ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ

Transcript

1 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Στις 15 Απριλίου σε κοινή ανακοίνωση των ΕΕ/ΕΚΤ/ΔΝΤ σημειώνεται ότι ολοκληρώθηκε η τρίτη αποστολή επανεξέτασης του οικονομικού προγράμματος η οποία κατέληξε σε συμφωνία σε επίπεδο κλιμακίου εκπροσώπων. Σύμφωνα με την ανακοίνωση, το κλιμάκιο των εκπροσώπων και οι ελληνικές αρχές συμφώνησαν ότι οι οικονομικές προοπτικές παρέμειναν ουσιαστικά αμετάβλητες έναντι της προηγούμενης αξιολόγησης, ενώ υπάρχουν ενδείξεις για επιστροφή στην ανάπτυξη το 14. Ταυτόχρονα στην ανακοίνωση αναφέρεται ότι οι δράσεις που έλαβαν οι ελληνικές αρχές συμβάλουν βραχυπρόθεσμα στην επίτευξη των στόχων του Μαρτίου και κατά συνέπεια στην θετική απόφαση από τα μέλη της ευρωζώνης για την εκταμίευση,8 δισεκ. Όσο αφορά στη βιωσιμότητα του χρέους εκτιμάται ότι είναι σε σωστή τροχιά. Επισημαίνεται όμως ότι αυτή διασφαλίζεται από την ορθή εφαρμογή και υλοποίηση του προγράμματος αλλά και με τη δέσμευση των κρατών - μελών της Ευρωζώνης να εξετάσουν την πιθανότητα μελλοντικής βοήθειας εφόσον κριθεί απαραίτητη και η Ελλάδα επιτύχει ετήσιο πρωτογενές πλεόνασμα Ισοζύγιο Γενικής Κυβέρνησης (% του ΑΕΠ) Επίπτωση της υποστήριξης των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης χωρίς την επίπτωση της υποστήριξης των χρηματοοικονομικών ιδρυμάτων. Ισοζύγιο Γενικής Κυβέρνησης Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank calculations -4. Με βάση την πρώτη κοινοποίηση των δημοσιονομικών στοιχείων για το 1 από την ΕΛΣΤΑΤ, εκτιμάται ότι το έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης έφτασε το 1 το 1,% του ΑΕΠ έναντι 9,5% το 11, ενώ το πρωτογενές έλλειμμα διαμορφώθηκε στο 5,% του ΑΕΠ έναντι,4% το 11. Στο σημείο αυτό τονίζεται ότι στα στοιχεία έχει συμπεριληφθεί η επίπτωση της υποστήριξης των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων από όλες τις παρεμβάσεις του κράτους από το 8. Ωστόσο για τα έτη 9-11, η υποστήριξη των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων είχε θετική επίπτωση στο ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης όμως το 1 η δαπάνη της υποστήριξης ήταν μεγαλύτερη από τα έσοδα με αποτέλεσμα το έλλειμμα να επιβαρύνεται. Στην περίπτωση που εξαιρέσουμε την επίπτωση της υποστήριξης των χρηματοοικονομικών ιδρυμάτων τότε το 1 το έλλειμμα της Γενικής Κυβέρνησης φτάνει το 6,% του ΑΕΠ έναντι 9,8% το 11. Ταυτόχρονα σύμφωνα με προσωρινά στοιχεία, την περίοδο Ιαν. Μαρ. 13, τόσο το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού όσο και το πρωτογενές αποτέλεσμα διαμορφώθηκαν σε επίπεδα καλύτερα του στόχου. Από την άλλη πλευρά σε μακροοικονομικό επίπεδο, το Μάρτιο καταγράφεται αρνητικός πληθωρισμός ενώ τον Ιανουάριο 13 συνεχίζεται η αύξηση του ποσοστού ανεργίας, κυρίως μέσω της μείωσης της απασχόλησης. Τράπεζα Πειραιώς Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, 15 64, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΕΛΛΑΔΑ Στο 1,% του ΑΕΠ το έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης το 1 συμπεριλ. της επίπτωσης από την υποστήριξη των χρηματοοικονομικών ιδρυμάτων, ενώ αν εξαιρέσουμε την επίπτωση αυτή τότε διαμορφώνεται στο 6,%. Το χρέος το 1 έφτασε στο 156,9% του ΑΕΠ από 17,3% το 11. Στα εκατ. το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού την περίοδο Ιαν. Μαρ. 13. Στα 58 εκατ. το πρωτογενές πλεόνασμα. Το Ελληνικό Δημόσιο άντλησε 1,6 δισ. μέσω έκδοσης εντόκων γραμματίων 6 εβδ. Στο 7,% το ποσοστό ανεργίας τον Ιανουάριο. Σε αρνητικό έδαφος (-,%) ο πληθωρισμός το Μάρτιο. Βραδύτερη έναντι του 1 η μείωση του δείκτη βιομηχανικής παραγωγής το Φεβρουάριο. Υποχωρεί