ΚΑΤ ΕΞΟΥΣΙΟΔΟΤΗΣΗ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΣ (ΕΕ) /... ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ. της

ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ Βρυξέλλες, 8.3.2019 C(2019) 1900 final ΚΑΤ ΕΞΟΥΣΙΟΔΟΤΗΣΗ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΣ (ΕΕ) /... ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ της 8.3.2019 σχετικά με την τροποποίηση του κατ εξουσιοδότηση κανονισμού (ΕΕ) 2015/35 για τη συμπλήρωση της οδηγίας 2009/138/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου σχετικά με την ανάληψη και την άσκηση δραστηριοτήτων ασφάλισης και αντασφάλισης (Φερεγγυότητα II) (Κείμενο που παρουσιάζει ενδιαφέρον για τον ΕΟΧ) EL EL

ΑΙΤΙΟΛΟΓΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ 1. ΠΛΑΙΣΙΟ ΤΟΥ ΚΑΤ ΕΞΟΥΣΙΟΔΟΤΗΣΗ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΥ Η οδηγία 2009/138/ΕΚ («Φερεγγυότητα II»), όπως τροποποιήθηκε με την οδηγία 2014/51/ΕΕ («Omnibus II»), τέθηκε σε εφαρμογή την 1η Ιανουαρίου 2016 και αντικατέστησε 14 ισχύουσες οδηγίες (από κοινού αναφερόμενες ως «Φερεγγυότητα I»). Εισάγει ένα σύγχρονο και εναρμονισμένο πλαίσιο για την ανάληψη επιχειρηματικών δραστηριοτήτων και την εποπτεία των ασφαλιστικών και αντασφαλιστικών επιχειρήσεων στην Ένωση. Ορίζοντας τις κεφαλαιακές απαιτήσεις με βάση τους κινδύνους σε όλα τα κράτη μέλη της ΕΕ, καθιστά δυνατή την καθιέρωση ρυθμίσεων με βάση τους κινδύνους, γεγονός που έχει ως αποτέλεσμα καλύτερη κάλυψη των πραγματικών κινδύνων τους οποίους αντιμετωπίζουν οι ασφαλιστικές επιχειρήσεις, ενώ συμβάλλει και στην επίτευξη του διττού στόχου της προστασίας των ασφαλισμένων και της διατήρησης της σταθερότητας του χρηματοοικονομικού συστήματος. Στις 18 Ιανουαρίου 2015, τέθηκε σε ισχύ ο κατ εξουσιοδότηση κανονισμός (ΕΕ) 2015/35 της Επιτροπής για τη συμπλήρωση της οδηγίας 2009/138/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου σχετικά με την ανάληψη και την άσκηση δραστηριοτήτων ασφάλισης και αντασφάλισης (Φερεγγυότητα II). Ο εν λόγω κανονισμός, ο οποίος βασίζεται σε συνολικά 76 εξουσιοδοτήσεις που περιέχονται στην οδηγία, θεσπίζει τους τεχνικούς κανόνες για πολλές πτυχές της εφαρμογής της οδηγίας «Φερεγγυότητα II», και έχει εφαρμογή τόσο στις μεμονωμένες ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις όσο και στους ομίλους. Στην αιτιολογική σκέψη 150 του συγκεκριμένου κανονισμού, η Επιτροπή εξέφραζε την πρόθεσή της να προχωρήσει σε επανεξέταση των μεθόδων, των παραδοχών και των τυποποιημένων παραμέτρων που χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο, έως τον Δεκέμβριο του 2018, με στόχο την προσαρμογή στις νέες εξελίξεις της αγοράς και την αξιοποίηση της πρακτικής εμπειρίας που αποκομίστηκε κατά τα πρώτα έτη εφαρμογής της οδηγίας «Φερεγγυότητα II». Επιπροσθέτως, στο Σχέδιο Δράσης για την Οικοδόμηση Ένωσης Κεφαλαιαγορών, της 30ής Σεπτεμβρίου 2015 1, η Επιτροπή ανακοίνωσε την πρόθεσή της να προσελκύσει περισσότερες επενδύσεις και να κινητοποιήσει κεφάλαια στην Ευρώπη με στόχο τη διοχέτευσή τους σε χρηματοδότηση για τις μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις (ΜΜΕ). Η Επιτροπή επανέλαβε αυτή τη δέσμευση στην Ενδιάμεση επανεξέταση της Ένωσης Κεφαλαιαγορών, τον Ιούνιο του 2017 2. Συγκεκριμένα, στόχος είναι η διευκόλυνση της πρόσβασης σε χρηματοδότηση μέσω κεφαλαίων συμμετοχών και μέσω δανεισμού για τις ευρωπαϊκές ΜΜΕ, ώστε να μπορούν να έχουν πρόσβαση σε χρηματοδότηση πιο εύκολα και με καλύτερους όρους 3. Ο ασφαλιστικός τομέας, που διαχειρίζεται στοιχεία ενεργητικού αξίας τρισεκατομμυρίων ευρώ, παραμένει στυλοβάτης του ευρωπαϊκού χρηματοπιστωτικού κλάδου και μπορεί να συμβάλει στους στόχους της Ένωσης Κεφαλαιαγορών. Ωστόσο, το 2016, οι μη εισηγμένες μετοχές αντιπροσώπευαν μόλις το 3 % των συνολικών επενδύσεων των ασφαλιστικών επιχειρήσεων 4. Ως εκ τούτου, προκειμένου να διασφαλιστεί ότι δεν υφίστανται αδικαιολόγητα εμπόδια για επενδύσεις ασφαλιστικών εταιρειών σε κεφαλαιακά και χρεωστικά μέσα των ΜΜΕ, η Επιτροπή προανήγγειλε αξιολόγηση της αντιμετώπισης προληπτικής εποπτείας των μη εισηγμένων μετοχών και του μη διαβαθμισμένου χρέους στην οδηγία «Φερεγγυότητα II». 1 2 3 4 Βλέπε Σχέδιο Δράσης για την Οικοδόμηση Ένωσης Κεφαλαιαγορών. Βλέπε Ενδιάμεση επανεξέταση της Ένωσης Κεφαλαιαγορών. Βλέπε επίσης την πρόταση της Επιτροπής όσον αφορά την προώθηση της χρήσης των αγορών ανάπτυξης ΜΜΕ (COM(2018) 331). Βλέπε Έκθεση της ΕΑΑΕΣ σχετικά με την επενδυτική συμπεριφορά, του 2017. EL 1 EL

Στις 30 Σεπτεμβρίου 2015, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή ξεκίνησε διαδικασία συγκέντρωσης αποδεικτικών στοιχείων σχετικά με το κανονιστικό πλαίσιο της ΕΕ για τις χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες 5. Στη διαδικασία αυτή απάντησαν πενήντα ερωτηθέντες από τον ασφαλιστικό τομέα, μεταξύ αυτών εκπρόσωποι του κλάδου, δημόσιες αρχές και μη κυβερνητικές οργανώσεις. Η διαδικασία συγκέντρωσης αποδεικτικών στοιχείων συνέβαλε στην καλύτερη κατανόηση της λειτουργίας του πλαισίου της οδηγίας «Φερεγγυότητα II», αναδεικνύοντας θέματα σχετικά με την αναλογικότητα και την τεχνική συνέπειά του (τόσο στο πλαίσιο της «Φερεγγυότητας II» όσο και σε σχέση με άλλους κανονισμούς που εφαρμόζονται στον χρηματοπιστωτικό τομέα), και δίνοντας έμφαση στα ζητήματα που αφορούν τους αδικαιολόγητους περιορισμούς στη χρηματοδότηση στις κατηγορίες στοιχείων ενεργητικού όπως τα ιδιωτικά κεφάλαια συμμετοχών και οι ιδιωτικές τοποθετήσεις χρέους 6. Αξιοποιώντας την παρατηρήσεις που συλλέχθηκαν από τη διαδικασία συγκέντρωσης αποδεικτικών στοιχείων, η Επιτροπή απηύθυνε δύο διαδοχικές προσκλήσεις υποβολής τεχνικών συμβουλών προς την Ευρωπαϊκή Αρχή Ασφαλίσεων και Επαγγελματικών Συντάξεων (ΕΑΑΕΣ) σχετικά με την επανεξέταση 20 συγκεκριμένων τομέων του κατ εξουσιοδότηση κανονισμού για τη συμπλήρωση της οδηγίας «Φερεγγυότητα II», στις 18 Ιουλίου 2016 7 και στις 21 Φεβρουαρίου 2017 8, αντιστοίχως. Η ΕΑΑΕΣ υπέβαλε τις τεχνικές συμβουλές της σε δύο μέρη, στις 30 Οκτωβρίου 2017 9 και στις 28 Φεβρουαρίου 2018 10. Λαμβανομένων υπόψη των τεχνικών συμβουλών της ΕΑΑΕΣ, ο παρών κανονισμός τροποποιεί τον κατ εξουσιοδότηση κανονισμό για τη συμπλήρωση της οδηγίας «Φερεγγυότητα II» ως εξής: Για την κατάργηση των αδικαιολόγητων περιορισμών στη χρηματοδότηση της οικονομίας, καθιερώνονται προληπτικά κριτήρια, τα οποία προβλέπουν μείωση των επιβαρύνσεων κεφαλαίου στον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο για τις επενδύσεις των ασφαλιστικών εταιρειών σε μη διαβαθμισμένους χρεωστικούς τίτλους και μη εισηγμένες μετοχές. Οι τροποποιήσεις αυτές συμβάλλουν στη μείωση του συντελεστή κραδασμού 11 έως και κατά 56 % για τον κίνδυνο πιστωτικών περιθωρίων και κατά 20 % για τον κίνδυνο μετοχών. Επίσης, οι μακροπρόθεσμες επενδύσεις σε μετοχές θα πρέπει να επωφελούνται από την ίδια επιβάρυνση κεφαλαίου όπως οι στρατηγικές συμμετοχές, υπό την προϋπόθεση ότι πληρούνται ορισμένα κριτήρια που σχετίζονται με τη διαχείριση στοιχείων ενεργητικούπαθητικού και τη διαχείριση επενδύσεων της ασφαλιστικής επιχείρησης. Με στόχο τη βελτίωση της αναλογικότητας στο πλαίσιο, εισάγονται περαιτέρω απλοποιήσεις στα αδικαιολογήτως επαχθή ή δαπανηρά στοιχεία του τυποποιημένου μαθηματικού τύπου για τις κεφαλαιακές απαιτήσεις, συμπεριλαμβανομένων, μεταξύ άλλων, της εξαίρεσης από την υποχρεωτική εφαρμογή της μεθόδου εξέτασης στα επενδυτικά κεφάλαια και απαλλαγών από τη χρήση εξωτερικών πιστοληπτικών αξιολογήσεων. Οι εν λόγω απλοποιήσεις υπόκεινται σε όρους προληπτικής 5 6 7 8 9 10 11 Βλέπε τον δικτυακό τόπο της Επιτροπής σχετικά με τη διαδικασία συγκέντρωσης αποδεικτικών στοιχείων. Βλέπε τη σύνοψη των απαντήσεων στη διαδικασία συγκέντρωσης αποδεικτικών στοιχείων. Τα ιδιωτικά κεφάλαια συμμετοχών και οι ιδιωτικές τοποθετήσεις χρέους είναι υποκατηγορίες των μη εισηγμένων μετοχών και των μη διαβαθμισμένων χρεωστικών τίτλων, αντιστοίχως. Έγγραφο διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο της ΕΑΑΕΣ σε αυτόν τον σύνδεσμο. Έγγραφο διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο της ΕΑΑΕΣ σε αυτόν τον σύνδεσμο. Έγγραφο διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο της ΕΑΑΕΣ σε αυτόν τον σύνδεσμο. Έγγραφο διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο της ΕΑΑΕΣ σε αυτόν τον σύνδεσμο. Ο συντελεστής κραδασμού αναφέρεται εδώ στις επιβαρύνσεις του κεφαλαίου για συγκεκριμένη υποενότητα, πριν ληφθούν υπόψη τα αποτελέσματα διαφοροποίησης. EL 2 EL

