ΘΕΜΑ: ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΕΛΙΝΟΙΑ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΠΕΤΡΕΛΑΙΩΝ Α.Ε. ΑΠΟ ΤΟ ΜΕ ΤΗΝ ΒΟΗΘΕΙΑ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ

ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΚΚΠΑΤΛΚΥΤΤΚΟ ΙΑΡΥΜΑ ΚΑΒΑΛΑΤ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΤντΤΚΗΤ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΤΗΣ ΣΠΟΥΔΑΣΤΡΙΑΣ ΣΑΡΑΛΙΟΤΗ ΦΩΤΕΙΝΗΣ ΘΕΜΑ: ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΕΛΙΝΟΙΑ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΠΕΤΡΕΛΑΙΩΝ Α.Ε. ΑΠΟ ΤΟ 1989-1992 ΜΕ ΤΗΝ ΒΟΗΘΕΙΑ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ Ε Π Ι Β Λ Ε Π Ω Ν Κ Α Θ Η Γ Η Τ Η Σ ΚΩΝ/ΝΟΣ ΑΡΒΑΝΙΤΙΔΗΣ ΚΑΒΑΛΑ ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 199Β

ΰ Μ ti Ν rt ΚΕΦΑΛΑΙΟ ίο ΕίΣΑΠΙΓΗ 1.1 Ι Κ Ο Π ϋ Ε T H E Π Γ Υ Χ Ι Α Κ Η Ε Ε Ρ Γ Α Ε Ι Α Ε Ι.d Ο Ρ Ι Ε Π ϋ Ι baeiksin E N N 0 1 W N 1.3 Μ Ε Θ ϋ Ο α η ϋ Γ ί Α t h e ΕΡΙ Α Ε Ι Α Ε 1.^4 ΧΡΗΕΠΙύΐΗΙΑ ΊΗΕ ΕΡΓ ΑΕΙΑΕ ΚΕΦΑΛΑΙΟ θ ΟΕΩΡΗΓΙΚΟ (ΙΕΡΟΕ 3.1 Α Ν Α Λ Υ Ε Η Ι Ε Ο Λ Ο Γ Ι Ε Μ Ο Υ d. d Μ Ε Β ϋ ύ Ο Ι Α Ν Α Λ Υ Ε Η Ε Ι Ε Ο Λ Ο Γ Ι Ε Μ Ο Υ a. 3 A P I b M O O E l K l E E a. 4 TAEINOMHl-H Α Α IΘ Μ ϋ ϋ Ε IKi iin a. 5 E H M A E I A A P 10 Μ Ο Λ Ε I K ΓΩΝ a.t. X P H E IM U T H ia Λ Ε 1Κ 1ΩΝ a. 7 Α Ρ Ι Θ Μ ϋ Ο Ε Ι Κ Ί Ε Ε Ε Ρ Γ Α Ε 1 Α Ε ΚΕΦΑ Λ Α ΙΟ 3o ΓΐΡ Α Κ ΊΙΚ ϋ MEPQE 3.1 Ε Λ Ι Ν υ ΐ η ΙΕ ι ϋ Ρ Ι Κ Α i -lu i X b l A 3. a UMAOEi. H P id M U O E lk I SilM 3.3 I n ΟΜΑΛΑ 3.4 an ΟΜΑϋΑ 3.5 3n ΟΜΑϋΑ 3.t. 4n OMAOA 3.7 5n ΟΜΑϋΑ 3.3 t n u m a o a 3.3 7n ΟΜΑϋΑ 3. 1U η Α Ρ Α ΤΗ Ρ Η ί.ε ΐΕ -Ε Υ Μ Π Ε Ρ Α Ε Μ Α ί A E T O r E i 3.11 le O n O rie M O l ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4o 4.1 Γ Ε Ν ΙΚ Α ΕΥΜΓιΕΡΑΕΜΑΙ A 4. a Π Ρ Ο ΤΑ Ε Ε ΙΕ 4. a. l E IO IK E E Π Ρ Ο ΊΑ Ε Ε ιε 4. a.a Γ Ε Ν ΙΚ Ε Ε Π Ρ ϋ Γ Α Ε Ε ΙΕ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5o 5.1 ϋ I ΑΓΡΑΜΜΑΤΑ 5. a Β ΙΒ Λ ΙΟ Γ Ρ Α Φ ΙΑ - ΙΘΜΟϋΕ J.K ΓΕΕ 33 Τ.ί: I Κ A Η 5

π f Q A Q.r Q Σ H ανάλυση των ο lkoνομικών καταστάσεων της εταυρεέας ΕΛΙΝΟΙΛ Α.Ε. είν α ι μία μικρή προσπάθεια που έγινε με σκοπό την απόκτηση περισσοτέρων πληρο(ροριών για την δραστηριότητα της επιχείρησης, πληρο(ρορίες που δεν μπορούμε να αντλήσουμε μόνο από τους ισολογισμούς και τ ις καταστάσεις αποτελεσμάτων χρήσεως. Η χρησιμότητα τέτοιων πληροφοριών ε ίν α ι μεγάλη τόσο για την διοίκηση όσο και για τους ενδ ιαφερόμενους εκτός επιχείρησης, αλλά αποκτούν μεγαλύτερη Βαρύτητα όταν συγκριθούν με παρόμοιες πληροφορίες από άλλες επιχειρήσεις ομοειδούς κατά κύριο λόγο. Πιστεύω ό τ ι μέσα από τα παρακάτω σ τοιχ εία εμcραvίζεται μια εικόνα της επιχείρησης για τα έτη 1989-1992 που δεν ε ί ν α ι όμως και πλήρης γ ια τ ί η ανάλυση γ ίν ε τα ι μόνο για τέσ σερ ις ετα ιρ ικ ές χρήσεις. Ορθότερο θα ήταν να γ ίν ε τα ι ανάλυση για δέκα χρήσεις αν αυτό ε ίν α ι εφικτό, και έ τσ ι να συγκεντρω>θούν περισσότερες πληροφορίες για μελέτη και σύγκριση. Περιορίστηκα στη χρήση τεσσάρων χρήσεων δ ιό τ ι ήταν δύσκολο να βρουν ισολογισμούς δέκα συνεχών οικονομικών χρήσεων. Αλλόκοτε η επιδίωξή μας ε ίν α ι να ε(ραρμόσουμε τους κυριότερους δείκτες που χρησιμοποιούνται στην ανάλυση οικονομικών καταστάσεων και συγκεκριμένα στην επιχείρηση ΕΛΙΝΟΙΛ για να δώσουμε στους αναγνώστες ένα δείγμα επιστημονικής διερεύνησης που δ ιδακτήκαμε κατά την διάρκεια του πέμπτου εξαμήνου στο μάθημα ανάλυση ισολογισμών.

ΚΕΦΑΛΑΙΟ Ιο Ε Ι Σ Α Γ Ω Γ Η 1.1 ΣΚΟΠΟΣ ΤΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ Η ε ρ γ α σ ί α που βα DKoXou^fiOEL α σ χ ο λ ε ΐ τ α ϋ μ ε τ η ν δ ι,α χ ρ ο ν υ α νά λ υ ο η τ η ς ε π ι χ ε ί ρ η σ η ς Ε Λ ΙΝ Ο ΙΛ ΑΕ ε τ α ι ρ ε ί α ς π ε τ ρ ε λ α ί ο υ, τ η ν β ο ή θ ε ια τ(ον α ρ ι θ μ ο δ ε ι κ τώ ν. Σ κ ο π ό ς τ η ς α ν ά λ υ σ η ς κ α ι ι ε λ έ τ η ς τ ω ν ι σ ο λ ο γ ι σ μ ό ν τ η ς ε χεο ρη ση ς Ε Λ ΙΝ Ο ΙΛ ε ί ν α ι να ε ι τ ι μ ή σ ε ι τ η ν ο ικ ο ν ο μ ι κ ή θ έ σ η τα α π ο τ ε λ έ σ μ α τ α μ ι α ς ή πο,λόν χ ρ ή σ ε ω ν τ η ς ε π ι χ ε ί ρ η σ η ς, μ ε τ α β ο λ έ ς τ η ς ι κ ο ν ο μ ικ ή ς θ έ σ η ς κ α ι π ό ρ ε α π ο τε λ ε σ μ έ ιτι : δ ι α δ ο χ ι κ έ ς χ ρ ή σ ε ι ς, να σ υ γ κ ρ ί ν ε ι τ ο υ ς X ισ μ ο ΰ ς κα τ α α π ο τ ε λ έ σ μ α τ α κ α ι τ έ λ ο ς να π ρ ο β ε ί σ τ σ ε ι ς β ά σ ε ι σ υ μ π ερ α σ ιιά τίιΐν π ου θα π ρ ο κ ό ψ ο υ ν. τ ο 1989 έ(ος τ η ς μ ε λ έ τ η ς ' ισ ο λ ο γ ισμκόν ε ί ν ΟΡΙΣΜ ΟΙ ΒΑΣΙΚΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ Ισολογισυάς 0 ι σ ο λ ο γ ι σ μ ό ς ε ί ν α ι η σ υ ν θ ε τ ικ ή ε ικ ό ν α τ η ς π ε ρ ιο υ σ ια κ ή ς κ α τά σ τα σ η ς τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς σ ε μ ια δ ε δ ο μ έ ν η σ τιγ μ ιή. Κ α τ α ρ τ ί ζ ε τ α ι με βάση τ η ν α π ο γρ αφ ή που σ υ ν τ έ ίσ σ ε τ α ι κέ(βε χ ρ ό ν ο κ α ι τ ο υ ς λ ο γ α ρ ια σ μ ο ύ ς τ ο υ ο ρ ι σ τ ι κ ο ύ ι σ ο ζ υ γ ί ο υ. 0 ι σ ο λ ο γ ι σ μ ό ς α πό τ η ν μ ία π λευ ρά μας α ρ έ χ ε ι τ η ν α ζ ί α τα υ σ υ ν ό λ ο υ τ ω ν π α γ ίω ν κ α ι π κ υ κ φ ο ρ ια κ ώ σ ο ι χ ε ί ω ν τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς ( ε ν ε ρ γ η τ ι κ ό ) κ α ι λ ο ν τ από τη ν έ(λλη τ η ν α ν ά λ υ τω κ εφ α λ α ί(ο ν μ ε τ α ο π ο ία α π ο σ η ν κ τή θη κ α ν τ α σ ο ι χ ε α τ ο υ ε ν ε ρ η τ ικ ο ύ σ ε σ υ ν έ(ρ τη σ η μ ε τ η ν τ ί γ π ρ ο έλ ευ σ ή τ ο υ ς ( π α θ η τ ι κ ό - ί δ ι α κ α ι ζ έ ν ο κ ε φ έ ίλ α ιο ). Ο ν ο μ ά ζ ε τ α ι τ ο σ ύ ν ο λ ο Τ(ον ο ικ ο ν ο μ ικ ( τ ι μ ο ύ ν τ α ι σ ε χ ρ η μ α τ ι κ έ ς μ α ν ά δ ε ς κ α ι με ε π ι δ ιώ κ ε ι να ε π ι τ ύ χ ε ι τ ο υ ς σ κ ο π ο ύ ς τ η ς. μ έσ ω ν τ α ο π ο ία α π ο - σ ο π ο ία η ε π ι χ ε ίρ η σ η

Π ά ϊ to ΕνΕονητίκά Π ά για ε ί ν α ι τ α α γα θ ά κ α ι τα δ τκ α κ ό μ α τα που π ρ ο ο ρ ί ζ ο ν τ α ι κ α ι π α ρ α μ έν ο υ ν μ α κ ρ ο χ ρ ό ν ια μ ε τ ο ν ί δ ι α π ε ρ ίπ ο υ μ ορ φ ή σ τ η ν ε π ιχ είρ π σ π καθιί'ς κ αι τα έ ξο δ α π ο λ υ ετο ύ ς αποσρέσε(ος κ αι ο ι μακ ρ ο π ρ ό θ ε σ μ ε ς α π α ι τ ή σ ε ι ς. ΚυκΧοΐροοούν Ενεργητικό Κ υ κ λ οφ ο ρ ο ύ ν π ε ρ ι ο υ σ ι κό α π ο τ ε λ ο ύ ν τ α π ε ρ ι ο υ σ ι λ ά ξο υ ν μορφή μ ιέ( ή π ε ρ ί χρ ή σ η. κά σ τ ο ι χ ε ί α ή κ υ κ λ ο φ ο ρ ο ύ ν ε ν ε ρ γ η τ ι - κέ( σ τ ο ι χ ε ί α π ου π ρ ο ο ρ ί ζ ο ν τ α ι να α λ - σ ό τ ε ρ ε ς φ ο ρ έ ς μ έσ α σ ε μ ια λ ο γ ι σ τ ι κ ή αθέσιυο Εν ερ γη τι κά Ε ίν α ι υποχρείομέ V αναγ κύν τ Π' τ ο χ ρ η μ α τικ ό α π ό θεμ α που να δ ι α τ η ρ ε ί γ ι α τ η ν α ν τ ί ά θ ε ε π ι χ ε ίρ η σ η ε ί ν α ι π ισ η τ(ον κ α θη μ ερινι& ν Παθητικά Παθ η τ ι φ ά λ α ιά τ η ς χ ρ ε ώ σ ε ις τ τ ρ ί τ ο υ ς. λ έ γ ο ν τ α ι ο ι π η γ έ ς από τ ι ς ο π ο ί ε ς α ν τ λ ε ί τ α π ιχ ε ί ρ η σ η. Με έ(λλα λ ό γ ι α π α θ η τ ικ ό ε ί ν α ι ο ι υ ε π ι χ ε ιρ ή σ ε κ 'ς π ρ ο ς τ ο ν ε π ι χ ε ι ρ η μ α τ ί α κ α ι τι Καθαρή θέση Ε ίν α ι η δ ια φ ο ρ ά μ ε τ α ξ ύ τ ο υ π α θ η τικ ο ύ κ α ι φ α νερ (& νει τ α χρήμ ατι σ η ς τ ο π ο θ έ τ η σ ε σ ε α υ τ ή ν. ε ρ γ η τ ικ ο ύ κ α ι π ρ α γ μ α τικ ο ύ ου ο φ ο ρ έα ς τ η ς ε π ι χ ε ί ρ η - Μακροπράθεσυες Υποχρεώσεις Ε ίν α ι ο ι υ π ο χ ρ ε ιίισ ε ις ε κ ε ί ν ε ς γ ι α τ ι ς ο π ο ί ε ς η π ρ ο θ ε σ μ ία εξο φ λ ή σ είο ς τ ο υ ς λ ή γ ε ι μιετά τ ο τ έ λ ο ς τ η ς ε π ό μ ε ν η ς χ ρ ο ν ιέ ίς. Βραγυπράθεσυες Υπονοεώσεις Ε ίν α ι εξο φ λ ή σ είο ς υ π ο χ ρ ε ιίισ ε ις ε κ ε ί ν ε ς γ ι α τ ι ς ο π ο ί ε ς η π ρ ο θ ε σ μ ία λ ή γ ε ι μ έ χ ρ ι τ ο τ έ λ ο ς τ η ς ε π ό μ ε ν η ς χ ρ ο ν ιά ς.

Κ α λο ύ μ ε τ η ν ι,κ α ν ό τ π τα τ η ς επ υχε ύρηο ης να α ν τ ι,μετίύπ ί ζ ε t β ρ α χ υ π ρ ό θ εο μ ες ο π ο χ ρ εώ ο ε ι.ς τ η ς. Απο5οτ L κάττητα ECvai, π ο χ έ σ η π ου υ π ά ρ χει- μ ε τ α ξ ύ τ ο υ κέρδι τα π ο ι,ε Ο τα ι, από τ η ν ε π ίχ ε ύ ρ η ο η και- τ ο υ κ εφ α λ α ίι π ο ι ε ί τ α ι α π ' α υ τή. E t v a i συοιορευμιένα κ αθαρά κ έρ δη ε τ α ι ρ ε ι ώ ν που δ ε ν έ χ ο υ ν δ ια ν ε μ η θ ε ί ο ύ τ ε έ χ ο υ ν ενσιομιατιυθε C ο τ ο ε τ α ι ρ ι κ ό ή μ ε τ ο χ ι κ ό κ ε φάλα ΙΟ. E t v a i η α π ε ικ ό ν ι σ η μιέοιον λοχ ι (ος τ η ς α ξ ί α ς ε ν ό ς παχ to u σ τ ο ι χ ε ί ο υ λ ε ιτ ο υ ρ χ ι κ ή φθορά 1,2. ικ ή ς εχ χ ρ α φ ή ς τ η ς μ ε ι ώ σ ε - ου ο φ ε ί λ ε τ α ι σ ε χ ρ ο ν ικ ή ή 2. ΑΙΚ.ΠΑΠΑΟΙΚΟΝΟΜΟΥ-ΑΠΟΣΤΟΛΟΠΟΥΛΟΥ; "Α Ο Γ ΙΣ Τ ΙΚ Η IV " ΑΝΑΑΥΣΗ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΑΘΗΝΑ 1989 Σ ε λ,3 5

1.3 ΜΕΒΟ ΡΟ ΛΟ ΓΙ Α ΤΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ Η π αρ ούσα ε ρ γ α σ ί α α π α ρ τ ί,ζ ε τ α ι, από π έ ν τ ε κ ε φ ά λ α ια. Σ τ ο Ο ν ε τα ι. α να φ ο ρ ά γ τ ο ν σκο π ό τ η ς ε ρ γ α σ Ο α ς, ε ρ μ η ν ε ύ ο ν π ρ ώ το γ υα τα ι, έ ν ο ι, ε ς και, ό ρ ο υ π ου χρησ υμοπο υ ο ύ ν τα ι, σ τ η ν ε ρ γ α σ ί α, καυ ν τ έ λ ο ς γ ί ν ε τ α ι, λ ό γ ο ς γ υα τ η ν χρησ υ μ ό τη τα τ η ς ε ρ γ α σ ί α ς. Σ τ ο δ ε ύ τ ε ρ ο κ ε φ ά λ α ιο γ ί ν ε τ α ι μ ια π ερ ιλ η π τικ τ*ι α ν α φ ο ρ ά σ τ η ν α νέιλυση ι σ ο λ ο γ ι σ μ ο ύ, σ τ ι ς μ ε β ό δ ο υ ς α ν ά λ υ σ η ς ι σ ο λ ο γ ι σ μ ο ύ, σ τ ο υ ς α ρ ι β μ ο δ ε ί κ τ ε ς, γ ε ν ι κ ά (σ η μ α σ ία, χρησ ι ιι ό τ η τ α ) σ τ η ν α ν ά λυση τ ω ν δ ε ι κ τ ώ ν π ου θα χ ρ η σ ιμ ο π ο ιη θ ο ύ ν σ τ η ν ε ρ γ α σ ία α υ τ ή. Σ τ ο τ ρ ί τ ο κ ε φ ά λ α ιο έ χ ο υ μ ε τ ο π ρ α κ τ ικ ό μ έ ρ ο ς, δ η λ α δ ή, τ η ν ε π ε ξ ε ρ γ α σ ία τ ω ν σ τ ο ι χ ε ί ω ν τ ο υ ισ ο λ ο γ ι σ μ ο ύ μιε βάση τ ο υ ς α ρ ι θ - μ ο δ ε ί κ τ ε ς. τ η ν β ι β λ ιο γ ρ α φ ία. γ ε ν ι κ έ ι συμπεράσμιατα κ α ι έ χ ο υ μ ε τ α δ η μ ιο υ ρ γ ή μ α τα

