ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2018 Allianz Αμοιβαία Κεφάλαια

Transcript

1 ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2018 Allianz Αμοιβαία Κεφάλαια ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

2 ΕΚΘΕΣΗ ΠΕΡΙΟΔΟΥ ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ - ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 2018 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Στοιχεία Εταιρείας Διαχείρισης Σελ. 3 Αποδόσεις / Αμοιβαία Κεφάλαια / Σκοπος Σελ. 4 Ανασκόπηση Έτους 2018 Σελ. 7 Ετήσιες Εκθέσεις Σελ Allianz Aμοιβαίο Κεφάλαιο Διαχείρισης Διαθεσίμων 20 Allianz Αμοιβαίο Κεφάλαιο Ομολογιών Ευρώ Περιφέρειας 29 Allianz Aμοιβαίο Κεφάλαιο Μικτό Εσωτερικού 37 Allianz Αμοιβαίο Κεφάλαιο Μικτό Εσωτερικού Unit Linked 45 Allianz Aμοιβαίο Κεφάλαιο Μετοχών Εσωτερικού 52 Allianz Aμοιβαίο Κεφάλαιο Επιθετικής Στρατηγικής Μετοχών Εσωτερικού 59 Allianz Αμοιβαίο Κεφάλαιο Μετοχών Αναπτυσσομένων Αγορών Ε.Μ.Ε.Α

3 ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ 1. Α.Ε. ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΣΥΣΤΑΣΗ: 112/ (ΦΕΚ. 5295/ ) ΕΔΡΑ/ΚΕΝΤΡΙΚΑ ΓΡΑΦΕΙΑ: Δήμος Αθηναίων / Λ. Αθηνών 110, Κτίριο Γ, Αθήνα ΑΡ. ΜΗΤΡΩΟΥ Α.Ε.: 27614/06/B/92/19 ΙΔΙΑ ΚΕΦ. ΑΕΔΑΚ 31/12/ EΥΡΩ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΠΡΟΕΔΡΟΣ: Φιλίππα Μιχάλη ΑΝΤΙΠΡΟΕΔΡΟΣ:Christoph Plein ΜΕΛΗ: Paul Van Ammelrooij, Γεώργιος Χρυσικός, Άγγελος Ευτυχίδης ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΔΙΕΥΘΥΝΤΗΣ: Γεώργιος Χρυσικός ΥΠΕΥΘΥΝΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ: Αγγελική Γκοτσοπούλου ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΠΡΟΕΔΡΟΣ: Γεώργιος Χρυσικός ΜΕΛΗ: Ευάγγελος Κριεμάδης, Paul Van Ammelrooij ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΩΝ ΠΕΛΑΤΩΝ ΠΡΟΕΔΡΟΣ: Γεώργιος Χρυσικός ΜΕΛΗ: Θεόδωρος Γκίκος, Ιωάννης Ηλιάδης ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΣ ΕΛΕΓΚΤΗΣ ΚΑΙ ΥΠΕΥΘΥΝΟΣ ΚΑΝΟΝΙΣΤΙΚΗΣ ΣΥΜΜΟΡΦΩΣΗΣ Ιωάννης Γρυπαίος ΥΠΗΡΕΣΙΑ ΕΞΥΠΗΡΕΤΗΣΗΣ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΗΣΗΣ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ Κέντρο Επικοινωνίας Allianz Λ. Αθηνών 110, Κτίριο Γ, τηλ , Fax ΘΕΜΑΤΟΦΥΛΑΚΑΣ Τράπεζα Εurobank Ergasias Ανώνυμη Εταιρεία Έδρα: Πεσμαζόγλου 2-6, Τ.Κ , Αθήνα, τηλ

4 ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΣΚΟΠΟΣ Αllianz A/K Διαχείρισης Διαθεσίμων Δείκτης Σύγκρισης Εώς 31/12/00: 12μηνο ΕΓΕΔ 01/01/01-31/12/06: Euribor 1 μήνα Από 01/01/07-30/06/11: 65% Euribor 1 μήνα, 35% Lehman Euro Aggr. 1-3 years Από 01/07/11-30/11/12: 70% Euribor 1 μήνα, 30% Siti Greece GBI 1-3 years Aπό 01/12/12: 3μηνο ΕΓΕΔ Σωρευτική Απόδοση 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ 0.32% 2.65% 5.96% 16.48% 21.12% Δείκτης Σύγκρισης 0.19% 5.24% 10.44% 7.74% % Μέση Ετήσια 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ 0.32% 0.88% 1.16% 2.20% 1.93% Δείκτης Σύγκρισης 0.19% 1.72% 2.01% 1.07% -1.13% Επενδυτικός σκοπός του Αμοιβαίου Κεφαλαίου είναι η επίτευξη ικανοποιητικής απόδοσης προερχόμενη κατά κύριο λόγο από εισόδημα και επιτυγχάνεται μέσω ενεργούς διαχείρισης των στοιχείων του ενεργητικού του. Αllianz A/K Ομολογιών Ευρώ Περιφέρειας Δείκτης Σύγκρισης Εώς 31/12/06: 12μηνο ΕΓΕΔ Από 01/01/07-30/06/11: Lehman Euro Aggr. Govt 3-5 years 01/07/11-30/11/12: Siti Greece GBI Αll Mat. Local Carr. 3-5 years Από 01/12/12: 50% Bloomberg/EFFAS bond indices GREECE Govt all>1yr Clean Price., 50% 6μηνο ΕΓΕΔ Σωρευτική Απόδοση 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ 1.40% 52.34% 73.55% % 23.27% Δείκτης Σύγκρισης 1.84% 26.09% 40.48% 89.88% % Μέση Ετήσια 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ 1.40% 15.05% 11.65% 11.04% 2.11% Δείκτης Σύγκρισης 1.84% 8.03% 7.03% 9.58% -1.19% Επενδυτικός σκοπός του Αμοιβαίου Κεφαλαίου είναι η επίτευξη ικανοποιητικής απόδοσης κυρίως από τη διαχείριση χαρτοφυλακίου ομολόγων, προερχόμενη από εισόδημα και από υπεραξία κεφαλαίου, με την ανάληψη του μικρότερου δυνατού κινδύνου. Ο επενδυτικός σκοπός επιτυγχάνεται μέσω ενεργούς διαχείρισης των στοιχείων του ενεργητικού του. 4

5 ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ / ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ / ΣΚΟΠΟΣ Αllianz A/K Μικτό Εσωτερικού Δείκτης Σύγκρισης Εώς 30/09/06: 50% Γενικός Δείκτης Χ.Α.Α., 50% 12μηνο ΕΓΕΔ 01/10/06-31/12/06: 50% Γενικός Δείκτης Χ.Α.Α., 50% 12μηνο Euribor Από 01/01/07-30/06/11: 50% Γενικός Δείκτης Χ.Α.Α., 50% Lehman Euro Aggr. Govt 3-5 years 01/07/11-30/11/12: 50% Γ.Δ.Χ.Α.Α., 50% Siti Greece Local Carr. 3-5 years Aπό 01/12/12: 50% Γ.Δ.Χ.Α.Α., 25% Bloomberg/EFFAS bond indices GREECE Govt all>1yr Clean Price., 25% 6μηνο ΕΓΕΔ Σωρευτική Απόδοση 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ % 30.37% 8.04% 79.29% 0.02% Δείκτης Σύγκρισης % 15.85% -7.53% 27.11% % Μέση Ετήσια 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ % 9.23% 1.56% 8.69% 0.00% Δείκτης Σύγκρισης % 5.02% -1.55% 3.48% -5.56% Επενδυτικός σκοπός του Αμοιβαίου Κεφαλαίου είναι η επίτευξη ικανοποιητικής απόδοσης, προερχόμενη από υπεραξία κεφαλαίου και από εισόδημα, με την ανάληψη του μικρότερου δυνατού κινδύνου. Ο επενδυτικός σκοπός επιτυγχάνεται μέσω ενεργούς διαχείρισης των στοιχείων του ενεργητικού του. Αllianz A/K Μικτό Εσωτερικού Unit Linked Δείκτης Σύγκρισης Εώς 30/09/06: 50% Γενικός Δείκτης Χ.Α.Α., 50% 12μηνο ΕΓΕΔ 01/10/06-31/12/06: 50% Γενικός Δείκτης Χ.Α.Α., 50% 12μηνο Euribor Από 01/01/07-30/06/11: 50% Γενικός Δείκτης Χ.Α.Α., 50% Lehman Euro Aggr. Govt 3-5 years 01/07/11-30/11/12: 50% Γ.Δ.Χ.Α.Α., 50% Siti Greece Local Carr. 3-5 years Aπό 01/12/12: 50% Γ.Δ.Χ.Α.Α., 25% Bloomberg/EFFAS bond indices GREECE Govt all>1yr Clean Price, 25% 6μηνο ΕΓΕΔ Σωρευτική Απόδοση 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ % 12.45% -7.73% 28.54% % Δείκτης Σύγκρισης % 15.85% -7.53% 27.11% % Μέση Ετήσια 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ % 3.99% -1.60% 3.65% -6.10% Δείκτης Σύγκρισης % 5.02% -1.55% 3.48% -5.56% Επενδυτικός σκοπός του Αμοιβαίου Κεφαλαίου είναι η επίτευξη ικανοποιητικής απόδοσης, προερχόμενη από υπεραξία κεφαλαίου και από εισόδημα, σε συνδυασμό με την ασφαλιστική κάλυψη του μεριδιούχου, αναλαμβάνοντας το μικρότερο δυνατό κίνδυνο. Ο επενδυτικός σκοπός επιτυγχάνεται μέσω ενεργούς διαχείρισης των στοιχείων του ενεργητικού του. 5

