Ε Λ Τ Ι Ο Π Λ Η Ρ Ο Φ Ο Ρ Η Σ Η Σ

Ε Λ Τ Ι Ο Π Λ Η Ρ Ο Φ Ο Ρ Η Σ Η Σ Ν ο 71 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 2007 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ: 1. Απόφαση της ΕΚ για τα διαπραγµατεύσιµα Αµοιβαία Κεφάλαια, σελ. 1. 2. Απόφαση της ΕΚ για την αναπαραγωγή χρηµατιστηριακού δείκτη από αµοιβαία κεφάλαια, σελ. 3. 3. Νόµος για την αναµόρφωση και τροποποίηση του κ.ν.2190/1920 περί ΑΕ, σελ. 3. 4. Πτωχευτικός Κώδικας (ν.3588/2007), σελ. 5. 5. Νόµος 3586/2007 για το θεσµικό πλαίσιο επενδύσεων και αξιοποίησης της περιουσίας των Φορέων Κοινωνικής Ασφάλισης, σελ. 6. Επιµέλεια: Πέτρος Χριστόπουλος ικηγόρος D.E.A. ΑΠΟΦΑΣΗ ΤΗΣ ΕΚ ΓΙΑ ΤΑ ΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Με τη µε αριθµό 2/435/12.7.2007 απόφαση του ιοικητικού Συµβουλίου της ΕΚ ορίζονται τα σχετικά µε τη δυνατότητα διαπραγµάτευσης µεριδίων αµοιβαίων κεφαλαίων. Η απόφαση αυτή ορίζει ότι επιτρέπεται η εισαγωγή για διαπραγµάτευση σε οργανωµένη αγορά των µεριδίων νεοσυσταθέντος αµοιβαίου κεφαλαίου της παραγράφου 1 του άρθρου 24α του ν. 3283/2004, καθώς και η εισαγωγή για διαπραγµάτευση ήδη εισηγµένων µεριδίων αµοιβαίων κεφαλαίων που αναπαράγουν χρηµατιστηριακό δείκτη και έχουν λάβει άδεια λειτουργίας από τις αρµόδιες αρχές άλλου κράτους µέλους σύµφωνα µε τις διατάξεις της Οδηγίας 85/611/ΕΟΚ, εφόσον προβλέπεται στον κανονισµό τους και πληρούνται οι όροι της παρούσας απόφασης ( ιαπραγµατεύσιµα Αµοιβαία Κεφάλαια ή.α.κ.). Η εισαγωγή για διαπραγµάτευση σε οργανωµένη αγορά µεριδίων.α.κ. γίνεται µε απόφαση του διαχειριστή της οργανωµένης αγοράς. Η Εταιρία ιαχείρισης υποβάλλει αίτηση στην οργανωµένη αγορά για την εισαγωγή µεριδίων καθώς και στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για την έγκριση ενηµερωτικού δελτίου εισαγωγής. Η οργανωµένη αγορά διαπιστώνει την κατ' αρχήν συνδροµή των προϋποθέσεων εισαγωγής και ενηµερώνει σχετικά την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, το αργότερο 10 εργάσιµες ηµέρες από την ηµεροµηνία της αίτησης, ώστε να προχωρήσει στον έλεγχο του ενηµερωτικού δελτίου. 1

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς εγκρίνει το περιεχόµενο του ενηµερωτικού δελτίου εισαγωγής, σύµφωνα µε τις οικείες διατάξεις και ενηµερώνει σχετικά την οργανωµένη αγορά στην οποία έχει υποβληθεί η αίτηση εισαγωγής. Η απόφαση για την εισαγωγή σε οργανωµένη αγορά εκδίδεται από το διαχειριστή της οργανωµένης αγοράς το αργότερο µέσα σε ένα µήνα από την ηµεροµηνία της αίτησης εισαγωγής. Η απόφαση του προηγούµενου εδαφίου κοινοποιείται στην Εταιρία ιαχείρισης και δηµοσιεύεται στο Ηµερήσιο ελτίο Τιµών της οργανωµένης αγοράς. Η αίτηση εισαγωγής πρέπει να αναφέρεται στο σύνολο των µεριδίων που προβλέπεται στο ενηµερωτικό δελτίο ότι δύναται να εκδοθούν από την Εταιρία ιαχείρισης κατά µέγιστο όριο για το συγκεκριµένο.