η κατασκευαστική δραστηριότητα τον Ιανουάριο. Με βάση την πρώτη κοινοποίηση των δημοσιονομικών στοιχείων για το 1 από την ΕΛΣΤΑΤ, εκτιμάται ότι το έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης έφτασε το 1 το 1,% του ΑΕΠ έναντι 9,5% το 11, ενώ το πρωτογενές έλλειμμα διαμορφώθηκε στο 5,% του ΑΕΠ έναντι,4% το 11. Στο σημείο αυτό τονίζεται ότι στα στοιχεία έχει συμπεριληφθεί η επίπτωση της υποστήριξης των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων από όλες τις παρεμβάσεις του κράτους από το 8. Ως μέρος των παρεμβάσεων αυτών για τα έτη 9-11, η υποστήριξη των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων είχε θετική επίπτωση στο ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης καθώς οι δεδουλευμένες αμοιβές που προκύπτουν από τις εγγυήσεις του διατραπεζικού δανεισμού και του συστήματος ομολογιακών δανείων, καθώς και τα έσοδα από τις προνομιούχες μετοχές των τραπεζών, ήταν υψηλότερα από τις δεδουλευμένες δαπάνες. Αντίθετα, το 1 η δαπάνη της υποστήριξης ήταν μεγαλύτερη από τα έσοδα με αποτέλεσμα το έλλειμμα να επιβαρύνεται κατά 7,7 δισεκ. Στην περίπτωση που εξαιρέσουμε την επίπτωση της υποστήριξης των χρηματοοικονομικών ιδρυμάτων τότε το έλλειμμα το 1 φτάνει το 6,% του ΑΕΠ έναντι 9,8% το 11, ενώ το πρωτογενές έλλειμμα εκτιμάμε ότι προσεγγίζει το 1,% του ΑΕΠ από,7% το 11. Τέλος το χρέος της Γενικής κυβέρνησης διαμορφώθηκε το 1 στα 33,9 δισεκ. δηλαδή στο 156,9% του ΑΕΠ έναντι 17,3% το 11. Η σχετική ανακοίνωση από την Eurostat αναμένεται στις / Ισοζύγιο Γενικής Κυβέρνησης (% του ΑΕΠ) Επίπτωση της υποστήριξης των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης χωρίς την επίπτωση της υποστήριξης των χρηματοοικονομικών ιδρυμάτων. Ισοζύγιο Γενικής Κυβέρνησης Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank calculations -4. 1

3 Σύμφωνα με προσωρινά στοιχεία, την περίοδο Ιαν. Μαρ. 13, το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε σε εκατ. έναντι εκατ. πέρυσι, ενώ επιτεύχθηκε πρωτογενές πλεόνασμα ύψους 58 εκατ. έναντι ελλείμματος 334 εκατ. το αντίστοιχο διάστημα πέρυσι. Στο σημείο αυτό σημειώνεται ότι η μείωση δαπανών για τόκους σε σχέση με πέρυσι οφείλεται στην αποπληρωμή μεγάλου μέρους δεδουλευμένων τόκων επί των ομολόγων που συμμετείχαν στο PSI κατά το πρώτο τρίμηνο του 1. Ωστόσο, και τα δύο ισοζύγια κινούνται σε επίπεδα καλύτερα των στόχων του ΜΠΔΣ Ειδικότερα, το έλλειμμα του Τακτικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε στα,5 δισεκ. (στόχος: - 3,8 δισεκ.) μέσω μείωσης των δαπανών (κατά 1, δισεκ.) κυρίως πρωτογενών, και αύξησης των καθαρών εσόδων (κατά 158 εκατ.), λόγω μείωσης στις επιστροφές φόρων (κατά 467 εκατ.) που υπερκέρασε την υστέρηση στα έσοδα προ επιστροφών φόρων (υστέρηση 351 εκατ.). Ειδικότερα, - μεταξύ άλλων - υστέρηση στα έσοδα προέκυψε στην κατηγορία του ΦΠΑ και στους Ε.Φ.Κ. καπνού και ενεργειακών προϊόντων. Αντίθετα, υψηλότερα του στόχου κινήθηκαν τα έσοδα από φόρους εισοδήματος, περιουσίας κι έμμεσους φόρους ΠΟΕ. Τέλος, στο ΠΔΕ διαμορφώθηκε πλεόνασμα 1,1 δισεκ. (στόχος για έλλειμμα 36 εκατ.) τόσο μέσω αυξημένων εσόδων όσο και μειωμένων δαπανών. Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Ιαν.-Μάρτιος εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Ιαν.-Μαρ. Ιαν.