6 ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ / ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ / ΣΚΟΠΟΣ Αllianz A/K Μετοχών Εσωτερικού Δείκτης Σύγκρισης Γενικός Δείκτης Χ.Α.Α. Σωρευτική Απόδοση 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ % -0.72% % 1.26% % Δείκτης Σύγκρισης % -2.86% % -9.86% % Μέση Ετήσια 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ % -0.24% % 0.18% -7.34% Δείκτης Σύγκρισης % -0.96% % -1.47% % Επενδυτικός σκοπός του Αμοιβαίου Κεφαλαίου είναι η επίτευξη συνολικής υψηλής απόδοσης από τη διαχείριση χαρτοφυλακίου μετοχών, προερχόμενη από υπεραξίες κεφαλαίου και δευτερευόντως από μερισματική απόδοση, με την ανάληψη του μικρότερου δυνατού κινδύνου. Ο επενδυτικός σκοπός επιτυγχάνεται μέσω ενεργούς διαχείρισης των στοιχείων του ενεργητικού του. Αllianz A/K Επιθετικής Στρατηγικής Μετοχών Εσωτερικού Δείκτης Σύγκρισης Εώς 09/12/99: Γενικός Δείκτης Χ.Α.Α. 10/12/99-30/09/06: FTSE/ASE Mid40 Aπό 01/10/06: Γενικός Δείκτης Χ.Α.Α. Σωρευτική Απόδοση 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ % 6.65% % 20.20% % Δείκτης Σύγκρισης % -2.86% % -9.86% % Μέση Ετήσια 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ % 2.17% -7.93% 2.66% -3.60% Δείκτης Σύγκρισης % -0.96% % -1.47% % Επενδυτικός σκοπός του Αμοιβαίου Κεφαλαίου είναι η επίτευξη συνολικής υψηλής απόδοσης από τη διαχείριση χαρτοφυλακίου μετοχών, προερχόμενη κυρίως από υπεραξίες κεφαλαίου με την ανάληψη του μικρότερου δυνατού κινδύνου. Ο επενδυτικός σκοπός επιτυγχάνεται μέσω ενεργούς διαχείρισης των στοιχείων του ενεργητικού του. Αllianz A/K Μετοχών Αναπτυσσόμενων Αγορών E.M.E.A. Δείκτης Σύγκρισης MSCI Emerging Markets Europe & Middle East σε EURO Σωρευτική Απόδοση 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ -8.86% 4.98% % % 8.95% Δείκτης Σύγκρισης -7.50% 10.87% % % 33.71% Μέση Ετήσια 1 Ετος 3 Ετη 5 Ετη 7 Ετη 10 Ετη Α/Κ -8.86% 1.63% -4.62% -3.34% 0.86% Δείκτης Σύγκρισης -7.50% 3.50% -4.45% -2.67% 2.95% Επενδυτικός σκοπός του Αμοιβαίου Κεφαλαίου είναι η επίτευξη συνολικής υψηλής απόδοσης από τη διαχείριση χαρτοφυλακίου μετοχών εξωτερικού, προερχόμενη από υπεραξίες κεφαλαίου και δευτερευόντως από μερισματική απόδοση, με την ανάληψη του μικρότερου δυνατού κινδύνου. Ο επενδυτικός σκοπός επιτυγχάνεται μέσω ενεργούς διαχείρισης των στοιχείων του ενεργητικού του. 6

7 ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ 2018 Το 2018 η ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας ενισχύθηκε. Ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ σε σταθερές τιμές διαμορφώθηκε σε 1,9% και προβλέπεται να παραμείνει σε αυτό το επίπεδο και το 2019, παρά τη σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού οικονομικής μεγέθυνσης στην ευρωζώνη. Στις εγχώριες εξελίξεις συγκαταλέγονται η επιτυχής ολοκλήρωση του τελευταίου τριετούς προγράμματος οικονομικής προσαρμογής τον Αύγουστο του 2018 και οι θετικές επιδράσεις που είχε στην εμπιστοσύνη των καταναλωτών, στις προσδοκίες των επιχειρήσεων και στη ρευστότητα. Σε ό,τι αφορά την εξωτερική οικονομική συγκυρία, μετά από μια πολυετή πορεία έντονης ανόδου, ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ στη ζώνη του ευρώ, μολονότι παρέμεινε θετικός, επιβραδύνθηκε από το γ τρίμηνο του 2018 με περαιτέρω υποχώρηση το δ τρίμηνο (σε ετήσια βάση), ως επακόλουθο της μειωμένης εξωτερικής ζήτησης αλλά και εσωτερικών παραγόντων. Παράγοντες που συνέβαλαν στην ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας το 2018 ήταν: α) η αύξηση των εξαγωγών αγαθών και υπηρεσιών, ως αποτέλεσμα της βελτίωσης της διεθνούς ανταγωνιστικότητας και των εξαιρετικά καλών επιδόσεων του τουρισμού με άνοδο των καθαρών εσόδων από ταξιδιωτικές υπηρεσίες, και β) η άνοδος της ιδιωτικής κατανάλωσης, που υποστηρίχθηκε από την αύξηση του ονομαστικού διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών λόγω της αύξησης της απασχόλησης. Οι κλάδοι της μεταποίησης με εξαγωγικό προσανατολισμό διατήρησαν τη δυναμική τους, η συνολική βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε, με βραδύτερο όμως ρυθμό, και η αγορά ακινήτων σταθεροποιήθηκε. Η ομαλή εκτέλεση και ολοκλήρωση του προγράμματος οικονομικής προσαρμογής, η βελτίωση της εμπιστοσύνης και η συνακόλουθη επιτάχυνση της ανάπτυξης κατά το 2018 οδήγησαν στην επιστροφή των καταθέσεων στις τράπεζες. Αυτή η εξέλιξη με τη σειρά της επέτρεψε την αύξηση της ρευστότητας των τραπεζών, το σημαντικό περιορισμό και σχεδόν μηδενισμό της έκτακτης ενίσχυσης σε ρευστότητα από την Τράπεζα της Ελλάδος (ELA), τη μικρή ανάκαμψη της τραπεζικής χρηματοδότησης κυρίως προς τις μεγάλες επιχειρήσεις, αλλά και την περαιτέρω χαλάρωση των περιορισμών στις αναλήψεις μετρητών και στην κίνηση κεφαλαίων. Όλα τα προηγούμενα οδήγησαν και στην αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας του Ελληνικού Δημοσίου. Εντούτοις, οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων παρέμειναν από το Μάρτιο του 2018 σε πολύ υψηλά επίπεδα εξαιτίας των αναταράξεων στις διεθνείς χρηματοπιστωτικές αγορές, αλλά και της αυξημένης αβεβαιότητας σχετικά με την απρόσκοπτη εφαρμογή των συμφωνημένων διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων. Ως εκ τούτου, δεν επιχειρήθηκε νέα έξοδος στις αγορές για ένα έτος, μέχρι το Φεβρουάριο και το Μάρτιο του 2019, όταν το Ελληνικό Δημόσιο, επωφελούμενο από το θετικό διεθνές επενδυτικό κλίμα, εξέδωσε επιτυχώς ένα πενταετές και ένα δεκαετές ομόλογο αντίστοιχα. Το 2018 η ανεργία συνέχισε την καθοδική της πορεία παραμένοντας ωστόσο στο υψηλότερο επίπεδο των χωρών της ΕΕ. Με βάση τα εποχικά προσαρμοσμένα αποτελέσματα, το Δεκέμβριο του 2018 ανήλθε στο 18% έναντι 20,8 % στο τέλος του 2017 και κατά μέσο όρο για το δωδεκάμηνο του 2018 διαμορφώθηκε στο 19,27 ενώ στο τέλος του 2017 είχε διαμορφωθεί στο 21,5 %. O Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός το Δεκέμβριο του 2019 εμφάνισε θετική μέση δωδεκάμηνη μεταβολή 0,8% έναντι αντίστοιχης αύξησης 1,1 % στο τέλος του 2017 και μηδενικής στο τέλος του Η 7

