ΝΟΕΜΒΡΙΟΣ 2012 (1 Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΝΟ. 86

Transcript

1 ΝΟΕΜΒΡΙΟΣ 2012 (1 Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΝΟ. 86 Οι σπουδαιότερες οικονομικές εξελίξεις ανά χώρα το πρώτο δεκαπενθήμερο του Νοεμβρίου συνοψίζονται στα ακόλουθα: Αλβανία: Οι πληθωριστικές πιέσεις τον Οκτώβριο περιορίστηκαν εξαιτίας της επιβράδυνσης του ετήσιου ρυθμού αύξησης των τιμών των τροφίμων. Συγκεκριμένα, ο πληθωρισμός τον Οκτώβριο ανήλθε στο 2,4% από 2,6% το Σεπτέμβριο και 3,0% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι, καθώς οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν κατά 3,4% ετησίως από 4,2% και 3,9% τους ίδιους μήνες. Βουλγαρία: Σύμφωνα με προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας της Βουλγαρίας, το εποχικά εξομαλυμένα πραγματικό ΑΕΠ το τρίτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε κατά 0,5% ετησίως ρυθμός ίδιος με το πρώτο και δεύτερο τρίμηνο και 0,9% το τέταρτο τρίμηνο το Η μεγαλύτερη ετήσια αύξηση προήλθε από τις επενδύσεις με αύξηση κατά 1,0% το τρίτο τρίμηνο από μείωση κατά 2,1% το δεύτερο τρίμηνο, ενώ η συνολική κατανάλωση αυξήθηκε με μικρότερη ένταση κατά 2,9% ετησίως από 3,2% τις ίδιες περιόδους. Στον εξωτερικό τομέα, οι εξαγωγές αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση το τρίτο τρίμηνο του έτους κατά 3,5% ετησίως από 3,9% το δεύτερο τρίμηνο, εντούτοις αντίστοιχα οι εισαγωγές αυξήθηκαν κατά 3,0% από 8,6% τις ίδιες περιόδους. Κύπρος: Σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της Στατιστικής Υπηρεσίας της Κυπριακής Δημοκρατίας, το εποχικά εξομαλυμένο ΑΕΠ το τρίτο τρίμηνο του έτους συρρικνώθηκε για πέμπτο συνεχόμενο τρίμηνο και συγκεκριμένα κατά 2,3% ετησίως από 2,5% το προηγούμενο τρίμηνο και -0,3% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Ρουμανία: Σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της Στατιστικής Υπηρεσίας της Ρουμανίας, το εποχικά εξομαλυμένο ΑΕΠ σε τριμηνιαία βάση το τρίτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε κατά 0,5% από μείωση κατά 0,1% το προηγούμενο τρίμηνο. Σε ετήσια βάση, η οικονομική δραστηριότητα σημείωσε αύξηση για πρώτη φορά το 2012 το τρίτο τρίμηνο στο 0,8% από συρρίκνωση κατά 1,1% το δεύτερο τρίμηνο. Νοτιοανατολική Ευρώπη: Προκαταρκτικές Εκτιμήσεις Πραγματικού ΑΕΠ το Τρίτο Τρίμηνο Βουλγαρία Κύπρος Ρουμανία Q Q Q Q Πηγή: Piraeus Bank Research, Eurostat ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΚΑΙ ΑΓΟΡΩΝ Bloomberg page: <PBGR> Ηλίας Λεκκός Δημητρία Ρότσικα Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, , Αθήνα Τηλ: (+30) Φάξ: (+30) Σερβία: Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στη συνεδρίαση της στις 9 Νοεμβρίου να αυξήσει το παρεμβατικό επιτόκιο κατά 20μ.β. στο 10,95%. Η ΚΤΣ εκτιμά ότι ο πληθωρισμός συνεχίζει να αυξάνεται, ενώ κινείται πάνω από το ανώτερο όριο του εύρους του στόχου για το έτος. Η περιοριστική νομισματική πολιτική έχει ως στόχο να αντιμετωπίσει τις αυξημένες πληθωριστικές πιέσεις και να αποφευχθεί η διάχυση των επιπτώσεων της αύξησης των τιμών, κυρίως τροφίμων, σε άλλες τιμές. Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Οι πληθωριστικές πιέσεις τον Οκτώβριο περιορίστηκαν εξαιτίας της επιβράδυνσης του ετήσιου ρυθμού αύξησης των τιμών των τροφίμων. Συγκεκριμένα, ο πληθωρισμός τον Οκτώβριο ανήλθε στο 2,4% από 2,6% το Σεπτέμβριο και 3,0% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι, καθώς οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν κατά 3,4% ετησίως από 4,2% και 3,9% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή τον Οκτώβριο αυξήθηκε με τον ίδιο ρυθμό σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα και συγκεκριμένα κατά 0,2%. Αλβανία: Πληθωρισμός & Τιμές Τροφίμων % ΥοΥ Φεβ-09 Μαϊ-09 Αυγ-09 Νοε-09 Φεβ-10 Μαϊ-10 Αυγ-10 Νοε-10 Φεβ-11 Μαϊ-11 Αυγ-11 Νοε-11 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Πληθωρισμός Τιμές