Finansbank. art & business

Transcript

1 + art & business Finansbank

2 2 ίναι η πρώτη φορά μετά από πολύ καιρό που οι αγορές με τη συμπεριφορά τους και τη στάση τους δείχνουν να εμπιστεύονται την πορεία της ελληνικής οικονομίας! Και τούτο δεν είναι μεμονωμένο ούτε αποσπασματικό γεγονός, αλλά απόρροια μιας σκληρής και επίπονης προσπάθειας από την ελληνική κυβέρνηση, που είχε αποτέλεσμα αφενός τη βελτίωση των δημοσιονομικών, αφετέρου όμως ο ελληνικός λαός να πληρώσει ένα βαρύ τίμημα, το οποίο στην πράξη απεικονίζεται μέσα από το κύμα ανεργίας, ιδιαίτερα στους νέους, αλλά και από την εξαθλίωση ευρύτατων κοινωνικών και επαγγελματικών ομάδων. H AΞΙΑ πί του προκειμένου, τώρα, η αλήθεια είναι πως η επίτευξη πρωτογενούς πλεονάσματος, που δεν αναμενόταν ούτε από τους πλέον αισιόδοξους, ανέστρεψε το αρνητικό κλίμα και ήδη δημιούργησε βάσιμες προσδοκίες για ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας, με παράλληλη έξοδο της χώρας στις αγορές. Προς επίρρωσιν τούτου αναφέρεται ο σχεδιασμός του οικονομικού επιτελείου να προχωρήσει πριν από τις ευρωεκλογές σε ΕΚΔΟΣΗ ΟΜΟΛΟΓΟΥ 2 δισ. ευρώ, πενταετούς διάρκειας και με επιτόκιο μεταξύ 5,75% και 5,85%, η κάλυψη του οποίου από διεθνείς επενδυτές θεωρείται ήδη εξασφαλισμένη. πό το πρίσμα αυτό, η Ελλάδα πριν από τις εκλογές θα επιστρέψει και πάλι στις αγορές, εξέλιξη που θεωρείται ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΗ για τη ΔΙΕΥΘΕΤΗΣΗ του χρέους! Και θα επιδιωχθεί να έχει επιτευχθεί μέχρι τότε και η αύξηση κεφαλαίου της Eurobank από ιδιώτες επενδυτές αρκεί να ψηφιστεί εν τέλει ο σχετικός νόμος, που έχει κολλήσει ύψους περίπου 3 δισ. ευρώ, που θα αποτελεί μια ακόμη απτή απόδειξη της ΕΜΠΙΣΤΟΣΥΝΗΣ των ΑΓΟΡΩΝ προς τη χώρα μας. ην ίδια στιγμή το Χρηματιστήριο της Αθήνας κινείται ανοδικά, με τον Γενικό Δείκτη τιμών να σημειώνει υψηλό των τελευταίων 33 μηνών, ενώ το spread των ελληνικών ομολόγων υποχώρησε κάτω από τις 500 μονάδες για πρώτη φορά μετά το 2009! editorial λα τούτα, σε συνδυασμό με το ΝΟΙΚΟΚΥΡΕΜΑ εσόδων και δαπανών, που συντείνει στην άποψη ότι ΚΑΙ ΦΕΤΟΣ θα επιτευχθεί, για δεύτερη συνεχή χρονιά, πρωτογενές πλεόνασμα, αρχίζουν να δημιουργούν την πεποίθηση στους διεθνείς επενδυτές και στα ξένα κεφάλαια ότι η Ελλάδα εξέρχεται της ύφεσης και ότι πολύ σύντομα θα εισέλθει σε ΤΡΟΧΙΑ ΑΝΑΚΑΜΨΗΣ! Υποβοηθούμενη από την ΕΚΡΗΞΗ του ΤΟΥΡΙΣΜΟΥ, την επανεκκίνηση των μεγάλων έργων και των οδικών αξόνων, αλλά και την πλήρη εξυγίανση του τραπεζικού τομέα, όπως τούτο θα προκύψει μετά τις αυξήσεις κεφαλαίου και πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων των πιστωτικών ιδρυμάτων σε Ελλάδα και εξωτερικό (π.χ. Εθνική Ασφαλιστική, Finansbank), προκειμένου να καλύψουν τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, όπως προκύπτουν μετά τον έλεγχο της BlackRock και το σχετικό πόρισμά της που έδωσε στη δημοσιότητα η Τράπεζα της Ελλάδος. πό την έννοια αυτή, ο Τόμσεν στη σύγκρουσή του με την κυβέρνηση φαίνεται ότι την πάτησε! Και οι προσπάθειες του ΔΝΤ αλλά και της Ε.Ε. να εγκλωβίσουν τη χώρα σε παρατεταμένα μνημόνια πέφτουν προς το παρόν στο κενό, ενώ όλα δείχνουν ότι η ΤΡΟΪΚΑ δεν θα καταφέρει να μας ΚΡΑΤΑΕΙ ΣΤΟ ΧΕΡΙ! πρώτος γύρος της σύγκρουσης, υπό το πρίσμα αυτό, κερδίζεται από την κυβέρνηση, ωστόσο πρόκειται απλώς για μια μάχη και όχι για τον πόλεμο. Η οριστική έκβαση του οποίου θα καθοριστεί μεταξύ άλλων από την εξέλιξη των ΜΕΤΑΡΡΥΘΜΙΣΕΩΝ, την πορεία των ΑΠΟΚΡΑΤΙΚΟΠΟΙΗΣΕΩΝ και κυρίως την ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΣΤΑΘΕΡΟΤΗΤΑ! Και όταν μιλάμε για μεταρρυθμίσεις, δεν αναφερόμαστε φυσικά ούτε στα φάρμακα, ούτε στα γάλατα, ούτε στις ομαδικές απολύσεις, οι οποίες άλλωστε δεν έχουν κανένα νόημα. Πραγματικές μεταρρυθμίσεις είναι η ΜΕΙΩΣΗ του ΠΟΛΙΤΙΚΟΥ ΚΟΣΤΟΥΣ με την ευρεία έννοια, καθώς η κοινωνία δεν μπορεί να ανεχθεί επί μακρόν ούτε τα ΚΟΜΜΑΤΙΚΑ ΡΟΥΣΦΕΤΙΑ, ούτε τους ΔΙΟΡΙΣΜΟΥΣ του κάθε αχαΐρευτου κομματόσκυλου σε φορείς του κράτους, ούτε τον κάθε τεμπελχανά και νταραβεριτζή να παριστάνει τον σύμβουλο του Δημοσίου. Αρκετά ανεχθήκαμε τον κάθε κοπρίτη ανεπάγγελτο να παριστάνει τον διοικητή, τον υπασπιστή, τον έμμισθο περιφερόμενο στους διαδρόμους των υπουργείων και των πολιτικών γραφείων! αι επί του πρακτέου, η μεγαλύτερη μεταρρύθμιση είναι οι ΑΠΟΚΡΑΤΙΚΟΠΟΙΗΣΕΙΣ! Αυτές θα προσελκύσουν πραγματικά ξένα κεφάλαια, αυτές θα δώσουν το στίγμα της νέας τάξης πραγμάτων στην Ελλάδα που οραματιζόμαστε. Και οι αποκρατικοποιήσεις ΠΡΟΫΠΟΘΕΤΟΥΝ ΣΥΓΚΡΟΥΣΕΙΣ με συμφέροντα και διαπλοκή! Γιατί είναι απαράδεκτο, και γυρίζει την Ελλάδα πίσω, να περνάνε στην πράξη οι πρακτικές των ΟΡΓΑΝΩΜΕΝΩΝ ΣΥΜΦΕΡΟΝΤΩΝ που χρηματοδοτούν υπογείως κόμματα της αντιπολίτευσης και να μπλοκάρονται ΜΕΙΖΟΝΟΣ ΣΗΜΑΣΙΑΣ πωλήσεις φιλέτων του Δημοσίου, όπως η ΔΕΠΑ, ο ΟΛΠ και το ΕΛΛΗΝΙΚΟ! EΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ Εκδότης - Διευθυντής ΑΝΤΩΝΗΣ ΠΙΚΟΥΛΑΣ Διεύθυνση Σύνταξης ΔΗΜΗΤΡΗΣ ΠΑΠΑΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΥ Σύμβουλοι έκδοσης ΒΑΣΙΛΗΣ ΒΑΛΑΜΒΑΝΟΣ, ΓΙΑΝΝΗΣ ΛΟΒΕΡΔΟΣ Υπεύθυνος πολιτικού ρεπορτάζ ΣΩΤΗΡΗΣ ΠΙΚΟΥΛΑΣ Συντονισμός πολιτικού ρεπορτάζ ΤΑΚΗΣ ΜΟΥΣΣΑΣ Υπεύθυνη πολιτιστικού ΛΗΤΩ ΜΗΣΙΑΚΟΥΛΗ Υπεύθυνος παραγωγής ΦΩΤΗΣ ΠΙΚΟΥΛΑΣ Εμπορική Διευθύντρια ΝΑΤΑΣΣΑ ΜΠΟΥΤΕΡΑΚΟΥ Σύμβουλος Διοίκησης ΝΙΚΟΣ ΚΑΒΟΥΡΑΣ Νομικοί σύβουλοι ΑΘ. ΚΟΚΚΙΝΟΣ, Ι. ΠΑΡΑΣΧΟΣ ΙΔΙΟΚΤΗΣΙΑ: INFOTAINMENT Α.Ε. ΓΡΑΦΕΙΑ: Παπανικολή 22, Χαλάνδρι ΑΘΗΝΑ ΤΗΛΕΦΩΝΑ: , , axia100@vivodinet.gr ΔΙΑΧΩΡΙΣΜΟΙ - ΜΟΝΤΑΖ - ΕΚΤΥΠΩΣΗ: ΙRIS ίναι σαφές ότι ένα από τα μεγαλύτερα προ- στην πολιτική ζωή του τόπου είναι Εβλήματα η διάλυση ενός από τα δύο μεγάλα κόμματα εξουσίας, του ΠΑΣΟΚ. Και μαζί η απουσία εκπροσώπησης από αξιόπιστες, έμπειρες και σοβαρές πολιτικές φωνές του χώρου της Κεντροαριστεράς που κάλυπτε. Επίσης, η συνεχής συρρίκνωση με πορεία προς εξαφάνιση του ΠΑΣΟΚ προκαλεί πρόσθετα προβλήματα στη λειτουργία της κυβέρνησης, όσο και αν επιχειρείται έστω και με αναπνευστήρα η συντήρηση του κόμματος (πάλαι ποτέ κινήματος) εν ζωή. ον χώρο που έχει αφήσει «ορφανό» το ΠΑΣΟΚ Τδυστυχώς μέχρι στιγμής δεν έχουν εμφανιστεί σοβαρές πρωτοβουλίες να τον διεκδικήσουν. Και τούτο καθώς όσοι προσβλέπουν στο να εξασφαλίσουν εκλογικά οφέλη υπό τον μανδύα του εκφραστή της συνένωσης της Κεντροαριστεράς είτε αυτοακυρώνονται, είτε φορούν προβιά παριστάνοντας τους δήθεν ανεξάρτητους και καινοτόμους, ενώ στην πραγματικότητα δεν κομίζουν τίποτε το καινούργιο και το ουσιώδες. αρακτηριστικό παράδειγμα η κίνηση των Χ«58». Ελάχιστες φρέσκες ιδέες, παλαιομοδίτες στην πλειονότητά τους, σημιτοφρουροί, νοσταλγοί μιας περιόδου η οποία υπήρξε η απαρχή για τη διάλυση του χώρου που εμφανίστηκαν για να καλύψουν. Εύλογα διαλύθηκαν πριν καλά καλά προλάβουν να σχηματιστούν Κάνοντας χαλάστρα και σε διάφορους πάλαι ποτέ επίδοξους αρχηγίσκους τύπου Λοβέρδου κ.λ.π., που προσπαθούν να εξασφαλίσουν τη δύσκολη πολιτική τους επιβίωση. πό κοντά και η μέσα έξω από την εξουσία ΑΔΗΜ.ΑΡ., που προσπαθεί τον τελευταίο καιρό να εμφανιστεί ως το πιο κεντρώο κομμάτι της Αριστεράς, να δημιουργήσει έναν νέο πόλο ( ) ενσωματώνοντας κατά τη διεύρυνσή της στελέχη του ΠΑΣΟΚ που συνδέθηκαν με την περίοδο του Γιώργου Παπανδρέου! Ήμαρτον καλέ μου κύριε Φώτη. αι εσχάτως μας προέκυψε και το Ποτάμι Κτου Σταύρου Θεοδωράκη. Ένα δημιούργημα του πολιτικού τίποτα, τουλάχιστον μέχρις ότου οι καφενειακού τύπου παραδοχές για το χάλι της κατάστασής μας γίνουν (αν γίνουν ) συγκεκριμένες και σοβαρές προτάσεις. Με αριστερόστροφο μανδύα αλλά και ολίγ ον από φιλελευθερισμό και σε στυλ φιλικού χτυπήματος στην πλάτη για κάθε απόκληρο και απογοητευμένο. Δημιούργημα που αμέσως αγκάλιασαν ορισμένα media, τα οποία κατά διαβολική σύμπτωση πρόσκεινται σε συγκεκριμένα επιχειρηματικά συμφέροντα. Προφανώς γιατί τους αρέσει το στυλάκι Κομήτης είναι, θα περάσει αι βέβαια, οι περισσότεροι προβληματικοί Κπασόκοι έχουν οδηγηθεί προς τον ΣΥΡΙΖΑ, ελπίζοντας ότι μέσα από τις ιδέες περί επανακρατικοποίησης εταιρειών και ενός περιβάλλοντος εναγκαλισμού επιχειρηματικών συμφερόντων και προμηθευτών υπό το άλλοθι της στήριξης εγχώριων ομίλων, διάφοροι συνδικάλες και νταραβεριτζήδες θα βρουν νέο πεδίο δράσης. Και προς τα εκεί αναγκαστικά έχουν κατευθυνθεί και οι περισσότεροι πασοκτζήδες ψηφοφόροι. Ή νομίζουν ότι με άλλον τρόπο πήγαν από το 3% στο 26%... Θα μου πείτε ότι ο ΣΥΡΙΖΑ ποτέ δεν υποστήριξε ότι είναι το νέο ΠΑΣΟΚ. Φυσικά και όχι, όμως αυτό επιχειρεί να μιμηθεί, χωρίς να πείθει. Και γι αυτόν τον λόγο έχει βαλτώσει. Καθώς άλλο Ανδρέας, άλλο Αλέξης αραμένει, λοιπόν, ανοιχτό το παιχνίδι εκεί Πλίγο αριστερότερα του Κέντρου. Ο Βενιζέλος, άλλωστε, είναι ξεκάθαρο ότι δεν μπορεί να συσπειρώσει, έχοντας μεγαλύτερο εχθρό τον εαυτό του. Αντίθετα, χρεώνεται μέρα με τη μέρα την πορεία προς την απαξίωση. Το πεδίο, ωστόσο, είναι μεγάλο και ελεύθερο. Και δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι οι πλέον αξιοπρεπείς, σκεπτόμενοι και σοβαροί πασόκοι είναι τώρα εκτός πολιτικής. Άλλοι ως πολιτικά όντα, και άλλοι ως απλοί ψηφοφόροι Μένει να φανεί αν θα εμφανιστεί κάποιος πραγματικά χαρισματικός, καθαρός και ελκυστικός «παίκτης» για να τους αφυπνίσει. Θα υπάρξει;

3

4 4 Με άλλα λόγια, όπως είπε και γνωστός για την καυστικότητα του πρώην υπουργός της περιόδου Καραμανλή, «Ο Λούλης ήταν άλλη μία φούσκα που έσκασε με το τέλος της μεταπολίτευσης». Η περίπτωση, όμως, αυτή σηκώνει ανάλυση πολλών επιπέδων. Καταρχάς, όσοι έζησαν μαζί του την περίοδο ανέλιξης του κ. Καραμανλή από τη μοιραία και αναπάντεχη ήττα του πρώην πρωθυπουργού στις εκλογές του 2000 και μετέπειτα ομολογούν ότι η ίδια η κοινωνία είχε «στραβώσει» με το αποτέλεσμα των εκλογών και ο οποιοσδήποτε σύμβουλος ήταν «λίγος» μπροστά στην επανόρθωση της ψήφου που έγινε το Υπ αυτή την έννοια, είτε υπήρχε Λούλης είτε όχι ο Κώστας Καραμανλής θα γινόταν ούτως ή άλλως πρωθυπουργός. Βέβαια, όσοι μνημονεύουν τη «διορατικότητα» του κ. Λούλη την περίοδο εκείνη, λίγο πριν τις εκλογές της 7ης Μαρτίου του 2004, θυμούνται ότι αρχές εκείνης της χρονιάς ο πολιτικός αναλυτής σε άρθρο του στην «Ημερησία» ήταν κατηγορηματικός ότι ο Κώστας Σημίτης ποτέ δεν θα δώσει το κόμμα και θα παραμείνει αρχηγός του ΠΑΣΟΚ. Λίγες μέρες, όμως, μετά ο κ. Σημίτης στο διαμέρισμά του στην οδό Αναγνωστοπούλου παραδίδει το «δακτυλίδι» στον Γιώργο Παπανδρέου και ο τελευταίος ανακηρύσσεται μετά από λίγο πρόεδρος του ΠΑΣΟΚ. Κανείς τότε δεν έκρινε τον σύμβουλο του κ. Καραμανλή. Ίσως γιατί όλοι βρίσκονταν στη μέθεξη της επερχόμενης νίκης αφού μετά από χρόνια, από το 1993 (11 χρόνια), η Νέα Δημοκρατία ακουμπούσε εξουσία. Κανείς δεν σημείωσε, παρά ελάχιστοι, τη λανθασμένη «μαντεψιά» του κ. Λούλη ο οποίος, άλλωστε, είχε ενταχθεί στο καραμανλικό επιτελείο για αυτόν τον λόγο. Για να προβλέπει πολιτικές καταστάσεις Αλλά δεν ήταν η μοναδική περίπτωση κατά την οποία έπεσε έξω. Ο ίδιος εξέφραζε συχνά τη θεωρία του «μεσαίου χώρου», που πάντα πρέπει να προσεγγίζεται από τις δύο παρατάξεις προκειμένου να κυριαρχήσει πολιτικά σε μια κομματικοποιημένη κοινωνία. Ωστόσο, όταν τα έλεγε αυτά η μεσαία τάξη στην Ελλάδα ήδη είχε αποφασίσει να γυρίσει την πλάτη στον Κώστα Σημίτη κάνοντας νοητή την αποστροφή της στη νομενκλατούρα της διαφθοράς και διαπλοκής που στήριζε τότε το ΠΑΣΟΚ, και να στρέψει τα βλέμματά της προς τον Κώστα Καραμανλή. Οπότε η προσέγγιση του μεσαίου χώρου με την παράλληλη απομάκρυνση κάθε ακραίου και κομματικού λόγου ήταν εκ των ων ουκ άνευ για όποιον ήθελε να εκφράσει κάποιον που είχε βαρεθεί τον διαχρονικό κομματισμό, την καμαρίλα και «πασοκοποίηση» της κοινωνίας και της πολιτικής. Ωστόσο, αυτό που ομολογούν συνεργάτες του κ. Καραμανλή είναι ότι ο τότε πρωθυπουργός προσπάθησε να μιμηθεί τον θείο του, τον εθνάρχη, και να ενώσει τους Έλληνες. Οπότε, ούτως ή άλλως ο λόγος του για λόγους «γονιδιακούς» θα ήταν ενωτικός και θα παρέπεμπε στον μεσαίο χώρο, τον οποίον επίσης και οικονομικά ωφέλησε. Όσοι, λοιπόν, μιλούν για την υπερτίμηση του κ. Λούλη θυμούνται αργότερα το 2007, έτος των εκλογών. Εκείνη τη χρονιά η κυβέρνηση Καραμανλή υπέστη ένα τρομερό πλήγμα καθώς οι πυρκαγιές του καλοκαιριού είχαν ως αποτέλεσμα πολλούς νεκρούς για μια χώρα εν καιρώ ειρήνης. Ο άλλοτε κραταιός Καραμανλής, ως τότε στο απυρόβλητο, δέχεται ένα προσωπικό πλήγμα. Η βαθιά κομματικοποίηση του κρατικού μηχανισμού στα Σώματα Ασφαλείας δημιουργεί την εικόνα μιας ανήμπορης κυβέρνησης να αντιμετωπίσει τις πυρκαγιές, οι εκφράσεις περί «Στρατηγού Άνεμου» που ακούγονται προκαλούν θυμηδία και ο πρωθυπουργικός σύμβουλος συγγράφει το πόνημα «Πολιτική Κυριαρχία: Πώς κερδίζεται, πώς χάνεται». Τα αντανακλαστικά της κυβέρνησης είναι ανύπαρκτα, Ο πιο ισχυρός πρωθυπουργικός σύμβουλος στη μεταπολίτευση, ωστόσο, προέβη και σε άλλες ατυχείς δηλώσεις και προβλέψεις. Καταρχάς, σαν πολιτικός αναλυτής δεν προέβλεψε την άνοδο της Χρυσής Αυγής η οποία επετεύχθη την τελευταία περίοδο Καραμανλή, ενώ την περίοδο που γνωριζόταν με τον κ. Καραμανλή, αρχές του 2000, δεν μπόρεσε να διαβλέψει την άνοδο του ΛΑΟΣ και του κ. Καρατζαφέρη, τον καταποντισμό επιλογών του κ. Καραμανλή τύπου Τζανετάκου για την υπερνομαρχία, ενώ άξιο μνημιώδους αναφοράς αποτελεί ότι σε βιβλίο του θεωρούσε πολύ σίγουρο ότι το 2000 πρωθυπουργός θα ήταν ο κ. Καραμανλής. Ο ίδιος, βέβαια, κάνει την αυτοκριτική του σχετικά τονίζοντας: «Το 2000 λοιπόν πήρα ένα ρίσκο: να γράψω ένα βιβλίο με ένα συγκεκριμένο σενάριο που μου φαινόταν πολύ πιθανό, ότι δηλαδή ο νικητής των εκλογών θα είναι η Ν.Δ. και ο ηττημένος το ΠΑΣΟΚ». Όλα τα άλλα πλέον είναι γνωστά. Για να μην αναφέρουμε, βέβαια, ότι στα βιβλία του μετά το μνημόνιο κάνει θετική(!) μνεία στον Γιώργο Παπανδρέου...

