ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ

Transcript

1 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 15 (1 ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Η ελληνική οικονομία τηρεί στάση αναμονής εν όψει των εκλογών της Κυριακής Σεπτέμβρη. Η ολοκλήρωση της εκλογικής διαδικασίας και ο σχηματισμός κυβέρνησης σε σύντομο χρονικό διάστημα θα επιτρέψει την επανεκκίνηση του κρατικού μηχανισμού, με σκοπό τη συνέχεια της υλοποίησης των δεσμεύσεων της Ελλάδας έναντι των Θεσμών, την επιτυχή ολοκλήρωση της αξιολόγησης, την οριστικοποίηση της διαδικασίας ανακεφαλοποίησης του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, καθώς και την εκταμίευση των 3 δισεκ. τα οποία θα κατευθυνθούν κυρίως προς τη χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομίας. Τέλος, η ομαλή υλοποίηση του προγράμματος θα άρρει και τα όποια προσκόμματα και αντιρρήσεις όσων αντιτίθενται στη διαδικασία επαναδιαπραγμάτευσης των χρεών του ελληνικού δημοσίου προς τους επίσημους φορείς. Πηγή: TR Datastream Πληθωρισμός Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Ιαν-15 HΠΑ Ευρωζώνη ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Στο επίκεντρο των διεθνών οικονομικών εξελίξεων βρίσκεται η αποψινή συνεδρίαση της FED, στην οποία είναι πιθανό να ξεκινήσει η επιστροφή στην «κανονικότητα» στη νομισματική πολιτική. Αυτή μπορεί να πραγματοποιηθεί με την απόφαση αύξησης του κατώτερου ορίου του παρεμβατικού επιτοκίου (από το %), για πρώτη φορά από το Δεκέμβριο του 8, συρρικνώνοντας το εύρος των 5μβ από το ανώτερο όριο (,5%), το οποίο δεν αναμένεται να μεταβληθεί απόψε. Εναλλακτικά, η FED θα μπορούσε να μεταβάλει τη λεκτική της καθοδήγηση, σηματοδοτώντας την αύξηση του παρεμβατικού επιτοκίου σε μία από τις προσεχείς συνεδριάσεις της. Παράλληλα, σύμφωνα με τα στοιχεία του Αυγούστου, το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε στο 5,1% που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο από το 8. Η ΕΚΤ αναθεώρησε πτωτικά τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό του 15 και 16. Συνεπώς, η σύγκλιση προς το στόχο του,% θα καθυστερήσει περισσότερο, καθιστώντας πιθανή την απόφαση για περαιτέρω ποσοτική χαλάρωση, με την τροποποίηση των όρων του υφιστάμενου προγράμματος. Σύμφωνα με τα στοιχεία του Αυγούστου, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο,1%. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση & Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Λ. Βασ. Σοφίας 9 & Κερασούντος 1, 115 8, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 Q1/6 Q/6 Q3/6 Q/6 Q1/7 Q/7 Q3/7 Q/7 Q1/8 Q/8 Q3/8 Q/8 Q1/9 Q/9 Q3/9 Q/9 Q1/1 Q/1 Q3/1 Q/1 Q1/11 Q/11 Q3/11 Q/11 Q1/1 Q/1 Q3/1 Q/1 Q1/13 Q/13 Q3/13 Q/13 Q1/1 Q/1 Q3/1 Q/1 Q1/15 Q/15 ΕΛΛΑΔΑ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ Μικρότερο του στόχου το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού το 8μηνο. Το ελληνικό Δημόσιο άντλησε μέσω ΕΓΕΔ 3 δισεκ. Στο,6% το ποσοστό ανεργίας το β τρίμηνο. Στο -1.5% ο πληθωρισμός τον Αύγουστο. Πτώση του δείκτη βιομηχανικής παραγωγής τον Ιούλιο. Μείωση του δείκτη τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία τον Ιούλιο. Οριακή άνοδος του δείκτη παραγωγής στις κατασκευές το β τρίμηνο. Μεικτή εικόνα στους δείκτες κύκλου εργασιών στις υπηρεσίες και το χονδρικό εμπόριο. Σύμφωνα με τα προσωρινά στοιχεία σε ταμειακά τροποποιημένη βάση, o κρατικός προϋπολογισμός την περίοδο Ιαν.