0 4 / 0 5 / 0 7 ΠΡΩΙΝΟ ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΕΛΤΙΟ Σχόλιο Αγοράς Γεν. είκτης (12 µήνες & ενδοσυν. διακύµανση) 4.900 4.700 Σταθεροποιητικές τάσεις αναµένουµε κατά τη σηµερινή συνεδρίαση ελλείψη σηµαντικών εξελίξεων ικανών να σηµοτοδοτήσουν κίνηση της αγοράς προς τη µία ή την άλλη κατεύθυνση. 4.500 4.300 4.100 ΕΛΛΑ Α 3.900 3.700 3.500 3.300 3/5/06 3/6/06 3/7/06 3/8/06 3/9/06 3/10/06 Κλείσιµο Μεταβολή 03/05/2007 από προηγ. από 29/12/06 ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΓΟΡΑ Κεφαλαιοποίηση (δισ ) 173,20-0,33% 9,66% Αξία Συναλλαγών (εκ. ) 326,69-27,55% Γενικός είκτης 4769,28-0,14% 8,54% FTSE ASE-20 2534,45-0,13% 6,62% FTSE ASE-40 6026,2-0,73% 14,89% FTSE ASE-80 944,26-0,60% 7,23% FTSE ATHEX-International 6752,38-0,22% 7,76% Τραπεζών 6762,63-0,68% 9,17% Ασφαλειών 5718,8-0,71% -6,68% Χρηµατ/κών Υπηρεσιών 10374,97-1,35% 17,82% Βιοµηχανικών Προϊόντων 8194,64 1,20% 23,83% Εµπορίου 7219,34-2,74% 9,98% Κατασκευές- Υλικά 7260,59 0,72% 8,56% Τηλεπικοινωνιών 6118,83 0,46% -1,39% Τεχνολογίας 4449,10-0,99% -10,06% Κοινής Ωφελείας 5399,19 0,09% 2,59% Ταξιδιών - Αναψυχής 5494,49 0,90% -1,63% Μέσων Ενηµέρωσης 5065,65 0,54% -4,23% Υγείας 13523,03-0,23% 7,35% Προσωπικών - Οικιακών Προ 7048,83-0,26% 11,96% Πετρελαίου - Αερίου 4996,59-0,91% 8,57% Τροφίµων&Ποτών 7331,59 0,62% 16,83% Πρώτων Υλών 9298,15-1,17% 22,94% Χηµικών 14000,88-0,32% 40,31% ΞΕΝΑ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ Dow Jones 13241,38 0,22% 6,24% Nasdaq 2565,46 0,30% 6,22% S&P 500 1502,39 0,43% 5,93% DAX-30 7476,69 0,28% 13,34% FTSE-100 6537,8 0,82% 5,10% CAC-40 6004,28 0,24% 8,35% Nikkei-225 17394,92 0,00% 0,98% ΧΡΗΜΑΤΑΓΟΡΑ 10ετές Οµόλογο (%) 4,454 0,13% 6,12% 3-µ Euribor (%) 4,034 0,27% 8,3% 12-µ Euribor (%) 4,317 0,26% 7,2% ΑΓΟΡΑ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΟΣ EUR/USD 1,356-0,40% 2,32% EUR/JPY 163,159-0,22% 3,82% USD/GRD 251,254 0,40% -2,29% USD/JPY 120,300 0,18% 1,43% ΑΡΓΟ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟ ($/Βαρέλι) Brent (Feb) $52,49 0 cents 3/11/06 3/12/06 3/1/07 3/2/07 3/3/07 3/4/07 3/5/07 Οικονοµικά Νέα Προς έξοδο από την επιτήρηση η ελληνική οικονοµία Την έξοδο της ελληνικής οικονοµίας από το καθεστώς επιτήρησης προανήγγειλε µε χθεσινές του δηλώσεις ο κοινοτικός επίτροπος, αρµόδιος για τις Οικονοµικές και Νοµισµατικές Υποθέσεις κ. Χοακίν Αλµούνια. Ο κ. Αλµούνια είπε ότι την προσεχή ευτέρα και κατά την παρουσίαση των εαρινών προβλέψεων της Κοµισιόν για την ευρωπαϊκή