Κανονισµός Λειτουργίας Χ.Α Κείµενο Εργασίας

Κανονισµός Λειτουργίας Χ.Α Κείµενο Εργασίας ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΤΩΝ ΒΑΣΙΚΩΝ ΣΗΜΕΙΩΝ ΤΟΥ ΚΕΙΜΕΝΟΥ ΤΟΥ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΥ ΠΟΥ ΣΥΖΗΤΗΘΗΚΕ ΣΤΟ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΤΟΥ Χ.Α.

Εισαγωγή Ο Νόµος 3152/03 εισαγάγει την έννοια του Κανονισµού του Χρηµατιστηρίου για τη ρύθµιση: Της διάρθρωσης και της λειτουργίας των αγορών του χρηµατιστηρίου Των σχέσεων µε τα Μέλη και τις εισηγµένες του χρηµατιστηρίου Ο Κανονισµός αυτός λειτουργεί ως σύµβαση προσχώρησης για τα µέλη και τις εισηγµένες και ως εκ τούτου, µε την έναρξη εφαρµογής του προβλέπεται: Η κατάργηση του υφιστάµενου κανονιστικού πλαισίου του Σ του ΧΑ Η κατάργηση των εξουσιών του Σ του ΧΑ που προκύπτουν σήµερα από τον νόµο. Μεταφορά των ρυθµίσεων αυτών στο κανονισµό που έχει την µορφή σύµβασης προσχώρησης. Το ΧΑ δεν λειτουργεί ως διοικητική αρχή. 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 2

Γενικές Αρχές του Προτεινόµενου Σχεδίου ιατύπωση- κωδικοποίηση του υφιστάµενου κανονιστικού πλαισίου Βελτιώσεις από την µέχρι σήµερα εµπειρία Ενσωµάτωση της διεθνούς εµπειρίας Αυτοµατοποίηση και τυποποίηση των διαδικασιών επικοινωνίας µε Μέλη και εισηγµένες Πρόταση για βελτίωση των αποφάσεων της ΕΚ όπου αυτό κρίθηκε απαραίτητο 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 3

Περιεχόµενο Ενοτήτων Οι ενότητες που αναπτύχθηκαν για τη διαµόρφωση της πρότασης κανονισµού είναι οι παρακάτω: 1. Σχέσεις µε τα Μέλη του ΧΑ 2. Οργάνωση Χρηµατιστηριακών Συναλλαγών 3. Εισαγωγή Νέων Εταιριών Οργάνωση Αγορών 4. Υποχρεώσεις Εισηγµένων Εταιριών 5. Εταιρικές Πράξεις Εισηγµένων Εταιριών και Εισαγωγή των Μετοχών που προκύπτουν 6. Γενικές αρχές 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 4

22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 5 ιερεύνηση της ιεθνούς Εµπειρίας #1 #2 #3 #4 #5 #6 ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΣΥΜΒΟΛΟ Μ Ε Λ Η Μ Η Χ Α Ν Ι Σ Μ Ο Ι Σ Υ Ν Α Λ Λ Α Γ Ω Ν Ε Ι Σ Α Γ Ω Γ Η Υ Π Ο Χ Ρ Ε Ω Σ Ε Ι Σ Ε Ι Σ Η Γ Μ Ε Ν Ω Ν Ε Τ Α Ι Ρ Ι Κ Ε Σ Π Ρ Α Ξ Ε Ι Σ Γ Ε Ν Ι Κ Ε Σ Α Ρ Χ Ε Σ ΙΤΑΛΙΑ BI * * EURONEXT EURONEXT * * * * * ΦΡΑΓΚΦΟΥΡΤΗ FSE * * * * * ΛΟΝ ΙΝΟ LSE * * * * ΣΤΟΚΧΟΛΜΗ OM * * * * * ΕΛΒΕΤΙΑ SWX * ΝΕΑ ΥΟΡΚΗ NYSE * * * * ΤΟΡΟΝΤΟ TSX * * * * * ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ ASX * * * * * ΝΕΑ ΖΗΛΑΝ ΙΑ NZX * ΤΟΥΡΚΙΑ ISE * ΚΟΡΕΑ KSE * ΣΙΓΚΑΠΟΥΡΗ SGX * ΧΟΝΓΚ ΚΟΝΓΚ HKE * *

Ένταξη Κανονισµού Παραγώγων Το θεσµικό πλαίσιο που διέπει την αγορά παραγώγων είναι ιδιαίτερα πρόσφατο και προέβλεπε την ρύθµιση της λειτουργίας της συγκεκριµένης αγοράς µέσω κανονισµού. Ο κανονισµός αυτός που έχει συνταχθεί και εφαρµόζεται ήδη, ενσωµατώνεται στον προβλεπόµενο κανονισµό του ν.3152/03. Το υφιστάµενο κανονιστικό πλαίσιο που διέπει την λειτουργία της αγοράς παραγώγων, διαχωρίστηκε ώστε να ανταποκρίνεται στη θεµατολογία των τριών πρώτων ενοτήτων. Η ένταξή του γίνεται σε ξεχωριστή δεύτερη υποενότητα. Βελτιώσεις και µικρές προσθήκες έγιναν αξιοποιώντας τη µέχρι σήµερα εµπειρία. 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 6

