10 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-12 Ιουλ-12 Industrial Production (%,Y/Y) Retail Sales (%,Y/Y) 2
Eurozone Economy Σε υποβάθµιση της πιστοληπτικής βαθµίδας του γαλλικού δηµοσίου προέβη ο οίκος αξιολόγησης Moody s από το ΑAA στο Αa1 (πού είναι όµοιο µε το AA+), διατηρώντας την προοπτική ως «αρνητική». Αξίζει να σηµειωθεί ότι ο οίκος S&P είχε πραγµατοποιήσει αντίστοιχη κίνηση τον Ιανουάριο. Η βραχυπρόθεσµη και µακροπρόθεσµη προοπτική για ανάπτυξη της γαλλικής οικονοµίας έχει επιδεινωθεί, λόγω της µειωµένης εσωτερικής και εξωτερικής ζήτησης, και των διαρθρωτικών δυσκαµψιών στις αγορές εργασίας, αγαθών και υπηρεσιών. 1 0 Πραγµατικό ΑΕΠ 4 2 Επιπλέον, η έκθεση της γαλλικής οικονοµίας στις χώρες της νότιας Ευρώπης είναι δυσανάλογα µεγάλη, µέσω των εµπορικών συναλλαγών και του τραπεζικού συστήµατος, ενώ η υποχρέωσή της για τη στήριξη άλλων χωρών µελών της Ευρωζώνης έχει αυξηθεί και πιθανότατα θα συνεχίσει να αυξάνει. Η δεύτερη υποβάθµιση της γαλλικής οικονοµίας είναι πιθανόν να οδηγήσει σε αύξηση του κόστους δανεισµού του γαλλικού δηµοσίου και κατ επέκταση των Μηχανισµών Σταθερότητας EFSF και ESM, δυσκολεύοντας τη διαδικασία διάσωσης στήριξης τωνκρατώνκαιτωντραπεζικώνιδρυµάτων. -1-2 -3 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0-2 -4-6 Συρρίκνωση κατά 0,1% (τριµηνιαίος ρυθµός) σηµειώθηκε κατά τη διάρκεια του γ τριµήνου στο πραγµατικό ΑΕΠ, που ήταν µικρότερη όµως έναντι της συρρίκνωσης κατά 0,2% του β τριµήνου. Σε σύγκριση µε το αντίστοιχο τρίµηνο του 2011, ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής του πραγµατικού ΑΕΠ επιδεινώθηκε στο -0,6%, έναντι του -0,4% του προηγούµενου τριµήνου. Αξίζει να σηµειωθεί ότι οι νότιες χώρες µέλη της Ευρωζώνης εµφάνισαν σηµαντικά µεγέθη ετήσιας συρρίκνωσης του πραγµατικού τους ΑΕΠ (κατά 2,4% η Ιταλία, κατά 1,6% η Ισπανία, κατά 3,4% ηπορτογαλίακαικατά 7,2% ηελλάδα). Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) 3
US Monetary Developments Παρεµβατικό Επιτόκιο Fed 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Ιαν- 07 Ιουλ- 07 Ιαν- 08 Ιουλ- 08 Ιαν- 09 Ιουλ- 09 Ιαν- 10 Ιουλ- 10 Ιαν- 11 Ιουλ- 11 Ιαν- 12 Ιουλ- 12 Ιαν- 13 Ιουλ- 13 Fed Fund Rate Fed Fund Futures 4
Eurozone Monetary Developments Παρεµβατικό Επιτόκιο ECB 3month Euribor 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 07 07 08 08 09 09 10 ECB Rate 10 11 11 Bloomberg CF 12 12 13 13 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 07 07 08 08 09 09 10 10 3M Euribor 11 11 Futures 12 12 13 13 5
Yields Germany: Term Structure of Interest Rates US: Term Structure of Interest Rates 3.00 3.50 2.50 2.45 3.00 2.94 2.00 1.50 1.00 0.50 0.01 0.01 0.02 0.09 0.61 1.61 1.35 2.25 2.50 2.00 1.50 1.00 0.11 0.15 0.19 0.29 0.67 1.71 1.61 2.76 0.00-0.50 0.37 0.01 0.01 0.01-0.02 3M 6M 12M 2Y 5Y 10Y 30Y 19/11/2012 19/10/2012 0.50 0.00 0.63 3M 0.08 6M 0.13 12M 0.17 2Y 0.25 5Y 10Y 30Y 19/11/2012 19/10/2012 6
