ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ

Transcript

1 ΜΑΪΟΣ 215 (1 ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Σύμφωνα με την πρώτη εκτίμηση της ΕΛΣΤΑΤ το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε για δεύτερο κατά σειρά τρίμηνο (-,2% QoQ, Q 1 : -,% QoQ) υποδηλώνοντας έτσι ότι η οικονομία έχει εισέλθει εκ νέου σε ύφεση. Ταυτόχρονα η Fitch επιβεβαίωσε στις 15/5 την από 27/3 απόφασή της να υποβαθμίσει τη μακροχρόνια πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας σε ξένο και εγχώριο νόμισμα σε CCC. Το outlook στις 16/1 αναθεωρήθηκε σε negative. Από την άλλη πλευρά με βάση τα στοιχεία του α τετραμήνου η πορεία εκτέλεσης του προϋπολογισμού βαίνει καλύτερα των στόχων με το πρωτογενές πλεόνασμα να είναι υψηλότερο της αντίστοιχης περιόδου του 21. Σημεία αντίστασης του αρνητικού κλίματος διαφαίνονται μέσω της ανόδου του δείκτη βιομηχανικής παραγωγής το α τρίμηνο του 215, ενώ παράλληλα η υποχώρηση του δείκτη τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία μέσω των τιμών στην ενέργεια αναμένεται ότι συμβάλλει θετικά στον περιορισμό του κόστους παραγωγής. Με δεδομένο ότι οι διαπραγματεύσεις, σύμφωνα με δημοσιεύματα, θα οδηγήσουν σύντομα σε συμφωνία εκτιμάμε ότι η άρση της αβεβαιότητας θα συμβάλλει θετικά στη βελτίωση του οικονομικού κλίματος στο δεύτερο μισό του έτους α τρ 6 γ τρ 6 α τρ 7 Πραγματικό ΑΕΠ (Ετήσιος ρυθμός μεταβολής %) γ τρ 7 α τρ 8 γ τρ 8 α τρ 9 γ τρ 9 Πηγή: ΕΛ.ΣΤΑΤ., Eurostat. α τρ 1 Ευρωζώνη γ τρ 1 α τρ 11 γ τρ 11 α τρ 12 Ελλάδα γ τρ 12 α τρ 13 γ τρ 13 α τρ 1 γ τρ 1 α τρ 15 ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Αξιοσημείωτη αντίθεση καταγράφεται μεταξύ των δύο μεγάλων οικονομιών, καθώς στις ΗΠΑ η αρχική εκτίμηση του,2% (τριμηνιαίος ρυθμός σε ετησιοποιημένη βάση) για το ρυθμό μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ του α τριμήνου εκτιμάμε ότι θα αναθεωρηθεί πτωτικά, λαμβάνοντας υπόψη το πλήρες σύνολο των διαθεσίμων στοιχείων του Μαρτίου. Επιπλέον, σύμφωνα με την εξέλιξη που έχει καταγραφεί στους πρόδρομους οικονομικούς δείκτες, η αμερικανική οικονομία αναμένεται τα επόμενα τρίμηνα να κινηθεί με βραδύτερο ρυθμό ανάπτυξης σε σύγκριση με εκείνους που προβλέπονταν στην αρχή του έτους. Στην Ευρωζώνη, ο ρυθμός ανάπτυξης διαμορφώθηκε στο σχετικά ικανοποιητικό επίπεδο του,% (τριμηνιαίος ρυθμός, που αντιστοιχεί σε περίπου 1,7% σε ετησιοποιημένη βάση). Επιπλέον ενθαρρυντικό στοιχείο αποτελεί το γεγονός ότι η εσωτερική ζήτηση συνέβαλε σε μεγαλύτερο βαθμό, έναντι του εξωτερικού εμπορίου, στη μεγέθυνση του πραγματικού ΑΕΠ. Σύμφωνα με τους πρόδρομους οικονομικούς δείκτες και σε συνδυασμό με την εφαρμογή του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ παρόμοιος ρυθμός μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ αναμένεται να σημειωθεί και στα επόμενα τρίμηνα, οδηγώντας σε μέσο ετήσιο ρυθμό μεταβολής 1,5% - 1,6% για το σύνολο του 215. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Αγορές researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Αμερικής, 15 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΕΛΛΑΔΑ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ Μείωση κατά,2% σε τριμηνιαία βάση του πραγματικού ΑΕΠ το α τρίμηνο του 215. Χαμηλότερο του στόχου το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού το α τετράμηνο του 215. Άντληση από το ελληνικό Δημόσιο 1, δισ. μέσω δημοπρασίας ΕΓΕΔ 13 εβδ. Στο -2,1% ο πληθωρισμός τον Απρίλιο. Άνοδος του δείκτη βιομηχανικής παραγωγής το Μάρτιο. Υποχώρηση του δείκτη τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία το Μάρτιο. Αύξηση της οικοδομικής δραστηριότητας το Φεβρουάριο. Στις 13 Μαΐου η ΕΛΣΤΑΤ ανακοίνωσε την πρώτη εκτίμησή της για την εξέλιξη του ΑΕΠ κατά το α τρίμηνο του 215. Σύμφωνα με τα εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε κατά,2% σε τριμηνιαία βάση, για δεύτερο κατά σειρά τρίμηνο (δ τρίμ. 1: -,% QoQ) υποδηλώνοντας έτσι ότι η οικονομία έχει εισέλθει εκ νέου σε ύφεση. Σε ετήσια βάση η αύξηση του ΑΕΠ ήταν οριακή της τάξεως του,3% (Q 1 : 1,3% ΥοΥ). Ταυτόχρονα το ονομαστικό ΑΕΠ περιορίστηκε σε ετήσια βάση κατά 1,1% φαίνεται όμως να αυξάνεται σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο στα,5 δισ. (Q 1 :,2 δισ). Τα αναλυτικά στοιχεία του ΑΕΠ αναμένεται να ανακοινωθούν από την ΕΛΣΤΑΤ στις 29/5, όταν και θα αναθεωρηθούν με βάση επικαιροποιημένα πρωτογενή στοιχεία που θα έχουν καταστεί διαθέσιμα τότε. Σύμφωνα με τα προσωρινά στοιχεία σε ταμειακά τροποποιημένη βάση, o κρατικός προϋπολογισμός την περίοδο Ιανουαρίου-Απριλίου 215 παρουσίασε έλλειμμα 58 εκατ. (στόχος: εκατ.) και πρωτογενές πλεόνασμα ύψους 2.16 εκατ. (στόχος: -287 εκατ.). Την αντίστοιχη περίοδο του 21, το έλλειμμα ήταν υψηλότερο ( εκατ.) και το πρωτογενές πλεόνασμα χαμηλότερο ( 1.6 εκατ.). Αναλυτικότερα, το α τετράμηνο του 215 καταγράφεται σε σχέση με το στόχο σημαντικά μικρότερο έλλειμμα στον τακτικό προϋπολογισμό και πλεόνασμα έναντι ελλείμματος στο ΠΔΕ. Στον τακτικό προϋπολογισμό τα έσοδα προ επιστροφών φόρων υπερέβησαν το στόχο κατά 69 εκατ., αλλά καθώς οι επιστροφές φόρων ήταν υψηλότερες κατά 1 εκατ. και χαμηλότερα κατά 62 εκατ. τα ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων του Δημοσίου προέκυψε τελικά υστέρηση στα καθαρά έσοδα κατά 92 εκατ. Αντίθετα, οι δαπάνες του τακτικού προϋπολογισμού περιορίστηκαν έναντι του στόχου κατά εκατ. λόγω πρωτίστως της μείωσης των πρωτογενών δαπανών κατά 1.55 εκατ. και των εξοπλιστικών προγραμμάτων κατά 168 εκατ. Το ΥΠΟΙΚ αναφέρει ότι οι χαμηλότερες δαπάνες οφείλονται κυρίως στην αναδιάρθρωση του ταμειακού προγραμματισμού με βάση τις επικρατούσες συνθήκες, η ομαλοποίηση των οποίων θα οδηγήσει τις δαπάνες στα επίπεδα των στόχων. Στο ΠΔΕ τα έσοδα υπερέβησαν σημαντικά το στόχο και οι δαπάνες ήταν αρκετά χαμηλότερες από αυτόν ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές (% μεταβολή) Q1/5 Q3/5 Q1/6 Q3/6 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/1 Q3/1 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/1 Q3/1 Q1/15 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. ΑΕΠ σε σταθερές τιμές (% μεταβολή) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. GDP_sa_current (q-o-q change) GDP_sa_current (y-o-y change) Q1/5 Q3/5 Q1/6 Q3/6 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/1 Q3/1 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/1 Q3/1 Q1/15 GDP_sa_21=1 (q-o-q change) GDP_sa_21=1 (y-o-y change) 2

