ΔΚΘΔΗ ΥΡΗΜΑΣΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΤ ΤΜΒΟΤΛΟΤ

ΔΚΘΔΗ ΥΡΗΜΑΣΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΤ ΤΜΒΟΤΛΟΤ ΤΜΦΧΝΑ ΜΔ ΣΟ ΑΡΘΡΟ 15 ΣΟΤ ΝΟΜΟΤ 3461/2006 «ΕΝΩΜΑΣΩΗ ΣΟ ΕΘΝΙΚΟ ΔΙΚΑΙΟ ΣΗ ΟΔΗΓΙΑ 2004/25/ΕΚ ΥΕΣΙΚΑ ΜΕ ΣΙ ΔΗΜΟΙΕ ΠΡΟΣΑΕΙ» ΠΡΟ ΣΟ ΓΙΟΙΚΗΣΙΚΟ ΤΜΒΟΤΛΙΟ ΣΗ «EURODRIP Αλψλπκνο Βηνκεραληθή, Δκπνξηθή θαη Γεσξγηθή Δηαηξεία» ΥΔΣΙΚΑ ΜΔ ΣΗN ΤΠΟΥΡΔΧΣΙΚΗ ΓΗΜΟΙΑ ΠΡΟΣΑΗ ΣΗ «P&P Water Holdings (Greece) Αλψλπκε Δηαηξεία Τπεξεζηψλ, Δκπνξίαο θαη πκκεηνρψλ» ΓΙΑ ΣΗΝ ΑΠΟΚΣΗΗ ΣΟΤ ΤΝΟΛΟΤ ΣΧΝ ΚΟΙΝΧΝ ΟΝΟΜΑΣΙΚΧΝ ΜΔΣΑ ΦΗΦΧΝ ΜΔΣΟΥΧΝ ΣΗ «EURODRIP Αλψλπκνο Βηνκεραληθή, Δκπνξηθή θαη Γεσξγηθή Δηαηξεία» 17 Απξηιίνπ 2013

ΠΔΡΙΔΥΟΜΔΝΑ 1. Πιεξνθνξίεο γηα ηε ζύληαμε ηεο Έθζεζεο Υξεκαηννηθνλνκηθνύ πκβνύινπ, ζύκθσλα µε ην άξζξν 15 ηνπ Ν. 3461/30.5.2006... 3 2. Πεξηγξαθή ηεο Γεκόζηαο Πξόηαζεο Αγνξάο Κηλεηώλ Αμηώλ... 6 2.1 Ο Πξνηείλσλ θαη ηα Πξόζσπα πνπ ελεξγνύλ πληνληζκέλα ή γηα Λνγαξηαζκό ηνπ. 6 2.2 ύκβνπινο ηνπ Πξνηείλνληνο... 6 2.3 Μεηνρέο πνπ απνηεινύλ αληηθείκελν ηεο Γεκόζηαο Πξόηαζεο... 6 2.5 Πξνζθεξόκελν Σίκεκα... 7 2.6 Αξηζκόο Μεηνρώλ πνπ θαηέρνληαη από ηνλ Πξνηείλνληα ή Πξόζσπα πνπ ελεξγνύλ πληνληζκέλα κε ηνλ Πξνηείλνληα... 7 2.7 Αηξέζεηο... 8 2.8 εκεηώζεηο... 8 4.1 Γεληθέο Πιεξνθνξίεο... 9 4.3 Αληηθείκελν Δξγαζηώλ... 12 4.4 Πεξηγξαθή Οκίινπ... 13 4.5 Μεηνρηθό Κεθάιαην... 13 4.6 Γηνηθεηηθό πκβνύιην ηεο Δηαηξείαο... 14 5.1 πλνπηηθή Καηάζηαζε Οηθνλνκηθήο Θέζεο 2012-2011... 15 5.2 πλνπηηθή Καηάζηαζε πλνιηθώλ Δζόδσλ 2012-2011... 16 6. Αλάιπζε Υξεκαηηζηεξηαθήο πκπεξηθνξάο... 17 6.1 Γεληθά... 17 6.2 Δθαξκνγή ηεο αλάιπζεο ζηελ Δηαηξεία... 17 7.1 Πξνζέγγηζε ζηελ Απνηίκεζε... 20 7.2 Πξνεμόθιεζε Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ (Discounted Cash Flow Model)... 20 7.2.1 Απνηίκεζε κεηξηθήο Δηαηξείαο... 23 Μέζνδνο Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ... 23 7.2.2 Απνηίκεζε Κύξησλ Θπγαηξηθώλ εηαηξηώλ... 24 7.2.3 Απνηίκεζε Λνηπώλ Θπγαηξηθώλ εηαηξηώλ... 28 7.2.4 Απνηειέζκαηα Απνηίκεζεο κε ηε κέζνδν Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ... 29 7.3 πγθξηηηθή αλάιπζε ηζηνξηθά πξνζθεξόκελσλ ππεξαμηώλ γηα ηελ εμαγνξά εηαηξηθώλ κεξηδίσλ (Squeeze Out Premia )... 30 7.4 πγθξηηηθή αλάιπζε εηζεγκέλσλ εηαηξεηώλ µέζσ ρξήζεο δεηθηώλ θεθαιαηαγνξάο (Trading Multiples of Comparable Companies Method)... 33 8. ύλνςε Απνηειεζκάησλ Aπνηίκεζεο... 34 2

1. Πιεξνθνξίεο γηα ηε ζύληαμε ηεο Έθζεζεο Υξεκαηννηθνλνκηθνύ πκβνύινπ, ζύκθσλα µε ην άξζξν 15 ηνπ Ν. 3461/30.5.2006 χκθσλα κε ηνπο φξνπο ηεο απφ 5 Φεβξνπαξίνπ 2013 ζχκβαζεο πνπ ππεγξάθε κεηαμχ ηεο «EURODRIP Αλψλπκνο Βηνκεραληθή, Δκπνξηθή θαη Γεσξγηθή Δηαηξεία» (ΑΡ.Μ.Α.Δ. 4719/06/Β/86/91) ε νπνία εδξεχεη ζην Γήκν Αζελαίσλ (εθεμήο ε «Δηαηξία» ή ε «Eurodrip») θαη ηεο «ΑLPHA TΡΑΠΔΕΑ Α.Δ.» (εθεμήο ν «Υξεκαηννηθνλνκηθφο χκβνπινο») εθπνλήζεθε ιεπηνκεξήο Έθζεζε Υξεµαηννηθνλνµηθνχ πκβνχινπ (εθεμήο «Έθζεζε»), ζχκθσλα µε ην άξζξν 15, παξ.2 ηνπ Ν. 3461/30.5.2006 «Ελζσκάησζε ζην Εζληθό Δίθαην ηεο Οδεγίαο 2004/25/ΕΚ ζρεηηθά κε ηηο δεκόζηεο πξνηάζεηο», ζε ζρέζε µε ηελ ππνβιεζείζα Τπνρξεσηηθή Γεκφζηα Πξφηαζε ηεο ειιεληθήο αλψλπκεο εηαηξείαο πνπ ζπζηάζεθε ηελ 27ε Γεθεκβξίνπ 2012 κε ηελ επσλπκία «P&P Water Holdings (Greece) Αλψλπκε Δηαηξεία Τπεξεζηψλ, Δκπνξίαο θαη πκκεηνρψλ» (εθεμήο «Πξνηείλσλ») πξνο ηνπο Μεηφρνπο ηεο εηαηξείαο Eurodrip γηα ηελ αγνξά (εθεμήο ε «Γεκόζηα Πξόηαζε») γηα ηελ απφθηεζε ηνπ ζπλφινπ ησλ θνηλψλ νλνκαζηηθψλ κεηά ςήθσλ κεηνρψλ, ηηο νπνίεο δελ θαηείρε, άκεζα ή έκκεζα, ν Πξνηείλσλ θαη νπνηνδήπνηε άιιν Πξφζσπν πνπ Δλεξγεί πληνληζκέλα κε ηνλ Πξνηείλνληα 1 θαηά ηελ 29ε Ηαλνπαξίνπ 2013, ήηνη 11.163.571 Μεηνρέο, νη νπνίεο αληηπξνζψπεπαλ πνζνζηφ πεξίπνπ 25,1% ηνπ ζπλνιηθνχ θαηαβεβιεκέλνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ θαη ησλ δηθαησκάησλ ςήθνπ ηεο Δηαηξείαο (εθεμήο νη «Μεηνρέο ηεο Γεκόζηαο Πξόηαζεο»). Τπεχζπλνη γηα πιεξνθνξίεο επί ηεο Έθζεζεο είλαη νη θάησζη: Δπάγγεινο Π. Καιακάθεο, ηει: 210 3262862 Γήκεηξα Α. Κνπινπξηψηε, ηει. 210 3262855 ALPHA ΣΡΑΠΔΕΑ Α.Δ., Παλεπηζηεκίνπ 45, Αζήλα 105 64 ρεηηθά µε ηελ εθπφλεζε ηεο Έθζεζεο, ν Υξεκαηννηθνλνκηθφο χκβνπινο επηζεκαίλεη ηα αθφινπζα: 1. Πξνθεηκέλνπ λα θαηαιήμνπκε ζηηο απφςεηο µαο πνπ πεξηιακβάλνληαη ζηελ παξνχζα Έθζεζε, κειεηήζακε δεκφζηα δηαζέζηκεο επηρεηξεκαηηθέο θαη νηθνλνκηθέο πιεξνθνξίεο πνπ ζρεηίδνληαη µε ηελ Δηαηξεία. Μειεηήζακε πξφζζεηεο πιεξνθνξίεο ζρεηηθά κε ηα αλακελφκελα απνηειέζκαηα ηεο Δηαηξίαο θαη ησλ ζπκκεηνρψλ ηεο (εθεμήο ην «Business Plan») πνπ καο παξαζρέζεθαλ απφ ηε Γηνίθεζε ηεο Δηαηξείαο κέζσ έληππεο ή ειεθηξνληθήο αιιεινγξαθίαο θαη πξαγκαηνπνηήζακε ζπλαληήζεηο µε ηα αλψηαηα ζηειέρε ηεο γηα λα ζπδεηήζνπκε ηελ παξνχζα θαηάζηαζε θαη ηηο πξννπηηθέο ηεο Δηαηξείαο. Καηά ηηο ζπλαληήζεηο απηέο, ζπδεηήζεθαλ πεξαηηέξσ νη εθηηκήζεηο -πξνβιέςεηο ηεο Γηνίθεζεο ηεο Δηαηξείαο ζρεηηθά κε ηελ εμέιημε ησλ νηθνλνκηθψλ κεγεζψλ, ηα κειινληηθά απνηειέζκαηα θαη ρξεκαηνξξνέο, θαζψο θαη ηηο παξαδνρέο πνπ ππνζηεξίδνπλ ηηο ζπγθεθξηκέλεο πξνβιέςεηο, αλά εηαηξεία ηνπ Οκίινπ. Θα πξέπεη λα αλαθεξζεί φηη νη εθηηκήζεηο απηέο έγηλαλ κε ηηο παξνχζεο ζπλζήθεο, ρσξίο δειαδή λα πηζαλνινγνχληαη εμειίμεηο πνπ λα έρνπλ άκεζε θαη ζεκαληηθή επίδξαζε ζηε δήηεζε ησλ ππεξεζηψλ πνπ παξέρεη ε Δηαηξεία θαη νη εηαηξίεο ηνπ Οκίινπ θαη ζηε δηακφξθσζε ησλ ηηκψλ. Χζηφζν νη παξαδνρέο απηέο δχλαληαη λα κελ εθπιεξσζνχλ ζην κέιινλ. 2. πγθξίλακε ηελ Δηαηξεία µε άιιεο εηαηξείεο µε παξφκνηεο δξαζηεξηφηεηεο πξνθεηκέλνπ λα δηεξεπλήζνπκε ηε δπλαηφηεηα λα ιάβνπκε ππφςε µαο ηνπο νηθνλνκηθνχο φξνπο νξηζκέλσλ παξφκνησλ ζπλαιιαγψλ πνπ έιαβαλ πξνζθάησο ρψξα. 3. Τπνζέζακε, γηα ηνπο ζθνπνχο ηεο Έθζεζήο µαο, φηη φιεο νη πιεξνθνξίεο πνπ µαο παξαζρέζεθαλ είλαη πιήξεηο θαη αθξηβείο σο πξνο ηα νπζηψδε ζηνηρεία ηνπο θαη δελ έρνπκε πξνβεί ζε αλεμάξηεηε επηβεβαίσζε ησλ πιεξνθνξηψλ απηψλ. ε ζρέζε µε ηζηνξηθέο, 1 Πξόζσπα πνπ ελεξγνύλ ζπληνληζκέλα κε ηνλ Πξνηείλνληα: ε Paine & Partners Capital Fund ΙΙΙ GP, Ltd.( P&P ) θαη ηα λνκηθά πξόζσπα πνπ ειέγρνληαη άκεζα ή έκκεζα από ηελ P&P : Paine & Partners Capital Fund III GP, L.P., Paine & Partners Capital Fund III, L.P., Paine & Partners Capital Fund III Co-Investors L.P., P&P Water Holdings (Cayman), Ltd., P&P Water Holdings (Cyprus) Limited, P&P Water Holdings (Delaware) LLC, ν Πξνηείλσλ θαη ηα λνκηθά πξόζσπα πνπ αλαθέξνληαη ζηελ παξάγξαθν 5.4.5 ηνπ Πιεξνθνξηαθνύ Δειηίνπ. 3

επηρεηξεκαηηθέο θαη νηθνλνκηθέο πιεξνθνξίεο, ππνζέζακε φηη νη πιεξνθνξίεο απηέο απεηθνλίδνπλ µε αθξίβεηα ηελ πξαγκαηηθή επηρεηξεκαηηθή θαη νηθνλνκηθή ζέζε ηεο Δηαηξείαο θαη ησλ ζπκκεηνρψλ ηεο θαηά ηελ εµεξνµελία ζηελ νπνία αλαθέξνληαη. Δπηπιένλ, δελ έρνπλ δηελεξγεζεί κειέηεο αγνξάο ή αληαγσληζκνχ θαη δελ εμεηάζηεθαλ ηερληθά, εξγαηηθά θαη άιια παξεκθεξή ζέκαηα. ρεηηθά µε πιεξνθνξίεο πνπ αλαθέξνληαη ζην κέιινλ, ηφζν γηα ηελ Δηαηξεία φζν θαη γηα ηηο ζπκκεηνρέο ηεο, ππνζέζακε φηη απηέο έρνπλ ζπγθεληξσζεί θαηά εχινγν ηξφπν βάζεη ησλ θαιχηεξσλ δηαζέζηκσλ εθηηκήζεσλ θαη θξίζεσλ ηεο παξνχζαο Γηνίθεζεο / Οηθνλνκηθήο Γηεχζπλζεο ηεο Δηαηξείαο θαηά ηελ ζεκεξηλή εµεξνµελία, σο πξνο ηε κειινληηθή νηθνλνκηθή απφδνζε ηεο Δηαηξείαο. Ο Υξεκαηννηθνλνκηθφο χκβνπινο δελ εθάξκνζε ειεγθηηθέο δηαδηθαζίεο ζε θαλέλα απφ ηα ζηνηρεία πνπ ηνπ παξαζρέζεθαλ θαζψο ήηαλ εθηφο ηνπ αληηθεηκέλνπ εξγαζηψλ ηνπ. Καηά ζπλέπεηα, ε Έθζεζε δελ απνηειεί πηζηνπνηεηηθφ ή αλαθνξά γηα ηε πιεξφηεηα ησλ ζηνηρείσλ πνπ παξαζρέζεθαλ θαζψο θαη ηελ νξζνινγηθφηεηα ησλ πξνβιέςεσλ πνπ παξαζρέζεθαλ ζην Υξεκαηννηθνλνκηθφ χκβνπιν. Χο εθ ηνχηνπ, ν Υξεκαηννηθνλνκηθφο χκβνπινο δελ θέξεη θακία επζχλε ζρεηηθά κε ηελ αθξίβεηα ή/θαη ηελ πιεξφηεηα ησλ ζηνηρείσλ απηψλ επί ησλ νπνίσλ βαζίζηεθε ε παξνχζα Έθζεζε. 4. Γελ έρνπκε πξνβεί ζε απνηίκεζε ή ζε αλεμάξηεηε εθηίκεζε ησλ δηαθξηηψλ πεξηνπζηαθψλ ζηνηρείσλ ηεο Δηαηξείαο ή νπνηαζδήπνηε απφ ηηο ζπλδεδεκέλεο µε απηήλ εηαηξείεο θαη ε παξνχζα Έθζεζε δελ πεξηιακβάλεη ηέηνηα απνηίκεζε ή εθηίκεζε θαη δελ ζα πξέπεη λα ρξεζηκνπνηεζεί θαηά ηέηνην ηξφπν. Γελ πξνρσξήζακε ζε επηηφπηα επηζεψξεζε πεξηνπζηαθψλ ζηνηρείσλ ή εγθαηαζηάζεσλ ηεο Δηαηξείαο ή ησλ ζπλδεδεκέλσλ εηαηξεηψλ ζην πιαίζην ηεο πξνεηνηκαζίαο ηεο παξνχζαο Έθζεζεο. Γελ είρακε νπνηαδήπνηε επαθή µε πξνκεζεπηέο ή πειάηεο ηεο Δηαηξείαο. Γελ έρνπκε εξεπλήζεη νχηε αλαιαµβάλνπµε νπνηαδήπνηε επζχλε ζε ζρέζε µε ηελ θπξηφηεηα επί ή µε νπνηαδήπνηε απαίηεζε θαηά ησλ πεξηνπζηαθψλ ζηνηρείσλ ηεο Δηαηξείαο. Αλ θαη έρνπκε θαηά πεξίπησζε ρξεζηκνπνηήζεη δηάθνξεο ππνζέζεηο, θξίζεηο θαη εθηηκήζεηο πξνθεηκέλνπ λα δηαηππψζνπκε ηελ αμηνιφγεζή µαο αλαθνξηθά µε ην πξνζθεξφκελν ηίµεµα ζην πιαίζην ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο, ηηο νπνίεο ζεσξνχκε εχινγεο θαη δένπζεο ελφςεη ησλ θαηαζηάζεσλ, δελ είλαη δπλαηφ λα βεβαησζεί ε αθξίβεηα ή ε δπλαηφηεηα επαιήζεπζεο ησλ ππνζέζεσλ, θξίζεσλ θαη εθηηκήζεσλ απηψλ. Οη ππνζέζεηο, εθηηκήζεηο θαη θξίζεηο απηέο έρνπλ ζπδεηεζεί µε ηε Γηνίθεζε ηεο Δηαηξείαο πξηλ ηελ ζχληαμε ηεο παξνχζαο Έθζεζεο. 5. Ζ Έθζεζή µαο βαζίδεηαη ζηηο νηθνλνκηθέο, πνιηηηθέο ζπλζήθεο θαη ζηηο ζπλζήθεο αγνξάο, φπσο πθίζηαληαη θαη κπνξνχλ λα εθηηκεζνχλ θαηά ηελ εκεξνκελία ηεο παξνχζαο θαη δελ εθθξάδνπκε γλψκε γηα ην αλ νη ζπλζήθεο απηέο ζα ζπλερίζνπλ λα πθίζηαληαη ή γηα ην πνηα ηπρφλ επίδξαζε ζα είρε ε αιιαγή ζηηο ζπλζήθεο απηέο ζηηο απφςεηο πνπ εθθξάδνληαη ζηελ παξνχζα. Οη απφςεηο πνπ εθθξάδνληαη ζηελ παξνχζα ηεινχλ επίζεο ππφ ηελ επηθχιαμε αβεβαηνηήησλ πνπ ζρεηίδνληαη µε ζεκαληηθνχο παξάγνληεο, φπσο κειινληηθέο εμειίμεηο ησλ δεκνζηνλνκηθψλ ηεο ρψξαο θαη εμειίμεηο ζην επνπηηθφ θαη λνκνζεηηθφ πιαίζην, έληαζε ηνπ αληαγσληζκνχ ζηνλ θιάδν πνπ δξαζηεξηνπνηείηαη ε Δηαηξεία. 6. Γεδνκέλνπ φηη ηηο απνηηκήζεηο εηαηξεηψλ δηέπεη ην ζηνηρείν ηεο ππνθεηκεληθφηεηαο ηα απνηειέζκαηα κηαο απνηίκεζεο δχλαηαη λα δηαθέξνπλ κεηαμχ δηαθνξεηηθψλ εθηηκεηψλ. Γηα ην ιφγν απηφ δελ ππάξρεη κία, κνλαδηθή θαη αδηακθηζβήηεηε αμία. Λακβαλνκέλσλ ππφςε ησλ αλσηέξσ, ν χκβνπινο εθηηκά φηη ην εχξνο αμηψλ ζην νπνίν έρεη θαηαιήμεη είλαη ινγηθφ θαη ηεθκεξηψλεηαη απφ ηα ζηνηρεία πνπ εηέζεζαλ ζηε δηάζεζε ηνπ. Άιινη εθηηκεηέο αθφκα θαη εάλ ειάκβαλαλ ππφςε ηα ίδηα ζηνηρεία ελδερνκέλσο λα θαηέιεγαλ ζε δηαθνξεηηθά ζπκπεξάζκαηα. 7. εκεηψλεηαη φηη ε παξνχζα Έθζεζε ππνβάιιεηαη πξνο ην Γηνηθεηηθφ πκβνχιην ηεο Δηαηξείαο, έρεη εθπνλεζεί ζχκθσλα µε ηα πξνβιεπφκελα ζην άξζξν 15 ηνπ Ν. 3461/30.5.2006 «Ελζσκάησζε ζην Εζληθό Δίθαην ηεο Οδεγίαο 2004/25/ΕΚ/ ζρεηηθά κε ηηο δεκόζηεο πξνηάζεηο» θαη δελ ζπληζηά επελδπηηθή ζπκβνπιή γηα αγνξά ή πψιεζε κεηνρψλ ηφζν εληφο φζν θαη εθηφο ησλ πιαηζίσλ ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο. Ο Υξεκαηννηθνλνκηθφο χκβνπινο δελ αλαιακβάλεη νπνηαδήπνηε επζχλε έλαληη νπνηνπδήπνηε πέξα απφ απηέο πνπ πξνθχπηνπλ απφ ηελ ηδηφηεηά 4

