Τράπεζες- Χρηματοδοτήσεις. Συντάκτης : Σιώπη, Γκρος

Transcript

1 Τράπεζες- Χρηματοδοτήσεις Συντάκτης : Σιώπη, Γκρος

2 Μέρος 1 Εισαγωγή στην Τραπεζική Κεφάλαιο 1 Ποια είναι η Ιδιαιτερότητα των Τραπεζών

3 Στόχοι Μάθησης Η κατανόηση του ρόλου των φορέων χρηματοοικονομικής διαμεσολάβησης Η κατανόηση των διαφορετικών απαιτήσεων των δανειοδοτών και δανειοληπτών, καθώς και των τρόπων με τους οποίους οι τράπεζες μπορούν να συντελέσουν στη γεφύρωση των διαφορών αυτών Η κατανόηση του πως οι φορείς χρηματοοικονομικής διαμεσολάβησης μειώνουν το κόστος συναλλαγής, πληροφόρησης και αναζήτησης Η ανάλυση των θεωριών της χρηματοοικονομικής διαμεσολάβησης

4 Σχήμα 1.1 Η λειτουργία διαμεσολάβησης

5 Σχήμα 1.2 Άμεση χρηματοδότηση

6 Σχήμα 1.3 Άμεση και έμμεση χρηματοδότηση

7 Εισαγωγή Κάθε οικονομική συναλλαγή έχει μια ιστορία. Υπάρχει ένα σύνθετο πλέγμα αλληλοεξαρτώμενων ιδρυμάτων και αγορών, που είναι το θεμέλιο για τις καθημερινές οικονομικές μας συναλλαγές. Τα Έξι Συστατικά Στοιχεία του Χρηματοπιστωτικού Συστήματος. Οι Πέντε Βασικές Αρχές του Χρήματος και της Τραπεζικής. 1-7

8 Τα Έξι Συστατικά Στοιχεία του Χρηματοπιστωτικού Συστήματος 1. Χρήμα Για να πληρώνουμε για τις αγορές μας και να αποθηκεύσουμε τον πλούτο μας. 2. Χρηματοπιστωτικά Εργαλεία Για να μεταφέρουμε πόρους από τους αποταμιευτές στους επενδυτές και να μεταφέρουμε τον κίνδυνο σε εκείνους που είναι καλύτερα εξοπλισμένοι να τον διαχειριστούν. 3. Χρηματοπιστωτικές Αγορές Για να αγοράζουμε και να πουλάμε χρηματοπιστωτικά εργαλεία γρήγορα και φθηνά. 4. Χρηματοπιστωτικά ιδρύματα Παρέχουν πρόσβαση στις χρηματοπιστωτικές αγορές και συλλογή πληροφόρησης. 5. Κρατικές Ρυθμιστικές Αρχές Επιβλέπουν το χρηματοπιστωτικό σύστημα. 6. Κεντρικές Τράπεζες Παρακολουθούν και σταθεροποιούν την οικονομία. 1-8

9 Τα Έξι Συστατικά Στοιχεία του Χρηματοπιστωτικού Συστήματος 1. Χρήμα Το χρήμα αποτελείτο κάποτε από χρυσά και ασημένια νομίσματα, που αντικαταστάθηκαν από τα χαρτονομίσματα ενώ σήμερα επισκιάζεται από τις ηλεκτρονικές πληρωμές. Σήμερα, μπορούμε να πάρουμε μετρητά από σχεδόν οποιοδήποτε ΑΤΜ σε όλο τον κόσμο. Σήμερα, οι πληρωμές μπορούν να γίνουν αυτόματα, και οι κάτοχοι του λογαριασμού μπορούν να ελέγξουν τις συναλλαγές τους ανά πάσα στιγμή στην ιστοσελίδα της τράπεζάς τους. 1-9

10 Τα Έξι Συστατικά Στοιχεία του Χρηματοπιστωτικού Συστήματος 2. Χρηματοπιστωτικά Εργαλεία Η αγορά και η πώληση μεμονωμένων μετοχών προορίζονταν μόνο για τους πλούσιους. Σήμερα, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα προσφέρουν στους ανθρώπους που έχουν πολύ λίγα χρήματα να επενδύουν όπως 1.000$ τη δυνατότητα να αγοράζουν μερίδια σε αμοιβαία κεφάλαια. Εξαιτίας του μεγέθους τους, τα αμοιβαία κεφάλαια μπορούν να δημιουργούν χαρτοφυλάκια από εκατοντάδες ή ακόμα και χιλιάδες διαφορετικές μετοχές ή/και ομόλογα. 1-10

