ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ εκέµβριος 2005 (Ηµεροµηνία έκδοσης, 4/1/2006 ) ΗΠΑ: Παρά τη σηµαντική ενίσχυση του δολαρίου το 2005, λόγω κυρίως της σηµαντικής διαφοράς επιτοκίων µε την Ευρωζώνη, το ευρώ ενισχύεται τις πρώτες ηµέρες του 2006 καθώς οι επενδυτές προβλέπουν το τέλος του κύκλου σηµαντικής αύξησης των αµερικανικών επιτοκίων. ΕΥΡΩΖΩΝΗ: Βελτίωση του επιχειρηµατικού κλίµατος στη Γερµανία και τη Γαλλία το οποίο αναµένεται να ενισχυθεί µετά τη συµφωνία για τον προϋπολογισµό της Ευρωπαϊκής Ένωσης για το διάστηµα 2007-2013. ΕΛΛΑ Α: Ανάπτυξη 3,8% για το 2006 και το 2007 και 4% για το 2008 προβλέπει το Πρόγραµµα Σταθερότητας και Ανάπτυξης 2006-2008. Πρόβλεψη διαµόρφωσης του ελλείµµατος της Γενικής Κυβέρνησης σε 4,2% το 2005. Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ι Κ Ε Σ Ε Ξ Ε Λ Ι Ξ Ε Ι Σ Η.Π.Α. FED/ επιτόκια: Πληθωρισµός: Εµπορικό έλλειµµα: Καταναλωτική εµπιστοσύνη- αγορά ακινήτων Η FED αύξησε το επιτόκιο παρέµβασης σε 4,25% στις 13/12 παραλείποντας όµως την εκτίµηση ότι τα επιτόκια αυτά εξακολουθούν να είναι ενισχυτικά της εγχώριας ζήτησης, γεγονός που ερµηνεύεται ότι τα επιτόκια είναι πλησιέστερα στα επίπεδα που µπορούν να χαρακτηριστούν ως ουδέτερα. Μείωση του πληθωρισµού κατά 0,6% το Νοέµβριο, ο οποίος πλέον διαµορφώνεται στο 3,5% σε ετήσια βάση. Η µείωση του πληθωρισµού οφείλεται στη µείωση των τιµών του πετρελαίου. Νέο ρεκόρ για το εµπορικό έλλειµµα των ΗΠΑ το οποίο διαµορφώθηκε στα 68,9 δισ. δολάρια τον Οκτώβριο (Σεπτ. 66,1 δισ.). Το εµπορικό έλλειµµα υπερκαλύπτεται από τις καθαρές εισροές για επενδύσεις σε αξίες οι οποίες τον Οκτώβριο έφτασαν τα 106,8 δισ. δολ. (έναντι 91,3 δισ. το Σεπτέµβριο). Νέα βελτίωση της καταναλωτικής εµπιστοσύνης αλλά και ενδείξεις επιβράδυνσης της δραστηριότητας στην αγορά ακινήτων. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 1

Ισοτιµία ολαρίου: Ενισχυµένο έναντι των κυριότερων νοµισµάτων βγήκε το δολάριο το 2005 σηµειώνοντας τα υψηλότερα ετήσια κέρδη της τελευταίας οκταετίας (+10%). Οι διαδοχικές αυξήσεις των επιτοκίων από τη Fed προσέλκυσαν τους επενδυτές και ανέτρεψαν τις πτωτικές τάσεις που είχαν σηµειωθεί τα τρία προηγούµενα χρόνια µε το αµερικανικό νόµισµα να υποχωρεί συνολικά κατά 27%. Στην τελευταία συνεδρίαση του έτους η ισοτιµία ευρώ/ δολαρίου διαµορφώθηκε στα 1,1790 δολ. (δηλαδή, κοντά στα επίπεδα του 1,1747 που ήταν το 1999 όταν κυκλοφόρησε το ενιαίο νόµισµα). Όµως, η πορεία αντιστράφηκε σηµαντικά τις πρώτες ηµέρες του 2006, καθώς οι επενδυτές θεώρησαν ότι τα πρακτικά της συνεδρίασης της Fed το εκέµβριο σηµατοδοτούν την αρχή του τέλους για το κύκλο αύξησης των αµερικανικών επιτοκίων. Οι βραχυπρόθεσµες διακυµάνσεις θα εξαρτηθούν από την ανακοίνωση των συγκριτικών οικονοµικών στοιχείων της Ευρωζώνης και των ΗΠΑ. Ισοτιµία Ευρώ- ολαρίου, Νοέµβριος- εκέµβριος 2005 ΕΥΡΩΖΩΝΗ- ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΕΝΩΣΗ Πληθωρισµός: Βιοµηχανική Παραγωγή: Γερµανία: Στα επίπεδα του 2,2% αναµένεται να κυµανθεί ο πληθωρισµός στην Ευρωζώνη το εκέµβριο από 2,3% τον προηγούµενο µήνα. Πτώση της βιοµηχανικής παραγωγής στην Ευρωζώνη κατά 0,8% σε µηνιαία βάση τον Οκτώβριο. Η ικανοποιητική αύξηση της βιοµηχανικής παραγωγής στη Γερµανία κατά το ίδιο διάστηµα (+1,1% σε µηνιαία βάση, +3,8% σε ετήσια βάση) εξουδετερώθηκε από τη µεγάλη µείωση της βιοµηχανικής παραγωγής στη Γαλλία (-2,5% σε µηνιαία βάση, +0,2% σε ετήσια βάση) και την Ιταλία (-0,9% σε µηνιαία βάση, -2,7% σε ετήσια βάση). Βελτίωση του επιχειρηµατικού κλίµατος στη Γερµανία το εκέµβριο. Ο δείκτης του Ifo διαµορφώθηκε στις 99,6 µονάδες έναντι 97,8 µονάδων το Νοέµβριο. Η εξέλιξη αυτή αντικατοπτρίζει τις θετικές εξαγωγικές προοπτικές της γερµανικής βιοµηχανίας. Πτώση του πληθωρισµού στο 2,1% το εκέµβριο από 2,3% τον Νοέµβριο. Μείωση του δείκτη της ανεργίας στο κατώτατο επίπεδο του 2005 το εκέµβριο στο 11,2%. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 2

Γαλλία: είκτης οικονοµικού κλίµατος: Κατά 0,6% αυξήθηκε το ΑΕΠ της Γαλλίας το τελευταίο τρίµηνο του 2005. Σε ετήσια βάση ο ρυθµός ανάπτυξης διαµορφώνεται σε 1,6%. Για το 2006 προβλέπεται ρυθµός ανάπτυξης γύρω στο 1,7%. Αύξηση των καταναλωτικών δαπανών κατά 1,1% τον Οκτώβριο. Μείωση του δείκτη της ανεργίας στο 9,6% το Νοέµβριο (Οκτ.: 9,7%, Σεπτ: 9,8%). Μικρή πτώση σηµείωσε ο δείκτης οικονοµικού κλίµατος στην Ευρωζώνη και στην ΕΕ-25 το Νοέµβριο η οποία οφείλεται κυρίως στην πτώση του επιµέρους δείκτη των λιανικών πωλήσεων. είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Μ.Ο 1998-2004 Μ.Ο έτους 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Μάι. Ιούν. Ιούλ. Αυγ. Σεπ. Οκτ. Νοέµ. EE-25 103,2 116,4 88,5 95,3 94,1 102,7 97,3 96,9 98,4 98,8 99,9 101,6 101,1 Ευρωζώνη 102,6 116,1 88,1 94,4 93,5 100,0 96,1 96,1 97,3 97,6 98,4 100,2 99,9 Πηγή:Ευρωπαϊκή Επιτροπή. ΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Προβλέψεις του Economist : Χρυσός: Πετρέλαιο: ΑΕΠ ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΣ 2005 2006 2005 2006 ΗΠΑ +3,6% +3,3% +3,3% +3,1% Ευρωζώνη +1,3% +1,8% +2,2% +2% Ιαπωνία +2,4% +2,2% -0,2% +0,3% Γερµανία +1,0% +1,5% +2,0% +1,8% Γαλλία +1,6% +1,9% +1,9% +1,7% (Μέσος Όρος προβλέψεων διεθνών οίκων). Αύξηση της τιµής του χρυσού στα 535 δολ./ ουγκιά στις 4/1/06, τιµή ρεκόρ των τελευταίων 25 ετών. Ωστόσο, για να επιστρέψει η πραγµατική τιµή του χρυσού στα επίπεδα της δεκαετίας του 80, θα πρέπει να φτάσει τα 800 δολάρια/ ουγκιά. Η τιµή του αργού πετρελαίου έκλεισε για το 2005 ενισχυµένη κατά 38% σε σχέση µε ένα χρόνο πριν, µε το µέσο όρο της τιµής να διαµορφώνεται στα 56,70 δολλάρια/βαρέλι, επίπεδο το οποίο αποτελεί το υψηλότερο από την έναρξη διαπραγµάτευσης των συµβολαίων το 1983. Μεγάλη ήταν η πτώση των αποθεµάτων την εβδοµάδα που τελείωσε την 23η εκεµβρίου (πτώση 1,22 εκατ. βαρελιών µε τους αναλυτές να αναµένουν πτώση 250 χιλ. βαρελιών ). Πολλά αµερικανικά διυλιστήρια ανακοίνωσαν ότι σχεδιάζουν στο 1ο τρίµηνο του 2006, εργασίες επισκευής ζηµιών οι οποίες προκλήθηκαν κατά την διάρκεια των καλοκαιρινών τυφώνων που έπληξαν τον κόλπο του Μεξικό, εντείνοντας έτσι τους φόβους των επενδυτών ότι η ζήτηση καυσίµου θα υπερβεί τις δυνατότητες προσφοράς. Αύξηση της τιµής του αργού στα επίπεδα των 61,5 δολ./ βαρέλι τις πρώτες ηµέρες του Ιανουαρίου εξαιτίας της διαµάχης για την τιµή του φυσικού αερίου που επιβάλλει η Ρωσία στην Ουκρανία. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 3