5 5 Γιώργος Κύρτσος Μαριέττα Γιαννάκου Φαήλος Κρανιδιώτης το ίδιο και του κ. Λούλη. Άνθρωποι που γνωρίζουν το παρασκήνιο της εποχής ομολογούν ότι αν δεν υπήρχε ο Ρουσόπουλος να τρέξει το πακέτο Μολυβιάτη για τους κατοίκους της Ηλείας (που πλήγηκε περισσότερο από τις πυρκαγιές) και κυρίως να εισηγηθεί αστραπιαίες εκλογές, ο Καραμανλής θα «πήγαινε σπίτι του» πολύ πιο νωρίς. Άλλο ένα ατόπημα που προσάπτουν στον κ. Λούλη είναι ότι έβαλε σε μια γυάλα τον πρωθυπουργό, τον έκανε ακριβοθώρητο, χωρίς αντανακλαστικά, μεταθέτοντας τις ευθύνες πιο κάτω, και όταν οι ευθύνες όλων των υπουργών ήταν ασήκωτες δεν μπορούσε να τις αντιμετωπίσει και να δείξει πυγμή... Συγκεκριμένα, ο κ. Καραμανλής βασίστηκε τα τελευταία χρόνια στη μέθοδο της «αποκέντρωσης» των ευθυνών υποδεικνύοντας κάθε φορά έναν ή περισσότερους συνεργάτες του ως «δράστες». Με τον τρόπο αυτόν θεωρούσε ότι μένει αλώβητος από τα σκάνδαλα, την κακοδιοίκηση και την αυθαιρεσία. «Το φαινόμενο ενός προεδρικού πρωθυπουργού, που παραμένει άφθαρτος ενώ φθείρεται η κυβέρνησή του, είναι το όνειρο πολλών πρωθυπουργών. Ελάχιστοι όμως μπορούν να το βιώσουν και εν τέλει να το απολαύσουν, και μάλιστα για μακρύ διάστημα» λέει σε ένα βιβλίο του ο κ. Λούλης, αλλά εν τέλει γιατί ακολούθησε το ίδιο συμβουλευτικό πλαίσιο για τον τότε πρωθυπουργό; Πάντως, πολιτικοί αναλυτές την περίοδο 2004/2009 οι οποίοι επαληθεύτηκαν πανηγυρικά αργότερα, όπως ο γνωστός και έμπειρος δημοσιογράφος Δημήτρης Ρίζος, ήταν άλλης κατεύθυνσης και προσπαθούσαν να προλάβουν αυτήν την «πασοκοποίηση» της Νέας Δημοκρατίας. «Οι Λούληδες έχασαν τις εκλογές» («Αδέσμευτος Τύπος», ) ήταν ό τίτλος της εφημερίδας του και ο ίδιος ήταν αυτός που είχε προτρέψει τον Κώστα Καραμανλή να ακολουθήσει τη σκληρή δεξιά γραμμή, να διδαχθεί από τον Καρατζαφέρη, να ξεχάσει τα περί μεσαίου χώρου και να λάβει το μήνυμα της βάσης. Ίσως τώρα να μην υπήρχε Χρυσή Αυγή Όλα αυτά, πλέον, αποτελούν ιστορία την οποία πρέπει να διδαχθούμε. Άλλωστε, τώρα βλέπουμε να εκτυλίσσεται μια νέα «πασοκοποίηση» (ή όπως ονομάζει ο κ. Λούλης την τακτική του μεσαίου χώρου). Αυτήν του ΣΥΡΙΖΑ, τον οποίο, σύμφωνα με δημοσιεύματα που δεν έχουν διαψευστεί, υπηρετεί πλέον ο γνωστός πολιτικός αναλυτής και image maker Πώς τα φέρνουν οι καιροί! Σ ε πλήρη επιβεβαίωση όσων έχουμε γράψει στα προηγούμενα φύλλα, ο πρωθυπουργός Αντώνης Σαμαράς κλείνει τα ζητήματα των επερχόμενων εκλογών, αυτοδιοικητικών και ευρωεκλογών, προσπαθώντας να συσπειρώσει την παράταξη. Το μεγάλο ερώτημα παραμένει αν θα συμπεριλάβει στους υπολογισμούς του την Ντόρα Μπακογιάννη η οποία δείχνει και εκείνη να θέλει να κατέλθει στον στίβο των ευρωεκλογών, καθώς αυτό θα αποτελέσει το πρόκριμά της (και ίσως την απαραίτητη προϋπόθεση) για να πάρει τη θέση της κοινοτικής επιτρόπου. Όπως είχαμε γράψει, επίσης, πρώτη η Νίκη Τζαβέλα έχει ήδη πάρει το χρίσμα για τις ευρωεκλογές και συνομιλεί συνέχεια με τον πρωθυπουργό το τελευταίο διάστημα. Ο πρωθυπουργός αναμένεται να «κλειδώσει» και καραμανλικό στέλεχος για την Ευρωβουλή το οποίο, βεβαίως, δεν αναμένεται να είναι πρώην καραμανλικός υπουργός, π.χ. ο Ευριπίδης Στυλιανίδης (ο οποίος θα ήθελε διακαώς να είναι) αλλά ενδεχομένως να είναι ο ξάδερφος του πρώην πρωθυπουργού, Κώστας Καραμανλής (Τζούνιορ), που έχει εκφράσει τη θέληση του να κατέβει βουλευτής στις Σέρρες. Από κεί και πέρα, τα νέα δεδομένα έχουν ως εξής: Ο πρωθυπουργός έχει αποφασίσει να στείλει στη μάχη των ευρωεκλογών τον γνωστό και έμπειρο δημοσιογράφο Γιώργο Κύρτσο, ενώ ενδεχομένως να πάρουν το χρίσμα και άλλοι συνάδελφοί του, όπως ο Μανώλης Κοττάκης και η Μαριάνα Πυργιώτη. Επίσης, ο πρωθυπουργός σκέφτεται να «κατεβάσει» στην ευρωπαϊκή μάχη τη Μαίη Ζαννή, πολιτευτή στην Α Αθήνας με τη Νέα Δημοκρατία, η οποία και το 2009 κατέβηκε υποψήφια ευρωβουλευτής. Η κ. Ζαννή είναι εγγονή του αείμνηστου Γεωργίου Ράλλη και είναι, επίσης, γνωστή και για τη σχέση της με τον Κώστα Μπακογιάννη, γιο της Ντόρας. Ωστόσο, κάποιοι θεωρούν ότι εφόσον μπαίνουν στο ευρωψηφοδέλτιο Κύρτσος και Ζαννή πολύ δύσκολο θα βρεθεί στο πλάι τους η κ. Μπακογιάννη, λόγω των ψυχρών σχέσεων που υπάρχουν. Από κεί και πέρα, στο ψηφοδέλτιο της Νέας Δημοκρατίας αναμένεται να βρεθούν νυν ευρωβουλευτές όπως η Μαριέττα Γιαννάκου, η οποία δεν έχει τις καλύτερες σχέσεις με το Μέγαρο Μαξίμου, αλλά και η Ρόδη Κράτσα. Ο πρωθυπουργός, όμως, ενδεχομένως να ενεργοποιήσει και κάποιους από τους νεαρούς του κόμματος, γι αυτό και κάποιοι θεωρούν ότι ένας εκ των Ανδρέα Παπαμιμίκου, γραμματέα του κόμματος, Σάκη Ιωαννίδη, πρόεδρο της ΟΝΝΕΔ, και Γιάννη Σμυρλή, γραμματέα Διεθνών Σχέσεων, θα τεθούν στη μάχη των ευρωεκλογών. Θυμούνται ότι η ίδια συνταγή ακολουθήθηκε όταν ο Γιώργος Παπανικολάου, πρώην πρόεδρος της ΟΝΝΕΔ, μπήκε στο ευρωψηφοδέλτιο. Επίσης, «σίγουρος» για το χρίσμα των ευρωεκλογών θεωρείται και ο στενός φίλος του πρωθυπουργού και δικηγόρος Φαήλος Κρανιδιώτης. Σίγουρος θεωρείτο μέχρι πρότινος και ο Γιώργος Κουμουτσάκος, ωστόσο αποφασίστηκε ότι μπορεί να προσφέρει περισσότερο στη μάχη των αυτοδιοικητικών εκλογών ως υποψήφιος περιφερειάρχης Αττικής, υποψηφιότητα που πρώτος στήριξε ο υπουργός Εσωτερικών, Γιάννης Μιχελάκης, ο οποίος, μάλιστα, με την κριτική του προς τον κ. Σγουρό, νυν περιφερειάρχη Αττικής, σταμάτησε τα σενάρια περί στήριξης του τελευταίου και υπεραμύνθηκε υπέρ της πρώτης επιλογής.

6 6 Το βασικό σενάριο προβλέπει ελάχιστο δείκτη Core Tier I στο 8%, αντίστοιχο δηλαδή με τα επίπεδα που θα ισχύσουν και στα πανευρωπαϊκά stress tests, ενώ δεν υπολογίζεται ο αναβαλλόμενος φόρος παρά μόνο σε ποσοστό 20% επί των κοινών κεφαλαίων. Την ίδια στιγμή όμως η μεθοδολογία της ΤτΕ προβλέπει ότι οι τράπεζες θα πρέπει ως το 2016 να σχηματίσουν μεγάλες προβλέψεις και ταυτόχρονα να αυξήσουν τον δείκτη κάλυψης μη εξυπηρετούμενων δανείων. Ειδικότερα προβλέπεται ότι τα πιστωτικά ιδρύματα θα πρέπει να έχουν επαρκείς προβλέψεις έως το τέλος του 2016 ώστε να καλύψουν: - Τουλάχιστον το 95% των ζημιών στη διάρκεια των δανείων, όπως εκτιμήθηκαν από την BlackRock για το βασικό σενάριο, και τουλάχιστον το 85% των ζημιών στη διάρκεια των δανείων για το δυσμενές. - Τουλάχιστον το 52% των μη εξυπηρετούμενων δανείων, όπως εκτιμήθηκαν από την BlackRock για το τέλος του 2016 για το βασικό σενάριο. Η άσκηση που υλοποίησε η ΤτΕ είναι η αυστηρότερη σε διεθνές επίπεδο για μια σειρά από λόγους: α) ως ελάχιστος δείκτης καθορίστηκε το 8%, όριο που ισχύει στο ακραίο σενάριο της EBA που έχει στο βασικό σενάριο το 6% β) η κεντρική τράπεζα ζήτησε από τις τράπεζες να λάβουν «εμπροσθοβαρώς», σε 3,5 χρόνια, προβλέψεις τις οποίες η BlackRock εκτίμησε για όλη τη διάρκεια των δανείων γ) επιβλήθηκε δείκτης κάλυψης 52%, τη στιγμή που στο 75% των ευρωπαϊκών τραπεζών είναι χαμηλότερος δ) ο αναβαλλόμενος φόρος υπολογίστηκε στο 20%, ενώ από την ΕΒΑ αναγνωρίζεται στο 100% ε) πέραν της BlackRock, τα business plans έχουν στρεσάρει οι Rothchild και Εrnst & Young. Η προσέγγιση που ακολουθήθηκε ήταν αυστηρή, ώστε να διασφαλίζεται ότι τα ευρήματα είναι επαρκώς συντηρητικά, χρησιμοποιώντας τα αποτελέσματα όπως προέκυψαν από την ανεξάρτητη διαγνωστική μελέτη της BlackRock Solutions στα χαρτοφυλάκια δανείων των τραπεζών, η οποία ήταν μάλιστα πιο διευρυμένη έναντι αυτής του Στο βασικό σενάριο χρησιμοποιήθηκε ως ελάχιστο όριο ο δείκτης κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων (core tier I) το 8% και στο δυσμενές το 5,5%, δείκτες που συνάδουν με τους αντίστοιχους των ευρωπαϊκών stress tests. Οι κεφαλαιακές ανάγκες κάθε τράπεζας προσδιορίστηκαν με αναφορά στο βασικό σενάριο, όπως αντίστοιχα προβλέπεται να γίνει και στην ευρωπαϊκή άσκηση προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων που θα διενεργήσει η ΕΒΑ το H αξιολόγηση από την BlackRock είχε, σε σχέση με το 2011, πιο αυστηρή προσέγγιση όσον αφορά στη μεθοδολογία, καθώς και πιο ευρύ πεδίο εφαρμογής, με δύο πρόσθετα υποέργα για τα δάνεια σε καθυστέρηση και τα δάνεια του εξωτερικού, και πληρέστερο σύνολο στοιχείων με πενταετή ιστορικά στοιχεία δανειοληπτών. Το βασικό σενάριο προβλέπει ότι ως το τέλος του 2016 οι ζημίες πιστωτικού χαρτοφυλακίου, δηλαδή οι προβλέψεις και οι διαγραφές δανείων, θα ανέλθουν στα 60,24 δισ. ευρώ από τα οποία τα 50,24 δισ. ευρώ αφορούν στην Ελλάδα και 10 δισ. ευρώ στο εξωτερικό. Οι τράπεζες διαθέτουν ήδη συσσωρευμένες προβλέψεις 38,38 δισ. και αναμένεται βάσει της έκθεσης να δημιουργήσουν εσωτερικά νέα κεφάλαια ύψους 10,34 δισ. ευρώ στην τριετία (από κέρδη προ προβλέψεων, πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων κ.ά.). Το έλλειμμα των 11,5 δισ. καλύπτεται μεν από τα υφιστάμενα (30/6/2013) βασικά εποπτικά κεφάλαια των τραπεζών, τα οποία διαμορφώνονται σε 23 δισ. ευρώ, αλλά το σύνολο των 6 εγχώριων τραπεζών εμφανίζει μετά την αφαίρεση πτώση του Core Tier I κάτω του 8%. Εξ ου και απαιτούνται αθροιστικά κεφαλαιακές ανάγκες 6,38 δισ. ευρώ. Σύμφωνα με το βασικό σενάριο της BlackRock για την πορεία της ελληνικής οικονομίας οι κεφαλαιακές ανάγκες για τη Eurobank ανέρχονται σε 2,94 δισ. ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα σε 2,18 δισ. ευρώ, για την Τράπεζα Πειραιώς σε 425 εκατ. ευρώ και για την Alpha Bank σε 262 εκατ. Οι κεφαλαιακές ανάγκες της Attica Bank διαμορφώνονται σε 397 εκατ. ευρώ και της Πανελλήνιας Τράπεζας σε 169 εκατ. ευρώ. Για τις ABB, Credicom και Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος (IBG) δεν απαιτούνται πρόσθετα κεφάλαια. Ειδικότερα: - Η Eurobank αναμένεται να εμφανίζει ζημίες στην τριετία 9,5 δισ. ευρώ στο χαρτοφυλάκιο χορηγήσεων στην Ελλάδα και άλλο 1,62 δισ. ευρώ στις δραστηριότητες του εξωτερικού. Η τράπεζα διαθέτει κύρια βασικά ίδια κεφάλαια 2,2 δισ. ευρώ, συσσωρευμένες προβλέψεις 7 δισ. ευρώ και προβλέπεται ότι θα επιτύχει εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου 2,1 δισ. ευρώ. Επομένως απαιτούνται κεφάλαια 2,94 δισ. ευρώ για να επιτύχει Core Tier I 3,13 δισ. ευρώ. - Η Εθνική Τράπεζα αν και έχει τις χαμηλότερες αναμενόμενες ζημίες πιστωτικού χαρτοφυλακίου για την Ελλάδα (8,74 δισ. ευρώ) μεταξύ των συστημικών τραπεζών, έχει ωστόσο και τη χαμηλότερη δημιουργία κεφαλαίου μόλις 1,45 δισ. ευρώ. Διαθέτει συσσωρευμένες προβλέψεις 8,13 δισ. και κύρια εποπτικά κεφάλαια 4,82 δισ. ευρώ, με το τελικό ύψος των κεφαλαιακών αναγκών να ανέρχεται στα 2,1 δισ. - Η Τράπεζα Πειραιώς αναμένεται να εμφανίσει ως το τέλος του 2016 ζημίες πιστωτικού χαρτοφυλακίου 16,1 δισ. ευρώ για την Ελλάδα και 2,34 δισ. ευρώ για το εξωτερικό. Διαθέτει όμως συσσωρευμένες προβλέψεις 12,36 δισ. ευρώ, κύρια εποπτικά κεφάλαια 8,29 δισ. και αναμένει βάσει της άσκησης εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου 2,65 δισ. ευρώ. Έτσι οι κεφαλαιακές της ανάγκες διαμορφώνονται σε 425 εκατ. ευρώ. - Οι αναμενόμενες ζημίες πιστωτικού χαρτοφυλακίου εσωτερικού (προβλέψεις και διαγραφές δανείων) στην τριετία για την Alpha Bank υπολογίζονται σε 14,7 δισ. ευρώ, ενώ για τις θυγατρικές της σε 2,93 δισ. ευρώ. Η τράπεζα εκτιμάται ότι θα επιτύχει στην τριετία εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου ύψους 4,04 δισ. ευρώ, και με δεδομένο ότι διαθέτει ήδη συσσωρευμένες προβλέψεις 10,4 δισ. ευρώ και κύρια βασικά ίδια κεφάλαια 7,38 δισ. ευρώ ο τελικός λογαριασμός της άσκησης με το βασικό σενάριο υπολογίζει κεφαλαιακές ανάγκες 262 εκατ. ευρώ. - Η Attica Bank έχει αναμενόμενες ζημίες πιστωτικού χαρτοφυλακίου 888 εκατ. ευρώ, διαθέτει συσσωρευμένες προβλέψεις 403 εκατ. ευρώ και βασικά εποπτικά κεφάλαια 225 εκατ. ευρώ. Από εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου προβλέπεται κεφαλαιακή ενίσχυση 106 εκατ. ευρώ και έτσι οι κεφαλαιακές της ανάγκες διαμορφώνονται σε 397 εκατ. ευρώ. Επιπλέον, η Τράπεζα της Ελλάδος ζήτησε από τις τράπεζες να υποβάλουν, το αργότερο μέχρι τις 15 Απριλίου 2014, σχέδιο κεφαλαιακής ενίσχυσης με βάση τα αποτελέσματα του βασικού σεναρίου και με χρονοδιάγραμμα υλοποίησης το συντομότερο εύλογο χρονικό διάστημα. Ο χρόνος που θα δοθεί στις τράπεζες να καλύψουν τις κεφαλαιακές τους ανάγκες παραμένει σε εκκρεμότητα, καθώς το ΔΝΤ επιμένει ότι η προθεσμία δεν μπορεί να ξεπεράσει την 30ή Νοεμβρίου, όταν είναι προγραμματισμένο να ανακοινωθούν τα ευρήματα του ελέγχου της ΕΚΤ. Η ελληνική πλευρά ζητεί παράταση χρόνου ως και το τέλος του 2015.