Τροφίμων Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας Το δημόσιο χρέος το τρίτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε στα LEK 814,1δισ. με τριμηνιαία αύξηση κατά 1,6%. Το χρέος ανήλθε στο 59,8% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ με αύξηση κατά ποσοστιαία μονάδα σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Το εγχώριο δημόσιο χρέος αυξήθηκε κατά 0,8% σε τριμηνιαία βάση, αλλά το μερίδιό στο σύνολο του χρέους ήταν οριακά χαμηλότερο στο 56,1%. Το εξωτερικό χρέος της κυβέρνησης αυξήθηκε κατά 2,7% σε τριμηνιαία βάση και ανέρχεται στο 43,9% του συνόλου. Εντούτοις, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο και η Παγκόσμια Τράπεζα έχουν επανειλημμένα προειδοποιήσει ότι η αλβανική οικονομία αντιμετωπίζει αυξανόμενες προκλήσεις από το υψηλό δημόσιο χρέος που πλησιάζει το όριο του 60% του ΑΕΠ. Η κυβέρνηση σχεδιάζει να μειώσει το επίπεδο του χρέους της γενικής κυβέρνησης στο 55% του ΑΕΠ μέχρι το 2015 από 58,9% του ΑΕΠ το Η αλβανική κυβέρνηση ενέκρινε στις 19 Νοεμβρίου το Σχέδιο του Προϋπολογισμού για το Οι βασικοί στόχοι του σχεδίου περιλαμβάνουν επενδύσεις για τη βελτίωση των υποδομών της χώρας, καθώς και η αύξηση των εισοδημάτων μέσω των αυξήσεων σε μισθούς και συντάξεις. Η πραγματική οικονομία αναμένεται να αναπτυχθεί σύμφωνα με τον Προϋπολογισμό κατά 4,0% το 2013, ενώ ο στόχος του δημοσιονομικού ελλείμματος αναθεωρήθηκε προς τα πάνω από το 2,0% 1

3 ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Σύμφωνα με προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας της Βουλγαρίας, το εποχικά εξομαλυμένα πραγματικό ΑΕΠ το τρίτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε κατά 0,5% ετησίως ρυθμός ίδιος με το πρώτο και δεύτερο τρίμηνο και 0,9% το τέταρτο τρίμηνο το Η μεγαλύτερη ετήσια αύξηση προήλθε από τις επενδύσεις με αύξηση κατά 1,0% το τρίτο τρίμηνο από μείωση κατά 2,1% το δεύτερο τρίμηνο, ενώ η συνολική κατανάλωση αυξήθηκε με μικρότερη ένταση κατά 2,9% ετησίως από 3,2% τις ίδιες περιόδους. Στον εξωτερικό τομέα, οι εξαγωγές αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση το τρίτο τρίμηνο του έτους κατά 3,5% ετησίως από 3,9% το δεύτερο τρίμηνο, εντούτοις αντίστοιχα οι εισαγωγές αυξήθηκαν κατά 3,0% από 8,6% τις ίδιες περιόδους. Σε τριμηνιαία βάση, το πραγματικό ΑΕΠ το τρίτο τρίμηνο του έτους 0,1% από 0,3% το δεύτερο τρίμηνο. Η Ευρωπαϊκή Ένωση στην πρόσφατη έκδοση για τις Φθινοπωρινές Προβλέψεις αναθεώρησε προς τα πάνω την εκτίμηση για την οικονομική ανάπτυξη στη χώρα και συγκεκριμένα στο 0,8% ετησίως από 0,5% στις Εαρινές Προβλέψεις το Μάιο. Βασική αιτία της αναθεώρησης προς τα επάνω είναι η βελτιωμένες προσδοκίες για την εγχώρια ζήτηση. Για το 2013, αναμένεται το πραγματικό ΑΕΠ να επιταχυνθεί στο 1,4% ετησίως, εξαιτίας του σταθερού εγχώριου οικονομικού περιβάλλοντος και των σχετικά σταθερών δημόσιων οικονομικών τα οποία διατηρούν την εμπιστοσύνη των καταναλωτών. Η κατανάλωση στα νοικοκυριά αναμένεται να ανακάμψει την περίοδο , υποστηριζόμενη από τη μείωση των καταθέσεων και των επιτοκίων χορηγήσεων - θεωρώντας μια συνεχή αύξηση των πραγματικών εισοδημάτων. Οι επενδύσεις θα ανακάμψουν αντίστοιχα με την οικονομική ανάπτυξη καθώς και τα έργα του δημόσιου τομέα που χρηματοδοτούνται από την Ευρωπαϊκή Ένωση. Η αγορά εργασίας παραμένει αποδυναμωμένη και η ανεργία αναμένεται να αυξηθεί στο 12,7% το 2012 (έναντι 12% στην προηγούμενη πρόβλεψη), πριν σταθεροποιηθούν το Το δημοσιονομικό έλλειμμα αναμένεται να περιοριστεί στο 1,5% του ΑΕΠ το 2012 (από 1,9% το Μάιο) και το Τα βελτιωμένα δημόσια οικονομικά οφείλονται στις ευνοϊκότερη τάση των εσόδων, ενώ οι δαπάνες αναμένεται να αυξηθούν σημαντικά, λόγω της προγραμματισμένης αύξησης των συντάξεων και άλλων δαπανών. Στον εξωτερικό τομέα, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών θα ανέλθει ελλειμματικό φέτος, εντούτοις σε χαμηλά επίπεδα στο 1,6% του ΑΕΠ και θα συρρικνωθεί περαιτέρω το 2013 