3 Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Ιαν. -Απρίλιος εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Διαφορά Ιαν.-Απρίλιος Ιαν.-Απρίλιος Στόχοι Διαφορά Πραγμ. /1 Εκτιμήσεις /2 Τακτικός Προϋπολογισμός (1) (2) (2-1) (3) (2-3) () (5) Καθαρά έσοδα Έσοδα προ επιστροφών φόρων Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων του Δημοσίου /3 Επιστροφές φόρων Δαπάνες Πρωτογενείς δαπάνες Εξοπλιστικά Προγράμματα (σε ταμειακή βάση) Καταπτώσεις εγγυήσεων σε φορείς εντός της γενικής κυβέρνησης (καθαρή βάση) σε φορείς εκτός της γενικής κυβέρνησης Τόκοι (σε καθαρή βάση) Προμήθεια εκταμίευσης δανείων στο EFSF Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Τ.Π ΠΔΕ Έσοδα Δαπάνες Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Π.Δ.Ε Καθαρά Έσοδα Κρατικού Προϋπολογισμού Δαπάνες Κρατικού Προϋπολογισμού Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού /1 Το σύνολο των εσόδων & των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 21 είναι προσωρινό και θα οριστικοποιηθεί με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων & Εξόδων του Κράτους οικ. έτους 21. /2 Οι ετήσιες εκτιμήσεις όπως αποτυπώνονται στην Εισηγητική Έκθεση του προϋπολογισμού οικ. έτους 215. /3 Στα έσοδα αποκρατικοποιήσεων περιόδου για το 21 περιλαμβάνονται μόνο τα έσοδα που έχουν συμπεριληφθεί στους στόχους του προγράμματος οικονομικής πολιτικής. Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank calculations Στις 13 Μαΐου το ελληνικό Δημόσιο πραγματοποίησε, μέσω των Βασικών Διαπραγματευτών Αγοράς, δημοπρασία εντόκων γραμματίων (ΕΓΕΔ) διάρκειας 13 εβδ. συγκεντρώνοντας συνολικά 1, δισ. Η απόδοση διαμορφώθηκε στο 2,7%, αμετάβλητη σε σχέση με την αμέσως προηγούμενη αντίστοιχη δημοπρασία (15/) και η έκδοση καλύφθηκε 1,3 φορές. Σε αρνητικό έδαφος παρέμεινε τον Απρίλιο ο πληθωρισμός και διαμορφώθηκε σε ετήσια βάση στο -2,1% (Μάρ. 15: -2,1%, Απρ. 1: -1,3%). Στην πλειονότητα των επιμέρους ομάδων αγαθών και υπηρεσιών οι τιμές κινήθηκαν πτωτικά, με εξαίρεση να αποτελούν η αύξηση του δείκτη στις κατηγορίες «αλκοολούχα ποτά και καπνός» και «διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά», ενώ αμετάβλητος διατηρήθηκε στις «επικοινωνίες». Η μείωση ήταν εντονότερη στη «στέγαση», εξαιτίας της υποχώρησης των τιμών στα ενοίκια κατοικιών και το πετρέλαιο θέρμανσης (που εν μέρει αντισταθμίστηκε από την άνοδο των τιμών στον ηλεκτρισμό και το φυσικό αέριο) και στις «μεταφορές», πρωτίστως λόγω της μείωσης στην τιμή των καυσίμων και στο κόστος συντήρησης/επισκευής των αυτοκινήτων (που εν μέρει αντισταθμίστηκε από την άνοδο των τιμών στα εισιτήρια συνδυασμένων μεταφορών επιβατών). 6, 5,, 3, 2, 1,, -1, -2, -3, -, Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. Οκτ-9 Ιαν-1 Πληθωρισμός Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-15 Απρ-15 3