α.κ. Το ενηµερωτικό δελτίο εισαγωγής περιλαµβάνει τις πληροφορίες του άρθρου 31 του ν.3283/2004, καθώς και συγκεκριµένες πρόσθετες πληροφορίες. Όταν Εταιρία ιαχείρισης αιτείται την εισαγωγή µεριδίων.α.κ. για διαπραγµάτευση σε οργανωµένη αγορά, το ενηµερωτικό δελτίο εισαγωγής, µετά την έγκρισή του, κατατίθεται στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και καθίσταται διαθέσιµο στο κοινό το αργότερο έξι εργάσιµες ηµέρες πριν από την έναρξη της διαπραγµάτευσης των µεριδίων. Το.Α.Κ. πρέπει να έχει λάβει άδεια σύστασης από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Προκειµένου περί αµοιβαίων κεφαλαίων που έχουν λάβει άδεια λειτουργίας από τις αρµόδιες αρχές άλλου κράτους µέλους, πρέπει να τηρούνται οι προϋποθέσεις του άρθρου 35 του ν. 3283/2004. Η νοµική κατάσταση της Εταιρίας ιαχείρισης πρέπει να είναι σύµφωνη προς τους νόµους και τους κανονισµούς στους οποίους υπόκειται, όσον αφορά τη σύσταση και τη λειτουργία της. Η Εταιρία ιαχείρισης, πρέπει να έχει συνάψει έγγραφη σύµβαση µε ένα τουλάχιστον µέλος οργανωµένης αγοράς για τη διενέργεια ειδικής διαπραγµάτευσης επί των εισηγµένων µεριδίων. Το ενεργητικό του αµοιβαίου κεφαλαίου πρέπει να είναι συνολικής αξίας τουλάχιστον τριών (3) εκατοµµυρίων ευρώ και τα µερίδια πρέπει να είναι ελεύθερα διαπραγµατεύσιµα. Η έκδοση και η εξαγορά µεριδίων.α.κ γίνεται έναντι στοιχείων του ενεργητικού του, είτε ρευστών διαθεσίµων είτε κινητών αξιών του χρηµατιστηριακού δείκτη που αναπαράγει το.α.κ., σύµφωνα µε τα οριζόµενα στο ενηµερωτικό του δελτίο εισαγωγής. Τα µερίδια των.α.κ. που εξαγοράζονται µετά την εισαγωγή τους στην οργανωµένη αγορά ακυρώνονται. Η Εταιρία ιαχείρισης οφείλει να διασφαλίζει ότι η τιµή µεριδίου του.α.κ. που διαµορφώνεται στην οργανωµένη αγορά δεν αποκλίνει από την ενδεικτική καθαρή τιµή του σε µεγαλύτερο ποσοστό από αυτό που ορίζει στο ενηµερωτικό δελτίο εισαγωγής του. Η τιµή του ποσοστού αυτού πρέπει να ορίζεται λαµβάνοντας υπόψη τις συνθήκες διαπραγµάτευσης των κινητών αξιών που απαρτίζουν το χρηµατιστηριακό δείκτη και σε κάθε περίπτωση να µην υπερβαίνει το 3%. Η Εταιρία ιαχείρισης, οφείλει να πληροί τον όρο αυτό καθ' όλη τη διάρκεια διαπραγµάτευσης του.α.κ. Σε περίπτωση όπου το προαναφερθέν όριο δεν τηρείται, η Εταιρία ιαχείρισης οφείλει να είναι σε θέση να αιτιολογήσει στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς την υπέρβαση αυτή και να ενηµερώσει κατάλληλα τους µεριδιούχους µέσω των ετήσιων και εξαµηνιαίων εκθέσεων και του απλοποιηµένου ενηµερωτικού δελτίου του άρθρου 32 του ν. 3283/2004. Η Εταιρία ιαχείρισης υποχρεούται να γνωστοποιεί στην οργανωµένη αγορά και να δηµοσιοποιεί στην ιστοσελίδα της συγκεκριµένα στοιχεία σχετικά µε το ΑΚ. Για λόγους διαφάνειας, κατά τη διάρκεια της διαπραγµάτευσης των µεριδίων σε οργανωµένη αγορά, η τελευταία οφείλει να διαχέει σε συνεχή χρόνο µέσω του συστήµατος συναλλαγών της συγκεκριµένα στοιχεία. 2

