ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ

Transcript

1 ΝΟΕΜΒΡΙΟΣ 2014 (1ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) Νο. 111 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ Νοέμβριος 2014 Αλβανία: Σε συνέχεια της έγκρισης της υποψηφιότητας της Αλβανίας τον Ιούνιο ως μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή περιλαμβάνει στις φθινοπωρινές προβλέψεις για πρώτη φορά τη χώρα. Για το 2014 το πραγματικό ΑΕΠ αναμένεται στο 1,8% ετησίως, ενώ για το 2015 η οικονομική δραστηριότητα θα επιταχυνθεί στο 2,9%. Βασικοί άξονες της ανάπτυξης θα είναι ο σταδιακός περιορισμός του παραγωγικού κενού καθώς και η ανάκαμψη της ιδιωτικής εγχώριας ζήτησης ειδικά το δεύτερο τρίμηνο του Βουλγαρία: Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις φθινοπωρινές προβλέψεις αναθεώρησε προς τα κάτω την εκτίμηση για την οικονομική δραστηριότητα στο 1,2% ετησίως το 2014 από 1,7% στις εαρινές προβλέψεις. Το αποδυναμωμένο εξωτερικό περιβάλλον αναμένεται να επιβαρύνει τις εξαγωγές, ενώ οι περιορισμένες πιστωτικές συνθήκες από τις τράπεζες αναμένεται να συρρικνώσουν τις επενδύσεις από τις επιχειρήσεις. Κύπρος: Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις φθινοπωρινές προβλέψεις αναθεώρησε προς τα επάνω την εκτίμηση για το πραγματικό ΑΕΠ σε συρρίκνωση κατά 2,8% ετησίως το 2014 από συρρίκνωση 4,8% στις εαρινές προβλέψεις. Για το 2015, η οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να ανακάμψει με αύξηση 0,4% ετησίως. Το σημαντικά αυξημένο ποσοστό ανεργίας, οι μειώσεις μισθών και οι περιορισμένες πιστωτικές συνθήκες συμβάλλουν αρνητικά στην εγχώρια ζήτηση, εντούτοις το καθαρό εμπόριο αναμένεται να συμβάλλει θετικά. Ρουμανία: Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις φθινοπωρινές προβλέψεις αναθεώρησε προς τα κάτω την εκτίμηση για την οικονομική ανάπτυξη το 2014 στο 2,0% ετησίως από 2,5% στις εαρινές προβλέψεις. Για το 2015, το πραγματικό ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί στο 2,4% ετησίως. Οι ιδιωτικές αλλά και οι δημόσιες επενδύσεις αναμένεται να ανακάμψουν. Σερβία: Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις φθινοπωρινές προβλέψεις αναθεώρησε σημαντικά προς τα κάτω την εκτίμηση για το πραγματικό ΑΕΠ το 2014 σε συρρίκνωση 1,0% ετησίως από αύξηση 1,1% στις εαρινές προβλέψεις, εξαιτίας των πλημμύρων του Μάιου, ενώ και οι εξαγωγές χειροτέρευσαν. Για το 2015, το πραγματικό ΑΕΠ αναμένεται να σημειώσει μηδενικό ρυθμό. ΝΑΕ: Φθινοπωρινές Προβλέψεις Ευρωπαϊκής Επιτροπής - Πραγματικό ΑΕΠ f 2015f Αλβανία Βουλγαρία Κύπρος Ρουμανία Σερβία Πηγή: Piraeus Bank Research, Autumn Forecasts European Commission Τράπεζα Πειραιώς Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Κωνσταντίνα Μαργαρίτη MargaritiK@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, , Αθήνα Τηλ: (+30) Φάξ: (+30) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Ο πληθωρισμός τον Οκτώβριο αυξήθηκε με οριακά μικρότερη