ΤΟΜΕΑΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΧΡΕΟΓΡΑΦΩΝ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΜΙΧΑΛΑΚΟΠΟΥΛΟΥ 91 ΑΘΗΝΑ 115 28 ΤΗΛ. : 7455222 e-mail : analysis@nexusxae.gr ΠΑΠΑΣΤΡΑΤΟΣ Ανώνυμη βιομηχανική εταιρία σιγαρέττων Υψηλό μερίδιο αγοράς Επενδυτική Άποψη Η εταιρία διαθέτει παρουσία στην ελληνική αγορά καπνού από το 1930 κατέχοντας ηγετικό μερίδιο αγοράς που υπερβαίνει το 40%. Οι προοπτικές του κλάδου δεν κρίνονται ιδιαίτερα ευνοϊκές λαμβάνοντας υπ όψιν την αντικαπνιστική εκστρατεία που σταδιακά παίρνει μεγάλες διαστάσεις στην Ελλάδα. Θετικά σημεία αναφέρονται η υψηλή κατά κεφαλήν κατανάλωση τσιγάρων στη χώρα, η καλή εικόνα που παρουσιάζουν οι λογιστικές καταστάσεις της εταιρίας καθώς και το υψηλό μερίδιο αγοράς της στον κλάδο. Κλάδος: Αγορά: Reuters: Bloomberg: OASIS: ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ 28 Σεπτεμβρίου 2001 ΠΡΟΪΟΝΤΑ ΚΑΠΝΟΥ ΚΥΡΙΑ PAP.AT PAPAK GA ΠΑΠΑΚ Χρηματοοικονομικά και Χρηματιστηριακά Στοιχεία Ενοποιημένα Οικονομικά Στοιχεία Χρηματιστηριακοί Δείκτες (σε εκατ. ευρώ) 1998 1999 2000 ανά μετοχή 2000 2001Ε Συν. Ενεργητικού 263,78 329,41 304,42 Τιμή/Κέρδη μ.φ. 20.0 17.2 Συν. Μακρ.Υποχρ. - - - Τιμή/Ίδια Κεφ. 3.6 Συν. Βραχ. Υποχρ. 175,50 230,04 212,70 Τιμή/Πωλήσεις 1.2 Πωλήσεις 352,62 281,05 291,22 Τιμή/Ενεργητικό 1.1 Κέρδη μ.φ. 32,12 35,33 18,42 Beta 0.59 Αποδ. Ενεργητικού 7,73% 6,60% 6,07% Εμπορ. 60 ημερών 0.02 Αποδ. Ιδίων Κεφ. 37,82% 41,70% 22,79% Θετικά Σημεία Ηγετικό μερίδιο στην ελληνική αγορά καπνού. Ανανέωση συνεργασιών με μεγάλες επιχειρήσεις καπνού. Καλή χρηματοοικονομική εικόνα. Συμμετοχή με ποσοστό 4,67% στον πρόσφατα διαμορφωμένο MSCI Greece Small Cap. Αρνητικά Σημεία Μικρά περιθώρια ανάπτυξης των εταιριών του κλάδου. Η μετοχή της εταιρίας διαπραγματεύεται με υψηλό premium έναντι του ανταγωνισμού. Η Εταιρία H Παπαστράτος έχει παρουσία στο χώρο της καπνοβιομηχανίας από το 1930 κατέχοντας ηγετικό μερίδιο στην ελληνική αγορά που υπερβαίνει το 40% συμπεριλαμβανομένων και των ξένων οίκων παραγωγής καπνού Philip Morris και Selta. Βασικό αντικείμενο δραστηριότητάς της αποτελεί η παραγωγή και εμπορία καπνικών προϊόντων (75 περίπου σήματα τσιγάρων και πούρων) στο εσωτερικό και εξωτερικό. Χρησιμοποιεί το δίκτυο διανομής μεγάλων διεθνών οίκων όπως RITMEESTER, ALTADIS, DANEMON, ενώ παράλληλα, διατηρεί το αποκλειστικό δικαίωμα παραγωγής και διάθεσης των παραγόμενων στην Ελλάδα προϊόντων της PHILIP MORRIS κλείνοντας 25 χρόνια συνεχούς συνεργασίας. Η εταιρία δραστηριοποιείται στη Ρουμανία από το 