1.^ ΧΡΗΣΙΜΟΤΗΤΑ ΤΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ Η ε π υ χ ε ίρ π σ π λ ε ι, τ ο υ ρ χ ε ί μ έσ α ο ε έ να ε υ ρ ύ τ ε ρ ο σ ύ ν ο λ ο ό π ο υ δ έ χ ε τ α ι, και. α σ κ ε ί κ έ m o tες π ι,έ σ ε ι,ς. Η ο ι, κ ονομ ι, κή δ ρ α σ τη ρ ι-ό τη τα TTIC ε ν δ Τ α φ έ ρ ε υ έιμιεσα ή έμμιεσα έ να ar LiavTtK0 αρι,θμ ό ατόμιιον π ου έ χ ο υ ν κάποι,α σ χ έσ π έι ε ξ ά ρ τ η σ η με α υ τ ή ν. Με τ η ν ορβή α ν ά λ υ σ η και- μ ε λ έ τ η τιον υσολοχ ι,σμιών α υ τώ ν π ου ε ν δ ια φ έ ρ ο ν τ α L χ La τ η ν π ο ρ ε ί α ε ξέ ιγ ο υ ν χpή σlμ α σ υ μ π ερ ά σ μ α τα. Με τ η ν π αρ ούσα ε ρ χ α σ ία δ ί ν ε τ α ι η δ υ ν α τ ό τ η τ α σ ε κ ά π ο ιε ς, χ ο ρ ς ε δ ια φ ε ρ ο μ έ ν ω ν να π ά ρ ου ν τ ι ς π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς π ου θ έ κ α τ η ίε ν λ ο υ ν. Ε τ σ ι η ε ρ χ α σ ία μ ιπ ορ εί να φ α ν ε ί χρήσιμ ιη : σ. Σ το υ ς δ ι ε υ θ ύ ν ο ν τ ε ς τ ω ν ο ικ ο ν ο ιιικ ώ ν μ ο νά δ ω ν καθώς κ α ι σ τ ο υ ς φ ο ρ ε ί ς α υ τιί'ν ο ι ο π ο ί ο ι θ έ λ ο υ ν να π ά ρ ου ν α π οφ ά σ ε ι ς X ια τη μ ε λ λ ο ν τ ικ ή π ο ρ ε ί α τ η ς, να ε κ τ ιμ ή σ ο υ ν τ η ν ο ρ θ ό τ η τ α τ η ς π ο λ ι τ ι κ ή ς που α κ ο λ ο ύ θ η σ ε κ α ι να ε κ τ ιμ ή σ ο υ ν τ η ν α π ο τ ε λ ε - σ ιι α τ ι κ ό τ η τ α νέιον μιεθόδιον π ου ε φ α ρ μ ό σ θ η κ α ν. Ρ. Σ τα π ισ τ ίυ τ ικ ά ιδ ρ ύ μ α τα κ α ι σ τ ο υ ς π ρ ο μ ιη θ ευ τές ε ίρ η ς ο ι ο π ο ί ο ι ε ν δ ια φ έ ρ ο ν τ α ι να δ ια π ισ τ ώ σ ο υ ν τ τ η ς ε π ι χ η σ η ν π ισ τ ο λ η π τ ι κή ι κ α ν ό τ η τ α τ η ς κ α ι να δ τα π ισ τιό σ ο υ ν α ν έ χ ο υ ν τ η ν δ υ ν α τ ό τ η τ α να α ν τ α π ο κ ρ ιθ ε ί σ τ ι ς υπ οχρειόσ ε ι ς τ η ς. χ. Σ το υ ς ε π ε ν δ υ τ έ ς που θ έ λ ο υ ν να ε π ε ν δ ύ σ ο υ ν κ εφ έιλ α ια σ τ η ν ε π ι χ ε ίρ η σ η κ α ι ε ν δ ι α φ έ ρ ο ν τ α ι να δ ια π ισ τ ώ σ ο υ ν τ η ν ο ικ ο ν ο μ ικ ή θ έσ η τ η ν π ρ α χ μ α τικ ή θέση κ α ι τ η ν π ο ρ ε ία τ ο υ ς. δ. Σ το υ ς σ π ο υ δ α σ τ έ ς που ε ν δ ια φ έ ρ ο ν τ α ι χ ια τ η ν μ ε λέ τη ισολοχ ισμιί'ν κ αι χ ια τα συμπεράσματα που ε ξέ ιχ ο ν τα ι.

ΚΕΦΑΛΑΙΟ ao ΘΕΩΡΗΤΙΚΟ ΜΕΡΟΣ

ΜΕΡΟΣ Β ΒΕΩΡΗΤΙΚΟ ΜΕΡΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Εο ΑΝΑΛΥΣΗ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΥ Η ο νά λυ στι τ ο υ υσολ ογ to p o u έ χ ε ι, σ α ν σ κοπ ό τ η ν ε ρ μ η ν ε ία τ(ον Χ ο χ ι,σ τικ ώ ν κ α τα σ τά σ ε(ον μ ε τρ ό π ο τ έ τ ο ι, ο που να ε ία σ φ α λ ίσ ε υ χ ρ ή σ υ μ ε ς π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς γ ι,ο τ η δ ρ α σ τ η ρ ι,ό τ η τ α τ η ς ε π ι χ ε ί ρ η σ η ς. Γ ι ' α υ τό βε π ρ έ π ε ι να υπ ά ρ χουν ο ι κ α τά λ λ η λ ε ς π ρ ο υ π ο β έ σ ε ι ς όπω ς π.χ. η ο μ α δ ο π ο ίη σ η τ ω ν λο γα ριασ μ κ ί'ν (α ν κ α ι σήμιερα σ χ ε δ ό ν ό λ ε ς ο ι επ ι χε ιρ ά ο ε ι ς α κ ο λ ο υ θ ο ά ν τ ο γ ε ν ι κ ό λ ο γ ι σ τ ι κ ό σ χ έ δ ι ο ). ι τ ό π ο ι με τ ο υ ς ο π ο ί ο υ ς γ ί ν ε τ α ι η α ν ά λ υ σ η ε ί ν α ι κ υ ρ ίίο ς η ρ σ ύ α ξ η π ιν ά κ ω ν κοινιί,ιν μ ε γ ε β ώ ν κ α ι τέ (σ ε (ο ς, η χρήση γ ρ α φ ικ ώ ν ν τ π σρ σ στέ(σ ε ω ν, ο ι π ίν α κ ε ς μ ετα Ρολ(ί>ν, ο ι σ ρ ι θ μ ο δ ε ί κ τ ε ς κ λπ. Με τ η ν ανέιλυση τ ο υ ισ ο λ ο γ ισ μ ιο ύ α ξ ιο π ο ι ο ύ ν τ α ι π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς που βα β ο η θ ή σ ου ν τ η ν Λ ι ο ίκ η σ η να πέ<ρει α π ο φ ά σ ε ις. Αλλά δ ε ν ε ί ν α ι μ ό ν ο η δ ιο ί κ η σ η π ου χ ρ ε ι ά ζ ε τ α ι α υ τ έ ς τ ι ς π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς. Η κ εφ α λ α ια γ ο ρ ά α ν τ λ ε ί π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς χ ρ ή σ ιμ ε ς, γ ι α τ ο π ο θ έ τ η σ η χρημ άτ(ον, γ ι α τ η ν δυναμι ι κ ό τ η τ α τ η ς ε π ι χ ε ιρ ή σ ε ω ς γ ι α τ η ν α ι ο π ι σ τ ί α τ ς, ε ώ μ π ο ρ ε ί ν α κ ρ ί ν ε ι κ α ι π ο λ λά ά λ λ α ξ η ν π ρ ά γ μ α τα. Π άντκ'ς θα π ρ έ π ε ι να σ υ γ κ ρ ίν ο ν τ α ι κ α ι με ά λ λ ε ς π λη ρ ο φ ο ρ ίε ς από ο μ ο ε ι δ ε ί ς ε π ι χ ε ι ρ ή σ ε ι ς γ ι α να β γ α ίν ο υ ν ο ρ θ ό τ ε ρ σ υ μ π ερ ά σ μ α τα. Το π ρ ώ το σ τ ά δ ι ο τ η ς α ν ά λ υ σ η ς ε ί ν α ι η α π ε ικ ό ν ι σ η τ η ς ο ι - ιικ ή δ ρ α σ τ η ρ ι ό τ η τ α ς τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς μιε λ ο γ ι σ τ ι κ έ ( σ τ ο ι κ ονομ ς χ ε ία κ α ι η α ξ ι ο π ο ί η σ ή τ ο υ ς. Η α ξ ι ο π ο ί η σ η μ ιπ ορ εί να πραγ μιατοπο ι η θ ε ί από τ η ν Λ ι ο ίκ η σ η τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς α λλά κ α ι από τ ρ ί τ ο υ ς. Ο σ ο ι κ ά νο υ ν ε σ ω τ ε ρ ικ ή α νά λ υ σ η ( Λ ι ο ί κ η σ η, ε π ι χ ε ιρ η μ ια τ ί ε ς κλπ ) μιπορούν να χρησ ιμ ιο π ο ιή σ ο υ ν ό λα τ α σ τ ο ι χ ε ί α που δ ι α θ έ τ ο υ ν ενώ ο ι τ ρ ί τ ο ι (ε ξ ι ο τ ε ρ ικ ή α ν ά λ υ σ η ) μιόνο α υ τά που δ η μ ο σ ι ε ύ ο ν τ α ι όπίος τ ο ν ι σ ο λ ο γ ι σ μ ό κ α ι τ ο ν λ ο γ α ρ ια σ μ ό 'Α π ο τ έ λ ε σ μ α χ ρ ή σ ε ω ς '' το υ π ίν α κ α δ ια νο μ ιή ς κ ερ δίό ν, τ η ς ε κ θ έ σ ε ιο ς Λ ι ο ι κ η τ ι κ ο ύ Συμιβουλ ίο υ κ α ι ε λ ε γ κ τ ώ ν καθώις κ α ι σ τ ο ι χ ε ί α π ου δ ια θ έ τ ο υ ν τ α χρημιατ ι σ τ ή ρ ι α, ο τύ π ο ς κ α ι ο ι τ ρ ά π ε ζ ε ς. Π έ(ντω ς όπω ς θα δ ο ύ μ ε κ α ι π αρ ακ άτω ', ο ι σ ο λ ο γ ι σ μ ό ς κ α ι ο ια σ μ ό ς 'Α π ο τ έ σ μ α τ α Χ ρ ή σ ε ω ς '' δ ε ν μιας δ ίν ο υ ν τ η ν ε ι κ ό λ ο γ α ρ ε λ να τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς κ α ι έ τ σ ι κ ά π ο ιο ς π ου θ έ λ ε ι να δ ιαπ ισ τώ 'σ ε ι π ο ιά ε ί ν α ι η π ρ α γ μ α τικ ή κ α τά σ τα σ η τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς θα π ρ έ π ε ι να χ η σ ιμ ο ο ιή σ ε ι τ α κ α τά λ λ η λ α μ έσ α γ ι α να π ε τ ύ χ ε ι τ ο σκ ο π ό ρ π τ ο υ. Με τ η ν ανάλ υ ση δ ια π ισ τι& ν ε τα ι η ρ ε υ σ τ ό τ η τ α κ αι η α π ο δ ο τ ι τα τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς, η δομή τ ω ν κ ε φ α λ α ίω ν κ α ι τ η ς π ε ρ ιο υ κ ό τα σ ί α ς, η π ρ ο έλ ευ σ η τ ω ν ξ έ ν ιο ν κ α ι ίδ ιιο ν κ ε φ α λ α ίω ν, τ ο ύψ ος τιον ε π ε ν δ ύ σ ε ω ν, η σ ύ ν θ ε σ η τ ω ν κ ερ δώ ν κ α ι η δ ιά θ ε σ η α υ τώ ν.

- 10 - Ε νδ υ α φ έρ ο ν γ ta nxnpopopcec, σ χ ε τ ι,κ έ ι; μ ε τ η ν επ υχ ε (.ρη σπ η OtoCKTiOTi, OU π ι,σ τ(ΰ τ έ (;, η υ Ρ έ ρ ν η σ η, τ ο ε ρ γ α τι,κ ώ ο υ ν - έ χ ο υ ν Κ δ τ κ ά τ α, o t ε λ ε γ κ τ έ ς α λλά και, τ ο κ ο ι ν ό. Η Ο ιοο κηση σ ε ο ν ά λ υ σ π γ ι α να ε κ τ ι μ ή σ ε ι ττιν π ο ι ό τ η τ α τ η<; ε π ιχ ε ί,ρ η σ π ζ J τ η ν α π ό δ ο σ η τ(ο ν ε ρ γ α ζ ο μ έ ν ω ν, γ ι α να π ρορεο σ ε α π ο φ έ ισ ε ις που α φ ρ ο ύ ν τ ο μ έ λ λ ο ν α λ λ ά κ α ι να σ υ γ κ ρ Ο ν ε ι τ α ο σ τ ο ι χ ε ί α που θα π ρ ο κ ύ π το υ ν μιε τ α σ τ ο ι χ ε ί α τ ω ν έιλλ(ον ε π ι χ ε ι ρ ή σ εω ν τ ο υ κ λάδου έ τ σ ι ώ σ τ ε να δ ια π ιστώ ισ ε ι α ν μ π ο ρ ε ί ν α γ ί ν ε ι α ν τ α γ ω ν ι σ τ ικ ή ή ό χ ι, να α ν α κ α λ ύ ψ ε ι τ α π λ ε ο ν ε κ τ ή μ α τ α κ α ι τ α μ ε ιο ν ε κ τ ή μ α τ α που έ χ ε ι έ ν α ν τ ι τ ω ν ά λ λ ω ν κλπ. Ο ι π ι σ τ ω τ έ ς ε ν δ ια φ έ ρ ο ν τ α ι γ ι α τ η ν α σ φ ά λ ε ια τ ω ν κ εφ α λ α ίιο ν κ α ι τ η ν ε ίσ π ρ α ζ η τ ω ν τ ό κ ω ν τ ο υ ς. Ο ι ε π ε ν δ υ τ έ ς γ ι α τ ί ε π ιδ κ & - κουν να ισ π ρ ά ζ ο υ ν ε ισ ό δ η μ α μ\ακροπρόθεσμια κ α ι να α υ ζή σ ο υ ν τ α ε κ εφ έιλα ιά τ ο υ ς. Η κ υ Ρ έρ νησ η γ ι α τ ί θ έ λ ε ι να σ υ λ λ έ ζ ε ι φ ό ρ ο υ ς κ α ι να π ά ρ ε ι α π ο φ ά σ ε ις σ ε κ ρ ίσ ιμ α θ έ ιια τα που α φ ο ρ ο ύ ν τ η ν ο ικ ο ν ο μ ιία. Τα σ υ ν δ ικ ά τ α ε ν δ ια φ έ ρ ο ν τ α ι γ ι α τα σ υμιφέροντέι τ ο υ ς, κ α ι ο ι ε λ ε γ κ τ έ ς γ ι α να π ε τ ύ χ ο υ ν τ ο έ ρ γ ο τ ο υ ς. Η ε ζ έ τ α σ η τ ω ν ο ικ ο ν ο μ ι κ ώ ν κ α τα σ τά σ ειο ν δ ι α κ ρ ί ν ε τ α ι σ ε τ υ - π ι κή κα ι ουσ ι α σ τ ι κή. Η τ υ π ικ ή ε ζ έ τ α σ η γ ί ν ε τ α ι γ ι α να δ ι α π ι σ τ ω θ ε ί α ν ο ι σ ο λ ο - ισμιός συμιφίονεί μιε τ η ν α π ο γρ α φ ή, γ ι α να μ π ο ρ έ σ ε ι η Ο ιο ίκ η σ η γ να δ ια ι σ τ ι ί'σ ε ι ν τη ρ ή θ η κ α ν ο ι α π ο φ ά σ ε ις τ η ς, α ν τη ρ ή θ η κ α ν π α ν ο μ ιικ έ ς κ α ι σ υ ιρ α τικ έ ς υ π ο χ ρ ε ιό σ ε ις κ λπ. Γ ί ν ε τ α ι δ η λ α δ ή μιια μ μ ε λ έ τ η μιε τ η ο π ο ία μ ιπ ορ εί να δ ε ι η δ ιο ί κ η σ η α ν ό λ α τ α σ τ ο ι ν χ ε ί α κ α ι ο ι κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς ε ί ν α ι α κ ρ ι Ρ ε ί ς ή ό χ ι. Η ο υ σ ι α σ τ ι κ ή ε ζ έ τ σ σ η π ου έ χ ε ι κ α ιμ ιε γ α λ ύ τε ρ η σημ ιασία α ν α - φ έ ρ ε τ α ι σ τ ο ν ισ ο λ ο γ ι σ μ ό κ α ι τ ο ν λ ο γ α ρ ια σ μ ιό -α π ο τέ λεσμ α χ ρ ή σ η ς, αλλά ε π ε κ τ ε ί ν ε τ α ι κ α ι σ τ η ν ε π ε ξ ε ρ γ α σ ία α ρ ιθ μ ιο δ ε ικ τ ώ ν από ό π ο υ θα π ροκόψ ουν σ η μ α ν τ ικ έ ς π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς γ ι α τ η ν ε π ιχ ε ίρ η σ η.

