ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΣΧΟΛΗ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ ΤΗΣ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΤΜΗΜΑ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΘΕΜΑ :

Transcript

1 ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΣΧΟΛΗ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ ΤΗΣ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΤΜΗΜΑ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ` ΘΕΜΑ : ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΚΑΠΝΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ «ΚΑΡΕΛΙΑ Α.Ε.» ΕΠΙΒΛΕΠΩΝ : ΡΟΓΔΑΚΗ Ι. ΕΛΕΝΗ ΕΙΣΗΓΗΤΡΙΑ: ΧΡΙΣΤΟΔΟΥΛΟΠΟΥΛΟΥ ΒΑΣΙΛΙΚΗ ΧΙΟΣ 2004

2 ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ 1. ΓΕΝΙΚΑ ΠΕΡΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ 2 2. ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΚΑΠΝΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ «ΚΑΡΕΛΙΑ Α.Ε.» ΓΕΝΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΠΑΡΑΓΩΓΙΚΗ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΣΚΟΠΟΣ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΑΛΛΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΠΑΓΙΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Γήπεδα Κτίρια Πληροφορίες σχετικά με το μετοχικό κεφάλαιο Δίκτυο πωλήσεων και διανομής Βασικά οικονομικά μεγέθη Επενδύσεις συμμετοχών και χρεογράφων Πορεία μετοχικού κεφαλαίου για τις χρήσεις ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΑΝΑΛΥΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΕΩΣ ΑΝΑΛΥΣΗ ΛΟΓΙΣΤΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΜΕ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ Ισολογισμός Αποτελέσματα χρήσεως 6.3 Πίνακας διαθέσεως αποτελεσμάτων Σχόλια επί των αναμορφώσεων των ενοποιημένων καταστάσεων ΘΥΓΑΤΡΙΚΕΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ MERIDIAN ΚΑΡΕΛΙΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΑ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 98

3 1. ΓΕΝΙΚΑ ΠΕΡΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ Εισαγωγή Σύμφωνα με το Ε.ΓΛΣ, «οικονομικές καταστάσεις» είναι πίνακες, στους οποίους εμφανίζονται τα στοιχεία του ισολογισμού και ορισμένων άλλων λογαριασμών των οικονομικών μονάδων, κεφαλαιώδους σημασίας. Σε προσάρτημα των οικονομικών αυτών καταστάσεων εμφανίζονται επεξηγηματικές και άλλες σημαντικές πληροφορίες, που έχουν σκοπό να διευκολύνουν τους αναγνώστες στην αναγκαία πλήρη ενημέρωσή τους. Με την διάταξη της παρ. 1 του άρθρου 42α του Ν. 2190/1920, ορίζεται ότι οι ετήσιες οικονομικές καταστάσεις περιλαμβάνουν: 1. τον ισολογισμό 2. το λογαριασμό «αποτελέσματα χρήσεως» 3. τον «πίνακα διαθέσεως αποτελεσμάτων» 4. το «προσάρτημα» Το Ε.ΓΛΣ, εκτός από τις παραπάνω οικονομικές καταστάσεις, προβλέπει και την κατάρτιση της «καταστάσεως του λογαριασμού γενικής εκμεταλλεύσεως», η οποία όμως δεν υποβάλλεται σε δημοσιότητα. Σκοπός της αναλύσεως των λογιστικών καταστάσεων Η ερμηνεία και αξιολόγηση των στοιχείων των λογιστικών καταστάσεων απαιτεί μια εξοικείωση με τις μεθόδους χρηματοοικονομικής αναλύσεως. Θα πρέπει βέβαια να τονιστεί ότι το είδος της χρηματοοικονομικής ανάλυσης των λογιστικών καταστάσεων εξαρτάται από το ενδιαφέρον και τις επιδιώξεις αυτών που πραγματοποιούν την ανάλυση (μέτοχοι, επενδυτές, πιστωτές, διοίκηση, κρατικές υπηρεσίες, εργαζόμενοι, χρηματιστές κ.λπ.). Έτσι, μπορεί να ακολουθούνται διάφοροι μέθοδοι αναλύσεως και να δίνεται κάθε φορά έμφαση σε ορισμένα στοιχεία ανάλογα με τον επιδιωκόμενο σκοπό. Για παράδειγμα, οι βραχυχρόνιοι πιστωτές μιας επιχείρηση (τράπεζες) ενδιαφέρονται πρωτίστως για την ικανότητα της επιχείρησης να ανταποκρίνεται στις τρέχουσες υποχρεώσεις της. Τούτο, διότι ενδιαφέρονται κυρίως για την επιστροφή των τόκων και φυσικά των δανειακών κεφαλαίων. Εξετάζεται λοιπόν προσεκτικά η σχέση των κυκλοφοριακών στοιχείων της επιχείρησης προς τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της, προκειμένου να αξιολογηθεί η τρέχουσα οικονομικής της θέση. Αντίθετα, οι μακροχρόνιοι δανειστές (ομολογιούχοι) δίνουν μεγαλύτερη έμφαση στους μακροχρόνιους οικονομικούς δείκτες της επιχειρήσεως, όπως είναι η διάρθρωση των κεφαλαίων της, τα τρέχοντα και μελλοντικά κέρδη της και οι μεταβολές της οικονομικής της θέσεως. Οι επενδυτές σε μετοχές μιας επιχειρήσεως ενδιαφέρονται για παρόμοια με τους μακροπρόθεσμους δανειστές στοιχεία, οπότε η ανάλυσή τους επικεντρώνεται στα κέρδη, στα μερίσματα και στις προοπτικές αυτών. Η διοίκηση της εταιρίας ενδιαφέρεται κυρίως για τη διάρθρωση των κεφαλαίων της, για τις προοπτικές και την κερδοφόρα δυναμικότητα της. Η καλή χρηματοοικονομική κατάσταση της εταιρίας αποτελεί ένα σημαντικό παράγοντα αξιολόγησης της διοίκηση της και κατά συνέπεια του προσδιορισμού των αμοιβών των στελεχών της. Παράλληλα, μια σωστή και τεκμηριωμένη χρηματοοικονομική ανάλυση μπορεί να λειτουργήσει προτρεπτικά για την αντιμετώπιση ενδεχόμενων μελλοντικών προβλημάτων. 2

4 Οι εργαζόμενοι στην επιχείρηση ενδιαφέρονται για την μακροχρόνια σταθερότητα και προοπτική αυτής, διότι συνδέονται με την ικανότητά της να τους καταβάλλει τις αμοιβές τους και να τους προσφέρει απασχόληση. Για να μπορέσουν όλές οι παραπάνω ομάδες ενδιαφερομένων να προχωρήσουν στην χρηματοοικονομική ανάλυση των στοιχείων των επιχειρήσεων, είναι απαραίτητο να προβούν σε συγκρίσεις και να υπολογίσουν σχέσεις, οι οποίες θα αποτελέσουν τη βάση όπου θα στηρίξουν τις αποφάσεις τους. Με τον τρόπο αυτό είναι δυνατό να περιοριστεί η αβεβαιότητα ως προς το αποτέλεσμα και να ληφθούν ορθές επιχειρηματικές αποφάσεις. Βασικές κατηγορίες αναλυτών επενδυτές μέτοχοι δανειστές της επιχειρήσεως διοικούντες την επιχείρηση οικονομικοί αναλυτές, χρηματιστές, στελέχη τραπεζών επενδύσεων και χρηματιστηρίου αναλυτές σε περιπτώσεις εξαγορών και συγχωνεύσεων λοιπές ομάδες ενδιαφερομένων Κατηγορίες Χρηματοοικονομικής Ανάλυσης Με βάση το ποιος κάνει την ανάλυση μπορεί κανείς να διακρίνονται δύο είδη ανάλυσης των λογιστικών καταστάσεων : Α) Εσωτερική Ανάλυση Η εσωτερική ανάλυση γίνεται από πρόσωπα, που βρίσκονται σε άμεση σχέση με την επιχείρηση, που μπορούν να ανατρέξουν στα λογιστικά της βιβλία και να ελέγξουν τους επιμέρους λογαριασμούς και τα λογιστικά έγγραφα. Το κυριότερο πλεονέκτημα αυτής της κατηγορίας της ανάλυσης είναι ότι επιτρέπει σε αυτόν που την διενεργεί να ελέγξει τις διάφορες μεθόδους και διαδικασίες που εφαρμόστηκαν. Με τον τρόπο αυτό η ανάλυση αποκτά μεγαλύτερη διαύγεια και βάθος. Η εν λόγω ανάλυση, γίνεται από πρόσωπα της επιχειρήσεως τα οποία ενδιαφέρονται κυρίως να προσδιορίσουν το βαθμό αποδοτικότητας της και να ερμηνεύσουν τις μεταβολές της οικονομικής της θέσεως. Επιπλέον, η οικονομική ανάλυση προσπαθεί να ερμηνεύσει ορισμένα οικονομικά στοιχεία της επιχείρησης για λογαριασμό της διοικήσεως, έτσι ώστε να της επιτρέψει να μετρήσει την πρόοδο που επιτελέστηκε, σε σύγκριση με τα υπάρχοντα προγράμματα. Β) Εξωτερική ανάλυση Η εξωτερική ανάλυση πραγματοποιείται από πρόσωπα, που βρίσκονται έξω από την επιχείρηση και βασίζεται αποκλειστικά και μόνο στα στοιχεία που δημοσιεύονται στις λογιστικές καταστάσεις και στις εκθέσεις του διοικητικού συμβουλίου και των ελεγκτών. Έτσι, ο αναλυτής δεν μπορεί να διεισδύσει βαθύτερα μέσα στην επιχείρηση και το έργο του είναι πιο δύσκολο όσο πιο συνοπτικά είναι τα στοιχεία που δημοσιεύονται. Τα πρόσωπα που ασχολούνται με την εξωτερική ανάλυση έχουν σκοπό να προσδιορίσουν την οικονομική θέση της επιχείρηση και την αποδοτικότητα της. Για τον προσδιορισμό της αποδοτικότητας μιας επιχειρήσεβς ερευνάται ιδιαίτερα το ύψος και η σταθερότητα των καθαρών κερδών της, και η τάση βελτιώσεως αυτών στο μέλλον. Ανάλογα με τα κύρια στάδια διενέργειάς της, η ανάλυση διακρίνεται σε τυπική και ουσιαστική. 3