ΑΠΟΦΑΣΗ ΤΗΣ ΕΚ ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΝΑΠΑΡΑΓΩΓΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΟΥ ΕΙΚΤΗ ΑΠΟ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Με τη µε αριθµό 3/435/12.7.2007 απόφαση του ιοικητικού Συµβουλίου της ΕΚ ορίζονται τα σχετικά µε την αναπαραγωγή χρηµατιστηριακού δείκτη από αµοιβαία κεφάλαια. Η απόφαση αυτή εφαρµόζεται στα αµοιβαία κεφάλαια του άρθρου 24 του ν.3283/2004, των οποίων η επενδυτική πολιτική συνίσταται στην αναπαραγωγή της σύνθεσης δεδοµένου χρηµατιστηριακού δείκτη µετοχών ή οµολόγων. 1. Η διαχείριση των αµοιβαίων κεφαλαίων που αναπαράγουν χρηµατιστηριακό δείκτη πρέπει: α) να είναι σύµφωνη µε την επιδιωκόµενη µέγιστη διαφορά µεταξύ της απόδοσης του αµοιβαίου κεφαλαίου και της απόδοσης του δείκτη που αυτό αναπαράγει, όπως η διαφορά αυτή προσδιορίζεται µε την επενδυτική της πολιτική και β) να διασφαλίζει ότι η τυπική απόκλιση της διαφοράς της απόδοσης του αµοιβαίου κεφαλαίου και της απόδοσης του δείκτη δεν υπερβαίνει κατά πάντα χρόνο το µεγαλύτερο όριο µεταξύ του 0,01 και του 5% της τυπικής απόκλισης του δείκτη για το ίδιο χρονικό διάστηµα. 2. Στην περίπτωση κατά την οποία οι παράµετροι αποτίµησης των στοιχείων του ενεργητικού του αµοιβαίου κεφαλαίου, όπως ενδεικτικά ο χρόνος ή το νόµισµα κ.λ.π., διαφέρουν από τις αντίστοιχες παραµέτρους προσδιορισµού της τιµής του δείκτη που αναπαράγουν, τα όρια της περίπτωσης (β) της παραγράφου 1 δύναται να διευρυνθούν στο 0,02 και 10% της τυπικής απόκλισης του δείκτη, αντιστοίχως. Στις περιπτώσεις αυτές η Α.Ε..Α.Κ. υποβάλλει σχετική τεκµηριωµένη γνωστοποίηση στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, κατά το στάδιο της παροχής άδειας σύστασης. Ο υπολογισµός της τυπικής απόκλισης (ΤΑ) και του µέσου όρου (R) της διαφοράς της απόδοσης του αµοιβαίου κεφαλαίου και της απόδοσης του δείκτη γίνεται µε συγκεκριµένο µαθηµατικό τύπο. Οι υπολογισµοί της τυπικής απόκλισης (ΤΑ) και του µέσου όρου της διαφοράς της απόδοσης (R) του αµοιβαίου κεφαλαίου και της απόδοσης του δείκτη γίνονται σε εβδοµαδιαία βάση και τα αποτελέσµατα αυτών γνωστοποιούνται στους µεριδιούχους µέσω των ετήσιων και εξαµηνιαίων εκθέσεων και του απλοποιηµένου ενηµερωτικού δελτίου του άρθρου 32 του ν. 3283/2004. Η τυπική απόκλιση της προηγούµενης παραγράφου δεν υπολογίζεται για χρονικό διάστηµα 26 εβδοµάδων που έπονται της ηµεροµηνίας πρώτης έκδοσης µεριδίων. Ύστερα από το διάστηµα αυτό και ως τη συµπλήρωση 52 εβδοµάδων η τυπική απόκλιση υπολογίζεται στη βάση του αριθµού των εβδοµάδων για τις οποίες υπάρχουν διαθέσιµα στοιχεία. Τα όρια των παραγράφων 1 και 2 δεν εφαρµόζονται για χρονικό διάστηµα 6 µηνών από τη λήψη άδειας σύστασης του αµοιβαίου κεφαλαίου από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Η Α.