g.e WEBOQOI α ν αλυςεως ισ ολ ογι σμώ ν Η πληροφόρτισπ π ου π α ρ έ χ ε ι η α ν ά λ υ σ η ισ ο λ ο χ ισμιών ε 6 ν α ι τ ο α π ο τέ λ ε σ μ α τ η ς μ ε λ έ τ η ς α ξι-ο λ ά χ η σ η ς κ α ι ερμιηνεο ας τ(ο ν σ χ έ σ ε (ο ν και τά σείον μ ε τα ζά τ(ον δια φ όρ ίον χρημιατοο ι κονομ ι κιόν δεδομιέ νιον. Μέσα σ τ α π λα Ο σ ια τ η ς α ν ά λ υ σ η ς ι σ ο λ ο γ ι σ μ ώ ν η μ ε λ έ τ η, α ξιο λ ό γ η σ η κ αι ε ρ μ η ν ε ία τω ν σ χ έσ είο ν κ α ι τέ (σ ε ω ν μ π ο ρ ε ί να γ ί ν ε ι μ ε τ η ν Β ο ή θ εια α ν α λ υ τ ικ ώ ν τ ε χ ν ι κ ώ ν κ α ι μ ιεθόδω ν. Α υ τ έ ς ο ι τ ε χ ν ι κ έ ς κ α ι μ ιέβ οδ ο ι μ π ο ρ ο ύ ν να χ ω ρ ισ θ ο ύ ν σ ε δ ύο κ α τ η γ ο ρ ί ε ς : Α. Σ υ γ κ ρ ί σ ε ι ς κ α ι μ ιε τ ρ ή σ ε ις π ου Β α σ ί ζ ο ν τ α ι σ ε χ ρ η μ α το ο ικ ο ν ο μ ικ ά δ ε δ ο μ έ ν α μιόνο τ η ς τ ρ έ χ ο υ σ α ς λ ο γ ι σ τ ι κ ή ς χ ρ ή σ η ς. υγ κ ρ ί σ ε ι ς δ ε δ ο μ έ ν α :α ι μ ε τ ρ ή σ ε ι ς που Β α σ ί ζ ο ν τ α ι σ ε χ ρ η μ ια το - γ ι α δ ύ ο ή κ α ι π ε ρ ι σ σ ό τ ε ρ ε ς λ ο γ ι σ τ ι κ έ ς μ ιελ έτη τ ω ν σ χ έ σ ε ίο ν μ ιετα ξύ τ ω ν σ Γ ο ιχ ε ίιο ν τ ο υ ι σ ο λ ο γ ι - έ ν α χ ρ ο ν ικ ό σ η μ ιε ίο μ ιπ ορεί να γ ί ν : ι μιε μ ια από τ ι ς δ ύ ο ; τ η ς α νέίλυ σ η ς ισ ο λ ο γ ισμιών π ου σ ινήθιος χρησ ιμ οπ ο ι ο ύ ν - Αυ Γές ο ι τ ε χ ν ι κ έ ς ε ί ν α ι : 1. Κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς ι DIV00 μ ε γ έ θ ο υ ς : Σ τ ς κ α τ α σ τ έ ίσ ε ις κ ο ι - ν ο ύ μ ε γ έ θ ο υ ς κάθε σ τ ο < ε ίο μ ια ς σ υ γκ εκ ρ ΐ έ ν η ς κατέίσ τ ά σ η ς ε μ - φ α ν ί ζ ε τ α ι ως π ο σ ο σ τό ί π ί τ ο ι ς ε κ α τ ό κάπι ιο υ σ υ ν ο λ ικ ο ύ μ ιε γ έ - θ ο υ ς τ η ς κ α τά σ τα σ η ς. Κ ά θ ε σ τ ο ι χ ε ί ο τ ο υ ε ν ε ρ γ η τ ικ ο ύ κ α ι τ ο υ ε κ φ ρ έ ιζ ε τ σ ι ( ζ π ο σ ο σ τό ε π ί τ ο ι ς κ α τό τ ω ν σ ν τ ί σ τ ο ι - α θ ρ ο ια μ ά τω ν τ ο υ ε ν ε ρ γ η τ ικ ο ύ κ α ι τ ο υ π α θ η τ ικ ο ύ. Η α ν ά γ κ η να ε κ φ ρ ά ζ ο ν τ α ι σ ε α π ό λ υ τα μ ιεγέθη τ ω ν σ τ ο ι χ ε ί ω ν σ ε π ο σ ο σ τέι ε π ί τ ο ι ς ε κ α τό π ρ ο ή λ θ ε από τ η ν δ υ σ κ ο λ ία τ η ς α να λ ύ σ ειο ς τ ω ν όπίος ε μ φ α ν ί ζ ο ν τ α ι σ τ ο υ ς ισ ο λ ο γ ισμιούς σ ε α π ό λ υ τα μ ιεγέθ η. 2. Α ρ ι θ μ ο δ ε ί κ τ ε ς. Η μ ιελέτη τ ω ν σ χ έ σ ε ω ν μ ιε τσ ξύ τιον ε ί ω τ ω ν ισ ο λ ο γ ισμιιίιν ια χ ρ ο ν ικ ά, μ π ο ρ ε ί να γ ί ν ε ι μιε τ η σ τ ο ι χ ν δ Β ο ή θ εια τ χ ν ικ ιί'ν δ ια χ ρ ο ν ικ ή ς α ν ά λ υ σ η ς. Σ ε α υ τή τ η ν π ερ ίπ τίο σ η ε ιμιεν ι κός σ τ ό χ ο ς τ η ς α νέίλυ σ η ς ε ί ν α ι η π ρόβ λεψ η τ ω ν ο α ν τ ι κε μ ιε λ λ ο ν τικ ώ ν π ιολή σεω ν, κερδι&ν κλπ. ή η π ρόβ λεφ η τ η ς δ ια μ ό ρ φ ιο - σης τω ν τιμ ν τω ν αρ ιθμ ιοδ ε ι κτι&ν. D i τ ε χ ν ι κ έ ς ο ι ο π ο ί ε ς σ υ ν ή ιώ θως χρησ ιμ ιο π ο ιο ύ ν τα ι κ α ι π α ρ έχ ο υ ν μ ια Β α θ ύ τε ρ η κ α τα νό η σ η τ ο υ προβλήμιατος τ η ς π ρόβ λεψ η ς τ ω ν δ ια φ ό ρ ω ν σ τ ο ι χ ε ί ω ν τ ω ν ι σ ο λ ο γ ι - σμκίν ε ί ν α ι ο ι ε ξ ή ς : α. Σ υ γ κ ρ ι τ ι κ έ ς κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς. Χ ρ η μ ια το ο ικ ο νο μ ιικ έ ς κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς που σ υ ν τ ά σ σ ο ν τ α ι σ ε μ ια μορφή που α ν τ ι κ α τ ο π τ ρ ί ζ ε ι χ ρ η μ α το ο ικ ο ν ο μ ικ ά δ ε δ ο μ έ ν α γ ι α δύ ο ή κ α ι π ε ρ ι σ σ ό τ ε ρ ε ς λ ο γ ι σ τ ι κ έ ς χ ρ ή σ ε ι ς ε ί ν α ι γ ν ω σ τ έ ς ως σ υ γ κ ρ ι τ ι κ έ ς κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς. Α ν ή κουν σ ε μ ια από τ ι ς δ ύ ο κ α τ η γ ο ρ ί ε ς :

τ η ν τρ έ χ ο υ σ α Π α ρ ο υ σ ία σ η χ ρ η μ α το ο ι. κ ονομ ι, κ(&ν κ α τ α σ τ ά σ ε - και, τ η ν α μ έσ ω ς π ρ ο η χ ο Ο μ ενη λ ο γ ι,σ τι,κ ή χρέ - (S ) Π α ρ ο υ σ ία σ η επ ιλ ε χ μ έ ν η * ; χρημ ιατοο l κ ον ομ u- κής π λη ρ ο φ ώ ρ η σ η ς χ ι-α έ ν α αρι,βμ ό π ρ ο η χ ο Ο μ ενω ν ε τ(ό ν π. χ. π έ ν τ ε ή δ έκ α ε τ (ίν. Γ ια να σ υ χ κ ρ ίν ο υ μ ε χ ρ η μ α το ο ι,κ ο ν ο μ ι,κ έ ς κ α τ α σ τ ύ σ ε ι,ς τ ο π ο β ε τ ο ύ μ ε τ ο υ ς υσολοχ tσ μ o ύ ς τ ο ν έ ν α κ ον τέ( σ τ ο ν ά λ λ ο. Σ τη σ υ ν έ χ ε ι α ε π ι χ ε ιρ ο μ ε μ ια κ ρ ι τ ι κ ή α ξ ι ο λ ό χ η σ η τ ω ν μ ε τα Ρ ο λ ώ ν που π ρ α χ μ α το - ύ π ο ιή β η κ α ν σ τ ι ξ ε χ ω ρ ι σ τ έ ς κ α τ η χ ο ρ ί ε ς σ τ ο ι χ ε ί ω ν από έ τ ο ς σ ε ς έ τ ο ς κ α ι σ υ ν ο λ ικ έ ι χ ισ μιια π ε ρ ίο δ ο ε τ ώ ν. Ε τ σ ι έ ν α ς σ υ χ κ ρ ι τ ι κ ό ς ισ ο λ ο χ ισμ ιός δ ε ί χ ν ε ι τ α π ε ρ ιο υ σ ια κ ά σ τ ο ι χ ε ί α, τ ι ς υ π ο χ ρ ε ιό σ ε ις και τ η ν καθα ρή θ έσ η μ ιιας επ ιχ ε ίρηοη *; X ια π ε ρ ισ σ ό τ ε ρ α τ ο υ ε ν ό ς X ρ ο ν ι κά σ ημι ε ί α. ρ. Αρ ιθ μ ο δ ε ί κ τ ε ς τ ά σ ε ω ς. Ο τα ν η σ ύ χ κ ρ ισ η τιον χ ρ η - κονομι ι κών κ α τα σ τέ ισ ε ω ν κ α λ ύ π τ ε ι μιια χ ρ ο ν ικ ή π ε ρ ίο δ ο μ ε μιατοο ι - χ ο λ ύ τ ε ρ η από δ ύο λ ο χ ι σ τ ι κ έ ς χ ρ ή σ ε ι ς τ ό τ ε ο υπολοχ ισμ ιός τ ω ν ε τ ή σ ιω ν ε τα Ρ λ ιίν ί ν α ι χ ε ν ικ έ ι ε π ιθ υ μ η τ ό να χ ί ν ε τ α ι μιέσα σ τ α μ ο ε τ η '; π α ρ ο υ σ ία σ η *; ό λ ω ν τ ω ν συχ κ ρ ίσ ε ω ν σ ε σ χ έσ η μιε έ ν α π λ α ίσ ια κ ο ιν ό έ ο ς, ο έ τ ο ς Ρέιση*;. 0 υπ ολοχ ισμ ιός τ ω ν π ο σ ο σ τώ ν τ ά σ ε ω ν τ τ α π α ι τ ε ί πρι&τα τ η ν ε π ιλ ο χ ή τ ο υ έ τ ο υ ς Ρέισης που θα έ χ ε ι χ ια ό λ α τα σ τ ο ι χ ε ί α που εμιφσν ί ς ο ν τ α ι σ τ ι ς χ ρ η μ ια το ο ικ ο ν ο μ ικ έ ς κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς έ ν α π οσ ό ίσ ο μ ε τ ο 1 00. Η ε π ιλ ο χ ή τ ο υ έ τ ο υ ς Ρ ά σ η ς ε ί ν α ι π ρ ω τα ρ χ ικ ή ς σημ ια σίας αφού τ ο έ τ ο ς Ρ ά σ η ς α π ο τ ε λ ε ί τ ο κ ο ιν ό σ η μ ε ί ο α ν α φ ο ρ ά ς χ ια ό λ ε ς τ ι ς σ υ χ κ ρ ί σ ε ι ς. Γ ι α α υ τό ως έ τ ο ς Ρ ά σ η ς θα π ρ έ π ε ι να ε π ι λ ε χ ε ί ε κ ε ί ν ο τ ο έ τ ο ς που μ π ο ρ ε ί να θ ε ω ρ η θ ε ί ό τ ι α ν τ ι π ρ σ ω π ε ύ ε ι κατέι έ ν α μιεχάλο Ρ αθμ ό α υ τό που χ α ρ α κ τ η ρ ί ο ζ ε τ α ι ω ς τυ π ικ ή ή ομιαλή δ ρ α σ τ η ρ ι ό τ η τ α τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς. χ. Ο ι α χ ρ ο ν ικ ή α νά λ υ σ η κ οινι& ν μ ιεχ εθ ώ ν. Ο ι χ ρ η μ α το - ο ικ ο ν ο μ ιικ έ ς κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς που ε μ ιφ α ν ίζο υ ν τ α μιεμιονιομιένα σ τ ο ι χ ε ί α τ η ς συχ κ εκ ρ ιμ ιένη ς κ α τά σ τα σ ης ως π ο σ ο σ τό κ έιπ ο ιο υ σ υ ν ο λ ικ ο ύ μιεχ έ θ ο υ ς τ η ς κ α τά σ τα σ η ς κ α λ ο ύ ν τ α ι κ α τ α σ τ έ ι σ ε ις κ ο ιν ο ύ μ ιε χ έ θ ο υ ς. Ε τ σ ι μ ε λ ε τ ο ύ ν τ α ι δ ι α δ ο χ ι κ ο ί ισ ο λ ο χ ισμ ιο ί κ α ι κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς α π ο - ι τε λ ε σ ιέ (τω ν, συχ κ ρ ί ν ο ν τ α ς μ ιε τα Ρ ο λ έ ς σ τ η σ ύ ν θ ε σ η τ ο υ ε ν ε ρ χ η τ ι - μ κού, π α θ η τ ικ ο ύ κ α ι τ(ο ν άλλίον σ τ ο ι χ ε ί ω ν. Ο ι σ υ χ κ ρ ί σ ε ι ς μ ε τ η ν μ έ θ ο δ ο α υ τή ε ί ν α ι σ η μ ια ν τ ικ έ ς χ ι α τ ί δ ε ί χ ν ο υ ν τ ι ς μ ιε τα Ρ ο λ έ ς τ ω ν π ο σ ο σ τώ ν συμιμιετοχής τ ω ν ε π ιμ έ ρ ο υ ς σ τ ο ι χ ε ί ω ν μ έσ α σ τ ο ε ν ε ρ χ η - τ ι κ ό, σ τ π α θ η τ ικ ό κ α ι σ ε έ ιλ λ ες κ α τ η χ ο ρ ί ε ς τ ω ν ο ικ ο ν ο μ ιικ ιίν ο κ α τα σ τά σ ε ω ν μιιας ε π ι χ ε ί ρ η σ η ς. δ. Ω ια χ ρ ο ν ικ ή α νέιλυση ο ι κονομι ικ ο ύ μ ιε χ έ θ ο υ ς. Η π α η ν ο ικ ο ν ο μ ι κ ώ ν αρ ιθμ ιοδε ι κ τώ ν μ ια ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς ρα κ ο λ ο ύ θ η σ τω Xια μ ια σ ε ρ ά ε ιί ν δ ε ί χ ν ε ι τ ν τά σ η τ ο υ ς χ ια μ ια σ ε ι ρ ά ε τ ώ ν ι τ η κ αι Ρ ο η θ ά ε ι τ ο υ ς μ ε λ ε τ η τ έ ς σ τ η ν ε ξα χ ω χ ή συμιπερα σμ άτω ν χ ια τ η ν δ υ ν α τ ό τ η τ α να κ ά νο υ ν τ ι ς π ρ ο Ρ λ έ ψ ε ις σ τ ο μ έ λ λ ο ν 3.

- 13 - a. 3 APIBtlOQEIKTEZ O l cip te p o S e i ktec, e Cv d l ο χ έ ο ε ι ς μεχεβι& ν λ ο χ ι σ τ ι κ ή ς ηρα έ- λ ε υ σ η ς π ου ^ χ ο υ ν σ α ν σ κ ο π ό ; α. Τ ο ν πpo σ Lop^,σ μ ό π ρ α!(μα τ οκτις θέσε(ας τπς. o l k o - νομ ι, κ ής μονώδας. Ρ. Τ ο ν δ ι,ε ρ ε ύ ν η σ η t Oc. OLKOvoptK ^9 δι,ά ρθρω σ πς τ τ ΐ 9 χ. Τ ην α ν ά λ υ σ η τ η ς π ραχματι-κτις κ α τά σ τα σ η ς τ η ς ο L κονομ t κής μ ο νά δ α ς. δ. Τ ην α ν ά λ υ σ η τ η ς δ υ α χ ει,ρ κ σ τι,κ Α ς τ η ς π o λ t τ L κ ή ς κο L X ε ν L κ ότερ α το υ κλάδου σ τ ο ν o n o to ανήκ ει, η οι, κονομ Lκή μ ο νά δα. a.^ ΤΑΞΙΝΟΜΗΣΗ APIBWOQEIKTflN l αρ οθμ οδε t κ τ ε ς σ τ ο σ ύ ν ο λ ό τ ο υ ς τ α ξ ι,νο μ ού ντα l σ τ t ς α κόλ ο υ θ ε ς δ ύ ο κ α τ η χ o p t ε ς : 1. Α ν ά λο χ α μ ε τ η ν πηχή π ρ ο έ λ ε υ σ η ς τιον χ ρ η μ α το ο κονομι,κιόν δ εδ ο μ έ ν ιο ν o t α ρ υ θ μ ιο δ εο κ τες μιπορούν να ομιαδοπο υηβαύν σ τ t ς α κ ό λ ο υ θ ε ς κ α τ η χ ο ρ ί ε ς ; Α ρ ι,θ μ ιο δ εο κ τες ι,σολοχ ισμ ιο ύ. Α ρ κ θ μ ιο δ εο κ τες κ α τά σ τα σ η ς ε υ σ ο δ ή μ α τ ο ς. (χ ) Α ρ ιθ μ ιο δ εί,κ p o T o o u κ ο ν ο μ Lκής θ έ σ η ς. Γ ά σ τα σ η ς μ ε τα Ρ ο λ ώ ν χ ρ η - (δ> M tk T o t α ρ ι,θ μ ιο δ εύ κ τε ς. Η τ ε λ ε υ τ α ί α ομάδα π ε ρ ι, λσμιράνε l α ρ υ θ μ ιο δ ε ίκ τ ε ς τ ω ν ο π ο ίΐι'ν ο α p tθμ η τ ή ς κακ ο π α ρ α νο μ ια σ τή ς χρησ ι,μιοποι,ούν μιεχέθη από δ ιά φ ο ρ ε ς π η χ ές π.χ. π α ρ ιθ μ ιο δ ε ί κ τη ς τ ο υ π ο σ ο σ το ύ α π ό δ ο σ η ς ε π ί τ ο υ σ υ νο λι,κ ο ύ κ ε φ α λ α ίο υ. a. Α ν ά λο χ α μ ε τ ι, ς δ ι,ά φ ο ρ ε ς οι,κ ονομ ιι,κές π τ υ χ έ ς τ η ς δ ρ α σ τη ρ ι,ό τη τα ς τ η ς ε π κ χ ε ίρ η σ η ς o t α ρ ι,β μ ιο δ ε ίκ τε ς μ π ο ρούν να ομιαδοποι,ηθούν σ τ υ ς α κ ό λ ο υ θ ε ς κ α τ η χ ο ρ ί ε ς : ( ) ApLθμιoδ είκ τ ε ς ρ ε υ σ τ ό τ η τ α ς π ου μ ε τ ρ ο ύ ν τ η ς t χ ε ίp η σ η ς να α τ α π ο κ ρ ίν ε τ α ι, σ τ ι ς Β ραχυπ τη ν ι,κ α ν ό τη τα ε π ν ρ ό θ εσ μ ε ς υ π o χ p εώ σ εl ς τ η ς κατέι τ ο χ ρ ό ν ο λ ή ξη ς τ ο υ ς.