οικονοµία, θα ανακοινώσει και τυπικά την έξοδο της Ελλάδας από την επιτήρηση, ενώ η σχετική απόφαση αναµένεται ότι θα παρθεί στη συνεδρίαση του EcoFin στις 5 Ιουνίου. Οικοδοµική ραστηριότητα: Μείωση κατά 2.9% το Φεβρουάριο Σύµφωνα µε στοιχεία της ΕΣΥΕ, η συνολική οικοδοµική δραστηριότητα (ιδιωτική και δηµόσια) µειώθηκε το Φεβρουάριο κατά 2.9% στον αριθµό αδειών και κατά 8.3% στον όγκο σε σχέση µε τον ίδιο µήνα του 2006. Τον προηγούµενο µήνα η οικοδοµική δραστηριότητα είχε εµφανίσει αύξηση της τάξης του 29.3% στον αριθµό αδειών και 29% στον όγκο. Στο δίµηνο Ιαν-Φεβ το µέγεθος εµφανίζει αύξηση κατά 10.3% στον αριθµό αδειών κατά κατά 6.2% στον όγκο σε σχέση µε το αντίστοιχο περυσινό διάστηµα. Η ιδιωτική οικοδοµική δραστηριότητα µειώθηκε το Φεβρουάριο κατά 3.0% και 7.9% σε επίπεδο αριθµού αδειών και όγκου αντίστοιχα σε σχέση µε πέρυσι. Κλαδικά - Επιχειρηµατικά Νέα Τράπεζα Πειραιώς: Εξουσιοδότηση για αύξηση µετοχικού κεφαλαίου από τη ΓΣ Την εξουσιοδότησή της για εν λευκώ αύξηση µετοχικού κεφαλαίου έδωσε στο.σ. της Πειραιώς η επαναληπτική Γ.Σ. της τράπεζας που πραγµατοποιήθηκε χθες. Συγκεκριµένα, η ΓΣ εξουσιοδότησε το Σ να προχωρήσει µέσα στην επόµενη πενταετία σε αύξηση κεφαλαίου σε ύψος που αυτό θα κρίνει, προκειµένου να χρηµατοδοτηθούν εξαγορές κυρίως εκτός Ελλάδας. Το Σ δύναται να αποφασίσει επί του θέµατος µε πλειοψηφία των 2/3 των µελών και η αύξηση του µετοχικού κεφαλαίου, εφ άπαξ ή σταδιακά, δύναται να ανέλθει έως και 1.3 δις όσο δηλαδή είναι το υφιστάµενο µετοχικό κεφάλαιο της τράπεζας σήµερα, παρέχοντας πάντα δικαίωµα προτίµησης στους παλαιούς µετόχους. Τιτάν: Σηµαντική αύξηση της κερδοφορίας στο α τρίµηνο Στο α τρίµηνο 2006, τα κέρδη µετά από φόρους και δικ. µειοψ. του οµίλου παρουσίασαν αύξηση 18% στα 51 εκ. ευρώ από 43 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο περυσινό διάστηµα. Τα λειτουργικά κέρδη προ φόρων τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) αυξήθηκαν κατά 11% και έφθασαν τα 89 εκ. ευρώ από 80 εκ. ευρώ το α τρίµηνο του 2006. Ο κύκλος εργασιών ανήλθε στα 342 εκ. ευρώ από 335 εκ. ευρώ πέρυσι, αυξηµένος κατά 2%. Τα αποτελέσµατα ήταν σε γενικές γραµµές ανάλογα των εκτιµήσεων µας και της αγοράς σε επίπεδο κύκλου εργασιών και ανώτερα σε επίπεδο κερδοφορίας. Πρωινό Ενηµερωτικό ελτίο Παρασκευή, 4 Μαίου 2007 1