7 7 Ο ανεκδιήγητος κ. Τόμσεν, ο οποίος όλον αυτόν τον τελευταίο καιρό έχει επιδοθεί σ έναν λυσσασμένο αγώνα να προκαλέσει κάθε είδους προβλήματα και εμπλοκές στις διαπραγματεύσεις της ελληνικής πλευράς με την τρόικα προκειμένου να λάβει η χώρα την επόμενη δόση οδεύοντας πλέον εκτός μνημονίου, έχει εκτεθεί από την ίδια την αγορά, τις ίδιες τις τράπεζες αλλά και το σύνολο των ξένων αναλυτών και εκπροσώπων διεθνών οίκων, οι οποίοι ετοιμάζονται να επενδύσουν στις νέες αυξήσεις κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών, δίνοντας ψήφο εμπιστοσύνης στο τραπεζικό σύστημα της χώρας και κατ επέκταση στην ίδια την ελληνική οικονομία. Η ανταπόκριση της Τράπεζας Πειραιώς καθώς και της Alpha Bank, που προχωρούν σε μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου, κάνοντας ταυτόχρονα και μια επίδειξη ισχύος, αλλά κυρίως η ανταπόκριση που ήδη υπάρχει από τα funds στις προθέσεις αυτές, αποτελούν ένα σαφές μήνυμα ότι η εικόνα της χώρας αλλάζει ριζικά. Αν μάλιστα συνεκτιμηθεί το δεδηλωμένο ενδιαφέρον πολύ μεγάλων επενδυτικών οργανισμών (Fairfax, Apollo κ.λ.π.) να καλύψουν την αύξηση-μαμούθ που σηματοδοτεί και την επανιδιωτικοποίηση της Eurobank, είναι σαφές ότι μιλάμε για μια νέα εποχή και για τα πρώτα πολύ ξεκάθαρα βήματα εξόδου της ελληνικής οικονομίας από την κρίση. Τα οποία θα συμπληρωθούν από την έξοδο της χώρας στις αγορές και την αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας, καθώς και των τραπεζών, από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης. Βεβαίως, το ΔΝΤ και ο κ. Τόμσεν εξακολουθούν στο παρασκήνιο να υποστηρίζουν ότι διαφωνούν με το ύψος των κεφαλαιακών αναγκών, και δεν μπορεί να αποκλειστεί να υπάρξει στο επόμενο διάστημα ανακοίνωση του Ταμείου με διαφοροποιημένες προς τα πάνω εκτιμήσεις. Θυμίζουμε ότι είχαν κάνει διαρροές στους «Financial Times» για 20 δισ., που ουδέποτε επισήμως διέψευσαν αλλά μόνο μέσω δημοσιογραφικών ρεπορτάζ, ενώ εσχάτως ο κ. Τόμσεν έκανε λόγο για κατώτατο όριο αναγκών στα 9 δισ. ευρώ. Προσπαθώντας, έτσι, επί της ουσίας να μποϊκοτάρουν και τις τραπεζικές αυξήσεις κεφαλαίου. Ανεξάρτητα όμως από το τι θα υποστηρίξει το ΔΝΤ αν τελικά επιλέξει να τραβήξει το σχοινί, όπως μέχρι τώρα δείχνει η συμπεριφορά του κ. Τόμσεν ακόμη και απέναντι σε υπουργούς, όπου τα πράγματα έχουν ξεφύγει όχι μόνο από τα όρια της ευγένειας αλλά και από τα όρια της ανοχής, οι εταίροι του στην τρόικα ουσιαστικά «αδειάζουν» το ΔΝΤ. Καθώς ούτε από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή ούτε από την πλέον αρμόδια ΕΚΤ υπάρχει αντίρρηση σε ό,τι ανακοίνωσε ο τοπικός επόπτης που έχει τη δικαιοδοσία και την αρμοδιότητα. Άλλωστε, η ΕΚΤ θα πραγματοποιήσει τα δικά της stress tests το ερχόμενο φθινόπωρο, οπότε δεν έχει κανέναν απολύτως λόγο να εγείρει οποιοδήποτε ζήτημα. Ο καβγάς από το ΔΝΤ γίνεται για το «μαξιλάρι» του ΤΧΣ και το πώς αυτό θα αξιοποιηθεί. Γιατί με τα νούμερα που δόθηκαν από την ΤτΕ και το δεδομένο ότι το μεγαλύτερο μέρος αυτών μπορεί να βρεθεί από ιδιώτες, γίνεται αντιληπτό ότι το «μαξιλάρι» αυτό παραμένει παχυλότατο και προς αξιοποίηση. Αν και σε κάθε περίπτωση, μέχρι τη διενέργεια των stress tests της ΕΚΤ είχε ήδη τεθεί ζήτημα μη αξιοποίησης του «πλεονάσματος» αυτού για δημοσιονομικούς λόγους και είχε επί της ουσίας συμφωνηθεί. Όμως ο κ. Τόμσεν επιθυμεί να δαπανηθεί όλο το ποσό για ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, παίζοντας το παιχνίδι των δήθεν υπέρογκων κεφαλαιακών αναγκών, ώστε να οδηγηθεί η χώρα σε σύναψη νέου δανείου για να καλύψει χρηματοδοτικά κενά και να αποκτήσει έτσι άλλοθι η θέση του ΔΝΤ περί μη βιώσιμου χρέους. Και την ίδια στιγμή στο παρασκήνιο το ΔΝΤ να συνεχίσει να έχει ρόλο στην ανακεφαλαιοποίηση ευρωπαϊκών τραπεζών, χωρίς να κινδυνεύσει να βρεθεί εκτός παιχνιδιού μετά τα stress tests της ΕΚΤ. Σε κάθε περίπτωση, τις απαντήσεις τις δίνουν πάντα οι ίδιες οι αγορές. Και οι αγορές αυτή τη στιγμή φέρονται διατεθειμένες να «παίξουν Ελλάδα», στηρίζοντας το τραπεζικό της σύστημα και αδιαφορώντας για τις αιτιάσεις του ΔΝΤ και του κ. Τόμσεν. Κι αυτό είναι ξεκάθαρο, καθώς αν δεχόντουσαν ότι υπάρχει το ρίσκο να έχει «αλλοιωθεί» η πραγματική εικόνα, όπως υπαινίσσεται σαφώς το ΔΝΤ, τότε δεν θα ρίσκαραν τα κεφάλαιά τους σε επενδύσεις που μπορεί σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα έως και να μηδενίζονταν αν προέκυπταν νέες κεφαλαιακές ανάγκες. Οι αγορές όμως έχουν εντελώς διαφορετική οπτική και οι αναλυτές των μεγάλων funds, που σαφώς και έχουν ίδια άποψη για την εικόνα των τραπεζών μέσα από μια σειρά ενημερώσεων, επαφών, αναλύσεων και road shows, στέλνουν στο περιθώριο τον κ. Τόμσεν και την ανθελληνική ως προς τις τράπεζες στρατηγική του.

8 8 Οι διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών, έχοντας πλέον την πλήρη εικόνα της κεφαλαιακής κατάστασης των ομίλων των οποίων ηγούνται, με βάση μια άσκηση εξαιρετικά αυστηρή και εναρμονισμένη με τα ευρωπαϊκά δεδομένα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και της Ευρωπαϊκής Τραπεζικής Αρχής (EBA), προετοιμάζουν την επόμενη ημέρα και τις κινήσεις κεφαλαιακής ενίσχυσης. Είναι μάλιστα χαρακτηριστικό ότι η κάθε μια τράπεζα, ανάλογα με τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά της, το επενδυτικό προφίλ της και τη συνολική χρηματοοικονομική της διάρθρωση, επιλέγει να υιοθετήσει διαφορετική στρατηγική, στέλνοντας, όπως είναι φυσικό, διαφορετικό μήνυμα στην αγορά και στους μετόχους της. Ο χρόνος που έχουν στη διάθεσή τους είναι συγκεκριμένος, καθώς θα πρέπει να καταθέσουν μέχρι τις 15 Απριλίου στην ΤτΕ τα σχέδια κεφαλαιακής τους ενίσχυσης, πότε δηλαδή και με ποιους τρόπους θα καλύψει η κάθε τράπεζα τις κεφαλαιακές της ανάγκες. Σημαντική εκκρεμότητα παραμένει η ψήφιση του νομοσχεδίου για την ανακεφαλαιοποίηση, που, όπως είχε αρχικά σχεδιαστεί, θα διευκόλυνε την αύξηση κεφαλαίου της Eurobank και παράλληλα θα περιελάμβανε την «επικαιροποίηση» των παραμέτρων της ανακεφαλαιοποίησης. Σύμφωνα με πληροφορίες, εξελίξεις σε αυτό το μέτωπο θα πρέπει να αναμένονται μετά το Eurogroup της Δευτέρας, καθώς οι συζητήσεις της κυβέρνησης με την τρόικα συνεχίζονται, ενώ θα πρέπει να σταθμιστούν και τα πολιτικά εμπόδια που υφίστανται, τα οποία δεν αποκλείεται να οδηγήσουν ακόμη και σε αλλαγή σχεδίων. Μόλις μία ώρα μετά τη χθεσινή ανακοίνωση των κεφαλαιακών αναγκών από την Τράπεζα της Ελλάδος, η Τράπεζα Πειραιώς ανακοίνωσε ότι έχει ξεκινήσει ήδη τις διαδικασίες για αύξηση κεφαλαίου ύψους μέχρι 1,75 δισ. ευρώ, που θα κατευθυνθεί για την εξαγορά και ακύρωση των προνομιούχων μετοχών που έχει λάβει από το Δημόσιο, το γνωστό πακέτο Αλογοσκούφη, αλλά και για να θωρακίσει κεφαλαιακά την τράπεζα. Συγκεκριμένα, το Διοικητικό Συμβούλιο της Τράπεζας Πειραιώς αποφάσισε να συγκαλέσει Έκτακτη Γενική Συνέλευση στις 28 Μαρτίου 2014, με θέμα την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου με καταβολή μετρητών μέσω έκδοσης νέων κοινών ονομαστικών μετοχών και με κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης υπέρ των παλαιών μετόχων. Η Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου αναμένεται να επιτευχθεί μέσω διαδικασίας βιβλίου προσφορών με συμμετοχή διεθνών θεσμικών και άλλων ειδικών επενδυτών στο εξωτερικό, καθώς και μέσω δημόσιας προσφοράς στην Ελλάδα. Οι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι Credit Suisse, Deutsche Bank και Goldman Sachs θα λειτουργήσουν από κοινού ως Διεθνείς Συντονιστές και Διεθνείς Διαχειριστές, ενώ η Mediobanca Banca di Credito Finanziario S.p.A. και η UBS Limited ως Συνδιαχειριστές της Αύξησης Μετοχικού Κεφαλαίου. Η Τράπεζα Πειραιώς αποσκοπεί να εκμεταλλευτεί την παρατηρούμενη ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας και να πραγματοποιήσει ένα σημαντικό βήμα προς την ιδιωτικοποίησή της. Έτσι, η αύξηση κεφαλαίου θα βοηθήσει την τράπεζα: - Να καλύψει τις κεφαλαιακές ανάγκες ύψους 425 εκατ. ευρώ στο βασικό σενάριο και 757 εκατ. ευρώ στο δυσμενές σενάριο, όπως προσδιορίστηκαν από την Τράπεζα της Ελλάδος. - Να αποπληρώσει πλήρως τις υφιστάμενες προνομιούχες μετοχές του Ελληνικού Δημοσίου (750 εκατ. ευρώ), βελτιώνοντας σημαντικά την ποιότητα της κεφαλαιακής σύνθεσης της τράπεζας και πραγματοποιώντας ένα απαραίτητο πρώτο βήμα προς την επανάκτηση της δυνατότητας μελλοντικής διανομής μερισμάτων. - Να ενισχύσει την κεφαλαιακή βάση της τράπεζας συγκριτικά με άλλες ευρωπαϊκές τράπεζες, με αποτέλεσμα ο Δείκτης Κύριων Βασικών Ιδίων Κεφαλαίων (Common Equity Tier 1) να αυξηθεί σε επίπεδα κοντά στο 12,0% (pro-forma), με στοιχεία του Δεκεμβρίου Να αυξήσει τη συμμετοχή των ιδιωτών στο μετοχικό κεφάλαιο της τράπεζας, καθώς η συναλλαγή θα συντελέσει στην αύξηση της διασποράς των μετοχών, που αποτελεί σημαντικό βήμα προς την ιδιωτικοποίηση της τράπεζας. Ο πρόεδρος του ομίλου, Μ. Σάλλας, δήλωσε ότι η επικείμενη Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου θα θωρακίσει την ήδη ισχυρή κεφαλαιακή βάση της τράπεζας και θα θεμελιώσει περαιτέρω την ηγετική της θέση στην εγχώρια αγορά. «Προσδοκούμε ότι η πρωτοβουλία μας θα λάβει ισχυρή υποστήριξη από τους υφιστάμενους μετόχους μας, καθώς επίσης και από άλλους επενδυτές υψηλής ποιότητας από την Ελλάδα και το εξωτερικό» ανέφερε. Το momentum ήταν, σύμφωνα με πηγές της Πειραιώς, ιδανικό τόσο για την έξοδό της στις διεθνείς αγορές χρήματος και κεφαλαίου μέσω της επικείμενης έκδοσης του ομολόγου ύψους 500 εκατ. ευρώ, όσο και για την άντληση κεφαλαίων Σε γρίφο εξελίσσεται μέχρι στιγμής ο τρόπος κάλυψης της αύξησης κεφαλαίου που πρέπει να υλοποιήσει η Eurobank, μετά και την ανακοίνωση των ευρημάτων του stress test και την ανάγκη για κεφάλαια 2,94 δισ. ευρώ. Όπως τονίζουν υψηλόβαθμα τραπεζικά στελέχη, πρόκειται για κεφαλαιακές ανάγκες που είναι μεν εντός του εύρους των αναμενόμενων, αλλάζουν όμως τα δεδομένα για το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ). Κι αυτό γιατί ενδεχόμενη αύξηση 3 δισ. ευρώ σε τιμή χαμηλότερη του 0,45 ευρώ θα μειώσει το ποσοστό του ΤΧΣ αισθητά χαμηλότερα από το 50%, καθιστώντας μικρότερες τις πιθανότητες μελλοντικής ανάκτησης των κεφαλαίων που έβαλε στη Eurobank. Η κυβέρνηση και το ΤΧΣ προβληματίζονται για το παραπάνω ενδεχόμενο, προτιμώντας, σύμφωνα με πληροφορίες, το ποσοστό του Ταμείου στη Eurobank να μην υποχωρήσει αισθητά κάτω του 50% μετά από ενδεχόμενη αύξηση κεφαλαίου που θα καλυφθεί από ιδιώτες. Στον αντίποδα, όπως έγινε αντιληπτό από την πρόσφατη συνάντηση με την τρόικα για το θέμα της Eurobank, η τελευταία επιμένει στην ανακεφαλαιοποίησή της εξ ολοκλήρου από ιδιώτες, παρά το γεγονός ότι το ποσοστό του Ταμείου ενδέχεται να συρρικνωθεί έως και στο 35%. Η κυβέρνηση και το ΤΧΣ πρότειναν εναλλακτικά σενάρια για το πώς μπορεί να καλυφθεί η αύξηση κεφαλαίου. Το ένα προβλέπει την ανακεφαλαιοποίηση εξ ολοκλήρου από το ΤΧΣ σε αυτήν τη φάση και την εν συνεχεία διάθεση μετοχών της τράπεζας σε ιδιώτες, προσκρούει όμως στην αντίδραση της τρόικας. Το δεύτερο σενάριο, που δείχνει προτιμητέο, είναι η κάλυψη της αύξησης ύψους 2,9-3 δισ. ευρώ από ιδιώτες και το ΤΧΣ με τέτοιον τρόπο ώστε να εξασφαλιστεί ότι το ποσοστό του Ταμείου δεν θα υποχωρήσει κάτω του 50% μετά την ολοκλήρωσή της. Σύμφωνα με πληροφορίες, η διοίκηση της Eurobank βρίσκε-

9 9 μέσω της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου 1,750 δισ. ευρώ. «Η ισορροπία και η βελτίωση των μακροοικονομικών μεγεθών της οικονομίας έχουν διαμορφώσει στις αγορές το κατάλληλο περιβάλλον για τις ελληνικές τράπεζες. Το ενδιαφέρον των ξένων επενδυτών είναι έντονο και η ευκαιρία μοναδική έπειτα από πέντε χρόνια αποκλεισμού» τονίζουν οι ίδιες πηγές. Αξίζει να σημειωθεί ότι ορόσημο στην υλοποίηση της εν λόγω στρατηγικής στάθηκαν τα θετικά μεγέθη που άρχισε να καταγράφει η ελληνική οικονομία, ενώ η διοίκηση του ομίλου σχεδίαζε προσεκτικά τις κινήσεις της το τελευταίο διάστημα, καθώς οι πληροφορίες αναφέρουν ότι είχε ήδη έρθει σε συμφωνία με τους υποψήφιους επενδυτές και το μόνο εμπόδιο ήταν η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της BlackRock. Τη σκυτάλη παρέλαβε η Alpha Bank, η οποία ανακοίνωσε χθες το βράδυ αύξηση κεφαλαίου 1 δισ. ευρώ και έχει ήδη κάνει τη σχετική προεργασία με ξένες τράπεζες και επενδυτές. Η διοίκηση της τράπεζας, λαμβάνοντας υπόψη τόσο τις προοπτικές που διαμορφώνονται σταδιακά για την ελληνική οικονομία όσο και το αυξημένο επενδυτικό ενδιαφέρον που καταγράφεται το τελευταίο διάστημα στο Ελληνικό Χρηματιστήριο και στις τραπεζικές μετοχές, έκρινε ότι είναι η κατάλληλη χρονική συγκυρία για να στείλει ένα ηχηρό μήνυμα στις αγορές. Με την αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου η διοίκηση της Alpha Bank σκοπεύει και αυτή με τη σειρά της να προχωρήσει σε αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών του Δημοσίου, να καλύψει τις κεφαλαιακές ανάγκες που διαπίστωσε η Τράπεζα της Ελλάδος και να θωρακίσει κεφαλαιακά τον όμιλο για τα επόμενα χρόνια. Αναμφίβολα, με την κίνηση αυτήν και σε συνδυασμό με τις μικρές κεφαλαιακές ανάγκες που έβγαλε η Τράπεζα της Ελλάδος, η Alpha Bank τίθεται σε θέση ισχύος απέναντι στον ανταγωνισμό. Η τράπεζα με τον τρόπο αυτόν αυξάνει το ποσοστό συμμετοχής των ιδιωτών μετόχων στο μετοχικό της κεφάλαιο και ανοίγει τον δρόμο για την ταχύτερη επανιδιωτικοποίησή της. Το ποσό της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου καθώς και οι όροι και οι λεπτομέρειες της διαδικασίας θα αποφασιστούν σε έκτακτη γενική συνέλευση των μετόχων στο αμέσως προσεχές διάστημα. ται σε ανοιχτή επικοινωνία με τα πέντε ενδιαφερόμενα σχήματα (Fairfax, Apollo, York Capital, fund του Σόρος και Third Point) για την είσοδό τους ως βασικών επενδυτών στην ΑΜΚ της τράπεζας, των οποίων το ενδιαφέρον παραμένει στο τραπέζι και μετά την ανακοίνωση των κεφαλαιακών αναγκών. Μάλιστα, τις τελευταίες ημέρες βρισκόταν στην Αθήνα υψηλόβαθμα στελέχη της York Capital, η οποία είναι επικεφαλής ομάδας επενδυτών που συγκροτούν το ένα από τα πέντε ενδιαφερόμενα σχήματα. Η York Capital επανεπιβεβαίωσε, σύμφωνα με πληροφορίες, το ενδιαφέρον της για τη συμμετοχή της στην αύξηση κεφαλαίου της Eurobank. Η διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας, αν και αποκλείει με κατηγορηματικό τρόπο την προοπτική νέας αύξησης κεφαλαίου, δεν ανοίγει ακόμη τα χαρτιά της σε ό,τι αφορά τα εργαλεία που θα χρησιμοποιήσει για να καλύψει τις κεφαλαιακές της ανάγκες, οι οποίες διαμορφώνονται στα 2,183 δισ. ευρώ. Είναι χαρακτηριστικό ότι οι αναμενόμενες ζημιές πιστωτικού κινδύνου για το ελληνικό χαρτοφυλάκιο της Εθνικής είναι οι χαμηλότερες του κλάδου και ότι ο πιστωτικός κίνδυνος που προκύπτει από την παρουσία της στην Τουρκία είναι αυτός που ανεβάζει τον «λογαριασμό». Στην Εθνική, επίσης, επιμένουν ότι οι παραδοχές της άσκησης για την Τουρκία είναι πάρα πολύ αυστηρές. Με αυτά τα δεδομένα, έμπειρα τραπεζικά στελέχη τονίζουν ότι οι επιλογές του διευθύνοντος συμβούλου Αλ. Τουρκολιά είναι συγκεκριμένες και έχουν κυρίως να κάνουν με την πώληση assets τραπεζικών και μη. Όλα δείχνουν ότι μετά την Πανγαία ΑΕΕΑΠ και τον Αστέρα της Βουλιαγμένης η πώληση σημαντικών πακέτων μετοχών της Finansbank επιταχύνεται, αν και η συγκυρία δεν είναι ευνοϊκή, καθώς η κεφαλαιοποίηση της θυγατρικής στο τουρκικό χρηματιστήριο έχει υποχωρήσει το τελευταίο διάστημα. Την ίδια στιγμή στο προσκήνιο επανέρχεται και η πώληση της Εθνικής Ασφαλιστικής, ενώ ήδη είναι σε εξέλιξη διαπραγματεύσεις για την πώλησης της NBGI Private Equity. Με ανακοίνωσή της η διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας τονίζει ότι, σύμφωνα με τις οδηγίες της Τραπέζης της Ελλάδος, μέχρι τις 15 Απριλίου 2014 η Εθνική θα καταθέσει σχέδιο κεφαλαιακών ενεργειών που θα υλοποιηθεί εντός εύλογου χρονικού διαστήματος. Το σχέδιο αυτό θα καλύπτει τις κεφαλαιακές της ανάγκες χωρίς Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου, αναφέρει η Εθνική Τράπεζα. Τη σύνταξη πλάνου ανακεφαλαιοποίησης που αντιμετωπίζει τις μελλοντικές κεφαλαιακές ανάγκες ξεκίνησε ήδη και η Attica Bank, με τη διοίκηση να δηλώνει ότι η τράπεζα διαθέτει επαρκή κεφαλαιακή επάρκεια και στρατηγικό μέτοχο που θα προασπίσει τα συμφέροντά του. Πρόκειται για τη μοναδική τράπεζα που κατάφερε να ανακεφαλαιοποιηθεί χωρίς την εμπλοκή του ΤΧΣ και η διοίκησή εμφανίζεται αποφασισμένη να καλύψει τις ανάγκες με μια σειρά επιλογών που έχει διαθέσιμες. Η Τράπεζα Αττικής διαθέτει σήμερα ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια, με τον δείκτη Core Tier I να ξεπερνά το 9%, καθώς και ένα κεφαλαιακό απόθεμα 98 εκατ. ευρώ από το εναπομείναν Μετατρέψιμο Ομολογιακό Δάνειο. Ταυτόχρονα, το ΤΣΜΕΔΕ έχει διαθέσιμα 2,5 δισ. ευρώ που του επιτρέπουν, παρά τους περιορισμούς που επιβάλλει το θεσμικό πλαίσιο για τις επενδύσεις των Ταμείων, να προασπίσει τα συμφέροντά του ως βασικού μετόχου της. Το capital plan και το επικαιροποιημένο business plan θα προβλέπουν σειρά σημαντικών ενεργειών που, εφόσον εγκριθούν από την ΤτΕ, Στελέχη και των δύο τραπεζών (Πειραιώς και Alpha Bank), μιλώντας στο Euro2day.gr, σημείωσαν ότι το άλμα προς τις αγορές αποτελεί τη βάση πάνω στην οποία μπορεί να πατήσει και το Ελληνικό Δημόσιο ώστε σταδιακά να σχεδιάσει την επιστροφή του στις αγορές. «Διευκολύνει μια μίνι, στρατηγικού χαρακτήρα έκδοση του Δημοσίου, καθώς η θερμή υποδοχή των αγορών στις αυξήσεις μετοχικού που είναι η αποκλειστικά αρμόδια αρχή, μια και η Αττικής είναι εξ ολοκλήρου ιδιωτική τράπεζα, θα μειώσουν σε ικανοποιητικό βαθμό το ύψος των κεφαλαιακών αναγκών. Προς το παρόν η διοίκηση δεν σκέφτεται να προχωρήσει σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, αν και το τελικό πλάνο κάλυψης των κεφαλαιακών αναγκών θα υποβληθεί έως τις 15 Απριλίου. Η Αττικής διαθέτει ομόλογο μειωμένης εξασφάλισης, και ως εκ τούτου θα μπορούσε να προβεί σε προαιρετική δημόσια πρόταση επαναγοράς του ή ανταλλαγής του με μετοχές της. Δύσκολη είναι, τέλος, η κατάσταση για την Πανελλήνια, το ύψος των κεφαλαιακών αναγκών της οποίας ορίστηκε από την άσκηση στα 169 εκατ. ευρώ, ποσό ιδιαίτερα απαιτητικό για να καλυφθεί από τις συνεταιριστικές τράπεζες που συμμετέχουν στο μετοχικό της κεφάλαιο. κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών αποδεικνύει περίτρανα, πέραν των επιμέρους stories της κάθε τράπεζας, την εξάλειψη του ρίσκου της χώρας. Εξάλλου, οι επενδυτές είναι έτοιμοι να στηρίξουν την Ελλάδα σε μια τέτοια προσπάθεια, αρκεί να πιστοποιηθεί το πρωτογενές πλεόνασμα και να κλείσει το μέτωπο με την τρόικα» υπογραμμίζουν τα ίδια στελέχη.