-Αύγ. 15 παρουσίασε έλλειμμα -1,1 δισεκ. (στόχος: -1,7 δισεκ.) και πρωτογενές πλεόνασμα ύψους 3,8 δισεκ. (στόχος: 3,3 δισεκ.). Η καλύτερη εικόνα έναντι του στόχου συνδέεται αποκλειστικά με τη μείωση των δαπανών σε Τακτικό Προϋπολογισμό και ΠΔΕ καθώς τα έσοδα και ειδικότερα τα έσοδα προ επιστροφών φόρων παρουσίασαν υστέρηση, δισεκ. Ειδικότερα, οι δαπάνες του τακτικού προϋπολογισμού ήταν μειωμένες κατά 3, δισεκ. έναντι του στόχου, κυρίως λόγω της μείωσης των πρωτογενών δαπανών και των ταμειακών δαπανών για εξοπλιστικά προγράμματα. Από την άλλη, τα καθαρά έσοδα του τακτικού προϋπολογισμού μειώθηκαν κατά,1 δισεκ. έναντι του στόχου με τις επιστροφές φόρων να καταγράφουν υστέρηση 5 εκατ. έναντι του στόχου. Σημειώνεται ότι ποσό 1,7 δισεκ. αφορά την υστέρηση στα έσοδα από τη μεταφορά αποδόσεων διακράτησης ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου στα χαρτοφυλάκια των κεντρικών τραπεζών του Ευρωσυστήματος (ANFAs & SMPs). Στις Σεπτεμβρίου το ελληνικό Δημόσιο πραγματοποίησε, μέσω των Βασικών Διαπραγματευτών Αγοράς, δημοπρασία ΕΓΕΔ 6 εβδ. αντλώντας συνολικά 1, δισεκ. Στη δημοπρασία η απόδοση διαμορφώθηκε στο,97% (προηγούμενη,97%) ενώ η έκδοση καλύφθηκε 1,3 φορές (προηγούμενη 1,3 φορές). Στις 9 Σεπτέμβρη πραγματοποιήθηκε δημοπρασία ΕΓΕΔ 13 εβδ. αντλώντας συνολικά 1,6 δισεκ. Στη δημοπρασία η απόδοση διαμορφώθηκε στο,7% (προηγούμενη,7%) ενώ η έκδοση καλύφθηκε 1,3 φορές (προηγούμενη 1,3 φορές). Σύμφωνα με μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, το β τρίμ. 15 το ποσοστό ανεργίας διαμορφώθηκε στο,6% έναντι 6,6% το β τρίμ. 1. Η πτώση του ποσοστού σε ετήσια βάση συνδέεται τόσο με την αύξηση της απασχόλησης κατά,% ΥοΥ όσο και με την μείωση του εργατικού δυναμικού (-,3% ΥοΥ). Από την πλευρά των μηνιαίων, μη εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων 1, εντός του β τριμήνου φαίνεται ότι η σημαντικότερη βελτίωση του ποσοστού ανεργίας σε ετήσια βάση παρατηρείται το Μάιο (%, Μάιος 1: 7,1%). Τον Ιούνιο το ποσοστό ανεργίας διαμορφώθηκε στο 5,% (Ιουν.1 : 6%), επίπεδο που φαίνεται να διατηρείται αμετάβλητο και μετά την εποχική εξομάλυνση (Ιουν.1 :6,6%, Μάιος 15 5%) Ποσοστό ανεργίας (%) Ποσοστό Ανεργίας (+15 ετών, nsa), RHS Ποσοστό Ανεργίας (Y(t) -Y (t-)) LHS Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research.

3 Ιαν-1 Φεβ-1 Μαρ-1 Απρ-1 Μαϊ-1 Ιουν-1 Ιουλ-1 Αυγ-1 Σεπ-1 Οκτ-1 Νοε-1 Δεκ-1 Ιαν-15 Φεβ-15 Μαρ-15 Απρ-15 Μαϊ-15 Ιουν-15 Ιουλ-15 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Ιαν.-Αύγ εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Διαφορά Ιαν.-Αύγ. Ιαν.-Αύγ. Στόχοι Διαφορά Πραγμ. /1 Εκτιμήσεις / Τακτικός Προϋπολογισμός (α) (β) (γ)=(β-α) (δ) (ε)=(β-δ) (στ) (ζ) Καθαρά έσοδα 9,571 8, ,769 -,68 6,65 5,871 Έσοδα προ επιστροφών φόρων 31,78 3,6-1,86 3,86 -, 9,636 53,171 Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων του Δημοσίου / Επιστροφές φόρων,177 1,77-5, -5 3,37,877 Δαπάνες 3,61 3,36 -,155 33,5-3,16 8,7 9,35 Πρωτογενείς δαπάνες 7,,7 -,8 7,517 -,797 1,98 1,887 Εξοπλιστικά Προγράμματα (σε ταμειακή βάση) Καταπτώσεις εγγυήσεων σε φορείς εντός της γενικής κυβέρνησης (καθαρή βάση) σε φορείς εκτός της γενικής κυβέρνησης Τόκοι (σε καθαρή βάση),795,9 17, ,569 5,85 Προμήθεια εκταμίευσης δανείων στο EFSF Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Τ.Π. -,89-1,65 1, ,8 1,566 ΠΔΕ Έσοδα 3,38,67-1,81,15-83,717,73 Δαπάνες 3,38 1,563-1,75 3,9-1,57 6,59 6, Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Π.Δ.Ε , -1,875-1,668 Καθαρά Έσοδα Κρατικού Προϋπολογισμού 3,919 3,768 -,151 3,919 -,151 51,367 55,63 Δαπάνες Κρατικού Προϋπολογισμού 35,769 31,869-3,9 36,61 -,73 55,6 55,75 Ισοζ ύγιο Κρατικού Προυπολογισμού -,89-1,11 1,78-1, ,697-1 Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού 1,96 3,81 1,855 3, ,87 5,78 /1 Το σύνολο των εσόδων & των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 1 είναι προσωρινό και θα οριστικοποιηθεί με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων & Εξόδων του Κράτους οικ. έτους 1. / Οι ετήσιες εκτιμήσεις όπως αποτυπώνονται στην Εισηγητική Έκθεση του προϋπολογισμού οικ. έτους 15. /3 Στα έσοδα αποκρατικοποιήσεων περιόδου για το 1 περιλαμβάνονται μόνο τα έσοδα που έχουν συμπεριληφθεί στους στόχους του προγράμματος οικονομικής πολιτικής. Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank calculations Τον Αύγουστο ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο -1,5% (Αύγ. 1: -,3%, Ιούλ. 15: -,%). Με εξαίρεση την αύξηση του δείκτη τιμών στις κατηγορίες «διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά», «αλκοολούχα ποτά και καπνός» και «ξενοδοχεία καφέ - εστιατόρια», οι τιμές των επιμέρους ομάδων αγαθών και υπηρεσιών μειώθηκαν. Παράλληλα, σημειώνεται ότι στο προηγούμενο δελτίο τύπου της ΕΛΣΤΑΤ (7/8/15) είχε αναφερθεί ότι οι ανατιμήσεις των προϊόντων, ως αποτέλεσμα των από /7/15 αλλαγών στους συντελεστές ΦΠΑ, έχουν συμπεριληφθεί εν μέρει στην εξέλιξη του ΔΤΚ Ιουλίου 15 και η επίδραση των μεταβολών θα περιλαμβάνονται κυρίως στον ΔΤΚ του Αυγούστου 15. Αναφορικά με τις εξελίξεις σε επιμέρους τομείς της οικονομίας, βάσει στοιχείων της ΕΛΣΤΑT: Πληθωρισμός Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στην ετήσια μεταβολή του Δείκτη Βιομηχανικής Παραγωγής Τον Ιούλιο, ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής μειώθηκε 1,6% ΥοΥ (Ιούλ. 1:,1%, Ιούν. 15: -,7%). Η εξέλιξη αυτή ήταν αποτέλεσμα της πτώσης όλων των επιμέρους δεικτών πλην του ηλεκτρισμού (με εντονότερα αρνητική τη συμβολή της μεταποίησης) Τον Ιούλιο, ο δείκτης τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία μειώθηκε κατά 11,5% ΥοΥ (Ιούλ. 1: -,1% ΥοΥ), εξαιτίας της μεγάλης πτώσης στις τιμές των ενεργειακών αγαθών (-36,3% ΥοΥ, Ιούλ. 1: -5,3% ΥοΥ). επίπτωση από Ορυχεία επίπτωση από Μεταποίηση επίπτωση από Ηλεκτρισμό επίπτωση από Νερό ΔΒΠ (ΥοΥ%) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research. Σκοπός του ΔΒΠ είναι η σύγκριση του μεγέθους (όγκου) της εκάστοτε τρέχουσας μηνιαίας παραγωγής προς την αντίστοιχη παραγωγή μιας δεδομένης σταθερής περιόδου, η οποία λαμβάνεται ως βάση. 3

4 Στις κατασκευές (α) ο δείκτης παραγωγής το Q/15 αυξήθηκε κατά,9% ΥοΥ (Q/1: 17,%) λόγω της θετικής συμβολής του δείκτη οικοδομικών έργων (κτήρια) (β) τον Ιούνιο, ο αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών (σύνολο ιδιωτικών-δημοσίων) αυξήθηκε κατά 1,7% ΥοΥ (Ιούν. 1: -1,7% ΥοΥ), όμως η επιφάνεια (σε m ) και ο όγκος (σε m 3 ) μειώθηκαν κατά 9,%ΥοΥ και 1,8%ΥοΥ αντίστοιχα. Σε επίπεδο εξαμήνου, α αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών αυξήθηκε κατά 7,8% ΥοΥ. Στις υπηρεσίες και το χονδρικό εμπόριο οι δείκτες κύκλου εργασιών το β τρίμηνο του 15 καταγράφουν μείωση σε 1 κλάδους ενώ σε 13 κλάδους καταγράφεται αύξηση, εκ των οποίων παρουσίασαν βραδύτερο ρυθμό ανόδου σε σχέση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 1. Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στην ετήσια μεταβολή του Δείκτη Παραγωγής στις Κατασκευές Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. Δείκτες κύκλου εργασιών (ετήσια % μεταβολή) Q/1 Q1/15 Q/15 Χονδρικό Εμπόριο,7-1, -3,5 1 Το τριμηνιαίο ποσοστό ανεργίας που προκύπτει από τα μηνιαία στοιχεία (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία) δεν ισούται με το τριμηνιαίο ποσοστό ανεργίας που ανακοινώνεται. Αυτοκίνητο Μεταφορές Εμπόριο Αυτοκινήτου 3, 17,9 1, Χερσαίες & μέσω αγωγών -1,9-3,9-5, Πλωτές -11,1 -,9,5 Αεροπορικές 1,7 3,1,3 Αποθήκευσης & υποστηρικτικές 1,9 9,,6 Ταξιδιωτικών πρακτορειών κλπ,6, 3, Παροχή καταλύματος και εστίασης (Τουρισμός) 6,7 6, 13, Λοιπές Υπηρεσίες Ταχυδρομικών και ταχυµεταφορικών δραστηριοτήτων,9-6,8 -,8 Εκδοτικών δραστηριοτήτων 13,6-1, -1,1 Τηλεπικοινωνιών -7,1,5 -,3 Πληροφορικής -9, 