4 Αναφορικά με τις εξελίξεις σε επιμέρους τομείς της οικονομίας, βάσει στοιχείων της ΕΛΣΤΑΤ: Το Μάρτιο, ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής αυξήθηκε σε ετήσια βάση κατά 5,% έναντι προ έτους πτώσης του κατά,5%. Η εξέλιξη αυτή ήταν αποτέλεσμα κυρίως της ανόδου του δείκτη στη μεταποίηση (8,2%, Μάρ. 1: -1,5% ΥοΥ), τάση που διατηρεί για έκτο διαδοχικό μήνα. Ταυτόχρονα, αυξήθηκε ο δείκτης «παροχής νερού» και επιβραδύνθηκε σημαντικά η πτώση του δείκτη παραγωγής ηλεκτρισμού. Αντίθετα αρνητική έναντι θετικής πέρυσι ήταν η μεταβολή του δείκτη των ορυχείων - λατομείων. Συνολικά το α τρίμηνο του 215 ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής αυξήθηκε κατά 2,3% σε ετήσια βάση (Q1 1 : -2,5%) Τον ίδιο μήνα, ο δείκτης τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία μειώθηκε σε ετήσια βάση κατά 1,5% (Μάρ. 1: -2,% ΥοΥ), ουσιαστικά λόγω της μείωσης στις τιμές των ενεργειακών αγαθών (-33% ΥοΥ, Μάρ. 1: -6,8% ΥοΥ). Το Φεβρουάριο, ο αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών αυξήθηκε σε ετήσια βάση κατά 1,2% (Φεβρ. 1: -2,7% ΥοΥ) ενώ η επιφάνεια (σε m 2 ) και ο όγκος (σε m 3 ) αυξήθηκαν κατά 9,8% ΥοΥ και 51,2% ΥοΥ αντίστοιχα. Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στην ετήσια μεταβολή του Δείκτη Βιομηχανικής Παραγωγής 8, 6,, 2,, -2, -, -6, -8, -1, -12, -1, Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research Σκοπός του ΔΒΠ είναι η σύγκριση του μεγέθους (όγκου) της εκάστοτε τρέχουσας μηνιαίας παραγωγής προς την αντίστοιχη παραγωγή μιας δεδομένης σταθερής περιόδου, η οποία λαμβάνεται ως βάση. 6, 5,, 3, 2, 1,, -1, -2, -3, -, -5, Ιαν-11 Μαρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ-12 Νοε-12 Ιαν-13 Δείκτης τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία (ετήσια % μεταβολή) Μαρ-13 επίπτωση από Ορυχεία επίπτωση από Μεταποίηση επίπτωση από Ηλεκτρισμό επίπτωση από Νερό ΔΒΠ (ΥοΥ%) Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Ιαν-15 Μαρ-15, 3, 2, 1,, -1, -2, Ιαν-6 Ιουν-6 Νοε-6 Απρ-7 Σεπ-7 Φεβ-8 Ιουλ-8 Δεκ-8 Μαϊ-9 Οκτ-9 Μαρ-1 Αυγ-1 Ιαν-11 Ιουν-11 Νοε-11 Απρ-12 Σεπ-12 Φεβ-13 Ιουλ-13 Δεκ-13 Μαϊ-1 Οκτ-1 Μαρ-15 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. Δείκτης Τιμών Εισαγωγών στη Βιο μηχανία Δείκτης Τιμών Εισαγωγών (ενέργεια) - Αριστερός άξονας Δείκτης Τιμών Εισαγωγών (χωρίς ενέργεια)- Δεξιός άξονας 6 Οικοδομική δραστηριότητα (άδειες, ΥοΥ%) Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-12 Ιουλ-12 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-15

5 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Μεγέθυνση κατά,% του πραγματικού ΑΕΠ το α τρίμηνο του 215 σε σχέση με το δ τρίμηνο του 21. Υποχώρηση των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής το Μάρτιο. Αμετάβλητες σε ετήσια βάση οι τιμές τον Απρίλιο. Επιτάχυνση σημειώθηκε στο ρυθμό ανάπτυξης στην Ευρωζώνη κατά το α τρίμηνο του 215 σύμφωνα με τα προκαταρκτικά στοιχεία. Το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε σε σχέση με αυτό του δ τριμήνου του 21 κατά,%, οριακά χαμηλότερα από τη μέση εκτίμηση της αγοράς (,5%) αλλά υψηλότερα από το ρυθμό ανόδου του κατά το δ τρίμηνο του 21 (,3%). Αύξηση καταγράφηκε στις τέσσερεις μεγαλύτερες χώρες, με την ισχυρότερη να εμφανίζει η Ισπανία (,9%), να ακολουθεί η Γαλλία (,6%) και να έπονται η Γερμανία και η Ιταλία (,3% έκαστη). Ανάλογη εικόνα προκύπτει και σε σχέση με το περυσινό α τρίμηνο, καθώς η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ εκτιμάται στο 1,% έναντι,9% το δ τρίμηνο Πραγματικό ΑΕΠ 6 Πτωτικά κινήθηκαν το Μάρτιο τόσο οι λιανικές