εποπτείας, γεγονός που διασφαλίζει ότι η εφαρμογή τους δεν υποκρύπτει κινδύνους στους οποίους εκτίθενται οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις. Επίσης, απλοποιείται η υποενότητα κινδύνου ανθρωπογενούς καταστροφής. Με στόχο την εξάλειψη των αδικαιολόγητων ανακολουθιών μεταξύ διαφόρων πράξεων της ενωσιακής νομοθεσίας στον χρηματοπιστωτικό τομέα, οι κανόνες που ισχύουν για τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο της κεφαλαιακής απαίτησης στο πλαίσιο της οδηγίας «Φερεγγυότητα II» ευθυγραμμίζονται περαιτέρω με τους εφαρμοζόμενους κανόνες στον τραπεζικό τομέα, στον βαθμό που η εν λόγω ευθυγράμμιση είναι ανάλογη προς τα διάφορα επιχειρηματικά μοντέλα στους εν λόγω τομείς. Η ευθυγράμμιση αυτή συνίσταται στην ταξινόμηση των ιδίων κεφαλαίων και των ανοιγμάτων σε κεντρικούς αντισυμβαλλομένους και στην αντιμετώπιση των ανοιγμάτων έναντι των περιφερειακών κυβερνήσεων και των τοπικών αρχών. Επιπροσθέτως, προσαρμόζεται η μεταχείριση των παραγώγων, μετά την έκδοση του κανονισμού για τις υποδομές των ευρωπαϊκών αγορών (EMIR) 12. Λόγω των μεγάλων αποκλίσεων στις πρακτικές των διαφόρων κρατών μελών σε σχέση με την αναγνώριση της ικανότητας των αναβαλλόμενων φόρων να απορροφούν τις τρέχουσες ζημίες, αποκλίσεις που δεν δικαιολογούνται από τα διαφορετικά φορολογικά καθεστώτα, θεσπίζονται πρόσθετες αρχές με στόχο τη διασφάλιση ισότιμων όρων ανταγωνισμού στην Ένωση. Μια τέτοια τροποποίηση θα ενισχύσει την εποπτική σύγκλιση μεταξύ των εθνικών δικαιοδοσιών, ενώ θα έχει περιορισμένες επιπτώσεις στις συνολικές κεφαλαιακές απαιτήσεις σε επίπεδο ΕΕ (0,9 % επί του συνόλου των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας πριν από την απορρόφηση των ζημιών). Αξιοποιώντας τα συμπληρωματικά δεδομένα που έχουν συλλεχθεί από δεδουλευμένα ασφάλιστρα και εκτιμήσεις των τελικών ζημιών μετά την τελευταία βαθμονόμηση, επικαιροποιείται μια σειρά παραμέτρων, συμπεριλαμβανομένων των βαθμονομήσεων κινδύνου για τον κίνδυνο ασφαλίστρου και αποθέματος στον κλάδο ζημιών, καθώς και για τον κίνδυνο καταστροφής στους κλάδους υγείας και ζημιών. Η αναγνώριση των τεχνικών μείωσης του κινδύνου, o υπολογισμός της φερεγγυότητας των ομίλων και το μέτρο όγκου για τον κίνδυνο ασφαλίστρου στον κλάδο ζημιών 13 εξορθολογίζονται περαιτέρω, με αποτέλεσμα τη βελτίωση της ευαισθησίας ως προς τον κίνδυνο του τυποποιημένου μαθηματικού τύπου της κεφαλαιακής απαίτησης και, παράλληλα, την καλύτερη προσαρμογή στις εξελίξεις όσον αφορά τις πρακτικές της αγοράς. Θεσπίζεται ένα πιο αυστηρό πλαίσιο όσον αφορά τις τροποποιήσεις στις μεθόδους, τις αρχές και τις τεχνικές για τον καθορισμό των τεχνικών πληροφοριών σχετικά με την κατάλληλη καμπύλη επιτοκίων άνευ κινδύνου, γεγονός που βελτιώνει το σύστημα για τον καθορισμό των τεχνικών πληροφοριών, με στόχο την ενίσχυση της διαφάνειας, της σύνεσης, της αξιοπιστίας και της συνέπειας σε βάθος χρόνου. Διορθώνεται, τέλος, μια σειρά σφαλμάτων σε όλο το κείμενο του κατ εξουσιοδότηση κανονισμού για τη συμπλήρωση της οδηγίας «Φερεγγυότητα II». 12 13 Κανονισμός (ΕΕ) αριθ. 648/2012 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 4ης Ιουλίου 2012, για τα εξωχρηματιστηριακά παράγωγα, τους κεντρικούς αντισυμβαλλομένους και τα αρχεία καταγραφής συναλλαγών (ΕΕ L 201, σ. 1). Το μέτρο όγκου για τους κινδύνους ασφαλίστρου αντικατοπτρίζει το ποσό των ασφαλίστρων που σχετίζονται με τις υφιστάμενες δραστηριότητες, καθώς και τις νέες δραστηριότητες που αναμένεται να καταχωριστούν εντός των προσεχών 12 μηνών. EL 3 EL