5,3, Δραστηριότητες. επεξεργασίας δεδομένων & δραστηριότητες παροχής πληροφόρησης Νομικών & Λογιστικών δραστηριοτήτων & παροχής συμβουλών διαχείρισης Δραστηριότητες. αρχιτεκτόνων & μηχανικών & συναφών παροχής τεχνικών συμβούλων Διαφήμισης, έρευνας αγοράς & δημοσκοπήσεων κοινής γνώμης Άλλων επαγγελματικών, επιστημονικών & τεχνικών δραστηριοτήτων Δραστηριότητες σχετικών µε την απασχόληση Δραστηριότητες. σχετικών µε την παροχή προστασίας & τη διενέργεια έρευνας -13,6 31,6,5 -,9 8,6,9-37, 7,8 8,5-8, 9,8-1, 1,6, 13, -5, 19,9,7 -, 7, 1,3 Δραστηριότητες Καθαρισμού -8,3 -,6-1,3 Διοικητικών δραστηριοτήτων γραφείου & υποστήριξης προς τις επιχειρήσεις Παραγωγή κινηματογραφικών ταινιών βίντεο κ.α. Προγραμματισμού και ραδιοτηλεοπτικών εκπομπών Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. -1,1, -7,9-6,3 1, -6, 3,7-8,5-17,

5 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Αμετάβλητη διατήρησε την ακολουθούμενη νομισματική πολιτική το Δ.Σ. της ΕΚΤ. Ισχυρότερη η άνοδος του πραγματικού ΑΕΠ το β τρίμηνο του 15. Οριακή υποχώρηση του πληθωρισμού στο,1% τον Αύγουστο. Άνοδος των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής τον Ιούλιο. Όπως αναμενόταν, στην τελευταία συνεδρίαση του Δ.Σ. της ΕΚΤ δεν υπήρξε αλλαγή στο ύψος των παρεμβατικών επιτοκίων και γενικότερα στην ακολουθούμενη νομισματική πολιτική. Η μόνη διαφοροποίηση αφορούσε το πρόγραμμα αγοράς αξιογράφων και συγκεκριμένα στο ότι το ανώτατο επιτρεπτό όριο αγοράς ανά έκδοση που από το 5% ανήλθε στο 33% υπό την προϋπόθεση ότι το Ευρωσύστημα δεν θα αποκτά αυξημένα δικαιώματα μειοψηφίας. Επίσης, τονίστηκε η ευελιξία του προγράμματος αφήνοντας ανοικτό το ενδεχόμενο να υπάρξει στο μέλλον διαφοροποίηση βασικών παραμέτρων του όπως η χρονική διάρκεια, το μέγεθος και η σύνθεσή του. Σε κάθε περίπτωση, η εξέλιξη του πληθωρισμού είναι αυτή που θα προσδιορίσει την τελική διάρκεια του προγράμματος. Ταυτόχρονα, δημοσιοποιήθηκαν οι επικαιροποιημένες προβλέψεις των εμπειρογνωμόνων της ΕΚΤ για βασικά μακροοικονομικά μεγέθη. Σε σχέση με αυτές του Ιουνίου, η κύρια διαφοροποίησή τους έγκειται στην ελαφρά επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης και την πιο σταδιακή άνοδο του πληθωρισμού. Ο χαμηλότερος ρυθμός ανάπτυξης σε παγκόσμιο επίπεδο, λόγω της επιβράδυνσής του στις αναπτυσσόμενες οικονομίες, προβλέπεται ότι θα περιορίσει τη ζήτηση για εξαγωγές της Ευρωζώνης με αποτέλεσμα ο ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ της Ευρωζώνης να αναθεωρηθεί ελαφρά πτωτικά. Ο πληθωρισμός τους επόμενους μήνες αναμένεται να παραμείνει σε ιδιαίτερα χαμηλό επίπεδο, χωρίς να αποκλείεται και η πιθανότητα πρόσκαιρης υποχώρησής του σε αρνητικό έδαφος, κυρίως λόγω των μειωμένων τιμών του πετρελαίου. Προβλέψεις Ευρωσυστήματος για βασικά μακροοικονομικά μεγέθη της Ευρωζώνης Πραγματικό ΑΕΠ (ετήσια ποσοστιαία Πληθωρισμός (ΕνΔΤΚ, %) Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (ως % Ανεργία (%) μεταβολή) του ΑΕΠ) Σεπτ. 15,9 1, 1,7 1,8,,1 1,1 1,7,1 3,,9,7 11,6 11, 1,6 1,1 Ιούν. 15,9 1,5 1,9,,,3 1,5 1,8,,1,, 11,6 11,1 1,6 1, Πηγή: ECB: September 15 & June 15 "Eurosystem Staff Macroeconomic Projections for the Euro Area". Υψηλότερος ήταν, σύμφωνα με τη δεύτερη εκτίμηση της Eurostat, ο ρυθμός ανάπτυξης στην Ευρωζώνη κατά το β τρίμηνο του 15 σε σχέση με ό,τι είχε εκτιμηθεί αρχικά. Ειδικότερα, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε σε σχέση με αυτό του α τριμήνου του 15 κατά,% (α εκτ. :,3%) ενώ επί τα βελτίω αναθεωρήθηκε και ο ρυθμός ανόδου του α τριμήνου του 15 (,5% από,%). Από τις τέσσερεις μεγαλύτερες χώρες, τον ισχυρότερο ρυθμό εμφάνισε η Ισπανία (1,%), ακολούθησε η Γερμανία (,%) και έπονταν η Ιταλία (,%) και η Γαλλία (,%). Σε σχέση με το περυσινό β τρίμηνο, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,5% έναντι 1,% το α τρίμηνο (α εκτ: 1,% και 1,% αντίστοιχα) Πηγή: TR Datastream Πραγματικό ΑΕΠ Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS)

