ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ

Transcript

1 IΟΥΛΙΟΣ 15 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Βάσει του προγραμματισμού, τη Δευτέρα 3/8 και την Τρίτη /8, σε επίπεδο τεχνικών κλιμακίων των δανειστών και του ελληνικού Δημοσίου, συζητήθηκαν θέματα φορολογικής διοίκησης και πολιτικής, καταπολέμησης της διαφθοράς, τα εργασιακά, το πρόγραμμα αποκρατικοποιήσεων και τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια. Στόχος των δύο πλευρών είναι να υπάρξει συμφωνία μέχρι τις 11 Αυγούστου προκειμένου αυτή να εγκριθεί από το ελληνικό κοινοβούλιο έως τις 18 Αυγούστου, καθιστώντας εφικτή την έγκαιρη αποπληρωμή της δόσης προς την ΕΚΤ που λήγει στις /8. Άγνωστο παραμένει αν η τελική συμφωνία θα περιλαμβάνει νέα προαπαιτούμενα μέτρα. Παράλληλα, ο δείκτης οικονομικού κλίματος επιδεινώθηκε σημαντικά τον Ιούλιο. Πρόκειται για τη χαμηλότερη τιμή του δείκτη από τον Οκτώβριο του 1. Εκτιμούμε πως στην εξέλιξη αυτή καθοριστικό ρόλο έπαιξε το δημοψήφισμα του Ιουλίου, η επιβολή κεφαλαιακών ελέγχων στο τραπεζικό σύστημα και η παρατεταμένη πολιτική αβεβαιότητα. Μεγάλη επιδείνωση παρουσίασε τον Ιούλιο και ο δείκτης υπευθύνων προμηθειών στη μεταποίηση, αγγίζοντας το χαμηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί σε όλη την ιστορία της έρευνας, λόγω της έντονης υποχώρησης των νέων παραγγελιών και των δυσκολιών αγοράς πρώτων υλών. Πρόδρομοι Δείκτες υπευθύνων προμηθειών στη μεταποίηση & οικονομικού κλίματος στην Ελλάδα Ιαν- Ιουλ- Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν- Ιουλ- Ιαν-3 Ιουλ-3 Ιαν- Ιουλ- Ιαν-5 Ιουλ-5 Ιαν-6 Ιουλ-6 Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιουλ-15 δείκτης υπευθύνων προμηθειών στη μεταποίηση (Ελλάδα)- αριστερός άξονας δείκτης οικονομικού κλίματος (Ελλάδα) - δεξιός άξονας Πηγή: European Commission DG ECFIN, Markit ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Με τριμηνιαίο (ετησιοποιημένο) ρυθμό,3% αναπτύχθηκε η αμερικανική οικονομία κατά τη διάρκεια του β τριμήνου έναντι,6% το α τρίμηνο, σύμφωνα με τα αναθεωρημένα στοιχεία (προηγ. εκτίμηση: -,3%). Σε σχέση με το β τρίμηνο του 1, ο ρυθμός ανάπτυξης επιβραδύνθηκε στο,3% (α τρίμ.:,9%), ενώ για το β εξάμηνο εκτιμούμε ότι θα διαμορφωθεί στο,%-,1%. Η FED δείχνει πλέον πιο αποφασισμένη να προχωρήσει στην αύξηση του παρεμβατικού επιτοκίου κατά τη διάρκεια του τρέχοντος έτους, παρότι ο πληθωρισμός εξακολουθεί να αποκλίνει αισθητά σε σύγκριση με το στόχο του,%, ιδιαιτέρως αν συνυπολογίσουμε την πρόσφατη υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου και γενικά των πρώτων υλών και των εμπορευμάτων. Εκτιμούμε ότι έως το τέλος του έτους η FED θα έχει προβεί σε συγκρατημένη αύξηση στο,5%, σηματοδοτώντας τη σταδιακή επιστροφή στην «κανονικότητα». Η πρόσφατη υποχώρηση των τιμών των πρώτων υλών αναμένεται να διατηρήσει τον πληθωρισμό της Ευρωζώνης σε πολύ χαμηλό επίπεδο για περίοδο μεγαλύτερη από ό,τι προηγουμένως αναμενόταν, γεγονός που ενδεχομένως να αποτελέσει αιτία παράτασης της εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ. Η θετική επίδραση του προγράμματος αντανακλάται στη σημαντική επιτάχυνση του ρυθμού αύξησης της προσφοράς χρήματος, ενώ η πιστωτική επέκταση ανακάμπτει με εξαιρετικά αργό ρυθμό. Εκτιμούμε ότι όταν καταγραφεί σημαντική επιτάχυνση και στην πιστωτική επέκταση, τότε είναι πιθανό να πραγματοποιηθεί αξιοσημείωτη επιτάχυνση τόσο του ρυθμού ανάπτυξης της οικονομίας όσο και του πληθωρισμού. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση & Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Λ. Βασ. Σοφίας 9 & Κερασούντος 1, 115 8, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΕΛΛΑΔΑ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ Μικρότερο έλλειμμα κρατικού προϋπολογισμού κατά 3.18 εκατ. έναντι του στόχου, την περίοδο Ιαν.-Ιούν. 15. Το ελληνικό Δημόσιο άντλησε μέσω ΕΓΕΔ 6 εβδ. και 13 εβδ., δισεκ. και 1 δισεκ. αντίστοιχα. Ο δείκτης οικονομικού κλίματος τον Ιούλιο επανήλθε στα χαμηλά επίπεδα του 1 σε αντίθεση με την ανοδική πορεία του δείκτη της Ευρωζώνης και της ΕΕ. Στο 5,6% το ποσοστό ανεργίας τον Απρίλιο. Στο -,% ο πληθωρισμός τον Ιούνιο. Μείωση του δείκτη βιομηχανικής παραγωγής το Μάιο. Πτώση του δείκτη τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία το Μάιο. Πτώση του δείκτη τιμών παραγωγού στη βιομηχανία τον Ιούνιο. Αύξηση του αριθμού νέων οικοδομικών αδειών τον Απρίλιο. Άνοδος των δεικτών κύκλου εργασιών και όγκου στο λιανικό εμπόριο το Μάιο. Μείωση του δείκτη κύκλου εργασιών στη μεταποίηση το Μάιο. Σε πλεόνασμα το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το Μάιο. Βελτιωμένος ο ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης τον Ιούνιο στο -1,7%. Σύμφωνα με τα οριστικά στοιχεία σε ταμειακά τροποποιημένη βάση, o κρατικός προϋπολογισμός την περίοδο Ιαν.-Ιούν. 15 παρουσίασε έλλειμμα -1, δισεκ. (στόχος: -,6 δισεκ.) και πρωτογενές πλεόνασμα ύψους 1,9 δισεκ. (στόχος: -1, δισεκ.). Η καλύτερη εικόνα έναντι του στόχου συνδέεται με τη μείωση των δαπανών σε Τακτικό Προϋπολογισμό και ΠΔΕ και τις υψηλότερες εισροές από την Ε.Ε. στο ΠΔΕ. Ειδικότερα, οι δαπάνες του τακτικού προϋπολογισμού ανήλθαν σε δισεκ. και είναι μειωμένες κατά 3 δισεκ. έναντι του στόχου, κυρίως λόγω της μείωσης των πρωτογενών δαπανών και των ταμειακών δαπανών για εξοπλιστικά προγράμματα. Από την άλλη, τα καθαρά έσοδα του τακτικού προϋπολογισμού μειώθηκαν κατά 1.7 δισεκ. έναντι του στόχου. Ειδικότερα, η υστέρηση αυτή οφείλεται στο φόρο εισοδήματος φυσικών προσώπων (κατά 68 εκατ.), στο φόρο εισοδήματος νομικών προσώπων (κατά 883 εκατ.), στο ΦΠΑ (κατά 53 εκατ.), στα έσοδα από τη μεταφορά αποδόσεων από τη διακράτηση ομολόγων του Ε.Δ. στα χαρτοφυλάκια των κεντρικών τραπεζών του Ευρωσυστήματος (ANFAs & SMPs, κατά 6 εκατ.) και στα έσοδα αποκρατικοποιήσεων (κατά 15 εκατ.). Αυξημένοι έναντι του στόχου ήταν οι φόροι στην περιουσία (κατά 185 εκατ.), τα λοιπά μη φορολογικά έσοδα (κατά 37 εκατ.) και τα έσοδα του προγράμματος από την ενίσχυση της ρευστότητας λόγω της χρηματοπιστωτικής κρίσης (κατά 85 εκατ.). Οι επιστροφές εσόδων ανήλθαν σε 1.3 δισεκ. σημειώνοντας μείωση (κατά 1 εκατ.) έναντι του στόχου.