ηνπ σο Υξεµαηννηθνλνµηθνχ πκβνχινπ θαηά ην άξζξν 15 παξ. 2 ηνπ Ν. 3461/2006. Ο Υξεκαηννηθνλνκηθφο χκβνπινο δελ εθθέξεη γλψκε γηα ην εχινγν θαη δίθαην ηνπ πξνζθεξφκελνπ ηηκήκαηνο ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο νχηε σο πξνο ηελ Αηηηνινγεκέλε Γλψκε πνπ ζα εθθέξεη ην Γηνηθεηηθφ πκβνχιην ηεο Δηαηξείαο. Σν Γηνηθεηηθφ πκβνχιην ηεο Δηαηξείαο νθείιεη λα δηαηππψζεη εγγξάθσο αηηηνινγεκέλε γλψκε ζρεηηθά µε ηε εµφζηα Πξφηαζε γηα ην πεξηερφκελν ηεο νπνίαο δελ επζχλεηαη ν Υξεκαηννηθνλνκηθφο χκβνπινο. Γεγνλφηα κεηαγελέζηεξα ηεο εκεξνκελίαο ηεο παξνχζαο θαζψο θαη αιιαγή ησλ ζπλζεθψλ ελδέρεηαη λα επεξεάδνπλ ηελ παξνχζα Έθζεζε θαη ηηο παξαδνρέο, νη νπνίεο έρνπλ ρξεζηκνπνηεζεί θαηά ηελ πξνεηνηκαζία ηεο, θαη δελ αλαιακβάλνπκε θακία ππνρξέσζε γηα επηθαηξνπνίεζε, αλαπξνζαξκνγή ή επηβεβαίσζε ηεο παξνχζαο Έθζεζεο. 8. Ο Υξεκαηννηθνλνκηθφο χκβνπινο θαη νη ζπλδεδεκέλεο µε απηφλ επηρεηξήζεηο ελδερνκέλσο λα έρνπλ παξάζρεη ζην παξειζφλ ή λα παξέρνπλ επί ηνπ παξφληνο ζηελ Δηαηξεία ή/θαη ζηνλ Πξνηείλνληα ή ζηηο ζπλδεδεκέλεο µε απηνχο εηαηξείεο, ππεξεζίεο ρξεκαηννηθνλνκηθνχ ζπκβνχινπ, επελδπηηθήο ηξαπεδηθήο ή/θαη άιιεο ππεξεζίεο θαη ελδερνκέλσο λα έρνπλ ιάβεη ή λα ιάβνπλ ζην κέιινλ ακνηβή γηα ηηο ππεξεζίεο απηέο. 5

2. Πεξηγξαθή ηεο Γεκόζηαο Πξόηαζεο Αγνξάο Κηλεηώλ Αμηώλ 2 2.1 Ο Πξνηείλσλ θαη ηα Πξόζσπα πνπ ελεξγνύλ πληνληζκέλα ή γηα Λνγαξηαζκό ηνπ Πξνηείλσλ είλαη ε ειιεληθή αλψλπκε εηαηξεία κε ηελ επσλπκία «P&P Water Holdings (Greece) Αλψλπκε Δηαηξεία Τπεξεζηψλ, Δκπνξίαο θαη πκκεηνρψλ», πνπ ζπζηάζεθε ηελ 27ε Γεθεκβξίνπ 2012, κε αξηζκφ κεηξψνπ Γ.Δ.ΜΖ. 123668201000 θαη έδξα ην Γήκν Αζελψλ. χκθσλα κε ην θαηαζηαηηθφ ηνπ Πξνηείλνληα, ν ζθνπφο ηνπ ζπλίζηαηαη ζηα εμήο: 1. Σελ παξνρή ζπκβνπιεπηηθψλ θαη άιισλ ππεξεζηψλ, ζπκπεξηιακβαλνκέλεο ηεο πξνεηνηκαζίαο νηθνλνκηθψλ, ηερληθψλ θαη άιισλ εθζέζεσλ ζε ζρέζε κε ηνλ ηνκέα, ηα πξντφληα, ηα ζπζηήκαηα θαη ηηο ππεξεζίεο άξδεπζεο. 2. Σελ πψιεζε, αγνξά, κίζζσζε, εκπφξην, δηαλνκή, εηζαγσγή θαη εμαγσγή εμνπιηζκνχ, πξντφλησλ θαη ζπζηεκάησλ άξδεπζεο. 3. Σελ εθπξνζψπεζε εκεδαπψλ θαη αιινδαπψλ εηαηξηψλ θαηαζθεπήο, εκπνξίνπ ή δηαλνκήο εμνπιηζκνχ, πξντφλησλ θαη ζπζηεκάησλ άξδεπζεο. 4. Σελ απφθηεζε, δηαρείξηζε θαη εθκεηάιιεπζε ζπκκεηνρψλ ζε εηαηξείεο ιεηηνπξγνχζεο ζηνλ ηνκέαο άξδεπζεο 5. Σελ άζθεζε θάζε επηρεηξεκαηηθήο δξαζηεξηφηεηαο ζρεηηθήο κε ηα αλσηέξσ. Με εμαίξεζε ηε ζπκκεηνρή ηνπ ζηελ Δηαηξεία, πνπ ζπλίζηαηαη ζε 41.834.839 κεηνρέο θαη πεξίπνπ 94,1% ηνπ ζπλφινπ ησλ δηθαησκάησλ ςήθνπ θαηά ηελ 3.4.2013, ν Πξνηείλσλ δελ ζπκκεηέρεη ζε άιιεο εηαηξείεο. Ο Πξνηείλσλ δελ απαζρνιεί πξνζσπηθφ θαη ε 1 ε εηαηξηθή ρξήζε ιήγεη ηελ 31.12.2013. Σν θαηαβεβιεκέλν κεηνρηθφ θεθάιαην ηνπ Πξνηείλνληνο αλέξρεηαη ζε 150.000,00 θαη δηαηξείηαη ζε 150.000 θνηλέο νλνκαζηηθέο κεηνρέο νλνκαζηηθήο αμίαο 1,00 εθάζηε, ελψ ην άζξνηζκα ηνπ θαηαβεβιεκέλνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ ηνπ Πξνηείλνληνο θαη ηνπ απνζεκαηηθνχ απφ ηελ έθδνζε κεηνρψλ ηνπ ππέξ ην άξηην αλέξρεηαη ζε 17.078.170,00 Δπξψ. Όιεο νη κεηνρέο ηνπ Πξνηείλνληα αλήθνπλ άκεζα ζηελ P&P Water Holdings (Cyprus) Limited, εηαηξία πνπ ειέγρεηαη έκκεζα απφ ηελ P&P. Σα πξφζσπα πνπ ελεξγνχλ ζπληνληζκέλα κε ηνλ Πξνηείλνληα είλαη : ε Paine & Partners Capital Fund ΗΗΗ GP, Ltd. ( P&P ) θαη ηα λνκηθά πξφζσπα πνπ ειέγρνληαη άκεζα ή έκκεζα απφ ηελ P&P : Paine & Partners Capital Fund III GP, L.P., Paine & Partners Capital Fund III, L.P., Paine & Partners Capital Fund III Co-Investors L.P., P&P Water Holdings (Cayman), Ltd., P&P Water Holdings (Cyprus) Limited, P&P Water Holdings (Delaware) LLC, ν Πξνηείλσλ θαη ηα λνκηθά πξφζσπα πνπ αλαθέξνληαη ζηελ παξάγξαθν 5.4.5 ηνπ Πιεξνθνξηαθνχ Γειηίνπ. 2.2 ύκβνπινο ηνπ Πξνηείλνληνο χκθσλα κε ην άξζξν 12 ηνπ Νφκνπ, ε NBG SECURITIES Α.Δ.Π.Δ.Τ., ε νπνία είλαη εηαηξεία παξνρήο επελδπηηθψλ ππεξεζηψλ πνπ έρεη ζπζηαζεί θαη ιεηηνπξγεί ζχκθσλα κε ην ειιεληθφ δίθαην θαη δηθαηνχηαη λα παξέρεη ηηο ππεξεζίεο ηνπ άξζξνπ 4, παξ. 1, ζηνηρείν ζη θαη δ ηνπ Ν. 3606/2007, ελεξγεί σο ζχκβνπινο ηνπ Πξνηείλνληα γηα ηε Γεκφζηα Πξφηαζε. 2.3 Μεηνρέο πνπ απνηεινύλ αληηθείκελν ηεο Γεκόζηαο Πξόηαζεο Ζ Γεκφζηα Πξφηαζε αθνξά ζηελ απφθηεζε φισλ ησλ Μεηνρψλ ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο, νη νπνίεο θαηά ηελ 29ε Ηαλνπαξίνπ 2013 θαη ηελ 18 ε Φεβξνπαξίνπ 2013 (Ζκεξνκελία ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο), αλέξρνληαλ ζε 11.163.571 Μεηνρέο θαη αληηζηνηρνχζαλ ζε πνζνζηφ 2 Πεξηζζόηεξεο θαη αλαιπηηθόηεξεο πιεξνθνξίεο αλαθνξηθά κε ηελ Τπνρξεσηηθή Δεκόζηα Πξόηαζε παξαηίζεληαη ζην από 8 Απξηιίνπ 2013 εγθεθξηκέλν από ην Δ.. ηεο Επηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο Πιεξνθνξηαθό Δειηίν πνπ είλαη δηαζέζηκν ζην δίθηπν θαηαζηεκάησλ ηεο Εζληθήο Σξάπεδαο ηεο Ειιάδνο Α.Ε. 6

πεξίπνπ 25,1% ηνπ θαηαβεβιεκέλνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ θαη ησλ δηθαησκάησλ ςήθνπ ηεο Δηαηξείαο. Δληνχηνηο, απφ ηελ Ζκεξνκελία ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο κέρξη θαη ηηο 3.4.2013, ν Πξνηείλσλ απέθηεζε κέζσ ηνπ Υξεκαηηζηεξίνπ ζπλνιηθά 8.549.810 Μεηνρέο, πνπ αληηπξνζσπεχνπλ πνζνζηφ πεξίπνπ 19,2% ηνπ ζπλφινπ ησλ δηθαησκάησλ ςήθνπ ηεο Δηαηξείαο εκεηψλεηαη φηη ν Πξνηείλσλ πξνηίζεηαη λα απνθηά Μεηνρέο κέζσ ηνπ Υξεκαηηζηεξίνπ ή εμσρξεκαηηζηεξηαθά ηνπιάρηζηνλ κέρξη ην ηέινο ηεο Πεξηφδνπ Απνδνρήο ζε ηηκή πνπ δε ζα ππεξβαίλεη ην Πξνζθεξφκελν Σίκεκα. 2.5 Πξνζθεξόκελν Σίκεκα Ζ ηηκή ηελ νπνία ν Πξνηείλσλ πξνζθέξεηαη λα θαηαβάιεη γηα θάζε εγθχξσο πξνζθεξζείζα θαη κεηαβηβαζζείζα Μεηνρή ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο είλαη ην Πξνζθεξφκελν Σίκεκα, δειαδή 1,53 Δπξψ ηνηο κεηξεηνίο. Σν Πξνζθεξφκελν Σίκεκα: (α) είλαη ίζν κε ηελ ηηκή αλά Μεηνρή ηελ νπνία θαηέβαιε ν Πξνηείλσλ γηα ηελ απφθηεζε 33.285.029 Μεηνρψλ απφ ηνπο Πσιεηέο, θαη (β) ππεξβαίλεη θαηά 11,0% ηε ΜΥΣΜ ηεο Μεηνρήο γηα ηελ πεξίνδν ησλ έμη (6) κελψλ πνπ έιεμε ηελ 28ε Ηαλνπαξίνπ 2013, ε νπνία αλεξρφηαλ ζε 1,38 Δπξψ ελψ θαλέλα άιιν Πξφζσπν πνπ Δλεξγεί πληνληζκέλα κε ηνλ Πξνηείλνληα δελ απέθηεζε Μεηνρέο θαηά ηελ πεξίνδν ησλ έμη (6) κελψλ πνπ έιεμε ηελ 28ε Ηαλνπαξίνπ 2013. Δπηπιένλ, ν Πξνηείλσλ ζα αλαιάβεη ηελ θαηαβνιή ησλ αλεξρνκέλσλ ζε 0,08% δηθαησκάησλ ππέξ ηεο Δ.Υ.Α.Δ. (ηα νπνία επηβάιινληαη επί ηεο αμίαο ησλ Μεηαβηβαδνκέλσλ Μεηνρψλ θαη ππνινγίδνληαη σο εμήο: ην γηλφκελν ηνπ αξηζκνχ ησλ Μεηαβηβαδνκέλσλ Μεηνρψλ επί ηε κεγαιχηεξε απφ ηηο εμήο ηηκέο (i) ην Πξνζθεξφκελν Σίκεκα, θαη (ii) ηελ ηηκή θιεηζίκαηνο ηεο Μεηνρήο ζην Υξεκαηηζηήξην ηελ πξνεγνπκέλε ηεο εκέξαο ηεο θαηάζεζεο ησλ εγγξάθσλ ηνπ άξζξνπ 46 ηνπ Καλνληζκνχ.Α.Σ., κε ειάρηζηε ρξέσζε πνζνχ ίζν κε ην κηθξφηεξν κεηαμχ ησλ 20 Δπξψ θαη ηνπ 20% επί ηεο αμίαο ησλ Μεηαβηβαδνκέλσλ Μεηνρψλ αλά Απνδερφκελν Μέηνρν) γηα ηελ θαηαρψξεζε ηεο εμσρξεκαηηζηεξηαθήο κεηαβίβαζεο ησλ Μεηαβηβαδνκέλσλ Μεηνρψλ, ηα νπνία άιισο ζα επηβάξπλαλ ηνπο Απνδερφκελνπο Μεηφρνπο, ζχκθσλα κε ην Άξζξν 7 ηεο Κσδηθνπνηεκέλεο Απφθαζεο 153/18.12.2006 ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ ηεο Δ.Υ.Α.Δ., φπσο ηζρχεη. πλεπψο, νη Απνδερφκελνη Μέηνρνη ζα ιάβνπλ ην ζπλνιηθφ πνζφ ηνπ Πξνζθεξφκελνπ Σηκήκαηνο γηα θάζε εγθχξσο πξνζθεξζείζα θαη κεηαβηβαζζείζα Μεηνρή ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο, αθνχ αθαηξεζεί ν ζρεηηθφο θφξνο ρξεκαηηζηεξηαθψλ ζπλαιιαγψλ, ν νπνίνο αλέξρεηαη ζήκεξα ζε πνζνζηφ 0,20% θαη ππνινγίδεηαη επί ηεο αμίαο ηεο εμσρξεκαηηζηεξηαθήο ζπλαιιαγήο γηα ηε κεηαβίβαζε ησλ Μεηαβηβαδφκελσλ Μεηνρψλ ζηνλ Πξνηείλνληα. 2.6 Αξηζκόο Μεηνρώλ πνπ θαηέρνληαη από ηνλ Πξνηείλνληα ή Πξόζσπα πνπ ελεξγνύλ πληνληζκέλα κε ηνλ Πξνηείλνληα Καηά ηελ 29ε Ηαλνπαξίνπ 2013 θαη ηελ Ζκεξνκελία ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο, ν Πξνηείλσλ θαηείρε 33.285.029 Μεηνρέο, νη νπνίεο αληηπξνζψπεπαλ πνζνζηφ πεξίπνπ 74,9% ηνπ ζπλνιηθνχ θαηαβεβιεκέλνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ θαη ησλ δηθαησκάησλ ςήθνπ ηεο Δηαηξείαο, ελψ δελ πθίζηαηαη άιιν Πξφζσπν πνπ Δλεξγεί πληνληζκέλα κε ηνλ Πξνηείλνληα, ην νπνίν λα θαηείρε, άκεζα ή έκκεζα, άιιεο Μεηνρέο ή δηθαηψκαηα ςήθνπ ηεο Δηαηξείαο θαηά ηηο αλσηέξσ εκεξνκελίεο. Πεξαηηέξσ, απφ ηελ Ζκεξνκελία ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο κέρξη θαη ηηο 3.4.2013, ν Πξνηείλσλ απέθηεζε κέζσ ηνπ Υξεκαηηζηεξίνπ ζπλνιηθά 8.549.810 Μεηνρέο, ζε ηηκή αλά Μεηνρή πνπ δελ ππεξέβε ην Πξνζθεξφκελν Σίκεκα. πλεπψο, θαηά ηελ 3.4.2013, ν Πξνηείλσλ θαηείρε άκεζα ζπλνιηθά 41.834.839 Μεηνρέο πνπ αληηπξνζσπεχνπλ πνζνζηφ πεξίπνπ 94,1% ηνπ ζπλφινπ ησλ δηθαησκάησλ ςήθνπ ηεο Δηαηξείαο, ελψ θαλέλα άιιν 7

