Bloomberg Page: <PBGR> Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, , Αθήνα Τηλ: , Fax:

Transcript

1 Ηλίας Λεκκός Βένη Αρακελιάν Δημητρία Ρότσικα Παρασκευή Βλάχου Χάρης Γιαννακίδης Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, 15 64, Αθήνα Τηλ: , Fax: Bloomberg Page: <PBGR> Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς: {PBGGGSBI Index<GO>} Μέση Σταθμισμένη Απόδοση: {PBGGGWAY Index<GO>} Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς: {PBGGGCBI Index<GO>} Μέση Σταθμισμένη Απόδοση: {PBGGIWAY Index<GO>}

2 } Τελευταίες Εξελίξεις στην Ελληνική Αγορά Ομολόγων } Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς } Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς } Χρηματοοικονομική Ανάλυση Εταιριών Μελών του Δείκτη Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς 2

3 } Παρά την αύξηση της μεταβλητότητας και των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων κατά τη διάρκεια του Οκτωβρίου και του Νοεμβρίου, δεν θα πρέπει να διαφεύγει της προσοχής μας ότι το μεγαλύτερο μέρος του 214 χαρακτηρίζεται από σταθερότητα αλλά και έντονη διάθεση από επενδυτές για Ελληνικά κρατικά και εταιρικά ομόλογα. } Ο Δείκτης Κρατικών Ομολόγων στις 28 Νοεμβρίου από τις αρχές τους τρέχοντος έτους αυξήθηκε προσφέροντας συνολική απόδοση 27,6%, ενώ η έντονη μεταβλητότητα εντός του μήνα οδήγησε σε μείωση κατά 4,% σε μηνιαία βάση. } Σε εταιρικό επίπεδο, ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων (εκτός Τραπεζών) αυξήθηκε στα τέλη Νοεμβρίου κατά 2,1% από τις αρχές του έτους και μειώθηκε κατά 1,5% σε μηνιαία βάση. Αντίστοιχες μειώσεις σημειώνονται και στους υπόλοιπους Εταιρικούς Δείκτες της Τράπεζας Πειραιώς σε μηνιαία βάση για το Νοέμβριο. } Το Νοέμβριο είχαν πληρωμή τοκομεριδίου τα ομόλογα της, Ελληνικών Πετρελαίων, Intralot, Motoroil, & Coca-Cola. } Το Νοέμβριο, ο ΟΤΕ προχώρησε σε επαναγορά ύψους 2 εκ. και 13 εκ. των ομολόγων με λήξη το 215 και 216 αντίστοιχα. Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Ευρωζώνης Bloomberg Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Υψηλής Απόδοσης σε EUR Bloomberg Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς Δείκτης Τραπεζικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς Δείκτης Εταιρικών & Τραπεζικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς MoM YtD Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 3

4 Ιστόγραμμα Σχετικής Συχνότητας MoM Αποδόσεων Εξέλιξη του Δείκτη (Ημ. Βάσης: 9/3/12=1) 12% 32 8,5 1% 315 8, Σχετική Συχνότητα 8% 6% 4% ,5 7, 6,5 2% 29 6, % MoM Αποδόσεις (σε ποσοστιαίες μονάδες) Index Price (LHS) Index YtM (RHS) } Η χαμηλότερη τιμή εντός του Νοεμβρίου για το δείκτη ήταν στις 18/11, ενώ η υψηλότερη ήταν στις 21/11. } Η αξία του δείκτη ελληνικών κρατικών ομολόγων στις 28 Νοεμβρίου ήταν κατά 4,% χαμηλότερη σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Αντίστοιχα, ο δείκτης σημείωσε μέση (MoM) απόδοση μέσα στον μήνα, της τάξης του -6,4%. } Σύμφωνα με ιστορικά στοιχεία 3 μηνών η απόδοση του δείκτη, σε μηνιαία βάση, στο τέλος του Νοεμβρίου βρέθηκε κοντά στο 2% των χαμηλότερων ιστορικών αποδόσεων. 28-Νοε Members 22 Market Capitalisation (EUR bn.) 35,78 Weighted Average Yield 8,22 Weighted Average Coupon 2,39 Weighted Average Maturity 15, Weighted Average Duration 9,85 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 4

