ιεθνής Αβεβαιότητα, Ομόλογα και Μετοχές

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "ιεθνής Αβεβαιότητα, Ομόλογα και Μετοχές"

Transcript

1 Τόμος IΙΙ, Τεύχος 2, 29 Φεβρουαρίου 2008 ιεύθυνση Οικονομικών Μελετών & Προβλέψεων ημήτρης Μαλλιαρόπουλος Economic Research Advisor Κώστας Λαμπρινουδάκης Economic Analyst ιεθνής Αβεβαιότητα, Ομόλογα και Μετοχές Η αντίθετη πορεία των χρηματιστηρίων και της αγοράς κυβερνητικών ομολόγων κατά το τελευταίο εξάμηνο είναι ένα χαρακτηριστικό το οποίο παρατηρούμε συστηματικά σε περιόδους αυξημένης οικονομικής αβεβαιότητας και ιδιαίτερα σε περιόδους ύφεσης της οικονομίας. Η σχετική τιμή μεταξύ μετοχών και ομολόγων παρουσιάζει μια αξιοπρόσεκτη επαναληπτικότητα κατά τα τελευταία 30 χρόνια. Συγκεκριμένα, σε περιόδους οικονομικής ανάπτυξης οι τιμές των μετοχών αυξάνονται με ταχύτερους ρυθμούς από τις τιμές των ομολόγων, με αποτέλεσμα η σχετική τιμή τους να αυξάνει σημαντικά. Αντίθετα, σε περιόδους οικονομικής επιβράδυνσης ή ύφεσης η σχετική τιμή μειώνεται απότομα και προσεγγίζει ένα μακροχρόνιο επίπεδο ισορροπίας. Κατά την τελευταία ανοδική αγορά, η οποία ξεκίνησε το Μάρτιο του 2003, οι μετοχές είχαν υπεραποδόσει των ομολόγων κατά 53% περίπου μέχρι το Μάιο του Έκτοτε, η σχετική τιμή μετοχών έναντι ομολόγων έχει μειωθεί κατά 22%, αφού ο S&P έχει υποχωρήσει κατά 10% και ο ομολογιακός δείκτης έχει αυξηθεί κατά 12%. Με βάση την προηγούμενη εμπειρία, εκτιμούμε ότι η αντιστροφή της τάσης στη σχετική τιμή μετοχών/ομολόγων αποτελεί μια σαφή ένδειξη ότι βρισκόμαστε σε μια καθοδική μετοχική αγορά. Τα πρώτα σημάδια μιας ύφεσης στην οικονομία των ΗΠΑ έδειξαν ότι το σενάριο της αποδέσμευσης της παγκόσμιας οικονομίας από τις ΗΠΑ ήταν υπέρμετρα αισιόδοξο. Η μεταστροφή αυτή του κλίματος αντανακλάται και στις μετοχικές αγορές των αναδυόμενων οικονομιών αλλά και της Ευρώπης, οι οποίες κατά τους τρεις τελευταίους μήνες έχουν υποχωρήσει σημαντικά. Πιστεύουμε ότι η διόρθωση των αγορών δημιουργεί επενδυτικές ευκαιρίες σε συγκεκριμένους τύπους εταιριών και κλαδικούς δείκτες. Η προηγούμενη εμπειρία έχει δείξει ότι σε περιόδους ύφεσης οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης υπεραποδίδουν των μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης και οι μετοχές ανάπτυξης υπεραποδίδουν των μετοχών αξίας. Για το λόγο αυτό, συνεχίζουμε να προτείνουμε αμυντικές θέσεις long-short σε μετοχές υψηλής έναντι χαμηλής κεφαλαιοποίησης και σε μετοχές ανάπτυξης έναντι μετοχών αξίας. Σύμφωνα με την ανάλυσή μας, οι πλέον ανθεκτικοί κλάδοι κατά τις τέσσερις τελευταίες υφέσεις ήταν αυτοί των επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας, ενέργειας, τηλεπικοινωνιών και υγείας. Επίσης οι κλάδοι οι οποίοι έχουν ανακάμψει νωρίτερα κατά τις τελευταίες τέσσερις υφέσεις είναι ο χρηματοοικονομικός κλάδος και ο κλάδος των τηλεπικοινωνιών. Παίρνοντας υπόψη ότι οι μετοχές του χρηματοοικονομικού κλάδου έχουν πιεστεί περισσότερο από τις υπόλοιπες στην τρέχουσα συγκυρία, πιστεύουμε ότι θα είναι και αυτή τη φορά οι πρώτες μετοχές που θα ανακάμψουν.

2 Τόμος(Τεύχος) Ημερομηνία Συγγραφείς-Τίτλοι Άρθρων ΙΙΙ(1) 29 Ιανουαρίου 2008 Κ. Ε. Βορλόου: To ιαδίκτυο και ο Ξενοδοχειακός Κλάδος στην Ελλάδα ΙΙ(10) 5 εκεμβρίου Μαλλιαρόπουλος, Κ. Λαμπρινουδάκης, Ο. Κοσμά: Τάσεις και Προοπτικές των Αγορών Εμπορευμάτων: Συνέπειες για τις Οικονομίες και τους Επενδυτές ΙΙ(9) 2 Νοεμβρίου 2007 G. Hardouvelis, E. Davradakis, E. Georgopoulos, I. Gionis, T. Sampaniotis, C.E. Vorlow: Special Focus on Cyprus II(8) 23 Οκτωβρίου 2007 Γ. Χαρδούβελης: Μακροοικονομική ιαχείριση και η Ανάγκη ιαρθρωτικών Μεταρρυθμίσεων μετά την Είσοδο στη Νομισματική Ένωση II(7) 19 Σεπτεμβρίου 2007 Ε. Γεωργόπουλος: Οικοδομική ραστηριότητα και οι Προσδοκίες των Νοικοκυριών και των Κατασκευαστών II(6) 18 Ιουλίου 2007 Μ. αβραδάκης: Ελληνικό Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών και ανειακή Χρηματοδότηση Ιδιωτικού Τομέα II(5) 27 Ιουνίου 2007 Γ. Χαρδούβελης, Ε. Σιμιντζή & Ό. Κοσμά: Οι Αντιλήψεις για τον Πληθωρισμό και η Επίδραση του Ευρώ II(4) 31 Μαΐου 2007 Κ. Ε. Βορλόου: Εκπαίδευση Εργαζομένων και Επιδόσεις του Ξενοδοχειακού Κλάδου στην Ελλάδα II(3) 27 Απριλίου 2007 Ο. Κοσμά, Ε. Σιμιντζή & Γ. Χαρδούβελης: Ο Πληθωρισμός για ιαφορετικές Εισοδηματικές Τάξεις και η Εισαγωγή του Ευρώ Κυκλοφορούν επίσης: ιαθέσιμα ηλεκτρονικά από την ιστοσελίδα της Eurobank EFG: 1. Γκίκας Χαρδούβελης, «Πηγές Ανάπτυξης: Μπορεί η Ελλάδα να Ακολουθήσει το Παράδειγμα της Ιρλανδίας;» (ISBN: , Ιανουάριος 2006, Εκδόσεις Κέρκυρα), με τα πρακτικά και τις μελέτες του ομώνυμου συνεδρίου της Eurobank EFG (4/10/2005). 2. Νικόλαος Καραμούζης & Γκίκας Χαρδούβελης, «Αγορά κατοικίας: τάσεις και επενδυτικές ευκαιρίες» (ISBN: , 2007, Εκδόσεις Σάκκουλα). Eurobank Research: Οικονομία και Αγορές ISSN: Eurobank EFG, ιεύθυνση Οικονομικών Μελετών & Προβλέψεων Ερευνητική Ομάδα: Συντάκτης: Γκίκας Χαρδούβελης, Chief Economist & Director of Research ημήτρης Μαλλιαρόπουλος: Research Αdvisor Ιωάννης Γκιώνης: Research Economist Τηλέμαχος Ευθυμιάδης: Research Economist Όλγα Κοσμά: Economic Analyst Κώστας Λαμπρινουδάκης: Economic Analyst Κώστας Ε. Βορλόου: Research Economist Στέλλα Κανελλοπούλου: Research economist Θεοδόσης Σαμπανιώτης: Senior Economic Analyst Μαρία Πρανδέκα: Economic Analyst Eurobank EFG, Σουρή 5 & Αμαλίας 20, Μποδοσάκειο, Αθήνα, τηλ. (210) , Φαξ: (210) , web: επικοινωνίας: Ρήτρα μη ευθύνης (disclaimer): Άρθρα, μελέτες, σχόλια κλπ. εκφράζουν αποκλειστικά τις απόψεις του συντάκτη τους. Ανυπόγραφα σημειώματα θεωρούνται της συντάξεως. Άρθρα, μελέτες, σχόλια κλπ., που υπογράφονται από μέλη της συντακτικής επιτροπής, εκφράζουν τις προσωπικές απόψεις του γράφοντα. Απαγορεύεται χωρίς προηγούμενη άδεια η ολική ή μερική αναδημοσίευση και γενικά η αναπαραγωγή ή αναμετάδοση αυτής της έκδοσης σε οποιαδήποτε μορφή και με οποιοδήποτε μέσο, ηλεκτρονικό, μηχανικό, φωτοαντιγραφικό, ηχογραφικό ή άλλο. 1

