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5-5 - -5-2 -25-3 -35-4 Figure. The dollar and the U.S. current account Q /99 Q 4/99 Q 3/99 Q 2/992 Q /993 Q 4/993 Q 3/994 Q 2/995 Q /996 Q 4/996 Q 3/997 Q 2/998 Q /999 Q 4/999 Current account Dollar effective exchange rate 3 2 9 8 7 6

Figure 2. Net foreign assets, productivity shock.4.35.3.25.2.5..5 22 33 44 55 66 77 88 99 2 32 43 phi = phi =.5 phi =.75

Figure 3. Exchange rate, productivity shock 2 3 4 5 6 7 8 9 2 3 4 5 -. -.2 -.3 -.4 -.5 -.6 phi = phi =.5 phi =.75

Figure 4. GDP differential, productivity shock.2.5..5 -.5 4 8 2 6 2 24 28 32 36 4 44 48 phi = phi =.5 phi =.75

Figure 5. Rate of depreciation, productivity shock 6 2 8 24 3 36 42 48 54 6 66 72.2 -.2 -.4 -.6 -.8 -. -.2 -.4 phi = phi =.5 phi =.75

Figure 6. Productivity shock, no persistence.2..8.6.4.2 -.2 -.4 -.6 -.8 22 33 44 55 66 77 88 99 2 32 43 NFA, n =. NFA, n =.5 ER, n =. ER, n =.5

Figure 7. Productivity shock, no persistence, omega = 4.8.6.4.2 -.2 -.4 -.6 2 3 4 5 6 7 8 9 2 3 4 5 NFA, n =. NFA, n =.5 ER, n =. ER, n =.5

- -2-3 -4-5 -6 Figure 8. Exchange rate, interest rate shock 5 5 2 25 3 35 4 45 5 55 6 65 7 75 mu = mu =.5 mu =.75

Figure 9. Rate of depreciation, interest rate shock 6 2 8 24 3 36 42 48 54 6 66 72 -.2 -.4 -.6 -.8 - -.2 -.4 mu = mu =.5 mu =.75

Figure. Impulse responses, productivity shock, sticky prices φ =.3.2. -. -. 2 B eps Im pulse responses to a shock in ZD -. 3 5 5 2 25 3 35 4.4.2 Impulse responses to a shock in ZD.5 wd yd Impulse responses to a shock in ZD -.5.8.6.4.2 -. -.5 -.2 -.25 -.3 -.35 ppiid mkupd -.4 -.2.5.5 2 2.5 3 -.45.5.5 2 2.5 3.4 Impulse responses to a shock in ZD 2.5 x Impulse responses to a shock in ZD -4 cd.2 2.8.6.4.2 -.2 mkupd vd.5.5 -.4.5.5 2 2.5 3 2 3 4 5 6 7 8 9

Figure, continued φ =.5.8.6.4.2 -.2 -.4 -.6 -.8 B eps Impulse responses to a shock in ZD -. -.2 5 5 2 25 3 35 4.4.2 Impulse responses to a shock in ZD.5 yd Impulse responses to a shock in ZD.8.6.4.2 mkupd -.5 -. -.5 -.2 -.25 -.3 -.35 wd ppiid -.4 -.2.5.5 2 2.5 3 3.5 4 -.45.5.5 2 2.5 3 3.5 4.4 Impulse responses to a shock in ZD 8 x -4 Impulse responses to a shock in ZD.2 7 cd.8.6.4.2 -.2 mkupd vd 6 5 4 3 2 -.4.5.5 2 2.5 3 3.5 4 2 3 4 5 6 7 8 9

Figure, continued φ =.75.3.2. -. -.2 B eps Impulse responses to a shock in ZD -.3 -.4 5 5 2 25 3 35 4 Y ears after shock.4 Impulse responses to a shock in ZD. Impulse responses to a shock in ZD.2.5 yd.8.6.4.2 mkupd ppiid -.5 -. -.5 -.2 -.25 -.3 wd -.2 -.35 -.4.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 -.4.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5.6 Impulse responses to a shock in ZD 2.5 x -3 Impulse responses to a shock in ZD.4.2 2 cd.8.6.4.2 mkupd vd.5.5 -.2.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 2 3 4 5 6 7 8 9

Figure, continued φ = -5 - - 5-2 B eps Im pulse responses to a shock in ZD -2 5-3 5 5 2 25 3 35 4 Impulse responses to a shock in ZD.2 Impulse responses to a shock in ZD.8.5.6.4.2 mkupd..5 -.5 -. yd wd -.2 ppiid -.5 -.4.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 -.2.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 4 Impulse responses to a shock in ZD.8 cd Impulse responses to a shock in ZD 3.5.6 3 2.5 2.5 vd.4.2..8.6.4.5 mkupd.2.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 2 3 4 5 6 7 8 9

Figure. Impulse responses, interest rate shock, sticky prices µ = -. -.2 -.3 -.4 -.5 B eps Impulse responses to a shock in csid -.6 -.7 5 5 2 25 3 35 4 Y ears after shock.8 Impulse responses to a shock in csid Impulse responses to a shock in csid.7.6 -.5 yd.5.4.3.2. -. mkupd ppiid -. -.5 -.2 -.25 -.3 wd -.2.5.5 2 2.5 3 -.35.5.5 2 2.5 3.5 Impulse responses to a shock in csid x -3 Impulse responses to a shock in csid.5 vd mkupd -.5 - cd.5.5 2 2.5 3 -.5 2 3 4 5 6 7 8 9

Figure, continued µ =.5 -.2 -.4 -.6 -.8 - -.2 -.4 B Im pulse responses to a shock in csid eps -.6 -.8 5 5 2 25 3 35 4 Impulse responses to a shock in csid Impulse responses to a shock in csid.8 mkupd -.5.6.4.2 -. -.5 -.2 -.25 -.3 yd wd -.2 ppiid -.35 -.4.5.5 2 2.5 3 3.5 4 -.4.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 Impulse responses to a shock in csid x -3 Impulse responses to a shock in csid 4 -.5 3.5 3 2.5 2.5.5 vd mkupd - -.5-2 -2.5-3 cd.5.5 2 2.5 3 3.5 4-3.5 2 3 4 5 6 7 8 9

Figure, continued µ =.75 -.5 - -.5-2 -2.5-3 -3.5 B eps Im pulse responses to a shock in csid -4-4.5 5 5 2 25 3 35 4.2 mkupd Impulse responses to a shock in csid Impulse responses to a shock in csid -.5.8.6.4.2 -.2 -.4 -. -.5 -.2 -.25 -.3 -.35 yd -.6 ppiid -.4 -.8.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 wd -.45.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 9 Impulse responses to a shock in csid x -3 Impulse responses to a shock in csid 8-7 6 5 4 3 2 vd -2-3 -4 mkupd -5 cd.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5-6 2 3 4 5 6 7 8 9

Figure, continued µ = - -2-3 -4-5 -6 B eps Impulse responses to a shock in csid -7-8 2 3 4 5 6 7 8 9 Y ears after shock.5 Impulse responses to a shock in csid.4 Impulse responses to a shock in csid.2 -.5 - -.5 mkupd..8.6.4.2 wd -2 ppiid.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 yd -.2.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 3 Impulse responses to a shock in csid.4 cd Impulse responses to a shock in csid 25 vd.2 2 5 5..8.6.4 mkupd.2-5.5.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 2 3 4 5 6 7 8 9