Ε..Α.Κ. οφείλει να είναι σε θέση να αιτιολογήσει στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς τυχόν υπερβάσεις των ορίων τυπικής απόκλισης σε έκτακτες περιπτώσεις και να ενηµερώσει σχετικά τους µεριδιούχους, µέσω των ετήσιων και εξαµηνιαίων εκθέσεων και του απλοποιηµένου ενηµερωτικού δελτίου του άρθρου 32 του ν. 3283/2004. Τα αµοιβαία κεφάλαια του άρθρου 24 του ν. 3283/2004 που έχουν λάβει άδεια σύστασης πριν την έναρξη ισχύος της παρούσας απόφασης οφείλουν να συµµορφωθούν µε τις διατάξεις της απόφασης αυτής εντός 18 µηνών από την ηµεροµηνία δηµοσίευσής της στην Εφηµερίδα της Κυβερνήσεως. ΝΟΜΟΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΝΑΜΟΡΦΩΣΗ ΚΑΙ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΗ ΤΟΥ Κ.Ν.2190/1920 ΠΕΡΙ ΑΕ Ψηφίστηκε από τη Βουλή στις 31.07.2007 ο νόµος µε τίτλο «αναµόρφωση και 3

τροποποίηση του κωδικοποιηµένου νόµου 2190/1920 για τις ανώνυµες εταιρίες και άλλες διατάξεις. Ο νόµος αυτός εντάσσεται στο πλαίσιο της ευρύτερης µεταρρύθµισης που βρίσκεται σε εξέλιξη και έρχεται να συµβάλλει στην αντιµετώπιση µιας σειράς από διαρθρωτικά προβλήµατα που υπάρχουν και αφορούν στην «εταιρική καθηµερινότητα», όπως είναι η διοικητική κηδεµονία και εποπτεία της ανώνυµης εταιρίας, ο απόµακρος χαρακτήρας του κ.ν. 2190/1920 προς τους µετόχους και τη µειοψηφία και το ξεπερασµένο πλέον καθεστώς ευθύνης του ιοικητικού Συµβουλίου της ανώνυµης εταιρίας. Ο νέος νόµος επιχειρεί µια ανανέωση του δικαίου της ανώνυµης εταιρίας σε ποικίλα ζητήµατα, πολλά από τα οποία δεν έχουν αποτελέσει αντικείµενο κοινοτικής εναρµόνισης. Αναµένεται έτσι η ενσωµάτωση οδηγιών ή προτάσεων οδηγιών που εκκρεµούν (για τα δικαιώµατα των µετόχων, τον τακτικό έλεγχο, τις διασυνοριακές συ/χωνεύσεις κ.λπ.) να ακολουθήσει στον κατάλληλο χρόνο, αν και πολλές από τις προτεινόµενες στο σχέδιο νόµου τροποποιήσεις εµπνέονται από τις κοινοτικές εργασίες ή και το δίκαιο κρατών µελών. Mε το νέο νόµο επιχειρείται η ενσωµάτωση της Οδηγίας 2006/68/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συµβουλίου της 6ης Σεπτεµβρίου2006 για τροποποίηση της Οδηγίας 77/91/ΕΟΚ του Συµβουλίου σχετικά µε τη σύσταση της ανωνύµου εταιρίας και τη διατήρηση και τις µεταβολές του κεφαλαίου της (ΕΕ L 264 της 25.9.2006), αλλά και µερικά (ως προς το άρθρο 1, παράγραφοι 5 και 6), της Οδηγίας 2003/58/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συµβουλίου της 15ης Ιουλίου2003 για τροποποίηση της Οδηγίας 68/151/ΕΟΚ του Συµβουλίου σχετικά µε τις απαιτήσεις δηµοσιότητας για ορισµένες µορφές εταιρειών (ΕΕ L 221/13 της 4.9.2003). Επιπλέον, η δυναµική της εξέλιξης στους τοµείς των εταιριών, της οικονοµίας της αγοράς, και του ανταγωνισµού επέβαλλαν την