2. ΔΙΑΒΟΥΛΕΥΣΕΙΣ ΠΡΙΝ ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΚΔΟΣΗ ΤΗΣ ΠΡΑΞΗΣ Η Επιτροπή ζήτησε από την ΕΑΑΕΣ την υποβολή τεχνικών συμβουλών σχετικά με το αν και πώς θα ήταν ενδεδειγμένη η τροποποίηση του κατ εξουσιοδότηση κανονισμού για τη συμπλήρωση της οδηγίας «Φερεγγυότητα II» στους τομείς που καλύπτονται από τον παρόντα τροποποιητικό κανονισμό. Η ΕΑΑΕΣ διενήργησε σειρά δημόσιων διαβουλεύσεων ως εξής: Δημόσια διαβούλευση με βάση έγγραφο προβληματισμού 14, η οποία κάλυπτε όλους τους τομείς της πρόσκλησης υποβολής τεχνικών συμβουλών, μεταξύ 8ης Δεκεμβρίου 2016 και 3ης Μαρτίου 2017. Εβδομήντα ενδιαφερόμενοι απάντησαν στη δημόσια διαβούλευση. Δημόσια διαβούλευση με αντικείμενο την πρώτη δέσμη τεχνικών συμβουλών 15 μεταξύ 4ης Ιουλίου 2017 και 31ης Αυγούστου 2017. Σε αυτή τη διαβούλευση απάντησαν 25 ενδιαφερόμενοι 16. Δημόσια διαβούλευση με αντικείμενο τη δεύτερη δέσμη τεχνικών συμβουλών 17 μεταξύ 6ης Νοεμβρίου 2017 και 5ης Ιανουαρίου 2018. Σε αυτή τη διαβούλευση απάντησαν 49 ενδιαφερόμενοι 18. Στους ενδιαφερομένους που ανταποκρίθηκαν στις διαβουλεύσεις της ΕΑΑΕΣ συγκαταλέγονται ασφαλιστικές επιχειρήσεις και πάροχοι επενδυτικών υπηρεσιών, καθώς και ενώσεις τους, ενώσεις παρόχων υπηρεσιών αναλογιστικής, πάροχοι υπηρεσιών συμβουλών, συνδικαλιστικές οργανώσεις, πανεπιστημιακοί και ιδιώτες. Επιπροσθέτως, η ΕΑΑΕΣ διοργάνωσε μια σειρά στρογγυλών τραπεζών και τηλεδιασκέψεων με ενδιαφερομένους. Οι δύο δέσμες τεχνικών συμβουλών της ΕΑΑΕΣ συνοδεύονταν από εκτιμήσεις επιπτώσεων. Στις 27 Μαρτίου 2018, η Επιτροπή πραγματοποίησε ολοήμερη δημόσια ακρόαση με θέμα την επανεξέταση του κατ εξουσιοδότηση κανονισμού για τη συμπλήρωση της οδηγίας «Φερεγγυότητα II». Διοργανώθηκαν συζητήσεις σε τέσσερις ομάδες, για όλους τους τομείς που καλύπτονται από τον παρόντα τροποποιητικό κανονισμό. Στους ομιλητές περιλαμβάνονταν εμπειρογνώμονες από τον ασφαλιστικό κλάδο και διαχειριστές των περιουσιακών στοιχείων τους, εμπειρογνώμονες από εποπτικούς φορείς, από οργανώσεις καταναλωτών και από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο. Παρόλο που οι τεχνικές συμβουλές της ΕΑΑΕΣ έγιναν σε γενικές γραμμές θετικά δεκτές, ο κλάδος εξέφρασε σκεπτικισμό για τις ιδία πρωτοβουλία συμβουλές της ΕΑΑΕΣ περί ενισχυμένης κεφαλαιακής απαίτησης για τον κίνδυνο επιτοκίου, ώστε να αντικατοπτρίζει τις δυνατότητες των αρνητικών επιτοκίων, λόγω των σημαντικών επιπτώσεων της εν λόγω πρότασης στις κεφαλαιακές απαιτήσεις (η ΕΑΑΕΣ εκτιμά ότι η πρότασή της θα προκαλέσει μείωση των δεικτών φερεγγυότητας κατά 14 εκατοστιαίες μονάδες, φθάνοντας έως και τις 75 εκατοστιαίες μονάδες σε ένα κράτος μέλος σύμφωνα με τους εκπροσώπους του κλάδου, αυτό θα αντιστοιχούσε σε αύξηση της τάξης των 200 δισ. EUR σε κεφαλαιακές απαιτήσεις σε όλη την ΕΕ) και της φιλοκυκλικότητάς της. Ορισμένοι ενδιαφερόμενοι επέκριναν επίσης τις ιδία πρωτοβουλία συμβουλές της ΕΑΑΕΣ για πιο εναρμονισμένη καθοδήγηση σχετικά με τον υπολογισμό της ικανότητας απορρόφησης ζημιών των αναβαλλόμενων φόρων, υποστηρίζοντας ότι οι αποκλίσεις μπορεί να δικαιολογούνται από τις διαφορές στα εθνικά φορολογικά καθεστώτα. Όσον αφορά τις 14 15 16 17 18 Έγγραφο διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο της ΕΑΑΕΣ σε αυτόν τον σύνδεσμο. Έγγραφο διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο της ΕΑΑΕΣ σε αυτόν τον σύνδεσμο. Οι απαντήσεις στη δημόσια διαβούλευση είναι διαθέσιμες στον δικτυακό τόπο της ΕΑΑΕΣ σε αυτόν τον σύνδεσμο. Έγγραφο διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο της ΕΑΑΕΣ σε αυτόν τον σύνδεσμο. Οι απαντήσεις στη δημόσια διαβούλευση είναι διαθέσιμες στον δικτυακό τόπο της ΕΑΑΕΣ σε αυτόν τον σύνδεσμο. EL 4 EL

προτάσεις της ΕΑΑΕΣ για περαιτέρω απλοποίηση των υπολογισμών βάσει του τυποποιημένου μαθηματικού τύπου, οι ενδιαφερόμενοι υπογράμμισαν ότι η αποτελεσματική εφαρμογή της αρχής της αναλογικότητας εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την εφαρμογή των διατάξεων της «Φερεγγυότητας II» από τους εθνικούς εποπτικούς φορείς. Τέλος, παρόλο που οι προτάσεις της ΕΑΑΕΣ για βελτίωση της αντιμετώπισης των μη εισηγμένων μετοχών και των μη διαβαθμισμένων χρεωστικών τίτλων έγιναν δεκτές με θετικά σχόλια, ένας μικρός αριθμός ενδιαφερομένων πρότεινε να εξεταστούν πιο φιλόδοξες ενέργειες για την τόνωση των μακροπρόθεσμων επενδύσεων σε μετοχικούς τίτλους. Επιπροσθέτως, στις 29 Ιουνίου 2017, στις 29 Μαΐου και στις 20 Σεπτεμβρίου 2018, πραγματοποιήθηκαν διαβουλεύσεις με την ομάδα εμπειρογνωμόνων για θέματα τραπεζών, πληρωμών και ασφαλίσεων (υποομάδα ασφαλίσεων), στην οποία συμμετέχουν εμπειρογνώμονες από τα κράτη μέλη, με το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και την ΕΑΑΕΣ ως παρατηρητές. Τα μέλη υποδέχθηκαν γενικά με θετικά σχόλια την προσέγγιση της Επιτροπής. Παρόλο που ορισμένοι διατύπωσαν επιφυλάξεις σε σχέση με την πρόταση της ΕΑΑΕΣ για μη επιβολή ορίου 5 % στο ποσό των μη διαβαθμισμένων χρεωστικών τίτλων και των μη εισηγμένων μετοχών που μπορούν να επωφεληθούν από προνομιακή μεταχείριση, διάφορα κράτη μέλη δέχθηκαν θετικά αυτή την επιλογή για μη επιβολή υπό το πρίσμα των στόχων της Ένωσης Κεφαλαιαγορών. Τέλος, ορισμένα κράτη μέλη ζήτησαν να ληφθούν περαιτέρω μέτρα για την αντιμετώπιση προληπτικής εποπτείας των επενδύσεων σε μετοχές και ένα κράτος μέλος ζήτησε να γίνουν ενέργειες όσον αφορά την προσαρμογή λόγω μεταβλητότητας. Σε συνέχεια των ανωτέρω, η Επιτροπή κάλεσε την ΕΑΑΕΣ να παράσχει στοιχεία σχετικά με τη συμπεριφορά των ασφαλιστικών επιχειρήσεων ως μακροπρόθεσμων επενδυτών. Εξάλλου, η προσαρμογή λόγω μεταβλητότητας, όπως και τα άλλα μέτρα για μακροπρόθεσμες εγγυήσεις, θα αποτελέσει αντικείμενο της επανεξέτασης της οδηγίας το 2020, όπως προβλέπεται στο άρθρο 77στ της οδηγίας. Το σχέδιο κατ εξουσιοδότηση πράξης δημοσιεύτηκε επίσης προς σχολιασμό από το κοινό, για περίοδο τεσσάρων εβδομάδων, στη διαδικτυακή πύλη για τη βελτίωση της νομοθεσίας. Με βάση τις 25 παρατηρήσεις που ελήφθησαν, η Επιτροπή αναθεώρησε τα κριτήρια για τις μακροπρόθεσμες επενδύσεις σε μετοχές, το κριτήριο συνεπένδυσης που σχετίζεται με τη χρήση εσωτερικών υποδειγμάτων για μη διαβαθμισμένους χρεωστικούς τίτλους και την ημερομηνία εφαρμογής των τροποποιήσεων των διατάξεων για τον υπολογισμό της ικανότητας απορρόφησης ζημιών των αναβαλλόμενων φόρων. Διάφορα ενδιαφερόμενα μέρη θεώρησαν ότι τα κριτήρια για την εφαρμογή της μεταχείρισης των μακροπρόθεσμων επενδύσεων σε μετοχές ήταν υπερβολικά αυστηρά, ιδίως ο συνδυασμός της ελάχιστης μέσης περιόδου κατοχής επί 12 έτη και της απαίτησης να αποδεικνύεται η ικανότητα κατοχής επί 12 επιπλέον έτη. Κατά συνέπεια, η απαιτούμενη μέση περίοδος κατοχής μειώθηκε σε 5 έτη και η επιχείρηση θα πρέπει να αποδεικνύει την ικανότητα κατοχής των επενδύσεων υπό ακραίες συνθήκες για άλλα 10 έτη, για να μπορεί επίσης να δικαιολογηθεί μια τυπική παράμετρος 22 %. Περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με τις μακροπρόθεσμες επενδύσεις σε μετοχές παρέχονται σε έγγραφο εργασίας των υπηρεσιών της Επιτροπής. Οι απαντήσαντες θεώρησαν μη ρεαλιστικά υψηλό το επίπεδο του κατώτατου ορίου στο κριτήριο της συνεπένδυσης για τη χρήση εσωτερικών υποδειγμάτων για μη διαβαθμισμένους χρεωστικούς τίτλους. Σύμφωνα με το εν λόγω κριτήριο στο σχέδιο διαβούλευσης, μια ασφαλιστική εταιρεία θα ήταν σε θέση να χρησιμοποιήσει το αποτέλεσμα εγκεκριμένου εσωτερικού υποδείγματος άλλης ασφαλιστικής εταιρείας ή τράπεζας μόνον εφόσον η εν λόγω ασφαλιστική εταιρεία ή τράπεζα διατηρούσε τουλάχιστον ένα μερίδιο της επένδυσης ίσο με EL 5 EL

