Ε Λ Τ Ι Ο Π Λ Η Ρ Ο Φ Ο Ρ Η Σ Η Σ

Ε Λ Τ Ι Ο Π Λ Η Ρ Ο Φ Ο Ρ Η Σ Η Σ Ν ο 59 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 2006 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ: 1. Σχέδιο νόµου για την ενσωµάτωση στο εθνικό δίκαιο της Οδηγίας 2003/51/ΕΚ για τους ετήσιους και τους ενοποιηµένους λογαριασµούς εταιρειών ορισµένων µορφών, σελ. 1. 2. Σχέδιο νόµου για την τροποποίηση του ν.2190/1920 για τις ανώνυµες εταιρίες, σελ. 3. 3. ιαδικασία διαβούλευσης από τον ΟΟΣΑ για τα επαγγελµατικά συνταξιοδοτικά ταµεία, σελ. 7. 4. Εκθέσεις της οµάδας ειδικών σχετικά µε τους ΟΣΕΚΑ, σελ. 7. 5. Έκθεση IOSCO για τη διακυβέρνηση των συλλογικών επενδυτικών σχηµάτων, σελ. 7. Επιµέλεια: Πέτρος Χριστόπουλος ικηγόρος D.E.A. ΣΧΕ ΙΟ ΝΟΜΟΥ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΝΣΩΜΑΤΩΣΗ ΣΤΟ ΕΘΝΙΚΟ ΙΚΑΙΟ ΤΗΣ Ο ΗΓΙΑΣ 2003/51/ΕΚ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΤΗΣΙΟΥΣ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΟΥΣ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΥΣ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΟΡΙΣΜΕΝΩΝ ΜΟΡΦΩΝ Με το προτεινόµενο σχέδιο νόµου αποσκοπείται η εναρµόνιση του κ.ν. 2190/1920 «περί Ανωνύµων Εταιρειών» (ΦΕΚ 37 Α), όπως ισχύει, και του ν.δ. 400/1970 (ΦΕΚ 10 Α), όπως ισχύει, µε τις διατάξεις της Οδηγίας 2003/51/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συµβουλίου της 18.6.2003 για την τροποποίηση των Οδηγιών 78/660/ΕΟΚ, 83/349/ΕΟΚ, 86/635/ΕΟΚ και 91/674/ΕΟΚ σχετικά µε τους ετήσιους και τους ενοποιηµένους λογαριασµούς εταιρειών ορισµένων µορφών, τραπεζών και άλλων χρηµατοπιστωτικών ιδρυµάτων και ασφαλιστικών επιχειρήσεων. Με το άρθρο 1 γίνονται τροποποιήσεις, αντικαταστάσεις και προσθήκες στα άρθρα 37, 42α, 42β, 42γ, 42ε, 43, 43α του κ.ν. 2190/1920 «περί Ανωνύµων Εταιρειών», όπως ισχύει, και ρυθµίζονται θέµατα όπως: - η κατάρτιση και άλλων οικονοµικών καταστάσεων του πίνακα ταµιακών ροών και του πίνακα µεταβολής ιδίων κεφαλαίων, το περιεχόµενο των οποίων θα καθορίζεται µε κοινή απόφαση των Υπουργών Οικονοµίας και Οικονοµικών και Ανάπτυξης, 1

- η επίδραση της ουσίας και της οικονοµικής πραγµατικότητας των συναλλαγών, - η έννοια, ο σκοπός και το ύψος των προβλέψεων, - οι προαιρετικές διατάξεις περί αλλαγής της δοµής των καταστάσεων του Ισολογισµού και των Αποτελεσµάτων Χρήσης κατά διαφορετικό αλλά ισοδύναµο, τρόπο από αυτόν που προβλέπει η 4η Οδηγία (78/660/ΕΟΚ), οι οποίες δεν υιοθετούνται, - η επίδραση των υποχρεώσεων που καθίστανται εµφανείς από την ηµεροµηνία του Ισολογισµού µέχρι και την ηµεροµηνία κατάρτισης του, - η συµπλήρωση