3 ιεθνής Αβεβαιότητα, Ομόλογα και Μετοχές Τόμος ΙΙI, Τεύχος 2, 29 Φεβρουαρίου 2008 ημήτρης Μαλλιαρόπουλος 1 Κώστας Λαμπρινουδάκης 2 1. Εισαγωγή: Πρόσφατες εξελίξεις στις αγορές και στις οικονομίες Κατά τους τελευταίους δυο μήνες, οι ενδείξεις μιας ταχείας επιβράδυνσης της οικονομίας των ΗΠΑ έχουν πολλαπλασιαστεί. Ο ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας το 4ο τρίμηνο του 2007 επιβραδύνθηκε απότομα στο 0,6% από 4,9% στο 3ο τρίμηνο, η ανεργία έχει πλέον προσεγγίσει το 5%, ενώ ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής ISM βρίσκεται κάτω από το όριο που σηματοδοτεί μείωση της παραγωγής στον τομέα της βιομηχανίας. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας, η αμερικανική οικονομία βρίσκεται στα πρόθυρα μιας ύφεσης με πιθανότητα 80%, καθώς η διόρθωση στην αγορά ακινήτων συνεχίζεται, η ιδιωτική κατανάλωση επιβραδύνεται απότομα και η ανεργία βρίσκεται σε ανοδική τροχιά. Με βάση τη εμπειρία των τελευταίων 50 ετών, πιστεύουμε ότι η ύφεση της οικονομίας των ΗΠΑ θα διαρκέσει 3-4 τρίμηνα και θα οδηγήσει σε μια πτώση του ΑΕΠ κατά 1,5%, μια αύξηση του ποσοστού ανεργίας κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες (στο 6,5% το 2ο τρίμηνο του 2009 από 4,5% το 2ο τρίμηνο του 2007) και μια ισχυρή επιβράδυνση της ιδιωτικής κατανάλωσης (στο 1,5% ετησίως το 2008 από 2,7% το 2007). Η Fed θα μειώσει τα επιτόκια παρέμβασης στο 2% έως τον Απρίλιο του 2008 από 5,25% το Αύγουστο του 2007) και το δολάριο θα συνεχίσει να υποτιμάται έναντι του ευρώ και του γιέν έως ότου σταθεροποιηθούν τα επιτόκια. 1 Καθηγητής στο Τμήμα Χρηματοοικονομικής και Τραπεζικής ιοικητικής του Πανεπιστημίου Πειραιώς και Σύμβουλος Οικονομικών Μελετών, ιεύθυνση Οικονομικών Μελετών & Προβλέψεων, Eurobank EFG. 2 Υποψήφιος ιδάκτορας στο Τμήμα Χρηματοοικονομικής και Τραπεζικής ιοικητικής του Πανεπιστημίου Πειραιώς και Οικονομικός Αναλυτής, ιεύθυνση Οικονομικών Μελετών & Προβλέψεων, Eurobank EFG. Για τα χρηματιστήρια, το ξεκίνημα του 2008 υπήρξε ένα από τα χειρότερα της τελευταίας δεκαετίας, καθώς χαρακτηρίστηκε από μαζικές πωλήσεις, οι οποίες οδήγησαν τους μετοχικούς δείκτες ανά τον κόσμο σε απότομη πτώση. Το ξεπούλημα αυτό σημαίνει, κατά την άποψή μας, ότι οι μετοχικές αγορές άρχισαν πλέον να προεξοφλούν σοβαρά το σενάριο μιας ύφεσης στην οικονομία των ΗΠΑ, επιβράδυνσης της παγκόσμιας οικονομίας και σημαντικής πτώσης των εταιρικών κερδών που αυτή συνεπάγεται. Επιπλέον, η απότομη διόρθωση των μετοχικών αγορών εξάλειψε ένα παράδοξο, το οποίο παρατηρείτο στις αγορές κατά τους τελευταίους μήνες του Συγκεκριμένα, ενώ η απότομη αύξηση των επιτοκιακών περιθωρίων στις πιστωτικές αγορές και η υποχώρηση των επιτοκίων στην αγορά των κυβερνητικών ομολόγων αντανακλούσαν την επιδείνωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος και την ολοένα αυξανόμενη πιθανότητα ύφεσης στην οικονομία των ΗΠΑ, οι μετοχικές αγορές διατηρούνταν σε ύψη που ενσωμάτωναν αυξημένη αισιοδοξία σχετικά με τις προοπτικές του μακροοικονομικού περιβάλλοντος. Λαμβάνοντας υπόψη την έκταση των απωλειών στις μετοχικές αγορές από τα πολυετή υψηλά του περασμένου Οκτωβρίου, αλλά και τις αυξημένες πιθανότητες ύφεσης στην οικονομία των ΗΠΑ, θεωρούμε ότι οι αγορές βρίσκονται σε καθοδική πορεία (bear market) στην τρέχουσα συγκυρία. Οι υφέσεις προκαλούν κατά κανόνα καθοδική κίνηση των χρηματιστηρίων και ανοδική κίνηση των αγορών 2

4 ομολόγων του ημοσίου. Η υποχώρηση του δείκτη S&P 500 σε περιόδους ύφεσης στις ΗΠΑ κατά τα τελευταία 50 χρόνια έχει κυμανθεί μεταξύ 20% και 50% από τα προηγούμενα υψηλά, ενώ η χρονική διάρκεια της πτώσης έχει κυμανθεί μεταξύ 3 και 20 μηνών. Μέχρι τις 29 Φεβρουάριου, ο S&P 500 κατέγραφε απώλειες ύψους 10% από τα πρόσφατα υψηλά του Οκτωβρίου, ενώ οι απώλειες στα τέλη Ιανουαρίου είχαν φτάσει μέχρι και 16%. Οι επενδυτές στράφηκαν στην ασφάλεια που παρέχουν τα ομόλογα του ημοσίου καθώς η Fed έσπευσε να μειώσει τα επιτόκια παρέμβασης για να αντιμετωπίσει την πιστωτική κρίση που ξέσπασε τον Αύγουστο του 2007 και την χειροτέρευση της πραγματικής οικονομίας. Κατά συνέπεια, οι τιμές των 10- ετών ομολόγων του αμερικανικού ημοσίου αυξήθηκαν σημαντικά, δίνοντας στους επενδυτές αποδόσεις της τάξης του 12% από το Μάιο του Η αντίθετη πορεία των χρηματιστηρίων και της αγοράς κυβερνητικών ομολόγων κατά το τελευταίο εξάμηνο είναι ένα χαρακτηριστικό το οποίο παρατηρούμε συστηματικά σε περιόδους αυξημένης οικονομικής αβεβαιότητας και ιδιαίτερα σε περιόδους ύφεσης της οικονομίας. Σε τέτοιες περιόδους, συντηρητικοί επενδυτές αποδεικνύονται οι λιγότερο χαμένοι καθώς τα κέρδη τους από την αύξηση των τιμών των ομολόγων αντισταθμίζουν σε μεγάλο βαθμό τις απώλειες τους από την πτώση των τιμών των μετοχών. Τα μέτρα νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής που ελήφθησαν πρόσφατα από την κεντρική τράπεζα και την κυβέρνηση των ΗΠΑ, με στόχο την τόνωση της οικονομίας, στήριξαν προσωρινά τα χρηματιστήρια, καθώς ανέκοψαν την έντονη πτωτική πορεία που κατέγραφαν οι αγορές στο ξεκίνημα του έτους. Φαίνεται όμως ότι οι αγορές δεν είναι ακόμα έτοιμες να ενσωματώσουν πλήρως στις αποτιμήσεις των μετοχών τις θετικές επιδράσεις που αναμένεται ότι θα έχουν τα μέτρα αυτά, καθώς οι παράγοντες αστάθειας επηρεάζουν ακόμα σε σημαντικό βαθμό τις αποφάσεις των επενδυτών, διατηρώντας τα ασφάλιστρα κινδύνου σε υψηλά επίπεδα. Οι μετοχικές αγορές στην παρούσα φάση φαίνεται να προεξοφλούν μια ήπια ύφεση στις ΗΠΑ και μια επιβράδυνση στην παγκόσμια οικονομία. Η διάψευση ή επαλήθευση του σεναρίου αυτού θα διαμορφώσει κατά πάσα πιθανότητα και την περαιτέρω πορεία των αγορών. Η αυξημένη αβεβαιότητα που χαρακτηρίζει το τρέχον οικονομικό περιβάλλον καθιστά οποιαδήποτε πρόβλεψη για την πορεία των χρηματιστηρίων εξαιρετικά επισφαλή. Ο ιδιαίτερα υψηλός βαθμός αβεβαιότητας τροφοδοτείται από παράγοντες όπως η πιστωτική κρίση, η κρίση στην αγορά ακινήτων και το ράλι στις τιμές των εμπορευμάτων, καθώς δεν είναι ακόμα ξεκάθαρο σε ποιο βαθμό θα επηρεάσουν την οικονομία. Συνεπώς, μέχρι να ξεκαθαρίσει η κατάσταση, το κύριο χαρακτηριστικό των αγορών θα είναι η υψηλή μεταβλητότητα, καθώς οι διακυμάνσεις θα είναι έντονες τόσο σε ανοδική όσο και σε καθοδική κατεύθυνση. Το κρίσιμο ερώτημα που προκύπτει με βάση τις πρόσφατες εξελίξεις είναι ποιες είναι οι ενδεδειγμένες κινήσεις για τους επενδυτές υπό τις παρούσες συνθήκες υψηλής αβεβαιότητας. Στο υπόλοιπο μέρος της μελέτης μας εξετάζουμε τη μακροχρόνια σχέση ισορροπίας μεταξύ των τιμών των μετοχών και των κυβερνητικών ομολόγων, καθώς και τις επενδυτικές θέσεις που ενδείκνυνται σε περιόδους υψηλής αβεβαιότητας και διόρθωσης των αγορών. 2. Η σχετική τιμή μεταξύ μετοχών και ομολόγων Η σχετική τιμή μεταξύ μετοχών και ομολόγων παρουσιάζει μια αξιοπρόσεκτη επαναληπτικότητα στη συμπεριφορά της κατά τα τελευταία 30 χρόνια. Συγκεκριμένα, σε περιόδους οικονομικής ανάπτυξης οι τιμές των μετοχών αυξάνονται με ταχύτερους ρυθμούς από τις τιμές των ομολόγων, με αποτέλεσμα η σχετική τιμή τους να αυξάνει σημαντικά. Αντίθετα, σε περιόδους οικονομικής επιβράδυνσης ή ύφεσης η σχετική τιμή μειώνεται απότομα και προσεγγίζει ένα μακροχρόνιο επίπεδο ισορροπίας. Η συμπεριφορά αυτή αποτυπώνεται στο ιάγραμμα 1. Η μεταβλητή που παρουσιάζεται σε αυτό αποτελεί το λόγο των δύο πλέον αντιπροσωπευτικών δεικτών για μετοχές και ομόλογα, δηλαδή του δείκτη S&P 500 προς το δείκτη της τιμής του 10ετούς κυβερνητικού ομολόγου των ΗΠΑ. 3

5 ιάγραμμα 1 Σχετική τιμή S&P 500 και δεκαετούς ομολόγου ΗΠΑ Κατάρρευση φούσκας μετοχών Διαδικτύου & ύφεση Ύφεση Χρηματιστηριακό κραχ 1987 Ύφεση Τρέχουσα περίοδος Δεκ-79 Δεκ-81 Δεκ-83 Δεκ-85 Δεκ-87 Δεκ-89 Δεκ-91 Δεκ-93 Δεκ-95 Δεκ-97 Δεκ-99 Δεκ-01 Δεκ-03 Δεκ-05 Δεκ-07 Σημείωση: ι) Σχετική τιμή = S&P500/10Y BOND, όπου S&P 500 : Standard & Poors 500 Composite Index, Price Return 10Υ BOND : Salomon-Citigroup 10Y US Treasury Benchmark Index ιι) Οι γραμμοσκιασμένες περιοχές εκφράζουν περιόδους ύφεσης στις ΗΠΑ Πίνακας 1 Μέση ετήσια απόδοση και κίνδυνος μετοχών και ομολόγων κατά την περίοδο είκτες Ετήσια απόδοση Κίνδυνος (Τυπική απόκλιση) Απόδοση/Κίνδυνος S&P % 14.9% 0.6 S&P 500* 11.8% 14.9% 0.8 είκτης 10ετούς ομολόγου ΗΠΑ 8.4% 8.4% 1.0 *με επανεπένδυση μερισμάτων Πηγή: Bloomberg και υπολογισμοί των συγγραφέων Τιμές μεγαλύτερες (μικρότερες) της μονάδας υποδηλώνουν υπεραπόδοση του μετοχικού (ομολογιακού) δείκτη έναντι του ομολογιακού (μετοχικού), ενώ η μονάδα εκφράζει την ισοδυναμία (parity) μεταξύ των δύο δεικτών. Τα δεδομένα μας είναι μηνιαία και αφορούν την περίοδο από Ιανουάριο 1980 μέχρι Φεβρουάριο Όπως φαίνεται στο ιάγραμμα 1, σε περιόδους υψηλής οικονομικής ανάπτυξης οι τιμές των μετοχών αυξάνονται, καθώς οι επενδυτές προεξοφλούν τις αυξήσεις των εταιρικών κερδών, ενώ η αυξημένη αισιοδοξία στο επενδυτικό κλίμα οδηγεί τα ασφάλιστρα κινδύνου χαμηλότερα και τις αποτιμήσεις υψηλότερα. Αντίθετα, οι τιμές των ομολόγων αυξάνονται σαφώς με χαμηλότερους ρυθμούς, καθώς η επενδυτική ζήτηση για μετοχές 4

