Bloomberg Page: <PBGR>

Ηλίας Λεκκός Βένη Αρακελιάν Δημητρία Ρότσικα Χάρης Γιαννακίδης Lekkosi@piraeusbank.gr Arakelianv@piraeusbank.gr Rotsikad@piraeusbank.gr GiannakidisCh@piraeusbank.gr researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg Page: <PBGR> Τράπεζα Πειραιώς Βασιλίσσης Σοφίας 94 και Κερασούντος, 115 28 Αθήνα Τηλ: 210 328 8187, Fax: 210 373 9580 Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς: {PBGGGSBI Index<GO>} Μέση Σταθμισμένη Απόδοση: {PBGGGWAY Index<GO>} Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς: {PBGGGCBI Index<GO>} Μέση Σταθμισμένη Απόδοση: {PBGGIWAY Index<GO>}

} Τελευταίες Εξελίξεις στην Ελληνική Αγορά Ομολόγων } Εξέλιξη Καμπύλης Επιτοκίων Ελληνικού Δημοσίου } Εκτίμηση Καμπυλών Επιτοκίων Ελληνικού Δημοσίου } Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς } Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς 2

} Για τέταρτο συνεχόμενο μήνα ο Δείκτης Κρατικών Ομολόγων συνέχισε την ανοδική του πορεία με την δυναμική του ωστόσο να εμφανίζει σημαντική εξασθένηση ενδυναμώνοντας την πιθανότητα για διόρθωση στα τέλη του 2015 με αρχές του 2016. Ο Δείκτης αυξήθηκε τον Νοέμβριο κατά 2,12 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα ενώ σε σχέση με τις αρχές του έτους έχει σημειώσει κέρδη της τάξης του 27,16%. Ωστόσο όπως φαίνεται και από το διάγραμμα των αποδόσεων του δείκτη σε μηνιαία βάση παρατηρείται επιβράδυνση της δυναμικής του δείκτη. Αυτό σημαίνει ότι προς το παρόν όλες οι θετικές εξελίξεις έχουν ήδη ενσωματωθεί στην τιμολόγηση των ελληνικών ομολόγων. Περαιτέρω θετικές αποδόσεις θα καταγραφούν μόνο μετά την ανάδειξη νέων θετικών προοπτικών. 80 60 40 20 0-20 -40 Sovereign Bond Index Return (MoM) } Παρομοίως, βελτίωση σημειώθηκε και στον Δείκτη Εταιρικών Ομολόγων ο οποίος αυξήθηκε τον Νοέμβριο κατά 1,49% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Οι εξελίξεις στην αγορά ομολόγων προέρχονται από τις θετικές αποτιμήσεις της αγοράς σχετικά με την πορεία του νέου προγράμματος της ελληνικής οικονομίας. Ύστερα από την ανακεφαλαιοποίηση των 4 συστημικών τραπεζών και την αποδέσμευση της πρώτης δόσης των 2 δισ ένα μέρος της αβεβαιότητας και του πολιτικού κινδύνου έχει προς το παρόν μειωθεί. Κάτω από αυτές τις εξελίξεις θεωρούμε ως θετικό σημάδι την έκδοση και υπερκάλυψη του νέου ομολόγου του ΟΤΕ με ποσό έκδοσης στα 350εκ, λήξη το 2019 και ετήσιο κουπόνι στο 4,375%. Παρολαυτά, η αβεβαιότητα στην αγορά ομολόγων παραμένει, με τον πολιτικό κίνδυνο να μην έχει εξαληφθεί και τα σενάρια για το χρέος της ελληνικής οικονομίας να μετατίθενται προς τις αρχές του 2016 μετά την εφαρμογή της δεύτερης λίστας προαπαιτούμενων και την πρώτη αξιολόγηση του προγράμματος. -60 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Ευρωζώνης Bloomberg Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Υψηλής Απόδοσης σε EUR Bloomberg Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς 0 10 20 30 MoM YtD 3

