ICAP GROUP Α.Ε. ΠΑΡΑΚΟΛΟΥΘΗΣΗ ΕΠΙ ΡΑΣΗΣ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΙΚΤΩΝ ΙΟΥΛΙΟΣ 2011
Περιεχόµενα ΙΟΙΚΗΤΙΚΗ ΠΕΡΙΛΗΨΗ... 3 1. ΠΡΟΒΛΕΨΗ ΠΟΣΟΣΤΟΥ ΑΣΥΝΕΠΕΙΑΣ... 4 1.1 Α.Ε. Ε.Π.Ε. Μ.Ε.Π.Ε. Βιοµηχανία...4 1.2 Α.Ε. Ε.Π.Ε. Μ.Ε.Π.Ε. Εµπόριο...4 1.3 Α.Ε. Ε.Π.Ε. Μ.Ε.Π.Ε. Υπηρεσίες...4 1.4 Α.Ε. Ε.Π.Ε. Μ.Ε.Π.Ε. Χωρίς Ισολογισµό...4 1.5 Ο.Ε. Ε.Ε. Ατοµικές Επιχειρήσεις...5 2. ΕΠΙ ΡΑΣΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΤΙΣ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΛΗΠΤΙΚΗΣ ΙΚΑΝΟΤΗΤΑΣ... 6 2
ΙΟΙΚΗΤΙΚΗ ΠΕΡΙΛΗΨΗ Ο πιστωτικός κίνδυνος είναι έντονα προ-κυκλικός, δηλαδή µειώνεται σε περιόδους ανάπτυξης και αυξάνεται σε περιόδους ύφεσης της οικονοµίας. Το συµπέρασµα αυτό προκύπτει από την εξέταση των οικονοµικών δεικτών των επιχειρήσεων στις διάφορες φάσεις του οικονοµικού κύκλου αλλά και από τα ποσοστά ασυνέπειας. Η ύφεση η οποία συνοδεύεται από σηµαντική πτώση στο τζίρο και την κερδοφορία, εντείνει τις πιέσεις στους ισολογισµούς των επιχειρήσεων λόγω της ανάγκης για ρευστότητα και νέα κεφάλαια. Η ανάγκη αυτή συνήθως δεν απορροφάται στο σύνολό της από τις τράπεζες, οι οποίες µειώνουν την πιστωτική επέκταση υπό το βάρος της αύξησης του κόστους χρήµατος και το φόβο των επισφαλειών. Ο συνδυασµός των παραπάνω δηµιουργεί συνθήκες πιστωτικής ασφυξίας για τις επιχειρήσεις αυξάνοντας µε τον τρόπο αυτό τα ποσοστά ασυνέπειας. Λαµβάνοντας υπ όψιν τα παραπάνω, η σχέση του οικονοµικού κύκλου και του ποσοστού ασυνέπειας αποτελεί σηµαντική παράµετρο στην προσπάθεια εκτίµησης του πιστωτικού κινδύνου. Η ICAP έχει αναπτύξει και εφαρµόζει µεθοδολογία για την εκτίµηση των επιπτώσεων του οικονοµικού κύκλου στο ποσοστό ασυνέπειας των ελληνικών επιχειρήσεων βάσει της εξέλιξης των µακροοικονοµικών µεγεθών. Για κάθε ένα δείγµα εταιρειών, η χρήση µακροοικονοµικών δεικτών έχει ως αποτέλεσµα την πρόβλεψη του ποσοστού ασυνέπειας για τη συγκεκριµένη κατηγορία επιχειρήσεων καθώς και ένα 95% διάστηµα εµπιστοσύνης της εκτίµησης αυτής. Το συγκεκριµένο έγγραφο παραθέτει την πρόβλεψη του ποσοστού ασυνέπειας για κάθε µία από τις κατηγορίες επιχειρήσεων πιστοληπτικής αξιολόγησης της ICAP για τους επόµενους 12 µήνες, κάνοντας χρήση των πιο πρόσφατων µακροοικονοµικών µεγεθών για το 2011 όπως αυτά ήταν διαθέσιµα το Μάιο του ίδιου έτους. Επίσης, παραθέτονται τα αποτελέσµατα της ενσωµάτωσης αυτών των προβλέψεων στη µεθοδολογία απόδοσης αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας της ICAP. Το γενικότερο συµπέρασµα της ανάλυσης είναι η περαιτέρω επιδείνωση της συναλλακτικής συµπεριφοράς για κάθε κατηγορία επιχειρήσεων και κατά συνέπεια η µετακίνηση τους προς υψηλότερου κινδύνου διαβαθµίσεις. 3