-Μαρ. Διαφορά Επικαιροποιημένοι Στόχοι (1) Διαφορά () Εκτιμήσεις(3) Πραγμ. ΜΠΔΣ Στόχοι (4) Προϋπολογισμού Τακτικός Προϋπολογισμός (1) () (-1) (3) (-3) (4) (5) (6) Καθαρά έσοδα 11,443 1,71-7 1, ,35 46,77 46,3 Έσοδα προ επιστροφών φόρων 11,961 1,87-1,89 11, ,48 49,54 49,137 Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων του Δημοσίου Επιστροφές φόρων ,17,91,91 Δαπάνες 19,63 13,35-6,395 14,388-1,153 61,499 53,457 55,8 Πρωτογενείς δαπάνες 1,578 11,198-1,38 1,71-1,73 47,59 45,15 45,5 Εξοπλιστικά Προγράμματα (σε ταμειακή βάση) Καταπτώσεις εγγυήσεων ,7 1,7 σε φορείς εντός της γενικής κυβέρνησης (καθαρή βάση) σε φορείς εκτός της γενικής κυβέρνησης Τόκοι (σε καθαρή βάση) 6,945 1,874-5,71 1, ,4 6,4 8,9 Προμήθεια εκταμίευσης δανείων στο EFSF Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Τ.Π. -8,187 -,514 5,673-3,85 1,311-13,174-6,73-9,48 ΠΔΕ Έσοδα 1,397 1, ,61 5,136 5,136 Δαπάνες , ,114 6,85 6,85 Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Π.Δ.Ε. 99 1, ,58 -,513-1,714-1,714 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού -7,79-1,366 5,913-4,185,819-15,688-8,444-11,194 Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού ,338,846-3,465 -,44 -,94 1) Στόχοι όπως αποτυπώνονται στο επικαιροποιημένο Μεσοπρόθεσμο Πλαίσιο Δημοσιονομικής Στρατηγικής () Το σύνολο των εσόδων & των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 1 είναι προσωρινό και θα οριστικοποιηθεί με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων & Εξόδων του Κράτους οικ. έτους 1. (3) Οι ετήσιες εκτιμήσεις διαμορφώθηκαν κατά την τελευταία επισκόπηση της Ελληνικής οικονομίας και τα μεγέθη περιλαμβάνονται στο επικαιροποιημένο Μεσοπρόθεσμο Πλαίσιο Δημοσιονομικής Στρατηγικής (4) Στόχοι όπως αποτυπώνονται στον προϋπολογισμό οικ. Έτους 13. Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank calculations

4 Σε δημοπρασία Εντόκων Γραμματίων 6 εβδ. του Ελληνικού Δημοσίου που πραγματοποιήθηκε μέσω των Βασικών Διαπραγματευτών Αγοράς την Τρίτη 9/4 για την άντληση 1. εκατ. οι συνολικές προσφορές υπερκάλυψαν κατά 1,6 φορές το ζητούμενο ποσό. Συνολικά έγινε αποδεκτό ποσό ύψους 1.6 εκατ. ( 1. εκατ. συν μη ανταγωνιστικές προσφορές 3 εκατ. συν συμπληρωματικές μη ανταγωνιστικές προσφορές 3 εκατ.) με απόδοση 4,5%. Τον Ιανουάριο, με βάση εξομαλυμένα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε σε ανοδική τροχιά και άγγιξε το 7,%, έναντι 1,5% τον αντίστοιχο μήνα του 1 (Δεκ. 1: 5,7%). Βασική παράμετρος αύξησης του ποσοστού ανεργίας εμμένει η μείωση της απασχόλησης κατά 7,% σε ετήσια βάση (Ιαν. 1/Ιαν. 11: -8,%) ενώ ταυτόχρονα αυξάνεται και η προσφορά εργασίας μέσω της αύξησης του πληθυσμού και του ποσοστού συμμετοχής του στο εργατικό δυναμικό. Ταυτόχρονα ο αριθμός των ανέργων συνέχισε να αυξάνει και έφθασε στα άτομα, από άτομα τον Ιανουάριο του Ποσοστό ανεργίας (%) Το Μάρτιο του 13, σύμφωνα με την ΕΛΣΤΑΤ, ο πληθωρισμός υποχώρησε σε αρνητικό έδαφος για πρώτη φορά μετά από σχεδόν 45 χρόνια και διαμορφώθηκε στο -,%, έναντι 1,7% τον αντίστοιχο μήνα του 1 (Φεβρ. 13:,1%). Η μεγαλύτερη μείωση τιμών καταγράφηκε στις ομάδες αγαθών & υπηρεσιών «επικοινωνία» (-5,1%), «υγεία» (-4,6%), «εκπαίδευση» (-4,%) και «διαρκή αγαθά-είδη νοικοκυριού και υπηρεσίες» (-3,5%). Αντίθετα, έντονα ανοδικά κινήθηκαν οι τιμές στην ομάδα «Στέγαση» (8,%) λόγω, κυρίως, της αύξησης του πετρελαίου θέρμανσης και του ηλεκτρισμού. Σε σαφώς χαμηλότερα έως οριακά επίπεδα αυξήθηκαν επίσης οι τιμές στις ομάδες «αλκοολούχα ποτά και καπνός» (4,8%), «ένδυση και υπόδηση» (,1%) και «διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά» (,3%). Ταυτόχρονα τον Φεβρουάριο του 13, ο δείκτης τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία παρουσίασε μείωση 1,8% σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης 7,8% κατά την αντίστοιχη σύγκριση της περιόδου Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με την υποχώρηση, έναντι ανόδου πέρυσι, των τιμών των εισαγόμενων ενεργειακών (- 6,%, Φεβρ. 1/Φεβρ. 11: 6,4%) και διαρκών καταναλωτικών