} Παρατηρούμε μια θετική σχέση μεταξύ του δείκτη Οικονομικού Κλίματος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής και του Δείκτη Εταιρικών Ομολόγων κοντά στο επίπεδο του 0,5. } Η πρώτη έκδοσή εταιρικού ομολόγου μετά από περίπου ένα χρόνο αναμονής στην αγορά ομολόγων έγινε από τον ΟΤΕ με την έκδοση 4ετούς ομολόγου του οποίου η προσφορά καλύφθηκε κατά περίπου 2 φορές ενώ το κουπόνι κινήθηκε σε φυσιολογικά για την αγορά επίπεδα. Η τελευταία έκδοση εταιρικού ομολόγου είχε γίνει στις 10 Ιουλίου του προηγούμενου έτους με τα ομόλογα διάρκειας 5 και 6 ετών αντίστοιχα από τις εταιρείες ΤΙΤΑΝ και ΟΤΕ. } Η σχετικά ελκυστική αποτίμηση του ομολόγου στην πρωτογενή αγορά οφείλεται τόσο στην πιστοληπτική αξιολόγηση της εταιρείας όσο και καλύτερη χρηματοοικονομική εικόνα. Συγκεκριμένα, ο ΟΤΕ παρουσιάζει σημαντική απομόχλευση τα τελευταία 5 χρόνια και ικανοποιητικά επίπεδα ρευστότητας. Πιο αναλυτικά, ο δείκτης μόχλευσης (Net Debt/EBITDA) της εταιρείας έχει υποχωρήσει από το επίπεδο του x2,5 to 2010 στο x0.74 σύμφωνα με εκτιμήσεις για το 2015. Επιπρόσθετα, η αξιολόγηση του ΟΤΕ από τον S&P βρίσκεται στο Β+, δηλαδή 3 βαθμίδες υψηλότερα από την πιστοληπτική ικανότητα της ελληνικής οικονομίας. 125 120 115 110 105 100 Συσχέτιση Δείκτη Εταιρικών Ομολόγων και δείκτη ESI Νοε-13 Δεκ-13 Ιαν-14 Φεβ-14 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Ιουν-14 Ιουλ-14 Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ-14 Νοε-14 Δεκ-14 Ιαν-15 Φεβ-15 Μαρ-15 Απρ-15 Μαϊ-15 Ιουν-15 Ιουλ-15 Αυγ-15 Σεπ-15 Οκτ-15 Νοε-15 Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων (LHS) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (RHS) } Παρά τα ικανοποιητικά θεμελιώδη της εταιρείας σε σχέση με το μακροοικονομικό περιβάλλον, τουλάχιστον τα ¾ των εσόδων του ομίλου προέρχονται από εγχώριες πωλήσεις με αποτέλεσμα την υψηλή συσχέτιση με την οικονομική κατάσταση της χώρας και τις εξελίξεις στην εφαρμογή του οικονομικού προγράμματος. 110 105 100 95 90 85 80 75 70 4

} Θετικές αποδόσεις παρουσίασαν τον Νοέμβριο η πλειοψηφία των ομολόγων που συμμετέχουν στον δείκτη μας. } Οι τρείς καλύτερες μηνιαίες επιδόσεις παρατηρήθηκαν στα εξής ομόλογα: Motoroil (5,35%) ΔΕΗ (2,19%) με λήξη το 2019 και ΤΙΤΑΝ (1,74%) με λήξη το 2019 } Αρνητική απόδοση σημείωσαν τα ομόλογα: Coca-Cola με λήξη το 2016(-0,21%) Frigoglass (-0,59%) } Tον Νοέμβριο πληρώθηκε κουπόνι για τα εξής ομόλογα Τα δυο ομόλογα της ΔΕΗ την 1 η Νοεμβρίου ΕΛΠΕ στις 10 Νοεμβρίου Frigoglass, Intralot και Motoroil στις 15 Νοεμβρίου Coca-Cola με λήξη το 2016 στις 16 Νοεμβρίου Μηνιαίες Αποδόσεις Εταιρικών Ομολόγων OTE (2020) ELPE (2019) TITAN (2019) MOTOROIL INTRALOT CAPITAL PPC (2017) PPC (2019) TITAN (2017) OTE (2016) COCA-COLA (2016) FRIGOGLASS INTRALOT FINANCE ELPE (2017) OTE (2018) COCA-COLA (2020) -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 5