5 Η τυπική ανάλυση προηγείται της ουσιαστικής και αποτελεί το προπαρασκευαστικό στάδιο της. Η τυπική ανάλυση ελέγχει την εξωτερική διάρθρωση του ισολογισμού και του λογαριασμού αποτελεσμάτων χρήσεως, προβαίνει στις ενδεικνυόμενες διορθώσεις, στρογγυλοποιήσεις, ομαδοποιήσεις, ανακατατάξεις και ανασχηματισμό και συμπληρώνει τα σε απόλυτος αριθμούς κονδύλια με σχετικούς αριθμούς. Η ουσιαστική ανάλυση βασίζεται μεν στα δεδομένα της τυπικής αναλύσεως, αλλά επεκτείνεται στην εξεύρεση και επεξεργασίας διάφορων αριθμοδεικτών, οι οποίοι δίνουν την πραγματική εικόνα της επιχειρήσεως. Πηγές της χρηματοοικονομικής ανάλυσης Οι πηγές από τις οποίες μπορεί κανείς να αντλήσει πληροφορίες για να επιτύχει μια ορθή και τεκμηριωμένη ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων είναι οι εξής: Όσον αφορά χρηματοοικονομικές πληροφορίες από: Ετήσιες λογιστικές καταστάσεις Ενδιάμεσες λογιστικές καταστάσεις Καταστάσεις που υποβάλλονται στο χρηματιστήριο Ανακοινώσεις Προϋπολογισμοί Χρηματιστηριακά στοιχεία Εκθέσεις αναλυτών Φορολογικούς καταλόγους Όσον αφορά οικονομικά στοιχεία από: Επίσημα στατιστικά στοιχεία διάφορων κρατικών και διεθνών οργανισμών Στατιστικές ιδιωτικών φορέων Όσον αφορά μη αριθμητικά, χρηματοοικονομικά στοιχεία από: Εφημερίδες Επαγγελματικά περιοδικά Διαφημιστικές καμπάνιες Δικαστικές αποφάσεις Αιτήματα και διαμαρτυρίες προσωπικού Νομοσχέδια και νόμους Εκθέσεις προϊόντων Τράπεζες Προσωπικές επαφές Τα πλεονεκτήματα της χρησιμοποίησης των δημοσιευμένων λογιστικών καταστάσεων από τους εξωτερικούς αναλυτές είναι τα εξής: 1. Οι λογιστικές καταστάσεις αποτελούν μια πηγή πληροφόρησης χαμηλού σχετικά κόστους. Στις περισσότερες χώρες οποιοσδήποτε μπορεί να προμηθευτεί τις λογιστικές καταστάσεις διαφόρων επιχειρήσεων χωρίς κόστος, εφόσον αυτές υποβάλλονται υποχρεωτικά σε επαρκή δημοσίευση. 2. Οι πληροφορίες των λογιστικών καταστάσεων είναι πιο έγκαιρες από αυτές άλλων πηγών. Η διοίκηση της επιχείρησης τις δημοσιεύει συνήθως νωρίτερα από ότι αυτές διατίθενται από άλλες πηγές. 3. Οι πληροφορίες των λογιστικών καταστάσεων κατά τη διαδικασία της λήψης αποφάσεων οικονομικής φύσης είναι περισσότερο σχετικές με το αντικείμενο 4

6 μελέτης. Όταν το αντικείμενο είναι η αξιολόγηση εναλλακτικών επενδυτικών ευκαιριών που παρουσιάζονται κυρίως με τη μορφή οικονομικών μονάδων και επιχειρήσεων είναι φυσικό οι λογιστικές καταστάσεις να αποδίδουν πληρέστερα, αμεσότερα και ευκρινέστερα την αναζητούμενη εικόνα των αντίστοιχων μονάδων, στο σύνολό τους, αλλά και στις επιμέρους λεπτομέρειες. 4. Οι λογιστικές καταστάσεις αποτελούν πιο αξιόπιστη πηγή πληροφόρησης, ειδικά όταν αυτές έχουν ελεγχθεί από ορκωτούς ελεγκτές-λογιστές. Αλλά και όταν δεν συμβαίνει αυτό, είναι πιο αξιόπιστες ως προς τον στόχο και τις ανάγκες για πληροφόρηση οικονομικής φύσης. Είδη αναλύσεως των λογιστικών καταστάσεων Η χρηματοοικονομική ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων έχει ως αντικείμενο τη μελέτη των σχέσεων των οικονομικών στοιχείων που αναφέρονται σε αυτές σε δεδομένη χρονική στιγμή, καθώς και των τάσεων αυτών διαχρονικά. Η ανάλυση αυτή περιλαμβάνει τρεις διαδικασίες. Η πρώτη αναφέρεται στην επιλογή και στον υπολογισμό ορισμένων σχέσεων μεταξύ των αναφερομένων στις λογιστικές καταστάσεις στοιχείων, ανάλογα με την επιδιωκόμενη απόφαση. Η δεύτερη συνίσταται στην κατάταξη των δεδομένων, κατά τέτοιο τρόπο ώστε να είναι δυνατός ο υπολογισμός των μεταξύ των σημαντικών σχέσεων και η τρίτη περιλαμβάνει την αξιολόγηση, μελέτη και ερμηνεία των παραπάνω σχέσεων. Οι παραπάνω διαδικασίες αναλύσεως κατατάσσονται σε δυο κύριες κατηγορίες: 1. Στις συγκρίσεις και μετρήσεις με βάση τα οικονομικά στοιχεία των λογιστικών καταστάσεων δύο ή περισσοτέρων χρήσεων. 2. Στις συγκρίσεις και μετρήσεις με βάση τα οικονομικά στοιχεία των λογιστικών καταστάσεων μιας χρήσεως. Οι αναλύσεις των λογιστικών καταστάσεων κατηγοριοποιούνται στις παρακάτω τέσσερις κατηγορίες: Συγκριτικές καταστάσεις σε απόλυτα μεγέθη Καταστάσεις κοινού μεγέθους Δημιουργία και σύγκριση αριθμοδεικτών Διαχρονικές τάσεις μεγεθών Η πρώτη κατηγορία ανάλυσης περιλαμβάνει συγκρίσεις εταιριών μεταξύ τους ή σύγκριση των λογιστικών καταστάσεων μιας εταιρίας σε απόλυτα μεγέθη, όπως αυτά εμφανίζονται στον Ισολογισμό και στην Κατάσταση Αποτελεσμάτων Χρήσεως. Με τη συγκεκριμένη μέθοδο ανάλυσης μπορεί κανείς να έχει πολύ γρήγορα μια πρώτη εικόνα για τη θέση της επιχείρησης. Ωστόσο, συχνά τα απόλυτα μεγέθη των παραπάνω καταστάσεων από μόνα τους δεν είναι ικανά να οδηγήσουν σε ένα ασφαλές συμπέρασμα για την επιχείρηση, μια και με τη γνώση ενός απόλυτου μεγέθους δεν μπορεί να γίνει εκτίμηση της θέση της επιχείρησης. Στην δεύτερη κατηγορία ανάλυσης μπορεί κάποιος να εμβαθύνει περισσότερο και να βγάλει πιο ασφαλή συμπεράσματα για τη θέση και την εξέλιξη της επιχείρησης. Για να διευκολυνθούν οι συγκρίσεις μεταξύ των στοιχείων μιας επιχειρήσεως, για μια σειρά ετών, καθώς και οι συγκρίσεις μεταξύ των επιχειρήσεων διαφορετικού μεγέθους, συντάσσονται οι ισολογισμοί και οι καταστάσεις αποτελεσμάτων χρήσεως σε ποσοστά επί τοις εκατό του συνόλου των μεγεθών τους. Στην ανάλυση «κοινού μεγέθους» κάθε στοιχείο του ισολογισμού διαιρείται με το σύνολο του ενεργητικού ή του παθητικού, ενώ κάθε στοιχείο της καταστάσεως αποτελεσμάτων χρήσεως διαιρείται με το σύνολο των καθαρών πωλήσεων. Έτσι, η κατάσταση «κοινού μεγέθους» του ισολογισμού παρουσιάζει κάθε στοιχείο αυτού ως ποσοστό επί τοις εκατό του συνόλου του ενεργητικού ή του παθητικού και η 5