στο 2,1%. Βουλγαρία: Φθινοπωρινές Προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής % ΥοΥ Πραγματικό ΑΕΠ Ιδιωτική Κατανάλωση Δημόσια Κατανάλωση Επενδύσεις Εξαγωγές Εισαγωγές Εναρμονισμένος Πληθωρισμός Ποσοστό Ανεργίας % ΑΕΠ Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Δημοσιονομικό Ισοζύγιο Δημόσιο Χρέος Πηγή: Piraeus Bank Research, European Commission Μετά από δύο μήνες θετικού πρόσημου ο εποχικά εξομαλυμένος δείκτης βιομηχανικής παραγωγής το Σεπτέμβριο συρρικνώθηκε κατά 1,8% ετησίως από αύξηση κατά 0,8% τον Αύγουστο και 0,6% τον αντίστοιχο μήνα το 2011, κυρίως εξαιτίας της συρρίκνωσης στον τομέα της μεταποίησης. Συγκεκριμένα, ο δείκτης παραγωγής στη μεταποίηση το Σεπτέμβριο μειώθηκε κατά 2,5% ετησίως από αύξηση κατά 0,4% τον Αύγουστο και 2,2% τον ίδιο μήνα πέρυσι. Επιπλέον στους πρόδρομους δείκτες της οικονομίας, ο εποχικά εξομαλυμένος δείκτης λιανικών πωλήσεων μειώθηκε με μικρότερη ένταση το Σεπτέμβριο κατά 2

4 0,8% ετησίως από -1,5% τον Αύγουστο και -0,5% τον ίδιο μήνα το προηγούμενο έτος. Ο πληθωρισμός τον Οκτώβριο περιορίστηκε μετά από τρείς μήνες επιτάχυνσης στο 4,4% από 4,9% το Σεπτέμβριο και 3,5% τον Οκτώβριο πέρυσι, εξαιτίας κυρίως της επιβράδυνσης της ετήσιας αύξησης των τιμώ των τροφίμων στο 5,4% από 6,6% και 5,3% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά 0,3% τον Οκτώβριο από 1,1% το Σεπτέμβριο, ενώ τον Οκτώβριο οι τιμές στους τομείς παροχής ηλεκτρικού ρεύματος & νερού, επίπλωσης, εκπαίδευσης και υπηρεσιών διαμονής σημείωσαν αύξηση. Επιπλέον, ο δείκτης τιμών παραγωγού το Σεπτέμβριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 6,6% ετησίως από 7,1% τον Αύγουστο και 6,6% το Σεπτέμβριο πέρυσι, ενώ σε μηνιαία βάση ο δείκτης αυξήθηκε κατά 0,3% το Σεπτέμβριο από 1,4% τον προηγούμενο μήνα. Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών ανήλθε το πρώτο εννεάμηνο του έτους ανήλθε πλεονασματικό για πρώτη φορά μέσα στο Συγκεκριμένα, το πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών ανήλθε στο 0,5% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από έλλειμμα κατά 0,3% την περίοδο Ιανουαρίου- Αυγούστου φέτος και πλεόνασμα 2,3% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι, εξαιτίας της αύξησης του πλεονάσματος των τρεχουσών μεταβιβάσεων και των υπηρεσιών. Εντούτοις, το εμπορικό έλλειμμα διευρύνθηκε στο 6,9% του ΑΕΠ το πρώτο εννεάμηνο του έτους από 3,3% την αντίστοιχη περίοδο το 2011, ενώ το έλλειμμα στο ισοζύγιο εισοδημάτων συρρικνώθηκε στο 2,3% από 3,5% τις ίδιες περιόδους. Το πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων ανήλθε το εννεάμηνο στο 4,0% του ΑΕΠ από 3,5% τους αντίστοιχους μήνες πέρυσι, καθώς και το πλεόνασμα στις υπηρεσίες αυξήθηκε οριακά στο 5,7% από 5,6% τις ίδιες περιόδους. Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών χρηματοδοτήθηκε επαρκώς από τις ΑΞΕ καθώς οι τελευταίες ανήλθαν το εννεάμηνο στο 2,5% του ΑΕΠ από 1,9% την ίδια περίοδο πέρυσι. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας αυξήθηκε κατά 3,8% από τις αρχές του έτους στις 16 Νοεμβρίου και κατά 0,1% από τις 31 Οκτωβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 658,3εκ. στις 16 Νοεμβρίου από BGN 614,6εκ. στις 31 Οκτωβρίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών μειώθηκε στο 6,0 από 6,2 την ίδια περίοδο. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 30 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν 0,217. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε παρέμεινε σταθερό στις 16 Νοεμβρίου στις 118,5μ.β. σε σχέση με την 31 η Οκτωβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά 295,2μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού SOFIBOR ενός μήνα αυξήθηκε οριακά στο 0,649% στις 16 Νοεμβρίου από 0,648% στις 31 Οκτωβρίου και το διατραπεζικό Ο/Ν επιτόκιο αυξήθηκε στο 0,087% από 0,096% τις ίδιες ημέρες. 3