5 Όνομα Ποσό Έκδοσης Οφειλόμενο Σύνθεση Δείκτη Νόμισμα Τοκομερίδιο Τύπος ( δισ.) Ποσό ( δισ.) Έκδοσης Τοκομεριδίου Τοκομεριδίων Τοκομεριδίου Έκδοσης Λήξης Poor's) Νοεμβρίου Νοεμβρίου Hellenic Republic Government Bond 2,97 1,79 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 24/2/212 24/2/223 B 71,3 8,2 Hellenic Republic Government Bond 2,97 1,77 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 25/2/212 24/2/224 B 7,4 8, Hellenic Republic Government Bond 2,97 1,74 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 26/2/212 24/2/225 B 66,3 8,5 Hellenic Republic Government Bond 2,97 1,5 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 27/2/212 24/2/226 B 63,8 8,6 Hellenic Republic Government Bond 2,97 1,47 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 28/2/212 24/2/227 B 62,2 8,6 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,53 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 29/2/212 24/2/228 B 6,2 8,7 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,5 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 1/3/212 24/2/229 B 59,1 8,7 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,44 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 2/3/212 24/2/23 B 57,9 8,7 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,37 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 3/3/212 24/2/231 B 56,6 8,7 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,37 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 4/3/212 24/2/232 B 55,7 8,7 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,45 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 5/3/212 24/2/233 B 55,9 8,5 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,41 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 6/3/212 24/2/234 B 55,1 8,5 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,44 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 7/3/212 24/2/235 B 54,6 8,4 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,51 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 8/3/212 24/2/236 B 54,1 8,4 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,4 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 9/3/212 24/2/237 B 54,1 8,3 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,38 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 1/3/212 24/2/238 B 53,9 8,2 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,34 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 11/3/212 24/2/239 B 53,8 8,2 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,37 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 12/3/212 24/2/24 B 53,7 8,1 Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,36 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 13/3/212 24/2/241 B 53,7 8, Hellenic Republic Government Bond 3,17 1,43 2, Σταθερό Ετήσια 24/2/215 14/3/212 24/2/242 B 54, 7,9 Hellenic Republic Government Bond 4,1 4,1 4,75 Σταθερό Ετήσια 17/4/215 1/4/214 17/4/219 B 92,2 6,9 Hellenic Republic Government Bond 2,1 2,1 3,375 Σταθερό Ετήσια 17/7/215 1/7/214 17/7/217 B 92,1 6,8 Συχνότητα Απόδοσης Επόμενη Πληρωμή Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ημερομηνία Πιστοληπτική Αξιολόγηση (Standard & Last Price - 28 Yield - 28 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 5

6 Ιστόγραμμα Σχετικής Συχνότητας MoM Αποδόσεων Εξέλιξη του Δείκτη (Ημ. Βάσης: 2/1/13=1) 25% 121 4,8 2% ,6 4,4 4,2 Σχετική Συχνότητα 15% 1% 5% , 3,8 3,6 3,4 3,2 3, % -5,6-4,7-3,8-3, -2,1-1,2 -,3,6 1,5 2,4 3,3 4,2 5,1 MoM Αποδόσεις (σε ποσοστιαίες μονάδες) Index Price (LHS) Index YtM (RHS) } Η χαμηλότερη τιμή εντός του Νοεμβρίου για το δείκτη ήταν στις 28/11, ενώ η υψηλότερη ήταν στις 11/11. } Η αξία του δείκτη ελληνικών εταιρικών ομολόγων στις 28 Νοεμβρίου ήταν κατά 1,5% χαμηλότερη σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Αντίστοιχα, ο δείκτης σημείωσε μέση (MoM) απόδοση μέσα στον μήνα, της τάξης του -,96%. } Σύμφωνα με ιστορικά στοιχεία 3 μηνών η απόδοση του δείκτη, σε μηνιαία βάση, στο τέλος του Νοεμβρίου βρέθηκε κοντά στο 6% των χαμηλότερων ιστορικών αποδόσεων. 28-Νοε Members 17 Market Capitalisation (EUR bn) 7,41 Weighted Average Yield 4,53 Weighted Average Coupon 5,72 Weighted Average Maturity 3,62 Weighted Average Duration 3,9 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 6