το κατώτατο όριο. Προκειμένου να επιτευχθεί ισορροπία μεταξύ της πρακτικότητας και της ανάγκης να αντιμετωπιστεί το ενδεχόμενο σύγκρουσης συμφερόντων, το επίπεδο του κατώτατου ορίου μειώθηκε από 50 % σε 20 %. Λαμβανομένου υπόψη ότι ορισμένα ενδιαφερόμενα μέρη αντιτάχθηκαν στις νέες απαιτήσεις σχετικά με τον υπολογισμό της ικανότητας απορρόφησης ζημιών των αναβαλλόμενων φόρων, και με την αναγνώριση της πρόσθετης επιβάρυνσης που επιβάλλουν, ως ημερομηνία εφαρμογής των εν λόγω διατάξεων ορίστηκε η 1η Ιανουαρίου 2020. Το γενικό πλαίσιο της επικείμενης επανεξέτασης συζητήθηκε επίσης στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, σε συνεδρίαση ελέγχου της Επιτροπής ECON, στις 16 Μαΐου 2018. Η Επιτροπή γνωστοποίησε την πρόθεσή της να ακολουθήσει τις περισσότερες από τις συμβουλές της ΕΑΑΕΣ, αλλά εξέφρασε την άποψη ότι, λαμβανομένων υπόψη των παρατηρήσεων που διατύπωσαν οι ενδιαφερόμενοι και των σημαντικών επιπτώσεων στις κεφαλαιακές απαιτήσεις, ιδίως σε σχέση με τις μακροπρόθεσμες δραστηριότητες, θα ήταν πιο ενδεδειγμένο να εξεταστεί η αναθεώρηση της βαθμονόμησης του κινδύνου επιτοκίου στο πλαίσιο της επανεξέτασης της ίδιας της οδηγίας «Φερεγγυότητα II», που προγραμματίζεται για το 2020, όπου θα μπορούσε να ακολουθηθεί μια πιο σφαιρική προσέγγιση. Μετά τη συνεδρίαση ελέγχου, στις 18 Σεπτεμβρίου 2018, η προεδρία της Επιτροπής ECON απηύθυνε επιστολή στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή με κάποιες προτάσεις σχετικά με το περιεχόμενο της εν λόγω επανεξέτασης, καθώς και με το πλαίσιο «Φερεγγυότητα II» εν γένει. Η επιστολή αξιολογήθηκε προσεκτικά από την Επιτροπή κατά την οριστικοποίηση του νομικού κειμένου, και η ημερομηνία εφαρμογής ορίστηκε με τέτοιο τρόπο, ώστε να επιτρέπει στις ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται αποκλειστικά στο τμήμα πιστώσεων και εγγυήσεων να προετοιμαστούν για την αύξηση στις κεφαλαιακές απαιτήσεις για τον κίνδυνο ασφαλίστρου στον κλάδο ζημιών. Η ΕΑΑΕΣ, σε συνεργασία με τις εθνικές εποπτικές αρχές, συνέλεξε μια σειρά συντακτικών και τυπογραφικών λαθών σφαλμάτων ήσσονος σημασίας, τα οποία διορθώνονται με τον παρόντα κανονισμό. 3. ΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΤΟΥ ΚΑΤ ΕΞΟΥΣΙΟΔΟΤΗΣΗ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΥ Ο παρών κατ εξουσιοδότηση κανονισμός βασίζεται σε μια δέσμη εξουσιοδοτήσεων με ουσιώδη σύνδεση μεταξύ τους, όπως αποδεικνύεται από τις δύο προσκλήσεις υποβολής συμβουλών που απευθύνθηκαν στην ΕΑΑΕΣ. Άρθρο 1: Τροποποιητικές διατάξεις Σημεία 1), 43) έως 49) και 51) έως 56): υποενότητα κινδύνου αθέτησης αντισυμβαλλομένου και αντιμετώπιση των τεχνικών μείωσης του κινδύνου στον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο Τα συγκεκριμένα σημεία τροποποιούν τον κατ εξουσιοδότηση κανονισμό ως εξής: καθορίζοντας τη μέθοδο και τις παραμέτρους που πρέπει να χρησιμοποιούνται κατά την αξιολόγηση της κεφαλαιακής απαίτησης για τον κίνδυνο αθέτησης αντισυμβαλλομένου, στην περίπτωση ανοιγμάτων έναντι εκκαθαριστικών μελών των κεντρικών αντισυμβαλλομένων τροποποιώντας τη μεταχείριση των χρηματοπιστωτικών παραγώγων και των συμφωνιών αντασφάλισης ως τεχνικών μείωσης του κινδύνου. EL 6 EL

Σημεία 32) έως 37) και 65): ενότητα κινδύνου αγοράς στον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο Τα συγκεκριμένα σημεία τροποποιούν τους κανόνες που διέπουν τον υπολογισμό της ενότητας κινδύνου αγοράς, καθορίζοντας κριτήρια τα οποία προβλέπουν: την εφαρμογή της επιβάρυνσης κινδύνου μετοχών «τύπου 1» στις μη εισηγμένες μετοχές για ομόλογα και δάνεια για οποία δεν υπάρχει διαθέσιμη πιστοληπτική αξιολόγηση από καθορισμένο εξωτερικό οργανισμό πιστοληπτικής αξιολόγησης (ΕΟΠΑ), κατάταξη στη βαθμίδα πιστωτικής ποιότητας 2 ή στη βαθμίδα πιστωτικής ποιότητας 3, με βάση την εσωτερική πιστοληπτική αξιολόγηση της ίδιας της ασφαλιστικής ή αντασφαλιστικής επιχείρησης τη χρήση των εσωτερικών διαβαθμίσεων των πιστωτικών ιδρυμάτων στον υπολογισμό του κινδύνου πιστωτικών περιθωρίων με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο τη χρήση τοπικού νομίσματος άλλου από το νόμισμα που χρησιμοποιείται για την κατάρτιση των ενοποιημένων λογαριασμών, για τον υπολογισμό της υποενότητας συναλλαγματικού κινδύνου των ενοποιημένων κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας ομίλου στον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο. Σημεία 4) έως 6) και 77): ταξινόμηση των ιδίων κεφαλαίων Τα συγκεκριμένα σημεία τροποποιούν τον κατ εξουσιοδότηση κανονισμό καθορίζοντας προϋποθέσεις σχετικά με την επιλεξιμότητα των μηχανισμών μερικής απορρόφησης ζημίας κεφαλαίου για την εποπτική κατάταξη των ιδίων κεφαλαίων, και προβλέποντας δυνατότητα αποπληρωμής ή εξόφλησης των στοιχείων ιδίων κεφαλαίων πριν από την παρέλευση πέντε ετών από την έκδοση, σε περίπτωση απρόβλεπτου κανονιστικού ή φορολογικού γεγονότος. Σημεία 7), 63) και 64): μέθοδος εξέτασης Τα συγκεκριμένα σημεία τροποποιούν τον κατ εξουσιοδότηση κανονισμό ως εξής: επεκτείνοντας τη μέθοδο εξέτασης στις συνδεδεμένες επιχειρήσεις των οποίων βασικός σκοπός είναι η διακράτηση ή διαχείριση στοιχείων ενεργητικού για λογαριασμό της συμμετέχουσας ασφαλιστικής ή αντασφαλιστικής επιχείρησης επιτρέποντας πιο εκτεταμένη χρήση της απλοποίησης στην εφαρμογή της εξέτασης βάσει του άρθρου 84 με τους εξής τρόπους: εξαίρεση από το όριο του 20 % των επιχειρήσεων συλλογικών επενδύσεων ή των συσκευασμένων επενδύσεων σε ταμεία που στηρίζουν υποχρεώσεις που συνδυάζουν ασφάλιση ζωής με επενδύσεις ή υποχρεώσεις συνδεόμενες με δείκτες στις οποίες τον κίνδυνο αγοράς αναλαμβάνουν πλήρως οι ασφαλιζόμενοι δυνατότητα ομαδοποίησης των πιστωτικών ανοιγμάτων και σε περιπτώσεις στις οποίες η κατανομή-στόχος των στοιχείων ενεργητικού δεν είναι διαθέσιμη στο απαιτούμενο επίπεδο λεπτομέρειας για όλες τις σχετικές υποενότητες και σενάρια του τυποποιημένου μαθηματικού τύπου, υπό την προϋπόθεση ότι η «ομαδοποίηση» εφαρμόζεται με σύνεση EL 7 EL