πωλήσεις, όσο και η βιομηχανική παραγωγή. Ωστόσο, σε επίπεδο τριμήνου σημείωσαν άνοδο ασκώντας θετική επίδραση στην εξέλιξη του ΑΕΠ. Πιο αναλυτικά, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων, οι λιανικές πωλήσεις μειώθηκαν το Μάρτιο κατά,8% σε μηνιαία βάση, όσο περίπου αναμενόταν, έναντι ανόδου τους κατά,1% το Φεβρουάριο. Σε επίπεδο τριμήνου, όμως, οι μέσες λιανικές πωλήσεις ήταν αυξημένες κατά,7% σε σχέση με αυτές του δ τριμήνου του 21 (δ τρ. 1/γ τρ. 1:,8%) Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) Πωλήσεις & Παραγωγή Ανάλογη εικόνα παρουσίασε και η βιομηχανική παραγωγή (εξαιρουμένων των κατασκευών) με την εντονότερη μείωση να καταγράφεται στον τομέα της ενέργειας. Ο σχετικός δείκτης, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων, μειώθηκε απρόσμενα σε σχέση με το Φεβρουάριο κατά,3% έναντι ανόδου του κατά,3% που γενικά αναμενόταν και κατά 1,% το Φεβρουάριο. Σε επίπεδο τριμήνου, όμως, η βιομηχανική παραγωγή ήταν αυξημένη κατά 1,% σε σχέση με τη μέση μηνιαία παραγωγή του δ τριμήνου του 21 (δ τρ. 1/γ. τρ. 1:,5%) Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-12 Ιουλ-12 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιο υλ-1 Ιαν-15 Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) Retail Sales (%,Y/Y) (RHS) Παράλληλα, αυξημένη ήταν το Μάρτιο η κατασκευαστική δραστηριότητα. Ειδικότερα, κατέγραψε άνοδο,8% σε μηνιαία βάση (εποχικά προσαρμο-σμένα στοιχεία) έναντι πτώσης της κατά 1,6% το Φεβρουάριο. Συνεπώς, το α τρίμηνο του 215 αυξήθηκε κατά,3% σε σχέση με το δ τρίμηνο του 21 (δ τρ.1/γ τρ. 1: -,3%) Εμπορικό Ισοζύγιο Συρρίκνωση του πλεονάσματος του εμπορικού ισοζυγίου στο χαμηλότερο επίπεδο από τον περασμένο Οκτώβριο καταγράφηκε το Μάρτιο, παρότι παρέμεινε συγκριτικά υψηλά. Συγκεκριμένα, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων, εκτιμάται στα 19,7 δισ. έναντι 22,6 δισ. ένα μήνα πριν, εξέλιξη που οφείλεται στην υψηλότερη αύξηση, σε απόλυτα μεγέθη, των εισαγωγών από αυτήν των εξαγωγών Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-15 5

6 Σταθερές σε σχέση με τον αντίστοιχο περυσινό μήνα παρέμειναν τον Απρίλιο οι τιμές θέτοντας μια άνω τελεία στον κύκλο του αποπληθωρισμού που είχε ξεκινήσει τον περασμένο Δεκέμβριο. Ειδικότερα, ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή (ΕνΔΤΚ) αυξήθηκε οριακά, όπως γενικά αναμενόταν, φθάνοντας στο % (Μάρτ. 15/Μάρτ. 1: -,1%), τροφοδοτούμενος κυρίως από την άνοδο των τιμών των μη επεξεργασμένων τροφίμων και των υπηρεσιών. Αντίθετα, αμετάβλητος στο,6% παρέμεινε τον Απρίλιο ο δομικός πληθωρισμός (δηλαδή αφαιρουμένων των τροφίμων/ αλκοολούχων ποτών/καπνού και της ενέργειας). Τιμές Καταναλωτή Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-1 Jan-15 Headline CPI(%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) (RHS) 6