8 ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ απουσία σημαντικών νέων αυξήσεων στην έμμεση φορολογία κατά το 2018, η ταχεία υποχώρηση των διεθνών τιμών του αργού πετρελαίου από τον Οκτώβριο, αλλά και οι έντονες επιδράσεις βάσης συγκαταλέγονται στους βασικούς παράγοντες που συγκράτησαν τον πληθωρισμό σε χαμηλότερα επίπεδα. Tο 2018 παρατηρήθηκαν έντονες διακυμάνσεις των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων σε περιόδους αυξημένης μεταβλητότητας στις διεθνείς αγορές ή αναταραχής στις αγορές ομολόγων της ζώνης του ευρώ. Οι εξελίξεις στις αποδόσεις των ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου (ΟΕΔ) έδειξαν ότι οι τίτλοι αυτοί παραμένουν ευάλωτοι στις διεθνείς εξελίξεις, καθώς η χώρα δεν έχει αποκτήσει ακόμα καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας. Έτσι, η βελτίωση των οικονομικών συνθηκών και της δημοσιονομικής απόδοσης της ελληνικής οικονομίας, καθώς και η αναβάθμιση του αξιόχρεου της ελληνικής οικονομίας δεν ήταν αρκετές για την ανάσχεση της μετάδοσης της μεταβλητότητας των ομολόγων από άλλα κράτη-μέλη της ζώνης του ευρώ. Στις η απόδοση του Ελληνικού ομολόγου δεκαετούς διάρκειας ήταν 4,38%, δηλ. περίπου 31 μ.β. υψηλότερα από ό,τι στις αρχές του έτους, ενώ η απόδοση του τίτλου πενταετούς διάρκειας μειώθηκε κατά περίπου 19 μ.β. σε σχέση με τις Η διαφορά των αποδόσεων (spread) του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου από τις αποδόσεις του γερμανικού τίτλου αντίστοιχης διάρκειας στο τέλος του έτους βρισκόταν στις 414 μ.β., δηλ. 52 μ.β. υψηλότερα από ό,τι στις αρχές του Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά το 2018 κινήθηκε πτωτικά με έντονες διακυμάνσεις, ενώ η σωρευτική πτώση του Γενικού Δείκτη τιμών μετοχών ανήλθε σε- 23,56%, παρά τα ενισχυμένα θετικά οικονομικά αποτελέσματα των μη χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων το α εξάμηνο του 2018, την επιτυχή έξοδο της Ελλάδος από το τρίτο πρόγραμμα οικονομικής προσαρμογής, τις αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης του ελληνικού χρέους από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης και τους βελτιούμενους μακροοικονομικούς και δημοσιονομικούς δείκτες της ελληνικής οικονομίας. Η πορεία του ΧΑΑ το 2018 επηρεάστηκε από εξωγενείς και ενδογενείς συγκυρίες, ιδιαίτερα κατά το δεύτερο μισό του έτους. Οι εξωγενείς παράγοντες αφορούσαν την ενίσχυση του δολαρίου, τις ανησυχίες σχετικά με το Brexit, τη δημοσιονομική ασυμφωνία μεταξύ της Ιταλίας και της ΕΕ, τη νομισματική κρίση στην Τουρκία, την περιοριστική νομισματική πολιτική από τη FED, αλλά και τη γενικότερη ανησυχία των επενδυτών σε ευρωπαϊκό επίπεδο αναφορικά με τις προοπτικές κερδοφορίας των ευρωπαϊκών τραπεζών. Στους ενδογενείς παράγοντες αρνητική επίδραση στην επενδυτική ψυχολογία είχε η κατάρρευση της εταιρείας Folli-Follie, καθώς δημιούργησε αρνητικές επιπτώσεις για την αξιοπιστία της εγχώριας χρηματιστηριακής αγοράς και η αναδιάρθρωση του διεθνούς χρηματιστηριακού δείκτη MSCI Greece, που οδήγησε στη μείωση των θέσεων μεγάλων επενδυτικών χαρτοφυλακίων σε ελληνικές τραπεζικές μετοχές. Τα αποτελέσματα των Ελληνικών τραπεζών και το ύψος των μη εξυπηρετούμενων δανείων τους αποτέλεσαν τον κύριο παράγοντα της αδύναμης απόδοσης του κλάδου. Η υποχώρηση των αποτιμήσεων των τραπεζικών μετοχών, οφείλεται και στις ανησυχίες για τη δυνατότητα άντλησης κεφαλαίων μέσω των αγορών για την ενίσχυση της κεφαλαιακής βάσης των τραπεζών, της ανάγκης για πιο δραστική μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων μολονότι οι επιχειρησιακοί στόχοι επιτυγχάνονται, αλλά και των επιπτώσεων από την εφαρμογή του Διεθνούς Προτύπου Χρηματοοικονομικής Αναφοράς 9 ( IFRS 9 ). Μικτή εικόνα παρουσίασαν οι επιμέρους μετοχές, με τις εταιρίες μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης να υπερ-αποδίδουν σε σύγκριση με αυτές της μεγάλης κεφαλαιοποίησης και ειδικά των τραπεζών που εμφάνισαν σημαντική υποχώρηση. Το 2018 αποτέλεσε έτος μεταβολής των διεθνών χρηματοπιστωτικών συνθηκών, καθώς η σταδιακή έξοδος από την πολιτική της ποσοτικής χαλάρωσης και η αύξηση των επιτοκίων από ορισμένες κεντρικές τράπεζες (π.χ. ΗΠΑ, Ηνωμένο Βασίλειο), σε συνδυασμό με την επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομικής δραστηριότητας λόγω και των πολιτικών προστατευτισμού, διαμόρφωσαν τη βάση για αλλαγή των στρατηγικών των διεθνών 8

9 ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ επενδυτικών κεφαλαίων, ιδίως κατά τη διάρκεια του δεύτερου εξαμήνου του έτους. Έτσι, η μεταβλητότητα των τιμών μετοχών και ομολόγων ήταν αυξημένη, οι αποδόσεις των ομολόγων χαμηλότερης πιστοληπτικής διαβάθμισης αυξήθηκαν σχετικά περισσότερο από εκείνες των ομολόγων υψηλής διαβάθμισης και οι αποδόσεις στις χρηματιστηριακές αγορές διαμορφώθηκαν, στην πλειονότητα των αγορών, σε αρνητικό έδαφος. Στις ΗΠΑ, η FED προχώρησε σε τέσσερις αποφάσεις αύξησης του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων (federal funds rate). Σε συνάφεια με τις αυξήσεις των βασικών επιτοκίων, αυξήθηκαν και οι αποδόσεις των ομολόγων των ΗΠΑ βραχύτερης διάρκειας κατά περίπου 60 μ.β., ενώ οι αποδόσεις των δεκαετών ομολόγων αναφοράς αυξήθηκαν λιγότερο (περίπου 25 μ.β). Η εξέλιξη αυτή οδήγησε σε περαιτέρω μείωση της διαφοράς αποδόσεων μεταξύ των δεκαετών και διετών ομολόγων, η οποία διαμορφώθηκε στο τέλος του έτους σε περίπου 20 μ.β. Το γεγονός αυτό αντανακλά τον προβληματισμό για την επιβράδυνση, κατά τη διάρκεια του έτους, ορισμένων δεικτών οικονομικών συνθηκών στις ΗΠΑ, τις εντάσεις στις σχέσεις των ΗΠΑ με την Κίνα αναφορικά με την επιβολή δασμών στις διμερείς εξαγωγές των δύο χωρών, αλλά και γενικότερα για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομικής δραστηριότητας. Ένδειξη περιορισμού των χρηματοπιστωτικών συνθηκών αποτελεί το γεγονός ότι στις ΗΠΑ η διαφορά αποδόσεων μεταξύ εταιρικών ομολόγων με διαβάθμιση ΒΒΒ και εταιρικών ομολόγων με αντίστοιχη διάρκεια αλλά διαβάθμιση ΑΑΑ αυξήθηκε κατά περίπου 45 μ.β. κατά τη διάρκεια του έτους και διαμορφώθηκε σε 115 μ.β. στο τέλος του 2018, δηλ. επίπεδο που είναι υψηλότερο από το 75% των ιστορικών παρατηρήσεων. Υπό αυτές τις συνθήκες, στα τέλη του 2018 η Fed υιοθέτησε πολιτική υπομονετικής στάσης τόσο όσον αφορά τα επιτόκια όσο και το πρόγραμμα αγοράς τίτλων (Large Scale Asset Purchase LSAP), προσαρμόζοντας ταυτόχρονα τις προβλέψεις για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε χαμηλότερα επίπεδα. Στη ζώνη του ευρώ, παρατηρήθηκε επίσης άνοδος της μεταβλητότητας και, από το δεύτερο εξάμηνο του 2018, στροφή των επενδυτών προς τις θεωρούμενες ως πιο ασφαλείς επενδυτικές θέσεις, κυρίως λόγω αύξησης της αβεβαιότητας σχετικά με πολιτικές εξελίξεις (Ιταλία, Brexit), καθώς και λόγω επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας στη ζώνη του ευρώ ενώ εφαρμοζόταν η σταδιακή μείωση, και από το Δεκέμβριο του 2018 παύση, των νέων αγορών τίτλων από το Ευρω-σύστημα (παρά την οποία ωστόσο η νομισματική πολιτική παραμένει διευκολυντική). Στο τέλος του 2018 οι αποδόσεις των δεκαετών ομολόγων αναφοράς της ζώνης του ευρώ ήταν μειωμένες (Γερμανία: -22 μ.β. και Γαλλία: -11 μ.β.) σε σύγκριση με το επίπεδό τους στις αρχές του έτους, εξέλιξη που σχετίζεται με τους χαμηλότερους των αναμενόμενων ρυθμούς μεταβολής του ΑΕΠ, με την εκτίμηση για περαιτέρω επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας των χωρών της ευρωζώνης και το 2019, καθώς και με τη συνακόλουθη αλλαγή των προσδοκιών των επενδυτών σχετικά με το ρυθμό προσαρμογής της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ. Οι αποδόσεις των ιταλικών κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν σημαντικά το β και το γ τρίμηνο του 2018, λόγω της αβεβαιότητας αναφορικά με τη δημοσιονομική πολιτική που επρόκειτο να ακολουθήσει η νέα κυβέρνηση στην Ιταλία. Η αύξηση των αποδόσεων των ιταλικών κρατικών ομολόγων επηρέασε δυσμενώς τις αποδόσεις των ομολόγων και άλλων κρατών-μελών της περιφέρειας της ζώνης του ευρώ. Ωστόσο, το δ τρίμηνο του έτους παρατηρήθηκε βελτίωση στις αποδόσεις τόσο των ιταλικών όσο και των ιρλανδικών, ισπανικών και πορτογαλικών ομολόγων, καθώς υποχώρησαν οι αρχικές ανησυχίες για τον προϋπολογισμό στην Ιταλία και μειώθηκαν οι αποδόσεις των ομολόγων του πυρήνα της ευρω-ζώνης. Οι αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων ιδίως δε εκείνες των ομολόγων χαμηλότερης πιστοληπτικής διαβάθμισης, αυξήθηκαν το 2018 (iboxx EUR NFC- AAA: +15 μ.β., iboxx EUR NFC-BBB: +70 μ.β., iboxx EUR Liquid HY: +227 μ.β.). Το Ευρώ σημείωσε πτώση κατά 4,53% σε σχέση με το Δολάριο ΗΠΑ, λόγω της μεγαλύτερης ανάπτυξης της οικονομίας των ΗΠΑ, των αυξήσεων της FED και της αυξημένης πιθανότητας ξεσπάσματος εμπορικού πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, που προκάλεσε φυγή επενδυτών από τις αναδυόμενες αγορές. 9