1987 ενώ από τον Ιούλιο του 1999 λειτουργεί εργοστάσιο παραγωγής τσιγάρων στο Βουκουρέστι δυναμικότητας 4 δισ. τσιγάρων ετησίως. Ταυτόχρονα, δραστηριοποιείται στην Ουκρανία από το 1995 κάνοντας φασόν για την Japan Tobacco, αντιμετωπίζοντας ωστόσο, αρκετές αρνητικές συγκυρίες καθώς ο όγκος των πωλήσεων υπολείπεται των αρχικών στόχων με αποτέλεσμα να συνεχίζεται ο προβληματισμός της διοίκησης για τις προοπτικές της UKRAINE. Κλείσιμο 28/09/01 Αριθμός Μετοχών : 12,60 Ευρώ 4.293 Δρχ. 26.700.870 Κεφαλαιοποίηση: 114,6 δισ. δρχ. 336,4 εκ. Ευρώ % του κλάδου: 73,5% % του ΧΑΑ: 0,42% Υψηλότερη Τιμή 52 εβδομάδων: 17,00 Ευρώ 5.793 Δρχ. Χαμηλότερη Τιμή 52 εβδομάδων: 10,52 Ευρώ 3.585 Δρχ. Διαφορά (%) με την χαμηλότερη τιμή: +19,8% Διαφορά (%) με την υψηλότερη τιμή: 25,9% Διαφορά (%) από 3/1/01: -16,0% Μέσος Ημερήσιος Όγκος 60 ημ.: τεμ. 12.374 ΜΕΤΟΧΙΚΗ ΣΥΝΘΕΣΗ (δημοσίευση 17/09/01) ΚΡΙΕΖΗ ΑΣΗΜΙΝΑ 6,645% ΓΚΕΡΤΣΟΣ ΔΗΜΗΤΡΙΟΣ 6,615% ΓΚΕΡΤΣΟΥ ΑΙΚΑΤΕΡΙΝΗ 6,615% ΓΚΕΡΤΣΟΥ ΜΑΡΙΑ 6,615% ΠΑΠAΣΤΡΑΤΟΥ ΑΤΑΛΑΝΤΗ <5% ΓΟΥΛΑΝΔΡΗ ΑΛΙΚΗ <5% Free Float >63,53% Κλάδος Η ελληνική βιομηχανία καπνού αποτελεί έναν από τους παλαιότερους βιομηχανικούς κλάδους στην χώρα. Για την Ελλάδα δεν αντιπροσωπεύει μόνο μία σημαντική βιομηχανική δραστηριότητα, αλλά συνδέεται άμεσα και με ζητήματα αγροτικής πολιτικής καθώς παραμένει η μοναδική καπνοπαραγωγός χώρα της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Βασικό χαρακτηριστικό του κλάδου αποτελεί ο διαχωρισμός του σε διεθνή και ελληνικά σήματα. Μία σοβαρή εξέλιξη της εγχώριας αγοράς τσιγάρων αποτελεί η διεύρυνση των διεθνών σημάτων σε βάρος των ελληνικών. Ενώ πριν μία δεκαετία η σχέση ήταν 70-30 προς όφελος των ελληνικών σημάτων, σήμερα η σχέση αυτή έχει αντιστραφεί για λογαριασμό των διεθνών σημάτων. Τη μερίδα του λέοντος στην ελληνική αγορά διατηρεί η αμερικανική Philip Morris, η μεγαλύτερη καπνοβιομηχανία παγκοσμίως, με πωλήσεις που ξεπερνούν τα 8 δισ. τσιγάρα, κατέχοντας ΑΝΑΛΥΤΗΣ : ΛΑΜΠΡΟΠΟΥΛΟΣ ΒΑΣΙΛΗΣ ΤΗΛ. +301 7455130 e-mail: vlambrop@nexusxae.gr
συνολικά το 26,20%. Η ελληνική καπνοβιομηχανία ύστερα από μία περίοδο ανακατατάξεων με εξαγορές και συγχωνεύσεις ελέγχεται από 5 εταιρίες (Καρέλιας, Παπαστράτος, Κεράνης, ΣΕΚΑΠ, Γεωργιάδης), με τις τρεις πρώτες να διαθέτουν παρουσία στο Χ.Α.