στην εγχώρια κεφαλαιαγορά Χρήστος Ελαφρός Φεβρουάριος 2006

Transcript

1 Εξελίξεις, προοπτικές και επενδυτική στρατηγική στην εγχώρια κεφαλαιαγορά Χρήστος Ελαφρός Φεβρουάριος 2006

2 Χ.Α.Α Τρίτη συνεχόµενη χρονιά θετικών αποδόσεων % % % 2006 YTD +15.7% 2005 Αποδόσεις YTD ASE 29.7% 15.7% FTSE % 15.7% FTSE % 25.8% FTSE % 28.0% Συνεχιζόµενη εισροή κεφαλαίων από το εξωτερικό δισ. Euro. Ιανουάριος εκατ. Euro 2,000 1,500 Ξένοι επενδύτες αγοραστές και το ,000 6,000 Σηµαντική αύξηση του µέσου όρου συναλλαγών το 2005 στα 210 εκατ. Euro +49% y-o-y µέσος όρος 389 εκατ. Euro, +85% y-o-y. 1, ,000 2,000 ιάχυση του ενδιαφέροντος και σε επιλεγµένες εταιρείες µεσαίας αλλά και µικρότερης κεφαλαιοποίησης ,000-1,000 Ιαν-05 Μαρ-05 Μαϊ-05 Ιουλ-05 Σεπ-05 Νοε-05 Ιαν-06-4,000 Domestic private & institutional Foreign-Cumulative Foreign institutional Domestic-Cumulative 2

3 Αποδόσεις Ευρωπαϊκών Χρηµατιστηρίων YTD (euro) X. A. A. Austria MSCI emergn' Portugal Spain Russell 2000 Germany Italy France Netherlands E-STOXX50 Swiss STOXX 50 Canada Great Britain DOW JONES S&P500 Australia NASDAQ Japan YTD % Russia China (state) Romania Turkey Brazil Hungary Poland India S.Africa Czech Hong-Kong Indonesia Mexico Malaysia Thailand Taiwan Korea YTD % 3

4 Αποδόσεις Ευρωπαϊκών Χρηµατιστηρίων 3 έτη (Euro) Austria MSCI emergn' X. A. A. Germany Russell 2000 Spain Swiss Japan Canada France Australia Portugal E-STOXX50 NASDAQ Netherlands Italy STOXX 50 Great Britain Romania Turkey Russia Brazil Czech Hungary Mexico India Indonesia China (state) Poland Korea S.Africa Thailand Hong-Kong S&P500 DOW JONES Years % Taiwan Malaysia Years % 4

5 Ελλάδα Κύρια Επενδυτικά Σηµεία Σηµαντική ανάπτυξη της κερδοφορίας 2.Αναδιαρθρώσεις εταιριών & ιαρθρωτικές αλλαγές 3.Εδραίωση και ισχυροποίηση των Ελληνικών επιχειρήσεων στα Βαλκάνια 4.Ιδιωτικοποιήσεις 5.Εξαγορές & Συγχωνεύσεις,Συγκέντρωση κλάδων 5

6 Αύξηση κερδών ανά µετοχή - Αποδόσεις Χ.Α.Α Ισχυρή αύξηση της κερδοφορίας EPS GROWTH 2005E +42.1% - Τράπεζες +61% EPS GROWTH 2006E +19% - Τράπεζες +25% Ισχυρός τραπεζικός κλάδος Αναδιαρθρώσεις 40% 25% 10% EPS growth and ASE performance market cap w eighted EPS grow th universe 60 companies 27% 26.0% 23.1% 17.2% 42.1% 31.5% 18.6% 15.7% -5% Αναδιαρθρώσεις : OTE, Εθνική Τράπεζα, Αγροτική Τράπεζα και ενδεχοµένως ΕΗ -20% -35% -21% -23.0% -30% -33.0% Μεταρρυθµίσεις στο εργασιακό, κατάργηση της µονιµότητας, συνταξιοδοτικό -50% E E Προγράµµατα Εθελουσίας Εξόδου ASE performance EPS growth 6