προσαρµογή του ισχύοντος πλαισίου στα νέα δεδοµένα λειτουργίας των αγορών και στον διεθνή ανταγωνισµό. Ιδιαίτερα επιτακτική πρόβαλλε η ανάγκη συµπλήρωσης των διατάξεων του νόµου µε εισαγωγή νέων θεσµών, όπως για παράδειγµα η δυνατότητα τηλεδιάσκεψης στις συνεδριάσεις του διοικητικού συµβουλίου και της γενικής συνέλευσης ή ψηφοφορία από απόσταση, που διευρύνουν τις εταιρικές δυνατότητες, εκσυγχρονίζουν και διευκολύνουν την λειτουργία ανωνύµων εταιριών. Ο νέος νόµος επιλέγει τη διατήρηση του αρχικού νόµου (κ.ν. 2190/1920) µε τροποποιήσεις πάνω στο γνωστό κείµενο, προκειµένου να καταστεί ευχερέστερη η χρήση του λόγω της διατήρησης των γνώριµων διατάξεων, αλλά και της αρίθµησης τους. Επίσης, για τη διευκόλυνση του αναγνώστη τέθηκαν τίτλοι σε όλα τα τροποποιούµενα άρθρα. Η αναµόρφωση που επιχειρείται µε το νέο νόµο κινείται στους εξής γενικούς άξονες: Πρώτον, µειώνεται δραστικά η διοικητική παρέµβαση στη σύσταση και τη λειτουργία της ανώνυµης εταιρίας. εύτερον, καταβάλλεται µέριµνα για την ενίσχυση της θέσης των µετόχων. Τρίτον, διευρύνονται τα περιθώρια καταστατικών διαµορφώσεων. Τέταρτον, εισάγονται ρυθµίσεις που διευκολύνουν τις επιχειρηµατικές επιλογές των ενδιαφεροµένων ή απλοποιούν τη σύσταση και τη λειτουργία της εταιρίας (η µείωση της διοικητικής παρέµβασης συντελεί ήδη σε αυτό). Πέµπτον, αναθεωρούνται ορισµένα µείζονα ζητήµατα του δικαίου της ανώνυµης εταιρίας και ρυθµίζονται επί µέρους ζητήµατα. Τέλος, προβλέπονται µεταβατικές διατάξεις για την οµαλή µετάβαση στις νέες ρυθµίσεις. Ειδικότερα, µειώνεται δραστικά η διοικητική παρέµβαση στη σύσταση και λειτουργία της ανώνυµης εταιρίας. Ωστόσο, η διοικητική εποπτεία δεν εξαφανίζεται αλλά εξακολουθεί να υφίσταται, για τις εταιρείας µε εισηγµένες κινητές αξίες και εκείνες µε κεφάλαιο τουλάχιστον 3 εκατοµµυρίων ευρώ. Αλλά και για τις λοιπές εταιρίες η διοικητική εποπτεία παραµένει σε κάποια έκταση, 4

ασκείται όµως πλέον όπως ορίζει το άρθρο 53 του κ.ν. 2190/1920 και άλλες ειδικές διατάξεις. Ως προς την ενίσχυση της θέσης των µετόχων, σηµειώνεται ότι ο κατάλογος των δικαιωµάτων των άρθρων 39 και 40 του κ.ν. 2190/1920 δε διευρύνθηκε, αν και προστέθηκε το δικαίωµα προσθήκης θέµατος στην ηµερήσια διάταξη ήδη συγκληθείσας γενικής συνέλευσης (δκαίωµα όµως που γινόταν ήδη ερµηνευτικά δεκτό). Θεωρήθηκε, εντούτοις, απαραίτητο να µειωθούν τα ποσοστά για την άσκηση των δικαιωµάτων µειοψηφίας από 1/3 σε 1/5, ενώ το δικαίωµα πληροφοριών σε σχέση µε την εκτίµηση των θεµάτων της ηµερησίας διάταξης που ανήκε στο 1/20 του κεφαλαίου έγινε ατοµικό και ανήκει σε κάθε µέτοχο. Επίσης, µειώνονται τα ποσοστά για λήψη κάποιας πρωτοβουλίας ή για να καταστεί αδύνατη η λήψη κάποιας απόφασης ή για να αντιταχθούν οι µέτοχοι σε κάποια ενέργεια (π.