7 Σύνθεση Δείκτη Ποσό Έκδοσης ( εκ.) Οφειλόμενο Ποσό ( εκ.) Νόμισμα Έκδοσης Τοκομερίδιο Τύπος Τοκομεριδίου Συχνότητα Απόδοσης Τοκομεριδίων Επόμενη Πληρωμή Τοκομεριδίου Ημερομηνία Ανακοίνωσης Έκδοσης Ημερομηνία Λήξης Πιστοληπτική Αξιολόγηση (Standard & Poor's) Last Price - 28 Νοεμβρίου COCA-COLA HBC FINANCE BV 8, 8, 2,375 Σταθερός Ετήσια 18/6/215 6/1/213 6/18/22 BBB 16,1 1,19 PLC 7, 7, 7,875 Σταθερός Εξαμηνιαία 7/2/215 1/29/213 2/7/218 BB 112,24 3,75 HELLENIC PETROLEUM FINAN 5, 5, 8, Σταθερός Εξαμηνιαία 1/5/215 4/29/213 5/1/ ,24 7,89 INTRALOT FINANCE LUXEMBU 325, 325, 9,75 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/2/215 8/1/213 8/15/218 B+ 16,25 7,15 SB MINERALS FINANCE/SB I 275, 275, 9,25 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/2/215 7/3/213 8/15/22 B+ 114,99 2,83 FRIGOGLASS FINANCE BV 25, 25, 8,25 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/5/215 5/13/213 5/15/218 B+ 91,26 11,38 COCA-COLA HBC FINANCE BV 6, 6, 4,25 Σταθερός Ετήσια 16/11/215 11/9/29 11/16/216 BBB 17,2,62 PLC 787,75 448,15 7,25 Σταθερός Ετήσια 12/2/215 2/5/28 2/12/215 BB 11,13 1,35 PLC 9, 687, 4,625 Σταθερός Ετήσια 2/5/215 11/14/26 5/2/216 BB 12,97 2,52 GLOBAL FINANCE PLC 2, 2, 8,75 Σταθερός Εξαμηνιαία 19/1/215 12/17/212 1/19/217 BB 19,8 4,24 PPC FINANCE PLC* 5, 5, 5,5 Σταθερός Εξαμηνιαία 1/5/215 4/3/214 5/1/219 B 86,39 9,33 PPC FINANCE PLC* 2, 2, 4,75 Σταθερός Εξαμηνιαία 1/5/215 4/3/214 5/1/217 B 94,17 7,43 INTRALOT CAPITAL LUX* 25, 25, 6, Σταθερός Εξαμηνιαία 15/5/215 4/3/214 5/15/221 B+ 91,57 7,68 MOTOR OIL FINANCE PLC* 35, 35, 5,125 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/5/215 5/15/214 5/15/ ,41 5,53 GLOBAL FINANCE PLC* 3, 3, 4,25 Σταθερός Εξαμηνιαία 1/1/215 7/3/214 7/1/219 BB 97,41 4,88 HELLENIC PETROLEUM FINANCE* 325, 325, 5,25 Σταθερός Εξαμηνιαία 4/1/215 6/25/214 7/4/ ,6 7,44 PLC* 7, 7, 3,5 Σταθερός Ετήσια 9/7/215 7/7/214 7/9/22 BB 98,17 3,87 * 214 Issues Yield - 28 Νοεμβρίου Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 7

8 Ιστόγραμμα Σχετικής Συχνότητας MoM Αποδόσεων Εξέλιξη του Δείκτη (Ημ. Βάσης: 2/1/13=1) 18% 12 6, 16% 119 5,5 14% 119 Σχετική Συχνότητα 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -5,6-4,7-3,8-3, -2,1-1,2 -,3,6 1,5 2,4 3,3 4,2 5,1 MoM Αποδόσεις (σε ποσοστιαίες μονάδες) /1/14 2/11/14 7/11/14 12/11/14 17/11/14 22/11/14 27/11/14 Index Price (LHS) Index YtM (RHS) 5, 4,5 4, 3,5 3, } Η χαμηλότερη τιμή εντός του Νοεμβρίου για τον δείκτη ήταν στις 2/11, ενώ η υψηλότερη ήταν στις 11/11. } Η αξία του δείκτη στις 28 Νοεμβρίου ήταν κατά 1,8% χαμηλότερη σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Αντίστοιχα, ο δείκτης σημείωσε μέση (MoM) απόδοση μέσα στον μήνα, της τάξης του -1,4%. } Σύμφωνα με ιστορικά στοιχεία 3 μηνών η απόδοση του δείκτη, σε μηνιαία βάση, στο τέλος του Νοεμβρίου βρέθηκε κοντά στο 7% των χαμηλότερων ιστορικών αποδόσεων. 28-Νοε Members 23 Market Capitalisation (EUR mn) 9,66 Weigthed Average Yield 5,22 Weighted Average Coupon 5,38 Weighted Average Maturity 3,56 Weighted Average Duration 3,9 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 8