3 Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Ιαν.-Ιούν εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Διαφορά Ιαν.-Ιούν. Ιαν.-Ιούν. Στόχοι Διαφορά Πραγμ. /1 Εκτιμήσεις / Τακτικός Προϋπολογισμός (α) (β) (γ)=(β-α) (δ) (ε)=(β-δ) (στ) (ζ) Καθαρά έσοδα,66 19, ,56-1,657 6,65 5,871 Έσοδα προ επιστροφών φόρων,3,99-1,7,6-1,673 9,636 53,171 Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων του Δημοσίου /3 Επιστροφές φόρων 1,558 1,33-8 1, ,37,877 Δαπάνες 3,67,88-1,58 5,13-3, 8,7 9,35 Πρωτογενείς δαπάνες,57 18,77-1,78,91 -,633 1,98 1,887 Εξοπλιστικά Προγράμματα (σε ταμειακή βάση) Καταπτώσεις εγγυήσεων σε φορείς εντός της γενικής κυβέρνησης (καθαρή βάση) σε φορείς εκτός της γενικής κυβέρνησης Τόκοι (σε καθαρή βάση) 3,17 3, , ,569 5,85 Προμήθεια εκταμίευσης δανείων στο EFSF Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Τ.Π. -3,6 -, ,676 1,387-1,8 1,566 ΠΔΕ Έσοδα,969,9-9 1,7 759,717,73 Δαπάνες,36 1,15-1,8, -1,6 6,59 6, Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Π.Δ.Ε ,85-1,875-1,668 Καθαρά Έσοδα Κρατικού Προϋπολογισμού 3,615 1,88-1,787, ,367 55,63 Δαπάνες Κρατικού Προϋπολογισμού 6,3 3, -,79 7,33 -,9 55,6 55,75 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού -,19-1,1 1,5 -,66 3,19-3,697-1 Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού 77 1,88 1,177-1,35 3,119 1,87 5,78 /1 Το σύνολο των εσόδων & των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 1 είναι προσωρινό και θα οριστικοποιηθεί με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων & Εξόδων του Κράτους οικ. έτους 1. / Οι ετήσιες εκτιμήσεις όπως αποτυπώνονται στην Εισηγητική Έκθεση του προϋπολογισμού οικ. έτους 15. /3 Στα έσοδα αποκρατικοποιήσεων περιόδου για το 1 περιλαμβάνονται μόνο τα έσοδα που έχουν συμπεριληφθεί στους στόχους του προγράμματος οικονομικής πολιτικής. Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank calculations Στις 8 Ιουλίου το ελληνικό Δημόσιο πραγματοποίησε, μέσω των Βασικών Διαπραγματευτών Αγοράς, δημοπρασία ΕΓΕΔ 6 εβδ. αντλώντας συνολικά, δισεκ. Στη δημοπρασία η απόδοση διαμορφώθηκε στο,97% (προηγούμενη,97%) ενώ η έκδοση καλύφθηκε 1,3 φορές (προηγούμενη 1,3 φορές). Έπειτα, στις 15 Ιουλίου πραγματοποιήθηκε δημοπρασία ΕΓΕΔ 13 εβδ. αντλώντας συνολικά 1, δισεκ. Στη δημοπρασία η απόδοση διαμορφώθηκε στο,7% (προηγούμενη,7%) ενώ η έκδοση καλύφθηκε 1,3 φορές (προηγούμενη 1,3 φορές). Τον Ιούλιο οι έντονες πολιτικές και οικονομικές εξελίξεις προκάλεσαν ραγδαία επιδείνωση του δείκτη οικονομικού κλίματος, ο οποίος συνεχίζοντας την πτωτική πορεία των τελευταίων πέντε μηνών διαμορφώνεται πλέον στις 81,3 μνδ. (Ιούν. 15: 9,7 μνδ.), αγγίζοντας τα χαμηλά επίπεδα του 1. Η πτώση αυτή συμβάλλει στη διεύρυνση της διαφοράς του ελληνικού δείκτη σε σχέση με τους αντίστοιχους της Ευρωζώνης και της ΕΕ (1 και 16,6 μνδ αντίστοιχα), ο οποίοι κινούνται ανοδικά το τελευταίο έτος. Η πτώση του δείκτη προήλθε από την μεγάλη υποχώρηση όλων των επιμέρους δεικτών, οι οποίοι πλέον κινούνται σε αρνητικά επίπεδα κάτω των -6 μνδ. Πιο αναλυτικά, ο δείκτης προσδοκιών στη βιομηχανία υποχώρησε στις -6, μνδ. (Ιούν. 15: -1,1 μνδ.), στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιουλ. 9 (-7,5 μνδ), εξαιτίας κυρίως της μεγάλης επιδείνωσης στις προσδοκίες για την παραγωγή, των 3