ένταση στο 1,4% από 1,5% το Σεπτέμβριο και 1,7% τον Οκτώβριο πέρυσι, καθώς οι τιμές των τροφίμων ανήλθαν στο 1,6% ετησίως από 2,1% και 3,5% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά 0,1% τον Οκτώβριο από 0,3% τον προηγούμενο μήνα. Στην πρόσφατη έρευνα για την πιστωτική επέκταση από την Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) διαπιστώνουμε ότι οι συνθήκες δανεισμού για τις επιχειρήσεις το τρίτο τρίμηνο του 2014 παρέμειναν αμετάβλητες, ενώ για το τρέχον τρίμηνο αναμένεται να χαλαρώσουν. Αντίθετα οι συνθήκες δανεισμού στα νοικοκυριά το τρίτο τρίμηνο του 2014 χαλάρωσαν περαιτέρω, ενώ αναμένεται να παραμείνουν αμετάβλητες το τρέχον τρίμηνο. Αλβανία: Έρευνα Πιστωτικών Κριτηρίων % Χαλάρωση Πιστωτικών Κριτηρίων Περιορισμός Πιστωτικών Κριτηρίων 2008 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q3 Επιχειρηματικά Δάνεια Δάνεια σε νοικοκυριά Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα Σε συνέχεια της έγκρισης της υποψηφιότητας της Αλβανίας τον Ιούνιο ως μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή περιλαμβάνει στις φθινοπωρινές προβλέψεις για πρώτη φορά τη χώρα. Για το 2014 το πραγματικό ΑΕΠ αναμένεται στο 1,8% ετησίως, ενώ για το 2015 η οικονομική δραστηριότητα θα επιταχυνθεί στο 2,9%. Βασικοί άξονες της ανάπτυξης θα είναι ο σταδιακός περιορισμός του παραγωγικού κενού καθώς και η ανάκαμψη της ιδιωτικής εγχώριας ζήτησης ειδικά το δεύτερο τρίμηνο του Ο πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει αμετάβλητος στο 1,9% το τρέχον έτος σε σύγκριση με το 2013, ενώ για το 2015 οι πληθωριστικές πιέσεις θα αυξηθούν στο 2,5% εντός του εύρους διακύμανσης της Κεντρικής Τράπεζας της Αλβανίας στο 2%-4%. Στο δημοσιονομικό τομέα, το έλλειμμα το 2014 αναμένεται στο 5,3% και στο 3,6% το Το δημόσιο χρέος αναμένεται να υπερβεί το 70% του ΑΕΠ το 2014 και 2015 σε συνέχεια της διαδικασίας αποπληρωμής των ληξιπρόθεσμων οφειλών του δημοσίου, ποσοστό όμως το οποίο παραμένει υψηλά σε σύγκριση με την περιφέρεια. 2

3 ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας, το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 1,6% το τρίτο τρίμηνο του έτους από 1,8% το δεύτερο τρίμηνο και 1,1% το τρίτο τρίμηνο το Σε τριμηνιαία βάση το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,5% το τρίτο τρίμηνο από 0,3% το προηγούμενο τρίμηνο. Βουλγαρία: Πραγματικό ΑΕΠ 10 %YoY Μαρ-07 Σεπ-07 Μαρ-08 Σεπ-08 Μαρ-09 Σεπ-09 Μαρ-10 Σεπ-10 Μαρ-11 Σεπ-11 Μαρ-12 Σεπ-12 Μαρ-13 Σεπ-13 Μαρ-14 Σεπ-14 Πραγματικό ΑΕΠ Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις φθινοπωρινές προβλέψεις αναθεώρησε προς τα κάτω την εκτίμηση για την οικονομική δραστηριότητα στο 1,2% ετησίως το 2014 από 1,7% στις εαρινές προβλέψεις, ενώ για το 2015 το πραγματικό ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί με μικρότερη ένταση στο 0,6% ετησίως. Το αποδυναμωμένο εξωτερικό περιβάλλον αναμένεται να επιβαρύνει τις εξαγωγές, ενώ οι περιορισμένες πιστωτικές