7 κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσεως παρουσιάζει κάθε στοιχείο ως ποσοστό επί τοις εκατό των καθαρών πωλήσεων της χρήσεως. Συχνά είναι χρήσιμο να βρεθεί το ποσοστό συμμετοχής κάθε στοιχείο χωριστά στο σύνολο κάποιας κατηγορίας στοιχείων. Έτσι, η έκφραση των απόλυτων μεγεθών σε ποσοστά επί τοις εκατό είναι χρήσιμοι στην ανάλυση της εσωτερικής διαρθρώσεως των λογιστικών καταστάσεων και δείχνει τη σχετική σπουδαιότητα κάθε στοιχείου αναφορικά με το σύνολο των στοιχείων αυτών. Η «κοινού μεγέθους» ανάλυση μπορεί να επεκταθεί στην εύρεση ποσοστού συμμετοχής κάθε στοιχείου στο σύνολο των διάφορων ομάδων του ισολογισμού, π.χ. ποσοστού αποθεμάτων στο σύνολο του κυκλοφορούντος ενεργητικού κ.λπ. Οι καταστάσεις «κοινού μεγέθους» μπορεί να αφορούν μια συγκεκριμένη επιχείρηση σε διαφορετικές χρονικές περιόδους ή δύο ή περισσότερες επιχειρήσεις στην ίδια χρονική περίοδο. Στην περίπτωση του ισολογισμού, η κάθετη ανάλυση εστιάζεται σε δύο κυρίως σημεία: 1. Στο ποιες είναι οι πηγές προελεύσεως των κεφαλαίων μιας επιχειρήσεως ή άλλως, πώς κατανέμονται τα κεφάλαιά της μεταξύ των ιδίων κεφαλαίων καθώς και των βραχυχρόνιων και μακροχρόνιων υποχρεώσεών της. 2. Στην κατανομή των κεφαλαίων της επιχειρήσεως μεταξύ των επιμέρους περιουσιακών της στοιχείων (κυκλοφορούν, πάγιο, διαθέσιμο). Επίσης, η εμφάνιση της καταστάσεως αποτελεσμάτων χρήσεως σε ποσοστά είναι πολύ χρήσιμη, καθόσον κάθε στοιχείο αυτής σχετίζεται με τις πωλήσεις. Έτσι γίνεται αμέσως γνωστό, τι ποσοστό των πωλήσεων καλύπτουν τα διάφορα είδη εξόδων. Η ανάγκη εκφράσεως των απόλυτων μεγεθών σε ποσοστά επί τοις εκατό προέκυψε από τη δυσκολία αναλύσεως των οικονομικών στοιχείων των ισολογισμών και των καταστάσεων αποτελεσμάτων χρήσεως, τα οποία εμφανίζονται συνήθως μόνο σε απόλυτα μεγέθη και ακόμα από τη δυσκολία παρακολουθήσεως των μεταβολών των επί μέρους αυτών στοιχείων, από έτος σε έτος, σε σχέση με τα συνολικά μεγέθη των λογιστικών καταστάσεων. Οι δυσκολίες αυτές παρακάμπτονται με το να δημιουργηθεί κοινή βάση συγκρίσεως μεταξύ των επιχειρήσεων, που είναι οι καταστάσεις «κοινού μεγέθους». Η τρίτη κατηγορία ανάλυσης περιλαμβάνει τον υπολογισμό και την ανάλυση των αριθμοδεικτών. Η χρήση των αριθμοδεικτών αποτελεί μια από τις πλέον διαδεδομένες και δυναμικές μεθόδους χρηματοοικονομικής ανάλυσης, η οποία βοηθά στην ερμηνεία των οικονομικών στοιχείων των επιχειρήσεων. Αριθμοδείκτης είναι η απλή σχέση ενός κονδυλίου του ισολογισμού ή της καταστάσεως αποτελεσμάτων χρήσεως προς ένα άλλο που εκφράζεται με απλή μαθηματική μορφή. Ο λόγος που οδήγησε στην καθιέρωση της χρησιμοποιήσεως των αριθμοδεικτών προκύπτει από την ανάγκη να γίνεται αμέσως αντιληπτή η πραγματική αξία και η σπουδαιότητα των απόλυτων μεγεθών καθώς το απόλυτο μέγεθος από μόνο του δεν είναι αρκετό για να διαπιστώσει κανείς αν είναι ικανοποιητικό ή όχι. Αντίθετα μια σχέση δύο απόλυτων μεγεθών η οποία έχει νόημα και βγάζει αποτέλεσμα είναι πολύ χρήσιμη στην εξαγωγή συμπερασμάτων για την εκτίμηση αυτών των μεγεθών. Εδώ θα πρέπει να τονιστεί ότι ο υπολογισμός και η παρουσίαση των αριθμοδεικτών μιας επιχείρηση παρέχει πολλές φορές μόνο ενδείξεις. Γι αυτό, ένας μεμονωμένος αριθμοδείκτης δεν μπορεί να μας δώσει μια πλήρη εικόνα της οικονομικής θέσης της επιχείρησης αν δεν συγκριθεί με άλλους αντιπροσωπευτικούς ή πρότυπους αριθμοδείκτες ή τουλάχιστον αν δεν συσχετιστεί με τους αντίστοιχους αριθμοδείκτες για μια σειρά προηγούμενων χρήσεων. 6

8 Πρότυπα σύγκρισης για τους αριθμοδείκτες μπορεί να είναι : o Αριθμοδείκτες για μια σειρά παλαιοτέρων οικονομικών δεδομένων των λογιστικών καταστάσεων της συγκεκριμένης επιχείρησης o Αριθμοδείκτες ορισμένων ανταγωνιστριών επιχειρήσεων, κατάλληλα επιλεγμένων o Αριθμοδείκτες που να αναφέρονται στο μέσο όρο του κλάδου στον οποίο ανήκει η μελετώμενη επιχείρηση, και o Λογικά πρότυπα του αναλυτή, τα οποία πολλές φορές βασίζονται στην εμπειρία του. Καλύτερα πρότυπα συγκρίσεως είναι εκείνα των ανταγωνιστριών επιχειρήσεων, τα οποία υπολογίζονται ευκολότερα από εκείνα ολόκληρου του κλάδου στον οποίο ανήκει η επιχείρηση. Ωστόσο, δεδομένου ότι κάθε μεμονωμένη επιχείρηση έχει τα δικά της ατομικά χαρακτηριστικά, τα οποία επηρεάζουν την οικονομική της θέση και τη λειτουργικότητά της, είναι πολύτιμος ο υπολογισμός των αριθμοδεικτών για ολόκληρο τον κλάδο. Αυτό γιατί χωρίς τις πληροφορίες σχετικά με το τι συμβαίνει στον κλάδο, είναι πολύ δύσκολο για τον αναλυτή να σχηματίσει σαφή γνώμη για το ποια είναι η οικονομική θέση και η αποδοτικότητα της επιχειρήσεως. Οι κυριότεροι αριθμοδείκτες μπορούν να καταταγούν στις εξής κατηγορίες: Αριθμοδείκτες ρευστότητας. Χρησιμοποιούνται για τον προσδιορισμό τόσο της βραχυχρόνιας οικονομικής θέσεως μιας επιχείρησης όσο και της ικανότητάς της να ανταποκριθεί στις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της. Αριθμοδείκτες δραστηριότητας. Χρησιμοποιούνται προκειμένου να μετρηθεί ο βαθμός αποτελεσματικότητας μιας επιχειρήσεως στη χρησιμοποίηση των περιουσιακών της στοιχείων, κατά πόσο δηλαδή γίνεται ικανοποιητική ή όχι χρησιμοποίηση αυτών. Αριθμοδείκτες αποδοτικότητας. Με αυτούς μετράται η αποδοτικότητα μιας επιχείρησης, η δυναμικότητα των κερδών της και η ικανότητα της διοικήσεως της. Με άλλα λόγια οι αριθμοδείκτες αποδοτικότητας μετρούν τον βαθμό επιτυχίας ή αποτυχίας μιας επιχείρησης σε δεδομένη χρονική περίοδο. Αριθμοδείκτες διαρθρώσεως κεφαλαίων και βιωσιμότητας. Με αυτούς εκτιμάται η μακροχρόνια ικανότητα μιας επιχειρήσεως να ανταποκρίνεται στις υποχρεώσεις της και ο βαθμός προστασίας που απολαμβάνουν οι πιστωτές της. Αριθμοδείκτες επενδύσεων ή επενδυτικοί αριθμοδείκτες. Οι αριθμοδείκτες αυτοί συσχετίζουν τον αριθμό των μετοχών μιας επιχειρήσεως και τη χρηματιστηριακή τους τιμή με τα κέρδη, τα μερίσματα και τα άλλα περιουσιακά στοιχεία της. Όπως είναι φανερό, τα διάφορα είδη αριθμοδεικτών αλληλοσυνδέονται, οπότε είναι απαραίτητη μια συνολική θεώρηση αυτών, προκειμένου να επιτευχθεί πλήρης κατανόηση της χρηματοοικονομικής και λειτουργικής καταστάσεως της επιχείρησης. Η τέταρτη κατηγορία περιλαμβάνει την συγκριτική ή διαχρονική ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων και συντελείται με την κατάταξη των στοιχείων κατά κατηγορίες για μια σειρά ετών. Τα λογιστικά στοιχεία αποκτούν μεγαλύτερη σημασία όταν συγκρίνονται με άλλα ίδια ή παρόμοια προηγούμενων χρήσεων. Οι καταστάσεις με λογιστικά στοιχεία δύο ή περισσοτέρων χρήσεων καλούνται συγκριτικές χρηματοοικονομικές καταστάσεις. 7