9 Ποσό Έκδοσης ( εκ.) Οφειλόμενο Ποσό ( εκ.) Νόμισμα Έκδοσης Σύνθεση Δείκτη Τοκομερίδιο Τύπος Συχνότητα Απόδοσης Επόμενη Πληρωμή Τοκομεριδίου Τοκομεριδίων Τοκομεριδίου Ημερομηνία Ανακοίνωσης Έκδοσης Ημερομηνία Λήξης Πιστοληπτική Αξιολόγηση (Standard & Poor's) Last Price - 28 Νοεμβρίου COCA-COLA HBC FINANCE BV 8, 8, 2,4 Σταθερό Ετήσια 18/6/215 6/1/213 6/18/22 BBB 16,1 1,19 PLC 7, 7, 7,9 Σταθερό Εξαμηνιαία 7/2/215 1/29/213 2/7/218 BB 112,24 3,75 HELLENIC PETROLEUM FINAN 5, 5, 8, Σταθερό Εξαμηνιαία 1/5/215 4/29/213 5/1/ ,24 7,89 INTRALOT FINANCE LUXEMBU 325, 325, 9,8 Σταθερό Εξαμηνιαία 15/2/215 8/1/213 8/15/218 B+ 16,25 7,15 SB MINERALS FINANCE/SB I 275, 275, 9,3 Σταθερό Εξαμηνιαία 15/2/215 7/3/213 8/15/22 B+ 114,99 2,83 FRIGOGLASS FINANCE BV 25, 25, 8,3 Σταθερό Εξαμηνιαία 15/5/215 5/13/213 5/15/218 B+ 91,26 11,38 COCA-COLA HBC FINANCE BV 6, 6, 4,3 Σταθερό Ετήσια 16/11/215 11/9/29 11/16/216 BBB 17,2,62 PLC 787,75 448,15 7,3 Σταθερό Ετήσια 12/2/215 2/5/28 2/12/215 BB 11,13 1,35 PLC 9, 687, 4,6 Σταθερό Ετήσια 2/5/215 11/14/26 5/2/216 BB 12,97 2,52 GLOBAL FINANCE PLC 2, 2, 8,8 Σταθερό Εξαμηνιαία 19/1/215 12/17/212 1/19/217 BB 19,8 4,24 PPC FINANCE PLC* 5, 5, 5,5 Σταθερό Εξαμηνιαία 1/5/215 4/3/214 5/1/219 B 86,39 9,33 PPC FINANCE PLC* 2, 2, 4,8 Σταθερό Εξαμηνιαία 1/5/215 4/3/214 5/1/217 B 94,17 7,43 INTRALOT CAPITAL LUX* 25, 25, 6, Σταθερό Εξαμηνιαία 15/5/215 4/3/214 5/15/221 B+ 91,57 7,68 MOTOR OIL FINANCE PLC* 35, 35, 5,1 Σταθερό Εξαμηνιαία 15/5/215 5/15/214 5/15/ ,41 5,53 GLOBAL FINANCE PLC* 3, 3, 4,3 Σταθερό Εξαμηνιαία 1/1/215 7/3/214 7/1/219 BB 97,41 4,88 HELLENIC PETROLEUM FINAN* 325, 325, 5,3 Σταθερό Εξαμηνιαία 4/1/215 6/25/214 7/4/ ,6 7,44 PLC* 7, 7, 3,5 Σταθερό Ετήσια 9/7/215 7/7/214 7/9/22 BB 98,17 3,87 YIOULA GLASSWORKS SA** 146,1 -- 9, Σταθερό Εξαμηνιαία -- 11/1/25 -- NR PLC** 5, -- 7,3 Σταθερό Ετήσια -- 4/4/ NR PIRAEUS GROUP FINANCE* 5, 5, 5, Σταθερό Ετήσια 27/3/215 3/18/214 3/27/217 CCC+ 93,6 8,12 NBG FINANCE PLC* 75, 75, 4,4 Σταθερό Ετήσια 3/4/215 4/17/214 4/3/ ,97 7,69 ALPHA CREDIT GROUP PLC* 5, 5, 3,4 Σταθερό Ετήσια 17/6/215 6/12/214 6/17/217 CCC+ 93,5 6,42 ERB HELLAS PLC* 5, 5, 4,3 Σταθερό Ετήσια 26/6/215 6/19/214 6/26/218 CCC+ 9,8 7,52 * 214 Issues ** 214 Maturities Yield - 28 Νοεμβρίου Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 9