Τιµή πετρελαίου Crude, Νοέµβριος- εκέµβριος 2005 ΚΙΝΑ Βιοµηχανική Παραγωγή: Πληθωρισµός: Με τον ταχύτερο ρυθµό των τελευταίων πέντε µηνών (+16,6%) αυξήθηκε η βιοµηχανική παραγωγή στην Κίνα το Νοέµβριο. Μεγαλύτερες αυξήσεις παρατηρήθηκαν στους τοµείς των ηλεκτρονικών αγαθών (+22,3%) και των οχηµάτων (+ 21,6%). Αύξηση σηµείωσε ο είκτης Τιµών Καταναλωτή κατά 1,3% το Νοέµβριο λόγω της µείωσης του κόστους των βιοµηχανικών αγαθών. ΙΑΠΩΝΙΑ Βιοµηχανική Παραγωγή: Πληθωρισµός: Άνοδος της βιοµηχανικής παραγωγής στην Ιαπωνία κατά 1,4% για τέταρτο συνεχόµενο µήνα το Νοέµβριο. Αύξηση 0,1% σηµείωσε για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο του 2004 ο δοµικός πληθωρισµός τον Νοέµβριο. Η αύξηση οφείλεται κυρίως στις υψηλές τιµές της ενέργειας. Εάν εξαιρεθεί ο τοµέας της ενέργειας τότε ο δοµικός πληθωρισµός είναι αρνητικός (-0,2%). ΕΛΛΑ Α Ρυθµός Ανάπτυξης: Στο 3,8% διαµορφώθηκε ο ρυθµός ανάπτυξης της ελληνικής οικονοµίας το γ τρίµηνο του 2005. Η αύξηση αυτή οφείλεται στην αύξηση της τελικής κατανάλωσης κατά 3,5%. ΚΠΣ: Κονδύλια ύψους 20,1 δισ. ευρώ προβλέπονται για την Ελλάδα την περίοδο 2007-2013 έναντι 25 δισ. του Γ ΚΠΣ για την περίοδο 2000-2006. Αµετάβλητη η ΚΑΠ µέχρι το 2013. Αύξηση του ποσοστού συγχρηµατοδότησης από την ΕΕ σε 85%, γεγονός που διευκολύνει την απορρόφηση των πόρων. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 4

Πρόγραµµα Σταθερότητας και Ανάπτυξης: Ανάπτυξη 3,8% για το 2006 και το 2007 και 4% για το 2008 προβλέπει το Υπουργείο Εθνικής Οικονοµίας στο Πρόγραµµα Σταθερότητας και Ανάπτυξης 2006-2008. Σύµφωνα µε το Υπουργείο Εθνικής Οικονοµίας, η ανάπτυξη θα στηρίζεται στις διαρθρωτικές αλλαγές και στην εφαρµογή του αναπτυξιακού νόµου από το 2006. Το πρόγραµµα προβλέπει επίσης µείωση των φορολογικών συντελεστών των επιχειρήσεων (στο 25% το 2007) και απλοποίηση των διαδικασιών για την σύσταση νέων επιχειρήσεων και επιτάχυνση των αποκρατικοποιήσεων. Πληθωρισµός: Καταθέσεις- Χορηγήσεις: Λιανικές Πωλήσεις: (ετήσιες µεταβολές%) Βασικό Σενάριο Εναλλακτικό σενάριο 2006 2007 2008 2006 2007 2008 ΑΕΠ 3,8% 3,8% 4,0% 3,4% 3,4% 3,4% Ακαθ. Επενδύσεις Παγίου 5,4% 6,5% 6,8% 5,0% 5,4% 5,2% Κεφαλαίου Εξαγ. Αγαθών και 6,8% 7,3% 7,5% 5,3% 6,5% 6,5% Υπηρεσιών Εισαγ. Αγαθών και 4,9% 6,0% 6,1% 4,4% 5,4% 5,2% Υπηρεσιών ΤΚ 3,2% 3,0% 2,7% 3,0% 2,8% 2,5% Έλλειµµα Γενικής -2,6% -2,3% -1,7% -2,7% -2,5% -1,9% Κυβέρν+ησης (% ΑΕΠ) Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) 104,8% 101,1 % 96,8% 105,6% 102,7% 99,4% Στο 3,5% διαµορφώθηκε ο πληθωρισµός το Νοέµβριο από 3,8% τον Οκτώβριο λόγω της πτώσης των τιµών των καυσίµων. Για το εκέµβριο το ποσοστό υπολογίζεται κοντά στο 3,7%. Αύξηση 27,4% σηµείωσαν τα στεγαστικά δάνεια τον Οκτώβριο του 2005 σε ετήσια βάση ενώ στην ίδια περίοδο τα καταναλωτικά δάνεια αυξήθηκαν κατά 24,6% (Βλέπε Πίνακα 1 στο Παράρτηµα). Αυξηµένος κατά 3,4% ήταν ο δείκτης του όγκου πωλήσεων στο λιανικό εµπόριο το 10µηνο Ιαν.-Οκτ. 2005 (6,3% στο αντίστοιχο 10µηνο του 2004). Τουρισµός: Κατά 16% αυξήθηκαν οι αφίξεις τουριστών και οι εισπράξεις από τον τουρισµό το 2005. Για το 2006 αναµένεται αύξηση των αφίξεων της τάξης του 10,4%. Βιοµηχανική παραγωγή: Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών: Έλλειµµα του ηµοσίου: Παρά την αύξηση κατά 5,3% του Γενικού είκτη Βιοµηχανικής Παραγωγής τον Οκτώβριο του 2005, στο 10µηνο του 2005 ο δείκτης εµφανίζει µείωση κατά 1% λόγω των αρνητικών ρυθµών του α 6Μ (βλέπε σχετικό πίνακα 2 Παράρτηµα). Απαισιόδοξα τα µηνύµατα για το άµεσο µέλλον καθώς το εκέµβριο τα αποθέµατα των επιχειρήσεων υποχώρησαν στα χαµηλότερα επίπεδα των τελευταίων έξι ετών λόγω της εξασθενηµένης εγχώριας ζήτησης. Αύξηση ελλείµµατος του Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών, το οποίο εκτιµάται στο 4,7% του ΑΕΠ το 2005, έναντι 3,9% του ΑΕΠ το 2004. Η διεύρυνση του ελλείµµατος παρά τη θετική εξέλιξη των εισροών στον τουρισµό, τις εξαγωγές και τη ναυτιλία οφείλεται στην αύξηση των εκροών για καύσιµα και τόκους. Παρά την αναµενόµενη αύξηση των εσόδων του Τακτικού Προϋπολογισµού το τελευταίο τρίµηνο του 2005, η υστέρηση των εσόδων σε 12µηνη βάση διαµορφώνει το έλλειµµα της Γενικής Κυβέρνησης στα επίπεδα του 4,2% του ΑΕΠ. Ανεργία: Στο 9,7% ανήλθε το ποσοστό της ανεργίας κατά το Γ τρίµηνο του 2005. Το αντίστοιχο τρίµηνο του 2004 το ποσοστό της ανεργίας ήταν 10,1 %. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 5

είκτης Οικονοµικού Κλίµατος: Μικρή πτώση σηµείωσε ο δείκτης οικονοµικού κλίµατος το Νοέµβριο φτάνοντας τις 88,7 µονάδες εξαιτίας της µικρής πτώσης των δεικτών των υπηρεσιών και των λιανικών πωλήσεων. Μ.Ο 1998-2004 Μ.Ο έτους 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Μάιος Ιούν. Ιούλ. Αυγ. Σεπ. Οκτ. Νοέµ. Ελλάδα 104,9 128,1 Ιουλ-00 83,1 Απρ-03 98,8 93,1 102,5 86,5 83,3 84,2 86,4 88,6 88,8 88,7 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή. είκτης εµπιστοσύνης καταναλωτών: Μικρή βελτίωση του δείκτη εµπιστοσύνης καταναλωτών στην Ελλάδα το Νοέµβριο. Ο δείκτης εξακολουθεί να κινείται σε αισθητά υψηλότερα επίπεδα σε σχέση µε τους αντίστοιχους δείκτες της Ευρωζώνης και της ΕΕ-25. Μ.Ο 1998-2004 Μ.Ο έτους 2005 98-04 Max Min 2003 2004 Μάιος Ιούν. Ιούλ. Αυγ. Σεπ. Οκτ. Νοέµ. Ελλάδα -28-6 -44-39 -26-31 -36-32 -33-35 -37-36 EE-25-7 2-19 -16-12 -12-12 -12-12 -12-11 -11 Ευρωζώνη -8 2-21 -18-14 -15-15 -15-15 -15-13 -13 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Α Ν Α Σ Κ Ο Π Η Σ Η Α Γ Ο Ρ Ω Ν ΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ Τρεις χρονιές θετικών αποδόσεων συµπλήρωσαν µε την παρέλευση του 2005 οι διεθνείς χρηµατιστηριακές αγορές, µε αιχµή του δόρατος το δείκτη ΝΙΚΚΕΙ που είχε κέρδη 40,24% ενώ πολύ εντυπωσιακές ήταν οι αποδόσεις του χρηµατιστηρίου της Ζυρίχης (+33,21%). Οριακά αρνητική η µεταβολή του DJ 30 (-0,61%). Μεγάλα ήταν τα κέρδη το εκέµβριο για όλους τους βασικούς δείκτες -πλην ΗΠΑ- στα διεθνή χρηµατιστήρια µε µεγάλο πρωταγωνιστή το NIKKEI ο οποίος σηµείωσε µηνιαία κέρδη που ξεπέρασαν το 8%. ΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ 31/12/2004 31/5/2005 30/6/2005 29/7/2005 31/8/2005 30/9/2005 31/10/2005 30/11/2005 30/12/2005 Μεταβολή από 31/12/2004 DJ 30 10.783,01 10.467,48 10.274,97 10.669,89 10.481,60 10.568,70 10.445,35 10.805,87 10.717,50-0,61% S&P 500 1.211,92 1.191,50 1.191,33 1.237,76 1.220,33 1.228,81 1.205, 50 1.249,48 1.248,29 3,00% NASDAQ 2.175,44 2.068,22 2.056,96 2.187,47 2.152,09 2.151,69 2.111,43 2.232,82 2.205,32 1,37% Ftse 100 4.814,30 4.964,00 5.113,20 5.282,30 5.296,90 5.477,70 5.317,30 5.423,20 5.618,80 16,71% DAX 30 4.256,08 4.460,63 4.586,28 4.886,50 4.829,69 5.044,12 4.929,07 5.193,40 5.408,26 27,07% CAC 40 3.821,16 4.120,73 4.229,35 4.451,74 4.399,36 4.600,02 4.436,45 4.567,41 4.715,23 23,40% BEL20 2.932,62 3.051,67 3.112,83 3.228,01 3.223,98 3.328,80 3.264,26 3.394,14 3.549.25 21,03% SMI 5.693,20 6.127,20 6.253,10 6.600,88 6.517,21 6.898,88 7039,23 7.407,50 7.583,93 33,21% NIKKEI-225 11.488,76 11.276,59 11.584,01 11.899,60 12.413,60 13.574,30 13.606,50 14.872,15 16.111,43 40,24% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 6