5 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες Sofix Index 15-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-10 2-Δεκ-10 5-Ιαν-11 8-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-11 4-Οκτ-11 7-Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ-12 2-Ιουλ-12 5-Αυγ-12 8-Σεπ Οκτ Νοε CDS 5Y USD 9-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-10 2-Φεβ-11 8-Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-11 1-Νοε-11 5-Δεκ-11 8-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-12 2-Σεπ-12 6-Οκτ-12 9-Νοε Interbank Rate-SOFIBOR3M 24-Ιουν-10 1-Αυγ-10 8-Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-10 7-Φεβ Μαρ Απρ-11 1-Ιουν-11 9-Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-11 8-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-12 8-Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-12 7-Οκτ Νοε Govt Benchmark-10Y 20-Νοε Δεκ Ιαν-11 8-Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-11 4-Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν-12 2-Μαρ-12 7-Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-12 4-Οκτ-12 9-Νοε SOFIX40 15-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-10 2-Δεκ-10 5-Ιαν-11 8-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-11 4-Οκτ-11 7-Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ-12 2-Ιουλ-12 5-Αυγ-12 8-Σεπ Οκτ Νοε-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 4

6 ΚΥΠΡΟΣ Σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της Στατιστικής Υπηρεσίας της Κυπριακής Δημοκρατίας, το εποχικά εξομαλυμένο ΑΕΠ το τρίτο τρίμηνο του έτους συρρικνώθηκε για πέμπτο συνεχόμενο τρίμηνο και συγκεκριμένα κατά 2,3% ετησίως από 2,5% το προηγούμενο τρίμηνο και -0,3% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Σε τριμηνιαία βάση, το πραγματικό ΑΕΠ συρρικνώθηκε κατά 0,5% το τρίτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους από μείωση κατά 0,9% το δεύτερο τρίμηνο. Η Ευρωπαϊκή Ένωση στην πρόσφατη έκδοση για τις Φθινοπωρινές Προβλέψεις αναθεώρησε σημαντικά προς τα κάτω την εκτίμηση για το πραγματικό ΑΕΠ και συγκεκριμένα αναμένει συρρίκνωση κατά 2,3% ετησίως το τρέχον έτος από 0,8% στις Εαρινές Προβλέψεις το Μάιο. Η ύφεση αναμένεται να προκύψει το τρέχον έτος εξαιτίας της μείωσης των επενδύσεων, της μειωμένης εγχώριας ζήτησης καθώς και του αρνητικού εξωτερικού περιβάλλοντος. Για το 2013, αναμένεται το πραγματικό ΑΕΠ να μειωθεί κατά 1,7%. Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός το τρέχον έτος αναμένεται να μειωθεί οριακά εξαιτίας της αποδυναμωμένης ζήτησης, της μείωσης των διεθνών τιμών των εμπορευμάτων και της επαναφοράς των τιμών του ηλεκτρικού από το αποτέλεσμα βάσης, στο 3,2% το 2012 και 1,5% το Επιπλέον, η μεγάλη έκθεση του κυπριακού τραπεζικού συστήματος στην απομείωση του Ελληνικού χρέους αναμένεται να περιορίσει την συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα στην ανα-κεφαλαιοποίηση του εγχώριου συστήματος, αυξάνοντας έτσι τις χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας. Το δημοσιονομικό έλλειμμα το τρέχον έτος αναθεωρήθηκε προς τα επάνω στο 5,3% του ΑΕΠ (από 3,4% το Μάιο) το 2012 και στο 5,7% το Στον εξωτερικό τομέα, το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να διευρυνθεί το 2012 στο 6,3% του ΑΕΠ και στο 3,5% το επόμενο έτος, εξαιτίας της επιβράδυνσης της Κυπριακής οικονομίας αλλά και διεθνούς εμπορίου. Κύπρος: Φθινοπωρινές Προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής % ΥοΥ Πραγματικό ΑΕΠ Ιδιωτική Κατανάλωση Δημόσια Κατανάλωση Επενδύσεις Εξαγωγές Εισαγωγές Εναρμονισμένος Πληθωρισμός Ποσοστό Ανεργίας % ΑΕΠ Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Δημοσιονομικό Ισοζύγιο Δημόσιο Χρέος Πηγή: Piraeus Bank Research, European Commission Οι πρόδρομοι δείκτες της οικονομίας υποδεικνύουν ελαφριά εκτόνωση της συρρίκνωσης τους επόμενους μήνες. Συγκεκριμένα, ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής τον Αύγουστο παρέμεινε αμετάβλητος σε ετήσια βάση (0%) μετά από 17 συνεχόμενους