10 Ιστόγραμμα Σχετικής Συχνότητας MoM Αποδόσεων Εξέλιξη του Δείκτη (Ημ. Βάσης: 2/3/14=1) 25% 11 9, 2% , Σχετική Συχνότητα 15% 1% , 6, 5, 5% , % -8,6-7,6-6,6-5,7-4,7-3,7-2,8-1,8 -,8,1 1,1 2,1 3, 4, MoM Αποδόσεις (σε ποσοστιαίες μονάδες) 92 28/1/14 2/11/14 7/11/14 12/11/14 17/11/14 22/11/14 27/11/14 Index Price (LHS) Index YtM (RHS) 3, } Η χαμηλότερη τιμή εντός του Νοεμβρίου για το δείκτη ήταν στις 5/11, ενώ η υψηλότερη ήταν στις 28/11. } Η αξία του δείκτη ελληνικών τραπεζικών ομολόγων στις 28 Νοεμβρίου ήταν κατά 2,6% χαμηλότερη σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Αντίστοιχα, ο δείκτης σημείωσε μέση (MoM) απόδοση μέσα στον μήνα, της τάξης του -3,2%. } Σύμφωνα με ιστορικά στοιχεία 3 μηνών η απόδοση του δείκτη, σε μηνιαία βάση, στο τέλος του Νοεμβρίου βρέθηκε κοντά στο 25% των χαμηλότερων ιστορικών αποδόσεων. 28-Νοε Members 4 Market Capitalisation (EUR mn) 2,25 Weighted Average Yield 7,49 Weighted Average Coupon 4,26 Weighted Average Maturity 3,34 Weighted Average Duration 3,8 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 1

11 Σύνθεση Δείκτη Ποσό Έκδοσης ( εκ.) Οφειλόμενο Ποσό ( εκ.) Νόμισμα Έκδοσης Τοκομερίδιο Τύπος Τοκομεριδίου Συχνότητα Απόδοσης Επόμενη Πληρωμή Τοκομεριδίων Τοκομεριδίου Ημερομηνία Ανακοίνωσης Έκδοσης Ημερομηνία Λήξης Πιστοληπτική Αξιολόγηση (Standard & Poor's) Last Price - 28 Νοεμβρίου Τράπεζα Πειραιώς 5 5 5, Σταθερό Σταθερό 3/27/215 18/3/14 3/27/217 CCC+ 93,6 8,12 Εθνική Τράπεζα ,375 Σταθερό Σταθερό 4/3/215 17/4/14 4/3/ ,97 7,69 Alpha Bank 5 5 3,375 Σταθερό Σταθερό 6/17/215 12/6/14 6/17/217 CCC+ 93,5 6,42 Eurobank 5 5 4,25 Σταθερό Σταθερό 6/26/215 19/6/214 6/26/218 CCC+ 9,8 7,52 Yield - 28 Νοεμβρίου Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 11

12 Στην παρούσα ενότητα προχωρούμε στη χρηματοοικονομική ανάλυση των εταιριών που απαρτίζουν το Δείκτη Ελληνικών Εταιρικών Ομολόγων της Τράπεζας Πειραιώς. Το χαρτοφυλάκιο των εταιριών που τίθενται υπό διεύρυνση είναι το ακόλουθο: ΟΤΕ ΤΙΤΑΝ Intralot COCA-COLA 3E Ελληνικά Πετρέλαια Industrial Minerals Στην παρουσίασή μας εστιάζουμε σε διαρθρωτική ανάλυση, ήτοι εξετάζουμε τις χρηματοοικονομικές επιδόσεις των εταιριών για το β τρίμηνο του 214. Βασικό εργαλείο αξιολόγησης των επιδόσεων των θεμελιωδών μεγεθών των εταιριών είναι η εξέταση των αριθμοδεικτών όπως προκύπτουν από τα ενοποιημένα χρηματοοικονομικά μεγέθη των λογιστικών καταστάσεων. Η πηγή άντλησης των δεδομένων είναι το Bloomberg, σύμφωνα με τους υπολογισμούς των εξεταζόμενων δεικτών και τις μεθόδους τυποποίησης που υιοθετεί. Σημείωση: αξίζει να αναφερθεί ότι πρόκειται η ανάλυση εστιάζει σε επιχειρήσεις με διαφορετικό είδος δραστηριότητας, της οποίας η φύση επηρεάζει ως ένα βαθμό διαφορετικά τις επιδόσεις των αριθμοδεικτών. 12