(Ρ ) A p u e p o S e tk T e q κυκχοφορι,ακ-ής τ α χ ύ τ η τ α ς που μ ε τ ρ ο ύ ν τ ο ν βαβμό α π ο τ ε λ ε σ μ α τ l κ ό τ η τ α ς χρπσ ι,μοπο Οηση ; τ(ο ν πεplouσ LC(K(Civ οτοι,χείίον που απαοχοχούνταυ από τη ν επι,χε6ρ πσ Π. ( χ ) Α ρ υ β μ ο δ ε Ο κ τε ς δ α ν ε ϋ α κ ή ς ε π υ Ρ ά ρ υ νσ η '; π ου Ραθμ ό ο ν ο π ο ί ο η χ ρ π μ α το δ ό τπ ο η τ π ζ επ ι,χε ίρ η σ Γι'; μ ε τρ ο ύ ν τ ο σ τ έ χ ευ χ ίν ε ι, μιε δ α ν ε ισ μ ό. ( δ ) Α ρ ιβ μ ιο δ ε ίκ τ ε ς α π ο δ ο τ ι κ ό τ η τ α ς π ου μ ιε τρ ο ύ ν ο τε Χ μ α τ t κ ό τη τα τπ 9 επ ι χ ε ίρ η ο η ς όπιος α υ τή ε μ τη σ υ ν ο Χ ικ ή α π ε σ φ α ί ζ ε τ α ι από τ α π ο σ ο σ τά α π ό δ ο σ η '; που π ρ α χ μ α το π ο ιή β η κ α ν ε π ί ν τιον π(οχήσε(ον κ α ι ε π ί τ η ς ε π έ ν δ υ σ η ς που π ρ α χ μ α το π ο ιή θ η κ ε. 5.5 ΣΗΜΑΣΙΑ ΑΡΙΒΜΟόΕΙΚΤΩΝ Οι α ρ ι β μ ο δ ε ί κ τ ε ς χ ι α να έ χ ο υ ν τ η ν σ η μ α σ ία τ ο υ ς βα π ρ έ π ε ι να ε κ φ ρ ά ζο υ ν σ χ έ σ ε ι ς π ου π α ρ ο υ σ ιά ζ ο υ ν ε ν δ ια φ έ ρ ο ν κ α ι μιας ο δ η χ ού ν σ ε σ υ χ κ ε κ ρ ιμ έ ν α συμιπεράσμ ιατα. α ρ ι θ μ ο δ ε ί κ τ ε ο κ τ ο ύ ν σημ ια σία ό τ α ν σ υ χ κ ρ ιθ ο ύ ν : α. Π ρος τ ο υ ς α ν τ ί σ τ ο ι χ ο υ ς δ ε ί κ τ ε ς τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς ιρ ά ς προηχούμιενιον ετι& ν. Π ρος ιρ ή σ ε ιο ν. τ ο υ ς α ν τ ί σ τ ο ι χ ο υ ς δ ε ί κ τ ε ς τιον α ντα χιο X. X ια δική τ η ς χ ρ ή σ η. Με π ρ ό τυ π α δ ε που κ α θ ο ρ ί ζ ε ι η ε π ι χ ε ίρ η σ η Π ρος ε ζιο τ ε ρ ικ έ ι π ρό τυ π α που ε κ φ ρ ά ζο υ ν τ ι ς ά ρ ι - ' ^ Η σύχ κ ρ ίσ η ε ν ό ς αρ ιθμ ιοδ ε ί κ τη μιε κ ά π ο ιο π ρ ό τυ π ο έ χ ε ι μιε χάχη σημ ιασία χ ι α τ ί δ ί ν ε ι τ η ν δ υ ν α τ ό τ η τ α να έχ ο υ μ ε τ η ν π ι π ρόσφ ορη π ρ ο σ έ χ χ ισ η σ τ η ν ε ρ μ ιη ν εία τιον α ρ ιθ μ ιο δ ε ικ τ ώ ν. 5.6 ΧΡΗΣΙΜΟΤΗΤΑ ΟΕΙΚΤΩΝ 1. Α π ο τε Χ ο ύ ν μ έσ α διάχνκ.ιση'; τιον ό ρ ω ν κ α ι τ ω ν συνθηκι κάτω από τ ι ς ο π ο ί ε ς Χ ε ι τ ο υ ρ χ ε ί η ο ικ ο ν ο μ ιικ ή μ ο νά δ α. 5. Υ π έιρχ ει η δ υ ν α τ ό τ η τ α μιε ο μ ο ε ι δ ε ί ς ε π ι χ ε ι ρ ή σ ε ι ς χ ια τ η ν εξυ π η ρ έτ η σ η όσιον α σ χ ο Χ ο ύ ν τ α ι με τ η ν έ ρ ευ ν α τ η '; ε π ι χ ε ι ρ η μ α τικ ή ς δ ρ α σ τ η ρ ι ό τ η τ α ς ( ο ρ χ α ν ισ μ ιο ί- κ ρ έ ιτ ο ς κ τ Χ ). it. ΑΡΒΑΝΙΤΙΟΗΣ Κ. : ΑΝΑΛΥΣΗ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΩΝ (ύιλ Α Κ ΤΙΚ Ε Σ ΣΗΜ ΕΙΩΣΕΙΣ ΚΑΒΑΛΑ 1988 Σ ε Χ. 3 η -

a.7 APIBWOQEIKTEZ ΤΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ ΟΕΙΚΤΕΣ ΟΡΜΗΣ ΚΕΦΡιΛΑΙΩΝ 1η OflAQA 1. Ω ε ί κ τ ε ς σ χ ίσ ε Σ ύ ν ο λ ο Π α θπ τυ κού ϋ δ εο κ τη ς α υ τ ό ς Χ έ^ ετα ι. κ α ι δ ε ί κ τ η ς ι,δι,οκ τησ ί α ς. Αν π.χ. Ι δ ί α Κ εφ. = A. 000 000 = ΑΟ*/. Σ υ ν. Παβ. 1 0.0 0 0.0 0 0 Η σ χ έσ η α υ τή δ ε ί χ ν ε ι τ ο π ο σ ο σ τ ό (ΑΟ*/.) από τ ο σ ύ ν ο λ ο τκ>ν σ τ ο ί χεί<ον τ ο υ ε ν ε ρ χ η τ ίκ ο ύ μ ί α ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς π ου χ ρ η μ α το δ ο τή θ η κ α ν από τα ί δ ι α κεφέιλαυα. Αν α φ α ι-ρ έσ ου μ ε τ ο ν αρ l β μ ο δ ε ί κ τη ι δ ι ο κ τ η σ ί α ς από τ η ν μ ο νά δ α (δ η. τ ο 100*/.) θα Ρ ρ ο ύ μ ε τ ο ν α ρ ί θ μ ο δ ε ί κ τ η f i v w v κ εφ α λ α ίιο ν λ δη λ. Σ υ ν ο λ ικ ά Κ ε φ ά λ α ια α υ τό ς δ ε ί χ ν ε ι 0 δ ε ί κ τ η ς τ ο π ο σ ο σ τό τ(ο ν ξέ\ (ον κ ε φ α λ α ίω ν που π ρ ο σ φ έρ θ η κ α ν από τ ο υ ς δ ια φ ό ρ ο υ ς π ι,σ τιο τές χ ί α τ η ν χ ρ η μ α τ ο δ ό τ η - οη σ τ ο ί χ ε ί ΐ ί ν τ ο υ ε ν ε ρ χ η τ ίκ ο ύ. ϋσο μ ε χ α λ ύ τ ε ρ ο ς ε ί ν α ι ο δ ε ί κ τ η ς τ η ς ι δ ι ο κ τ η σ ί α ς τ ο ν (δ ε ί κ τ η ξέν ιο ν κ εφ α λ α ίκ IV τ ό σ ο μ ε χ α λ ύ τε ρ η α σ φ ά λ ε ια δ ί ν ε τ α ι σ τ ο υ δ α ν ε ι τ έ ς τ η ς ε π ί χ. κ α ί μ ικ ρ ό τ ε ρ η π ίε σ η α σ κ ε ί τ α ι σ τ η ν ς σ ε π ίχ. χ ί α τ η ν πληρωμή ι :(ον τόκίον κ α ί τ η ν ε π ίσ τρ ο φ ή Τ(ον δ α - ν ε ί ω ν Ο ταν τα ί δ ι α κ εφ έιλα ία μΐίας ε π ί χ. ε ί ν α ι λ ίχ α σ ε σύ χ κ ρ ίσ η μ ε τα ξ έ ν α, τ ό τ ε μ ία π ιθ α ν ή μιείωαιη τ ω ν π ιολή σεων τ η ς μιε σ υ ν έ π ε ια μ ε - χ ά λ ε ς ζ η μ ίί έ ς, θα μ ε ι ώ σ ε ι τ:α ί δ ι α κ εφ έιλα ία τ η ς α κόμιη π ε ρ ί σ σ ό - τ ε ρ ο πράμα ε π ι κ ί ν δ υ ν ο χ ί ε I τ η ν π ε ρ α ίτέ ρ ιο π ο ρ ε ία τ η ς, αφού τ ο Βάρος τ(ον ζ ημι ιών αυτών θα τ:ο επιομίίσβούν τα ίδ ια κεφάλα ία. 3. Ι δ ί α Κ εφ έ(λα ία Ξ ένα Κ εφ έ(λα ία 0 δ ε ί κ τ η ς α υ τό ς ε κ φ ρ ά ζ ε ι τ η ν σ χ έσ η μ ε τ α ζ ύ τ ω ν ι δ ί ω ν κ εφ. π ρ ο ς τ α σ ύ ν ο λ ο τ ω ν ξ έ ν ω ν κ εφ. κ α ί δ ε ί χ ν ε ι α ν υ π ά ρ χ ε ι υ π ε ρ δ α ν ε ίσ μ ό ς σ ε μ ία ε π ί χ. κ α ί τ η ν α σ φ ά λ ε ια που π α ρ έ χ ε ι μ ία ε π ί χ. σ τ ο υ ς δ α ν ε ι σ τ έ ς τ η ς. Ο τα ν ο δ ε ί κ τ η ς ε ί ν α ι μ ε χ α λ ύ τ ε ρ ο ς τ η ς μ ιο νά δα ς, δ ε ί χ ν ε ι τ ι ο ε π ι χ ε ρ η μ α τ ί ε ς, ε ισ φ έ ρ ο υ ν σ τ η ν ε π ί χ. π ε ρ ί σ ο ό τ ε - ό ί ι ρα κ εφ ά λ α ια από τ ο υ ς π ι σ τ ω τ έ ς τ η ς κ α ί ό τ ι π α ρ έ χ ε τ α ι μ ε χ α λ ύ τ ε - ρη α σ φ έ(λ ε ία σ τ ο υ ς Π ίσ τ ί ο τ έ ς τ η ς. Ο ε ίκ τ η ς ί σ ο ς μ ε 3 δ ε ί χ ν ε ι ό τ ι χ ί α μ ία μονά δα υπ ο χρε(ό σεκ 'ν τ η ς ε π ί χ. δ ι α τ ί θ ε ν τ α ι 3 μ ο ν ά δ ε ς ι δ ί ω κ εφ. χ ία τ ν κέίλυψή τ η ς. Κ α ί ακόμη δ ε ί κ τ η ς ί σ ο ς μ ε 0,5 ν η δ ε ί χ ν ε ό τ ι χ ί α μ ία μ ο νά δ α υ π ο χ ρ ε ώ σ εω ν δ ι α τ ί θ ε τ α ι μ ό ν ο μ ίσ ή ι ίΐο νά δ α ίδ ίίο ν κ εφ. από τ η ν ε π ί χ. χ ί α κάλυφη τ ω ν υπ οχρειόσ ε ω ν. Ε τ σ ι η θέση τω ν πίστωτ(ί.<ν ε ί ν α ι ε π ισ φ α λ ή ς. Γ ια τ ι ς π ίο π ο λ λ έ ς ε λ λ η ν ι κ έ ς ε π ί χ. ο παραπ άνω δ ε ί κ τ η ς ε ί ν α ι μ ΐίκ ρ ό τε ρ ο ς τ η ς μ ο νέίδ α ς.

ΟΕΙΚΤΕΣ ΟΟΗΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Βτ) OWAQA 1. ΠΑΓΙΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ και. Σύνολο Ενερχ πτ ι κού Ε. ΚΥΚΛΟΦΟΡΟΥΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Σ ύ ν ο λ ο Ε ν ε ρ χ π τι,κ ο ύ Α π ο κ α λ ο ύ ντα ι, έν(μθ'πφ π ε ρ ιο υ σ ία ς ; ή α p L θ μ o ε tκ τε ς ; nay Lono ίτισ η ς;, σ υ ν ισ τ ο ύ ν ια φ ο ρ ετι,κ ο ύ < ς τρόπ ο υ ς; υ π ο λογ to p o u τ η ς Ιδ τ,α ς σ χ έ σ ε υ ς K ot α π ε ι κ ο ν ί ζ ο υ ν τ η ν α ν α λ ο χ ία τ ω ν κ ε φ α λ α ίω ν που έ χ ο υ ν δ ι α τ ε θ ε ί ο τι-ς δ ύο α υ τ έ ς κ α τ η γ ο ρ ί ε ς ε ν ε ρ γ η τ ι κ ο ύ. Οσο μ ε γ α λ ύ τ ε ρ ο ς εc vα L ο δ ε ίκ τ τ ιφ παγ ι-οπ ο Ιη σ η? π ε ρ ι ο υ σ ί α ς. Πάγ LO Ε ν ε ρ χ από τ ο δ ε ί κ τ η τ ο υ π ρ ο η γ ο ύ μ ε ν ο υ χ ρ ό ν ο υ τ ό σ ο Σ ύ ν ολ ο Ε νερ γ. κ α λ ύ τ ε ρ ο ς ε ίν α ι,. Οσο δ ε μ ι κ ρ ό τ ε ρ ο ς τ ό σ ο χ ε ι,ρ ό τ ε ρ ο ς. 3. Κ αθαοά Π ό γυ α. Α ρ ι,θ μ.α π α σ χ ο λ ο υ μ έ ν Λ ε ίχ ν ε υ π όσο μιέρος τ ο υ π α γ ίο υ a vt u n T o t; ν ο. Οσο α υ ζέιν ει, γ ί ν ε τ α ι, ε υ ν ο ϊκ ό τ ε ρ ο ς γ ι,ί κέιθε ε ρ γ α ζ ό μ ε - π ι,χ ε ίρ η σ η.

ΟΕΙΚΤΕΣ ΣΧΕΣΗΣ ΠΕΡΙΡΥΣΙΑΣ-ΚΕ»ΑΛΑΙΟΝ 3 τί OMAQA Πάχ LO Εν ερχ πτ l κό 6 e Cktti9 ε ίν α ι, πάνιο από ην μ ο νά δ α υ π ά ρ χει, καβαρό κ εφ ά :ίν ποης. Kat α υ τό ε ίν α ι, ευ ο ϊκ ό X to τ η ν ε π ι χ ε ίρ η ο η. 2. Ι δ ί α Κειοάλαι,α Πάχ ι,ο Evεpχ πτlκό Από τ ο ν δ ε ί κ τ η α υ τό δ ta n ι,ο τι& νετα ι, ο τ ρ ό π ο ι χ ρ η μ α το δ ό τη σ η ς τιον παχ ίιον ε π ε ν δ ύ σ ε ω ν τ η ς ε π t χ ε ίp η σ η ς. Ετσ t ό τ α ν τα ίδ υ α KEip0>,ata E iv a t π ε ρ ισ σ ό τ ε ρ α από τ α π ά χ ια, α υ τό σ η μ α ίν ε ι ό τ ι t v a μ έ ρ ο ς τ ο υ κ εφ α λ α ίο υ κ ίν η σ η ς τ η ς ε π ι χ ε ί ρη ση ς χ ρ η μ α τ ο δ ο τ ε ί τ α ι α πό τ α ί δ ι α κ ε φ έ ιλ α ια. Ενώ ό τ α ν τ α ί δ ι α κ εφ έιλα ια ε ί ν α ι μ ι κ ρ ό τ ε ρ α από τ α π ά χ ια, τ ό τ ε έ να μ έ ρ ο ς τ ω ν παχ ιώ ν έ χ ε ι χ ρ η μ α τ ο δ ο τ η θ ε ί από ξ έ ν α κ ε φ ά λ α ια.

ΟΕΙΚΤΗΣ ΑΥΤΟΧΡΗΜΑΤΟΟΟΤΗΣΗΣ OMftQA Ρ ιπ ο θ είΐα τίκ ά ΚΕφάΧαι,ο Μετόχι, κό Κεφάλα ld δ ε ί κ τ η ς α υ τό ς δ ε ί χ ν ε ι τ ο ποι ο σ τ ό α υ τ ο χ ρ η μ α τ ο δ ό τ η σ η ς τ η ς π ι χ ε ί ρ η ο η ς. Οοο μ ιε χ α λ ύ τε ρ ο ε ί ν α τ ό σ ο κ α λ ύ τερ α χ ι α τ η ν ε π ι - ε ίρ 'π ο η. Η α υ το χ ρ η μ α το δ ό τη σ η δ ε' α ν α ζ η τ ε ί ξ έ ν α κ εφ ά λ α ια χ ι α α χ ρ η μ α τ ο δ ο τ η θ ε ί κ α ι δ ε ν μ ε ιώ ν ε ' ι η ρ ε υ σ τ ό τ η τ α τ η ς ε π ι χ ε ί -

QEIKTHZ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ 5π QMAQA Κ υκχοιοοοοών Κ εφ ά λα u Β ρ α χ υ π ρ ό θ ε σ μ ες υποχι δ ε ί κ τ η ς α υ τ ό ς έ χ ε ι μ ε χ ά λ η σ η μ α σ ία χ ι,α τ η ν λ ε ι τ ο υ ρ χ ί α τ η ς υ χ ε ίρ η σ η ς χ ι α τ ί ε λ λ ε ίψ η τ η ς σ η μ α ί ν ε ι α 'ε λ α σ τ ι κ ό τ η τ α τ η ς ρ ι ο υ σ ί α ς, που ο φ ε ί λ ε τ α ι σ ε υ π έ ρ μ ε τ ρ ο υ ς ε ι ε ν δ ύ σ ε ι ς τ ο υ κ εφ α - λ α ίο υ σ ε πίιχ ισ σ τ ο ι χ. τ ο υ ε ν ε ρ χ η τ ι κ ο ύ. Αν 3 δ ε ί κ τ η ς ε ί ν α ι μ ε - χαλύτερος από την μον^ίδα θε ευνοϊ κός.