10 10 Τη δεδομένη χρονική στιγμή η Ελλάδα βιώνει το μαρτύριο της σταγόνας ελπίζοντας ότι δεν θα υπάρξει πρόβλημα με τα ομόλογα των 9,85 δισ. ευρώ που λήγουν τον Μάιο, ποσό που αντιστοιχεί στο 1/3 των χρηματοδοτικών αναγκών που έχει ανάγκη το Δημόσιο για όλο το 2014 (28,7 δισ. ευρώ). Γι αυτό ο Αντώνης Σαμαράς εμφανίζεται έτοιμος για μια πολιτική διαπραγμάτευση σε επίπεδο κορυφής από τη στιγμή που οι εκπρόσωποι της τρόικας παρουσιάζονται αδιάλλακτοι και ζητούν νέο μνημόνιο. «Όταν τα επιτόκια κατεβαίνουν κάτω από το 6,9%, τότε έχουμε έτοιμες τις προϋποθέσεις και υπάρχουν οι δυνατότητες για να βγούμε στις αγορές. Θα το αποφασίσουμε εξετάζοντας την εξέλιξη των πραγμάτων. Σε κάθε περίπτωση θα είναι μια δικαίωση της πολιτικής μας» έλεγε ανώτατη κυβερνητική πηγή χθες στο Δουβλίνο μετά την ολοκλήρωση του συνεδρίου του ΕΛΚ, προσθέτοντας ότι είναι εξαιρετικά Αναφορικά με τα ανοιχτά θέματα των διαπραγματεύσεων, τα δύο καυτά θέματα των ομαδικών απολύσεων και της μείωσης των ασφαλιστικών εισφορών, περνάνε στα τεχνικά κλιμάκια με τα οποία θα γίνουν οι τελικές συζητήσεις και διευκρινίσεις προκειμένου να υπάρξει τελική συμφωνία, πιθανότατα μετά το Eurogroup της Δευτέρας. Κυβερνητικές πηγές αμέσως μετά τη χθεσινή εξάωρη συνάντηση του υπουργού Εργασίας Γ. Βρούτση με την τρόικα, παρουσία του υπουργού Οικονομικών Γιάννη Στουρνάρα, εμφανίζονταν αισιόδοξες ως προς την πορεία των συζητήσεων, θεωρώντας επαρκή τα επιχειρήματα που έθεσαν στους επικεφαλής των δανειστών. Συγκριμένα, για το θέμα των ασφαλιστικών εισφορών η ελληνική πλευρά επέμεινε στη μείωση κατά 2,9% όσον αφορά στους εργοδότες και κατά 1% στους εργαζομένους από τον Ιούλιο του 2014 και περιμένουν τα τεχνικά κλιμάκια πλέον να κάνουν αποδεκτές τις μακροοικονομικές παραδοχές που παρουσίασε στους επικεφαλής ο υπουργός Εργασίας, Γιάννης Βρούτσης. Να σημειωθεί ότι η τρόικα έχει εκφράσει ενστάσεις τόσο ως προς τη μείωση των εισφορών των εργαζομένων καθώς θέλουν το σύνολο του 3,9% να αφορά στις εργοδοτικές εισφορές και μόνο όσο και στο ύψος του ελλείμματος που δημιουργείται στα ασφαλιστικά ταμεία. Αισιοδοξία κυριαρχεί στο ελληνικό στρατόπεδο αναφορικά με το θέμα των ομαδικών απολύσεων. Η κυβέρνηση επέμεινε στη γραμμή που έχει χαράξει από την έναρξη των διαπραγματεύσεων, ότι δεν περνάει από το κοινοβούλιο και δεν είναι αναγκαίο να περάσει αλλαγή του θεσμικού πλαισίου. Και αυτό γιατί θεωρεί ότι η ισχυροποίηση της γνωμοδότησης του Ανώτατου Συμβουλίου Εργασίας και η μεταφορά της ευθύνης για την τελική έγκριση από τον υπουργό στον εκάστοτε γενικό γραμματέα εργασίας είναι επαρκής και σίγουρος μηχανισμός. Οι εκπρόσωποι των δανειστών φέρεται να επέμειναν στην ανάγκη νομοθέτησης του υπουργικού βέτο, όμως η ελληνική πλευρά ξεκαθάρισε ότι κάτι

11 11 θετική η αντίδραση των αγορών στην εξέλιξη των οικονομικών μεγεθών. Οι αγορές αντιπαρέρχονται τις διαρροές περί μεγάλου ποσού που θα χρειαστεί στην ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και αυτό αντικατοπτρίζεται στη μείωση των σπρεντ. «Όταν έχεις το δίδυμο των ελλειμμάτων να γίνεται πλεόνασμα υπάρχει ένα θαύμα που δεν το ανέμεναν αυτοί που ασχολούνταν σε βάθος με την ελληνική οικονομία» ανέφερε χαρακτηριστικά, στέλνοντας το μήνυμα για το τι μέλλει γενέσθαι. Ο πρωθυπουργός συναντήθηκε χθες με την Άνγκελα Μέρκελ και μίλησε μαζί της για την πρόοδο των διαπραγματεύσεων με την τρόικα. Υπάρχουν γόνιμες συναντήσεις των μελών της τρόικας με τους υπουργούς που χειρίζονται τα ζητήματα, έλεγε συνεργάτης του και σημείωνε ότι η διαπραγμάτευση προχωρά καλά. Παρ όλα αυτά, το κυβερνητικό επιτελείο λέει ότι είναι δύσκολο η διαπραγμάτευση να κλείσει έως τη Δευτέρα, θα έχει όμως κλείσει έως την 1η Απριλίου, που θα γίνει το άτυπο Eurogroup. Ενδεχομένως, η απόφαση για την εκταμίευση των δόσεων να ληφθεί με τηλεδιάσκεψη των υπουργών. Ο πρωθυπουργός Αντώνης Σαμαράς είχε σειρά συναντήσεων και κατ ιδίαν συζητήσεων με Ευρωπαίους ηγέτες. Συναντήθηκε με τους κ. Μέρκελ, Κένι, Ραχόι, Κοέλο, Ζαν Κλοντ Γιουνκέρ, Κατάινεν. Συνεργάτες του πρωθυπουργού σημείωναν ότι τόσο στις κατ ιδίαν συζητήσεις τους όσο και δημοσίως όλοι οι ηγέτες «αναγνώρισαν τη μεγάλη και σπουδαία πρόοδο που έχει κάνει η χώρα, αναγνώρισαν τις θυσίες του λαού» και ότι «η Ελλάδα είναι στο τελευταίο στάδιο για την έξοδο από την κρίση». Δεν έκρυψαν τα λόγια τους, λένε, ούτε στις δημόσιες τοποθετήσεις και επικαλούνται τη δήλωση Μπαρόζο ότι «χάρη στην ηγεσία Σαμαρά η Ελλάδα πέτυχε πρωτογενές πλεόνασμα». τέτοιο δεν μπορεί να περάσει από το ελληνικό κοινοβούλιο στην παρούσα συγκυρία. Ο υπουργός Εργασίας, Γιάννης Βρούτσης, αναχωρεί σήμερα για τη Σύνοδο των υπουργών Εργασίας που γίνεται μια ημέρα πριν από το Eurogroup και αναμένεται να επιστρέψει την Τρίτη, συνεπώς δεν πρόκειται να ξαναβρεθεί με τους επικεφαλής των δανειστών. Οι συζητήσεις θα συνεχιστούν στα τεχνικά κλιμάκια προκειμένου να συνταχθεί τελικό κείμενο πιθανής συμφωνίας. Συμβιβασμός αναζητείται έως το βράδυ της Κυριακής σε τουλάχιστον 10 μεγάλα μέτωπα που παραμένουν ανοικτά: τράπεζες, ομαδικές απολύσεις, μίνι φορολογικό, απολύσεις Δημοσίου 2015, κινητικότητα δήμων, λίστα ΟΟΣΑ, κόκκινα δάνεια, πακέτο 150 εκατ. ευρώ βιομηχανίας, κοινωνικό μέρισμα και απελευθέρωση ακτοπλοΐας. Σύμφωνα με πληροφορίες για την πρόοδο στα μεγάλα μέτωπα του μνημονίου τις ημέρες που προηγήθηκαν, παραμένουν διαφωνίες στα εξής πεδία: Τράπεζες. Αποτελεί το μεγαλύτερο αγκάθι. Παραμένει η εμπλοκή. «Προσπαθούμε να μην μπλοκάρει το σύνολο της επικαιροποίησης του μνημονίου» ανέφερε κορυφαίο στέλεχος. Εάν δεν βρεθεί λύση έως και την Κυριακή οπότε αναμένεται να συνεχιστούν οι διαπραγματεύσεις με την τρόικα επί εδάφους Βρυξελλώ θα ζητηθεί η πολιτική του διαχείριση στο Eurogroup από τους επικεφαλής των δανειστών, Mario Draghi, Olli Rehn και Christine Lagarde. Σε ερώτηση για το αν το δυσμενές σενάριο των τεστ αντοχής της ΤτΕ (κεφαλαιακές ανάγκες 9,4 δισ. ευρώ) συμπίπτει με την εκτίμηση του ΔΝΤ, κορυφαίο στέλεχος απάντησε αρνητικά λέγοντας ότι «περί τα 8,5 δισ. ευρώ» είναι το βασικό σενάριο του ΔΝΤ μόνο για τις 4 συστημικές τράπεζες (5,8-5,9 δισ. ευρώ εκτιμά η ΤτΕ). Ομαδικές απολύσεις. Η κυβέρνηση έχει βάλει κόκκινη γραμμή να μην προχωρήσει σε νομοθετική αλλαγή. Επιμένει στη θέση ότι η ενίσχυση του ρόλου του Ανώτατου Συμβουλίου Εργασίας και η μεταβίβαση αρμοδιότητας υπογραφής από τον υπουργό στον Γ.Γ. του υπουργείου Εργασίας επαρκούν ως πράξεις αύξησης της ευελιξίας. Μίνι φορολογικό. Στο τραπέζι η μονομερής νομοθέτηση του μίνι φορολογικού (πρόστιμα, φόρος υπεραξίας, αύξηση ακατάσχετου κ.λ.π.). Θα αναζητηθεί εκ νέου λύση από σήμερα έως την Κυριακή. Απολύσεις Δημοσίου Αποτελεί την 2η κόκκινη γραμμή της κυβέρνησης. Η τρόικα ζητάει νέους δεσμευτικούς στόχους κινητικότητας συνδεδεμένους με απολύσεις, ενώ η ελληνική πλευρά σύμφωνα με αρμόδια στελέχη προτείνει αποσύνδεση των δύο στόχων και «αυτοδέσμευση» λέγοντας «Δεν λέμε ότι δεν θα γίνουν απολύσεις, π.χ. με λουκέτα ΔΕΚΟ, αλλά θέλουμε να είναι στη διακριτική μας ευχέρεια». Κινητικότητα δήμων. «Το υπουργείο Εσωτερικών λέει ότι προλαβαίνει να προχωρήσει στην κινητικότητα εργαζομένων σε ΟΤΑ έως το τέλος Μαρτίου με τους οποίους θα ολοκληρωθεί το δεύτερο σκέλος κινητικότητας υπαλλήλων. Αν δεν προλάβει έχουμε εναλλακτικές» ανέφερε στέλεχος του Διοικητικής Μεταρρύθμισης. Επισημάνθηκε ότι η σημαντικότερη εκκρεμότητα είναι το πόσο επιτακτικά θα οριστεί στο υπό αναθεώρηση κείμενο του μνημονίου η προθεσμία κινητικότητας η οποία λήγει στο τέλος Μαρτίου (μετά από παράταση) και πώς αυτή θα επηρεάσει τη δόση. Λίστα ΟΟΣΑ. «Κόκκινη γραμμή» χαρακτηρίστηκε και το θέμα του γάλακτος, στο οποίο όμως φάνηκε ότι υπάρχει περιθώριο για υποχωρήσεις ως αντάλλαγμα για παραχωρήσεις της τρόικας. «Άλλο γάλα, άλλο εργασιακά. Αν κάποιος σού βάλει το μαχαίρι στον λαιμό είναι φανερό τι θα προτιμήσεις», ανέφερε σχετικά αρμόδια πηγή. Εκκρεμή παραμένουν τα θέματα των βιβλίων αλλά και των μη συνταγογραφούμενων φαρμάκων, της απελευθέρωσης λειτουργίας των φαρμακείων και των φόρων υπέρ τρίτων. Η κυβέρνηση προς το παρόν επιμένει στο 87% των παρεμβάσεων της λίστας, αλλά καθώς αναφέρουν αρμόδιες πηγές το θέμα δεν έχει λήξει αφού τα διάφορα μέτωπα της συμφωνίας λειτουργούν ως συγκοινωνούντα δοχεία με την τρόικα να θεωρεί ότι η λίστα δεν έχει κοινωνικό κόστος γιαυτό πρέπει να προχωρήσει. Κόκκινα δάνεια. Στο επίκεντρο βρίσκεται η διαχείριση των κόκκινων δανείων και η διαχείριση του ιδιωτικού χρέους, με την τρόικα να ζητεί ο μηχανισμός να στηθεί πολύ πριν το Η ελληνική πλευρά υποστηρίζει ότι αυτό θεωρείται χρονικά και διαχειριστικά ανέφικτο. Πακέτο 150 εκατ. ευρώ βιομηχανίας. Η τρόικα δεν έχει ακόμη τοποθετηθεί επί του πακέτου παροχών, που περιλαμβάνει μείωση κόστους ρεύματος, φυσικού αερίου και άλλες παρεμβάσεις. Κοινωνικό μέρισμα. Αμφισβητείται η διατηρησιμότητα του πρωτογενούς πλεονάσματος και ζητείται «μαξιλάρι» για πιθανές αποκλίσεις αλλά και για τις πιθανές αποφάσεις του ΣτΕ για τους ενστόλους. Απελευθέρωση ακτοπλοΐας. Συζητήθηκε με τον αρμόδιο υπουργό Εμπορικής Ναυτιλίας, Μιλτιάδη Βαρβιτσιώτη. Ασκούνται πιέσεις για την απελευθέρωση της αγοράς ακτοπλοΐας αναφορικά με τις υποχρεωτικές γραμμές, ζήτημα στο οποίο εκφράστηκε η αντίθεση της ελληνικής πλευράς, καθώς η σύνδεση των άγονων γραμμών θεωρείται δημόσια υπηρεσία.