χ. άρθρα 22α, 22β, 23α). Μικρά ποσοστά προβλέπονται για να ζητηθεί η ακύρωση απόφασης γενικής συνέλευσης (παράγραφος 3 άρθρου 35α). Στην προστασία της µειοψηφίας εντάσσονται η νεοεισαγόµενη δυνατότητα εκλογής του διοικητικού συµβουλίου µε ψηφοδέλτιο (νέα παράγραφος 6 άρθρο 18), καθώς και οι δυνατότητες της µειοψηφίας να ζητεί τη λύση της εταιρίας (άρθρο 48 και 48α - στην τελευταία περίπτωση µόνο επί µη εισηγµένων) ή την εξαγορά των µετοχών της σε ορισµένες περιπτώσεις είτε από την εταιρία (επί µη εισηγµένων) είτε από τον πλειοψηφούντα µέτοχο (νέα άρθρα 49α και 49β). Ως προς τη διεύρυνση των καταστατικών προβλέψεων, σηµειώνεται ότι ένα από τα βασικά χαρακτηριστικά του προτεινόµενου νόµου είναι η παρεχόµενη µεγαλύτερη ευελιξία στη διαµόρφωση των εταιρικών σχέσεων. ίνεται η δυνατότητα µε τον νόµο αυτόν στους µετόχους είτε να εισαγάγουν ορισµένες ρυθµίσεις στο καταστατικό, σε σηµαντικά µεγαλύτερη έκταση από ότι στο παρελθόν, είτε να κάνουν µία διαφορετική πρόβλεψη στο καταστατικό από εκείνη του νόµου. Ορισµένα ζητήµατα επαφίενται στη βούληση των ενδιαφεροµένων να τα ρυθµίσουν στην επιθυµητή έκταση (σύστηµα «επιλογής»), ενώ σε άλλες περιπτώσεις ορισµένες ρυθµίσεις του νόµου θα πρέπει να υιοθετούνται, αν είναι επιθυµητές, από το καταστατικό (σύστηµα «υπαγωγής») και άλλες θα ισχύουν, εκτός αν το καταστατικό τις αποκλείσει (σύστηµα «εξαίρεσης»). Ως µεταβατική διάταξη προβλέπεται η ευχέρεια των εταιριών να τροποποιούν το καταστατικό τους εντός έτους µε απλή απαρτία και πλειοψηφία της γενικής συνέλευσης, τούτο όµως µόνο για να το εναρµονίσουν µε τις διατάξεις του νέου νόµου), ενώ για την εισαγωγή προαιρετικών διατάξεων, τον αποκλεισµό άλλων ή την υιοθέτηση επιλογών ρυθµίσεων θα ισχύει η κατά τους γενικούς κανόνες απαιτούµενη κάθε φορά απαρτία και πλειοψηφία. Σηµειώνεται, τέλος, ότι στο θέµα της τροποποίησης του καταστατικού ο νόµος καταργεί τη µέχρι τώρα µη δόκιµη διάκριση µεταξύ «νέου ολόκληρου κειµένου του καταστατικού» και «κωδικοποίησης του καταστατικού», που δεν προβλέπεται από τις Οδηγίες και υιοθετεί µόνο τον πρώτο όρο. ΠΤΩΧΕΥΤΙΚΟΣ ΚΩ ΙΚΑΣ (Ν.3588/2007) Με το ν.3588/2007 θεσπίσθηκε πτωχευτικός κώδικας, µετά από πολλές προσπάθειες από εβδοµηκονταετίας και πλέον για αναµόρφωση του πτωχευτικού δικαίου. Αποτελεί ένα από τα πιο σηµαντικά νοµοθετικά έργα για τον εκσυγχρονισµό του δικαίου µας και την παράλληλη πορεία του µε τις σύγχρονες νοµοθεσίες. Ο Πτωχευτικός Κώδικας εισάγει νέες ρυθµίσεις στο πτωχευτικό δίκαιο. Καταργεί την πτωχευτική νοµοθεσία των άρθρων 525 έως 707 του Εµπορικού Νόµου και του α.ν. 635/1937, καθώς και την εξυγιαντική διαδικασία που εισήγαγε ο ν. 1892/1990 µε τα άρθρα 44-46γ, µε τις τροποποιήσεις τους. 5