6 Πίνακας 2 Πτωτικές περίοδοι στη σχετική τιμή μετοχών/ομολόγων από το 1980 μέχρι σήμερα Περίοδος ιάρκεια (μήνες) S&P 500 (απόδοση) είκτης 10ετούς ομολόγου ΗΠΑ (απόδοση) Σχετική απόδοση Συνθήκες οικονομίας και αγορών 1 28/11/ /7/ % 18% -42% Ύφεση /8/ /9/ % 78% -37% Πτωτικά επιτόκια 3 30/9/ /11/ % 5% -34% Χρηματιστηριακό κραχ Οκτωβρίου /5/ /10/ % 3% -19% Ύφεση /5/ /9/ % 38% -20% Πτωτικά επιτόκια 6 31/12/ /9/ % 37% -82% Κατάρρευση φούσκας μετοχών ιαδικτύου & ύφεση 2001 Μέσος όρος 21-9% 30% -39% Μέσος όρος (περιπτώσεις υφέσεων ή χρηματιστηριακών κρίσεων) 15-28% 16% -44% 7 31/5/ /2/ % 12% -22% Πηγή: Bloomberg και υπολογισμοί των συγγραφέων Τρέχουσα περίοδος: πιστωτική κρίση & πιθανή ύφεση αυξάνεται εις βάρος των ομολόγων. Επιπλέον, σε περιόδους ανάπτυξης, η κεντρική τράπεζα προχωράει συχνά σε αυξήσεις στο παρεμβατικό επιτόκιο, προκειμένου να προλάβει την υπερθέρμανση της οικονομίας και την αναζωπύρωση του πληθωρισμού. Οι αυξήσεις αυτές πιέζουν πτωτικά τις τιμές των ομολόγων. Όπως παρατηρούμε στο ιάγραμμα 1, η σχετική τιμή μετοχών/ομολόγων μπορεί να φτάσει σε τέτοιες περιόδους μέχρι και στα επίπεδα του 2.5 όπως στα πρόθυρα της χρηματιστηριακής κρίσης του Όταν όμως η οικονομία επιβραδύνεται ή περνά σε μια περίοδο ύφεσης, η σχέση μεταξύ των τιμών μετοχών και ομολόγων αντιστρέφεται απότομα. Τέτοιες περίοδοι χαρακτηρίζονται συνήθως από επιβράδυνση ή ακόμα και μείωση της εταιρικής κερδοφορίας, καθώς και από υψηλά επίπεδα αβεβαιότητας. Ο παράγοντες αυτοί οδηγούν τους επενδυτές σε αναδιάρθρωση των χαρτοφυλακίων τους, πουλώντας μετοχές και αγοράζοντας κυβερνητικά ομόλογα, τα οποία θεωρούνται ασφαλές καταφύγιο σε περιόδους αναταράξεων. Κατά συνέπεια, η σχετική τιμή ομολόγων/μετοχών παρουσιάζει συνήθως απότομη υποχώρηση όσο πλησιάζουμε σε μια ύφεση ή/και κατά τη διάρκεια αυτής ( ιάγραμμα 1). Επίσης σε τέτοιες φάσεις του οικονομικού κύκλου, η κεντρική τράπεζα συνήθως μειώνει το παρεμβατικό επιτόκιο προκειμένου να τονώσει την οικονομική δραστηριότητα και να προστατεύσει την οικονομία από μια ύφεση. Η μείωση στα επιτόκια αποτελεί έναν επιπλέον παράγοντα αύξησης στις τιμές των ομολόγων. Όπως φαίνεται στο ιάγραμμα 1, η σχετική τιμή υποχωρεί απότομα σε περιόδους οικονομικής ύφεσης (1981, 1990, 2001) και περιόδους χρηματιστηριακών κρίσεων (1987, 2000). Οι πτώσεις των περιόδων και διαφέρουν από τις υπόλοιπες τόσο ως προς τη μορφή τους όσο και ως προς τους παράγοντες που τις προκάλεσαν. Συγκεκριμένα, είναι πιο ομαλές από τις 5

7 υπόλοιπες, καθώς δεν οφείλονται σε υποχώρηση των μετοχικών αγορών όπως στις υπόλοιπες περιπτώσεις, αλλά σε ράλι στις τιμές των ομολόγων, το οποίο πυροδοτήθηκε από μεγάλες μειώσεις των επιτοκίων παρέμβασης της FED. Στο σημείο αυτό είναι απαραίτητο να γίνει μια διευκρίνιση. Όπως παρατηρούμε στον Πίνακα 1, η μέση ετήσια απόδοση του S&P 500, αν υποθέσουμε επανεπένδυση των μερισμάτων, αυξάνεται από 9% σε 11.8%. Η μακροχρόνια υπεραπόδοση των μετοχών (11.8%) έναντι των ομολόγων (8.4%) είναι κάτι φυσιολογικό, αν λάβει κανείς υπόψη τη μεγαλύτερη μεταβλητότητα που παρουσιάζουν οι μετοχές από τα ομόλογα. Στην παρούσα μελέτη, έχουμε χρησιμοποιήσει το δείκτη του S&P500 χωρίς επανεπένδυση μερισμάτων για τον υπολογισμό της σχετικής τιμής μετοχών/ομολόγων. Εξετάσαμε τη σχετική τιμή χρησιμοποιώντας και το δείκτη με τα μερίσματα και διαπιστώσαμε ότι η σχέση επεδείκνυε και πάλι τάση επιστροφής σε ένα επίπεδο σε περιόδους ύφεσης ή χρηματιστηριακών κρίσεων. Η διαφορά είναι ότι το επίπεδο αυτό είχε ανοδική τάση, όπως και όλη η σειρά άλλωστε, λόγω της μακροχρόνιας υπεραπόδοσης των μετοχών έναντι των ομολόγων ( ιάγραμμα 2). Τα μερίσματα που δόθηκαν στο παρελθόν έχουν σημασία για τους επενδυτές όταν συγκρίνουν παρελθούσες αποδόσεις. Οι παρελθούσες αποδόσεις παίζουν ρόλο στις αποφάσεις των επενδυτών όταν οι αγορές βρίσκονται σε ανοδική τροχιά, όχι όμως όταν αλλάζει η τάση της αγοράς. Σε φάσεις αυξημένης αβεβαιότητας και πτωτικών αγορών, όπως η παρούσα φάση, οι επενδυτές συγκρίνουν τις τιμές (οι οποίες αντανακλούν προσδοκίες για μελλοντικά μερίσματα) και όχι τα μερίσματα του παρελθόντος, τα οποία έχουν εισπράξει ούτως ή άλλως. Κατά συνέπεια η σχετική τιμή μεταξύ μετοχών και ομολόγων αποκτά αυξημένη σημασία σε περιόδους οικονομικής αβεβαιότητας και ύφεσης της οικονομίας όπως η σημερινή. Σε τέτοιες περιόδους, οι επενδυτές τείνουν να επιστρέφουν στη σιγουριά των κυβερνητικών ιάγραμμα 2 Σχετική τιμή S&P 500 (με επανεπένδυση μερισμάτων) και δεκαετούς ομολόγου ΗΠΑ Κατάρρευση φούσκας μετοχών Διαδικτύου & ύφεση Ύφεση Χρηματιστηριακό κραχ 1987 Ύφεση Τρέχουσα π ερίοδος Δεκ-79 Δεκ-81 Δεκ-83 Δεκ-85 Δεκ-87 Δεκ-89 Δεκ-91 Δεκ-93 Δεκ-95 Δεκ-97 Δεκ-99 Δεκ-01 Δεκ-03 Δεκ-05 Δεκ-07 Σημείωση: ι) Σχετική τιμή = S&P500/10Y BOND, όπου S&P 500 : Standard & Poors 500 Composite Index, Total Return 10Υ BOND : Salomon-Citigroup 10Y US Treasury Benchmark Index ιι) Οι γραμμοσκιασμένες περιοχές εκφράζουν περιόδους ύφεσης στις ΗΠΑ Πηγή: Bloomberg και υπολογισμοί των συγγραφέων 6

8 ομολόγων, οδηγώντας σε απότομες διορθώσεις της σχετικής τιμής μεταξύ μετοχών και ομολόγων, όπως φαίνεται στο ιάγραμμα 1. Κατά την τελευταία ανοδική αγορά (bull market), η οποία ξεκίνησε το Μάρτιο του 2003, οι μετοχές είχαν υπεραποδόσει των ομολόγων κατά 53% περίπου μέχρι το Μάιο του Έκτοτε, η σχετική τιμή άλλαξε κατεύθυνση. Συγκεκριμένα, από το Μάιο του 2007 (και μέχρι τις 29 Φεβρουαρίου), η σχετική τιμή μετοχών έναντι ομολόγων έχει μειωθεί κατά 22%, αφού ο S&P έχει υποχωρήσει κατά 10% και ο ομολογιακός δείκτης έχει αυξηθεί κατά 12% (Πίνακας 2). Με βάση την προηγούμενη εμπειρία, εκτιμούμε ότι η αντιστροφή της τάσης στη σχετική τιμή μετοχών/ομολόγων αποτελεί μια σαφή ένδειξη του ότι βρισκόμαστε σε μια καθοδική μετοχική αγορά (bear market). Η μείωση στη σχετική τιμή κατά τη διάρκεια των προηγούμενων πτωτικών περιόδων έχει κυμανθεί σε μεγάλο εύρος, δηλαδή από 19% μέχρι και 82%, ενώ η αντίστοιχη μέση τιμή ανέρχεται στο 39% ή στο 44% αν υπολογίσουμε μόνο τις περιπτώσεις υφέσεων ή χρηματιστηριακών κρίσεων (Πίνακας 2). Το μεγάλο εύρος στην υποχώρηση της σχετικής τιμής κατά τις προηγούμενες πτωτικές περιόδους καθιστά δύσκολη την εκτίμηση για το πόσο μπορεί να υποχωρήσει αυτή τη φορά και κατ επέκταση μέχρι ποιο επίπεδο θα μπορούσαν να υποχωρήσουν οι μετοχικές αγορές. Όσον αφορά τα ομόλογα, οι αυξήσεις στις τιμές τους σε αντίστοιχες πτωτικές περιόδους υφέσεων ή χρηματιστηριακών κρίσεων έχουν κυμανθεί από 3% μέχρι 37% (Πίνακας 2), ανάλογα με την κατάσταση της οικονομίας και τα περιθώρια της FED να μειώσει τα επιτόκια. Στην τρέχουσα συγκυρία ο αυξημένος κίνδυνος ύφεσης έχει οδηγήσει τη FED σε επιθετική μείωση των επιτοκίων, όπως και κατά τις προηγούμενες δυο υφέσεις (από 9.75% τον Απρίλιο του 1989 σε 3% το Σεπτέμβριο του 1992 και από 6.5% το εκέμβριο του 2000 σε 1% τον Ιούνιο του 2003). Σήμερα το επιτόκιο παρέμβασης βρίσκεται στο 3%, έχοντας μειωθεί κατά 225 μ.β. από το Σεπτέμβριο του Η περαιτέρω μείωση του επιτοκίου θα εξαρτηθεί από τη διάρκεια της πιστωτικής κρίσης, την πορεία της ιάγραμμα 3 Παράγωγα επί του παρεμβατικού επιτοκίου της FED (26/2/2006) 3.25 Επιτόκιο παρέμβασης της FED (%) Μαρ-08 Απρ-08 Ιουν-08 Αυγ-08 Σεπ-08 Οκτ-08 Δεκ-08 Συνεδριάσεις FOMC Πηγή: Bloomberg 7

