ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Νο. 8, Αύγουστος 2005 ΗΠΑ: Ανησυχία του επικεφαλής της FED για τον πληθωρισµό και τις τιµές των ακινήτων. Ικανοποιητική αύξηση του ΑΕΠ το α εξάµηνο. Αύξηση των επιτοκίων στο 3,5%. ΕΥΡΩΖΩΝΗ: Προς τα κάτω αναθεώρηση του ετήσιου ρυθµού ανάπτυξης της Ευρωζώνης από το ιεθνές Νοµισµατικό Ταµείο από 1,6% σε 1,3%. Σταθερά τα επιτόκια στο 2%. Προσδοκίες για ανάκαµψη της γερµανικής οικονοµίας το β εξάµηνο του 2005. ΕΛΛΑ Α: Κατά 3,5% αναπτύχθηκε η ελληνική οικονοµία το β τρίµηνο του 2005 σε ετήσια βάση. Στο 3,9% ο πληθωρισµός τον Ιούλιο. Αύξηση του δηµόσιου χρέους κατά 6,5% σε ετήσια βάση τον Ιούλιο. ΠΕΤΡΕΛΑΙΟ: Νέο ιστορικό ρεκόρ σηµείωσε η τιµή του πετρελαίου στη διάρκεια του Αυγούστου ξεπερνώντας τα 70 δολ./ βαρέλι. Επιπτώσεις στην ανάπτυξη και τις αγορές. Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ι Κ Ε Σ Ε Ξ Ε Λ Ι Ξ Ε Ι Σ Η.Π.Α. FED: Πληθωρισµός: Επιτόκια: Εµπορικό έλλειµµα: Θέσεις εργασίας: Ισοτιµία ολαρίου: Παρά τον ικανοποιητικό ρυθµό ανάπτυξης της οικονοµίας (α εξάµηνο 3,3% σε ετήσια βάση), φόβους εκφράζει ο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ (FED), A. Greenspan για τις πληθωριστικές πιέσεις και την αύξηση των τιµών στην αγορά ακινήτων. Στο 3,2% εκτινάχθηκε ο πληθωρισµός στις ΗΠΑ τον Ιούλιο εξαιτίας των υψηλών τιµών του πετρελαίου. Στο 4,6% σε ετήσια βάση διαµορφώθηκε ο δείκτης τιµών παραγωγού το ίδιο διάστηµα. Στο 3,5% διαµορφώνεται το επιτόκιο των αµερικανικών οµολόγων ύστερα από την τελευταία συνεδρίαση της Fed. Αναµένεται νέα αύξηση των επιτοκίων στην συνεδρίαση της FED στις 20/9. Τα επιτόκια αναµένεται να διαµορφωθούν στο 4%-4,25% ως το τέλος του έτους. Στα 58,8 δισ. δολάρια διαµορφώθηκε το εµπορικό έλλειµµα των ΗΠΑ τον Ιούνιο αυξηµένο κατά 3,4 δισ. δολάρια σε σχέση µε το Μάιο. Αύξηση των νέων θέσεων εργασίας κατά 207.000 τον Ιούλιο. Ο αριθµός αυτός είναι αρκετά υψηλότερος από τις προβλέψεις για 180.000 νέες θέσεις, γεγονός που υποδηλώνει αισιοδοξία για τις προοπτικές της αµερικανικής οικονοµίας. Με διακυµάνσεις στη ζώνη του 1,215-1,24 κυµάνθηκε η ισοτιµία ευρώ/ δολαρίου τον Αύγουστο µε την ισοτιµία να διαµορφώνεται στo 1,2198 στις 31/8. Αναµένονται µικρές διακυµάνσεις ανάλογα µε την δηµοσίευση οικονοµικών στοιχείων και γεγονότων. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 1

Ισοτιµία Ευρώ- ολαρίου, Αύγουστος 2005 ΕΥΡΩΖΩΝΗ- ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΕΝΩΣΗ Ρυθµός ανάπτυξης: Προς τα κάτω αναθεώρηση του ετήσιου ρυθµού ανάπτυξης της Ευρωζώνης από το ιεθνές Νοµισµατικό Ταµείο από 1,6% σε 1,3%. Η αναθεώρηση οφείλεται στις απαισιόδοξες προβλέψεις για την ανάπτυξη της ιταλικής οικονοµίας. Πληθωρισµός: Στο 2,2% διαµορφώθηκε ο πληθωρισµός στη ζώνη του ευρώ τον Ιούλιο λόγω των υψηλών τιµών του πετρελαίου. Η πορεία του πληθωρισµού διαµορφώνει συνθήκες για τη διατήρηση των επιτοκίων στο 2% τουλάχιστον κατά τη διάρκεια του 