1 Δεκεμβρίου: Έκδοση νέου ομολόγου ΟΤΕ ποσού 350 εκ με λήξη το 2019 και ετήσιο κουπόνι 4,375%. 8 Δεκεμβρίου: Eurogroup 18 Δεκεμβρίου: λήξη εντόκων γραμματίων: 1,6δισ. 21 Δεκεμβρίου: λήξη δανείου ΔΝΤ 313εκ. 7 Δεκεμβρίου: λήξη δανείου ΔΝΤ 279εκ. 16 Δεκεμβρίου: λήξη δανείου ΔΝΤ 509εκ. 11 Δεκεμβρίου: λήξη εντόκων γραμματίων: 2,0δισ. 6

} Ωστόσο, ο κίνδυνος υψηλής μεταβλητότητας και αβεβαιότητας παραμένει, καθώς μέχρι την έναρξη της διαδικασίας συζήτησης για λύση στην βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους και μια ενδεχόμενη επιστροφή στην χρηματοδότηση των τραπεζών από την ΕΚΤ (waiver), μεσολαβεί διάστημα τουλάχιστον 3 μηνών. Μέσα σε αυτό το διάστημα μέχρι την πρώτη αξιολόγηση του ελληνικού προγράμματος θα πρέπει να ολοκληρωθεί η επιτυχής υιοθέτηση του δεύτερου πακέτου προαπαιτούμενων, συμπεριλαμβανομένου και του ασφαλιστικού, ένα εγχείρημα το οποίο ενέχει σημαντικούς πολιτικούς κινδύνους. 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Συσχέτιση Δείκτη Κρατικών Ομολόγων και ελληνικών CDS 1-Ιαν-14 1-Φεβ-14 1-Μαρ-14 1-Απρ-14 1-Μαϊ-14 1-Ιουν-14 1-Ιουλ-14 1-Αυγ-14 1-Σεπ-14 1-Οκτ-14 1-Νοε-14 1-Δεκ-14 1-Ιαν-15 1-Φεβ-15 1-Μαρ-15 1-Απρ-15 1-Μαϊ-15 1-Ιουν-15 1-Ιουλ-15 1-Αυγ-15 1-Σεπ-15 1-Οκτ-15 1-Νοε-15 400 350 300 250 200 150 } Η σημασία των εξελίξεων που θα καθορίσουν την οικονομική αβεβαιότητα τους επόμενους μήνες είναι εμφανής και στο απλό μοντέλο παλινδρόμησης το οποίο δείχνει ότι από τον Αύγουστο του τρέχοντος έτους η τιμή του δείκτη κρατικών ομολόγων είναι κατά περίπου 32% υψηλότερη από αυτή που θα δικαιολογούσε το ύψος του 5ετούς CDS. 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 CDS 5ετία σε USD (LHS) Δείκτης Κρατικών Ομολόγων (RHS) Εκτίμηση Δείκτη Κρατικών Ομολόγων -50 12-Απρ-12 12-Μαϊ-12 12-Ιουν-12 12-Ιουλ-12 12-Αυγ-12 12-Σεπ-12 12-Οκτ-12 12-Νοε-12 12-Δεκ-12 12-Ιαν-13 12-Φεβ-13 12-Μαρ-13 12-Απρ-13 12-Μαϊ-13 12-Ιουν-13 12-Ιουλ-13 12-Αυγ-13 12-Σεπ-13 12-Οκτ-13 12-Νοε-13 12-Δεκ-13 12-Ιαν-14 12-Φεβ-14 12-Μαρ-14 12-Απρ-14 12-Μαϊ-14 12-Ιουν-14 12-Ιουλ-14 12-Αυγ-14 12-Σεπ-14 12-Οκτ-14 12-Νοε-14 12-Δεκ-14 12-Ιαν-15 12-Φεβ-15 12-Μαρ-15 12-Απρ-15 12-Μαϊ-15 12-Ιουν-15 12-Ιουλ-15 12-Αυγ-15 12-Σεπ-15 12-Οκτ-15 12-Νοε-15 Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Model Estimate 7

