Τράπεζα Πειραιώς. Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών. Bloomberg: <PBGR> Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, , Αθήνα

Transcript

1 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 ΕΛΛΑΔΑ Το δεύτερο τρίμηνο του 1, με βάση μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, το ΑΕΠ μειώθηκε κατά 6,% σημειώνοντας μέσο ρυθμό πτώσης το πρώτο μισό του έτους της τάξεως του -6,%. Ταυτόχρονα τον Μάιο η μείωση της απασχόλησης, σε εποχικά εξομαλυμένη βάση, αποτέλεσε οδηγό στην περαιτέρω άνοδο του ποσοστού ανεργίας στο 3,1%. Από την άλλη πλευρά το α επτάμηνο του έτους το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε σε 13, δισεκ., επίπεδο καλύτερο του στόχου καθώς η μείωση των δαπανών τόσο του τακτικού προϋπολογισμού όσο και του ΠΔΕ υπερκέρασε την υστέρηση των εσόδων. Τέλος ο δείκτης οικονομικού κλίματος τον Αύγουστο φαίνεται ότι βελτιώνεται στις 77 μονάδες από 76,1 μνδ τον προηγούμενο μήνα, καθώς οι επιχειρήσεις διατυπώνουν λιγότερο δυσμενείς εκτιμήσεις, οι καταναλωτές ωστόσο εμμένουν έντονα απαισιόδοξοι. Αποδόσεις 1ετών ομολόγων Italy (LHS) Spain (LHS) Germany (RHS) ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Η πορεία των διεθνών αγορών ολοένα και περισσότερο καθορίζεται από τις «προθέσεις» και τις δηλώσεις των κεντρικών τραπεζιτών. Με δεδομένη την ανυπαρξία των κυβερνήσεων, καθώς οι ΗΠΑ εισέρχονται σε προεκλογική περίοδο και οι εξελίξεις στην Ευρωζώνη παραμένουν εξαιρετικά πολύπλοκες, επώδυνες και δαιδαλώδεις, οι μόνοι που βρίσκονται σε θέση να αναλάβουν αποτελεσματική δράση είναι οι κεντρικοί τραπεζίτες της Fed και της ΕΚΤ. Ο μεν Bernake στην καθιερωμένη ετήσια ομιλία του στο Jackson Hall φάνηκε να εκτιμά ότι παρά τα σημάδια βελτίωσης η οικονομία των ΗΠΑ -και ιδιαίτερα η αγορά εργασίας- παραμένουν εξαιρετικά ευάλωτες, με αποτέλεσμα η Fed να αναγκαστεί σύντομα να επεκτείνει τα μη-συμβατικά μέτρα νομισματικής πολιτικής, παρά τα ρίσκα που μία τέτοια απόφαση εμπεριέχει. Στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, αγορές και αναλυτές εστιάζουν στις αποφάσεις της ΕΚΤ, το διοικητικό συμβούλιο της οποίας συνεδριάζει την ερχόμενη Πέμπτη. Με δηλώσεις του ο Πρόεδρος της ΕΚΤ κ. Draghi έχει δημιουργήσει υψηλές προσδοκίες για ανάληψη σημαντικών πρωτοβουλιών από πλευράς ΕΚΤ, οι οποίες θα αλλάξουν ριζικά τους όρους χρηματοδότησης των χωρών της Ευρωπαϊκής περιφέρειας και θα αποτρέψουν τον κατακερματισμό του Ευρωπαϊκού τραπεζικού συστήματος. Οι αγορές ομολόγων χωρών όπως η Ισπανία και η Ιταλία έχουν βελτιωθεί σημαντικά, ωστόσο ο κίνδυνος απογοήτευσής τους εάν τα μέτρα Draghi αποδειχθούν υποδεέστερα των προσδοκιών είναι ορατός. Τράπεζα Πειραιώς Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής, 15 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 ΕΛΛΑΔΑ Μείωση του ΑΕΠ κατά 6,% ΥοΥ το Q/1. Το διάστημα Ιαν. Ιουλίου 1, το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε σε 13, δισεκ. και το πρωτογενές έλλειμμα σε 3,1 δισεκ. Το Ελληνικό Δημόσιο άντλησε 5 δισ. μέσω έκδοσης εντόκων γραμματίων 13 εβδ. με απόδοση,3%. Μέρος των χρημάτων κάλυψε τη λήξη ομολόγου που κατείχε η ΕΚΤ. Στις 77 μονάδες αυξήθηκε ο δείκτης οικονομικού κλίματος τον Αύγουστο. Τον Ιούνιο, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειμμα,3 δισεκ. Στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών, η καθαρή εισροή κεφαλαίων έφτασε τα,3 δισεκ. Στο 3,1% το ποσοστό ανεργίας το Μάιο. Στο -,8% ο ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα τον Ιούλιο. Με βάση μη εποχικά εξομαλυμένα, το ΑΕΠ σε σταθερές τιμές 5, παρουσίασε μείωση κατά 6,% ΥοΥ το ο τρίμηνο του 1, έναντι μείωσης 7,3% το αντίστοιχο τρίμηνο του 11. Το ΑΕΠ του 1 ου τριμήνου 1 αναθεωρήθηκε ελαφρώς με βάση νεώτερα στοιχεία και εκτιμήσεις, ωστόσο ο ρυθμός μεταβολής παρέμεινε σταθερός στο -6,5% ΥοΥ. Σε τρέχουσες τιμές το ΑΕΠ του ου τριμήνου μειώθηκε κατά 6,6% ΥοΥ (Q 11: -5,1% YoY) και διαμορφώθηκε στα 51,5 δισεκ. Σύμφωνα με τα αναλυτικά στοιχεία, το διάστημα Ιαν. Ιουλίου 1, το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε σε 13, δισεκ. και το πρωτογενές έλλειμμα σε 3,1 δισεκ., βελτιωμένο έναντι του στόχου για έλλειμμα 1,8 δισεκ. και,5 δισεκ. αντίστοιχα. Το έλλειμμα του Τακτικού Προϋπολογισμού ανέρχεται σε 1,7 δισεκ. έναντι στόχου 1,9 δισεκ. λόγω των χαμηλότερων δαπανών (κυρίως πρωτογενών κατά δισεκ.) που κάλυψαν την υστέρηση στα έσοδα (ύψους, δισεκ.). Η εν λόγω υστέρηση, αποδίδεται από το ΥΠΟΙΚ στην υστέρηση των εισπράξεων Φόρου Εισοδήματος (κατά 1, δισεκ.) κυρίως λόγω των παρατάσεων που δόθηκαν στα φυσικά και στα νομικά πρόσωπα για την υποβολή δηλώσεων φορολογίας εισοδήματος οικονομικού έτους 1, στις μειωμένες εισπράξεις από φόρους συναλλαγών (απόκλιση κατά,7 δισεκ.) λόγω του περιορισμού της εγχώριας ζήτησης και τέλος στην υστέρηση των εισπράξεων από άμεσους φόρους παρελθόντων οικονομικών ετών και λοιπών άμεσων φόρων. Ταυτόχρονα, στο Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων παρουσιάζεται έλλειμμα,5 δισεκ. έναντι στόχου για έλλειμμα της τάξεως των 1,9 δισεκ. λόγω χαμηλότερων δαπανών (κατά δισεκ.), ενώ η απόκλιση που παρουσιάζεται στα έσοδα 1