Ως σύστηµα ρυθµίσεων ο νέος κώδικας επιδιώκει: (α) τη µεγιστοποίηση της αξίας των περιουσιακών στοιχείων του οφειλέτη, ιδίως µε τη συνέχιση ή την αναδιοργάνωση της επιχείρησης, όταν αυτό είναι επωφελές για τους πιστωτές, (β) την εξισορρόπηση µεταξύ εκκαθάρισης της πτωχευτικής περιουσίας και αναδιοργάνωσης της επιχείρησης του οφειλέτη, (γ) την ισότιµη µεταχείριση των πιστωτών που έχουν την ίδια θέση, (δ) την έγκαιρη αποτελεσµατική και αµερόληπτη διαδικασία και την εξέλιξη της, (ε) την πρόληψη της πτώχευσης και του πρώιµου διαµελισµού του ενεργητικού του οφειλέτη, (στ) τη θέσπιση διαδικασίας προβλέψιµης και διαφανούς, (ζ) την αποτροπή των καταχρήσεων του θεσµού της πτώχευσης µέσω κακόπιστων χειρισµών και (η) το νοµικό πλαίσιο της διασυνοριακής πτώχευσης. ύο είναι οι βασικοί πυλώνες των ρυθµίσεων του νέου Πτωχευτικού Κώδικα: Αφενός η εισαγωγή ενός «ενιαίου συστήµατος» εκκαθάρισης και αναδιοργάνωσης µε υπαγωγή τους ενιαία στο θεσµό της πτώχευσης σε αντικατάσταση του δυαδικού συστήµατος της πτώχευσης ως εκκαθάρισης (άρθρο 525 επ. ΕµπΝ) και της εξυγίανσης, ως άλλης µορφής συλλογικής εκτέλεσης (άρθρο 44 επ. του ν. 1892/1990). Αφετέρου η αυτορρύθµιση της πτώχευσης κατά το διαδικαστικό και το ουσιαστικό της περιεχόµενο, µε αναβάθµιση της αυτονοµίας των πιστωτών και των άλλων εµπλεκοµένων στην πτώχευση. Η λεγόµενη συλλογικότητα της άσκησης και εφαρµογής των δικαιωµάτων στην πτώχευση από τους πιστωτές δεν περιορίζει όµως την εποπτεία, ως προς τη νοµιµότητα της διαδικασίας, της δικαστικής αρχής. ΝΟΜΟΣ 3586/2007 ΓΙΑ ΤΟ ΘΕΣΜΙΚΟ ΠΛΑΙΣΙΟ ΕΠΕΝ ΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΑΞΙΟΠΟΙΗΣΗΣ ΤΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ ΤΩΝ ΦΟΡΕΩΝ ΚΟΙΝΩΝΙΚΗΣ ΑΣΦΑΛΙΣΗΣ Με το ν.3586/2007 µε τίτλο «Θεσµικό πλαίσιο επενδύσεων και αξιοποίησης της περιουσίας των Φορέων Κοινωνικής Ασφάλισης» (ΦΚΑ) ρυθµίζονται διάφορα θέµατα σχετικά µε τη διενέργεια επενδύσεων και τη διαχείριση της περιουσίας των ΦΚΑ, παρέχοντας νέες δυνατότητες τοποθετήσεων. Η διαχείριση της περιουσίας παραµένει στην αποκλειστική ευθύνη των.σ. των ΦΚΑ. Παράλληλα προσδιορίζονται σαφώς οι κανόνες για την πρόσληψη διαχειριστών και επενδυτικών συµβούλων προς υποβοήθηση του έργου τους. Συστήνεται Επιτροπή Επενδυτικής Πολιτικής των ΦΚΑ, που θα εδρεύει στη Γενική Γραµµατεία Κοινωνικών Ασφαλίσεων. Η Επιτροπή θα αποτελεί συµβουλευτικό και γνωµοδοτικό όργανο του Υπουργείου Απασχόλησης και Κοινωνική; Προστασίας και των Φορέων Κοινωνικής Ασφάλισης. Σκοπός της είναι η δηµιουργία ενός ενιαίου πλαισίου κανόνων για τη συνετή διαχείριση της περιουσίας των ΦΚΑ, αλλά και η συµβουλευτική υποστήριξη σε µεµονωµένους Ασφαλιστικούς Οργανισµούς, εφόσον της ζητηθεί. ιευρύνονται οι επενδυτικές επιλογές των ΦΚΑ, καθώς, για πρώτη φορά, θα µπορούν να επενδύουν σε: α) προϊόντα της Ευρωζώνης, όπως µετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης, µερίδια αµοιβαίων κεφαλαίων, κρατικά οµόλογα, β) συγχρηµατοδοτείς έργων του Ελληνικού ηµοσίου), γ) δικαιώµατα από χρηµατοδοτική µίσθωση και δ) Συµπράξεις ηµοσίου και Ιδιωτικού Τοµέα. Καθορίζεται το πλαίσιο που παρέχει στους ΦΚΑ τη δυνατότητα να συστήνουν ίδια ή οµαδικά Αµοιβαία Κεφάλαια, Α.