8.00 Εκτιμημένη Καμπύλη Επιτοκίων 0 8.00 Εκτιμημένη Καμπύλη Προθεσμιακών Επιτοκίων 40 7.80 7.60 7.40 7.20-20 -40-60 7.50 7.00 20 0-20 -40 percent 7.00-80 bps percent 6.50-60 -80 bps 6.80 6.60 6.40 6.20-100 -120-140 6.00 5.50-100 -120-140 -160 6.00 2 4 5 7 9 10 12 13 15 17 18 20 22 23 25 Maturity (in years) -160 5.00 2 4 5 7 9 10 12 13 15 17 18 20 22 23 25 Maturity (in years) -180 Change (RHS) Spot Rates 30/11/2015 Spot Rates 30/10/2015 Change (RHS) Forward Rates 30/11/2015 Forward Rates 30/10/2015 } Σύμφωνα με την εκτιμημένη καμπύλη επιτοκίων τον Νοέμβριο παρατηρήθηκε αντιστροφή της κλίσης της καμπύλης με τις βραχυχρόνιες και μεσοπρόθεσμες λήξεις να σημειώνουν σημαντικά κέρδη. Στα τέλη του μήνα τα επιτόκια με λήξη 2 έτη ήταν κατά 85 μονάδες βάσης χαμηλότερα σε σχέση με τα επιτόκια για λήξεις 10 ετών. Συνεπώς, παρατηρούμε μια επιστροφή στην κανονικότητα, τουλάχιστον όσον αφορά την καμπύλη επιτοκίων, με την αγορά να αποτιμά μελλοντικές πληθωριστικές πιέσεις στο μακροχρόνιο μέρος της καμπύλης. Πιο αναλυτικά, τα επιτόκια για τις βραχυπρόθεσμες λήξεις (2/3 έτη) μειώθηκαν σημαντικά κατά περίπου 145 με 115 μ.β. αντίστοιχα, στο επίπεδο του 6,3-6,5%. Αντίστοιχα, για τις μεσοπρόθεσμες λήξεις (5/10 έτη) παρατηρήθηκε πτώση επιτοκίων κατά 65 και 30 μ.β. αντίστοιχα, ενώ πτώση μικρότερη των 10 μ.β. παρατηρήθηκε για το μακροπρόθεσμο μέρος της καμπύλης. } Παρομοίως η αποτίμηση της αγοράς για την κίνηση των επιτοκίων τον επόμενο μήνα, όπως αποτυπώνεται στην καμπύλη προθεσμιακών επιτοκίων, αντικατοπτρίζει την ενδυνάμωση της θετικής κλίσης της καμπύλης. Είναι χαρακτηριστικό, ότι τα προθεσμιακά επιτόκια βραχυχρόνιας λήξης (2-3 έτη) για τον επόμενο μήνα αναμένεται να μειωθούν κάτω από το 6%. Ο κύριος παράγοντας στον οποίο οφείλονται οι θετικές κινήσεις στην καμπύλη τους τελευταίους 2 μήνες είναι η ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών. 8