προσφέροντας μια νέα απλοποίηση στην εφαρμογή της μεθόδου εξέτασης, με βάση την πιο πρόσφατα αναφερθείσα κατανομή των στοιχείων ενεργητικού επιχειρήσεων συλλογικών επενδύσεων ή συσκευασμένων επενδύσεων σε ταμεία διασφαλίζοντας συνέπεια μεταξύ της αντιμετώπισης των επιχειρήσεων συλλογικών επενδύσεων και των συσκευασμένων επενδύσεων σε ταμεία σε επίπεδο μεμονωμένης επιχείρησης και σε επίπεδο ομίλου. Σημεία 8) έως 21): απλοποιημένος υπολογισμός των κεφαλαιακών απαιτήσεων με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο Τα συγκεκριμένα σημεία τροποποιούν τον κατ εξουσιοδότηση κανονισμό προβλέποντας: απλοποιημένο υπολογισμό, με βάση ομαδοποίηση ασφαλιστηρίων συμβολαίων, του κινδύνου ακύρωσης με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο απλοποιημένο υπολογισμό, στις υποενότητες του τυποποιημένου μαθηματικού τύπου για τον κίνδυνο φυσικής καταστροφής, με βάση ομάδες ζωνών κινδύνου απλοποιημένο υπολογισμό του κινδύνου πυρκαγιάς με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο τροποποιήσεις, στο στοιχείο του κεφαλαίου σε κίνδυνο, των απλοποιημένων υπολογισμών για τον κίνδυνο θνησιμότητας στους κλάδους ζωής και υγείας απλοποιημένο υπολογισμό για τα μέρη του χαρτοφυλακίου χρεωστικών τίτλων για τα οποία δεν υπάρχουν διαθέσιμες εξωτερικές αξιολογήσεις μια σειρά απλοποιημένων υπολογισμών για τον κίνδυνο αθέτησης αντισυμβαλλομένου. Σημεία 22) έως 31), 66) έως 75) και 78) έως 81): ενότητα ασφαλιστικού κινδύνου στον κλάδο ζημιών στον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο Τα συγκεκριμένα σημεία τροποποιούν τους κανόνες που διέπουν τον υπολογισμό της ενότητας ασφαλιστικού κινδύνου στον κλάδο ζημιών στον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο ως προς τα εξής: το μέτρο του όγκου για τον κίνδυνο ασφαλίστρου για τις συμβάσεις με αρχική διάρκεια άνω των 12 μηνών την αντιμετώπιση των συμβατικών (υπο)ορίων στις υποενότητες κινδύνων φυσικών καταστροφών τις υποενότητες θαλάσσιου κινδύνου, αεροπορικού κινδύνου και κινδύνου πυρκαγιάς τις τυποποιημένες παραμέτρους για τον κίνδυνο ασφαλίστρου, αποθέματος και καταστροφών. Σημεία 3), 38), 42), 50), 57) 61) και 76) άλλες διατάξεις Τα συγκεκριμένα σημεία τροποποιούν τον κατ εξουσιοδότηση κανονισμό ως προς τα εξής: περαιτέρω προδιαγραφές σχετικά με τις μεθόδους, τις αρχές και τις τεχνικές καθορισμού της κατάλληλης καμπύλης επιτοκίων άνευ κινδύνου EL 8 EL

κριτήρια για την αναγνώριση των εγγυήσεων που εκδίδονται από τις περιφερειακές κυβερνήσεις και τις τοπικές αρχές στον υπολογισμό με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο πρόσθετες αρχές για τον υπολογισμό, με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο, της ικανότητας απορρόφησης ζημιών των αναβαλλόμενων φόρων, κυρίως με στόχο την τυποποίηση του καθορισμού των παραδοχών που πρέπει να εφαρμόζονται για την προβολή των μελλοντικών κερδών και, ως εκ τούτου, τη μείωση του βαθμού υποκειμενικότητας των υπολογισμών, που δεν οφείλεται στην ύπαρξη διαφορετικών φορολογικών καθεστώτων καθιέρωση μεθόδου υπολογισμού του συντελεστή προσαρμογής για τη μη αναλογική αντασφάλιση, ως ειδική ανά επιχείρηση παράμετρο, όταν η ασφαλιστική ή αντασφαλιστική επιχείρηση διαθέτει σύμβαση περιορισμού ζημίας. EL 9 EL

ΚΑΤ ΕΞΟΥΣΙΟΔΟΤΗΣΗ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΣ (ΕΕ) /... ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ της 8.3.2019 σχετικά με την τροποποίηση του κατ εξουσιοδότηση κανονισμού (ΕΕ) 2015/35 για τη συμπλήρωση της οδηγίας 2009/138/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου σχετικά με την ανάληψη και την άσκηση δραστηριοτήτων ασφάλισης και αντασφάλισης (Φερεγγυότητα II) (Κείμενο που παρουσιάζει ενδιαφέρον για τον ΕΟΧ) Η ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ, Έχοντας υπόψη τη Συνθήκη για τη λειτουργία της Ευρωπαϊκής Ένωσης, Έχοντας υπόψη την οδηγία 2009/138/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 25ης Νοεμβρίου 2009 σχετικά με την ανάληψη και την άσκηση δραστηριοτήτων ασφάλισης και αντασφάλισης (Φερεγγυότητα II) 19, και ιδίως το άρθρο 35 παράγραφος 9, το άρθρο 50 παράγραφος 1 στοιχείο α), το άρθρο 56, το άρθρο 86 παράγραφος 1 στοιχεία α) και β), το άρθρο 97 παράγραφος 1, το άρθρο 111 παράγραφος 1 στοιχεία α), β), γ), ε), στ), στα), θ), ι), ια) και ιβ), το άρθρο 211 παράγραφος 2 και το άρθρο 234, Εκτιμώντας τα ακόλουθα: (1) Η εμπειρία, την οποία αποκόμισαν οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις από τα πρώτα έτη εφαρμογής της οδηγίας 2009/138/ΕΚ, θα πρέπει να χρησιμοποιηθεί για την επανεξέταση των μεθόδων, των παραδοχών και των τυποποιημένων παραμέτρων που χρησιμοποιούνται στον υπολογισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο. (2) Η πρόταση νέου κανονισμού της Επιτροπής για τη θέσπιση του προγράμματος InvestEU 20 εστιάζεται στην αντιμετώπιση των αστοχιών της αγοράς και των μη βέλτιστων επενδυτικών καταστάσεων σε επίπεδο ΕΕ. Η εν λόγω πρόταση περιλαμβάνει τη δημιουργία του Συμβουλευτικού Κόμβου InvestEU, ο οποίος αναμένεται ότι θα στηρίξει την ανάπτυξη μιας σειράς ώριμων επενδυτικών έργων, και της Πύλης InvestEU, που αναμένεται ότι θα προσφέρει στους επενδυτές μια εύκολα προσβάσιμη και φιλική για τον χρήστη βάση δεδομένων επενδυτικών έργων. Το πρόγραμμα InvestEU θα στηρίξει, με τον τρόπο αυτό, τις επενδύσεις στη χρηματοδότηση μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων, υπό μορφή ομολόγων, δανείων ή ιδιωτικών κεφαλαίων συμμετοχών, καθώς και άλλων μακροπρόθεσμων επενδύσεων σε μετοχές. Ο τυποποιημένος μαθηματικός τύπος για τον υπολογισμό της κεφαλαιακής απαίτησης φερεγγυότητας δεν προβλέπει ειδικούς κανόνες για τις επενδύσεις σε ιδιωτικές τοποθετήσεις χρέους, ιδιωτικά κεφάλαια συμμετοχών και τις μακροπρόθεσμες επενδύσεις σε μετοχές. Υπό το πρίσμα της προσδοκώμενης βελτίωσης της προσβασιμότητας στις εν λόγω επενδύσεις μέσω της Πύλης InvestEU, θα πρέπει να θεσπιστούν οι εν λόγω ειδικοί κανόνες. Επιπλέον, στο πλαίσιο του Σχεδίου Δράσης για την Οικοδόμηση Ένωσης Κεφαλαιαγορών, της 30ής Σεπτεμβρίου 19 20 ΕΕ L 335 της 17.12.2009, σ. 1. COM(2018) 439 final. EL 10 EL