9 Έτσι μηνιαία, εξαμηνιαία, τριμηνιαία ή και μηνιαία στοιχεία μπορούν εύκολα να συγκριθούν με τα αντίστοιχα προηγούμενων χρήσεων και να οδηγήσουν σε συμπεράσματα σχετικά με την τάση και το ρυθμό τους διαχρονικά. Η παρουσία των συγκριτικών χρηματοοικονομικών καταστάσεων επαυξάνει τη χρησιμότητα αυτών και εμφανίζει πιο καθαρά τη φύση και τις τάσεις των τρεχουσών μεταβολών που επηρεάζουν τη χρηματοοικονομική θέση της επιχείρησης. Όσο περισσότερες είναι οι χρήσεις στις οποίες αναφέρονται οι συγκριτικές καταστάσεις, τόσο πιο αξιόπιστα είναι τα συμπεράσματα που θα εξαχθούν. Για να είναι δυνατή η σύγκριση των λογιστικών στοιχείων από χρήση σε χρήση πρέπει να τηρούνται ορισμένες προϋποθέσεις: 1. Η ταξινόμηση των στοιχείων να είναι ομοιόμορφη σε όλες τις περιόδους στις οποίες αναφέρονται. 2. Στις ίδιες επιμέρους ομάδες στοιχείων να είναι ενταγμένα τα στοιχεία αυτά. 3. Να τηρούνται οι λογιστικές αρχές καθ όλη την υπό κρίση περίοδο. Σε περίπτωση που υπάρχει κάποια αλλαγή αυτών θα πρέπει να σημειώνεται, ώστε να λαμβάνεται υπόψη από τον αναλυτή. 4. Να σημειώνονται τυχόν μεταβολές στις συνθήκες ή στη φύση των στοιχείων. Στην περίπτωση που οι παραπάνω προϋποθέσεις δεν τηρούνται, οι συγκρίσεις μπορεί να δώσουν παραπλανητική εικόνα και να οδηγήσουν σε εσφαλμένα συμπεράσματα. Θα πρέπει να τονιστεί ότι οι συγκριτικές καταστάσεις καθίστανται περισσότερο χρήσιμες αν παράλληλα με τα απόλυτα μεγέθη περιέχουν και ποσοστά. Η συγκριτική ανάλυση περιλαμβάνει τις εξής μεθόδους: 1. Τις συγκριτικές καταστάσεις συνήθους μορφής διαχρονικά 2. Τον υπολογισμό των αριθμοδεικτών τάσεως 3. Τη διαχρονική ανάλυση των «κοινών μεγεθών» των λογιστικών καταστάσεων 4. Τη διαχρονική ανάλυση των αριθμοδεικτών. Η κατάρτιση συγκριτικών καταστάσεων επιτρέπει την αξιολόγηση των μεταβολών των διαφόρων ομάδων στοιχείων των λογιστικών καταστάσεων και των μεταβολών της χρηματοοικονομικής θέσης μιας επιχείρησης. Η απεικόνιση των εν λόγω μεταβολών γίνεται διαχρονικά τόσο σε απόλυτα μεγέθη όσο και σε ποσοστά. Η σύγκριση των στοιχείων των λογιστικών καταστάσεων για δύο ή τρία χρόνια μπορεί να γίνει εύκολα με την παρακολούθηση των μεταβολών τόσο των απόλυτων μεγεθών όσο και των ποσοστών τους. Κατά τον τρόπο αυτό δίνεται πληρέστερη εικόνα έναντι εκείνης που παρέχεται από την εξέταση των απόλυτων μεγεθών και των ποσοστιαίων μεταβολών των στοιχείων μεμονωμένα. 8

10 2. ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΚΑΠΝΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ «ΚΑΡΕΛΙΑ Α.Ε.» 2.1 Γενικές πληροφορίες Το 1888 στην Καλαμάτα ο Γεώργιος Καρέλιας με τον αδελφό του Ευστάθιο, ιδρύουν καπνεμπορική επιχείρηση και προμηθεύουν την Καλαμάτα και τα γύρω χωριά με καπνό. Ο καπνός -καθώς η Μεσσηνία δεν είναι καπνοπαραγωγική περιοχή- έρχεται με καΐκια από το Αγρίνιο και τη Λαμία. Ο Γ. Καρέλιας απέκτησε οκτώ παιδιά, 4 γιους και 4 κόρες. Αργότερα, οι γιοι του Ανδρέας, Κωνσταντίνος, Ιωάννης και Ευστάθιος ασχολούνται με την επιχείρηση. Το 1916, ο γιος του Ανδρέας αγοράζει την πρώτη σιγαροποιητική μηχανή. Τη δεκαετία του 1930, η καπνοβιομηχανία «Καρέλια Α.Ε.» είναι πασίγνωστη στην Πελοπόννησο, σχεδόν άγνωστη όμως στην υπόλοιπη Ελλάδα. Το 1929, η επιχείρηση συγκαταλέγεται μεταξύ των 29 πρώτων ελληνικών βιομηχανιών και 20 χρόνια αργότερα βρίσκεται στην 12η θέση. Το 1934 διαφημίζει το σήμα ΕΞΤΡΑ ΚΑΡΕΛΙΑ από καπνά Αγρινίου. Το 1947 διαφημίζει τα σήματα: ΑΦΟΙ ΚΑΡΕΛΙΑ, σε κούτα των 100 λαϊκά, ΣΕΡΤΙΚΑ Λαμίας, ΑΦΟΙ ΚΑΡΕΛΙΑ (Αγρινίου). Το χαρακτηριστικό κόκκινο πακέτο ΣΕΡΤΙΚΑ καπνίστηκε κατά κόρον από τις λαϊκές μάζες και τους Πελοποννήσιους αγρότες. Θεωρήθηκε το καλύτερο «σέρτικο» τσιγάρο της εποχής του. Μετά το 1950, τα τσιγάρα της Εταιρίας έχουν μεγάλη κυκλοφορία σε όλη την Ελλάδα κυκλοφορεί το γνωστό και πλέον ιστορικό σήμα, ΚΑΡΕΛΙΑ ΦΙΛΤΡΟ σε συσκευασία κασετίνας, που γνωρίζει πανελλήνια επιτυχία. Άλλα σήματα που κυκλοφόρησαν ήταν τα: ΕΚΛΕΚΤΑ, ΕΞΤΡΑ ΚΑΡΕΛΙΑ, ΛΟΥΞ, ΡΕΚΟΡ, REX, ΛΗΘΗ, ΖΑΠΑΝΤΙ, ΖΑΠΑΝΤΙ 12 ΚΑΙ ΖΑΠΑΝΤΙ 13. Στις αρχές της δεκαετίας του 1980, δημιουργείται το σήμα KARELIA LIGHTS που έρχεται πρώτο σε πανελλήνια κλίμακα στις πωλήσεις τσιγάρων Lights (ελαφρά). Το , κυκλοφορούν τα σήματα: ROYAL, ULTRA, EARL OF WELDON και KARELIA LIGHTS 100 s. Η καπνοβιομηχανία Καρέλια έχει τη δυνατότητα παραγωγής τσιγάρων την ημέρα. Απασχολεί πάνω από 500 άτομα, που εργάζονται στο εργοστάσιο στην Καλαμάτα, στο Μέγαρο Καρέλια στην Αθήνα καθώς και στα υποκαταστήματα της Πάτρας, της Θεσσαλονίκης και της Σόφιας. Διαθέτει σημεία πωλήσεις σε όλη την Ελλάδα και οι εξαγωγές της εκτείνονται σε περισσότερες από 30 χώρες της Ευρώπης, Αμερικής, Μέσης Ανατολής, Ασίας και Αφρικής. Η καπνοβιομηχανία Καρέλια συνεργάζεται με την αμερικανική εταιρία R.J. Reynolds, για την παραγωγή και διανομή των τσιγάρων CAMEL για την ελληνική αγορά. Άλλα σήματα της ΚΑΡΕΛΙΑ που κυκλοφορούν σήμερα είναι τα: KARELIA ULTRA LOW 25 s, KARELIA SLIMS, REX ULTIMA, REX LIGHTS 25 s, AMERICAN LEGEND, AMERICAN LEGEND LIGHTS, GEORGE KARELIAS & SONS (φίλτρο και άφιλτρο) και GEORGE KARELIAS & SONS LIGHTS. Η εταιρία σήμερα διευθύνεται από τον Γεώργιο Καρέλια, εγγονό του ιδρυτή. Η γυναίκα του Γιώργου, Βίκυ Καρέλια, είναι πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου και αναπτύσσει αξιοσημείωτη πολιτισμική δραστηριότητα, ενώ αντιπρόεδρος είναι ο κ. Κωνσταντίνος Καρέλιας. Από το 1992, η ΚΑΡΕΛΙΑ Α.Ε. χορηγεί και ενισχύει τα πολιτιστικά δρώμενα της χώρας και ιδιαίτερα της Καλαμάτας. Η επωνυμία της Εταιρείας είναι "ΚΑΠΝΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΚΑΡΕΛΙΑ Α.Ε", η έδρα της είναι στην Καλαμάτα και η διεύθυνσή της Οδός Αθηνών, Καλαμάτα Τ.Κ Η ξενόγλωσση επωνυμία της είναι "KARELIA TOBACCO COMPANY INC" 9