Πξφζσπν πνπ ελεξγεί πληνληζκέλα κε ηνλ Πξνηείλνληα δελ θαηείρε, άκεζα ή έκκεζα, άιιεο Μεηνρέο ή δηθαηψκαηα ςήθνπ ηεο Δηαηξείαο θαηά ηελ αλσηέξσ εκεξνκελία. 2.7 Αηξέζεηο Ζ Γεκφζηα Πξφηαζε δελ ππφθεηηαη ζε αηξέζεηο θαηά ηα δηαιακβαλφκελα ζην άξζξν 22 ηνπ Νφκνπ. 2.8 εκεηώζεηο Ζ Πεξίνδνο Απνδνρήο αξρίδεη ζηηο 11 Απξηιίνπ 2013 ζηηο 08:00 (ψξα Διιάδνο) θαη ιήγεη ζηηο 10 Ματνπ 2013 κε ην ηέινο ηνπ σξαξίνπ ιεηηνπξγίαο ησλ ηξαπεδψλ πνπ ιεηηνπξγνχλ ζηελ Διιάδα. Ο Πξνηείλσλ έρεη εμνπζηνδνηήζεη ηελ ηξάπεδα Δζληθή Σξάπεδα ηεο Διιάδνο Α.Δ. σο πηζησηηθφ ίδξπκα γηα ηελ παξαιαβή ησλ δειψζεσλ απνδνρήο, ζχκθσλα κε ην άξζξν 18 παξάγξαθνο 1 ηνπ Ν. 3461/2006. Ζ Δζληθή Σξάπεδα ηεο Διιάδνο Α.Δ. έρεη βεβαηψζεη φηη ν Πξνηείλσλ δηαζέηεη ηα κέζα γηα ηελ θαηαβνιή ηνπ πξνζθεξφκελνπ ηηκήκαηνο χςνπο 17.080.263,63 θαζψο θαη ηνπ πνζνχ 27.328,42, πνπ αληηζηνηρεί ζην ζπλνιηθφ πνζφ ησλ ηειψλ εθθαζάξηζεο (0,16%) πξνο ηελ Δ.Υ.Α.Δ. Καζψο ν Πξνηείλσλ ήδε θαηέρεη Μεηνρέο πνπ αληηπξνζσπεχνπλ πνζνζηφ πιεφλ ηνπ 90% ηνπ ζπλφινπ ησλ δηθαησκάησλ ςήθνπ ηεο Δηαηξείαο, ν Πξνηείλσλ ζα αζθήζεη ην Γηθαίσκα Δμαγνξάο, ζχκθσλα κε ην άξζξν 27 ηνπ Νφκνπ ζε ζπλδπαζκφ κε ηηο ζρεηηθέο εθηειεζηηθέο απνθάζεηο ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ ηεο Eπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο. Δπίζεο, νη Μέηνρνη πνπ δελ απνδέρζεθαλ ηε Γεκφζηα Πξφηαζε ζα κπνξνχλ λα αζθήζνπλ ην Γηθαίσκα Δμφδνπ θαη ν Πξνηείλσλ ππνρξενχηαη λα απνθηήζεη ρξεκαηηζηεξηαθά φιεο ηηο Μεηνρέο νη νπνίεο ζα ηνπ πξνζθεξζνχλ εληφο πεξηφδνπ ηξηψλ (3) κελψλ απφ ηε δεκνζίεπζε ησλ απνηειεζκάησλ ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο, έλαληη θαηαβνιήο ηνπ Πξνζθεξφκελνπ Σηκήκαηνο αλά Μεηνρή ζε κεηξεηά, ζχκθσλα κε ην άξζξν 28 ηνπ Νφκνπ ζε ζπλδπαζκφ κε ηηο ζρεηηθέο εθηειεζηηθέο απνθάζεηο ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ ηεο Eπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο. Μεηά ηελ νινθιήξσζε ηεο δηαδηθαζίαο ηνπ Γηθαηψκαηνο Δμαγνξάο, ν Πξνηείλσλ ζα επηδηψμεη ηελ δηαγξαθή ησλ Μεηνρψλ απφ ην Υξεκαηηζηήξην, ζχκθσλα κε ην άξζξν 17, παξάγξαθνο 5 ηνπ Ν. 3371/2005, δπλάκεη απφθαζεο ηεο Γεληθήο πλέιεπζεο ησλ κεηφρσλ ηεο Δηαηξείαο (ζηελ νπνία ν Πξνηείλσλ ζα ςεθίζεη ππέξ απηήο ηεο απφθαζεο). 8

4. πλνπηηθή Παξνπζίαζε ηεο Δηαηξείαο 3 4.1 Γεληθέο Πιεξνθνξίεο Ζ EURODRIP Α.Β.Δ.Γ.Δ. είλαη Διιεληθή Αλψλπκε Δηαηξία θαη ππφθεηηαη ζην Κ.Ν. 2190/1920 πεξί αλσλχκσλ εηαηξηψλ. Δίλαη εγγεγξακκέλε ζην Μεηξψν Αλσλχκσλ Δηαηξηψλ ζην Τπνπξγείν Αλάπηπμεο, κε αξ. 4719/06/B/86/91 θαη ιεηηνπξγεί κε ηελ επσλπκία EURODRIP Αλψλπκνο Βηνκεραληθή, Δκπνξηθή θαη Γεσξγηθή Δηαηξία θαη ηνλ δηαθξηηηθφ ηίηιν EURODRIP Α.Β.Δ.Γ.Δ.. Ζ εηαηξηθή ηεο έδξα βξίζθεηαη ζην Γήκν Αζελαίσλ Παξάζρνπ 143 Σ.Κ. 11475. Ηδξχζεθε κε ηε κνξθή Δ.Π.Δ. ην 1979 ελψ κε ηε ζεκεξηλή λνκηθή ηεο κνξθή ζπζηάζεθε ην 1983 θαηφπηλ ηεο ζπγρψλεπζεο ησλ εηαηξηψλ ΑΡΓΔΤΣΗΚΖ Α.Δ. θαη EURODRIP Δ.Π.Δ. (ΦΔΚ 1369/30-5-83). Ζ δηάξθεηα ηεο Δηαηξίαο έρεη νξηζζεί ζε ελελήληα ελλέα (99) ρξφληα. Ζ θχξηα δξαζηεξηφηεηα ηεο Δηαηξίαο είλαη ε παξαγσγή θαη ε εκπνξία πξντφλησλ αξδεχζεσο βαζηδφκελσλ ζηελ κέζνδν ηεο ζηάγδελ αξδεχζεσο θαη ζθνπφο ηεο ζχκθσλα κε ην άξζξν 4 ηνπ Καηαζηαηηθνχ ηεο θαη φπσο απηφ έρεη δηεπξπλζεί κε απφθαζε ηεο Σαθηηθήο Γεληθήο πλέιεπζεο ησλ Μεηφρσλ ην 2012: 1. H παξαγσγή, δηάζεζε, δηαλνκή θαη εκπνξία πξντφλησλ θαη ζπζηεκάησλ αξδεχζεσο θαη πδξεχζεσο ζηα νπνία ελδεηθηηθψο πεξηιακβάλνληαη: ζσιήλεο ζηάγδελ αξδεχζεσο, ζηαιαθηήξεο, ζσιήλεο θαη εμαξηήκαηα απηψλ, θίιηξα, δεμακελέο, αληιίεο, ζπζηήκαηα απηνκαηηζκνχ θαη ζπλαθψλ ελ γέλεη εηδψλ. Δπίζεο ε δηάζεζε, δηαλνκή θαη εκπνξία κεραλψλ θαη ζπζηεκάησλ άληιεζεο, δηνρέηεπζεο θαη πξνψζεζεο χδαηνο. Ζ εηζαγσγή απφ ην εμσηεξηθφ ηέηνησλ εηδψλ, θαζψο θαη ε εμαγσγή ηνπο ζην εμσηεξηθφ. 2. H δηάζεζε, δηαλνκή θαη εκπνξία γεσξγηθψλ πξντφλησλ θαη εθνδίσλ ελ γέλεη, φπσο ιηπαζκάησλ, θπηνθαξκάθσλ, ζπζηεκάησλ πξνζηαζίαο θπηψλ θαη θπηεηψλ. 3. Ζ παξνρή ππεξεζηψλ εγθαηάζηαζεο ή/ θαη ρξήζεο ηέηνησλ πξντφλησλ θαη ζπζηεκάησλ. Ζ κειέηε, εγθαηάζηαζε, επίβιεςε θαη παξνρή ηερληθήο βνήζεηαο θαη ζπκβνπιψλ ζε γεσξγηθέο εγθαηαζηάζεηο θαη έξγα πάζεο κνξθήο. 4. Ζ κειέηε, αλάιεςε θαη εθηέιεζε ηερληθψλ έξγσλ πάζεο κνξθήο, ηφζν ζε γεσξγηθέο εγθαηαζηάζεηο, φζν θαη ζε αζηηθέο εγθαηαζηάζεηο πξαζίλνπ, εγθαηαζηάζεηο νξπρείσλ θαη ζε θάζε άιιε εγθαηάζηαζε θαζψο θαη έξγσλ γηα ηελ πξνζηαζία ηνπ πεξηβάιινληνο θαη ζπζηεκάησλ δηαρείξηζεο λεξνχ. 5. Ζ αγνξά, εθκίζζσζε, αμηνπνίεζε θαη θάζε κνξθήο εθκεηάιιεπζε γεσξγηθψλ γαηψλ θαη αζηηθψλ αθηλήησλ. 6. Ζ πψιεζε ή εθκίζζσζε κεραλεκάησλ παξαγσγήο ζπζηεκάησλ αξδεχζεσο θαη πδξεχζεσο παληφο ηχπνπ, γεσξγηθψλ κεραλεκάησλ θαη κεραλεκάησλ θαηαζθεπήο έξγσλ πάζεο θχζεσο θαζψο θαη ε αγνξά ε εμαγνξά, ε ρξήζε ε θαηνρή, πψιεζε εθκεηάιιεπζε ή παξαρψξεζε δηθαησκάησλ εθκεηαιιεχζεσο KNOW HOW, ηερλνινγίαο θαη επξεζηηερληψλ θαζψο θαη λέσλ επξεζηηερληψλ θαη ζπζηεκάησλ παξαγσγήο πνπ αλαπηχζζεη ε έξεπλα ηεο Δηαηξείαο. 7. Ζ δεκηνπξγία, δηαρείξηζε θαη εθκεηάιιεπζε δηθηχσλ θαη ζπζηεκάησλ δηαλνκήο πξντφλησλ θαη ππεξεζηψλ. Σν Franchising δηαλνκήο πξντφλησλ θαη ππεξεζηψλ. Ζ δεκηνπξγία, δηαρείξηζε θαη εθκεηάιιεπζε δηθηχσλ θαη ζπζηεκάησλ Franchising, ε παξνρή θάζε είδνπο ζπλαθνχο κε ηελ ιεηηνπξγία ηνπ ππεξεζίαο. 8. Ζ ίδξπζε εηαηξείαο ζπκβνχισλ γηα ηελ αμηνπνίεζε θνηλνηηθψλ ή ειιεληθψλ πξνγξακκάησλ. Ζ παξνρή εθπαηδεπηηθψλ ππεξεζηψλ θαη ηερληθήο βνήζεηαο ζε γεσξγνχο θαη γεσξγηθέο επηρεηξήζεηο γηα ηελ δηαρείξηζε θαη αλάπηπμε γεσξγηθψλ εθκεηαιιεχζεσλ, άξδεπζε χδξεπζή ηνπο θαη θάζε ζπλαθή δξαζηεξηφηεηα. Ζ παξνρή εθπαηδεπηηθψλ ππεξεζηψλ ζε εκπφξνπο πξντφλησλ ηνπ θπθιψκαηνο απηνχ γηα ηελ ίδξπζε, ιεηηνπξγία θαη αλάπηπμε ηνπ εκπνξίνπ ηνπο. 3 Με βάζε ηηο εηήζηεο νηθνλνκηθέο θαηαζηάζεηο ηεο ρξήζεο 2012 θαη ηηο ζρεηηθέο δεκόζηεο αλαθνηλώζεηο θαη πιεξνθνξίεο ηεο Εηαηξείαο. 9

Γεληθά θάζε παξεκθεξήο ή ζπλαθήο εξγαζία. 9. Ζ ίδξπζε ζπγαηξηθψλ εηαηξηψλ, επηρεηξήζεσλ, γξαθείσλ, απνζεθψλ θαη αληηπξνζσπεηψλ ζηελ εκεδαπή ή ηελ αιινδαπή. H ζπκκεηνρή κε νπνηνδήπνηε πξφζθνξν ηξφπν θαη κνξθή ζε εηαηξίεο πνπ επηδηψθνπλ ηνπο εδψ αλαθεξφκελνπο ή κεξηθνχο απφ ηνπο ζθνπνχο απηνχο θαη ε αλάιεςε ηεο Γηνίθεζεο ή δηαρείξηζεο ηέηνησλ εηαηξηψλ ή επηρεηξήζεσλ ελ γέλεη. Ζ αληηπξνζψπεπζε, ζπλεξγαζία ή ζπκκεηνρή ζε νίθνπο ηεο εκεδαπήο ή ηεο αιινδαπήο κε ζπλαθέο αληηθείκελν. 10. Ζ παξαγσγή µε ίδηα κέζα ή θαη' αλάζεζε απφ ηξίηνπο (θαζφλ), δηάζεζε, εηζαγσγή, δηαλνκή, εκπνξία θαη εμαγσγή εμνπιηζκνχ, εμαξηεκάησλ, ειεθηξνινγηθνχ θαη ειεθηξνληθνχ εμνπιηζκνχ, ζπζηεκάησλ ηειερεηξηζκνχ χδξεπζεο θαη άξδεπζεο θαη εηδηθψλ πιηθψλ γηα ηελ κεηαθνξά, έιεγρν, µέηξεζε, επεμεξγαζία, δηαρείξηζε θαη νπνηαδήπνηε άιιε δηεξγαζία λεξνχ, αεξίνπ θαη παληφο ξεπζηνχ ζηνπο ηνκείο ηεο αξδεχζεσο, πδξεχζεσο, επεμεξγαζίαο ιπκάησλ, πξνζηαζίαο πεξηβάιινληνο, βηνκεραλίαο θαη άιινπο ηνκείο 11. Ζ παξνρή ππεξεζηψλ ζηνπο αλσηέξσ ηνκείο δξαζηεξηφηεηνο, ηδίσο δε ε κειέηε, ν ζρεδηαζκφο, ε θαηάξηηζε πξνδηαγξαθψλ έξγσλ θχηεπζεο πξαζίλνπ, χδξεπζεο, άξδεπζεο, ζπζηεκάησλ ηειερεηξηζκνχ χδξεπζεο θαη άξδεπζεο, αλάπιαζεο πεξηβάιινληνο, δηακφξθσζεο ρψξσλ θαη εγθαηαζηάζεσλ, πνηίζκαηνο, ζπληήξεζεο θαη αλάπηπμεο θπηψλ, επεμεξγαζίαο ιπκάησλ, πξνζηαζίαο πεξηβάιινληνο, βηνκεραλίαο, αληηζεηζκηθήο πξνζηαζίαο, ππξνπξνζηαζίαο, ππξαζθάιεηαο. 12. Ζ εθηέιεζε δεκνζίσλ, δεκνηηθψλ ή ηδησηηθψλ ηερληθψλ έξγσλ θχηεπζεο, αλάπιαζεο πεξηβάιινληνο δηακφξθσζεο ρψξσλ πξαζίλνπ θαη αζιεηηθψλ εγθαηαζηάζεσλ, εγθαηαζηάζεσλ πνηίζκαηνο θαη ζπληεξήζεσο έξγσλ πξαζίλνπ, επεμεξγαζίαο ιπκάησλ, έξγσλ κεηαθνξάο ειέγρνπ επεμεξγαζίαο, κέηξεζεο, δηαρείξηζεο λεξνχ, αεξίνπ θαη πάζεο θχζεσο ξεπζηψλ, πξνζηαζίαο πεξηβάιινληνο, αληηζεηζκηθήο πξνζηαζίαο, ππξνπξνζηαζίαο, ππξαζθάιεηαο. 13. Ζ παξνρή εθπαηδεπηηθψλ ππεξεζηψλ, ππνζηήξημε, παξνρή ηερληθήο βνήζεηαο θαη ηερλνγλσζίαο ζε δεκφζηνπο νξγαληζκνχο, δήκνπο, θνηλφηεηεο, δεκφζηεο θαη δεκνηηθέο επηρεηξήζεηο, ηερληθέο εηαηξείεο θαη ηδηψηεο, ζε φινπο ηνπο παξαπάλσ ηνκείο δξαζηεξηνπνίεζεο ηεο Δηαηξείαο. 10