13 2,5 2 1,5, ,5 1, ,12 2,1 1,96 1,67 1,24 1,22 1,3,83,82 1,89 13,69 Γενική ρευστότητα (Current ratio) COCA-COLA 3E 1,16 1,6 1,3,89,69,58,58 Άμεση ρευστότητα (Quick ratio) Ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες προς συνολικές υποχρεώσεις (CFO/Total liabilities) 7,17 6,62 5,58 5, 3,88 3,59 2,59 COCA-COLA 3E,25 COCA-COLA 3E -, ,2 72,5 98,6 15,7 136,3 156,7 19,5 222,3 Ξένα προς ίδια κεφάλαια (%) (Total debt/equity) COCA- COLA 3E 373, Ξένα κεφάλαια προς ενεργητικό (%) (Total debt/total assets) 52,4 53,6 45,2 46,8 26,5 28,4 33,2 35,4 38,8 COCA- COLA 3E Περιθώριο EBITDA (%) 36, 3,2 (EBITDA Margin) 18,3 16,4 15,4 14, 8,2 2,2 1,5 COCA-COLA 3E Λειτουργικό περιθώριο κέρδους (%) 17,2 (Operating margin) 14,9 1,7 1, 9,3 8,3 COCA-COLA 3E 3,4,5, Καθαρό περιθώριο κέρδους (%) (Net income margin) 7,3 7,3 4,4 1,9 1,2 COCA-COLA 3E Σημείωση: ενοποιημένα στοιχεία ομίλων Τα μεγέθη των δεικτών που παρουσιάζονται, είναι όπως παρέχονται υπολογισμένα από τη Bloomberg Περίοδος εξαγωγής των στοιχείων: Σεπτέμβριος 214 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg -,4-2,1-3,4 Αποδοτικότητα ενεργητικού (%) 3,3 2,5 (Return on assets),5,4 COCA-COLA 3E -,4-1,6-2,5-2,7 Αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (%) (Return on common equity) 1,1 8,8 2,1 1,5 COCA-COLA 3E -,8-4,6-8,8-11,5-24,7-12,8-88, 13

14 α/α Γενική ρευστότητα COCA-COLA 3E Άμεση ρευστότητα COCA-COLA 3E Ταμ. ροές από λειτ. δραστηριότητες προς συν. υποχρεώσεις COCA-COLA 3E Ξένα κεφάλαια προς ίδια κεφάλαια COCA-COLA 3E Ξένα κεφάλαια προς συνολικά COCA-COLA 3E Περιθώριο EBITDA COCA-COLA 3E Λειτουργικό περιθώριο κέρδους COCA-COLA 3E Καθαρό περιθώριο κέρδους COCA-COLA 3E Αποδοτικότητα ενεργητικού COCA-COLA 3E Αποδoτικότητα ιδίων κεφαλαίων COCA-COLA 3E Καλή συνολική εικόνα εμφανίζει η ΤΙΤΑΝ, καθώς έχει τη χαμηλότερη σχέση δανεισμού σε σχέση με τα υπόλοιπα κεφάλαια της σε σύγκριση με τις υπόλοιπες επιχειρήσεις, ικανοποιητικά επίπεδα ρευστότητας και από τα υψηλά περιθώρια κέρδους. Οι ΟΤΕ και COCA-COLA 3E εμφανίζουν τις καλύτερες επιδόσεις μεταξύ των υπολοίπων εξεταζόμενων επιχειρήσεων κυρίως σε όρους κερδοφορίας και αποδοτικότητας, όπως καταγράφονται από τους σχετικούς αριθμοδείκτες, ενώ φαίνεται ότι υστερούν σε όρους ρευστότητας. Αναφορικά με την FRIGOGLASS, η εταιρία παρουσιάζει μεν ικανοποιητική ρευστότητα, αντιμετωπίζει δε δυσκολίες σχετικά με την κερδοφορία της και εμφανίζει υψηλή μόχλευση. Παρόμοια είναι η εικόνα της INTRALOT, με κάπως καλύτερες επιδόσεις στους σχετικούς δείκτες. Μικτή είναι η εικόνα της, η οποία είναι από τις λιγότερο μοχλευμένες επιχειρήσεις του δείγματος και σημειώνει υψηλή λειτουργική κερδοφορία, ωστόσο το αρνητικό ετησιοποιημένο καθαρό περιθώριο κέρδους επιβαρύνει τους δείκτες αποδοτικότητας της. Η MOTOR OIL εμφανίζει θετικές επιδόσεις αναφορικά με την αποδοτικότητα των περιουσιακών στοιχείων της και των ιδίων κεφαλαίων, ωστόσο οι επιδόσεις είναι αρκετά χαμηλές αναφορικά με τη ρευστότητα και την κερδοφορία σε σχέση με τις υπόλοιπες επιχειρήσεις, και συγχρόνως εμφανίζει από τα υψηλότερα επίπεδα μόχλευσης. Τα παρά την πολύ υψηλή αναλογία ταμειακών λειτουργικών ροών σε σχέση με τις υποχρεώσεις, το καθαρό αποτέλεσμα κερδών κυμαίνεται σε αρνητικό επίπεδο. Σε μέσα επίπεδα είναι η συνολική εικόνα της σε σχέση με τις επιχειρήσεις του δείγματος. Σημείωση: ενοποιημένα στοιχεία ομίλων Τα μεγέθη των δεικτών που παρουσιάζονται, είναι όπως παρέχονται υπολογισμένα από τη Bloomberg Περίοδος εξαγωγής των στοιχείων: Σεπτέμβριος 214 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 14