11 Η Εταιρεία ιδρύθηκε το 1962/Φ.Ε.Κ. 172/ και η διάρκειά της ορίστηκε ως την Η Εταιρεία διέπεται από την Ελληνική Νομοθεσία, έχει τη μορφή της Ανώνυμης Εταιρείας και λειτουργεί σύμφωνα με τον Κ.Ν. 2190/ Παραγωγική διαδικασία Τα βασικά τμήματα από τα οποία αποτελείται το εργοστάσιο και η παραγωγική διαδικασία η οποία συντελείται εκεί είναι : 1. Το τμήμα επεξεργασίας καπνού σε φύλλα. Τα καπνά σε φύλλα υφίστανται στο τμήμα αυτό επεξεργασία και ετοιμάζονται για αποθήκευση. 2. Το τμήμα της χαρτοσήμανσης. Από το τμήμα αυτό ουσιαστικά αρχίζει η παραγωγική διαδικασία. Σύμφωνα πάντα με συγκεκριμένες συνταγές οι οποίες απαιτούνται για το κάθε χαρμάνι, πραγματοποιείται η ανάμιξη των διαφόρων ποικιλιών των καπνών ενώ ταυτόχρονα διαμορφώνονται και οι συνθήκες του ετοίμου πλέον χαρμανιού ώστε να γίνει κατάλληλο για κοπή. 3. Το τμήμα κοπής καπνού. Το έτοιμο πλέον χαρμάνι προωθείται κα κόβεται εδώ δε ίνες προετοιμαζόμενο ταυτόχρονα για τη φάση της τσιγαροποίησης. 4. Το τμήμα των τσιγαρομηχανών και των πακεταριστικών. Εδώ υπάρχουν συγκροτήματα μηχανών τα οποία κατασκευάζουν το τσιγάρο, το πακέτο τω 20 ή 25 τσιγάρων, πραγματοποιούν την επικόλληση της φορολογικής ταινίας, κάνουν την περιτύλιξη με σελοφάν, δεματοποιούν ανά δέκα πακέτα σε κούτα ή δέμα και τέλος συσκευάζουν ανά 50 κούτες ή δέματα σε ένα κιβώτιο. 5. Το τμήμα παραγωγής φίλτρων. Στις υπερσύγχρονες μηχανές του τμήματος αυτού παράγονται τα φίλτρα που χρησιμοποιούνται για την κατασκευή των τσιγάρων. 6. Το τμήμα του λιθογραφείου. Εδώ πραγματοποιούνται οι εκτυπώσεις των χαρτονιών, υπάρχουν και χαρτοκοπτικές μηχανές όπου κόβονται τα εκτυπωμένα φύλλα και δημιουργούνται τα τελικά αναπτύγματα των πακέτων. 7. Το τμήμα κυτοποιείου. Στο τμήμα αυτό κατασκευάζονται τα πακέτα τα οποία προορίζονται για συσκευασία τσιγάρων ΚΑΡΕΛΙΑ, την γνωστή κασετίνα. Πέρα από τα παραπάνω βασικά τμήματα, υπάρχουν και τα ονομαζόμενα τμήματα υποστηρίξεως τα οποία βοηθούν και συντονίζουν την σωστή και πλήρη λειτουργία του εργοστασίου. Τα τμήματα αυτά είναι τα εξής: Τμήμα κτιρίου ενέργειας με τις εγκαταστάσεις των ατμολεβητών, των ψυκτών, του Υ/Σ και του Η/Ζ ασφαλείας. 10

12 Το τμήμα της γενικής συντηρήσεως με αεροσυμπιεστές, αντλίες κενού κ.λπ. Το τμήμα μηχανουργείου. Το τμήμα Ηλεκτρολόγων και Ηλεκτρονικών. Το τμήμα κλιματισμού. Τα είδη που παράγονται είναι τα εξής: Τύπος κασετίνας ΦΜ ή ΦΜ/μηνιαίως Α/Τ σκληρό (KS) ΦΜ ή ΦΜ/μηνιαίως Α/Τ μαλακό (KS) ΦΜ ή ΦΜ/μηνιαίως Α/Τ σκληρό (100s) ΦΜ ή ΦΜ/μηνιαίως Α/Τ σκληρό (25s) ΦΜ ή ΦΜ/μηνιαίως Σκοπός της Εταιρείας είναι σύμφωνα με το άρθρο 4 του καταστατικού της 1. Η ίδρυση και εκμετάλλευση με κέρδος καπνοβιομηχανίας στην Καλαμάτα ή αλλού, καθώς και συγχώνευση σε αυτή άλλης υφιστάμενης ήδη καπνοβιομηχανίας, χωρίς να αποκλείεται η παράλληλη εμπορία καπνών και κάθε άλλη συναφής βιομηχανική ή εμπορική εργασία, κατά την ελεύθερη κρίση του Διοικητικού Συμβουλίου της Εταιρείας. 2. Μπορεί επίσης το Διοικητικό Συμβούλιο να αποφασίζει για τη συμμετοχή της Εταιρείας σε άλλες τρίτες συναφείς επιχειρήσεις, λειτουργούσες με οποιαδήποτε νομική μορφή, ημεδαπές ή αλλοδαπές, διαφόρων εμπορικών και βιομηχανικών προσανατολισμών, καθώς και την ίδρυση, εντός ή εκτός της Ελλάδος, μόνη ή μαζί με άλλα φυσικά ή νομικά πρόσωπα, εταιρείες και να συμμετέχει σε αυτές. Η κύρια δραστηριότητα της Εταιρείας είναι η παραγωγή και διάθεση σιγαρέτων και η διάθεση πούρων. Τα έσοδά της κατά κύριο λόγο προέρχονται από τη διάθεση σιγαρέτων και πούρων. Η Εταιρεία είναι εγγεγραμμένη στο Μητρώο Ανωνύμων Εταιρειών με αριθμό Μητρώου 10174/06/Β/86/126. Ο τόπος όπου μπορεί οποιοσδήποτε ενδιαφερόμενος να συμβουλευθεί τα έγγραφα που αφορούν την Εταιρεία, και που αναφέρονται στο παρόν Ετήσιο Δελτίο, είναι η έδρα της Εταιρείας, Οδός Αθηνών, Καλαμάτα Τ.Κ Επίσης στο Υπουργείο Ανάπτυξης, πλατεία Κάνιγγος, Αθήνα Τ.Κ (Δ/νση Α.Ε. και 11

13 Πίστεως), στο οποίο υποβάλλονται νόμιμα όλα τα έγγραφα και είναι η εποπτεύουσα αρχή. 2.4 ΑΛΛΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ Η πλήρης ταχυδρομική διεύθυνση είναι : Υπουργείο Ανάπτυξης Γενική Γραμματεία Εμπορίου Γενική Διεύθυνση Εσωτερικού Εμπορίου Δ/νση Α.Ε. και Πίστεως Πλατεία Κάνιγγος ΑΘΗΝΑ Υπεύθυνοι για τη σύνταξη του Ετησίου Δελτίου και για την ακρiβεια των στοιχείων που αυτό περιέχει είναι: Ανδρέας Γ. Καρέλιας Διευθύνων Σύμβουλος Οδός Αθηνών, Καλαμάτα, τηλ Ιωάννης Α. Αργύρης Διευθυντής Λογιστηρίου Οδός Αθηνών, Καλαμάτα, τηλ Το Διοικητικό Συμβούλιο της Εταιρείας δηλώνει ότι τα μέλη του έχουν λάβει γνώση του περιεχομένου του παρόντος Ετησίου Δελτίου και, μαζί με τους συντάκτες του, βεβαιώνουν ότι: όλες οι πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό είναι πλήρη και αληθή, δεν υπάρχουν άλλα στοιχεία και δεν έχουν λάβει χώρα άλλα γεγονότα, ή απόκρυψη ή παράλειψη των οποίων θα μπορούσε να καταστήσει παραπλανητικό το σύνολο ή μέρος των στοιχείων και πληροφοριών που περιέχονται στα Ετήσιο Δελτίο, σε βάρος της Εταιρείας και των συνδεδεμένων με αυτή εταιρειών δεν εκκρεμούν δικαστικές διαφορές ή διαιτησίες, οι οποίες θα μπορούσαν να έχουν σημαντικές επιπτώσεις στην οικονομική της κατάσταση. Τον έλεγχο των ετησίων λογαριασμών των τριών (3) τελευταίων χρήσεων (2001, 12

14 2002 και 2003) διενεργήθηκαν από τον ορκωτό ελεγκτή κ. Γεώργιο Π. Κασσιμάτη (Αρ. Μ. ΣΟΕΛ 10841) (2001) και τον ορκωτό ελεγκτή κ. Αντώνιο Α. Προκοπίδη (Αρ. Μ. ΣΟΕΛ 14511) (2002 & 2003) της εταιρείας "ΕΥΡΩΕΛΕΓΚΤΙΚΗ Α.Ε.". Τα σχετικά Πιστοποιητικά Ελέγχου παρατίθενται μαζί με τους αντίστοιχους Ισολογισμούς και τους λογαριασμούς "Αποτελέσματα Χρήσεως", στο τέλος του Ετησίου Δελτίου. Διοίκηση Διεύθυνση Εταιρίας Η ΚΑΠΝΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΚΑΡΕΛΙΑ Α.Ε. διοικείται από πενταμελές Διοικητικό Συμβούλιο, το οποίο εκλέχθηκε από την Τακτική Γενική Συνέλευση της Η σημερινή σύνθεση είναι η ακόλουθη: Βικτώρια-Μαργαρίτα Γ. Καρέλια, Πρόεδρος, Μη εκτελεστικό μέλος. Κωνσταντίνος Ι. Καρέλιας, Αντιπρόεδρος, Εκτελεστικό μέλος. Ανδρέας Γ. Καρέλιας, Διευθύνων Σύμβουλος, Εκτελεστικό μέλος. Ευστάθιος Γ. Καρέλιας, Σύμβουλος, Εκτελεστικό μέλος. Ασημίνα Κ. Καρέλια, Σύμβουλος, Μη εκτελεστικό μέλος. Η θητεία του ανωτέρω Διοικητικού Συμβουλίου είναι μέχρι Την Εταιρεία εκπροσωπούν και δεσμεύουν: Ανδρέας Γ. Καρέλιας, Διευθύνων Σύμβουλος. Κωνσταντίνος Ι. Καρέλιας, Αντιπρόεδρος. Ευστάθιος Γ. Καρέλιας, Σύμβουλος. Η διεύθυνση της Εταιρείας ασκείται από τους: Ανδρέα Γ. Καρέλια, Διευθύνοντα Σύμβουλο. Ευστάθιο Γ. Καρέλια, Γενικό Διευθυντή. Τα μέλη του Δ.Σ. της Εταιρείας και τα στελέχη της Διοίκησής της έχουν την ελληνική ιθαγένεια, δεν έχουν καταδικασθεί για πράξεις ατιμωτικές, ούτε για οικονομικά εγκλήματα, ούτε είναι αναμεμειγμένα σε δικαστικές εκκρεμότητες που αφορούν πτώχευση, εγκληματική πράξη και απαγόρευση άσκησης: 13