Θέµατα ιάρθρωσης και οµής 1. Μεταβατικές διατάξεις που θα δίνουν χρονικά περιθώρια για: α. την ενηµέρωση της αγοράς µε τις νέες ρυθµίσεις, β. την κάλυψη των αιτήσεων εισαγωγής που γίνονται µέχρι την έναρξη εφαρµογής του Κανονισµού. 2. Επιτροπές µε ρυθµιστικές και εκτελεστικές αρµοδιότητες ως προς τους µηχανισµούς λειτουργίας της αγοράς. Αποσύνδεση του.σ. της εταιρίας από θέµατα λειτουργίας της αγοράς 3. ιάρθρωση σε: Α βάθµιο όργανο: λήψη των απαραίτητων αποφάσεων για τις ανάγκες λειτουργίας της αγοράς Β βάθµιο όργανο: προσφυγή µελών και εκδοτών για διαφωνίες σχετικά µε τις αποφάσεις της Α βάθµιας επιτροπής 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 7

Θέµατα ιάρθρωσης και οµής (συν.) 4. Προσδιορισµός µηχανισµών ανάσχεσης των παραβιάσεων των διατάξεων του κανονισµού Επιβολή χρηµατικού προστίµου που κλιµακώνεται ως αναστολή. 5. Λεπτοµερής καταγραφή των διαδικασιών που έχουν σχεδιαστεί υπό τη µορφή οδηγιών ώστε να εξασφαλίζεται η µεταβολή των λεπτοµερειών χωρίς αλλαγές στον Κανονισµό (παραµετρικότητα) 6. Εξασφάλιση της διαφάνειας και της ευελιξίας στις περιγραφόµενες διαδικασίες µε την εισαγωγή στον Κανονισµό της υποχρέωσης 3µηνης ανακοίνωσης πριν την εφαρµογή νέας οδηγίας. 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 8

Ενότ. # 1: Σχέσεις µε τα Μέλη Ρυθµίζει τις σχέσεις µε τα µέλη στις ακόλουθες διαστάσεις: 1. Όροι, προϋποθέσεις & διαδικασίες για την απόκτηση της ιδιότητας Μέλους Χ.Α 2. Όροι, προϋποθέσεις & διαδικασίες για τη δραστηριοποίηση από τα µέλη στις αγορές στις οποίες διαπραγµατεύονται τα προϊόντα του Χ.Α 3. ιαδικασίες για την µεταβολή της ιδιότητα του Μέλους λόγω εταιρικών γεγονότων που συµβαίνουν σε αυτό (π.χ. εξαγορές, συγχωνεύσεις κτλ) 4. Προϋποθέσεις και διαδικασίες ώστε τα µέλη να εναρµονίσουν την τεχνολογική τους υποδοµή µε την προσφερόµενη από το Χ.Α 5. Υποχρεώσεις µελών που προκύπτουν από την καθηµερινή δραστηριοποίηση τους στις αγορές του Χ.Α 6. Καταγραφή κανόνων συµπεριφοράς των µελών και των συνεπειών από την µη τήρηση τους 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 9

Ενότ. # 1: Σχέσεις µε τα Μέλη Νέα χαρακτηριστικά Παραδείγµατα 1. Ηλεκτρονική αποστολή του δευτέρου αποκόµµατος του πινακιδίου 2. Ηλεκτρονική αποστολή του αρχείου λαθών των πινακιδίων 3. Εκπαίδευση-πιστοποίηση για να αποκτήσει την ιδιότητα του χρήση του ΟΑΣΗΣ στους Χρηµατιστηριακούς Εκπροσώπους/Αντικρυστές 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 10

Ενότ. # 2: Οργάνωση Χρηµατιστηριακών Συναλλαγών - Στόχος Στην υφισταµένη απόφαση 98/03 που ρυθµίζει τον τρόπο οργάνωσης των χρηµατιστηριακών συναλλαγών µε την χρήση του ΟΑΣΗΣ και αναµορφώθηκε πρόσφατα υπό το πρίσµα του επικείµενου κανονισµού προστίθενται ρυθµίσεις για: - Την ενσωµάτωση νέων λειτουργικών χαρακτηριστικών στο σύστηµα συναλλαγών - Την διενέργεια συναλλαγών, επί τίτλων που βαίνουν προς εισαγωγή, πριν την έγκριση της διασποράς/εισαγωγής τους - Την οµαλή ένταξη της αγοράς των παραγώγων - Την ενσωµάτωση των µέχρι σήµερα γνωστών κατηγοριών µετοχών (π.χ. επιτήρηση) σε µοντέλα διαπραγµάτευσης 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 11