3 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού 1 εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) 11 1 Ιαν.- Ιούλιος Διαφορά Ιαν.- Ιούλ. Ιαν.- Ιούλ. Στόχοι 1/ Διαφορά Πραγμ. / Εκτιμήσεις 3/ Στόχοι 1/ Τακτικός Προϋπολογισμός (1) () (-1) (3) (-3) () (5) (6) Καθαρά έσοδα 6,86 5,8-1,6 8,81 -,1 5,91 51,9 51,9 Έσοδα προ επιστροφών φόρων 9,959 7,875 -,8 3,1 -,7 5,17 5,99 5,99 Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων του Δημοσίου - 1, Επιστροφές φόρων 3,113,35-1,78,61-6 5,83 3,81 3,81 Δαπάνες 1,383 38,571 -,81 1,8 -,38 7,135 6,998 6,998 Πρωτογενείς δαπάνες 3,176 7,576 -,6 9,559-1,983 51,58 7,685 7,685 Επιχορήγηση νοσηλευτικών ιδρυμάτων για εξόφληση μέρους παλαιών οφειλών Εξοπλιστικά Προγράμματα (σε ταμειακή βάση) Καταπτώσεις εγγυήσεων ,5 1,163 1,163 σε φορείς εντός γενικής κυβέρνησης ,5 1,6 1,6 σε φορείς εκτός γενικής κυβέρνησης Τόκοι (σε καθαρή βάση) () 1,18 1, , ,38 13,5 13,5 Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Τ.Π. -1,537-1,731 1,86-1, , -11,589-11,589 ΠΔΕ Έσοδα 1,173 1,798 65, ,77,75,75 Δαπάνες,6,8-338,59-1,977 6,68 7,3 7,3 Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Π.Δ.Ε. -1, ,9 1,18 -,838 -,55 -,55 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού -15,985-13,15,77-1,89 1,61 -,88-1,139-1,139 Πρωτογ ενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού -5,766-3,83,683 -,536 1,5-6,53-1,89-1,89 (1) Στόχοι όπως διαμορφώθηκαν μετά τον συμπληρωματικό προϋπολογισμό που ψηφίστηκε από τη Βουλή το Φεβ.1. () Το σύνολο των δαπανών & των εσόδων του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 11 είναι τελικό, εντούτοις θα οριστικοποιηθεί με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων & Εξόδων του Κράτους οικ. Έτους 11. (3)Οι ετήσιες εκτιμήσεις διαμορφώθηκαν κατά την τελευταία επισκόπηση της Ελληνικής οικονομίας και τα μεγέθη περιλαμβάνονται στο συμπληρωματικό προϋπολογισμό που ψηφίστηκε από τη Βουλή το Φεβ. 1. () Οι δαπάνες τόκων για το πρώτο επτάμηνο του 1 αναλύονται σε: α) Ταμειακές πληρωμές ύψους 5. δισεκ. περίπου και β) Δεδουλευμένους τόκους ύψους.9 δισεκ. περίπου που καταβλήθηκαν με βραχυχρόνιους τίτλους 6μηνης διάρκειας έκδοσης του ΕΤΧΣ στους ομολογιούχους που προσήλθαν κατά την πρώτη φάση εφαρμογής του PSI. Μεθοδολογική Παρατήρηση: Η ετήσια εκτίμηση των εσόδων & δαπανών του κράτους παραπάνω (στήλη 5), συμπίπτει με τους αναθεωρημένους στόχους που περιλαμβάνονται στο συμπληρωματικό προϋπολογισμό 1 που ψηφίστηκε στο Κοινοβούλιο το Φεβ.1. Η εκτίμηση θα ενημερώνεται σε κυλιόμενη βάση κατά τη διάρκεια του έτους, λαμβάνοντας υπόψη: α) αναθεωρήσεις των μακροοικονομικών προοπτικών, με βάση τις επικαιροποιημένες 3μηνιαίες οικονομικές προβλέψεις που παρέχονται από τη Γεν. Δ/νση οικονομικής Πολιτικής του ΥΠΟΙΚ, β) Δημοσιονομικές εξελίξεις με βάση στοιχεία εκτέλεσης του κρατικού προϋπολογισμού, γ) Δημοσιονομικές επιπτώσεις αλλαγών στην οικονομική πολιτική. Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank calculations (ύψους,6 δισεκ.) οφείλεται σε καθυστέρηση πληρωμών από τα Ευρωπαϊκά Κοινοτικά Ταμεία και μέρος της αναμένεται να καλυφθεί τους επόμενους μήνες. Σε δημοπρασία Εντόκων Γραμματίων 13 εβδ. του Ελληνικού Δημοσίου που πραγματοποιήθηκε μέσω των Βασικών Διαπραγματευτών Αγοράς την Τρίτη 1/8 για την άντληση 3.15 εκατ. οι συνολικές προσφορές υπερκάλυψαν κατά 1,36 φορές το ζητούμενο ποσό. Συνολικά έγινε αποδεκτό ποσό ύψους 5. εκατ. ( 3.15 εκατ. συν μη ανταγωνιστικές προσφορές 937,5 εκατ. συν συμπληρωματικές μη ανταγωνιστικές προσφορές 937,5 εκατ.) με απόδοση,3%. Σημαντικό μέρος των χρημάτων ( 3, δισεκ. περίπου) διατέθηκε για την αποπληρωμή ομολόγου που κατείχε η ΕΚΤ (λήξεως Αυγούστου) και δεν είχε συμπεριληφθεί στη διαδικασία του PSI Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (sa) Τον Αύγουστο, ο δείκτης οικονομικού κλίματος αυξήθηκε στις 77 μονάδες (Ιούλιος 1 : 76,1 μνδ). Σύμφωνα με εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, η άνοδος του δείκτη συνδέεται κυρίως με τον περιορισμό των αρνητικών εκτιμήσεων και προσδοκιών σε λιανικό εμπόριο, κατασκευές, υπηρεσίες - όταν αντίθετα μικρή μείωση σημειώθηκε στο δείκτη εμπιστοσύνης καταναλωτών. Στα ίδια επίπεδα παρέμεινε ο δείκτης προσδοκιών Ιαν-6 Φεβ-6 Μαρ-6 Απρ-6 Μαϊ-6 Ιουν-6 Ιουλ-6 Αυγ-6 Σεπ-6 Οκτ-6 Νοε-6 Δεκ-6 Ιαν-7 Φεβ-7 Μαρ-7 Απρ-7 Μαϊ-7 Ιουν-7 Ιουλ-7 Αυγ-7 Σεπ-7 Οκτ-7 Νοε-7 Δεκ-7 Ιαν-8 Φεβ-8 Μαρ-8 Απρ-8 Μαϊ-8 Ιουν-8 Ιουλ-8 Αυγ-8 Σεπ-8 Οκτ-8 Νοε-8 Δεκ-8 Ιαν-9 Φεβ-9 Μαρ-9 Απρ-9 Μαϊ-9 Ιουν-9 Ιουλ-9 Αυγ-9 Σεπ-9 Οκτ-9 Νοε-9 Δεκ-9 Ιαν-1 Φεβ-1 Μαρ-1 Απρ-1 Μαϊ-1 Ιουν-1 Ιουλ-1 Αυγ-1 Σεπ-1 Οκτ-1 Νοε-1 Δεκ-1 Ιαν-11 Φεβ-11 Μαρ-11 Απρ-11 Μαϊ-11 Ιουν-11 Ιουλ-11 Αυγ-11 Σεπ-11 Οκτ-11 Νοε-11 Δεκ-11 Ιαν-1 Φεβ-1 Μαρ-1 Απρ-1 Μαϊ-1 Ιουν-1 Ιουλ-1 Αυγ-1 Ελλάδα EE-7 Πηγή: European Commission, DG ECFIN

