ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ Βρυξέλλες, 8.3.2018 COM(2018) 114 final ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠHΣ ΠΡΟΣ ΤΟ ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟ, ΤΟ ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ, ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ, ΤΗΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΚΑΙ ΚΟΙΝΩΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΚΑΙ ΤΗΝ ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΤΩΝ ΠΕΡΙΦΕΡΕΙΩΝ Ολοκλήρωση της Ένωσης Κεφαλαιαγορών έως το 2019 - καιρός να επιταχύνουμε την επίτευξη αποτελεσμάτων EL EL
Εισαγωγή Στις 22-23 Μαρτίου 2018, το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο θα προβεί σε απολογισμό της προόδου όσον αφορά την υλοποίηση, μεταξύ άλλων, του σχεδίου δράσης για την Ένωση Κεφαλαιαγορών (CMU) 1. Τούτο αποτελεί σημαντική προτεραιότητα για την Ευρωπαϊκή Ένωση και μέρος του επενδυτικού σχεδίου για την Ευρώπη. Μια ενιαία αγορά κεφαλαίων ωφελεί το σύνολο της ΕΕ, αλλά έχει ιδιαίτερη σημασία για εκείνα τα κράτη μέλη που έχουν υιοθετήσει το ευρώ ως το κοινό μας νόμισμα. Η εμβάθυνση και ολοκλήρωση των κεφαλαιαγορών ενισχύει τον διασυνοριακό επιμερισμό του κινδύνου στον ιδιωτικό τομέα στη ζώνη του ευρώ και πέραν αυτής, και με τον τρόπο αυτό ενισχύει την παραγωγική και καινοτόμο χρήση ιδιωτικών κεφαλαίων, διευρύνει και διαφοροποιεί τις πηγές και τα μέσα χρηματοδότησης για την πραγματική οικονομία και μειώνει την ανάγκη για επιμερισμό του κινδύνου στον δημόσιο τομέα. Παράλληλα με άλλους παράγοντες για τους οποίους έχει εργαστεί η Επιτροπή, όπως μια ολοκληρωμένη και δίκαιη αγορά εργασίας και ένα διάφανο φορολογικό σύστημα προστατευμένο από καταχρήσεις, καθώς και η μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, τούτο είναι καίριας σημασίας προκειμένου οι οικονομίες των χωρών της ΕΕ να σταθεροποιηθούν και να απορροφήσουν οικονομικούς κλυδωνισμούς που επηρεάζουν συγκεκριμένα κράτη μέλη, περιφέρειες ή τομείς. Η έλλειψη οικονομικής διαφοροποίησης εκθέτει το σύστημα σε περαιτέρω αστάθεια που προκαλείται από τη μεταβλητότητα ορισμένων χρηματοοικονομικών ροών σε περίπτωση διαρθρωτικών κραδασμών (βλέπε σχήμα). Εάν οι ευρωπαϊκές αποταμιεύσεις επενδύονται σε διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο χρηματοπιστωτικών προϊόντων που παρέχονται από ευρύ φάσμα παραγόντων σε διάφορα κράτη μέλη, οι αποδόσεις τους θα υπόκεινται σε μικρότερο βαθμό στη μεταβλητότητα και την κατάσταση μίας μεμονωμένης οικονομίας. 1 Ανακοίνωση: «Σχέδιο Δράσης για την Οικοδόμηση Ένωσης Κεφαλαιαγορών», COM(2015) 468 της 30.9.2015. 1