4.2 εκαληηθά Γεγνλόηα εκαληηθά γεγνλφηα ζηελ ηζηνξία ηεο Δηαηξείαο απνηεινχλ ηα αθφινπζα: Σν 1985 πξαγκαηνπνηείηαη ε κεηεγθαηάζηαζε ηνπ εξγνζηαζίνπ ζε ηδηφθηεην ρψξν ζηα Οηλφθπηα θαη ε θαηάζεζε παηέληαο γηα ζπκκεηξηθφ ζηαιάθηε, ν νπνίνο εμαζθαιίδεη ηαρχηεηα ζηελ παξαγσγηθή δηαδηθαζία αιιά θαη εμάιεηςε πεξίπησζεο ιάζνπο ζην ρσξάθη. Σν 1986 μεθηλά ε παξαγσγή ηνπ ζηαιαθηεθφξνπ ζσιήλα GR, γηα θαιχηεξν ζρεδηαζκφ ζην ρσξάθη κε κεγαιχηεξα κήθε θαη νηθνλνκηθφηεξε εγθαηάζηαζε. Σν 1993 μεθηλά ε παξαγσγή ηνπ ζσιήλα ΑΗΟΛΟ, απνηειψληαο ηε κνλαδηθή εηαηξία ζηελ Δπξψπε πνπ παξάγεη πιαθέ ιεπηφ ζσιήλα κε πιαθέ ζηαιάθηε Ζ Δηαηξεία παξέρεη ηε δπλαηφηεηα γηα νηθνλνκηθή απφθηεζε αξδεπηηθνχ ζπζηήκαηνο πςειψλ πξνδηαγξαθψλ. Παξάιιεια δίλεη ηε δπλαηφηεηα ζηνλ παξαγσγφ, ηδηαίηεξα ζε εθείλνλ πνπ αιιάδεη ρσξάθηα (π.ρ. ιφγσ ελνηθίαζεο), λα αιιάδεη ζηαιαθηεθφξν θάζε ρξφλν. ηα ηέιε ηνπ 1996 μεθηλά εκπνξηθή δξαζηεξηφηεηα ζηελ ηδηαίηεξα απαηηεηηθή αγνξά ησλ Ζ.Π.Α., κέζσ ηεο ζπγαηξηθήο ηεο EURODRIP USA Inc. Ζ κνλάδα εγθαηαζηάζεθε ζην San Diego ηεο Καιηθφξληα, κφιηο 20 ρηιηφκεηξα απφ ηα ζχλνξα ηνπ Μεμηθνχ, ψζηε λα εμππεξεηεί θαη ηε ξαγδαία αλαδπφκελε αγνξά απηήο ηεο ρψξαο, ηδηαίηεξα κεηά ηε ζπκθσλία ηεο NAFTA πνπ θαηάξγεζε ηνπο ηεισλεηαθνχο πεξηνξηζκνχο κεηαμχ Ζ.Π.Α. θαη Μεμηθφ. Σν 1997 ε Δηαηξεία ίδξπζε ηε ζπγαηξηθή ηεο EURODRIP Egypt S.A. κέζσ ηεο νπνίαο εμαγφξαζε ηελ Arab European Company for Irrigations & Agriculture (AECA), πξνθεηκέλνπ λα αλαβαζκίζεη θαη λα ρξεζηκνπνηήζεη ηελ παξαγσγηθή ηεο δξαζηεξηφηεηα, ειαηηψλνληαο παξάιιεια ην θφζηνο παξαγσγήο θαη δηάζεζεο ησλ πξντφλησλ ηεο. Ζ θίλεζε απηή είλαη ε πξψηε επελδπηηθή πξνζπάζεηα πνπ γίλεηαη απφ ζεκαληηθνχο παξαγσγνχο ζπζηεκάησλ ζηάγδελ άξδεπζεο ηεο παγθφζκηαο αγνξάο ζην ρψξν ηεο Μέζεο Αλαηνιήο θαη ηεο Βφξεηαο Αθξηθήο. Σν 2000 νινθιεξψζεθε ε δηαδηθαζία εηζαγσγήο ησλ κεηνρψλ ηεο Δηαηξείαο ζην Υξεκαηηζηήξην Αζελψλ κε ηελ 08.09.2000 λα απνηειεί ηελ εκεξνκελία έλαξμεο δηαπξαγκάηεπζεο ησλ κεηνρψλ ηεο ζηε Παξάιιειε Αγνξά ηνπ Υξεκαηηζηεξίνπ Αζελψλ. Σν 2000 κεηαβηβάδεηαη ην 10,22% ησλ κεηνρψλ ηεο Δηαηξείαο απφ ηελ επελδπηηθή εηαηξία "Μπέξηγθ Διιεληθέο Υξεκαηνδνηήζεηο Δπελδχζεσλ Δ.Κ.Δ..Α.Δ." ζηελ Διβεηηθή εηαηξία ASI Global S.A., πνπ είλαη έλαο φκηινο εηαηξηψλ κε εηδίθεπζε ηηο επηρεηξεκαηηθέο δξαζηεξηφηεηεο ζηνλ αγξνηηθφ ηνκέα ζηελ Ακεξηθή, Δπξψπε, Αζία, Αθξηθή θαη Απζηξαιία. Σν 2002 ε EURODRIP U.S.A. Inc. ίδξπζε ζπγαηξηθή εηαηξία ζην Μεμηθφ κε ηελ επσλπκία Drip Irrigation de Mexico, ε νπνία θαιχπηεη απνθιεηζηηθά ηηο αλάγθεο ηνπ Μεμηθφ. Σν 2003 ε Eurodrip εηζάγεη θαη πξνσζεί ζηελ αγνξά ηνλ λέν απηνξπζκηδφκελν ζηαιάθηε Corona. Σν 2004 ε Eηαηξεία αχμεζε ηα πνζνζηά ζπκκεηνρήο ηεο ζηελ EURODRIP USA Inc θαη ζηελ EURODRIP TRADING (CIS) ζε 86,23% θαη 100% αληίζηνηρα. Σν επηέκβξην ηνπ 2005, ε Aquanova International Holdings BV εμαγφξαζε ην 49,31% ηνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ ηεο Δηαηξίαο απφ ηνπο θχξηνπο κεηφρνπο Γ. Παξαζθεπφπνπιν θαη Bellaria Holdings Ltd. Ζ Aquanova International Holdings BV είλαη ζπγαηξηθή εηαηξία ηνπ επελδπηηθνχ θεθαιαίνπ Global Capital Investors (II) LP.Νέν management κε CEO ηνλ θ. Μηραήι Παλαγή αλαιακβάλεη ηελ δηεχζπλζε ηεο εηαηξείαο. Σνλ Φεβξνπάξην ηνπ 2006 πξαγκαηνπνηείηαη αχμεζε κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ 19,7 εθ. 11

Σνλ Απξίιην ηνπ 2007 ηδξχεηαη ε 100% ζπγαηξηθή εηαηξεία SC Eurodrip Irrigation Systems SRL ζηελ Ρνπκαλία Σνλ Απξίιην ηνπ 2009 ηδξχεηαη ε 60% ζπγαηξηθή εηαηξεία, Eurodrip Perú S.A.C.ζηελ Λίκα, Πεξνχ Σνλ Μάην ηνπ 2009 ε Eurodrip εηζάγεη θαη πξνσζεί ζηελ αγνξά ηνλ λέν επίπεδν ζσιήλα Eolos Compact (CLS) Σνλ Οθηώβξην ηνπ 2010 απνθαζίζηεθε απφ ην Γ ε ζπγρψλεπζε κε απνξξφθεζε ηεο 100% ζπγαηξηθήο εηαηξείαο «Τδξνέιεγρνο ΑΒΣΔ & ΑΠ» απφ ηελ κεηξηθή εηαηξεία. Ζ ζπγρψλεπζε δηελεξγήζεθε κε βάζε ηηο δηαηάμεηο ηνπ Ν.2166/1993 κε εκεξνκελία κεηαζρεκαηηζκνχ ηελ 31.10.2011. Ζ δηαδηθαζία ηεο απνξξφθεζεο νινθιεξψζεθε ην 2012. Σνλ Φεβξνπάξην 2012 ε Eηαηξεία πξνρψξεζε ζηελ απφθηεζε ηνπ ππφινηπνπ 40% ζηελ ζπγαηξηθή ηεο EURODRIP PERU S.A.C. έλαληη ηηκήκαηνο 1.101.000 δνιάξηα ΖΠΑ, πιένλ θαηέρεηαη ην 100% ηεο σο άλσ εηαηξείαο. 4.3 Αληηθείκελν Δξγαζηώλ Ζ επηρεηξεκαηηθή δξαζηεξηφηεηα ηεο Δηαηξείαο ζπλίζηαηαη θπξίσο κε ηελ παξαγσγή θαη εκπνξία ζσιήλσλ ζηάγδελ άξδεπζεο θαζψο θαη κε ηελ αλάιεςε αξδεπηηθψλ έξγσλ είηε γεσξγηθψλ είηε αζηηθνχ πξαζίλνπ, είηε άκεζα είηε κέζσ ησλ ζπγαηξηθψλ ηεο εηαηξεηψλ. Παξαγσγηθή Γξαζηεξηφηεηα Σα παξαγφκελα πξντφληα είλαη πιαζηηθνί ζσιήλεο (πνιπαηζπιελίνπ) κε ελζσκαησκέλνπο ζηαιάθηεο. Ζ κέζνδνο παξαγσγήο αλαπηχρζεθε ζην ηέινο ηεο δεθαεηίαο ηνπ 70 θαη κέρξη ζήκεξα είλαη ην πην πξνεγκέλν ηερληθά ζχζηεκα ζηνλ θφζκν, ζηνλ ηνκέα ηεο άξδεπζεο. Ζ παξαγσγηθή δξαζηεξηφηεηα πξαγκαηνπνηείηαη ζηελ Διιάδα, ζηηο παξαγσγηθέο εγθαηαζηάζεηο ηεο Δηαηξείαο πνπ βξίζθνληαη ζηα Οηλφθπηα Βνησηίαο ζην 55ν ρικ Δ.Ο. Αζελψλ Λακίαο, θαη ζην εμσηεξηθφ, κέζσ ησλ ζπγαηξηθψλ ηεο εηαηξηψλ, κε πέληε παξαγσγηθέο κνλάδεο (Ζ.Π.Α., Σνπξθία, Αίγππην, Ηνξδαλία, Πεξνχ). Δκπνξηθή Γξαζηεξηφηεηα ηα πιαίζηα ηεο εκπνξηθήο ηεο δξαζηεξηφηεηαο, ε Δηαηξία άκεζα θαζψο θαη κέζσ ησλ ηξηψλ εκπνξηθψλ ηεο κνλάδσλ (Μεμηθφ, Ρνπκαλία, Κχπξνο) εηζάγεη, δηαλέκεη, εκπνξεχεηαη, θαη εμάγεη κία κεγάιε γθάκα εμνπιηζκνχ γηα ηελ χδξεπζε, άξδεπζε, απνρέηεπζε θαη δηαθίλεζε / δηαρείξηζε χδαηνο (φπσο π.ρ. εμαξηήκαηα ζχλδεζεο & πδξαπιηθέο ζέιιεο επηζθεπήο αγσγψλ, δηάθνξα είδε βάλεο, βαιβίδεο, θίιηξα, αληιίεο, θαλφληα άξδεπζεο, εθηνμεπηήξεο, ειεθηξνβαιβίδεο, πξνγξακκαηηζηέο απηνκαηηζκνχ θηι). Παξάιιεια εκπνξεχεηαη πξντφληα πνπ απνηεινχλ κέξνο ηνπ ζπζηήκαηνο άξδεπζεο κε ζηαγφλα (θίιηξα, βάλεο, απηνκαηηζκνί, εμαξηήκαηα ζχλδεζεο) Γηα ηε δξαζηεξηφηεηα απηή ε Δηαηξεία αληηπξνζσπεχεη θαη ζπλεξγάδεηαη ζηελά κε κεγάινπο εγρψξηνπο ή παγθνζκίσο γλσζηνχο νίθνπο ζην ρψξν ηνπ εμνπιηζκνχ γηα ηελ δηαλνκή θαη έιεγρν ηνπ χδαηνο. Παξερφκελεο Τπεξεζίεο ηα πιαίζηα ηνπ βαζηθνχ αληηθεηκέλνπ δξαζηεξηφηεηαο, ε Δηαηξεία αλέπηπμε ηα ηειεπηαία ρξφληα κία λέα ππεξεζία, πνπ αθνξά γεσξγηθά έξγα ή έξγα αζηηθνχ & πεξηαζηηθνχ πξαζίλνπ «κε ην θιεηδί ζην ρέξη», αλαιακβάλνληαο νινθιεξσκέλα έξγα γηα ηδησηηθέο, ζπλεηαηξηθέο, δεκφζηεο θαη θάζε είδνπο κεγάιεο επηρεηξήζεηο, ψζηε λα αληαπνθξίλεηαη ζπλνιηθά ζηηο αλάγθεο ηνπ παξαγσγνχ ζηελ γεσξγία ή ζηηο ζχγρξνλεο αλάγθεο αλάπηπμεο ηνπ αζηηθνχ 12

πεξηβάιινληνο. Ζ ππεξεζία απηή ζηεξίδεηαη ζηελ ηερλνγλσζία ηεο Δηαηξείαο θαη ζε κηα καθξνρξφληα ζρέζε κε ηνλ πειάηε θαη θαιχπηεη φιν ην βάζνο ηνπ ηερληθνχ έξγνπ θαη φινλ ηνλ θχθιν ηεο παξαγσγήο. Σελ 31.12.2012, ε Δηαηξεία απαζρνινχζε 179 άηνκα ζε αηνκηθή βάζε θαη 560 ζε επίπεδν Οκίινπ. 4.4 Πεξηγξαθή Οκίινπ Ζ δνκή ηνπ Οκίινπ Eurodrip (άκεζεο θαη έκκεζεο ζπκκεηνρέο) ζηηο 31/12/2012 έρεη σο εμήο: Μεηξηθή Δηαηξεία Υώξα Δγθαηάζηαζεο Πνζνζηό πκκεηνρήο EURODRIP A.B.E.Γ.E. ΔΛΛΑΓΑ Ν/Α Άκεζεο πκκεηνρέο Υώξα Δγθαηάζηαζεο Πνζνζηό πκκεηνρήο EURODRIP USA Inc Ζ.Π.Α. 86,230% ΝΑΣΗΟΝΑL DRIP IRRIGATION Co Ltd ΗΟΡΓΑΝΗΑ 76,000% EURODRIP EGYPT SAE ΑΗΓΤΠΣΟ 99,405% ΔURODRIP TRADING (CIS) Ltd ΚΤΠΡΟ 100,000% EURODRIP IRRIGATION HOLDING SL ΗΠΑΝΗΑ 100,000% EURODRIP IRRIGATION SYSTEMS SRL ΡΟΤΜΑΝΗΑ 100,000% EURODRIP PERU SAC ΠΔΡΟΤ 100,000% Έκκεζεο πκκεηνρέο Υώξα Δγθαηάζηαζεο Πνζνζηό πκκεηνρήο DRIP IRRIGATION DE MEXICO C.C.V.C. ΜΔΞΗΚΟ 99,000% (1) EURODRIP USA Inc Ζ.Π.Α. 13,770% (2) EURODRIP DAMLA SULAMA SANAYI VE TICARET AS ΣΟΤΡΚΗΑ 98,960% (2) EURODRIP DAMLA SULAMA PAZARLAMA VE TICARET AS ΣΟΤΡΚΗΑ 85,000% (2) DIVERSIDIED SUB-SURFACE IRIIGATION, Inc Ζ.Π.Α. 75,000% (1) (1) Μέζσ ηεο EURODRIP USA Inc (2) Μέζσ ηεο EURODRIP IRRIGATION HOLDING SL εκεηψλεηαη φηη ε κεηξηθή Δηαηξία ζηηο 16/2/2012 εμαγφξαζε ην ππφινηπν πνζνζηφ 40% ζηε ζπγαηξηθή εηαηξία EURODRIP PERU SAC έλαληη ηηκήκαηνο 1.101.000 δνιάξηα Ζ.Π.Α. Δπίζεο, ηνλ Οθηψβξην ηνπ 2011 απνθαζίζηεθε απφ ην Γ ηεο Δηαηξία ε ζπγρψλεπζε κε απνξξφθεζε απφ ηε κεηξηθή ηεο θαηά 100% ζπγαηξηθήο εηαηξίαο ΤΓΡΟΔΛΔΓΥΟ ΑΒΣΔ ΑΠ. Ζ ελ ιφγσ ζπγρψλεπζε νινθιεξψζεθε ην 2012. 4.5 Μεηνρηθό Κεθάιαην Tν Μεηνρηθφ Κεθάιαην ηεο Δηαηξείαο αλέξρεηαη ζην πνζφ ησλ 26.669.160 θαη δηαηξείηαη ζε 44.448.600 θνηλέο νλνκαζηηθέο κεηνρέο κεηά ςήθνπ νλνκαζηηθήο αμίαο 0,60 αλά κεηνρή. Οη κεηνρέο ηεο Δηαηξίαο εηζήρζεζαλ ζην Υξεκαηηζηήξην θαη δηαπξαγκαηεχνληαη ζηελ Κχξηα Αγνξά ηνπ Υξεκαηηζηεξίνπ Αζελψλ. 13

4.6 Γηνηθεηηθό πκβνύιην ηεο Δηαηξείαο Ζ ηξέρνπζα ζχλζεζε ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ ηεο Eurodrip είλαη επηακειήο θαη απνηειείηαη απφ ηα αθφινπζα κέιε : Ολνκαηεπώλπκν David J. Buckeridge* Μηραήι Παλαγήο Stephan Kessel** Mitchell S. Presser* Thomas S.L. Anderman* Κσλζηαληίλνο Γηαλλίξεο Μελέιανο Σαζφπνπινο Θέζε Πξφεδξνο, Με εθηειεζηηθφ κέινο Αληηπξφεδξνο & Γηεπζχλσλ χκβνπινο, Δθηειεζηηθφ κέινο Με εθηειεζηηθφ κέινο Με εθηειεζηηθφ κέινο Με εθηειεζηηθφ κέινο Αλεμάξηεην, Με εθηειεζηηθφ κέινο Αλεμάξηεην, Με εθηειεζηηθφ κέινο *Εμειέγε θαηόπηλ πξνηάζεσο ηνπ Πξνηείλνληα κεηά ηελ νινθιήξσζε ηεο εμαγνξάο ζηηο 29.1.2013 ** Εμειέγε θαηόπηλ πξνηάζεσο ηνπ Πξνηείλνληα ζηηο 8.2.2013 Ζ ζεηεία ησλ κειψλ ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ ιήγεη ζηηο 28.6.2014. 14

5. πλνπηηθά Οηθνλνκηθά Μεγέζε 5.1 πλνπηηθή Καηάζηαζε Οηθνλνκηθήο Θέζεο 2012-2011 πλνπηηθή Καηάζηαζε Οηθνλνκηθήο Θέζεο 2012-2011 Όκηινο Δηαηξεία ζε ρηι. 2012 2011 2012 2011 Με θπθινθνξνύλ ελεξγεηηθό Δλζψκαηα πάγηα 42.729 42.254 21.450 21.526 Άπια πεξηνπζηαθά ζηνηρεία 1.063 1.022 1.036 1.004 Τπεξαμία 709 340 Δπελδχζεηο ζε επηρεηξήζεηο πνπ ελνπνηνχληαη 34.535 33.689 Αλαβαιιφκελε θνξνινγηθέο απαηηήζεηο 147 Γηαθξαηνχκελα πξνο πψιεζε πεξηνπζηαθά ζηνηρεία 279 227 227 227 Λνηπέο απαηηήζεηο 143 121 135 106 ύλνιν κε θπθινθνξνύληνο ελεξγεηηθνύ 44.923 44.111 57.383 56.553 Κπθινθνξνύλ ελεξγεηηθό Απνζέκαηα 19.687 19.901 5.900 7.404 Πειάηεο 29.871 26.863 14.697 17.036 Λνηπέο απαηηήζεηο 6.562 6.161 3.980 3.300 Γηαζέζηκα 7.692 8.716 5.073 6.879 ύλνιν θπθινθνξνύληνο ελεξγεηηθνύ 63.812 61.640 29.650 34.619 ΤΝΟΛΟ ΔΝΔΡΓΗΣΙΚΟΤ 108.735 105.752 87.033 91.172 ΙΓΙΑ ΚΔΦΑΛΑΙΑ Μεηνρηθφ θεθάιαην 26.669 26.669 26.669 26.669 Απνζεκαηηθφ ππέξ ην άξηην 23.295 23.295 23.295 23.295 Λνηπά Απνζεκαηηθά 8.184 7.935 5.354 5.354 θέξδε/δεκηέο εηο λένλ (6.991) (9.155) (4.095) (4.568) ύλνιν ηδίσλ θεθαιαίσλ κεηόρσλ ηεο εηαηξείαο 51.158 48.745 51.224 50.751 Γηθαηψκαηα κεηνςεθίαο 767 1.076 ύλνιν Ιδίσλ Κεθαιαίσλ 51.924 49.821 51.224 50.751 Τπνρξεώζεηο χλνιν καθξνπξφζεζκσλ ππνρξεψζεσλ 30.346 5.557 26.302 1.671 Αλαβαιιφκελεο θνξνινγηθέο ππνρξεψζεηο 656 818 689 Τπνρξεψζεηο παξνρψλ πξνζσπηθνχ ιφγσ εμφδνπ απφ ηελ ππεξεζία 441 532 310 423 Δπηρνξεγήζεηο πάγησλ πεξηνπζηαθψλ ζηνηρείσλ 963 1.065 963 1.065 Λνηπέο ππνρξεψζεηο 31 47 Πξνβιέςεηο 26 32 ύλνιν καθξνπξόζεζκσλ ππνρξεώζεσλ 32.463 7.233 28.392 3.848 Πξνκεζεπηέο θαη ινηπέο ππνρξεψζεηο 12.307 12.099 5.785 7.823 Βξαρππξφζεζκα δάλεηα 12.040 36.599 1.632 28.750 ύλνιν βξαρππξόζεζκσλ ππνρξεώζεσλ 24.347 48.698 7.417 36.573 ύλνιν ππνρξεώζεσλ 56.811 55.931 35.809 40.421 ΤΝΟΛΟ ΙΓΙΧΝ ΚΔΦΑΛΑΙΧΝ ΚΑΙ ΤΠΟΥΡΔΧΔΧΝ 108.735 105.752 87.033 91.172 *Σπρόλ απνθιίζεηο ζηα ζύλνια από ην άζξνηζκα ησλ επηκέξνπο κεγεζώλ νθείινληαη ζε ζηξνγγπινπνηήζεηο Πεγή: Δεκνζηεπκέλεο ελνπνηεκέλεο νηθνλνκηθέο θαηαζηάζεηο ηεο ρξήζεο 2012 (νη νπνίεο ζπλνδεύνληαη από ζπγθξηηηθέο νηθνλνκηθέο θαηαζηάζεηο ηεο ρξήζεο 2011) νη νπνίεο ζπληάρζεθαλ θαηά Δ.Π.Υ.Α. από ηελ Εηαηξία θαη έρνπλ ειεγρζεί από Οξθσηό Ειεγθηή Λνγηζηή. 15