2005, δεδοµένου ότι ο στόχος της ΕΚΤ για το 2005 είναι 1,9%. Για τον Αύγουστο αναµένεται να ανακοινωθεί πληθωρισµός 2,1%. Προσφορά χρήµατος: Αύξηση του δείκτη προσφοράς χρήµατος Μ3 σε 7,9% τον Ιούλιο από 7,6% Βιοµηχανική παραγωγή: τον Ιούνιο και 7,4% το Μάιο. Αύξηση της βιοµηχανικής παραγωγής στην Ευρωζώνη τον Ιούνιο κατά 0,3% σε ετήσια βάση. Γερµανία: Μηδενική ήταν η αύξηση του ΑΕΠ της Γερµανίας το β τρίµηνο του 2005 µε τον ετήσιο ρυθµό ανάπτυξης να διαµορφώνεται στο 0,6%. Περισσότερο αισιόδοξες είναι οι προβλέψεις για το β εξάµηνο του 2005 καθώς αναµένεται αύξηση των εξαγωγών. Εντυπωσιακή αύξηση του δείκτη επενδυτικής εµπιστοσύνης τον Αύγουστο από τις 37 στις 50 µονάδες. Οριακή µείωση του δείκτη επιχειρηµατικού κλίµατος στις 94,6 µονάδες τον Αύγουστο (Ιούλιος: 95 µονάδες). Γαλλία: Αύξηση του ΑΕΠ της Γαλλίας 1,2% σε ετήσια βάση το β εξάµηνο του 2005. Άνοδος της βιοµηχανικής παραγωγής κατά 0,3% τον Ιούνιο σε σχέση µε το Μάιο. Ιταλία: Ηνωµένο Βασίλειο: Αύξηση του ΑΕΠ της Ιταλίας κατά 0.7% το β τρίµηνο του 2005. Προβλέψεις από το ΝΤ για συρρίκνωση του ιταλικού ΑΕΠ κατά 0,3% το 2005 και αύξηση 1,5% το 2006. Υψηλότερος του αναµενόµενου ήταν ο ρυθµός ανάπτυξης της βρετανικής οικονοµίας το β τρίµηνο του 2005 (0,5% σε σχέση µε το α τρίµηνο έναντι προβλέψεων για 0,4%). Σε ετήσια βάση το ποσοστό διαµορφώνεται σε 1,8% έναντι προβλέψεων για 1,7%. Η εξέλιξη αυτή περιορίζει το ενδεχόµενο για νέα µείωση των επιτοκίων από την Τράπεζα της Αγγλίας. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 2

ΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Πετρέλαιο: Νέο ιστορικό ρεκόρ σηµείωσε η τιµή του πετρελαίου στη διάρκεια του Αυγούστου ξεπερνώντας τα 70 δολ./ βαρέλι. Οι τιµές-ρεκόρ δεν οφείλονται µόνο στον τυφώνα Κατρίνα αλλά απορρέουν από την ανισορροπία προσφοράς και ζήτησης. Σε αντίθεση µε όλες τις κρίσεις του παρελθόντος, οι οποίες συνδέονταν µε τη µείωση της προσφοράς, το κύριο αίτιο για τις σηµερινές υψηλές τιµές είναι η ζήτηση. Η σηµαντική αύξηση των τιµών του πετρελαίου έχει επιπτώσεις στην οικονοµία καθώς οδηγεί σε αύξηση του κόστους των εταιρειών, µείωση του περιθωρίου κέρδους και µείωση του διαθέσιµου εισοδήµατος των καταναλωτών. Σύµφωνα µε µελέτη της ΕΚΤ (Working Paper 362/May 2004) µια διατηρήσιµη (σε µέσες τιµές) άνοδος των τιµών του πετρελαίου της τάξης του 10% έχει αρνητική επίδραση στους ετήσιους ρυθµούς ανάπτυξης του ΑΕΠ σε ΗΠΑ και Ευρωζώνη κατά 0,5% και 0,2% αντιστοίχως. Σε ορισµένες χώρες-µέλη της Ευρωζώνης η επίδραση αυτή κυµαίνεται από 0,3%-0,5%. Από την αρχή του έτους υφίσταται µια αύξηση των τιµών του πετρελαίου 59% ενώ σε µέσες τιµές η αύξηση ξεπερνά το 20%. Τιµή πετρελαίου Crude, Ιανουάριος-Αύγουστος 2005 Τιµή πετρελαίου Crude, 2003-2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 3