Σύµφωνα µε την ανακοίνωση της εταιρίας, τα αποτελέσµατα συγκρατήθηκαν από συναλλαγµατικές διαφορές διεθνών δραστηριοτήτων, κυρίων στις ΗΠΑ και Αίγυπτο, λόγω της ανατίµησης του Ευρώ. Με σταθερές ισοτιµίες ο κύκλος εργασιών θα είχε αυξηθεί κατά 6% και το EBITDA κατά 13%. Σηµειώνεται, ότι τα αποτελέσµατα του α τριµήνου δεν είναι ενδεικτικά των ετήσιων αποτελεσµάτων, λόγω της εποχικότητα της ζήτησης των προϊόντων του οµίλου. Στην Ελλάδα, η ζήτηση δοµικών υλικών ήταν υψηλότερη σε σχέση µε πέρυσι, κυρίως λόγω του ηπιότερου χειµώνα και της συνεχιζόµενης σηµαντικής κατασκευαστικής δραστηριότητας στον τοµέα της κατοικίας. Στις ΗΠΑ, η πτώση της αγοράς κατοικίας ήταν έντονη και επηρέασε τις πωλήσεις όλων των συναφών προϊόντων. Περιοχές όπως η Φλόριντα µε µέχρι πρόσφατα αυξηµένη ζήτηση, επηρεάστηκαν περισσότερο. Ωστόσο, οι τιµές παρέµειναν ικανοποιητικές και κινούνται σε επίπεδα υψηλότερα αυτών του περασµένου έτους. Η κερδοφορία στις ΗΠΑ επηρεάστηκε αρνητικά και από την εφαρµογή σχεδίων για την αντιµετώπιση ενδεχόµενης αρνητικής εξέλιξης σε σχέση µε τα λατοµεία του Lake Belt, που συνέπεσαν χρονικά µε δαπάνες εργασιών συντήρησης του εργοστασίου. H Νοτιο-Ανατολική Ευρώπη ήταν η ταχύτερα αναπτυσσόµενη περιοχή δραστηριοποίησης του Οµίλου κατά την διάρκεια του τριµήνου, όπου, λόγω και της καλοκαιρίας που επικράτησε, σηµειώθηκε σηµαντική αύξηση του όγκου των πωλήσεων σε όλες τις αγορές. Στη Βουλγαρία επίσης σηµειώθηκε σηµαντική αύξηση της κερδοφορίας, µε την αυξηµένη ζήτηση να ικανοποιείται πλέον από το αναβαθµισµένης παραγωγικής δυναµικότητας εργοστάσιο της Zlatna, και όχι από εισαγωγές τσιµέντου, επιτρέποντας σηµαντικές µειώσεις του κόστους. Στην Αίγυπτο, η εγχώρια ζήτηση τσιµέντου εξακολούθησε να αυξάνεται, ενώ οι τιµές παρέµειναν στάσιµες. Για το 2007, στην Ελλάδα, αναµένεται ότι η ζήτηση θα διατηρηθεί σε ικανοποιητικά µεγέθη, αν και χαµηλότερα από τα πρόσφατα πολύ υψηλά επίπεδα, αλλά θα εξακολουθήσει να αυξάνεται στην Νοτιο-Ανατολική Ευρώπη και στην Αίγυπτο. Στις ΗΠΑ, το βάθος και η διάρκεια της ύφεσης της αγοράς κατοικίας παραµένουν άγνωστα. Επιπλέον, αναµένεται την έκδοση δικαστικής απόφασης για τη συνέχιση ή µη των δραστηριοτήτων εξόρυξης αδρανών υλικών στην περιοχή Lake Belt της Φλόριντα, µέχρις ότου ολοκληρωθεί η διαδικασία επανεξέτασης των σχετικών αδειών. Υπενθυµίζεται ότι η τακτική γενική συνέλευση της εταιρίας θα πραγµατοποιηθεί την Πέµπτη 10 Μαΐου. Το ιοικητικό Συµβούλιο θα προτείνει τη διανοµή µερίσµατος ύψους 0,75 ευρώ ανά µετοχή για τη χρήση 2006, έναντι 0,60 ευρώ της χρήσης 2005. Πρωινό Ενηµερωτικό ελτίο Παρασκευή, 4 Μαίου 2007 2