5.2 πλνπηηθή Καηάζηαζε πλνιηθώλ Δζόδσλ 2012-2011 πλνπηηθή Καηάζηαζε πλνιηθώλ Δζόδσλ 2012-2011 Όκηινο Δηαηξεία ζε ρηι. 2012 2011 2012 2011 Πσιήζεηο 88.463 77.896 33.298 31.488 Κφζηνο Πσιεζέλησλ (60.801) (53.728) (22.458) (21.451) Μεηθηό θέξδνο εθκεηαιιεύζεσο 27.662 24.168 10.840 10.038 Έμνδα δηάζεζεο (9.832) (10.288) (3.886) (5.361) Έμνδα δηνίθεζεο (9.278) (6.579) (4.047) (3.532) Λνηπά έζνδα/(έμνδα) εθκεηάιιεπζεο (θαζαξά) 170 (352) (112) 202 Απνηειέζκαηα εθκεηάιιεπζεο 8.722 6.949 2.795 1.346 Υξεκαηννηθνλνκηθά έμνδα - θαζαξά (4.159) (3.463) (2.054) (1.573) Κέξδε πξν θόξσλ 4.563 3.486 741 (227) Φφξνο εηζνδήκαηνο (1.744) (1.267) (267) (1.054) Καζαξά θέξδε/ δεκίεο ρξήζεο 2.818 2.219 473 (1.281) Καηαλεκεκέλα ζε: Μεηφρνπο ηεο Δηαηξείαο 2.773 2.282 Γηθαηψκαηα κεηνςεθίαο 46 (63) 2.818 2.219 473 (1.281) Λνηπά έζνδα κεηά απφ θφξνπο (244) (741) (185) πγθεληξσηηθά ζπλνιηθά έζνδα κεηά απφ θφξνπο 2.574 1.478 473 (1.466) Καηαλεκεκέλα ζε: Μεηφρνπο ηεο Δηαηξείαο 2.538 1.761 473 (1.466) Γηθαηψκαηα κεηνςεθίαο 36 (282) Κέξδε /Zεκίεο αλά κεηνρή πνπ αλαινγνύλ ζηνπο κεηόρνπο ηεο κεηξηθήο γηα ηελ πεξίνδν (εθθξαζκέλα ζε αλά κεηνρή) 0,0624 0,0513 0,0106-0,0288 *Σπρόλ απνθιίζεηο ζηα ζύλνια από ην άζξνηζκα ησλ επηκέξνπο κεγεζώλ νθείινληαη ζε ζηξνγγπινπνηήζεηο Πεγή: Δεκνζηεπκέλεο ελνπνηεκέλεο νηθνλνκηθέο θαηαζηάζεηο ηεο ρξήζεο 2012 (νη νπνίεο ζπλνδεύνληαη από ζπγθξηηηθέο νηθνλνκηθέο θαηαζηάζεηο ηεο ρξήζεο 2011) νη νπνίεο ζπληάρζεθαλ θαηά Δ.Π.Υ.Α. από ηελ Εηαηξία θαη έρνπλ ειεγρζεί από Οξθσηό Ειεγθηή Λνγηζηή. 16

6. Αλάιπζε Υξεκαηηζηεξηαθήο πκπεξηθνξάο 6.1 Γεληθά ηελ αλάιπζε απηή παξνπζηάδνληαη ηα ηζηνξηθά φξηα εληφο ησλ νπνίσλ πξαγκαηνπνηήζεθε ε δηαθχκαλζε ηεο ρξεκαηηζηεξηαθήο ηηκήο ησλ εηζεγκέλσλ πξνο δηαπξαγκάηεπζε κεηνρψλ ηεο Δηαηξίαο ζην Υξεκαηηζηήξην Αζελψλ. Ζ αλάιπζε βαζίδεηαη ζηελ παξαδνρή φηη θάησ απφ ζπλζήθεο επαξθνχο πιεξνθφξεζεο ηεο αγνξάο (efficient markets), ε ρξεκαηηζηεξηαθή ηηκή ησλ εηζεγκέλσλ πξνο δηαπξαγκάηεπζε κεηνρψλ αληαλαθιά ζε κεγάιν βαζκφ ηελ αμία ηεο εηαηξίαο. Ζ ζπγθεθξηκέλε αλάιπζε βαζίδεηαη ζηα ζηνηρεία πνπ πξνθχπηνπλ απφ ηηο θαζεκεξηλέο ζπλαιιαγέο ηεο Δηαηξίαο θαη γηα ην ιφγν απηφ δελ ππνινγίδνληαη control premia πνπ ζα πξνέθππηαλ ζε πεξίπησζε απφθηεζεο ειέγρνπ. Γηα ηελ εμαγσγή ρξήζηκσλ ζπκπεξαζκάησλ απφ ηελ ηξέρνπζα αλάιπζε είλαη απαξαίηεην λα πιεξνχληαη νξηζκέλεο πξνυπνζέζεηο, σο αθνινχζσο: Βαζκφο απνηειεζκαηηθφηεηαο ηεο αγνξάο (market efficiency) πνπ ζρεηίδεηαη κε ηε δηαζέζηκε πιεξνθφξεζε ησλ κεξψλ θαη ηελ ηαρχηεηα ελζσκάησζήο ηεο ζηηο ηηκέο. Δπαξθήο δηαζπνξά ησλ κεηνρψλ (free float). Έιιεηςε αθξαίσλ θαηλνκέλσλ (έληνλε αξλεηηθή ή ζεηηθή θεκνινγία γηα ηε κεηνρή, ππαγσγή ζε θαζεζηψο επηηήξεζεο, θιπ.). Δπαξθήο εκπνξεπζηκφηεηα (liquidity). Γεληθφηεξε πνξεία ηνπ δείθηε ηνπ Υξεκαηηζηεξίνπ Αζελψλ θαη ηνπ νηθνλνκηθνχ πεξηβάιινληνο γεληθφηεξα. 6.2 Δθαξκνγή ηεο αλάιπζεο ζηελ Δηαηξεία Ζ πξσηφγλσξε καθξννηθνλνκηθή θαη θαη επέθηαζε ρξεκαηηζηεξηαθή θξίζε πνπ δηέξρεηαη ε ρψξα καο θαηά ηελ ηειεπηαία ηξηεηία, ε νπνία ραξαθηεξίδεηαη απφ απμεκέλε αβεβαηφηεηα, πςειή κεηαβιεηφηεηα, κείσζε ηνπ φγθνπ ζπλαιιαγψλ ζην Υξεκαηηζηήξην Αζελψλ θαη κείσζε ησλ θεθαιαηνπνηήζεσλ ησλ εηζεγκέλσλ ζε απηφ εηαηξηψλ, πεξηνξίδεη ηε δπλαηφηεηα εμαγσγήο αζθαιψλ ζπκπεξαζκάησλ. Οη κεηνρέο ηεο Eurodrip είλαη εηζεγκέλεο θαη δηαπξαγκαηεχνληαη ζηελ Kχξηα Αγνξά ηνπ Υξεκαηηζηεξίνπ Αζελψλ. ην αθφινπζν δηάγξακκα απεηθνλίδεηαη ε εκεξήζηα κεηαβνιή ηεο ηηκήο ηεο κεηνρήο ηεο Δηαηξίαο (χκβνιν ΟΑΖ: ΔΓΡΗΠ) ζε ζπλδπαζκφ κε ηνλ εκεξήζην φγθν ζπλαιιαγψλ γηα ην ρξνληθφ δηάζηεκα ησλ ηειεπηαίσλ 12 κελψλ πξηλ ηελ εκεξνκελία θαηά ηελ νπνίν ν Πξνηείλσλ θαηέζηε ππφρξενο γηα ηελ ππνβνιή ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο (απφ 30/1/2012 έσο θαη 28/1/2013). 17

400.000 350.000 300.000 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 0 Τιμή Μετοχής και Όγκος Συναλλαγών 376.718 1,41 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 Όγκος Tιμή Μετοχής εκεηψλεηαη φηη ζηηο 8.10.2012, δεκνζηνπνηήζεθε αλαθνίλσζε ηεο Δηαηξίαο κε ηελ νπνία ελεκέξσλε ην επελδπηηθφ φηη νη βαζηθνί κέηνρνη ηεο Δηαηξίαο, Aquanova International Holdings B.V. θαη Bellaria Holding Ltd., ππέγξαςαλ ζηηο 5.10.2012 κε ηελ εηαηξία Waarmenk Holding Limited, ε νπνία είλαη ζπλδεδεκέλε κε ην, δηεζλέο επελδπηηθφ fund πνπ επηθεληξψλεηαη ζε επελδχζεηο ζηνλ ηνκέα ηξνθίκσλ θαη κεηαπνίεζεο αγξνηηθψλ πξντφλησλ, Paine & Partners LLC, ζπκθσλεηηθφ πψιεζεο ηνπ ζπλφινπ ησλ κεηνρψλ ηνπο πνπ εθπξνζσπνχλ ην 67,5% πεξίπνπ ηνπ ζπλφινπ ηνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ θαη ησλ δηθαησκάησλ ςήθνπ ηεο Δηαηξίαο, έλαληη ηηκήκαηνο πνπ αλέξρεηαη ζε 1,53 Δπξψ αλά κεηνρή. Χο απνηέιεζκα, ε ηηκή ηεο κεηνρήο απμήζεθε θαηά 18,5% θαη ν εκεξήζηνο φγθνο ζπλαιιαγψλ δηακνξθψζεθε ζε 376.718 κεηνρέο απφ 32.155 πνπ ήηαλ ηελ πξνεγνχκελε εκέξα. ην παξαθάησ δηάγξακκα παξνπζηάδεηαη ε απφδνζε ηεο κεηνρήο ηεο Δηαηξείαο ζε ζρέζε κε ην Γεληθφ Γείθηε, ηελ πεξίνδν 30/1/2012 (4) - 28/1/2013 (5). 250,00 Σφγκριση Τιμής Μετοχής με Γενικό Δείκτη 200,00 150,00 100,00 50,00 0,00 Μετοχή Eurodrip Γενικός Δείκτης ηνλ παξαθάησ πίλαθα παξνπζηάδεηαη ε κέζε ζηαζκηζκέλε κε ηνλ φγθν ζπλαιιαγψλ ρξεκαηηζηεξηαθή ηηκή (Μ..Υ.Σ.) αλά κήλα γηα ηελ πεξίνδν 30/1/2012 28/1/2013: (4) Δώδεθα (12) κήλεο πξηλ από ηελ εκεξνκελία θαηά ηελ νπνία ν Πξνηείλσλ θαηέζηε ππόρξενο γηα ηελ ππνβνιή ηεο Δεκόζηαο Πξόηαζεο (5) Πξνεγνύκελε εξγάζηκε εκέξα από εθείλε θαηά ηελ νπνία ππνβιήζεθε ε Δεκόζηα Πξόηαζε 18

Πεξίνδνο Μ..Υ.Σ. πλνιηθόο Όγθνο % Όγθνπ πξνο ύλνιν Μεηνρώλ (1) % Όγθνπ πξνο ύλνιν Μεηνρώλ Free- Float (2) Ηαλνπάξηνο 2012 (απφ 30/1) 0,69 2.380 0,01% 0,02% Φεβξνπάξηνο 2012 0,81 183.230 0,41% 1,64% Μάξηηνο 2012 0,85 51.218 0,12% 0,46% Απξίιηνο 2012 0,77 108.680 0,24% 0,97% Μάηνο 2012 0,69 138.776 0,31% 1,24% Ηνχληνο 2012 0,85 231.127 0,52% 2,07% Ηνχιηνο 2012 1,10 360.748 0,81% 3,23% Αχγνπζηνο 2012 1,03 110.745 0,25% 0,99% επηέκβξηνο 2012 1,17 578.227 1,30% 5,18% Οθηψβξηνο 2012 1,41 2.054.413 4,62% 18,40% Ννέκβξηνο 2012 1,42 584.069 1,31% 5,23% Γεθέκβξηνο 2012 1,43 820.942 1,85% 7,35% Ηαλνπάξηνο 2013 (έσο θαη 28/1) 1,46 557.966 1,26% 5,00% (3) Ο ζπλνιηθόο αξηζκόο ησλ κεηνρώλ ηεο Εηαηξίαο αλέξρεηαη ζε 44.448.600 (4) ύκθσλα κε ηα ζηνηρεία ηνπ ΥΑ, ζηε δηαζπνξά δελ πεξηιακβάλνληαη νη κεηνρέο πνπ θαηέρνληαη από ηνπο βαζηθνύο κεηόρνπο Aquanova International Holdings B.V. (56,49%), Bellaria Holding Ltd. (11,04%) θαη Jain Europe LLTD (7,36%) Ζ Μ..Υ.Σ. ηεο κεηνρήο ηεο Δηαηξείαο δηακνξθψζεθε ζε: 1,29 γηα ρξνληθφ δηάζηεκα δώδεθα κελώλ πξηλ ηελ εκεξνκελία θαηά ηελ νπνία ν Πξνηείλσλ θαηέζηε ππφρξενο λα ππνβάιεη Γεκφζηα Πξφηαζε (30/1/2012 28/1/2013) 1,38 γηα ρξνληθφ δηάζηεκα έμη κελώλ πξηλ ηελ εκεξνκελία θαηά ηελ νπνία ν Πξνηείλσλ θαηέζηε ππφρξενο λα ππνβάιεη Γεκφζηα Πξφηαζε (30/7/2012 28/1/2013) 1,45 γηα ρξνληθφ δηάζηεκα ελόο κελόο πξηλ ηελ εκεξνκελία θαηά ηελ νπνία ν Πξνηείλσλ θαηέζηε ππφρξενο λα ππνβάιεη Γεκφζηα Πξφηαζε (28/12/2012 28/1/2013) ην δηάγξακκα πνπ αθνινπζεί παξαηίζεηαη ε πνζνζηηαία θαηαλνκή ηνπ φγθνπ ζπλαιιαγψλ ηεο Δηαηξίαο αλά βήκαηα ηηκψλ γηα ηελ ππφ εμέηαζε πεξίνδν ησλ δψδεθα κελψλ (30/1/2012 28/1/2013). Όπσο απεηθνλίδεηαη ζην θαησηέξσ δηάγξακκα, απφ ην ζπλνιηθφ φγθν ζπλαιιαγψλ γηα ηε ζπγθεθξηκέλε πεξίνδν, χςνπο 5.782.521 κεηνρψλ, πξνθχπηεη φηη ην 100% ηνπ ζπλνιηθνχ φγθνπ ζπλαιιαγψλ ηεο πεξηφδνπ πξαγκαηνπνηήζεθε ζε ηηκή θιεηζίκαηνο κηθξφηεξε ηεο Γεκφζηαο Πξφηαζεο, ήηνη 1,53 αλά θνηλή κεηνρή ηεο Δηαηξείαο. 120,00% 100,00% 80,00% σξεπηηθόο Όγθνο πλαιιαγώλ (30/1/2012-28/1/2013) 93,15% 100,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 32,04% 22,68% 12,96% 8,29% 1,99% έσο 0,70 έσο 0,85 έσο 1,00 έσο 1,15 έσο 1,30 έσο 1,45 έσο 1,50 Τιμή Μετοχής 19

7. Αμηνιόγεζε ηνπ πξνηεηλόκελνπ ηηκήκαηνο ηεο Γεκόζηαο Πξόηαζεο 7.1 Πξνζέγγηζε ζηελ Απνηίκεζε Γεδνκέλεο ηεο δνκήο ηνπ Οκίινπ, φπσο απηή παξνπζηάδεηαη ζηελ ελφηεηα 4.4 ηεο παξνχζαο Έθζεζεο, απνηηκήζεθαλ μερσξηζηά ε δξαζηεξηφηεηα ηεο κεηξηθήο Δηαηξίαο ζηελ Διιάδα θαζψο θαη ε αμία θάζε κίαο απφ ηηο ζπκκεηνρέο ηεο Eurodrip ζην εμσηεξηθφ, δεδνκέλνπ φηη ε Δηαηξία δξαζηεξηνπνηείηαη άκεζα θαη έκκεζα ζε δηαθνξεηηθέο γεσγξαθηθέο αγνξέο νη νπνίεο ελέρνπλ δηαθνξεηηθφ επηρεηξεκαηηθφ θίλδπλν. εκεηψλεηαη επίζεο, φηη ε Δηαηξία θαη νη ζπγαηξηθέο ηεο δελ θαηέρνπλ αθίλεηα, πνπ λα ρξεζηκνπνηνχληαη γηα ζθνπνχο άιινπο πιελ ηεο παξαγσγηθήο δξαζηεξηφηεηαο. Ζ αμία γηα ηνπο κεηφρνπο ηεο Eurodrip πξνθχπηεη απφ ηελ αμία ηεο κεηξηθήο Δηαηξίαο ζπλ ηεο αμία θάζε κίαο απφ ηηο ζπκκεηνρέο ( sum of the parts ). 7.2 Πξνεμόθιεζε Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ (Discounted Cash Flow Model) Γενικά Ζ ζπγθεθξηκέλε κέζνδνο ρξεζηκνπνηείηαη επξέσο ζε εξγαζίεο απνηίκεζεο εηαηξεηψλ θαζψο ηα απνηειέζκαηα ηεο αληηθαηνπηξίδνπλ ηηο κειινληηθέο πξννπηηθέο κηαο επηρείξεζεο βάζεη ησλ επηρεηξεκαηηθψλ πξνβιέςεσλ ηεο δηνίθεζεο. Ζ κέζνδνο απηή απνηππψλεη ηε δπλακηθή κηαο εηαηξείαο ζε κεζνκαθξνπξφζεζκν νξίδνληα κε ηελ πξνυπφζεζε ηεο χπαξμεο ελφο αμηφπηζηνπ επηρεηξεκαηηθνχ ζρεδίνπ απφ πιεπξάο ηεο δηνίθεζεο. Ζ απνηίκεζε ηεο εθάζηνηε εηαηξείαο πξαγκαηνπνηήζεθε «σο έρεη» (on an as-is-basis) θαη κε βάζε ηε ζεκεξηλή ηεο ιεηηνπξγία (going concern) ρσξίο λα ιακβάλεη ππφςε νπνηεζδήπνηε επηπηψζεηο πνπ ελδέρεηαη λα πξνθχςνπλ ζηα πιαίζηα ησλ κειινληηθψλ επηρεηξεκαηηθψλ ζρεδίσλ ηνπ Πξνηείλνληνο. Ζ κέζνδνο βαζίδεηαη ζηελ πξνεμφθιεζε ησλ θαζαξψλ (ειεχζεξσλ) κειινληηθψλ ιεηηνπξγηθψλ ρξεκαηηθψλ ξνψλ ηεο εηαηξείαο κε ζθνπφ λα ππνινγηζζεί ε αμία πνπ έρεη γηα ηνπο κεηφρνπο ηεο, ζεσξψληαο ηελ εηαηξεία σο κία «δπλακηθή ιεηηνπξγηθή νληφηεηα». Οη ρξεκαηηθέο ξνέο πνπ πξνέξρνληαη απφ ηε ιεηηνπξγία ηεο επηρείξεζεο ππνινγίδνληαη σο ε δηαθνξά κεηαμχ ησλ ηακεηαθψλ εηζξνψλ κείνλ ηεο ηακεηαθέο εθξνέο έρνληαο ιάβεη ππφςε ηηο εθξνέο πνπ αθνξνχλ ζηελ πιεξσκή θφξνπ, ζηε ρξεκαηνδφηεζε ηνπ θεθαιαίνπ θίλεζεο θαζψο θαη ζηηο επελδπηηθέο αλάγθεο ηεο εηαηξείαο.. Γηα ηελ εθαξκνγή ηεο κεζφδνπ απαηηείηαη: εθηίκεζε ησλ ειεχζεξσλ ηακεηαθψλ ξνψλ ηεο εηαηξείαο γηα ζπγθεθξηκέλε πεξίνδν πξνβιέςεσλ, ζπλήζσο 5-10 ρξφληα εθηίκεζε ηεο ππνιεηκκαηηθήο αμίαο (terminal value) ηεο εηαηξείαο, ε νπνία αθνξά ζηελ αμία ηεο εηαηξείαο ζην δηελεθέο κεηά ην πέξαο ηεο πεξηφδνπ πξφβιεςεο ηακηαθψλ ξνψλ κε βάζε νκαινπνηεκέλεο ηακεηαθέο ξνέο θαη επελδχζεηο εθηίκεζε ηνπ επηηνθίνπ πξνεμφθιεζεο ησλ ηακεηαθψλ ξνψλ ηεο εηαηξείαο ην νπνίν αληηθαηνπηξίδεη ην θφζηνο επθαηξίαο πνπ αληηπξνζσπεχεη ηε κέζε αλακελφκελε απφδνζε ησλ ρξεκαηνδνηψλ ηεο εηαηξείαο ρεκαηηθά ε κεζνδνινγία απεηθνλίδεηαη σο αθνινχζσο: 20