15 επιχειρηματικής δραστηριότητας χρηματιστηριακών συναλλαγών επαγγέλματος ως συμβούλου επιχειρήσεων, διευθυντικού στελέχους τραπεζών και ασφαλιστικών εταιρειών, αναδόχου έκδοσης, στελέχους χρηματιστηριακών εταιρειών κ.λπ. Τα μέλη του Δ.Σ. στο σύνολό τους δεν έλαβαν αμοιβή για την ιδιότητά τους αυτή. Τα μέλη του Δ.Σ. που λαμβάνουν αμοιβή ως στελέχη της Εταιρείας για τη χρήση 2003 έλαβαν το ποσό των ΕΥΡΩ ,88. Το ενημερωτικό δελτίο περιλαμβάνει ενοποιημένους λογαριασμούς. Η εφαρμοζόμενη αρχή ενοποιήσεως είναι η μέθοδος της ολικής ενσωμάτωσης. Στις ενοποιημένες οικονομικές καταστάσεις περιλαμβάνονται οι θυγατρικές εταιρείες MERIDIAN Α.Ε, ΚΑΡΕΛΙΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ Α.Ε. και KARELIA TOBACCO CΟΜΡΑΝΥ (U.K.) LIMITED. MERIDIAN A.E. Λ. Αθηνών Αθήνα ΚΑΡΕΛΙΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ Α.Ε. Οδός Αθηνών Καλαμάτα KARELIA TOBACCO COMPANY (U.K.) LIMITED Parkshot House 5 Kew Road Richmond, Surrey TW92PR U.K. 2.5 ΠΑΓΙΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Η αξία των παγίων στοιχείων, πριν τις αποσβέσεις την f303 ανήρχετο σε ,34. Τα πάγια περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας αυξήθηκαν κατά την διάρκεια της 14

16 χρήσεως 2003 κατά ,93 και ανάγονται σε αγορά, βελτιώσεις και προσθήκες των εγκαταστάσεων, μηχανημάτων και λοιπού εξοπλισμού. Ειδικότερα, το σύνολον της αξίας των γηπέδων ( ,72), κτιρίων και εγκαταστάσεων ( ,38 - προ αποσβέσεων), περιλαμβανομένης της αναπροσαρμογής των Ν.542/77, 1249/1982, της Ε 2665/88 αποφάσεως και του Ν.2065/92, ήταν την , ΓΗΠΕΔΑ - ΚΤΙΡΙΑ Τα γήπεδα και κτίρια της εταιρείας έχουν αναλυτικότερα ως εξής: (α) Αστικό ακίνητο, πολυώροφου κτιρίου, το οποίο βρίσκεται εντός του εγκεκριμένου σχεδίου πόλεως της Καλαμάτας, στη περιοχή «Φραγκόλιμνα». Το οικόπεδο έχει συνολική έκταση τ.μ. και περιήλθε στην εταιρία τμηματικά από το Μετά την αναπροσαρμογή του Ν. 2065/92 το έτος 2000 (προ αποσβέσεων), η αξία γηπέδου ,83 και κτισμάτων ,74 ήταν συνολικά ,55. Τα κτίσματα του παραπάνω ακινήτου υπέστησαν σοβαρές ζημιές κατά τον σεισμό της Καλαμάτας το έτος 1986, το ύψος των οποίων δεν μπορεί να υπολογιστεί, δεδομένου ότι όλο το κτίριο κατέστη μη χρησιμοποιήσιμο. (β) Αστικό ακίνητο, συγκρότημα εργοστασίου με γήπεδο και με πάσης φύσεως εγκαταστάσεις, αποθήκες, κτίριο παραγωγής ενέργειας, θυρωρείου και λοιπών συστατικών μερών και παραρτημάτων, στην θέση «Παλιάμπελα» επί της Εθνικής οδού Καλαμάτας Τριπόλεως, συνολικής έκτασης τ.μ., συνολικού όγκου κτισμάτων καπνεργοστασίου κ.μ. και συνολικού όγκου κτιρίων καπναποθηκών κ.μ., περιήλθε στην εταιρία τμηματικά από το Μετά την αναπροσαρμογή του Ν. 2065/92 το έτος 2000 (προ αποσβέσεων), η αξία γηπέδου ,37 και κτισμάτων ,24 ήταν συνολικά ,61. Τμήμα του συγκροτήματος των αποθηκών υπέστη ζημιές οι οποίες αποκαταστάθηκαν. Η δαπάνη της αποκαταστάσεως ανήλθε στα ,87. (γ) Αστικό ακίνητο, εντός του σχεδίου πόλεως Καλαμάτας επί της πλατείας Βασιλέως Γεωργίου, νυν πλατεία Ελευθερίας και οδού Γιατράκου, εμβαδού 611 τ.μ. περιήλθε στην εταιρία από το έτος η αξία του ήταν ,82. (δ) Αστικό ακίνητο, διαμέρισμα σε πολυκατοικία σε ισόγειο στην Αθήνα, επί της Λεωφόρου Αμαλίας. Εμβαδόν 179,24 τ.μ., περιήλθε στην εταιρία το Μετά την αναπροσαρμογή του Ν. 2065/92 το έτος 2000 (προ αποσβέσεων), η αξία γηπέδου ,95 και κτίσματος ,18 ήταν συνολικά ,13. (ε) Αστικό ακίνητο, σε ισόγειο κατάστημα στην Νέα Μαινεμένη Θεσσαλονίκης, επί της οδού Τούμπας 244, εμβαδού 583,30 τ.μ., περιήλθε στην εταιρία την 20/8/1981. Μετά την αναπροσαρμογή του Ν. 2065/92 το έτος 2000 (προ αποσβέσεων), η αξία γηπέδου ,32 και κτισμάτων ,83, σύνολο δηλαδή ,15. Για το παραπάνω ακίνητο υπήρξε υποθήκη την 31/12/2000 για ,66 με ασφάλεια δανείου της Τράπεζας Πίστεως. Το 1996 το κτίριο ανακατασκευάστηκε με διαμόρφωση νέων χώρων και το κόστος ανήλθε σε ,29. (στ) Αστικό ακίνητο, σε οικόπεδο στην Αθήνα στη θέση «Βούθουλας» και επί της Λεωφόρου Αθηνών εμβαδού 2.203,02 τ.μ. περιήλθε στην εταιρία το Μετά την αναπροσαρμογή του Ν. 2065/92 το έτος 2000 η αξία ήταν ,43. (ζ) Λοιπά κτίσματα και εγκαταστάσεις ,77 μετά την αναπροσαρμογή του Ν. 2065/92 το έτος

17 (η) Kτίριο γραφείων έξι ορόφων και δυο υπογείων γκαράζ στην Αθήνα στη θέση «Βούθουλας» και επί της Λεωφόρου Αθηνών 110, συνολικού εμβαδού ορόφων 6.582,21 τ.μ. Το κτίριο άρχισε να κατασκευάζεται το 1989 και τελείωσε το καλοκαίρι του Από τους έξι συνολικά ορόφους χρησιμοποιούνται μόνο το ισόγειο ως αποθήκη ετοίμων προϊόντων, καθώς και ο 5 ος όροφος ως γραφεία υποκαταστήματος Αθηνών. Οι υπόλοιποι 4 όροφοι είναι ημιτελείς. Συνολικό κόστος κτιρίου μέχρι 31/12/ ,29. Κατά τη διάρκεια του έτους 1996 ολοκληρώθηκε εσωτερικά ο 1 ος όροφος, με κόστος ,50 και ο οποίος παραχωρήθηκε για χρήση στη MERIDIAN A.E ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΟ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Κάτοχοι μετοχών Τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου έχουν τις εξής μετοχές: Βικτώρια - Μαργαρίτα Γ. Καρέλια Κωνσταντίνος Ι. Καρέλιας Ανδρέας Γ. Καρέλιας Ευστάθιος Γ. Καρέλιας 520,593 Ασημίνα Κ. Καρέλια ΔΙΚΤΥΟ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΚΑΙ ΔΙΑΝΟΜΗΣ ΓΕΩΓΡΑΦΙΚΗ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ ΠΟΣΑ ΠΕΡΙΟΧΗ 2001 Πωλήσεις εσωτερικού Βιομηχανική ,20 -» - Εμπορική ,90 Πωλήσεις εξωτερικού Βιομηχανική ,52 -» - Εμπορική - ΣΥΝΟΛΟ ,62 ΓΕΩΓΡΑΦΙΚΗ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ ΠΟΣΑ ΠΕΡΙΟΧΗ 2002 Πωλήσεις εσωτερικού Βιομηχανική ,05 -» - Εμπορική ,81 Πωλήσεις εξωτερικού Βιομηχανική ,98 -» - Εμπορική - ΣΥΝΟΛΟ ,84 16