Εύρος Επιτοκίων 10ετίας-3ετίας 140 Ετησιοποιημένοι Δείκτες Μηνιαίας Μεταβλητότητας 150 120 100 100 50 basis points 0-50 percent 80 60-100 -150 40-200 20-250 0-300 -350 Ann. Vol 3Y Ann. Vol 10Y } Από τις αρχές Νοεμβρίου η κλίση της καμπύλης επιτοκίων σημείωσε θετικό πρόσημο με το εύρος 10ετίας / 3ετίας να κυμαίνεται το τελευταίο 15νθήμερο του Νοεμβρίου μεταξύ 0 και 112 μονάδων βάσης. Αν και το εύρος επιτοκίων έχει περάσει για πρώτη φορά μετά από περίπου ένα χρόνο σε θετικά επίπεδα το επίπεδο του παραμένει σχετικά ευμετάβλητο. Συγκεκριμένα το τελευταίο 2μηνο το εύρος μακροχρόνιου και βραχυπρόθεσμου δανεισμού άλλαξε πρόσημο 5 φορές καθιστώντας τον κίνδυνο εναλλαγής του προσήμου της καμπύλης αρκετά πιθανό. } Όπως και τον προηγούμενο μήνα το βραχυπρόθεσμο μέρος της καμπύλης επιτοκίων εμφάνισε σημαντική μεταβλητότητα. Ο ετησιοποιημένος δείκτης μεταβλητότητας για την 3ετία παρέμεινε σε υψηλά επίπεδα καθόλη την διάρκεια του Νοεμβρίου, ενώ ο δείκτης μεταβλητότητας της 10ετίας δεν παρουσίασε σημαντικές μεταβολές σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Πιο συγκεκριμένα, η μεταβλητότητα για το 3ετές ομόλογο σημείωσε πολύ μικρή πτώση τον Νοέμβριο στις 75,9 ποσοστιαίες μονάδες, μόλις 4,3 μονάδες χαμηλότερα σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Παρομοίως, ο δείκτης μεταβλητότητας για το 10ετές ομόλογο σημείωσε ασθενή αύξηση 1,6 μονάδες από τις 21,7 ποσοστιαίες μονάδες στα τέλη Οκτωβρίου. 9

Εξέλιξη του Δείκτη (Ημ. Βάσης: 9/3/12=100) Κατανομή Αποδόσεων MoM 390 8.00 12% 385 380 375 370 365 360 355 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 Σχετική Συχνότητα 10% 8% 6% 4% 350 6.60 2% 345 01/11/15 08/11/15 15/11/15 22/11/15 29/11/15 6.40 0% -39-34 -29-23 -18-12 -7-1 4 10 15 20 26 31 37 42 48 53 MoM Αποδόσεις (σε ποσοστιαίες μονάδες) Price (LHS) Yield (RHS) } Η χαμηλότερη τιμή εντός του Νοεμβρίου για τον δείκτη ήταν στις 361,14 μονάδες ενώ η υψηλότερη ήταν στις 385,26 μονάδες. } Η αξία του Δείκτη Ελληνικών Κρατικών Ομολόγων στις 30 Νοεμβρίου αυξήθηκε κατά 2.12% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Αντίστοιχα, ο δείκτης σημείωσε μέση (MoM) απόδοση μέσα στον μήνα, της τάξης του 2,45%. } Σύμφωνα με ιστορικά στοιχεία 44 μηνών η απόδοση του δείκτη, σε μηνιαία βάση, στο τέλος του Νοεμβρίου ήταν υψηλότερη από το 50% των ιστορικών αποδόσεων. Παρόμοιες ή και μεγαλύτερες αποδόσεις από το επίπεδο του 2.12% σε μηνιαία βάση εμφανίστηκαν κατά μέσο όρο 18 ημέρες κατά την διάρκεια ενός μήνα. *(Αποδόσεις με χαμηλή συχνότητα εμφάνισης έχουν μικρότερη πιθανότητα να πραγματοποιηθούν στο άμεσο διάστημα.) 30-Nov Members 22 Market Capitalisation (EUR bn.) 35.70 Weighted Average Yield 7.37 Weighted Average Coupon 3.22 Weighted Average Maturity 14.02 Weighted Average Duration 9.43 10