μήνες συρρίκνωσης (-3,4% τον Ιούλιο και -12,4% τον Αύγουστο πέρυσι). Αντίστοιχα, ο δείκτης του λιανικού εμπορίου μειώθηκε με μικρότερη ένταση τον Αύγουστο στο 0,2% ετησίως από -5,6% τον Ιούλιο και αύξηση κατά 4,1% τον ίδιο μήνα το Επιπλέον, οι τουριστικές αφίξεις τον Οκτώβριο αυξήθηκαν κατά 0,8% ετησίως μετά το ιστορικό υψηλό των τελευταίων 14 μηνών στο 10,2% το Σεπτέμβριο. Ο πληθωρισμός τον Οκτώβριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 1,7% από 2,5% το Σεπτέμβριο και 3,0% τον Οκτώβριο πέρυσι, καθώς οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν αντίστοιχα κατά 1,2% ετησίως από 2,3% και 1,1% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά 0,7% τον Οκτώβριο από 0,6% το Σεπτέμβριο. Επιπλέον, ο δείκτης τιμών παραγωγού το Σεπτέμβριο αυξήθηκε κατά 5,9% ετησίως από 6,2% τον Αύγουστο και 6,0% τον ίδιο μήνα το

7 Η αβεβαιότητα για την Ευρωπαϊκή και εγχώρια οικονομία οδήγησαν σε άλλη μία σημαντική πτώση τη χρηματιστηριακή συνεδρίαση στις 16 Νοεμβρίου στο Χρηματιστήριο Αξιών Κύπρου. Συγκεκριμένα, ο γενικός δείκτης μειώθηκε κατά 58,8% από τις αρχές του έτους και κατά 14,8% στις 31 Οκτωβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 894,6εκ. στις 16 Νοεμβρίου από EUR 1,05εκ. στις 31 Οκτωβρίου με το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index να ανέρχεται στο 1,234. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 885,7μ.β. στις 16 Νοεμβρίου από 922,8μ.β. στις 31 Οκτωβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 126,9μ.β.. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες General Index 15-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-10 2-Δεκ-10 5-Ιαν-11 8-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-11 4-Οκτ-11 7-Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ-12 2-Ιουλ-12 5-Αυγ-12 8-Σεπ Οκτ Νοε General Index-Banks 15-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-10 2-Δεκ-10 5-Ιαν-11 8-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-11 4-Οκτ-11 7-Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ-12 2-Ιουλ-12 5-Αυγ-12 8-Σεπ Οκτ Νοε CDS 5Y USD 11-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε-10 1-Ιαν-11 4-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-11 3-Νοε-11 7-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν-12 1-Αυγ-12 4-Σεπ-12 8-Οκτ Νοε Govt Benchmark-10Y 16-Αυγ Σεπ Οκτ-10 8-Νοε-10 6-Δεκ-10 3-Ιαν Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-11 7-Νοε-11 5-Δεκ-11 2-Ιαν Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-12 8-Οκτ-12 5-Νοε-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 6

8 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της Στατιστικής Υπηρεσίας της Ρουμανίας, το εποχικά εξομαλυμένο ΑΕΠ σε τριμηνιαία βάση το τρίτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε κατά 0,5% από μείωση κατά 0,1% το προηγούμενο τρίμηνο. Σε ετήσια βάση, η οικονομική δραστηριότητα σημείωσε αύξηση για πρώτη φορά το 2012 το τρίτο τρίμηνο στο 0,8% από συρρίκνωση κατά 1,1% το δεύτερο τρίμηνο. Η Ευρωπαϊκή Ένωση στην πρόσφατη έκδοση για τις Φθινοπωρινές Προβλέψεις αναθεώρησε προς τα κάτω την εκτίμηση για την οικονομική ανάπτυξη στη χώρα και συγκεκριμένα στο 0,8% ετησίως από 1,4% στις Εαρινές Προβλέψεις το Μάιο. Για το 2013, το πραγματικό ΑΕΠ αναμένεται να επιταχυνθεί στο 2,7% ετησίως, καθώς η οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να παραμείνει σε υψηλά επίπεδα εξαιτίας της εγχώριας ζήτησης, όχι μόνο για κατανάλωση αλλά και επενδύσεις. Ενώ τα θεμελιώδη στοιχεία της χώρας (δημοσιονομικό έλλειμμα, το δημόσιο χρέος, έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών) παραμένουν ισχυρά, η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ και η δυναμική της αγοράς εργασίας παραμένουν υποτονικά και σε απόκλιση για την σύγκλιση με τα δεδομένα της ΕΕ. Η υποτονική οικονομική ανάκαμψη θα περιορίσει τις πληθωριστικές πιέσεις, οι οποίες προκαλούνται