4 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 στη βιομηχανία. Ειδικότερα, στο λιανικό εμπόριο η μεταβολή του δείκτη στις -6,6 μνδ, από -31 μνδ τον Ιούλιο, συνδέεται με τις λιγότερο αρνητικές εκτιμήσεις σχετικά με την τρέχουσα ζήτηση, όταν παράλληλα, καταγράφεται ενδεχόμενη ρευστοποίηση ή/και μικρότερης έντασης διακράτιση αποθεμάτων, με αποτέλεσμα να διευρύνεται το ποσοστό των επιχειρήσεων με επίπεδο αποθεμάτων χαμηλότερο του κανονικού για την εποχή. Ταυτόχρονα, λιγότερο αρνητικές είναι οι προβλέψεις των επιχειρήσεων αναφορικά με την πορεία των πωλήσεων βραχυχρόνια. Παράλληλα σημειώνουμε ότι με βάση (μη εξομαλυμένα) στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, τον Ιούνιο, ο δείκτης κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο χωρίς καύσιμα περιορίστηκε κατά 1% (Ιούνιος 11 : -8,%), ενώ ο αντίστοιχος δείκτης όγκου μειώθηκε κατά 1,7% (Ιούνιος 11 : -9,9%). Στις κατασκευές, ο δείκτης προσδοκιών βελτιώνεται στις -5,6 μνδ (Ιούλιος 1 : -56,3 μνδ), καθώς μετριάζονται οι αρνητικές εκτιμήσεις για το πρόγραμμα εργασιών και οι προβλέψεις για την απασχόληση. Ταυτόχρονα, σύμφωνα με στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ για την οικοδομική δραστηριότητα, το Μάιο ο αριθμός νέων αδειών μειώθηκε κατά 31,% ενώ ο αντίστοιχος δείκτης όγκου (σε χιλ. m 3 ) μειώθηκε κατά 7,%. Επίσης, στις υπηρεσίες, ο δείκτης αυξάνεται οριακά (στις -1,8 μνδ, Ιούλιος 1 : -,8 μνδ), καθώς περιορίζεται η απαισιοδοξία αναφορικά με την πορεία της ζήτησης το επόμενο τρίμηνο. Ταυτόχρονα όμως επιδεινώνονται οι εκτιμήσεις για την τρέχουσα εξέλιξη της ζήτησης και της επιχειρηματικής δραστηριότητας, παράμετροι που ωστόσο επηρεάζονται από εποχικούς παράγοντες καθώς με βάση μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία οι επιχειρήσεις βελτιώνουν τις αρνητικές εκτιμήσεις του προηγούμενου μήνα. Τέλος, σταθερότητα διακρίνει το δείκτη προσδοκιών στη βιομηχανία (-5, μνδ, Ιούλ.1 : -5,5 μνδ). Το επίπεδο παραγγελιών εμμένει για σημαντικό ποσοστό επιχειρήσεων σε επίπεδα κατώτερα του κανονικό για την εποχή ενώ δυσμενέστερες είναι οι προβλέψεις για την πορεία της παραγωγής βραχυπρόθεσμα, όταν αντίθετα καταγράφεται ενδεχόμενη ρευστοποίηση των αποθεμάτων. Ταυτόχρονα τον Ιούνιο, σύμφωνα με μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ), ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής στη μεταποίηση περιορίστηκε κατά,3% ΥοΥ, ρυθμός ωστόσο βραδύτερος που αντίστοιχου προ έτους (Ιούνιος 11 : -1,%). Συνολικά ο δείκτης παραγωγής στη βιομηχανία αυξήθηκε οριακά τον Ιούνιο κατά,3% (Ιούνιος 11 : - 13,3%) εξαιτίας και της θετικής συμβολής στους λοιπούς κλάδους: ηλεκτρισμού (1,9%, Ιούνιος 11 : -15,7%), ορυχείων (18,9%, Ιούνιος 11 : -,6%) και νερού (3,9%, Ιούνιος 11 : -,%). Εντούτοις, επίσης με βάση μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, τον Ιούνιο, ο δείκτης κύκλου εργασιών στη μεταποίηση για το σύνολο της αγοράς αυξήθηκε κατά,5%, έναντι αύξησης 1,3% τον Ιούνιο 11, ενώ ο δείκτης νέων παραγγελιών στη μεταποίηση μειώθηκε κατά 8,8%, έναντι Δείκτης κύκλου εργασιών & όγκου στο Λιανικό Εμπόριο (ΥοΥ%) Ιαν-6 Αυγ-6 Μαρ-7 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Οκτ-7 Μαϊ-8 Δεκ-8 Ιουλ-9 Δείκτης κύκλου εργασιών στο Λιανικό εμπόριο (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Φεβ-1 Σεπ-1 Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Οικοδομική δραστηριότητα (άδειες, ΥοΥ%) Ιαν-7 Μαρ-7 Μαϊ-7 Ιουλ-7 Σεπ-7 Νοε-7 Ιαν-8 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Μαρ-8 Μαϊ-8 Ιουλ-8 Σεπ-8 Νοε-8 Ιαν-9 Μαρ-9 Μαϊ-9 Ιουλ-9 Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στην ετήσια μεταβολή του Δείκτη Βιομηχανικής Παραγωγής Ιαν-7 Μαρ-7 Μαϊ-7 Ιουλ-7 Σεπ-7 Νοε-7 Ιαν-8 Μαρ-8 Μαϊ-8 Ιουλ-8 Σεπ-8 Νοε-8 Ιαν-9 Μαρ-9 Μαϊ-9 Ιουλ-9 Σεπ-9 Σεπ-9 επίπτωση από Ορυχεία επίπτωση από Μεταποίηση επίπτωση από Ηλεκτρισμό επίπτωση από Νέρο ΔΒΠ (ΥοΥ%) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Ιαν-6 Δείκτης Νέων Παραγγελιών στη Μεταποίηση (ΥοΥ%) Αυγ-6 Μαρ-7 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Οκτ-7 Μαϊ-8 Δεκ-8 Νοε-9 Σύνολο Αγοράς (Μεταποίηση) Εγχώρια Αγορά (Μεταποίηση) Αγορές Εξωτερικού (Μεταποίηση) Νοε-9 Ιαν-1 Ιουλ-9 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Φεβ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Νοε-1 Ιαν-11 Σεπ-1 Ιαν-11 Μαρ-11 Μαρ-11 Μαϊ-11 Απρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Νοε-11 Ιαν-1 Νοε-11 Νοε-11 Μαρ-1 Ιαν-1 Μαϊ-1 Μαρ-1 Ιουν-1 Ιουν-1 Μαϊ-1 3