Ο Ε ΙΚΤΕΣ AnPQOTIKOTHTftZ 1. ΚαΑορά Κέρ<5η χ ρέίοο ηο; προ φάοιο 0 δ ε ί κ τ η ς ε κ φ ρ ά ζε τα ι, σ ε π ο σ ο σ τό επ t τ ο υ ς ε κ α τό μ ε τ ρ ά τ η ν κ ερ δ ο φ ό ρ ο δ υ ν α μ υ κ ό τη τα τ η ς ε π υ χ., δ ε ύ χ ν ε υ κ ατά π όσ ο π ρ α χ μ α το - πουάβηκε ο κ ύ ρ ιο ς σ τό χ ο ς τ η ς. Χ αμηλός αρ υθμ οδε Cκ τη ς α π ο δ ο τ l κ ό τ η τ α ς υ δ ίω ν κ εφ. δ ε ΰ χ ν ε υ ό τ ι, η ε π υ χ. δ ε ν δυουκεο τα ι, ο ρ θ ο λ ο χ ι,κ ά έ χ ε ι χαμιηλόι παροχιοχ υ κ ό τ η τ α. Υψ ηλός α ρ υ β μ ο δ εο κ τη ς α π ο δ ο τ υ κ ό τ η τ α ς ι,δt(ov κ εφ. δ εο χ ν ε υ ό τ l η ε π υ χ. ευημ ιερεο, χ ε χ ο ν ό ς που π ρ έπ ευ να αποδοθεο σ τ η ν ορβή δυαοκηση τ η ς, σ τ η ν ε υ ν ο ϊκ ή ο υ κ. σ υ ν θ ή κ ε ς σ τ η ν α ζυ ο π οο η σ η τιον επ ενδυτυκίυν κεφαλαίιον τ η ς. 2. Καθαρά κ έρ δη χ ρ ή σ η ς + Τ ό κ ο υ ζ έ ν ω ν κ εο α λα CiovXlOO Σ ύ ν ο λ ο α π α σ χ ο λ ο υ υ ιέvwv κ εφ αλα Ο ω ν. (π α θ η τ ικ ο ύ ) 0 δ εο κ τη ς α υ τό ς χ ρ η σ υ μ ο π ο υ ε Ιτ α υ χυσ να ε λ ίχ χ ε υ η επ υ χ εο ρ η σ η κ α τά π όσ ο υ π ή ρ ζε ε π ι τ υ χ ή ς η χ ρ η μ α το δ ό τη σ η μ ε ξ έ ν α κ ε φ ά λ α ια. Χαμηλός δ εο κ τη ς α π ο δ ο τ ι κ ό τ η τ α ς το υ σ υ ν ό λ ο υ τιον απασχολουμιέ νιον κ εφ α λα ίιο ν μπορεο να φ α ν ε ρ ιο θ ε ί: λήσ (α ) Υ π ε ρ ε π έ ν δ ι ε ί ν α ι χ α μ η λ έ ς. εφ α λαίιον σ τ η ν ε π ι χ. ενώ ο ι ι λήσ ειυν κα Α υ ζη μ ιένες δ α π έινες χ ια τ η ν π ρ α χ μ α το π ο ίη σ η ι Μ εχάλα χ ε ν ι κ ά έ ζ ο δ α. Υψ ηλός δ ε ί κ τ η ς α π ο δ ο τ ικ ό τ η τ α ς δ ε ί χ ν κ ε ί τ α ι ο ρ θ ο λ ο χ ικ ά. ι χ ε ίρ η σ η δ ι ο ι -

ΟΕΙΚΤΕΣ ΚΥΚΛΟΥ ΕΡΓΑΣΙΩΝ 'ύκλοςί e p y a o L Ο δέί,κτης; α υ τ ό ς μ ας δ 'ε Ο χ ν ει χεcptσrι δ ι,έ θ ε σ ε και, α νανέιοο π ό ο ε ς φ ο ρ έ ς μ έ σ α σ τ ο χ ρ ό ν ο η επυ τα αποβέμιατά τ π ς. Ξ. ΚύκΧος έ ρ γ α Με τ ο ν δ εο κ τπ α υ τό δι,απ LOT(ί^vετα t η τ α χ ύ τ η τ α α να νέιο ση ς τιον π ι,- στι&σειον που χ ο ρ η χ ε ί η ε π ι χ ε ίρ η σ η από πιι.lx Mσεtς α π ο β εμ ά τιο ν. Οσο μ ε χ α Χ ύ τε ρ ο ς ε ίν α υ ο δ ε ίκ τ η ς, τ ό σ ο μεχέιχη ε ίν α ι, και, η τ α χ ύ τ η τ α α ν α ν έ ω σ η ς τιον π υστιό σειο ν. ΥΧι,κά Πάχ ια νητοποι,ήσει,ς πχην 0 δ ε ί κ τ η ς α υ τ ό ς μ ας δ ε ί χ ν ε ι τ ο ν Βαθμιό χρησ ιμ ιοπ ο ίη σ η ς τιον πι X ίιον σ τ ο ι χ ε ί ω ν μ ιιας ε π ι χ ε ίρ η σ η ς, σ ε σ χ έσ η με τ ι ς πωχήσε τ η ς. Μ ικ τό κ έο δ 'ο ς X 100 ΚύκΧος ε ρ χ α σ ιιό ν 0 δ ε ί κ τ η ς α υ τ ό ς μιας δ ε ί χ ν ε ι τ ο ν σ υ τε Χ ε σ τυ ) μ ιικ το ύ κ έ ρ δ ο υ ς τ η ς ε π ιχ ε ίρ η σ η ς :- ΥψηΧός δ ε ί κ τ η ς μιας δ ε ί χ ν ε ι τη ν κ α ν ό τη τα τ η ς δ ιο ί κ η σ η ς τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς να π ε τ υ χ α ί ν ε ι χα μ η Χ ές ι μ έ ς. ΧαμιηΧός δ ε ί κ τ η ς μ ας δ ε ί χ ν ε ι τ η ν αν π ιτ υ χ ή δ ιο ί κ η σ η. Κ αθαρό κ έ ρ δ ο ς ετέιχ Χ ευ ση ς X 100 ικ ά α π ο τε Χ έ σ μ α τ α εκμ ετύχ λευσ ης 0 δ ε ί κ τ η ς α υ τ ό ς μιας δ ε ί χ ν ε ι τ ο π ο σ ο σ τό κ έρ δ ο υ ς που π ε τ υ χ α ί ν ε μ ια ε π ι χ ε ίρ η σ η από τ ι ς π ω Χ ή σ εις τ η ς. 5. 5. ΑΡΒΑΝΙΤΙόΗΣ Κ. ; ΑΝΑΛΥΣΗ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΩΝ ΚΑΒΑΛΑ 1988 Σ εχ. Α 5-6 3

Κ Ε Φ Α Λ Α JO 3ο ΠΡΑΚΤΙΚΟ ΠΕΡΟΣ ΕΠΙΝΟΙΑ Α.Ε.-ΙΕΤΟΡΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΑΝΑΛΥΤΗ ΟΙΙΑΑΩΝ ΑΡΙΟΜΟΑΕΙΚΤΩΝ ΙΕΟΑΟΓΙΕΗΟΧ

- 23 - ΜΕΡΟΣ ΤΡΙΤΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3ο ΠΡΑΚΤΙΚΟ ΜΕΡΟΣ-ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΙ 3.1 Ε Λ ΙΝ Ο ΙΛ Α Ε -ΙΣ Τ Ο Ρ ΙΚ Α Σ Τ Ο ΙΧ Ε ΙΑ Η Ε ΛΙΝ Ο ΙΛ ΑΕ α ν ή κ ε ι σ τ ι ς ε τ α ι ρ ε ί ε ς, xou κ λάδου π ε τ ρ ε λ α ι ο ε ιδ ώ ν κ α ι τ ο 199Α 0 υμιπληρ(ί>νει ^0 χ ρ ό ν ια υ π ά ρ ξε ιο ς. Ξ ε κ ίν η σ ε μ ε τ η ν επ κ 'νυμία Ω. Ω ια μ α ν τ ί δ η ς - Χ. Κ ο ρ ο ύ κ λη ς κ α ι Σ Ι A σ α ν ε ισ α χ (ο - χ ικ ό χ ρ α φ ε ίο μ ια ζούτ τ ο 1 95 9. ν έ χ ε μ ε τ ο ν ο μ ά ζ ε τ α ι ι Ε Λ ΙΝ Ο ΙΛ ΑΕ κ α ι α ρ χ ί ζ ε ι να ο λ ή ο ε ις π ε τ ρ ε λ σ ιι ιδ ώ ν κ α ι ο ρ υ κ τ ε λ α ίιο ν, α λλά και με μ α ζο ύ τ σ ε π ε λ ά τ ε ς < π (ο λ ή σ εις λ ι α ν ι κ έ ς ), π ρ α τ ή ρ ια κ αι σ ε Β ιο μ η χ α ς. Σ τη δ ε κ ε τ ί α τ ο υ 60 κ α τ έ χ ε ι τ η ν π ρ ώ τη ν ίε α βέση σ τ ο ΜΑΖΟΥΤ με Π ίο λή σ εις πάνιο από τ ο 30*/. τ η ς α χ ο ρ ά ς. Από ο 1979 ε ι σ χ ε τ ι σ τ ο χώρο τ(ο ν σ τ ε ρ ε ώ ν κ α υ σ ίμ ίο ν, ε ν ώ τ έ ρ α σ σ χ λ ε ί τ ι κ α με τ ο μ π ό ρ ιο υχριί>ν κ α ι σ τε ρ ε ιί'ν κ α υ σ ίμ ω ν ο α ι ε σ τ ο ε ζ ω τ ε ρ ι κ ό. Το 1988 τ ρ ι π λ α σ ι ά ζ ε ι τ ο μ ε τ ο χ ι κ ό τ η ς κ ε φ έ (λ σ ιο, αποκτά ε γ κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς α π ο θ ή κ ευ ση ς υχρί&ν κ α υ σ ίμ ω ν κ α ι ο ρ υ κ τ ε λ α ίω ν σ τ ο ν Α σπ ρόπ υρχο (Ε Λ Ω Α ), σ η ν Ε λ ε υ σ ίν α (ΠΕΤΡΟΛΑ) κ α ι τ σ τ ο Π ό ρ το Λ έ(χος, τ ε ρ α τ ι κ ο ύ ς σ τα θ ο ύ ς α π ο θ ή κ ευ σ η ς κ α ι μ μ ε π ε ζ ρ χ α σ ία σ τ ε ρ ε ν κ α υ σ ίμ ω ν ο ν Α σ π ρόπ υρχο κ α ι σ τ η ε σ - ε ς ώ σ τ 8 σ α λ ο ν ίκ η, δ ε α μ ε ν ό π λ ο ια χ ια μ ετα φ ορέ( π ρ ο ϊό ν τ ω ν σ τ ι ς εχ κ α - ξ τ α σ τ έ ίσ ε ις κ α ι σ τα π ρ α τ ή ρ ια που λ ε ιτ ο ρ χ ο ύ ν σ ε ν η σ ι ά ( Α ι - υ χ α ί ο, Ε π τά η σ α μ εχέίλο α ρ ιθ μ ό ι δ ό κ τ η τ ω ν α λλά κ α ι ε ν ο ι κ ι α - ν ), ι σμένιον IX Β υ τιο φ ό ρ ω ν α υ τ ο κ ι ν ή τ ω ν κλπ. Τα δ ύ ο τ ε λ ε υ τ α ί α χ ρ ό ν ια ο σ χ ο λ ε ί τ α ι α ι με τ ο BUNKERING κ ηλαδή ο ν ε φ ο δ ια σ μ ό π λ ο ίω ν με υχρά κ α ύ σ ιμ α, εν(ί> δ ι α θ έ τ ε ι δ τ κ οι πλήρη ιρ έ ί λ ι π α ν τ κ ώ ν (λ ά δ ια, σ ν τ ιφιυκτ ι κά, υχρά φ ρ έ ν ω ν σ ε ι κλπ ). Οι κ υ ρ ι ό τ ε ρ ο ι π ε λ ά τ ε ς τ η ς ε ί ν α ι ο ι Β α ρ ιέ ς Β ιο μ η χ α που ρ ο μ η θ ε ύ ο ν τα μ α ζο ύ τ όπ(ος T IT A N, ο ι ΕΛΛΗΝΙΚΟΙ Λ Ε Υ- ν ί ε ς π ι Κ 0 Λ Ι8 0 Ι, η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΖΑΧΑΡΗΣ, τ α ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΠΕΤΖΕ- ΤΑΚΤΣ, η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΧΑΛΥΒΟΥΡΓΙΑ, η ΑΘΗΝΑΪΚΗ ΧΑΡΤΟΠΟΙΕΙΑ κλπ. Πάντκ'ς παρότ ι ε ίν α ι από τ ι ς μ ε χ α λ ύ τ ε ρ ε ς ε λ λ η ν ικ έ ς ε τ α ι ρ ε ί ε ς π ε τ ρ ε λ α ι ι 3 ειδ ώ ν κ α τ έ χ ε ι μ ό ν ο τ ο 9*/. τ ο υ μ ε ρ ι δ ί ο υ τη ς α χ ο ρ ά ς, αφού α ντα χκ"/ ί ζ ε τ α ι μ ε ε λ λ η ν ικ έ ς θ υ χ α τ ρ ι κ έ ς ε τ α ι ρ ε ί ε ς ξ έ ν ω ν kc3λοσσών όπω ς η SHELL, η MOBIL, η ΒΡ, η TEXACO κλπ. 6. δ. ΑΡΧΕΙΟ Ε Λ ΙΝ Ο ΙΛ ;

- - 3,g ΟΜΑΟΕΣ ΑΡΙΒΜΟΟΕΙΚΤΩΝ Σ τ ο κ εφ άλαι,ο α υ τ ό βα μ ε λ ε τ π β ο ύ ν o t to o X o^lop o C τ<ον ε π ι,- χει,ρή σ ειον που επ t >.έ χθ η κ α ν χρ ηο tp o n o λιό ντα ς τ ο υ ς π ορσκ ώ τιο α ρ ι-β - μ ε ο ε 6 κ τ ε ς. Η μ ε λ ί τ ο θα α φορά τ ο υ ς ισ ο λ ο γ ι σ μ ο ύ ς τ ω ν ε π ι χ ε ι ρ ή - οεκιν κ α τά τ α έ τ η 1 9 S 9-1 9 9 S. 1π OMAQA 3.3 ΟΕΙΚΤΕΣ ΟΟΗΗΣ ΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Ρ ε Ο κ τε ς σ χ έσ η ς ι 6 ω ν κεφ αλαύίον π ρ ο ς σ υ ν ο λ ικ ά κ εφ ά λ α ιι ειοάλα ια ο λ ο α π α σ χ ο λ. κεφαλαύίον Ι& ια Κ εφ ά λ α ια Σ ύ ν ο λ ο π α θ η τικ ο ύ δ εο κ τη ς α υ τό ς δ ε ί χ ν ε ι τ ι π ο σ ο σ τό α ν τιπ ρ ο σ κ 'π ε ύ ο υ ν τ α ί δ ι α κ εφ έ(λα ια σ τ ο σ ύ ν ο λ ο τιον α π α σ χ ο λ ο ύ μ ε ν ω ν κ εφ α λ α ίω ν κ α ι ό σ ο π ιο μ ε γ ά λ ο ς ε ί ν α ι, τ ό σ ο π ιο ε υ ν ο ϊκ ό ς ε ί ν α ι γ ι α τ η ν ε π ι χ ε ίρ η σ η. Γ ια τ η ν Ε Λ ΙΝ ΰ ΙΛ ΑΕ σ τ α έ τ η 1 98 9-1 9 9Ξ ε ί ν α ι δ υ σ μ ε ν έ σ τ α τ ο ς μ ε αποκορύφωμια τ ο 1991 ό π ου τε( ί δ ι α κ εφ ά λ α ια α ν τιπ ρ ο σ ω π ε ύ ο υ ν μ ό λ ι ς τ ο 1,5% τω ν α π α σ χ ο λ ο υ μ έ νω ν κ ε φ α λ α ίω ν. Το 199S υ π ά ρ χ ε ι μ ια ά ν ο δ ο ς σ τ α 1 5,Α% α λλά κ α ι π ά λ ι δ ε ν μ π ο ρ ε ί να θ ε ω ρ η θ ε ί ι κ α ν ο - π ο ι η τ ι κ ό ς. Ρ ε ί κ τ η ς σ χ έσ η ς ξ έ ν κ ε φ α λ α ίω ν π ρ ο ς σ υ ν ο λ ικ έ ι κ ε φ έιλ α ια. Μας δ ε ί χ ν ε α π α σχ ολ ου μ έ π ο σ ο σ τ εφαλα ίων τ ω ν ξ έ ν ω ν κ εφ α λα ίω ν σ τ ο σ ύ ν ο λ ο τ(ον

-έ ν α ΚΕφάΧαι,α Σ ύ ν ο λ ο α π α σ χ ο λ. κεφαλαΐίι.ν - έ ν α Κ εφ ά λα ία * Σ ύ ν ο λ ο παθ πτlκoύ * Ξ ένα K εφ ά λ α td = Σ ύ ν ο λ ο Π α β η τίκ ο ύ - Ιδ ι,α Κ ε φ ά λ α ια. ^ 095.Ε ^8 ^.67^,318 Οσο π ιο μ ικ ρ ό ς ε ί ν α ι ο δ εο κ τη ς τ ό σ ο π ιο ε υ ν ο ϊκ ό ς ε ί,ν α ι χ ια τη ν επ ιχ εο ρ η ο η. λέπ ου μ ε ό τ ι κ ι α υ τ ό ς ο δ ε ί κ τ η ς ε έ ν α ι δ υ σ μ ε Β νή ς με αποκορύφωμα π ά λ ι τ ο 1991 ό π ο υ τ α ξ έ ν α κ εφ ά λ α ια ε ί ν α ι σ χ ε δ ό ν τα σ ύ νο λ ο τ ο υ π α θ η τικ ο ύ (9 8,5 % ). Υ π ά ρ χ ε ι κ α ι μ ια Β ελτ ο 1998 αλλά ο δ ε ί κ τ η ς δ ε ν ε ί ν α ι κ α θ ό λο υ ι κ α ν ο π ο ι η τ ι ί ω σ η τ κ ός. I I I. Ο ε ίκ τ η ς σ χ έ σ η ς ι δ ί ω ν ε ια κ ή ς ε π ιβ ά ρ υ ν σ η ς ). π ρ ο ς ξ έ ν α κ εφ έιλ α ια (Ο ε ίκ τ η ς δ α - τ ο ν δ ε ί κ τ η α υ τό μ ε τρ έ ιμ ε τ η συσσιί.>ρευση ή μη τ ω ν χ ρ εώ ν τ η ς ιχ ε ίρ η σ η ς. Ι δ ι α Κ εω έίλα ια Ξ ένα Κ εφ ά λ α ια -ένα Κ εφ έιλα ια Τα ξ έ ν α κ εφ έίλα ια ε ί ν α ι ε ξ α π λ έ ίσ ια τ ω ν ι δ ί ω ν φαλα ί ω ν. Τα ξ έ ν α κ εφ ά λ α ια τ ο 1990 ε ί ν α ι ε π τα π λ ά σ ια τ ω ν ι δ ί ω ν. Τα ξ έ ν α κ εφ έίλα ια γ ί ν ο ν τ α ι τ ο 1991 65 φ ο ρ έ ς μ ε γ α λ ύ τ ε ρ α από τ α ί δ ι α.