αγαθών (-,1%, Φεβρ. 1/Φεβρ. 11:,8%) αλλά και με την βραδύτερη αύξηση των τιμών ενδιάμεσων αγαθών (,1%, Φεβρ. 1/Φεβρ. 11: 1,1%). Αντίθετα, οριακά αυξήθηκαν κατά,1% οι τιμές των κεφαλαιουχικών αγαθών, έναντι μείωσης,5% την αντίστοιχη περίοδο του 1. Τέλος αμετάβλητος παρέμεινε ο ρυθμός αύξησης των τιμών στα αναλώσιμα καταναλωτικά (,8%, Φεβρ. 1/Φεβρ. 11:,8%) Ιαν-6 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ποσοστό Ανεργίας, sa Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ποσοστό Ανεργίας, nsa Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στη ετήσια μεταβολή στον πληθωρισμό Ιαν-8 Μαρ-8 Μαϊ-8 Ιουλ-8 Σεπ-8 Νοε-8 Ιαν-9 Μαρ-9 Μαϊ-9 Επίπτωση ΔΤΚ Ενέργειας Ιουλ-9 Σεπ-9 Νοε-9 Ιαν-1 Eπίπτωση ΔΤΚ Αγαθών (χωρίς καύσιμα) Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Ιαν-11 Μαρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιαν-1 Ιουλ-1 Απρ-1 Σεπ-1 Ιουλ-1 Νοε-1 Οκτ-1 Ιαν-13 Επίπτωση ΔΤΚ Υπηρεσίων (χωρίς ηλεκτρισμ.) πληθωρισμός Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Ιαν-6 Δείκτης τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Δεικτης Τιμών Εισαγωγών Σεπ-9 Δεικτης Τιμών Εισαγωγών (ενέργεια) - Αριστερός άξονας Δεικτης Τιμών Εισαγωγών (χωρίς ενέργεια)- Δεξιός άξονας Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-13 Ιαν-13 Μαρ

5 Το Φεβρουάριο του 13, ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής μειώθηκε σε ετήσια βάση κατά 3,9%, δηλαδή με ρυθμό βραδύτερο του αντιστοίχου του 1 (Φεβρ. 1/Φεβρ. 11: -8,6%). Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με την μικρότερη, έναντι του 1, πτώση στους κλάδους της μεταποίησης (-,4%, Φεβρ. 1/Φεβρ. 11: -11,1%) και των ορυχείων-λατομείων (-1,1%, Φεβρ. 1/Φεβρ. 11: -1,1%) και συνακόλουθα στον περιορισμό της αρνητικής συμβολής τους στη μεταβολή του συνόλου της βιομηχανίας. Αντίθετα έντονα καθοδική πορεία ακολούθησε ο κλάδος του ηλεκτρισμού (-14,4%, Φεβρ. 1/Φεβρ. 11: -1,8%). Τέλος, σχεδόν αμετάβλητος παρέμεινε ο ρυθμός μεταβολής στο κλάδο νερού (-1,3%, Φεβρ. 1/Φεβρ. 11: -1,4%). Τον Ιανουάριο του 13, σύμφωνα με προσωρινά στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, στον τομέα των κατασκευών ο αριθμός των νέων ιδιωτικών και δημόσιων οικοδομικών αδειών στο σύνολο της χώρας μειώθηκε, σε ετήσια βάση, κατά 36,3% έναντι αύξησης 36,% κατά την αντίστοιχη σύγκριση της περιόδου Παράλληλα, ο όγκος της νέας ιδιωτικής και δημόσιας οικοδομικής δραστηριότητας (σε χιλ. m 3 ) υποχώρησε κατά 3,6% σε σύγκριση με τον αντίστοιχο μήνα του 1, έναντι αύξησης,6% σε σχέση με την αντίστοιχη σύγκριση του 1 προς το 11. Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στην ετήσια μεταβολή του Δείκτη Βιομηχανικής Παραγωγής Ιαν-7 Μαρ-7 Μαϊ-7 Ιουλ-7 Σεπ-7 Νοε-7 Ιαν-8 Μαρ-8 Μαϊ-8 Ιουλ-8 Σεπ-8 Νοε-8 Ιαν-9 Μαρ-9 Μαϊ-9 Ιουλ-9 Σεπ-9 Νοε-9 Ιαν-1 Μαρ-1 επίπτωση από Ορυχεία επίπτωση από Μεταποίηση επίπτωση από Ηλεκτρισμό επίπτωση από Νέρο ΔΒΠ (ΥοΥ%) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Ιαν-7 Μαϊ-7 Οικοδομική δραστηριότητα (άδειες, ΥοΥ%) Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Ιαν-11 Ιαν-11 Μαρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Σεπ-11 Ιαν-1 Μαρ-1 Ιαν-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Σεπ-1 Ιαν-13 Ιαν-13 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ 4