5 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 μείωσης,7% τον αντίστοιχο μήνα του 11. Αντίθετα, με τους δείκτες επιχειρηματικών προσδοκιών, ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών επιδεινώνεται ελαφρά στις -65, μνδ (Ιούλιος 1 :- 6,7 μνδ) καθώς ενώ εντείνονται οι δυσμενείς προσδοκίες σχετικά με την κατάσταση του νοικοκυριού και της οικονομίας αλλά και την εξέλιξη της ανεργίας, αντίθετα βελτιώνονται οι εκτιμήσεις σχετικά με την πρόθεση αποταμίευσης στους επόμενους 1 μήνες, αντισταθμίζοντας εν μέρει το αποτέλεσμα. Τον Ιούνιο, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειμμα,3 δισεκ. μειωμένο κατά 1,3 δισεκ. έναντι του Ιουνίου του 11. Το αποτέλεσμα οφείλεται πρωτίστως στη μείωση του ελλείμματος του ισοζυγίου εισοδημάτων (κατά 99 εκατ.) παράλληλα με τη μείωση του εμπορικού ελλείμματος (κατά 356 εκατ.) και του ελλείμματος τρεχουσών μεταβιβάσεων (κατά 7 εκατ.). Αντίθετα, περιορίζεται το πλεόνασμα του ισοζυγίου υπηρεσιών (κατά 69 εκατ.). Ειδικότερα, το έλλειμμα του ισοζυγίου εισοδημάτων μειώθηκε κυρίως λόγω της μείωσης των καθαρών πληρωμών τόκων επί τίτλων του Δημοσίου που διακρατούν κάτοικοι εξωτερικού μετά τη συμμετοχή στο PSI, αλλά και λόγω της χρονικής μετατόπισης της καταβολής των τόκων που αφορούν σε δάνεια του μηχανισμού στήριξης μέσω της ΕΚΤ, λόγω αναπροσαρμογής του επιτοκίου. Το εμπορικό έλλειμμα περιορίστηκε, λόγω της μείωσης του ελλείμματος του ισοζυγίου αγαθών εκτός καυσίμων και πλοίων (κατά 375 εκατ.) - ουσιαστικά λόγω της μείωσης των εισαγωγών (κατά 368 εκατ.) - καθώς και της μείωσης των καθαρών πληρωμών για αγορές πλοίων (κατά εκατ.). Τη βελτίωση αυτή αντιστάθμισε εν μέρει η άνοδος στο έλλειμμα καυσίμων (κατά 19 εκατ.). Τέλος το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων περιορίστηκε κυρίως λόγω της μείωσης των καθαρών μεταβιβαστικών πληρωμών της γενικής κυβέρνησης (κυρίως προς την ΕΕ). Αντίθετα, περιορίστηκε το πλεόνασμα του ισοζυγίου υπηρεσιών κυρίως λόγω του περιορισμού των καθαρών εισπράξεων από ταξιδιωτικές υπηρεσίες (κατά 116 εκατ.), ποσό που υπερκέρασε το θετικό αποτέλεσμα από την άνοδο των καθαρών εισπράξεων από υπηρεσίες μεταφορών (κατά 18 εκατ.) και τον περιορισμό των καθαρών πληρωμών στις λοιπές υπηρεσίες (κατά 3 εκατ.). Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών (δισεκ. ) Ιαν.- Ιούνιος 11 Ιαν.- Ιούνιος 1 Ιούν. 11 Ιούν. 1 Τρεχουσών Συναλλαγών Εμπορικό Ισοζύγιο καυσίμων Ισοζύγιο πλοίων Ισοζύγιο χωρίς καύσιμα & πλοία Υπηρεσιών Εισοδημάτων Τρεχουσών Μεταβιβ Κεφαλαιακών Μεταβιβ Χρηματ/κών Συναλλαγών Άμεσες Επενδύσεις Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου Λοιπές Επενδύσεις Μεταβολή συναλλάγμ. Διαθεσίμων.... Τακτοποιητέα στοιχεία Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος Στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών, η καθαρή εισροή κεφαλαίων τον Ιούνιο έφτασε τα,3 δισεκ. από 1, δισεκ. τον Ιούνιο 11. Οι άμεσες επενδύσεις στην Ελλάδα από μη κατοίκους εμφάνισαν καθαρή εισροή 1 εκατ., ενώ οι άμεσες επενδύσεις στο εξωτερικό από κατοίκους Ελλάδος αυξήθηκαν (καθαρή εκροή) κατά 55 εκατ. Στις επενδύσεις χαρτοφυλακίου, καταγράφηκε καθαρή εισροή 37 εκατ., μέσω της μείωσης κατά 1 δισεκ. των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε ομόλογα και έντοκα γραμμάτια έκδοσης κατοίκων Ελλάδος, της αύξησης κατά 83 εκατ. των τοποθετήσεων κατοίκων σε μετοχές

6 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 αλλοδαπών επιχειρήσεων και της μείωσης κατά 9 εκατ. των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε μετοχές ελληνικών επιχειρήσεων. Αντίθετα, εισροή 1,7 δισεκ. σημειώθηκε λόγω της μείωσης των τοποθετήσεων κατοίκων σε ομόλογα και έντοκα γραμμάτια έκδοσης μη κατοίκων, αντισταθμίζοντας το αποτέλεσμα. Τέλος στις λοιπές επενδύσεις, καταγράφηκε καθαρή εκροή 33 εκατ. Το αποτέλεσμα προέκυψε λόγω της εισροής,5 δισεκ. μέσω της καθαρής αύξησης των δανειακών υποχρεώσεων του δημόσιου και του ιδιωτικού τομέα προς μη κατοίκους, (το 1, δισεκ. αφορά στο δανεισμό του δημόσιου τομέα από το EFSF) και της εκροής,8 δισεκ. λόγω της καθαρής μείωσης των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε καταθέσεις και repos στην Ελλάδα (κατά, δισεκ.) αλλά και της αύξησης των τοποθετήσεων των εγχώριων πιστωτικών ιδρυμάτων και θεσμικών επενδυτών σε καταθέσεις και repos στο εξωτερικό (κατά 3 εκατ.) Ποσοστό ανεργίας (%) Ιαν-6 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Ποσοστό Ανεργίας, sa Ποσοστό Ανεργίας, nsa Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Μαϊ-11 Σεπ-11 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σύμφωνα με εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, το ποσοστό ανεργίας το Μάιο 1 ανήλθε σε 3,1%, από,6% τον Απρίλιο 1 και 16,8% το Μάιο 11. Ο αριθμός των απασχολούμενων συνεχίζει να μειώνεται (κατά 7,7% ΥοΥ) αποτελώντας την κύρια αιτία αύξησης