7 ΗΠΑ Βελτίωση στην αγορά εργασίας. Υποχώρηση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης διαφαίνεται το Μάιο. Αμετάβλητες σε μηνιαία βάση οι λιανικές πωλήσεις αλλά υποχώρηση της βιομηχανικής παραγωγής τον Απρίλιο, για πέμπτο διαδοχικό μήνα. Σημαντικά βελτιωμένα ήταν τον Απρίλιο τα στοιχεία για την αγορά εργασίας, όπως γενικά αναμενόταν. Αναλυτικότερα, βάσει των στοιχείων της έρευνας από τις καταστάσεις μισθοδοσίας προκύπτει ότι σε εποχικά προσαρμοσμένη βάση δημιουργήθηκαν 223 χιλ. νέες θέσεις εργασίας έναντι 85 χιλ. το Μάρτιο (α εκτ.: 126 χιλ.). Συνεπώς, μετά την πτωτική αναθεώρηση των στοιχείων του Μαρτίου, το α τρίμηνο του 215 δημιουργήθηκαν λιγότερες θέσεις εργασίας από την αντίστοιχη περίοδο του 21, 552 χιλ. έναντι 579 χιλ. Ταυτόχρονα, από την έρευνα που βασίζεται στα νοικοκυριά, το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε οριακά στο 5,% (Μάρ. 15: 5,5%). Σημειώνεται ότι το μέσο ποσοστό ανεργίας το α τρίμηνο διαμορφώθηκε στο 5,6% (δ τρίμ. 1: 5,7%). Θετική εξέλιξη αποτέλεσε το γεγονός ότι η μείωση του ποσοστού ανεργίας προήλθε κυρίως από την αύξηση του αριθμού των απασχολουμένων με αποτέλεσμα το ποσοστό συμμετοχής του εργατικού δυναμικού στο σύνολο του πληθυσμού να ανέλθει στο 62,8% από το 62,7% το Μάρτιο. Αγορά Εργασίας (Ι) Αγορά Εργασίας Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-15 Monthly change in non-farm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, Ιδιαίτερα ενθαρρυντικά είναι, επίσης, τα εβδομαδιαία στοιχεία για την εξέλιξη του πλήθους των αιτήσεων για τη λήψη επιδόματος ανεργίας (jobless claims). Συγκεκριμένα, τις τρεις τελευταίες εβδομάδες κινούνται περί τις 265 χιλ., το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 15 ετών. Η εξέλιξη αυτή σε συνδυασμό με το σχετικά συγκρατημένο αριθμό των νέων θέσεων εργασίας που δημιουργούνται το τελευταίο διάστημα ενδεχομένως να σημαίνει ότι εν μέσω ήπιας ανάπτυξης οι επιχειρήσεις προτιμούν για την κάλυψη των αναγκών που προκύπτουν σε προσωπικό να στρέφονται πρώτα στο υπάρχον και να προχωρούν σε προσλήψεις μόνο επιλεκτικά. Η καταναλωτική εμπιστοσύνη διαφαίνεται ότι υποχώρησε απροσδόκητα το Μάιο παραμένοντας, ωστόσο, σε σχετικά ικανοποιητικό επίπεδο. Ειδικότερα, βάσει των πρώτων στοιχείων της σχετικής έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν, ο δείκτης εκτιμάται πως θα διαμορφωθεί στο 88,6, τη χαμηλότερη τιμή από τον περασμένο Οκτώβριο, έναντι 95,9 τον Απρίλιο και προέβλεπε γενικά η αγορά. Παρόλα αυτά, η μέση τιμή του δείκτη σε επίπεδο διμήνου εκτιμάται περίπου στο 92,3 που αποτελεί τη δεύτερη υψηλότερη τιμή από τις αρχές του 27. Σύμφωνα με το Πανεπιστήμιο, αυτό το επίπεδο του δείκτη εξακολουθεί να είναι συνεπές με ρυθμό αύξησης της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης περίπου 3% για το 215. Αγορά Εργασίας (ΙΙ) Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-12 Ιαν-13 Ιαν-1 Ιαν-15 Initial Jobless Claims Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-12 Ιαν-13 Ιαν-1 Ιαν-15 Conference Board University of Michigan 7

8 Κατώτερες των προσδοκιών ήταν τον Απρίλιο οι λιανικές πωλήσεις υποδηλώνοντας ότι το σχετικά υψηλό επίπεδο των πρόδρομων δεικτών καταναλωτικής εμπιστοσύνης και η αύξηση του διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών από τις μειωμένες τιμές ενέργειας και τον περιορισμό του ποσοστού ανεργίας εξακολουθούν να μην αποτυπώνεται σε αντίστοιχη ανάλογη αύξηση της ζήτησης. Ειδικότερα, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων, οι λιανικές πωλήσεις παρέμειναν τον Απρίλιο αμετάβλητες έναντι ανόδου τους κατά,2% που γενικά