Stock Markets Developed Economies SEE Economies Greece, ASE Index Greece, Athex Banks Index 7.9 20.5 Sofia SE, SOFIX Index, 1.1 USA, S&P500 Composite Index 10.3 Bucharest SE, BET Index 10.1 USA, S&P500 Banks Index EZ, STOXX50 Index 7.7 16.3 Belgrade SE, BELEX15 Index -8.5 EZ, STOXX600 Financial Services Index 9.9 Ukraine SE, PFTS Index -40.9 JP, Nikkei225 Index JP, Nikkei500, Banks Index 3.3 8.3 Cyprus SE, General Index -55.9 UK, FTSE100 Index 3.1 Egypt SE, Hermes Index 42.7 UK, FTSE350, Banks Index 27.3 BRIC, FTSE Index (NCU) 6.3 Esatern Europe SEs Index 8.5-10 0 10 20 30-80 -60-40 -20 0 20 40 60 (%) YtD (since 30/12/2011) (%) YtD (since 30/12/2011) 7
Commodities GOLD 10.7 SILVER 19.5 OIL-BRENT -1.3 OIL-WEST TEXAS -9.9 CRB-Raw Industrials Sub-index -1.5 CRB-Foodstuffs Sub-index -0.5 CRB-Metals Sub-index 2.9 S&P-GSCI 0.9-15 -10-5 0 5 10 15 20 25 (%) YtD (since 30/12/2011) 8
FX EUR vs Major Currencies EUR/USD -0.9 EUR/JPY 4.7 EUR/GBP -3.3 EUR/CHF -0.7 EUR/CNY -2.2 EUR/INR 2.7 EUR/BRL 10.5 EUR/RUB -3.5-6 -4-2 0 2 4 6 8 10 12 (%) YtD (since 30/12/2011) USD vs Major Currencies EUR vs SEE Currencies EUR/TRY -5.5 EUR/RON 4.9 EUR/BGN 0.0 EUR/UAH 1.1 EUR/RSD 6.1 EUR/ALB 0.9 EUR/EGP 0.1-8 -6-4 -2 0 2 4 6 8 (%) YtD (since 30/12/2011) USD vs SEE Currencies USD/EUR 0.9 USD/TRY -4.5 USD/JPY 5.7 USD/RON 5.9 USD/GBP USD/CHF USD/CNY -2.3-1.1 0.3 USD/BGN USD/UAH 0.9 2.1 USD/INR 3.7 USD/RSD 5.1 USD/BRL 11.5 USD/RUB -2.5-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 (%) YtD (since 30/12/2011) USD/ALB 1.9 USD/EGP 1.1-6 -4-2 0 2 4 6 8 (%) YtD (since 30/12/2011) 9
Consensus Forecasts - Developed Markets As of GDP % YoY Consumption % YoY Investment % YoY Industrial Production % YoY CPI % YoY Sept. 2012 2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013 UK -0.2 1.2 0.2 1.1 1.3 2.7-1.1 1.1 2.7 2.2 Eurozone -0.5 0.3-0.7 0.0-2.9-0.1-2.2 0.7 2.4 1.8 Japan 2.3 1.3 2.4 0.6 3.5 2.5 1.1 1.4 0.0-0.1 Germany 0.8 0.9 0.9 1.1-1.9 1.1 0.1 1.5 2.0 1.9 France 0.1 0.3 0.0 0.1 0.1 0.2-2.7-0.9 2.1 1.7 Italy -2.4-0.7-3.3-1.3-8.5-2.5-6.5-1.7 3.2 2.3 USA 2.1 2.1 1.9 2.0 7.9 4.5 4.0 2.3 2.1 2.1 10
Consensus Forecasts - FX As of EUR USD Oct. 2012 Tέλος Νοε-12 Ιαν-13 Οκτ-13 Οκτ-14 Tέλος Νοε-12 Ιαν-13 Οκτ-13 Οκτ-14 EUR - - - - 0.782 0.789 0.807 0.799 USD 1.278 1.268 1.239 1.251 - - - - YEN 100.62 100.49 101.11 104.97 78.73 79.25 81.61 83.91 GBP 0.799 0.797 0.791 0.790 1.600 1.590 1.567 1.583 RON 4.523 4.527 4.484 4.503 3.539 3.570 3.619 3.600 TR. LIRA 2.298 2.280 2.274 2.308 1.798 1.798 1.835 1.845 HRYVNIA 10.82 11.05 11.29 11.25 8.465 8.712 9.112 8.989 11
Economic Analysis & Markets Division Ilias Lekkos Head of Division +30 210 328 8120 Liana Papioti Secretary +30 210 328 8187 Global Markets Team Vassilis Patikis Head of Developed Markets +30 210 328 8855 Dionisis Polychronopoulos Economic Analyst +30 210 328 8694 Greek Economy Team Irini Staggel Economist +30 210 328 8192 Kostas Kefalas Junior Economic Analyst +30 210 373 9369 SEE & Egypt Team Dimitria Rotsika Junior Economic Analyst +30 210 328 8365 Sectoral Analysis Team Athanasios Dagalidis Senior Economist +30 2310 293564 Paraskevi Vlachou Economic Analyst +30 210 333 5631 Ifigenia Fragoulidou Junior Economic Analyst +30 2310 293402 4 Amerikis St. 105 64 Athens +30 210 328 8187 +30 210 328 8605 ReasearchDivision@piraeusbank.gr
