8 Μαρτίου 2012 Μονάδα Οικονοµικής Ανάλυσης & Αγορών 0
Ελληνική Οικονοµία Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισµού Ιαν. 2012 1
ποσά σε εκατ. Κρατικός Προϋπολογισµός 11 12 2011 ιαφορά 2012-2011 Στόχος (1) ιαφορά έναντι του Στόχου Πραγµατοποιήσεις Πραγµατοποιήσεις Πραγµατοποιήσεις (2) Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισµού Ιαν. 2012 Εκτιµήσεις (3) Στόχος (1) Α Τακτικός Προϋπολογισµός (ΤΠ) (1) (2) (2-1) (3) (2-3) (4) (5) (6) Ι Καθαρά έσοδα ΤΠ (α+β+γ-δ) 5090 4827-263 4756 70 50091 51409 51409 (α+β) Τακτικά & µη τακτικά έσοδα προ επιστροφών 5493 4990-503 5111-122 54217 54949 54949 α. Τακτικά έσοδα (1+2+3+4) 5342 4895-447 4964-69 52295 52868 52868 α.1 Άµεσοι φόροι 1926 1622-304 1666-44 20316 23522 23522 α.2 Έµµεσοι φόροι 3239 3117-122 3104 13 28632 26881 26881 α.3 Απολήψεις από ΕΕ 4 4 0 4 0 274 165 165 α.4 Μη φορολογικά έσοδα 173 152-21 190-38 3072 2300 2300 β. Μη τακτικά έσοδα 152 94-58 147-53 1922 2081 2081 γ. Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωµάτων 0 0 0 0 0 1157 270 270 δ. Επιστροφές φόρων 404 163-241 355-192 5283 3810 3810 ΙΙ απάνες ΤΠ (α+β+γ+δ+ε) 4857 5313 456 5389-76 70135 62998 62998 α. Πρωτογενείς δαπάνες 4253 4663 410 4700-37 51548 (4) 47685 47685 Μισθοί και Συντάξεις 1658 1597-61 : : 21817 : 20508 Κοινωνική Ασφάλιση & Περίθαλψη 1860 2531 671 : : 17715 (5) : 15581 Λειτουργικές και άλλες δαπάνες 257 232-25 : : 6999 : 6584 Αποδόσεις προς Τρίτους 479 302-177 : : 5000 : 4012 Αποθεµατικό 0 0 0 : : 0 : 1000 β. Επιχορήγηση νοσηλευτικών ιδρυµάτων για εξόφληση παλαιών οφειλών τους 0 180 180 200-20 435 400 400 γ. Εξοπλιστικά προγράµµατα (ταµειακή βάση) 0 0 0 10-10 359 700 700 δ. Καταπτώσεις εγγυήσεων 11 13 2 22-9 1445 1163 1163 Σε φορείς που έχουν κατηγοριοποιηθεί εκτός γενικής κυβέρνησης 11 0-11 : : 192 : 137 Σε φορείς που έχουν κατηγοριοποιηθεί εντός γενικής κυβέρνησης 0 13 13 : : 1254 : 1026 ε. Τόκοι (καθαρή βάση) 593 457-136 457 0 16348 13050 13050 Β = Α.Ι-Α.ΙΙ Έλλειµµα Τ.Π 233-486 -719-633 147-20044 -11589-11589 Γ. Πρόγραµµα ηµόσιων Επενδύσεων (Π Ε) Ι Έσοδα (α+β) 32 45 13 39 7 3770 4750 4750 α. Εισροές από την Ε.Ε. 0 7 7 0 7 3623 4550 4550 β. Ίδια έσοδα 32 39 7 39 0 146 200 200 ΙΙ απάνες (4) 111 49-62 50-1 6608 7300 7300 = Γ.Ι-Γ.ΙΙ Έλλειµµα Π Ε -79-4 75-11 7-2838 -2550-2550 Ε=Β+ Έλλειµµα κρατικού προϋπολογισµού 154-490 -644-644 154-22882 -14139-14139 Ε-ΙΙ.