της προαιρετικής διάταξης της παραγράφου 1 του άρθρου 33 της 4ης Οδηγίας (78/660/ΕΟΚ), η οποία δεν είχε υιοθετηθεί από το εσωτερικό δίκαιο, - η προαιρετική εφαρµογή της εύλογης αξίας στην αποτίµηση και άλλων κατηγοριών στοιχείων του Ενεργητικού, που δεν υιοθετείται, πλην των χρηµατοοικονοµικών µέσων, η αποτίµηση των οποίων ρυθµίστηκε µε την Οδηγία 2001/65/ΕΚ, - το ελάχιστο περιεχόµενο της Έκθεσης ιαχείρισης του ιοικητικού Συµβουλίου των εταιρειών και η δυνατότητα µερικής εξαίρεσης των µικρών εταιρειών, - ο έλεγχος των µεγάλων εταιρειών από νόµιµους ελεγκτές και το περιεχόµενο της έκθεσης των ελεγκτών αυτών, - οι ιδιαίτερες υποχρεώσεις των Ανωνύµων Εταιρειών, των οποίων οι µετοχές είναι εισηγµένες για διαπραγµάτευση σε οργανωµένη χρηµατιστηριακή αγορά. Με τις διατάξεις του άρθρου 2 τροποποιούνται, συµπληρώνονται και αντικαθίστανται διατάξεις ορισµένων των άρθρων κ.ν.2190/1920 και ρυθµίζονται θέµατα όπως: - ο επαναπροσδιορισµός της έννοιας της µητρικής επιχείρησης της υποπερίπτωσης δδ' της περίπτωσης α' της παραγράφου 5 του άρθρου 42ε του κ.ν. 2190/1920, - η κατάρτιση ενοποιηµένων οικονοµικών καταστάσεων και ενοποιηµένης έκθεσης διαχείρισης από τις εταιρείες που έχουν συνδεµένες επιχειρήσεις, - η µη απαλλαγή από την υποχρέωση ενοποίησης των µικρών εταιρειών, όταν οι µετοχές τους ή οι µετοχές συνδεδεµένης εταιρείας είναι εισηγµένες σε οργανωµένη χρηµατιστηριακή αγορά, - το περιεχόµενο των ενοποιηµένων οικονοµικών καταστάσεων, - η υποχρέωση των µη υποκείµενων σε ενοποίηση εταιρειών για την παροχή πληροφοριών, - το περιεχόµενο της ενοποιηµένης έκθεσης διαχείρισης των εταιρειών, - ο έλεγχος των εταιρειών από νόµιµους ελεγκτές και το περιεχόµενο της έκθεσης τους. Με τις διατάξεις του άρθρου 3 γίνεται εναρµόνιση του εθνικού δικαίου µε τις διατάξεις της Οδηγίας 86/635/ΕΟΚ για τους ετήσιους και ενοποιηµένους λογαριασµούς τραπεζών και άλλων χρηµατοπιστωτικών ιδρυµάτων και µε τις διατάξεις της Οδηγίας 78/660/ΕΟΚ, ενώ, παράλληλα, ρυθµίζονται θέµατα σύνταξης των οικονοµικών καταστάσεων των πιστωτικών και χρηµατοδοτικών ιδρυµάτων. Με τις διατάξεις του άρθρου 4 γίνεται εναρµόνιση του εθνικού δικαίου µε τις διατάξεις της Οδηγίας 91/674/ΕΟΚ για τους ετήσιους και ενοποιηµένους λογαριασµούς των ασφαλιστικών επιχειρήσεων και µε τις διατάξεις της Οδηγίας 78/660/ΕΟΚ και ρυθµίζονται θέµατα όπως: - η αντικατάσταση της παραγράφου 1 του άρθρου 63 του ν.δ. 400/1970, όπως ισχύει, που αναφέρεται στην 2