10 ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ Στο περιβάλλον αυτό οι χρηματιστηριακές αγορές των ανεπτυγμένων αγορών κατέγραψαν αρνητικές αποδόσεις. Στις ΗΠΑ ζημιές κατέγραψαν ο δείκτης μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης Russel 2000 (-12,18%), Dow Jones (-5,63%), S&P500 (-6,24%) και ο δείκτης μετοχών τεχνολογίας Nasdaq (-3,88%). Στην Ευρώπη ζημιές κατέγραψαν ο DAX (+18,26%), ο CAC (-11,93%), το χρηματιστήριο της Βρετανίας (UKX, -12,41%), της Ιταλίας (FTSEMIB, -16,15%), της Ισπανίας (IBEX, -15,43%) και της Ελβετίας (SMI, -10,15%). Ζημιές σημείωσε και η ιαπωνική αγορά (NIKKEI -12,08%). Οι μετοχές των περισσότερων αναπτυσσομένων αγορών σημείωσαν πτώση κατά τη διάρκεια του Οι χρηματιστηριακές αγορές της Αναδυόμενης Ευρώπης παρουσίασαν αρνητικές αποδόσεις με εξαίρεση τη χρηματιστηριακή αγορά της Ρωσίας που σημείωσε άνοδο κατά 2,26% σε όρους ευρώ (δείκτης CRTX, blue chips stocks). Ο συνδυασμός υψηλότερων επιτοκίων στις ΗΠΑ και η ενδυνάμωση του αμερικανικού δολαρίου δημιούργησαν περιοριστικές νομισματικές συνθήκες, οι οποίες εξέθεσαν ορισμένες από τις πιο ευάλωτες αναδυόμενες αγορές όπως την Αργεντινή και την Τουρκία. Οι χώρες αυτές, οι οποίες παρουσιάζουν μεγάλα ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών και εξαρτώνται από τις ροές χαρτοφυλακίου λόγω έλλειψης άμεσων ξένων επενδύσεων, αντιμετώπισαν η καθεμιά νομισματική κρίση και σημαντική πτώση στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων το Αυτοί οι παράγοντες οδήγησαν γενικά σε μείωση του αισθήματος ασφάλειας προς τις αναδυόμενες αγορές και σε εκροές από τους ιδιώτες επενδυτές. Στην Τουρκία η χρηματιστηριακή αγορά (XU 100) παρουσίασε σημαντική πτώση -40,53% σε όρους ευρώ, ενώ σε όρους τοπικού νομίσματος η μείωση ήταν -20,86%. Στην Πολωνία, η χρηματιστηριακή αγορά (WIG Index) υποχώρησε κατά 12,21% σε όρους ευρώ (-9.50% σε όρους τοπικού νομίσματος). Η πτώση της πολωνικής αγοράς οφειλόταν στην ενίσχυση του δολαρίου, σε περιφερειακές ανησυχίες σχετικά με το Brexit, τη δημοσιονομική ασυμφωνία μεταξύ της Ιταλίας και της ΕΕ και τις ίδιες τις διαμάχες της Πολωνίας με την ΕΕ που αφορούσαν τη δικαστική ανεξαρτησία στη χώρα. Θετικά γεγονότα, όπως η αναβάθμιση της Πολωνίας από αναδυόμενη σε αναπτυγμένη αγορά το Σεπτέμβριο του 2018 και η αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας από τον πιστοληπτικό οίκο αξιολόγησης S & P από BBB + σε Α - τον επόμενο μήνα, δεν ήταν αρκετά για να συγκρατήσουν την πτώση των τιμών των μετοχών στη χρηματιστηριακή αγορά. Στις άλλες αναδυόμενες ευρωπαϊκές αγορές (Τσεχία και Ουγγαρία) οι αποδόσεις των χρηματιστηριακών αγορών εξελίχθηκαν αρνητικά. Η χρηματιστηριακή αγορά της Τσεχίας παρουσίασε πτώση κατά -9,19% σε όρους ευρώ (-8.50% σε όρους τοπικού νομίσματος). ενώ η αντίστοιχη αγορά της Ουγγαρίας παρουσίασε πτώση -3,87% σε όρους ευρώ (-0.61% σε όρους τοπικού νομίσματος). Όσον αφορά δείκτες που απεικονίζουν την απόδοση των αναδυομένων και αναπτυσσομένων αγορών σε παγκόσμιο επίπεδο, ο δείκτης MSEU EMEA (MSCI Αναπτυσσόμενες αγορές Ευρώπης, Μέσης Ανατολής & Αφρικής ) παρουσίασε μείωση -14,75% (σε όρους ευρώ) και ο δείκτης MXEF (MSCI παγκόσμιες Αναπτυσσόμενες αγορές, που περιλαμβάνει εταιρείες μεσαίας κεφαλαιοποίησης) παρουσίασε μείωση -12,48% (σε όρους ευρώ). Ο ρυθμός αύξησης του παγκόσμιου ΑΕΠ επιβραδύνθηκε ελαφρώς το 2018 στο 3,7% από 3,8% το 2017, ενώ περαιτέρω ήπια επιβράδυνση προβλέπεται για το Σύμφωνα με τις προβλέψεις του ΔΝΤ (Ιανουάριος 2019), το παγκόσμιο ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 3,5% το 2019, δηλ. κατά 0,2%ς χαμηλότερα των προβλέψεων του Οκτωβρίου του Σύμφωνα με τις πιο πρόσφατες προβλέψεις (ΟΟΣΑ, 6 Μαρτίου 2019), η άνοδος του παγκόσμιου ΑΕΠ αναθεωρήθηκε προς τα κάτω και για τα δύο έτη (3,3% το 2019 από 3,6% το 2018) εξαιτίας κυρίως της προς τα κάτω σημαντικής αναθεώρησης του ρυθμού ανόδου της ζώνης του ευρώ. 10

11 ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ Η επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας είναι το συνδυαστικό αποτέλεσμα αφενός μεν εξελίξεων σε συγκεκριμένες οικονομίες και σε συγκεκριμένους κλάδους (αυτοκινητοβιομηχανία στη Γερμανία, αβεβαιότητα για τα δημόσια οικονομικά και το χρηματοπιστωτικό σύστημα στην Ιταλία, φυσικές καταστροφές στην Ιαπωνία), αφετέρου δε των γενικότερων αρνητικών προσδοκιών που πηγάζουν τόσο από την κακή πορεία των χρηματοπιστωτικών αγορών το 2018 όσο και από την αβεβαιότητα την οποία προκαλούν οι γεωπολιτικές εντάσεις και ο εν εξελίξει εμπορικός πόλεμος μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας, σε ένα περιβάλλον ομαλοποίησης της νομισματικής πολιτικής και ανόδου των επιτοκίων του δολαρίου ΗΠΑ. Στην Ελληνική οικονομία,σήμερα, καταγράφεται τάση εξισορρόπησης αναφορικά με το δημοσιονομικό και το εμπορικό ισοζύγιο και συνεχίζεται η ανάκαμψη, με ρυθμό ανάπτυξης μεγέθυνσης στην περιοχή του 2%. Η συνολική δυναμική της ανάπτυξης, όμως, είναι ασθενής σε σχέση με αυτή άλλων οικονομιών στην Ευρώπη αλλά και με τους ρυθμούς που απαιτούνται ώστε μεσοπρόθεσμα να βρεθεί η Ελλάδα σε ένα βιώσιμο μονοπάτι. Για το 2019, ο αναμενόμενος ρυθμός ανάπτυξης στηρίζεται περισσότερο στην κατανάλωση παρά στις επενδύσεις και στην καθαρή συνεισφορά του εξωτερικού ισοζυγίου. Ως αποτέλεσμα, η τρέχουσα τάση δεν είναι μεσοπρόθεσμα διατηρήσιμη. Ταυτόχρονα, η εξασθένιση της μεγέθυνσης και συνακόλουθα της ζήτησης στο ευρωπαϊκό και ευρύτερο περιβάλλον της ελληνικής οικονομίας προκαλεί πρόσθετες ανησυχίες. Πέρα από τις γενικότερες, ενδεχόμενες, πιέσεις στις εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών, η ανάκαμψη στις χώρες που λειτουργούν ως ανταγωνίστριες στην αγορά του τουρισμού μπορεί να οδηγήσει σε εξασθένιση της δυναμικής σε ένα τομέα της οικονομίας που έχει συμβάλλει σημαντικά στην ανάπτυξη τα τελευταία χρόνια. Όσον αφορά τις επιλογές της οικονομικής πολιτικής, οι βαθμοί ελευθερίας είναι μεν αυξημένοι μετά το τέλος του τρίτου προγράμματος τον Αύγουστο του 2018, αλλά φυσικά όχι απεριόριστοι. Οι επιμέρους επιλογές και η σηματοδότηση της κατεύθυνσης θα είναι κρίσιμες, ιδίως καθώς η Ελλάδα βρίσκεται σε έτος πολλαπλών εκλογών. Ένας υπερβολικά μακρύς προεκλογικός κύκλος, ιδίως αν κυριαρχήσει ακραία αντιπαράθεση, δημιουργεί ανησυχίες τόσο για την αποτελεσματική αντιμετώπιση των προκλήσεων που δεν μπορεί να καθυστερήσουν, όσο και για τη δημοσιονομική ισορροπία( χαλαρή παρακολούθηση της είσπραξης φόρων και αύξηση δαπανών, προεκλογικά). Για την αποτροπή αυτού του κινδύνου, κύριες προϋποθέσεις είναι η συνέχιση των μεταρρυθμίσεων για την ενίσχυση της διαρθρωτικής ανταγωνιστικότητας και την προσέλκυση επενδύσεων υψηλής προστιθέμενης αξίας, η διασφάλιση της δημοσιονομικής σταθερότητας και η ισχυροποίηση των θεσμών. 11