Σχήμα Χρηματοοικονομικές ροές προς μη χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις (σε δισ. EUR, καθαρές ροές) 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 0-200 -400 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Δάνεια Εισηγμένες μετοχές Χρεωστικοί τίτλοι Πηγή: Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και υπολογισμοί των υπηρεσιών της Επιτροπής Σημείωση: Τα στοιχεία αφορούν ετήσιους κινητούς μέσους όρους τριμηνιαίων καθαρών ροών μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του 1999 και του τρίτου τριμήνου του 2017. Μια επιτυχημένη Ένωση Κεφαλαιαγορών, η οποία συμπληρώνει την Τραπεζική Ένωση της ΕΕ, χρειάζεται επίσης να ανοίγει αγορές ώστε να παρέχει καλύτερη πρόσβαση στη χρηματοδότηση για τις επιχειρήσεις της ΕΕ και περισσότερες και καινοτόμες επενδυτικές ευκαιρίες για τους αποταμιευτές, οι οποίοι σήμερα διαθέτουν περισσότερα μέσα για να κατανοούν τον τρόπο με τον οποίο χρησιμοποιούνται οι επενδύσεις τους και μεγαλύτερη διάθεση για επενδυτικές επιλογές. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ο μετασχηματισμός των κεφαλαιαγορών πρέπει να παρέχει τα μέσα για την αξιοποίηση των νέων ευκαιριών που προσφέρει η χρηματοοικονομική τεχνολογία και η βιώσιμη χρηματοδότηση, και να διευκολύνει τη μετάβαση σε μια πιο καθαρή, πιο αποδοτική ως προς τη χρήση των πόρων, κυκλική οικονομία. Όπως ανέφερε η Επιτροπή τον Ιούνιο του 2017, στην ενδιάμεση επανεξέταση του σχεδίου δράσης για την Ένωση Κεφαλαιαγορών 2, πρέπει να αυξήσουμε το επίπεδο φιλοδοξίας, να αντιμετωπίσουμε τα εμπόδια, αλλά, το πιο σημαντικό, να επωφεληθούμε από αυτές τις νέες ευκαιρίες. 2 Ανακοίνωση «σχετικά με την ενδιάμεση επανεξέταση του σχεδίου δράσης για την Ένωση Κεφαλαιαγορών», COM(2017) 292 της 8.6.2017. 2
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η Επιτροπή παρουσιάζει επίσης ένα σχέδιο δράσης για τη χρηματοοικονομική τεχνολογία (FinTech) και ένα σχέδιο δράσης για βιώσιμα χρηματοοικονομικά. Με βάση τα συμπεράσματα από τη δημόσια διαβούλευση κατά την περίοδο Μαρτίου-Ιουνίου 2017, και λαμβανομένων υπόψη των πρωτοβουλιών που έχουν ήδη υποβληθεί, η Επιτροπή θεωρεί ότι απαιτούνται ορισμένες στοχοθετημένες πρωτοβουλίες σε επίπεδο ΕΕ προκειμένου να αξιοποιηθούν οι ευκαιρίες που παρουσιάζονται από τεχνολογικές καινοτομίες σε χρηματοοικονομικές υπηρεσίες. Το σχέδιο δράσης για τη χρηματοοικονομική τεχνολογία προβλέπει σαφή και συγκεκριμένα μέτρα που θα επιτρέψουν να ενισχυθούν καινοτόμα επιχειρηματικά μοντέλα, να στηριχθεί η υιοθέτηση νέων τεχνολογιών, καθώς και να ενισχυθεί η κυβερνοασφάλεια και η ακεραιότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Με τον τρόπο αυτό θα διασφαλιστεί ότι ο ευρωπαϊκός χρηματοπιστωτικός τομέας θα εξακολουθήσει να είναι καινοτόμος και ανταγωνιστικός, χωρίς να τίθεται σε κίνδυνο η χρηματοπιστωτική σταθερότητα και η προστασία των επενδυτών. Το σχέδιο δράσης για βιώσιμα χρηματοοικονομικά αποσκοπεί στη δημιουργία των συνθηκών για μια πιο βιώσιμη οικονομική μεγέθυνση και ανάπτυξη μέσω του αναπροσανατολισμού των ροών κεφαλαίων προς πιο βιώσιμες επενδύσεις, όπως η μετάβαση σε καθαρή ενέργεια και η μετάβαση σε μια κυκλική οικονομία. Η ενσωμάτωση παραγόντων βιωσιμότητας στη διαχείριση κινδύνων και η ενίσχυση της διαφάνειας