9 αμερικανικής οικονομίας καθώς και την εξέλιξη του πληθωρισμού. Εκτιμούμε ότι οι πιθανότητες για μείωση του επιτοκίου κάτω από τα επίπεδα του 2% είναι περιορισμένη, καθώς ο πληθωρισμός έχει αρχίσει να εμφανίζει έντονες ανοδικές τάσεις. Συγκεκριμένα, τον Ιανουάριο ο είκτης Τιμών Καταναλωτή στις ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 4.3% σε σχέση με ένα χρόνο πριν, τη μεγαλύτερη ποσοστιαία άνοδο από το Σεπτέμβριο του 2005, ενώ διατηρείται τους τελευταίους τρεις μήνες κοντά στα υψηλά δεκαπενταετίας. Οι αγορές παραγώγων προεξοφλούν ότι η FED θα μειώσει τα επιτόκια κατά 50 μ.β. το Μάρτιο και από 25 μ.β. τον Απρίλιο και τον Ιούνιο και ότι ο τρέχων κύκλος μείωσης θα σταματήσει στο 2% ( ιάγραμμα 3). Αν και οι περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων παρέμβασης της FED έχουν ενσωματωθεί σε ένα βαθμό στις τρέχουσες αποτιμήσεις των ομολόγων, εκτιμούμε ότι οι αποδόσεις του δεκαετούς ομολόγου θα μπορούσαν να μειωθούν μέχρι και τα επίπεδα του 3.10%, όπου δηλαδή είχαν φτάσει και το 2003 όταν τελείωνε ο προηγούμενος κύκλος μειώσεων των επιτοκίων από τη FED. 3. Επενδυτικές θέσεις σε συνθήκες αβεβαιότητας Η υψηλή μεταβλητότητα στην τρέχουσα οικονομική συγκυρία δεν χαρακτηρίζει μόνο τις μετοχικές αγορές στις ΗΠΑ, αλλά και αυτές των ευρωπαϊκών και των αναδυόμενων οικονομιών. Οι ευρωπαϊκές αγορές έχουν ακολουθήσει παράλληλη πορεία με την αμερικάνικη αγορά από τα μέσα του 2007, όταν οι ανησυχίες για την πιστωτική κρίση και την επίδραση της στην πραγματική οικονομία άρχισαν να αποτυπώνονται στις αποτιμήσεις των μετοχών ( ιάγραμμα 4). Μάλιστα, στο ξεπούλημα του Ιανουαρίου η πτώση στις ευρωπαϊκές αγορές ήταν πιο έντονη απ ότι στην αμερικανική αγορά. Οι τρέχουσες αποτιμήσεις θεωρούμε ότι προεξοφλούν την πιθανότητα επιβράδυνσης στην ευρωπαϊκή οικονομία αλλά και την αβεβαιότητα που συνεπάγεται η έκθεση αρκετών ευρωπαϊκών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων σε επισφαλή πιστωτικά προϊόντα. Οι μετοχικές αγορές των μεγάλων αναδυόμενων οικονομιών παρουσίαζαν τάσεις αυτονόμησης από τις αγορές των ανεπτυγμένων οικονομιών κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2007, καθώς οι επενδυτές έδειχναν να πιστεύουν στο σενάριο της αποδέσμευσης (decoupling) των οικονομιών αυτών από την πορεία της αμερικανικής οικονομίας. Τα πρώτα σημάδια επιβράδυνσης όμως έδειξαν ότι το σενάριο της αποδέσμευσης ήταν υπέρμετρα αισιόδοξο. Η μεταστροφή αυτή του κλίματος αντανακλάται και στις μετοχικές αγορές των αναδυόμενων οικονομιών, οι οποίες κατά τους τρεις τελευταίους μήνες έχουν υποχωρήσει σημαντικά ( ιάγραμμα 4). Υπό τις παρούσες συνθήκες υψηλής αβεβαιότητας, όπου οι αγορές φαίνονται να προεξοφλούν απαισιόδοξα σενάρια σε σχέση με το μακροοικονομικό περιβάλλον, οι αποτιμήσεις έχουν γίνει ελκυστικότερες, με αποτέλεσμα ορισμένες επιλεκτικές τοποθετήσεις να μπορούν δυνητικά να προσφέρουν κέρδη στους επενδυτές. Κατ αρχήν ακόμα και σε αγορές με πτωτική τάση, οι τιμές σε αρκετές περιπτώσεις καταγράφουν βραχυπρόθεσμα ράλι (bear market rallies), τα οποία μπορούν να προσφέρουν σημαντικά κέρδη στους επενδυτές. Με βάση την προηγούμενη εμπειρία στις ΗΠΑ από το 1957 μέχρι σήμερα, σε κάθε πτωτική αγορά καταγράφονται κατά μέσο όρο 5 άνοδοι μεγαλύτερες του 3%, εκ των οποίων οι 3 είναι πάνω του 5% και η μία άνω του 10%. Επίσης, η προηγούμενη εμπειρία έχει δείξει ότι σε περιόδους οικονομικής επιβράδυνσης οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης υπεραποδίδουν των μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης και οι μετοχές ανάπτυξης υπεραποδίδουν των μετοχών αξίας. Για το λόγο αυτό, τον Μάιο του 2007 είχαμε προτείνει αμυντικές θέσεις longshort σε μετοχές υψηλής έναντι χαμηλής κεφαλαιοποίησης και τον Σεπτέμβριο του 2007 προτείναμε αμυντικές θέσεις long-short σε μετοχές ανάπτυξης έναντι μετοχών αξίας (Global Economic & Market Outlook May and September 2007). Οι θέσεις αυτές (US large growthsmall value) είχαν απόδοση 15% από το Μαίο του 2007 (6.8% από το Σεπτέμβριο του 2007) καθώς η διόρθωση στις τιμές των μικρών εταιριών αξίας ήταν μεγαλύτερη από τη διόρθωση στις τιμές των μεγάλων εταιριών 8

10 ανάπτυξης ( ιάγραμμα 5). Θεωρούμε ότι η διατήρηση τέτοιων θέσεων μπορεί να προσφέρει ακόμη θετικές αποδόσεις καθώς η οικονομική επιβράδυνση πλήττει περισσότερο τις μετοχές αξίας και τις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης. Όσον αφορά τους επιχειρηματικούς κλάδους, η ιστορική εμπειρία δείχνει ότι οι πλέον ανθεκτικοί κλάδοι κατά τις τέσσερις τελευταίες υφέσεις ήταν αυτοί των επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας, ενέργειας, τηλεπικοινωνιών και υγείας. Επίσης οι κλάδοι οι οποίοι έχουν ανακάμψει νωρίτερα κατά τις τελευταίες τέσσερις υφέσεις είναι ο χρηματοοικονομικός κλάδος και ο κλάδος των τηλεπικοινωνιών. Αν λάβει κανείς υπόψη ότι οι μετοχές του χρηματοοικονομικού κλάδου έχουν πιεστεί περισσότερο από τις υπόλοιπες στην τρέχουσα συγκυρία, αφού τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα βρέθηκαν στο επίκεντρο της πιστωτικής κρίσης, δεν αποκλείεται να είναι και αυτή τη φορά οι πρώτες μετοχές που θα ανακάμψουν. Επίσης, μια άλλη επενδυτική κατηγορία η οποία μπορεί να προσφέρει θετικές αποδόσεις στους επενδυτές κατά την τρέχουσα συγκυρία ακόμα και αν το μακροοικονομικό περιβάλλον επιδεινωθεί περαιτέρω είναι αυτή των εμπορευμάτων και πιο συγκεκριμένα οι κατηγορίες των πολύτιμων μετάλλων και των αγροτικών προϊόντων. Οι τιμές του χρυσού αυξάνονται σε περιόδους αβεβαιότητας και αναταράξεων στις αγορές, καθώς ο χρυσός θεωρείται το κατεξοχήν ασφαλές επενδυτικό καταφύγιο. Παρότι οι τιμές του χρυσού έχουν καταγράψει σημαντικές αποδόσεις από τον Αύγουστο του 2007 μέχρι σήμερα, υπάρχει σημαντική πιθανότητα για περαιτέρω άνοδο της τιμής του χρυσού, καθώς η αβεβαιότητα παραμένει υψηλή, η πτωτική πορεία του δολαρίου συνεχίζεται και ο πληθωρισμός ακολουθεί ανοδική τροχιά. Όσον αφορά στα αγροτικά προϊόντα, το ελλειμματικό ισοζύγιο προσφοράς/ζήτησης το οποίο έχει διαμορφωθεί σε πολλές αγορές αγροτικών προϊόντων αναμένεται να ασκήσει ανοδική πίεση στις τιμές. ενσωματωθεί σε σημαντικό βαθμό στις μετοχικές αποτιμήσεις, κάτι που αντανακλάται στην κατακόρυφη πτώση των μετοχικών αγορών κατά τους πρώτους δυο μήνες του Τα μέτρα δημοσιονομικής και νομισματικής πολιτικής που ελήφθησαν εσπευσμένα στις ΗΠΑ προκειμένου να ανακουφίσουν την οικονομία ανέκοψαν την έντονα πτωτική τάση που είχε διαμορφωθεί στις αρχές του έτους. Οι παράγοντες αστάθειας όμως που διατηρούν σε υψηλά επίπεδα την αβεβαιότητα σχετικά με το μακροοικονομικό περιβάλλον, δεν αφήνουν τις αγορές να προεξοφλήσουν ακόμα τις θετικές επιδράσεις που πιθανότατα θα έχουν τα μέτρα αυτά στην οικονομία, με αποτέλεσμα η μεταβλητότητα να διατηρείται σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα. Η αυξημένη αβεβαιότητα καθιστά δύσκολη οποιαδήποτε πρόβλεψη σχετικά με την περαιτέρω πορεία της αγοράς. Συνεπώς, μέχρι να ξεκαθαρίσει η κατάσταση, το κύριο χαρακτηριστικό των αγορών θα είναι, κατά την άποψή μας, η υψηλή μεταβλητότητα, καθώς οι διακυμάνσεις θα είναι έντονες τόσο σε ανοδική όσο και σε καθοδική κατεύθυνση. Στην τρέχουσα συγκυρία αυξημένης αβεβαιότητας και υψηλής μεταβλητότητας, εκτιμούμε ότι κάποιες επιλεκτικές θέσεις έχουν σημαντικές πιθανότητες να προσφέρουν θετικές αποδόσεις στους επενδυτές: Αμυντικές θέσεις long-short σε μετοχές ανάπτυξης και υψηλής κεφαλαιοποίησης έναντι μετοχών αξίας και μικρής κεφαλαιοποίησης. Αποφυγή μετοχών ευαίσθητων στις διακυμάνσεις του οικονομικού κύκλου Θέσεις αγοράς σε χρυσό και αγροτικά προϊόντα. Αυξημένη ρευστότητα. 4. Συμπεράσματα Η πιθανότητα μιας ήπιας ύφεσης στην οικονομία των ΗΠΑ και επιβράδυνσης στην παγκόσμια οικονομία έχει 9