Με α υ τ ό ν τ ο ν δ ε ύ κ τη π α ρ α τη ρ ο ύ μ ε τ η μ ε γ ά λ η σ υσσ (6ρ ευοπ χ ρ ε ώ ν τ η ς ε π ι χ ε ίρ τ ιο η κ α ί μ ά λ ί ο τ α τ ο 1991 τ α ζ έ ν α κ εφ ά λ α ια ή τ α ν 65 ς φ ο ρ ές μ ε γ α λ ύ τ ε ρ α από τ α 6 ία, ε νώ τ ο 199Ξ ή τα ν μ ό λ ι ς ε π τ α π λ ά - ο ία. 0 δ ε ί κ τ η ς κ ρ ίν ε τ α ι, δ υ σ μ ε ν έ σ τ α τ ο ς ίδο ω ς γ ι α τ ο 199 1. ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ 1) Γ ι α τα έ τ η 1 98 9-1 9 9 1 υπέιρχει, μ εγέιλ η α ύ ξη σ η δ α π α ν ώ ν επ ομ ένίος δ η μ ιο υ ρ γ ία ζ η μ ιώ ν. 8 ) Η ε π ι χ ε ίρ η σ η c μ ε ί (ί)ν ε τ α ί η ρ ε υ σ τ ό τ η τ ά εκ τα μ ύ ευ σ η κ α ί έ τ σ ι κ ή. 3 ) Α ε ν μ π ο ρ ε ί να Α) Υ π έιρ χ ει σαφ ώς φ ά λ α ία. 5 ) Γ ια τ ο 1992 υι Ομάδας όχ ί όμως σε ίκανι η τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς από ξ έ ν α κ ε - α λ υ τ έ ρ ε υ σ η τ ω ν δ ε ι κ τ ώ ν τ η ς 1ης

- S7-8τι OMAQA 3.<» QEIKTEZ ύομησ ΠΕ ΡΙ ΟΥ ΣΙ ΑΣ ΰ ε ίκ τ ε ς ο χ έσ η ς παχ Cwv π ρ ο ς τ ο σ ύ ν ο λ ο π ερ ι,ουσ Ο,ας. Ο τα ν ο δ ε Ο κ το ς u n e p B a tv e t τ ο 30*/. λ έ μ ε ό τ ι, ε ίν α υ ε ν τέ ισ ειο ς κ ε φ α λ α ίο υ δ ηλαδή χρησ ι,μοπο ι ε t μ εχ ώ λο δ εσ μ ε υ μ ιέ νο κ εφ έιλα ι,ο. Ο τα ν ς επ ερ νέιε ι, τ ο 50*/. λ έ χ ε τ α ι, ε ν τέ ισ ειο ς της; παχ ί α ς π ε ρ ι ο υ σ ί α ς. Γ ua τ η ν ΕΛΙΝΟ ΙΛ ΑΕ σ ε κ α ν έ ν α από τ α A έ τ η δ ε ν ξ ε π ε ρ ν ά τ ο 50*/., συνεπιίις ε ί ν α ι ε ν τ έ ισ ε ω ς τ η ς κ υκλοφ ορ ια κ ή ς π ε ρ ι ο υ σ ί α ς. Α υ τό φ α ί ν ε τ α ι κυρίιος από το ν, επόμιενο δ ε ί κ τ η -

Kql y lc( τ α τ έ σ σ ε ρ α έ τ η ο δ ε ί κ τ η ς I I ε ίν α ι, μ ε γ α λ ύ τ ε ρ ο ς από 5 0 /. (ε ν τύ σ ε ιο ς κυκλοφορι,ακέις π ερ υουσ Οας ). I I I. ό ε ΐ κ τ η ς σ χ έσ η ς παγ tw v π ρ ο ς a p te p 0 α π α σχ ολ ου μ ένιο ν. Ω ε Ιχ ν ε ι, π όσ ο μ έ ρ ο ς τ ο υ παγ Cou α v τ L σ τ o ^ χ ε t σ τ ο ν κ όβε ε ρ γ α ζ ό μ ε ν ο. Οσο α υ ζέ ιν ει, γ ί ν ε τ α υ ε υ ν ο ϊ κ ό τ ε ρ ο ς γ ι,α τ η ν ε π ι,χ ε ίρ η σ η. Μπορ ε ί να σ υ ν δ ι, α σ τ ε ί και, μιε τ ο ν δ ε ί κ τ η I και, ό σο α υ ξά ν ε ι, ο I I I έχευ κ α λ ύ τερ η παραγίι'γ ι,κ ό τη τα Kat γ ί ν ε τ α ι, ε ν τά σ ειο ς κ εφ α λ α ίο υ. ΑΡΙΘΜΟΣ ΑΠΑΣΧΟΛΟΥΜΕΝΩΝ = 3.5 3 ^ Υπώρχε μι La α ύ ξη σ η τ ο υ δ ε ί κ τ η από έ τ ο ς σ χ ν ει. μ κρή α ύ ξη σ η τ η ς παραγιογ υ κ ό τη τα ς κα l ίιτυ τ ε ί ν ε ς κ ε φ α λ α ίο υ. Ομκος η έιυξη ση ε ίν α υ πι λύ μιυκρ'ή. υ δ ε ί - γ ί ν ε υ

3π OWAQA 3.5 ΟΕΙΚΤΕΣ ΣΧΕΣΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ-ΚΕ»ΑΛΑΙΟΝ I. ύεο κτος κάλυψης παχ C(ov με Cfitci ι ξέν α κεφάλα LC1. I 6 lq + Ξ έ να Κ εω άλαι.ρ ( υ α κ ρ ο π ρ ά β ε ο υ α ) Πάχ LD Ενερνητι,κώ 1 6.7 9 5 = 0,1 5 Αν ο δ ε ί κ τ η ς ε tv α L μ ε χ ο λ Ο τ ε ρ ο ς από τ η ν μιονάδα υ π άρ χευ καί*αρό άλαι-ο κονησης κα u ε ίν α ι, ευ νο υ κ ό χ ι,α τ η ν ε π ι χ ε ίρ η σ η. Ε τ σ ι κεφ ελέχ χουμ ιε και, τ η ν β ρ α χ υ χ ρ ό ν ια ι,σ ο ρ ρ ο π ία. Εδώ και, τ έ σ σ ε ρ α έ τ η ο δ ε ί κ τ η ς ε ίν α ι, μ υ κ ρ ό τ ε ρ ο ς από τ η ν μ ο νά δ α και, μ tά λtσ τα τ ο 1991 α χ χ ί ζ ε ι, τ ο 0. Συνεπ ίυς δ ε ν υπάρχει, καβαρό κ εφ έιλαι,ο, ο ύ τ ε κ α ι P paxu xp0v La tn o p p o n ia. Ο δ ε ί κ τ η ς μ ιπ ορεί να χ α ρ α κ τ η ρ ι,σ τ ε ί δ υ - σμιενώς χ to τη ν επ ι-χείρ η ση. I I. Ω ε ί κ τ η ς κάλυψης παχ ίω ν κ εφ α λ α ίω ν μ ε ίδ υ α κεφέιλαι,ι Ι δ ί α Κ εω έιλα ία τ ο ν δ ε ί κ τ η α υ τό ε λ έ χ χ ο υ μ ε τ η ν μ α κ ρ ο χ ρ ό ν ια ισ ο ρ ρ ο π ία τ η ς ε ί ρ η η ς. Γ ια να χ α ρ α κ τ η ρ ισ τ ε ί ι κ α ν ο π ο ι η τ ικ ό ς π ρ έ π ε ι να ί χ σ ί σ ο ς τ ν ιο νά δσ. Αν ε ί ν α ι μ ε χ α λ ύ τ ε ρ ο ς τ ό τ ε ε ί ν α ι η μ ακόμια κ α λ ύ τερ α. 3 0 Α. 593 = Ο, ( 3 Α ^.50 0

δεο κτπ ς; εδώ κο L τ έ σ ο ε ρ α έττ\ εί,vα L δ υ ο μ ε ν ή ς. Ω εν υπ ά ρ χευ μακ ρ ο χ ρ ό ν ια L o o p p o n ta K at όπιος, φ α ί ν ε τ α ι, τ α πάχ ta έ χ ο υ ν χ ρ η μ α τ ο - δ ο τη θ εο και, μ ε Ρ ρ α χ υ π ρόβεσ μ α κ εφ ά λα ι,α, τ ο 1991 μ ώ λυ σ τα σ χ ε δ ό ν α π o κ λ εtσ τ^,κ ά.

^ΤΊ OMAQA 3.6 ΟΕΙΚΤΕΣ ΑΥΤΡΧΡΗΜΑΤΟΟΟΤΗΣΗΣ I. Ω ε Ι κ τ ε ς α ο το χ ρ η μ α το δ ό τπ ο η ς. Α π ο θ ε υ α τίκ ά Κ εφ ά λ α ια Μετόχι, κό Κεφάλα ι,ο ό εο χ νει, τ ο π ο σ ο σ τό α υ το χ ρ η μ α το δ ό τη σ η ς, καυ ό σ ο μ ε χ α λ ύ τ ε ρ ο εο - ναι, τό σ ο κ α λ ύ τερ α χ ί α τ η ν ε π ίχ ε Ο ρ η σ η. Η α υ το χ ρ η μ α το δ ό τη σ η ε ίν α ι, πάνιο α π ' ό λα α δ ά π α νη» δ ε ν α ν α ζ η τ ε ί ξ έ ν α κ εφ ά λα ια χ ι,α να χ ρ η μ α το δ ο τη θ ε ί κ α ί δ ε ν μ ε ι ώ ν ε τ α ι η ρ ε υ σ τ ό τ η τ α τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς. Α ^.0 6 3 (X 100) S50.000 ΑΑ.063 (X 100) Α50.000 Σ υνεπ ώ ς τ ο π ο σ ο σ τό α υ το χ ρ η μ ια το δ ό τη σ η ς ε ί ν α ι π ολ ύ μΐίκρό κ α ί χ ία τα τ έ σ ε ρ α έ τ η. Το σ ύ ν ο λ ο τιον α π ο θ ε μ α τίκ ώ ν ε ί ν α ι ε π ίσ η ς σ χαμηλό κ α ί έ τ σ ι κ α τα φ ε ύ χ ε ί σ ε χ ρ η μ α το δ ό τη σ η με ξ έ ν α κ ε φ ά λ α ια, χ ε χ ο ν ό ς που δ η μ ίο υ ρ χ ε ί κ α ί κ ιν δ ύ ν ο υ ς χ ί α τ η ν ε π ι χ ε ίρ η σ η.

3.7 ΟεΐΚΤΕΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ (τρ έ χ υ σ α ς, οι-κ. κ α τέ ισ τα σ ο π ς ) Ρ ε υ σ τ ό τ η τ α εο να ι η L κ α v ύ τn τα τ η ς επ ι,χ εο ρ η σ η ς να ε ίο φ λ ε Ο τ ι,ς Ρ ρα χυ π ρ ό θ εσ μ ες υ π ο χ ρ ε ώ σ ευ ς τ η ς. I. K uk XopoptaK ^ Ρ ε υ σ τ ό τ η τ α. Κ οκ Χ οφ οοοόν Ε ν ε ρ χ η τ ίκ ά Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσε υς 1.8 7 7.6 3 7 1.8 8 9.9 6 7 S. 5 0 5.9 9 8 Αν ο δ ε ί κ τ η ς ε tv α L μ ε χ α λ Ο τε ρ ο ς από τ η ν μονέιδα β ε(tfpείταl ε υ ν ο ϊ κ ό ς. Υπέ(ρχουν ό μ ω ς και, π εp ι,π τιu σεlς π ου ο δ ε ί κ τ η ς ε ίv σ L μ ε γ α λ ύ τ ε ρ ο ς από 1, αλλέι η ε π ι χ ε ίρ η σ η π α ρ ο υ σ ι ά ζ ε ι π ρ ο Ρ λ ή μ σ τα ρ ε υ σ τ ό τ η τ α. Ε να ς από τ υ ς λό χ ο υ ς ε ί ν α ι η κακή π ο ι ό τ η τ α τ ο υ ς ο κυκ λ ο φ ο ρ ο ύ ν το ς ε ν ε ρ χ η τ ι κ ο ύ. Ε τ σ ι όπιος φ α ί ν ε τ α ι από τ ο υ ς δ ε ί κ τ ε ς μ ό ν ο τ ο 1995 μ π ο ρ ε ί να θ ε ω ρ θ ε ί ε ν ο ϊκ ό ς, ν κ α ι τα π ρ ο η χ ο ύ μ ενα τ ρ ί α έ τ η ή τ α ν χύρω η υ α σ τη μονέιδα.

6 τί OWAQA 3.8 QEIK TE Z ftnoqotikothtaz Με τ ο υ ς δ ύ ο πορακάτίο δ ε ί κ τ ε ς μ ε τρ ά μ ε τ η ν α π ο δ ο τ ι, κ ό τ η τ α τιον uecwv KC1L τ(ον συνολι,κι&ν κ ε φ α λ α ίω ν. I. άε6κτης αποδοτ ι-κότητας ίδοω Καθαρά κ έρ δη νο έίο ο η ς π ρο φώοιον Ιδι-α Κεφάλα ta Αν ο δ ε ί κ τ η ς ε ί ν ο ί 5-8 μ ο ν ά δ ε ς πάν(ο από τ ο μ έ σ ο ε π t τ ό κ ι,o τ ω ν τ ρ α π ε ζ ώ ν καυ υ π ερ κ α λ ύ π τει, τ ο ν πληθο'ρυομιό θ ε ιο ρ ε ίτα ι, ι,κ α ν οπ ο ι,η - τ ι,κ ό ς. θα π ρέπ ει, όμιος να γ Ο ν ε τα ι, κα u ο ύ )(κ ρ ι,σ η α υ το ύ α υ το ύ τ ο υ δ εο κ τη μιε τ ο ν α ν το σ το ι,χ ο τ ω ν oμoεtδ tίlv επ ιχ ε l ρ ή σ ε ω ν τ ο υ ι,δ ίο υ κλάδου έ τ σ υ ώ σ τε να φ α ί ν ε τ α ι, η α π ο δ ο τ ι, κ ό τη τα τιον επ ι,χε ι,ρήσειον α υ τ ώ ν. T ta τα έ τ η 1990-1 δ ε ν π ρ ο κ ύ π τε ι, δ ε ί,κ τ η ς δ t ό τ ι, η ε π t χ ε t p η σ η π αp o u σ C αζε ζη μ ιιέ ς. Βλέπαμιε όμιως ό τι, τ ο 19Β9 εοναι, π ολ ύ χα μ η λός (3,6 % ) ενώ τ ο 199S π ο λ ύ υψ η λός (7 5, 6 % ). Συμιπερα Ονουμιε ό τ t τ ο 199Ε ή τα ν καλή η δ ι,α χ ε ίρ κ σ η τιον ι,δοων κ εφ αλαο ων, ε ν ώ α ν τ 6 - θ ε τα τ ο 1989 ο δ εο κ τη ς δ ε ν ε ίν α ι, κ κ ανο π ο ι,ητ l κ ό ς. Ω ε ίκ τ η ς α π ο δ ο τ ι, κ ό τ ή τα ς σ υ ν ο λ κών κ ε φ α λ α ίω ν. Καθαρά Κ έρ δη νρήση + Τ όκ ο υ χ ρ ε ω σ τι. Σ ύ ν ο λ ο Π α θητο 3ί KOt συναφ ή έζο δ α Qtan ι,στώνουμιε Την α π ο δ ο τ Lκ ό τη τα τ ω ν σ υ νο λ κ κ ώ ν κ εφ α λ α ίω ν α ν ε -

^ 3 8.1 6 3 + ^ 6 8.3 7 e X 100 Γ ια τα έ τ η 1990-1 δ ε ν π ρ ο κ ύ π τ ε ι π ά λ ι δ ε6 κ τπ < ί v l o t C. π ε τ α ιρ ε Ο α π ρ σ ^ ιια το π ο ιο ύ σ ε ζ η μ ι έ ς. Η α π ο δ ο τ ι κ ό τη τα τιον σ υ ν ο λ ικ ώ ν κ εφ α - XaCu'v ή τα ν σ χ ε τ ικ ά καλή τ ο 1998 σ ε α ν τ ί θ ε σ η μ ε τ ο 1989 ό π ο υ ο δ ε ί κ τ η ς δ ε ν ε ί ν α ι κ α β ό λου ι κ α ν ο π ο ι η τ ι κ ό ς.