και του μακρόπνοου χαρακτήρα της δημόσιας και ιδιωτικής διακυβέρνησης αποτελούν επίσης σημαντικούς στόχους προκειμένου το σχέδιο δράσης αυτό να κατευθύνει περισσότερες δημόσιες και ιδιωτικές επενδύσεις προς τη βιώσιμη ανάπτυξη, σύμφωνα με τις παγκόσμιες δεσμεύσεις όπως η συμφωνία του Παρισιού και οι 17 στόχοι βιώσιμης ανάπτυξης των Ηνωμένων Εθνών. Η ανάγκη να υπάρξει πρόοδος σε σχέση με την Ένωση Κεφαλαιαγορών καθίσταται ολοένα και πιο επιτακτική λόγω της μελλοντικής αποχώρησης του Ηνωμένου Βασιλείου, καθώς το μεγαλύτερο χρηματοοικονομικό κέντρο θα αποχωρήσει από την ενιαία αγορά. Ως εκ τούτου, χρειαζόμαστε μια ακόμη πιο ισχυρή ώθηση για πιο ανεπτυγμένες, ολοκληρωμένες και καλύτερα εποπτευόμενες κεφαλαιαγορές. Το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο του Ιουνίου 2016 ζήτησε «ταχεία και καθοριστική πρόοδο για τη διευκόλυνση της πρόσβασης των επιχειρήσεων στη χρηματοδότηση και τη στήριξη των επενδύσεων στην πραγματική οικονομία, προωθώντας το θεματολόγιο της Ένωσης Κεφαλαιαγορών.» Το Συμβούλιο ECOFIN τόνισε επανειλημμένα τη σημασία της ολοκλήρωσης της Ένωσης Κεφαλαιαγορών μέχρι το 2019, και πιο πρόσφατα τον Ιούλιο του 2017, όταν ανανέωσε τη δέσμευσή του ως προς την Ένωση Κεφαλαιαγορών και ιδίως την πλήρη δέσμη δράσεων που προτείνονται στην ενδιάμεση επανεξέταση, συμπεριλαμβανομένων των εννέα πρωτοβουλιών προτεραιότητας. Το ψήφισμα του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου, της 19ης Ιανουαρίου 2016, αναγνώρισε τον σημαντικό ρόλο που μπορούν να παίξουν οι κεφαλαιαγορές στην ικανοποίηση των χρηματοδοτικών αναγκών των οικονομιών των κρατών μελών και υπογράμμισε ότι η Ένωση Κεφαλαιαγορών πρέπει να επικεντρωθεί περισσότερο στους τελικούς χρήστες των κεφαλαιαγορών, δηλαδή τις εταιρείες και τους επενδυτές. 3
Η Επιτροπή δεσμεύεται να εξασφαλίσει όλα τα συστατικά στοιχεία της Ένωσης Κεφαλαιαγορών έως τα μέσα του 2019. Ενώ τα πρώτα επιτεύγματα και τα σημαντικά ορόσημα έχουν ήδη επιτευχθεί (βλ. πίνακα στο παράρτημα), έχει φτάσει πλέον η στιγμή να προχωρήσουμε μπροστά και να διασφαλίσουμε ότι όλες οι εκκρεμείς νομοθετικές προτάσεις θα ολοκληρωθούν μέχρι το τέλος της θητείας. Επιπλέον, η Επιτροπή προτείνει σήμερα περαιτέρω μέτρα για την ανάπτυξη και την ολοκλήρωση των κεφαλαιαγορών της ΕΕ, και οι υπόλοιπες προτάσεις θα υποβληθούν μέχρι τον Μάιο του 2018, ώστε με την απαραίτητη πολιτική βούληση να καταστεί δυνατή η έγκριση της νομοθεσίας πριν από τις εκλογές του 2019 για το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο. Στη συνέχεια, πρέπει να δοθεί ισχυρή ώθηση στην αποτελεσματική λειτουργία της Ένωσης Κεφαλαιαγορών με την τοποθέτηση των συστατικών στοιχείων γύρω από τρεις αλληλοενισχυόμενες διαστάσεις: την ενιαία αγορά της ΕΕ, σαφείς και αναλογικούς κανόνες, αποτελεσματική εποπτεία. 