Μηνιαία Μεταβολή εικτών ιεθνών Χρηµατιστηρίων, εκέµβριος 2005. NIKKEI-225 SMI BEL20 CAC 40 DAX 30 Ftse 100 NASDAQ S&P 500 DJ 30-2,00% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 7,00% 8,00% 9,00% ιακύµανση είκτη Nasdaq, Νοέµβριος- εκέµβριος 2005 ιακύµανση είκτη S&P, Νοέµβριος εκέµβριος 2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 7

ΙΕΘΝΗΣ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Στο 4,39% διαµορφώθηκε στα τέλη του 2005 η απόδοση του αµερικανικού 10ετούς οµολόγου αναφοράς, έναντι του 4,22% όπου βρισκόταν ένα έτος πριν, ενώ στο 4,40% βρίσκεται η απόδοση των τίτλων διετούς διάρκειας από το 3,07% του 2004. Ανοδικά κινούνται οι τιµές στα αµερικανικά κρατικά οµόλογα από τις αρχές του 2006, ωθούµενα από τα πρακτικά της συνεδρίασης της Fed, σύµφωνα µε τα οποία οι αυξήσεις επιτοκίων που θα ακολουθήσουν δεν θα είναι πολλές. Αντιστροφή της καµπύλης αποδόσεων των οµολόγων των ΗΠΑ µε τα βραχυχρόνια επιτόκια να είναι στα ίδια ή υψηλότερα επίπεδα από τα µακροχρόνια. ιακύµανση τιµής αµερικανικού 10ετούς οµολόγου αναφοράς, εκέµβριος 2005 ιακύµανση τιµής γερµανικού 10ετούς οµολόγου αναφοράς, Νοέµβριος- εκέµβριος 2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 8

Καµπύλη απόδοσης αµερικανικών και ευρωπαϊκών οµολόγων 2-1-2006 US US GER GER Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς ΗΠΑ στις 31-10-2005 και στις 2-1-2006 31-10-2005 2-1-2006 Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς Ευρωζώνης στις 31-10-2005 και στις 2-1-2006 31-10-2005 2-1-2006 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 9

ΕΛΛΑ Α- ΑΓΟΡΕΣ Οµόλογα Η διαφορά απόδοσης µεταξύ των 10ετών τίτλων σε Γερµανία και Ελλάδα βρέθηκε στις 30/12 στις 23 µ.β. ενώ η αντίστοιχη διαφορά απόδοσης µεταξύ 10ετών τίτλων σε ΗΠΑ και Γερµανία βρέθηκε στις 109 µ.β. Αποδόσεις 10ετών οµολόγων. 28/2 31/3 29/4 31/5 30/6 29/7 31/8 30/9 31/10 30/11 30/12 ΗΠΑ 4,38 4,48 4,20 4,13 3,96 4,28 4,02 4,33 4,55 4,49 4,39 Γερµανίας 3,71 3,62 3,39 3,27 3,10 3,24 3,10 3,15 3,39 3,45 3,30 Ελλάδας 3,89 3,83 3,67 3,50 3,40 3,46 3,32 3,36 3,59 3,64 3,53 Χρηµατιστήριο: Συνεχίστηκε η ανοδική κίνηση της εγχώριας αγοράς το εκέµβριο σε πλήρη συσχέτιση µε τις διεθνείς χρηµατιστηριακές αγορές, µε συνεχή νέα υψηλά έτους και πενταετίας, µε αποκορύφωµα αυτό της τελευταίας συνεδρίασης του έτους, µε το Γενικό είκτη να κλείνει στις 3.663,90 µονάδες. Ιδιαίτερα θετικά κινήθηκαν όλοι οι δείκτες µε κέρδη πάνω από πέντε ποσοστιαίες µονάδες, µε αιχµές τον FTSE SmallCap80 και τον FTSE Mid40 οι οποίοι κατέγραψαν άνοδο 16,60% και 12,94% αντίστοιχα, ενώ τα µικρότερα κέρδη είχε ο Τραπεζικός είκτης µε µηνιαία κέρδη 4,79%. Παρά το γεγονός ότι σύµφωνα µε τους ξένους αναλυτές η αποκόµιση κερδών 31,5% για τον Γενικό είκτη το 2005 δεν αποτελεί τροχοπέδη για περαιτέρω άνοδο, η διόρθωση έστω βραχυπρόθεσµα- θεωρείται αναµενόµενη. Επίπεδα στήριξης βραχυ- οι 3.590 και µεσοπρόθεσµα οι 3.520 µονάδες αντίστοιχα, ενώ επίπεδα αντίστασης οι 3.750-3.820 µονάδες. ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ 31/12/04 30/6/05 29/7/05 31/8/05 30/9/05 31/10/05 30/11/05 30/12/05 Μεταβολή από 31/12/2004 Γ..Χ.