συνθήκες από τις τράπεζες αναμένεται να συρρικνώσουν τις επενδύσεις από τις επιχειρήσεις. Οι τιμές το 2014 αναμένεται να συρρικνωθούν κατά μέσο όρο 1,4% ετησίως και να αυξηθούν 0,4% το 2015, ενώ η Βουλγαρική κυβέρνηση αύξησε τον Οκτώβριο του τρέχοντος έτους τις τιμές ηλεκτρισμού κατά 10% και οι δασμοί για τον καπνό αναμένεται να αυξηθούν οριακά το Στο δημοσιονομικό τομέα, το έλλειμμα το 2014 αναμένεται να διευρυνθεί στο 3,6% του ΑΕΠ και στο 3,7% του ΑΕΠ το Ενώ, το δημόσιο χρέος αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά το 2014 στο 25,3% εξαιτίας όχι μόνο της χρηματοδότησης του δημοσιονομικού ελλείμματος το 2014, αλλά εξαιτίας του roll-over ομολόγου το οποίο λήγει τον Ιανουάριο το 2015 και της τρέχουσα χρηματοδότησης για τη σταθεροποίηση του χρηματοπιστωτικού τομέα. Η βιομηχανική παραγωγή το Σεπτέμβριο συρρικνώθηκε με μικρότερη ένταση κατά 0,4% ετησίως από -2,0% τον Αύγουστο και αύξηση 2,2% το Σεπτέμβριο πέρυσι, εξαιτίας της μείωσης της παραγωγής στην ενέργεια και στον τομέα των ορυχείων, λατομείων. Επιπλέον, οι λιανικές πωλήσεις το Σεπτέμβριο αυξήθηκαν με μεγαλύτερη ένταση στο 5,6% από 4,5% τον Αύγουστο και 7,0% το Σεπτέμβριο πέρυσι. Ο πληθωρισμός μειώθηκε με μικρότερη ένταση τον Οκτώβριο στο 0,4% ετησίως από αντίστοιχες μειώσεις 0,8% το Σεπτέμβριο και 1,4% τον Οκτώβριο πέρυσι, εξαιτίας της συρρίκνωσης των τιμών στους τομείς τροφίμων και μεταφορών. Οι τιμές στέγασης-ηλεκτρικού ρεύματος αυξήθηκαν. Συγκεκριμένα, οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά 0,3% ετησίως τον Οκτώβριο από αυξήσεις 0,2% τον Σεπτέμβριο και 0,3% τον Οκτώβριο πέρυσι. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή τον Οκτώβριο αυξήθηκε κατά 0,9% από μείωση 0,2% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό έλλειμμα διευρύνθηκε στο 1,9% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου από 0,4% την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου το 2013, καθώς οι δημόσιες δαπάνες αυξήθηκαν στο 28,3% του ΑΕΠ από 26,1% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, τα έσοδα αυξήθηκαν στο 27,3% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου από 26,5% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Τα δημοσιονομικά αποθεματικά το Σεπτέμβριο ανήλθαν στα BGN 8,8δισ. από BGN 8,7δισ. τον Αύγουστο. Επιπλέον, τα αποθεματικά στην κεντρική τράπεζα το Σεπτέμβριο ανήλθαν στα BGN 6,5δισ. με αύξηση 38,8% ετησίως από 46,5% τον 3

4 Αύγουστο και μείωση 32,2% το Σεπτέμβριο πέρυσι. Σε μηνιαία βάση, τα αποθεματικά στην κεντρική τράπεζα μειώθηκαν κατά 0,1% το Σεπτέμβριο από μείωση 0,9% τον Αύγουστο. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας αυξήθηκε κατά 6,3% από τις αρχές του έτους στις 14 Νοεμβρίου και κατά 1,3% από τις 17 Οκτωβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 791,9 εκ. στις 14 Νοεμβρίου από BGN 808,7εκ. στις 17 Οκτωβρίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 7,6 από 7,4 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 30 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν 0,089. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 14 Νοεμβρίου στις 137,5 μ.β. από 138,4 μ.β. στις 17 Οκτωβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους αυξήθηκε κατά 14,0 μ.β. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού SOFIBOR ενός μήνα αυξήθηκε στο 0,23% στις 14 Νοεμβρίου από 0,22% στις 17 Οκτωβρίου και το διατραπεζικό Ο/Ν επιτόκιο αυξήθηκε στο 0,037% από 0,035% τις ίδιες μέρες. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 680 Sofix Index 400 CDS 5Y USD Ιουν Σεπ Δεκ-12 7-Απρ Ιουλ Οκτ Ιαν Απρ-14 5-Αυγ Νοε Ιουν Σεπ Ιαν-13 7-Μαϊ Αυγ Δεκ-13 5-Απρ Ιουλ Νοε Interbank Rate-SOFIBOR3M Govt Benchmark-10Y 27-Ιουν Οκτ Φεβ-13 1-Ιουλ-13 1-Νοε-13 4-Μαρ-14 5-Ιουλ-14 5-Νοε Οκτ-12 6-Ιαν Μαρ-13 5-Ιουν Αυγ-13 2-Νοε Ιαν-14 1-Απρ Ιουν Αυγ Νοε-14 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 4

5 ΚΥΠΡΟΣ Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας, το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ συρρικνώθηκε με μικρότερη ένταση στο 2,0% το τρίτο τρίμηνο από -2,2% το δεύτερο τρίμηνο και -5,6% τo τρίτο τρίμηνο του Σε τριμηνιαία βάση, το τρίτο τρίμηνο το ΑΕΠ μειώθηκε με το ίδιο ρυθμό σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και συγκεκριμένα κατά 0,4% %YoY Κύπρος: Πραγματικό ΑΕΠ Μαρ-10 Ιουν-10 Σεπ-10 Δεκ-10 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-12 Ιουν-12 Σεπ-12 Δεκ-12 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-14 Ιουν-14 Σεπ-14 Πραγματικό ΑΕΠ Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις φθινοπωρινές προβλέψεις αναθεώρησε προς τα επάνω την εκτίμηση για το πραγματικό ΑΕΠ σε συρρίκνωση κατά 2,8% ετησίως το 2014 από συρρίκνωση 4,8% στις εαρινές προβλέψεις. Για το 2015, η οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να ανακάμψει με αύξηση 0,4% ετησίως. Το σημαντικά αυξημένο ποσοστό ανεργίας, οι μειώσεις μισθών και οι περιορισμένες πιστωτικές συνθήκες συμβάλλουν αρνητικά στην εγχώρια ζήτηση, εντούτοις το καθαρό εμπόριο αναμένεται να συμβάλλει θετικά. Όσον αφορά τις τιμές, το 2014 αναμένεται αποπληθωρισμός 0,2%, ενώ το 2015 ο εναρμονισμένος πληθωρισμός αναμένεται στο 0,7%. Στο δημοσιονομικό τομέα, το έλλειμμα αναμένεται να περιοριστεί στο 3,0% του ΑΕΠ το 2014 και να σταθεροποιηθεί το 2015 καθώς οι βελτιωμένες οικονομικές συνθήκες αναμένεται να έχουν θετική συμβολή στα έσοδα. Το δημόσιο χρέος αναμένεται να κορυφωθεί το 2015 στο 115% του ΑΕΠ και να περιοριστεί στη συνέχεια με βάση την οικονομική ανάκαμψη και τη δημοσιονομική επίδοση. Στη συνεδρίαση στις 06 Νοεμβρίου το του Eurogroup χαιρέτησε την πρόοδο για την εφαρμογή ενός αποτελεσματικού νομικού πλαισίου για την αναδιάρθρωση του χρέους του ιδιωτικού τομέα, επιτρέποντας έτσι την ολοκλήρωση της πέμπτης αξιολόγησης. Στον κατασκευαστικό κλάδο, οι άδειες οικοδομής τον Αύγουστο μειώθηκαν κατά 15,1% από αντίστοιχες