Α. και τη ΣΕΚΑΠ να δρομολογεί την είσοδό της στη Σοφοκλέους. Το μεγαλύτερο μερίδιο στην ελληνική αγορά με βάση τις πωλήσεις τσιγάρων διαθέτει η Παπαστράτος με 13,90% για το 2000 (14,40% το 1999) και ακολουθεί η Καρέλιας με ποσοστό 8,70% για το 2000 (από 18,40% το 1999). Η Καρέλιας αποτελεί την μοναδική ελληνική εταιρία η οποία αύξησε το μερίδιό της στην αγορά. Η ΣΕΚΑΠ κατέχει το 8,20% (από 9% που είχε το 1999), η Κεράνης το 1,60% (από 1,90% το 1999) και τέλος η Γεωργιάδης με μερίδιο 0,50% (από 0,70% το 1999) (Διάγραμμα 1). Το μερίδιο αγοράς συνολικά των καθαρά ελληνικών σημάτων μειώθηκε το 2000 στο 32,60% επί του συνόλου από 38,08% που ήταν το 1997. Μέσα σε διάστημα τριών χρόνων τα ελληνικά σήματα έχουν απολέσει ένα ποσοστό της τάξεως του 5,48% το οποίο έχουν καρπωθεί ξένες εταιρίες. Κύριοι λόγοι αποτελούν τόσο οι αυξήσεις στις τιμές των τσιγάρων που αποφάσισαν οι εγχώριες εταιρίες όσο και η είσοδος των νέων και των γυναικών στο σώμα των καπνιστών που προτιμούν τα ξένα σήματα θεωρώντας τα πιο μοντέρνα και πιο ελκυστικά. Παρ όλα αυτά, το ισοζύγιο καπνού και τσιγάρων παραμένει θετικό, γεγονός που αποδίδεται στην αντιστάθμιση της συρρίκνωσης των ελληνικών σημάτων από τις εξαγωγές της χώρας. Η Ελλάδα ανήκει στους μεγαλύτερους εξαγωγείς καπνού στον κόσμο κατέχοντας την 6η θέση την τελευταία τετραετία εξάγοντας περίπου το 5,5%-5,7% του συνόλου παγκοσμίως. Επισημαίνεται ότι η κατανάλωση προϊόντων καπνού αποτελεί μία πολύ σημαντική πηγή κρατικών εσόδων καθώς με βάση τα στοιχεία του προϋπολογισμού για το 2000 εκτιμάται ότι το ελληνικό κράτος εισέπραξε 530,4 δισ. δρχ. από τον ειδικό φόρο κατανάλωσης προϊόντων καπνού και 135 δισ. δρχ. από τον ΦΠΑ στην κατανάλωση καπνού. Το σύνολο των δύο αυτών φόρων θα αντιστοιχεί στο 6,6% του συνόλου όλων των φόρων. Μεσοπρόθεσμα, οι τάσεις που αναπτύσσονται για τα προϊόντα καπνού δεν θεωρούνται ευνοϊκές. Η προνομιακή για τις ελληνικές εξαγωγές Βαλκανική αγορά θα αργήσει να συνέλθει από την πρόσφατη πολεμική αναταραχή, ενώ στην Ανατολική Ευρώπη λαμβάνονται σταδιακά μέτρα περιορισμού της πίσσας και της νικοτίνης παράλληλα με αντικαπνιστικές εκστρατείες. Παράλληλα, η Ευρωπαϊκή Ένωση λαμβάνει αυστηρότερα μέτρα κατά του καπνίσματος και θέτει σκληρότερους όρους στην παραγωγή τσιγάρων, ενώ προοδευτικά εξαλείφει τις ενισχύσεις των καπνοκαλλιεργειών. Η Στρατηγική της Εταιρίας Βασικός στόχος της εταιρίας αποτελεί η ανάπτυξη του δικτύου πωλήσεών της και η παράλληλη μείωση του κόστους. Ειδικότερα, για την τρέχουσα πενταετία, η στρατηγική της εταιρίας εστιάζεται στην υλοποίηση των αναγκαίων ενεργειών για την περαιτέρω ανάπτυξη των σημάτων ιδιοκτησίας της στην ελληνική αγορά και στην ενίσχυση ποιοτικά και ποσοτικά του δυναμικού των προϊόντων και της εμπορικής της λειτουργίας. Παράλληλα, στοχεύει στην εδραίωση