18 ΓΕΩΓΡΑΦΙΚΗ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ ΠΟΣΑ ΠΕΡΙΟΧΗ 2003 Πωλήσεις εσωτερικού Βιομηχανική ,72 -» - Εμπορική ,65 Πωλήσεις εξωτερικού Βιομηχανική ,13 -» - Εμπορική - ΣΥΝΟΛΟ ,50 ΔΙΚΤΥΟ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΚΑΙ ΔΙΑΝΟΜΗΣ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΓΕΩΓΡΑΦΙΚΗ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ ΠΟΣΑ ΠΕΡΙΟΧΗ 2001 Πωλήσεις εσωτερικού Βιομηχανική ,22 -» - Εμπορική ,88 Πωλήσεις εξωτερικού Βιομηχανική ,52 -» - Εμπορική ,23 ΣΥΝΟΛΟ ,85 ΓΕΩΓΡΑΦΙΚΗ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ ΠΟΣΑ ΠΕΡΙΟΧΗ 2002 Πωλήσεις εσωτερικού Βιομηχανική ,30 -» - Εμπορική ,81 Πωλήσεις εξωτερικού Βιομηχανική ,98 -» - Εμπορική ,19 ΣΥΝΟΛΟ ,28 ΓΕΩΓΡΑΦΙΚΗ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ ΠΟΣΑ ΠΕΡΙΟΧΗ 2003 Πωλήσεις εσωτερικού Βιομηχανική ,72 -» - Εμπορική ,13 Πωλήσεις εξωτερικού Βιομηχανική ,13 -» - Εμπορική ,10 ΣΥΝΟΛΟ ,08 Η αριθμητική κατανομή του προσωπικού κατά κατηγορία την τελευταία τριετία έχει ως εξής: 17

19 ΠΡΟΣΩΠΙΚΟ Διοικητικό Εργατοτεχνικό Σύνολο Το κόστος των αμοιβών του προσωπικού την τελευταία τριετία έχει ως εξής: , , ,50 Σύνολο ,06 Η αριθμητική κατανομή του προσωπικού κατά κατηγορία με βάση τις ενοποιημένες καταστάσεις την τελευταία τριετία έχει ως εξής: ΠΡΟΣΩΠΙΚΟ Έμμισθοι Ημερομίσθιοι Σύνολο Το κόστος των αμοιβών του προσωπικού έχει ως εξής: , , ,53 Σύνολο , ΒΑΣΙΚΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ ΕΥΡΩ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Έξοδα εγκαταστάσεως Ενσώματες ακινητοποιήσεις Συμμετοχές και άλλες μακροπρόθεσμες χρηματοοικονομικές απαιτήσεις Σύνολο παγίου ενεργητικού

20 Αποθέματα Απαιτήσεις Χρεόγραφα Διαθέσιμα Σύνολο κυκλοφορούντος ενεργητικού Μεταβατικοί λογαριασμοί ενεργητικού Σύνολο Ενεργητικού ΠΑΘΗΤΙΚΟ Μετοχικό κεφάλαιο Διαφορά από έκδοση μετοχών υπέρ το άρτιο Διαφορές αναπροσαρμογής - επιχορηγήσεις επενδύσεων Αποθεματικά κεφάλαια Αποτελέσματα εις νέον Ποσά προορισμένα για αύξηση κεφαλαίου Σύνολο ιδίων κεφαλαίων Προβλέψεις για κινδύνους και έξοδα Μακροπρό0εσμες υποχρεώσεις Βραχυπρόθεσμεςυποχρε ώσεις Μεταβατικοί λογαριασμοί παθητικού Σύνολο Παθητικού ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Κύκλος εργασιών Μείον: Κόστος πωληθέντων

21 Μικτό κέρδος Λοιπά έσοδα Λοιπά έξοδα Κέρδη χρήσεως προ φόρων Κέρδη προςδιά0εση Μερίσματα Μέρισμα ανά μετοχή 2,20 2,00 2,20 Αριθμός μετοχών ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΟΣ ΕΥΡΩ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Έξοδα εγκαταστάσεως Ενσώματες ακινητοποιήσεις Συμμετοχές και άλλες μακροπρόθεσμες χρηματοοικονομικές απαιτήσεις Σύνολο παγίου ενεργητικού Αποθέματα Απαιτήσεις Χρεόγραφα Διαθέσιμα Σύνολο κυκλοφορούντος ενεργητικού Μεταβατικοί λογαριασμοί ενεργητικού Σύνολο Ενεργητικού ΠΑΘΗΤΙΚΟ Μετοχικό κεφάλαιο Διαφορά από έκδοση μετοχών υπέρ το άρτιο

22 Διαφορές αναπροσαρμογής - επιχορηγήσεις επενδύσεων Αποθεματικά κεφάλαια Αποτελέσματα εις νέον Ποσά προορισμένα για αύξηση κεφαλαίου Δικαιώματα μειοψηφίας Δικαιώματα μειοψηφίας -199 Σύνολο ιδίων κεφαλαίων Προβλέψεις για κινδύνους και έξοδα Μακροπρό0εσμες υποχρεώσεις Βραχυπρόθεσμεςυποχρεώ σεις Μεταβατικοί λογαριασμοί παθητικού Σύνολο Παθητικού ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Κύκλος εργασιών Μείον: Κόστος πωληθέντων Μικτό κέρδος Λοιπά έσοδα Λοιπά έξοδα Κέρδη χρήσεως προ φόρων Καθαρά αποτελέσματα χρήσεως Αφαιρεθέντων των φόρων Πλέον/Μείον: Αναλογία μειοψηφίας Καθαρά ενοποιημένα κέρδη ομίλου

23 2.5.5 ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ ΚΑΙ ΧΡΕΟΓΡΑΦΩΝ Παρακάτω παρουσιάζονται οι επενδύσεις συμμετοχών και χρεογράφων της Εταιρίας για τις χρήσεις 2001,2002 και ΣΥΜΜΕΤΟΧΕΣ ΕΩΣ 31/12/00 MERIDIAN Α.Ε ,52 ΚΑΡΕΛΙΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚ ,87 Η Α.Ε KARELIA BELGIUM L.T.D ,09 KARELIA TOBACCO COMPANY (UK) L.T.D. ΣΥΝΟΛΟ , ΑΥΞΗΣΗ / ΜΕΙΩΣΗ ΑΥΞΗΣΗ / ΜΕΙΩΣΗ 224, , ,31 ΑΥΞΗΣΗ / ΜΕΙΩΣΗ ΣΥΝΟΛΟ , , , , , , ,74 ΧΡΕΟΓΡΑΦΑ ΜΕΤΟΧΕΣ ALPHA ΕΠΕΝΔΥΣΕΩ Ν Α.Ε ΕΩΣ 31/12/ , ΑΥΞΗΣΗ / ΜΕΙΩΣΗ ΑΥΞΗΣΗ / ΜΕΙΩΣΗ ΑΥΞΗΣΗ / ΜΕΙΩΣΗ ΣΥΝΟΛΟ ,83 ALPHA ΒΑΝΚ Α.Ε ,39 ΕΤΒΑ Α.Ε. 704, ,83 704, ,22 ΑΓΡΟΤΙΚΗ ΖΩΗΣ Α.Ε.Ε 281,73 ΑΓΡΟΤΙΚΗ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚ Η Α.Ε ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε 39,20 320,93 704,33 320,93 320,93 704,33 22

24 Α.Ν.Ε.Ν. Α.Ε , , ,31 ΣΥΝΟΛΟ , ,12 39, , , ,79 ΛΟΙΠΑ ΧΡΕΟΓΡΑΦΑ ΕΩΣ 31/12/00 Α/Κ ALPHA ΑΕΔΑΚ , ΑΥΞΗΣΗ / ΜΕΙΩΣΗ ΑΥΞΗΣΗ / ΜΕΙΩΣΗ ΑΥΞΗΣΗ / ΜΕΙΩΣΗ ΣΥΝΟΛΟ ,00 Α/Κ ΕΡΜΗΣ ΑΕΔΑΚ , ,09 Α/Κ HSBC (ΕΛΛΑΣ) ΑΕΔΑΚ , , ,20 Α/Κ ΔΙΕΘΝΙΚΗ ΑΕΔΑΚ REPOS- ALPHA BANK A.E , , , , , , , REPOS- ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ , , , ,29 REΡΟS- ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ Α.Ε REPOS - EFG EUROBANK S.Α , , RΕΡΟS- ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε , , , , REPOS - ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ L.T.D REPOS ΛΑΪΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΑΥΛΟΣ ΤΙΤΛΟΣ - ALPHA ΒΑΝΚ Α.Ε , ,19 23

25 ΣΥΝΟΛΟ ,61 ΣΥΝΟΛΟ ΧΡΕΟΓΡΑΦ , , , , , , , , , , , , , , , Επωνυμία Αριθμός μετοχών/μεριδίων Ποσό Κεφαλαίου (ΕΥΡΩ) Ποσοστό Συμμετοχής ARGJIROTABACCOTEX.GR % KARELIA TOBACCO % COMPANY (UK) L.T.D Επωνυμία Αριθμός μετοχών/ μεριδίων Ποσό Κεφαλαίου (ΕΥΡΩ) Ποσοστό Συμμετοχής MERIDIAN Α.Ε ,52 99,54% ΚΑΡΕΛΙΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ Α.Ε ,01 85% KARELIA BELGIUM L.T.D ,09 85% KARELIA TOBACCO COMPANY (UK) ,12 100% L.T.D ΠΟΡΕΙΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΓΙΑ ΤΙΣ ΧΡΗΣΕΙΣ Αιτιολογία Αριθμός Μετοχών Ποσό Μετοχικού Κεφαλαίου Ποσά Υπέρ το Άρτιο , ,64 Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου με κεφαλαιοποίηση αποθεματικών (Γ.Σ ) Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου με κεφαλαιοποίηση αποθεματικών (Γ.Σ ) ,