Ενότ. # 2: Νέα Χαρακτηριστικά Volatility Interrupters σε αντικατάσταση του limit up-down υνατότητα τιµής κλεισίµατος µε auction Βελτίωση του αλγόριθµου προσδιορισµού του auction price Νέοι τύποι εντολών Νέοι τύποι χρηστών Αύξηση της λειτουργικότητας που παρέχεται στον ειδικό διαπραγµατευτή Conditional αγορά (Από την δηµόσια εγγραφή µέχρι την επίσηµη έναρξη) Συµπληρωµατική µέθοδος επίτευξης της διασποράς 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 12

Ενότ. # 2: Μοντέλα ιαπραγµάτευσης Πεντάωρη Συνεχής (Πεντάωρη) 1. Εντάσσονται µετοχές στην Κύρια, Παράλληλη, ΝΕΧΑ ή ΕΑΓΑΚ: - παραµονή spread < 2 - µεταφορά από τρίωρη spread <1,85 - νέες εισαγωγές - µετοχές µε ειδικό διαπραγµατευτή 2. Επανέρχονται: εφόσον διαπραγµατεύονταν εκεί - Όσες πήγαν στην 90λεπτη από µη αποστολήενηµέρωσης - Όσες πήγαν στις ηµοπρασίες λόγω ειδικών συναλλακτικών προϋποθέσεων 90λεπτη Συνεχής (90λεπτη) 1. Μετοχές εταιρειών της αγοράς Βασικών Προϋποθέσεων 2. Μετοχές εταιρειών µε παρατεταµένα αρνητικά στοιχεία, ανησυχητικά γεγονότα ή/και χαµηλά ίδια κεφάλαια 3. Μετοχές εταιρειών χαµηλής παραγωγικής δραστηριότητας 4. Μετοχές εταιρειών που δεν στέλνουν έγκαιρα την ενηµέρωση σύµφωνα µετηνενότητα4 5 auctions Ηµερησίως ( ηµοπρασίες) Μετοχές ειδικών συναλλακτικών προϋποθέσεων (χρηµατιστηριακή τιµή, διασπορά) Τρίωρη Συνεχής (Τρίωρη) 1. Εντάσσονται µετοχές στην Κύρια, Παράλληλη, ΝΕΧΑ ή ΕΑΓΑΚ: - παραµονή spread > 1,85 - µεταφορά από πεντάωρη spread > 2 - µετοχές από αναστολή 2. Επανέρχονται: εφόσον διαπραγµατεύονταν εκεί - Όσες πήγαν στην 90λεπτη από µη αποστολή ενηµέρωσης - Όσες πήγαν στις ηµοπρασίες λόγω ειδικών συναλλακτικών προϋποθέσεων 3. Επανέρχονται ακόµη και εάν δεν διαπραγµατεύονταν εκεί - Όσες πήγαν στην 90λεπτη για λόγους άλλους από τις Βασικές προϋποθέσεις και τη µηαποστολήενηµέρωσης 1 auction Ηµερησίως (Ηµερήσια) Μετοχές που διαπραγµατεύονται στην 90λεπτη (εκτός της Βασικών Προϋποθέσεων) ή στις ηµοπρασίες και δεν επανεντάσσονται στην Τρίωρη εντός συγκεκριµένου χρονικού διαστήµατος (24 µήνες για την 90λεπτη και 18 µήνες για τις ηµοπρασίες 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 13