ε Πρωτογενές αποτέλεσµα 747-33 -187-6534 -1089-1089 (1) Πιστώσεις όπως διαµορφώθηκαν µετά το συµπληρωµατικό προϋπολογισµό που ψηφίστηκε από τη Βουλή το Φεβ. 2012. (2) Το σύνολο των δαπανών & των εσόδων του κρατικού προϋπολογισµού για το έτος 2011 είναι τελικό, εντούτοις θα οριστικοποιηθεί µε την κύρωση του Απολογισµού Εσόδων & Εξόδων του Κράτους οικ. Έτους 2011. (πηγή ελτίο Εκτέλεσης Ιαν 2012). Για τις επιµέρους κατηγορίες δαπανών τα στοιχεία προέρχονται από το ελτίο Εκτέλεσης εκ. 11. (3) Οι ετήσιες εκτιµήσεις διαµορφώθηκαν κατά την επισκόπηση της Ελληνικής οικονοµίας σε συνεργασίας µε την ΕΚΤ/ ΝΤ & ΕΕ και τα µεγέθη περιλαµβάνονται στο συµπληρωµατικό προϋπολογισµό που ψηφίστηκε από τη Βουλή το Φεβ. 2012. Μεθοδολογική Παρατήρηση: Η ετήσια εκτίµηση των εσόδων & δαπανών του κράτους παραπάνω (στήλη 5), συµπίπτει µε τους αναθεωρηµένος στόχους που περιλαµβάνονται στο συµπληρωµατικό προϋπολογισµό 2012 που ψηφίστηκε στο Κοινοβούλιο το Φεβ.2012. Η εκτίµηση θα ενηµερώνεται σε κυλιόµενη βάση κατά τη διάρκεια του έτους, λαµβάνοντας υπόψη: α) αναθεωρήσεις των µακροοικονοµικών 2 προοπτικών, µε βάση τις επικαιροποιηµένες 3µηνιαίες προβλέψεις που παρέχονται από η Γεν. /νση οικονοµικής Πολιτικής του ΥΠΟΙΚ, β) ηµοσιονοµικές εξελίξεις µε βάση στοιχεία εκτέλεσης του κρατικού προϋπολογισµού, γ) ηµοσιονοµικές επιπτώσεις αλλαγών στην οικονοµική πολιτική. (4) Περιλαµβάνονται δαπάνες ΝΑΤΟ 16 εκατ. (5) Μετά την αλλαγή ταξινόµησης που εφαρµόζεται στον πίνακα δαπανών για τα στοιχεία του 2012, στo 2011 συµπεριλαµβάνονται 600 εκατ. αντιπαροχή έναντι περιουσίας στους τοµείς ασφάλισης ΕΗ. Πηγή: Υπουργείο Οικονοµικών, Piraeus Bank calculations 2012
ιεθνείς Αγορές 3
US Economy Επιτάχυνση σηµειώθηκε (όπως αναµενόταν) στο ρυθµό ανάπτυξης της αµερικανικής οικονοµίας. Σύµφωνα µε τη δεύτερη δηµοσίευση των στοιχείων των εθνικών λογαριασµών για το δ τρίµηνο του 2011, το πραγµατικό ΑΕΠ µεγεθύνθηκε κατά 3,0% (τριµηνιαίος ετησιοποιηµένος ρυθµός), έναντι του 1,8% του γ τριµήνου, αποτελώντας τον υψηλότερο ρυθµό από το β τρίµηνο του 2010. Οι δηµόσιες δαπάνες αποτέλεσαν τον κύριο αρνητικό παράγοντα στην διαµόρφωση της µεταβολής του πραγµατικού ΑΕΠ, καθώς συρρικνώθηκαν κατά 4,4%, αποτελώντας το πέµπτο διαδοχικό τρίµηνο συρρίκνωσης. 6 4 2 0-2 Πραγµατικό ΑΕΠ 4 2 0 Μικτή εικόνα προέκυψε από τη δηµοσίευση των οικονοµικών στοιχείων του Ιανουαρίου, καθώς ήταν θετική στις πωλήσεις και στην παραγωγή, αλλά αρνητική στις παραγγελίες. Συγκεκριµένα, ενίσχυση κατά 0,4% σηµειώθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου στις λιανικές πωλήσεις, καθώς και στη µεταποιητική παραγωγή κατά 0,7%. Παράλληλα, το σύνολο των προσωπικών καταναλωτικών δαπανών ενισχύθηκε κατά 0,2%. Αντίθετα, οι παραγγελίες στη µεταποίηση συρρικνώθηκαν σηµαντικά κατά 4% κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου, ύστερα όµως από δύο µήνες σηµαντικής ενίσχυσης ( εκέµβριος% και Νοέµβριος:4%). O αριθµός των αιτήσεων που υποβλήθηκαν κατά τη διάρκεια της τρίτης εβδοµάδας του Φεβρουαρίου για επίδοµα ανεργίας διαµορφώθηκε για τέταρτη διαδοχική εβδοµάδα στα επίπεδα των 350 360 χιλιάδων που αποτελεί το χαµηλότερο επίπεδο από τις αρχές του 2008, αντανακλώντας τη σηµαντική βελτίωση που έχει