αναμενόταν και 1,1% το Μάρτιο. Σημειώνεται ότι σε επίπεδο τριμήνου, οι λιανικές πωλήσεις ήταν χαμηλότερες κατά 1,2% σε σχέση με το δ τρίμηνο του 21 (δ τρ. 1/γ τρ. 1:,5%). Η εικόνα δεν διαφοροποιείται ουσιαστικά εάν αφαιρεθούν οι πωλήσεις καυσίμων και οχημάτων, καθώς η αύξηση των πωλήσεων σε μηνιαία βάση διαμορφώθηκε στο,2% (Μάρ. 15:,7%). Παραγωγή & Πωλήσεις 1, 5,, -5, -1, -15, -2, Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-12 Ιαν-13 Ιαν-1 Ιαν-15 Industrial Production (%,Y/Y) Retail Sales (%,Y/Y) Δυσμενέστερη ήταν τον Απρίλιο η εικόνα για τη βιομηχανική παραγωγή που υποχώρησε για πέμπτο διαδοχικό μήνα. Ειδικότερα, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων, η βιομηχανική παραγωγή ήταν μειωμένη κατά,3% σε μηνιαία βάση έναντι μηδενικής μεταβολής που ήταν η μέση πρόβλεψη της αγοράς και πτώσης της κατά,3% το Μάρτιο. Η μείωση προήλθε περισσότερο από τον τομέα των εταιρειών κοινής ωφελείας ενώ αμετάβλητη παρέμεινε η παραγωγή στη μεταποίηση. Αντίστοιχα, πτωτικά κινήθηκε και το ποσοστό χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας και διαμορφώθηκε στο 78,2% από 78,% ένα μήνα πριν. Ένδειξη ότι οι πληθωριστικές πιέσεις το επόμενο διάστημα θα είναι ανύπαρκτες παρέχει η εξέλιξη του δείκτη τιμών παραγωγού, ο οποίος τον Απρίλιο συνέχισε να κινείται πτωτικά μειούμενος κατά 1,3% σε ετήσια βάση (Μάρ. 15: -,8%). Αναφορικά με την αγορά κατοικίας, συγκρατημένη αισιοδοξία εκφράζουν τα μέλη της Ένωσης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) καθώς ο δείκτης που αποτυπώνει την εκτίμησή τους για τις τρέχουσες πωλήσεις αλλά και τις προσδοκίες τους για το μέλλον εξακολουθεί να βρίσκεται άνω του ορίου του 5 που διαχωρίζει την ανάπτυξη από την ύφεση. Συγκεκριμένα, η τιμή του δείκτη του Μαΐου διαμορφώθηκε στο 5, που βρίσκεται όμως χαμηλότερα τόσο σε σχέση με την τιμή του Απριλίου (56), όσο και σε σχέση με τη μέση εκτίμηση της αγοράς (57). Πιο ενθαρρυντικά ήταν τα στοιχεία του Απριλίου για τις νέες άδειες και τις ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών που ξεπέρασαν σημαντικά τις προβλέψεις. Ειδικότερα, σε ετησιοποιημένη, εποχικά προσαρμοσμένη βάση εκδόθηκαν 1.13 χιλ. νέες άδειες, έναντι 1.7 χιλ. που γενικά αναμένονταν και 1.38 χιλ. το Μάρτιο. Τομέας Κατοικιών Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-1 Jan-15 S&P Case-Shiller Index (%,Y/Y) (LHS) NAHB Leading Indicator (RHS) 8

9 Ανάλογη εικόνα εμφάνισαν και οι ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών που ανήλθαν στις χιλ. έναντι 1.29 χιλ. της μέσης πρόβλεψης της αγοράς και 9 χιλ. το Μάρτιο. Σημειώνεται ότι το πλήθος των νέων αδειών και των ενάρξεων κατασκευής είναι τα υψηλότερα από τον Ιούνιο του 28 και το Νοέμβριο του 27 αντίστοιχα. Ωστόσο, δεν πρέπει να υποτιμηθεί το γεγονός ότι η ανάκαμψη αυτή της αγοράς πραγματοποιείται μετά από τις δύσκολες καιρικές συνθήκες του φετινού χειμώνα. Συνεπώς θα απαιτηθούν ανάλογα αποτελέσματα κατά τους επόμενους δύο-τρεις μήνες προκειμένου να αποτελέσουν ενδείξεις ότι η ανάκαμψη στην αγορά κατοικίας ενισχύεται και αποκτά μονιμότερο χαρακτήρα. Συρρίκνωση του μεγέθους του ελλείμματος του κρατικού προϋπολογισμού καταγράφηκε την περίοδο Οκτωβρίου 21-Απριλίου 215, τους επτά