6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Συρρίκνωση κατά,6% του πραγματικού ΑΕΠ του δ τριμήνου του 1. Ενίσχυση της βιομηχανικής παραγωγής, αλλά κάμψη των λιανικών πωλήσεων κατά,3% το Φεβρουάριο. Επιμήκυνση επτά ετών στην αποπληρωμή των δανείων τους εξασφάλισαν η Ιρλανδία και η Πορτογαλία. Στο,1% -,% εκτιμάμε το ρυθμό συρρίκνωσης Πραγματικό ΑΕΠ του πραγματικού ΑΕΠ του α τριμήνου Αμετάβλητη διατήρησε η Eurostat την εκτίμησή της για τη μεταβολή του πραγματικού ΑΕΠ στην Ευρωζώνη το δ τρίμηνο του 1. Σύμφωνα με τα πιο πρόσφατα στοιχεία, το ΑΕΠ μειώθηκε κατά,6% σε σχέση με το γ τρίμηνο του 1 (γ τρίμ.1/β τρίμ. 1: -,1%), το ευρύτερο ποσοστό μείωσης από το α τρίμηνο του 9 και το πέμπτο διαδοχικό τρίμηνο συρρίκνωσής του. Σε σύγκριση με το δ τρίμηνο του 11, το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε κατά,9% που αποτελεί τη χειρότερη επίδοση από το δ τρίμηνο του Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) Περαιτέρω υποχώρηση του πληθωρισμού στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Αύγουστο του 1 και ένδειξη σταθεροποίησης του ποσοστού ανεργίας κατέδειξαν τα πιο πρόσφατα στοιχεία της Eurostat. Ειδικότερα, ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή το Μάρτιο του 13 εκτιμάται ότι διαμορφώθηκε σε ετήσια βάση στο 1,7% (Μάρτ. 1:,7%), υποχωρώντας οριακά σε σχέση με το Φεβρουάριο (1,8%) ως αποτέλεσμα της συγκράτησης του ρυθμού ανόδου των τιμών στην τομέα της ενέργειας. Σημειώνεται ότι πρόκειται για το δεύτερο διαδοχικό μήνα από το Νοέμβριο του 1 που ο πληθωρισμός διαμορφώνεται σε επίπεδο χαμηλότερο από το στόχο της ΕΚΤ (,%). Θετική επίσης εξέλιξη για το ύψος του πληθωρισμού τους επόμενους μήνες είναι η συνεχιζόμενη επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης του δείκτη τιμών παραγωγού στη βιομηχανία (εξαιρουμένων των κατασκευών), καθώς το Φεβρουάριο του 13, ο δείκτης αυξήθηκε σε ετήσια βάση κατά 1,3% έναντι 1,7% τον Ιανουάριο και,% το Δεκέμβριο του 1. Πληθωρισμός & Ποσοστό Ανεργίας Παράλληλα, το εποχικά προσαρμοσμένο ποσοστό ανεργίας το Φεβρουάριο του 13 διαμορφώθηκε στο 1,%, όσο δηλαδή ήταν και τον Ιανουάριο. Σημειώνεται ότι η τιμή αυτή αποτελεί την υψηλότερη από την έναρξη καταγραφής των σχετικών στοιχείων Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 CPI (%,Y/Y) (LHS) Unemployment Rate (RHS) 5

7 Σύμφωνα με την εκτίμηση της Eurostat, οι άνεργοι ανέρχονταν σε 19,71 εκατ., αυξημένοι κατά 33 χιλ. σε σχέση με τον Ιανουάριο του 13 και κατά 1,775 εκατ. σε σχέση με το Φεβρουάριο του 1. Η σταδιακή αποκλιμάκωση του πληθωρισμού, η εκτιμούμενη συγκράτηση των πληθωριστικών πιέσεων σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα κάτω από το επίπεδο του % και το πολύ υψηλό ποσοστό ανεργίας οδήγησε την ΕΚΤ κατά τη συνεδρίαση της 4/4 στην απόφαση διατήρησης ως έχει των βασικών επιτοκίων της. Η δήλωση του προέδρου της κ. Ντράγκι ότι «η εξασθένηση της οικονομικής δραστηριότητας έχει επεκταθεί και στους πρώτους μήνες του τρέχοντος έτους και η σταδιακή ανάκαμψη δεν προβλέπεται νωρίτερα από το δεύτερο εξάμηνο του 13» καταλήγοντας ότι «η νομισματική πολιτική θα συνεχίσει να στηρίζει για όσο χρειαστεί» και ότι «τις επόμενες εβδομάδες η ΕΚΤ θα παρακολουθεί στενά τις οικονομικές εξελίξεις εκτιμώντας τον αντίκτυπό τους στο επίπεδο των τιμών» φαίνεται να αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής. 1-1 Λιανικές Πωλήσεις & Βιομηχανική Παραγωγή Μεικτές ενδείξεις για την εξέλιξη της οικονομικής δραστηριότητας προκύπτουν από τα πιο πρόσφατα, εποχικά προσαρμοσμένα, στοιχεία της Eurostat σχετικά με τη βιομηχανική παραγωγή και τις λιανικές πωλήσεις το Φεβρουάριο. Ειδικότερα, ενθαρρυντική είναι η αύξηση της βιομηχανικής παραγωγής κατά,4% σε μηνιαία βάση, έναντι της μείωσής της κατά,6% τον Ιανουάριο του 13. Ωστόσο, σε σχέση με τη παραγωγή του Φεβρουαρίου του 1 αυτή συρρικνώθηκε κατά 3,1%. Αντίθετα, πτωτικά κατά,3% κινήθηκαν οι λιανικές πωλήσεις (σε σταθερές τιμές) το Φεβρουάριο του 13 σε σχέση με τον αμέσως προηγούμενο