26 2001 ΚΑΠΝΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΚΑΡΕΛΙΑ Α.Ε. (ΚΑ) ΠΑΠΑΣΤΡΑΤΟΣ (Α.Β.Ε.Σ.) (ΚΑ) ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ ΤΙΜΗ ΚΛΕΙΣΙΜΑΤΟΣ ΜΗΝ.ΟΓΚΟΣ ΣΥΝΑΛ.(AΞIA) ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΗ ΚΛΕΙΣΙΜΑΤΟΣ 1/2/ , , ,70 14,96 1/3/ , , ,00 15,90 31/3/ , , ,50 14,90 1/5/ , , ,67 15,30 1/6/ , , ,66 13,28 30/6/ , , ,18 13,30 1/8/ , , ,21 12,96 1/9/ , , ,12 13,40 29/9/ , , ,05 12,60 1/11/ , , ,26 12,68 1/12/ , , ,02 14,98 29/12/ , ,56 14, ΚΑΠΝΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΚΑΡΕΛΙΑ Α.Ε. (ΚΑ) ΠΑΠΑΣΤΡΑΤΟΣ (Α.Β.Ε.Σ.) (ΚΑ) ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ ΤΙΜΗ ΚΛΕΙΣΙΜΑΤΟΣ ΜΗΝ.ΟΓΚΟΣ ΣΥΝΑΛ.(AΞIA) ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΗ ΚΛΕΙΣΙΜΑΤΟΣ 31/1/ , , ,75 14,86 28/2/ , , ,89 14,94 28/3/ , , ,72 15,50 30/4/ , , ,35 16,74 31/5/ , , ,56 16,02 28/6/ , ,86 15,88 31/7/ , , ,39 15,92 30/8/ , , ,06 16,34 30/9/ , , ,52 16,72 31/10/ , , ,28 16,82 29/11/ , , ,83 16,58 31/12/ , , ,42 16, ΚΑΠΝΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΚΑΡΕΛΙΑ Α.Ε. (ΚΑ) ΠΑΠΑΣΤΡΑΤΟΣ (Α.Β.Ε.Σ.) (ΚΑ) ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ ΤΙΜΗ ΚΛΕΙΣΙΜΑΤΟΣ ΜΗΝ.ΟΓΚΟΣ ΣΥΝΑΛ.(AΞIA) ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΗ ΚΛΕΙΣΙΜΑΤΟΣ 31/1/ , , ,59 16,96 28/2/ , , ,06 17,98 31 /3/ , , ,30 17,18 30/4/ , , ,52 19,06 30/5/ , , ,54 17,92 30/6/ , , ,04 17,76 25

27 31/7/ , , ,64 17,76 29/8/ , , ,57 17,92 30/9/ , , ,76 19,42 31/10/ , , ,02 28/11/ , , ,05 18,02 31/12/ , , ,58 18,02 3. ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΑΝΑΛΥΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ Τα στοιχεία των ισολογισμών της Εταιρίας, κατά την τελευταία τριετία, παρουσιάζονται στον ακόλουθο πίνακα: ΠΙΝΑΚΑΣ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΓΙΑ ΤΙΣ ΧΡΗΣΕΙΣ ΕΥΡΩ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Β. ΕΞΟΔΑ ΕΓΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΣ ΕΞΟΔΑ ΕΓΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ , ΜΕΙΟΝ: ΑΠΟΣΒΕΣΕΙΣ , ΑΝΑΠΟΣΒΕΣΤΗ ΑΞΙΑ ΕΞΟΔΩΝ ΕΓΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ - - Γ. ΠΑΓΙΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ 11. Ενσώματες ακινητοποιήσεις , , ,34 ΜΕΙΟΝ: ΣΥΣΣΩΡΕΥΜΈΝΕΣ , , ,76 ΑΠΟΣΒΕΣΕΙΣ Ενσώματες ακινητοποιήσεις , , ,58 (ΑΝΑΠΟΣΒΕΣΤΗ ΑΞΙΑ) 111. Συμμετοχές & άλλες , , ,82 μακροπρόθεσμες ΑΝΑΠΟΣΒΕΣΤΗ ΑΞΙΑ ΠΑΓΙΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ , , ,40 Δ. ΚΥΚΛΟΦΟΡΟΥΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Ί. Αποθέματα , , ,30 ΙΙ. Απαιτήσεις , , ,86 ΙΙΙ. Χρεόγραφα , , ,43 IV. Διαθέσιμα , , ,37 Σύνολο κυκλοφορούντος ενεργητικού , , ,96 Ε. ΜΕΤΑΒΑΤΙΚΟΙ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΙ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ , , ,25 ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ , , ,61 ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΙ ΤΑΞΕΩΣ ΧΡΕΩΣΤΙΚΟΙ , , ,47 26

28 ΠΑΘΗΤΙΚΟ Α. ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Ι. Κεφάλαιο μετοχικό , ΙΙ. Διαφορά από έκδοση μετοχών υπέρ το άρτιο , , ,64 ΙΙΙ. Διαφορές αναπροσαρμογής - επιχ/σεις επενδύσεων , , ,67 IV. Αποθεματικά κεφάλαια , , ,11 V. Αποτελέσματα εις νέο , , ,05 VI. ποσά προορισμένα για αύξηση κεφαλαίου ,91 00,0 00,0 Σύνολο ιδίων κεφαλαίων , , ,47 Β. ΠΡΟΒΛΕΨΕΙΣ ΓΙΑ ΚΙΝΔ. & ΕΞΟΔΑ , , ,54 Γ. ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ ΙΙ. Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις , , , 44 Δ. ΜΕΤΑΒΑΤΙΚΟΙ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΙ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ , , ,16 ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ , , ,61 ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΙ ΤΑΞΕΩΣ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΙ , , ,47 27

29 ΑΝΑΛΥΣΗ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΥ Α) ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Έξοδα εγκατάστασης Τα αναπόσβεστα έξοδα εγκατάστασης για την περίοδο 2001 έχουν ως εξής: ΠΙΝΑΚΑΣ ΕΞΟΔΩΝ ΕΓΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΧΡΗΣΗ 2001 ΕΥΡΩ 2001 ΑΞΙΑ ΚΤΗΣΗΣ ,79 ΑΠΟΣΒΕΣΕΙΣ ,79 ΑΝΑΠΟΣΒΕΣΤΗ ΑΞΙΑ ΕΞΟΔΩΝ ΕΓΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ Παρακάτω παρουσιάζονται και διαγραμματικά τα έξοδα εγκατάστασης του 2001: ΑΞΙΑ ΚΤΗΣΗΣ ΑΝΑΠΟΣΒΕΣΤΗ ΑΞΙΑ ΕΞΔΩΝ ΕΓΚΑΤΑΣΤ Ενσώματες ακινητοποιήσεις 28

30 Στον παρακάτω πίνακα παρατίθενται τα πάγια στοιχεία της Εταιρίας για τις χρήσεις : ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΑΓΙΩΝ ΧΡΗΣΗΣ 2001 ΕΥΡΩ ΕΙΔΟΣ ΠΑΓΙΟΥ ΑΞΙΑ ΚΤΗΣΗΣ ΣΥΣΣΩΡΕΥΜΕNΕΣ ΑΠΟΣΒΕΣΕΙΣ ΑΝΑΠΟΣΒΕΣΤΟ ΥΠΟΛΟΙΠΟ 1.Γήπεδα Οικόπεδα 3.Κτίρια&τεχνικά έργα 4.Μηχ/τα-τεχνικές εγκαταστάσεις& λοιπός εξοπλισμός , , , , , , , ,57 5.Μεταφορικά μέσα , , ,56 6.Επιπλα & λοιπός εξοπλισμός , , ,56 7.Ακινητοποιήσεις υπό εκτέλεση και προκαταβολές , ,73 Σύνολο ακινητοποιήσεων , , ,63 Παρατηρήσεις Τακτικού Ορκωτού Λογιστή επί των Παγίων: Στις σημειώσεις της Εταιρίας στη χρήση του 2001 αναφέρεται το εξής: Επί των κτιρίων και μηχανημάτων της εταιρίας υφίστανται προσημειώσεις ,18 για εξασφάλιση υποχρεώσεων έναντι του Δημοσίου από την αγορά ενσήμων ταινιών καπνού. Κατά την κατάρτιση του Ισολογισμού της χρήσεως 2001 εφαρμόστηκε η λογιστική αρχή της Αποτίμησης παγίων στοιχείων και των αποσβέσεων αυτών. Συγκεκριμένα: Γήπεδα και κτίρια Τα γήπεδα και κτίρια αποτιμώνται στην αξία που έχει καθορισθεί με την αναπροσαρμογή που έγινε κατά τη χρήση 2000 βάσει των διατάξεων του Ν.2065/92. Η προκύψασα υπεραξία ,87 παρουσιάστηκε στα αποθεματικά της εταιρείας. Μηχανήματα - Τεχνικές εγκ/σεις - κ.λπ. μηχανολογικός εξοπλισμός 29