12 Η Ελληνική οικονομία σε αριθμούς ΡΥΘΜΟΣ ΑΥΞΗΣΗΣ ΑΕΠ 0.4% -0.2% 0.0% 1.4% 1.9% ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΣ (μέσο ετήσιο επίπεδο) -1.6% -1.2% -0.8% 1.1% 0.6% ΕΛΛΕΙΜΜΑ-ΠΛΕΟΝΑΣΜΑ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ / ΑΕΠ (%)* -3.7% -5.9% 0.7% 0.8% 0.6% ΣΥΝΟΛΙΚΟ ΧΡΕΟΣ / ΑΕΠ (%)* 179.7% 177.4% 179.0% 176.1% 180.4% * Εκτίμηση για το Πηγή: Εισηγητική Εκθεση Πρ/μου ΜΗΝΟ ΕΓΕΔ (καθ. απόδοση τελευταίας έκδοσης) 1.90% 2.67% 2.97% 1.95% 0.90% ΑΠΟΔΟΣΗ ΣΤΗ ΛΗΞΗ 10ΕΤΟΥΣ ΟΕΔ 8.66% 7.46% 7.11% 4.12% 4.40% ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Χ.Α.Α. (ετήσιες αποδόσεις) % % 1.95% 24.66% % ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ EURO EUR/USD EUR/JPY Πορεία Γενικού Δείκτη Χ.Α.Α. κατά την επταετία 30/12/ /12/2018 Ισοτιμίες EUR/USD και EUR/JPY κατά την επταετία 30/12/ /12/2018 1, ,300 1,200 : -8.09% EUR/USD (. ) EUR/JPY (. ) 150 1, , /29/11 5/28/12 10/17/12 3/12/13 8/12/13 1/8/14 6/4/14 10/24/14 3/24/15 9/24/15 2/18/16 7/18/16 12/7/16 5/4/17 9/25/17 2/15/18 7/16/18 12/4/ /12/11 30/06/12 30/12/12 30/06/13 30/12/13 30/06/14 30/12/14 30/06/15 30/12/15 30/06/16 30/12/16 30/06/17 30/12/17 30/06/18 30/12/18 90 Συγκριτική πορεία Πληθωρισμού - Επιτοκίου 6μηνου Ε.Γ.Ε.Δ. ( ) 7% (µ ) ( - µ µ ) 6% 5.8% 5% 4.6% 5.2% 5.2% 5.2% 4.5% 4.5% 4% 3% 3.1% 3.7% 3.4% 3.6% 2.9% 3.5% 2.9% 3.5% 4.0% 3.5% 3.2% 2.9% 2.8% 3.4% 3.4% 2.9% 3.0% 2% 2.1% 2.0% 2.0% 1.7% 1.9% 1.9% 1% 1.2% 1.1% 0.6% 1.0% 0% % -0.9% -1.2% -0.8% -2% -1.6% 12

13 ALLIANZ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ (Αρ. Αδείας 8/ ΦΕΚ708B/ ) ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ (ΠΕΡΙΟΔΟΥ 01/01/ /12/2018) Άρθρο 77 Ν. 4099/2012 (ΦΕΚ 250Α/ ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 31/12/2018 (Αξίες σε Ευρώ) ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ ΤΕΜΑΧΙΑ ΤΙΜΗ ΜΟΝΑΔΟΣ ΣΥΝΟΛΙΚΗ ΑΞΙΑ ΣΕ ΕΥΡΩ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΕΠΙ ΤΟΥ ΚΑΘΑΡΟΥ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΕΠΙ ΣΥΝΟΛΟΥ ΠΙΣΤΟΛΗΠΤΙΚΗ ΔΙΑΒΑΘΜΙΣΗ MOODY S STANDARD & POORS FITCH ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΕΣ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ HELLENIC T-BILL 04/01/2019 ZERO COUPON 3, , % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 06-JUL JAN-19 Επιτόκιο: 0,00% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE HELLENIC T-BILL 01/02/2019 ZERO COUPON 1, , % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 03-AUG FEB-19 Επιτόκιο: 0,00% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE HELLENIC T-BILL 01/03/2019 ZERO COUPON 4, , % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 31-AUG MAR-19 Επιτόκιο: 0,00% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE HELLENIC T-BILL 11/01/2019 ZERO COUPON 6, , % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 12-OCT JAN-19 Επιτόκιο: 0,00% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE HELLENIC T-BILL 03/05/2019 ZERO COUPON 8, , % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 02-NOV MAY-19 Επιτόκιο: 0,00% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE HELLENIC T-BILL 08/02/2019 ZERO COUPON 5, , % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 09-NOV FEB-19 Επιτόκιο: 0,00% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE HELLENIC T-BILL 07/06/2019 ZERO COUPON 11, ,094, % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 07-DEC JUN-19 Επιτόκιο: 0,00% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE 13

14 ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ ΤΕΜΑΧΙΑ ΤΙΜΗ ΜΟΝΑΔΟΣ ΣΥΝΟΛΙΚΗ ΑΞΙΑ ΣΕ ΕΥΡΩ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΕΠΙ ΤΟΥ ΚΑΘΑΡΟΥ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΕΠΙ ΣΥΝΟΛΟΥ ΠΙΣΤΟΛΗΠΤΙΚΗ ΔΙΑΒΑΘΜΙΣΗ MOODY S STANDARD & POORS FITCH ΣΥΝΟΛΟ ΚΙΝΗΤΩΝ ΑΞΙΩΝ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΩΝ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ 3,838, % 78.04% ΣΥΝΟΛΟ ΚΙΝΗΤΩΝ ΑΞΙΩΝ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ 3,838, % 78.04% ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΚΙΝΗΤΩΝ ΑΞΙΩΝ 3,838, % 78.04% ΑΠΑΙΤΗΣΕΙΣ ΔΕΔΟΥΛΕΥΜΕΝΟΙ ΤΟΚΟΙ % ΣΥΝΟΛΟ ΑΠΑΙΤΗΣΕΩΝ % 0.00% ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΟΨΕΩΣ ΣΕ ΕΥΡΩ (EUROBANK ERGASIAS ΑΕ) 214, % ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΕΣ ΚΤΘ ΣΕ ΕΥΡΩ (ALPHA ΒΑΝΚ) 152, % ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΕΣ ΚΤΘ ΣΕ ΕΥΡΩ (ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΑΕ) 311, % ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΕΣ ΚΤΘ ΣΕ ΕΥΡΩ (ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ) 402, % ΣΥΝΟΛΟ 1,080, % 21.96% ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ 4,919, % % ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ ΠΙΣΤΩΤΕΣ ΔΙΑΦΟΡΟΙ (3,612.82) -0.07% ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ ΑΠΟ ΦΟΡΟΥΣ-ΤΕΛΗ (1,148.86) -0.01% ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ (4,761.68) -0.10% ΣΥΝΟΛΟ ΚΑΘΑΡΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ 4,914, % (Μερίδια ,903 Χ ΕΥΡΩ 6,8726) 14

15 ΣΗΜΕΙΩΣΕΙΣ 1. Η σύνταξη της κατάστασης χρηματοοικονομικής θέσης (Iσολογισμός) και της κατάστασης εξέλιξης των καθαρών περιουσιακών στοιχείων περιόδου πραγματοποιήθηκε με βάση τα υποδείγματα του Νόμου 4308/2014, Παράρτημα Β κατά την κρίση της Διοίκησης της Διαχειρίστριας Εταιρείας. 2.Τα Εντοκα Γραμμάτια Ελληνικού Δημοσίου (ΕΓΕΔ) αποτιμήθηκαν με βαση το Δελτίο τιμών της Ηλεκτρονικης Δευτερογενούς Αγοράς Τίτλων (ΗΔΑΤ) της 31/12/ Οι δεδουλευμένοι μέχρι την 31/12/2018 τόκοι των τίτλων σταθερού εισοδήματος περιλαμβάνονται στα έσοδα της περιόδου. 4. Δεν έχουν επενδυθεί σε ομίλους εταιρειών, ποσοστά άνω του 20% επί του Καθαρού Ενεργητικού σύμφωνα με τις διατάξεις της παρ.8 του άρθ. 61 του Ν.4099/ Στα Κεφάλαια των μεριδιούχων περιλαμβάνονται και τα αποτελέσματα των προηγούμενων χρήσεων. 6. Το αμοιβαίο κεφάλαιο κατηγοριοποίησε το σύνολο της αξίας των χρηματοοικονομικών στοιχείων του ενεργητικού ως εξής: Κατηγορία 1 Κατηγορία 2 Κατηγορία 3 Σύνολο Ομόλογα 3,838, ,838, Χρηματικά διαθέσιμα 1,080, ,080, Απαιτήσεις Σύνολο 4,919, ,919, Κατηγορία 1: Στην κατηγορία αυτή περιλαμβάνονται τα χρηματοοικονομικά στοιχεία που επιμετρήθηκαν βάσει δημοσιευμένων τιμών. Κατηγορία 2: Στην κατηγορία αυτή περιλαμβάνονται τα χρηματοοικονομικά στοιχεία που επιμετρήθηκαν βάσει τεχνικών επιμέτρησης με χρήση δεδομένων που έχουν παρατηρήσιμες τιμές στην αγορά. Κατηγορία 3: Στην κατηγορία αυτή περιλαμβάνονται τα χρηματοοικονομικά στοιχεία που επιμετρήθηκαν βάσει τεχνικών επιμέτρησης με χρήση δεδομένων που δεν έχουν παρατηρήσιμες τιμές στην αγορά. 7. Η μέτρηση κινδύνων και ο υπολογισμός της συνολικής έκθεσης σε κίνδυνο γίνεται με τη μέθοδο της προσέγγισης βάσει των υποχρεώσεων (Commitment Approach). 8. Σε εφαρμογή του Κανονισμού (ΕΕ) 2015/2365 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 25ης Νοεμβρίου 2015 «περί διαφάνειας των Συναλλαγών Χρηματοδότησης Τίτλων & επαναχρησιμοποίησης και περί τροποποίησης του Κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 648/2012», κατά την περίοδο 01/01/ /12/2018 δεν έγιναν Συναλλαγές Χρηματοδότησης Τίτλων & επαναχρησιμοποίησης. 9. Κόστος μισθοδοσίας που καταβλήθηκε από την Allianz ΑΕΔΑΚ για τα πρόσωπα που υπόκεινται στις διατάξεις περί αποδοχών του Ν. 4099/2012 άρθρα 23α και 23β, καθώς και του Παραρτήματος Ι αρ. 11 της απόφασης υπ αρ. 8/459/ στο έτος 2018 (01/01-31/12/2018), όπως ισχύει. Διευθυντικά Στελέχη : Διαχειριστές Χαρτοφυλακίων : Υπεύθυνοι Ελέγχου- Κανονιστικής Συμμόρφωσης : Σύνολο : Δεν καταβλήθηκαν αμοιβές στα Μέλη Διοικητικού Συμβουλίου της Allianz ΑΕΔΑΚ. Στα καταστατικά έγγραφα των υπό διαχείριση ΟΣΕΚΑ της Allianz ΑΕΔΑΚ δεν προβλέπεται η καταβολή/επιβάρυνση από ΟΣΕΚΑ, οποιαδήποτε μεταβλητής αποδοχής ή άλλης αμοιβής στους εργαζόμενους/προσωπικό της Εταιρίας. Η εταιρία, στα πλαίσια της ετήσιας επανεξέτασης της Πολιτικής Αποδοχών της, δεν προέβη κατά την διάρκεια του 2018 σε κάποια ουσιώδη τροποποίησή της και είναι αναρτημένη στην ιστοσελίδα της Εταιρίας Σύμφωνα με την απόφαση 309/ της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς τροποποιήθηκαν: α) το άρθ.2 του Κανονισμού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου λόγω αλλαγής της ονομασίας του από «ALLIANZ A/K ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ» σε «ALLIANZ A/K ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΜΙΚΡΗΣ ΚΑΙ ΜΕΣΑΙΑΣ ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ» β) το άρθ.3 λόγω αλλαγής του σκοπού και της επενδυτικής πολιτικής. 11. Το Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων παρουσίασε απόδοση +0,323% για το έτος