15 5,,5 4,,9 3,8 2,7 1,1 8,8 ΟΤΕ COCA-COLA 3E Ανάλυση DuPont (β'τρίμηνο 214, ετησιοποιημένο) 3,7 Η Ανάλυση DuPont μας επιτρέπει να εξετάσουμε τη διάρθρωση της αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων και στην απλοποιημένη της μορφή προκύπτει ως εξής: Αποδοτικότητα Ιδίων Κεφαλαίων (ROE)= Καθαρό περιθώριο κέρδους * Ταχύτητα κυκλοφορίας ενεργητικού * Βαθμός μόχλευσης 5,2 1,3 1,5,7,1,72,8,4 2,,3 2,9 3,5-1, 2,1 1,5 -,8 ¹ σύμφωνα με το καθαρό εισόδημα διαθέσιμο στους μετόχους (net income available to common shareholders). -4,5-4,6-2, -1,8-8,8-11,5 Ταχύτητα κυκλοφορίας ενεργητικού Καθαρό περιθώριο κέρδους¹ (%) Βαθμός μόχλευσης Αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (%) ΤΙΤΑΝ Intralot 4,2 6,9,8-16,7-88 Frigoclass Την καλύτερη επίδοση του ROE καταγράφει ο ΟΤΕ, το οποίο αποδίδεται περισσότερο στο υψηλό ετησιοποιημένο καθαρό περιθώριο κέρδους (το υψηλότερο μεταξύ των επιχειρήσεων) για το β τρίμηνο, αλλά και την υψηλή μόχλευση που παρουσιάζει. Αξιοσημείωτη είναι η περίπτωση της MOTOR OIL, η οποία είναι η μόνη εταιρία με θετικό ROE, που το αποτέλεσμά της τροφοδοτείται περισσότερο από την υψηλή ταχύτητα κυκλοφορίας των στοιχείων ενεργητικού, παρά από το καθαρό περιθώριο κέρδους, που είναι σχεδόν μηδενικό σε ετήσια βάση, και παράλληλα εμφανίζει από τους υψηλότερους βαθμούς μόχλευσης. Στις περιπτώσεις των επιχειρήσεων με αρνητικές επιδόσεις του ROE διαπιστώνεται ότι το αποτέλεσμα διαμορφώνεται περισσότερο από το συνδυασμό των αρνητικών περιθωρίων κέρδους και του βαθμού μόχλευσης, παρά από τις επιδόσεις της ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού. Στο πλαίσιο αυτό, η χαμηλότερη διαρθρωτική επίδοση του ROE καταγράφεται από τη FRIGOGLASS. Σημείωση: ενοποιημένα στοιχεία ομίλων Περίοδος εξαγωγής των στοιχείων: Σεπτέμβριος 214 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 15

16 Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 16