σηµειωθεί στην αγορά εργασίας. Παράλληλα, ο πρόδροµος επιχειρηµατικός δείκτης ISM του µεταποιητικού τοµέα µειώθηκεκατάτηδιάρκειατουφεβρουαρίουστις 52,4 µονάδες (απότις 54,2 τουιανουαρίου), ενώτουτοµέατωνυπηρεσιώνενισχύθηκεστις 57,3 µονάδες (απότις 56,7 τουιανουαρίου). -2-4 -6-4 -8-10 -6 2007 2008 2009 2010 2011 Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) Αριθµός Αιτήσεων για Επίδοµα Ανεργίας (σε χιλ.) 700 650 600 550 500 450 400 350 300 08 08 09 09 10 10 11 11 12 4
Eurozone Economy Συρρίκνωση κατά 0,3% (τριµηνιαίος ρυθµός) σηµειώθηκε στο πραγµατικό ΑΕΠ κατά το δ τρίµηνο του 2011, σύµφωνα µε τη δηµοσίευση της δεύτερης εκτίµησης της Eurostat. Όλες οι συνιστώσες της εσωτερικής ζήτησης συρρικνώθηκαν (κατά 0,4% η ιδιωτική κατανάλωση, κατά 0,2% η δηµόσια κατανάλωση και κατά 0,7% οι επενδύσεις), ενώ η δραστηριότητα του εξωτερικού εµπορίου συνέβαλε θετικά, διότι οι εισαγωγές συρρικνώθηκαν µε ευρύτερο ρυθµό (κατά 1,2%) έναντι των εξαγωγών (κατά 0,4%). Σ ετήσια βάση ο ρυθµός µεγέθυνσης του πραγµατικού ΑΕΠ επιβραδύνθηκε στο 0,7% από το 1,3% του γ τριµήνου. Το ποσοστό ανεργίας ενισχύθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου στο 10,7% από το 10,6% του εκεµβρίου. Ο αριθµός των ανέργων αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίουκατά 185 χιλιάδες (ενώκατάτηδιάρκειαολόκληρουτου 2011 αυξήθηκεκατά 980 χιλιάδες) και διαµορφώθηκε στο ιστορικά υψηλότερο επίπεδο των 16 εκατ. 930 χιλιάδων. 5 4 3 2 Πληθωρισµός & Ποσοστό Ανεργίας 11 10 9 1 Η ΕΚΤ προέβη στις 29 Φεβρουαρίου στην πραγµατοποίηση της δεύτερης ενέργειας παροχής απεριόριστης ρευστότητας τριετούς διάρκειας ύψους 529,5 δις ευρώ σε 800 χρηµατοπιστωτικά ιδρύµατα, ξεπερνώντας την πρώτη ενέργεια (που πραγµατοποιήθηκε στις 21 εκεµβρίου του 2011) που ήταν ύψους 489,5 δις ευρώ σε 525 χρηµατοπιστωτικά ιδρύµατα. Η συνολική αξία του ισολογισµού της ΕΚΤ διαµορφώνεται πλέον στο 34% του ονοµαστικού ΑΕΠ της Ευρωζώνης, ενώ στην περίπτωση της αµερικανικής Οµοσπονδιακής Τράπεζας διαµορφώνεται στο 19% του ονοµαστικού ΑΕΠ των ΗΠΑ. Ύστερα από την πραγµατοποίηση της δεύτερης ενέργειας παροχής απεριόριστης ρευστότητας από την ΕΚΤ το ύψος των καταθέσεων που τοποθέτησαν τα χρηµατοπιστωτικά ιδρύµατα στην ΕΚΤ αυξήθηκε κατακόρυφα στα 777 δις ευρώ (από τα 475 δις ευρώ που ήταν προηγουµένως), που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από την ίδρυση του ενιαίου ευρωπαϊκού νοµίσµατος. 8 0-1 7 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 CPI (%,Y/Y) (LHS) Unemployment Rate (RHS) Πραγµατικό ΑΕΠ 1 4 0 2 Σεαναθεώρησητουστόχουγιατο έλλειµµατου 2012 προέβη η Ισπανίαστο 5,8% έναντιτουαρχικού στόχου 4,4%, ύστερα από την ανακοίνωση ότι το έλλειµµα του 2010 διαµορφώθηκε στο 8,5%, έναντι του αρχικού στόχου για 6,5%. Η αναθεώρηση οφείλεται κυρίως στο πολύ υψηλό ποσοστό ανεργίας, το οποίογιατο 2012 εκτιµάταιότιθαανέλθειστο 24,5%, ενώηπρόβλεψηγιατορυθµόσυρρίκνωσηςτου πραγµατικού ΑΕΠ εκτιµάται στο 1,7%, έναντι της αρχικής εκτίµησης για µεγέθυνση 2,2%. Αξίζει να σηµειωθεί ότι κατά τη διάρκεια του πρώτου διµήνου του 2012, ο αριθµός των ανέργων ατόµων αυξήθηκε κατά 155 χιλιάδες. -1-2 -3 2007 2008 2009 2010 2011 Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) 0-2 -4-6 5