Πιστοποίηση Αναλυτή Για κάθε εταιρεία που αναφέρεται στο συγκεκριµένο υλικό, ο εκάστοτε αναλυτής που αναλύει την εταιρεία πιστοποιεί ότι όλες οι εκφερόµενες απόψεις στην ανάλυση εκφράζουν προσωπικές απόψεις για καθεµία από τις εταιρίες που αναφέρονται στην έκθεση ανάλυσης. Ο αναλυτής ακόµα πιστοποιεί ότι κανένα µέρος του µισθού του ήταν, είναι, ή θα υπάρξει, άµεσα ή έµµεσα συνδεδεµένο µε τις συγκεκριµένές συστάσεις ή απόψεις οι οποίες αναφέρονται από τον ίδιο στην έκθεση ανάλυσης της εταιρείας. Οδηγός Αποτίµησης Όλες οι συστάσεις γίνονται σε ετήσια βάση και αναφέρονται στην τελευταία λεπτοµερειακή έκθεση ανάλυσης για κάθε εταιρεία. Αύξηση Θέσεων: Υπεραπόδοση σε σύγκριση µε τον Γενικό είκτη του ΧΑ κατά 5% και άνω σε δωδεκάµηνη περίοδο. ιακράτηση Θέσεων: Απόδοση µεταξύ ±5% σε σύγκριση µε τον Γενικό είκτη του ΧΑ σε δωδεκάµηνη περίοδο. Μείωση Θέσεων: Υποαπόδοση σε σύγκριση µε τον Γενικό είκτη του ΧΑ κατά 5% και κάτω σε δωδεκάµηνη περίοδο. Κατανοµή Συστάσεων Η EMPORIKI BANK εκπονεί συστηµατικά αναλύσεις για 37 εταιρείες εισηγµένες στο ΧΑ. Οι αποτιµήσεις µας ταξινοµούνται ως εξής: Θεµελιώδη ανάλυση σε: 37 εταιρίες Αύξηση Θέσεων: 14 (38%) ιακράτηση Θέσεων: 7 (19%) Μείωση Θέσεων: 15 (41%) Υπό εξέταση: 1 (3%) Κανονιστικές Ρυθµίσεις για τις υποκείµενες εταιρείες Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, η EMPORIKI BANK (ή οι θυγατρικές της) µπορεί να έχει συµβατική σχέση ή να έχει λάβει ανταµοιβή για παροχή συµβουλευτικών υπηρεσιών στις εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση. Η EMPORIKI BANK µπορεί να διενεργεί ως ειδικός διαπραγµατευτής στις µετοχές εταιρειών που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση ή να προσφέρει υπηρεσίες αναδόχου στις εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, από τις υποκείµενες εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση δεν συµµετέχουν µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου στο µετοχικό κεφάλαιο της EMPORIKI BANK της Ελλάδος. Το υλικό αυτό που παρέχεται αποτελεί πνευµατική ιδιοκτησία της EMPORIKI BANΚ και απαγορεύεται η αναπαραγωγή του, η αντιγραφή του, η επανεκτύπωσή του και η µετάδοση του µε οποιοδήποτε µέσο για οποιοδήποτε σκοπό χωρίς την έγγραφη άδεια της EMPORIKI BANK. Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και µόνο σκοπούς και σε καµία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συµβουλή ή προτροπή για αγορά, διακράτηση ή πώληση των µετοχών των αναφεροµένων εταιρειών. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καµία διασφάλιση δεν δίνεται ότι είναι ακριβείς ή πλήρεις και δεν θα πρέπει να εκλαµβάνονται ως τέτοιες. Οι µετοχές που αναφέρονται στην έκδοση αυτή υπόκεινται σε επενδυτικούς κινδύνους, συµπεριλαµβανοµένης και ενδεχόµενης απώλειας του αρχικώς επενδυµένου κεφαλαίου. Πρωινό Ενηµερωτικό ελτίο Παρασκευή, 4 Μαίου 2007 3