1. ΠΡΟΒΛΕΨΗ ΠΟΣΟΣΤΟΥ ΑΣΥΝΕΠΕΙΑΣ Χρησιµοποιώντας τις πιο πρόσφατες τιµές των µακροοικονοµικών µεγεθών για το 2011 όπως αυτές ήταν διαθέσιµες το Μάιο του ίδιου έτους και οι οποίες αποτυπώνονται στον παρακάτω πίνακα µπορούµε να προβλέψουµε τα ποσοστά ασυνέπειας για τους επόµενους 12 µήνες για κάθε δείγµα εταιρειών. Πίνακας 1.1 Μακροοικονοµικοί είκτες Μάιος 2011 Μακροοικονοµικοί δείκτες - Μάιος 2011 Καταναλωτικά άνεια (σε εκατ. ) / ΑΕΠ Kατά Kεφαλή 1,84 ΑΕΠ (σε δις. ) 226,74 Ισοζύγιο Προϋπολογισµού (%) -7,57 Επιτόκιο Μακροπρόθεσµου ανεισµού (%) 10,38 είκτης Ανεργίας (%) 14,54 είκτης Παραγωγικότητας (%) -0,32 Μεταβολή Ανεργίας (%) 19,95 1.1 Α.Ε. Ε.Π.Ε. Μ.Ε.Π.Ε. Βιοµηχανία Το ποσοστό ασυνέπειας προβλέπεται ότι θα διαµορφωθεί στο 10,87%, εµφανίζοντας αύξηση της τάξης του 58,92% σε σχέση µε το παρατηρούµενο ποσοστό του 2010 (6,84%). εξής: (7,41%, 14,34%). 1.2 Α.Ε. Ε.Π.Ε. Μ.Ε.Π.Ε. Εµπόριο Το ποσοστό ασυνέπειας προβλέπεται ότι θα διαµορφωθεί στο 7,66%, εµφανίζοντας αύξηση της τάξης του 60,59% σε σχέση µε το παρατηρούµενο ποσοστό του 2010 (4,77%). εξής: (5,64%, 9,68%). 1.3 Α.Ε. Ε.Π.Ε. Μ.Ε.Π.Ε. Υπηρεσίες Το ποσοστό ασυνέπειας προβλέπεται ότι θα διαµορφωθεί στο 5,73%, εµφανίζοντας αύξηση της τάξης του 64,18% σε σχέση µε το παρατηρούµενο ποσοστό του 2010 (3,49%). εξής: (3,36%, 8,11%). 1.4 Α.Ε. Ε.Π.Ε. Μ.Ε.Π.Ε. Χωρίς Ισολογισµό Το ποσοστό ασυνέπειας προβλέπεται ότι θα διαµορφωθεί στο 9,40%, εµφανίζοντας αύξηση της τάξης του 9,30% σε σχέση µε το παρατηρούµενο ποσοστό του 2010 (8,60%). εξής: (4,66%, 14,14%). 4
1.5 Ο.Ε. Ε.Ε. Ατοµικές Επιχειρήσεις Το ποσοστό ασυνέπειας προβλέπεται ότι θα διαµορφωθεί στο 10,44%, εµφανίζοντας αύξηση της τάξης του 57,70% σε σχέση µε το παρατηρούµενο ποσοστό του 2010 (6,62%). εξής: (8,05%, 12,83%). 5
2. ΕΠΙ ΡΑΣΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΤΙΣ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΛΗΠΤΙΚΗΣ ΙΚΑΝΟΤΗΤΑΣ Από το γράφηµα που ακολουθεί µπορεί να παρατηρηθεί η επίδραση των εκτιµώµενων, από τους µακροοικονοµικούς δείκτες, ποσοστών ασυνέπειας στη µεθοδολογία απόδοσης αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας. Κατανοµή Αξιολογήσεων ανά Έτος 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% AA A BB B C D E F G H Ιανουάριος 2009 0,79% 3,28% 5,86% 10,57% 19,68% 22,09% 20,43% 11,13% 2,28% 3,88% Ιανουάριος 2010 1,07% 1,3% 4,17% 6,05% 15,87% 22,36% 17,29% 23,66% 3,32% 4,9% Ιούλιος 2010 0,67% 0,71% 2,41% 3,72% 12,6% 26,43% 19,07% 27% 3,35% 4,05% Ιανουάριος 2011 0,61% 0,63% 2,39% 2,76% 9,95% 23,96% 19,48% 30,22% 4,34% 5,67% Ιούλιος 2011 0,21% 0,7% 1,04% 2,88% 6,53% 22,67% 16,76% 37,02% 5,54% 6,66% Η κατανοµή των αξιολογήσεων για τον Ιούλιο του 2011 επιδεικνύει, όπως αναµενόταν, µία τάση των αξιολογήσεων από τις χαµηλού (AA, A και BB) και µεσαίου (B, C, D και E) κινδύνου κατηγορίες προς τις υψηλού (F, G και H) κινδύνου κατηγορίες. Πιο συγκεκριµένα: 49,22% των εταιρειών αξιολογούνται στις υψηλού κινδύνου κατηγορίες. 48,84% των εταιρειών αξιολογούνται στις µεσαίου κινδύνου κατηγορίες. 1,94% των εταιρειών αξιολογούνται στις χαµηλού κινδύνου κατηγορίες. Αυτά τα µεγέθη, συγκρινόµενα µε τον Ιανουάριο του 2011, είναι αντιστοίχως: Αυξηµένα κατά 22,35% για τις υψηλού κινδύνου κατηγορίες (40,23% τον Ιανουάριο του 2011). Μειωµένα κατά 13,02% για τις µεσαίου κινδύνου κατηγορίες (56,15% τον Ιανουάριο του 2011). Μειωµένα κατά 46,56% για τις χαµηλού κινδύνου κατηγορίες (3,63% τον Ιανουάριο του 2011). 6