Σύνθεση Δείκτη Όνομα Ποσό Έκδοσης ( δισ.) Οφειλόμενο Ποσό ( δισ.) Νόμισμα Έκδοσης Τοκομερίδιο Τύπος Τοκομεριδίου Συχνότητα Απόδοσης Τοκομεριδίων Επόμενη Πληρωμή Τοκομεριδίου Ημερομηνία Ανακοίνωσης Έκδοσης Ημερομηνία Λήξης Πιστοληπτική Αξιολόγηση (Standard & Poor's) Last Price - 30 Νοεμβρίου Yield - 30 Νοεμβρίου Hellenic Republic Government Bond 2.97 1.79 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 24/02/2012 24/02/2023 CCC+ 78.3 7.4 Hellenic Republic Government Bond 2.97 1.77 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 25/02/2012 24/02/2024 CCC+ 76.9 7.3 Hellenic Republic Government Bond 2.97 1.74 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 26/02/2012 24/02/2025 CCC+ 75.7 7.2 Hellenic Republic Government Bond 2.97 1.50 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 27/02/2012 24/02/2026 CCC+ 73.9 7.3 Hellenic Republic Government Bond 2.97 1.47 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 28/02/2012 24/02/2027 CCC+ 72.4 7.3 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.53 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 29/02/2012 24/02/2028 CCC+ 70.3 7.4 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.50 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 01/03/2012 24/02/2029 CCC+ 69.1 7.4 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.44 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 02/03/2012 24/02/2030 CCC+ 67.8 7.5 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.37 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 03/03/2012 24/02/2031 CCC+ 66.4 7.5 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.37 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 04/03/2012 24/02/2032 CCC+ 65.0 7.6 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.45 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 05/03/2012 24/02/2033 CCC+ 63.9 7.6 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.41 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 06/03/2012 24/02/2034 CCC+ 62.9 7.6 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.44 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 07/03/2012 24/02/2035 CCC+ 62.1 7.6 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.51 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 08/03/2012 24/02/2036 CCC+ 61.2 7.6 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.40 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 09/03/2012 24/02/2037 CCC+ 60.8 7.6 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.38 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 10/03/2012 24/02/2038 CCC+ 60.2 7.6 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.34 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 11/03/2012 24/02/2039 CCC+ 60.0 7.5 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.37 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 12/03/2012 24/02/2040 CCC+ 60.1 7.4 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.36 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 13/03/2012 24/02/2041 CCC+ 60.0 7.4 Hellenic Republic Government Bond 3.17 1.43 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 14/03/2012 24/02/2042 CCC+ 60.1 7.3 Hellenic Republic Government Bond 4.03 4.03 4.750 Σταθερό Ετήσια 17/04/2016 10/04/2014 17/04/2019 CCC+ 93.4 7.0 Hellenic Republic Government Bond 2.09 2.09 3.375 Σταθερό Ετήσια 17/07/2016 10/07/2014 17/07/2017 CCC+ 94.7 6.9 11

Εξέλιξη του Δείκτη (Ημ. Βάσης: 2/1/13=100) Κατανομή Αποδόσεων MoM 120.0 5.10 25% 119.5 119.0 5.00 4.90 4.80 20% 118.5 118.0 117.5 4.70 4.60 4.50 4.40 Σχετική Συχνότητα 15% 10% 117.0 4.30 5% 116.5 01/11/15 08/11/15 15/11/15 22/11/15 29/11/15 Price (LHS) Yield (RHS) 4.20 0% -11.8-10.3-8.9-7.5-6.1-4.7-3.3-1.9-0.5 0.9 2.3 3.8 5.2 6.6 8.0 9.4 MoM Αποδόσεις (σε ποσοστιαίες μονάδες) } Η χαμηλότερη τιμή εντός του Νοεμβρίου για το δείκτη ήταν στις 117,45 μονάδες ενώ η υψηλότερη ήταν στις 119,43 μονάδες. } Η αξία του Δείκτη Ελληνικών Εταιρικών Ομολόγων στις 30 Νοεμβρίου αυξήθηκε κατά 1,49% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Αντίστοιχα, ο δείκτης σημείωσε μέση (MoM) απόδοση μέσα στον μήνα, της τάξης του 2,04%. } Σύμφωνα με ιστορικά στοιχεία 34 μηνών η απόδοση του δείκτη, σε μηνιαία βάση, στο τέλος του Νοεμβρίου ήταν υψηλότερη από το 70% των ιστορικών αποδόσεων. Παρόμοιες ή και μεγαλύτερες αποδόσεις από το επίπεδο του 1,49% σε μηνιαία βάση εμφανίστηκαν κατά μέσο όρο 13 ημέρες κατά την διάρκεια ενός μήνα. *(Αποδόσεις με χαμηλή συχνότητα εμφάνισης έχουν μικρότερη πιθανότητα να πραγματοποιηθούν στο άμεσο διάστημα.) 30-Nov Members 15 Market Capitalisation (EUR bn) 6.55 Weighted Average Yield 5.03 Weighted Average Coupon 5.44 Weighted Average Maturity 2.86 Weighted Average Duration 2.57 12