US Monetary Developments Παρεµβατικό Fed 3M USD Libor & 3M Euro$ Future 6.00 5.50 1.40 5.00 1.20 4.50 4.00 1.00 3.50 3.00 0.80 2.50 2.00 0.60 1.50 1.00 0.40 0.50 0.20 0.00 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12 13 0.00 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Fed Fund Rate Fed Fund Futures 3M USD Liibor 3M Euro$ Future 6
Eurozone Monetary Developments Παρεµβατικό ECB 3month Euribor 4.50 6 4.00 3.50 5 3.00 4 2.50 2.00 3 1.50 1.00 2 0.50 1 0.00 07 07 08 08 ECB Policy Rate 09 09 10 10 11 ECB IR Sw ap Rate 11 12 12 13 0 07 07 08 08 09 Euribor 3M 09 10 10 Euribor 3M Futures 11 11 12 12 13 7
Yields Germany: Long vs. Short Term Rates US: Long vs. Short Term Rates 4.50 4.50 4.00 4.00 3.50 3.50 3.00 3.00 2.50 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 DE-2Y DE-10Y 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 US-2Y US-10Y Germany: Term Structure of Interest Rates US: Term Structure of Interest Rates 3.00 3.50 2.56 2.50 1.94 3.00 3.15 2.00 2.50 1.50 1.00 0.50 0.00 0.04 0.05 0.06 0.03 0.05 0.08 0.22 0.16 0.84 0.78 1.78 2.43 2.00 1.50 1.00 0.50 0.08 0.14 0.18 0.30 0.85 1.97 3.12 1.98-0.50 3M 6M 12M 2Y 5Y 10Y 30Y 0.00 3M 0.09 6M 0.11 12M 0.14 2Y 0.25 5Y 0.81 10Y 30Y 7/3/2012 7/2/2011 7/3/2012 7/2/2011 8
Stock Markets Developed Economies SEE Economies Sofia SE, SOFIX Index, -3.1 Greece, ASE Index Greece, Athex Banks Index 9.5 58.1 Bucharest SE, BET Index 21.5 USA, S&P500 Composite Index 7.7 Belgrade SE, BELEX15 Index 13.1 USA, S&P500 Banks Index 8.9 Ukraine SE, PFTS Index -1.3 EZ, STOXX50 Index EZ, STOXX600 Financial Services Index 6.1 11.9 Cyprus SE, General Index -2.9 JP, Nikkei225 Index 13.5 Egypt SE, Hermes Index 41.9 JP, Nikkei500, Banks Index UK, FTSE100 Index UK, FTSE350, Banks Index 3.9 7.7 16.9 Turkey SE, National-50 Index Turkey SE, Banks Index 15.9 16.3 BRIC, FTSE Index (NCU) 12.5 Esatern Europe SEs Index 17.5 0 10 20 30 40 50 60 (%) YtD (since 30/12/2011) -10 0 10 20 30 40 50 (%) YtD (since 30/12/2011) 9
Commodities GOLD 7.7 SILVER 20.5 OIL-BRENT 16.5 OIL-WEST TEXAS 7.5 CRB-Raw Industrials Sub-index 5.5 CRB-Foodstuffs Sub-index 1.9 CRB-Metals Sub-index 9.5 S&P-GSCI 8.1 0 5 10 15 20 25 (%) YtD (since 30/12/2011) 10