μήνα έναντι της ανόδου τους κατά,9% τον Ιανουάριο. Σε σύγκριση με το Φεβρουάριο του 1, οι λιανικές πωλήσεις υποχώρησαν κατά 1,4% Feb-8 Aug-8 Feb-9 Aug-9 Feb-1 Aug-1 Feb-11 Aug-11 Feb-1 Aug-1 Feb-13 Retail Sales (%,Υ/Υ) (LHS) Industrial Production (%,Y/Y) (RHS) Εμπορικό Ισοζύγιο Σημαντική βελτίωση του εμπορικού ισοζυγίου της Ευρωζώνης, σύμφωνα με τα πρώτα στοιχεία της Eurostat, σημειώθηκε το Φεβρουάριο σε σχέση με τον αντίστοιχο περυσινό μήνα. Συγκεκριμένα, το πλεόνασμα ανήλθε στα 1,4 δισ. έναντι 1,3 δισ. το Φεβρουάριο του 1 ως αποτέλεσμα της μεγαλύτερης μείωσης των εισαγωγών (-7%) από αυτήν των εξαγωγών (-1%). Συγκριτικά με τον Ιανουάριο του 13, βάσει των εποχικά προσαρμοσμένων στοιχείων, το πλεόνασμα εμφάνισε περαιτέρω βελτίωση διαμορφούμενο στα 1 δισ., το υψηλότερο της τελευταίας δεκαετίας, από 8,7 δισ. τον προηγούμενο μήνα, καθώς οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά,1% ενώ οι εισαγωγές υποχώρησαν κατά,1% Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan-11 Jul-11 Jan-1 Jul-1 Jan-13 Trade Balance (LHS) Exports (%,Y/Y) (RHS) Imports (%,Y/Y) (RHS) 6

8 Συνεκτιμώντας τα στοιχεία σχετικά με τις λιανικές πωλήσεις, τη βιομηχανική παραγωγή και το εμπόριο, αναμένουμε ο τριμηνιαίος ρυθμός συρρίκνωσης του πραγματικού ΑΕΠ του α τριμήνου του 13 να είναι σχετικά μικρός στο -,1% ή -,%. Επιδείνωση του επιχειρηματικού κλίματος στην Ευρωζώνη το σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Μάρτιου και μάλιστα με επιταχυνόμενο ρυθμό όπως προκύπτει από τα τελικά στοιχεία του πρόδρομου δείκτη PMI της Markit. Ειδικότερα, ο σύνθετος δείκτης συνέχισε το Μάρτιο την πτωτική πορεία των τελευταίων 19 μηνών - μόνη εξαίρεση η οριακή άνοδός του στις αρχές του 1 - και διαμορφώθηκε στις 46,5 μονάδες (Φεβρ. 13: 47,9 μον.), τη χαμηλότερη τιμή των τελευταίων τεσσάρων μηνών. Ο σχετικός δείκτης για τις υπηρεσίες ήταν στις 46,4 μονάδες (Φεβρ. 13: 47,9 μον.), στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων πέντε μηνών, ενώ ο αντίστοιχος δείκτης για τη μεταποίηση διαμορφώθηκε στις 46,8 μονάδες (Φεβρ. 13: 47,9 μον.), στη χαμηλότερη τιμή των τελευταίων τριών μηνών. Από τις τέσσερις μεγαλύτερες οικονομίες της ζώνης του ευρώ, στη δυσμενέστερη θέση βάσει του σύνθετου δείκτη PMI βρέθηκε η Γαλλία με 41,9 μονάδες, τη χαμηλότερη τιμή των τελευταίων τεσσάρων ετών, με την Ισπανία και την Ιταλία να ακολουθούν με τιμές 44,8 και 44,9 μονάδες αντίστοιχα. Μόνο στη Γερμανία η τιμή του δείκτη διατηρήθηκε άνω των 5 μονάδων, σημείο που χωρίζει την επέκταση της οικονομικής δραστηριότητας από την ύφεση, ωστόσο η απότομη πτώση στις 5,6 μονάδες από τις 53,3 μονάδες το Φεβρουάριο δεν αποτελεί ενθαρρυντική ένδειξη. Την καταρχήν σύμφωνη γνώμη των υπουργών οικονομικών των χωρών της Ευρωζώνης και της ΕΕ στην πρόσφατη σύνοδο για την επιμήκυνση των δανείων των προγραμμάτων στήριξης των οικονομιών τους κατά επτά έτη εξασφάλισαν η Ιρλανδία και η Πορτογαλία, υπό την προϋπόθεση ότι η επιτυχημένη υλοποίηση των προγραμμάτων τους θα επιβεβαιωθεί από τις σχετικές εκθέσεις προόδου της Τρόικας. Ταυτόχρονα η πορτογαλική κυβέρνηση δεσμεύτηκε να αντικαταστήσει τα μέτρα που κρίθηκαν αντισυνταγματικά με άλλα ισοδύναμα. Η επιμήκυνση εξομαλύνει χρονικά την αποπληρωμή των δανείων περιορίζοντας την πίεση στον κρατικό προϋπολογισμό. Επίσης, εκτιμάται ότι θα διευκολύνει τις δύο χώρες να επιστρέψουν στις διεθνείς αγορές για την άντληση κεφαλαίων. Πραγματικό ΑΕΠ Πορτογαλία Ιρλανδία 7