Θα πξέπεη λα ηνληζηεί φηη ππάξρνπλ νξηζκέλνη πεξηνξηζκνί ζηελ εθαξκνγή ηεο ελ ιφγσ κεζνδνινγίαο απνηίκεζεο, φπσο γηα παξάδεηγκα: Ζ αβεβαηφηεηα γηα ηελ επίηεπμε ησλ ρξεκαηννηθνλνκηθψλ πξνβιέςεσλ Ζ εμέιημε ηνπ ζπλαιιαθηηθνχ θχθινπ ησλ εξγαζηψλ ηεο επηρείξεζεο Ζ αβεβαηφηεηα σο πξνο ην βαζκφ θαη ην ξπζκφ πινπνίεζεο λέσλ επελδχζεσλ Ζ αβεβαηφηεηα σο πξνο ηεο εμέιημε ηεο αγνξάο ζηελ νπνία δξαζηεξηνπνηείηαη ε επηρείξεζε. Εθαπμογή ηηρ μεθόδος ζηην Eurodrip και ηιρ ζςμμεηοσέρ ηηρ Πξνθεηκέλνπ λα εθαξκφζνπκε ηε ζπγθεθξηκέλε κεζνδνινγία, κειεηήζακε επηρεηξεκαηηθέο θαη νηθνλνκηθέο πιεξνθνξίεο πνπ ζρεηίδνληαη κε ηελ Δηαηξία θαη ηηο ζπκκεηνρέο ηεο. Μειεηήζακε επίζεο, θαη ρξεζηκνπνηήζακε πιεξνθνξίεο θαη πξνβιέςεηο πνπ καο παξαζρέζεθαλ απφ ηελ Δηαηξία κέζσ έληππεο ή ειεθηξνληθήο αιιεινγξαθίαο θαη ζπλαληεζήθακε κε ηα αλψηαηα ζηειέρε ηεο γηα λα ζπδεηήζνπκε ηελ παξνχζα θαηάζηαζε θαη ηηο πξννπηηθέο ηεο εθάζηνηε εηαηξίαο. Τπνζέζακε γηα ηνπο ζθνπνχο ηεο Έθζεζήο καο, φηη φιεο νη πιεξνθνξίεο πνπ καο παξαζρέζεθαλ είλαη πιήξεηο θαη αθξηβείο θαη δελ έρνπκε πξνβεί ζε αλεμάξηεηε επηβεβαίσζε ησλ πιεξνθνξηψλ απηψλ. ε ζρέζε κε ηηο ηζηνξηθέο, επηρεηξεκαηηθέο θαη νηθνλνκηθέο, πιεξνθνξίεο ππνζέζακε φηη νη πιεξνθνξίεο απηέο απεηθνλίδνπλ κε αθξίβεηα ηελ πξαγκαηηθή επηρεηξεκαηηθή θαη νηθνλνκηθή ζέζε ηεο εθάζηνηε εηαηξίαο, θαηά ηελ εκεξνκελία ζηελ νπνία αλαθέξνληαη. ρεηηθά κε ηηο πιεξνθνξίεο πνπ αλαθέξνληαη ζην κέιινλ, ππνζέζακε φηη απηέο έρνπλ ζπγθεληξσζεί θαηά εχινγν ηξφπν επί ηε βάζεη ησλ θαιχηεξσλ δηαζέζηκσλ εθηηκήζεσλ θαη θξίζεσλ ηεο δηνίθεζεο ηεο Δηαηξίαο θαηά ηε ζεκεξηλή εκεξνκελία, σο πξνο ηε κειινληηθή απφδνζε ηεο κεηξηθήο Δηαηξίαο θαη ηεο εθάζηνηε ππφ εμέηαζε ζπγαηξηθήο. Ζ αλάιπζε ησλ επηρεηξεκαηηθψλ ζρεδίσλ (business plans), ρξνληθνχ νξίδνληα 5 εηψλ (2013-2017), βάζεη ησλ νπνίσλ ν Υξεκαηννηθνλνκηθφο χκβνπινο εθπφλεζε ηε κειέηε ηνπ, πεξηείρε, κεηαμχ άιισλ, ηα παξαθάησ ζεκαληηθά ζηνηρεία θαη παξαδνρέο: Δμέιημε εζφδσλ Αλακελφκελν κηθηφ πεξηζψξην θέξδνπο Ρπζκφο αλάπηπμεο ιεηηνπξγηθψλ, ρξεκαηννηθνλνκηθψλ άιισλ εμφδσλ/εζφδσλ Δπελδπηηθφ πξφγξακκα θαη πξφγξακκα επελδχζεσλ φξνη ησλ πθηζηάκελσλ ηξαπεδηθψλ δαλείσλ (χςνο, δηάξθεηα θαη θφζηνο) Αλάγθεο ζε θεθάιαην θίλεζεο (βάζεη ησλ εκεξψλ εηζπξάμεσλ, πιεξσκψλ θαη απνζεκάησλ) Γεκηνπξγήζεθε ρξεκαηννηθνλνκηθφ κνληέιν ηφζν γηα ηελ Eurodrip φζν θαη γηα θάζε κία απφ ηηο ζπγαηξηθέο ηεο ζηηο νπνίεο ε Eurodrip έρεη ζπκκεηνρή, κε εμαίξεζε ηε ζπγαηξηθή εηαηξία «Eurodrip USA Inc» (H.Π.A.) ηεο νπνίαο ην ρξεκαηννηθνλνκηθφ κνληέιν πνπ αλαπηχρζεθε πεξηιάκβαλε επίζεο ηηο ζπκκεηνρέο Drip Irrigation De Mexico C.C.V.C. (ΜΔΞΗΚΟ) θαη Diversified Sub-Surface Irrigation Inc (Ζ.Π.Α.). 21

ε θάζε έλα απφ ηα ρξεκαηννηθνλνκηθά κνληέια πνπ αλαπηχρζεθε απφ ην Υξεκαηννηθνλνκηθφ χκβνπιν: 1. Τπνινγίζηεθαλ νη θαζαξέο ηακεηαθέο ρξεκαηηθέο ξνέο ζηελ θάζε εηαηξεία (δει. απηέο πνπ αθνξνχλ ηφζν ηνπο κεηφρνπο φζν θαη ηνπο δαλεηζηέο ηνπ Οκίινπ), 2. Τπνινγίζηεθε ε ππνιεηκκαηηθή αμία ηεο θάζε εηαηξείαο, βάζεη ηνπ ξπζκνχ αχμεζεο ησλ ηακεηαθψλ ξνψλ ηνπο ζην δηελεθέο θαη ιακβάλνληαο ππφςε εηήζηεο επελδχζεηο ζην δηελεθέο χςνπο ίζνπ κε ηηο απνζβέζεηο ηεο ηειεπηαίαο ρξήζεο ηνπ νξίδνληα πξνβιέςεσλ (2017). 3. Τπνινγίζηεθε ην πξνεμνθιεηηθφ επηηφθην ην νπνίν είλαη ην κεζνζηαζκηθφ θφζηνο θεθαιαίσλ (Weighted Average Cost of Capital WACC) βάζεη ηνπ εθηηκψκελνπ θφζηνπο ηδίσλ θαη δαλεηαθψλ θεθαιαίσλ, θαζψο θαη ηεο πξνβιεπφκελεο θεθαιαηαθήο δηάξζξσζεο ηεο θάζε εηαηξείαο. Ο ππνινγηζκφο ηνπ θφζηνπο ησλ ηδίσλ θεθαιαίσλ έγηλε ρξεζηκνπνηψληαο ην Πξφηππν Απνηίκεζεο Αμηνγξάθσλ (Capital Asset Pricing Model - CAPM), ην νπνίν ζηεξίδεηαη ζηε βαζηθή αξρή ηεο ζπζρέηηζεο Κηλδχλνπ θαη Απφδνζεο (Risk Return Trade off), ιακβάλνληαο ππφςε ηελ απφδνζε 10εηψλ θξαηηθψλ ηίηισλ (φπνπ ν δείθηεο επηθηλδπλφηεηαο ζεσξείηαη κεδεληθφο) θαη ην πεξηζψξην αλάιεςεο επελδπηηθνχ θαη ζπζηεκαηηθνχ θηλδχλνπ. Ο ππνινγηζκφο ηνπ θφζηνπο ησλ δαλεηαθψλ θεθαιαίσλ (κεηά απφ θφξνπο) έγηλε ιακβάλνληαο ππφςε ηνπο φξνπο ησλ καθξνπξφζεζκσλ θαη βξαρππξφζεζκσλ ηξαπεδηθψλ δαλείσλ ηεο θάζε εηαηξίαο θαη ηνλ εηαηξηθφ θνξνινγηθφ ζπληειεζηή. 4. Τπνινγίζηεθε ε θαζαξή παξνχζα αμία ησλ ηακεηαθψλ ξνψλ θαη ηεο ππνιεηκκαηηθήο αμίαο ηεο εθάζηνηε εηαηξείαο κε βάζε ην κεζνζηαζκηθφ πξνεμνθιεηηθφ επηηφθην, φπσο απηφ δηακνξθψλεηαη ζε θάζε ρξήζε. 5. Γηελεξγήζεθε αλάιπζε επαηζζεζίαο δηαθνξνπνηψληαο ηηο παξαδνρέο θχξησλ ιεηηνπξγηθψλ θαη καθξννηθνλνκηθψλ παξακέηξσλ, νη βαζηθφηεξεο εθ ησλ νπνίσλ αθνξνχλ: i) ζην θεθάιαην θίλεζεο, ii) ζην ξπζκφ αχμεζεο ζην δηελεθέο, θαη iii) ζην κέζν ζηαζκηθφ θφζηνο θεθαιαίνπ ηεο εηαηξίαο. Καζψο ε απνηίκεζε ησλ εηαηξεηψλ κε βάζε ηηο κειινληηθέο ηακεηαθέο ξνέο ζηεξίδεηαη ζε εθηηκήζεηο θαη πξνβιέςεηο, κία ζεηξά απφ παξάγνληεο ζα κπνξνχζαλ λα επεξεάζνπλ ηε ρξεκαηννηθνλνκηθή ζέζε ή ηα απνηειέζκαηα ηεο ιεηηνπξγίαο ηνπο, είηε αξλεηηθά είηε ζεηηθά, θαη αλαιφγσο λα επεξεαζηεί ε απνηίκεζή ηνπο θαη ζπλεπψο αληίζηνηρα θαη ε αμία ηεο κεηνρήο ηεο Δηαηξείαο. εκεηψλεηαη φηη ην αλσηέξσ εχξνο αμηψλ γηα ηε κεηνρή ηεο Eurodrip δελ έρεη ιάβεη ππφςε ηα επηρεηξεκαηηθά ζρέδηα ηνπ Πξνηείλνληνο. Χο εκεξνκελία απνηίκεζεο είλαη ε 31 ε Γεθεκβξίνπ 2012 22

7.2.1 Απνηίκεζε κεηξηθήο Δηαηξείαο Πξνβιέςεηο Ζ ελ ιφγσ εηαηξία δηαζέηεη παξαγσγηθή κνλάδα ζηα Οηλφθπηα, Αηηηθήο, έθηαζεο 11.100 m 2 (ζπκπεξηιακβαλνκέλσλ ησλ απνζεθεπηηθψλ ρψξσλ), ε νπνία ην κεγαιχηεξν κέξνο ηνπ έηνπο απαζρνιεί 110 άηνκα πξνζσπηθφ. ηελ δηάξθεηα ησλ επφκελσλ πέληε εηψλ (2013-2017) αλακέλεηαη αχμεζε ησλ εζφδσλ θαηά 8,4% (CAGR 2013 2017). Σν κεηθηφ πεξηζψξην θέξδνπο πξνβιέπεηαη λα ζεκεηψζεη κηθξή πηψζε ηα επφκελα έηε, ελψ αληίζεηα αλακέλεηαη ζηαδηαθή αχμεζε ηνπ ιεηηνπξγηθνχ πεξηζσξίνπ θέξδνπο. ε ρηι. 2010 2011 2012 Κχθινο Δξγαζηψλ 25,515 31,488 33,298 Μεηαβνιή Πσιήζεσλ 23.94% 5.29% Μεηθηφ Κέξδνο 8,370 10,038 10,840 Πεξηζώξην Μεηθηνύ Κέξδνπο 32.80% 31.88% 32.55% Κέξδε πξν Φφξσλ, Σφθσλ θαη Απνζβέζεσλ (ΚΠΦΣΑ) 2,233 2,546 4,317 Πεξηζώξην ΚΠΦΣΑ 8.75% 8.09% 12.96% Κέξδε πξν Φφξσλ (EBΣ) 75-227 741 Πεξηζώξην Κέξδε πξν Φόξσλ 0.29% -0.72% 2.22% Μέζνδνο Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ Με βάζε ηε κέζνδν πξνεμφθιεζεο κειινληηθψλ ξνψλ, ε αμία ηεο επηρείξεζεο (enterprise value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 36,4 εθαη. θαη 40,2 εθαη. θαη ε αμία ζηνπο κεηφρνπο (equity value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 13,6 εθαη. θαη 17,3 εθαη. (31/12/2012) Γηα ηελ απνηίκεζε ηεο αμίαο ηεο επηρείξεζεο, έρεη δηελεξγεζεί αλάιπζε επαηζζεζίαο ζηηο θαησηέξσ παξακέηξνπο: WACC: 10,03% - 11,03% Ρπζκφο Αλάπηπμεο ζην δηελεθέο: 0,75% - 1,25% Κεθάιαην θίλεζεο: Μεηαβνιή (+5/-5) ζηνλ αξηζκφ ησλ εκεξψλ 23

7.2.2 Απνηίκεζε Κύξησλ Θπγαηξηθώλ εηαηξηώλ EURODRIP DAMLA SULAMA SANAYIVE TICARET A.S.: Πνζνζηό πκκεηνρήο 98,96% Πξνβιέςεηο Ζ ελ ιφγσ ζπγαηξηθή δηαζέηεη παξαγσγηθή κνλάδα ζηελ Σνπξθία, έθηαζεο 5.900 m 2 (ζπκπεξηιακβαλνκέλσλ ησλ απνζεθεπηηθψλ ρψξσλ), ε νπνία ην κεγαιχηεξν κέξνο ηνπ έηνπο απαζρνιεί 70 άηνκα πξνζσπηθφ. ηελ δηάξθεηα ησλ επφκελσλ πέληε εηψλ (2013-2017) αλακέλεηαη αχμεζε ησλ εζφδσλ θαηά 9,7% (CAGR 2013 2017). Σν κεηθηφ πεξηζψξην θέξδνπο πξνβιέπεηαη λα ζεκεηψζεη κηθξή πηψζε ηα επφκελα έηε - ην ιεηηνπξγηθφ πεξηζψξην θέξδνπο αληίζεηα αλακέλεηαη λα απμεζεί. ε ρηι. 2010 2011 2012 Κχθινο Δξγαζηψλ 16.854 19.053 23.817 Μεηαβνιή Πσιήζεσλ 13,05% 25,01% Μεηθηφ Κέξδνο 4.551 5.002 6.925 Πεξηζώξην Μεηθηνύ Κέξδνπο 27,00% 26,25% 29,07% Κέξδε πξν Φφξσλ, Σφθσλ θαη Απνζβέζεσλ (ΚΠΦΣΑ) 2.576 2.751 4.229 Πεξηζώξην ΚΠΦΣΑ 15,28% 14,44% 17,76% Κέξδε πξν Φφξσλ (EBΣ) 1.302 760 1.925 Πεξηζώξην Κέξδε πξν Φόξσλ 7,73% 3,99% 8,08% Μέζνδνο Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ Με βάζε ηε κέζνδν πξνεμφθιεζεο κειινληηθψλ ξνψλ, ε αμία ηεο επηρείξεζεο (enterprise value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 21,7 εθαη. θαη 23,9 εθαη. θαη ε αμία ζηνπο κεηφρνπο (equity value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 12,6 εθαη. θαη 14,8 εθαη. (31/12/2012) Γηα ηελ απνηίκεζε ηεο αμίαο ηεο επηρείξεζεο, έρεη δηελεξγεζεί αλάιπζε επαηζζεζίαο ζηηο θαησηέξσ παξακέηξνπο: WACC: 14,60% - 15,60% Ρπζκφο Αλάπηπμεο ζην δηελεθέο: 1,25% - 1,75% Κεθάιαην θίλεζεο: Μεηαβνιή (+5/-5) ζηνλ αξηζκφ ησλ εκεξψλ EURODRIP USA INC.: Πνζνζηό πκκεηνρήο 100,00% Πξνβιέςεηο Ζ ελ ιφγσ ζπγαηξηθή δηαζέηεη παξαγσγηθή κνλάδα ζηηο ΖΠΑ, έθηαζεο 50.000 sqft (ζπκπεξηιακβαλνκέλσλ ησλ απνζεθεπηηθψλ ρψξσλ), ε νπνία ην κεγαιχηεξν κέξνο ηνπ έηνπο απαζρνιεί 60 άηνκα πξνζσπηθφ. ηελ δηάξθεηα ησλ επφκελσλ πέληε εηψλ (2013-2017) αλακέλεηαη αχμεζε ησλ εζφδσλ θαηά 12,8% (CAGR 2013 2017). Σν κεηθηφ πεξηζψξην θέξδνπο πξνβιέπεηαη λα ζεκεηψζεη κηθξή άλνδν ηα επφκελα έηε θαη ην ιεηηνπξγηθφ πεξηζψξην θέξδνπο αλακέλεηαη λα αθνινπζήζεη ηελ πνξεία ηνπ κεηθηνχ πεξηζσξίνπ θέξδνπο 24