12 12 Αναφορικά με τα stress tests, η Citigroup επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν αυτό το κενό είτε στους επόμενους έξι μήνες (πριν από τα stress tests της ΕΚΤ) είτε κατά την πάροδο του χρόνου, όπου κρίνεται σκόπιμο. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, τόσο η Πειραιώς όσο και η Alpha Bank, ενδεχομένως και η Εθνική Τράπεζα, θα μπορούσαν να αποφύγουν τις αυξήσεις κεφαλαίου. «Οι βραχυπρόθεσμες τάσεις παραμένουν θετικές» σημειώνει η έκθεση της Citi και προσθέτει: «Οι βραχυπρόθεσμοι δείκτες (οικονομικού κλίματος, ΡΜΙ κλάδου μεταποίησης, πωλήσεις αυτοκινήτων κ.λ.π.) βελτιώνονται». Η Citigroup περιγράφει ότι κατά την επίσκεψη των εκπροσώπων της στην Αθήνα υπήρξαν συναντήσεις με στελέχη των ελληνικών τραπεζών, του ΟΔΔΗΧ, του ΤΧΣ και μιας εταιρείας real estate. Οι συζητήσεις ήταν αρκετά εποικοδομητικές, με τους εκπροσώπους των ελληνικών φορέων να βλέπουν ανάκαμψη σε ορισμένους βραχυχρόνιους δείκτες, καθώς και φως στο τούνελ της αβεβαιότητας. Η εμπιστοσύνη βελτιώνεται για την Ελλάδα, την ώρα που τα δίδυμα ελλείμματα της χώρας έχουν μετατραπεί σε πλεονάσματα. Μετά από μια σωρευτική συρρίκνωση του ΑΕΠ της τάξεως του 25%, οι βραχυπρόθεσμοι δείκτες συνεχίζουν να βελτιώνονται (οικονομικό κλίμα, κατασκευαστικός PMI, οικοδομικές άδειες, πωλήσεις αυτοκινήτων). Για τις τράπεζες, το κόστος καταθέσεων και δημιουργίας μη εξυπηρετούμενων δανείων μειώνεται γρήγορα, ενώ η διάθεση των επενδυτών θα μπορούσε να επιστρέψει σε βραχυπρόθεσμες εκδόσεις ομολόγων, τονίζεται. Ωστόσο, η διαχείριση των προβληματικών δανείων παραμένει στο επίκεντρο για τον ελληνικό κλάδο. Το μείζον ζήτημα είναι τα stress tests και τι θα δείξουν για το μέγεθος των κόκκινων δανείων στην Ελλάδα. «Παρά τις ατέλειές τους, τα ελληνικά stress tests θα μειώσουν τις ανησυχίες για την τεράστια πρόκληση των μη εξυπηρετούμενων δανείων και κατά συνέπεια για το ύψος των κεφαλαιακών αναγκών» υποστηρίζει η Citi και συμπληρώνει: «Κατά τη γνώμη μας, αυτό θα επιτρέψει στους επενδυτές να προσαρμόσουν τις λογιστικές αξίες (π.χ. για τις εκτιμώμενες μελλοντικές ζημίες από προσομοιώσεις ακραίων καταστάσεων) και τη μελλοντική κερδοφορία, επιτρέποντας πιο ακριβείς εκτιμήσεις και τοποθετήσεις. Μέχρι τότε διατηρούμε ουδέτερη στάση». Οι τράπεζες έχουν οργανώσει εσωτερικές «bad banks», εξέλιξη που θεωρείται ότι κινείται στη σωστή κατεύθυνση. Λαμβάνοντας υπόψη το μέγεθος των μη εξυπηρετούμενων δανείων (>30% των δανείων) και την υψηλή εξάρτηση από μη ρευστοποιήσιμα assets, η μακροπρόθεσμη λύση θα πρέπει να συνδυαστεί κατά κύριο λόγο με τις αναδιαρθρώσεις δανείων, που θα υποστηρίζονται από μια βελτίωση του ρυθμιστικού πλαισίου και την ανάκαμψη της οικονομίας. Το κόστος (χρόνος και ρευστότητα) και οι κίνδυνοι αυτής της προσέγγισης είναι υψηλοί, αλλά η τήρηση των χρονοδιαγραμμάτων, σε συνδυασμό με μια ισχυρότερη από την αναμενόμενη ανάκαμψη, θα μπορούσε να αποκομίσει οφέλη και κοινωνική αποδοχή, αναφέρει η αμερικανική τράπεζα. Η Citi σημειώνει πως το ύψος των μη εξυπηρετούμενων δανείων «πλησιάζει το 50% του ΑΕΠ, ενώ στις υπόλοιπες χώρες του ευρωπαϊκού Νότου διαμορφώνεται στο 30% του ΑΕΠ. Δεδομένου του μεγάλου μεγέθους των κόκκινων δανείων και της υψηλής εξάρτησης από εγγυήσεις ακινήτων, η μακροπρόθεσμη λύση θα βασίζεται κυρίως σε νέες μεγάλες αναδιαρθρώσεις δανείων που θα στηρίζονται στη βελτίωση του θεσμικού πλαισίου και στην ανάκαμψη στα εισοδήματα και στις τιμές των ακινήτων» αναφέρει η Citi και συμπληρώνει: «Η σταθεροποίηση της οικονομίας, η βελτίωση της εμπιστοσύνης των δανειστών στο τραπεζικό σύστημα και οι εντεινόμενες πιέσεις σε εκείνους που μπορούν αλλά δεν πληρώνουν τα δάνειά τους θα συμβάλουν στη μείωση του ρυθμού νέων κόκκινων δανείων». Οι νέοι κανόνες για τον αναβαλλόμενο φόρο θα ενισχύσουν τα επίπεδα κεφαλαιακής επάρκειας των ελληνικών τραπεζών, εκτιμά η Nomura, η οποία αναμένει ότι οι ελληνικές τράπεζες θα εμφανίσουν για το δ τρίμηνο του 2013 περαιτέρω βελτίωση των περιθωρίων, λόγω του χαμηλότερου κόστους χρηματοδότησης, αν και οι προβλέψεις και τα κόστη αναδιάρθρωσης εκτιμάται ότι παρέμειναν σε υψηλό επίπεδο ή αυξήθηκαν. H Eurobank και η Εθνική, θεωρεί η Nomura, θα σημειώσουν τις υψηλότερες κεφαλαιακές ανάγκες, καθώς παραμένουν αδύναμες για την απορρόφηση πιθανών απωλειών. Ο διεθνής οίκος εκτιμά πως οι περισσότερες ελληνικές τράπεζες θα εμφανίσουν ζημίες το δ τρίμηνο, με εξαίρεση την Εθνική Τράπεζα. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Nomura, η Εθνική Τράπεζα θα εμφανίσει κέρδη 141 εκατ. ευρώ στο τρίμηνο. Από την άλλη, η Eurobank θα παρουσιάσει ζημίες 369 εκατ. ευρώ, η Τράπεζα Πειραιώς 305 εκατ. ευρώ και η Alpha Bank 201 εκατ. ευρώ. Ωστόσο, στο πλαίσιο των νέων κανόνων για τον αναβαλλόμενο φόρο, τα ανακοινωθέντα επίπεδα κεφαλαιακής επάρκειας υπολογίζεται ότι θα σημειώσουν βελτίωση (σημαντική μάλιστα για την περίπτωση της Eurobank). Η Nomura εμφανίζεται αισιόδοξη για την πορεία των ελληνικών τραπεζών, ενώ στην περίπτωση της Eurobank θεωρεί θετική εξέλιξη το ότι οι κεφαλαιακές ανάγκες μπορούν να καλυφθούν μέσω της αύξησης κεφαλαίου. Όπως αναφέρθηκε, ο οίκος επισημαίνει ότι οι νέοι κανόνες για τον αναβαλλόμενο φόρο θα ενισχύσουν τα επίπεδα κεφαλαιακής επάρκειας των ελληνικών τραπεζών, θεωρώντας πως θα υπάρξει τριμηνιαία άνοδος του core tier 1 που θα ξεπερνά τις 500 μ.β. στη Eurobank και θα διαμορφώνεται περίπου στις 100 μ.β. στις άλλες τρεις τράπεζες, μετά την εφαρμογή των νέων κανόνων για τα κεφάλαια. Ειδικότερα, το core tier 1 της Eurobank θα διαμορφωθεί στο 12,7%, της Εθνικής στο 9,4%, της Alpha Bank στο 14,15% και της Τράπεζας Πειραιώς στο 13,4%. Η Eurobank διαπραγματεύεται στο 1,2x το TBV (tangible book value) του 2014, η Alpha Bank στο 1,3, η Πειραιώς στο 1,4 και η Εθνική στο 2,1. Ο οίκος αναφέρει ότι βλέπει πολλά ρίσκα σε σχέση με τις τρέχουσες αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών, τα οποία αφορούν στα κεφάλαια και στην περιορισμένη ορατότητα σε ό,τι αφορά τις προοπτικές κερδοφορίας. Κάτω από αυτές τις συνθήκες, η Nomura δηλώνει αρνητική για τις ελληνικές τράπεζες, επικαλούμενη τους κινδύνους γύρω από την κεφαλαιακή επάρκεια και την περιορισμένη προβλεψιμότητα σε σχέση με τις προοπτικές κερδοφορίας. Ο οίκος δηλώνει ότι προτιμά να αποκτήσει έκθεση στη νότια Ευρώπη μέσω της Ιταλίας και προειδοποιεί πως η συζήτηση γύρω από τα stress tests θα έχει αρνητικές επιπτώσεις και για άλλες τράπεζες της νότιας Ευρώπης. Όπως επισημαίνει, η διαμάχη και οι αβεβαιότητες αναφορικά με το κεφαλαιακό κενό που θα προκύψει από τα stress tests θα μπορούσαν να έχουν επίπτωση και για άλλες τράπεζες της νοτίου Ευρώπης, όπου για την ώρα το μήνυμα των αρμόδιων αρχών είναι ότι δεν απαιτούνται σημαντικά νέα κεφάλαια.

13 12 Αναφορικά με τα stress tests, η Citigroup επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν αυτό το κενό είτε στους επόμενους έξι μήνες (πριν από τα stress tests της ΕΚΤ) είτε κατά την πάροδο του χρόνου, όπου κρίνεται σκόπιμο. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, τόσο η Πειραιώς όσο και η Alpha Bank, ενδεχομένως και η Εθνική Τράπεζα, θα μπορούσαν να αποφύγουν τις αυξήσεις κεφαλαίου. «Οι βραχυπρόθεσμες τάσεις παραμένουν θετικές» σημειώνει η έκθεση της Citi και προσθέτει: «Οι βραχυπρόθεσμοι δείκτες (οικονομικού κλίματος, ΡΜΙ κλάδου μεταποίησης, πωλήσεις αυτοκινήτων κ.λ.π.) βελτιώνονται». Η Citigroup περιγράφει ότι κατά την επίσκεψη των εκπροσώπων της στην Αθήνα υπήρξαν συναντήσεις με στελέχη των ελληνικών τραπεζών, του ΟΔΔΗΧ, του ΤΧΣ και μιας εταιρείας real estate. Οι συζητήσεις ήταν αρκετά εποικοδομητικές, με τους εκπροσώπους των ελληνικών φορέων να βλέπουν ανάκαμψη σε ορισμένους βραχυχρόνιους δείκτες, καθώς και φως στο τούνελ της αβεβαιότητας. Η εμπιστοσύνη βελτιώνεται για την Ελλάδα, την ώρα που τα δίδυμα ελλείμματα της χώρας έχουν μετατραπεί σε πλεονάσματα. Μετά από μια σωρευτική συρρίκνωση του ΑΕΠ της τάξεως του 25%, οι βραχυπρόθεσμοι δείκτες συνεχίζουν να βελτιώνονται (οικονομικό κλίμα, κατασκευαστικός PMI, οικοδομικές άδειες, πωλήσεις αυτοκινήτων). Για τις τράπεζες, το κόστος καταθέσεων και δημιουργίας μη εξυπηρετούμενων δανείων μειώνεται γρήγορα, ενώ η διάθεση των επενδυτών θα μπορούσε να επιστρέψει σε βραχυπρόθεσμες εκδόσεις ομολόγων, τονίζεται. Ωστόσο, η διαχείριση των προβληματικών δανείων παραμένει στο επίκεντρο για τον ελληνικό κλάδο. Το μείζον ζήτημα είναι τα stress tests και τι θα δείξουν για το μέγεθος των κόκκινων δανείων στην Ελλάδα. «Παρά τις ατέλειές τους, τα ελληνικά stress tests θα μειώσουν τις ανησυχίες για την τεράστια πρόκληση των μη εξυπηρετούμενων δανείων και κατά συνέπεια για το ύψος των κεφαλαιακών αναγκών» υποστηρίζει η Citi και συμπληρώνει: «Κατά τη γνώμη μας, αυτό θα επιτρέψει στους επενδυτές να προσαρμόσουν τις λογιστικές αξίες (π.χ. για τις εκτιμώμενες μελλοντικές ζημίες από προσομοιώσεις ακραίων καταστάσεων) και τη μελλοντική κερδοφορία, επιτρέποντας πιο ακριβείς εκτιμήσεις και τοποθετήσεις. Μέχρι τότε διατηρούμε ουδέτερη στάση». Οι τράπεζες έχουν οργανώσει εσωτερικές «bad banks», εξέλιξη που θεωρείται ότι κινείται στη σωστή κατεύθυνση. Λαμβάνοντας υπόψη το μέγεθος των μη εξυπηρετούμενων δανείων (>30% των δανείων) και την υψηλή εξάρτηση από μη ρευστοποιήσιμα assets, η μακροπρόθεσμη λύση θα πρέπει να συνδυαστεί κατά κύριο λόγο με τις αναδιαρθρώσεις δανείων, που θα υποστηρίζονται από μια βελτίωση του ρυθμιστικού πλαισίου και την ανάκαμψη της οικονομίας. Το κόστος (χρόνος και ρευστότητα) και οι κίνδυνοι αυτής της προσέγγισης είναι υψηλοί, αλλά η τήρηση των χρονοδιαγραμμάτων, σε συνδυασμό με μια ισχυρότερη από την αναμενόμενη ανάκαμψη, θα μπορούσε να αποκομίσει οφέλη και κοινωνική αποδοχή, αναφέρει η αμερικανική τράπεζα. Η Citi σημειώνει πως το ύψος των μη εξυπηρετούμενων δανείων «πλησιάζει το 50% του ΑΕΠ, ενώ στις υπόλοιπες χώρες του ευρωπαϊκού Νότου διαμορφώνεται στο 30% του ΑΕΠ. Δεδομένου του μεγάλου μεγέθους των κόκκινων δανείων και της υψηλής εξάρτησης από εγγυήσεις ακινήτων, η μακροπρόθεσμη λύση θα βασίζεται κυρίως σε νέες μεγάλες αναδιαρθρώσεις δανείων που θα στηρίζονται στη βελτίωση του θεσμικού πλαισίου και στην ανάκαμψη στα εισοδήματα και στις τιμές των ακινήτων» αναφέρει η Citi και συμπληρώνει: «Η σταθεροποίηση της οικονομίας, η βελτίωση της εμπιστοσύνης των δανειστών στο τραπεζικό σύστημα και οι εντεινόμενες πιέσεις σε εκείνους που μπορούν αλλά δεν πληρώνουν τα δάνειά τους θα συμβάλουν στη μείωση του ρυθμού νέων κόκκινων δανείων». Οι νέοι κανόνες για τον αναβαλλόμενο φόρο θα ενισχύσουν τα επίπεδα κεφαλαιακής επάρκειας των ελληνικών τραπεζών, εκτιμά η Nomura, η οποία αναμένει ότι οι ελληνικές τράπεζες θα εμφανίσουν για το δ τρίμηνο του 2013 περαιτέρω βελτίωση των περιθωρίων, λόγω του χαμηλότερου κόστους χρηματοδότησης, αν και οι προβλέψεις και τα κόστη αναδιάρθρωσης εκτιμάται ότι παρέμειναν σε υψηλό επίπεδο ή αυξήθηκαν. H Eurobank και η Εθνική, θεωρεί η Nomura, θα σημειώσουν τις υψηλότερες κεφαλαιακές ανάγκες, καθώς παραμένουν αδύναμες για την απορρόφηση πιθανών απωλειών. Ο διεθνής οίκος εκτιμά πως οι περισσότερες ελληνικές τράπεζες θα εμφανίσουν ζημίες το δ τρίμηνο, με εξαίρεση την Εθνική Τράπεζα. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Nomura, η Εθνική Τράπεζα θα εμφανίσει κέρδη 141 εκατ. ευρώ στο τρίμηνο. Από την άλλη, η Eurobank θα παρουσιάσει ζημίες 369 εκατ. ευρώ, η Τράπεζα Πειραιώς 305 εκατ. ευρώ και η Alpha Bank 201 εκατ. ευρώ. Ωστόσο, στο πλαίσιο των νέων κανόνων για τον αναβαλλόμενο φόρο, τα ανακοινωθέντα επίπεδα κεφαλαιακής επάρκειας υπολογίζεται ότι θα σημειώσουν βελτίωση (σημαντική μάλιστα για την περίπτωση της Eurobank). Η Nomura εμφανίζεται αισιόδοξη για την πορεία των ελληνικών τραπεζών, ενώ στην περίπτωση της Eurobank θεωρεί θετική εξέλιξη το ότι οι κεφαλαιακές ανάγκες μπορούν να καλυφθούν μέσω της αύξησης κεφαλαίου. Όπως αναφέρθηκε, ο οίκος επισημαίνει ότι οι νέοι κανόνες για τον αναβαλλόμενο φόρο θα ενισχύσουν τα επίπεδα κεφαλαιακής επάρκειας των ελληνικών τραπεζών, θεωρώντας πως θα υπάρξει τριμηνιαία άνοδος του core tier 1 που θα ξεπερνά τις 500 μ.β. στη Eurobank και θα διαμορφώνεται περίπου στις 100 μ.β. στις άλλες τρεις τράπεζες, μετά την εφαρμογή των νέων κανόνων για τα κεφάλαια. Ειδικότερα, το core tier 1 της Eurobank θα διαμορφωθεί στο 12,7%, της Εθνικής στο 9,4%, της Alpha Bank στο 14,15% και της Τράπεζας Πειραιώς στο 13,4%. Η Eurobank διαπραγματεύεται στο 1,2x το TBV (tangible book value) του 2014, η Alpha Bank στο 1,3, η Πειραιώς στο 1,4 και η Εθνική στο 2,1. Ο οίκος αναφέρει ότι βλέπει πολλά ρίσκα σε σχέση με τις τρέχουσες αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών, τα οποία αφορούν στα κεφάλαια και στην περιορισμένη ορατότητα σε ό,τι αφορά τις προοπτικές κερδοφορίας. Κάτω από αυτές τις συνθήκες, η Nomura δηλώνει αρνητική για τις ελληνικές τράπεζες, επικαλούμενη τους κινδύνους γύρω από την κεφαλαιακή επάρκεια και την περιορισμένη προβλεψιμότητα σε σχέση με τις προοπτικές κερδοφορίας. Ο οίκος δηλώνει ότι προτιμά να αποκτήσει έκθεση στη νότια Ευρώπη μέσω της Ιταλίας και προειδοποιεί πως η συζήτηση γύρω από τα stress tests θα έχει αρνητικές επιπτώσεις και για άλλες τράπεζες της νότιας Ευρώπης. Όπως επισημαίνει, η διαμάχη και οι αβεβαιότητες αναφορικά με το κεφαλαιακό κενό που θα προκύψει από τα stress tests θα μπορούσαν να έχουν επίπτωση και για άλλες τράπεζες της νοτίου Ευρώπης, όπου για την ώρα το μήνυμα των αρμόδιων αρχών είναι ότι δεν απαιτούνται σημαντικά νέα κεφάλαια.

14 13 Σύμφωνα με τον ΣΕΚΠΥ, η ΕΑΒΙ παρά τα όποια προβλήματα και τη σκληρή κριτική που δέχθηκε στο παρελθόν μπορεί να συμβάλει ουσιαστικά στην ανάπτυξη της χώρας. Έτσι, ο ΣΕΚΠΥ δηλώνει «παρών» και προτείνει λύσεις εξωστρέφειας και ανάπτυξης, μέσω της αξιοποίησης των κονδυλίων που υπάρχουν από τα Προγράμματα Αντισταθμιστικών Ωφελημάτων, τα προγράμματα της Ευρωπαϊκής Ένωσης, αλλά και μέσω μιας εποικοδομητικής συνεργασίας με το υπουργείο Εθνικής Άμυνας, με σκοπό να ενδυναμώσει την ΕΑΒΙ. Ο πρόεδρος του ΣΕΚΠΥ, κ. Ροζολής, δήλωσε «Με την αξιοποίηση των παγωμένων κονδυλίων από τα Αντισταθμιστικά Ωφελήματα, που υπερβαίνουν τα εκατομμύρια ευρώ, με την ενεργοποίηση των 100 και πλέον παραγωγικών εταιρειών του χώρου που απασχολούν πάνω από υψηλά καταρτισμένους εργαζομένους, καθώς και με τη συνεργασία των Ενόπλων Δυνάμεων και της πολιτικής ηγεσίας του υπουργείου, θα καταφέρουμε να μετατρέψουμε την ΕΑΒΙ σε έναν πολλαπλασιαστή ισχύος για την εθνική άμυνα και την οικονομία». Κατά τη διάρκεια της εκδήλωσης, ο ΣΕΚΠΥ ενημέρωσε αναλυτικά τα ΜΜΕ για τις ελληνικές εταιρείες που παράγουν και εξάγουν προϊόντα υψηλής τεχνολογίας και παρέθεσε σειρά παραδειγμάτων. Ενδεικτικά αναφέρθηκαν τα υποβρύχια της Γερμανίας και άλλων 15 χωρών μαζί με τα πυρηνικά υποβρύχια της Γαλλίας, τα οποία χρησιμοποιούν μπαταρίες που κατασκευάζονται στην Ελλάδα, οι ένοπλες δυνάμεις χωρών όπως η Σουηδία που αγοράζουν οπτικά από ελληνικές εταιρείες, τα πολεμικά ναυτικά χωρών που χρησιμοποιούν συστήματα ελληνικών εταιρειών, τα αεροσκάφη τέταρτης γενιάς που χρησιμοποιούν ηλεκτρονικά συστήματα κατασκευασμένα στη χώρα μας και ο στρατός των ΗΠΑ, που προμηθεύεται Σε ό,τι αφορά την εταιρεία Barracuda, η οποία κατασκευάζει πλωτήρες, με εξαγωγές έως και στο λιμενικό της Μαλαισίας, τα πράγματα είναι πιο πολύπλοκα. Σε έναν διαγωνισμό στη Γαλλία όπου ήταν μειοδότρια και διέθετε όλα τα έγγραφα που χρειάζονταν αρκούσε μία λάθος σφραγίδα (ήταν σε ηλεκτρονική μορφή) ώστε να την πετάξουν έξω από τη διεκδίκηση της προμήθειας. Παρόμοια προβλήματα αντιμετωπίζει η εταιρεία βιομηχανικών μπαταριών Sunlight, του ομίλου Πάνου Γερμανού. Σύμφωνα με τον πρόεδρο της εταιρείας, Χρήστο Καρτάλη, έχουν βρεθεί μπροστά σε «φωτογραφικές» προκηρύξεις διαγωνισμών, όπως για πυρομαχικά από ελληνική εταιρεία. Παράλληλα, ο κ. Τάσος Ροζολής επεσήμανε πως σε καιρούς ύφεσης και ειρήνης ένα από τα πρώτα κονδύλια που παγώνουν είναι αυτά της άμυνας. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα αρκετές μικρομεσαίες βιομηχανίες του χώρου να βγουν εκτός αγοράς, καθώς δεν είχαν δυνατότητα να αντεπεξέλθουν στις νέες συνθήκες. Στη συνέντευξη τύπου συμμετείχαν και οι διευθυντές εταιρειών της αμυντικής βιομηχανίας και μέλη του ΣΕΚΠΥ, περιλαμβανομένων των ΕΑΒ, ΕΑΣ, ΑΚΜΩΝ, ΑΛΤΕΚ, ΣΑΡΑΚΑΚΗΣ, GLASSART, THEON, ISI, VIPPON. Η Theon είναι μια εξειδικευμένη ελληνική εταιρεία στα περισκόπια νυχτερινής οδήγησης. Σήμερα προμηθεύει από τον στρατό της παράδειγμα για τα υποβρύχια της Χιλής όπου υπήρχε όρος η εταιρεία που θα αναλάμβανε το έργο να έχει ιδρυθεί πριν το Δεν είναι όμως μόνο αυτά από τα σημαντικότερα προβλήματα που αντιμετωπίζουν. Ένα από τα βασικότερα, σύμφωνα με τα μέλη του ΣΕΚΠΥ, είναι ότι δεν υπάρχει στήριξη από την ελληνική πολιτική, στρατιωτική και διπλωματική ηγεσία της χώρας. Αρκετές από τις εταιρείες δεν έχουν καταφέρει να προμηθεύσουν τις ελληνικές Ένοπλες Δυνάμεις, στοιχείο που είναι από τα πρώτα που θα εξετάσει ο πιθανός αγοραστής στη λογική «εάν δεν σε εμπιστεύονται στη χώρα σου, γιατί να σε εμπιστευθώ εγώ;» Σουηδίας μέχρι τη Βασιλική Φρουρά των Εμιράτων, όχι όμως τον Ελληνικό Στρατό. Η τελευταία παραγγελία που ήρθε από το Πεντάγωνο ήταν το Δεν είναι όμως η μόνη. Ακόμη και η κρατική ΕΑΣ, τα Ελληνικά Αμυντικά Συστήματα που προέκυψαν από τη συγχώνευση της ΠΥΡΚΑΛ με την ΕΒΟ, έχουν τρία χρόνια να υπογράψουν σύμβαση με τον Ελληνικό Στρατό.