2015, θα πρέπει να επιτευχθεί μεγαλύτερη προσέλκυση επενδύσεων στην Ευρώπη και να διευκολυνθεί η πρόσβαση σε χρηματοδότηση μέσω κεφαλαίων συμμετοχών και μέσω δανεισμού για τις ευρωπαϊκές μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις. Η αντιμετώπιση προληπτικής εποπτείας των ιδιωτικών κεφαλαίων συμμετοχών και των ιδιωτικών τοποθετήσεων χρέους θα πρέπει, συνεπώς, να τροποποιηθεί, προκειμένου να αρθούν τα αδικαιολόγητα εμπόδια για τις επενδύσεις στις εν λόγω κατηγορίες στοιχείων ενεργητικού. (3) Προκειμένου να επιτευχθούν ισότιμοι όροι ανταγωνισμού μεταξύ των οικονομικών φορέων που δραστηριοποιούνται στον ασφαλιστικό τομέα και των οικονομικών φορέων που δραστηριοποιούνται στους λοιπούς χρηματοπιστωτικούς τομείς, ορισμένες από τις διατάξεις που ισχύουν για τις ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις θα πρέπει να ευθυγραμμιστούν με τις διατάξεις που ισχύουν για τα πιστωτικά και τα χρηματοδοτικά ιδρύματα, στον βαθμό που η εν λόγω ευθυγράμμιση είναι ανάλογη με τα διάφορα επιχειρηματικά μοντέλα τους. (4) Τα ανοίγματα διαπραγμάτευσης έναντι αναγνωρισμένων κεντρικών αντισυμβαλλομένων (CCP) επωφελούνται από τον πολυμερή μηχανισμό συμψηφισμού και επιμερισμού ζημιών που παρέχεται από τους αναγνωρισμένους CCP. Τα εν λόγω ανοίγματα ενέχουν μειωμένο πιστωτικό κίνδυνο αντισυμβαλλομένου και θα πρέπει, επομένως, να υπόκεινται σε χαμηλότερη απαίτηση ιδίων κεφαλαίων σε σχέση με τα ανοίγματα έναντι αντισυμβαλλομένων που δεν επωφελούνται από τους μηχανισμούς των CCP. Σύμφωνα με το άρθρο 111 παράγραφος 1 στοιχείο στα) της οδηγίας 2009/138/ΕΚ, στον υπολογισμό του κινδύνου αθέτησης αντισυμβαλλομένου με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο, τα ανοίγματα διαπραγμάτευσης έναντι αναγνωρισμένων CCP θα πρέπει να αντιμετωπίζονται με τρόπο ο οποίος να εναρμονίζεται με τις κεφαλαιακές απαιτήσεις που ισχύουν σε σχέση με τα εν λόγω ανοίγματα για τα πιστωτικά ιδρύματα και τα χρηματοδοτικά ιδρύματα. (5) Οι επενδύσεις από ασφαλιστικές επιχειρήσεις σε ιδιωτικές τοποθετήσεις χρέους θα πρέπει να διευκολυνθούν, προκειμένου να συμβάλουν στον ενωσιακό στόχο της μακροπρόθεσμης διατηρήσιμης ανάπτυξης. Για τον σκοπό αυτό, θα πρέπει να καθιερωθούν κριτήρια τα οποία παρέχουν τη δυνατότητα κατάταξης των ομολόγων και των δανείων για τα οποία δεν υπάρχει πιστοληπτική αξιολόγηση από καθορισμένο ΕΟΠΑ στις βαθμίδες πιστωτικής ποιότητας 2 ή 3, με βάση την εσωτερική πιστοληπτική αξιολόγηση της ίδιας της ασφαλιστικής ή αντασφαλιστικής επιχείρησης. (6) Οι ουσιαστικές μεταβολές στα δεδομένα που χρησιμοποιούνται για τον καθορισμό των τεχνικών πληροφοριών σχετικά με την κατάλληλη καμπύλη επιτοκίων άνευ κινδύνου μπορεί να διαμορφώσουν μια κατάσταση όπου οι πηγές δεδομένων που χρησιμοποιούνταν στο παρελθόν δεν είναι πλέον διαθέσιμες. Επιπλέον, η μεγαλύτερη διαθεσιμότητα δεδομένων μπορεί να καταστήσει παρωχημένες τις τεχνικές που χρησιμοποιούνται για τον καθορισμό των τεχνικών πληροφοριών σχετικά με την κατάλληλη καμπύλη επιτοκίων άνευ κινδύνου. Μια ουσιαστική μεταβολή στις συνθήκες της αγοράς μπορεί επίσης να επιβάλλει επαναξιολόγηση των παραμέτρων, συμπεριλαμβανομένου του τελικού προθεσμιακού επιτοκίου, του σημείου εκκίνησης για την παρέκταση των επιτοκίων άνευ κινδύνου ή της περιόδου σύγκλισης με το τελικό προθεσμιακό επιτόκιο. Επομένως, θα πρέπει να καθιερωθούν προϋποθέσεις για την αξιολόγηση του κατά πόσον οι ενδεχόμενες μεταβολές στα δεδομένα και τις τεχνικές που χρησιμοποιούνται για τον καθορισμό των τεχνικών πληροφοριών σχετικά με την κατάλληλη καμπύλη επιτοκίων άνευ κινδύνου είναι ανάλογες με τους στόχους της διαφάνειας, της σύνεσης, της αξιοπιστίας και της συνέπειας των μεθόδων EL 11 EL

για τον καθορισμό των τεχνικών πληροφοριών σχετικά με την κατάλληλη καμπύλη επιτοκίων άνευ κινδύνου σε βάθος χρόνου. Για τον σκοπό αυτό, η ΕΑΑΕΣ θα πρέπει να υποβάλει στην Επιτροπή εκτίμηση των επιπτώσεων των τροποποιημένων τεχνικών, προδιαγραφών δεδομένων ή παραμέτρων και της αναλογικότητας της τροποποίησης σε σχέση με την ουσιαστική μεταβολή στα δεδομένα. (7) Ο στόχος της διαφάνειας, της σύνεσης, της αξιοπιστίας και της συνέπειας των μεθόδων για τον καθορισμό των τεχνικών πληροφοριών σχετικά με την κατάλληλη καμπύλη επιτοκίων άνευ κινδύνου σε βάθος χρόνου θα πρέπει να ισχύει επίσης και στο επίπεδο των συνιστωσών, και ιδίως της προσαρμογής λόγω μεταβλητότητας. Προκειμένου να διασφαλιστεί διαφάνεια, σύνεση, αξιοπιστία και συνέπεια σε βάθος χρόνου, η μέθοδος για τον καθορισμό των τεχνικών πληροφοριών σχετικά με την προσαρμογή λόγω μεταβλητότητας, που εφαρμόζεται από την Ευρωπαϊκή Αρχή Ασφαλίσεων και Επαγγελματικών Συντάξεων (ΕΑΑΕΣ), και ιδίως η ενεργοποίηση της συνιστώσας κράτους, όπως προβλέπεται στο άρθρο 77δ παράγραφος 4 της οδηγίας 2009/138/ΕΚ, θα πρέπει να επανεξετάζεται, όταν από τα στοιχεία προκύπτει ότι η μέθοδος αδυνατεί να ανταποκριθεί στους στόχους, και ως μέρος της επανεξέτασης από την Επιτροπή βάσει του άρθρου 77στ παράγραφος 3 της οδηγίας 2009/138/ΕΚ. (8) Τα στοιχεία ιδίων κεφαλαίων, υπό μορφή καταβληθέντος κεφαλαίου μειωμένης εξασφάλισης λογαριασμών μελών αλληλασφαλιστικών επιχειρήσεων, καταβληθέντος κεφαλαίου προνομιούχων μετοχών και της σχετικής διαφοράς από την έκδοση μετοχών υπέρ το άρτιο, και καταβληθεισών υποχρεώσεων μειωμένης εξασφάλισης, μπορούν να προβλέπουν μηχανισμό μερικής απορρόφησης ζημίας κεφαλαίου για τις περιπτώσεις παραβίασης των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας επί τρεις διαδοχικούς μήνες. Θα πρέπει να καθιερωθούν κριτήρια που να καθορίζουν σε ποιον βαθμό τα εν λόγω στοιχεία χαρακτηρίζονται ως ίδια κεφάλαια της κατηγορίας 1. (9) Οι απώλειες βασικών ιδίων κεφαλαίων λόγω φορολογικών επιπτώσεων, όταν ενεργοποιείται ο μηχανισμός απορρόφησης ζημίας κεφαλαίου, θα πρέπει να αποφεύγονται. Οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις θα πρέπει, συνεπώς, να μπορούν να αιτούνται απαλλαγή από την εφαρμογή του εν λόγω μηχανισμού. Ωστόσο, πριν από τη χορήγηση της απαλλαγής, οι εποπτικές αρχές θα πρέπει να αξιολογούν αν υπάρχει μεγάλη και βάσιμη πιθανότητα οι φορολογικές επιπτώσεις του μηχανισμού να αποδυναμώσουν σημαντικά την κατάσταση φερεγγυότητας μιας ασφαλιστικής ή αντασφαλιστικής επιχείρησης. (10) Θα πρέπει να διασφαλίζονται ισότιμοι όροι ανταγωνισμού μεταξύ των οικονομικών φορέων στον ασφαλιστικό τομέα και στους λοιπούς χρηματοπιστωτικούς τομείς. Επομένως, οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα, υπό την προϋπόθεση της προηγούμενης έγκρισης από εποπτική αρχή, να αποπληρώνουν ή να εξοφλούν ένα στοιχείο ιδίων κεφαλαίων εντός της πρώτης πενταετίας από την ημερομηνία έκδοσης, σε περίπτωση απρόβλεπτης αλλαγής στην εποπτική κατάταξη του στοιχείου ιδίων κεφαλαίων, η οποία είναι πιθανό να προκαλέσει αποκλεισμό του εν λόγω στοιχείου από τα ίδια κεφάλαια, ή σε περίπτωση απρόβλεπτης αλλαγής στην εφαρμοστέα φορολογική αντιμετώπιση του εν λόγω στοιχείου. (11) Η μέθοδος εξέτασης θα πρέπει να διασφαλίζει ότι οι κίνδυνοι στους οποίους εκτίθεται η ασφαλιστική ή αντασφαλιστική επιχείρηση λαμβάνονται δεόντως υπόψη, ανεξαρτήτως της επενδυτικής δομής της επιχείρησης. Η εν λόγω μέθοδος θα πρέπει, συνεπώς, να εφαρμόζεται σε επιχειρήσεις συνδεδεμένες με την εν λόγω ασφαλιστική EL 12 EL