κατάρτιση των ετήσιων και ενοποιηµένων οικονοµικών καταστάσεων και της Έκθεσης ιαχείρισης των ασφαλιστικών επιχειρήσεων, - το επιπλέον τεχνικό απόθεµα που αναφέρεται στο άρθρο 7 παράγραφος 2β εδάφιο στ', το οποίο καθίσταται υποχρεωτικό. Τέλος, προστίθεται νέο άρθρο 73α στο ν.δ.400/1970, που αναφέρεται στη δυνατότητα αποτίµησης των επενδύσεων των ασφαλιστικών εταιρειών στην τιµή κτήσης ή στην εύλογη αξία και στον τρόπο εφαρµογής - γνωστοποίησης αυτής της εναλλακτικής δυνατότητας, καθώς και της αναφοράς στο προσάρτηµα των λογαριασµών της µεθόδου ή των µεθόδων που εφαρµόζονται σε κάθε θέση επενδύσεων. Με τις διατάξεις του άρθρου 5 καταργούνται συγκεκριµένες διατάξεις του κ.ν. 2190/1920 εν όψει των εισαγόµενων ρυθµίσεων. Στο άρθρο 6 ορίζεται η έναρξη ισχύος των διατάξεων του προτεινόµενου νοµοσχεδίου. ΣΧΕ ΙΟ ΝΟΜΟΥ ΓΙΑ ΤΗΝ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΗ ΤΟΥ Ν.2190/1920 ΓΙΑ ΤΙΣ ΑΝΩΝΥΜΕΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ Προωθείται από το Υπουργείο Ανάπτυξης σχέδιο νόµου για την τροποποίηση του ν.2190/1920 για τις ανώνυµες εταιρίες. Οι κυριότερες τροποποιήσεις που προβλέπονται από το νοµοσχέδιο αυτό συνοψίζονται στα ακόλουθα: 1. Βαθµιαίος περιορισµός της εποπτείας της ιοίκησης. Προβλέπεται σχετικά η εξαίρεση από το διοικητικό έλεγχο της σύστασης ή της τροποποίησης του καταστατικού ενός µεγάλου αριθµού µη εισηγµένων εταιριών, εκείνων δηλ. µε κεφάλαιο µέχρι 3 εκ. ευρώ, και η καταχώριση στο Μητρώο ΑΕ του καταστατικού ή της τροποποίησης του χωρίς διοικητική έγκριση. Επίσης, προβλέπεται η κατάργηση της δυνατότητας ανάκλησης της άδειας σύστασης για τους λόγους που προβλέπουν τα άρθρα 48 και 48α του ισχύοντος νόµου και η αναγωγή των λόγων αυτών σε ενδεχόµενους λόγους δικαστικής λύσεως της εταιρίας. Αντίστοιχα καταργείται η δυνατότητα ανάκλησης της έγκρισης αύξησης κεφαλαίου σε περίπτωση µη καταβολής του (άρθρο11 5) και εισάγεται υποχρέωση του δ.σ. να αναπροσαρµόζει αυτό το κεφάλαιο. 2. Ενίσχυση των δικαιωµάτων των µετόχων. Προβλέπεται η προσθήκη στον κατάλογο των δικαιωµάτων των άρθρων 39 και 40 του δικαιώµατος προσθήκης θέµατος στην ηµερήσια διάταξη ήδη συγκληθείσας γ.σ. Επίσης, µειώνονται τα ποσοστά για την άσκηση των δικαιωµάτων µειοψηφίας από 1/3 σε 1/5, τα δικαιώµατα του 1/20 να δοθούν και σε µετόχους, που έχουν µετοχές ονοµαστικής αξίας τουλάχιστον 300.000 ευρώ, ενώ το δικαίωµα πληροφοριών που ανήκε στο 1/20 του κεφαλαίου γίνεται ατοµικό και ανήκει σε κάθε µέτοχο. Η άσκηση των δικαιωµάτων διευκολύνεται µε το να µην είναι πλέον υποχρεωτική η κατάθεση των µετοχών. Από την άλλη µεριά, προτείνεται η µείωση των ποσοστών για λήψη κάποιας πρωτοβουλίας ή για να καταστεί αδύνατη η λήψη κάποιας απόφασης ή για να αντιταχθούν οι µέτοχοι σε κάποια ενέργεια (π.χ. άρθρα 22α 4, 22β 1, 23α 1 και 4). Εξαιρετικά µικρά ποσοστά προβλέπονται για να ζητηθεί η ακύρωση απόφασης γ.σ. 3

