1 Απριλίου 212 Μονάδα Οικονοµικής Ανάλυσης & Αγορών
Ελληνική Οικονοµία 1
Προγράµµατα χρηµατοδοτικής στήριξης Προγράµµατα χρηµατοδοτικής στήριξης της Ελλάδας (δισεκ. ) 25. 73.1 8 8. 75.7 164.4 18 2. 2. 7 6 7. 6. 16 14 15. 15. 5 5. 12 1. 5.. May-1 Jun-1 Jul-1 Aug-1 9.1 Sep-1 Oct-1 Nov-1 2.5 Dec-1 6.5 Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun-.9 Jul- Aug- Sep- Oct- Nov- 8. Dec- 4 3 2 1 4. 3. 2. 1.. 31.3 12.4 9.9 7.3 6.8 5.1 4.9 2.3 3.6 3.6 2.1 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 1 8 6 4 2 EU IMF Total (cumulative), RHS IMF disbursements EU disbursements Total (cumulative), RHS Πηγή: ΥΠΟΙΚ, ελτία δηµοσίου χρέους, European Commission, The second economic adjustment programme for Greece, March 212 2
3 25 2 15 1 5 απάνη για Μισθούς & Συντάξεις Σωρευτική απάνη για Μισθούς & Συντάξεις (εκατ. ) Πηγή: ΥΠΟΙΚ, ελτία εκτέλεσης κρατικού προϋπολογισµού 3 Ιαν.-Νοεµ. Ιαν. Ιαν.-Φεβ. Ιαν.Μαρ. Ιαν.-Απρ. Ιαν.-Μάιος Ιαν.-Ιουν. Ιαν.-Ιουλ. Ιαν.-Αυγ. Ιαν.-Σεπ. Ιαν.-Οκτ. Ιαν.- εκ. 29 21 2 212 Στόχος212
ιεθνείς Αγορές 4
US Economy Μικτή εικόνα προέκυψε από τη δηµοσίευση των στοιχείων σχετικά µε τις εξελίξεις στην αγορά εργασίας κατά τη διάρκεια του Μαρτίου. Η απασχόληση ενισχύθηκε κατά 12 χιλιάδες θέσεις εργασίες, πολύ χαµηλότερα έναντι των εκτιµήσεων των αναλυτών για 2 χιλιάδες. Αξίζει να σηµειωθεί ότι κατά τη διάρκεια των τριών προηγούµενων µηνών η µηνιαία ενίσχυση της απασχόλησης ήταν υψηλότερη των 22 χιλιάδων θέσεων εργασίας. Κατά τη διάρκεια των 18 µηνών Οκτωβρίου 21 Μαρτίου 212 η απασχόληση ενισχύεται σε µηνιαία βάση συνεχώς, µε µέση τιµή 165 χιλιάδων θέσεων απασχόλησης. Το ποσοστό ανεργίας µειώθηκε οριακά (στο 8,2% από το 8,3% του διµήνου Ιανουαρίου - Φεβρουαρίου), έναντι των εκτιµήσεων των αναλυτών για διατήρηση στο 8,3%. Αξίζει να σηµειωθεί ότι το ποσοστό ανεργίαςτοναντίστοιχοµήνατου 2 καιτου 21 ήταν 8,9% και 9,9%, αντίστοιχα. Όµως, ηµείωσητηςµέσηςεβδοµαδιαίαςδιάρκειαςεργασίας (κατά,2% στοσύνολοκαικατά,5% στον τοµέα της µεταποίησης) αποτελεί αρνητικό προποµπό για τη συνέχιση της ενίσχυσης της απασχόλησης µε ισχυρό µέγεθος. Αγορά Εργασίας 6 4 2-2 -4-6 -8-1 9 9 1 1 12 Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) 1.5 1. 9.5 9. 8.5 8. 7.5 Όµως, ταευρήµατατουπρόδροµουεπιχειρηµατικούδείκτη ISM ήτανθετικάγιατο Μάρτιο, καθώς τόσο στον τοµέα της µεταποίησης όσο και σε εκείνον των υπηρεσιών ο δείκτης της απασχόλησης αυξήθηκε (σε µεγαλύτερο βαθµό στη µεταποίηση). Αντίθετα, ο δείκτης των νέων παραγγελιών µειώθηκε και στους δύο τοµείς (σε µεγαλύτερο βαθµό στις υπηρεσίες). Ο γενικός δείκτης ISM ακολούθησε αντίθετη πορεία µεταξύ των δύο µεγάλων τοµέων της οικονοµίας, καθώς σηµειώθηκε αύξηση (στις 53,4 από τις 52,4 µονάδες) στη µεταποίηση και µείωση (στις 56,1 από τις 57,3) στις υπηρεσίες. Συγκρίνοντας τη µέση τριµηνιαία τιµή µεταξύ του δ τριµήνου του 2 και του α τριµήνου του 212, σηµειώθηκε µικρή αύξηση στη µεταποίηση (στις 53,3 από τις 52,3) και σηµαντική ενίσχυση (στις 56,7 από τις 52,7) στις υπηρεσίες, σηµατοδοτώνταςτηνεπιτάχυνσηστορυθµόµεγέθυνσηςτουπραγµατικούαεπ, αποµονώνοντας όµως τη συµβολή που προέρχεται από τη µεταβολή των εταιρικών αποθεµάτων. 65 6 55 5 45 4 35 Πρόδροµος Επιχειρηµατικός είκτης ISM 3 Jan- 5 Jul- 5 Jan- 6 Jul- 6 Jan- 7 Jul- 7 Jan- 8 Jul- 8 Jan- 9 Jul- 9 Jan- 1 Jul- 1 Jan- Jul- Jan- 12 ISM - Manufacturing ISM - Non Manufacturing - Services 5