11 ιάγραμμα 4 Μετοχικοί δείκτες ΗΠΑ, Ευρώπης και αναδυόμενων οικονομιών MSCI EM S&P DJ EURO STOXX Ιαν-07 Μαρ-07 Μαϊ-07 Ιουλ-07 Σεπ-07 Νοε-07 Ιαν-08 Πηγή: Bloomberg και υπολογισμοί των συγγραφέων ιάγραμμα 5 Μετοχές ανάπτυξης υψηλής κεφαλαιοποίησης έναντι μετοχών αξίας μικρής κεφαλαιοποίησης Μαϊ-07 Ιουλ-07 Σεπ-07 Νοε-07 Ιαν Σημείωση: Σχετική τιμή = ln(russel 1000 Growth/Russel 2000 Value), όπου και οι δυο δείκτες έχουν βάση το 100 στις 31/5/2007 Πηγή: Bloomberg και υπολογισμοί των συγγραφέων 10

ιεθνής Αβεβαιότητα, Ομόλογα και Μετοχές

ιεθνής Αβεβαιότητα, Ομόλογα και Μετοχές Τόμος IΙΙ, Τεύχος 2, 29 Φεβρουαρίου 2008 ιεύθυνση Οικονομικών Μελετών & Προβλέψεων ημήτρης Μαλλιαρόπουλος Economic Research Advisor dmalliaropoulos@eurobank.gr Κώστας Λαμπρινουδάκης Economic Analyst v-klamprinoudakis@eurobank.gr

Διαβάστε περισσότερα

Οι τιμές των ακινήτων στην Ελλάδα αντανακλούν τα θεμελιώδη μεγέθη της αγοράς

Οι τιμές των ακινήτων στην Ελλάδα αντανακλούν τα θεμελιώδη μεγέθη της αγοράς www.eurobank.gr/research Τεύχος 6, 11 Ιουλίου 2006, Έτος Ι Οι τιμές των ακινήτων στην Ελλάδα αντανακλούν τα θεμελιώδη μεγέθη της αγοράς Δημήτρης Μαλλιαρόπουλος Εφαρμόζουμε ένα υπόδειγμα παρούσας αξίας

Διαβάστε περισσότερα

Πληθωρισμός: η νέα απειλή για τους επενδυτές

Πληθωρισμός: η νέα απειλή για τους επενδυτές Τόμος IΙΙ, Τεύχος 5, Μάιος 2008 ιεύθυνση Οικονομικών Μελετών & Προβλέψεων ημήτρης Μαλλιαρόπουλος Economic Research Advisor dmalliaropoulos@eurobank.gr Κώστας Λαμπρινουδάκης Economic Analyst v-klamprinoudakis@eurobank.gr

Διαβάστε περισσότερα

Διεθνής Οικονομία και Αγορές. Δημήτρης Μαλλιαρόπουλος 7 Ιουνίου 2007

Διεθνής Οικονομία και Αγορές. Δημήτρης Μαλλιαρόπουλος 7 Ιουνίου 2007 Διεθνής Οικονομία και Αγορές Δημήτρης Μαλλιαρόπουλος 7 Ιουνίου 2007 1 Διεθνής Οικονομία: Ανάπτυξη - Επιτόκια Η παγκόσμια ανάπτυξη θα παραμείνει ισχυρή παρά την επιβράδυνση στις ΗΠΑ (decoupling). Η επιβράδυνση

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ 1 ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 218 Χορηγός: 8 Νοεμβρίου 218 2 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε μήνα από το 1981 Έρευνες

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ 1 ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΝΟΕΜΒΡΙΟΣ 218 Χορηγός: 14 Δεκεμβρίου 218 2 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε μήνα από το 1981 Έρευνες

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 5 Αυγούστου 2002 Οι Εξελίξεις του Ιουλίου 2002 Οι ανοδικές τάσεις των τιμών της δευτερογενούς αγοράς ευνοήθηκαν από τις δυσοίωνες προοπτικές των διεθνών χρηματιστηριακών

Διαβάστε περισσότερα

Πάνος Παναγιώτου. Χρηματιστηριακή Τεχνική Ανάλυση. 08 Φεβρουαρίου 2014

Πάνος Παναγιώτου. Χρηματιστηριακή Τεχνική Ανάλυση. 08 Φεβρουαρίου 2014 Πάνος Παναγιώτου Χρηματιστηριακή Τεχνική Ανάλυση 08 Φεβρουαρίου 2014 Αποποίηση ευθυνών: Η παρούσα αναφορά δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση προτροπή για αγορά ή πώληση χρηματιστηριακών ή άλλων προϊόντων

Διαβάστε περισσότερα

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal Ελεγχόμενη από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Αριθμός Αδείας: 3/73/7.5.1996 Αριστείδου 9, Αθήναι, Tηλ. 210-3899400, Fax. 210-3216574 Τεύχος 836 16/08/2011 ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ 1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones

Διαβάστε περισσότερα

Τριμηνιαίο Δελτίο Οικονομικής Συγκυρίας

Τριμηνιαίο Δελτίο Οικονομικής Συγκυρίας Τριμηνιαίο Δελτίο Οικονομικής Συγκυρίας για τον τομέα ΤΠΕ Α Τρίμηνο 1. ΔΕΙΚΤΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΚΛΙΜΑΤΟΣ ΤΟΜΕΑ ΤΠΕ 2. ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ ΠΡΟΣΔΟΚΙΩΝ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ΤΠΕ 3. ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ ΠΡΟΣΔΟΚΙΩΝ ΛΙΑΝΙΚΟΥ

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009 Καθαρά κέρδη 81εκ. έναντι 5εκ. το προηγούμενο τρίμηνο Αύξηση χορηγήσεων κατά 12% και καταθέσεων κατά 17% σε ετήσια βάση Βελτίωση δείκτη χορηγήσεων προς καταθέσεις στο 114%

Διαβάστε περισσότερα

SEE Economic Review, Αύγουστος 2012 Recoupling Fast. Περίληψη στα Ελληνικά

SEE Economic Review, Αύγουστος 2012 Recoupling Fast. Περίληψη στα Ελληνικά SEE Economic Review, Αύγουστος 2012 Recoupling Fast Περίληψη στα Ελληνικά Αν ποτέ υπήρχε ένα επιχείρημα που υποστηρίζει την αποσύνδεση των αναδυόμενων οικονομιών από τις αναπτυγμένες χώρες, σίγουρα αυτό

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 4 Αυγούστου 2003 Οι Εξελίξεις του Ιουλίου 2003 Σε διορθωτική τροχιά κινήθηκαν οι τιμές των κρατικών ομολόγων στις διεθνείς αγορές, επηρεαζόμενες από τις προσδοκίες περί θετικότερων προοπτικών ανάπτυξης.!

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2010

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2010 Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2010 Βελτίωση δεικτών ρευστότητας και κεφαλαιακής επάρκειας του Ομίλου παρά τη δυσμενή συγκυρία Καθαρά κέρδη 105εκ. 1 το εννεάμηνο του 2010, μειωμένα κατά 62% έναντι της αντίστοιχης

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Μάιος 2011

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Μάιος 2011 Τεύχος 33 Μάιος 211 ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ ΚΕΝΤΡΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Μάιος 211 Οι Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας στοχεύουν στην αποτύπωση των αντιλήψεων των επιχειρηματιών

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2009

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2009 Αποτελέσματα Εννεαμήνου Καθαρά κέρδη 111εκ. το Γ τρίμηνο, αυξημένα κατά 26,6% έναντι του Β τριμήνου Αύξηση προ προβλέψεων κερδών στο τρίμηνο κατά 6,4% σε 414εκ., ιστορικά τα υψηλότερα σε τριμηνιαία βάση

Διαβάστε περισσότερα

Βρίσκεται η Ευρώπη στα πρόθυρα μιας ύφεσης;

Βρίσκεται η Ευρώπη στα πρόθυρα μιας ύφεσης; Τόμος IΙΙ, Τεύχος 8, Σεπτέμβριος 2008 ιεύθυνση Οικονομικών Μελετών & Προβλέψεων ημήτρης Μαλλιαρόπουλος Economic Research Advisor dmalliaropoulos@eurobank.gr Όλγα Κοσμά Economic Analyst okosma@eurobank.gr

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ 1 ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΜΑΙΟΣ 219 Χορηγός: 12 Ιουνίου 219 2 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε μήνα από το 1981 Έρευνες Οικονομικής

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ 1 ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΑΠΡΙΛΙΟΣ 2018 Χορηγός: 8 Μαΐου 2018 2 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε μήνα από το 1981 Έρευνες Οικονομικής

Διαβάστε περισσότερα

Νικόλαος Ηρ. Γεωργιάδης Υπεύθυνος Ανάλυσης Valuation & Research Specialists ( VRS ) www.valueinvest.gr - www.iraj.gr

Νικόλαος Ηρ. Γεωργιάδης Υπεύθυνος Ανάλυσης Valuation & Research Specialists ( VRS ) www.valueinvest.gr - www.iraj.gr ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΑΓΟΡΑΣ ΜΕΤΟΧΩΝ Νικόλαος Ηρ. Γεωργιάδης Υπεύθυνος Ανάλυσης Valuation & Research Specialists ( VRS ) www.valueinvest.gr - www.iraj.gr 1 Αποτίµηση Θεµελιωδών Παραγόντων Αποτελεί τη σηµαντικότερη

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ευτέρα 6 Μαίου 2002 Οι Εξελίξεις του Απριλίου 2002 Ο µήνας Απρίλιος χαρακτηρίσθηκε γενικά από µία σταθερότητα στις διεθνείς αγορές οµολόγων. Μέσα στην εξεταζόµενη περίοδο παρατηρήθηκε