του ποσοστού ανεργίας. Οι άνεργοι αυξήθηκαν κατά 311 χιλ. άτομα σε σχέση με πέρυσι φθάνοντας το 1,15 εκατ. Τον Ιούλιο, ο ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα έφτασε στο -,8%, έναντι -,3% τον Ιούνιο. Ειδικότερα, ο ρυθμός χρηματοδότησης των επιχειρήσεων έφτασε στο -5,3% (Ιούνιος 1 : -,1%), στους ελεύθερους επαγγελματίες, αγρότες & ατομικές επιχειρ. στο -5,3% (Ιούνιος 1 : -5,%) και στους ιδιώτες & ιδιωτικά μη κερδοσκοπικά ιδρύματα στο -,3% (Ιούνιος 1 : -,%). Χρηματοδότηση Εγχώριων επιχειρήσεων και νοικοκυριών(υπόλοιπο σε εκάτ. & % μεταβολή) Μάιος 1 Ιούν.1 Ιούλ.1 ΣΥΝΟΛΟ Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,5% -,3% -,8% ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. Χρημ (%) 1μηνη μεταβολή -,% -,1% -5,3% ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -5,8% -5,% -5,3% ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,3% -,% -,3% 1. Στεγαστικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,5% -3,5% -3,5%. Καταναλωτικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -6,% -6,3% -5,9% 3. Λοιπά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,5% -6,6% -9,3% Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια και οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, ανεξάρτητα από το αν έχουν τιτλοποιηθεί. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος. 5

7 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Στο -,% ο ρυθμός μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ του β τριμήνου. Περαιτέρω υποχώρηση των πρόδρομων δεικτών. Ενίσχυση του πληθωρισμού στο,6% και παραμονή του ποσοστού ανεργίας στο 11,3%. Συρρίκνωση κατά,% (τριμηνιαίος ρυθμός) σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του β τριμήνου στο πραγματικό ΑΕΠ, σύμφωνα με τη δημοσίευση της πρώτης εκτίμησης της Eurostat. Επιπλέον, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ διαμορφώθηκε στο -,% έναντι του,% του α τριμήνου, ενώ αξίζει να σημειωθεί ότι η τελευταία φορά που ήταν αρνητικός ήταν το δ τρίμηνο του 9. Παρόμοια ή χειρότερη τριμηνιαία συρρίκνωση του πραγματικού ΑΕΠ για το 1 Πραγματικό ΑΕΠ γ τρίμηνο σηματοδοτούν οι πρόδρομοι δείκτες του διμήνου Ιουλίου Αυγούστου. -1 Συγκεκριμένα, ο γενικός δείκτης οικονομικού κλίματος μειώθηκε κατά τη διάρκεια του Αυγούστου στις 86 μονάδες (από τις 88 του Ιουλίου), διαμορφώνοντας τη μέση τιμή του διμήνου στις 87 μονάδες από τις 91 του β τριμήνου και τις 9 του α τριμήνου. Παράλληλα, ο επιμέρους δείκτης εμπιστοσύνης του καταναλωτή μειώθηκε κατά τη διάρκεια του Αυγούστου στις -,5 μονάδες (από τις -1,5 του Ιουλίου), διαμορφώνοντας τη μέση τιμή του διμήνου στις - 3 μονάδες από τις -19 του β και α τριμήνου. Επιπλέον, μείωση σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Αυγούστου στους δείκτες εμπιστοσύνης και των τεσσάρων επιχειρηματικών τομέων (μικρή μείωση στη βιομηχανία, αλλά σημαντική υποχώρηση στις υπηρεσίες, στο λιανικό εμπόριο και στις κατασκευές). Αξίζει να σημειωθεί ότι σε σύγκριση με τη μακροχρόνια μέση τιμή, η τιμή του Αυγούστου διαμορφώθηκε σε χαμηλότερο επίπεδο και στους 6 δείκτες (γενικός δείκτης οικονομικού κλίματος και οι 5 επιμέρους δείκτες εμπιστοσύνης του καταναλωτή και των τεσσάρων επιχειρηματικών τομέων). Επιπλέον, ο πρόδρομος γερμανικός επιχειρηματικός δείκτης IFO μειώθηκε κατά τη διάρκεια του Αυγούστου στις 1,3 μονάδες (από τις 13, του Ιουλίου), διαμορφώνοντας τη μέση τιμή του διμήνου στις 1,7 μονάδες από τις 17,3 του β τριμήνου και τις 19,3 του α τριμήνου Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) Πρόδρομοι Δείκτες Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Economic Sentiment Index (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) Αύξηση του πληθωρισμού και μικρή επιδείνωση στην ήδη βεβαρυμμένη αγορά εργασίας κατέδειξε η δημοσίευση των στοιχείων από την Eurostat. Συγκεκριμένα, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τιμών του καταναλωτή διαμορφώθηκε κατά τη διάρκεια του Αυγούστου στο,6%, από το,% που είχε παραμείνει κατά τη διάρκεια του τριμήνου Μαΐου Ιουλίου. 6

8 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 Από την άλλη πλευρά, το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε για δεύτερο διαδοχικό μήνα στο 11,3% κατά τη διάρκεια του Ιουλίου, έναντι του 1,1% που είχε διαμορφωθεί τον αντίστοιχο μήνα του 11. Ο αριθμός των ανέργων αυξήθηκε κατά 9 χιλιάδες άτομα, που αποτελεί το μικρότερο μέγεθος αύξησης από τον Ιούνιο του 11. Αξίζει να σημειωθεί ότι κατά τη διάρκεια της περιόδου Μαΐου 11 Ιουλίου 1 ο αριθμός των ανέργων αυξήθηκε συνολικά κατά εκατ. χιλιάδες άτομα, οδηγώντας πλέον το μέγεθος στο ιστορικά υψηλότερο επίπεδό του (18 εκατ. 3 χιλιάδες άτομα). Επιπλέον, η μεγάλη διαφορά στο ποσοστό ανεργίας μεταξύ των χωρών μελών της Ευρωζώνης είναι εμφανέστατη, καθώς στην Ολλανδία