15 Επί της ουσίας, μαζί με τις τράπεζες, και τα υπόλοιπα χαρτιά του FTSE 25 αλλά και οι στόχοι-βαρόμετρο της μεσαίας κεφαλαιοποίησης πέρασαν εσχάτως τα δικά τους stress tests. Ή αλλιώς, όπως λέγεται στην αγορά, το Χ.Α. βιώνει τα δικά του τεστ προσομοίωσης, εν μέσω μιας συγκυρίας που διαγράφεται θετική αλλά και εν μέσω μιας περιόδου που τα μέτωπα είναι ανοιχτά, κυρίως όσον αφορά στις σχέσεις της ελληνικής κυβέρνησης με την τρόικα. Υπό αυτό το πρίσμα, το Χ.Α. καλείται να περάσει το δικό του stress test, το δικό του τεστ κοπώσεως ή μάλλον, καλύτερα, όπως λένε οι άνθρωποι της αγοράς, το δικό του τεστ αντοχής, καθώς ήδη μέσα στην εβδομάδα βρέθηκε σε υψηλά 33 μηνών αγνοώντας σε μεγάλο βαθμό τις διεθνείς εξελίξεις αλλά και προεξοφλώντας το θετικό σενάριο για τις τραπεζικές κεφαλαιακές ανάγκες. Γιατί είναι αλήθεια ότι το θρίλερ, η κόντρα ΤτΕ και ΔΝΤ και οι διαρροές για το ύψος των κεφαλαιακών αναγκών, μέχρι την επίσημη ανακοίνωσή τους, προκάλεσαν σύγχυση και αυξημένη νευρικότητα και στο χρηματιστήριο, ειδικά στις μετοχές του τραπεζικού κλάδου που έχουν αυξημένες αναταράξεις εσχάτως με μεγάλες ενδοσυνεδριακές διακυμάνσεις. Αποτέλεσε κάτι σαν γόρδιο δεσμό για το Χ.Α, την οικονομία αλλά και την κυβέρνηση που περίμεναν τα τελικά «νούμερα» ώστε η αγορά να μπορεί να διαμορφώσει εκ νέου επενδυτικό πλάνο, σε ό,τι αφορά τουλάχιστον τον κλάδο. Τα στοιχεία για την ελληνική οικονομία που δημοσιοποιούνται είναι ανάλογα με τις αρχικές παραδοχές, αν όχι καλύτερα, και αυτό ευνοεί και τις τράπεζες, επισημαίνουν χρηματιστηριακοί κύκλοι που επικαλούνται την αντοχή της ελληνικής αγοράς τόσο στο sell off λόγω Ουκρανίας στην αρχή της εβδομάδας όσο και στο σίριαλ ελληνικών και ξένων δημοσιευμάτων για τις κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών. Η «Λ. Αθηνών» δείχνει αξιοσημείωτες αντοχές πλησίον των υψηλών μηνών, ή δυόμισι ετών, σχεδόν έως τις μονάδες, όντας το χρηματιστήριο με τα μεγαλύτερη κέρδη παγκοσμίως μετά τη Δανία (+17% για τον MSCI Greece), έχοντας τη στήριξη από τις μετοχές της πραγματικής οικονομίας που συνεχίζουν να έχουν τα ηνία της αγοράς, σε αποδόσεις, τζίρους αλλά και ειδικό βάρος γενικότερα. Παραμένοντας έτσι αλώβητο σε μια περίοδο αυξανόμενης γεωπολιτικής έντασης στην ευρύτερη περιοχή, σημαντικών προβλημάτων για τις αναδυόμενες οικονομίες, αλλά και ρευστότητας στο εγχώριο πολιτικό και οικονομικό σκηνικό. Οι αποδόσεις του Φεβρουαρίου για τα μη τραπεζικά blue chips της αγοράς ήταν άλλωστε ενδεικτικές, με τη Μυτιληναίος να κερδίζει 20%, τον ΟΠΑΠ 19%, τον ΟΤΕ +18%, τη ΔΕΗ +17%, την Ελλάκτωρ +15% κ.λ.π., αλλά και τις ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ΤΕΝΕΡΓ, Ιντραλότ, Βιοχάλκο, Motor Oil, MIG, ΕΧΑΕ, Σιδενόρ, Σωλ. Κορίνθου, Ελλ. Καλώδια, Χαλκόρ, Φουρλής, Υγεία, Intracom, Σαράντης, Πλαστικά Θράκης, Πλαίσιο να ακολουθούν και να δίνουν τόνο σε δεύτερο χρόνο, καθώς διεφάνη και εξάπλωση του ενδιαφέροντος και χαμηλότερα του 25άρη, με ζητούμενο πάντα τη συνέχεια και τη συνέπεια, ιδίως όταν παρατηρείται κόπωση στα blue chips και τακτική stock picking. Είναι θετικό το ότι οι μετοχές της πραγματικής οικονομίας, με αυτές κυρίως του ευρύτερου χώρου κατασκευών, real estate, ενέργειας και μετάλλων να είναι διαρκώς στο προσκήνιο, έχουν διαφοροποιηθεί από την πορεία των τραπεζών και διαμορφώνουν το δικό τους momentum. Η αγορά αποκτά ενδιαφέρον, ενώ οι αποδόσεις (10% με 20%) είναι εξαιρετικά μεγάλες για να αγνοηθούν από χαρτοφυλάκια όλων των ειδών, αλλά από την άλλη πλευρά βάζουν σε πειρασμό για κατοχύρωση βραχυπρόθεσμων κερδών. Η αγορά επίσης αρχίζει και εστιάζει εκ νέου σε ειδήσεις και εξελίξεις, αποκτώντας έστω ένα μικρό μέρος από τα χαμένα αντανακλαστικά του παρελθόντος, αν κρίνουμε και από την αντίδραση τίτλων όπως ο ΟΠΑΠ (συμφωνία με την GTECH στο διαδικτυακό στοίχημα), ή την κίνηση της Σιδενόρ (ρίχνει λεφτά για επενδύσεις) κ.λ.π. Σε κάθε περίπτωση, πάντως, η άρση της αβεβαιότητας για τα αποτελέσματα του διαγνωστικού ελέγχου της BlackRock στις 4 ελληνικές συστημικές τράπεζες είναι δυνατόν να οδηγήσει σημαντικά υψηλότερα την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, η οποία κινείται πλέον στα υψηλότερα επίπεδα από το Μάιο του Αν και η αγορά εμφανίζεται τεχνικά υπεραγορασμένη με κάποιους δείκτες να δείχνουν ότι έρχονται βραχυπρόθεσμες διορθώσεις, το momentum που έχουν δημιουργήσει οι προσδοκίες των διεθνών επενδυτών συντηρεί την αισιοδοξία για κίνηση μεσοπρόθεσμα ακόμα και προς τις μονάδες και υπό ακόμα καλύτερες προϋποθέσεις Ο Γενικός Δείκτης έχοντας κλείσει απροσδόκητα τα αυτιά του στις πτωτικές σειρήνες της Κριμαίας διέπραξε διαγραμματικά την ανοδική διάσπαση των μονάδων, προσπαθώντας στη συνέχεια να κάνει την υπέρβαση έχοντας ως leader την Πειραιώς, τον ΟΠΑΠ και τον ΟΤΕ, σημείωσε ο Απόστολος Μάνθος, υπεύθυνος Τεχνικής Ανάλυσης & Επενδυτικής Κατεύθυνσης. Τα βραχυχρόνια ανοδικά όμως «καύσιμα» φαίνεται μέχρι τώρα ότι καταναλώθηκαν με την επαφή της άνω πλευράς του μεσοπρόθεσμου καναλιού στις μονάδες, προκαλώντας πιθανότατα ένα καθοδικό pullback αμφιβολίας προς το ψυχολογικό όριο των μονάδων. Ζητούμενο είναι η ανοδική υπερφαλάγγιση των μονάδων με αυξημένο τζίρο συναλλαγών για να μπορέσουμε να πούμε ότι πλέον διαγραμματικά βλέπουμε τις με μονάδες. Επίπεδα, όμως, που δύσκολα μπορούν να προσεγγιστούν με ασφάλεια δίχως τη βοήθεια του Τραπεζικού Δείκτη με την ανοδική διάσπαση των 202 μονάδων. Περαιτέρω αδυναμία του δείκτη να κατοχυρώσει την ανοδική διάσπαση των μονάδων θα δημιουργήσει βραχυχρόνια ανασφάλεια και διάθεση για καθοδική επαναξιολόγηση της γραμμής στήριξης, που ένωνε τις προηγούμενες τοπικές κορυφές, στις με μονάδες. Επίσης η τελευταία ανοδική κίνηση που είχε ως εφαλτήριο τις μονάδες έχει γίνει με τους ίδιους δεικτοβαρείς πρωταγωνιστές (ΠΕΙΡ, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, ΑΛΦΑ), γεγονός που έχει επιφέρει ένα overbought «λαχάνιασμα» στους συγκεκριμένους τίτλους και σε αυτά τα επίπεδα τιμών. Ο δείκτης της υψηλής κεφαλαιοποίησης FTSE 25 δοκιμάζει στο ημερήσιο chart τιμών τη διαπερατότητα των προηγούμενων υψηλών στις 428 μονάδες κτυπώντας και εδώ όπως και στον Γενικό Δείκτη την άνω πλευρά του μεσοπρόθεσμου καναλιού. Το θετικό σενάριο συνέχειας επιζητάει ημερήσια κλεισίματα πάνω από τη στενή ζώνη των 432 με 428 μονάδων με αυξημένο τζίρο συναλλαγών και όχι πέριξ αυτής. Ειδικότερα, εάν στις επόμενες τρεις συνεδριάσεις ο δείκτης δεν δηλώσει με διαγραμματικά εχέγγυα «πάτημα» πάνω από την προηγούμενη κορυφή του Ιανουαρίου (428,64 μονάδες) θα επιστρέψει με μεγαλύτερη επενδυτική κατοχύρωση κερδών προς την περιοχή στήριξης των 415 με 410 μονάδων. Στην αντίθετη περίπτωση, που ο δείκτης καταγράψει ανοδικά κλεισίματα επιβεβαιωμένης διαφυγής, θα βάλει στόχο την ισχυρή αντίσταση των 455 μονάδων.

16 15 4,0 4, ,5 5 3,5 7 3,0 4 3,0 2,5 3 6 προς τις Οι προσδοκίες των ξένων κεφαλαίων εδράζονται στις εκτιμήσεις για σταδιακή έξοδο από την κρίση και αποτυπώνονται και στη συνεχή αποκλιμάκωση του θεωρητικού κόστος δανεισμού του Δημοσίου όπως αυτό αποτυπώνεται στις αποδόσεις των 10ετών κρατικών ομολόγων οι οποίες υποχώρησαν προ ημερών σε νέο χαμηλό, στο 6,82%. Έτσι, ανεπηρέαστοι από τις αρνητικές εξελίξεις στο εσωτερικό και στο εξωτερικό παραμένουν οι επενδυτές σε ελληνικά ομόλογα και μετοχές, ποντάροντας στο ότι η ανακοίνωση ενός ισχυρού πρωτογενούς πλεονάσματος θα σηματοδοτήσει αλλαγή σελίδας για την Ελλάδα, δρομολογώντας λύσεις για το χρέος, ανεξαρτήτως των διαφωνιών μεταξύ Ευρώπης και ΔΝΤ. Παράλληλα, δε, ανοίγει τον δρόμο για αναβαθμίσεις στην πιστοληπτική ικανότητα από τους ξένους οίκους και για έξοδο στις αγορές. Αν τελικά η αγορά φθάσει να πληροί αυτές τις προϋποθέσεις αλλά και εάν, εφόσον όλα πάνε καλά, συνεχίσει non stop ή πρώτα δοκιμάσει χαμηλότερες στηρίξεις, είναι ερωτήματα που θα απαντηθούν προσεχώς. Σημειώνεται ότι μέσα στην εβδομάδα έφτασε στις και άνω μονάδες, με ενδοσυνεδριακές διορθώσεις κράτησε τη ζώνη των μονάδων δείχνοντας ανθεκτικότητα, πιστοποιώντας ότι οι long και τα ισχυρά χέρια που προεξοφλούν κάποιες εξελίξεις διατηρούν στα χέρια τους το momentum, το οποίο γενικά παραμένει ανοδικό. Βεβαίως, όλες οι διορθώσεις είναι θεμιτές, με την ελληνική αγορά να είναι αρκετά ευάλωτη στα αρνητικά γυρίσματα, δεδομένου ότι είναι μια αγορά τάσης. Β έβαια, ο δρόμος δεν είναι στρωμένος μόνο με ρόδα. Ως προς τα αποτελέσματα της BlackRock, φάνηκε ότι η Εθνική έχει ανάγκες σημαντικές που καλείται να τις καλύψει προσεχώς, ενώ ΑΛΦΑ- ΠΕΙΡ ίσως προχωρήσουν σε ΑΜΚ ή ΜΟΔ, έστω και σαν επίδειξη δύναμης παρά αδυναμίας, καθώς μάλλον εύκολα θα σηκώσουν τα κεφάλαια που ενδεχομένως ζητήσουν. Και αυτό μένει να φανεί αν φέρει αναταράξεις στα χαρτιά αλλά και στην αγορά, όπως είθισται να συμβαίνει σε τέτοιες περιπτώσεις. Άλλωστε, στις προηγούμενες συνεδριάσεις παρατηρήθηκαν διακυμάνσεις στα χαρτιά του κλάδου και πιέσεις. Αλλά γενικότερα έχουμε μπροστά μας και τα αντίστοιχα stress tests της ΕΚΤ η οποία θα θέσει τις δικές της παραδοχές, αλλά και τα χρονικά όρια για να καλυφθούν οι «τρύπες», κατά συνέπεια υπάρχει δρόμος μπροστά, ίσως και νέες ανάγκες, με το χρονικό ορόσημο να είναι μάλλον το βασικότερο ζητούμενο για κάποιες τράπεζες που δεν θέλουν να σέρνεται το θέμα για μήνες. Ενώ είναι σχεδόν εμφανές εδώ και καιρό πως η τρόικα (ή κάποια από τα μέλη των δανειστών) εκβιάζει την Αθήνα μέσω των τραπεζών, το Βερολίνο έχει τις δικές του σκέψεις και σχεδιασμούς κατά νου για την οικονομία και την επιχειρηματική ζωή του τόπου ενώ όλοι μαζί μαθαίνουν «στου κασίδη το κεφάλι», άρα ουδείς γνωρίζει πού μπορεί να κρύβεται η επόμενη «παγίδα»! Επίσης, κλειδί για τη συμπεριφορά των τραπεζών θα αποτελέσει και η ψήφιση ή μη του νέου νόμου ανακεφαλαιοποίησης, καθώς και το περιεχόμενό του, που φαίνεται εσχάτως να έχει «παγώσει». Ένας νόμος που υποτίθεται ότι θα έδινε λύση στην ΑΜΚ της Eurobank (αν και υπάρχουν και έτερα πλάνα) αλλά και στο θέμα των warrants καθώς στην αγορά αναπτύχθηκε η προσδοκία ότι θα προβλέπει αφενός τη διενέργεια αυξήσεων κεφαλαίου με όρους αγοράς, αφετέρου τη δυνατότητα στο ΤΧΣ να προβαίνει σε επαναγορά των warrants με αντάλλαγμα μετοχές. Θέματα που θα είχαν μάλλον θετική επίδραση στους παραστατικούς τίτλους αλλά και στα χαρτιά των Alpha, Πειραιώς, Εurobank. Ωστόσο, ακόμα το θέμα είναι στον αέρα. Παράλληλα, συνεχίζεται η ασυνέπεια που έχει δείξει η Ελλάδα στις μεταρρυθμίσεις με αντίκτυπο στις σχέσεις με την Ε.Ε. ενώ ουδείς μπορεί να προδικάσει ότι θα έλθει, παρά το πλεόνασμα, αναβάθμιση, έστω και του outlook της οικονομίας, ή και έξοδος στις αγορές. Δηλαδή η προσδοκία μπορεί να γυρίσει σε μπούμερανγκ με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει για μια ρηχή, τασική αγορά που είναι σε υψηλά επίπεδα. Επίσης, η εξέλιξη των ευρωεκλογών θα λειτουργήσει καταλυτικά για το Χ.Α., που αίφνης έχει ξεχάσει και πάλι το όποιο πολιτικό ρίσκο, ενώ το θρίλερ της διαπραγμάτευσης με την τρόικα για μια σειρά από ζητήματα πέραν των τραπεζών (από εργασιακά και απολύσεις έως το γάλα και τα βιβλία) επηρεάζει και τις αποφάσεις στο προσεχές Eurogroup από το οποίο, εκτός απροόπτου, η χώρα έχει φθάσει να διεκδικεί μια δήλωση συμπάθειας και προόδου. Φυσικά, ουδείς πιστεύει πως αν δεν υπήρχε αντίστοιχα θετικό κλίμα στις μεγάλες διεθνείς κεφαλαιαγορές ή δεν ήταν οι ευρωεκλογές μπροστά ώστε να διευκολύνουν τις πολιτικές αποφάσεις η κατάσταση ίσως να ήταν πιο βαριά για την οικονομία και το Χ.Α., που πάντως προσώρας «κλείνει τα αυτιά του» στα προβλήματα. Δίχως αυτό να σημαίνει ότι ξεχνάμε τις διορθώσεις και το καθεστώς μεταβλητότητας που θα μας συντροφεύει προσεχώς και ήδη έχει κάνει αισθητή την παρουσία του. - Η έννοια του rebalancing, ανεξαρτήτως από πού προέρχεται, έχει αποτελέσει εσχάτως σημείο αναφοράς για το Χ.Α. και τις εγχώριες εισηγμένες, ιδίως μετά την αναθεώρηση των δεικτών της MSCI. Μάλιστα, ένα ακόμα rebalancing αναμένεται προσεχώς να απασχολήσει τη χρηματιστηριακή αγορά και κάποιες ελληνικές μετοχές. Ο λόγος για το rebalancing του FTSE Europe, με τον οίκο FTSE να ανακοινώνει το βράδυ της Τετάρτης ότι οι μετοχές της Εθνικής, της Alpha και της Πειραιώς εισέρχονται στον δείκτη FTSE All- World. Σύμφωνα με την ανακοίνωση του οίκου, το Investability Weight των τριών μετοχών, δηλαδή το βάρος της κεφαλαιοποίησής τους που συμμετέχει στον δείκτη, είναι 16% για την ΕΤΕ και την Alpha Bank και 19% για την Τράπεζα Πειραιώς. Παράλληλα, οι τρεις μετοχές τοποθετούνται στην κατηγορία Mid Cap από την κατηγορία Small Cap. Οι αλλαγές θα τεθούν σε ισχύ από το κλείσιμο της Παρασκευής 21 Μαρτίου, που είναι η τρίτη Παρασκευή του μήνα οπότε συμπίπτει με τη λήξη των παραγώγων και η Δευτέρα 24 Μαρτίου θα αποτελεί την πρώτη συνεδρίαση μετά την εξαμηνιαία αναθεώρηση του δείκτη. Μια αλλαγή, μέσω προσθαφαιρέσεων στους δείκτες, που θεωρείται από τους αναλυτές καίρια ευκαιρία προσέλκυσης ρευστότητας από ένα «καλάθι» 7 δισεκατομμυρίων ευρώ. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της HSBC, οι εισροές για τις τρεις ελληνικές μετοχές θα είναι σημαντικές, αφού αθροιστικά ίσως ξεπεράσουν τα 140 εκατ. δολάρια. Ειδικότερα, στη μετοχή της Alpha Bank αναμένεται ότι οι εισροές θα ανέλθουν στα 38,4 εκατ. δολάρια ή 38,57 εκατ. μετοχές, όγκοι που αντιστοιχούν στον μέσο όρο 3,86 συνεδριάσεων. Αντίστοιχα στην Πειραιώς οι εισροές υπολογίζονται σε 51,4 εκατ. ευρώ με 21,63 εκατ. μετοχές ή 3,74 φορές περίπου τον μέσο όρο των ημερήσιων συναλλαγών ενώ και στην Εθνική αντιστοιχούν εισροές 51,4 εκατ. ευρώ για 9,04 εκατ. μετοχές, αι αντιστοιχούν στον μέσο όρο συναλλαγών 6,5 περίπου συνεδριάσεων. ΣΥΝΕΧΕΙΑ ΣΤΗΝ ΕΠΟΜΕΝΗ ΣΕΛΙΔΑ*