1. Αξιοποίηση στο έπακρο της ενιαίας αγοράς μέσω νέων ευρωπαϊκών προϊόντων, σημάτων και διαβατηρίων Νέα πανευρωπαϊκά προϊόντα, σήματα και διαβατήρια θα διασφαλίσουν σε επενδυτές, καταναλωτές και επιχειρήσεις τη δυνατότητα να αποκομίζουν όλα τα οφέλη της ενιαίας αγοράς (κλιμάκωση στην Ευρώπη και ανταγωνισμός σε παγκόσμιο επίπεδο). Έχουν ήδη θεσπιστεί νέοι κανόνες για την τόνωση των επενδύσεων των ευρωπαϊκών εταιρειών επιχειρηματικού κεφαλαίου (EuVECA) σε νεοσύστατες επιχειρήσεις και σε μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις και για την προώθηση ασφαλούς και συγκροτημένης αγοράς για απλές, διαφανείς και τυποποιημένες τιτλοποιήσεις (STS). Εάν οι τιτλοποιήσεις της ΕΕ επανέρχονταν στα προ της κρίσης μέσα επίπεδα θα απέφεραν έως 150 δισ. EUR επιπλέον χρηματοδότηση για την οικονομία, Η Επιτροπή πρότεινε επίσης ένα νέο πανευρωπαϊκό σήμα προϊόντων ατομικής συνταξιοδότησης (PEPP), ώστε να δώσει τη δυνατότητα στους καταναλωτές να αποταμιεύουν για τη σύνταξή τους και να τροφοδοτούν με περισσότερες αποταμιεύσεις τις κεφαλαιαγορές και, ως εκ τούτου, να διοχετεύουν πρόσθετη χρηματοδότηση σε παραγωγικές επενδύσεις. Η Επιτροπή καλεί τους συννομοθέτες να ολοκληρώσουν ταχέως τις εργασίες τους σχετικά με την εν λόγω πρόταση, έτσι ώστε όλοι οι Ευρωπαίοι πολίτες να έχουν πρόσβαση σε ένα ευρύ σύνολο επιλογών αποταμίευσης για τη σύνταξή τους, επωφελούμενοι ταυτόχρονα από ισχυρή προστασία καταναλωτών. Για να υπάρξει πρόοδος και σε άλλους τομείς, η Επιτροπή προτείνει σήμερα πρόσθετα μέτρα για την ανάπτυξη νέων προϊόντων και σημάτων και την ολοκλήρωση των κεφαλαιαγορών: Ένα ευρωπαϊκό σήμα για επενδυτικές και δανειοδοτικές πλατφόρμες συμμετοχικής χρηματοδότησης («πάροχοι υπηρεσιών πληθοχρηματοδότησης για επιχειρήσεις στην Ευρώπη») που επιτρέπει τη διασυνοριακή δραστηριότητα και αντιμετωπίζει τους κινδύνους για τους επενδυτές με αναλογικό τρόπο. Θα βοηθήσει τους παρόχους υπηρεσιών πληθοχρηματοδότησης να επεκτείνουν τις δραστηριότητές τους σε ολόκληρη την ενιαία αγορά, αυξάνοντας έτσι την πρόσβαση στη χρηματοδότηση για τους επιχειρηματίες, τις νεοσύστατες επιχειρήσεις και τις μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις εν γένει. Τούτο αποτελεί επίσης ένα πρώτο απτό αποτέλεσμα του σχεδίου δράσης για τη 4
χρηματοοικονομική τεχνολογία, στόχος του οποίου είναι να δημιουργήσει ένα περιβάλλον όπου μπορούν εύκολα να αναδειχτούν και να διαδοθούν σε ολόκληρη την ΕΕ καινοτόμα προϊόντα και λύσεις χωρίς να τεθεί σε κίνδυνο η χρηματοπιστωτική σταθερότητα και η προστασία των καταναλωτών. Ένα ευνοϊκό ενωσιακό πλαίσιο για καλυμμένα ομόλογα. Τα καλυμμένα ομόλογα αποδείχθηκαν σταθερή και οικονομικά αποδοτική πηγή χρηματοδότησης κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης και θα πρέπει να αναπτυχθούν περαιτέρω, με βάση τις ορθές πρακτικές των υφιστάμενων εθνικών συστημάτων. Το πλαίσιο αυτό θα στηρίξει τη χρηματοδότηση της οικονομίας, ενώ παράλληλα θα παρέχει στους επενδυτές ένα ευρύτερο και ασφαλέστερο φάσμα επενδυτικών ευκαιριών και θα διαφυλάσσει τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Μέτρα για τη μείωση των κανονιστικών φραγμών για τη διασυνοριακή διανομή επενδυτικών κεφαλαίων στην ΕΕ. Με τον τρόπο αυτό θα μειωθεί το κόστος της δραστηριοποίησης σε διασυνοριακό επίπεδο και θα στηριχτεί μια πιο ολοκληρωμένη ενιαίας αγοράς για τα επενδυτικά κεφάλαια. Ο αυξημένος ανταγωνισμός θα παρέχει στους επενδυτές περισσότερες επιλογές και καλύτερες τιμές, διασφαλίζοντας παράλληλα ένα υψηλό επίπεδο προστασίας των επενδυτών. 