Σύνθεση Δείκτη Ποσό Έκδοσης ( εκ.) Οφειλόμενο Ποσό ( εκ.) Νόμισμα Έκδοσης Τοκομερίδιο Τύπος Τοκομεριδίου Συχνότητα Απόδοσης Τοκομεριδίων Επόμενη Πληρωμή Τοκομεριδίου Ημερομηνία Ανακοίνωση ς Έκδοσης Ημερομηνία Λήξης Πιστοληπτική Αξιολόγηση (Standard & Poor's) Last Price - 30 Νοεμβρίου Yield - 30 Νοεμβρίου COCA-COLA HBC FINANCE BV 800.00 800.00 2.375 Σταθερός Ετήσια 18/06/16 06/10/2013 06/18/2020 BBB 106.35 0.86 OTE PLC 700.00 700.00 7.875 Σταθερός Εξαμηνιαία 07/02/16 01/29/2013 02/07/2018 B+ 107.96 4.03 HELLENIC PETROLEUM FINAN 500.00 500.00 8.000 Σταθερός Εξαμηνιαία 10/05/16 04/29/2013 05/10/2017 100.38 7.71 INTRALOT FINANCE LUXEMBU 325.00 275.60 9.750 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/02/16 08/01/2013 08/15/2018 B 106.02 5.97 FRIGOGLASS FINANCE BV 250.00 250.00 8.250 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/05/16 05/13/2013 05/15/2018 B+ 98.95 8.73 COCA-COLA HBC FINANCE BV 600.00 600.00 4.250 Σταθερός Ετήσια 16/11/16 11/09/2009 11/16/2016 BBB 103.78 0.28 OTE PLC 900.00 629.45 4.625 Σταθερός Ετήσια 20/05/16 11/14/2006 05/20/2016 B+ 101.21 1.95 TITAN GLOBAL FINANCE PLC 200.00 200.00 8.750 Σταθερός Εξαμηνιαία 19/01/16 12/17/2012 01/19/2017 BB 105.82 3.45 PPC FINANCE PLC* 500.00 500.00 5.500 Σταθερός Εξαμηνιαία 01/05/16 04/30/2014 05/01/2019 CCC- 88.34 9.58 PPC FINANCE PLC* 200.00 200.00 4.750 Σταθερός Εξαμηνιαία 01/05/16 04/30/2014 05/01/2017 CCC- 93.18 10.04 INTRALOT CAPITAL LUX* 250.00 217.90 6.000 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/05/16 04/30/2014 05/15/2021 B 94.05 7.34 MOTOR OIL FINANCE PLC* 350.00 350.00 5.125 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/05/16 05/15/2014 05/15/2019 99.20 5.38 TITAN GLOBAL FINANCE PLC* 300.00 297.50 4.250 Σταθερός Εξαμηνιαία 10/01/16 07/03/2014 07/10/2019 BB 99.45 4.42 HELLENIC PETROLEUM FINANCE* 325.00 325.00 5.250 Σταθερός Εξαμηνιαία 04/01/16 06/25/2014 07/04/2019 91.99 7.85 OTE PLC* 700.00 700.00 3.500 Σταθερός Ετήσια 09/07/16 07/07/2014 07/09/2020 B+ 96.47 4.36 *Εκδόσεις 2014 13

Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 14