Disclaimer Disclaimer: To παρόν ενηµερωτικό σηµείωµα συνιστά διαφηµιστική ανακοίνωση ενηµερωτικού περιεχοµένου και δεν αποτελεί σε καµία περίπτωση επενδυτική συµβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συµµετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καµία πληροφορία που εµπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καµία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε µέσο επίτευξης των συγκεκριµένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συµβατικών κειµένων που αφορούν τις περιγραφόµενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συµβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τοµέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύµφωνα µε τις απαιτήσεις του νόµου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τοµέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καµία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιµήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηµατοοικονοµικών αγορών κατά την αναγραφόµενη ηµεροµηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συµπεριλαµβάνει στο παρόν έρευνες στον τοµέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όµιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαµβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόµενο αυτών.ο όµιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισµός µε σηµαντική ελληνική, αλλά και αυξανόµενη διεθνή παρουσία, και µεγάλο εύρος παρεχόµενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του οµίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συµφερόντων σε σχέση µε τις παρεχόµενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισηµαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του οµίλου της µεταξύ άλλων: α) εν υπόκειται σε καµία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγµάτευση για ίδιο λογαριασµό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δηµοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση µετοχών πριν από δηµόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αµοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται µε το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συµµετέχει στο µετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηµατοοικονοµικά συµφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγµατευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόµενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχοµένως να έχει εκδώσει σηµειώµατα διαφορετικά ή µη συµβατά µε τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σηµείωµα. Ρητά επισηµαίνεται ότι: α)τα αριθµητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούµενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθµητικά στοιχεία αφορούν προσοµοίωση προηγουµένων επιδόσεων και ότι οι προηγούµενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά µε τις µελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική µεταχείριση των αναφερόµενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατοµικά δεδοµένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να µεταβληθεί στο µέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συµβουλές ως προς τη φορολογική νοµοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενηµερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εµπεριέχονται στο παρόν.