Eurozone Economy Οριακή συρρίκνωση (κατά,1%) σηµειώθηκε κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου στις λιανικές πωλήσεις, ύστερα όµως από τη σηµαντική ενίσχυση (κατά 1,1%) του Ιανουαρίου, η οποία όµως ακολούθησε ύστερα από πέντε διαδοχικούς µήνες συρρίκνωσης. Αντίθετα, οι πωλήσεις των νέων αυτοκινήτων αυξήθηκαν οριακά (κατά 1%) κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου, ύστερα όµως από τη µεγάλη υποχώρηση (κατά 12%) του Ιανουαρίου. Συνυπολογίζοντας την εξέλιξη των συγκεκριµένων στοιχείων, εκτιµάµε ότι ο τριµηνιαίος ρυθµός συρρίκνωσης της ιδιωτικής κατανάλωσης επιβραδύνθηκε κατά τη διάρκεια του α τριµήνουτου 212 στο -,1% ή -,2%, έναντιτου -,4% τουδ τριµήνουτου 2. Ανάλογα, ο τριµηνιαίος ρυθµός συρρίκνωσης του πραγµατικού ΑΕΠ εκτιµάµε ότι επιβραδύνθηκε στο -,1%, έναντι του -,3%, αντίστοιχα. 3 2 1-1 -2 Ιδιωτική Κατανάλωση 2 15 1 5-5 -1 Αύξηση σηµειώθηκε στο ποσοστό ανεργίας και επιβράδυνση στον πληθωρισµό, σύµφωνα µε τα τελευταία δηµοσιευθέντα στοιχεία. Συγκεκριµένα, ο ετήσιος ρυθµός µεταβολής των τιµών του καταναλωτή επιβραδύνθηκε κατά τη διάρκεια του Μαρτίου στο 2,6%, από το 2,7% του τριµήνου εκεµβρίου 2 Φεβρουαρίου 212. Παράλληλα, το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου στο 1,8% από το 1,7% του Ιανουαρίου. Αξίζει να σηµειωθεί ότι από τον Ιούλιο του 2, το ποσοστό ανεργίας ενισχύεται συνεχώς κάθε µήνα κατά,1%. Ο αριθµός των ανέργων αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου κατά 162 χιλιάδες και διαµορφώθηκε στο ιστορικά υψηλότερο επίπεδο των 17 εκατ. 135 χιλιάδων ατόµων. Αξίζει να σηµειωθεί ότι κατά τη διάρκεια της περιόδου Μαΐου 2 Φεβρουαρίου 212, ο αριθµός των ανέργων αυξήθηκε κατά 1,5 εκατοµµύριαάτοµα. -3-15 -4-2 Jan-7 Jul-7 Jan-8 Jul-8 Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan- Jul- Jan-12 Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) New Car Sales (%,Y/Y) (RHS) Πληθωρισµός & Ανεργία 5 4 1 3 2 9 1 8-1 7 7 8 8 9 9 1 1 12 7 CPI (%,Y/Y) (LHS) Unemployment Rate (RHS) 6
US Monetary Developments Παρεµβατικό Fed 3M USD Libor & 3M Euro$ Future 6. 5.5 1.4 5. 1.2 4.5 4. 1. 3.5 3..8 2.5 2..6 1.5 1..4.5.2. 7 7 8 8 9 9 1 1 12 12 13. Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan- Jul- Jan-12 Jul-12 Jan-13 Fed Fund Rate Fed Fund Futures 3M USD Liibor 3M Euro$ Future 7
Eurozone Monetary Developments Παρεµβατικό ECB 3month Euribor 4.5 6 4. 3.5 5 3. 4 2.5 2. 3 1.5 2 1..5 1. 7 7 8 8 9 ECB Policy Rate 9 1 1 12 ECB IR Swap Rate 12 13 7 7 8 8 9 Euribor 3M 9 1 1 Euribor 3M Futures 12 12 13 8
Yields Germany: Long vs. Short Term Rates US: Long vs. Short Term Rates 4.5 4.5 4. 4. 3.5 3.5 3. 3. 2.5 2.5 2. 1.5 1..5. Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan- Jul- Jan-12 DE-2Y DE-1Y Germany: Term Structure of Interest Rates 2. 1.5 1..5. Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan- Jul- Jan-12 US-2Y US-1Y US: Term Structure of Interest Rates 3. 3.5 2.45 3.19 2.5 3. 2. 1.5 1.81 2.43 2.5 2. 2.5 3.18 1..5. -.5.79.1.8.17 1.73.1.5.6.6.15.71 3M 6M 12M 2Y 5Y 1Y 3Y 1.5 1..5..91 2.3.32.8.15.19 3M.9 6M.13 12M.18 2Y.33 5Y.89 1Y 3Y 9/4/212 9/3/2 9/4/212 9/3/2 9