Ενότ. #2: Μοντέλα ιαπραγµάτευσης Σύγκριση µε τρέχουσα κατάσταση Ισχύοντα Προτεινόµενα Παρατηρήσεις 1. Πεντάωρη συνεχής 1. Πεντάωρη συνεχής, Ως ισχύει. 2. Τρίωρη συνεχής 2. Τρίωρη συνεχής Ως ισχύει. Μετάβαση στην 5ωρη συνεχή διαπραγµάτευση αν κατά το προηγούµενο εξάµηνο επιτύχει spread 1,85 π.µ. (αντί 1,6 π.µ. που ισχύει έως σήµερα). Τα υπό εξέταση εξάµηνα λήγουν στο τέλος Μαρτίου και Σεπτεµβρίου κάθε χρόνο. 3. Επιτήρηση α. Συνεχείς ζηµιογόνες χρήσεις 5 auctions ηµερησίως. β. Ξαφνική σηµαντική αρνητική αλλαγή στα αποτελέσµατα. 5 auctions ηµερησίως. 4. Χαµηλή παραγωγική δραστηριότητα. Ετήσιος τζίρος < 3 εκ. ευρώ. 5 auctions ηµερησίως. 5. Χαµηλή ρευστότητα. ιασπορά, εµπορευσιµότητα 5 auctions ηµερησίως 3. α. Συνεχείς ζηµιογόνες χρήσεις κ.λ.π (πρώην επιτήρηση): 90λεπτη β. Ξαφνική σηµαντική αλλαγή αποτελεσµάτων: εν αποτελεί πλέον λόγο υπαγωγής στην παλαιά επιτήρηση. Η ιαπραγµάτευση γίνεται σε 3ωρη ή 5ωρη. Απλά για τις µετοχές αυτές ανακοινώνεται ότι είναι «µετοχές χρηµατοοικονοµικής διακύµανσης». 4. Χαµηλή παραγωγική δραστηριότητα, Ως ισχύει. Ετήσιος τζίρος < 3 εκ. ευρώ. 90λεπτη. 5. Ειδικών συναλλακτικών υποθέσεων ή χαµηλής ρευστότητας. α. Χαµηλή διασπορά. Μικρότερη του 1/3 της προβλεποµένης κατά την εισαγωγή β. Αγοραία τιµή µετοχής < 30 λεπτών. 5 auctions ηµερησίως 6. Ηµερήσια ηµοπρασία Μετάβαση σε αυτή µετοχών από την 90λεπτη ή τις ηµοπρασίες µετά από συγκεκριµένο διάστηµα. 1 ηµερήσιο auction. 7. Κατά την εισαγωγή. α. Κύρια, παράλληλη, ΝΕΧΑ. Εισέρχονται σε 5ωρη. β. Βασικών προϋποθέσεων. 90λεπτη Μεταβαίνει στις Ηµερήσιες ηµοπρασίες, µετά 24 µήνες, εφόσον έως τότε δεν έχει προβεί σε ενέργειες Επαναφοράς της στην Τρίωρη Μεταβαίνει στην Ηµερήσια ηµοπρασία, µετά 24 µήνες, εάν έως τότε δεν έχει προβεί σε ενέργειες Επαναφοράς στην Τρίωρη. Μεταβαίνει στην Ηµερήσια ηµοπρασία, µετά 18 µήνες εάν στο µεταξύ δεν έχει προβεί σε ενέργειες Επαναφοράς στην Τρίωρη. 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 14

Ενότ. #2: H εικόνα της συνεδρίασης: είδη µετοχών ανά κατηγορία διαπραγµάτευσης Πεντάωρη Συνεχής (Πεντάωρη) 10:30 11:00 11:30 12:15 13:30 14:45 15:00 16:00 Συγκέντρωση Εντολών (*) Συνεχής ιαπραγµάτευση At the Close 16:15 1. Μετοχές που πληρούν τα κριτήρια του spread (<2 για παραµονή, 1,85 για µεταφορά). Νέες εισαγωγές στην Κύρια Παράλληλη ΝΕΧΑ, µετοχές µε Ε. 2. Επαναφορά από 90λεπτη και δηµοπρασιών. Τρίωρη Συνεχής (Τρίωρη) Συγκέντρωση Εντολών #1 Συν εχής ιαπραγµά τευση Συγκέντρωση Εντολών #2 Συνεχής ιαπραγµάτευση At the Close Spread >= 2% για µεταφορά και 1,85 για παραµονή και µετοχές από αναστολή. Επαναφορά από: 90λεπτη, και δηµοπρασιών. 90λεπτη Συνεχής (90λεπτη) Συγκέντρωση Εντολών #1 Συν εχής ιαπραγµά τευση Συγκέντρωση Εντολών #2 Συνεχής ιαπραγµάτευση At the Close Μετοχές εταιριών της αγοράς Βασικών Προϋποθέσεων, της πρώην κατηγορίας επιτήρησης, χαµηλής παραγωγικής δραστηριότητας µη έγκαιρη αποστολή ενηµέρωσης σύµφωνα µε την ενότητα 4. 5 auctions Ηµερησίως ( ηµοπρασίες) Συγκέντρωση Εντολών #1 Συγκέντρωση Εντολών #2 Συγκέντρωση Εντολών #3 Συγκέντρωση Εντολών #4 Συγκέντρωση Εντολών #5 At the Close Μετοχές ειδικών συναλλακτικών προϋποθέσεων (χρηµατιστηριακή τιµή, εµπορευσιµότητα, διασπορά). 1 auction Ηµερησίως (Ηµερήσια) Συγκέντρωση Εντολών At the Close Μετοχές που διαπραγµατεύονται στην 90λεπτη (εκτός της Βασικών Προϋποθέσεων) ή τις δηµοπρασίες και δεν εντάσσονται στην τρίωρη εντός συγκεκριµ.ένου χρονικού διαστήµατος (24 µήνες για την 90λεπτη και 18 µήνες για ηµοπρασίες) (*) Αν και οι ηµοπρασίες, στο τέλος των φάσεων συγκέντρωσης εντολών εµφανίζονται να έχουν χρονική διάρκεια (βάση της κλίµατας του σχήµατος 10 λεπτά), στη πραγµατικότητα είναι (σχεδόν) στιγµιαίες, διαρκούν δηλαδή µερικά δευτερόλεπτα, όσο χρόνο δηλαδή χρειάζεται το σύστηµα για να ταυτίσει τις εντολές. (***) Συγκέντρωση εντολών 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 15