ε ρηι. 2010 2011 2012 Κχθινο Δξγαζηψλ 19.975 22.128 26.862 Μεηαβνιή Πσιήζεσλ 10,78% 21,40% Μεηθηφ Κέξδνο 5.567 6.480 7.501 Πεξηζώξην Μεηθηνύ Κέξδνπο 27,87% 29,28% 27,93% Κέξδε πξν Φφξσλ, Σφθσλ θαη Απνζβέζεσλ (ΚΠΦΣΑ) 2.018 1.995 2.597 Πεξηζώξην ΚΠΦΣΑ 10,10% 9,02% 9,67% Κέξδε πξν Φφξσλ (EBΣ) 919 959 1.327 Πεξηζώξην Κέξδε πξν Φόξσλ 4,60% 4,33% 4,94% Μέζνδνο Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ Με βάζε ηε κέζνδν πξνεμφθιεζεο κειινληηθψλ ξνψλ, ε αμία ηεο επηρείξεζεο (enterprise value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 23,6 εθαη. θαη 29,4 εθαη. θαη ε αμία ζηνπο κεηφρνπο (equity value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 19,2 εθαη. θαη 25,1 εθαη. (31/12/2012) Γηα ηελ απνηίκεζε ηεο αμίαο ηεο επηρείξεζεο, έρεη δηελεξγεζεί αλάιπζε επαηζζεζίαο ζηηο θαησηέξσ παξακέηξνπο: WACC: 5,46% - 6,46% Ρπζκφο Αλάπηπμεο ζην δηελεθέο 0,75% - 1,25% Κεθάιαην θίλεζεο: Μεηαβνιή (+5/-5) ζηνλ αξηζκφ ησλ εκεξψλ NATIONAL DRIP IRRIGATION CO LTD: Πνζνζηό πκκεηνρήο 76,00% Πξνβιέςεηο Ζ ελ ιφγσ ζπγαηξηθή δηαζέηεη παξαγσγηθή κνλάδα ζηελ Ηνξδαλία, έθηαζεο 1.000 m 2 (ζπκπεξηιακβαλνκέλσλ ησλ απνζεθεπηηθψλ ρψξσλ), ε νπνία ην κεγαιχηεξν κέξνο ηνπ έηνπο απαζρνιεί 26 άηνκα πξνζσπηθφ. ηελ δηάξθεηα ησλ επφκελσλ πέληε εηψλ (2013-2017) αλακέλεηαη αχμεζε ησλ εζφδσλ θαηά 13,3% (CAGR 2013 2017). Σν κεηθηφ πεξηζψξην θέξδνπο πξνβιέπεηαη λα ζεκεηψζεη ζεκαληηθή βειηίσζε ηα επφκελα έηε, φπσο θαη ην ιεηηνπξγηθφ πεξηζψξην θέξδνπο. ε ρηι. 2010 2011 2012 Κχθινο Δξγαζηψλ 2.033 1.555 1.581 Μεηαβνιή Πσιήζεσλ -23,53% 1,65% Μεηθηφ Κέξδνο 523 393 359 Πεξηζώξην Μεηθηνύ Κέξδνπο 25,71% 25,30% 22,72% Κέξδε πξν Φφξσλ, Σφθσλ θαη Απνζβέζεσλ (ΚΠΦΣΑ) 295 105 88 Πεξηζώξην ΚΠΦΣΑ 14,53% 6,73% 5,58% Κέξδε πξν Φφξσλ (EBΣ) 226 48 32 Πεξηζώξην Κέξδε πξν Φόξσλ 11,14% 3,07% 2,03% 25

Μέζνδνο Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ Με βάζε ηε κέζνδν πξνεμφθιεζεο κειινληηθψλ ξνψλ, ε αμία ηεο επηρείξεζεο (enterprise value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 3,0 εθαη. θαη 3,3 εθαη. θαη ε αμία ζηνπο κεηφρνπο (equity value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 3,3 εθαη. θαη 3,6 εθαη. Καηά ζπλέπεηα ε αμία ηνπ 76% θπκαίλεηαη κεηαμχ 2,5 εθαη. θαη 2,7 εθαη. (31/12/2012) Γηα ηελ απνηίκεζε ηεο αμίαο ηεο επηρείξεζεο, έρεη δηελεξγεζεί αλάιπζε επαηζζεζίαο ζηηο θαησηέξσ παξακέηξνπο: WACC: 14,59% - 15,59% Ρπζκφο Αλάπηπμεο ζην δηελεθέο: 1,25% - 1,75% Κεθάιαην θίλεζεο: Μεηαβνιή (+5/-5) ζηνλ αξηζκφ ησλ εκεξψλ EURODRIP EGYPT S.A.E. : Πνζνζηό πκκεηνρήο 99,41% Πξνβιέςεηο Ζ ελ ιφγσ ζπγαηξηθή δηαζέηεη παξαγσγηθή κνλάδα ζηελ Αίγππην, έθηαζεο 1.750 m 2 (ζπκπεξηιακβαλνκέλσλ ησλ απνζεθεπηηθψλ ρψξσλ), ε νπνία ην κεγαιχηεξν κέξνο ηνπ έηνπο απαζρνιεί 40 άηνκα πξνζσπηθφ. ηελ δηάξθεηα ησλ επφκελσλ πέληε εηψλ αλακέλεηαη αχμεζε ησλ εζφδσλ θαηά 21,5% (CAGR 2013 2017). Σν κεηθηφ πεξηζψξην θέξδνπο πξνβιέπεηαη λα κελ παξνπζηάζεη νπζηαζηηθή κεηαβνιή ηα επφκελα πέληε έηε, αληίζηνηρα αλακέλεηαη λα θηλεζεί θαη ην ιεηηνπξγηθφ πεξηζψξην θέξδνπο. ε ρηι. 2010 2011 2012 Κχθινο Δξγαζηψλ 4.559 4.982 4.828 Μεηαβνιή Πσιήζεσλ 9,27% -3,09% Μεηθηφ Κέξδνο 1.236 1.253 1.165 Πεξηζώξην Μεηθηνύ Κέξδνπο 27,11% 25,15% 24,13% Κέξδε πξν Φφξσλ, Σφθσλ θαη Απνζβέζεσλ (ΚΠΦΣΑ) 1.317 1.274 1.111 Πεξηζώξην ΚΠΦΣΑ 28,88% 25,58% 23,01% Κέξδε πξν Φφξσλ (EBΣ) 1.164 1.124 936 Πεξηζώξην Κέξδε πξν Φόξσλ 25,53% 22,55% 19,38% Μέζνδνο Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ Με βάζε ηε κέζνδν πξνεμφθιεζεο κειινληηθψλ ξνψλ, ε αμία ηεο επηρείξεζεο (enterprise value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 5,1 εθαη. θαη 5,5 εθαη. θαη ε αμία ζηνπο κεηφρνπο (equity value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 6,6 εθαη. θαη 7,0 εθαη. (31/12/2012) Γηα ηελ απνηίκεζε ηεο αμίαο ηεο επηρείξεζεο, έρεη δηελεξγεζεί αλάιπζε επαηζζεζίαο ζηηο θαησηέξσ παξακέηξνπο: WACC : 25,87% - 26,87% Ρπζκφο Αλάπηπμεο ζην δηελεθέο: 1,25% - 1,75% Κεθάιαην θίλεζεο: Μεηαβνιή (+5/-5) ζηνλ αξηζκφ ησλ εκεξψλ 26

EURODRIP PERU S.A.C. : Πνζνζηό πκκεηνρήο 100,00% Πξνβιέςεηο Ζ ελ ιφγσ ζπγαηξηθή δηαζέηεη παξαγσγηθή κνλάδα ζην Πεξνχ, έθηαζεο 3.350 m 2 (ζπκπεξηιακβαλνκέλσλ ησλ απνζεθεπηηθψλ ρψξσλ), ε νπνία ην κεγαιχηεξν κέξνο ηνπ έηνπο απαζρνιεί 10 άηνκα πξνζσπηθφ. ηελ ησλ επφκελσλ πέληε εηψλ αλακέλεηαη αχμεζε ησλ εζφδσλ θαηά 13,7% (CAGR 2013 2017). To κεηθηφ πεξηζψξην θέξδνπο πξνβιέπεηαη λα κελ παξνπζηάζεη νπζηαζηηθή βειηίσζε ζηελ δηάξθεηα ησλ επφκελσλ πέληε εηψλ, ελψ αληίζεηα ην ιεηηνπξγηθφ πεξηζψξην θέξδνπο πξνβιέπεηαη λα απμεζεί ζεκαληηθά. ε ρηι. 2010 2011 2012 Κχθινο Δξγαζηψλ 3.717 3.506 4.189 Μεηαβνιή Πσιήζεσλ -5,68% 19,48% Μεηθηφ Κέξδνο 981 696 880 Πεξηζώξην Μεηθηνύ Κέξδνπο 26,40% 19,85% 21,00% Κέξδε πξν Φφξσλ, Σφθσλ θαη Απνζβέζεσλ (ΚΠΦΣΑ) 553-72 32 Πεξηζώξην ΚΠΦΣΑ 14,87% -2,04% 0,77% Κέξδε πξν Φφξσλ (EBΣ) 369-276 -183 Πεξηζώξην Κέξδε πξν Φόξσλ 9,92% -7,88% -4,36% Μέζνδνο Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ Με βάζε ηε κέζνδν πξνεμφθιεζεο κειινληηθψλ ξνψλ, ε αμία ηεο επηρείξεζεο (enterprise value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 2,5 εθαη. θαη 3,0 εθαη. θαη ε αμία ζηνπο κεηφρνπο (equity value) θπκαίλεηαη κεηαμχ 2,2 εθαη. θαη 2,7 εθαη. (31/12/2012) Γηα ηελ απνηίκεζε ηεο αμίαο ηεο επηρείξεζεο, έρεη δηελεξγεζεί αλάιπζε επαηζζεζίαο ζηηο θαησηέξσ παξακέηξνπο: WACC : 10,16% - 11,16% Ρπζκφο Αλάπηπμεο ζην δηελεθέο: 1,25% - 1,75% Κεθάιαην θίλεζεο: Μεηαβνιή (+5/-5) ζηνλ αξηζκφ ησλ εκεξψλ 27

7.2.3 Απνηίκεζε Λνηπώλ Θπγαηξηθώλ εηαηξηώλ EURODRIP TRADING CIS: Πνζνζηό πκκεηνρήο 100,00% Ζ εηαηξία έρεη έδξα ηελ Κχπξν θαη θαηά ηελ πεξίνδν 2013/17 δελ πξνβιέπεηαη λα αλαπηχμεη δξαζηεξηφηεηα, ελψ αλακέλεηαη λα θαηαγξάςεη δεκηέο. Μέζνδνο Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ Με βάζε ηε κέζνδν πξνεμφθιεζεο κειινληηθψλ ξνψλ, ε αμία ζηνπο κεηφρνπο (equity value) γηα ηελ εηαηξία θπκαίλεηαη κεηαμχ - 0,148 εθαη. θαη - 0,161 εθαη. Γηα ηελ απνηίκεζε ηεο αμίαο ηεο επηρείξεζεο, έρεη δηελεξγεζεί αλάιπζε επαηζζεζίαο κφλν ζηελ παξάκεηξν ηνπ ζηαζκηζκέλνπ θφζηνπο θεθαιαίνπ: WACC: 17,60% - 18,60% Ο Ρπζκφο Αλάπηπμεο ζην δηελεθέο έρεη εθηηκεζεί ζην 0% EUGODRIP IRRIGATION HOLDING S.L.: Πνζνζηό πκκεηνρήο 100,00% Ζ εηαηξία έρεη έδξα ηελ Ηζπαλία θαη θαηά ηελ πεξίνδν 2013/17 δελ πξνβιέπεηαη λα αλαπηχμεη δξαζηεξηφηεηα, ελψ αλακέλεηαη λα θαηαγξάςεη δεκηέο. Μέζνδνο Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ Με βάζε ηε κέζνδν πξνεμφθιεζεο κειινληηθψλ ξνψλ, ε αμία ζηνπο κεηφρνπο (equity value) γηα ηελ εηαηξία θπκαίλεηαη κεηαμχ - 0,117 εθαη. θαη - 0,127 εθαη. Γηα ηελ απνηίκεζε ηεο αμίαο ηεο επηρείξεζεο, έρεη δηελεξγεζεί αλάιπζε επαηζζεζίαο κφλν ζηελ παξάκεηξν ηνπ ζηαζκηζκέλνπ θφζηνπο θεθαιαίνπ: WACC: 11,36% - 12,36% Ο Ρπζκφο Αλάπηπμεο ζην δηελεθέο έρεη εθηηκεζεί ζην 0% EURODRIP DAMLA SULAMA PAZARLAMA VETICARET A.S.: Πνζνζηό πκκεηνρήο 85,00% Ζ εηαηξία έρεη έδξα ηελ Σνπξθία θαη θαηά ηελ πεξίνδν 2013/17 δελ πξνβιέπεηαη λα αλαπηχμεη δξαζηεξηφηεηα, ελψ αλακέλεηαη λα θαηαγξάςεη δεκηέο. Μέζνδνο Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ Με βάζε ηε κέζνδν πξνεμφθιεζεο κειινληηθψλ ξνψλ, ε αμία ζηνπο κεηφρνπο (equity value) γηα ηελ εηαηξία θπκαίλεηαη κεηαμχ - 0,068 εθαη. θαη - 0,073 εθαη. Γηα ηελ απνηίκεζε ηεο αμίαο ηεο επηρείξεζεο, έρεη δηελεξγεζεί αλάιπζε επαηζζεζίαο κφλν ζηελ παξάκεηξν ηνπ ζηαζκηζκέλνπ θφζηνπο θεθαιαίνπ: WACC: 14,60% - 15,60% Ο Ρπζκφο Αλάπηπμεο ζην δηελεθέο έρεη εθηηκεζεί ζην 0% 28

EURODRIP IRRIGATION SYSTEMS S.R.L: Πνζνζηό πκκεηνρήο 100,00% Ζ εηαηξία έρεη έδξα ηε Ρνπκαλία θαη θαηά ηελ πεξίνδν 2013/17 δελ πξνβιέπεηαη λα αλαπηχμεη δξαζηεξηφηεηα, ελψ αλακέλεηαη λα θαηαγξάςεη δεκηέο. Μέζνδνο Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ Με βάζε ηε κέζνδν πξνεμφθιεζεο κειινληηθψλ ξνψλ, ε αμία ζηνπο κεηφρνπο (equity value) γηα ηελ εηαηξία θπκαίλεηαη κεηαμχ 0,0011 εθαη. θαη 0,0014 εθαη. Γηα ηελ απνηίκεζε ηεο αμίαο ηεο επηρείξεζεο, έρεη δηελεξγεζεί αλάιπζε επαηζζεζίαο κφλν ζηελ παξάκεηξν ηνπ ζηαζκηζκέλνπ θφζηνπο θεθαιαίνπ: WACC: 11,87% - 12,87% Ο Ρπζκφο Αλάπηπμεο ζην δηελεθέο έρεη εθηηκεζεί ζην 0% 7.2.4 Απνηειέζκαηα Απνηίκεζεο κε ηε κέζνδν Πξνεμόθιεζεο Μειινληηθώλ Σακεηαθώλ Ρνώλ Καησηέξσ παξνπζηάδεηαη ζπλνπηηθά ε απνηίκεζε ηεο Δηαηξείαο θαη ην πξνθχπηνλ εχξνο ηεο αμίαο ζηνπο κεηφρνπο αλά κεηνρή, κε βάζε ηε κέζνδν ηεο Πξνεμφθιεζεο Μειινληηθψλ Σακεηαθψλ Ρνψλ : Δηαηξία Αξία Μηηπικήρ Δύξνο Αμηώλ (ζε εθαη. ) Μέζνδνο Απνηίκεζεο EURODRIP Α.Β.Δ.Γ.Δ. 13,583 17,291 DCF Αξία ςμμεηοσών % πκκεηνρήο EURODRIP DAMLA SULAMA SANAYI VE TICARET A.S. 12,577 14,805 DCF 98,96% EURODRIP USA INC 19,198 25,060 DCF 100,00% NATIONAL DRIP IRRIGATION CO LTD 2,494 2,680 DCF 76,00% EURODRIP EGYPT S.A.E 6,616 7,021 DCF 99,40% EURODRIP PERU S.A.C. 2,171 2,700 DCF 100,00% EURODRIP TRADING (CIS) - 0,148-0,161 DCF 100,00% EURODRIP IRRIGATION HOLDING S.L. - 0,117-0,127 DCF 100,00% EURODRIP DAMLA SULAMA PAZARLAMA VE TICARET A.S. - 0,060-0,070 DCF 85,00% EURODRIP IRRIGATION SYSTEMS S.R.L. 0,001 0,001 DCF 100,00% ύλνιν Οκίινπ 56,314 69,199 Αξηζκόο κεηνρώλ 44.448.600 Αμία αλά κεηνρή 1,27 1,56 *Σπρφλ Γηαθνξέο Οθείινληαη ζε ηξνγγπινπνίεζε 29

7.3 πγθξηηηθή αλάιπζε ηζηνξηθά πξνζθεξόκελσλ ππεξαμηώλ γηα ηελ εμαγνξά εηαηξηθώλ κεξηδίσλ (Squeeze Out Premia ) Γενικά Ζ κέζνδνο απηή απνηππψλεη ηηο ηζηνξηθά πξνζθεξφκελεο ππεξαμίεο έλαληη ζπγθεθξηκέλσλ ρξεκαηηζηεξηαθψλ ηηκψλ (Bid Premia) νη νπνίεο πξνζθέξζεθαλ κέζσ Πξναηξεηηθήο ή Τπνρξεσηηθήο Γεκφζηαο Πξφηαζεο πξνθεηκέλνπ γηα εμαγνξά εηαηξηθψλ κεξηδίσλ (Squeeze Out). Καηά ζπλέπεηα, ε ελ ιφγσ κέζνδνο απνηππψλεη ηελ αμία κηαο εηαηξείαο φπσο απηή δηακνξθψλεηαη απφ ηελ αγνξά βάζεη παξφκνηνπ είδνπο ζπλαιιαγψλ (αλεμαξηήησο ηνπ θιάδνπ δξαζηεξηνπνίεζεο ηεο εηαηξείαο) πνπ έρνπλ δηελεξγεζεί ζην παξειζφλ. Εθαπμογή ηηρ μεθόδος ζηην Eurodrip Δηδηθφηεξα, ππνινγίζηεθε κεηά απφ εμέηαζε δείγκαηνο 18 αληίζηνηρσλ ζπλαιιαγψλ πνπ πξαγκαηνπνηήζεθαλ ζηελ Διιάδα θαηά ηελ πεξίνδν 2009-2012 θαη ππνινγίζηεθε ε επηπιένλ απφδνζε ( premium ) πνπ πξνζθέξζεθε ζε ζρέζε κε ηελ ηηκή θιεηζίκαηνο ηεο εθάζηνηε κεηνρήο θαηά ηελ πξνεγνχκελε εκέξα θαζψο επίζεο θαη επί ηεο κέζεο ηηκήο ελφο (1), ηξηψλ (3), έμη (6) θαη δψδεθα (12) κελψλ πξν ηεο εκεξνκελίαο ππνβνιήο ηεο δεκφζηαο πξφηαζεο ή ζε πεξίπησζε ππνρξεσηηθήο δεκφζηαο πξφηαζεο, πξηλ απφ ηελ εκεξνκελία θαηά ηελ νπνία ν Πξνηείλσλ θαηέζηε ππφρξενο λα ππνβάιεη Γεκφζηα Πξφηαζε. Δλ ζπλερεία, ν κέζνο φξνο ησλ αλσηέξσ απνδφζεσλ εθαξκφζηεθε ζηηο αληίζηνηρεο ηηκέο ηεο κεηνρήο ηεο Δηαηξείαο θαηά ηηο αληίζηνηρεο εκεξνκελίεο. Χο εκεξνκελία ζπλαιιαγήο γηα ηελ Eurodrip ζεσξήζεθε ε εκεξνκελία 8.10.2012 θαηά ηελ νπνία ε Δηαηξία δεκνζηνπνίεζε ηελ απφ 5.10.2012 ζπκθσλία πνπ ππέγξαςαλ νη βαζηθνί κέηνρνη ηεο Δηαηξίαο, Aquanova International Holdings B.V. θαη Bellaria Holding Ltd., ππέγξαςαλ ζηηο κε ηελ εηαηξία Waarmenk Holding Limited, ε νπνία είλαη ζπλδεδεκέλε κε ην, δηεζλέο επελδπηηθφ fund πνπ επηθεληξψλεηαη ζε επελδχζεηο ζηνλ ηνκέα ηξνθίκσλ θαη κεηαπνίεζεο αγξνηηθψλ πξντφλησλ, Paine & Partners LLC, ζρεηηθά κε ηελ πψιεζε ηνπ ζπλφινπ ησλ κεηνρψλ ηνπο (67,5% ηνπ ζπλφινπ ηνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ θαη ησλ δηθαησκάησλ ςήθνπ ηεο Δηαηξίαο), έλαληη ηηκήκαηνο πνπ αλέξρεηαη ζε 1,53 Δπξψ αλά κεηνρή. Χο απνηέιεζκα, ε ηηκή ηεο κεηνρήο ζηηο 8.10.2012 απμήζεθε θαηά 18,5%. Ο πίλαθαο πνπ αθνινπζεί παξνπζηάδεη ηα απνηειέζκαηα ηεο ελ ιφγσ αλάιπζεο: 30