Ε..Α.Κ., καθώς και Εταιρίες Επενδύσεων Ακίνητης Περιουσίας. Για την επίτευξη του στόχου της ευελιξίας στη λήµη επενδυτικών αποφάσεων και την εναρµόνιση του ελληνικού θεσµικού πλαισίου µε τα ευρωπαϊκά δεδοµένα, κρίθηκε απαραίτητη η τροποποίηση των κανόνων επενδυτικής συµπεριφοράς τόσο για την αξιοποίηση της κινητή; όσο και της ακίνητης περιουσίας των Ασφαλιστικών Οργανισµών. 6

Επιπρόσθετα, οι νέοι κανόνες επενδυτικής συµπεριφοράς έχουν στόχο τη διαµόρφωση ενός πιο ευέλικτου µηχανισµού διενέργειας συναλλαγών που σε συνδυασµό µε το έργο της Επιτροπής Επενδυτικής Πολιτικής προάγουν ουσιαστικά έννοιες όπως η εταιρική διακυβέρνηση (corporate governance), η διαφάνεια στις συναλλαγές και η πλήρης ενηµέρωση τόσο των ασφαλισµένων όσο και όλων των αρµόδιων φορέων. Τέλος, συστήνεται «Ειδική Επιτροπή Ελέγχου των Επενδύσεων των ΦΚΑ», µε αναβαθµισµένο ρόλο και αρµοδιότητες και µε σκοπό τον έλεγχο των πάσης φύσεως επενδυτικών συναλλαγών των ΦΚΑ και καταργείται η «Ειδική Επιτροπή Ελέγχου και Εποπτείας της ιαχείρισης της Περιουσίας των Ασφαλιστικών Οργανισµών», της οποία ο ρόλος ήταν ούτως ή άλλως περιορισµένος. Μεταξύ άλλων, στο νόµο ορίζονται και τα σχετικά µε τις Επενδύσεις ιαθεσίµων των ΦΚΑ. Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι επενδύσεις σε περιουσιακά στοιχεία που διενεργούνται µε προϋποθέσεις και όρια. Οι εν λόγω επενδύσεις µπορεί να γίνουν από τους ΦΚΑ σε: α. Ακίνητα. β. Μετοχές και άλλα χρεόγραφα εταιρειών εισηγµένων στο Χ.Α. γ. Σε µερίδια αµοιβαίων κεφαλαίων, τα οποία επενδύουν το ενεργητικό τους σε τίτλους σταθερού εισοδήµατος και µετοχές που έχουν εισαχθεί στο Χ.Α.. δ Σε µερίδα αµοιβαίων κεφαλαίων ακίνητης περιουσίας. ε. Σε συµβόλαια µελλοντικής εκπλήρωσης της Αγοράς Παραγώγων του ΧΑ. ιευρύνονται και εκσυγχρονίζονται οι επενδυτικές επιλογές των ΦΚΑ και συγκεκριµένα: Πέραν των ανωτέρω, για πρώτη φορά οι ΦΚΑ, µπορούν να επενδύουν και σε: α. Μετοχές και άλλα χρεόγραφα εταιριών των κρατών-µελών της Ευρωζώνης, εισηγµένων σε χρηµατίστηκα κράτους - µέλους της Ευρωζώνης και διαπραγµατεύσιµων σε ευρώ, των οποίων το µετοχικό κεφάλαιο έχει ελάχιστο ύψος 500.000.000 ευρώ. β. Μερίδια αµοιβαίων κεφαλαίων των κρατών - µελών της Ευρωζώνης. γ. ικαιώµατα Προαίρεσης του Χρηµατιστηρίου Αθηνών. δ Κρατικά οµόλογα που εκδίδονται από κράτη - µέλη της Ευρωζώνης, πλην των σύνθετων (structured) οµολόγων. ε. Συγχρηµατοδοτήσεις έργων του Ελληνικού ηµοσίου σε συµπράξεις ιδιωτικού και δηµόσιου τοµέα και σε συγχρηµατοδοτήσεις έργων του Τοµέα Απασχόλησης και Κοινωνικής Προστασίας. στ. ικαιώµατα από χρηµατοδοτική µίσθωση. 7