Stock Markets Developed Economies SEE Economies Sofia SE, SOFIX Index, -4.9 Greece, ASE Index Greece, Athex Banks Index 3.5 3.9 Bucharest SE, BET Index 2.9 USA, S&P5 Composite Index 9.9 Belgrade SE, BELEX15 Index 3.5 USA, S&P5 Banks Index 18.1 Ukraine SE, PFTS Index -.5 EZ, STOXX5 Index EZ, STOXX6 Financial Services Index 3.3 14.9 Cyprus SE, General Index -16.5 JP, Nikkei225 Index 12.9 Egypt SE, Hermes Index 21.1 JP, Nikkei5, Banks Index UK, FTSE1 Index UK, FTSE35, Banks Index 2.9 2.7 14.5 Turkey SE, National-5 Index Turkey SE, Banks Index 18.5 2.9 BRIC, FTSE Index (NCU) 9.9 Esatern Europe SEs Index 14.1 5 1 15 2 (%) YtD (since 3/12/2) -2-1 1 2 3 (%) YtD (since 3/12/2) 1
Commodities GOLD 4.9 SILVER 13.9 OIL-BRENT 13.9 OIL-WEST TEXAS 3.7 CRB-Raw Industrials Sub-index 4.2 CRB-Foodstuffs Sub-index -.5 CRB-Metals Sub-index 8.8 S&P-GSCI 6.1-5 5 1 15 (%) YtD (since 3/12/2)
FX EUR vs Major Currencies EUR vs SEE Currencies EUR/USD 1.2 EUR/TRY -3.3 EUR/JPY 7.3 EUR/RON.3 EUR/GBP -1.1 EUR/BGN. EUR/CHF -1.1 EUR/UAH 1.5 EUR/CNY.9 EUR/RSD 5.3 EUR/INR -2.2 EUR/ALB 1.3 EUR/BRL -1.2 EUR/MKD.2 EUR/RUB -6.9 EUR/EGP 1.3-1 -5 5 1-4 -2 2 4 6 (%) YtD (since 3/12/2) (%) YtD (since 3/12/2) USD vs Major Currencies USD vs SEE Currencies USD/EUR -1.2 USD/JPY 6.1 USD/GBP -2.2 USD/CHF -2.2 USD/CNY.1 USD/INR -3.5 USD/BRL -2.5 USD/RUB -8.1-1 -5 5 1 (%) YtD (since 3/12/2) USD/TRY -4.5 USD/RON -.9 USD/BGN -1.2 USD/UAH.2 USD/RSD 3.1 USD/ALB.1 USD/MKD -1.1 USD/EGP.1-6 -4-2 2 4 (%) YtD (since 3/12/2) 12
Consensus Forecasts - Developed Markets As of GDP % YoY Consumption % YoY Investment % YoY Industrial Production % YoY CPI % YoY Mar. 212 212 213 212 213 212 213 212 213 212 213 UK.6 1.8.4 1.4.3 4.3.1 1.7 2.7 2.1 Eurozone -.4.9 -.3.6-1.1 1.5-1.3 1.8 2.2 1.8 Japan 1.9 1.5 1.3.8 4.7 3.3 4.8 3.1 -.2. Germany.6 1.5 1.1 1.1 1.7 4.1.6 2.6 1.9 1.8 France.2.9.2.9.5 2.5 -.8 1.4 2. 1.8 Italy -1.6.1-1.7 -.5-4.1 -.1-3.1.3 2.7 2.3 USA 2.3 2.6 2. 2.3 7.5 6.9 3.7 3.1 2.3 2. 13
Consensus Forecasts - FX As of EUR USD Mar. 212 Tέλος Απρ-12 Ιουν-12 Μαρ-13 Μαρ-14 Tέλος Απρ-12 Ιουν-12 Μαρ-13 Μαρ-14 EUR - - - -.766.772.772.778 USD 1.35 1.295 1.295 1.285 - - - - YEN 13.88 13.21 13.99 16.27 79.6 79.7 8.3 82.7 GBP.834.831.822.86 1.565 1.559 1.575 1.595 RON 4.331 4.37 4.251 4.185 3.319 3.326 3.283 3.257 TR. LIRA 2.329 2.325 2.26 2.26 1.785 1.795 1.745 1.759 HRYVNIA 1.48 1.39 1.98 1.83 8.29 8.21 8.481 8.425 14
Economic Analysis & Markets Division Ilias Lekkos Head of Division +3 21 328 812 Liana Papioti Secretary +3 21 328 8187 Global Markets Team Vassilis Patikis Head of Developed Markets +3 21 328 8855 Dionisis Polychronopoulos Economic Analyst +3 21 328 8694 Greek Economy Team Irini Staggel Economist +3 21 328 8192 Kostas Kefalas Junior Economic Analyst +3 21 373 9369 SEE & Egypt Team Yannis Konsolas Head of Southeastern Europe +3 21 373 9433 Dimitria Rotsika Junior Economic Analyst +3 21 328 8365 Sectoral Analysis Team Athanasios Dagalidis Senior Economist +3 231 293564 Ifigenia Fragoulidou Junior Economic Analyst +3 231 29342 4 Amerikis St. 15 64 Athens +3 21 328 8187 +3 21 328 865 ReasearchDivision@piraeusbank.gr