πρώτους μήνες του δημοσιονομικού έτους 215. Συγκεκριμένα, περιορίστηκε στα $282,8 δισ., μειωμένο κατά $23,7 δισ. σε σχέση με την αντίστοιχη προηγούμενη περίοδο. Η εξέλιξη αυτή ήταν αποτέλεσμα της μεγαλύτερης αύξησης των εσόδων από αυτήν των εξόδων. Αναλυτικότερα, σημαντική αύξηση παρουσίασαν τα έσοδα από τη φορολογία των φυσικών και νομικών προσώπων. Από την πλευρά των δαπανών, υψηλότερες σε σχέση με πέρυσι καταγράφηκαν στο υπουργείο Υγείας, αντανακλώντας σε ένα βαθμό και την υλοποίηση του προγράμματος «Medicare». Σύμφωνα με την εκτίμηση του γραφείου του προϋπολογισμού, το έλλειμμα για το δημοσιονομικό έτος 215 θα διαμορφωθεί περίπου στα $582,5 δισ. 9

10 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα ΗΠΑ Περίοδος Αναφοράς 2/5/15 Δημοσίευση Πρακτικών συνεδρίασης Fed - 22/5/15 Πρόδρομος Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή (Παν/μιο Μίσιγκαν) Μάιος 215 (1 η εκτ.) 26/5/15 Πωλήσεις Νεόδμητων Κατοικιών Απρίλιος /5/15 Νέες Παραγγελίες Διαρκών Αγαθών Απρίλιος /5/15 Τιμές Κατοικιών Μάρτιος 215 Πρόδρομος Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή 26/5/15 (Conference Board) Μάιος /5/15 ΑΕΠ-Εθνικοί Λογαριασμοί A Τρίμηνο (2 η εκτ.) 29/5/15 Στοιχεία Εταιρικής Κερδοφορίας A Τρίμηνο (1 η εκτ.) Πρόδρομος Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή 29/5/15 (Παν/μιο Μίσιγκαν) Μάιος 215 1/6/15 Στοιχεία Προσωπικού Εισοδήματος & Δαπάνης Απρίλιος 215 1/6/15 Πρόδρομος Δείκτης ΙSM Μεταποίησης Μάιος 215 1/6/15 Δαπάνες Κατασκευών Απρίλιος 215 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 2/5/15 Δείκτης Παραγωγής στις Κατασκευές Μάρτιος /5/15 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης Μάιος 215 (1 η εκτ.) 21/5/15 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης PMI (σύνθετος) Μάιος 215(1 η εκτ.) 28/5/15 Πρόδρομος Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Μάιος /5/15 Προσφορά Χρήματος & Πιστωτική Επέκταση Απρίλιος 215 2/6/15 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Μάιος 215 (1 η εκτ.) 2/6/15 Δείκτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία Απρίλιος 215 ΕΛΛΑΔΑ 2/5/15 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία Μάρτιος /5/15 Πρόδρομος Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Μάιος /5/15 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Λιανικό Εμπόριο Μάρτιος /5/15 Δείκτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία. Απρίλιος /5/15 ΑΕΠ Εθνικοί Λογαριασμοί Α Τρίμηνο (2η εκτ.) 1

11 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές Λεκκός Ηλίας Chief Economist Παπιώτη Λιάνα Secretary Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Manager Αγγελοπούλου Αναστασία Economist Γαβαλάς Δημήτρης Junior Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Head Αρακελιάν Βένη Senior Economist Πολυχρονόπουλος Διονύσης Senior Economist Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst Κωνσταντού Ευαγγελία Junior Economic Analyst Γιαννακίδης Χαρίλαος Junior Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist Κλαδικές Μελέτες Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Θεσμικές και Εποπτικές Εξελίξεις Λεβεντάκης Αρτέμης Senior Economist Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 11