11 Τα Έξι Συστατικά Στοιχεία του Χρηματοπιστωτικού Συστήματος 3. Χρηματοπιστωτικές αγορές Αρχικά, οι χρηματοπιστωτικές αγορές βρίσκονταν σε καφενεία και ταβέρνες, όπου τα άτομα συναντιόντουσαν για να ανταλλάξουν χρηματοπιστωτικά εργαλεία. Αργότερα δημιουργήθηκαν οργανωμένες αγορές, όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. Σήμερα, μεγάλο μέρος της δραστηριότητας γίνεται μέσω ηλεκτρονικών δικτύων. Αυτό έχει μειώσει το κόστος επεξεργασίας των χρηματοπιστωτικών συναλλαγών. Σήμερα, οι χρηματοπιστωτικές αγορές προσφέρουν ένα πολύ ευρύτερο φάσμα χρηματοπιστωτικών εργαλείων. 1-11

12 Τα Έξι Συστατικά Στοιχεία του Χρηματοπιστωτικού Συστήματος 4. Χρηματοπιστωτικά ιδρύματα Οι τράπεζες ξεκίνησαν ως θυρίδες όπου τα άτομα μπορούσαν να αποθηκεύουν τα τιμαλφή τους. Σταδιακά, εξελίχθηκαν σε ιδρύματα που δέχονταν καταθέσεις και έβγαζαν δάνεια. Σήμερα, μία τράπεζα μοιάζει περισσότερο με ένα χρηματοοικονομικό σούπερ μάρκετ Προσφέρουν μια τεράστια ποικιλία χρηματοπιστωτικών προϊόντων και υπηρεσιών. 1-12

13 Τα Έξι Συστατικά Στοιχεία του Χρηματοπιστωτικού Συστήματος 5. Κρατικές ρυθμιστικές αρχές Οι κρατικές ρυθμιστικές αρχές εισήχθησαν από την ομοσπονδιακή κυβέρνηση μετά τη Μεγάλη Ύφεση. Οι κρατικές ρυθμιστικές αρχές παρέχουν ρυθμιστικούς κανόνες για τη λειτουργία χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και αγορών και εποπτεία. Η χρηματοπιστωτική κρίση του έχει οδηγήσει πολλές κυβερνήσεις στην απόφαση να προχωρήσουν σε εκτεταμένες αλλαγές στο δημοσιονομικό κανονισμό τους και στους ρυθμιστικούς οργανισμούς. 1-13

14 Τα Έξι Συστατικά Στοιχεία του Χρηματοπιστωτικού Συστήματος 6. Κεντρικές τράπεζες Οι κεντρικές τράπεζες άρχισαν ως μεγάλες ιδιωτικές τράπεζες που ιδρύθηκαν από μονάρχες με σκοπό τη χρηματοδότηση των πολέμων. Οι κεντρικές τράπεζες ελέγχουν τη διαθεσιμότητα του χρήματος και των πιστώσεων με σκοπό την εξασφάλιση χαμηλού πληθωρισμού, υψηλής ανάπτυξης και σταθερότητας του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Σήμερα οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αγωνίζονται για τη διαφάνεια στις πράξεις τους. 1-14

15 1. Ο χρόνος έχει αξία. Οι Πέντε Βασικές Αρχές της Νομισματικής και Τραπεζικής 2. Ο κίνδυνος απαιτεί αποζημίωση. 3. Η πληροφόρηση είναι η βάση για τις Αποφάσεις. 4. Οι αγορές καθορίζουν τις τιμές και την κατανομή των πόρων. 5. Η σταθερότητα αυξάνει την ευημερία. 1-15