16 2. ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΣΕ ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ (Ν.4308/14 Παράρτημα Β. - Υπόδειγμα Β.11. / ΦΕΚ 251 Α/ ) 31/12/18 31/12/17 31/12/16 Μεταβιβάσιμοι τίτλοι 3,838, ,647, ,345, Καταθέσεις σε τράπεζες 1,080, , ,027, Λοιπά περιουσιακά στοιχεία Σύνολο περιουσιακών στοιχείων 4,919, ,455, ,373, Υποχρεώσεις 4, , , Αξία καθαρών περιουσιακών στοιχείων 4,914, ,451, ,369, Αριθμός μονάδων (μεριδίων) σε κυκλοφορία 715, , , Αξία καθαρών περιουσιακών στοιχείων κατά μονάδα (μερίδιο) Ανάλυση χαρτοφυλακίου 1. Μεταβιβάσιμοι τίτλοι που διαπραγματεύονται σε επίσημο χρηματιστήριο αξιών Μεταβιβάσιμοι τίτλοι που διαπραγματεύονται σε άλλες ρυθμιζόμενες αγορές 3,838, ,647, ,345, Προσφάτως εκδοθέντες μεταβιβάσιμοι τίτλοι η έκδοση των οποίων περιέχει όρους για εισαγωγή εντός έτους σε επίσημο χρηματιστήριο ή άλλη ρυθμιζόμενη αγορά Λοιποί μεταβιβάσιμοι τίτλοι που δεν περιλαμβάνονται στις περιπτώσεις (1), (2), και (3) Μη μεταβιβάσιμοι τίτλοι Σύνολο 3,838, ,647, ,345, ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΕΞΕΛΙΞΗΣ ΤΩΝ ΚΑΘΑΡΩΝ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΠΕΡΙΟΔΟΥ ΟΡΓΑΝΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΣΕ ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ (Ν.4308/14 Παράρτημα Β. - Υπόδειγμα Β.12 / ΦΕΚ 251 Α/ ) Α. Κατάσταση αποτελεσμάτων περιόδου Εισόδημα από επενδύσεις Πρόσοδοι 7, , , Λοιπά εισοδήματα Κέρδη/Ζημίες από αγοραπωλησίες κινητών αξιών/μέσων χρηματαγοράς και πράξεων σε παράγωγα χρηματοοικονομικά προϊόντα 40, , , Έξοδα διαχείρισης (12,541.20) (10,251.01) (10,052.45) Έξοδα θεματοφύλακα (2,090.21) (1,708.50) (1,675.43) Λοιπά έξοδα και φόροι (7,657.27) (6,941.07) (7,384.01) Καθαρό εισόδημα περιόδου , , , Β. Κατάσταση λοιπών μεταβολών καθαρών περιουσιακών στοιχείων αποτελεσμάτων περιόδου Έκδοση νέων μεριδίων 2,212, , , Εξαγορές μεριδίων (760,993.64) (454,756.36) (999,917.24) Διαφορές επιμέτρησης επενδύσεων (13,014.71) 3, , ,438, , (49,178.88) Σύνολο μεταβολών καθαρών περιουσιακών στοιχείων (Α+Β) περιόδου ,463, , (17,667.65) 4. ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΣΤΗ ΣΥΝΘΕΣΗ ΤΟΥ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΚΑΤΑ ΤΗ ΔΙΑΡΚΕΙΑ ΤΗΣ 01/01/ /12/ /12/18 31/12/17 Ποσοστό % Κινητές αξίες εσωτερικού διαπραγματεύσιμες σε οργανωμένη αγορά 3,838, ,647, % 3,838, ,647, % 5. ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΕΙΣΡΟΩΝ ΕΚΡΟΩΝ ΜΕΡΙΔΙΩΝ ΠΕΡΙΟΔΟΥ 01/01/ /12/2018 ΜΕΡΙΔΙΑ ΕΥΡΩ Μερίδια σε κυκλοφορία την 31/12/ , ,435, ΠΛΕΟΝ: Πωλήσεις Μεριδίων 01/01-31/12/ , ,212, ΜΕΙΟΝ: Eξαγορές Μεριδίων 01/01-31/12/ , , ΣΥΝΟΛΟ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΜΕΡΙΔΙΟΥΧΩΝ 715, ,886,

17 6. ΑΝΑΤΙΜΗΣΗ/ΥΠΟΤΙΜΗΣΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΠΕΡΙΟΔΟΥ 01/01/ /12/2018 Ενεργητικό σε τιμές κτήσης την 31/12/2018 επι ομολόγων 3,836, Ενεργητικό σε τρέχουσες τιμές την 31/12/2018 επι ομολόγων 3,838, ΑΝΑΤΙΜΗΣΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΣΕ ΟΜΟΛΟΓΑ 2, ΣΥΝΟΛΟ ΑΝΑΤΙΜΗΣΗΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ 2, ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΠΕΡΙΟΔΟΥ 01/01/ /12/2018 Α. Πρόσοδοι Χαρτοφυλακίου Μερίσματα μετοχών 0.00 Τόκοι χρεογράφων 1, Τόκοι καταθέσεων 5, Σύνολο προσόδων 7, Β. Κέρδη (Ζημίες) κεφαλαίου Καθαρά κέρδη από πωλήσεις χρεογράφων 40, Σύνολο καθαρών κερδών 40, Γ. Δαπάνες Αμοιβή Εταιρίας Διαχείρισης 12, Αμοιβή και προμήθειες Θεματοφυλακής 2, Συνδρομές -Εισφορές Έξοδα δημοσιεύσεων -ανακοινώσεων Αμοιβή ελεγκτών 3, Φόροι -Τέλη 2, Σύνολο Δαπανών 22, Καθαρά αποτελέσματα (Κέρδη) 24, ΜΕΡΙΔΙΑ/ΑΞΙΑ ΜΕΡΙΔΙΟΥ 01/01/ /12/2018 Καθαρό Ενεργητικό την 31/12/2018 4,914, Αριθμός μεριδίων σε κυκλοφορία την 31/12/ , Καθαρή τιμή μεριδίου την 31/12/ ΔΙΑΝΕΜΟΜΕΝΑ ΚΑΙ ΕΠΑΝΕΠΕΝΔΥΟΜΕΝΑ ΚΕΡΔΗ Κέρδη περιόδου 24, Μεταφορά στο κεφάλαιο των μεριδιούχων 24, ΣΥΓΚΡΙΤΙΚΟΣ ΠΙΝΑΚΑΣ ΤΡΙΩΝ (3) ΤΕΛΕΥΤΑΙΩΝ ΕΤΩΝ 31/12/16 31/12/17 31/12/18 Σύνολο καθαρού ενεργητικού 3,369, ,451, ,914, Μερίδια 497, , , Αξία μεριδίου Αθήνα 19 Απριλίου 2019 Για το Θεματοφύλακα EUROBANK ERGASIAS AE Κ.ΒΟΛΗ Α.ΜΑΚΡΟΔΗΜΗΤΡΗΣ Για τη Διαχειρίστρια Εταιρεία Allianz Α.Ε.Δ.Α.Κ. Γ. ΧΡΥΣΙΚΟΣ Α. ΓΚΟΤΣΟΠΟΥΛΟΥ 17