2. Υποστήριξη των επιχειρήσεων και των επιχειρηματιών μέσω σαφέστερων και απλούστερων κανόνων Η Επιτροπή πρότεινε, τον Νοέμβριο του 2016, οδηγία για τα πλαίσια προληπτικής αναδιάρθρωσης, τη δεύτερη ευκαιρία και μέτρα για την αύξηση της αποτελεσματικότητας των διαδικασιών αναδιάρθρωσης, αφερεγγυότητας και απαλλαγής. Η σημαντική αυτή πρόταση έχει ως στόχο να διευκολύνει την αποτελεσματική αναδιάρθρωση βιώσιμων εταιρειών που αντιμετωπίζουν οικονομικές δυσχέρειες, ώστε να αποφύγουν την αφερεγγυότητα και την καταστροφή της αξίας λειτουργούσας επιχείρησης. Για τα φυσικά πρόσωπα, συμπεριλαμβανομένων των κατόχων ατομικής επιχείρησης, η πρόταση προβλέπει μια δεύτερη ευκαιρία μέσω της απαλλαγής από χρέη προκειμένου να τους δοθεί η δυνατότητα για ένα νέο ξεκίνημα και να δοθούν κίνητρα στην επιχειρηματικότητα. Με τον τρόπο αυτό θα αυξηθεί επίσης η εμπιστοσύνη ως προς το ότι οι εταιρείες τηρούν τις υποχρεώσεις πληρωμής, για παράδειγμα όσον αφορά τα τραπεζικά δάνεια. Στο πλαίσιο της εναρμόνισης αυτών των διαδικασιών, η πρωτοβουλία θα άρει τα εμπόδια για τις διασυνοριακές επενδύσεις και, ως εν τούτου, θα συμβάλει στην ανάπτυξη των κεφαλαιαγορών στην ΕΕ. Επίσης, θα συμβάλει στη μείωση της συσσώρευσης μελλοντικών μη εξυπηρετούμενων δανείων από τις τράπεζες και στην αντιμετώπιση των υφιστάμενων αποθεμάτων. Βελτιώνοντας τη δυνατότητα των επιχειρηματιών και των εταιρειών που αντιμετωπίζουν οικονομικές δυσκολίες να θεσπίζουν επιτυχή σχέδια αναδιάρθρωσης, περισσότερες εταιρείες θα είναι σε θέση να αποφύγουν να καταστούν αφερέγγυες και να μετατρέπουν μη εξυπηρετούμενα δάνεια σε δάνεια που οι επιχειρηματίες και οι εταιρείες μπορούν να αποπληρώσουν. Η Επιτροπή καλεί τους συννομοθέτες να επισπεύσουν την έγκριση των εν λόγω σημαντικών κανόνων. 5
Η Επιτροπή έχει επίσης προτείνει, στο πλαίσιο της πρότασης για κοινή ενοποιημένη βάση φορολογίας εταιρειών (ΚΕΒΦΕ), να αντιμετωπιστεί η στρέβλωση που δημιουργούν τα φορολογικά συστήματα μέσω της ευνοϊκής μεταχείρισης του χρέους έναντι του μετοχικού κεφαλαίου, με την πρόβλεψη να επιτραπεί η έκδοση μετοχών. Ένα καθορισμένο ποσοστό του νέου μετοχικού κεφαλαίου των εταιρειών, το οποίο αντιστοιχεί σε ένα επιτόκιο άνευ κινδύνου και ένα ασφάλιστρο κινδύνου, θα εκπίπτει ετησίως από τη φορολογία. Υπό τις ισχύουσες συνθήκες της αγοράς, το ποσοστό αυτό ανέρχεται σε 2,7 % Αυτό θα ενθαρρύνει τις εταιρείες να αναζητούν πιο σταθερές πηγές χρηματοδότησης και να αντλούν χρηματοδοτικούς πόρους από τις κεφαλαιαγορές. Θα υπάρξουν επίσης οφέλη