ή αντασφαλιστική επιχείρηση, οι οποίες έχουν ως βασικό σκοπό τη διακράτηση ή τη διαχείριση στοιχείων ενεργητικού για λογαριασμό της εν λόγω ασφαλιστικής ή αντασφαλιστικής επιχείρησης. (12) Στις περιπτώσεις στις οποίες δεν μπορεί να εφαρμοστεί η μέθοδος εξέτασης σε επιχειρήσεις συλλογικών επενδύσεων ή συσκευασμένες επενδύσεις σε ταμεία, οι ασφαλιστικές ή αντασφαλιστικές επιχειρήσεις θα πρέπει να μπορούν να χρησιμοποιούν απλοποιημένη μέθοδο, με βάση την πιο πρόσφατα αναφερθείσα κατανομή των στοιχείων ενεργητικού των επιχειρήσεων ή των ταμείων συλλογικών επενδύσεων, υπό την προϋπόθεση ότι αυτή η απλοποιημένη μέθοδος είναι ανάλογη προς τη φύση, την κλίμακα και την πολυπλοκότητα των ενεχόμενων κινδύνων. (13) Οι υποενότητες κινδύνου ακύρωσης απαιτούν πολύπλοκους υπολογισμούς, στο επίπεδο των μεμονωμένων ασφαλιστηρίων συμβολαίων. Όταν αυτή η πολυπλοκότητα δεν είναι ανάλογη προς τη φύση, την κλίμακα και την πολυπλοκότητα των κινδύνων που εμπίπτουν στις εν λόγω υποενότητες, θα πρέπει να υπάρχει δυνατότητα να βασίζονται οι υπολογισμοί για τις εν λόγω υποενότητες σε ομάδες ασφαλιστηρίων συμβολαίων, αντί σε μεμονωμένα ασφαλιστήρια συμβόλαια, εκτός εάν μια τέτοια ομαδοποίηση των συμβολαίων θα οδηγούσε σε ουσιώδες σφάλμα. (14) Ο υπολογισμός του κινδύνου φυσικών καταστροφών με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο θα πρέπει να αποτυπώνει τη φύση, την κλίμακα και την πολυπλοκότητα της έκθεσης των ασφαλιστικών ή αντασφαλιστικών επιχειρήσεων στον εν λόγω κίνδυνο. Ο υπολογισμός του κινδύνου φυσικών καταστροφών με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο προϋποθέτει την αντιστοίχιση από τις ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις του ασφαλιζόμενου ποσού τους σε ζώνες κινδύνου. Ωστόσο, δεν διαθέτουν όλες οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις στα εσωτερικά συστήματά τους τις πληροφορίες σχετικά με το επίπεδο των ζωνών κινδύνου που απαιτούνται για αυτόν τον υπολογισμό, και η εξασφάλιση αυτών των πληροφοριών μπορεί να είναι δαπανηρή για τις εν λόγω επιχειρήσεις. Ως εκ τούτου, οι εν λόγω επιχειρήσεις θα πρέπει να μπορούν να βασίζουν τον υπολογισμό τους σε ομάδες ζωνών κινδύνου, όταν η ομαδοποίηση αυτή είναι καλά τεκμηριωμένη και ανάλογη προς την έκθεση. (15) Ο υπολογισμός των κεφαλαιακών απαιτήσεων για την υποενότητα κινδύνου πυρκαγιάς του τυποποιημένου μαθηματικού τύπου προϋποθέτει τον προσδιορισμό από τις ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις της μεγαλύτερης συγκέντρωσης κινδύνου πυρκαγιάς. Με στόχο τη μείωση της επιβάρυνσης που συνεπάγεται ο υπολογισμός, οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις θα πρέπει να μπορούν να περιορίζουν τη διαδικασία προσδιορισμού για τη μεγαλύτερη συγκέντρωση κινδύνου πυρκαγιάς στις ζώνες γύρω από τις περιοχές της υψηλότερης έκθεσης σε κίνδυνο πυρκαγιάς, υπό την προϋπόθεση ότι αυτή η προσέγγιση είναι ανάλογη προς τη φύση, την κλίμακα και την πολυπλοκότητα της έκθεσης των ασφαλιστικών ή αντασφαλιστικών επιχειρήσεων σε κίνδυνο πυρκαγιάς. (16) Οι απλοποιημένοι υπολογισμοί των κεφαλαιακών απαιτήσεων για τις υποενότητες κινδύνου θνησιμότητας στους κλάδους ζωής και υγείας με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο θα πρέπει να τροποποιηθούν, προκειμένου να αντικατοπτρίζουν το γεγονός ότι τα κεφάλαια σε κίνδυνο των ασφαλιστηρίων συμβολαίων μπορεί να μεταβάλλονται σε βάθος χρόνου. (17) Το κόστος απόκτησης πιστοληπτικών αξιολογήσεων για τον υπολογισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας, με χρήση του τυποποιημένου μαθηματικού τύπου, θα πρέπει να είναι ανάλογο προς τη φύση, την κλίμακα και την πολυπλοκότητα EL 13 EL

του συναφούς κινδύνου των στοιχείων ενεργητικού. Οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις που έχουν ορίσει εξωτερικό οργανισμό πιστοληπτικής αξιολόγησης θα πρέπει, συνεπώς, να έχουν τη δυνατότητα να χρησιμοποιούν απλοποιημένο υπολογισμό για τα μέρη του χαρτοφυλακίου χρεωστικών τίτλων για τα οποία δεν παρέχονται εξωτερικές αξιολογήσεις από τον εν λόγω εξωτερικό οργανισμό πιστοληπτικής αξιολόγησης. (18) Ο υπολογισμός των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας για τον κίνδυνο αθέτησης αντισυμβαλλομένου με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο επιβάλλει στις ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις να λαμβάνουν υπόψη το μερίδιο των περιουσιακών στοιχείων του αντισυμβαλλομένου που υπόκειται σε συμβάσεις χρηματοοικονομικών εξασφαλίσεων. Θα πρέπει να αποφεύγεται η δυσανάλογη επιβάρυνση στον υπολογισμό με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο. Οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις που χρησιμοποιούν τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο για τον υπολογισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας για τον κίνδυνο αθέτησης αντισυμβαλλομένου θα πρέπει, συνεπώς, να μπορούν να υπολογίζουν τις κεφαλαιακές απαιτήσεις φερεγγυότητας για τον κίνδυνο αθέτησης αντισυμβαλλομένου με βάση την παραδοχή ότι ποσοστό άνω του 60 % των περιουσιακών στοιχείων του αντισυμβαλλομένου υπόκειται σε συμβάσεις εξασφάλισης. (19) Οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις που χρησιμοποιούν τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο για τον υπολογισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας για τον κίνδυνο αθέτησης αντισυμβαλλομένου υποχρεούνται να χρησιμοποιούν ειδικό μαθηματικό τύπο για τον υπολογισμό της κεφαλαιακής απαίτησης για τον κίνδυνο αθέτησης αντισυμβαλλομένου από τις εκθέσεις σε κίνδυνο του τύπου 1, όταν η τυπική απόκλιση της κατανομής ζημιών από εκθέσεις σε κίνδυνο του τύπου 1 είναι χαμηλότερη του 7 %. Θα πρέπει να αποφεύγεται η δυσανάλογη επιβάρυνση κατά τον υπολογισμό της συγκεκριμένης απαίτησης. Οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις θα πρέπει, συνεπώς, να μπορούν να υπολογίζουν την κεφαλαιακή απαίτηση για τον κίνδυνο αθέτησης αντισυμβαλλομένου από τις εκθέσεις σε κίνδυνο του τύπου 1, χρησιμοποιώντας τον ίδιο μαθηματικό τύπο που εφαρμόζεται όταν η τυπική απόκλιση της κατανομής ζημιών από εκθέσεις σε κίνδυνο του τύπου 1 κυμαίνεται μεταξύ 7 % και 20 %. (20) Ο υπολογισμός του αποτελέσματος μείωσης του ασφαλιστικού κινδύνου είναι πολύπλοκος και μπορεί να αποτελεί δυσανάλογη επιβάρυνση για τις ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται στον κλάδο ζημιών. Κρίνεται, επομένως, ενδεδειγμένο να μπορούν οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις να χρησιμοποιούν έναν απλοποιημένο μαθηματικό τύπο, υπό την προϋπόθεση ότι η χρήση αυτού του απλοποιημένου τύπου είναι ανάλογη προς τη φύση, την κλίμακα και την πολυπλοκότητα του προφίλ κινδύνου αντισυμβαλλομένου των επιχειρήσεων. (21) Η επιβάρυνση κινδύνου για ασφάλιστρα που αφορούν μελλοντικές συμβάσεις δεν θα πρέπει να θέτει αδικαιολόγητα σε μειονεκτική θέση τις συμβάσεις με αρχική διάρκεια άνω του έτους, ώστε να συνυπολογίζεται ο μικρότερος κίνδυνος που ενέχουν τα μελλοντικά ασφάλιστρα από συμβάσεις μεγαλύτερης διάρκειας. Επομένως, για μελλοντικές συμβάσεις με διάρκεια άνω του έτους, το μέτρο όγκου για τον κίνδυνο ασφαλίστρου και αποθέματος του κλάδου ζημιών και του κλάδου ασφάλισης ασθενείας NSLT θα πρέπει να αντιπροσωπεύει μόνο το 30 % των μελλοντικών ασφαλίστρων. EL 14 EL