Διαβάστε περισσότερα

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΟΛΙΤΙΚΕΣ ΛΙΤΟΤΗΤΑΣ Μελέτη του ΔΝΤ για 17 χώρες του ΟΑΣΑ επισημαίνει ότι για κάθε ποσοστιαία μονάδα αύξησης του πρωτογενούς πλεονάσματος, το ΑΕΠ μειώνεται κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες και

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ 1 ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 2019 Χορηγός: 26 Φεβρουαρίου 2019 2 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε μήνα από το 1981 Έρευνες

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΜΑΡΤΙΟΣ 218 Χορηγός: 18 Απριλίου 218 1 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε µήνα από το 1981 Έρευνες Οικονοµικής

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Ιούλιος 2006 Ημερομηνία έκδοσης 3/8/2006 ΗΠΑ: Πρόβλεψη του επικεφαλής της Fed, Β. Bernanke, για υποχώρηση των υψηλών ρυθμών ανάπτυξης των τελευταίων ετών κυρίως

Διαβάστε περισσότερα

SelasNet Δημοσκόπηση του Ελληνικού Χρηματιστηρίου και της Κεφαλαιαγοράς Νο19

SelasNet Δημοσκόπηση του Ελληνικού Χρηματιστηρίου και της Κεφαλαιαγοράς Νο19 SelasNet Δημοσκόπηση του Ελληνικού Χρηματιστηρίου και της Κεφαλαιαγοράς Νο19 28η Σεπτεμβρίου, 2004 ΠΕΡΙΛΗΨΗ Οι απόψεις των ειδικών για την πορεία του ΧΑΑ δεν μεταβλήθηκαν σημαντικά στο διάστημα που μεσολάβησε

Διαβάστε περισσότερα

Ημερήσια Μεταβολή Παρασκευής

Ημερήσια Μεταβολή Παρασκευής 1 Στόχος του Tradeview είναι να σας ενημερώσει για την πορεία των αγορών και διαφόρων asset classes σε διεθνές επίπεδο ενώ ταυτόχρονα να εκφράσει κάποιες απόψεις και trading ιδέες για τις αγορές κεφαλαίου,

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ 1 ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΑΠΡΙΛΙΟΣ 2019 Χορηγός: 16 Μαΐου 2019 2 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε μήνα από το 1981 Έρευνες Οικονομικής

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ 1 ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΜΑΙΟΣ 2018 Χορηγός: 13 Ιουνίου 2018 2 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε μήνα από το 1981 Έρευνες Οικονομικής

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΚΑΤΟΙΚΙΑΣ: ΕΛΠΙΔΕΣ ΑΝΑΚΑΜΨΗΣ ΑΠΟ ΤΑ ΜΕΣΑ ΤΟΥ 2010

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΚΑΤΟΙΚΙΑΣ: ΕΛΠΙΔΕΣ ΑΝΑΚΑΜΨΗΣ ΑΠΟ ΤΑ ΜΕΣΑ ΤΟΥ 2010 ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ Διεύθυνση Στρατηγικής και Οικονομικής Ανάλυσης ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΚΑΤΟΙΚΙΑΣ: ΕΛΠΙΔΕΣ ΑΝΑΚΑΜΨΗΣ ΑΠΟ ΤΑ ΜΕΣΑ ΤΟΥ 1 Η οικοδομή έχει εισέλθει σε περίοδο σημαντικής διόρθωσης Η οικοδομική

Διαβάστε περισσότερα

ΤΡΙΜΗΝΙΑΙΟ ΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ

ΤΡΙΜΗΝΙΑΙΟ ΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ Ι ΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ FOUNDATION FOR ECONOMIC & INDUSTRIAL RESEARCH Τσάµη Καρατάση 11, 117 42 Αθήνα, Tηλ.: 210 92 11 200-10, Fax:210 92 33 977 11 Tsami Karatassi, 117 42 Athens, Greece,

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Πλαίσιο ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι τρέχουσες οικονομικές προοπτικές είναι ιδιαίτερα αβέβαιες, καθώς εξαρτώνται κρίσιμα από αποφάσεις πολιτικής οι οποίες πρόκειται

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ 1 ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 218 Χορηγός: 18 Ιανουαρίου 219 2 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε μήνα από το 1981 Έρευνες

Διαβάστε περισσότερα

Σηµείωµα για τις Πρόσφατες Οικονοµικές και Νοµισµατικές Εξελίξεις

Σηµείωµα για τις Πρόσφατες Οικονοµικές και Νοµισµατικές Εξελίξεις Σηµείωµα για τις Πρόσφατες Οικονοµικές και Νοµισµατικές Εξελίξεις Εισαγωγή Στη συνεδρία της Επιτροπής Νοµισµατικής Επιτροπής της 6ης Μαρτίου, 2003, τονίστηκε εµφαντικά η ετοιµότητα της Επιτροπής για στενή

Διαβάστε περισσότερα

ΣΤΟ ΣΧΗΜΑ ΣΤΗ ΣΕΛΙΔΑ 2 ΦΑΙΝΟΝΤΑΙ ΕΠΙΠΕΔΑ ΣΤΗΡΙΞΗΣ-ΑΝΤΙΣΤΑΣΗΣ & ΕΚΤΙΜΗΣΕΙΣ, ΚΑΙ ΣΤΟ ΣΧΗΜΑ ΣΤΗ ΣΕΛΙΔΑ 4 Η ΔΙΑΦΑΙΝΟΜΕΝΗ ΒΕΛΤΙΣΤΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

ΣΤΟ ΣΧΗΜΑ ΣΤΗ ΣΕΛΙΔΑ 2 ΦΑΙΝΟΝΤΑΙ ΕΠΙΠΕΔΑ ΣΤΗΡΙΞΗΣ-ΑΝΤΙΣΤΑΣΗΣ & ΕΚΤΙΜΗΣΕΙΣ, ΚΑΙ ΣΤΟ ΣΧΗΜΑ ΣΤΗ ΣΕΛΙΔΑ 4 Η ΔΙΑΦΑΙΝΟΜΕΝΗ ΒΕΛΤΙΣΤΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ Μέλος του Χ.Α, ελεγχόμενο από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Αριθμός Αδείας: 3/73/7.5.1996 Κλεισόβης 8, Αθήναι, Tηλ. 210-3899400, Fax. 210-3216574 Τεύχος 773 13/04/2010 ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ Εισαγωγή Εκτιμούμε

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Ιανουάριος 2007 Έκδοση 1-2-2007 ΗΠΑ: Αμετάβλητα στο 5,25% διατήρησε, όπως αναμενόταν, τα επιτόκια η FED στη συνεδρίασή της στις 31/1 εκτιμώντας ότι στο επίπεδο

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ 1 ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 2018 Χορηγός: 8 Οκτωβρίου 2018 2 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε μήνα από το 1981 Έρευνες

Διαβάστε περισσότερα

Οι επιπτώσεις της πρόσφατης

Οι επιπτώσεις της πρόσφατης hp://www.eurobank.gr/research Τεύχος 5, 15 Ιουνίου 6, Έτος Ι Οι επιπτώσεις της πρόσφατης διόρθωσης του χρηματιστηρίου στην οικονομική δραστηριότητα Μανώλης αβραδάκης Οι επιπτώσεις της πρόσφατης διόρθωσης

Διαβάστε περισσότερα

ΤΡΙΜΗΝΙΑΙΟ ΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ

ΤΡΙΜΗΝΙΑΙΟ ΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ Ι ΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ FOUNDATION FOR ECONOMIC & INDUSTRIAL RESEARCH Τσάµη Καρατάση 11, 117 42 Αθήνα, Tηλ.: 210 92 11 200-10, Fax:210 92 33 977 11 Tsami Karatassi, 117 42 Athens, Greece,

Διαβάστε περισσότερα

Eurobank Research. Νέες Εισαγωγές Επιχειρήσεων στο Χρηματιστήριο Αθηνών

Eurobank Research. Νέες Εισαγωγές Επιχειρήσεων στο Χρηματιστήριο Αθηνών ISSN: 1790-6881 Eurobank Research Οικονομία και Αγορές 8 Μ Α Ρ Τ Ι Ο Υ 2 0 0 6 Nέες εισαγωγές εταιρειών στο ΧΑ. Η υποτιμολόγηση των Αρχικών Δημόσιων Εγγραφών. Η πορεία των νέων εισαγωγών μακροπρόθεσμα.

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εµπειρογνώµονες του Ευρωσυστήµατος κατάρτισαν προβολές για τις µακροοικονοµικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, µε βάση

Διαβάστε περισσότερα

Μακροοικονομικές προβλέψεις για την κυπριακή οικονομία

Μακροοικονομικές προβλέψεις για την κυπριακή οικονομία Μακροοικονομικές προβλέψεις για την κυπριακή οικονομία Οι μακροοικονομικές προβλέψεις για την ανάπτυξη της κυπριακής οικονομίας έχουν αναθεωρηθεί σημαντικά προς τα κάτω τόσο για το 2012 όσο και για το

Διαβάστε περισσότερα

Η συνέχιση του αποπληθωρισμού εμποδίζει την ανάκαμψη της συνολικής ζήτησης

Η συνέχιση του αποπληθωρισμού εμποδίζει την ανάκαμψη της συνολικής ζήτησης ISSN:2241 4878 Tεύχος 100 13 Νοεμβρίου 2014 Στυλιανός Γ. Γώγος Οικονομικός Αναλυτής sgogos@eurobank.gr Η συνέχιση του αποπληθωρισμού εμποδίζει την ανάκαμψη της συνολικής ζήτησης ΡΗΤΡΑ ΜΗ ΕΥΘΥΝΗΣ Το έντυπο

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * εκέμβριος 2010

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * εκέμβριος 2010 Τεύχος 28 Δεκέμβριος 21 ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ ΚΕΝΤΡΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * εκέμβριος 21 Οι Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας στοχεύουν στην αποτύπωση των αντιλήψεων των

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Σεπτέμβριος 2006 ΗΠΑ: Αμετάβλητα στο 5,25% διατήρησε τα επιτόκια η Fed στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, λόγω των ενδείξεων επιβράδυνσης της οικονομίας και συγκράτησης

Διαβάστε περισσότερα

Επιτόκια, συνάλλαγµα, οµόλογα

Επιτόκια, συνάλλαγµα, οµόλογα Επιτόκια, συνάλλαγµα, οµόλογα Τρέχουσες τάσεις και προοπτικές Πλάτων Μονοκρούσος Συνθέτοντας το πάζλ Οικονοµία, επιτόκια, συνάλλαγµα Συνθέτοντας το πάζλ Τα θεµελιώδη µεγέθη Ερώτηµα 1 ο - θα συνεχίσει το

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εµπειρογνώµονες του Ευρωσυστήµατος κατάρτισαν προβολές για τις µακροοικονοµικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, µε βάση

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Πλαίσιο ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εµπειρογνώµονες της ΕΚΤ κατάρτισαν προβολές για τις µακροοικονοµικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, µε βάση τα στοιχεία που