4 αρνητικών εκτιμήσεων για το επίπεδο παραγγελιών και τα σχετικά υψηλά για την εποχή επίπεδα των αποθεμάτων. Επίσης, στις υπηρεσίες ο δείκτης έπεσε στις -7,6 μνδ. (Ιούν. 15: -9, μνδ.), φτάνοντας στα χαμηλά επίπεδα του Ιαν. 13 (-8,6 μνδ), λόγω των υψηλά αρνητικών εκτιμήσεων για την υφιστάμενη επιχειρηματική κατάσταση, αλλά και των αρνητικών εκτιμήσεων και προβλέψεων για τη ζήτηση. Ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών, τον Ιούλιο καταγράφει περαιτέρω πτώση στις -5,9 μνδ. (Ιούν. 15: -6,8 μνδ.), ως αποτέλεσμα των δυσμενέστερων προσδοκιών για την ανεργία, τη γενικότερη κατάσταση της οικονομίας και την οικονομική κατάσταση του νοικοκυριού και την πρόθεση για αποταμίευση. Επίσης, τρομαχτική επιδείνωση παρουσίασε ο δείκτης προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο (-5,9 μνδ., Ιούν. 15: -3,5μνδ.), μεταβολή η οποία οφείλεται κυρίως στις αρνητικές τόσο εκτιμήσεις όσο και προβλέψεις για την πορεία της επιχειρηματικής κατάστασης, παρά τη σχετική βελτίωση (αν και σε αρνητικά επίπεδα) του επιπέδου των αποθεμάτων. Στις κατασκευές, τέλος, ο δείκτης προσδοκιών μειώθηκε δραματικά στις -6,5 μνδ. (Ιούν. 15: -8, μνδ.) λόγω των εξαιρετικά αρνητικών προβλέψεων για την απασχόληση και των δυσμενέστερων εκτιμήσεων για το επίπεδο εργασιών. Τον Απρίλιο το ποσοστό ανεργίας διαμορφώθηκε, σύμφωνα με τα εποχικά διορθωμένα στοιχεία, στο 5,6% έναντι 7% τον Απρ. 1 (Μάρ. 15: 5,8%). Σε ετήσια βάση, οι απασχολούμενοι αυξήθηκαν κατά 9,3 χιλ. άτομα (1,% ΥοΥ) και οι άνεργοι μειώθηκαν κατά 78,8 χιλ. άτομα (-6,1% YoY). Ταυτόχρονα, περιορίστηκαν κατά 1,1 χιλ. άτομα οι οικονομικά μη ενεργοί (-,6% YoY). Τον Ιούνιο ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο -,% (Ιούν. 1: -1,1%, Μάι. 15: -,1%). Στην πλειονότητα των επιμέρους ομάδων αγαθών και υπηρεσιών οι τιμές κινήθηκαν πτωτικά, με εξαίρεση να αποτελούν η αύξηση του δείκτη στις κατηγορίες «διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά» και «αλκοολούχα ποτά και καπνός». Η μείωση ήταν εντονότερη στη «στέγαση», εξαιτίας της υποχώρησης των τιμών στα ενοίκια κατοικιών, το πετρέλαιο θέρμανσης και το φυσικό αέριο (αν και μέρος της μείωσης αντισταθμίστηκε από την αύξηση των τιμών στον ηλεκτρισμό) και στα «άλλα αγαθά και υπηρεσίες» εξαιτίας της μείωσης που παρουσιάστηκε στις τιμές των προσωπικών ειδών, ειδών ατομικής φροντίδας και ασφάλισης οχημάτων Ιαν-6 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (sa) Πηγή: European Commission, DG ECFIN Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-11 Ιουλ-11 Ελλάδα EE-7 Ευρωζώνη Ποσοστό ανεργίας (%) Πληθωρισμός Οκτ-11 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-15 Ιουλ-15 Ιαν-6 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-15 Ποσοστό Ανεργίας, sa Ποσοστό Ανεργίας, nsa Ιαν-8 Μαρ-8 Μαϊ-8 Ιουλ-8 Σεπ-8 Νοε-8 Ιαν-9 Μαρ-9 Μαϊ-9 Ιουλ-9 Σεπ-9 Νοε-9 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Μαρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Μαρ-15 Μαϊ-15 Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στην ετήσια μεταβολή του Δείκτη Βιομηχανικής Παραγωγής Αναφορικά με τις εξελίξεις σε επιμέρους τομείς της οικονομίας, βάσει στοιχείων της ΕΛΣΤΑT: Το Μάιο, ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής μειώθηκε,% ΥοΥ (Μάι. 1: %, Απρ. 15: 1%). Η εξέλιξη αυτή ήταν αποτέλεσμα κυρίως της πτώσης του δείκτη στη μεταποίηση (-,7%, Μάι. 1: 1,9% ΥοΥ), μετά από επτά διαδοχικούς μήνες θετικών ετήσιων ρυθμών μεταβολής. Ταυτόχρονα, μειώθηκε ο δείκτης «ηλεκτρισμού» και «ορυχείων-λατομείωνν» ενώ θετική επίπτωση είχε η «παροχή νερού» Μαρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Σκοπός του ΔΒΠ είναι η σύγκριση του μεγέθους (όγκου) της εκάστοτε τρέχουσας μηνιαίας παραγωγής προς την αντίστοιχη παραγωγή μιας δεδομένης σταθερής περιόδου, η οποία λαμβάνεται ως βάση. Μαρ-13 επίπτωση από Ορυχεία επίπτωση από Μεταποίηση επίπτωση από Ηλεκτρισμό επίπτωση από Νερό ΔΒΠ (ΥοΥ%) Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Μαρ-15 Μαϊ-15

5 Το Μάιο, ο δείκτης τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία μειώθηκε κατά 8,9% ΥοΥ (Μάι. 1: -1,% ΥοΥ), ουσιαστικά λόγω της μείωσης στις τιμές των ενεργειακών αγαθών (-8,% ΥοΥ, Μάι. 1: -3,9% ΥοΥ) Δείκτης τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία (ετήσια % μεταβολή). 3.. Τον Ιούνιο σημειώθηκε πτώση του γενικού δείκτη τιμών παραγωγού (σύνολο εγχώριας και εξωτερικής αγοράς) στη βιομηχανία (-5,7% ΥοΥ, Ιούν. 1: 1,1% YoY) Τον Απρίλιο, ο αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών αυξήθηκε κατά 6,% ΥοΥ (Απρ. 1: -35,6% ΥοΥ) ενώ η επιφάνεια (σε m) και ο όγκος (σε m3) μειώθηκαν κατά 6,3% ΥοΥ και 3,6% ΥοΥ αντίστοιχα. Το Μάιο, με βάση τα εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, ο δείκτης κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων και λιπαντικών) σημείωσε άνοδο 1,1% QoQ συνιστώντας άνοδο και σε ετήσια βάση 3,% (Μάι. 1: -6,% ΥοΥ). Ταυτόχρονα, ο σχετικός δείκτης όγκου αυξήθηκε 1,% QoQ και 3.9% ΥοΥ (Μάι. 1: -6,5% ΥοΥ). Στη μεταποίηση, σε όρους αξίας ο δείκτης κύκλου εργασιών μειώθηκε το Μάιο κατά,% YoY (Μάι 1: -,6% ΥοΥ) ως συνέπεια της υποχώρησης του δείκτη εγχώριας αγοράς κατά 5,6% YoY (Μάι. 1: 3,% ΥοΥ), καθώς και του δείκτη εξωτερικής αγοράς (-,3%, Μάι. 1: -13% ΥοΥ). -5. Ιαν-6 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Μαϊ-11 Σεπ-11 Δείκτης τιμών παραγωγού στη βιομηχανία (ετήσια % μεταβολή) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research 6 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Δείκτης Τιμών Εισαγωγών στη Βιομηχανία Μαϊ-13 Σεπ-13 Δείκτης Τιμών Εισαγωγών (ενέργεια) - Αριστερός άξονας Δείκτης Τιμών Εισαγωγών (χωρίς ενέργεια)- Δεξιός άξονας Δείκτης κύκλου εργασιών & όγκου στο λιανικό εμπόριο Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Μαϊ-15 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-15 Δείκτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία (Σύνολo Αγοράς) Δείκτης Τιμών Παραγωγού Εγχώριας αγοράς Δείκτης Τιμών Παραγωγού αγοράς Εξωτερικού Ιούν Το Μάιο, το πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών διαμορφώθηκε στα 7, εκατ. έναντι ελλείμματος -99,3 εκατ. το Μάι. 1. Η μετατροπή του ελλείμματος σε πλεόνασμα συνδέεται με μείωση του ελλείμματος στο ισοζύγιο καυσίμων (κατά 6,6 εκατ.), στο ισοζύγιο αγαθών χωρίς πλοία (κατά 5,1 εκατ.), στο ισοζύγιο πρωτογενών εισοδημάτων (κατά 9,9 εκατ.) και στην αύξηση του πλεονάσματος στο ισοζύγιο υπηρεσιών (κατά 159,3 εκατ.). Αντίθετα, αυξήθηκε στο έλλειμμα στο ισοζύγιο αγαθών χωρίς καύσιμα (κατά 166,3 εκατ.), στο ισοζύγιο πλοίων (κατά 5,8 εκατ.), στο ισοζύγιο αγαθών χωρίς καύσιμα και πλοία (κατά 1,5 εκατ.) και στο ισοζύγιο δευτερογενών εισοδημάτων (κατά 19,9 εκατ.) Μαρ-1 Απρ-1 Μαϊ-1 Ιουν-1 Ιουλ-1 Αυγ-1 Σεπ-1 Οκτ-1 Νοε-1 Δεκ-1 Φεβ-15 Μαρ-15 Απρ-15 Μαϊ-15 Δείκτης κύκλου εργασιών στο Λιανικό εμπόριο (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) SA,MoM (δεξιός άξονας) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων (εκτος καυσίμων & λιπαντικών)sa, MoM (δεξιός άξονας) Δείκτης κύκλου εργασιών στο Λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων & λιπαντικών) SA Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων (εκτός καυσίμων & λιπαντικών)-sa Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Δείκτης κύκλου εργασιών στη μεταποίηση (ετήσια % μεταβολή) Σχετικά με το ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών, στις άμεσες επενδύσεις οι καθαρές απαιτήσεις των κατοίκων στο εξωτερικό αυξήθηκαν κατά 8,3 εκατ. και οι αντίστοιχες υποχρεώσεις των μη κατοίκων εμφάνισαν καθαρή αύξηση 6,8 εκατ., στις επενδύσεις χαρτοφυλακίου, οι καθαρές απαιτήσεις των Ελλήνων έναντι κατοίκων του εξωτερικού αυξήθηκαν κατά 96,8 εκατ. και οι καθαρές υποχρεώσεις των κατοίκων έναντι του εξωτερικού ήταν επίσης αυξημένες κατά 1,7 εκατ. Τέλος, στις ''λοιπές'' επενδύσεις καταγράφε Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Σύνολο Αγοράς (Μεταποίηση) Αγορές Εξωτερικού (Μεταποίηση) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Εγχώρια Αγορά (Μεταποίηση) Απρ-15 5

6 ται αύξηση των καθαρών απαιτήσεων κατά,3 δισεκ. με αντίστοιχη αύξηση των καθαρών υποχρεώσεων. Τον Ιούνιο, ο ετήσιος ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης του εγχώριου ιδιωτικού τομέα βελτιώθηκε και διαμορφώθηκε στο -1,7% (Μάι. 15: -,1%). Ειδικότερα, βελτιώθηκε αρκετά η εικόνα στα δάνεια προς τις επιχειρήσεις, τα οποία μειώθηκαν σε ετήσια βάση μόνο κατά -,5% (Μαι. 15: -1.1%) και αντίστοιχα μικρή βελτίωση στα δάνεια προς τα νοικοκυριά -3,1% (Μάι. 15: -3,%), ενώ στα δάνεια προς τους ελεύθερους επαγγελματίες, αγρότες και ατομικές επιχειρήσεις ο ρυθμός μείωσης ήταν -1,5% (Μάι. 15: -1,%). Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών (εκατ. ) Ιαν.- Μάι. 1 Ιαν.- Μάι. 15 Μάι. 1 Μάι. 15 Τρεχουσών Συναλλαγών -,6.1 -, Εμπορικό -7,76.7-6, , Ισοζύγιο καυσίμων -3,7.3 -, Ισοζύγιο πλοίων -1, Ισοζύγιο χωρίς καύσιμα & πλοία -3,9.6-3, Υπηρεσιών,315.,3.9 1,551. 1,71.3 Εισοδημάτων Τρεχουσών Μεταβιβ Κεφαλαιακών Μεταβιβ. 1, Χρηματ/κών Συναλλαγών , Άμεσες Επενδύσεις Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου -5,76.9 -, Λοιπές Επενδύσεις, Μεταβολή συναλλαγμ. διαθεσίμων Τακτοποιητέα στοιχεία Πηγή: ΤτΕ ΣΥΝΟΛΟ Χρηματοδότηση Εγχώριων επιχειρήσεων και νοικοκυριών (Υπόλοιπο σε εκατ. & % μεταβολή) Ιούν. 1 Μάι. 15 Ιούν. 15 Υπόλοιπο χρηματοδ. 1,81 8,6 8,536 (%) 1μηνη μεταβολή -3.5% -.1% -1.7% ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. Χρημ. 11,665 98,59 98,58 (%) 1μηνη μεταβολή -.7% -1.1% -.7% ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. χρηματοδ. 13,3 13,579 13,66 (%) 1μηνη μεταβολή 1.5% -1.% -1.5% ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ Υπόλ. χρηματοδ. 99,8 96,91 96,35 (%) 1μηνη μεταβολή -3.% -3.% -3.1% 1. Στεγαστικά Υπόλ. χρηματοδ. 7,613 69,133 69,5 (%) 1μηνη μεταβολή -3,% -3.5% -3.%. Καταναλωτικά Υπόλ. χρηματοδ. 7,7 5,66 5,8 (%) 1μηνη μεταβολή -,7% -.% -.3% 3. Λοιπά Υπόλ. χρηματοδ. 1,85 1,97 1,55 (%) 1μηνη μεταβολή -,9% -1.%.% Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια και οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, ανεξάρτητα από το αν έχουν τιτλοποιηθεί. Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων / εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: ΤτΕ 6

7 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Ελαφρά άνοδος του δείκτη οικονομικού κλίματος τον Ιούλιο. Χωρίς μεταβολή ο πληθωρισμός (,%) και το ποσοστό ανεργίας (11,1%). Συγκρατημένη άνοδος των λιανικών πωλήσεων το Μάιο. Αύξηση των καταθέσεων και της τραπεζικής χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα τον Ιούνιο. Όπως αναμενόταν, στην τελευταία συνεδρίαση του Δ.Σ. της, η ΕΚΤ επανέλαβε την πρόθεσή της να διατηρήσει το πρόγραμμα αγοράς αξιογράφων (τίτλων με ενέχυρο περιουσιακά στοιχεία-abs, καλυμμένων ομολογιών και κρατικών ομολόγων χωρών της Ευρωζώνης) ύψους 6 δισ. μηνιαίως τουλάχιστον έως το Σεπτέμβριο του 16 και σε κάθε περίπτωση έως ότου καταγραφεί διατηρήσιμη άνοδος του πληθωρισμού προς το στόχο του «πλησίον του %». Προβλέπει ότι η ανάπτυξη θα ενισχυθεί με κινητήριο δύναμη την εγχώρια ζήτηση που ευνοείται από τη χαλαρή νομισματική πολιτική, την πρόοδο της δημοσιονομικής προσαρμογής και των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων. Επιπλέον, η μειωμένη τιμή του πετρελαίου θα εξακολουθήσει να στηρίζει το διαθέσιμο πραγματικό εισόδημα των νοικοκυριών ενώ και οι εξαγωγές θα ωφεληθούν από τις πιο ανταγωνιστικές τιμές. Ως προς τους κινδύνους που περιβάλλουν τις οικονομικές προοπτικές εκτιμάται ότι έχουν συγκριτικά περιοριστεί. Ο πληθωρισμός βρίσκεται πλέον σε θετικό έδαφος. Τους επόμενους μήνες εκτιμάται πως θα παραμείνει χαμηλά και μόνο προς τα τέλη του έτους προβλέπεται να αρχίσει η ανοδική κίνησή του καθώς θα ενισχύεται ο ρυθμός ανάπτυξης και θα εξαντλείται η επίδραση του αποτελέσματος βάσης των χαμηλών τιμών πετρελαίου. Ο στόχος του πλησίον του % εκτιμάται ότι θα τείνει να εκπληρωθεί το 17 καθώς προβλέπεται να ανέλθει κατά το έτος αυτό στο 1,8% Πρόδρομοι Δείκτες Ελαφρά βελτίωση παρουσίασε τον Ιούλιο το οικονομικό κλίμα στην Ευρωζώνη. Συγκεκριμένα, ο σχετικός δείκτης της Ευρωπαϊκής Επιτροπής ανήλθε στο 1, έναντι 13,5 τον Ιούνιο και 13,3 που γενικά αναμενόταν, αποτελώντας την υψηλότερη τιμή από τον Ιούλιο 11. Ανοδικά κινήθηκαν όλοι οι επιμέρους επιχειρηματικοί δείκτες. Όχι όμως και ο σχετικός δείκτης προσδοκιών των καταναλωτών που υποχώρησε στο -7,1 (Ιούν. 15: -5,6). Αντίθετα, ελαφρά πτωτικά κινήθηκαν στο ίδιο διάστημα οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες PMI της εταιρείας Markit παραμένοντας όμως σε συγκριτικά υψηλά επίπεδα. Ειδικότερα, ο σύνθετος δείκτης PMI εκτιμάται ότι μειώθηκε ελαφρά τον Ιούλιο και διαμορφώθηκε στο 53,7, περίπου όση και η μέση εκτίμηση της αγοράς, έναντι 5, τον Ιούνιο που ήταν η υψηλότερη τιμή των τελευταίων τεσσάρων ετών. 6 Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-1 Ιαν-1 Economic Sentiment Index (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) - 7

8 Πολύ χαμηλά εξακολούθησε τον Ιούλιο να κινείται ο πληθωρισμός αποτελώντας ένδειξη ότι η πολύ χαλαρή νομισματική πολιτική της ΕΚΤ δεν έχει ακόμη επιδράσει σημαντικά στις τιμές. Ειδικότερα, ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή (ΕνΔΤΚ) εκτιμάται ότι τον Ιούλιο θα παραμείνει, για δεύτερο διαδοχικό μήνα, στο,% σε ετήσια βάση κυρίως λόγω της επιβραδυνόμενης ανόδου των τιμών στα μη επεξεργασμένα τρόφιμα και της εντονότερης πτώσης των τιμών στα ενεργειακά αγαθά. Αντίθετα, μικρή άνοδος προκύπτει για το δομικό πληθωρισμό (δηλαδή αφαιρουμένων των τροφίμων/ αλκοολούχων ποτών/καπνού και της ενέργειας) που διαμορφώθηκε στο 1,% (Ιούν. 15:,8%). Τιμές Καταναλωτή Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 Jan Headline CPI(%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) (RHS) Αμετάβλητο στο 11,1% για τρίτο συνεχή μήνα παρέμεινε τον Ιούνιο το ποσοστό ανεργίας (εποχικά διορθωμένο). Σημειώνεται ότι τον Ιούνιο του 1 ήταν 11,6%. Ο αριθμός των ανέργων εκτιμάται στα 17,8 εκατ. άτομα, αυξημένος κατά 31 χιλ. άτομα σε σχέση με ένα μήνα πριν, αλλά μειωμένος κατά 811 χιλ. άτομα σε σχέση με τον Ιούνιο του 1. Αγορά Εργασίας 1. Από την πλευρά της οικονομικής δραστηριότητας, το Μάιο η εικόνα ήταν μεικτή καθώς η άνοδος των λιανικών πωλήσεων ήταν συγκρατημένη και η βιομηχανική παραγωγή κατέγραψε ελαφρά μείωση. Αναλυτικότερα, οι λιανικές πωλήσεις (εποχικά εξομαλυμένες) αυξήθηκαν κατά,% σε μηνιαία βάση, περίπου όσο αναμενόταν, έναντι ανόδου τους κατά,7% τον Απρίλιο. Συνεπώς, οι μέσες λιανικές πωλήσεις το δίμηνο Απριλίου-Μαΐου του 15 ήταν αυξημένες κατά,6% σε σχέση με αυτές του α τριμήνου (α τρ. 15/δ τρ. 1:,8%). Αντίθετα, στη βιομηχανική παραγωγή (εξαιρουμένων των κατασκευών) ο σχετικός δείκτης μειώθηκε απρόσμενα κατά,% σε σχέση με τον Απρίλιο έναντι ανόδου του κατά,% που γενικά αναμενόταν και μηδενικής μεταβολής της τον Απρίλιο. Σε αυτήν την εξέλιξη σημαντική επίδραση άσκησε η εντονότερη μείωση του τομέα της ενέργειας. Συνεπώς, το δίμηνο Απριλίου-Μαΐου η βιομηχανική παραγωγή ήταν μειωμένη κατά,% σε σχέση με τη μέση μηνιαία παραγωγή του α τριμήνου του 15 (α τρ. 15/δ τρ. 1: 1,%). Συγκριτικά υψηλά διατηρήθηκε το Μάιο το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου υποχωρώντας ελαφρά από το ιστορικά υψηλό μέγεθος του Απριλίου (από τα 3,9 δισ. στα 1, δισ. -εποχικά προσαρμοσμένα στοιχεία). Η συρρίκνωση προήλθε από τη μείωση των εξαγωγών κατά 1,5% ενώ οι εξαγωγές έμειναν αμετάβλητες. Υψηλός παρέμεινε και τον Ιούνιο ο ρυθμός αύξησης της προσφοράς χρήματος αντανακλώντας πρωτίστως την επίδραση των μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ. Η προσφορά χρήματος βάσει του ορισμού Μ3 αυξήθηκε κατά 5,% ετησίως (Μάι. 15: 5,%) ενώ βάσει του στενότερου ορισμού Μ1 κατά 11,8% (Μάι. 15: 11,%). Συνεπώς, το β τρίμηνο του 15, ο ρυθμός αύξησης της προσφοράς χρήματος βάσει του Μ3 διαμορφώθηκε στο 5,1% (α τρίμ. 15:,%) ενώ βάσει του Μ1 στο 11,% (α τρίμ. 15: 9,3%) Ιαν-1 Ιουλ-1 Mηνιαία Μεταβολή του Αριθμού των Ανέργων Ατόμων (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) Πωλήσεις & Παραγωγή Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 Bιομηχ. Παραγωγή (%,Y/Y) (LHS) Λιαν. Πωλήσειs (%,Y/Y) (RHS) Εμπορικό Πλεόνασμα (SA) Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ

9 Την ίδια περίοδο, μικρή άνοδο εμφάνισαν τόσο οι καταθέσεις όσο και η τραπεζική χρηματοδότηση των νοικοκυριών και των εκτός του χρηματοοικονομικού τομέα επιχειρήσεων. Πιο αναλυτικά, οι καταθέσεις των νοικοκυριών αυξήθηκαν σε σχέση με το Μάιο κατά 8 δισ. (Μάι. 15: +1 δισ.) και των επιχειρήσεων (εκτός του χ/ο τομέα) κατά 3 δισ. (Μάι. 15: +3 δισ.). Επομένως, ο ετήσιος ρυθμός ανόδου των καταθέσεων των νοικοκυριών διαμορφώθηκε τον Ιούνιο στο 3,% (Μάι. 15:,9%) και των επιχειρήσεων στο,% (Μάι 15:,3%). Προσφορά Χρήματος & Πιστωτική Επέκταση Όσον αφορά τα δάνεια που χορήγησαν οι τράπεζες στον ιδιωτικό τομέα, τον Ιούνιο ήταν αυξημένα κατά,6% σε ετήσια βάση (Μάι. 15:,6%). Εάν, όμως, συνυπολογιστούν οι τιτλοποιήσεις και οι πωλήσεις δανείων, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής διαμορφώθηκε στο,9% (Μάι. 15: 1,%). Αναλυτικότερα, συμπεριλαμβανομένων των τιτλοποιήσεων και των πωλήσεων δανείων, στα νοικοκυριά επιταχύνθηκε στο 1,7% (Μάι. 15: 1,%) ενώ στις επιχειρήσεις σημειώθηκε οριακή αύξηση,1% (Μάι. 15:,1%). -5 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-1 Ιαν-1 Προσφ. Χρημ. Μ3 (Υ/Υ-%) Προσφ. Χρημ. Μ1 (Υ/Υ-%) Τραπεζ. Χρημ. Ιδιωτ. Τομ. (Υ/Υ-%) Περαιτέρω βελτίωση των συνθηκών χρηματοδότησης των επιχειρήσεων και των νοικοκυριών στην Ευρωζώνη καταγράφεται γενικά το β τρίμηνο του 15, σύμφωνα με πρόσφατη σχετική έρευνα της ΕΚΤ. Συγκεκριμένα, οι τράπεζες που προχώρησαν σε χαλάρωση των κριτηρίων χορήγησης ήταν περισσότερες από αυτές που υιοθέτησαν πιο αυστηρά σε όλες τις κατηγορίες δανείων λόγω κυρίως του αυξημένου ανταγωνισμού. Από πλευράς ζήτησης δανείων, στην έρευνα καταγράφεται αύξηση σε όλες τις βασικές κατηγορίες δανείων, ευνοημένη από τα χαμηλά επιτόκια. Για το τρίμηνο που διανύουμε, οι τράπεζες εκτιμούν ότι η τάση χαλάρωσης των κριτηρίων χορήγησης στην καταναλωτική πίστη θα συνεχιστεί, ενώ αμετάβλητα θα διατηρηθούν στη χρηματοδότηση των επιχειρήσεων και θα αυξηθούν στη στεγαστική πίστη. Αναφορικά με τη ζήτηση δανείων, οι τράπεζες εκτιμούν ότι η αυξημένη ζήτηση για τραπεζικά δάνεια θα συνεχιστεί και κατά το τρέχον τρίμηνο. 9

10 ΗΠΑ Αμετάβλητη η νομισματική πολιτική της Fed. Άνοδος κατά,3% του πραγματικού ΑΕΠ το β σε σχέση με το α τρίμηνο του 15. Ελαφρά μείωση του πρόδρομου επιχειρηματικού δείκτη ISM στη μεταποίηση και εντονότερη των δεικτών καταναλωτικής εμπιστοσύνης τον Ιούλιο. Άνοδος του διαθέσιμου προσωπικού εισοδήματος και της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης αλλά μείωση των λιανικών πωλήσεων τον Ιούνιο. Ελαφρά άνοδος της βιομηχανικής παραγωγής τον Ιούνιο. Επιταχύνεται ο ρυθμός ανάκαμψης της αγοράς κατοικίας. Όπως αναμενόταν, η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ (FOMC) στην τελευταία συνεδρίασή της διατήρησε ως έχει το βασικό παρεμβατικό επιτόκιο και αποφάσισε να συνεχίσει την επανεπένδυση του κεφαλαίου των τίτλων που διαθέτει στον ισολογισμό της και που λήγουν, σε νέα. Επίσης, η λεκτική καθοδήγησή της παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητη. Η Επιτροπή εκτιμά ότι τους επόμενους μήνες η οικονομία θα αναπτυχθεί με μέτριο (moderate) ρυθμό. Υπενθυμίζεται ότι σύμφωνα με τις επικαιροποιημένες προβλέψεις της Fed (Ιούν. 15), ο ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ δεν αναμένεται να ξεπεράσει το,% το δ τρίμηνο του 15. Στην αγορά εργασίας τονίζει τη βελτίωση που έχει επιτευχθεί και επισημαίνει την περαιτέρω μείωση του βαθμού υποχρησιμοποίησης του εργατικού δυναμικού. Αναφορικά με τον πληθωρισμό αναγνωρίζει ότι εξακολουθεί να αποκλίνει από το μακροπρόθεσμο στόχο, εν μέρει ως αποτέλεσμα των χαμηλότερων τιμών της ενέργειας και των εκτός αυτής εισαγόμενων αγαθών/υπηρεσιών. Θεωρεί, όμως, ότι μακροπρόθεσμα οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό δεν έχουν μεταβληθεί. Προβλέψεις Fed για βασικά μακροοικονομικά μεγέθη Μέγεθος Μεταγενέστερα % μεταβολή πραγματικού ΑΕΠ 1,8-,,-,7,1-,5,-,3 Πρόβλεψη Μαρτίου,3-,7,3-,7,-,,-,3 % ανεργίας 5,-5,3,9-5,1,9-5,1 5,-5, Πρόβλεψη Μαρτίου 5,-5,,9-5,1,8-5,1 5,-5, Πληθωρισμός (βάσει του δείκτη,6-,8 1,6-1,9 1,9-,, Πρόβλεψη Μαρτίου,6-,8 1,7-1,9 1,9-,, Δομικός πληθωρισμός (βάσει του δείκτη core PCE) 1,3-1, 1,6-1,9 1,9-, Πρόβλεψη Μαρτίου 1,3-1, 1,5-1,9 1,8-, Πηγή: Fed. Σημείωση: Τα στοιχεία ανφέρονται στο δ τρίμηνο του έτους & όχι στο μέσον όρο του έτους. Επανέλαβε ότι, ακόμη και όταν οι στόχοι για την πλήρη απασχόληση και το ύψος του πληθωρισμού θα τείνουν να επιτευχθούν, οι οικονομικές συνθήκες θα μπορούν για κάποιο διάστημα να εξασφαλίσουν τη διατήρηση του βασικού επιτοκίου σε χαμηλότερο επίπεδο από αυτό που η Επιτροπή θεωρεί ως κανονικό σε μακροπρόθεσμη βάση. Η διατύπωση αυτή αποτελεί ένδειξη ότι η αύξηση του επιτοκίου θα πραγματοποιηθεί σταδιακά. Σύμφωνα με την Επιτροπή, ο κατάλληλος χρόνος για την πρώτη αύξηση του επιτοκίου θα είναι όταν θα έχει καταγραφεί περαιτέρω βελτίωση στην αγορά εργασίας και θα μπορεί εύλογα να υποστηριχθεί ότι ο πληθωρισμός συγκλίνει μεσοπρόθεσμα στο %. Από τις προβλέψεις που δημοσίευσε η Fed τον Ιούνιο προκύπτει ότι οι 15 από τους 17 συμμετέχοντες εκτιμούν ότι η πρώτη αύξηση του επιτοκίου θα συμβεί έως τα τέλη του τρέχοντος έτους και, άρα, δεν συμμερίζονται την άποψη του ΔΝΤ για το α εξάμηνο του 16. Μάλιστα, από τα πρακτικά της προηγούμενης συνεδρίασης προκύπτει ότι ένα από τα μέλη της Επιτροπής 1

11 θεωρούσε ότι οι συνθήκες είναι πλέον κατάλληλες από τον περασμένο Ιούνιο. Κατώτερη των προσδοκιών ήταν η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ το β τρίμηνο του 15 σύμφωνα με την πρώτη εκτίμηση του Υπουργείου Εμπορίου των ΗΠΑ που προχώρησε ταυτόχρονα και σε αναθεώρηση των εθνικολογιστικών στοιχείων των τελευταίων ετών. Ειδικότερα, το β τρίμηνο του 15 το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,3% (ετησιοποιημένος ρυθμός) συγκριτικά με το α τρίμηνο έναντι ανόδου του κατά,9% που ήταν η μέση εκτίμηση της αγοράς και κατά,6% το α τρίμηνο του 15 (προηγ. εκτ.: -,%). Πραγματικό ΑΕΠ Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) Τη μεγαλύτερη συμβολή στην άνοδο του ΑΕΠ είχε η ιδιωτική κατανάλωση (1,99 μον., α τρ. 15: 1,19 μον.), σχεδόν ισομοιρασμένη μεταξύ των αγαθών και των υπηρεσιών. Πολύ μικρή θετική συμβολή είχαν το εξωτερικό εμπόριο, λόγω της ανόδου των εξαγωγών και του περιορισμού της αρνητικής επίδρασης των εισαγωγών, αλλά και οι ακαθάριστες ιδιωτικές επενδύσεις καθώς η συρρίκνωση των αποθεμάτων αντιστάθμισε εν μέρει τη μικρή άνοδο των επενδύσεων σε πάγια. Επίσης, ελαφρά θετικά επέδρασαν και οι δημόσιες δαπάνες αντανακλώντας την άνοδο των ακαθάριστων επενδύσεων σε τοπικό και ομοσπονδιακό επίπεδο. Σημειώνεται ότι σε σχέση με το β τρίμηνο του 1, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,3% (α τρίμ. 15:,9%). Κατανάλωση Real Personal Outlays (%, Q/Q-AR) (LHS) Real Personal Outlays (%, Υ/Υ) (RHS) 3 1 Ελαφρά μείωση του πρόδρομου επιχειρηματικού δείκτη ISM στη μεταποίηση καταγράφηκε τον Ιούλιο που παρέμεινε, ωστόσο, οριακά υψηλότερα της μέσης τιμής του φετινού εξαμήνου. Ειδικότερα, διαμορφώθηκε στο 5,7 έναντι 53,5 τον Ιούνιο και 5,6 τα δύο πρώτα τρίμηνα του 15. Από τους επιμέρους δείκτες, αξιοσημείωτη μείωση παρουσίασαν, μεταξύ άλλων, οι δείκτες της απασχόλησης, των τιμών, των αποθεμάτων και των εξαγωγών σε αντίθεση με αυτούς των νέων παραγγελιών και της παραγωγής που ενισχύθηκαν. 8 6 Πρόδρομοι Επιχειρηματικοί Δείκτες (ISM) Ανάλογη εικόνα προκύπτει και από την πλευρά του καταναλωτή όπου οι σχετικοί δείκτες των δύο σημαντικότερων ερευνών παρέμειναν σε ικανοποιητικό επίπεδο παρά τη μείωσή τους. Ειδικότερα, ο πρόδρομος δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν διαμορφώθηκε στο 93,1 τον Ιούλιο, μειωμένος τόσο σε σχέση με την τιμή του Ιουνίου (96,1), όσο και με τη μέση πρόβλεψη της αγοράς (96,). Ακόμη εντονότερη μείωση σημείωσε τον ίδιο μήνα ο σχετικός δείκτης του Conference Board και η τιμή του διαμορφώθηκε στο 9,9 έναντι 99,8 τον Ιούνιο και εκτιμούσε γενικά η αγορά. Η εξέλιξη αυτή προήλθε περισσότερο από την απότομη πτώση του επιμέρους δείκτη που αποτυπώνει τις προσδοκίες για το προσεχές διάστημα (ιδίως για την απασχόληση) και δευτερευόντως από τη μείωση του έτερου δείκτη που αναφέρεται στην τρέχουσα κατάσταση. Συνεχίστηκε τον Ιούνιο η άνοδος τόσο του προσωπικού εισοδήματος όσο και της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης. Αναλυτικότερα, βάσει των Jan- Jan-5 Jan-1 Jan-15 ISM Manufacturing: New Orders Index ISM Manufacturing: General Index Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Ιαν-5 Ιαν-1 Conference Board University of Michigan 11

12 εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων και σε τρέχουσες τιμές, το προσωπικό και το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα ήταν αυξημένα κατά,% και,5% αντίστοιχα σε σχέση με αυτά του Μαΐου (Μάι. 15/Απρ. 15:,% έκαστο). Στην εξέλιξη αυτή σημαντική ήταν η συμβολή του αυξημένου εισοδήματος από ενοίκια και τόκους. Ανοδικά κινήθηκε και η προσωπική καταναλωτική δαπάνη, αν και με χαμηλότερο ρυθμό από αυτόν του προσωπικού εισοδήματος (,%, Μάι. 15/Απρ. 15:,7%), τροφοδοτούμενη από τις υψηλότερες δαπάνες για υπηρεσίες και μη διαρκή αγαθά. Ταυτόχρονα, ο δείκτης τιμών της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης (PCE) αυξήθηκε κατά,3% σε ετήσια βάση (Μάι. 15:,%) αποκλίνοντας σημαντικά έναντι του στόχου % της Fed. Εάν αφαιρεθεί η επίδραση των τροφίμων και της ενέργειας (core PCE) ο δείκτης αυξήθηκε σε ετήσια βάση κατά 1,3%, για έκτο διαδοχικό μήνα. Συνεπώς, απομονώνοντας την επίδραση των τιμών, το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα αυξήθηκε σε μηνιαία βάση κατά,% (Μάι. 15:,1%) ενώ η προσωπική καταναλωτική δαπάνη παρέμεινε αμετάβλητη (Μάι. 15:,%) Κατανάλωση & Εισόδημα -.6 Ιαν-1 Ιουλ-1 1. Προσωπική Καταναλωτική Δαπάνη (%-Μ/Μ) Προσωπικό Διαθέσιμο Εισόδημα (%-Μ/Μ) Πωλήσεις & Παραγωγή 5. Παράλληλα, οι εποχικά εξομαλυμένες λιανικές πωλήσεις μειώθηκαν τον Ιούνιο κατά,3% έναντι ανόδου τους κατά,3% που η αγορά γενικά προέβλεπε και κατά 1,% το Μάιο. Σε επίπεδο όμως τριμήνου, οι λιανικές πωλήσεις ήταν αυξημένες κατά 1,5% σε σχέση με το α τρίμηνο του 15 (α τρ. 15/δ τρ. 1: -1,%). Αντίθετα, ανοδικά κινήθηκε τον ίδιο μήνα η βιομηχανική παραγωγή μετά από δύο διαδοχικούς μήνες πτώσης. Συγκεκριμένα, τον Ιούνιο αυξήθηκε κατά,3%, περίπου όσο αναμενόταν, έναντι μείωσής της κατά,% το Μάιο. Ως αποτέλεσμα, το β τρίμηνο ήταν μειωμένη κατά,% σε σχέση με την παραγωγή του α τριμήνου. Αντίστοιχα, μικρή άνοδο εμφάνισε και το ποσοστό χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας που διαμορφώθηκε στο 78,% από 78,% ένα μήνα πριν Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-1 Ιαν-1 Bιομ. Παραγωγή (%,Y/Y) Λιαν.Πωλήσεις (%,Y/Y) Έντονη μεταβλητότητα παρουσίασαν τους τελευταίους μήνες οι παραγγελίες διαρκών αγαθών, σε σημαντικό βαθμό εξαιτίας του κλάδου των αεροσκαφών. Όσον αφορά τα πιο πρόσφατα, εποχικά προσαρμοσμένα στοιχεία που αφορούν τον Ιούνιο, οι νέες παραγγελίες διαρκών αγαθών ήταν αυξημένες σε σχέση με το Μάιο κατά 3,% έναντι μείωσής τους κατά,1% ένα μήνα πριν. Εάν, όμως, αφαιρεθεί ο τομέας των μεταφορών, προκύπτει άνοδος,8% έναντι πτώσης,1% το Μάιο. Αναφορικά με την αγορά κατοικίας, το τελευταίο διάστημα πληθαίνουν οι ενδείξεις ότι η ανάκαμψη αποκτά νέα δυναμική. Ειδικότερα, ιδιαίτερα αισιόδοξα εμφανίζονται τα μέλη της Ένωσης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) καθώς ο δείκτης που αποτυπώνει την εκτίμησή τους για τις τρέχουσες πωλήσεις αλλά και τις προσδοκίες τους για το μέλλον διαμορφώθηκε τον Ιούνιο και τον Ιούλιο στο 6 που είναι η υψηλότερη τιμή από το Νοέμβριο του 5. Πιο ενθαρρυντικά ήταν τα στοιχεία του Ιουνίου για τις νέες άδειες που ξεπέρασαν και τις πιο αισιόδοξες προβλέψεις φθάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 7. Συγκεκριμένα, σε ετησιοποιημένη, εποχικά προσαρμοσμένη βάση εκδόθηκαν 1.33 χιλ. νέες άδειες, έναντι χιλ. που γενικά αναμένονταν και 1.5 χιλ. το 1

13 Μάιο. Ταυτόχρονα, σημαντική άνοδο κατέγραψαν οι ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών που εκτιμώνται στις 1.17 χιλ. έναντι 1.15 χιλ. της μέσης πρόβλεψης της αγοράς και 1.69 χιλ. το Μάιο που ήταν η υψηλότερη τιμή από τα τέλη του 7. Ελαφρά πτωτικά, όμως, κινήθηκαν το Μάιο οι τιμές των κατοικιών. Συγκεκριμένα, βάσει του δείκτη S&P Case-Shiller, οι τιμές στις μεγαλύτερες αμερικανικές πόλεις μειώθηκαν κατά,% σε μηνιαία, εποχικά προσαρμοσμένη βάση, έναντι ανόδου τους κατά,3% που γενικά αναμενόταν και μηδενικής μεταβολής τον Απρίλιο. Σε ετήσια βάση οι τιμές αυξήθηκαν κατά,9%, όσο και τον Απρίλιο. 1, 1, 1, 8 6 Αγορά Κατοικιών Φεβ-9 Φεβ-1 Φεβ-11 Φεβ-1 Φεβ-13 Φεβ-1 Φεβ-15 Τέλος, περιορισμός του ελλείμματος του κρατικού προϋπολογισμού καταγράφηκε την περίοδο Οκτωβρίου 1-Ιουνίου 15, τους εννέα πρώτους μήνες του δημοσιονομικού έτους 15. Συγκεκριμένα, συρρικνώθηκε στα $313, δισ., μειωμένο κατά $5,5 δισ. σε σχέση με την αντίστοιχη προηγούμενη περίοδο ως αποτέλεσμα της μεγαλύτερης αύξησης των εσόδων από αυτήν των εξόδων. Πιο αναλυτικά, σημαντική αύξηση εμφάνισαν τα έσοδα από τη φορολογία των φυσικών και νομικών προσώπων. Από την πλευρά των δαπανών, οι υψηλότερες σε σχέση με πέρυσι καταγράφηκαν στο υπουργείο Υγείας, αντανακλώντας σε ένα βαθμό και την υλοποίηση του προγράμματος «Medicare» και στον τομέα των εκτός τόκων δαπανών για τα κρατικά χρεόγραφα. Σύμφωνα με την εκτίμηση του προϋπολογισμού, το έλλειμμα για το δημοσιονομικό έτος 15 θα διαμορφωθεί περίπου στα $583 δισ. New House Starts (LHS) NAHB Leading Indicator (RHS) 13

14 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα ΗΠΑ Περίοδος Αναφοράς 3/8/15 Στοιχεία Προσωπικού Εισοδήματος και Δαπάνης Ιούνιος 15 3/8/15 Πρόδρομος Δείκτης ΙSM Μεταποίησης Ιούλιος 15 3/8/15 Δαπάνες Κατασκευών Ιούνιος 15 5/8/15 Εμπορικό Ισοζύγιο Ιούνιος 15 5/8/15 Πρόδρομος Δείκτης ISM Υπηρεσιών Ιούλιος 15 7/8/15 Στοιχεία για την Αγορά Εργασίας Ιούλιος 15 1/8/15 Εκτέλεση Προϋπολογισμού Ιούλιος 15 13/8/15 Λιανικές Πωλήσεις Ιούλιος 15 13/8/15 Εταιρικά αποθέματα Ιούνιος 15 1/8/15 Δείκτης Τιμών Παραγωγού Ιούλιος 15 Πρόδρομος Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή 1/8/15 (Παν/μιο Μίσιγκαν) Αύγουστος 15 (1η εκτ.) 1/8/15 Βιομηχανική Παραγωγή Ιούλιος 15 17/8/15 Πρόδρομος Δείκτης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) Αύγουστος 15 ΕΥΡΩΖΩΝΗ /8/15 Δείκτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία Ιούνιος 15 5/8/15 Λιανικές Πωλήσεις Ιούνιος 15 5/8/15 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης PMI (σύνθετος) Ιούλιος 15 1/8/15 Βιομηχανική Παραγωγή Ιούνιος 15 1/8/15 ΑΕΠ-Εθνικοί Λογαριασμοί Β Τρίμηνο (1 η εκτ) 1/8/15 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Ιούλιος 15 17/8/15 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Ιούνιος 15 ΕΛΛΑΔΑ 6/8/15 Έρευνα Εργατικού Δυναμικού Μάιος 15 7/8/15 Δείκτης Τιμών Εισαγωγών στη Βιομηχανία Ιούνιος 15 7/8/15 Εθνικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Ιούλιος 15 7/8/15 Εναρμονισμένος Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Ιούλιος 15 1/8/15 Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Ιούνιος 15 1/8/15 Οικοδομική Δραστηριότητα Μάιος 15 13/8/15 ΑΕΠ-Εθνικοί Λογαριασμοί Β Τρίμηνο (1 η εκτ) 1

15 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Παπιώτη Λιάνα Secretary Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Manager Αγγελοπούλου Αναστασία Economist Γαβαλάς Δημήτρης Junior Economic Analyst 1638 Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Head Αρακελιάν Βένη Senior Economist 1639 Πολυχρονόπουλος Διονύσης Senior Economist Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst Κωνσταντού Ευαγγελία Junior Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist 1639 Γιαννακίδης Χαρίλαος Junior Economic Analyst Κλαδικές Μελέτες Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Θεσμικές και Εποπτικές Εξελίξεις Λεβεντάκης Αρτέμης Senior Economist Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 15