Disclaimer Disclaimer: To παρόν ενηµερωτικό σηµείωµα συνιστά διαφηµιστική ανακοίνωση ενηµερωτικού περιεχοµένου και δεν αποτελεί σε καµία περίπτωση επενδυτική συµβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συµµετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καµία πληροφορία που εµπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καµία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε µέσο επίτευξης των συγκεκριµένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συµβατικών κειµένων που αφορούν τις περιγραφόµενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συµβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τοµέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύµφωνα µε τις απαιτήσεις του νόµου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τοµέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καµία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιµήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηµατοοικονοµικών αγορών κατά την αναγραφόµενη ηµεροµηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συµπεριλαµβάνει στο παρόν έρευνες στον τοµέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όµιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαµβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόµενο αυτών.ο όµιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισµός µε σηµαντική ελληνική, αλλά και αυξανόµενη διεθνή παρουσία, και µεγάλο εύρος παρεχόµενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του οµίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συµφερόντων σε σχέση µε τις παρεχόµενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισηµαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του οµίλου της µεταξύ άλλων: α) εν υπόκειται σε καµία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγµάτευση για ίδιο λογαριασµό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δηµοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση µετοχών πριν από δηµόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αµοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται µε το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συµµετέχει στο µετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηµατοοικονοµικά συµφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγµατευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόµενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχοµένως να έχει εκδώσει σηµειώµατα διαφορετικά ή µη συµβατά µε τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σηµείωµα. Ρητά επισηµαίνεται ότι: α)τα αριθµητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούµενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθµητικά στοιχεία αφορούν προσοµοίωση προηγουµένων επιδόσεων και ότι οι προηγούµενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά µε τις µελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική µεταχείριση των αναφερόµενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατοµικά δεδοµένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να µεταβληθεί στο µέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συµβουλές ως προς τη φορολογική νοµοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενηµερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εµπεριέχονται στο παρόν.