(άρθρο 35α 3). Στην προστασία της µειοψηφίας εντάσσονται η νεοεισαγόµενη δυνατότητα εκλογής του δ.σ. µε ψηφοδέλτιο (άρθρο 18, νέα 6), καθώς και οι δυνατότητες της µειοψηφίας να ζητεί τη λύση της εταιρίας (άρθρο 48 και 48α) ή την εξαγορά των µετοχών της σε ορισµένες περιπτώσεις είτε από την εταιρία είτε από τον πλειοψηφούντα µέτοχο (νέα άρθρα 49α και 49β). 3. Μεγαλύτερη ευχέρεια των καταστατικών διαµορφώσεων 4. Εισαγωγή ορισµένων νέων θεσµών, που µπορούν να συντελέσουν στη διεύρυνση των επιχειρηµατικών δυνατοτήτων ή στη διευκόλυνση ή απλούστευση της εταιρικής ζωής. Με σειρά διατάξεων εισάγονται νέες δυνατότητες, που µπορούν να διευκολύνουν την επιχειρηµατική πρωτοβουλία και τις επιχειρηµατικές επιλογές ή απλουστεύουν τη λειτουργία της εταιρίας. Τους σκοπούς αυτούς υπηρετούν π.χ. οι ακόλουθες ρυθµίσεις: η ίδρυση εξαρχής µονοπρόσωπης α.ε., το καταστατικό της α.ε. να µπορεί να έχει µορφή απλούστερη εκείνης που απαντάται συνήθως, χωρίς δηλ. επανάληψη των διατάξεων του νόµου, αύξηση των δυνατοτήτων έκδοσης προνοµιούχων µετοχών (µε ή χωρίς ψήφο), η εισαγωγή προνοµιούχων µετοχών µε προτεραιότητα συµµετοχής σε κέρδη «από ορισµένη εταιρική δραστηριότητα», η αναµόρφωση του καθεστώτος του ελλιπούς δ.σ., µε δυνατότητα ποικίλων καταστατικών δυνατοτήτων (άρθρο 18, νέες 7-9), ο επαναπροσδιορισµός του χρόνου λήξεως της θητείας του δ.σ., η δυνατότητα εκλογής αναπληρωµατικών µελών του δ.σ., η δυνατότητα τηλεδιάσκεψης τόσο για το δ.σ. (άρθρο 20, νέα 3α), όσο και για τη γ.σ. (άρθρο 28, νέα 7), η δυνατότητα πρακτικών «δια περιφοράς» τόσο για το δ.σ. (άρθρο 21, νέα 5), όσο και για τη γ.σ. (για εισηγµένες - βλ. άρθρο 32, νέα 3). 5. Αναθεώρηση των ρυθµίσεων τον νόµου 2190/1920 σε ορισµένα κρίσιµα θέµατα. Ειδικότερα, επανακαθορίζεται ο τρόπος έκδοσης µετοχικών τίτλων και µεταβίβασης των µετοχών, καθώς και της απόδειξης τη µετοχικής ιδιότητας. Αναµορφώνεται σε σηµαντικό βαθµό το άρθρο 16 για τις ίδιες µετοχές. Οι κύριες µεταβολές είναι οι ακόλουθες: Πρώτον, χορηγείται γενική δυνατότητα (υπό όρους) απόκτησης µέχρι του 1/10 του κεφαλαίου. εύτερον, καταργείται η ειδική περίπτωση απόκτησης µετοχών για στήριξη της χρηµατιστηριακής αξίας, που µπορεί να συνιστά χειραγώγηση της αγοράς (σχετικά ισχύει και ο Κανονισµός 2273/2003 της Επιτροπής, ΕΕ L 336/33 της 23.12.2003). Τρίτον, διευκρινίζεται το νοµικό καθεστώς των ίδιων µετοχών. Αναµορφώνεται το απηρχαιωµένο καθεστώς ευθύνης του δ.