Γενικές Επισηµάνσεις Οι πληροφορίες και οι απόψεις αυτής της έκθεσης παρέχονται από την ιεύθυνση Χρηµατιστηριακών Εργασιών της EMPORIKI BANK, η οποία εποπτεύεται από την Τράπεζα της Ελλάδος και την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και δεν έχει συνάψει καµία συµφωνία µε τις υποκείµενες εταιρείες για την διενέργεια αυτής της ανάλυσης. Η έκθεση αυτή απευθύνεται σε επαγγελµατίες επενδυτές. Αποδεκτές οι οποίοι δεν συγκαταλέγονται σε αυτήν την κατηγορία, θα πρέπει να αναζητήσουν τη συµβουλή του επενδυτικού τους συµβούλου πριν από κάθε επενδυτική τους απόφαση που βασίζεται στην συγκεκριµένη έκθεση για οποιαδήποτε διευκρίνιση. Η έκθεση αυτή δεν αποτελεί την βάση ανεξάρτητης κρίσης. Η ιεύθυνση Χρηµατιστηριακών Εργασιών της EMPORIKI BANK µπορεί να έχει εκδώσει και να χρειαστεί να αναθεωρήσει της απόψεις της, καταλήγοντας σε διαφορετικά συµπεράσµατα από την προηγούµενη έκθεση της. Αυτό, µπορεί να γίνει λόγω διαφορετικών υποθέσεων εργασίας ή αναλυτικής προσέγγισης και η EMPORIKI BANK δεν υποχρεούται να ενηµερώσει τους αποδεκτές της εκ των προτέρων. Η ΕMPORIKI BANK ή οι θυγατρικές της ή συνδεδεµένα µε αυτήν πρόσωπα, ενδέχεται να προβαίνει ή να επιδιώκει την παροχή επαγγελµατικών υπηρεσιών οποιουδήποτε είδους προς αυτές τις εταιρείες. Η ΕMPORIKI BANK προβαίνει και επιζητά τη συνεργασία των εταιρειών τις οποίες παρακολουθεί και αναλύει. Συνεπώς, οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπ όψιν ότι ενδεχόµενη σύγκρουση συµφερόντων µπορεί να επηρεάσει την αντικειµενικότητα της έκθεσης. Πρωινό Ενηµερωτικό ελτίο Παρασκευή, 4 Μαίου 2007 4
ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ιεύθυνση Χρηµατιστηριακών Εργασιών Σόλωνος 16, 106 73 Aθήνα Tηλ: + 30-210-3663000 Fax: + 30-210-3663135 research@emporiki.gr ΑΝΑΛΥΣΗ Eυάγγελος Παπακωνσταντίνου Τατιάνα Λινοξυλάκη ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Νίκος Κωστόπουλος Οι παραπάνω πληροφορίες έχουν ως στόχο την πληροφόρηση των πελατών της ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑΣ και δεν συνιστούν σε καµία περίπτωση πρόταση για αγορά ή πώληση µετοχών. Οι παρεχόµενες πληροφορίες είναι προϊόν επιστηµονικής εργασίας και βασίζονται σε πηγές οι οποίες θεωρούνται αξιόπιστες αλλά η ακρίβειά τους δεν µπορεί να ελεγχθεί.