7 Ιδιωτικοποιήσεις, Εξαγορές & Συγχωνεύσεις Συνέχεια του προγράµµατος ιδιωτικοποιήσεων από το κράτος το 2006: Αγροτική Τράπεζα Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο Χαρτοφυλάκιο ΕΚΑ Privatisation proceeds (EURbn) Εµπορική ιεθνής Αερολιµένας ΕΠΑ (2007) Εξαγορές & Συγχωνεύσεις, Κεφαλαιακές αναδιαρθρώσεις Ελληνικές επιχειρήσεις µε την µικρότερη µόχλευση σε σχέση µε τις Ευρωπαϊκές - Συνολικός δανεισµός/ Κεφαλαιοποίηση c.30% (excluding Banks) Private Equity funds FY2002 FY2003 FY2004 FY2005 FY2006E Ισχυροί ισολογισµοί ευνοούν επιστροφές κεφαλαίων,αγορά ιδίων µετοχών Συγκέντρωση εταιριών στους κλάδους - ΙΤ, Τρόφιµα, Retail, µεσαίες Τράπεζες, Κατασκευές, Υγεία 7

8 Αποτιµήσεις σε σχέση µε Ευρώπη και Η.Π.Α Χρηµατιστηριακή Αγορά Σταθµισµένο Ρ/Ε Μέση Αύξηση κερδών ανά µετοχή PEG (PE/Growth) P/B Μερισµατική απόδοση S&P 500 (Η.Π.Α) 17x 15.1x 14% 13% x 1.8% DJ Euro Stoxx (Ευρώπη) 13.4x 12.8x 24% 7% x 2.9% ASE (Ελλάδα) 21x 17x 42% 19% x 2.8% Τα στοιχεία πρόερχονται από την EFG Eurobank Securities Research Dept.και JCF consensus estimates. 8

9 Χ.Α.Α Μεταβλητότητα (Volatility) 9

10 ΙΣΤΟΡΙΚΟ ΠΡΟΒΛΕΨΕΩΝ ΓΕΝΙΚΟΣ ΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΗ ΣΤΟΧΟΣ ΕΤΟΥΣ ΚΛΕΙΣΙΜΟ ΕΤΟΥΣ Οκτώβριος % 2786 Φεβρουάριος % Οκτώβριος % 3660 Ιανουάριος % 10

11 Γενικός είκτης Τιµές Στόχοι Εκτιµώµενη αύξηση στα κέρδη ανά µετοχή για το % τιµή-στόχος για το Γ : /01/ /04/ /07/ /09/ /12/

12 Επενδυτική στρατηγική για το 2006 Τιµή στόχος του γενικού δείκτη για το τέλος του 2006 οι µονάδες (µετά την ολοκλήρωση των αποτελεσµάτων πιθανή ανοδική αναθεώρηση +5% 4.500) Προϋποθέσεις για την επίτευξη της τιµής στόχου Προβλεπόµενη µέση ανάπτυξη της κερδοφορίας (σταθµισµένη µε βάση την κεφαλαιοποίηση ) για το 2006 στο 19% (EPS GROWTH 2006E +19%) Τραπεζικός κλάδος θα παραµείνει ισχυρός Συνέχιση του προγράµµατος µετοχοποιήσεων Σχετικά σταθερό περιβάλλον για τις ιεθνείς Μετοχικές Αγορές Ρίσκα για την µη επίτευξη της τιµής στόχου Σηµαντική επιβράδυνση στην Ελληνική οικονοµία Κρίση στις διεθνείς µετοχικές αγορές Αισιόδοξες προβλέψεις ανάπτυξης κερδοφορίας εµπεριέχουν σχετικό κίνδυνο υποβαθµίσεων 12