σ. (άρθρο 22α). Αντικαθίσταται το κριτήριο του συνετού οικογενειάρχη µε εκείνο του συνετού επιχειρηµατία, αντικαθίσταται η ειδική ευθύνη του διευθύνοντος συµβούλου µε διαβάθµιση της ευθύνης ανάλογα µε «τη θέση του κάθε µέλους και τα καθήκοντα που του έχουν ανατεθεί» (τούτο αποσαφηνίζει και την ευθύνη των τυχόν «µη εκτελεστικών» µελών), και εισάγεται ο κανόνας της επιχειρηµατικής κρίσης («business judgment rule»). Επίσης εισάγονται µε µεταφορά από τον ν.3016/2002 για την εταιρική διακυβέρνηση οι διατάξεις για τις συγκρούσεις συµφερόντων. Ορίζεται ότι τις ίδιες ευθύνες φέρουν και τα µη µέλη του δ.σ. στα οποία έχουν παραχωρηθεί εξουσίες κατά το άρθρο 22 3. Αναµορφώνεται το σύστηµα επιτρεπτού των συµβάσεων της 4

εταιρίας µε µέλη του δ.σ. κλπ. (άρθρο 23α). Όπως αναφέρθηκε, από το άρθρο αυτό αποσπάται το ζήτηµα της χρηµατοδοτικής βοήθειας για απόκτηση ιδίων µετοχών, το οποίο έρχεται κοντά στο ζήτηµα των ιδίων µετοχών ως άρθρο 16α. Κατά τα λοιπά επιφέρονται στο άρθρο 23α οι εξής κύριες καινοτοµίες: Πρώτον, τα δάνεια κλπ. απαγορεύονται, αλλά µε ορισµένες αυστηρά καθοριζόµενες προϋποθέσεις επιτρέπονται εγγυήσεις και ασφάλειες (όχι δάνεια και πιστώσεις) για την εξυπηρέτηση ορισµένων εταιρικών αναγκών. εύτερον, οι άλλες συµβάσεις µπορούν να εγκριθούν και εκ των υστέρων, αλλά µε δυνατότητα µικρής µειοψηφίας να αντιταχθεί. Τρίτον, το καταστατικό µπορεί να επεκτείνει τις απαγορεύσεις και σε άλλα πρόσωπα. Εισάγονται ορισµένες νέες ρυθµίσεις (άρθρο 28) για τους δικαιούµενους συµµετοχής στη γ.σ. και για τον τρόπο µε τον οποίο αποδεικνύεται το δικαίωµα τους. Βασικός κανόνας είναι ότι δικαίωµα συµµετοχής έχουν οι µέτοχοι, η δε απόδειξη της µετοχικής ιδιότητας γίνεται σύµφωνα µε τις νέες διατάξεις του άρθρου 8β, δηλ. µε τις µετοχές ή τον τρόπο που ορίζει το καταστατικό. Καταργούνται οι διατάξεις για την προκατάθεση των µετοχών και των εγγράφων πληρεξουσιότητας, καθώς και για τη σύνταξη και «τοιχοκόλληση» πίνακα µετόχων. Μπορεί όµως το καταστατικό να διαλάβει τέτοιες διατάξεις (σύστηµα «opt-in»), ιδίως αν η εταιρία έχει πολλούς µετόχους και η εξακρίβωση των δικαιουµένων συµµετοχής δεν είναι πρακτικά ευχερής κατά την έναρξη της γ.σ. Στην περίπτωση άυλων µετοχών (δηλ., σήµερα, αν πρόκειται για εισηγµένη εταιρία), εισάγεται το σύστηµα του «record date», συµµετέχουν δηλ. όσοι ήσαν µέτοχοι «στο τέλος της εργάσιµης ηµέρας πριν από την ηµέρα της γενικής συνέλευσης». Εννοείται ότι σε κάθε περίπτωση η πρόσκληση των µετόχων θα πρέπει να περιέχει οδηγίες για το τι ακριβώς πρέπει να κάνει ο µέτοχος για να µετάσχει εγκύρως στη συνέλευση. Αναµορφώνεται το απηρχαιωµένο καθεστώς της ακυρότητας ή ακυρωσίας των αποφάσεων της γ.