του μεριδίου αγοράς της στην Ρουμανία σε επίπεδα ανώτερα του 3%, μέσω ενίσχυσης των ενεργειών προώθησης και προβολής των σημάτων της. Οικονομικά στοιχεία ομίλου A Εξαμήνου 2000 2001 Στα 148,98 εκατ. ευρώ ανήλθε ο κύκλος εργασιών της Παπαστράτος κατά τη διάρκεια του α εξαμήνου του 2001 σημειώνοντας αύξηση κατά 5,1% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2000 (Πίνακας 1). Στην Ελλάδα, ο όγκος των πωλήσεων παρουσίασε αύξηση 6,3%. Ωστόσο, στην Ουκρανία οι συνολικές πωλήσεις εξακολούθησαν να υπολείπονται των αρχικών εκτιμήσεων με αποτέλεσμα να συνεχίζεται ο προβληματισμός της διοίκησης για τις προοπτικές της συγκεκριμένης μονάδας. Αντίθετα, σημαντική αύξηση παρουσίασαν οι πωλήσεις του εργοστασίου στη Ρουμανία καθώς διπλασιάστηκαν, δημιουργώντας προοπτικές θετικού αποτελέσματος στο τέλος του 2001. Η αύξηση των πωλήσεων και η συγκράτηση των λειτουργικών εξόδων είχε ως αποτέλεσμα την ενίσχυση των λειτουργικών κερδών του ομίλου τα οποία διαμορφώθηκαν στα 14,80 εκατ. ευρώ παρουσιάζοντας αύξηση κατά 25,9% σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο του 2000. Άνοδο σημείωσαν και τα καθαρά προ φόρων κέρδη του ομίλου τα οποία έφτασαν τα 17,32 εκατ. ευρώ ενισχυμένα κατά 12,67% σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2000. Ανοδικά κινήθηκαν τα περιθώρια κερδοφορίας του ομίλου στη διάρκεια του πρώτου εξαμήνου του 2001 καθώς το μικτό διαμορφώθηκε στο 19,65% και το προ φόρων στο 7,91% έναντι 18,07% και 5,94% αντίστοιχα το πρώτο εξάμηνο του 2000 (Διάγραμμα 2). Ρυθμός Αύξησης Οικονομικών Στοιχείων ΟΜΙΛΟΣ Δ% 1999-2000 Σύνολο Παγίων -0,44% Σύν. Συμμετοχών -46,94% Αποθέματα -19,24% Διαθέσιμα -3,04% Κυκλ. Ενεργητικό -7,54% Σύν. Ενεργητικού -7,59% Συν. Ιδίων Κεφαλ. -13,26% Σύν. Μακρ. Υποχρ. - Σύν. Βραχ. Υποχρ. -7,54% Κύκλος Εργασιών 3,62% Μικτά Κέρδη 3,48% EBITDA -2,42% EBIT -1,60% ΔΕΙΚΤΕΣ 1999 2000 Μόχλευση 2,66 2,83 Κάλυψη τόκων 56,85 32,48 Γενική ρευστότητα 1,11 1,11 Μικτό Περιθώριο 18,72% 18,69% ΕΒΙΤ Περιθώριο 6,96% 6,61% Κόστος Δανεισμού 0,17% 0,27% Απόδοση Ενεργ. 6,60% 6,07% Απόδοση Ιδίων Κεφαλαίων Συνδεδεμένες Εταιρίες INTERNATIONAL 41,70% 22,79% Κύκλος Εργασιών χιλ. Ευρώ Κέρδη π.φ. χιλ. Ευρώ 6.781-3.234 ΙΟΝΙΚΗ Α.Ε.Ε. 33.378 3.593 ΓΕΝΙΚΗ ΤΡΟΦΙΜΩΝ Α.Ε ROMANIA S.R.L. COMMERCIAL UKRAINE Πηγή : Ετήσιος Απολογισμός 2000 40.503 3.997 4,1-1.557 1.452-393 965,8-1.448