Ενότ. # 3: Νέο Θεσµικό Πλαίσιο Κατάργηση διπλής αξιολόγησης από ΕΚ και ΧΑ. Το ενηµερωτικό ελτίο ελέγχεται από την ΕΚ (πληροφόρηση κοινού, Π 348) και οι προϋποθέσεις εισαγωγής από το ΧΑ (κανονισµός Π 350 κλπ). Ευελιξία στο ΧΑ για δηµιουργία νέων αγορών προϊόντων µέσω του κανονισµού χωρίς την ανάγκη νοµοθετικών ρυθµίσεων, εντός πλαισίου που θα ορίσει η ΕΚ. 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 16

Ενότ. # 3: Στόχοι ΧΑ ιαφάνεια Απλοποίηση διαδικασιών Επιλογή υγιών εταιριών µε προοπτικές ανάπτυξης Μεγιστοποίηση εσόδων ΧΑ Μέγεθος Αξία συναλλαγών Μεγιστοποίηση οφέλους επενδυτή Απόδοση Εµπορευσιµότητα 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 17

Ενότ. # 3: Νέα Κριτήρια - Αγορές ΕΛΑΧΙΣΤΕΣ ΒΑΣΙΚΕΣ ΚΥΡΙΑ ΠΑΡΑΛΛΗΛΗ ΑΓΟ Ρ Α + ΠΡΟΣΘΕΤΑ ΠΟΣΟΤΙΚΑ + ΥΝΑΤΟΤΗΤΑ ΠΑΡΕΚΛΙΣΗΣ ΥΠΟΧΡΕΩΤΙΚΑ ΕΞΑΙΡΕΣΕΙΣ 5 ΩΡΗ ΣΥΝΕΧΗΣ ΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗ ΠΡΟΣΘΕΤΑ ΠΟΙΟΤΙΚΑ ΜΗ ΠΛΗΡΩΣΗ ΒΑΣΙΚΩΝ ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΩΝ 1 ΩΡΑ ΣΥΝΕΧΗΣ ΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΩΝ ΧΩΡΙΣ ΗΜΟΣΙΑ ΕΓΓΡΑΦΗ ΠΡΟΣΘΕΤΑ ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΑ ΚΡΙΤΗΡΙΑ ΙΕΤΙΑ ΚΕΡ ΟΦΟΡΙΑ ΕΛΑΧΙΣΤΟ ΚΕ 1 ΩΡΑ ΣΥΝΕΧΗΣ Ι ΑΠ ΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗ ΜΕ Ε ΕΛΑΧΙΣΤΕΣ ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ (ΚΟΙΝΟΤΙΚΗ Ο ΗΓΙΑ) ΜΙΚΡΗ ΙΑΣΠΟΡΑ ΣΕ ΕΛΑΧΙΣΤΟ ΑΡΙΘΜΟ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝ ΥΤΩΝ Ι ΑΠ ΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗ ΗΜΟΠΡΑΣΙΕΣ ΜΕ 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 18

Ενότ. # 3: ιαδικασία Εισαγωγής ΥΠΟΒΟΛΗ ΙΚ/ΚΩΝ ΠΡΟΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΚΑΤΑΛΛΗΛΟΤΗΤΑΣ ΑΙΤΗΣΗΣ ΕΞΑΙΡΕΣΕΙΣ ΕΥΤΕΡΟΒΑΘΜΙΑ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΑΙΤΙΟΛΟΓΗΜΕΝΗ ΑΠΟΡΙΨΗ ΑΙΤΗΣΗ ΕΙΣΑΓΩΓΗΣ ΣΥΝΟΠΤΙΚΟ ΦΥΛΛΑ ΙΟ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΕΡΩΤΗΜΑΤΟΛΟΓΙΟ ΚΑΤΑΛΛΗΛΟΤΗΤΑΣ ΠΛΗΡΩΣΗ ΒΑΣΙΚΩΝ & ΠΡΟΣΘΕΤΩΝ ΑΠΟ ΟΧΗ ΑΠΟΡΙΨΗ ΠΡΟΣΦΥΓΗ ΑΙΤΗΣΗ ΜΕ ΑΠΟΦΑΣΗ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΣΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΒΑΣΙΚΩΝ ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΩΝ ΤΥΠΟΠΟΙΗΜΕΝΕΣ ΦΟΡΜΕΣ ΒΕΒΑΙΩΣΕΩΝ ΑΝΑ ΟΧΟΥ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΜΕΤΟΧΩΝ ΕΛΕΓΚΤΩΝ ΜΕΛΩΝ ΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΚΑΤΑΘΕΣΗ ΦΑΚΕΛΛΟΥ ΕΚ ΧΟΡΗΓΗΣΗ Α ΕΙΑΣ Ε ΑΙΤΙΟΛΟΓΗΜΕΝΗ ΑΠΟΡΙΨΗ ΛΟΙΠΑ ΙΚΑΙΟΛΟΓΗΤΙΚΑ ΙΕΝΕΡΓΕΙΑ ΗΜΟΣΙΑΣ ΕΓΓΡΑΦΗΣ ΕΓΚΡΙΣΗ ΕΙΣΑΓΩΓΗΣ ΜΕΤΟΧΩΝ ( ΙΑΣΠΟΡΑ) ΕΝΑΡΞΗ ΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗΣ 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 19