16 Οι Πέντε Βασικές Αρχές της Νομισματικής και Τραπεζικής Βασική Αρχή 1: Ο Χρόνος έχει Αξία Ο χρόνος επηρεάζει την αξία των χρηματοοικονομικών συναλλαγών. Πληρώνετε τόκους για να αποζημιώσετε το δανειστή για το χρονικό διάστημα κατά το οποίο θα χρησιμοποιήσετε το κεφάλαιό του. Στο Κεφάλαιο 4, θα μιλήσουμε για τα επιτόκια και τον τρόπο χρησιμοποίησής τους. 1-16

17 Οι Πέντε Βασικές Αρχές της Νομισματικής και Τραπεζικής Βασική Αρχή 2: Ο Κίνδυνος Απαιτεί Αποζημίωση Σε έναν κόσμο γεμάτο αβεβαιότητα, τα άτομα θα αποδεχθούν τον κίνδυνο μόνο εάν αποζημιωθούν. Στον οικονομικό κόσμο, η αποζημίωση καταβάλλεται με τη μορφή ρητών πληρωμών: όσο υψηλότερος είναι ο κίνδυνος, τόσο μεγαλύτερη είναι η απαιτούμενη πληρωμή. 1-17

18 Οι Πέντε Βασικές Αρχές της Νομισματικής και Τραπεζικής Βασική Αρχή 3: Η πληροφόρηση είναι η Βάση για τις Αποφάσεις Όσο σημαντικότερη είναι η απόφαση, τόσο περισσότερες οι πληροφορίες που συλλέγουμε. Η συλλογή και η επεξεργασία πληροφοριών αποτελεί το θεμέλιο του χρηματοπιστωτικού συστήματος. 1-18

19 Οι Πέντε Βασικές Αρχές της Νομισματικής και Τραπεζικής Βασική Αρχή 4: Οι αγορές καθορίζουν τις τιμές και την κατανομή πόρων. Οι αγορές είναι ο πυρήνας του οικονομικού συστήματος. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι ουσιαστικής σημασίας για την οικονομία, καθώς διοχετεύουν τους πόρους της και ελαχιστοποιούν το κόστος της συλλογής πληροφοριών και πραγματοποίησης συναλλαγών. Όσο πιο ανεπτυγμένες είναι οι χρηματοπιστωτικές αγορές μιας χώρας, τόσο πιο γρήγορα η χώρα θα αναπτυχθεί. 1-19

20 Οι Πέντε Βασικές Αρχές της Νομισματικής και Τραπεζικής Βασική Αρχή 5: Η Σταθερότητα Αυξάνει την Ευημερία Κατά τη σταθεροποίηση της οικονομίας στο σύνολό της, μειώνονται οι κίνδυνοι και αυξάνεται η ευημερία όλων. Η οικονομική αστάθεια, το φθινόπωρο του 2008, μας έφερε πιο κοντά σε μια κατάρρευση του συστήματος από κάθε άλλη φορά από το 1930, προκαλώντας τη χειρότερη παγκόσμια ύφεση μετά τη Μεγάλη Ύφεση. Μια σταθερή οικονομία αναπτύσσεται με ταχύτερο ρυθμό από ό,τι μια ασταθής οικονομία. 1-20

21 Κεφάλαιο Εννοια του χρήματος Χρήμα: οτιδήποτε που είναι γενικά αποδεκτό σαν μέσο πληρωμών για αγαθά, υπηρεσίες και αποπληρωμή υποχρεώσεων-χρεών Είναι ταυτόσημη έννοια με τον πλούτο ή το εισόδημα?

22 Κεφάλαιο Λειτουργίες του χρήματος Ως μέτρο υπολογισμού αξιών και τιμών- χρησιμοποιείται για την μέτρηση της αξίας στην οικονομία-διαφορετικά θα υπήρχε ο αντιπραγματισμός-αναγκαιότητα η ύπαρξη μιας κοινής μονάδας μέτρησης: τρόπος καθορισμού μιας συγκεκριμένης τιμής (αξίας ) ενός οικονομικού αγαθού ή υπηρεσίας.-νομισματική μονάδα Ως Μέσο συναλλαγών-βελτιώνει την οικονομική αποτελεσματικότητα, λιγότερος χρόνος για την ανταλλαγή υπηρεσιών και αγαθών Ως Αποθήκευση της αξίας (Δεν έχει την αποκλειστικότητα όμως) Αποταμίευση- Μέσο διατήρησης της αγοραστικής δύναμης Το πιο ρευστό από τα περιουσιακά στοιχεία-χάνει την αξία του με τον πληθωρισμό Ως μέσο ή μέτρο μελλοντικών πληρωμών και παροχών ( μέσο συναλλαγής και μονάδα μέτρησης)

23 Κεφάλαιο Λειτουργίες του χρήματος, συνέχεια Αφού το χρήμα δεν είναι το μοναδικό μέσο αποθήκευσης αξίας, γιατί οι άνθρωποι το διακρατούν? Απάντηση?