Σημαντική άνοδο σημείωσε τόσο η αποδοτικότητα του ενεργητικού όσο και η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων του ομίλου καθώς ο δείκτης των κερδών προ φόρων και τόκων προς το σύνολο του ενεργητικού διαμορφώθηκε σε 3,56% έναντι 2,80% πέρσι, ενώ ο δείκτης των κερδών προ φόρων προς το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων διαμορφώθηκε σε 18,71% έναντι 16,07% το πρώτο εξάμηνο του 2000. Πίνακας 1 Σε εκατ. H1 99 H1 00 Μτβλ.% H1 01 Μτβλ.% Κύκλος Εργασιών 131,05 141,70 8,1% 148,98 5,1% Μικτά Κέρδη 21,47 25,61 19,3% 29,28 14,3% EBIT 7,64 8,42 10,2% 11,78 40,1% Κέρδη Προ Φόρων 13,39 15,37 14,85% 17,32 12,67% Περιθώρια % H1 99 H1 00 H1 01 Μικτό 16,39% 18,07% 19,65% EBIT 5,83% 5,94% 7,91% Προ φόρων 10,21% 10,85% 11,63% Αποδοτικότητα H1 99 H1 00 H1 01 EBIT/ASSETS 5,50% 2,80% 3,56% EAT/EQUITY 27,99% 16,07% 18,71% Για το σύνολο της τρέχουσας οικονομικής χρήσης, η εταιρία εκτιμά ότι οι ενοποιημένες πωλήσεις της θα ανέλθουν σε 314 εκατ. ευρώ σημειώνοντας αύξηση κατά 8% και τα κέρδη προ φόρων σε 27,9 εκατ. ευρώ μειωμένα κατά 7,2%. Η αύξηση, σύμφωνα με εκτιμήσεις της διοίκησης θα προέλθει τόσο από την άνοδο των πωλήσεων της μητρικής εταιρίας όσο και από την ενίσχυση των οικονομικών αποτελεσμάτων των θυγατρικών της επιχειρήσεων. Ειδικότερα, η Papastratos Romania που το 2000 σημείωσε πωλήσεις 4,1 εκατ. ευρώ αλλά παρουσίασε ζημιές, το πρώτο τρίμηνο του 2001 τριπλασίασε τον κύκλο εργασιών της. Ο κύκλος εργασιών της μητρικής εταιρίας αναμένεται να διαμορφωθεί στα επίπεδα των 284,7 εκατ. ευρώ και τα κέρδη προ φόρων στα 29,3 εκατ. ευρώ. Πρόσφατες Εξελίξεις Η εταιρία εκποίησε τη συμμετοχή που είχε με 10% στην Άλφα Συμμετοχών Ρουμανίας, ιδιοκτήτρια τράπεζας στο Βουκουρέστι από κοινού με την Alpha Bank. Αποτίμηση Μετοχής Η μετοχή της εταιρίας διαπραγματεύεται στην Κύρια αγορά του Χ.Α.Α και συμπεριλαμβάνεται στον κλάδο των Προϊόντων Καπνού. Παράλληλα, συμπεριλαμβάνεται στον Γενικό Δείκτη με ποσοστό στάθμισης 100% καθώς και στον FTSE-40 με ποσοστό στάθμισης 75%. Στις 28/09/2001 η χρηματιστηριακή της αξία ανερχόταν στα 336,4 εκατ. ευρώ, κατέχοντας το 0,42% της συνολικής κεφαλαιοποίησης του Χ.Α.Α. Από την αρχή του 2001, έχει καταγράψει μικρές σχετικά απώλειες της τάξεως του 16% έναντι απωλειών του Γενικού Δείκτη κατά 33,8% και του FTSE-40 κατά 42,1%. Η Παπαστράτος παρουσιάζει χαμηλότερα περιθώρια κερδοφορίας σε σχέση με τις υπό εξέταση εταιρίες, ενώ παράλληλα, οι μετοχές της διαπραγματεύονται με υψηλό premium (P/E 2001) της τάξεως του 47% (Πίνακας 2). Με δεδομένο τις προοπτικές του κλάδου και την αποτίμηση της εταιρίας, η πρότασή μας για την μετοχή της Παπαστράτος είναι ΟΥΔΕΤΕΡΗ. Πίνακας 2 25% 20% 15% 10% 5% 0% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Διάγραμμα 1 Διάγραμμα 2 ΜΕΡΙΔΙΑ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΕΤΑΙΡΙΩΝ 1997 1998 1999 2000 ΠΑΠΑΣΤΡΑΤΟΣ ΚΑΡΕΛΙΑΣ ΣΕΚΑΠ ΚΕΡΑΝΗΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ ΠΕΡΙΘΩΡΙΑ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑΣ ΕΞΑΜΗΝΟΥ 1999-2001 H1 99 H1 00 H1 01 Μικτό EBIT Προ φόρων ΜΕΤΟΧΗ ΧΩΡΑ ΚΕΦ/ΠΟΙΗΣΗ ΕΚΑΤ. ΕΥΡΩ TIMH /ΠΩΛΗΣΕΙΣ 2000 EV/EBIT ΕΒΙΤ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ P/E ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ 00 01 ΠΑΠΑΣΤΡΑΤΟΣ ΕΛΛΑΔΑ 336,4 1.2 30.3 6.61% 10.32% 20.0 17.2 ΚΑΡΕΛΙΑΣ ΕΛΛΑΔΑ 121,4 0.9 12.7 9.38% 12.34% 10.9 9.3 ALTADIS ΙΣΠΑΝΙΑ 534.6 0.7 10.8 6.81% 3.87% 36.5 12.7 IMPERIAL GROUP PLC ΒΡΕΤΑΝΙΑ 7.083,9 3.4 8.2 43.08% 34.62% 13.4 12.0 BRITISH AMERICAN ΒΡΕΤΑΝΙΑ 21.175,3 1.3 8.3 18.94% 13.72% 21.1 9.7 PHILIP MORRIS Η.Π.Α. 115.756,8 1.6 9.0 23.20% 22.06% 13.1 11.9 TABAKWERKE ΑΥΣΤΡΙΑ 1.866,5 1.7 8.9 17.15% 17.41% 19.7 14.7 ΜΕΣΟΣ ΟΡΟΣ 1.6 9.7 19.76% 17.34% 19.1 11.7
Στοιχεία ισολογισμών και αποτελεσμάτων χρήσης ομίλου (Διεθνή λογιστικά πρότυπα) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ (σε χιλ. ) 1998 1999 Δ% 2000 Δ% Ακ. Πάγια Περ. Στοιχεία 131.126,80 135.938,77 4% 137.527,90 1% Μείον: Συσ. Απόσβεση: 63.939,36 74.260,07 16% 76.123,28 3% Καθαρά Πάγια περ. Στοιχεία 67.187,44 61.678,70-8% 61.404,61 0% Μακρ. Επενδύσεις 10.617,66 11.534,02 6.119,99 Μακρ. Οφειλές 57,30 58,13 58,79 Οφειλές 40.535,80 57.370,91 42% 48.285,24-16% Επισφ. Επίδ.πελ.& χρεωσ (καθ.) 522,12 522,12 522,12 Λειπές οφειλές 14.527,90 15.018,08 20.432,92 Σύν. Απαιτ.&Συν.Μετ.Λογ. 55.585,81 72.911,10 31% 69.240,28-5% Συν. Αποθεμάτων 50.385,19 62.156,52 23% 50.195,87-19% Σύν. Διαθεσ.& Χρεογρ. 79.942,12 121.073,23 51% 117.397,72-3% Κυκλοφ. Ενεργητικό 185.913,13 256.140,85 38% 236.833,87-8% Γενικό Σύνολο Ενεργητικού 263.775,53 329.411,69 25% 304.417,26-8% Μετοχικό Κέφάλαιο 43.097,52 43.097,52 43.097,52 Διαφ.από έκδ.μετ.υπέρ το άρτιο 3,55 3,55 3,55 Επιδοτ.επεν.παγίου.κεφαλ. 0,00 0,00 0,00 Δικαιώματα μειοψηφίας 0,00 0,00 0,00 Ιδια Κεφάλαια 82.871,74 86.567,01 4% 75.089,89-13% Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων 82.871,74 86.567,01 4% 75.089,89-13% Προβλέψεις 5.402,44 12.806,16 16.627,84 Μακρχ. Υποχρεώσεις 0,00 0,00 0,00 Λοιπές 0,00 0,00 0,00 Σύνολο Μακρχ. Υποχ. 0,00 0,00 0,00 Πιστωτές 133.554,41 169.167,51 27% 161.080,77-5% Βραχ. Ληξηπρ.Υποχρεώσεις 2.223,44 4.336,98 95% 3.805,58-12% Λοιπές 39.723,51 56.534,03 42% 47.813,18-15% Συν. Βραχυπ. Υποχρ. 