FX EUR vs Major Currencies EUR vs SEE Currencies EUR/USD 1.5 EUR/TRY -3.9 EUR/JPY 7.1 EUR/RON -0.2 EUR/GBP 0.3 EUR/BGN 0.0 EUR/CHF -0.7 EUR/UAH 1.8 EUR/CNY 1.3 EUR/RSD 4.4 EUR/INR -3.5 EUR/ALB 1.3 EUR/BRL -3.5 EUR/MKD -0.7 EUR/RUB -6.6 EUR/EGP 1.7-10 -5 0 5 10-6 -4-2 0 2 4 6 (%) YtD (since 30/12/2011) (%) YtD (since 30/12/2011) USD vs Major Currencies USD vs SEE Currencies USD/EUR -1.5 USD/JPY 5.5 USD/GBP -1.1 USD/CHF -2.3 USD/CNY 0.3 USD/INR -5.1 USD/BRL -5.1 USD/RUB -8.1-10 -5 0 5 10 (%) YtD (since 30/12/2011) USD/TRY -5.5 USD/RON -1.7 USD/BGN -1.5 USD/UAH 0.2 USD/RSD 1.8 USD/ALB -0.3 USD/MKD -2.3 USD/EGP 0.1-8 -6-4 -2 0 2 (%) YtD (since 30/12/2011) 11
Consensus Forecasts - Developed Markets As of GDP % YoY Consumption % YoY Investment % YoY Industrial Production % YoY CPI % YoY Feb. 2012 2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013 UK 0.5 1.8 0.2 1.5 1.5 4.4 0.0 1.8 2.6 2.1 Eurozone -0.3 0.9-0.2 0.7-0.9 1.5-1.1 1.9 2.0 1.7 Japan 1.8 1.4 1.1 0.9 3.4 3.4 4.4 3.3-0.3 0.0 Germany 0.5 1.5 0.9 1.1 1.7 4.1 0.7 2.7 1.8 1.8 France 0.0 1.0 0.3 1.0-0.5 2.5-1.3 1.7 1.9 1.7 Italy -1.4 0.1-1.3-0.5-3.3 0.1-3.3 0.3 2.6 2.3 USA 2.2 2.5 2.0 2.2 7.4 6.7 3.4 3.1 2.0 2.0 12
Consensus Forecasts - FX As of EUR USD Feb. 2012 Tέλος Μαρ-12 Μαϊ-12 Φεβ-13 Φεβ-14 Tέλος Μαρ-12 Μαϊ-12 Φεβ-13 Φεβ-14 EUR - - - - 0.778 0.784 0.775 0.776 USD 1.285 1.275 1.291 1.289 - - - - YEN 98.70 98.06 101.02 106.28 76.81 76.91 78.25 82.45 GBP 0.832 0.831 0.825 0.810 1.545 1.535 1.565 1.591 RON 4.356 4.345 4.309 4.251 3.390 3.408 3.338 3.298 TR. LIRA 2.340 2.310 2.248 2.296 1.821 1.812 1.741 1.781 HRYVNIA 10.66 10.88 11.38 11.33 8.295 8.531 8.815 8.789 13
Economic Analysis & Markets Division Ilias Lekkos Head of Division +30 210 328 8120 Liana Papioti Secretary +30 210 328 8187 Global Markets Team Vassilis Patikis Head of Developed Markets +30 210 328 8855 Dionisis Polychronopoulos Economic Analyst +30 210 328 8694 Greek Economy Team Irini Staggel Economist +30 210 328 8192 Kostas Kefalas Junior Economic Analyst +30 210 373 9369 SEE & Egypt Team Yannis Konsolas Head of Southeastern Europe +30 210 373 9433 Dimitria Rotsika Junior Economic Analyst +30 210 328 8365 Sectoral Analysis Team Athanasios Dagalidis Senior Economist +30 2310 293564 Ifigenia Fragoulidou Junior Economic Analyst +30 2310 293402 4 Amerikis St. 105 64 Athens +30 210 328 8187 +30 210 328 8605 ReasearchDivision@piraeusbank.gr
Disclaimer Disclaimer: To παρόν ενηµερωτικό σηµείωµα συνιστά διαφηµιστική ανακοίνωση ενηµερωτικού περιεχοµένου και δεν αποτελεί σε καµία περίπτωση επενδυτική συµβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συµµετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καµία πληροφορία που εµπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καµία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε µέσο επίτευξης των συγκεκριµένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συµβατικών κειµένων