από την απελευθέρωση των τιμών της ενέργειας και των σταθερά υψηλών τιμών των τροφίμων. Η δημοσιονομική εξυγίανση θα συνεχιστεί σύμφωνα με τη δέσμευση της κυβέρνησης και το δημόσιο χρέος είναι πιθανό να παραμείνει χαμηλά (κάτω του 35% του ΑΕΠ), ενώ το δημοσιονομικό έλλειμμα αναμένεται να περιοριστεί στο 2,8% του ΑΕΠ το 2012 και 2,4% το Παρ 'όλα αυτά, η αγορά εργασίας παραμένει αδύναμη καθώς η ανεργία θα παραμείνει πάνω από το 7%. Στον εξωτερικό τομέα, το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να παραμείνει σχεδόν αμετάβλητο στο 4,1% του ΑΕΠ το 2012 και 4,2% το Ρουμανία: Φθινοπωρινές Προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής % ΥοΥ Πραγματικό ΑΕΠ Ιδιωτική Κατανάλωση Δημόσια Κατανάλωση Επενδύσεις Εξαγωγές Εισαγωγές Εναρμονισμένος Πληθωρισμός Ποσοστό Ανεργίας % ΑΕΠ Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Δημοσιονομικό Ισοζύγιο Δημόσιο Χρέος Πηγή: Piraeus Bank Research, European Commission Η εποχικά εξομαλυμένη βιομηχανική παραγωγή το Σεπτέμβριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση κατά 0,1% ετησίως από -0,8% τον Αύγουστο, καθώς και αύξηση 5,8% τον ίδιο μήνα το σε μηνιαία βάση, ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής αυξήθηκε κατά 0,6% το Σεπτέμβριο από -0,8% τον προηγούμενο μήνα. Αντίθετα, οι λιανικές πωλήσεις το Σεπτέμβριο αυξήθηκαν με μεγαλύτερη ένταση στο 5,6% ετησίως από 4,9% τον Αύγουστο και συρρίκνωση κατά 4,7% τον ίδιο μήνα το προηγούμενο έτος. Σε μηνιαία βάση, το Σεπτέμβριο οι πωλήσεις παρέμειναν αμετάβλητες σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα από 0,7% τον Αύγουστο. Η Κεντρική Τράπεζα της Ρουμανίας αποφάσισε στην τελευταία συνεδρίαση της να διατηρήσει το παρεμβατικό επιτόκιο αμετάβλητο στο 5,25% καθώς αναμένει ο πληθωρισμός να παραμείνει πάνω από ανώτατο όριο του στόχου μέχρι το δεύτερο εξάμηνο του επόμενου έτους. Επιπλέον, περαιτέρω πληθωριστικοί κίνδυνοι υπάρχουν απαιτώντας διαχείρισης της ρευστότητας του τραπεζικού συστήματος. Οι πληθωριστικοί κίνδυνοι είναι τόσο εξωτερικοί - με τη μορφή των ευμετάβλητων ροών κεφαλαίων προς τις 7

9 αναδυόμενες αγορές, και την εσωτερικοί που σχετίζονται με τις βουλευτικές εκλογές την 9η Δεκεμβρίου. Επιπλέον, η ΚΤΡ αναθεώρησε προς τα επάνω την πρόβλεψη για τον πληθωρισμό στο τέλος του έτους κατά 1,9 ποσοστιαίες μονάδες στο 5,1% για το 2012 και κατά 0,5 ποσοστιαίες μονάδες στο 3,5% για το 2013, σύμφωνα με την τριμηνιαία έκθεση για τον πληθωρισμό. Στόχος του ετήσιου πληθωρισμού της ΚΤΡ για το 2012 είναι το 3,0% και 2,5% το Οι αποδυναμωμένες καλλιέργειες τροφίμων σε παγκόσμιο επίπεδο, η υποτίμηση του RON έναντι του EUR, οι αυξήσεις των τιμών χορηγούμενης ενέργειας και οι σταθερά υψηλές τιμές του αργού πετρελαίου είναι οι αιτίες που σύμφωνα με την ΚΤΡ για την προσωρινή αύξηση του πληθωρισμού. Μόνο η υποτονική ζήτηση θα έχει θετικό αντίκτυπο στη σταθερότητα των τιμών. Το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών το πρώτο εννεάμηνο του έτους συρρικνώθηκε στο 2,6% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από 3,5% την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου το 2011, εξαιτίας του περιορισμού του εμπορικού ελλείμματος στο 3,9% του ΑΕΠ από 4,0% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα και οι επιμέρους κλάδοι σημείωσαν βελτίωση, συγκεκριμένα το έλλειμμα εισοδημάτων το εννεάμηνο μειώθηκε στο 0,8% του ΑΕΠ από 1,4% το αντίστοιχο εννεάμηνο πέρυσι, ενώ το πλεόνασμα των υπηρεσιών αυξήθηκε στο 0,3% του ΑΕΠ από 0,04% τους ίδιους μήνες. Επιπλέον, το πλεόνασμα των τρεχουσών μεταβιβάσεων την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου αυξήθηκε στο 1,8% του ΑΕΠ από 1,7% το εννεάμηνο πέρυσι, ενώ οι ΑΞΕ βελτιώθηκαν αντίστοιχα στο 0,8% του ΑΕΠ από 0,7% τις ίδιες περιόδους. Ο σύνθετος δείκτης τους Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου αυξήθηκε κατά 9,6% από την αρχή του έτους στις 16 Νοεμβρίου και μειώθηκε κατά 3,4% από τις 31 Οκτωβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 16 Νοεμβρίου μειώθηκε στα RON 5,9δισ. από RON 6,2δισ. στις 31 Οκτωβρίου, αντίστοιχα ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών μειώθηκε στο 7,8 στις 16 Νοεμβρίου από 7,9 στις 31 Οκτωβρίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα 0,576. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD αυξήθηκε στις 238,48μ.β. στις 16 Νοεμβρίου από 224,8μ.β. στις 31 Οκτωβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 208,19μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού Ο/Ν αυξήθηκε στο 5,88% στις 16 Νοεμβρίου από 5,4% στις 31 Οκτωβρίου, καθώς και το διατραπεζικό επιτόκιο ενός μήνα ανήλθε στο 5,88% από 5,69% τις ίδιες ημέρες. Στην αγορά συναλλάγματος, το εγχώριο νόμισμα RON υποτιμήθηκε σημαντικά σε σχέση με το EUR κατά 5,0% στις 16 Νοεμβρίου από τις αρχές του έτους και ανατιμήθηκε κατά 0,1% σε σχέση με την προηγούμενη ημέρα. 8

10 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 4.7 EUR/RON Spot Rate General Index-BET 4 9-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-10 2-Φεβ-11 8-Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-11 1-Νοε-11 5-Δεκ-11 8-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-12 2-Σεπ-12 6-Οκτ-12 9-Νοε Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-10 3-Φεβ-11 9-Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-11 2-Νοε-11 6-Δεκ-11 9-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-12 3-Σεπ-12 7-Οκτ Νοε CDS 5Y USD 9-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-10 2-Φεβ-11 8-Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-11 1-Νοε-11 5-Δεκ-11 8-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-12 2-Σεπ-12 6-Οκτ-12 9-Νοε Interbank Rate-BUBOR3M 11-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε-10 1-Ιαν-11 4-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-11 3-Νοε-11 7-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν-12 1-Αυγ-12 4-Σεπ-12 8-Οκτ Νοε-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 9

11 ΣΕΡΒΙΑ Η Ευρωπαϊκή Ένωση στην πρόσφατη έκδοση για τις Φθινοπωρινές Προβλέψεις βασιζόμενη στην αποδυναμωμένη εγχώρια ζήτηση αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψή της για την οικονομία σε σχέση με τις Εαρινές Προβλέψεις. Συγκεκριμένα, η Επιτροπή αναμένει το πραγματικό ΑΕΠ να συρρικνωθεί κατά 1,6% φέτος, αναθεωρώντας τις εκτιμήσεις του από μια αύξηση του 0,3% που προβλεπόταν το Μάιο. Η αρνητική πρόβλεψη για την ανάπτυξη το τρέχον έτος αντανακλά τον περιορισμό της ιδιωτικής κατανάλωσης καθώς και την αρνητική συμβολή του εξωτερικού εμπορίου. Η εγχώρια ζήτηση αναμένεται να συνεχίσει να συρρικνώνεται το 2013, ως αποτέλεσμα των μέτρων δημοσιονομικής εξυγίανσης, αλλά η ισχυρή αύξηση των καθαρών εξαγωγών και επιδράσεις του χαμηλού αποτελέσματος βάσης θα βοηθήσει την οικονομία να αναπτυχθεί κατά 1,5% ετησίως. Το ακαθάριστο δημόσιο χρέος για το 2012 αναθεωρήθηκε προς τα πάνω στο 58,1% του ΑΕΠ και κατά 7,7 ποσοστιαίες μονάδες σε σύγκριση με την πρόβλεψη του Μαΐου. Το 2013 και το 2014, το δημόσιο χρέος θα αυξηθεί περαιτέρω στο 61,2% και 65,3% του ΑΕΠ, αντίστοιχα. Η Επιτροπή υπογράμμισε ότι η δημοσιονομική προσαρμογή αναμένεται να είναι δύσκολη, ενώ ενδέχεται να χρειαστεί να παρθούν πρόσθετα μέτρα εξυγίανσης, προκειμένου να μειωθεί το δημοσιονομικό έλλειμμα. Οι τιμές αναμένεται να αυξηθούν με τον πληθωρισμό να ανέρχεται στο 7,3% το 2012, αναθεωρημένο προς τα επάνω σε σχέση με τις εαρινές προβλέψεις στο 5,0%. Η αύξηση των τιμών θα επιταχυνθεί περαιτέρω στο 10,5% το 2013, ενώ οι πληθωριστικές πιέσεις στο άμεσο μέλλον θα παραμείνουν υψηλές εξαιτίας της σοβαρής ξηρασίας, του ανεπαρκούς ανταγωνισμού, αλλά και της περαιτέρω αποδυνάμωσης του RSD. Επιπλέον, το δημοσιονομικό έλλειμμα αναμένεται να αυξηθεί το 2012 στο 6,7% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ με βελτίωση το επόμενο έτος στο 4,2%, ενώ στον εξωτερικό τομέα το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να παραμείνει σε υψηλά επίπεδα στο 12,4% και 10,3% τα ίδια έτη. Σερβία: Φθινοπωρινές Προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής % ΥοΥ Πραγματικό ΑΕΠ Ιδιωτική Κατανάλωση Δημόσια Κατανάλωση Επενδύσεις Εξαγωγές Εισαγωγές Πληθωρισμός Ποσοστό Ανεργίας % ΑΕΠ Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Δημοσιονομικό Ισοζύγιο Δημόσιο Χρέος Πηγή: Piraeus Bank Research, European Commission Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στη συνεδρίαση της στις 9 Νοεμβρίου να αυξήσει το παρεμβατικό επιτόκιο κατά 20μ.β. στο 10,95%. Η ΚΤΣ εκτιμά ότι ο πληθωρισμός συνεχίζει να αυξάνεται, ενώ κινείται πάνω από το ανώτερο όριο του εύρους του στόχου για το έτος. Η περιοριστική νομισματική πολιτική έχει ως στόχο να αντιμετωπίσει τις αυξημένες πληθωριστικές πιέσεις και να αποφευχθεί η διάχυση των επιπτώσεων της αύξησης των τιμών, κυρίως τροφίμων, σε άλλες τιμές. Σύμφωνα με την ΚΤΣ, ο πληθωρισμός αυξάνεται, κυρίως λόγω των αυξήσεων των τιμών των τροφίμων που οδηγούνται από μια κακή γεωργική χρονιά, τα αποτελέσματα της οποίας θα περιοριστούν με την έναρξη της νέας καλλιεργητικής περιόδου, καθώς όμως και από τον ΦΠΑ και τους ειδικούς φόρους Επιπλέον, η χαμηλή ζήτηση θα συνεχίσει να λειτουργεί αντιπληθωριστικά, ενώ η δημοσίευση του σχεδίου Δημοσιονομικής Στρατηγικής στέλνει ένα θετικό μήνυμα για τη δέσμευση της κυβέρνησης για το πρόγραμμα δημοσιονομικής εξυγίανσης. 10

12 Οι πληθωριστικές πιέσεις τον Οκτώβριο επιταχύνθηκαν περεταίρω σημειώνοντας ιστορικό υψηλό των τελευταίων δεκαοκτώ μηνών. Συγκεκριμένα, ο πληθωρισμός αυξήθηκε τον Οκτώβριο στο 12,9% από 10,3% το Σεπτέμβριο και 8,7% τον Οκτώβριο πέρυσι, εξαιτίας της αύξησης των τιμών των τροφίμων στο 17,0% ετησίως από 14,2% και 9,9% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε στο 2,8% τον Οκτώβριο από 2,3% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό έλλειμμα διευρύνθηκε σημαντικά την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου και συγκεκριμένα στο 4,4% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από 3,3% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι, εξαιτίας της αύξησης των δημοσίων δαπανών στο 23,9% του ΑΕΠ από 21,7% τους ίδιους μήνες. Τα έσοδα από τον προϋπολογισμό αυξήθηκαν την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου στο 19,5% του ΑΕΠ από 18,4% την ίδια περίοδο το Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) μειώθηκε κατά 7,6% από τις αρχές του έτους στις 16 Νοεμβρίου και αυξήθηκε κατά 1,0% από τις 31 Οκτωβρίου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο 0,309. Στην αγορά συναλλάγματος, το RSD συνέχισε την υποτίμηση σε ιστορικά επίπεδα και συγκεκριμένα υποτιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά 5,2% από τις αρχές του έτους στις 16 Νοεμβρίου και κατά 0,3% σε σχέση με την προηγούμενη μέρα. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες EUR/RSD Spot Rate 9-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-10 2-Φεβ-11 8-Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-11 1-Νοε-11 5-Δεκ-11 8-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-12 2-Σεπ-12 6-Οκτ-12 9-Νοε General Index-BELEX15 4-Μαϊ Ιουν-10 4-Αυγ Σεπ-10 4-Νοε Δεκ-10 4-Φεβ Μαρ-11 7-Μαϊ Ιουν-11 7-Αυγ Σεπ-11 7-Νοε Δεκ-11 7-Φεβ Μαρ-12 9-Μαϊ Ιουν-12 9-Αυγ Σεπ-12 9-Νοε-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 11

13 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Economist Κεφαλάς Κωνσταντίνος Junior Economist Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Head of Developed Economies Πολυχρονόπουλος Διονύσης Economic Analyst piraeusbank.gr Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Junior Economist Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Γραμματεία Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη 12 φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν.