ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ

Transcript

1 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Το πρόγραμμα χρηματοδότησης από το ΔΝΤ και την ΕΕ συνεχίζεται με τις αντίστοιχες αποφάσεις στις 16 και 1 Ιανουαρίου. Ειδικότερα, στις 16/1, το Διοικητικό Συμβούλιο του ΔΝΤ ολοκλήρωσε την αξιολόγηση της εφαρμογής του προγράμματος και ενέκρινε την εκταμίευση 3, δισεκ. ενώ στις 1/1, το Eurogroup εξέδωσε ανακοίνωση στην οποία εισηγείται την εκταμίευση της δεύτερης δόσης ύψους δισεκ. για τις ανάγκες του προϋπολογισμού ενώ επίσης προβλέπεται εκταμίευση ύψους 7, δισεκ. για ανακεφαλαιοποίηση και κόστη εκκαθάρισης τραπεζών. Ταυτόχρονα στο πλαίσιο εξυγίανσης πιστωτικών ιδρυμάτων ανακοινώθηκε η Ίδρυση του Νέου Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου, με μοναδικό μέτοχο το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας. Τέλος τον Νοέμβριο περιορίζεται το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών έναντι του προ έτους επιπέδου, ενώ ο ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα το 1 έκλεισε στο -,% έναντι -3,1% το 11. IANOYAΡΙΟΣ 13 ( Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Ιαν-6 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-13 Ελλάδα EE-7 Πηγή: European Commission, DG ECFIN ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Ενόψει της ανακοίνωσης της πρώτης εκτίμησης για το ΑΕΠ του δ τριμήνου του 1 από την Eurostat στις 1 Φεβρουαρίου, εκτιμάμε ότι σημειώθηκε συρρίκνωση κατά,3% ή,% (τριμηνιαίος ρυθμός) στο πραγματικό ΑΕΠ, καθώς κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου του 1 καταγράφηκε σημαντική υποχώρηση στις λιανικές πωλήσεις, τη βιομηχανική παραγωγή και την κατασκευαστική παραγωγή, ενώ αντίθετα διευρύνθηκε το εμπορικό πλεόνασμα (και το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών) στο ιστορικά υψηλότερο επίπεδο. Συνεπώς, η θετική συμβολή που συνδέεται με την οικονομική δραστηριότητα του εξωτερικού εμπορίου αντιστάθμισε μερικώς την έντονα αρνητική συμβολή που συνδέεται με την οικονομική δραστηριότητα της εσωτερικής ζήτησης. Συνεπώς, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ για το 1 εκτιμάμε ότι διαμορφώθηκε στο -,% ή -,5%. Ενδεικτικά, αξίζει να αναφερθεί ότι το πραγματικό ΑΕΠ στην Ισπανία (σύμφωνα με τη δημοσίευση της πρώτης εκτίμησης) συρρικνώθηκε κατά,7% σε τριμηνιαία βάση, και κατά 1,9% σε ετήσια βάση. Παράλληλα, στις ΗΠΑ το πραγματικό ΑΕΠ κατέγραψε απροσδόκητη οριακή συρρίκνωση κατά,1% (τριμηνιαίος ετησιοποιημένος ρυθμός), ενώ ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του επιβραδύνθηκε από το,6% στο 1,5%. Τράπεζα Πειραιώς Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής, 15 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΕΛΛΑΔΑ Έγκριση εκταμίευσης 3, δισεκ. από το ΔΝΤ. Θετική εισήγηση του Eurogroup για την εκταμίευση 9, δισεκ. Ίδρυση του Νέου Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου, με μοναδικό μέτοχο το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας. Το Ελληνικό Δημόσιο άντλησε δισ. μέσω έκδοσης εντόκων γραμματίων 13 εβδ. Στις 85,8 μονάδες μειώθηκε ο δείκτης οικονομικού κλίματος τον Ιανουάριο. Κατά 1, δισεκ. περιορίστηκε το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών το Νοέμβριο σε σχέση με πέρυσι. Στο -,% ο ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα το Δεκέμβριο. Στις 16/1, το Διοικητικό Συμβούλιο του ΔΝΤ ολοκλήρωσε την πρώτη και δεύτερη αξιολόγηση της εφαρμογής του προγράμματος για την Ελλάδα και ενέκρινε την εκταμίευση 3, δισεκ. Στη συνέχεια στις 1/1, το Eurogroup εξέδωσε ανακοίνωση στην οποία αναγνωρίζει την επίτευξη των προαπαιτούμενων στόχων από την πλευρά της Ελλάδας (φορολογική μεταρρύθμιση, προσαρμογή τιμών ηλεκτρικού ρεύματος και τέλους ανανεώσιμων πηγών ενέργειας). Συνακόλουθα, εισηγείται την εκταμίευση της δεύτερης δόσης ύψους δισεκ. για τις ανάγκες του προϋπολογισμού ενώ επίσης προβλέπεται εκταμίευση ύψους 7, δισεκ. για ανακεφαλαιοποίηση και κόστη εκκαθάρισης τραπεζών. Στο πλαίσιο των διαδικασιών εξυγίανσης πιστωτικών ιδρυμάτων η Τράπεζα της Ελλάδος (ΤτΕ) διερεύνησε το επενδυτικό ενδιαφέρον από την Ελλάδα και το εξωτερικό σχετικά με την απόκτηση των μεταφερόμενων περιουσιακών στοιχείων του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου. Σύμφωνα με την ανακοίνωση της ΤτΕ στις 18/1, εφόσον η διαδικασία δεν ευοδώθηκε, με απόφαση του Υπουργού Οικονομικών συστήθηκε μεταβατικό πιστωτικό ίδρυμα στο οποίο μεταφέρθηκαν το σύνολο των καταθέσεων και το υγιές ενεργητικό (χαρτοφυλάκια δανείων και τίτλων) του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου. Η νέα καλή τράπεζα η οποία θα λειτουργεί υπό την επωνυμία Νέο Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, ενισχύθηκε κεφαλαιακά από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, το οποίο αποτελεί και τον μοναδικό μέτοχό της. Με βάση την ανακοίνωση με την εφαρμογή των διατάξεων περί εξυγίανσης πιστωτικών ιδρυμάτων διασφαλίζεται στο ακέραιο το σύνολο των καταθέσεων των πελατών της τράπεζας και η ομαλή συνέχεια των εργασιών της. Παράλληλα αναφέρεται ότι στο Νέο Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο ο Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας υπερκαλύπτει το εποπτικό όριο και έχει πρόσβαση σε ρευστότητα 1

3 από το Ευρωσύστημα ενώ σε εύλογο χρονικό διάστημα θα επιδιωχθεί η πώλησή του σε άλλη τράπεζα. Τέλος, η άδεια της παλαιάς τράπεζας ανακλήθηκε και η εταιρεία τίθεται σε ειδική εκκαθάριση, από το προϊόν της οποίας θα ικανοποιηθούν απαιτήσεις τρίτων κατά τη σειρά προτεραιότητας που ορίζει ο νόμος. Σε δημοπρασία Εντόκων Γραμματίων 13 εβδ. του Ελληνικού Δημοσίου που πραγματοποιήθηκε μέσω των Βασικών Διαπραγματευτών Αγοράς την Τρίτη 15/1 για την άντληση 1.5 εκατ. οι συνολικές προσφορές υπερκάλυψαν κατά 1,75 φορές το ζητούμενο ποσό. Συνολικά έγινε αποδεκτό ποσό ύψους. εκατ. ( 1.5 εκατ. συν μη ανταγωνιστικές προσφορές 375 εκατ. συν συμπληρωματικές μη ανταγωνιστικές προσφορές 375 εκατ.) με απόδοση,7%. Τον Ιανουάριο, ο δείκτης οικονομικού κλίματος μειώθηκε στις 85,8 μονάδες (Δεκ. 1 : 86,9 μνδ). Σημειώνουμε ότι με το κλείσιμο του έτους αναπροσαρμόστηκε η περίοδος βάσης για το υπολογισμό του δείκτη, χωρίς να επηρεαστεί η ερμηνεία του. Σύμφωνα με εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, η πτώση του δείκτη οφείλεται στη μείωση του δείκτη επιχειρηματικών προσδοκιών στη βιομηχανία, όταν αντίθετα βελτίωση σημειώθηκε στους αντίστοιχους δείκτες σε υπηρεσίες, λιανικό εμπόριο και κατασκευές. Στα ίδια σχεδόν επίπεδα παρέμεινε ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών. Ειδικότερα, πτωτικά κινείται ο δείκτης προσδοκιών στη βιομηχανία (-13,7 μνδ, Δεκ.1 : -11,7 μνδ) κυρίως λόγω του αυξημένου για την εποχή επιπέδου αποθεμάτων, ενώ παράλληλα μετριοπαθέστερες είναι οι εκτιμήσεις των επιχειρήσεων για το επίπεδο παραγγελιών τους και οι προβλέψεις για την εξέλιξη της παραγωγής τους επόμενους μήνες. Σημειώνουμε ωστόσο ότι η εικόνα μεταβάλλεται εξετάζοντας τα μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία. Στην περίπτωση αυτή ο δείκτης διατηρείται σχεδόν αμετάβλητος, καθώς οι οριακά βελτιωμένες προσδοκίες για την πορεία της παραγωγής θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν τη δημιουργία αποθέματος. Παραμένοντας στη βιομηχανία, σύμφωνα με (μη εξομαλυμένα) στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ για το μήνα Νοέμβριο, για το σύνολο της αγοράς, ο δείκτης κύκλου εργασιών στη μεταποίηση αυξήθηκε κατά,5%, έναντι αύξησης,5% το Νοέμβριο 11. Αντίθετα ο δείκτης νέων παραγγελιών στη μεταποίηση μειώθηκε κατά 15,5% (Νοεμ.11 : -,8%), λόγω της μείωσης έναντι αύξησης, την αντίστοιχη προ έτους περίοδο, σε κεφαλαιουχικά αγαθά και της εντονότερης πτώσης σε μη διαρκή καταναλωτικά. Οι εξελίξεις αυτές αντιστάθμισαν την άνοδο έναντι πτώσης σε διαρκή καταναλωτικά και την επιβράδυνση της πτώσης σε ενδιάμεσα αγαθά. Στις κατασκευές, ο δείκτης προσδοκιών φτάνει στις -58,6 μνδ (Δεκ. 1 : -63,1 μνδ), καθώς οι επιχειρήσεις διατυπώνουν λιγότερο αρνητικές προβλέψεις για την απασχόληση, αν και εντονότερα αρνητικές είναι οι προβλέψεις τους για το Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (sa)* Ιαν-6 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Ελλάδα Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 EE-7 *Τον Ιανουάριο του 13 η περίοδος βάσης του δείκτη προσδιορίζεται ως 199-1=1 έναντι =1, όπως αυτή ίσχυε από τον Ιανουάριο του 1. Πηγή: European Commission, DG ECFIN Ιαν-6 Δείκτης Νέων Παραγγελιών στη Μεταποίηση (ΥοΥ%) Μαρ-6 Μαϊ-6 Ιουλ-6 Σεπ-6 Νοε-6 Ιαν-7 Μαρ-7 Μαϊ-7 Ιουλ-7 Σεπ-7 Νοε-7 Ιαν-8 Μαρ-8 Μαϊ-8 Ιουλ-8 Σεπ-8 Νοε-8 Ιαν-9 Μαρ-9 Μαϊ-9 Ιουλ-9 Σεπ-9 Νοε-9 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Νοε-1 Ιαν-11 Μαϊ-11 Μαρ-11 Μαϊ-11 Σύνολο Αγοράς (Μεταποίηση) Εγχώρια Αγορά (Μεταποίηση) Αγορές Εξωτερικού (Μεταποίηση) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Σεπ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Ιαν-1 Νοε-11 Ιαν-1 Μαϊ-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Ιαν-13 Νοε-1

4 επίπεδο του προγράμματος εργασιών. Σημειώνουμε άλλωστε ότι, σύμφωνα με στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ για τη συνολική οικοδομική δραστηριότητα, τον Οκτώβριο, ο αριθμός νέων αδειών μειώθηκε κατά,7% (Οκτ. 11: -3,%) και ο αντίστοιχος όγκος (σε χιλ.m 3 ) κατά 7%. Στο λιανικό εμπόριο ο δείκτης προσδοκιών φτάνει στις -3,5 μνδ, από -33,5 μνδ τον Δεκέμβριο, κυρίως λόγω της ενδεχόμενης ρευστοποίησης ή/και μικρότερης διακράτησης αποθεμάτων. Αναφορικά με τις πωλήσεις, φαίνεται ότι περιορίζονται οι δυσμενείς εκτιμήσεις σχετικά με την τρέχουσα πορεία, οι προβλέψεις όμως για το επόμενο τρίμηνο είναι εντονότερα αρνητικές. Σημειώνουμε, παράλληλα, ότι με βάση (μη εξομαλυμένα) στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, το Νοέμβριο, ο δείκτης κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο χωρίς καύσιμα περιορίστηκε κατά 17,% (Νοεμ. 11 : -5,1%), ενώ ο αντίστοιχος δείκτης όγκου μειώθηκε κατά 16,9% (Νοεμ.11 : -6,6%). Στις υπηρεσίες, ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών φτάνει στις - 8,6 μνδ (Δεκ.1 : -31, μνδ), καθώς οι λιγότερο αρνητικές προβλέψεις για την εξέλιξη της ζήτησης τους επόμενους μήνες, αντισταθμίζουν την δυσμενέστερη θεώρηση για την κατάσταση των επιχειρήσεων το προηγούμενο τρίμηνο. Τέλος, ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών φτάνει στις -71,9 μνδ (Δεκ.1 :-7,1 μνδ), καθώς, περιορίζονται συγκριτικά με το ήδη αρνητικό επίπεδο του Δεκεμβρίου - οι δυσμενείς προσδοκίες σχετικά με την εξέλιξη της ανεργίας, σχεδόν αμετάβλητες παραμένουν οι εκτιμήσεις για την κατάσταση της οικονομίας και την οικονομική κατάσταση του νοικοκυριού τους στους επόμενους 1 μήνες, ενώ αντίθετα αρνητικές εμμένουν οι προβλέψεις των καταναλωτών για την πρόθεση προς αποταμίευση. Το Νοέμβριο, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειμμα ύψους,9 δισεκ., έναντι ελλείμματος,3 δισεκ. το Νοέμβριο του 11. Θετικά συνέβαλαν η μείωση του ελλείμματος στο εμπορικό ισοζύγιο (κατά 88 εκατ.), στο ισοζύγιο εισοδημάτων (κατά 58 εκατ.) και στο ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων (κατά 83 εκατ.). Αντίθετα, περιορίζεται το πλεόνασμα στις υπηρεσίες (κατά 61 εκατ.). Ειδικότερα, το εμπορικό έλλειμμα περιορίστηκε μέσω της μείωσης των καθαρών πληρωμών για καύσιμα (κατά 37 εκατ.) - πρωτίστως μέσω της αύξησης των εξαγωγών και δευτερευόντως την μείωση των εισαγωγών - για αγαθά εκτός καυσίμων και πλοίων (κατά 35 εκατ.)- σχεδόν εξ ολοκλήρου με την μείωση των εισαγωγών- και για πλοία (κατά 13 εκατ.) κυρίως λόγω της μείωσης των πληρωμών και λιγότερο από την αύξηση των εισπράξεων. Το ισοζύγιο εισοδημάτων παρουσίασε οριακό έλλειμμα εκατ., έναντι ελλείμματος 588 εκατ. πέρυσι, κυρίως λόγω της μείωσης των καθαρών πληρωμών τόκων επί τίτλων του Δημοσίου που διακρατούν κάτοικοι εξωτερικού μετά τη συμμετοχή στο PSI. Παράλληλα, το έλλειμμα τρεχουσών μεταβιβάσεων περιορίστηκε λόγω της μείωσης των καθαρών μεταβιβαστικών πληρωμών της γενικής κυβέρνησης κυρίως προς την ΕΕ, αλλά και της αύξησης Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οικοδομική δραστηριότητα (άδειες, ΥοΥ%) Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Δείκτης κύκλου εργασιών & όγκου στο Λιανικό Εμπόριο (ΥοΥ%) Ιαν-6 Ιουν-6 Νοε-6 Απρ-7 Σεπ-7 Φεβ-8 Ιουλ-8 Δεκ-8 Μαϊ-9 Δείκτης κύκλου εργασιών στο Λιανικό εμπόριο (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών (δισεκ. ) Ιαν.- Νοεμ. 11 Ιαν-1 Οκτ-9 Απρ-1 Ιουλ-1 Μαρ-1 Οκτ-1 Ιαν.- Νοεμ. 1 Αυγ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιουν-11 Οκτ-11 Νοεμ 11 Νοε-11 Ιαν-1 Απρ-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοεμ 1 Τρεχουσών Συναλλαγών Εμπορικό Ισοζύγιο καυσίμων Ισοζύγιο πλοίων Ισοζύγιο χωρίς καύσιμα & πλοία Υπηρεσιών Εισοδημάτων Τρεχουσών Μεταβιβ Κεφαλαιακών Μεταβιβ Χρηματ/κών Συναλλαγών Άμεσες Επενδύσεις Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου Λοιπές Επενδύσεις Μεταβολή συναλλάγμ. Διαθεσίμων Τακτοποιητέα στοιχεία Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος Οκτ-1 3

5 των καθαρών εισπράξεων στο ισοζύγιο των λοιπών τομέων (αφορά κυρίως μεταναστευτικά εμβάσματα). Αντίθετα, το πλεόνασμα του ισοζυγίου υπηρεσιών περιορίστηκε λόγω της μείωσης των καθαρών εισπράξεων από υπηρεσίες μεταφορών (κατά 19 εκατ.) και από ταξιδιωτικές υπηρεσίες (κατά 6 εκατ.). Παράλληλα, βελτίωση (κατά 5 εκατ.) παρουσιάζει το ισοζύγιο λοιπών υπηρεσιών καθώς παρουσιάζεται πλεόνασμα ( 33,5 εκατ.) έναντι ελλείμματος (,7 εκατ.) το Νοέμβριο του 11. Στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών, καταγράφηκε καθαρή εισροή,8 δισεκ. το Νοέμβριο έναντι καθαρής εισροής 1,1 δισεκ. το Νοεμ.11. Οι άμεσες επενδύσεις στην Ελλάδα από μη κατοίκους εμφάνισαν καθαρή εκροή (μείωση) 1 εκατ. κυρίως λόγω της καταγραφής αρνητικών επαναεπενδυθέντων κερδών (δηλ. ζημιών αντί κερδών στους ισολογισμούς των εταιρειών άμεσης επένδυσης στην Ελλάδα). Ταυτόχρονα, οι άμεσες επενδύσεις στο εξωτερικό από κατοίκους Ελλάδος εμφάνισαν καθαρή εκροή 1 εκατ. Στις επενδύσεις χαρτοφυλακίου, καταγράφηκε καθαρή εισροή,8 δισεκ., κυρίως λόγω της μείωσης (κατά 1, δισεκ.) των τοποθετήσεων κατοίκων σε ομόλογα και έντοκα γραμμάτια του εξωτερικού και στην αύξηση (κατά 1, δισεκ.) των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε ελληνικά ομόλογα και έντοκα γραμμάτια. Τέλος, στις λοιπές επενδύσεις καταγράφηκε καθαρή εκροή 1,6 δισεκ. η οποία συνδέεται κυρίως με την καθαρή μείωση (κατά 1, δισεκ.) των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε καταθέσεις και repos στην Ελλάδα, στην αύξηση (εκροή) των τοποθετήσεων των εγχώριων πιστωτικών ιδρυμάτων και θεσμικών επενδυτών σε καταθέσεις και repos του εξωτερικού (κατά 96 εκατ.), αλλά και στην καθαρή μείωση (εκροή) των δανειακών υποχρεώσεων του δημόσιου και ιδιωτικού τομέα προς μη κατοίκους (κατά 136 εκατ.). Το Δεκέμβριο, ο ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα έφτασε στο -,%, έναντι -,6% το Νοέμβριο και - 3,1% το Δεκέμβριο 11. Για τις επιμέρους βασικές κατηγορίες, ο ρυθμός μείωσης της χρηματοδότησης επιβραδύνθηκε έναντι του προηγούμενου μήνα: στο -,3% για τις επιχειρήσεις (Νοεμ. 1: -5,%) και στο -3,8% για ιδιώτες & ιδιωτικά μη κερδοσκοπικά ιδρύματα (Νοεμ. 1: -3,9%). Αντίθετα, έφτασε στο -3,1% (από -,8% το Νοεμ. 1) στους ελεύθερους επαγγελματίες, αγρότες & ατομικές επιχειρ.. Χρηματοδότηση Εγχώριων επιχειρήσεων και νοικοκυριών(υπόλοιπο σε εκάτ. & % μεταβολή) Δεκ. 11 Νοεμ. 1 Δεκ. 1 ΣΥΝΟΛΟ Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,1% -,6% -,% ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. Χρημ (%) 1μηνη μεταβολή -,% -5,% -,3% ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -6,6% -,8% -3,1% ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,9% -3,9% -3,8% 1. Στεγαστικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,9% -3,5% -3,3%. Καταναλωτικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -6,% -5,1% -5,1% 3. Λοιπά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,%,5% 3,% Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια και οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, ανεξάρτητα από το αν έχουν τιτλοποιηθεί. Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων / εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος

6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Στο,% ο πληθωρισμός του Ιανουαρίου. Σημαντική συρρίκνωση του πραγματικού ΑΕΠ εκτιμάμε ότι πραγματοποιήθηκε κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου. Αξιοσημείωτη ανάκαμψη των πρόδρομων δεικτών. Σημαντική μείωση στο υπόλοιπο των επιχειρηματικών δανείων κατά τη διάρκεια του Δεκεμβρίου. Σημαντική αύξηση του υπολοίπου των κυβερνητικών δανείων για το 1. Μείωση του πληθωρισμού και σταθεροποίηση του ποσοστού ανεργίας κατέδειξαν τα προσφάτως δημοσιευθέντα στοιχεία της Eurostat. Συγκεκριμένα, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τιμών του καταναλωτή επιβραδύνθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου στο,% (από το,% του προηγούμενου διμήνου), αποτελώντας το χαμηλότερο επίπεδο από το Νοέμβριο του 11. Παράλληλα, το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε κατά τη διάρκεια του Δεκεμβρίου στο 11,7% για τρίτο διαδοχικό μήνα, έναντι του 1,7% που ήταν τον αντίστοιχο μήνα του 11. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο αριθμός των ατόμων (15 χιλιάδες) που προστέθηκαν στους ανέργους ήταν αισθητά ο μικρότερος από το Μάιο του 11, που παρατηρείται αδιάκοπα μηνιαία αύξηση στον αριθμό των ανέργων, οδηγώντας σε αθροιστική αύξηση κατά 3 εκατ. 18 χιλιάδες άτομα κατά τη διάρκεια της περιόδου Μαΐου 11 Δεκεμβρίου 1 και ωθώντας κατά συνέπεια το ποσοστό ανεργίας από το 9,9% στο 11,7%. Πληθωρισμός & Ποσοστό Ανεργίας Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 CPI (%,Y/Y) (LHS) Unemployment Rate (RHS) Συρρίκνωση κατά,3% ή,% (τριμηνιαίος ρυθμός) εκτιμάμε ότι σημειώθηκε στο πραγματικό ΑΕΠ κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου του 1, καθώς καταγράφηκε σημαντική υποχώρηση στις λιανικές πωλήσεις (-1,% έναντι του,1% του γ τριμήνου), τη βιομηχανική παραγωγή (-,% έναντι του,3%) και κατασκευαστική παραγωγή (-1,1% έναντι του,3%), ενώ αντίθετα διευρύνθηκε το εμπορικό πλεόνασμα (και το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών) στο ιστορικά υψηλότερο επίπεδο. Συνεπώς, η θετική συμβολή που συνδέεται με την οικονομική δραστηριότητα του εξωτερικού εμπορίου αντιστάθμισε μερικώς την έντονα αρνητική συμβολή που συνδέεται με την οικονομική δραστηριότητα της εσωτερικής ζήτησης. Συνεπώς, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ για το 1 εκτιμάμε ότι διαμορφώθηκε στο -,% ή -,5%. Ενδεικτικά, αξίζει να αναφερθεί ότι το πραγματικό ΑΕΠ στην Ισπανία (σύμφωνα με τη δημοσίευση της πρώτης εκτίμησης) συρρικνώθηκε κατά,7% σε τριμηνιαία βάση, και κατά 1,9% σε ετήσια βάση. 5

7 Αύξηση για τρίτο διαδοχικό μήνα σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου (από τις 87,8 στις 89, μονάδες) στον πρόδρομο δείκτη οικονομικού κλίματος, που δημοσιεύεται από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, αποτελώντας το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 1. Ειδικότερα, αύξηση σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου σε όλες τις περιπτώσεις των επιμέρους δεικτών εμπιστοσύνης, δηλαδή στους τέσσερεις επιχειρηματικούς τομείς (βιομηχανία, υπηρεσίες, λιανικό εμπόριο, κατασκευές) και στο δείκτη του καταναλωτή. Όμως, σε σύγκριση με τον μακροχρόνιο μέσο όρο τόσο οι επιμέρους δείκτες εμπιστοσύνης όσο και ο γενικός δείκτης του οικονομικού κλίματος εξακολουθούν να διαμορφώνονται σε χαμηλότερο επίπεδο Πρόδρομοι Δείκτες Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Economic Sentiment Index (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) Ιαν Επιπλέον, ο πρόδρομος επιχειρηματικός δείκτης ΡΜΙ (στους τομείς της μεταποίησης και των υπηρεσιών) που δημοσιεύεται από την εταιρία Markit ενισχύθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου και διαμορφώθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από το Μάρτιο του 1. Συνεπώς, η συντονισμένη ενίσχυση των πρόδρομων δεικτών (από το Νοέμβριο και ύστερα) σηματοδοτεί για το α τρίμηνο του 13 μικρότερο τριμηνιαίο ρυθμό συρρίκνωσης της οικονομικής δραστηριότητας, έναντι του δ τριμήνου του 1 (που εκτιμάμε ότι ήταν -,%) και ενδεχομένως ήπια ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας από το β τρίμηνο του 13. Σημαντική μείωση σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Δεκεμβρίου στο υπόλοιπο των επιχειρηματικών δανείων, καθώς υποχώρησε κατά 51 δις, οδηγώντας τον ετήσιο ρυθμό μεταβολής του υπολοίπου στο ιστορικά χαμηλότερο επίπεδό του, στο -,5% (Νοεμ.: -1,9%). Παράλληλα, το υπόλοιπο των δανείων προς τα νοικοκυριά μειώθηκε μόλις κατά δις, ενώ ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του υπολοίπου επιταχύνθηκε οριακά από το,% στο,5%, λόγω της αντίστοιχης εξέλιξης στο υπόλοιπο των στεγαστικών δανείων από το 1,% στο 1,3%. Πιστωτική Επέκταση Αξίζει να σημειωθεί ότι κατά τη διάρκεια του 1 πραγματοποιήθηκε σημαντική αύξηση κατά 1 δις ευρώ του υπολοίπου των δανείων προς τις κυβερνήσεις, έναντι των μόλις 3 δις του 11, αντανακλώντας την επίδραση που είχαν οι ενέργειες παροχής ρευστότητας μακροχρόνιας διάρκειας (LTROs) από την ΕΚΤ στα τραπεζικά ιδρύματα. Στον τομέα των καταθέσεων η μεταβολή ήταν πολύ μικρή. Συγκεκριμένα, το υπόλοιπο των καταθέσεων των νοικοκυριών ενισχύθηκε κατά δις, ύστερα από τις σημαντικού μεγέθους ενισχύσεις (άνω των 5 δις) των προηγούμενων μηνών, οδηγώντας σε επιτάχυνση τον ετήσιο ρυθμό μεταβολής του από το 3,8% στο,%. Παράλληλα, το υπόλοιπο των καταθέσεων των επιχειρήσεων μειώθηκε κατά 5 δις οδηγώντας σε επιτάχυνση τον ετήσιο ρυθμό μεταβολής του από το,% στο,6%. Loans to NFCs (%, y/y) Consumer Credit (%, y/y) Loans for House Purchase (%, y/y) Loans to Households (%,Y/Y) 6

8 ΗΠΑ Οριακή συρρίκνωση του πραγματικού ΑΕΠ κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου του 1, λόγω της σημαντικής υποχώρησης των αμυντικών δαπανών. Σημαντική ενίσχυση του προσωπικού διαθεσίμου εισοδήματος κατά τη διάρκεια του διμήνου Νοεμβρίου Δεκεμβρίου. Υποχώρηση κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου στον πρόδρομο δείκτη του καταναλωτή, αλλά σημαντική αύξηση στον πρόδρομο επιχειρηματικό δείκτη. Ανοδική αναθεώρηση των στοιχείων της ενίσχυσης της απασχόλησης του 1. 6 Πραγματικό ΑΕΠ Οριακή συρρίκνωση κατά,1% (τριμηνιαίος ετησιοποιημένος ρυθμός) σημειώθηκε στο πραγματικό ΑΕΠ κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου του 1, σύμφωνα με τη δημοσίευση της πρώτης εκτίμησης, προκαλώντας δυσάρεστη έκπληξη, έναντι του αναμενόμενου 1% αλλά και της μεγέθυνσης κατά 3,1% του γ τριμήνου. Το μεγάλο μέγεθος της συρρίκνωσης (κατά 6,6%) των δημόσιων δαπανών, λόγω της μεγαλύτερης από το 1971 συρρίκνωσης (κατά %) των αμυντικών δαπανών, αποτέλεσε τον κύριο αρνητικό παράγοντα για τη συρρίκνωση του πραγματικού ΑΕΠ. Οι άλλες συνιστώσες της εσωτερικής ζήτησης κινήθηκαν σχετικά ικανοποιητικά, καθώς ο ρυθμός ενίσχυσης της κατανάλωσης διαμορφώθηκε στο,% (από το 1,6% το γ τρίμηνο), των επιχειρηματικών επενδύσεων στο 8,% (-1,8%) και των επενδύσεων των κατοικιών στο 15,3% (13,5%). Αρνητική συμβολή στη διαμόρφωση της μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ προέκυψε τόσο από τη μεταβολή των εταιρικών αποθεμάτων όσο και από τη δραστηριότητα του εξωτερικού εμπορίου, καθώς οι εξαγωγές συρρικνώθηκαν με ευρύτερο ρυθμό σε σύγκριση με τις εισαγωγές. Σε σύγκριση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 11, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ επιβραδύνθηκε στο 1,5% (από το,6% του γ τριμήνου), λόγω κυρίως της σημαντικής επιδείνωσης στις δημόσιες δαπάνες στο -1,7% (-,5%), ενώ ο αντίστοιχος ρυθμός μεγέθυνσης διατηρήθηκε αμετάβλητος τόσο στην κατανάλωση (στο 1,9%) όσο και στις επιχειρηματικές επενδύσεις (στο,5%), ενώ επιταχύνθηκε στις επενδύσεις των κατοικιών στο 1,5% (13,5%). Για το σύνολο του 1 ο ετήσιος ρυθμός μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ επιταχύνθηκε στο,% (από το 1,8% του 11), Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) Δημόσιες Δαπάνες Real Government Expenditures (%, Q/Q-AR) (LHS) Real Government Expenditures (%, Υ/Υ) (RHS)

9 καθώς η βελτίωση στις επενδύσεις των κατοικιών (από το -1% στο 1%) και στις δημόσιες δαπάνες (από το -3,1 στο -1,7%) αντιστάθμισαν την επιβράδυνση στην κατανάλωση (από το,5% στο 1,9%) και στις επιχειρηματικές επενδύσεις (από το 8,8% στο 7,7%). Αντικρουόμενα μεταξύ τους για την προοπτική της εξέλιξης της κατανάλωσης ήταν τα προσφάτως δημοσιευθέντα στοιχεία. Συγκεκριμένα, το προσωπικό διαθέσιμο εισόδημα ενισχύθηκε σε σημαντικό βαθμό (κατά,8%) κατά τη διάρκεια του Δεκεμβρίου, όπως και του Νοεμβρίου (κατά 1,3%). Αντίθετα, οι πρόδρομοι δείκτες εμπιστοσύνης του καταναλωτή (που εξάγονται από τις έρευνες του Conference Board και του University of Michigan) διαμορφώθηκαν κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου στο χαμηλότερο επίπεδο από το Νοέμβριο του 11. Ειδικότερα, οι επιμέρους δείκτες των προσδοκιών μειώθηκαν σε μεγαλύτερο βαθμό, έναντι εκείνων των τρεχουσών συνθηκών, καθώς η πλειονότητα των καταναλωτών αναμένουν μείωση της μελλοντικής αγοραστική τους δύναμης, λόγω των μέτρων της δημοσιονομικής προσαρμογής που πρόκειται να ληφθούν Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Θετικά ήταν τα στοιχεία σχετικά με την αγορά εργασίας που δημοσιεύτηκαν πρόσφατα, καθώς η απασχόληση (σύμφωνα με τις καταστάσεις μισθοδοσίας των επιχειρήσεων) αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου κατά 157 χιλιάδες θέσεις εργασίας. Επιπλέον, τα αντίστοιχα μεγέθη του Δεκεμβρίου και του Νοεμβρίου αναθεωρήθηκαν ανοδικά κατά 15 χιλιάδες θέσεις εργασίας (αθροιστικά), διαμορφώνοντας τη μέση μηνιαία αύξηση της απασχόλησης για το τρίμηνο Νοέμβριος 1 Ιανουάριος 13 στις χιλιάδες. Αξίζει να σημειωθεί ότι η απασχόληση καταγράφει αδιάκοπα μηνιαία αύξηση από τον Οκτώβριο του 1 με μέση μηνιαία τιμή 175 χιλιάδων και άθροισμα εκατ. 9 χιλιάδων, αναπληρώνοντας μερικώς τη μεγάλη απώλεια των 8 εκατ. 13 χιλιάδων θέσεων εργασίας που είχαν προκύψει από την ύφεση και τη χρηματοπιστωτική κρίση. Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν Conference Board University of Michigan Αγορά Εργασίας Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) Το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε οριακά κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου από το 7,8% στο 7,9%, διότι η έρευνα που διεξάγεται στα νοικοκυριά κατέδειξε μηνιαία μείωση της απασχόλησης κατά 11 χιλιάδες άτομα. Πρέπει να σημειωθεί ότι σχετικά με την εξέλιξη στο μέγεθος της απασχόλησης, η έρευνα που διεξάγεται στις καταστάσεις μισθοδοσίας των επιχειρήσεων θεωρείται πιο αξιόπιστη έναντι εκείνης που διεξάγεται στα νοικοκυριά, λόγω του αρκετά μεγαλύτερου δείγματος. Όμως, το ποσοστό ανεργίας εξάγεται αποκλειστικά και μόνον από την έρευνα στα νοικοκυριά. 8

10 Την κατεύθυνση της συνέχισης της βελτίωσης στην αγορά εργασίας κατέδειξε και η δημοσίευση του πρόδρομου Πρόδρομος Δείκτης ISM επιχειρηματικού δείκτη ISM του τομέα της μεταποίησης, ο οποίος ενισχύθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου στις 53,1 μονάδες 7 (από τις 5, μονάδες του Δεκεμβρίου), αποτελώντας το 6 υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 1 και 5 ξεπερνώντας τις προσδοκίες για μικρή αύξηση στις 51 μονάδες. Ειδικότερα, ο επιμέρους δείκτης της απασχόλησης ενισχύθηκε στις 5,1 μονάδες (από τις 51,9), των νέων 3 παραγγελιών στις 53,3 μονάδες (από τις 9,7) και των Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- αποθεμάτων στις 51 μονάδες (από τις 3). Τα στοιχεία αυτά του Γενικός Δείκτης ISM Manufacturing Επιμέρους Δείκτης ISM New Orders 1 13 Ιανουαρίου σηματοδοτούν την έξοδο από τις επιπτώσεις που προκλήθηκαν στο μεταποιητικό τομέα από τα ακραία καιρικά φαινόμενα (όπως ήταν ο τυφώνας «Sandy») των προηγούμενων μηνών. 9

11 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα Περίοδος Αναφοράς ΗΠΑ 5//13 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης ISM Ιανουάριος (Υπηρεσίες) 8//13 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Ιανουάριος 1//13 Στοιχεία Εκτέλεσης του Προϋπολογισμού Ιανουάριος 13//13 Στοιχεία Λιανικών Πωλήσεων Ιανουάριος 15//13 Στοιχεία Βιομηχανικής Παραγωγής Ιανουάριος 15//13 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτή (University of Michigan) Φεβρουάριος ΕΥΡΩΖΩΝΗ //13 Τιμές Παραγωγού Ιανουάριος 5//13 Στοιχεία Λιανικών Πωλήσεων Δεκέμβριος 13//13 Στοιχεία Βιομηχανικής Παραγωγής Δεκέμβριος 1//13 ΑΕΠ Εθνικοί Λογαριασμοί (1 η Εκτίμηση) Δ Τρίμηνο 15//13 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Δεκεμβρίου ΕΛΛΑΔΑ 8//13 Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Δεκέμβριος 1 8//13 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Ιανουάριος 13 1//13 Οικοδομική Δραστηριότητα Νοέμβριος 1 1//13 Δείκτης τιμών Εισαγωγών στη Βιομηχανία Δεκέμβριος 1 1//13 Έρευνα Εργατικού Δυναμικού Νοέμβριος 1 1//13 Τριμηνιαίοι Εθνικοί Λογαριασμοί (εκτιμήσεις) Δ τρίμηνο 1 1

12 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Senior Economist Κεφαλάς Κωνσταντίνος Economic Analyst Πατίκης Βασίλειος Ανεπτυγμένες Οικονομίες Head of Developed Markets Πολυχρονόπουλος Διονύσης Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economic Analyst Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist Γραμματεία Παπιώτη Ευαγγελία Γραμματεία Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 11