9 ΗΠΑ Μικρή αύξηση της απασχόλησης για το Μάρτιο. Μείωση του πρόδρομου επιχειρηματικού δείκτη ISM. Συρρίκνωση των λιανικών πωλήσεων του Μαρτίου. Σημαντική υποχώρηση του πρόδρομου δείκτη του καταναλωτή έδειξε η αρχική εκτίμηση του Απριλίου. Στο,% -,3% εκτιμάμε το ρυθμό μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ του α τριμήνου. Απογοητευτικά ήταν τα στοιχεία σχετικά με τις εξελίξεις στην αγορά εργασίας κατά τη διάρκεια του Μαρτίου. Συγκεκριμένα, η απασχόληση αυξήθηκε κατά 88 χιλιάδες θέσεις εργασίας, πολύ χαμηλότερα σε σύγκριση με τις εκτιμήσεις των αναλυτών για 19 χιλιάδες, ενώ το μέσο μηνιαίο μέγεθος αύξησης κατά τη διάρκεια του τετραμήνου που προηγήθηκε (Νοέμβριος 1 Φεβρουάριος 13) ήταν 1 χιλιάδες, καθώς αναθεωρήθηκαν ανοδικά τα μεγέθη του Φεβρουαρίου και Ιανουαρίου κατά 61 χιλιάδες, αθροιστικά. Το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε οριακά από το 7,7% στο 7,6%, γεγονός όμως που οφείλεται στο ότι 495 χιλιάδες άτομα εξήλθαν από το εργατικό δυναμικό, οδηγώντας το ποσοστό συμμετοχής του πληθυσμού στο εργατικό δυναμικό στο χαμηλότερο επίπεδο από το Στην περίπτωση που συνεχιστεί η παρόμοια εξέλιξη στην αγορά εργασίας, τότε μειώνεται η πιθανότητα της πιο σύντομης εξόδου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας από την ακολουθούμενη στρατηγική της ποσοτικής διευκόλυνσης Αγορά Εργασίας Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης ISM Μείωση σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Μαρτίου στον πρόδρομο επιχειρηματικό δείκτη ISM τόσο στο δευτερογενή όσο και στον τριτογενή τομέα της οικονομίας. Συγκεκριμένα, ο δείκτης διαμορφώθηκε στις 51,3 μονάδες (από τις 54,3 του Φεβρουαρίου) για τη μεταποίηση, που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο από το Δεκέμβριο του 1, ενώ ο δείκτης για τις υπηρεσίες υποχώρησε στις 54,4 μονάδες (από τις 56,1) που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 1. Ειδικότερα, ο επιμέρους δείκτης των νέων παραγγελιών μειώθηκε και στους δύο τομείς, ενώ εκείνος της απασχόλησης αυξήθηκε για τη μεταποίηση και υποχώρησε για τις υπηρεσίες. Επιπλέον, ο επιμέρους δείκτης των τιμών μειώθηκε σημαντικά και στους δύο τομείς, ύστερα από τη σημαντική αύξηση που είχε σημειωθεί κατά τα διάρκεια του Φεβρουαρίου, καταδεικνύοντας ότι δεν υπάρχουν πληθωριστικές ανησυχίες Ιαν-5 Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-1 Ιαν-13 Manufacturing Services 8

10 Συρρίκνωση των λιανικών πωλήσεων κατά,4% σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Μαρτίου, ύστερα από την ενίσχυσή τους κατά 1,1% του Φεβρουαρίου, οδηγώντας σε τριμηνιαία ενίσχυση κατά,9% για το α τρίμηνο του 13, έναντι του 1,5% του δ τριμήνου του 1. Όμως, τα στοιχεία των λιανικών πωλήσεων δεν περιλαμβάνουν την κατανάλωση υπηρεσιών που αποτελεί περίπου το 4% του αμερικανικού ΑΕΠ. Σύμφωνα με τα δημοσιευθέντα στοιχεία της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης (που περιλαμβάνουν την κατανάλωση υπηρεσιών) για το πρώτο δίμηνο του 13 σημειώθηκε ενίσχυση κατά,7%, έναντι του,5% του δ τριμήνου του 1. Όμως, η αρχική εκτίμηση για τον Απρίλιο για τον πρόδρομο δείκτη εμπιστοσύνης του καταναλωτή που εξάγεται από την έρευνα του University of Michigan κατέδειξε σημαντική υποχώρηση στις 7,3 μονάδες (από τις 78,5 του Μαρτίου), που αποτελεί (μαζί με το αντίστοιχο μέγεθος του Ιουλίου του 1) το χαμηλότερο επίπεδο από το Δεκέμβριο του 11. Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτή Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν Δείκτης Εμπιστοσύν ης Καταν αλωτή Δείκτης Τρεχ ου σ ών Συ ν θηκ ών Δείκτης Προσδοκιών 7 Εμπορικό Έλλειμμα 6 Συρρίκνωση σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου στο εμπορικό έλλειμμα (σε τρέχουσες τιμές) στα $4,9 δις από τα $44,5 δις του Ιανουαρίου, καθώς οι εξαγωγές ενισχύθηκαν κατά,9%, ενώ οι εισαγωγές κατά μόλις,1%. Όμως, απομονώνοντας την επίδραση των τιμών, το εμπορικό έλλειμμα (σε σταθερές τιμές) μειώθηκε σε μικρότερο βαθμό στα $47,4 δις από τα $48,1 δις του Ιανουαρίου, καθώς οι εξαγωγές ενισχύθηκαν κατά,3%, ενώ οι εισαγωγές μειώθηκαν κατά,3%. Η μέση τιμή του εμπορικού ελλείμματος του διμήνου Ιανουαρίου Φεβρουαρίου είναι λίγο μεγαλύτερη, έναντι της αντίστοιχης τιμής του δ τριμήνου του 1, σηματοδοτώντας τη μικρή αρνητική συμβολή στη μεταβολή του πραγματικού ΑΕΠ. Συνεκτιμώντας τα στοιχεία των λιανικών πωλήσεων, της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης και του εμπορικού ελλείμματος, αναμένουμε ο (τριμηνιαίος - ετησιοποιημένος) ρυθμός μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ του α τριμήνου του 13 να διαμορφωθεί στο,% -,3% Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 Oνομαστικό Πραγματικό 9

11 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα Περίοδος Αναφοράς ΗΠΑ 16/3/13 Στοιχεία Βιομηχανικής Παραγωγής Μάρτιος 16/3/13 Στοιχεία Κατασκευών Κατοικιών Μάρτιος 16/3/13 Τιμές Καταναλωτή Μάρτιος 3/4/13 Στοιχεία Πωλήσεων Νεόδμητων Κατοικιών Μάρτιος 4/4/13 Στοιχεία Νέων Παραγγελιών στη Βιομηχανία Μάρτιος 6/4/13 Εθνικοί Λογαριασμοί Α Τρίμηνο (1 η Εκτίμηση) 6/4/13 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτή (University of Απρίλιος Michigan) 9/4/13 Στοιχεία Προσωπικής Καταναλωτικής Δαπάνης & Μάρτιος Εισοδήματος 3/4/13 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτή (Conference Απρίλιος Board) 3/4/13 Τιμές Κατοικιών Φεβρουάριος ΕΥΡΩΖΩΝΗ 16/4/13 Τιμές Καταναλωτή Μάρτιος 17/4/13 Στοιχεία Παραγωγής Κατασκευών Φεβρουάριος /4/13 Στοιχεία Ελλείμματος & Χρέους 1 6/4/13 Στοιχεία Προσφοράς Χρήματος & Πιστωτικής Μάρτιος Επέκτασης 9/4/13 Πρόδρομος Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Απρίλιος 94/13 Πρόδρομοι Δείκτες Εμπιστοσύνης Απρίλιος 3/4/13 Τιμές Καταναλωτή Απρίλιος (αρχική εκτίμηση) 3/4/13 Ποσοστό Ανεργίας Μάρτιος ΕΛΛΑΔΑ 19/4/13 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία Φεβρουάριος 13 19/4/13 Δείκτης Νέων Παραγγελιών στη Βιομηχανία Φεβρουάριος 13 /4/13 Δημοσιονομικά Στοιχεία (1 η κοινοποίηση) 1 /4/13 Ισοζύγιο Πληρωμών Φεβρουάριος 13 6/4/1 Τριμηνιαίοι μη χρηματοοικονομικοί λογαριασμοί Γενικής Κυβέρνησης & Θεσμικών Τομέων Δ τρίμηνο 1 9/4/13 Δείκτης τιμών παραγωγού στη Βιομηχανία Μάρτιος 13 9/4/13 Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Απρίλιος 13 3/4/13 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Λιανικό Εμπόριο Φεβρουάριος 13 1

12 ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ & ΑΓΟΡΩΝ Λεκκός Ηλίας Chief Economist Χάρβεϋ Ευάγγελος Manager Eharvey@ate.gr Φακιολάς Ευστάθιος Economic Analyst Sfakiolas@ate.gr Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Senior Economist Staggelir@piraeusbank.gr Κεφαλάς Κωνσταντίνος Economic Analyst Kefalask@piraeusbank.gr Πατίκης Βασίλειος Πολυχρονόπουλος Διονύσης Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Head of Developed Markets Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Patikisv@piraeusbank.gr Polychronopoulosd@piraeusbank.gr Economic Analyst Cpapakostas@ate.gr Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economic Analyst Rotsikad@piraeusbank.gr Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Kmargariti@ate.gr Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist Athanasios.Dagalidis@ piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Vlachoupar@piraeusbank.gr Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist a313@piraeusbank.gr Γραμματεία Παπιώτη Ευαγγελία Γραμματεία PapiotiE@piraeusbank.gr Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 11