7 τί OWAQA 3.9 Ο Ε ΙΚΤΗΣ ΚΥΚΛΟΥ ΕΡΓΑΣΙΩΝ I. Ο ε Ικ τη ς κ υκλοφ ορ υακής; τα χ ύ τη τα ς, α π οθεμ ώ τι Με τ ο ν δ ε ί,κ τη α υ τό Ρ λ έ π ο υ μ ε π ό σ ε ς φ ο ρ έ ς μιέοα σ τ ο χ ρ ό ν ο π ε π ι χ ε ίρ η σ η δ ι-έ θ ε σ ε και, α ν α ν έιο σ ε τα αποθέμιατά τ η ς. ϋσο n to μιεχάλος ε ίν α ι, ο δ ε ί κ τ η ς τ ό σ ο κ α λ ύ τε ρ η ε ίν α ι, η δ υ α χ ε ί - ρ ί σ η τ ω ν εμπορευμιάτιον και, τ ό σ ο μ ιε χ α λ ύ τε ρ ο ε ίν α ι, τ ο μ υ κ τό κ έ ρ - Π α ρα τηρ ούμε ό τ l τα α π ο θ έ μ α τα α ν α ν ε ώ ν ο ν τ α ι, π ολύ γρ ή χ ορ α,μιέσα σ τ ο χ ρ ό ν ο. Γι,α παράδ'ευχμια τ ο 1991 η ε π ι χ ε ίρ η σ η α ν α ν έιο σ ε τα αποθέματέι τ η ς 69 φ ο ρ έ ς. I I. ό ε ί κ τ η ς κ υκλοφ ορ ι,ακής τ α χ ύ τ η τ α ς ι Π ελύτες+χ ρα μ. I ι,ταχ. ε ισπρακ Με α υ τό τ ο δ ε ί κ τ η δ ι, α π ί σ τ ώ ν ε τ α t η τ α χ ύ η τα α να ν εώ σ ειο ς τιον π ι σ τώ σ ε ω ν που χ ο ρ η χ ε ί η ε π ι χ ε ίρ η σ η από π ιολή σει,ς τω ν α π ο θ ε μ ά τω ν, ϋσο μ ε χ α λ ύ τε ρ ο ς ε ίν α ι, ο δ ε ί κ τ η ς τ ό σ ο μ εχ ά λ η ε ίν α ι, η τ α χ ύ τ η τ α α να νέιο ση ς τω ν π ι,σ τώ σ ε ω ν. Π ά ντω ς ο δ ε ί κ τ η ς α υ τό ς α π ο κ τά μ ε χ α - λ ύ τε ρ η σ η α σ ία α ν σ υ χ κ ρ ι,θ ε ί με τ ο ν α v τ ί σ τ o t χ o ομιοευδών ε π υ - μ χ ει,ρ ή σ εω ν.

Π α ρα τη ρ ο ύ μ ε ό τι, η τ α χ ύ τ η τ α α να ν έιο σ η ς τ ω ν π ι,στιίισεω ν ε ίν α υ ο χ ε - τι,κ ά μι,κρή αλλά υ π ά ρ χει, β ελ το ω σ η τ ο υ 6 ε 6 κ τ η μ ε τά τ ο 1990. I I I. Ο εύ κ τη ς κ υκ λ οφ ο ρυ α κ ή ς τ α χ ύ τ η τ α ς π α χ ιώ ν υ λ tκ ώ v. Μας δ ε ί χ ν ε ι, τ η ν κ υ κ λ οφ ο ρ tak'a τ α χ ύ τ η τ α τ ω ν π α γ ίω ν σ τ ο ι χ ε ί ω δ η λ α δ ή σ ε ποι,ό βαβμό α ν α ν ε ώ θ η κ α ν μ έσ α σ ε μΐϋα χρήση. Ε ίν α ι, πο λύ σ η μ α ν τ ικ ό ς γ ι α τ η ν ε π ι,χ ε ίρ η σ η YtaTC έ τ σ ι μ π ο ρ ε ί να δ ία π ι, σ τ ω ε ΐ α ν τα υ λ ικ ά π ά γ ια που δ ι α θ έ τ ε ι α ν α ν ε ιό ν ο ν τα ι ή π α λ ιώ θ ν ο υ ν. π α α ίτη τη ε Cva ι η σ ύ γ κ ρ ισ ή τ ο υ κ α ι μ ε τ ο ν α ν τ ί σ τ ο ι χ Α ρ τω ν ομ ο ειδ ο 'ιν ε π ε ι ρ ή σ ε ω ν. Τα υ λ ικ ά π ά γ ια υ π ο λ ο γ ί ζ ο ν τ α ι μ ι χ τη ν α να π ό σ β ε σ τη α ξ ί α. 5 3.7 1 7.9 7 5 δ ε ί κ τ η ς έ χ ε ι τ η ν τά σ η να α υ ξ ά ν ε ι κ α ι τ ο 1991 φ τ ά ν ε ι σ τ ο 6 1. Α υ τό σ η μ ια ίν ε ι ό τ ι υ π έιρ χ ει α ν α ν έω σ η τ ω ν π α γ ίω ν σ τ ο ι χ ε ί ω ν, α λλά θα μ π ο ρούσε να ε ί ν α ι κ α ι μ ε γ α λ ύ τ ε ρ η κ ι α υ τό γ ι α τ ί τ α π ά γ ι π ε ρ ιο υ σ ια κ ά σ τ ο ι χ ε ί α ( κ τ ί ρ ι α, μ η χανη μ. ε ξ ο π λ ισ μ ό ς κλπ ) π ρ έ π ε ι να α ν α ν ν ε ώ ν ο ν τ α ι μ ε γ ρ ή γ ο ρ ο υ ς ρ υ θ μ ο ύ ς.

ΩεΙκτπζ μυκτών κερδών. EtvciL ί ν α ς α π ' τ ο υ ς ο ημ α ντ ι, κ ό τ ε ρ ο υ ς δ ε ί κ τ ε ς γ ια τ Ο μας δ ε t χ v ε t τ ο σ υ ν τ ε λ ε σ τ ή μ ι,κ το ύ κ έ ρ δ ο υ ς τ η ς επ ι,χε Ορησ η ς. Ωηλαδή α ν ο σ υ ν τ ε λ ε σ τ ή ς E t v a t 2 0 /. σ η μ α ίν ε ι, ό τ l σ ε 100 δ ρ χ. π(oλ ήσεtς έχ ο υ μ ε 20 δ ρ χ. μ ί κ τ ό κ έ ρ δ ο ς. Α υ τό εοναι, π ολ ύ χρήσ ι,μο X ι,α τη ν ε π u χ ε tp η σ η, τ ο να ^ έ ρ ε ι δ η λ α δ ή τι, μ ι,κ τό κ έ ρ δ ο ς έ χ ε ι,. 1 7.7 3 3.ή 8 5 Εδκι φα6νεταί καβαρέι ότ l το κόστος των πιολήσειον είναι, σχεδόν Lao με τυς πιολήσευς αφού ο συντελεστής μιι,κτού κέρδους εΰναι, πολύ μι,κρός i;a t κύμα 6 νέτα t μεταξύ 2,5-6,5*/.. Από τ ο 1990 Kat μ ε τά α υ ξά ν ε υ σ τα δ ια κ έ ι α λ λ ά φ τά ν ε ι, μ ό νο μέχρι, τ ο 6, 2 /.. V I. Ο ε Ι κ τ ε ς καθαρού κ έ ρ δ ο υ ς. Καθαρό κέοδ'οε; ε κ υ ε τά λ λ ε υ σ η ς Κ ύ κ λ ος ερχα σι,ώ ν ικέι α π ο τε λ έ σ μ α τα ε κ μ ε τ έ ιλ λ ε υ σ η ς. σημιαίνει, ότ t αν ο σ υ ντελί λ ε σ τ ή ς ε ίν α ι, π.χ. 10*/. σ ε κ άθε 100 δ ρ χ. π ιολήσει,ς ω έχιουμε ο υ μ ε 10 δ ρ χ.. κ αθαρό κ έ ρ δ ο ς ε κ μ ε τ ά λ λ ε υ σ η ς. Α υ - D δ ε ί κ της ( V I ) είν α ι, μι,ι ι,κ ρ ό τε ρ ο ς από τ ο ν π ρ ο η χ ο ύ μ ενο (V ) η δι-αφορά το υ ς ε ίνα ι, ^ έ ξ ο δ α. Σ τ η ν π ε ρ ίπ τω σ η που δ ε ν υπ άρ χουν (ο υ ν έ ξο δ α (θθε(op ε p η τlκά κ ά ) ο dδ ε ί κ τ η ς μ ι,κ το ύ κ έρ δ ο υ ς E iv a t και, Γης καθαρού κ έ ρ δ ο υ ς. Γι έ τ η 1 99 0-1 δ ε ν un0pxe t τ έ - ν ε ί χ ε καθαρό κ έρ δ ο ς ε κ μ ε τ ο ι,ο ς δ ε ί κ τ η ς αφού η ε π ι,χ ε ίρ η σ η δ ε τά λ λ ε υ σ η ς. 1989 1 ^.7 25 X 100 1 7.7 3 3.Α 8 5 = 1 /, 5 6 7.5 5 8 X 100 6 0.0 3 8.^ 6 9

Β λέπ ου μ ε ό τι, π ρ ά γμ α τι, ε ί α ι μ ι κ ρ ό τ ε ρ ο ς ο δ εο κ τη ς α υ τ ό ς από τ ο ν π ρ ο η γ ο ύ μ ενο (V ) α λλά κα τ ο κ αβαρό κ έ ρ δ ο ς ε Ο ν α ι μ η δ α μ ιν ό, Ριτιώ 100 δ ρ χ. π ιά ή σ ε ι ς μ ό νο δ ρ χ. ή τα ν κ αβα ρό κ έ ρ δ ο ς τ ο 1 98 9. Σ τα δ ύο ε π ό μ ενα έ τ η δ ε ν ιπάρχε κ α θ ό λο υ κ α ι τ ο 199S γ ί ν ε τ α ι 1,5 δ ρ χ. Ο υ σ ια σ τικ ά δ ε ν υ π ά ρ χ ε ι κ έ ρ δ ο ς αφού 1 δ ρ χ. σ ε 100 <5Ρ Χ. (θλά σεις, μ ό νο ο ρ ε ί να χ α ρ α κ τ η ρ ισ τ ε ί κ έ ρ δ ο ς.

J 3.10 ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ-ΣΥΠΠΕΡΑΣΜΑΤA ΣΤΟΥΣ ΑΡΙΒΜΟΟΕΙΚΤΕΣ ΟΕΙΚΤΕΣ ΟΡΜΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Και, οι. δύο δ ε ί κ τ Ε ς ;uxf Q τ η ς ο μ ά δ α ς ε ί ν α ι δ υ σ μ ιενίίς. Φ α ί - τ ο π ολύ μυκρό κ εφ α λοίιο ν σ τ ο σ ύ ν ο λ ο απαοχολουμιένιον κεφ σλα(.ιον kc μιάλ ti ι τ ο 1991 ε ί ν α ι μ ό λ ι ς AκpLβώς τ ο Ο δτο ο υ μ ιβ α ΐν ε ι hcai, με τ α ζ έ ν α κ ε φ ά λ α ια. Το 'τ ό τ ο υ ς ε ί ν α ι υ π ε ρ β ο λ ικ ά μιεχάλο ί α ι φ τ ά ν ε ι σ χ ε δ ό ν σ τ ο ο λ ο το υ π α θ η τικ ο ύ. Η κ σ τά ο τα ο η <5είχν : ι να β ε λ τ ι ώ ν ε τ α ι κ ά - 199Ε. όεικτεσ ΟΡΜΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Από τ ο υ ς τ ρ ε ί ς δ ε ί κ τ ε ς α υ τή ς τηφ ομιάδας δ ια τ ιστιί'νο υ μ ιε ι τ ο π ο σ ο σ τό τ ο υ π α χ ίο υ ε ν ε ρ χ η τ ικ ο ύ ε ί ν α ι π ολύ μ ικ ρ ό ε νώ τ ί θ ε τ α τ ο υ κ υ κ λ ο φ ο ρ ια κ ο ύ υ π ε ρ β ο λ ικ ά μιεχάλο (μ ι.ο πε Χ ίο υ 1δ Λ, ο κυκλοφ ορούν 8Α*/.). Ε τ σ ι βλέπουμ ιε ό τ ι τ ο κ εφ άλα ι ο κ ίν η ο η ζ ν α ι α ν ύ π α ρ κ το. ΟεΐΚΤΕΣ ΣΧΕΣΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ-ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Με τ ο υ ς δ ε ί κ τ ε ς α υ τή ς τη φ ομιάδας μ π ορούμε να δ ο ύ μ ε κ α ι με α ρ ιθ μ ο ύ ς τ η ν α ν υ π α ρ ξ ία τ ο υ καθα ρού κ εφ α λ α ίο υ κ ίν η σ τ ίζ αφού ε ί κ τ η 9 που θα έ π ρ επ ε σ τ η χ ε ι ρ ό τ ε ρ η π ερ ίπ τιο σ η να ε ί ν α ι ίσ ο ο δ με τ η ν μ ονά δα ε ί ν α ι μ ι κ ρ ό τ ε ρ ο ς ή κ α τά π ολύ μ ι κ ρ ό τ ε ρ ο ς (1 9 9 1, 0, 1 ). Τ α υ τό χ ρ ο ν α ελέχ χουμ ιε τ η ν β ρ α χ υ χ ρ ό ν ια κ α ι μ α κ ρ ο χ ρ ό ν ια ισ ο ρ ρ ο π ία που όμως δ ε ν φ α ί ν ε τ α ι να υ π ά ρ χ ε ι. ΟΕΙΚΤΕΣ ΑΥΤΡΧΡΗΜΑΤΡΟΡΤΗΣΗΣ 0 ιαπ ισ τώ ν ο υ μ ε τ ο χαμιηλό π ο σ ο σ τό α υ το χ ρ η μ ια το δ ό τη σ η ς τ η ε ε π ι χ ε ίρ η σ η ς κ αι χ ια τ α τ έ σ σ ε ρ α έ τ η κ έιτι που τ η ν α ν α χ κ ά ζ ε ι να κ α τσ φ ύ χ ει σ ε χρημ ιατοδότηση από ξ έ ν α κ εφ ά λα ια με χ νιο στού ς κ ιν δ ύ ν ο υ ς. ΟΕΙΚΤΕΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ Ω εν μπ ορούμε να π ού με ό τ ι δ ε ν υ π ά ρ χ ε ι κ αθόλου ρ ε υ σ τ ό τ η τ α α κ α ι ο δ ε ί κ τ η ς ε ί ν α ι π ε ρ ίπ ο υ λ ί χ ο κ άτω από τ ο ό ρ ι ο π ου ε ί - ι, η μιονάδα αλλέι α ν π α ρ θού ν ο ρ ισ μ ιέ ν α μιέτρα ε ί ν α ι π ιθ α ν ό λ η θ ε ί τ ο π ρόβλη μα.

ΟΕΙΚΤΗΣ ΑΠΟΡΟΤΙΚΟΤΗΤΑΣ Η δια χ εο ρ ι,σ π τι ν ustwv κ ε φ α λ σ ίω ν ή τα ν α ρ κ ε τά καλή μιόνο τ ο 1992 και- β^βαια υπ ά ρ χ ο υ ν π ρ ο ο π τ ι κ έ ς γ ι α τ α ε π ό μ ε ν α έ τ η. Το C io σ υ μ Ρ α Ο νει κ αι μ ε τ η ν δ ι α χ ε ί ρ ι σ η τκ>ν σ υ νολικ (ί>ν κ εφ αλα6(ον τ ο 1992. ΟΕΙΚΤΗΣ ΚΥΚΛΟΥ ΕΡΓΑΣΙΩΝ α. Η ανανέκ 'ση τιον αποθεμάτοκν γ ί ν ε τ α ι α ρ κ ετά γ ρ ή γ ο ρ α < α υ τό ο φ ε ί λ ε τ α ι κ α ι σ τ ο ε ί δ ο ς τ(ο ν αποβεμέ(τ(ι>ν). Ρ. Τα π ά γ ια π ε ρ ιο υ σ ια κ έ! σ τ ο ι χ ε ί α α ν α ν ε ώ ν ο ν τ α ι α λ λά ό χ ι μ ε γ ρ ή γ ο ρ ο υ ς ρ υ θ μ ο ύ ς. γ. Οι σ υ ν τ ε λ ε σ τ έ ς μ ικ τ ο ύ κ α ι κ αθα ρού κ έρ δ ο υ ς ε ί ν α ι π ολύ μ ι κ ρ ο ί ιος α ν ύ π α ρ κ τ ο ι.

i li-rtilii M 4H_ i isil 1 iil i?i«ji m i i 1 I ill a"

Ί Μ Γ

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 q Γ ΕΝΙΚΑ ΣΥΗΙΊΕΡΑΕΜΑΤΑ ΙΊΡϋΤΑΣΕΙΕ