24 Κεφάλαιο Επιθυμητές ιδιότητες του χρήματος Ευκολία μεταφοράς-φορητότητα Σχετική σπανιότητα- Φυσική διάρκεια-ανθεκτικό στον χρόνο Επαρκής υποδιαίρεση- διαιρετότητα Τυποποίηση ομοιογένεια ως προς την εμφάνιση, την αξία και το βάρος Αναγνωρισιμότητα

25 Κεφάλαιο Σπουδαιότητα και ρόλος του χρήματος Στην εξειδίκευση και τον καταμερισμό της εργασίας-δεν είναι παράγοντας της παραγωγής (πχ γη, εργασία και το κεφάλαιο) η ύπαρξή του είναι η αναγκαία προϋπόθεση των σύγχρονων μεθόδων παραγωγής. Στην αύξηση της αποτελεσματικότητας και της παραγωγικότητας Στην αύξηση του εθνικού πλούτου και της ευημερίας-επηρεάζει σημαντικές οικονομικές μεταβλητές όπως το ΑΕΠ,το επίπεδο των τιμών τα επιτόκια. Ας υποθέσουμε ότι μια οικονομία δεν χρησιμοποιεί χρήμα ως μέσο συναλλαγής, τι θα συμβεί?(αντιπραγματισμός-άμεση ανταλλαγή αγαθών και υπηρεσιών με άλλα αγαθά ή υπηρεσίες)

26 Κεφάλαιο Είδη χρήματος Στην ιστορία του χρήματος χρησιμοποιήθηκαν πάμπολα αγαθά ως χρήμα πχ μέταλλα ( σίδηρος, χαλκός, ορείχαλκος, άργυρος, χρυσός), αγαθά ( αλάτι, δημητριακά,ρύζι, γεωργικά μηχανήματα, δέρμα, οικόσιτα ζώα, καπνός, όστρακα), μέχρι την σύγχρονη εποχή κέρματα, χαρτονομίσματα, καταθέσεις όψεως. Εμφάνιση σύγχρονου χρήματος- μεταλλικό χρήμα Διμεταλλισμός σχέση χρυσού αργύρου ως νόμισμα βάση του τότε νομισματικού συστήματος Καθορισμός της αναλογίας ανταλλαγής μεταξύ χρυσού-αργύρουπλήρης εσωτερική αξία: ιδια αξία ως χρήμα και ως αγαθό.(πχ ΗΠΑ αναλογία του αργύρου προς τον χρυσό 15:1)

27 Κεφάλαιο Είδη χρήματος, συνέχεια Νόμος του Gresham (1558) : Σε ένα διμεταλλικό νομισματικό σύστημα το κακό νόμισμα εκτοπίζει το καλό. Τι σημαίνει? Χρυσός άργυρος δύο αναλογίες ανταλλαγής: επίσημη αναλογία ανταλλαγής ως νομισματικής μονάδας ανεπίσημη αναλογία ανταλλαγής ως αγαθό. Ας το δούμε με το παράδειγμα παρακάτω:

28 Κεφάλαιο Είδη χρήματος, συνέχεια Επίσημη αναλογία ανταλλαγής αργύρου χρυσού 15:1 ως νομισματική μονάδα Ανεπίσημη αναλογία ανταλλαγής αργύρου χρυσού 16:1 ως αγαθό Κάποιος που θα ήθελα να κερδίσει τι θα έκανε? Θα αντάλασε 15 αργυρά νομίσματα πχ 15 γραμ με 1 νόμισμα χρυσού 1 γραμ. Εν συνεχεία θα έλιωνε το 1 γραμ χρυσό και ως αγαθό θα το αντάλλασε με 16 γραμ αργύρου. Ετσι θα είχε κέρδος 1 γραμ αργύρου από αυτή την συναλλαγή.