(22) Η πραγματική έκθεση της επιχείρησης σε κίνδυνο, κατά τον υπολογισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας για τον κίνδυνο φυσικών καταστροφών, θα πρέπει να αντικατοπτρίζονται στον υπολογισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο. Στον υπολογισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας για τον κίνδυνο φυσικών καταστροφών, με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο, θα πρέπει, επομένως, να λαμβάνονται υπόψη τα συμβατικά όρια αποζημίωσης για φυσικές καταστροφές. (23) Ο υπολογισμός της κεφαλαιακής απαίτησης φερεγγυότητας για τον κίνδυνο ανθρωπογενούς καταστροφής θα πρέπει να αντικατοπτρίζει τους κινδύνους στους οποίους εκτίθενται οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις. Οι υπολογισμοί βάσει σεναρίων της εν λόγω απαίτησης για τον θαλάσσιο και τον αεροπορικό κίνδυνο και για τον κίνδυνο πυρκαγιάς θα πρέπει, συνεπώς, να βασίζονται στις μεγαλύτερες εκθέσεις σε κίνδυνο, αφού αφαιρεθούν τα ανακτήσιμα ποσά από αντασφαλιστικές συμβάσεις ή φορείς ειδικού σκοπού. (24) Δεν κρίνεται ενδεδειγμένη η εφαρμογή του σεναρίου σύγκρουσης δεξαμενόπλοιου, της υποενότητας θαλάσσιου κινδύνου, στα σκάφη αναψυχής ή τα άκαμπτα φουσκωτά σκάφη. Το εν λόγω σενάριο θα πρέπει, ως εκ τούτου, να εφαρμόζεται μόνο σε σκάφη με ελάχιστο ασφαλιζόμενο ποσό τουλάχιστον 250 000 EUR. (25) Οι άμεσες επενδύσεις από ασφαλιστικές εταιρείες σε μη εισηγμένες μετοχές μπορούν να συμβάλουν στον στόχο της μακροπρόθεσμης διατηρήσιμης ανάπτυξης που έχει θέσει η Ένωση. Επομένως, αυτές οι επενδύσεις θα πρέπει να διευκολύνονται. Κατά τον υπολογισμό της κεφαλαιακής απαίτησης για τον κίνδυνο μετοχών με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο, θα πρέπει άρα να παρέχεται η δυνατότητα στα χαρτοφυλάκια μη εισηγμένων μετοχών υψηλής ποιότητας να επωφελούνται από την ίδια μεταχείριση όπως οι μετοχές που είναι εισηγμένες σε ρυθμιζόμενες αγορές. Θα πρέπει να καθοριστούν κριτήρια προκειμένου να εξασφαλίζεται ότι ένα χαρτοφυλάκιο μη εισηγμένων μετοχών υψηλής ποιότητας ενέχει επαρκώς μικρό συστηματικό κίνδυνο. (26) Οι ασφαλιστικές επιχειρήσεις διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο ως μακροπρόθεσμοι επενδυτές, και οι επενδύσεις σε μετοχές είναι σημαντικές για τη χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομίας. Ως εκ τούτου, οι μακροπρόθεσμες επενδύσεις σε μετοχές από ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις θα πρέπει να ενθαρρύνονται, με την ευθυγράμμιση της αντιμετώπισης των μακροπρόθεσμων επενδύσεων σε μετοχές και των στρατηγικών επενδύσεων σε μετοχές κατά τον υπολογισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο, συμπεριλαμβανομένων των πινάκων συσχέτισης. Για να διασφαλιστεί ο μακροπρόθεσμος χαρακτήρας των επενδύσεων, θα πρέπει να προστεθεί, στην υποενότητα κινδύνου μετοχών, ένα χαρτοφυλάκιο μακροπρόθεσμων επενδύσεων σε μετοχές και άλλων στοιχείων ενεργητικού που αντιστοιχούν σε χαρτοφυλάκιο σαφώς προσδιοριζόμενων ασφαλιστικών ή αντασφαλιστικών υποχρεώσεων. Για να αποφευχθεί το ρυθμιστικό αρμπιτράζ, το χαρτοφυλάκιο στοιχείων ενεργητικού και το χαρτοφυλάκιο υποχρεώσεων θα πρέπει να έχουν παρόμοιες αξίες, και κάθε ένα από αυτά δεν θα πρέπει να αντιπροσωπεύει περισσότερο από το ήμισυ του συνολικού μεγέθους του ισολογισμού της ασφαλιστικής ή αντασφαλιστικής επιχείρησης. (27) Οι μεμονωμένες μετοχές που είναι εισηγμένες στον ΕΟΧ και οι επενδύσεις μέσω ορισμένων ειδών αμοιβαίων κεφαλαίων θα πρέπει να αντιμετωπίζονται με τον ίδιο τρόπο. Ως εκ τούτου, οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να εφαρμόζουν τους κανόνες που ισχύουν για τις EL 15 EL

μακροπρόθεσμες επενδύσεις στο επίπεδο των ταμείων κοινωνικής επιχειρηματικότητας που πληρούν τις προϋποθέσεις, των εταιρειών επιχειρηματικού κεφαλαίου που πληρούν τις προϋποθέσεις, των οργανισμών εναλλακτικών επενδύσεων κλειστού τύπου και χωρίς μόχλευση ή των ευρωπαϊκών μακροπρόθεσμων επενδυτικών κεφαλαίων, υπό την προϋπόθεση ότι ο διαχειριστής του κεφαλαίου έχει λάβει άδεια λειτουργίας στον ΕΟΧ. (28) Ο υπολογισμός της κεφαλαιακής απαίτησης για την υποενότητα κινδύνου πιστωτικού περιθωρίου με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο δεν θα πρέπει να εμποδίζει τις ασφαλιστικές ή αντασφαλιστικές επιχειρήσεις να επενδύουν σε ιδιωτικές τοποθετήσεις υψηλής ποιότητας, οι οποίες πολλές φορές δεν είναι εισηγμένες. Μια ασφαλιστική ή αντασφαλιστική επιχείρηση μπορεί να έχει συνάψει συμφωνία με πιστωτικό ίδρυμα ή επιχείρηση επενδύσεων για συνεπένδυση σε ομόλογα και δάνεια για τα οποία δεν υπάρχει πιστοληπτική αξιολόγηση από καθορισμένο ΕΟΠΑ. Σε αυτή την περίπτωση, η ασφαλιστική ή αντασφαλιστική επιχείρηση θα πρέπει να έχει τη δυνατότητα να χρησιμοποιεί τα αποτελέσματα της εγκεκριμένης προσέγγισης των εσωτερικών διαβαθμίσεων του εν λόγω πιστωτικού ιδρύματος ή επιχείρησης επενδύσεων για τον υπολογισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων φερεγγυότητας, υπό την προϋπόθεση ότι το εν λόγω πιστωτικό ίδρυμα ή επιχείρηση επενδύσεων έχει την έδρα του/της εντός του Ευρωπαϊκού Οικονομικού Χώρου. Το ίδιο θα πρέπει να ισχύει και όταν μια ασφαλιστική ή αντασφαλιστική επιχείρηση έχει συνάψει συμφωνία με άλλη ασφαλιστική ή αντασφαλιστική επιχείρηση που χρησιμοποιεί εγκεκριμένο εσωτερικό υπόδειγμα, σύμφωνα με το άρθρο 100 της οδηγίας 2009/138/ΕΚ. (29) Η νομοθεσία που καλύπτει τον χρηματοπιστωτικό τομέα θα πρέπει να χαρακτηρίζεται από συνέπεια, λαμβάνοντας ωστόσο υπόψη τις διαφορές στα επιχειρηματικά μοντέλα των διαφόρων τομέων, τα αποκλίνοντα στοιχεία στον προσδιορισμό των κεφαλαιακών απαιτήσεων, ή άλλους παράγοντες. Ως εκ τούτου, οι κανόνες για τις ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις όσον αφορά την αναγνώριση των εγγυήσεων που εκδίδονται από τις περιφερειακές κυβερνήσεις και τις τοπικές αρχές θα πρέπει να ευθυγραμμιστούν με τους κανόνες για τα πιστωτικά ιδρύματα και τις επιχειρήσεις επενδύσεων. (30) Τα παράγωγα εκθέτουν τις ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις σε κίνδυνο αθέτησης αντισυμβαλλομένου, ανεξαρτήτως του αν τα εν λόγω παράγωγα προορίζονται για αντιστάθμιση κινδύνου ή για κερδοσκοπική χρήση. Όλα τα παράγωγα θα πρέπει, συνεπώς, να αντιμετωπίζονται ως εκθέσεις σε κίνδυνο του τύπου 1 στην ενότητα κινδύνου αθέτησης αντισυμβαλλομένου του τυποποιημένου μαθηματικού τύπου. (31) Θα πρέπει να αποφεύγονται οι ανακολουθίες στην αλληλουχία των υπολογισμών της κεφαλαιακής απαίτησης για τις συγκεντρώσεις κινδύνου αγοράς, με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο. Επομένως, τα μεμονωμένα πιστωτικά ανοίγματα θα πρέπει, πρώτα, να αντιστοιχίζονται με τις βαθμίδες πιστωτικής ποιότητας και τα σχετικά όρια υπερβολικού πιστωτικού ανοίγματος, και οι συντελεστές κινδύνου θα πρέπει, ακολούθως, να εφαρμόζονται στο επίπεδο των πιστωτικών ανοιγμάτων σε μεμονωμένο αντισυμβαλλόμενο. (32) Οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις δεν θα πρέπει να χρησιμοποιούν υπερβολικά αισιόδοξες παραδοχές κατά την προβολή των μελλοντικών φορολογητέων κερδών σε σενάριο μετά από μια έκτακτη ζημία. Συνεπώς, κατά τον υπολογισμό, με τον τυποποιημένο μαθηματικό τύπο, της ικανότητας απορρόφησης ζημιών των αναβαλλόμενων φόρων, οι ασφαλιστικές και αντασφαλιστικές επιχειρήσεις θα πρέπει EL 16 EL