διαμορφώνεται στο 5,3%, στη Γερμανία στο 5,5%, στην Αυστρία στο,5%, στην Πορτογαλία στο 15,9% και στην Ισπανία στο 5,1%. Πληθωρισμός & Ποσοστό Ανεργίας Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 CPI (%,Y/Y) (LHS) Unemployment Rate (RHS) Αγορά Εργασίας Αύξηση σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Ιουλίου στο υπόλοιπο των καταθέσεων τόσο των νοικοκυριών όσο και των επιχειρήσεων για το σύνολο της Ευρωζώνης. Συγκεκριμένα, στα νοικοκυριά καταγράφηκε αύξηση κατά 15 δις ευρώ (ίδιου μεγέθους σημειώθηκε και τον Ιούνιο), οδηγώντας τον ετήσιο ρυθμό μεταβολής του υπολοίπου στο,7% (από το,5% του Ιουνίου). Στις επιχειρήσεις σημειώθηκε αύξηση κατά 7 δις ευρώ (κατά 5 δις τον Ιούνιο), οδηγώντας τον ετήσιο ρυθμό μεταβολής του υπολοίπου στο -,1% (από το -,3% του Ιουνίου). Επίσης, οι τραπεζικές χορηγήσεις προς τις επιχειρήσεις αυξήθηκαν κατά 8 δις ευρώ (ύστερα από τρεις διαδοχικούς μήνες μείωσης), οδηγώντας τον ετήσιο ρυθμό μεταβολής του υπολοίπου στο -,% (από το -,6% του Ιουνίου). Αντίθετα, οι τραπεζικές χορηγήσεις προς τα νοικοκυριά μειώθηκαν κατά 8 δις ευρώ, διατηρώντας αμετάβλητο τον ετήσιο ρυθμό μεταβολής του υπολοίπου στο,3%. Σύμφωνα με τα δημοσιευθέντα στοιχεία της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, οι καταθέσεις στην Ισπανία μειώθηκαν σημαντικά, κατά 8 δις ευρώ στα νοικοκυριά και κατά 1 δις ευρώ στις επιχειρήσεις, όπως και στις επιχειρήσεις στην Ιταλία (κατά 11 δις ευρώ). Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του συνολικού υπολοίπου των καταθέσεων (των επιχειρήσεων και των νοικοκυριών) στην Ισπανία επιδεινώθηκε στο -11% (από το -8% του Ιουνίου). Ένα άλλο πολύ ενδιαφέρον στοιχείο είναι ότι το μέγεθος των κρατικών ομολόγων που έχουν στους ισολογισμούς τους οι ισπανικές τράπεζες μειώθηκε κατά 9,5 δις ευρώ κατά τη διάρκεια της περιόδου Απριλίου 1 Ιουλίου 1, ενώ αντίθετα κατά τη διάρκεια της περιόδου Δεκεμβρίου 11 Μαρτίου 1 ενισχύθηκε κατά 77,5 δις ευρώ, αντανακλώντας τις συνέπειες από τις ενέργειες παροχής μεγάλου μεγέθους ρευστότητας τριετούς διάρκειας από την ΕΚΤ Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Μηνιαία μεταβολή στον αριθμό των ανέργων (σε χιλιάδες) (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) Πιστωτική Επέκταση Loans to NFCs (%, y/y) Loans for House Purchase (%, y/y) Loans to Households (%,Y/Y) Consumer Credit (%, y/y) 7

9 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 Με μεγάλο ενδιαφέρον αναμένεται η συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας την Πέμπτη 6 Σεπτεμβρίου, σχετικά με τις ενέργειες που πιθανώς θα αναλάβει να πραγματοποιήσει για τη στήριξη της αναχρηματοδότησης του δημόσιου χρέους της Ισπανίας και της Ιταλίας. Οι αποδόσεις (στη δευτερογενή αγορά) στα κρατικά ομόλογα των δύο αυτών χωρών διατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια του Αυγούστου σε χαμηλότερα επίπεδα, όπως και οι εκδόσεις νέων ομολόγων και εντόκων γραμματίων (στην πρωτογενή αγορά) πραγματοποιήθηκαν με χαμηλότερα επιτόκια, λόγω των προσδοκιών που δημιουργήθηκαν για τις πιθανές ενέργειες της ΕΚΤ (αγορά ομολόγων σημαντικού μεγέθους από τη δευτερογενή αγορά), καθώς και την πιθανή παρέμβαση από το μόνιμο Μηχανισμό Στήριξης (ESM) στην πρωτογενή αγορά. Όμως, η Γερμανία και άλλες χώρες (Αυστρία, Ολλανδία και Φινλανδία) έχουν εκδηλώσει έντονη διαφωνία για τέτοιου είδους ενέργειες. Συνεπώς, η ενδεχόμενη μείωση του παρεμβατικού επιτοκίου (στο,5% από το,75%) και κυρίως η επίσημη ανακοίνωση από την ΕΚΤ για παρέμβασή της στη δευτερογενή αγορά ομολόγων, με προϋπόθεση όμως να έχουν προηγηθεί το επίσημο αίτημα για παροχή στήριξης και η Συμφωνία Μνημόνιο Συνεννόησης (Memorandum of Understanding) θα σηματοδοτούσουν περαιτέρω θετικές εξελίξεις για τις αγορές. 8

10 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 ΗΠΑ Στο 1,7% ο ρυθμός ανάπτυξης του β τριμήνου. Ενίσχυση της βιομηχανικής παραγωγής και των λιανικών πωλήσεων κατά τη διάρκεια του Ιουλίου. Σημαντική ανάκαμψη στις τιμές των κατοικιών. Σημαντική ενίσχυση των πληθωριστικών προσδοκιών των καταναλωτών. Πολύ πιθανή η ανάληψη περαιτέρω ενεργειών από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα. Επιβράδυνση σημειώθηκε στο ρυθμό ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας κατά τη διάρκεια του β τριμήνου. Σύμφωνα με τη δημοσίευση της δεύτερης εκτίμησης, το πραγματικό ΑΕΠ μεγεθύνθηκε κατά 1,7% (τριμηνιαίος ετησιοποιημένος ρυθμός), έναντι του,1% του α τριμήνου και του,1% του δ τριμήνου του 11. Παρόμοια επιβράδυνση σημειώθηκε στους ρυθμούς ενίσχυσης τόσο στην κατανάλωση (στο 1,7% από το,% του α τριμήνου), όσο και στις επενδύσεις (στο 5,1% από το 9,9%), ενώ συρρίκνωση για 8 ο διαδοχικό τρίμηνο σημειώθηκε στις δημόσιες δαπάνες, οδηγώντας σε συνολική συρρίκνωση κατά 5,5% Πραγματικό ΑΕΠ Η συμβολή που προέρχεται από τη μεταβολή των εταιρικών αποθεμάτων ήταν αρνητική (αλλά μικρού μεγέθους), ενώ αντίθετα η συμβολή που προκύπτει από τη δραστηριότητα του εξωτερικού εμπορίου ήταν θετική, διότι οι εξαγωγές ενισχύθηκαν κατά 6%, ενώ οι εισαγωγές κατά 3%, λόγω κυρίως των εξελίξεων κατά τη διάρκεια του τελευταίου μήνα του β τριμήνου (Ιούνιος), όταν το εμπορικό έλλειμμα (σε σταθερές τιμές) συρρικνώθηκε σημαντικά κατά 7,5% (διότι οι εξαγωγές ενισχύθηκαν κατά,9%, ενώ οι εισαγωγές μειώθηκαν κατά,3%). Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ επιβραδύνθηκε στο,3% (από το,5%), διότι η σημαντική επιβράδυνση στις επενδύσεις (στο 1% από το 1%) υπερκέρασε τη μικρή επιτάχυνση στην κατανάλωση (στο 1,9% από το 1,7%) Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) Δημόσιες Δαπάνες Θετική εξέλιξη καταγράφηκε κατά τη διάρκεια του Ιουλίου σε όλα σχεδόν τα στοιχεία που σχετίζονται με την οικονομική δραστηριότητα. Συγκεκριμένα, οι λιανικές πωλήσεις ενισχύθηκαν κατά,8%, ύστερα από τρεις διαδοχικούς μήνες συρρίκνωσης, ενώ ο πυρήνας των λιανικών πωλήσεων (που απομονώνει τις πωλήσεις που σχετίζονται με αυτοκίνητα, καύσιμα και οικοδομικά υλικά) ενισχύθηκε κατά,9%, ύστερα επίσης από τρεις διαδοχικούς μήνες συρρίκνωσης. Παράλληλα, η βιομηχανική παραγωγή ενισχύθηκε κατά,7%, ύστερα από δύο διαδοχικούς μήνες οριακής αύξησης (κατά,1%), ενώ η μεταποιητική παραγωγή ενισχύθηκε κατά,5%. Πιο αναλυτικά, η παραγωγή των καταναλωτικών αγαθών ενισχύθηκε κατά,6%, ενώ αντίθετα των κεφαλαιουχικών αγαθών συρρικνώθηκε οριακά κατά,1%, ύστερα όμως από 1 διαδοχικούς μήνες ενίσχυσης. Real Government Expenditures (%, Q/Q-AR) (LHS) Real Government Expenditures (%, Υ/Υ) (RHS) Παραγωγή & Πωλήσεις Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Production of Capital Goods (%,Y/Y) Manufacturing Production (%,Y/Y) Retail Sales (%,Y/Y) 9

11 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 Το ποσοστό χρησιμοποίησης των δυνατοτήτων παραγωγής (capacity utilization) ενισχύθηκε τον Ιούλιο στο 79,3% (από το 78,9% του Ιουνίου), που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από το Μάρτιο του 8. Επιπλέον, σημαντική προσπάθεια ανάκαμψης καταγράφεται στον τομέα των κατοικιών, καθώς οι τιμές τους (σύμφωνα με τον δείκτη S&P Case Shiller C) στις μεγαλύτερες πόλεις των ΗΠΑ ενισχύθηκαν κατά τη διάρκεια του Ιουνίου κατά,9%, αποτελώντας τον 5 ο διαδοχικό μήνα αύξησής τους και οδηγώντας σε συνολική ενίσχυση κατά 3,6% από τον Ιανουάριο του 1. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τιμών κατέστη θετικός, για πρώτη φορά από τον Αύγουστο του 1. Επιπλέον, ο πρόδρομος δείκτης εμπιστοσύνης των κατασκευαστών κατοικιών διαμορφώθηκε κατά τη διάρκεια του Αυγούστου στις 37 μονάδες (τον αντίστοιχο μήνα του 11 ήταν μόλις στις 15 μονάδες), που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από το 6. Οι πωλήσεις νεόδμητων κατοικιών ενισχύθηκαν κατά τη διάρκεια του Ιουλίου κατά %, ενώ ο αριθμός των κατοικιών των οποίων ολοκληρώθηκε η κατασκευή τους ενισχύθηκε κατά 7%, όπως και ο αριθμός των αδειών για ανέγερση νέων κατοικιών. Όμως, ο αριθμός των ενάρξεων ανέγερσης νέων κατοικιών μειώθηκε κατά 1%, γεγονός όμως που μπορεί να κριθεί φυσιολογικό, ύστερα από τη σημαντική ενίσχυση (κατά 7%) του Ιουνίου Τιμές Κατοικιών Ιαν- Ιουλ- Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν- Ιουλ- Ιαν-3 Ιουλ-3 Ιαν- Ιουλ- Ιαν-5 Ιουλ-5 Ιαν-6 Ιουλ-6 Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Δείκτης S&P Case - Shiller C (LHS) Ετήσια Μεταβολή (%) του Δείκτη (RHS) Αντικρουόμενα ευρήματα προέκυψαν από τις δύο πιο σημαντικές έρευνες για τον καταναλωτή για τον Αύγουστο. Συγκεκριμένα, ο πρόδρομος δείκτης εμπιστοσύνης που εξάγεται από την έρευνα του Conference Board μειώθηκε σημαντικά στις 6,6 μονάδες (από τις 65, του Ιουλίου), λόγω της σημαντικής υποχώρησης στον επιμέρους δείκτη των προσδοκιών, ενώ εκείνος των τρεχουσών συνθηκών παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος. Παράλληλα, ο πρόδρομος δείκτης εμπιστοσύνης που εξάγεται από την έρευνα του Πανεπιστημίου Michigan ενισχύθηκε στις 7,3 μονάδες (από τις 7,3), λόγω της σημαντικής ενίσχυσης στον επιμέρους δείκτη των τρεχουσών συνθηκών, ενώ εκείνος των προσδοκιών παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος. Όμως, το σημαντικότερο εύρημα είναι η σημαντική ενίσχυση των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων πληθωριστικών προσδοκιών των καταναλωτών. Σύμφωνα με τα αποτελέσματα που προέκυψαν από την έρευνα του Πανεπιστημίου Michigan οι πληθωριστικές προσδοκίες των καταναλωτών για το ερχόμενο δωδεκάμηνο διαμορφώθηκαν στο 3,6% (από το 3,1%), ενώ για την επόμενη πενταετία διαμορφώθηκαν στο 3,1% (από το,7%). Ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Bernanke κατά την ομιλία του στο συνέδριο στο Jackson Hole τόνισε ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα είναι έτοιμη να δράσει, εφόσον τα νέα δημοσιευθέντα οικονομικά στοιχεία δεν καταδεικνύουν σημαντική ενίσχυση της ανάκαμψης Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Ιαν- 7 Ιουλ- 7 Ιαν- 8 Ιουλ Ιαν- 9 Ιουλ- 9 Conference Board Ιαν- 1 Ιουλ- 1 Ιαν- 11 University of Michigan Ιουλ- 11 Ιαν- 1 Πληθωριστικές Προσδοκίες Καταναλωτών Ιουλ Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 1 Months Ahead (LHS) 5 Years Ahead (RHS)