ΚΙΝΑ Εµπορικό πλεόνασµα: Στα 10,4 δισ. δολάρια διαµορφώθηκε το εµπορικό πλεόνασµα της Κίνας τον Ιούλιο. Η εξέλιξη αυτή αποδεικνύει ότι η πρόσφατη ανατίµηση του κινεζικού νοµίσµατος ήταν ανεπαρκής και δεν ανέτρεψε την αυξητική πορεία του εµπορικού πλεονάσµατος. ΙΑΠΩΝΙΑ Ρυθµός ανάπτυξης: Τιµές παραγωγού: Βιοµηχανική παραγωγή: Πλεόνασµα ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών : Αύξηση του ιαπωνικού ΑΕΠ κατά 0,3% το β τρίµηνο του 2005 (α τρίµηνο: 1,3%). Η εξέλιξη αυτή οφείλεται κυρίως στην αύξηση των δαπανών των νοικοκυριών καθώς και των δαπανών για κεφαλαιουχικά αγαθά. Κατά 1,5% σε ετήσια βάση αυξήθηκαν οι τιµές παραγωγού στην Ιαπωνία τον Ιούλιο. Η εξέλιξη αυτή ενισχύει την άποψη ότι η µακρόχρονη περίοδος αντιπληθωρισµού που διανύει η χώρα ίσως φτάνει στο τέλος της. Μείωση της βιοµηχανικής παραγωγής κατά 1,1% τον Ιούλιο έναντι προβλέψεων για µείωση κατά 0,5%. Μεγαλύτερη της αναµενόµενης ήταν η συρρίκνωση του πλεονάσµατος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της Ιαπωνίας τον Ιούνιο. Σε ετήσια βάση το πλεόνασµα µειώθηκε κατά 15,3% έναντι προβλέψεων για πτώση 4,8%. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στην αυξανόµενη τιµή του πετρελαίου, η οποία αύξησε το κόστος των εισαγωγών, ενώ η αύξηση των εξαγωγών ήταν περιορισµένη (+0.5%, Ιούλιος: +1%). ΕΛΛΑ Α Ρυθµός ανάπτυξης: Κατά 3,5% αναπτύχθηκε η ελληνική οικονοµία το β τρίµηνο του 2005 σε ετήσια βάση. Αν και µε το ποσοστό αυτό η Ελλάδα κατατάσσεται δεύτερη στην Ε.Ε. (Βλέπε Πίνακα 1 στο Παράρτηµα), ο στόχος ανάπτυξης 3,9% του αισιόδοξου σεναρίου του Προγράµµατος Σταθερότητας µοιάζει να αποµακρύνεται. Πληθωρισµός: Στο 3,9% διαµορφώθηκε ο πληθωρισµός τον Ιούλιο, σύµφωνα µε τα στοιχεία της ΕΣΥΕ εξαιτίας των αυξηµένων τιµών του πετρελαίου και της µικρότερης διάρκειας των εκπτώσεων µέσα στον µήνα αυτό. Για τον Αύγουστο προβλέπεται πληθωρισµός της τάξης του 3,7%. ηµόσιο έλλειµµα: Στο 6,4% του ΑΕΠ υπολογίζεται το έλλειµµα για το 2004 έναντι προηγούµενων προβλέψεων για 6,1%. ηµόσιο χρέος: Κατά 6,5% αυξήθηκε το δηµόσιο χρέος στο διάστηµα Ιουνίου 2004-Ιουνίου 2005 (+ 13.247,17 εκατ. ευρώ) φτάνοντας τα 213,5 δισ. ευρώ. Η µεγαλύτερη αύξηση σηµειώθηκε στο τρίµηνο Μαρτίου-Ιουνίου 2005 (+8.954 εκατ. ευρώ). Ανταγωνιστικότητα της ελληνικής οικονοµίας: Τουριστική κίνηση: Βιοµηχανική παραγωγή: Στην 50 η θέση ανάµεσα σε 60 οικονοµίες παγκοσµίως κατατάχθηκε το 2004 η ελληνική οικονοµία όσον αφορά την ανταγωνιστικότητα σύµφωνα µε µελέτη του International Institute of Management Development. Το 2003 η Ελλάδα κατείχε την 44 η θέση ενώ το 2000 βρισκόταν στην 31 η θέση. Προβλέψεις για αύξηση της τουριστικής κίνησης στα επίπεδα του 10% για το 2005 µε τον αριθµό των ξένων επισκεπτών να υπολογίζεται στα 14 εκατ. περίπου. Πτώση του Γενικού είκτη Βιοµηχανικής Παραγωγής κατά 2,3%σε ετήσια βάση τον Ιούνιο έναντι αύξησης 0,6% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. (Για τις µεταβολές στους επιµέρους κλάδους βλέπε Πίνακα 2 στο Παράρτηµα) Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 4