18 Έκθεση Ανεξάρτητου Ορκωτού Ελεγκτή Προς τη Διοίκηση της ALLIANZ Α.Ε.Δ.Α.Κ. για λογαριασμό των μεριδιούχων του Αμοιβαίου Κεφαλαίου ALLIANZ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ ΈΚΘΕΣΗ ΕΛΕΓΧΟΥ ΕΠΙ ΤΗΣ ΕΤΗΣΙΑΣ ΕΚΘΕΣΗΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Γνώμη Έχουμε ελέγξει την συνημμένη Ετήσια Έκθεση Διαχειρίσεως του Αμοιβαίου Κεφαλαίου ALLIANZ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ (η Έκθεση Διαχειρίσεως) της 31ης Δεκεμβρίου 2018, που καταρτίστηκε από την διαχειριζόμενη την περιουσία του Allianz Α.Ε.Δ.Α.Κ. (η Διαχειρίστρια Εταιρεία) η οποία περιλαμβάνει τον ισολογισμό, την κατάσταση εξέλιξης των καθαρών περιουσιακών στοιχείων περιόδου, καθώς και τις λοιπές πληροφορίες, τα στοιχεία και τις επεξηγηματικές σημειώσεις του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Κατά τη γνώμη μας, η συνημμένη Έκθεση Διαχειρίσεως έχει καταρτιστεί από κάθε ουσιώδη άποψη σύμφωνα με τις σχετικές διατάξεις του Ν. 4308/2014, περιλαμβάνοντας τις πληροφορίες και τα στοιχεία που προβλέπονται από το άρθρο 77 του Ν. 4099/2012 και το άρθρο 4 της απόφασης 17/633/ του Διοικητικού Συμβουλίου της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Βάση Γνώμης Διενεργήσαμε τον έλεγχο μας σύμφωνα με τα Διεθνή Πρότυπα Ελέγχου (ΔΠΕ), που έχουν ενσωματωθεί στην Ελληνική Νομοθεσία. Οι ευθύνες μας, σύμφωνα με τα πρότυπα αυτά περιγράφονται περαιτέρω στην παράγραφο της έκθεσής μας Ευθύνες ελεγκτή για τον έλεγχο της Έκθεσης Διαχειρίσεως. Πιστεύουμε ότι τα ελεγκτικά τεκμήρια που έχουμε αποκτήσει είναι επαρκή και κατάλληλα να παρέχουν βάση για τη γνώμη μας. Ανεξαρτησία του Ελεγκτή Καθ όλη τη διάρκεια του διορισμού μας έχουμε παραμείνει ανεξάρτητοι από την Διαχειρίστρια Εταιρεία, σύμφωνα με τον Κώδικα Δεοντολογίας για Επαγγελματίες Ελεγκτές του Συμβουλίου Διεθνών Προτύπων Δεοντολογίας Ελεγκτών (Κώδικας ΣΔΠΔΕ) που έχει ενσωματωθεί στην Ελληνική Νομοθεσία, καθώς και τις απαιτήσεις δεοντολογίας του Ν. 4449/2017, που σχετίζονται με τον έλεγχο της Έκθεσης Διαχείρισης στην Ελλάδα. Έχουμε εκπληρώσει τις δεοντολογικές μας υποχρεώσεις σύμφωνα με το Ν. 4449/2017 και τις απαιτήσεις του Κώδικα ΣΔΠΔΕ. Έμφαση Θέματος Εφιστούμε την προσοχή σας στη σημείωση (1) της Έκθεσης Διαχειρίσεως όπου γίνεται αναφορά στο πλαίσιο κατάρτισής της σύμφωνα με τις υφιστάμενες κανονιστικές διατάξεις. Στη γνώμη μας δεν διατυπώνεται επιφύλαξη σε σχέση με το θέμα αυτό. Άλλο Θέμα Η Έκθεση Διαχειρίσεως του Αμοιβαίου Κεφαλαίου για τη χρήση που έληξε την 31η Δεκεμβρίου 2017 είχε ελεγχθεί από άλλο Ορκωτό Ελεγκτή Λογιστή, ο οποίος εξέφρασε γνώμη χωρίς διαφοροποίηση την 27η Απριλίου Ευθύνες της Διοίκησης της Διαχειρίστριας Εταιρείας για την Έκθεση Διαχειρίσεως Η διοίκηση της Διαχειρίστριας Εταιρείας έχει την ευθύνη για την κατάρτιση της Έκθεσης Διαχειρίσεως, σύμφωνα με τις σχετικές διατάξεις του Ν. 4308/2014 και του Ν. 4099/2012 καθώς και της απόφασης 17/633/ του Διοικητικού Συμβουλίου της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και για εκείνες τις δικλίδες εσωτερικού ελέγχου, που η διοίκηση της Διαχειρίστριας Εταιρείας καθορίζει ως απαραίτητες, ώστε να καθίσταται δυνατή η κατάρτιση Έκθεσης Διαχειρίσεως απαλλαγμένης από ουσιώδη σφάλμα, που οφείλεται είτε σε απάτη είτε σε λάθος. Ευθύνες Ελεγκτή για τον έλεγχο της Έκθεσης Διαχειρίσεως Οι στόχοι μας είναι να αποκτήσουμε εύλογη διασφάλιση για το κατά πόσο η Έκθεση Διαχειρίσεως στο σύνολό της είναι απαλλαγμένη από ουσιώδες σφάλμα, που οφείλεται είτε σε απάτη είτε σε λάθος και να εκδώσουμε έκθεση ελεγκτή, η οποία περιλαμβάνει τη γνώμη μας. Η εύλογη διασφάλιση συνιστά διασφάλιση υψηλού επιπέδου, αλλά δεν είναι εγγύηση ότι ο έλεγχος που διενεργείται σύμφωνα με τα ΔΠΕ, που 18

19 έχουν ενσωματωθεί στην Ελληνική Νομοθεσία, θα εντοπίζει πάντα ένα ουσιώδες σφάλμα, όταν αυτό υπάρχει. Σφάλματα δύναται να προκύψουν από απάτη ή από λάθος και θεωρούνται ουσιώδη όταν, μεμονωμένα ή αθροιστικά, θα μπορούσε εύλογα να αναμένεται ότι θα επηρέαζαν τις οικονομικές αποφάσεις των χρηστών, που λαμβάνονται με βάση αυτή την Έκθεση Διαχειρίσεως. Ως καθήκον του ελέγχου, σύμφωνα με τα ΔΠΕ, ασκούμε επαγγελματική κρίση και διατηρούμε επαγγελματικό σκεπτικισμό καθ όλη τη διάρκεια του ελέγχου. Επίσης: Εντοπίζουμε και αξιολογούμε τους κινδύνους ουσιώδους σφάλματος στην Έκθεση Διαχειρίσεως, που οφείλεται είτε σε απάτη είτε σε λάθος, σχεδιάζοντας και διενεργώντας ελεγκτικές διαδικασίες που ανταποκρίνονται στους κινδύνους αυτούς και αποκτούμε ελεγκτικά τεκμήρια που είναι επαρκή και κατάλληλα για να παρέχουν βάση για την γνώμη μας. Ο κίνδυνος μη εντοπισμού ουσιώδους σφάλματος που οφείλεται σε απάτη είναι υψηλότερος από αυτόν που οφείλεται σε λάθος, καθώς η απάτη μπορεί να εμπεριέχει συμπαιγνία, πλαστογραφία, εσκεμμένες παραλείψεις, ψευδείς διαβεβαιώσεις ή παράκαμψη των εσωτερικών δικλείδων ελέγχου. Κατανοούμε τις δικλίδες εσωτερικού ελέγχου που σχετίζονται με τον έλεγχο, με σκοπό το σχεδιασμό ελεγκτικών διαδικασιών κατάλληλων για τις περιστάσεις, αλλά όχι με σκοπό την διατύπωση γνώμης επί της αποτελεσματικότητας των δικλίδων εσωτερικού ελέγχου της Διαχειρίστριας Εταιρείας. Αξιολογούμε την καταλληλότητα των λογιστικών πολιτικών και μεθόδων που χρησιμοποιήθηκαν και το εύλογο των λογιστικών εκτιμήσεων και των σχετικών γνωστοποιήσεων που έγιναν από τη διοίκηση. Αθήνα, 23 Απριλίου 2019 PWC, Ανώνυμη Ελεγκτική Εταιρεία Ορκωτοί Ελεγκτές Λογιστές ΑΜ ΣΟΕΛ 113 Μάριος Ψάλτης, Ορκωτός Ελεγκτής Λογιστής ΑΜ ΣΟΕΛ Allianz Α/Κ Διαχείριση Διαθεσίμων Διάρθρωση Χαρτοφυλακίου 31/12/2018 Οµόλογα/Έντοκα Εσωτερικού 78.04% Διαθέσιµα 21.96% 19

20 ALLIANZ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΟΜΟΛΟΓΙΩΝ ΕΥΡΩ ΠΕΡΙΦΕΡΕΙΑΣ (Αρ. Αδείας 132/ ΦΕΚ 40B/3.2.93) ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ (ΠΕΡΙΟΔΟΥ 01/01/ /12/2018) Άρθρο 77 Ν. 4099/2012 (ΦΕΚ 250Α/ ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 31/12/2018 (Αξίες σε Ευρώ) ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ ΤΕΜΑΧΙΑ ΤΙΜΗ ΜΟΝΑΔΟΣ ΣΥΝΟΛΙΚΗ ΑΞΙΑ ΣΕ ΕΥΡΩ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΕΠΙ ΤΟΥ ΚΑΘΑΡΟΥ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΕΠΙ ΣΥΝΟΛΟΥ ΠΙΣΤΟΛΗΠΤΙΚΗ ΔΙΑΒΑΘΜΙΣΗ MOODY S STANDARD & POORS FITCH ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΕΣ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟ ΚΑΙ ΑΕΡΙΟ ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ 57, , ΣΥΝΟΛΟ 424, ΠΡΩΤΕΣ ΥΛΕΣ ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ Α.Ε (ΚΟ) 95, , ΣΥΝΟΛΟ 692, ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ ΚΑΙ ΥΛΙΚΑ ΚΑΤΑΣΚΕΥΩΝ TITAN AET (KO) 13, , ΣΥΝΟΛΟ 251, ΤΑΞΙΔΙΑ ΚΑΙ ΑΝΑΨΥΧΗ ΟΠΑΠ Α.Ε (ΚΟ) 55, , ΣΥΝΟΛΟ 417, ΣΥΝΟΛΟ ΚΙΝΗΤΩΝ ΑΞΙΩΝ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ 1,787, % 7.96% ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΟΥΝ ΑΝΤΙΚΕΙΜΕΝΟ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗΣ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ ΦΙΛΙΠΠΟΥ ΔΟΜΙΚΑ ΕΡΓΑ Α.Ε. (ΚΑ) 10, ΔΙΕΘΝΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΕΝΔΥΜΑΤΩΝ Α.Ε. (Κ) 3, ΣΥΝΟΛΟ ΚΙΝΗΤΩΝ ΑΞΙΩΝ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΟΥΝ ΑΝΤΙΚΕΙΜΕΝΟ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗΣ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ % 0.00% ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΕΣ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΑ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜΟΣΙΟΥ GRR 15/10/42 0% (ΒΑΣΗ Α.Ε.Π.) 53, , % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 24-FEB OCT-42 Επιτόκιο: 0.0% - Τύπος Επιτοκίου: Κυμαινόμενο Πηγή: BANK OF GREECE GGB 3,50% 30/01/ , ,777, % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 05-DEC JAN-23 Επιτόκιο: 3,50% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE 20