που αφορούν τις περιγραφόµενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συµβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τοµέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύµφωνα µε τις απαιτήσεις του νόµου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τοµέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καµία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιµήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηµατοοικονοµικών αγορών κατά την αναγραφόµενη ηµεροµηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συµπεριλαµβάνει στο παρόν έρευνες στον τοµέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όµιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαµβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόµενο αυτών.ο όµιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισµός µε σηµαντική ελληνική, αλλά και αυξανόµενη διεθνή παρουσία, και µεγάλο εύρος παρεχόµενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του οµίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συµφερόντων σε σχέση µε τις παρεχόµενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισηµαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του οµίλου της µεταξύ άλλων: α) εν υπόκειται σε καµία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγµάτευση για ίδιο λογαριασµό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δηµοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση µετοχών πριν από δηµόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αµοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται µε το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συµµετέχει στο µετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηµατοοικονοµικά συµφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγµατευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόµενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχοµένως να έχει εκδώσει σηµειώµατα διαφορετικά ή µη συµβατά µε τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σηµείωµα. Ρητά επισηµαίνεται ότι: α)τα αριθµητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούµενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθµητικά στοιχεία αφορούν προσοµοίωση προηγουµένων επιδόσεων και ότι οι προηγούµενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά µε τις µελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική µεταχείριση των αναφερόµενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατοµικά δεδοµένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να µεταβληθεί στο µέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συµβουλές ως προς τη φορολογική νοµοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενηµερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εµπεριέχονται στο παρόν.