17 16 * ΣΥΝΕΧΕΙΑ ΑΠΟ ΤΗΝ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΗ ΣΕΛΙΔΑ 2,5 0,8 5 0,8 2,0 0,7 0,7 4 0,6 1,5 0,6 0,5 1,0 0,5 3 0,4 JP MORGAN: Ο «έρωτας» της JP Morgan για την Ελλάδα, την οικονομία και το Χρηματιστήριο καλά κρατεί, καθώς δεν περνάει σχεδόν εβδομάδα στην οποία ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος να μη βγάλει ένα report, ειδικό ή ευρύτερο, στο οποίο να λέει καλά λόγια για τη χώρα και τα assets της. Και όλα αυτά ενώ το όνομά της φιγουράρει μεταξύ των οίκων που φημολογούνται ότι θα βγάλουν την Ελλάδα στις αγορές μέσω έκδοσης 5ετούς ομολόγου Πρόσφατο θετικό «χτύπημα» μια ανάλυση της JP Morgan για τις αναδυόμενες αγορές σύμφωνα με την οποία δηλώνει overweight για το χρηματιστήριο στην Ελλάδα και underweight γενικώς για τις αναδυόμενες. Σύμφωνα με το report, ο ξένος οίκος απευθύνει νέες συστάσεις για επενδύσεις στην Ελλάδα και το ελληνικό χρηματιστήριο, διατηρώντας τη θετική στάση που εδώ και λίγο καιρό έχει ξεκινήσει για την ελληνική αγορά. «Οι επενδυτές πρέπει να παραμείνουν στις αναδυόμενες αγορές της Ασίας και στην Ελλάδα», υποστηρίζουν οι αναλυτές της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας. Ειδικότερα, η JP Morgan συστήνει επενδύσεις σε αναδυόμενες αγορές όπως οι Ελλάδα, Κορέα, Ταϊβάν, Ινδία, Ινδονησία, Ταϊλάνδη, Φιλιππίνες, Περού και Ρωσία. Παρακολουθώντας στενά τις εξελίξεις στις αναδυόμενες αγορές, η JP Morgan υποστηρίζει πως οι μετοχές τους απέτυχαν να επωφεληθούν από την ανάκαμψη των νομισμάτων τους. Η αμερικανική τράπεζα αναγνωρίζει πως μέχρι πρόσφατα οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών επισκιάστηκαν από τις ισχυρές αποδόσεις των μετοχών του αναδυόμενου κόσμου. Για τον λόγο αυτό διευκρινίζει πως παραμένει underweight για τις αναδυόμενες σε παγκόσμιο επίπεδο, αλλά overweight για την Ελλάδα και την Ασία. Η «ελεγχόμενη» ουκρανική κρίση δεν πρόκειται να επηρεάσει το Χ.Α., υποστηρίζει με έμφαση ο Ηλίας Ζαχαράκης. Η αγορά περιμένει τα αποτελέσματα της BlackRock, ενώ από την άλλη διεξάγεται ένας «πόλεμος» δηλώσεων μεταξύ IMF Ευρωπαίων, αλλά και της Τράπεζας την Ελλάδος, μιας και το IMF φαίνεται να ψάχνει τρόπο να απεμπλακεί από την Ελλάδα. Κάτι τέτοιο είναι πολύ πιθανό, ενώ το γεγονός θα φέρει και το τέλος του μνημονίου όπως το ξέραμε. Όσον αφορά στο Χ.Α., οι τίτλοι που πλέον φαίνεται να παίρνουν την σκυτάλη είναι τα «δεύτερα» εικοσάρια (παλαιά ftsem) αλλά και αρκετοί της μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Ο Fourlis συνεχίζει το ράλι του, έχοντας και τη μεγαλύτερη απόδοση από τις αρχές έτους, ενώ είναι ένα από τα χαρακτηριστικά παραδείγματα πως η αγορά δεν βλέπει μόνο την κερδοφορία, με ανάλογο παράδειγμα αυτό του Τιτάνα. Δύσπιστα παραμένουν πολλά από τα εγχώρια κεφάλαια, καθώς το «sentiment» συνεχίζει να είναι αρνητικό, την ίδια ώρα που το ελληνικό spread συνεχίζει να κινείται από χαμηλό σε χαμηλότερο, έχοντας πλέον πέσει σε επίπεδα κάτω από το 7%, κάτι που είχαμε να δούμε από τις αρχές της κρίσης. Αντίθετα, τα ξένα κεφάλαια συνεχίζουν να επιδεικνύουν ενδιαφέρον τόσο για μετοχές όσο και για τα ελληνικά εταιρικά αλλά και κρατικά ομόλογα, γεγονός που βοηθάει την οικονομία και τις επιχειρήσεις σημαντικά, μιας και μέρα με τη μέρα πέφτει το κόστος δανεισμού τους, καλυτερεύοντας ουσιαστικά και τα μεγέθη τους. Η πτώση των sreads μάς φέρνει πιο κοντά σε μια δοκιμαστική έξοδο στις αγορές, κάτι το οποίο φαίνεται από τη μια παράλογο, μιας και μέχρι τώρα ο δανεισμός μας είναι με τόσο χαμηλά επιτόκια που δεν έχουν καμμία σχέση με τα τρέχοντα, παρ όλα αυτά είναι ο «δούρειος ίππος» για να βγούμε από το μνημόνιο αλλά και να βοηθηθούμε για να μπορέσουμε να μειώσουμε τη μεγάλη λιτότητα και παράλληλα να δοθεί στη χώρα η ευκαιρία να γυρίσει σε σημαντική ανάπτυξη. Τέλος, μια αποκρατικοποίηση, σοβαρή, τη φετινή χρονιά μπορεί να δώσει ακόμα μεγαλύτερη αισιοδοξία, ενώ μην ξεχνάμε και την επίσημη ανακοίνωση για το πρωτογενές πλεόνασμα που είναι και το «καλύτερό μας χαρτί» στις 23 Απριλίου. Φυσικά, το μεγαλύτερο γεγονός που έχουμε μπροστά μας είναι η συζήτηση και λύση για τη βιωσιμότητα του χρέους. «Συνεχίζουμε να είμαστε μεσοπρόθεσμα αισιόδοξοι στην αγορά, με τον μεγάλο μας στόχο στην περιοχή των Ο μόνος λόγος που θα μπορούσαμε να ανησυχήσουμε είναι μια άτακτη υποχώρηση των ξένων αγορών», αναφέρει ο αντιπρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Fast Finance ΑΕΠΕΥ. TECGROUP: Είναι σοβαρό το θέμα της Ουκρανίας, έστω και αν οι εκεί εξελίξεις δεν ακουμπάνε άμεσα το Χ.Α., εκτιμά ο Δημήτρης Τζάνας. Αρκεί κανείς να λάβει υπ όψιν ότι πάνω από το 1/3 των ενεργειακών αναγκών της Ευρώπης καλύπτονται από τη Ρωσία, εκ των οποίων το ήμισυ διοχετεύεται μέσω ουκρανικών εδαφών. Τυχόν οικονομικές κυρώσεις των ΗΠΑ κατά της Ρωσίας θα πλήξουν πρωτίστως την Ε.Ε. Ασφαλώς και τη Ρωσία, καθώς πετρέλαιο και φυσικό αέριο κυριαρχούν στις εξαγωγές της. Όμως, για την Ε.Ε. το πλήγμα θα είναι ισχυρότερο ελέω δημοκρατίας. Και λόγω ισχυρής εμπορικής σχέσης, στη συνέχεια θα πλήξει και τις ΗΠΑ. Οψόμεθα για τη συνέχεια, καθώς η υψηλή αλληλεξάρτηση θα φέρει όλες τις πλευρές στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων, σε αναζήτηση συμβιβαστικής λύσης, που μοιάζει ότι θα περιλάβει την de facto ή και de jure διχοτόμηση της πολύπαθης Ουκρανίας. Στα δικά μας, η εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά προεξοφλεί θετικές εξελίξεις όσον αφορά στις συζητήσεις κυβέρνησης τρόικας και «αποκλείει» τις αρνητικές εκπλήξεις όσον αφορά στις κεφαλαιακές ανάγκες των εγχώριων συστημικών τραπεζών. Επίσης, η συνεχιζόμενη αποκλιμάκωση των επιτοκίων και των ελληνικών spreads ενδυναμώνει το σενάριο εξόδου της χώρας στις αγορές. Καταληκτικά, το ελληνικό χρηματιστήριο εναρμονίζει την κίνησή του με το σενάριο που προβλέπει αισιόδοξες εξελίξεις και κοντινή λήξη του πολύχρονου υφεσιακού κύκλου. Εννοείται ότι αν κάποιοι από τους παραπάνω παράγοντες δεν επιβεβαιωθούν δεν αποκλείεται το Χ.Α. να αναζητήσει στηρίξεις σε σημαντικά χαμηλότερα επίπεδα. «Ας έχουμε κατά νου ότι οι διαταρακτικοί παράγοντες που μπορεί να μην επιβεβαιώσουν το θετικό σενάριο, είτε στο εσωτερικό είτε στο εξωτερικό (πέραν της Ουκρανίας), είναι πολλοί, προκαλώντας αναπόφευκτες και πολλαπλές αναταράξεις, στο πλαίσιο των οποίων, όμως, πάντα δημιουργούνται ελκυστικές επενδυτικές ευκαιρίες» αναφέρει ο σύμβουλος επενδύσεων της TecGroup.