21 ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ ΤΕΜΑΧΙΑ ΤΙΜΗ ΜΟΝΑΔΟΣ ΣΥΝΟΛΙΚΗ ΑΞΙΑ ΣΕ ΕΥΡΩ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΕΠΙ ΤΟΥ ΚΑΘΑΡΟΥ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΕΠΙ ΣΥΝΟΛΟΥ ΠΙΣΤΟΛΗΠΤΙΚΗ ΔΙΑΒΑΘΜΙΣΗ MOODY S STANDARD & POORS FITCH GGB 3,75% 30/01/ , ,005, % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 05-DEC JAN-28 Επιτόκιο: 3,75% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE GGB 3,90% 30/01/ , ,776, % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 05-DEC JAN-33 Επιτόκιο: 3,90% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE GGB 4,00% 30/01/ , ,624, % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 05-DEC JAN-37 Επιτόκιο: 4,00% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE GGB 4,20% 30/01/ , ,485, % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 05-DEC JAN-42 Επιτόκιο: 4,20% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE GGB 3.375% 15/02/2025 FX 6, , % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 15-FEB FEB-25 Επιτόκιο: 3,375% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE HELLENIC T-BILL 15/03/2019 ZERO COUPON 2, , % B3 Β+ BΒ- - Εκδότης: HELLENIC REPUBLIC - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 16-MAR MAR-19 Επιτόκιο: 0,00% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BANK OF GREECE ΔΕΔΟΥΛΕΥΜΕΝΟΙ ΤΟΚΟΙ ΑΓΟΡΑΣ % ΣΥΝΟΛΟ 19,534, % 86.98% ΣΥΝΟΛΟ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜΟΣΙΟΥ 19,534, % 86.98% ΕΤΑΙΡΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΑ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ HOUSEMARKET AE 5% 04/10/ , % Εκδότης: FOURLIS - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 04-OCT OCT-21 Επιτόκιο: 5,00% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: ASE TENERG 21/07/2022 3,85% 1, , % Εκδότης: TERNA ENERGY - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 21-JUL JUL-22 Επιτόκιο: 3,85% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: ASE ΣΥΝΟΛΟ 254, % 1.13% ΣΥΝΟΛΟ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΑ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ 254, % 1.13% ΣΥΝΟΛΟ ΚΙΝΗΤΩΝ ΑΞΙΩΝ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΩΝ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ 19,789, % 88.11% ΣΥΝΟΛΟ ΚΙΝΗΤΩΝ ΑΞΙΩΝ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ 21,576, % 96.07% ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΕΣ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ ΕΤΑΙΡΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΑ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ PPCGA 5,5% 1/5/2019 FX 1, , % - CCC+ - - Εκδότης:PPCGA - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 8-MAY-14-1-MAY-19 Επιτόκιο: 5,5% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BGN INTRALOT 15/09/2024 5,25% 1, , % Β3 Β- B - Εκδότης:INTRALOT - Ην/νια Έναρξης - Λήξης: 20-SEP SEP-24 Επιτόκιο: 5,25% - Τύπος Επιτοκίου: Σταθερό Πηγή: BGN 21

22 ΚΙΝΗΤΕΣ ΑΞΙΕΣ ΤΕΜΑΧΙΑ ΤΙΜΗ ΜΟΝΑΔΟΣ ΣΥΝΟΛΟ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ ΣΥΝΟΛΙΚΗ ΑΞΙΑ ΣΕ ΕΥΡΩ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΕΠΙ ΤΟΥ ΚΑΘΑΡΟΥ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΕΠΙ ΣΥΝΟΛΟΥ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΑ ΣΕ ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΗ ΑΓΟΡΑ 166, % 0.74% ΣΥΝΟΛΟ ΚΙΝΗΤΩΝ ΑΞΙΩΝ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ 166, % 0.74% ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΚΙΝΗΤΩΝ ΑΞΙΩΝ 21,743, % 96.81% ΑΠΑΙΤΗΣΕΙΣ ΔΕΔΟΥΛΕΥΜΕΝΟΙ ΤΟΚΟΙ 716, % ΣΥΝΟΛΟ ΑΠΑΙΤΗΣΕΩΝ 716, % 3.19% ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΟΨΕΩΣ ΣΕ ΕΥΡΩ (EUROBANK ERGASIAS) % ΟΨΕΩΣ ΣΕ USD % ΟΨΕΩΣ ΣΕ HUF % ΣΥΝΟΛΟ % 0.00% ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ 22,460, % % ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ ΠΙΣΤΩΤΕΣ ΔΙΑΦΟΡΟΙ (28,489.78) -0.13% ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ ΑΠΟ ΦΟΡΟΥΣ-ΤΕΛΗ (40,356.71) -0.18% ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ (68,846.49) -0.31% ΣΥΝΟΛΟ ΚΑΘΑΡΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ 22,391, % (Μερίδια ,212 Χ ΕΥΡΩ 9,9195) ΠΙΣΤΟΛΗΠΤΙΚΗ ΔΙΑΒΑΘΜΙΣΗ MOODY S STANDARD & POORS FITCH 22

23 ΣΗΜΕΙΩΣΕΙΣ 1. Η σύνταξη της κατάστασης χρηματοοικονομικής θέσης (ισολογισμός) και της κατάστασης εξέλιξης των καθαρών περιουσιακών στοιχείων περιόδου πραγματοποιήθηκε με βάση τα υποδείγματα του Νόμου 4308/2014, Παράρτημα Β κατά την κρίση της Διοίκησης της Διαχειρίστριας Εταιρείας. 2. Τα Ομόλογα Ελληνικού Δημοσίου (ΟΕΔ) και τα Έντοκα Γραμμάτια Ελληνικού Δημοσίου (ΕΓΕΔ) αποτιμήθηκαν με βάση το Δελτίο Τιμών της Ηλεκτρονικής Δευτερογενούς Αγοράς Τίτλων (ΗΔΑΤ) της 31/12/ H αποτίμηση των εταιρικών ομολόγων εξωτερικού έγινε στην εύλογη αξία βάση δημοσιευμένων τιμών BLOOMBERG (BGN) της 31/12/ Η αποτίμηση των εταιρικών ομολόγων εσωτερικού έγινε στην εύλογη αξία βάση δημοσιευμένων τιμών στο χρηματιστήριο Αθηνών της 31/12/ Οι μετοχές της εταιρείας ΦΙΛΙΠΠΟΥ ΔΟΜΙΚΑ ΕΡΓΑ Α.Ε. που η διαπραγμάτευσή τους στο Χρηματιστήριο έχει διακοπεί, αποτιμήθηκαν με αξία 0,01 Ευρώ ανά μετοχή. 6. Οι μετοχές της εταιρείας ΔΙΕΘΝΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΕΝΔΥΜΑΤΩΝ που έχει διαγραφεί από το Χρηματιστήριο, αποτιμήθηκαν με αξία 0,01 Ευρώ ανά μετοχή. 7. Οι δεδουλευμένοι μέχρι την 31/12/2018 τόκοι των τίτλων σταθερού εισοδήματος, μειωμένοι κατά τους τόκους που τυχόν καταβλήθηκαν κατά την αγορά τους (και οι οποίοι εμφανίζονται σε ιδιαίτερους λογαριασμούς ανά κατηγορία χρεογράφων) περιλαμβάνονται στα έσοδα της περιόδου. 8. Η μετατροπή των ξένων νομισμάτων σε Ευρώ έγινε με βάση το δελτίο ισοτιμιών αναφοράς της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας της 31/12/ Ποσοστό άνω του 35% του καθαρού ενεργητικού είναι επενδεδυμένο σε ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου. 10. Δεν έχουν επενδυθεί σε ομίλους εταιρειών, ποσοστά άνω του 20% επί του Καθαρού Ενεργητικού σύμφωνα με τις διατάξεις της παρ.8 του άρθ. 61 του Ν.4099/ Στα Κεφάλαια των μεριδιούχων περιλαμβάνονται και τα αποτελέσματα των προηγούμενων χρήσεων. 12. Το αμοιβαίο κεφάλαιο κατηγοριοποίησε το σύνολο της αξίας των χρηματοοικονομικών στοιχείων του ενεργητικού ως εξής: Κατηγορία 1 Κατηγορία 2 Κατηγορία 3 Σύνολο Μετοχές 1,787, ,787, Ομόλογα 19,956, ,956, Χρηματικά διαθέσιμα Απαιτήσεις 716, , Σύνολο 22,460, ,460, Κατηγορία 1: Στην κατηγορία αυτή περιλαμβάνονται τα χρηματοοικονομικά στοιχεία που επιμετρήθηκαν βάσει δημοσιευμένων τιμών. Κατηγορία 2: Στην κατηγορία αυτή περιλαμβάνονται τα χρηματοοικονομικά στοιχεία που επιμετρήθηκαν βάσει τεχνικών επιμέτρησης με χρήση δεδομένων που έχουν παρατηρήσιμες τιμές στην αγορά. Κατηγορία 3: Στην κατηγορία αυτή περιλαμβάνονται τα χρηματοοικονομικά στοιχεία που επιμετρήθηκαν βάσει τεχνικών επιμέτρησης με χρήση δεδομένων που δεν έχουν παρατηρήσιμες τιμές στην αγορά. 13. Η μέτρηση κινδύνων και ο υπολογισμός της συνολικής έκθεσης σε κίνδυνο γίνεται με τη μέθοδο της προσέγγισης βάσει των υποχρεώσεων (Commitment Approach). 14. Με την Πράξη Νομοθετικού Περιεχομένου (ΠΝΠ) υπ αριθμόν 65/ , η χρονική περίοδος από 28 Ιουνίου έως και 6 Ιούλιου 2015, κηρύχθηκε τραπεζική αργία βραχείας διάρκειας. Έως και την ημερομηνία δημοσίευσης της Ετήσιας Έκθεσης Διαχείρισης του Αμοιβαίου Κεφαλαίου εξακολουθούν να ισχύουν τα κάτωθι: α) Οι καταθέσεις που διατηρεί το αμοιβαίο κεφάλαιο σε ελληνικά πιστωτικά ιδρύματα, υπόκεινται στους περιορισμούς ανάληψης μετρητών και μεταφοράς κεφαλαίων κίνησης, σύμφωνα με τις οικείες διατάξεις περί περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων (capital controls). β) Σύμφωνα με την υπ αριθμόν ΓΔΟΠ ΕΞ 2015/ απόφαση του Υπουργού Οικονομικών «Άρση περιορισμών της Πράξης Νομοθετικού Περιεχομένου της (Α 84) για τη διενέργεια συναλλαγών στις ελληνικές 23