Α. 2.786,18 3.060,73 3.271,78 3.231,48 3.381,96 3.307,32 3.441,64 3.663,90 31,50% FTSE ASE 20 1.547,47 1.714,29 1.824,27 1.801,25 1.876,33 1.836,71 1.913,84 2.019,04 30,47% FTSE mid 40 2.309,91 2.485,22 2.807,60 2.783,07 2.938,91 2.891,84 3.007,82 3.397,00 47,06% FTSE smallcap 80 470,05 459,82 500,35 489,2 519,00 530,84 537,43 626,64 33,31% FTSE 140 3.263,14 3.579,34 3.841,25 3.793,1 3.961,30 3.887,96 4.045,41 4.320,08 32,39% Τραπεζικός 6.129,02 6.633,46 7.078,23 6.901,25 7.340,00 7.202,89 7.543,12 7.904,17 28,96% Μηνιαία µεταβολή εικτών Χρηµατιστηρίου Αθηνών, εκέµβριος 2005 Τραπεζικός FTSE 140 FTSE Smallcap 80 FTSE MID 40 FTSE ASE 20 Γ..Χ.Α. 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0% 18,0% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 10

ΓΕΝΙΚΟΣ ΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΧΑΑ, εκέµβριος 2005 3.750 3.670 3.590 3.510 3.430 3.350 1/12/2005 8/12/2005 15/12/2005 22/12/2005 29/12/2005 ιακύµανση είκτη FTSE 20, εκέµβριος 2005 2.050 2.020 1.990 1.960 1.930 1.900 1/12/2005 8/12/2005 15/12/2005 22/12/2005 29/12/2005 ιακύµανση είκτη Τραπεζών, εκέµβριος 2005 8.250 8.100 7.950 7.800 7.650 7.500 1/12/2005 8/12/2005 15/12/2005 22/12/2005 29/12/2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 11

Αµοιβαία Κεφάλαια Το συνολικό ενεργητικό των Α/Κ µειώθηκε κατά 0,88% το διάστηµα από 30-11 έως 30-12-2005 ακολουθώντας τις πτωτικές τάσεις του 2005 (µείωση συνόλου ενεργητικού: 11,79% από την αρχή του έτους). Το εκέµβριο αύξηση εµφανίζει το ενεργητικό των µετοχικών (+5,44%, +15,77% από την αρχή του χρόνου, το ενεργητικό των Funds of Funds (+28,9%) και το ενεργητικώ των µικτών (+3,26%). Η υποτονικότητα στην αγορά των αµοιβαίων αποδεικνύει τη συνεχιζόµενη «αποχή» των µικροεπενδυτών από την κεφαλαιαγορά. 31/12/2004 (1) ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (σε ) 30/11/2005 (2) 30/12/2005 (3) (3)/(1) % (3)/(2)% ιαχείρισης ιαθεσίµων 15.429.897.542,01 5.555.569.396,25 4.934.405.530,95-68,02% -11,18% Μετοχικά 5.168.349.205,92 5.676.372.257,73 5.983.216.424,75 15,77% 5,41% Εσωτερικού 4.323.048.835,24 4.712.048.969,45 4.968.174.768,91 14,92% 5,44% Εξωτερικού 802.442.610,06 964.323.288,28 1.015.041.655,84 26,49% 5,26% Οµολογιακά 7.621.919.870,81 13.774.583.126,55 13.580.328.916,71 78,17% -1,41% Εσωτερικού 5.358.419.338,92 5.180.059.132,81 5.000.468.897,35-6,68% -3,47% Εξωτερικού 1.059.432.748,23 8.594.523.993,74 8.579.860.019,36 709,85% -0,17% Μικτά 3.427.140.076,48 2.531.253.701,45 2.613.743.076,50-23,70% 3,26% Funds of Funds 1.421.075,24 627.725.782,79 804.657.765,08 56.523,16% 28,19% ΣΥΝΟΛΟ 31.647.306.695,22 28.165.504.264,77 27.916.351.713,99-11,79% -0,88% Πηγή: Ένωση Θεσµικών Επενδυτών Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 31/12/2004 Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 30/12/2005 Οµολογιακά 24,083% Μικτά 10,829% Funds of Funds 0,004% ιαχείρισης ιαθεσίµων 48,754% Μικτά 9,363% Funds of Funds 2,882% ιαχείρισης ιαθεσίµων 17,676% Μετοχικά 16,330% Οµολογιακά 48,647% Μετοχικά 21,433% Το δελτίο επιµελήθηκαν οι Ε. Κελεπούρης και Π. Τριανταφύλλου του Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Marketing και οι Γ. Μπεκύρος, και Ι. Παπαθανασίου του Τοµέα Χρηµαταγορών-Κεφαλαιαγορών υπό το συντονισµό του Χρ. Καλαµπόκη, ιευθυντή Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Μarketing. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονοµικών Εξελίξεων- Αποκλεισµός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δηµοσιεύεται µόνο για ενηµερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηµατοπιστωτικούς οργανισµούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άµεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται µε το παρόν δελτίο στους χρήστες/ επισκέπτες µέσω του διαδικτυακού µας τόπου, δεν αποτελούν σε καµία περίπτωση, ευθέως ή εµµέσως, παρότρυνση, συµβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξεως µε οικονοµικό αποτέλεσµα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενηµερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών/ επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόµενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόµενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόµενης οποιασδήποτε δικής µας ευθύνης, σύµφωνα και µε τους γενικούς όρους και επισηµάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Τράπεζας Αττικής. Μετά τη δηµοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Τράπεζα Αττικής ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 12

ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ Πίνακας 1. Χορηγήσεις- Καταθέσεις: Μεταβολές σε δωδεκάµηνη και δεκάµηνη βάση, συνόλου εγχωρίου πιστωτικού συστήµατος. ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΧΟΡΗΓΗΣΕΙΣ: ΣΥΝΟΛΟ ΕΓΧΩΡΙΩΝ ΝΧΙ ΜΕΓΕΘΗ ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ 31/10/2004 31/12/2004 31/10/2005 Οκτ. 05 / Οκτ. 04 Οκτ.05 / εκ. 04 Βιοµηχανία 15.988,2 15.675,6 15.757,2-1,4% 0,5% Εµπόριο 18.687,8 18.821,6 19.905,6 6,5% 5,8% Λοιπά 31.267,5 28.384,6 33.799,6 8,1% 19,1% ΣΥΝΟΛΟ ΕΠΙΧ. 65.943,5 62.881,8 69.462,4 5,3% 10,5% Ι ΙΩΤΩΝ Στεγαστικά 31.404,7 33.126,8 40.000,4 27,4% 20,7% Καταναλωτικά 16.114,1 17.053,8 20.080,7 24,6% 17,7% ΣΥΝΟΛΟ Ι ΙΩΤΩΝ 47.518,8 50.180,6 60.081,1 26,4% 19,7% ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ 113.462,3 113.062,4 129.543,5 14,2% 14,6% Η βιοµηχανία περιλαµβάνει τα µεταλλεία και τη βιοτεχνία ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ: ΣΥΝΟΛΟ ΕΓΧΩΡΙΩΝ ΝΧΙ ΜΕΓΕΘΗ ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ 31/10/2004 31/12/2004 31/10/2005 Οκτ. 05 / Οκτ. 04 Οκτ. 05 / εκ. 04 Όψεως 16.840,4 18.274,2 20.542,2 22,0% 12,4% Ταµιευτηρίου 70.593,6 73.954,2 77.351,8 9,6% 4,6% Προθεσµίας 36.537,8 36.196,1 51.409,2 40,7% 42,0% Repos 10.000,1 9.107,1 2.587,9-74,1% -71,6% ΣΥΝΟΛΟ 133.971,9 137.531,6 151.891,1 13,4% 10,4% ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΧΟΡΗΓΗΣΕΩΝ 31/12/2004-31/10/2005 ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ 31/12/2004-31/10/2005 0% 5% 10% 15% 20% 25% -80% -30% 20% Βιοµηχανία 0,5% Όψεως 12,4% Εµπόριο 5,8% Λοιπά 19,1% Ταµιευτηρίου 4,6% Στεγαστικά 20,7% Προθεσµίας 42,0% Καταναλωτικά 17,7% Ιδιώτες Re pos -71,6% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 13

Πίνακας 2. ΕΛΛΑ Α: Ετήσιες µεταβολές είκτη Βιοµηχανικής Παραγωγής (έτος βάσης 2000= 100,0). Οκτ. Οκτ. Μεταβολή % Οκτ. Οκτ. Μεταβολή % ΚΛΑ ΟΣ 2005 2004 Οκτ. 2005/2004 2005 2004 Οκτ. 2005/2004 Γενικός είκτης Βιοµηχανικής 100,0 101,0-0,9 Προϊόντα από ελαστική και 92,8 97,7-5,0 Παραγωγής πλαστική ύλη Ορυχεία-Λατοµεία 102,9 109,5-6,1 Μη µεταλλικά ορυκτά 106,6 106,4 0,2 Εξόρυξη άνθρακα και λιγνίτη 106.9 111,0-3,7 Βασικά µέταλλα 114,1 113,5 0,6 Άντληση αργού πετρελαίου και 38.5 57,7-33,3 Κατασκευή τελικών προϊόντων 112,0 107,6 4,1 φυσικού αερίου εκ µετάλλου Εξόρυξη µεταλλούχων 109.3 106,0-3,2 Μηχανήµατα και είδη 104,1 88,7 17,3 µεταλλευµάτων