6 Σε σχέση με το α τρίμηνο του 15, σημαντική στήριξη στην άνοδο του ΑΕΠ προσέφεραν οι αυξημένες εξαγωγές. Πιο αναλυτικά, οι εξαγωγές κατέγραψαν άνοδο κατά 1,6% (+,7 ποσοστιαίες μονάδες στο πραγματικό ΑΕΠ), η ιδιωτική κατανάλωση κατά,% (+, π.μ.) και η δημόσια κατανάλωση κατά,3% (+,1 π.μ.). Αντίθετα, αρνητική ήταν η συμβολή των ακαθάριστων πάγιων επενδύσεων που μειώθηκαν κατά,5% (-,1 π.μ.) και των εισαγωγών που αυξήθηκαν κατά 1,% (-,% π.μ.), ενώ οριακά αρνητικά συνέβαλε και η μεταβολή των αποθεμάτων (-,1 π.μ.) Επενδύσεις Μικρή βελτίωση του οικονομικού κλίματος στην Ευρωζώνη κατέγραψαν τον Αύγουστο οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες PMI της εταιρείας Markit. Ειδικότερα, ο σύνθετος δείκτης PMI διαμορφώθηκε στο 5,3, στο επίπεδο που γενικά εκτιμούσε η αγορά, έναντι 53,9 τον Ιούλιο, αποτελώντας την υψηλότερη τιμή των τελευταίων τεσσάρων ετών. Από τους επιμέρους δείκτες, αυξημένος ήταν των υπηρεσιών (5,, Ιούλ. 15: 5,) ενώ ουσιαστικά αμετάβλητος διατηρήθηκε στη μεταποίηση (5,3, Ιούλ. 15: 5,). Συνεπώς, το δίμηνο Ιουλίου-Αυγούστου ο δείκτης ανήλθε στο 5,1 (β τρίμ. 15: 53,9) Real Fixed Capital Formation (%, Q/Q) (LHS) Real Fixed Capital Formation (%, Y/Y) (RHS) -6. Οριακά χαμηλότερα από ό,τι είχε αρχικά εκτιμηθεί διαμορφώθηκε τον Αύγουστο ο πληθωρισμός και πλέον βρίσκεται ένα βήμα πριν υποχωρήσει σε αρνητικό έδαφος. Αποτελεί, επομένως, ένδειξη ότι η πολύ χαλαρή νομισματική πολιτική της ΕΚΤ δεν έχει ακόμη επιδράσει στην εξέλιξη των τιμών και ενισχύει την πιθανότητα, εάν αυτό το ύψος πληθωρισμού διατηρηθεί και τους επόμενους μήνες, η ΕΚΤ να προχωρήσει σε τροποποίηση των όρων του υφιστάμενου προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης. Ειδικότερα, οι τιμές βάσει του εναρμονισμένου δείκτη τιμών καταναλωτή (ΕνΔΤΚ) αυξήθηκαν σε σχέση με τον περυσινό Αύγουστο κατά μόλις,1% (Ιούλ. 15/Ιούλ. 1:,%), συνιστώντας τη χαμηλότερη άνοδο από τον περασμένο Απρίλιο, ως συνέπεια των μειωμένων τιμών της ενέργειας. Ανάλογη μείωση στο,9% (Ιούλ. 15: 1,%) εμφάνισε και ο δομικός πληθωρισμός (δηλαδή αφαιρουμένων των τροφίμων/ αλκοολούχων ποτών/καπνού και της ενέργειας). Τιμές Καταναλωτή Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 Jan-15 Headline CPI(%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) (RHS) Από την πλευρά των επιχειρήσεων, άνοδο παρουσίασαν τον Ιούλιο τόσο οι λιανικές πωλήσεις όσο και η βιομηχανική παραγωγή. Αναλυτικότερα, οι λιανικές πωλήσεις (εποχικά εξομαλυμένες) αυξήθηκαν κατά,% σε μηνιαία βάση, οριακά χαμηλότερα από τη μέση εκτίμηση της αγοράς (,5%), έναντι μείωσής τους κατά,% τον Ιούνιο. Κύριο ρόλο στην άνοδο των πωλήσεων είχε ο τομέας των καυσίμων (,8%) και δευτερευόντως των τροφίμων, ποτών και καπνού (,%). Σημειώνεται ότι σε ετήσια βάση, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά,7% (Ιούν. 15: 1,7%). Παράλληλα, στη βιομηχανική παραγωγή (εξαιρουμένων των κατασκευών), ο σχετικός δείκτης αυξήθηκε κατά,6% σε μηνιαία βάση, εντονότερα από ό,τι γενικά αναμενόταν (,3%), έναντι μείωσής του κατά,3% τον Ιούνιο κυρίως λόγω της υψηλότερης παραγωγής στον τομέα της ενέργειας. Ανάλογη ήταν και η εξέλιξη σε ετήσια βάση καθώς τον Ιούλιο σημειώθηκε αύξηση 1,9% (Ιούν. 15: 1,5%). Βιομηχ. Παραγωγή & Λιαν. Πωλήσεις Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-15 Ιουλ-15 Bιομηχ. Παραγωγή (%,Y/Y) (LHS) Λιαν. Πωλήσειs (%,Y/Y) (RHS) 6