ΜΕΡΟΣ Q ΚΕΦΑΛΑΙΟ ^ 1 ΓΕΝΙΚΑ ΣΥΜΕΡΑΣΜΑΤΑ Το Ραοι,κό συμ π έρασμ α s t v a t 0xu η ε τ α ι ρ ε ί α σ υ ν ε χ ί ζ ε ι τ η ν α τ η ς από τ ο 1989 χιορ6ς κ ε φ ά λ α ιο κ ίν η σ η ς. Α υ τό ε ν λ ε ιτ ο υ ρ χ ί σ η μ α ίν ε ι ό ι δ ε ν μπορεο να σ υ ν ε χ ί σ ε ι να λ ε ι τ ο υ ρ γ ε ί α λ λ ά σ υ τ ν α ν τά δ ιά φ ο ρ α εμιπόδια κ α ι δ υ σ κ ο λ ί ε ς. Μια από α υ τ έ ς ε ί ν α ι κ α ι τ ο χ ε χ ο ν ό ς ό τ ι δ ε ν υ π έ(ρ χ ε ι Ρ ρ α - χ υ χ ρ ό ν ια ισ ο ρ ρ ο π ία δ η λ α δ ή δ ε ν υ π ά ρ χ ε ι κ έιπ ο ιο μ ικ ρ ό έστο ) τμήμα το υ κ υ κ λ οφ ο ρ ια κ ού ε ν ε ρ γ η τ ικ ο ύ που να χ ρ η μ α τ ο δ ο τ ε ί τ α ι με κ εφ ά λ α ια μισκράς δ ιά ρ κ ε ια ς. Π ά ντω ς σ ε ό τ ι α φορά τ ο κ εφ ά λ α ιο κ ίν η σ η ς, η ε π ι χ ε ίρ η σ η κ ε τ ο 199S σ τ ο κ α λ ύ τερ ο σ η μ ε ίο το.'ν τ ε λ ε υ τ α ί ω ν τε σ σ ά ρ ω ν β ρ έθ η ετιί'ν κ αι ε ί ν α ι π ιθ α ν ό να υ π ά ρ ζ ε ι καθαρό κ ε φ ά λ α ιο σ τ η ν ε π ό μ ε ν η χρ ή σ η. Ενα ακόμιη πρόβλημια ε ί ν α ι η α δ υ ν α μ ία ε ξό φ λ η σ η ς τ ω ν υ π ο - χρε(ΐ)σεω ν ό χ ι μόμιως σ ε π ολ ύ μ ε γ ά λ ο βαθμ ό. Α ν τ ί σ τ ο ι χ α κ α ι ο ι α π α ιτ ή σ ε ι ς ( π ε λ ά τ ε ς, γ ρ α μ μ ά τ ε ια ε ι - σ π ρ α κ τέσ, ε π ι τ α γ έ ς ε ι ι π ρ α κ τ έ ε ς ) δη λ α δ ή λ ο γ α ρ ια σ μ ο ί ό χ ι ά μ εσα μ ε τ α τ ρ έ ψ ιμ ο ι σ ε χρήμ α, δ ι ο γ κ ώ ν ο ν τ α ι. Υ π ά ρ χ ε ι όμως η τέ(ση ' βρα χυ π ρό θεσμ ες υ π ο χ ρ ε ή σ ε ις. μ ιικ ρ ό τε ρ ο βαθμό ο ι Η ε τ α ι ρ ε ί α χ ρ η μ α τ ο δ ο τ ε ί τ α ι μιέχρι τ ο 1991 κ υ ρί(ος μιε β ρ α - χυπρόθεσμιο δ α ν εισ μ ιό κ α ι σ ε μ ι κ ρ ό τ ε ρ ο π ο σ ο σ τό μιε μ α κ ροπ ρ όθ εσ μ α κ εφ ά λ α ια. Το 1992 έν α μιεγάλο μ έρ ο ς π ρ ο έ ρ χ ε τ α ι από α υ το χ ρ η μ α τ ο δ ό τ η σ η κ ά τ ι που ε ί ν α ι ι δ ι α ί τ ε ρ α σ η μ α ν τ ικ ό κ α ι ε ί ν α ι π ιθ α ν ό να ε ί ν α ι μ ε γ α λ ύ τε ρ ο σ τ η ν επ ό μ ενη χρ-ήση. Το ό τ ι η ε π ι χ ε ίρ η σ η χ ρ η μ α τ ο δ ο ε ί τ α ι με δ ικ ά τ η ς κ εφ ά λ α ια, (α ύ ξη σ η ι δ ί ω ν κ εφ α - τ λ α ί(ο ν ), σ η μ α ί ν ε ι ό τ ι α ρ χ ί ζ ε ι μ ια π ε ρ ίο δ ο ς ανάκαμψ ης κ α ι α ν ο ί γ ο ν τ α ι κ α ιν ο ύ ρ γ ιε ς π ρ ο ο π τ ικ έ ς γ ι α τ ο μ έ λ λ ο ν. Τα κ εφ ά λ α ια με τ α ο π ο ία χ ρ η μ α το δ ο τή θ η κ ε η ε π ι χ ε ίρ η σ η ιμ ιοπ ο ιο ύ ν τα ι υ ρ ς γ ια ε π ε ν δ ύ σ ε ις σ ε π ερ ιο υ σ ια κ ά σ τ ο ι χρησ κ ίω χ ε ί α β ρ α χ ε ία ς δ ά ρ κ ε ι α ς, έ να σ η μ α ν τ ικ ό π ο ο σ ο σ τό σ ε π ά γ ια ι σ τ ο ι χ ί α κ αι ένα μ ιικ ρ ο τε ο γ ι ε ξό φ λ η σ η α κ ροπ ρ όθ εσμ ω ν δ α ε ρ α μ ν ε ίω ν. Το π ά γ ιο ε ν ε ρ γ η τ ικ ό < τ ο υ σ υ ν ό λ ο υ το υ ε ν ε ρ γ η τ ι ι υ π ο χ ρ ε ώ σ ε ις κ α τέ χ ο υ ν έν( π α θ η τικ ο ύ. χ ί ζ ε ι vc( κ α τ έ χ ε ι έ να μιικρό τμήμα ενώ α ν τ ί σ τ ο ι χ α ο ι β ρ α χ υ π ρ ό θ ε σ μ ες ο λύ μ ε γ ά λ ο τμ ή μ α τ ο υ σ υ ν ό λ ο υ τ ο υ Ε ίν α ι χ α ρ α κ τ η ρ ισ τ ικ ό τ ο ό τ ι τ ο 1991 τ α ί δ ι α κ εφ ά λ α ια κατ ε ί χ α ν μ ό λ ι ς τ ο 1,5 /. τ ο υ π α θ η τικ ο ύ. Α ν τ ί θ ε τ α τ ο 199 αμ ιξάνοντ α ι σ η μ α ν τικ ά κ αι φ τά ν ο υ ν τ ο 12,5% κ α ι ε ί ν α ι π ιθ α ν ό να α υ ξη θο ύ ν ακόμη π ε ρ ισ σ ό τ ε ρ ο μ έσα σ το 1993.

To πρόρλημα ρ ε υ σ τό τ η τα ς ; που υ π άρ χει, δ ε ν εcvαι, ά λ υ τ ο καθώς. δ ε ν Ρ ρ ύ σ κ ε το ι σ ε π ολύ χαμηλά επ ύ π ε δ α και, μ ε κ ά π ο ία ά μ εσ α ή ίμιμεσα μ έτρ α δ εν θα uπάpχεl σ τ t ς επ ό μ ιενες χρήσει,ς.. Γ ια τα α π ο θ εμ α τ ικέ( μιπορούμε να π ού μ ε ό τ ι α ν α ν ε ιδ ν ο ν τ α ι, μ ε χ ρ ή χ ορ ο υ ς ρυθμ ούς που όμως χ ρ ε ι ά ζ ε τ α ι να χ tv o u v τ α χ ύ τ ε ρ ο ι. Γ ια τα μ ικ τά κ α ι καθαρά κ έρ δη δ ε ν μιπορεο να χ C v ε ι λ ό χ ο ς καθιί'ς ε ί ν α ι πολύ μικρέι (1 9 8 9, 1 991) ή υπ έιρχου ν ζ η μ ι έ ς (1 9 9 0, 1 9 9 1 ). Σε χ ε ν ι κ έ ς χ ρ αμ μ ές π α ρ α τη ρ ο ύ μ ε ό τ ι τ ο 1989 ή τα ν μιια μιέτ ρ ι α χ ρ ο ν ιά χ ια τ η ν ε π ιχ ε Ο ρ η σ η σ ε ό λ ο υ ς τ ο υ ς τομιεο ς κ α ι τα δύο επ ό μ ενα χ ρ ό ν ια δ ε ν κ α λ υ τέ ρ ρ ε ψ ε η κ α τέ ισ τα σ η. Ε π ε ιδ ή τ ο 1991 ή τ α ν η χ ε ι ρ ό τ ε ρ η χ ρ ο ν ιέ ι αλλέι α ζ ύ ζ ε ι να ύ μ ε σ τ 1992, π ο υ υ π ά ρ χ ε ι μ ια ε ν τυ π ω σ ια κ ή α λ λ α χ ή σ ε σ τα θ ο ο ό ό λ ο υ ς τ ο υ ς το μ ε Ο ς. Α λ λ ά ζο υ ν ρ ι ζ ι κ ά τ α δ ε δ ο μ έ ν α κ α ι η ε τ α ι ρ ε ί α μ ιπ α ΐν ε ι σ ε καλό δ ρ ό ο. Β έ Ρ α ια δ ν θα μ π ο ρ ο ύ σ α ν να α λ λ ά ζο υ ν ε ν τ ε λ ώ ς έ ν α μ ε τ ο ρά χμ α τα α λλά ο ι ε ζ ε λ Ο ζ ε ι ς ε ί ν α ι π ολ ύ θ ε τ ι κ έ ς. Το κ ύ ρ ιο π χ α ρ α κ τ η ρ ισ τ ικ ε ύ ν ι ό τ ι σ ε α υ τή τ η χ ρ ο ν ιά κ αλύφθηκαν ο ι ζ η ό α μ ι έ ς τω ν τ ε λ ε υ τ α ί ω ν ετ(ίιν κ α ι μ ά λ ισ τ α δημ ιο υ ρ χ ή θ η κ ε έ ν α μι ι κρό κ έ ρ δ ο ς. Σ η μ ια ντικ ό ρ ό λ ο σ ε α υ τή τ η ν α λλα χ ή έ π α ι ζ ε η κ αθαρό α π ελευ θέρ ιο σ η τ(ον τιμκόν τ ν καυσίμιων π ου έ χ ι ν ε σ τα μ έσ α τ η ς ω χ ρ ο ν ικ ά κ αι θα φ α ν ε ί ακόμια π ε ρ ισ σ ό τ ε ρ ο μιέσα σ τ ο 1993. Η π ο ρ ε ία τ η ς ε τ α ι ρ ε ί α ς που μ έ χ ρ ι τ ο 1991 ή τ α ν δ ύ σ κ ο λ η, ά λ λ α ζ ε π ρος τ ο κ α λ ύ τερ ο κ α ι υ π ά ρ χ ο υ ν ε λ π ί δ ε ς χ ια μ ια κ α λ ύ τερ η π ορ εία αν χ ίνο υ ν και κ ά π ο ιε ς Ρ ελ τκ & σ εις μιε χρήχ ορους ρυθμιούς.

Β α σ ιζό μ εν η σ τα σ τ ο ι χ ε ί α κ α ι τ α σ υ μ π ερ ά σ μ α τα π ου π ρ ο έ κ υ - από τη ν α νάλυση ισ ο λ ο γ ι σ μ ο ύ π αρ αβέτκ) π αρ ακ άτω ο ρ ι σ μ έ ν ε ς ψαν π ρ ο ά σ ε ις που θειορίίι ό τ ι μιπορούν να β ε λ τ ι ώ σ ο υ ν κ α ι να Ρ ο η θ ή - τ σ ο υ ν τη ν α ν τ ιμ ε τ ώ π ισ η Τ(ον π ρ ο β λ η μ ά τω ν τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς. ΕΙΟΙΚΕΣ ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Η ε π ιχ ε ίρ η σ η βα π ρ έ π ε ι να χ ρ η μ α τ ο δ ο τ ε ί τ α ι σ ε υψ ηλό βαθμό με α υ το χ ρ η μ α το δ ό τη σ η. Α υ τό β έ β α ια π ρ ο ϋ π ο θ έ τ ε ι κ α ι ι κ α ν ο π ο ι η τ ι κ κ έρ δη. Αν με κ ά π ο ιο υ ς τρ ό π ο υ ς μ ε ι ω θ ε ί τ ο κ ό σ το ς κ α ι α υ - ά ζη θ ο ύ ν έ σ τω κ αι σ ε μ ικ ρ ό βαθμιό ο ι π ίο λ ή σ ε ις θα υπ έ< ρ ζει μ ιεγα λ ύ - τ ε ρ ο μ ικ τ ό κ έρ δο ς κ α ι κατέι σ υ ν έ π ε ια, μιετά τ η ν α φ α ίρ ε σ η τω ν λ ο ιπ ώ ανοργά νιον ε ζό δ (ο ν, μ ιε γ α λ ύ τερ ο κ αθαρό κ έ ρ δ ο ς. Ε τ σ ι έ να ν μ έ ρ ο ς το υ θα χρησ ιμιοπο ι ηθε ί γ ι α τ η ν α ύ ξη σ η τ ω ν ιδ ί(ο ν κ εφ ά λα ί(ον. Αύ ξη ση τ(ον ιδ ίκ 'ν κ εφ α λ α ίω ν θα σ η μ ια ίν ε ι τ α υ τ ό χ ρ ο ν α κ α ι ξη καθαρού εφ α λ α υ κ ίν η σ η ς μιε π ολύ θ ε τ ι κ έ ς σ υ ν έ π ε ι ε ς. ύπ αρ κ ίο Ακόμη θα π ρ έ π ε ι ο ι ε ι σ π ρ ά ξ ε ι ς τω ν α π α ιτ ή σ ε ω ν να γ ί ν ο ν τ α ι γ ρ η γ ο ρ ό τ ε ρ α κ αι α υ τό σ υ ν ε π έ ιγ ε τ α ι α ύ ξη σ η τ η ς ρ ε υ σ τ ό τ η τ α ς τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς. Η δ ιε ύ ρ υ ν σ η τω ν π ω λή σ εω ν θα π ρέι ι ε ι να γ ί ν ε ι μ ε κ α τά λ λ η - να μ ιε γα λ ώ σ ει τ ο μ ε ρ ί δ ι ο λου ς χ ε ιρ ισ μ ο ύ ς έ τ σ ι (ί'σ τε η ε τ α ι ρ ε ί α. τ η ς α γο ρ ά ς που κ α τέ χ ε ι, να γ ί ν ε ι π ιο 5γνίο σ τή σ ε π λ α τ ύ τ ε ρ ο κ ο ι - ν ό σ τ ο ε σ ω τ ε ρ ικ ό α λλά κ α ι σ τ ο ε ξ ω τ ι ε ρ ικ ό. Ε π ίσ η ς η ε ξό φ λ η σ η τω ν υποχρεώσειον. (δ ά ν ε ια κ λπ ) π ρ έ π ε ι ν( α γ ί ν ε τ α ι ό σ ο τ ο δ υ ν α τ ό ν γ ρ η γ ο ρ ό τ ε ρ α. Η χ ρ η μ α το δ ό τη σ η μ ε ξ έ ν α μ α κ ροπ ρ όθ εσ μ α ή β ρα χ υ π ρόθεσμ α κ εφ ά λ α ια θα π ρ έ π ε ι να γ ί ν ε τ α ι με λ ο γ ικ ο ύ ς ρ υ θμ ο ύ ς κ α ι π ά ν τω ς να ε ί ν α ι ό σ ο γ ί ν ε τ α ι μ ικ ρ ό τ ε ρ η σ ε σ χ έσ η μ ε τ η ν α υ το χ ρ η μ ια το δ ό - τ η σ η. Η α ύξη ση τ η ς παραγ (ογ ι κ ό τη τα ς θα π ρ έ π ε ι να ε ί ν α ι κ ύ ρ ιο μέλημα τ ς ό ιο ίκ η σ η ς α λλά παράλληλα π ρ έ π ε ι να ε ί ν α ι ικ α ν ο η π ο ι η τ ι κ έ ς κ α ι ο ι σ υ ν θ ή κ ε ς ε ρ γ α σ ία ς έ τ σ ι ώ σ τ ε να β ο η θ ο ύ ν τ ο υ ς ς κ αι ε κ ε ί ν ο ι να α ν τ α π ο κ ρ ίν ο ν τ α ι σ τ α κ α θ ή κ ο ν τά ε ρ γ α ζό μ ε ν ο υ τ ο υ ς. Σ η μ α ν τικ ό φ λ ο ς θα έ χ ε η ε π ι χ ε ίρ η σ η α ν κ α τ α φ έ ρ ε ι να ό ε ι α ν α ν ε ώ ν ε ι τ α π ά γ ια π ε ρ ιο υ σ ια κ ά σ τ ο ι χ ε ί α μ ε γ ρ ή γ ο ρ ο υ ς ρ υ θ μ ο ύ ς κ αι κ υ ρ ίω ς τα π ά γ ια που ε ί ν α ι α ν α γ κ α ία γ ι α τ η ν ομιαλή λ ε ι τ ο υ ρ γ ί α τ η ς όπως μ η χ α ν ο λ ικ ό ς κ α ι τ ε χ ν ο λ ο γ ι κ ό ς ε ξ ο π λ ισ μ ό ς (μ η χ α ν ή μ α τα, ε ρ γ α λ ε ία, υ π ο λ ο γ ισ τ έ ς κ λ π ). Τα μ η νύ μ α τα που δ ί ν ε ι τ ο 199 ε ί ν α ι πολύ θ ε τ ικ ά κ α ι μ ε σ ω σ τ έ ς κ α ι μ ε λ ε τ η μ έ ν ε ς κ ιν ή σ ε ι^ μ έσ α σ τ η ν επ ό μ ενη τ ρ ι ε τ ί α η ε τ α ι ρ ε ί α μ π ο ρ ε ί να προχωρ ^,. ψηλά σ ε ό λ υ ς τ ο υ ς ο μ ε ί ς ( α ξ ι ο π ι σ τ ί α, α ν τ α γ ω ν ι σ μ ό ς, ο τ τ ε ρ ο μ ε ρ ί δ ι ο α γ ο ρ ά ς ).

ΓΕΝΙΚΕΣ ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Ε π ιρ ά λ Χ ετα ι χώρα'ζη μιας, ν έ α ς π ο Χ ι τ ι κ ή ς ε π ε ν ό ύ σ εω ν π ου θα δ ώ οει, τ η ν δ υ ν α τό τη τα καυ τ ο ε ρ έ θ ισ μ α σ τ ι ς επ ι χ ε ιρ ό ο ε u; χ ε ν ι κ ά να Ρ ε λ τ ιώ σ ο υ ν τη ν θέση τ ο υ ς έ ν α ν τ ι τ(ο ν εχ χ ιό ρκ ον κ α ι ξ έ ν ιο ν α ν - ταχιον ισ τιί)ν. Ε κ μ ετά λ λ ευ σ η σ τ ο έ π α ρκ ο τ(ο ν π όρ ω ν που δ ι α θ έ τ ε ι η ΕΟΚ X ια ε π ε ν δ υ τ ικ έ ς δ ρ α σ τ η ρ ι ό τ η τ ε ς. Σ υ γ κ ε κ ρ ιμ έν α γ ι α τ η ν ε π ιχ ε Ο ρ η σ η π ου α σ χ ο λ ο ύ μ α σ τε θα μ π ο ρ ο ύ σ ε να ε κ μ ε τ α λ λ ε υ τ ε ί τ α π ρ α τή ρ ιέ ι τ η ς, δ ια μ ο ρ φ ώ ν ο ν τ α ς δηλείδ'ή έ ν α ν ε ι δ ι κ ό χώρο α νά π α υ ση ς γ ι α τ ο υ ς π ε λ ά τ ε ς τ η ς κ α τά τ η ν δ ιά ρ κ ε ια α ν ε φ ο δ ία σ η ς τ ω ν καυσίμ<ον τ ο υ ς. Ε π ίσ η ς, με τ ο π έρασμ α τ(θν π ε λ α τώ ν θα μιπορούσαν ν α δ ιο ρ ί έ ν α ν ά ρ τη, α ν α μ ν η σ τ ικ ό, α λλά κ α ι π ολ ύ π ρ α κ τ ικ ό μ α ζ ί. ζο υ ν χ Αυτέι θα ε ίχ α ν σα σ υ ν έ π ε ια, τ η ν π ρ ο τίμ η σ η τ ω ν π ε λ α τ ώ ν γ ι α ν ε φ ο δ ια σ μ ό από τη ν σ υ γ κ ε κ ρ ιμ έ ν η ε τ α ι ρ ε ί α κ α ι φ υ σ ικ ά τ η ν δ ια φ ή μ ισ ή τ η ς σ τη ν α γο ρ ά.