εξοπλισµού Άλλες εξορυκτικές και λατοµικές 104,9 116,3-9,8 Μηχανές γραφείου- 11,6 42,5-72,7 δραστηριότητες ηλεκτρονικοί υπολογιστές Μεταποιητικές βιοµηχανίες 97,7 98,7-1,0 Ηλεκτρικές µηχανές, συσκευές 99,1 100,3-1,2 κτλ. Τρόφιµα-ποτά 105,3 108,1-2,6 Συσκευές ραδιοφωνίας, 32,0 49,3-34,9 τηλεόρασης, επικοινωνιών Καπνός 109,8 114,1-3,8 Ιατρικά όργανα και όργανα 102,2 107,1-4,5 ακριβείας Κλωστοϋφαντουργικές ύλες 64,0 77,9-17,8 Μεταφορικά µέσα 48,8 69,1-29,5 Είδη ενδυµασίας 72,3 84,5-14,4 Λοιπός εξοπλισµός µεταφορών 87,9 87,6 0,3 έρµατα, είδη υπόδυσης 65,7 76,1-13,8 Έπιπλα, λοιπές βιοµηχανίες 68,0 59,6 14,2 Ξύλο και φελλός 81,8 82,6-0,9 Ανακύκλωση 124,4 130,5-4,6 Χαρτί και προϊόντα από χαρτί 93,2 88,5 5,3 Ηλεκτρισµός, φυσικό αέριο, 109,8 108,7 1,0 νερό Εκτυπώσεις-εκδόσεις 121,4 106,6 13,9 Παραγωγή και διανοµή 109,1 107,7 1,3 ηλεκτρικού ρεύµατος Παράγωγα πετρελαίου και 100,1 98,7 1,4 Παραγωγή και διανοµή φυσικού 131,9 127,7 3,3 άνθρακα αερίου Χηµικά προϊόντα 122,0 118,3 3,1 Συλλογή, καθαρισµός και 105,6 107,2-1,5 διανοµή νερού Πηγή: ΕΣΥΕ Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 14

ΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΤΩΝ ΙΕΘΝΩΝ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΩΝ, ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΕΙΚΤΗΣ ΥΨΗΛΟ ΧΑΜΗΛΟ ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ 2005 2005 ΑΠΟ ΟΣΗ * P/E * 30/12/2005 ΕΥΡΩΠΗ Αυστρία ATX Index 3682,35 2415,01 1,08 17 3667,03 (29-12) Βέλγιο BEL 20 3575,19 2958,79 3,01 16 3549,25 Γαλλία CAC 40 4772,93 3816,14 2,55 15,2 4715,23 SBF 120 3435,14 2711,68 3999,0 Γερµανία M-DAX 7382,75 5409,81 1,99 14,5 7311,53 XETRA Dax 5458,58 4178,10 5408,26 Ελβετία SMI Index 7619,96 5669,60 1,49 18,5 7583,93 ΕΛΛΑ Α Γενικός είκτης 3993,90 2818,33 2,53 22,3 3993,90 FTSE/ASE 20 2019,04 1567,29 2019,04 Ηνωµένο Βασίλειο FTSE 100 5638,30 4783,60 3,02 14,5 5618,8 Ιρλανδία ISEQ Overall 7363,96 5798,49 2,03 16,3 7363,96 Ισπανία Madrid SE 1176,6 950,93 2,34 19,2 1156,21 Ιταλία Mibtel General 26929,0 23489,00 26778,0 Κύπρος CSE General 110,62 72,23 2,3 22 110,01 Ολλανδία AEX All Shr 647,49 514,53 643,05 Ουγγαρία Bux 23671,96 14586,69 2,51 18,8 20784,74 Πολωνία Wig 36068,56 25206,50 2,86 16,9 35600,79 Πορτογαλία PSI General 2461,11 2233,78 2,83 19,4 2615,43 Ρωσία RTS 1045,02 591,67 1125,60 Τσεχία PX 50 1473,0 1050,60 2 24,4 1473,0 ΗΠΑ DJ Industrials 10940,55 10012,36 1,72 18,6 10717,50 S&P 500 1272,74 1137,50 1248,29 NASDAQ Cmp 2273,37 1904,18 2205,32 ΑΣΙΑ Ιαπωνία Nikkei 225 16344,20 10825,39 0,9 35,1 16111,43 Κίνα FTSE/Xinhua A200 3196,73 2492,37 2739,28 Ταϊβάν WeightedPr. 6575,53 5632,97 3,99 13,6 6548,34 Φιλιππίνες Manila Comp 2166,10 1813,04 1,87 11,4 2096,04 (29-12) Χονγκ Κονγκ Hang Seng 15466,06 13355,23 3,07 13,2 14876,43 ΛΟΙΠΕΣ ΧΩΡΕΣ Αργεντινή Merval 1731,33 1276,48 1,75 9,3 1543,31 (29-12) Αυστραλία S&P All Ordinaries 4715,2 3905,50 3,5 17,5 4708,8 Καναδάς S&P/ TSX Comp 11296,29 9006,22 11272,26 Τουρκία IMKB Nat 100 39837,27 23285,94 1,73 16,5 39777,70 * Μερισµατική απόδοση και δείκτες Ρ/Ε αφορούν δείγµα µετοχών το οποίο καλύπτει το 75% της κεφαλαιοποίησης των µετοχών του δείκτη στον οποίο αναφέρονται. Πηγή: Επεξεργασία στοιχείων των Financial Times, από τον Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Marketing. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- εκέµβριος 2005 15