από την άποψη της χρηματοοικονομικής σταθερότητας, καθώς οι εταιρείες με ισχυρότερη κεφαλαιακή βάση θα είναι λιγότερο ευάλωτες σε κλυδωνισμούς. Η Επιτροπή καλεί το Συμβούλιο να επισπεύσει την έγκριση των εν λόγω σημαντικών κανόνων. Η Επιτροπή προτείνει σήμερα νέους κανόνες με στόχο τη διευκόλυνση των διασυνοριακών συναλλαγών, παρέχοντας ασφάλεια δικαίου σε όποιον έχει οικονομική απαίτηση, εξαλείφοντας έτσι τον νομικό κίνδυνο και τις δυνητικές αρνητικές συστημικές συνέπειες. Η εκχώρηση απαιτήσεων είναι ένας μηχανισμός που χρησιμοποιείται από μεγάλες και μικρές εταιρείες για να αποκτήσουν ρευστότητα και να έχουν πρόσβαση σε πιστώσεις, καθώς και από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για να βελτιστοποιήσουν τη χρήση των κεφαλαίων τους. Επιπλέον, η Επιτροπή παρέχει επίσης περαιτέρω καθοδήγηση σε χωριστή ανακοίνωση ως προς το εφαρμοστέο δίκαιο για τον καθορισμό του ποιος έχει την κυριότητα των υποκείμενων στοιχείων ενεργητικού σε συναλλαγές τίτλων. Έχουν ήδη εγκριθεί νέοι κανόνες για τα ενημερωτικά δελτία, ώστε να στηριχτούν εταιρείες που αντλούν κεφάλαια από δημόσιες αγορές μετοχικών κεφαλαίων και δανείων 3. Για τις μικρές επιχειρήσεις και επιχειρήσεις μεσαίας κεφαλαιοποίησης που επιθυμούν να αντλούν κεφάλαια σε όλη την ΕΕ, θα δημιουργηθεί ένα νέο ενημερωτικό δελτίο ανάπτυξης της ΕΕ. Ωστόσο, πρέπει να καταβληθούν περισσότερες προσπάθειες, κυρίως για να εξασφαλιστεί ότι το σήμα «αγορά ανάπτυξης ΜΜΕ» που δημιουργήθηκε από την οδηγία για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων (MiFID II) επιτυγχάνει τη σωστή ισορροπία ανάμεσα στην παροχή επαρκούς προστασίας στους επενδυτές και την αποφυγή περιττού διοικητικού φόρτου. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η Επιτροπή θα παρουσιάσει περαιτέρω μέτρα μέχρι τον Μάιο του 2018 προκειμένου να επιτευχθεί ένα πιο αναλογικό κανονιστικό περιβάλλον για τη στήριξη της συμπερίληψης των μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων σε αγορές ανάπτυξης ΜΜΕ. 3. Αποτελεσματικότερη εποπτεία των κεφαλαιαγορών της ΕΕ Η μεγαλύτερη οικονομική ολοκλήρωση απαιτεί μια πιο ολοκληρωμένη και αποτελεσματική εποπτεία. Η διασυνοριακή δραστηριότητα θα διευκολυνθεί από ένα συνεκτικό κανονιστικό πλαίσιο και εποπτεία, τόσο για τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα όσο και για τους καταναλωτές 3 Κανονισμός (EE) 2017/1129 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 14ης Ιουνίου 2017, σχετικά με το ενημερωτικό δελτίο που πρέπει να δημοσιεύεται κατά τη δημόσια προσφορά κινητών αξιών ή κατά την εισαγωγή κινητών αξιών προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενη αγορά και την κατάργηση της οδηγίας 2003/71/ΕΚ, ΕΕ L 168 της 30.6.2017, σ. 12 82. 6