29 Κεφάλαιο Είδη χρήματος, συνέχεια Οι χώρες που χρησιμοποίησαν επίσημα το διμεταλλικό χρήμα,παρατήρησαν ότι το ένα ή άλλο μέταλλο εξαφανιζόταν από την κυκλοφορία ανάλογα με τις τιμές που επικρατούσαν ως αγαθό και οι μεταβολές της επίσημης αναλογίας ανταλλαγής μεταξύ χρυσού και αργύρου μεταβλήθηκαν πολύ λιγότερο συχνά από ότι η αναλογία τους ως αγαθό. Τελική λύση: οι κυβερνήσεις κατέληξαν στο μονομεταλλικό χρήμα και προς το τέλος του 19 ου αιώνα χρησιμοποίησαν ως χρήμα τον χρυσό.

30 Κεφάλαιο Είδη χρήματος, συνέχεια Μια παρόμοια τεχνική χρησιμοποιείται ακόμη και σήμερα και είναι γνωστή ως Εξισορροπητική Κερδοσκοπία (Arbitrage) : είναι η ταυτόχρονη αγορά και πώληση της ίδιας (ή παρόμοιας) επένδυσης σε δύο διαφορετικές αγορές με δύο διαφορετικές τιμές, στρατηγική η οποία μπορεί να οδηγήσει σε κέρδη χωρίς την ανάληψη κινδύνου. (πχ συν/γμα, εμπορεύματα κ.α)

31 Κεφάλαιο Είδη χρήματος, συνέχεια Χαρτονομίσματα (Τραπεζογραμμάτια) Χαρτονομίσματα με πλήρες αντίκρυσμα (κάλυμμα)-ίσης αξίας ποσότητας πολύτιμου μετάλλου πχ ΗΠΑ βεβαιώσεις χρυσού. Χαρτονομίσματα με μερικό αντίκρυσμα (κάλυμμα) Χαρτονομίσματα χωρίς αντίκρυσμα (κάλυμμα) Λογιστικό Χρήμα Καταθέσεις όψεως-αποδοτέες στον δικαιούχο σε πρώτη ζήτηση

32 Κεφάλαιο Είδη χρήματος, συνέχεια Οιονεί χρήμα- near money Ένα περιουσιακό στοιχείο που ρευστοποιείται εύκολα, μετατρέπεται σε μέσο πληρωμών, γρήγορα, χωρίς σημαντικό κόστος και χωρίς απώλεια ονομαστικής αξίας.πχ: Καταθέσεις προθεσμίας και ταμ/ρίου Καταθέσεις σε συνάλλαγμα Τραπεζικά ομόλογα Ομόλογα Δημοσίου, Εταιρικά ομόλογα, μετοχές εισηγμένες στο χρηματιστήριο.

33 Κεφάλαιο Είδη χρήματος, συνέχεια Όλα τα παραπάνω μπορούν να θεωρηθούν χρήμα? Παραδοσιακή προσέγγιση Πληρούν τις λειτουργίες του χρήματος? Μόνο ως μέσο αποθέματος αξίας

34 Κεφάλαιο Μέτρηση του χρήματος Εμπειρικός ορισμός Προσέγγιση συναλλαγών- Στενό μέγεθος περιλαμβάνει τη νομισματική κυκλοφορία και τις καταθέσεις ιδιωτών μιας μέρας (καταθέσεις όψεως) Μ1= Money in circulation +Deposits Προσέγγιση σταθερής ονομαστικής Αξίας- Μεσαίο μέγεθος περιλαμβάνει το Μ1, τις καταθέσεις προθεσμίας έως 2 ετη και τις καταθέσεις υπό προειδοποίηση έως 3 μήνες (ιδιωτών) M2=M1+ Time Deposits Προσέγγιση ρευστότητας Ευρύ μέγεθος περιλαμβάνει το Μ2, τις συμφωνίες επαναγοράς (repos),τα μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων χρηματαγοράς και τίτλους χρηματαγοράς και τα χρεόγραφα διάρκειας δύο ετών M3=M2+ Currency Deposits