Ενότ. # 3: Προϋποθέσεις εισαγωγής για κάθε αγορά του Χ.Α. Ποσά σε '000 ΚΥΡΙΑ ΠΑΡ /ΛΗ ΒΑΣΙΚΩΝ ΝΕΧΑ ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΩΝ ΙΑΡ ΚΕΙΑ ΣΕ ΧΡ ΗΣΕΙΣ 4 3 2 2 Ι ΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ 15.000 4.000 2.500 600 ΚΕΡ ΟΦΟΡΙΑ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑΣ ΤΡΙΕΤΙΑΣ 12.000 4.000 ΚΕΡ Η ΚΕΡ Η ΚΑΙ ΑΝΑ ΕΤΟΣ ΟΧΙ ΜΙΚΡ ΟΤΕΡ Ο 3.000 1.000 ή EBITDA ΤΡΙΕΤΙΑΣ 16.000 6.000 ΚΕΡ Η ΚΕΡ Η ΚΑΙ ΑΝΑ ΕΤΟΣ ΌΧΙ ΜΙΚΡ ΟΤΕΡ Ο 4.000 1.500 ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΙΑΡΘΡΩΣΗ* ΑΝΕΙΑ/ΚΑΘΑΡ Η ΘΕΣΗ Μ.Ο. ΤΡΙΕΤΙΑΣ ΜΙΚΡ ΟΤΕΡ Ο 0,9 1,1 1,3 1,3 και ΒΑΘΜΟΣ ΚΑΛΥΨ ΗΣ ΧΡ ΕΩΣΤΙΚΩΝ ΤΟΚΩΝ Μ.Ο ΤΡΙΕΤΙΑΣ ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΟΣ 6,5 6,8 7 7 ΕΛΑΧΙΣΤΟΣ ΤΖΙΡΟΣ 5.000 ΙΑΣΠΟΡΑ 25% 30% 35% 25% 2.000 1.000 1.500 1.000 ΙΑΣΠΟΡΑ ΣΤΗ ΜΕΓΑΛΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ: Ma r.ca p.> απ ό Μ.Ο.1 ης 10 αδας του FTSE 20 15% 15% 10.000 10.000 Ma r.ca p.> απ ό Μ.Ο.2 ης 10 αδας του FTSE 20 20% 20% 5.000 5.000 Οι δείκτες αυτοί χρησιµοποιούνται σωρευτικά, για την αξιολόγηση της περιουσιακής διάρθρωσης, για όσο διάστηµα ισχύει στο νόµο η προϋπόθεση αυτή. Η εισήγηση του ΧΑ και της ΕΕΤ είναι να καταργηθεί η συγκεκριµένη προϋπόθεση από το νόµο. 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 20

Ενότητα 4: Υποχρεώσεις Εισηγµένων - Στόχοι Κωδικοποίηση υφιστάµενων και νέων υποχρεώσεων ενηµέρωσης Τυποποίηση και αυτοµατοποίηση υποχρεώσεων ενηµέρωσης Αναβάθµιση και εξειδίκευση υποχρεώσεων ενηµέρωσης 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 21

Ενότ. # 4: Υποχρεώσεις Εισηγµένων Εταιρειών Νέα Χαρακτηριστικά Τακτική Τακτική συνάντηση για Ενηµέρωση των αναλυτών Βελτίωση του περιεχοµένου και της αξιοπιστίας της πληροφόρησης που δηµοσιοποιείται για τα οικονοµικά µεγέθη των εισηγµένων εταιριών Εξασφάλιση ίσης µεταχείρισης Εξάλειψη της σκόπιµης διάχυσης της πληροφόρησης σε ευαίσθητες περιόδους Χρονοδιάγραµµα εταιρικών πράξεων Φόρµες µε ανάλυση οικονοµικών στοιχείων και αναφορά σε σηµαντικές µεταβολές Per share µεγέθη Ι. ΚΕΦ. Αναµορφωµένα αποτελέσµατα Τυχόν ληξιπρόθεσµες οφειλές Έκτακτη Απλοποίηση διαδικασιών της προβλεπόµενης ενηµέρωσης από Π 51µέσω της αυτόµατης ανακοίνωσης της µεταβολής του ποσοστού συµµετοχής συναλλαγών του µετόχου όταν αυτή ξεπερνά τα προβλεπόµενα ποσοστά για τις ονοµαστικές µετοχές Για τις ανώνυµες µετοχές χρειάζεται νοµοθετική ρύθµιση 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 22