7 Σε ιστορικά υψηλό επίπεδο αναρριχήθηκε το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου της Ευρωζώνης τον Ιούλιο και συγκεκριμένα στα, δισ. έναντι 1,9 δισ. τον Ιούνιο (εποχικά προσαρμοσμένα στοιχεία). Ωστόσο, η διεύρυνση του πλεονάσματος προήλθε από την υψηλότερη, έναντι των εξαγωγών μείωση των εισαγωγών (-,7% και -1,1% αντίστοιχα) Εμπορικό Πλεόνασμα (SA στοιχεία) 5 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-15 Ιουλ-15 7

8 ΗΠΑ Ενθαρρυντικά παραμένουν τα στοιχεία στην αγορά εργασίας. Πτωτικά κινήθηκαν οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες ISM τον Αύγουστο. Πτώση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης διαφαίνεται το Σεπτέμβριο. Άνοδος των λιανικών πωλήσεων αλλά πτώση της βιομηχανικής παραγωγής τον Αύγουστο. Στο,% ο πληθωρισμός τον Αύγουστο. Ενθαρρυντική παρέμεινε τον Αύγουστο η εικόνα στην αγορά εργασίας, καθώς από την έρευνα που βασίζεται στα νοικοκυριά, το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε στο 5,1% από 5,3% τον Ιούλιο, αποτελώντας το χαμηλότερο από τον Απρίλιο του 8. Η εξέλιξη αυτή ήταν αποτέλεσμα τόσο της σημαντικής αύξησης των απασχολούμενων, όσο και της ταυτόχρονης μείωσης των ανέργων. Καθώς, όμως, αυξήθηκε και ο συνολικός πληθυσμός, το ποσοστό συμμετοχής του εργατικού δυναμικού στο σύνολο του πληθυσμού παρέμεινε στο 6,6%, όσο και τον Ιούλιο. Αντίθετα, σύμφωνα με την έρευνα που βασίζεται στις καταστάσεις μισθοδοσίας, τον Αύγουστο οι νέες θέσεις εργασίας ήταν απρόσμενα περιορισμένες καθώς δημιουργήθηκαν σε εποχικά προσαρμοσμένη βάση 173 χιλ. νέες θέσεις έναντι 3 χιλ. που ήταν η μέση εκτίμηση της αγοράς και 5 χιλ. τον Ιούλιο (αρχικά: 15 χιλ.). Συνεπώς, σε επίπεδο οκταμήνου οι νέες θέσεις εργασίας εξακολουθούν να υπολείπονται αυτών του αντίστοιχου διαστήματος του 1 (1.696 χιλ. έναντι χιλ.). Σε συνδυασμό με το σχετικά χαμηλό επίπεδο των αιτήσεων σε εβδομαδιαία βάση για τη χορήγηση επιδόματος ανεργίας διαφαίνεται ότι οι επιχειρήσεις είναι φειδωλές μεν στις νέες προσλήψεις, αλλά ταυτόχρονα αποφεύγουν να προχωρούν σε απολύσεις. Πτωτικά κινήθηκαν τον Αύγουστο οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες ISM. Ειδικότερα, ο δείκτης στη μεταποίηση κατέγραψε απρόσμενη μείωση στο 51,1 έναντι 5,7 τον Ιούλιο και 5,8 της μέσης εκτίμησης της αγοράς. Η τιμή αυτή αποτελεί τη χαμηλότερη από το Μάιο του 13. Σημαντική μείωση εμφάνισαν οι επιμέρους δείκτες των νέων παραγγελιών και των τιμών, ενώ σε μικρότερο βαθμό της παραγωγής και της απασχόλησης. Συνεπώς, η μέση τιμή του δείκτη το δίμηνο Ιουλίου- Αυγούστου διαμορφώθηκε στο 51,9 (β τρίμ. 15: 5,6). Από την άλλη, ο δείκτης ISM που αφορά τους εκτός μεταποίησης τομείς διατήρησε τον Αύγουστο το μεγαλύτερο τμήμα της ανόδου που είχε καταγράψει τον Ιούλιο και που τον είχε οδηγήσει στο υψηλότερο επίπεδο από την εισαγωγή του δείκτη με τη σημερινή του μορφή (Ιαν. 8). Συγκεκριμένα διαμορφώθηκε στο 59, έναντι 58,5 που γενικά αναμενόταν και 6,3 τον Ιούλιο, αποτελώντας μαζί με την τιμή του Ιουλίου τις δύο ιστορικά υψηλότερες. Από τους επιμέρους δείκτες, ελαφρά μείωση εμφάνισαν των νέων παραγγελιών και εντονότερη υποχώρηση της επιχειρηματικής δραστηριότητας, της απασχόλησης και των τιμών. Αγορά Εργασίας Αγορά Εργασίας Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-15 Ιουλ-15 Monthly change in non-farm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) Πηγή: TR Datastream Πρόδρομοι Επιχειρηματικοί Δείκτες (ISM) Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 Jan-15 ISM Manufacturing ISM Services