σ. (άρθρα 35" και 35β). Η ακυρωσία επιφυλάσσεται στις αποφάσεις που έχουν ληφθεί κατά τρόπο αντίθετο στο νόµο ή το καταστατικό ή από συνέλευση που δεν είχε νόµιµα συγκληθεί ή συγκροτηθεί. Η ακυρότητα αφορά στις αποφάσεις που κατά το περιεχόµενο τους αντιτίθενται στο νόµο ή το καταστατικό. Σχετικά µε τους τρόπους λύσεως της α.ε. Καταργείται το σύστηµα της ανάκλησης της άδειας σύστασης από τη ιοίκηση σύµφωνα µε τα ισχύοντα άρθρα 48 και 48α και εισάγεται ο θεσµός της δικαστικής λύσεως. ύο είδη δικαστικής λύσεως προβλέπονται: Το πρώτο είδος είναι η λύση µε αίτηση στο δικαστήριο για λόγους που κυρίως αφορούν την µη καταβολή ή την απώλεια του κεφαλαίου. Πρόκειται για τους λόγους, που κατά το ισχύον δίκαιο δικαιολογούν την ανάκληση της άδειας σύστασης. Η λύση µπορεί να ζητηθεί από κάθε πρόσωπο που έχει έννοµο συµφέρον. Το δεύτερο είναι η περίπτωση όπου, ιδίως λόγω ίσων συµµετοχών, η συνέχιση της εταιρίας αποβαίνει αδύνατη ή ιδιαίτερα ασύµφορη για τον αιτούντα. Ενάγοντες µπορεί να είναι µέτοχος ή µέτοχοι που συγκεντρώνουν το 1/5 του κεφαλαίου. Στην περίπτωση αυτή όµως µπορεί να παρέµβουν άλλοι µέτοχοι και να ζητήσουν την εξαγορά των µετοχών του αιτούντος. 5

Μπορεί όµως και ο ενάγων να ζητήσει την εξαγορά των µετοχών των άλλων, οπότε το δικαστήριο, στο πρότυπο της ΚΠολ 483 1, διατάσσει τελικώς την εξαγορά από εκείνον που είναι πιο ικανός να συνεχίσει τη εταιρία. ικαστική παρέµβαση προβλέπεται και για τρεις άλλες δυνατότητες: (α) Την εξαγορά των µε τοχών της µειοψηφίας από την εταιρία µετά από αίτηση της µειοψηφίας, εάν η γ.σ. έλαβε ορισµένες βλαπτικές για τη µειοψηφία αποφάσεις, ή για άλλους λόγους που ορίζονται στο καταστατικό (νέο άρθρο 49 ). (β) υνατότητα της µειοψηφίας να ζητήσει την εξαγορά των µετοχών της από τον κατά 95% πλειοψηφούντα µέτοχο ("sell-out", νέο άρθρο 49β). (γ) υνατότητα του κατά 95% πλειοψηφούντος µετόχου να εξαγοράσει τις µετοχές της µειοψηφίας ("squeeze-out'", νέο άρθρο 49γ). Εκτιµάται ότι µε τις παρεχόµενες δυνατότητες είναι δυνατόν να δοθούν λύσεις σε επιχειρηµατικά αδιέξοδα, η αλήθεια όµως είναι ότι η επιτυχία των διατάξεων θα κριθεί κατά µέγα µέρος από τη δυνατότητα των δικαστηρίων να σταθµίζουν ορθά - κατά το δυνατόν - την κατάσταση και τα εκατέρωθεν συµφέροντα. 10. Στον τρόπο διενέργειας της εκκαθάρισης προτείνονται ορισµένες τροποποιήσεις, εκ των οποίων οι πιο σηµαντικές είναι οι ακόλουθες: Πρώτον, εισάγεται ως προαιρετική για τον εκκαθαριστή η προσφυγή στους κανόνες της δικαστικής εκκαθάρισης κληρονοµιάς (ΑΚ 1913 επ.). Η ερµηνευτική αποδοχή της διαδικασίας αυτής σε κάθε περίπτωση εκκαθάρισης, όπως συµβαίνει σήµερα από ισχυρά υποστηριζόµενη άποψη, µπορεί να µην είναι απαραίτητη ή και ενδεδειγµένη, ιδίως αν η εταιρία είναι "in bonis", ενώ ο ίδιος ο εκκαθαριστής µπορεί να κρίνει τη χρησιµότητα της, ανάλογα µε τις περιστάσεις, ιδίως όταν το ενεργητικό είναι ανεπαρκές. εύτερον, καταργείται η εισαχθείσα µε το ν. 2339/1995 πενταετής (ή δεκαετής, µετά από άδεια του Υπουργού) διάρκεια της εκκαθάρισης, που έχει καταλήξει σε παράδοξα αποτελέσµατα, µεταξύ των οποίων είναι η διαγραφή από το ΜΑΕ εταιριών, των οποίων η εκκαθάριση δεν έχει ακόµη περατωθεί. Αντ' αυτού προτείνεται «σχέδιο περάτωσης εκκαθάρισης» που οφείλει να παρουσιάσει ο εκκαθαριστής στους µετόχους αν η εκκαθάριση διαρκεί πλέον της πενταετίας, και το οποίο µπορεί να περιέχει παραιτήσεις της εταιρίας από δικαιώµατα, δίκες κλπ., «αν η επιδίωξη τούτων είναι ασύµφορη σε σχέση µε τα προσδοκώµενα οφέλη ή αβέβαιη ή απαιτεί µεγάλο χρονικό διάστηµα». Η ουσία της ρύθµισης είναι ότι αν εγκρίνουν το σχέδιο οι µέτοχοι ή ενδεχοµένως το δικαστήριο, ο εκκαθαριστής θα µπορεί να λάβει τα σχετικά µέτρα χωρίς να υπέχει ευθύνες. Επίσης προτείνεται η τροποποίηση του ν.2190/1920 σε ορισµένα επιµέρους ζητήµατα. Παραδείγµατα τέτοιων τροποποιήσεων είναι τα ακόλουθα: Το καθεστώς ακυρότητας της εταιρίας (άρθρο 4α) αναµορφώνεται εν µέρει. Λόγω της ίδρυσης µονοπρόσωπης α.ε. ο σχετικός λόγος ακυρότητας εκλείπει (νέα 1). Η ακυρότητα µπορεί να είναι θεραπεύσιµη (νέα 2α) και υπάγεται σε χρονικό περιορισµό (νέα 6). Αντικαθίσταται το άρθρο 8α για την εγγραφή µε δηµόσια προσφορά κινητών αξιών µε µια απλή διάταξη, δεδοµένου ότι το ζήτηµα ρυθµίζεται πλέον µε το ν.3401/2005, «ενηµερωτικό δελτίο δηµόσιας προσφοράς κινητών αξιών και εισαγωγής του για διαπραγµάτευση». Η ακυρότητα του άρθρου 10 υπάγεται σε χρονικό περιορισµό (νέα 5). 6

Κατά το τροποποιούµενο άρθρο 11 2, πιστοποίηση καταβολής της αύξησης του κεφαλαίου δεν απαιτείται, όταν δεν πρόκειται για πραγµατική καταβολή, αλλά για «ονοµαστική αύξηση» (κεφαλαιοποίηση αποθεµατικών κλπ.). Εισάγονται εξαιρέσεις στην καταβολή του κεφαλαίου σε τραπεζικό λογαριασµό (άρθρο 11, νέα 6). Καταργείται η υποχρέωση τυπικής συνεδρίασης του δ.