Οικοδοµική δραστηριότητα: Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών: Οριακή αύξηση 0,7% σηµείωσε η ιδιωτική οικοδοµική δραστηριότητα το διάστηµα Ιανουαρίου-Μαΐου 2005 σε σχέση µε το αντίστοιχο περυσινό διάστηµα ως προς τον αριθµό των αδειών. Στα 6.735 εκατ. ευρώ διαµορφώθηκε το έλλειµµα ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών το α εξάµηνο του 2005, αυξηµένο κατά 1.501 εκατ. ευρώ σε σχέση µε την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Το ύψος του ελλείµµατος καθορίστηκε από τις εξελίξεις στον τοµέα των αγοραπωλησιών πλοίων (φέτος καταγράφονται καθαρές πληρωµές έναντι καθαρών εισπράξεων το 2004) και την αύξηση των καθαρών πληρωµών για καύσιµα. Α Ν Α Σ Κ Ο Π Η Σ Η Α Γ Ο Ρ Ω Ν ΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ Στο ρυθµό της σηµαντικής ανόδου των τιµών του πετρελαίου κινήθηκαν τα βασικά διεθνή χρηµατιστήρια τον Αύγουστο, καταγράφοντας τα περισσότερα µείωση τιµών. Στις τελευταίες συνεδριάσεις του Αυγούστου παρατηρήθηκαν διορθωτικές κινήσεις κυρίως λόγω της ανόδου των τιµών των µετοχών των πετρελαϊκών επιχειρήσεων. Θετική είναι η εικόνα που παρουσιάζουν τα ευρωπαϊκά χρηµατιστήρια για το σύνολο του οκταµήνου Ιανουαρίου- Αυγούστου 2005, καθώς και ο δείκτης ΝΙΚΚΕΙ του ιαπωνικού χρηµατιστηρίου, ενώ αρνητική µεταβολή εµφανίζουν οι δύο βασικοí δείκτες του χρηµατιστηρίου της Νέας Υόρκης DJ30-2,8% και Nasdaq -1,07%. Η τάση µεσοπρόθεσµα παραµένει ανοδική. Κεφάλαια που επενδύουν κυκλικά, πιθανώς το επόµενο διάστηµα 3-4 µηνών να επανακαθορίσουν κερδοσκοπικά τις τοποθετήσεις τους σε κλάδους αιχµής, όπως οι τηλεπικοινωνίες, τα µέταλλα και η ενέργεια. ΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ 31/12/2004 29/04/2005 31/5/2005 30/6/2005 29/7/2005 Μεταβολή 31/8/2005 από 31/12/2004 DJ 30 10,783.01 10,192.51 10,467.48 10,274.97 10,669.89 10.481,60-2,80% S&P 500 1,211.92 1,156.85 1,191.50 1,191.33 1,237.76 1.220,33 0,69% NASDAQ 2,175.44 1,921.25 2,068.22 2,056.96 2,187.47 2.152,09-1,07% Ftse 100 4,814.30 4,801.70 4,964.00 5,113.20 5,282.30 5.296,90 10,02% DAX 30 4,256.08 4,184.84 4,460.63 4,586.28 4,886.50 4.829,69 13,48% CAC 40 3,821.16 3,911.71 4,120.73 4,229.35 4,451.74 4.399,36 15,13% BEL20 2,932.62 3,039.71 3,051.67 3,112.83 3,228.01 3.223,98 9,94% SMI 5,693.20 5,870.80 6,127.20 6,253.10 6,600.88 6.517,21 14,47% NIKKEI-225 11,488.76 11,008.90 11,276.59 11,584.01 11,899.60 12.413,60 8,05% Μηνιαία Μεταβολή εικτών ιεθνών Χρηµατιστηρίων, Αύγουστος 2005. NIKKEI-225 SMI BEL20 CAC 40 DAX 30 Ftse 100 NASDAQ S&P 500 DJ 30-3,00% -2,00% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 5