και τις επιχειρήσεις που χρησιμοποιούν χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες. Αν και η χρηματοπιστωτική ολοκλήρωση και η χρηματοδότηση από τις κεφαλαιαγορές μπορούν να αποφέρουν μεγάλα οφέλη, μπορούν επίσης να οδηγήσουν σε νέους κινδύνους. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο είναι σημαντικό να αποφευχθεί το ρυθμιστικό αρμπιτράζ, να εξασφαλιστούν ισότιμοι όροι ανταγωνισμού, καθώς και συνεπής προστασία των επενδυτών και χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Ιδίως για την επιτυχία της Ένωσης Κεφαλαιαγορών, είναι αναγκαίο να ενισχυθεί η ικανότητα της Ευρωπαϊκής Αρχής Κινητών Αξιών και Αγορών (ΕΑΚΑΑ) να διασφαλίσει τη συνεπή εποπτεία και επιβολή, καθώς και την άμεση εποπτεία ορισμένων κεφαλαιαγορών. Ως εκ τούτου, η Επιτροπή είναι έτοιμη να συζητήσει ενεργά με το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιο ιδέες για την επιτάχυνση των τρεχουσών διαπραγματεύσεων, ώστε να διασφαλιστεί η τελική έγκριση της επανεξέτασης των Ευρωπαϊκών Εποπτικών Αρχών πριν από τις εκλογές για το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο το 2019. Τούτο είναι καθοριστικό για την επιτυχία της Ένωσης Κεφαλαιαγορών. Οι υποδομές μετασυναλλακτικής αγοράς διαδραματίζουν καίριο ρόλο στις ολοκληρωμένες κεφαλαιαγορές. Για τον λόγο αυτό επίσης, είναι σημαντικό να διασφαλιστεί η ενίσχυση της εποπτικής σύγκλισης και η στενότερη συνεργασία μεταξύ των αρχών για μία πιο πανευρωπαϊκή προσέγγιση όσον αφορά την εποπτεία των κεντρικών αντισυμβαλλομένων της ΕΕ (CCP). Η Επιτροπή έχει προτείνει μεταρρυθμίσεις για να ενισχυθεί η εποπτεία των κεντρικών αντισυμβαλλομένων και καλεί τους συννομοθέτες να επισπεύσουν την έγκριση των εν λόγω σημαντικών κανόνων. Συμπέρασμα Η Επιτροπή υλοποιεί τη δέσμευση που ανέλαβε να εξασφαλίσει όλα τα συστατικά στοιχεία της Ένωσης Κεφαλαιαγορών έως το 2019. Η Επιτροπή παρουσίασε οκτώ νομοθετικές προτάσεις, εκ των οποίων μόνο τρεις έχουν εγκριθεί μέχρι στιγμής από τους συννομοθέτες, και σήμερα παρουσιάζει τέσσερις συμπληρωματικές νομοθετικές προτάσεις. Μέχρι τον Μάιο του 2018, η Επιτροπή θα έχει παρουσιάσει όλες τις νομοθετικές πρωτοβουλίες που είχαν ανακοινωθεί στο σχέδιο δράσης για την Ένωση Κεφαλαιαγορών του 2015 και στην ενδιάμεση επανεξέταση του 2017. Η Επιτροπή είναι έτοιμη να συζητήσει ενεργά με το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιο όλες τις εκκρεμείς προτάσεις σχετικά με την Ένωση Κεφαλαιαγορών. Η μεταρρύθμιση των κεφαλαιαγορών της ΕΕ δεν μπορεί να επιτευχθεί αποκλειστικά από την Επιτροπή. Όλα τα ενδιαφερόμενα μέρη σε εθνικό και ευρωπαϊκό επίπεδο πρέπει επίσης να αναλάβουν το μερίδιο της ευθύνης τους και η Επιτροπή θα συνεχίσει να στηρίζει τις προσπάθειες αυτές. Ως άμεσο επόμενο βήμα, η Επιτροπή αναμένει τις συζητήσεις στο Ευρωπαϊκό Συμβούλιο, στις 22-23 Μαρτίου, και καλεί το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιο να επισπεύσουν τις εργασίες για όλες τις εκκρεμείς νομοθετικές προτάσεις που αφορούν την ολοκλήρωση της Ένωσης Κεφαλαιαγορών, προκειμένου αυτές να εγκριθούν πριν από τις εκλογές για το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο στα μέσα του 2019 το αργότερο. 7