σ. ανά µήνα, εισάγεται δε υποχρέωση να συνεδριάζει «κάθε φορά που ο νόµος ή οι ανάγκες της εταιρίας το απαιτούν» (άρθρο 20 νέα 1). Στο άρθρο 22 2 διαγράφεται η λέξη «καλόπιστους», που προκαλεί ασυµφωνία µε την «πρώτη» οδηγία. Σε συνέπεια µε ξένες νοµοθεσίες προστίθεται στα θέµατα όπου απαιτείται αυξηµένη απαρτία και πλειοψηφία κάθε περίπτωση τροποποίησης του καταστατικού (άρθρο 29 3). Η Επιτροπή δεν παρενέβη στα ζητήµατα των ετήσιων οικονοµικών καταστάσεων, εφόσον υφίστανται παράλληλες εργασίες στον τοµέα αυτό. ΙΑ ΙΚΑΣΙΑ ΙΑΒΟΥΛΕΥΣΗΣ ΑΠΟ ΤΟΝ ΟΟΣΑ ΓΙΑ ΤΑ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΚΑ ΣΥΝΤΑΞΙΟ ΟΤΙΚΑ ΤΑΜΕΙΑ Ο Οργανισµός Οικονοµικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ OECD) ξεκίνησε στις 10.07.2006 διαδικασία διαβούλευσης για την υποβολή προτάσεων και σχολίων επί των γενικών γραµµών της ίδρυσης επαγγελµατικών συνταξιοδοτικών ταµείων που δηµοσίευσε. Οι κατευθυντήριες αυτές γραµµές αφορούν σειρά προτάσεων σχετικά µε τον τρόπο ίδρυσης των εν λόγω ταµείων και την εξασφάλιση των συνταξιοδοτικών εισφορών και παροχών. Η προθεσµία για την υποβολή σχολίων λήγει στις 15.09.2006. ΕΚΘΕΣΕΙΣ ΤΗΣ ΟΜΑ ΑΣ ΕΙ ΙΚΩΝ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΟΥΣ ΟΣΕΚΑ Η οµάδα ειδικών της Ευρωπαϊκής Επιτροπής έδωσε στη δηµοσιότητα τον Ιούλιο τρεις εκθέσεις, οι οποίες απευθύνονται σε αυτή, σχετικά µε θέµατα που αφορούν στους ΟΣΕΚΑ. Η πρώτη έκθεση έχει ως αντικείµενο την αξιολόγηση της αποτελεσµατικότητας των αγορών επενδυτικών κεφαλαίων και τη διερεύνηση της έκτασης στην οποία οι ρυθµίσεις των εθνικών νοµοθεσιών περιορίζουν την αποτελεσµατικότητα αυτή. Η δεύτερη έκθεση διερευνά εναλλακτικά είδη επενδύσεων και αφορά στα hedge funds, στις προοπτικές ανάπτυξής τους ως επενδυτικής επιλογής και στο κατά πόσο οι εθνικές νοµοθεσίες αποτελούν εµπόδιο σε αυτή. Η τρίτη έκθεση αναφέρεται στους ΟΣΕΚΑ και τα κεφάλαια private equity και καταγράφει βαθµιαία και σταθερή αύξηση των εναλλακτικών επενδυτικών επιλογών. ΕΚΘΕΣΗ IOSCO ΓΙΑ ΤΗ ΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗ ΤΩΝ ΣΥΛΛΟΓΙΚΩΝ ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΩΝ ΣΧΗΜΑΤΩΝ ηµοσιεύθηκε τον Ιούλιο έκθεση του ανωτέρω οργανισµού σχετικά µε τα 7

κριτήρια ανεξαρτησίας, τις προϋποθέσεις ενίσχυσης και την απαιτούµενη λειτουργία των ανεξάρτητων εποπτικών προσώπων. Στην έκθεση αυτή περιλαµβάνονται συµπεράσµατα και συστάσεις αναφορικά µε τις δοµές διακυβέρνησης των σχηµάτων συλλογικής επένδυσης. Επίσης, διερευνώνται οι διάφορες µορφές που η έννοια της ανεξαρτησίας φαίνεται να έχει στις διάφορες δοµές των σχηµάτων συλλογικής επένδυσης και εκτίθενται συστάσεις σχετικά µε την οργάνωση και λειτουργία των ανεξάρτητων ελεγκτικών προσώπων. Επιπλέον, εξετάζονται οι εξουσίες και τα καθήκοντα των ανεξάρτητων ελεγκτικών προσώπων και προτείνονται συγκεκριµένες κατευθυντήριες γραµµές σχετικά µε αυτά. 8