Ηκ/λία Γεκόζηαο Πξόηαζεο Πξνηείλσλ Τπό Δμαγνξά Δηαηξία Δίδνο Premiumdiscount ζηην ηιμή ηηρ ηελεςηαίαρ ημέπαρ ππιν ηην ΔΠ Premiumdiscount ζηη ΜΥΣ 1 μηνόρ Premiumdiscount ΜΥΣ 3 μηνών Premiumdiscount ΜΥΣ 6 μηνών Premiumdiscount ΜΥΣ 12μηνών 30/7/2012 Henkel Eιιάο Rilken A.E. Τπνρξεσηηθή 7,4% 7,4% 7,3% 9,0% 13,2% 23/5/2012.Φπράξεο Γ.Ο.Λ. Τπνρξεσηηθή 74,0% -7,0% -0,9% 9,5% -5,0% 21/3/2012 2/1/2012 23/5/2011 4/4/2011 30/11/2010 21/9/2010 3/5/2010 30/4/2010 30/3/2010 12/3/2010 TETHYS OCEAN B.V. Sciens International Acquisition I Ltd CRÉDIT AGRICOLE S.A. GOLDENER LIMITED Θ.Β. FASHION ΑΝΩΝΤΜΖ ΔΣΑΗΡΗΑ ΔΜΠΟΡΗΑ ΔΝΓΤΜΑΣΩΝ ΚΑΗ ΔΚΜΔΣΑΛΛΔΤΖ ΑΚΗΝΖΣΩΝ LOMOND ΤΠΖΡΔΗΔ ΜΔΣΑΛΛΗΚΧΝ ΠΡΟΨΟΝΣΧΝ ΑΝΧΝΤΜΖ ΔΣΑΗΡΔΗΑ SAROGAD INVESTMENTS LIMITED SAPPHIRE LAMDA CAPITAL ΑΝΧΝΤΜΖ ΤΜΒΟΤΛΔΤΣΗΚΖ ΔΣΑΗΡΗΑ ΑΓΡΟΣΗΚΖ ΣΡΑΠΔΕΑ ΣΖ ΔΛΛΑΓΟ Α.Δ. DELHAIZE THE LION NEDERLAND B.V. ΓΗΑ ΗΥΘΤΟΚΑΛΛΗΔΡΓΔΗΔ Α.Β.Δ.Δ Τπνρξεσηηθή 0,0% 0,6% 6,7% 4,2% 2,1% Sciens Γηεζλήο Αλψλπκε Δηαηξία Δπελδχζεσλ θαη πκκεηνρψλ Τπνρξεσηηθή 75,0% 41,3% 35,8% 0,7% -49,3% ΔΜΠΟΡΗΚΖ ΣΡΑΠΔΕΑ ΣΖ ΔΛΛΑΓΟ Α.Δ. Πξναηξεηηθή 32,3% 45,3% 20,6% 17,3% -11,0% VIVERE ENTERTAINMENT ΔΜΠΟΡΗΚΖ & ΤΜΜΔΣΟΥΧΝ ΑΝΧΝΤΜΖ ΔΣΑΗΡΔΗΑ Τπνρξεσηηθή 141,5% 171,5% 186,2% 153,7% 123,3% ΒΑΡΓΑ ΑΝΩΝΤΜΖ ΔΜΠΟΡΗΚΖ ΚΑΗ ΒΗΟΜΖΥΑΝΗΚΖ ΔΣΑΗΡΔΗΑ ΔΝΓΤΜΑΣΩΝ Πξναηξεηηθή 52,8% 41,0% 43,7% 27,9% -17,2% CROWN HELLAS CAN ΒΗΟΜΖΥΑΝΗΑ ΔΗΓΧΝ ΤΚΔΤΑΗΑ A.E. Τπνρξεσηηθή 73,1% 73,1% 73,9% 73,2% 65,3% INFORMER ΑΔ ΚΑΗ ΒΗΟΜΖΥΑΝΗΚΖ ΔΣΑΗΡΔΗΑ ΟΡΓΑΝΧΔΧ ΚΑΗ ΠΛΖΡΟΦΟΡΗΚΖ Τπνρξεσηηθή 21,1% 20,4% 18,7% 16,7% -20,3% ΔLFE (FASHION BOX ΔΛΛΑ) ΑΝΧΝΤΜΖ ΔΣΑΗΡΗΑ-ΠΑΡΑΓΧΓΖ ΚΑΗ ΔΜΠΟΡΗΑ ΔΣΟΗΜΧΝ ΔΝΓΤΜΑΣΧΝ Τπνρξεσηηθή 11,1% 11,1% 10,6% 4,2% -14,5% ΑΓΡΟΣΗΚΖ ΑΦΑΛΗΣΗΚΖ ΑΝΧΝΤΜΖ ΔΣΑΗΡΔΗΑ Πξναηξεηηθή 16,8% 20,2% 10,8% -2,8% 0,7% ΑΛΦΑ-ΒΖΣΑ» ΒΑΗΛΟΠΟΤΛΟ A.E. Πξναηξεηηθή 5,1% 2,3% -4,0% 0,0% 12,9% 9/3/2010 SANDRINA A.E. Υ. ΜΠΔΝΡΟΤΜΠΖ ΚΑΗ ΤΗΟ Τπνρξεσηηθή 8,1% 9,7% 10,4% 10,4% 9,1% 25/2/2010 Αληψλεο Λπκπέξεο ηνπ Παλαγηψηε ΔΚΓΟΔΗ ΛΤΜΠΔΡΖ ΑΝΧΝΤΜΖ ΔΣΑΗΡΔΗΑ Πξναηξεηηθή 5,3% 23,3% 33,9% 9,1% -11,5% 25/8/2009 ISQUARE A.E. RAINBOW A.E. Πξναηξεηηθή 1,4% 4,4% 6,4% 11,9% 14,7% 4/8/2009 MIG TECHNOLOGY HOLDINGS ΑΝΧΝΤΜΟ ΔΣΑΗΡΔΗΑ ΤΜΜΔΣΟΥΧΝ» ΗΝΓΚΗΟΤΛΑΡ ΛΟΣΕΗΚ ΑΔ ΠΛΖΡΟΦΟΡΗΑΚΧΝ ΤΣΖΜΑΣΧΝ & ΔΦΑΡΜΟΓΧΝ Τπνρξεσηηθή 10,4% 29,1% 18,0% 48,8% 37,5% Premium -discount ζηην ηιμή ηηρ ηελεςηαία ρ ημέπαρ ππιν ηην ΔΠ Premium -discount ζηη ΜΥΣ 1 μηνόρ Premium -discount ΜΥΣ 3 μηνών Premium -discount ΜΥΣ 6 μηνών Premiumdiscount ΜΥΣ 12μηνών Ελάχιστο 0,0% -7,0% -4,0% -2,8% -49,3% Μέγιστο 141,5% 171,5% 186,2% 153,7% 123,3% Διάμεσος 16,8% 20,4% 18,0% 10,4% 0,7% Μέσος 33,3% 31,3% 30,1% 24,4% 6,1% 31

Πξνηείλσλ Τπό Δμαγνξά Δηαηξία Δίδνο Σιμή κλειζίμαηορ ηηρ ηελεςηαίαρ ημέπαρ ππιν ηην 8.10.2012 (1) ΜΥΣ 1 μηνόρ ππιν ηην 8.10.2012 (1) ΜΥΣ 3 μηνών ππιν ηην 8.10.2012 (1) ΜΥΣ 6 μηνών ππιν ηην 8.10.2012 (1) ΜΥΣ 12μηνών ππιν ηην 8.10.2012 (1) P&P Water Holdings (Greece) Αλψλπκε Δηαηξεία ΔURODRIP A.B.E.Γ.Δ. Τπνρξεσηηθή 1,19 1,18 1,14 1,03 0,94 Πξνηεηλόκελε Αμία αλά κεηνρή Γηάκεζνο 1,59 1,54 1,48 1,29 1,00 Mέζνο 1,39 1,42 1,34 1,14 0,95 (1) Σα ρξνληθά δηαζηήκαηα πνπ ειήθζεζαλ ππόςε γηα ηνλ ππνινγηζκό ησλ κέζσλ ηηκώλ, πξνθύπηνπλ από ηελ πξνεγνύκελε εκέξα ηεο 8.10.2012 (Ηκεξνκελία πλαιιαγήο) θαη όρη ηεο 29.1.2013 (Ηκεξνκελία θαηά ηελ νπνία ν Πξνηείλσλ θαηέζηε λνκηθά ππόρξενο). Βάζεη ησλ αλσηέξσ, ε αμία αλά κεηνρή ηεο Eurodrip ζχκθσλα κε ηελ κέζνδν ησλ ηζηνξηθά πξνζθεξφκελσλ ππεξαμηψλ γηα ηελ εμαγνξά εηαηξηθψλ κεξηδίσλ θπκαίλεηαη απφ 0,95 έσο 1,59 αλά κεηνρή. 32

7.4 πγθξηηηθή αλάιπζε εηζεγκέλσλ εηαηξεηώλ µέζσ ρξήζεο δεηθηώλ θεθαιαηαγνξάο (Trading Multiples of Comparable Companies Method) H κέζνδνο ησλ δεηθηψλ θεθαιαηαγνξάο, ζηεξίδεηαη ζηελ παξαδνρή φηη ε αμία κίαο εηαηξείαο δχλαηαη λα πξνζεγγηζζεί κέζσ ηεο ρξήζεο ζπγθεθξηκέλσλ ρξεκαηννηθνλνκηθψλ δεηθηψλ πνπ πξνθχπηνπλ απφ ηελ αμία πνπ απνδίδνπλ θαιά πιεξνθνξεκέλνη θαη νξζνινγηθνί επελδπηέο, ζε κεηνρέο άιισλ νκνεηδψλ θαη άκεζα ζπγθξίζηκσλ εηαηξεηψλ. Με ηνλ ππνινγηζκφ ησλ δεηθηψλ απηψλ θαη ηελ εθαξκνγή ηνπο ζηα νηθνλνκηθά κεγέζε ηεο απνηηκψκελεο εηαηξείαο δχλαηαη λα εθηηκεζεί ε αμία ηεο. Ζ κέζνδνο απηή ζεσξείηαη ζεκαληηθή εθφζνλ εμεπξεζεί έλα δείγκα νκνεηδψλ θαη άκεζα ζπγθξίζηκσλ εηαηξεηψλ. Γηα ηελ θάζε εηαηξεία ηνπ δείγκαηνο ησλ εηζεγκέλσλ εηαηξεηψλ ππνινγίζηεθαλ κία ζεηξά απφ δείθηεο (multiples), φπσο ελδεηθηηθά : Αμία επηρείξεζεο πξνο (/) Κέξδε πξν ηφθσλ, θφξσλ θαη απνζβέζεσλ (EV/EBITDA) Σηκή πξνο (/) Κέξδε αλά κεηνρή, κεηά απφ θφξνπο (P/E) Οη ρξεκαηννηθνλνκηθνί δείθηεο πνπ πξνέθπςαλ απφ ηα νηθνλνκηθά κεγέζε θαη ηηο ρξεκαηηζηεξηαθέο αμίεο ησλ εηαηξεηψλ πνπ πεξηιακβάλνληαη ζην δείγκα ησλ ζπγθξίζηκσλ εηαηξεηψλ, πνιιαπιαζηαδφκελνη κε ηα αληίζηνηρα νηθνλνκηθά κεγέζε ηεο εηαηξίαο δίλνπλ κία εθηίκεζε γηα ηελ απνηίκεζή ηεο. Γηα ηελ εθαξκνγή ηεο ελ ιφγσ κεζφδνπ ζηελ απνηίκεζε ηεο Δurodrip βξέζεθε έλα πεξηνξηζκέλν δείγκα απφ 3 ζπγθξίζηκεο εηαηξίεο, εηζεγκέλεο ζε δηεζλή ρξεκαηηζηήξηα. Πεξηγξαθή ησλ Δπηιεγκέλσλ Δηαηξεηώλ ηνπ Γείγκαηνο Deere & Co: Ζ εηαηξεία δξαζηεξηνπνηείηαη απφ ην 1837, θαηαζθεπή ιχζεσλ γηα αγξνηηθέο εξγαζίεο. Σν 2006 επεθηάζεθε ζηνλ ηνκέα ηεο θαηαζθεπήο θαη δηαλνκήο πξντφλησλ δηαρείξηζεο άξδεπζεο, ν νπνίνο απνηειεί ην 0,23% ησλ πσιήζεψλ ηεο. Σν 2012 ν θχθινο εξγαζηψλ ηεο εηαηξείαο αλήιζε ζε 27.813 εθαη. θαη ηα θαζαξά θέξδε ζε 2.357 εθαη. Ζ κεηνρή δηαπξαγκαηεχεηαη ζην ρξεκαηηζηήξην ηεο Νέαο Τφξθεο. Toro Co: Ζ εηαηξεία δξαζηεξηνπνηείηαη απφ ην 1914 ζηελ βειηίσζε ηεο ρξήζεο γεο, φπσο ρψξνη αζιεηηθήο δξαζηεξηφηεηαο, εκπνξηθνί, νηθηαθνί θαη αγξνηηθνί ρψξνη. Σν 1920 επεθηάζεθε ζηνλ ηνκέα ηεο θαηαζθεπήο θαη δηαλνκήο εμνπιηζκνχ θαη πξντφλησλ δηαρείξηζεο άξδεπζεο, ν νπνίνο απνηειεί ην 18% ησλ πσιήζεψλ ηεο. Σν 2012 ν θχθινο εξγαζηψλ ηεο εηαηξείαο αλήιζε ζε 1.506 εθαη. θαη ηα θαζαξά θέξδε ζε 99,6 εθαη. Ζ κεηνρή δηαπξαγκαηεχεηαη ζην ρξεκαηηζηήξην ηεο Νέαο Τφξθεο. Jain Irrigation Systems Ltd: Ζ εηαηξεία δξαζηεξηνπνηείηαη απφ ην 1887 ζηελ εκπνξία νινθιεξσκέλσλ πξντφλησλ αγξνηηθήο ρξήζεο. Σν 1989 επεθηάζεθε ζηνλ ηνκέα θαηαζθεπήο θαη δηαλνκήο εμνπιηζκνχ θαη πξντφλησλ δηαρείξηζεο άξδεπζεο, ν νπνίνο απνηειεί ην 50% ησλ πσιήζεψλ ηεο. Σν 2012 ν θχθινο εξγαζηψλ ηεο εηαηξείαο αλήιζε ζε 522 εθαη. θαη ηα θαζαξά θέξδε ζε 37 εθαη. Ζ κεηνρή δηαπξαγκαηεχεηαη ζην ρξεκαηηζηήξην ηεο Βνκβάεο. H αμία αλά κεηνρή ηεο Δurodrip ζχκθσλα κε ηελ κέζνδν πγθξηηηθή αλάιπζε εηζεγκέλσλ εηαηξεηψλ µέζσ ρξήζεο δεηθηψλ θεθαιαηαγνξάο, θπκαίλεηαη απφ 1,49 έσο 1,75 αλά κεηνρή. 33

Ζ εθαξκνγή ηεο κεζφδνπ δελ ελδείθλπηαη γηα ηελ απνηίκεζε ηεο Eurodrip θαη ησλ ζπκκεηνρψλ ηεο, δεδνκέλνπ φηη ε θαηαιιειφηεηα ηνπ δείγκαηνο πεξηνξίδεηαη ιφγσ: Σνπ εχξνπο θαη ηεο δηαθνξνπνίεζεο ησλ δξαζηεξηνηήησλ ηεο θάζε εηαηξίαο Σνπ κεγέζνπο ηεο θάζε εηαηξίαο Σσλ πεξηζσξίσλ θεξδνθνξίαο θαη ηεο θεθαιαηαθήο δηάξζξσζεο Σεο ρψξαο ζηελ νπνία δξαζηεξηνπνηείηαη ε θάζε εηαηξία ηνπ δείγκαηνο θαη ην ρξεκαηηζηήξην ζην νπνίν είλαη εηζεγκέλε 8. ύλνςε Απνηειεζκάησλ Aπνηίκεζεο Δπνκέλσο, κε βάζε ηνπο πεξηνξηζκνχο ρξήζεο ηεο κεζφδνπ πγθξηηηθή αλάιπζε εηζεγκέλσλ εηαηξεηψλ µέζσ ρξήζεο δεηθηψλ θεθαιαηαγνξάο ζηελ απνηίκεζε ηεο Eurodrip, ελ ηέιεη ειήθζεζαλ ππφςε : ε κέζνδνο «Πξνεμφθιεζε ησλ κειινληηθψλ ηακεηαθψλ ξνψλ» σο θχξηα κέζνδνο γηα ηελ απνηίκεζε ηεο κεηξηθήο Δηαηξίαο θαη ηνπ ζπλφινπ ησλ εηαηξηψλ ζηηο νπνίεο ζπκκεηέρεη, βάζεη πξνβιέςεσλ πνπ παξαζρέζεθαλ απφ ηε Γηνίθεζε ηεο Δηαηξίαο θαη ε κέζνδνο Πξνζθεξνκέλεο ππεξαμίεο γηα ηελ εμαγνξά εηαηξηθψλ κεξηδίσλ. Καησηέξσ παξνπζηάδεηαη ζπλνπηηθά ε απνηίκεζε ηεο Δηαηξείαο θαη ην πξνθχπηνλ εχξνο ηεο αμίαο αλά κεηνρή, κε βάζε ηελ εθάζηνηε κεζνδνινγία: 1,27 1,56 Πποζθεπόμενερ Τπεπαξίερ 0,95 1,59 Πποεξόθληζη Ελεύθεπων Σαμειακών Ροών 1,27 1,56 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 Απφ ηα αλσηέξσ πξνθχπηεη έλα εχξνο ηηκψλ γηα ηε κεηνρή ηεο Eurodrip κεηαμχ 1,27 έσο 1,56. Αζήλα 17 Απξηιίνπ 2013 ALPHA TΡΑΠΔΕΑ Α.Δ. Δ. Π. Καιακάθεο Γ. Α. Κνπινπξηψηε 34