175.501,36 230.038,52 31% 212.699,53-8% ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ (σε χιλ. ) 1998 1999 Δ% 2000 Δ% Κύκλος Εργασιών 352.618,68 281.053,56-20% 291.218,49 4% Κόστος Πωληθέντων 290.193,84 228.452,38-21% 236.787,45 4% Μικτό Κέρδος 62.424,85 52.601,19-16% 54.431,04 3% Αλλα έσοδα εκμετάλλευσης 1.199,38 1.346,29 2.322,48 Εξοδα Διοίκησης 10.195,57 10.059,74-1% 8.487,16-16% Έξοδα διάθεσης 25.699,43 16.721,34-35% 21.757,40 30% EBITDA 27.729,22 27.166,40-2% 26.508,96-2% Αποσβέσεις 7.002,52 7.602,85 9% 7.269,65-4% EBIT 20.726,71 19.563,55 19.239,31 Εσοδα από επενδύσεις 22.825,93 42.444,58 17.798,96 Χρεωστικοί τόκοι και συν. έξοδα 426,59 344,10-19% 592,27 72% Απολαβές προσωπικού & Δ.Σ. 0,00 0,00 0,00 Τακτικό Κέρδος 43.126,05 61.664,02 43% 36.446,00-41% Εκτακτα Κονδύλια -4.214,17-7.942,90-6.390,06 Δικαιώματα μειοψ. στα κέρδη 0,00 0,00 0,00 Κέρδη προ Φόρων (EBT) 38.911,87 53.721,12 38% 30.055,94-44% Φόροι 934,00 955,00 1.173,00 Κέρδη μετά Φόρων (EAT) 37.977,87 52.766,12 39% 28.882,94-45%
Τμήμα Ανάλυσης Τομέας επενδυτικών συμβουλών Παράγωγα Ειδικοί διαπραγματευτές Μετοχές - Πωλήσεις Κούτρας Σπύρος Παναγιωτάκος Παύλος Ανθοπούλου Μαρία Ανθοπούλου Μαρία Λαμπρόπουλος Βασίλης Τηλ. 01-7455223 Αυθίνου Μαριάνα Ντάουτς Ιωάννης Τζάρα Άννα e-mail : ppanayot@nexusxae.gr Πούλιος Πολύδωρος Τηλ, 01-7455210 Τηλ. 01 7455222 e-mail : derivatives@nexusxae.gr e-mail : traders@nexusxae.gr e-mail : analysis@nexusxae.gr Κεντρικά Γραφεία Διεύθυνση Τηλ./ Fax E-mail Αθήνα Μιχαλακοπούλου 91/ Τ.Κ 115 28 01-7455000 / 7455001 nexus@nexusxae.gr Υποκαταστήματα Αθήνα Σοφοκλεόυς 5/ Τ.Κ 105 59 01 3315360 / 3315361 sofokleous@nexusxae.gr Θεσσαλονίκη Τσιμισκή 43/ Τ.Κ 546 23 031 251300 / 031-251251 salonica@nexusxae.gr Γραφεία εξυπηρέτησης πελατών Άλιμος Λ. Καλαμακίου 65/ Τ.Κ 174 55 01 9859974 / 9859978 alimos@nexusxae.gr Βούλα Βασ. Παύλου 86/ Τ.Κ 166 73 01 8996652 / 8995635 voula@nexusxae.gr Περιστέρι Εθ. Αντιστάσεως 1/ Τ.Κ. 121 34 01 5785510 / 01-5785525 peristeri@nexusxae.gr Το περιεχόμενο του φυλλαδίου αυτού δεν αποτελεί πρόταση για αγορά ή πώληση χρεογράφων. Η ευθύνη για την πραγματοποίηση ή μη χρηματιστηριακών συναλλαγών καθώς και για τις τυχόν αποδόσεις τους, βαρύνουν αποκλειστικά και μόνο τους ενδιαφερόμενους και σε καμία περίπτωση την Α.Ε.. Το παραπάνω φυλλάδιο απευθύνεται αποκλειστικά και μόνο σε θεσμικούς επενδυτές, Ε.Π.Ε.Υ. και Ε.Λ.Δ.Ε.. Απαγορεύεται αυστηρώς η ανατύπωση και η διανομή του εν λόγω φυλλαδίου σε μεμονωμένους ιδιώτες επενδυτές, χωρίς την έγγραφη άδεια της Α.Ε.