ιακύµανση είκτη Nasdaq, Αύγουστος 2005 ιακύµανση είκτη S&P, Αύγουστος 2005 ΙΕΘΝΗΣ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Ανοδικά κινήθηκαν αρχικά τoν Αύγουστο οι αποδόσεις των οµολόγων µετά τα θετικά µακροοικονοµικά στοιχεία στις ΗΠΑ και ιδιαίτερα τις καλύτερα του αναµενόµενου νέες θέσεις εργασίας στην αµερικανική αγορά. Κατόπιν, η άνοδος του πετρελαίου έφερε τις αποδόσεις χαµηλότερα. Οι αποδόσεις υποχώρησαν προς τα τέλη του µήνα καθώς η απογοήτευση από την ανακοίνωση αρνητικών στοιχείων για τη σηµαντική πτώση των παραγγελιών για διαρκή καταναλωτικά αγαθά και την καταναλωτική εµπιστοσύνη έφερε τις τιµές των οµολόγων υψηλότερα. Σηµειώνεται ότι στις διεθνείς αγορές οι πληθωριστικές πιέσεις που δηµιουργεί η άνοδος του πετρελαίου καθιστούν ελκυστικότερες τις τοποθετήσεις σε οµόλογα έναντι των µετοχών. ιακύµανση τιµής αµερικανικού 10ετούς οµολόγου αναφοράς, Αύγουστος 2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 6

ιακύµανση τιµής γερµανικού 10ετούς οµολόγου αναφοράς, Αύγουστος 2005 Καµπύλη απόδοσης αµερικανικών και ευρωπαϊκών οµολόγων 31-8-2005 US GER Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς ΗΠΑ στις 29-7-2005 και στις 31-8-2005 29-7-2005 31-8-2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 7

Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς Ευρωζώνης στις 29-7-2005 και στις 31-8-2005 29-7-2005 31-8-2005 ιακύµανση spread αµερικανικού και γερµανικού 10ετούς οµολόγου, Ιούνιος- Αύγουστος 2005 Καµπύλη απόδοσης αµερικανικού και γερµανικού 10ετούς οµολόγου, Ιούνιος- Αύγουστος 2005 US GER Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 8

ΕΛΛΑ Α- ΑΓΟΡΕΣ Αποδόσεις 10ετών οµολόγων. Στο 4,04% βρέθηκε στις 31 Αυγούστου η απόδοση της αµερικανικής 10ετίας, στο 3,10% αυτή του γερµανικού 10ετούς οµολόγου αναφοράς και στο 3,32% η απόδοση του ελληνικού 10ετους ΟΕ. Η διαφορά απόδοσης µεταξύ των 10ετών τίτλων σε Γερµανία και Ελλάδα βρίσκεται στις 22 µονάδες βάσης ενώ η αντίστοιχη διαφορά απόδοσης µεταξύ των 10ετών τίτλων σε ΗΠΑ και Γερµανία βρίσκεται στις 94 µονάδες βάσης. ηµοπρασία 3ετών οµολόγων: Μεγάλο αγοραστικό ενδιαφέρον εκδηλώθηκε από Έλληνες και ξένους επενδυτές στη δηµοπρασία 3ετών οµολόγων ύψους 1,5 δισ. ευρώ στις 31/8. Η απόδοση διαµορφώθηκε στο 2,41%. 28/2 31/3 29/4 31/5 30/6 29/7 31/8 ΗΠΑ 4,38 4,48 4,20 4,13 3,96 4,28 4,02 Γερµανίας 3,71 3,62 3,39 3,27 3,10 3,24 3,10 Ελλάδας 3,89 3,83 3,67 3,50 3,40 3,46 3,32 Χρηµατιστήριο: Ο Γενικός είκτης του ΧΑΑ κατέγραψε ρεκόρ τετραετίας στις 19/8 (ενδοσυνεδριακά). Το τελευταίο δεκαήµερο υπήρξαν διορθωτικές κινήσεις, τόσο λόγω απορρόφησης των κερδών όσο και λόγω της υψηλής τιµής του πετρελαίου και των επιπτώσεών της στην οικονοµία. Το Σεπτέµβριο αναµένονται αµφίδροµες κινήσεις µεταξύ των 3.160 και 3.320 µονάδων που αποτελούν ισχυρό σηµείο αντίστασης. ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ 31/12/04 28/4/05 31/5/05 30/6/05 29/7/05 31/8/05 Μεταβολή από 31/12/2004 Γ..Χ.Α. 2.786,18 2.868,45 2.959,53 3.060,73 3.271,78 3.231,48 15,98% Ftse ase 20 1.547,47 1.590,00 1.654,40 1.714,29 1.824,27 1.801,25 16,40% Ftse mid 40 2.309,91 2.403,19 2.474,44 2.485,22 2.807,60 2.783,07 20,48% Ftse smallcap 80 470,05 463,82 467,46 459,82 500,35 489,2 4,07% Ftse 140 3.263,14 3.350,06 3.476,02 3.579,34 3.841,25 3.793,1 16,24% Τραπεζικός 6.129,02 6.139,58 6,543.80 6.633,46 7.078,23 6.901,25 12,60% Μεταβολή εικτών Χρηµατιστηρίου Αθηνών, Αύγουστος 2005 Τραπεζικός FTSE 140 FTSE Smallcap 80 FTSE MID 40 FTSE ASE 20 Γ..Χ.Α. -3,00% -2,50% -2,00% -1,50% -1,00% -0,50% 0,00% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 9