Ενότ. # 4: Φόρµα Πρόσθετων Χρηµατοοικονοµικών Στοιχείων Τι θα περιλαµβάνει : Παροχή συγκεκριµένης αιτιολόγησης για σηµαντικές αποκλίσεις σε βασικά οικονοµικά στοιχεία της εισηγµένης εταιρίας, σε σχέση µε την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Ανάλυση επιµέρους στοιχείων κατάστασης αποτελεσµάτων και ισολογισµού, που δεν προκύπτουν από τις λογιστικές καταστάσεις, όπως : χρηµατοοικονοµικά έξοδα και έσοδα, µακροπρόθεσµες και βραχυπρόθεσµες υποχρεώσεις, κλπ. Αναµορφωµένα αποτελέσµατα και ίδια κεφάλαια. Στοιχεία ανά µετοχή. (P/E, λογιστική αξία, µέρισµα ανά µετοχή). Χρηµατοοικονοµικούς δείκτες. 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 23

Ενότ. # 5: Εταιρικές Πράξεις Στόχοι Κωδικοποίηση και επικαιροποίηση των αποφάσεων και διαδικασιών που απαιτούνται ΧΑ για : Την έγκριση ενηµερωτικών δελτίων η κυκλοφορία πληροφοριακών σηµειωµάτων σχετικά µε : ΑΜΚ µε µετρητά. έκδοση µετατρέψιµων ηεισηγµένων στο ΧΑ οµολογιακών δανείων. Εξαγορές Συγχωνεύσεις Αλλαγή κύριας δραστηριότητας Απόσχιση κλάδου. Την εισαγωγή προς διαπραγµάτευση συµπληρωµατικής σειράς µετοχών στο ΧΑ, για τις οποίες δεν απαιτείται η έκδοση Ε. 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 24

Ενότ. # 5: Εταιρικές Πράξεις (Στόχοι) Παροχή έγκαιρης και έγκυρης πληροφόρησης προς το επενδυτικό κοινό από το αρµόδιο όργανο της εισηγµένης εταιρίας, µε σκοπό τη λήψη εταιρικών αποφάσεων. Ελαχιστοποίηση του χρόνου εισαγωγής προς διαπραγµάτευσης νέας σειράς µετοχών. Καθορισµός και τυποποίηση του περιεχοµένου των εταιρικών ανακοινώσεων, που δηµοσιεύουν οι εισηγµένες εταιρίες για τις εταιρικές τους πράξεις. Αυτοµατοποίηση της διαδικασίας υποβολής των στοιχείων από τις εισηγµένες εταιρίες, χρησιµοποιώντας τις δυνατότητες του συστήµατος ηλεκτρονικής υποβολής (HERMES) που διαθέτει το ΧΑ. 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 25

Ενότ. # 5: Εταιρικές Πράξεις - Νέα Χαρακτηριστικά Περιορισµός της δυνατότητας <<Back door listing >> που ξεκίνησε µε την απόφαση 94 του Σ του Χ.Α προσθέτοντας στις ήδη προβλεπόµενες περιπτώσεις την υποχρεωτική σύνταξη Ε από ανάδοχο και στην ακόλουθη περίπτωση: Εφόσον οι βασικοί µέτοχοι της εισηγµένης συµµετέχουν στην απορροφώµενη µη εισηγµένη µε ποσοστό τουλάχιστον 50% καιοινέες µετοχές που θα εκδοθούν λόγω της συγχώνευσης, ανέρχονται σε ποσοστό τουλάχιστον 10% του υφιστάµενου µετοχικού κεφαλαίου. Αλλαγή της διαδικασίας έγκρισης εισαγωγής προς διαπραγµάτευση των νέων µετοχών λόγω εταιρικής πράξης, µε αποτέλεσµα να µειώνεται αισθητά ο χρόνος µεταξύ της γενικής συνέλευσης που αποφάσισε σχετικά και της ηµεροµηνίας έναρξης διαπραγµάτευσης των νέων µετοχών. 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 26