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Πλαίσιο ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εµπειρογνώµονες της κατάρτισαν προβολές για τις µακροοικονοµικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, µε βάση τα στοιχεία που ήταν

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 4 Νοεμβρίου 2002 Οι Εξελίξεις του Οκτωβρίου 2002 Ο εν λόγω μήνας χαρακτηρίσθηκε από την υποχώρηση των τιμών των ομολόγων τόσο στην εγχώρια όσο και στη διεθνή αγορά, λόγω

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εµπειρογνώµονες του Ευρωσυστήµατος κατάρτισαν προβολές για τις µακροοικονοµικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, µε βάση

Διαβάστε περισσότερα

Το tapering επηρεάζει τα πολύτιμα μέταλλα και τα εμπορεύματα του ενεργειακού τομέα

Το tapering επηρεάζει τα πολύτιμα μέταλλα και τα εμπορεύματα του ενεργειακού τομέα Το tapering επηρεάζει τα πολύτιμα μέταλλα και τα εμπορεύματα του ενεργειακού τομέα του Ole Hansen, Head of Commodity Strategy, Saxo Bank Το τελευταίο σημαντικό γεγονός για την οικονομία το 2013 φαίνεται

Διαβάστε περισσότερα

Π Α Ν Ε Π Ι Σ Τ Η Μ Ι Ο Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Δεκέμβριος 2009

Π Α Ν Ε Π Ι Σ Τ Η Μ Ι Ο Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Δεκέμβριος 2009 Κ Ε Ν Τ Ρ Ο Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ι Κ Ω Ν Ε Ρ Ε Υ Ν Ω Ν Π Α Ν Ε Π Ι Σ Τ Η Μ Ι Ο Κ Υ Π Ρ Ο Υ A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Δεκέμβριος 29 Οι Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας στοχεύουν στην αποτύπωση των αντιλήψεων

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Απρίλιος 2011

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Απρίλιος 2011 Τεύχος 32 Απρίλιος 211 ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ ΚΕΝΤΡΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Απρίλιος 211 Οι Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας στοχεύουν στην αποτύπωση των αντιλήψεων των επιχειρηματιών

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΔΕΛΤΙΟ 1η Μελέτη «Εξελίξεις και Τάσεις της Αγοράς»

ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΔΕΛΤΙΟ 1η Μελέτη «Εξελίξεις και Τάσεις της Αγοράς» ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΔΕΛΤΙΟ 1η Μελέτη «Εξελίξεις και Τάσεις της Αγοράς» Εισαγωγή: Η 1η Μελέτη «Εξελίξεις και Τάσεις της Αγοράς» εκπονήθηκε από το Κέντρο Στήριξης Επιχειρηματικότητας του Δήμου Αθηναίων τον Ιούλιο

Διαβάστε περισσότερα

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal Ελεγχόμενη από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Αριθμός Αδείας: 3/73/7.5.1996 Κλεισόβης 8, Αθήναι, Tηλ. 210-3899400, Fax. 210-3216574 Τεύχος 825 24/05/2011 ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ 1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Νοέμβριος 2009

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Νοέμβριος 2009 Τεύχος 15 Νοέμβριος 29 ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ ΚΕΝΤΡΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Νοέμβριος 29 Οι Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας στοχεύουν στην αποτύπωση των αντιλήψεων των επιχειρηματιών

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Έτους 2011

Αποτελέσματα Έτους 2011 Αποτελέσματα Έτους 2011 Ικανοποιητικά Λειτουργικά Αποτελέσματα (- 29εκ.) το 2011, παρά τη βαθιά ύφεση της ελληνικής οικονομίας Συνολικές Ζημιές Μετά από Φόρους 5,5δισ., εκ των οποίων 4,6δισ. από το PSI

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ & ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2008

ΕΚΘΕΣΗ & ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2008 ΕΚΘΕΣΗ & ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2008 Περιεχόµενα Σελίδα ΜΕΡΟΣ Α Συνοπτικές πληροφορίες για την Εταιρεία 3 Απολογισµός από τους ιευθυντές

Διαβάστε περισσότερα

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal Ελεγχόμενη από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Αριθμός Αδείας: 3/73/7.5.1996 Κλεισόβης 8, Αθήναι, Tηλ. 210-3899400, Fax. 210-3216574 Τεύχος 819 11/04/2011 ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ 1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Έκδοση 2-10-2007 ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ: Θετικά κινήθηκαν οι διεθνείς αγορές μετοχών το τελευταίο 15μερο του Σεπτεμβρίου, μετά την απόφαση της Fed για μείωση των επιτοκίων

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΒΑΡΟΜΕΤΡΟ. Οκτώβριος Δείκτης καταναλωτικού κλίματος (CCI) Δείκτες αποτίμησης της οικονομικής συγκυρίας

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΒΑΡΟΜΕΤΡΟ. Οκτώβριος Δείκτης καταναλωτικού κλίματος (CCI) Δείκτες αποτίμησης της οικονομικής συγκυρίας ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΒΑΡΟΜΕΤΡΟ Οκτώβριος 8 Δείκτης καταναλωτικού κλίματος (CCI) Δείκτες αποτίμησης της οικονομικής συγκυρίας Η ταυτότητα του Οικονομικού Βαρόμετρου της Ο δείκτης καταναλωτικού κλίματος (Consumer

Διαβάστε περισσότερα

Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2013 και η Ελλάδα

Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2013 και η Ελλάδα Βασικές διαπιστώσεις Μέρος Πρώτο Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2013 και η Ελλάδα Η παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα παρέμεινε ασθενής και επιβραδύνθηκε περαιτέρω το 2013 (2,9% από 3,2% το

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Σεπτέμβριος 2009

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Σεπτέμβριος 2009 Τεύχος 13 Σεπτέμβριος 29 ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ ΚΕΝΤΡΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ A. Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας * Σεπτέμβριος 29 Οι Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας στοχεύουν στην αποτύπωση των αντιλήψεων των

Διαβάστε περισσότερα

Τάσεις και προοπτικές στην Ελληνική Οικονομία. Νίκος Βέττας

Τάσεις και προοπτικές στην Ελληνική Οικονομία. Νίκος Βέττας Τάσεις και προοπτικές στην Ελληνική Οικονομία Νίκος Βέττας Γενικός Διευθυντής Ίδρυμα Οικονομικών και Βιομηχανικών Ερευνών (IOBE) Καθηγητής Οικονομικών Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών nvettas@aueb.gr ΠΑ.ΣΥ.ΔΙ.Π.

Διαβάστε περισσότερα

ΤΡΙΜΗΝΙΑΙΟ ΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ

ΤΡΙΜΗΝΙΑΙΟ ΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ Ι ΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ FOUNDATION FOR ECONOMIC & INDUSTRIAL RESEARCH Τσάµη Καρατάση 11, 117 42 Αθήνα, Tηλ.: 210 92 11 200-10, Fax:210 92 33 977 11 Tsami Karatassi, 117 42 Athens, Greece,

Διαβάστε περισσότερα

Οικονομικό Περιβάλλον

Οικονομικό Περιβάλλον Το Οικονομικό Περιβάλλον Γκίκας Χαρδούβελης* Θεσσαλονίκη, 12 Φεβρουαρίου,, 29 * Οικονομικός Σύμβουλος,, Eurobank EFG Group Καθηγητής, Τμήμα Χρηματοοικονομικής & Τραπεζικής Διοικητικής, Οικονομικό Πανεπιστήμιο

Διαβάστε περισσότερα

«Οι προοπτικές της ελληνικής οικονομίας το 2008» του Γκίκα Α. Χαρδούβελη

«Οι προοπτικές της ελληνικής οικονομίας το 2008» του Γκίκα Α. Χαρδούβελη «Οι προοπτικές της ελληνικής οικονομίας το 2008» του Γκίκα Α. Χαρδούβελη Καθηγητής στο Τμήμα Χρηματοοικονομικής και Τραπεζικής Διοικητικής του Πανεπιστημίου Πειραιώς και Οικονομικός Σύμβουλος του Ομίλου

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 17 Χορηγός: 22 Ιανουαρίου 18 1 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε μήνα από το 1981 Έρευνες

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Εξαμήνου 2008

Αποτελέσματα Α Εξαμήνου 2008 Αθήνα, 30 Ιουλίου 2008 Αποτελέσματα Α Εξαμήνου 2008 Αύξηση Καθαρών Κερδών Ομίλου κατά 7% σε 436εκ. Ενίσχυση Οργανικών Κερδών κατά 21,2% Τετραπλασιασμός Κερδών από τη «Νέα Ευρώπη» σε 83εκ. Αύξηση Συνολικών

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΈΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΈΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΈΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εµπειρογνώµονες του Ευρωσυστήµατος κατάρτισαν προβολές για τις µακροοικονοµικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, µε βάση

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ & ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2006

ΕΚΘΕΣΗ & ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2006 ΕΚΘΕΣΗ & ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2006 Περιεχόµενα Σελίδα ΜΕΡΟΣ Α Συνοπτικές πληροφορίες για την Εταιρεία 3 Απολογισµός από τους ιευθυντές

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Πλαίσιο ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εµπειρογνώµονες της κατάρτισαν προβολές για τις µακροοικονοµικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, µε βάση τα στοιχεία που ήταν

Διαβάστε περισσότερα

Αγορές. in DEEP ANALYSIS. Μείωση του Συστημικού Κινδύνου στις Διεθνείς Αγορές. Α γ ο ρ έ ς. Κύρια Σημεία

Αγορές. in DEEP ANALYSIS. Μείωση του Συστημικού Κινδύνου στις Διεθνείς Αγορές. Α γ ο ρ έ ς. Κύρια Σημεία Είναι Πράγματι οι Γερμανοί Φτωχότεροι από τους Έλληνες, in DEEP ANALYSIS Αγορές Μείωση του Συστημικού Κινδύνου στις Διεθνείς Αγορές του Στρατή Κωνσταντίνου in DEEP ANALYSIS Η κατανομή του πλούτου μεταξύ

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΝΤΡΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΙΣΜΟΥ & ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ 14 Οκτωβρίου 2013

ΚΕΝΤΡΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΙΣΜΟΥ & ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ 14 Οκτωβρίου 2013 14 Οκτωβρίου 2013 Γραµµατοσειρά: Calibri, 14 pt, Γραµµατοσειρά: Calibri, 14 pt, Έντονα, Πλάγια, Ελληνικά Οι προβλέψεις του ΚΕΠΕ για τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές των βασικών μακροοικονομικών μεγεθών της

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ 1 ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΙΟΥΝΙΟΣ 218 Χορηγός: 1 Ιουλίου 218 2 Το ΙΟΒΕ διεξάγει κάθε μήνα από το 1981 Έρευνες Οικονομικής

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εμπειρογνώμονες του Ευρωσυστήματος κατάρτισαν προβολές για τις μακροοικονομικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, με βάση

Διαβάστε περισσότερα

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal Ελεγχόμενη από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Αριθμός Αδείας: 3/73/7.5.1996 Κλεισόβης 8, Αθήναι, Tηλ. 210-3899400, Fax. 210-3216574 Τεύχος 822 03/05/2011 ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ 1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εµπειρογνώµονες του Ευρωσυστήµατος κατάρτισαν προβολές για τις µακροοικονοµικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, µε βάση

Διαβάστε περισσότερα

το ταγκό των αγορών & ΤΟ ΜΕΓΑΛΟ ΚΟΛΠΟ 1 Διάγραμμα 1: Βασικοί κάτοχοι κρατικού χρέους ΗΠΑ.