ΓΕΝΙΚΟΣ ΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΧΑΑ, Αύγουστος 2005 3350 3300 3250 3200 3150 3100 1/8/2005 8/8/2005 15/8/2005 22/8/2005 29/8/2005 ιακύµανση είκτη Τραπεζών, Αύγουστος 2005 7400 7300 7200 7100 7000 6900 6800 6700 6600 6500 6400 1/8/2005 8/8/2005 15/8/2005 22/8/2005 29/8/2005 ιακύµανση είκτη FTSE 20, Αύγουστος 2005 1880 1860 1840 1820 1800 1780 1760 1740 1720 1/8/2005 8/8/2005 15/8/2005 22/8/2005 29/8/2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 10

Αµοιβαία Κεφάλαια. ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (σε ) ιαχείρισης ιαθεσίµων 31/12/2004 30/8/2005 % 15.429.897.542,01 10.339.784.409,48-32,99% Οµολογιακά 24,08% Σύνθεση συνόλου Α/Κ στις 31/12/2004 Μικτά 10,83% ιαχειρισης ιαθεσίµων 48,76% Μετοχικά 31/12/2004 30/8/2005 % 5.168.349.205,92 5.401.873.698,33 4,52% Μετοχικά 16,33% Οµολογιακά 31/12/2004 30/8/2005 % 7.621.919.870,81 11.103.956.195,88 45,68% Μικτά 31/12/2004 30/8/2005 % 3.427.140.076,48 2.206.018.670,34-35,60% Σύνθεση συνόλου Α/Κ στις 30/8/2005 Μικτά 7,59% ιαχείρισης ιαθεσίµων 35,59% ΣΥΝΟΛΟ Α/Κ 31/12/2004 30/8/2005 % 31.647.306.695,22 29.051.632.974,03-8,20% Πηγή: Ένωση Θεσµικών Επενδυτών Οµολογιακά 38,22% Μετοχικά 18,59% Το δελτίο επιµελήθηκαν οι Ε. Κελεπούρης και Π. Τριανταφύλλου του Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Marketing και οι Γ. Μπεκύρος, και Ι. Παπαθανασίου του Τοµέα Χρηµαταγορών-Κεφαλαιαγορών υπό το συντονισµό του Χρ. Καλαµπόκη, ιευθυντή Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Μarketing. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονοµικών Εξελίξεων- Αποκλεισµός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δηµοσιεύεται µόνο για ενηµερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηµατοπιστωτικούς οργανισµούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άµεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται µε το παρόν δελτίο στους χρήστες/ επισκέπτες µέσω του διαδικτυακού µας τόπου, δεν αποτελούν σε καµία περίπτωση, ευθέως ή εµµέσως, παρότρυνση, συµβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξεως µε οικονοµικό αποτέλεσµα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενηµερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών/ επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόµενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόµενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόµενης οποιασδήποτε δικής µας ευθύνης, σύµφωνα και µε τους γενικούς όρους και επισηµάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Τράπεζας Αττικής. Μετά τη δηµοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Τράπεζα Αττικής ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 11

ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ Πίνακας 1. ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΕΝΩΣΗ: Ρυθµός ανάπτυξης το β τρίµηνο 2005. Βρετανία Σουηδία Φινλανδία Ολλανδία Λιθουανία Ιταλία Ισπανία ΕΛΛΑ Α Γερµανία Βέλγ ιο ΕΕ-15 ΕΕ- 25 Ευρωζώνη -1 0 1 2 3 4 5 6 7 % 8 Πηγή: Eurostat Πίνακας 2. ΕΛΛΑ Α: Μεταβολή δεικτών βιοµηχανικής παραγωγής-ιούνιος 2005. Σύγκριση µε Ιούνιο 2004. ΜΕΤΑΒΟΛΗ % ΜΕΤΑΒΟΛΗ % ΚΛΑ ΟΣ ΙΟΥΝΙΟΣ 2005/2004 ΙΟΥΝΙΟΣ 2004/2003 ΙΟΥΝΙΟΣ 2005/2004 ΙΟΥΝΙΟΣ 2004/2003 ΓΕΝΙΚΟΣ ΕΙΚΤΗΣ -2,3 0,6 Προϊόντα από ελαστική και πλαστική -6,6-9,2 ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗΣ ΠΑΡΑΓΩΓΗΣ ύλη Ορυχεία-Λατοµεία -8,9 10,3 Μη µεταλλικά ορυκτά 0,4 0,2 Εξόρυξη άνθρακα και λιγνίτη -4,3 17,4 Βασικά µέταλλα -3,1 0,2 Άντληση αργού πετρελαίου και -34,4 18,1 Κατασκευή τελικών προϊόντων εκ 3,9 11,3 φυσικού αερίου µετάλλου Εξόρυξη µεταλλούχων 1,4 9,0 Μηχανήµατα και είδη εξοπλισµού -0,3 9,3 µεταλλευµάτων Άλλες εξορυκτικές και λατοµικές -15,2 3,4 Μηχανές γραφείου- ηλεκτρονικοί -84,6 334,0 δραστηριότητες υπολογιστές Μεταποιητικές βιοµηχανίες -3,0 0,9 Ηλεκτρικές µηχανές, συσκευές κτλ. -14,0 0,7 Τρόφιµα-ποτά 0,2-3,6 Συσκευές ραδιοφωνίας, τηλεόρασης, -67,9-28,2 επικοινωνιών Καπνός -19,0 22,0 Ιατρικά όργανα και όργανα ακριβείας -10,2-21,1 Κλωστοϋφαντουργικές ύλες -14,9-12,9 Μεταφορικά µέσα -46,9 9,9 Είδη ενδυµασίας 2,9-13,2 Λοιπός εξοπλισµός µεταφορών -0,6-12,3 έρµατα, είδη υπόδυσης -9,1-4,2 Έπιπλα, λοιπές βιοµηχανίες 4,2 18,4 Ξύλο και φελλός -6,4-2,5 Ανακύκλωση -4,6-15,4 Χαρτί και προϊόντα από χαρτί -0,9 13,8 Ηλεκτρισµός, φυσικό αέριο, νερό 3,2-4,0 Εκτυπώσεις-εκδόσεις 12,2 6,1 Παραγωγή και διανοµή ηλεκτρικού 2,4-3,7 ρεύµατος Παράγωγα πετρελαίου και άνθρακα 4,8 18,0 Παραγωγή και διανοµή φυσικού 23,4-18,1 αερίου Χηµικά προϊόντα -3,0 15,3 Συλλογή, καθαρισµός και διανοµή 0,2 0,9 νερού Πηγή: ΕΣΥΕ Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 12

ΒΑΣΙΚΟΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΧΩΡΩΝ ΤΗΣ ΕΥΡΩΖΩΝΗΣ ΚΑΙ ΤΟΥ ΟΟΣΑ ΑΕΠ.Τ.Κ ΠΟΣΟΣΤΟ ΑΝΕΡΓΙΑΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟ 2004 2005 2005* 2006 2004 2005 2006 ΠΡΟΣΦΑΤΟ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΟΥ ΕΤΟΥΣ Γαλλία 2,1% 1,2% α 3Μ 1,5% 1,9% 2,2% 1,8% 1,5% 10,1% 10,0% Ισπανία 2,4% 3,4% β 3Μ 3,1% 2,8% 2,8% 3,1% 2,8% 9,8% 11,1% Γερµανία 1,2% 0,6% β 3Μ 1,1% 1,3% 1,7% 1,6% 1,3% 11,6% 10,6% Ιταλία 1,3% 0,1% β 3Μ -0,1% 1,2% 2,2% 2,1% 1,9% 7,8% 8,2% Ευρωζώνη 1,8% 1,2% β 3Μ 1,3% 1,7% 2,1% 2,0% 1,6% 8,7% 8,9% ΗΠΑ 4,4% 3,6% β 3Μ 3,6% 3,3% 2,7% 2,9% 2,6% 5,0% 5,5 % Ιαπωνία 3,0% 1,4% β 3Μ 1,7% 1,7% 0.0% -0.1% 0,3% 4,2% 4,6% Κίνα 9,5% 9,5% β 3M - ΟΟΣΑ 3,4% - 2,6% 2,8% *Πρόβλεψη. ΒΑΣΙΚΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ 2002 2003 2004 2005 ΑΕΠ (σταθερές τιµές) 3,8% 4,7% 4,2% 3,5% (β 3Μ 2005) Ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου - Κατασκευές - Εξοπλισµός 3,7% 6,9% 10,9% 18,3% 4,0% 5,8% 3,0% -1,0*% Έλλειµµα % ΑΕΠ - 1,4% -4,6% -6,4% -3,5%* ηµόσιο Χρέος % ΑΕΠ 112,5% 109,9% 110,5% 108,0% Πληθωρισµός 3,9% 3,4% 2,9% 3,9% (7/05) Ποσοστό ανεργίας 10,3% 9,7% 10.5% 10.4% (α 3Μ 2005) ΕΙΚΤΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ Όγκος Οικοδοµών 9,5% 1,5% -3,4 0,7% (5/05) Βιοµηχανική παραγωγή 0,8% 0,3% 1,2-2,3 (6/05) Αυτοκίνητα Ι.Χ. -4,2% -2,7% 15,7% 7,5% (5/05) *Εκτιµήσεις Πηγές: - Υπουργείο Οικονοµίας και Οικονοµικών - Τράπεζα της Ελλάδος - ΕΣΥΕ Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 13

ΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΤΩΝ ΙΕΘΝΩΝ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΩΝ, ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΕΙΚΤΗΣ ΥΨΗΛΟ ΧΑΜΗΛΟ ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ 2005 2005 ΑΠΟ ΟΣΗ * P/E * 30/8/2005 ΕΥΡΩΠΗ Αυστρία ATX Index 3261,31 2415,01 1,6 18,7 3261,31 Βέλγιο BEL 20 3314,81 2958,79 3,3 14,7 3211,24 Γαλλία CAC 40 4527,11 3816,14 2,8 14,4 4356,66 SBF 120 3238,43 2711,68 3127,68 Γερµανία M-DAX 6862,90 5409,81 2,2 12,9 6698,04 XETRA Dax 4990,57 4178,10 Ελβετία SMI Index 6689,16 5669,60 1,8 16,8 6473,22 ΕΛΛΑ Α Γενικός είκτης 3326,64 2818,33 3,2 19,1 3205,99 FTSE/ASE 20 1859,59 1567,29 1783,67 Ηνωµένο Βασίλειο FTSE 100 5377,5 4783,60 3,3 14,0 5255,8 Ιρλανδία ISEQ Overall 6810,94 5798,49 2,1 14,5 6647,73 Ισπανία Madrid SE 1103,70 950,93 2,5 18,5 1071,88 Ιταλία Mibtel General 26012,00 23489,00 25438,0 Κύπρος CSE General 91,17 72,23 2,8 17,4 89,39 Ολλανδία AEX All Shr 599,71 514,53 579,52 Ουγγαρία Bux 21653,60 14586,69 2,4 19,7 21653,60 Πολωνία Wig 31362,39 25206,50 3,3 16,4 31362,39 Πορτογαλία PSI General 2379,26 2233,78 3,2 16,6 2325,10 Ρωσία RTS 880,87 591,67 1,0 12,9 880,87 Τσεχία PX 50 1328,10 1050,60 2,3 19,8 1328,10 ΗΠΑ DJ Industrials 10940,55 10012,36 1,7 18,5 10401,27 S&P 500 1245,04 1137,50 1203,72 NASDAQ Cmp 2218,15 1904,18 2125,29 ΑΣΙΑ Ιαπωνία Nikkei 225 12502,26 10825,39 1,1 29,5 12453,14 Κίνα FTSE/Xinhua A200 3196,73 2492,37 2740,50 Ταϊβάν WeightedPr. 6455,57 5693,01 4,4 12,3 6032,12 Φιλιππίνες Manila Comp 2166,10 1813,04 1,8 18,4 1951,63 Χονγκ Κονγκ Hang Seng 15466,06 13355,23 3,1 14,6 14922,22 ΛΟΙΠΕΣ ΧΩΡΕΣ Αργεντινή Merval 1600,32 1276,48 1,8 10,9 1584,00(29/8) Αυστραλία S&P All Ordinaries 4462,7 3905,50 3,7 17,0 4407,4 Καναδάς S&P/ TSX Comp 10699,89 9006,22 10539,82 Τουρκία IMKB Nat 100 30123,59 23285,94 2,2 13,8 30015,12(29/8) * Μερισµατική απόδοση και δείκτες Ρ/Ε αφορούν δείγµα µετοχών το οποίο καλύπτει το 75% της κεφαλαιοποίησης των µετοχών του δείκτη στον οποίο αναφέρονται. Πηγή: Επεξεργασία στοιχείων των Financial Times, από τον Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Marketing. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Αύγουστος 2005 14