Ενότ. # 5: Εταιρικές Πράξεις - Νέα Χαρακτηριστικά Καθορισµός των διαδικασιών και δικαιολογητικών που απαιτούνται από πλευράς ΧΑ, για 3 νέες εταιρικές πράξεις : Αλλαγή επωνυµίας εισηγµένης Εισαγωγή µετοχών από επανεπένδυση µερίσµατος Ακύρωση µετοχών και µείωση µετοχικού κεφαλαίου. Επανασχεδιασµός των check list των περιεχοµένων Ενηµερωτικού ελτίου εισηγµένων εταιριών και των δικαιολογητικών σε περιπτώσεις έγκρισης εισαγωγής συµπληρωµατικής σειράς µετοχών, λόγω εταιρικής πράξης. 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 27

Ενότ. # 6: ΜΗΧΑΝΙΣΜΟΙ ΕΦΑΡΜΟΓΗΣ ΤΟΥ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΥ Οι ακόλουθες κυρώσεις επιβάλλονται στις περιπτώσεις που τα µέλη και οι εισηγµένες δεν τηρούν τα προβλεπόµενα στον κανονισµό και στις προσαρτούµενες σε αυτόν οδηγίες: α) Επίπληξη, προσωπική ή δηµόσια β) Χρηµατική ποινή γ)απαγόρευση διενέργειας χρηµατιστηριακών συναλλαγών για διάστηµα µέχρι τριάντα (30) εργάσιµων ηµερών σε όλες τις Αγορές ή σε συγκεκριµένη Αγορά του ΧΑ δ) απαγόρευση συµµετοχής χρήστη σε συνεδρίαση του ΧΑ ε) περιορισµός επενδυτικής υπηρεσίας Μέλους στ) επιβολή όρων στο Μέλος ζ) αναστολή µέλους σε όλες τις Αγορές ή σε συγκεκριµένη Αγορά του ΧΑ η) διαγραφή µέλους [από όλες τις Αγορές ή συγκεκριµένη Αγορά του ΧΑ] θ) αναστολή διαπραγµάτευσης κινητής αξίας 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 28

Ενότ. # 6: ΜΗΧΑΝΙΣΜΟΙ ΕΦΑΡΜΟΓΗΣ ΤΟΥ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΥ Αρµοδιότητες και σύνθεση επιτροπών Επιτροπές Αρµοδιότητες Κάλυψης υποχρεώσεων Κυρώσεις για την µη εφαρµογή του κανονισµού ενότητες 1,4) Εγκρίσεως µελών Αξιολογεί και εγκρίνει τις αιτήσεις των µελών (Ενότητα 1) Εγκρίσεως αιτήσεων εισηγµένων Αξιολογεί και εγκρίνει τις αιτήσεις των εισηγµένων σχετικές µε την εισαγωγή µετοχών και τις εταιρικές πράξεις (Ενότητες 3,5) Επικεφαλείς σχετικών οργανωτικών µονάδων ΧΑ, µέλη Σ Εκπρόσωποι των Μελών ΧΑ Εκπρόσωποι των Εταιρειών ΧΑ Σύνθεση Εκπρόσωποι των Θεσµικών Επενδυτών 2+2 2 2 1 1+1 2 0 1 2+2 2 2 2 εικτών και κατηγοριοποιήσεων Ενστάσεων Αναθεώρηση της συµµετοχής σε δεικτες, κατάταξη σε κλάδους παραγωγικής δραστηριότητας, κατάταξη στις ειδικές κατηγορίες πχ υπό επιτήρηση κλπ (ενότητες 2,6) ευτεροβάθµιο όργανο στο οποίο µπορούν να προσφέυγουν τα µέλη και οι εισηγµένες κατά των αποφάσεων των επιτροπών όπου και όπως αυτό προβλέπεται στο οικείο άρθρο του κανονισµού 2+1 2 2 2 1+1 2 2 1 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 29

Ενότ. # 6: ΜΗΧΑΝΙΣΜΟΙ ΕΦΑΡΜΟΓΗΣ ΤΟΥ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΥ Επιτροπή Τροποποίησης Κανονισµού 1. Η τροποποίηση του Κανονισµού από το ΧΑ θα γίνεται µετά από διαβούλευση µε τους ενδιαφερόµενους φορείς, εφόσον δεν πρόκειται για αλλαγές που εµπίπτουν στο πεδίο εφαρµογής της παραγράφου 5 του άρθρου 1 των Γενικών ρυθµίσεων του παρόντος. 2. Η διαβούλευση θα διενεργείται µέσω 11µελούς επιτροπής: -2 + 1 υπηρεσιακά και µέλη του.σ. του ΧΑ -2 µέλη από το Σύνδεσµο Μελών Χρηµατιστηρίου Αθηνών (ΣΜΕΧΑ) -2 µέλη από τις Εισηγµένες Εταιρίες στο ΧΑ -2 µέλη από την Ένωση Θεσµικών Επενδυτών -2 µέλη από την Ένωση Ελληνικών Τραπεζών 22/04/2004 Χρηµατιστήριο Αθηνών 30