το ταγκό των αγορών & ΤΟ ΜΕΓΑΛΟ ΚΟΛΠΟ 1 Διάγραμμα 1: Βασικοί κάτοχοι κρατικού χρέους ΗΠΑ. το ταγκό των αγορών & ΤΟ ΜΕΓΑΛΟ ΚΟΛΠΟ 1 Διάγραμμα 1: Βασικοί κάτοχοι κρατικού χρέους ΗΠΑ. 2 ΠΑΝΟΣ ΠΑΝΑΓΙΩΤΟΥ Διάγραμμα 2: Ανάπτυξη αγοράς CDS. το ταγκό των αγορών & ΤΟ ΜΕΓΑΛΟ ΚΟΛΠΟ 3 Διάγραμμα 3: Αριθμός

Διαβάστε περισσότερα

Το αργό πετρέλαιο βρίσκεται σε διόρθωση και ο χρυσός υποχωρεί Του Ole S. Hansen, αναλυτή της Saxo Bank

Το αργό πετρέλαιο βρίσκεται σε διόρθωση και ο χρυσός υποχωρεί Του Ole S. Hansen, αναλυτή της Saxo Bank Το αργό πετρέλαιο βρίσκεται σε διόρθωση και ο χρυσός υποχωρεί Του Ole S. Hansen, αναλυτή της Saxo Bank Η ασθενής τάση που καταγράφηκε τον περασμένο μήνα αρχικά στην πλειοψηφία των γεωργικών εμπορευμάτων,

Διαβάστε περισσότερα

Τριµηνιαίο ελτίο Οικονοµικής Συγκυρίας

Τριµηνιαίο ελτίο Οικονοµικής Συγκυρίας Τριµηνιαίο ελτίο Οικονοµικής Συγκυρίας για τον τοµέα ΤΠΕ B Τρίµηνο 2009 1. ΕΙΚΤΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΚΛΙΜΑΤΟΣ ΤΟΜΕΑ ΤΠΕ 2. ΕΙΚΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ ΠΡΟΣ ΟΚΙΩΝ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ΤΠΕ 3. ΕΙΚΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ ΠΡΟΣ ΟΚΙΩΝ

Διαβάστε περισσότερα

Μακροοοικονοµικές προβολές εµπειρογνωµόνων του Eυρωσυστήµατος για τη ζώνη του ευρώ

Μακροοοικονοµικές προβολές εµπειρογνωµόνων του Eυρωσυστήµατος για τη ζώνη του ευρώ Μακροοοικονοµικές προβολές εµπειρογνωµόνων του Eυρωσυστήµατος για τη ζώνη του ευρώ Οι εµπειρογνώµονες του Ευρωσυστήµατος κατάρτισαν προβολές για τις µακροοικονοµικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, µε βάση

Διαβάστε περισσότερα

Κ Ε Ν Τ Ρ Ο Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ι Κ Ω Ν Ε Ρ Ε Υ Ν Ω Ν

Κ Ε Ν Τ Ρ Ο Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ι Κ Ω Ν Ε Ρ Ε Υ Ν Ω Ν Π Α Ν Ε Π Ι Σ Τ Η Μ Ι Ο Κ Υ Π Ρ Ο Υ Κ Ε Ν Τ Ρ Ο Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ι Κ Ω Ν Ε Ρ Ε Υ Ν Ω Ν Μάιος 2019 Οι Έρευνες Οικονομικής Συγκυρίας στοχεύουν στην αποτύπωση των αντιλήψεων των επιχειρηματιών και καταναλωτών

Διαβάστε περισσότερα

Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2009

Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2009 26Αυγούστου 2009 Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2009 Καθαρά κέρδη Ομίλου: 71,3εκ. (+1,8%), Τράπεζα: 84,7 (+56,9%) Διατήρηση υψηλών ρυθμών αύξησης χορηγήσεων (22,9% έναντι 7,6% της

Διαβάστε περισσότερα

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal Ελεγχόμενη από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Αριθμός Αδείας: 3/73/7.5.1996 Κλεισόβης 8, Αθήναι, Tηλ. 210-3899400, Fax. 210-3216574 Τεύχος 815 14/03/2011 ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ 1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 10 Φεβρουαρίου 2003 Οι Εξελίξεις του Ιανουαρίου 2003 Οι υφιστάμενες ανησυχίες των αγορών μετοχών αναφορικά με το ενδεχόμενο πολεμικής σύρραξης στο Ιράκ, τόνωσαν εκ νέου

Διαβάστε περισσότερα

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal

1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones 12 months Wall Street Journal Ελεγχόμενη από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Αριθμός Αδείας: 3/73/7.5.1996 Αριστείδου 9, Αθήναι, Tηλ. 210-3899400, Fax. 210-3216574 Τεύχος 831 11/07/2011 ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ 1. Ξένα Χρηματιστήρια Dow Jones

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα B Τριμήνου 2009

Αποτελέσματα B Τριμήνου 2009 Αποτελέσματα B Τριμήνου 2009 Αύξηση καθαρών κερδών σε 88εκ., 9% υψηλότερα σε σχέση με το Α τρίμηνο Διπλασιασμός οργανικών κερδών σε 61εκ. το Β τρίμηνο, από 33εκ. το Α τρίμηνο Αύξηση χορηγήσεων Ομίλου προς

Διαβάστε περισσότερα

Συνέχιση της Μετάβασης στην «Κανονικότητα»

Συνέχιση της Μετάβασης στην «Κανονικότητα» FED Watch: Συνέχιση της Μετάβασης στην «Κανονικότητα» ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ 15 Ιουνίου 2017 Βασικά Συμπεράσματα της Συνεδρίασης της 14 ης Ιουνίου 2017 Όπως αναμενόταν, η Fed προχώρησε

Διαβάστε περισσότερα

Μακροοικονοµικές προβολές εµπειρογνωµόνων του Ευρωσυστήµατος για τη ζώνη του ευρώ

Μακροοικονοµικές προβολές εµπειρογνωµόνων του Ευρωσυστήµατος για τη ζώνη του ευρώ Μακροοικονοµικές προβολές εµπειρογνωµόνων του Ευρωσυστήµατος για τη ζώνη του ευρώ Οι εµπειρογνώµονες του Ευρωσυστήµατος κατάρτισαν προβολές για τις µακροοικονοµικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, µε βάση

Διαβάστε περισσότερα

Η ελληνική οικονομία ανακάμπτει: Η εγχώρια παραγωγή ενισχύεται (+1,74%) και η ανεργία μειώνεται (-1,90 ΠΜ)

Η ελληνική οικονομία ανακάμπτει: Η εγχώρια παραγωγή ενισχύεται (+1,74%) και η ανεργία μειώνεται (-1,90 ΠΜ) ISSN:2241 4878 Tεύχος 101 20 Νοεμβρίου 2014 Στυλιανός Γ. Γώγος Οικονομικός Αναλυτής sgogos@eurobank.gr Η ελληνική οικονομία ανακάμπτει: Η εγχώρια παραγωγή ενισχύεται (+1,74%) και η ανεργία μειώνεται (-1,90

Διαβάστε περισσότερα

Ίδρυµα Οικονοµικών & Βιοµηχανικών Ερευνών. Τριµηνιαία Έκθεση για την Ελληνική Οικονοµία 01-2012

Ίδρυµα Οικονοµικών & Βιοµηχανικών Ερευνών. Τριµηνιαία Έκθεση για την Ελληνική Οικονοµία 01-2012 Ίδρυµα Οικονοµικών & Βιοµηχανικών Ερευνών Τριµηνιαία Έκθεση για την Ελληνική Οικονοµία 01-2012 Το διεθνές περιβάλλον επιδεινώνεται 2011 Νέα επιβράδυνση ανάπτυξης παγκόσµιας οικονοµίας στο δ τρίµηνο του

Διαβάστε περισσότερα

Μακροοικονομικές Προβλέψεις για την Κυπριακή Οικονομία

Μακροοικονομικές Προβλέψεις για την Κυπριακή Οικονομία Μακροοικονομικές Προβλέψεις για την Κυπριακή Οικονομία Υποθέσεις εργασίας Οι μακροοικονομικές προβλέψεις για την Κύπρο βασίζονται στις κοινές υποθέσεις εργασίας του Ευρωσυστήματος για μεγέθη που αφορούν

Διαβάστε περισσότερα

Οικοδομική ραστηριότητα και οι Προσδοκίες των Νοικοκυριών και των Κατασκευαστών

Οικοδομική ραστηριότητα και οι Προσδοκίες των Νοικοκυριών και των Κατασκευαστών Οικοδομική ραστηριότητα και οι Προσδοκίες των Νοικοκυριών και των Κατασκευαστών ιεύθυνση Οικονομικών Μελετών & Προβλέψεων Ευάγγελος Γεωργόπουλος Economic Analyst egeorgopoulos@eurobank.gr Ο σχεδιασμός

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Έκδοση 4-9-2007 ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ: Η κρίση ρευστότητας στις χρηματοπιστωτικές αγορές είχε σαν αποτέλεσμα στα μέσα του Αυγούστου οι αγορές να χάσουν όλα τα κέρδη του

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 6 - Νο.3 Οκτώβριος 6 Πιστοληπτική Αξιολόγηση Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg:

Διαβάστε περισσότερα

O Alan Greenspan δικαιώνεται

O Alan Greenspan δικαιώνεται Tόμος ΙΙ, Τεύχος 1, 14 Φεβρουαρίου 2007 O Alan Greenspan δικαιώνεται ιεύθυνση Οικονομικών Μελετών & Προβλέψεων ημήτρης Μαλλιαρόπουλος Σύμβουλος Οικονομικών Μελετών, Eurobank EFG dmalliaropoulos@eurobank.gr

Διαβάστε περισσότερα

Η ΑΜΕΣΩΣ ΕΠΟΜΕΝΗ ΠΡΟΚΛΗΣΗ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΜΕΤΟΧΩΝ

Η ΑΜΕΣΩΣ ΕΠΟΜΕΝΗ ΠΡΟΚΛΗΣΗ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΜΕΤΟΧΩΝ Η ΑΜΕΣΩΣ ΕΠΟΜΕΝΗ ΠΡΟΚΛΗΣΗ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΜΕΤΟΧΩΝ Οι Παράμετροι που Δημιουργούν τις Νέες Προσδοκίες Το επόμενο και τελικό στοίχημα --μέχρι το επόμενο-- που καλείται να προεξοφλήσει το Ελληνικό Χρηματιστήριο

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εµπειρογνώµονες του Ευρωσυστήµατος κατάρτισαν προβολές για τις µακροοικονοµικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, µε βάση

Διαβάστε περισσότερα