18 2

19 18 55 Τιμή-στόχο 25 ευρώ έδωσε η Goldman Sachs για την εταιρεία Τσιμέντα Τιτάν με σύσταση «buy», καθώς οι επιχειρήσεις της εταιρείας τόσο στην Ελλάδα όσο και στις ΗΠΑ προσφέρουν μεγάλες δυνατότητες απόδοσης έως και 9%, η οποία αν υλοποιηθεί θα μπορούσε να δώσει περαιτέρω άνοδο στις μετοχές της. Με βάση τα οικονομικά αποτελέσματα του 2013 η Goldman Sachs περιμένει σημάδια ανάκαμψης, καθώς στην αμερικανική αγορά, και ιδιαίτερα στην Φλόριντα, που αποτελεί τη βασική της αγορά, οι επιχειρήσεις παραμένουν εύρωστες. Επιπλέον, στην Ελλάδα η επενδυτική τράπεζα αναμένει το 2014 να σηματοδοτήσει την αρχή της ανάκαμψης με την επανεκκίνηση των δημόσιων έργων, γεγονός που θα ενισχύσει τους εγχώριους όγκους. Ωστόσο, η Goldman εκτιμά ότι ενδεχόμενοι κίνδυνοι μπορεί να προκύψουν από μια επιβράδυνση στην ανάκαμψη των ΗΠΑ και στα δημόσια έργα της Ελλάδας, αλλά και από τα μακροοικονομικά ρίσκα σε Αίγυπτο και Τουρκία. Στα 2,53 δισ. ευρώ συμπεριλαμβάνοντας την αρνητική υπεραξία από τις εξαγορές, συνολικού ύψους εκατ. ευρώ, διαμορφώθηκαν τα καθαρά αποτελέσματα από συνεχιζόμενες δραστηριότητες που αναλογούν στους μετόχους του ομίλου της Τραπέζης Πειραιώς για το Η επαναλαμβανόμενη κερδοφορία προ φόρων και προβλέψεων του ομίλου διαμορφώθηκε σε 498 εκατ. ευρώ, πόσο το οποίο περιλαμβάνει έκτακτα έξοδα ενοποίησης ύψους 233 εκατ. ευρώ. Η επαναλαμβανόμενη προ φόρων και προβλέψεων κερδοφορία του ομίλου διαμορφώνεται σε 731 εκατ. εκατ. στη σέντρα Ο τραπεζικός κλάδος δείχνει να επιστρέφει δριμύτερος στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος, και όσοι ασχολούνται με τις μετοχές μάλλον βρίσκονται μπροστά σε σημαντικές όσο και δύσκολες αποφάσεις. Οι εξελίξεις έφεραν αξιοσημείωτες πιέσεις στους τραπεζικούς τίτλους, που δεν αποκλείεται να συνεχιστούν μέχρις ότου γίνουν γνωστοί οι όροι των νέων πιθανολογούμενων ΑΜΚ, ή των ΜΟΔ, ενώ πιέσεις σημειώθηκαν και στους τραπεζικούς παραστατικούς τίτλους (χθες μάλιστα έως και διψήφιες σε ποσοστό) από ρευστοποιήσεις όσων φοβούνται ότι οι πιθανολογούμενες ΑΜΚ μπορεί να γίνουν σε τιμές χαμηλότερες από τις αμέσως προηγούμενες και ότι αυτό θα επηρεάσει αρνητικά και τις τιμές των τραπεζικών warrants. Βέβαια, ήδη η Πειραιώς στο conference call έδωσε τη διαβεβαίωση ότι δεν θα αλλάξουν οι όροι των warrants. Από κει και πέρα, ιδίως για Alpha και Πειραιώς, που οδεύουν σε ΑΜΚ και έχουν ήδη warrants, όπως αναφέρουν αναλυτές, η αξία τους δεν μπορεί να είναι μηδέν ύστερα από τις αυξήσεις κεφαλαίου. Υπάρχει κάποιο dilution στις μετοχές που προκύπτουν από τα warrants, επειδή όμως στην ΑΜΚ της Πειραιώς π.χ. δεν θα συμμετάσχουν τα warrants, άρα δεν έχουν αξία μηδέν (αν τα warrants συμμετείχαν στην ΑΜΚ της Πειραιώς στην τιμή π.χ. των 1,71 ευρώ, τότε η αξία τους θα ήταν ίση με την αξία του δικαιώματος προτίμησης, που είθισται να τείνει σχεδόν στο μηδέν). Είναι προφανές λοιπόν πού έχει εστιάσει η αγορά βραχυπρόθεσμα, και από αυτή την άποψη η άμεση απάντηση της Πειραιώς και της Alpha Bank έδωσε ενδιαφέρον στο παιχνίδι από χθες κιόλας. Ερώτημα και ξεχωριστές περιπτώσεις είναι η Eurobank, ειδικότερα όμως η Attica Bank λόγω των συγκριτικά πολύ μεγάλων αναγκών που έχει. Ωστόσο, αν και οι τραπεζικές μετοχές δέχθηκαν για την ώρα πιέσεις, χθες, για παράδειγμα, τα blue chips είχαν σαφώς καλύτερη συμπεριφορά, επιβεβαιώνοντας και την τάση απεξάρτησής τους. Αρκετές είναι οι μετοχές από τις κύριες κατηγορίες που έχουν ενδιαφέρον και θα συνεχίσουν την πορεία τους ασχέτως των εξελίξεων στις τράπεζες, με ονόματα σαν τις Ελλάκτωρ (σε υψηλά 37 μηνών, έχοντας ευρώ για το έτος Οι προβλέψεις για δάνεια ανήλθαν σε εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας μείωση στο 3% ως ποσοστό των δανείων, έναντι 4,2% το Το ποσό αυτό αναλύεται σε εκατ. ευρώ για τα δάνεια στην Ελλάδα και σε 305 εκατ. ευρώ για τις δραστηριότητες εξωτερικού. Επιπρόσθετα, πραγματοποιήθηκαν λοιπές προβλέψεις και απομειώσεις ύψους 314 εκατ. ευρώ που αφορούν απομείωση αξίας παγίων και άυλων στοιχείων, χρεογράφων επενδυτικού χαρτοφυλακίου και λοιπών απαιτήσεων. Οι Συνέχισε το ανοδικό της σερί και η μετοχή της ΔΕΗ προς τα επίπεδα των 12,2 ευρώ, καθώς βγήκε τελικά η είδηση της πώλησης του ΑΔΜΗΕ, άλλη μια ένδειξη ότι κάποιοι αναζητούν και επιχειρηματικές αφορμές στο ταμπλό. Ήδη κατατέθηκε στην Επιτροπή Παραγωγής και Εμπορίου της Βουλής η προκήρυξη του διαγωνισμού για την πώληση του 66% του ΑΔΜΗΕ, που είναι 100% θυγατρική της ΔΕΗ. Με βάση τη λογιστική αποτίμηση της αξίας του ΑΔΜΗΕ, το τίμημα για την πώληση του 66% υπολογίζεται σε περίπου 600 εκατομμύρια ευρώ, που θεωρητικά θα αποτελέσει το κατώφλι εκκίνησης. Αυτό όμως μένει να αποδειχθεί στην πράξη. Παράλληλα, προχωρά και η σύσταση της «μικρής ΔΕΗ» που θα βγει προς πώληση, βήματα που εντάσσονται στο ευρύτερο πλαίσιο αποκρατικοποίησης της Επιχείρησης. επόμενη σημαντική αντίσταση τα 4,20 ευρώ), ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (υψηλό 36 μηνών, με την αμέσως επόμενη τεχνική αντίσταση να εντοπίζεται στα 4,08-4,14 ευρώ), Μυτιληναίος (σκαρφαλώνει συνέχεια, αντίσταση στα 7,2 ευρώ), ΜΕΤΚΑ, ΕΧΑΕ, ΜΟΗ (στα 10 ευρώ πλέον κοντά), Jumbo (αρχικά έκανε στάση στα 13 ευρώ αλλά επανήλθε), Intralot (έσπασε τα 2,2 ευρώ), ΕΛ.ΠΕ. (σχετικό ανοδικό σερί με αντίσταση στα 7,4 ευρώ), ΦΡΙΓΟ, ΤΕΝΕΡΓ, ΤΙΤΚ, ΜΙΓ κ.λ.π. να ξεχωρίζουν. Αλλά και χαρτιά της μεσαίας τάξης να αφυπνίζονται ή να συνεχίζουν τις υψηλές πτήσεις τους, όπως οι ΣΙΔΕΝΟΡ (έσπασε τα 1,95 και 2 ευρώ, βρέθηκε σε υψηλά 10 μηνών, επόμενος στόχος τα 2,2 ευρώ), Fourlis, Intracom (επανήλθε άνω των 85 σεντς), Υγεία (έσπασε τα 0,46 ευρώ, βλέπει το 0,50 ευρώ, επιβεβαίωση του οποίου επιταχύνει την επαναφορά προς το 0,55-0,57 ευρώ), ΙΑΣΩ, ΠΛΑΘ (συνεχιζόμενη αντίδραση που έχει ξεκινήσει από το 1,20 ευρώ, επιχειρώντας μέχρι το 1,35 ευρώ), ΑΡΑΙΓ (με τον τίτλο να κλείνει σε υψηλά 52 εβδομάδων και να απειλεί τα υψηλά 79 μηνών, ενώ η επόμενη τεχνική αντίσταση εντοπίζεται στα 8,5 ευρώ), ΚΛΕΜ (κινητικότητα, με τους brokers καταθέσεις του ομίλου Πειραιώς στο τέλος Δεκεμβρίου 2013 διαμορφώθηκαν σε 54,3 δισ. Ευρώ, σημειώνοντας οριακή μείωση 1% σε τριμηνιαία βάση, που οφείλεται κυρίως στη σχετική μείωση των καταθέσεων του Δημοσίου, με την τράπεζα να κατέχει την πρώτη θέση στον ελληνικό τραπεζικό χώρο με μερίδιο αγοράς καταθέσεων 29%. Στην τελική ευθεία βρίσκεται, σύμφωνα με πληροφορίες, η διαδικασία πώλησης της NBGI Private Equity από την Εθνική Τράπεζα, στο πλαίσιο της πώλησης non core business να σημειώνουν ότι πρέπει να δώσει ανοδική διαφυγή υψηλότερα των 2,2 ευρώ, ώστε να «εγείρει απαιτήσεις» για κίνηση προς τα 2,9 ευρώ), ΣΑΡ, ΛΑΜΔΑ (πρόλαβε να δώσει ανοδικό σερί επαναπροσεγγίζοντας τα υψηλά 12μήνου), Πλαίσιο (ο τίτλος επαναπροσεγγίζει τα υψηλά τρέχοντος έτους, που είναι και υψηλά 65 μηνών, με επόμενες σημαντικές αντιστάσεις στα 7,5 και 8,65 ευρώ), ΧΑΛΚΟΡ, ΕΛΒΑΛ (ακολούθησαν τη ΣΙΔΕΝΟΡ), ΕΥΑΘ, ΕΥΔΑΠ κ.λ.π. Για πολύ ισχυρό τρίμηνο και αύξηση των κερδών, για πρώτη φορά μετά από πέντε χρόνια, έκανε λόγο η Morgan Stanley, έπειτα από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του ΟΤΕ. Όπως σημειώνει ο οίκος, τα έσοδα του ομίλου ήταν κατά 5% υψηλότερα των εκτιμήσεών του και τα EBITDA κατά 3% υψηλότερα. Τα έσοδα του ΟΤΕ αυξήθηκαν κατά 2,5%, για πρώτη φορά εδώ και πέντε χρόνια, με τα EBITDA να αυξάνονται κατά 6,6%, επίσης για πρώτη φορά από το Οι προοπτικές για το assets, και με προφανή στόχο την κεφαλαιακή ενίσχυση του Ομίλου. Σύμφωνα με τις ίδιες πληροφορίες, η Εθνική έχει αναθέσει εδώ και καιρό στην αμερικανική Cogent Partners τη διερεύνηση ενδιαφέροντος για την NBGI Private Equity, από την οποία προέκυψε ζωηρό ενδιαφέρον της Calamos Investments καθώς και μερικών ακόμη private equity funds που αναζητούν επενδύσεις στην Ελλάδα προϊδεάζουν για περαιτέρω σημαντική βελτίωση μεγεθών, όπως σημειώνει η Morgan Stanley, με τον ΟΤΕ να περιμένει μικρότερη μείωση των εσόδων από το -6% του 2013 και τον οίκο να κάνει λόγο για μείωση 3%. Οι προβλέψεις των αναλυτών είναι για σταθερά EBITDA κατά το 2014 και το 2015, με την αναλογία χρέους/ EBITDA στο 0,8 το 2014 (από 1,03 το 2013). Αναφέρεται επίσης στη βελτίωση των μεγεθών για OTE και Cosmote σε τριμηνιαίο επίπεδο. Υπενθυμίζεται ότι μόλις προ περίπου μίας εβδομάδας ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος είχε ανεβάσει την τιμήστόχο για τη μετοχή στα 12,50 ευρώ από 11,50 προηγουμένως, διατηρώντας σύσταση «equalweight». Σημειώνεται ότι ήδη ο τίτλος έχει ξεπεράσει αυτά τα νούμερα, ενώ έπιασε και τα φετινά υψηλά, που είναι πέριξ των 12,9 ευρώ και άνω. Αξίζει να αναφέρουμε ότι στο δ τρίμηνο ο κύκλος εργασιών του ομίλου ήταν αυξημένος κατά 0,1% στο 1,045 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο της χρήσης υποχώρησε κατά 6,4% στα 4,054 δισ. ευρώ. Για το σύνολο της χρήσης τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν σε 288 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 34%. Το δ τρίμηνο εμφανίστηκαν ζημίες 189 εκατ. ευρώ λόγω της εθελουσίας εξόδου. Το περιθώριο λειτουργικής κερδοφορίας EBITDA βελτιώθηκε σημαντικά το τρίμηνο, αλλά και σε επίπεδο έτους. Επίσης, καταγράφονται ισχυρές ταμειακές ροές (734 εκατ. ευρώ το 2013) και καθαρός δανεισμός μειωμένος στο μισό (1,5 δισ. ευρώ), ενώ το περιθώριο EBITDA διαμορφώθηκε στο 35,9%, ετήσια απόδοση που είχαμε να δούμε από το 2009, σημεία στα οποία στάθηκε και η Beta, προσθέτοντας ότι η εθελούσια αποχώρηση εργαζομένων περιόρισε τις λειτουργικές δαπάνες. Διψήφια σε ποσοστά άνοδο έχει δώσει ο τίτλος του ΟΠΑΠ μόνο μέσα στην εβδομάδα κινούμενος προς τα 12,5 ευρώ και σε υψηλά 35 μηνών, αφήνοντας πίσω το όριο του 1,2 ευρώ, με την επόμενη αντίσταση να οριοθετείται στα 13 ευρώ. Σημειώνεται ότι προ ημερών ο όμιλος ανακοίνωσε την επιλογή της GTECH ως παρόχου για την επέκταση των δραστηριοτήτων και στον χώρο του διαδικτυακού στοιχήματος (online betting). Θετικά υποδέχθηκαν οι αναλυτές τα οικονομικά μεγέθη που ανακοίνωσε για το δ τρίμηνο η Eurobank. Όπως τονίζουν αρκετοί εξ αυτών η εξέλιξη των προ προβλέψεων κερδών της Eurobank βαδίζει εντός των στόχων της διοίκησης, όπως έχουν παρουσιαστεί στις αγορές, ενώ θετική εξέλιξη είναι σύμφωνα με τους ίδιους και η ενίσχυση των προβλέψεων και η εξυγίανση του ισολογισμού εν όψει της αύξησης κεφαλαίου. Σε ό,τι αφορά την ουκρανική θυγατρική του ομίλου, πρέπει να σημειωθεί ότι έχει χορηγήσει δάνεια 400 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων τα 200 εκατ. ευρώ καλύπτονται από τοπικές καταθέσεις και τα υπόλοιπα 200 εκατ. είναι χρηματοδοτικό άνοιγμα που καλύπτεται από τη μητρική. Μάλιστα το NAV της ουκρανικής θυγατρικής ανέρχεται σε 70 εκατ. ευρώ. Ένας ακόμη επενδυτής με πλούσιο και ενδιαφέρον βιογραφικό έκανε, σύμφωνα με πληροφορίες, την εμφάνισή του στις ελληνικές τράπεζες. Συγκεκριμένα πληροφορίες θέλουν τον fund manager David Einhorn του Green light Capital να κτίζει το τελευταίο διάστημα θέσεις στην Alpha Bank. Έτσι, μετά τον D. Loeb και τον Seth Clarmann ένας ακόμη μεγαλοεπενδυτής ποντάρει στην Ελλάδα. Η τοποθέτηση δεν είναι καινούργια καθώς στο χαρτοφυλάκιο του Green Light Capital υπάρχουν θέσεις σε Alpha Την ώρα που διεξαγόταν το conference call της Πειραιώς η JP Morgan σύστηνε «overweight» στην τραπεζική μετοχή, και μένει να φανεί αν αυτό σχετίζεται και με πελάτες της που ετοιμάζονται να καλύψουν μέρος της αύξησης κεφαλαίου. Από την άλλη πλευρά, χαρακτηρίζει αρνητική για τη χρηματιστηριακή αγορά την ανακοίνωση της αύξησης, καθώς βραχυπρόθεσμα οι μετοχές θα επηρεαστούν από την αναμενόμενη έκδοση νέων τίτλων και τη στροφή κεφαλαίων στις επερχόμενες αυξήσεις. Με τη διάσπαση των μονάδων ανοίγει ο δρόμος για τους επόμενους στόχους στις μονάδες και έπειτα στις για τον Γενικό Δείκτη, βάσει της ακολουθίας Fibonacci και της γραμμής μεσοπρόθεσμης τάσης. Πιο βραχυπρόθεσμα, η αγορά παραμένει στο κυνήγι των νέων υψηλών και σε ανοδικό mode αν διατηρηθούν οι μονάδες (χαμηλό στις 4/3), οι οποίες αποδείχθηκαν δύσκολο επίπεδο διάσπασης. Το πρόσφατο χαμηλό των μονάδων είναι turning point, ενώ πιο μεσοπρόθεσμα για τον βασικό χρηματιστηριακό δείκτη από πλευράς στηρίξεων ξεχωρίζουν οι μονάδες, όπου σταμάτησε η πτωτική κίνηση του Ιανουαρίου, και εν συνεχεία το χαμηλό των μονάδων, που σημειώθηκε στις 23/12/2013. Την ίδια στιγμή, η εικόνα του FTSE 25 παραμένει θετική, αν και με χρονική υστέρηση σε σχέση με τον Γενικό Δείκτη. Όσο ο δείκτης κινείται πάνω από τις 415 μονάδες, κυνηγά το κλείσιμο πάνω από το υψηλό των 430. Οι στόχοι τίθενται στις 450 και στις 470 μονάδες, πιο μεσοπρόθεσμα. Η βραχυχρόνια εικόνα δίνει ως ζώνη στήριξης τις 400 μονάδες, ενώ πιθανόν η διόρθωση στις 395, για την ώρα, φαίνεται να περιλαμβάνει ολόκληρη την πρώτη φάση της διόρθωσης. Η εικόνα για τον Τραπεζικό Δείκτη είναι πιο περίπλοκη, αφού παραμένουν αρκετά ανοικτά μέτωπα, ενώ τεχνικά αυτές οι δυσκολίες αποτυπώνονται στο γεγονός ότι ακόμα μία φορά ο δείκτης τα βρίσκει δύσκολα στις μονάδες. Η διατήρηση πάνω από τις 190 μονάδες διατηρεί τον στόχο στα υψηλά των 211,69, διαφορετικά η στήριξη είναι στις 180 μονάδες. Σε κάθε περίπτωση, η διατήρηση του δείκτη πάνω από τις μονάδες έχει ιδιαίτερη σημασία, αφού από τα μέσα Οκτωβρίου το επίπεδο αυτό έχει μείνει ανέπαφο σε όλες τις πτωτικές διαθέσεις των τραπεζικών μετοχών. Στα 5,70 ευρώ ανά μετοχή, από 3,40 ευρώ προηγουμένως, αύξησε την τιμή-στόχο για τη Fourlis η Eurobank Equities, διατηρώντας αμετάβλητη τη σύσταση «hold». Σχολιάζοντας τα αποτελέσματα που ανακοίνωσε η εταιρεία για τη χρήση 2013, η Eurobank έκανε λόγο για συνέχιση της βελτίωσης των επιδόσεων των ΙΚΕΑ το δ τρίμηνο και για επέκταση των περιθωρίων EBITDA, τονίζοντας πως εκτός από τις αξιοσημείωτες προσπάθειες της διοίκησης για εξορθολογισμό του κόστους, το μεγαλύτερο μέρος της ανθεκτικότητας της κερδοφορίας της εταιρείας οφείλεται στη στήριξη των ΙΚΕΑ (άλλα έσοδα ύψους 14,5 εκατ. το 2013, αυξημένα κατά 6,5 εκατ. σε σχέση με το προηγούμενο έτος). Καθώς αυτό θα αρχίσει να «ωριμάζει» το 2014, το λειτουργικό πλεονέκτημα φαίνεται μάλλον περιορισμένο, δεδομένης της «δύσκολης» φύσης των λειτουργικών δαπανών των ΙΚΕΑ. Έτσι, οι επιδόσεις του εξαρτώνται από την ανάπτυξη του κύκλου εργασιών και την Bank και Πειραιώς από το β τρίμηνο του Εκτός των άλλων ο D. Einhorn είναι δεινός παίκτη του πόκερ και συμμετέχει σε τουρνούα παγκόσμιας εμβέλειας, είναι 45 ετών, αυτοδημιούργητος, και η περιουσία του εκτιμάται από το Forbes στα 1,6 δισ. δολάρια. αύξηση των μικτών περιθωρίων. Υποθέτοντας πως οι πωλήσεις των ΙΚΕΑ το θα εμφανίσουν άνοδο 1%-3%, η Eurobank εκτιμά πως τα ενοποιημένα EBITDA θα παραμείνουν κάτω των 40 εκατ. ευρώ το Αξίζει να σημειώσουμε ότι είναι σχεδόν «nοn stop» η ανοδική κίνηση για τη μετοχή, που βρέθηκε προ ημερών σε νέα υψηλά 35 μηνών, αφήνοντας πίσω της και τη σημαντική αντίσταση των 5,8 ευρώ, αλλά έχασε μετά λίγο έδαφος. Επόμενη σημαντική αντίσταση είναι στα 6,50 ευρώ. Ιδιαίτερης αναφοράς χρήζει ο τίτλος του Σαράντη, όχι μόνο γιατί κινείται εσχάτως μόνιμα με θετικό πρόσημο και έκλεισε και στο υψηλό ημέρας, αλλά και γιατί έκλεισε σε νέα υψηλά 65 μηνών. Ήδη χτυπάνε καμπανάκια και από την τεχνική ανάλυση για τον εν λόγω τίτλο, καθώς η επόμενη σημαντική αντίσταση εντοπίζεται πολύ μακριά και πιο συγκεκριμένα στην περιοχή των 8,70 ευρώ. Πτώση παρουσίασε τον Ιανουάριο του 2014 το μέσο σταθμισμένο επιτόκιο του συνόλου των νέων καταθέσεων, ενώ το αντίστοιχο επιτόκιο των νέων δανείων παρουσίασε άνοδο, σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος. Το επιτοκιακό περιθώριο αυξήθηκε κατά 58 μονάδες βάσης και διαμορφώθηκε στις 3,89 εκατοστιαίες μονάδες. Το μέσο σταθμισμένο επιτόκιο του συνόλου των νέων καταθέσεων παρουσίασε πτώση κατά 4 μονάδες βάσης και διαμορφώθηκε στο 1,77%, τον Ιανουάριο του Ειδικότερα, το μέσο επιτόκιο των καταθέσεων από νοικοκυριά με συμφωνημένη διάρκεια έως 1 έτος παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητο στο 2,80%. Το μέσο σταθμισμένο επιτόκιο του συνόλου των νέων δανείων προς νοικοκυριά και επιχειρήσεις αυξήθηκε κατά 54 μονάδες βάσης και διαμορφώθηκε στο 5,66% τον Ιανουάριο του Ξεκάθαρη βελτίωση του ελληνικού story διαπιστώνει η Deutsche Bank, την ώρα που οι εν εξελίξει διαπραγματεύσεις μεταξύ ελληνικής κυβέρνησης και τρόικας βρίσκονται στο κρισιμότερο στάδιο, με τον χρόνο να πιέζει ασφυκτικά έως το Eurogroup της Δευτέρας. «Κατά γενική ομολογία, η κατάσταση της Ελλάδας είναι σαφές πως βελτιώνεται. Διαφαίνονται ενδείξεις πως η οικονομία αποκτά momentum», σχολιάζει χαρακτηριστικά ο Mark Wall, επικεφαλής αναλυτής της γερμανικής τράπεζας, αρμόδιος για τα ευρωπαϊκά ζητήματα. H είδηση πως η Ελλάδα πέτυχε τον στόχο για παραγωγή πρωτογενούς πλεονάσματος νωρίτερα του αρχικού χρονοδιαγράμματος μόνο θετική μπορεί να χαρακτηριστεί, επισημαίνει ο Wall. To βελτιωμένο outlook για την ελληνική οικονομία οδήγησε τις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Μάρτιο του 2012, ημερομηνία-ορόσημο για την Αθήνα, αφού τότε έλαβε χώρα η αναδιάρθρωση του χρέους (PSI+). Μάλιστα, οι αποδόσεις για τα 10ετή ελληνικά ομόλογα άγγιξαν τα χαμηλότερα επίπεδα σε διάστημα 4 ετών, υποχωρώντας περισσότερο από τις αποδόσεις των 30ετών ομολόγων για πρώτη φορά από το Πρόκειται για μια ξεκάθαρη ένδειξη πως η εμπιστοσύνη των αγορών επιστρέφει στην ελληνική οικονομία. «Υπάρχουν θετικά μηνύματα από την Ευρωζώνη. Οι Ευρωπαίοι εμφανίζονται πρόθυμοι να καθήσουν στο τραπέζι με την ελληνική πλευρά και να συζητήσουν τρόπους περαιτέρω ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους. Αυτό θα συμβεί, αλλά θα συμβεί αργότερα το καλοκαίρι» σημειώνει, μεταξύ άλλων, ο αναλυτής της Deutsche Bank. «Από όλα τα ανωτέρω γίνεται αντιληπτό πως υπάρχει ένα θετικό κλίμα για την Ελλάδα. Το κλίμα αυτό επιδρά στην ελληνική αγορά και στα ελληνικά assets», υποστηρίζει ο Mark Wall. «Η ελληνική κυβέρνηση στη μάχη της διαπραγμάτευσης με την τρόικα επιχειρεί να αποφύγει κάθε συμβιβασμό, ώστε να μη βρεθεί αντιμέτωπη με αρνητικές εκπλήξεις στις επικείμενες, κρίσιμες εκλογές του Μαΐου. Η κυβέρνηση στην Ελλάδα είναι εύθραυστη και η ίδια το γνωρίζει αυτό καλά» σχολιάζουν, από την πλευρά τους, οι αναλυτές της Citigroup, παρακολουθώντας στενά όλες τις εξελίξεις. «H Αθήνα χρειάζεται τη δόση, και μάλιστα άμεσα. Τον Μάιο περιμένουν... οι επόμενες λήξεις ομολόγων», προσθέτουν. Εκτενής είναι η αναφορά των ξένων ειδησεογραφικών πρακτορείων για τα αποτελέσματα των stress tests των ελληνικών τραπεζών. Ειδικότερα, η «New York Times» αναπαρήγαγε τα αποτελέσματα των stress tests, ενώ παράλληλα αναφέρεται στην απόπειρα της Πειραιώς για έξοδο στις αγορές. Όπως επισήμανε, πρόκειται για την πρώτη ελληνική τράπεζα που εξέρχεται στις αγορές έπειτα από 5 χρόνια. Παράλληλα, οι «Financial Times» χαρακτήρισαν την απόπειρα της Πειραιώς ένα κρίσιμο test της ετοιμότητας των αγορών να δανειοδοτήσουν τις τράπεζες της περιφέρειας. «Η ιδέα δεν είναι ότι χρειάζονται χρηματοδότηση. Αφορά περισσότερο στην αντίληψη των επενδυτών και στη φήμη. Είναι μέρος του πακέτου της εξόδου της Ελλάδας από την κρίση» αναφέρθηκε χαρακτηριστικά. Επίσης, η «Walll Street Journal» αναφέρθηκε στα αποτελέσματα των stress tests, κάνοντας ειδική μνεία στα «κόκκινα» δάνεια. Παρά το γεγονός ότι ο Γενικός Δείκτης βρίσκεται σε υψηλά 33 μηνών και συνεχίζει να επιδεικνύει διαθέσεις διακράτησης των κεκτημένων και αρκετοί δεικτοβαρείς μη τραπεζικοί τίτλοι είναι σε πολυετή ή και ιστορικά υψηλά, το «θολό τοπίο» γύρω από τον τραπεζικό κλάδο, εννέα μήνες μετά τις τελευταίες ανακεφαλαιοποιήσεις, έρχεται να δημιουργήσει νέες αβεβαιότητες στην αγορά, σύμφωνα με την άποψη του Βαγγέλη Σιούτη. Οι εξελίξεις όσον αφορά στις νέες κεφαλαιακές ανάγκες και τα πλάνα αντιμετώπισής τους θα αποτελέσουν καίριο παράγοντα διαμόρφωσης κλίματος και διαθέσεων στο Χ.Α., έστω και αν σήμερα οι βασικοί δείκτες προσπάθησαν να αυτονομηθούν από τον τραπεζικό κλάδο με τη βοήθεια άλλων δεικτοβαρών μετοχών. Σε περίπτωση σχετικής διόρθωσης του Γενικού Δείκτη η περιοχή των μονάδων θα πρέπει να λειτουργήσει σαν σημαντική στήριξη για να παραμείνει η αγορά σε μεσοπρόθεσμα ανοδικό κανάλι. Από την άλλη, τα μηνύματα από την αγορά ομολόγων και τα ελληνικά spreads παραμένουν ιδιαίτερα θετικά και αυτό είναι ένα σημαντικό εφαλτήριο στην προσπάθεια της χώρας για έξοδο στις αγορές, επισημαίνει ο υπεύθυνος συναλλαγών της Guardian Trust ΑΧΕΠΕΥ.

20 ΑΠΟΨΗ ΠΟΙΟΥΣ ΠΑΡΑΣΕΡΝΕΙ ΤΟ ΠΟΤΑΜΙ;