12 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 Όμως, το ζητούμενο είναι αν θα επιλεγεί η επέκταση της διάρκειας για παραμονή στο πολύ χαμηλό επιτόκιο (έως το 15) ή ένα νέο πρόγραμμα ποσοτικής διευκόλυνσης, μέσω της αγοράς μακροπρόθεσμων κυβερνητικών ομολόγων. Η πιθανότητα για λήψη απόφασης και για τις δύο επιλογές κατά τις δύο επόμενες συνεδριάσεις (στις 13/9 και /1) εκτιμάμε ότι είναι μεγάλη, λόγω κυρίως της παραμονής του ποσοστού ανεργίας σε υψηλό ποσοστό (άνω του 8,%). Εξάλλου, ο πρόεδρος Bernanke τόνισε ότι η μακρόχρονη τελμάτωση (stagnation) στην αγορά εργασίας προκαλεί μεγάλη ανησυχία, λόγω αφενός της σημαντικής απώλειας εργασιακού ταλέντου και αφετέρου της καταστροφής που προκαλείται στη διάρθρωση δομή της οικονομίας, που απαιτεί πολλά έτη για την αποκατάστασή της. Συνεπώς, οι ενέργειες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας καθορίζονται από τους στόχους της προώθησης της ισχυρότερης οικονομικής ανάκαμψης, της διατηρήσιμης βελτίωσης στην αγορά εργασίας και του περιβάλλοντος της σταθερότητας των τιμών. Όμως, υπάρχει αρκετή αβεβαιότητα για την ευεργετική αποτελεσματικότητα των επιλογών αυτών στην αγορά εργασίας. 11

13 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα Περίοδος Αναφοράς ΗΠΑ 3/9/1 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης ISM Αύγουστος Μεταποίησης 3/9/1 Στοιχεία Κατασκευαστικών Δαπανών Ιούλιος 5/9/1 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης ISM Αύγουστος Υπηρεσιών 7/9/1 Στοιχεία Αγοράς Εργασίας Αύγουστος 11/9/1 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Ιούλιος 13/9/1 Στοιχεία Εκτέλεσης Προϋπολογισμού Αύγουστος 13/9/1 Στοιχεία Τιμών Παραγωγού Αύγουστος 13/9/1 Μακροοικονομικές Προβλέψεις Ομοσπονδιακής - Τράπεζας 1/9/1 Στοιχεία Λιανικών Πωλήσεων Αύγουστος 1/9/1 Στοιχεία Τιμών Καταναλωτή Αύγουστος 1/9/1 Στοιχεία Βιομηχανικής Παραγωγής Αύγουστος 1/9/1 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτή Σεπτέμβριος (1 η ΕΥΡΩΖΩΝΗ Εκτίμηση) /9/1 Στοιχεία Τιμών Παραγωγού Ιούλιος 5/9/1 Στοιχεία Λιανικών Πωλήσεων Ιούλιος 6/9/1 Εθνικοί Λογαριασμοί ο Τρίμηνο 1/9/1 Στοιχεία Βιομηχανικής Παραγωγής Ιούλιος 1/9/1 Στοιχεία Τιμών Καταναλωτή Αύγουστος 1/9/1 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Ιούλιος ΕΛΛΑΔΑ 6/9/1 Έρευνα Εργατικού Δυναμικού (μηνιαία) Ιούνιος 1 7/9/1 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στον Τομέα Υπηρεσιών Παροχής Καταλύματος & Εστίασης Β τρίμηνο 1 7/9/1 Τριμηνιαίοι Εθνικοί Λογαριασμοί (προσωρινά) Β τρίμηνο 1 1/9/1 Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Ιούλιος 1 1/9/1 Εθνικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Αύγουστος 1 11/9/1 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα των Β τρίμηνο 1 Αυτοκινήτων 11/9/1 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Χονδρικό Β τρίμηνο 1 Εμπόριο 11/9/1 Οικοδομική Δραστηριότητα Ιούνιος 1 1/9/1 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα Β τρίμηνο 1 Ενημέρωσης και Επικοινωνίας 1/9/1 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα Β τρίμηνο 1 Μεταφορών 13/9/1 Δείκτης Παραγωγής στις Κατασκευές Β τρίμηνο 1 13/9/1 Δείκτης Τιμών Εισαγωγών στη Βιομηχανία Ιούλιος 1 13/9/1 Έρευνα Εργατικού Δυναμικού Β τρίμηνο 1 1/9/1 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα των Υπηρεσιών Β τρίμηνο 1 1

14 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 1 ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ & ΑΓΟΡΩΝ Chief Λεκκός Ηλίας Lekkosi@piraeusbank.gr Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Economist Staggelir@piraeusbank.gr Κεφαλάς Κωνσταντίνος Junior Economist Kefalask@piraeusbank.gr Πατίκης Βασίλειος Ανεπτυγμένες Οικονομίες Head of Developed Patikisv@piraeusbank.gr Markets Πολυχρονόπουλος Διονύσης Economic Analyst Polychronopoulosd@piraeusbank.gr Ρότσικα Δημητρία Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Junior Rotsikad@piraeusbank.gr Economist Πολυχρονόπουλος Διονύσης Economic Analyst Polychronopoulosd@piraeusbank.gr Δαγκαλίδης Αθανάσιος Κλαδικές Μελέτες Senior Economist Athanasios.Dagalidis@ piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Economic Analyst Junior Economist Vlachoupar@piraeusbank.gr a313@piraeusbank.gr Γραμματεία Παπιώτη Ευαγγελία Γραμματεία PapiotiE@piraeusbank.gr Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 13