35 Κεφάλαιο Μέτρηση του χρήματος συνέχεια

36 Κεφάλαιο Προσδιορισμός της ποσότητας χρήματος Από τον Ιανουάριο 2001, που η Ελλάδα εντάχθηκε στη ζώνη του ευρώ, τα ελληνικά νομισματικά μεγέθη που υπολογίζονται αφορούν στη λεγόμενη ελληνική συμβολή στα αντίστοιχα μεγέθη της ευρωζώνης. Η ελληνική συμβολή υπολογίζεται έτσι ώστε, αν αθροιστεί με τις αντίστοιχες συμβολές των άλλων χωρών της ζώνης του ευρώ, να προκύψει ακριβώς το νομισματικό μέγεθος της ζώνης του ευρώ. Αυτό σημαίνει ότι: (α) Σε ό,τι αφορά τις καταθέσεις, η ελληνική συμβολή ισούται με τις καταθέσεις που έχουν στα ελληνικά ΝΧΙ, οι κάτοικοι Ελλάδος και οι κάτοικοι των λοιπών χωρών της ζώνης του ευρώ

37 Κεφάλαιο Προσδιορισμός της ποσότητας χρήματος (β) Σε ό,τι αφορά τα εκδοθέντα χρεόγραφα από ΝΧΙ-νομισματικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων (τραπεζικά ομόλογα), η ελληνική συμβολή ισούται με τα τραπεζικά ομόλογα που έχουν εκδώσει τα ελληνικά πιστωτικά ιδρύματα μείον τα τραπεζικά ομόλογα που κρατάνε στο χαρτοφυλάκιο τους τα ελληνικά ΝΧΙ και έχουν εκδοθεί από ΝΧΙ της ζώνης του ευρώ. Επομένως, η ελληνική συμβολή στα εκδοθέντα χρεόγραφα ενδέχεται να είναι και αρνητικό μέγεθος. (γ) Ιδιαίτερο πρόβλημα υπάρχει με τον υπολογισμό της ελληνικής συμβολής στη νομισματική κυκλοφορία (τραπεζογραμμάτια και κέρματα σε κυκλοφορία). Από τον Ιανουάριο 2002, που τέθηκαν σε κυκλοφορία τα τραπεζογραμμάτια σε ευρώ και αντικατέστησαν τα εθνικά τραπεζογραμμάτια, η νομισματική κυκλοφορία μπορεί να υπολογιστεί μόνο για το σύνολο της ζώνης του ευρώ και όχι για κάθε χώρα χωριστά

38

39 Κεφάλαιο Προσδιορισμός της ποσότητας χρήματος, συνέχεια Το Ευρωσύστημα υιοθέτησε έναν συμβατικό κανόνα για τον υπολογισμό της νομισματικής κυκλοφορίας σε κάθε χώρα-μέλος. Σύμφωνα με τον κανόνα αυτόν, η συμβολή της Ελλάδας στη νομισματική κυκλοφορία προκύπτει αν θεωρήσουμε ότι το ποσόν των τραπεζογραμματίων που έχει θέσει σε κυκλοφορία η Τράπεζα της Ελλάδος είναι ανάλογο με τη κλείδα συμμετοχής της Ελλάδας στο μετοχικό κεφάλαιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), εξαιρουμένου του ποσοστού 8% των εκδοθέντων τραπεζογραμματίων που αναλογεί στην ΕΚΤ.

40 Κεφάλαιο Προσδιορισμός της ποσότητας χρήματος, συνέχεια. Γενικά, σε μiα νομισματική ένωση αυτό που έχει σημασία είναι η διαμόρφωση της συνολικής προσφοράς χρήματος και όχι η εξέλιξη των μεγεθών ανά χώρα. Υπενθυμίζεται ότι, πριν τη ένταξη της Ελλάδος στη ζώνη του ευρώ, τα νομισματικά μεγέθη που υπολογίζονταν από την Τράπεζα της Ελλάδος αφορούσαν πάντα στο σύνολο της επικράτειας χωρίς να υπολογίζονται νομισματικά μεγέθη ανά περιφέρεια της χώρας. Πηγή Τράπεζα της Ελλάδος

41 Κεφάλαιο Προσδιορισμός της ποσότητας χρήματος χρήματος,συνέχεια