9 Ανησυχητική ένδειξη για την εξέλιξη των λιανικών πωλήσεων στο προσεχές διάστημα προκύπτει από τα προκαταρκτικά στοιχεία για το Σεπτέμβριο του πρόδρομου δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Ειδικότερα, ο σχετικός δείκτης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν εκτιμάται ότι το Σεπτέμβριο θα διαμορφωθεί στο χαμηλότερο επίπεδο του τελευταίου έτους, περίπου στο 85,7 έναντι 91,9 τον Αύγουστο και 91, της μέσης εκτίμησης της αγοράς. Μειωμένοι ήταν και οι δύο επιμέρους δείκτες και περισσότερο αυτός που αναφέρεται στις προσδοκίες των καταναλωτών για το προσεχές μέλλον. Ανάλογη είναι και η εικόνα σε επίπεδο τριμήνου καθώς η μέση τιμή του δείκτη το γ τρίμηνο εκτιμάται περίπου στο 9, (β τρίμ. 15: 9,), η χαμηλότερη από το δ τρίμηνο του 1. Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Ιαν-5 Ιαν-1 Ιαν-15 Conference Board University of Michigan Μεικτή ήταν τον Αύγουστο η εικόνα από πλευράς λιανικών πωλήσεων και βιομηχανικής παραγωγής. Ειδικότερα, οι εποχικά εξομαλυμένες λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν σε μηνιαία βάση κατά,%, όσο περίπου αναμενόταν, έναντι ανόδου τους κατά,7% τον Ιούλιο, τροφοδοτούμενες κυρίως από τις πωλήσεις του τομέα των μηχανοκίνητων οχημάτων και των καταστημάτων τροφίμων. Επίσης, είναι ενθαρρυντικό ότι η άνοδος διαχύθηκε στην πλειοψηφία των τομέων. Εξαιρουμένων των πωλήσεων καυσίμων και οχημάτων, το ποσοστό ανόδου διαμορφώθηκε στο,3% (Ιούλ. 15:,7%). Θετική είναι και η εικόνα σε επίπεδο διμήνου καθώς την περίοδο Ιουλίου-Αυγούστου οι μέσες μηνιαίες λιανικές πωλήσεις ήταν αυξημένες σε σχέση με αυτές του β τριμήνου κατά 1,% (β τρίμ. 15/α τρίμ. 15: 1,7%). Βιομ. Παραγωγή & Λιαν. Παραγωγή Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Ιαν-15 Bιομ. Παραγωγή (%,Y/Y) Λιαν.Πωλήσεις (%,Y/Y) Αντίθετα, μείωση σε μηνιαία βάση κατά,% παρουσίασε τον Αύγουστο η βιομηχανική παραγωγή, υψηλότερη από ό,τι γενικά αναμενόταν (-,%), έναντι ανόδου της κατά,9% τον Ιούλιο. Στην παραπάνω εξέλιξη τη μεγαλύτερη συμβολή είχε ο τομέας της μεταποίησης. Κατά συνέπεια, το ποσοστό χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας περιορίστηκε στο 77,6% από 78,% ένα μήνα πριν. Συνεπώς, σε επίπεδο διμήνου η μέση μηνιαία παραγωγή υπερβαίνει κατά,5% αυτήν του β τριμήνου (β τρίμ. 15/α τρίμ. 15: -,6%). Σε ιδιαίτερα χαμηλό επίπεδο εξακολούθησε να διαμορφώνεται τον Αύγουστο ο πληθωρισμός σε ετήσια βάση και συγκεκριμένα στο,%, όσο ήταν και τον Ιούλιο. Σε αυτήν την εξέλιξη καθοριστικός ήταν ο ρόλος της ενέργειας που οι τιμές της μειώθηκαν κατά 15,% σε σχέση με τον περυσινό Αύγουστο. Αφαιρουμένων των τροφίμων και της ενέργειας, οι τιμές αυξήθηκαν κατά 1,8% σε ετήσια βάση (Ιούλ. 15: 1,8%). Ένδειξη ότι κατά το προσεχές διάστημα οι πληθωριστικές πιέσεις θα παραμείνουν ουσιαστικά ανύπαρκτες παρέχει η εξέλιξη του δείκτη τιμών παραγωγού που τον Αύγουστο εξακολούθησε να κινείται πτωτικά μειούμενος κατά,8% σε ετήσια βάση, όσο και τον Ιούλιο, ως αποτέλεσμα κυρίως των σημαντικά χαμηλότερων τιμών ενέργειας Τιμές Καταναλωτή -3 Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Ιαν-1 Ιαν-15 CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) (RHS) 9

10 Σε συνδυασμό με την αυξημένη αβεβαιότητα, λόγω των εξελίξεων στην Κίνα, είναι πολύ πιθανό να μετατοπιστεί χρονικά ο χρόνος της αύξησης του παρεμβατικού επιτοκίου της Fed (στο,5%) προς τα τέλη του 15 ή ακόμη και στις αρχές του 16. Στην αγορά κατοικίας, το τελευταίο διάστημα πληθαίνουν οι ενδείξεις ότι η ανάκαμψη ενισχύεται, τροφοδοτούμενη κυρίως από τη βελτίωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας και τα ελκυστικά επιτόκια των στεγαστικών δανείων. Ειδικότερα, ιδιαίτερα αισιόδοξα εμφανίζονται τα μέλη της Ένωσης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) καθώς ο δείκτης που αποτυπώνει την εκτίμησή τους για τις τρέχουσες πωλήσεις αλλά και τις προσδοκίες τους για το μέλλον ανήλθε τον Αύγουστο στο 6, στην υψηλότερη τιμή από τον Οκτώβριο του 5 (Αύγ. 15: 61). Πρόδρομος Δείκτης του Τομέα των Κατοικιών Jan- Jan- Jan- Jan-6 Jan-8 Jan-1 Jan-1 Jan-1 NAHB Leading Indicator (RHS) Τέλος, σημαντικά χαμηλότερο ήταν τον Αύγουστο το έλλειμμα που προέκυψε κατά την εκτέλεση του κρατικού προϋπολογισμού. Πιο αναλυτικά, διαμορφώθηκε στα $6, δισ. έναντι $18,7 δισ. τον Αύγουστο του 1. Επομένως, την περίοδο Οκτωβρίου 1-Αυγούστου 15, τους ένδεκα πρώτους μήνες του δημοσιονομικού έτους 15, το έλλειμμα περιορίστηκε στα $53, δισ., έναντι $589, δισ. την αντίστοιχη προηγούμενη περίοδο. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στο ό,τι η αύξηση των εσόδων υπερκέρασε αυτήν των δαπανών (8,% έναντι,8%). Από πλευράς εσόδων, σημαντική συμβολή είχαν τα αυξημένα έσοδα από τη φορολογία των φυσικών και νομικών προσώπων. Στις δαπάνες, αξιοσημείωτη άνοδο παρουσίασαν οι σχετικές με την υγεία και την κοινωνική ασφάλιση. Σύμφωνα με την εκτίμηση του προϋπολογισμού, το έλλειμμα για το δημοσιονομικό έτος 15 θα διαμορφωθεί περίπου στα $58,5 δισ. 1

11 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα ΗΠΑ Περίοδος Αναφοράς 17/9/15 Στοιχεία Ενάρξεων Ανέγερσης Νέων Κατοικιών Αύγουστος 15 17/9/15 Ανακοίνωση της Απόφασης της Συνεδρίασης & των προβλέψεων της Fed - /9/15 Νέες Παραγγελίες Διαρκών Αγαθών Αύγουστος 15 /9/15 Πωλήσεις Νεόδμητων Κατοικιών Αύγουστος 15 5/9/15 ΑΕΠ-Εθνικοί Λογαριασμοί B Τρίμηνο (3η εκτ.) 5/9/15 Στοιχεία Εταιρικής Κερδοφορίας B Τρίμηνο (η εκτ.) Πρόδρομος Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή 5/9/15 (Παν/μιο Μίσιγκαν) Σεπτέμβριος 15 8/9/15 Στοιχεία Προσωπικού Εισοδήματος & Δαπάνης Αύγουστος 15 9/9/15 Τιμές Κατοικιών Ιούλιος 15 9/9/15 Πρόδρομος Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή (Conference Board) Σεπτέμβριος 15 1/1/15 Πρόδρομος Δείκτης ΙSM Μεταποίησης Σεπτέμβριος 15 1/1/15 Δαπάνες Κατασκευών Αύγουστος 15 /1/15 Στοιχεία για την Αγορά Εργασίας Σεπτέμβριος 15 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 17/9/15 Δείκτης Παραγωγής στις Κατασκευές Ιούλιος 15 /9/15 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης Σεπτέμβριος 15 (1 η εκτ.) 3/9/15 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης PMI (σύνθετος) Σεπτέμβριος 15 (1 η εκτ.) 5 η Πράξη Μακροχρόνιας Αναχρηματοδότησης της /9/15 ΕΚΤ (TLTROs) - 5/9/15 Προσφορά Χρήματος & Πιστωτική Επέκταση Αύγουστος 15 9/9/15 Πρόδρομος Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Σεπτέμβριος 15 3/9/15 Ποσοστό Ανεργίας Αύγουστος 15 3/9/15 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Σεπτέμβριος 15 (1 η εκτ.) 1/1/15 Πρόδρομος Δείκτης PMI Μεταποίησης Σεπτέμβριος 15 /1/15 Τιμές Παραγωγού στη Βιομηχανία Αύγουστος 15 ΕΛΛΑΔΑ 18/9/15 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία Ιούλιος 15 1/9/15 Ισοζύγιο Πληρωμών Ιούλιος 15 9/9/15 Πρόδρομος Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Σεπτέμβριος 15 3/9/15 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Λιανικό Εμπόριο Ιούλιος 15 3/9/15 Δείκτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία Αύγουστος 15 11

12 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Παπιώτη Λιάνα Secretary Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Manager Αγγελοπούλου Αναστασία Economist Γαβαλάς Δημήτρης Junior Economic Analyst 1638 Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Head Αρακελιάν Βένη Senior Economist 1639 Πολυχρονόπουλος Διονύσης Senior Economist Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst Κωνσταντού Ευαγγελία Junior Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist 1639 Γιαννακίδης Χαρίλαος Junior Economic Analyst Κλαδικές Μελέτες Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Θεσμικές και Εποπτικές Εξελίξεις Λεβεντάκης Αρτέμης Senior Economist Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 1