μειώσεις 13,5% τον Ιούλιο και 26,4% τον Αύγουστο πέρυσι. Ο πληθωρισμός συρρικνώθηκε με μικρότερη ένταση τον Οκτώβριο στο 0,5% ετησίως από -0,9% το Σεπτέμβριο και -1,6% τον Οκτώβριο του 2013, καθώς οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά 1,4% ετησίως από μείωση 0,7% και αύξηση 0,7% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα, οι τιμές στέγασης συρρικνώθηκαν σχεδόν με την ίδια ένταση και οι τιμές μεταφορών αυξήθηκαν. Σε μηνιαία βάση, ο δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά 0,5% τον Οκτώβριο από αύξηση 0,4% τον προηγούμενο μήνα. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου μειώθηκε στις 14 Νοεμβρίου κατά 13,9% από τις αρχές του έτους και κατά 19,5% από τις 17 Οκτωβρίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο - 0,010. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 460,3 εκ. στις 14 Νοεμβρίου από EUR 571,6εκ. στις 17 Οκτωβρίου. 5

6 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 170 General Index 80 FTSE Ιουλ Οκτ-12 9-Ιαν-13 3-Απρ Ιουν Σεπ Δεκ-13 5-Μαρ Μαϊ Αυγ Νοε Ιουλ Σεπ Νοε Ιαν-13 7-Μαρ-13 2-Μαϊ Ιουν Αυγ Οκτ Δεκ-13 6-Φεβ-14 3-Απρ Μαϊ Ιουλ Σεπ Νοε CDS 5Y USD 110 Govt Benchmark-10Y Οκτ Δεκ-12 7-Μαρ Μαϊ Ιουλ Σεπ-13 4-Δεκ Φεβ Απρ Ιουν-14 2-Σεπ-14 9-Νοε Αυγ-12 6-Νοε Ιαν Μαρ Μαϊ-13 1-Αυγ-13 7-Οκτ Δεκ Φεβ Απρ-14 2-Ιουλ-14 7-Σεπ Νοε-14 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 6

7 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας, το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ το τρίτο τρίμηνο του 2014 αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση στο 3,3% σε ετήσια βάση από 2,2% το δεύτερο τρίμηνο και 3,6% το τρίτο τρίμηνο πέρυσι. Σε τριμηνιαία βάση το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,9% από συρρίκνωση 0,3% το δεύτερο τρίμηνο του Ρουμανία: Πραγματικό ΑΕΠ %YoY Μαρ-07 Σεπ-07 Μαρ-08 Σεπ-08 Μαρ-09 Σεπ-09 Μαρ-10 Σεπ-10 Μαρ-11 Σεπ-11 Μαρ-12 Σεπ-12 Μαρ-13 Σεπ-13 Μαρ-14 Σεπ-14 Πραγματικό ΑΕΠ(Α) Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις φθινοπωρινές προβλέψεις αναθεώρησε προς τα κάτω την εκτίμηση για την οικονομική ανάπτυξη το 2014 στο 2,0% ετησίως από 2,5% στις εαρινές προβλέψεις. Για το 2015, το πραγματικό ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί στο 2,4% ετησίως. Οι ιδιωτικές αλλά και οι δημόσιες επενδύσεις αναμένεται να ανακάμψουν. Όσον αφορά τις τιμές, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός αναμένεται να αποκλιμακωθεί στο 1,5% το 2014 με βάση τις προοπτικές για καλή γεωργική περίοδο, καθυστερήσεις στην απελευθέρωση των τιμών του φυσικού αερίου, μείωση των διεθνών τιμών ενέργειας αλλά και χαμηλότερες προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Για το 2015 ο εναρμονισμένος πληθωρισμός αναμένεται στο 2,1%. Στο δημοσιονομικό τομέα, το έλλειμμα προβλέπεται στο 2,1% του ΑΕΠ το 2014 και στο 2,8% με βάση ότι δεν θα υπάρξει καμία αλλαγή στη δημοσιονομική πολιτική. Η Κεντρική Τράπεζα της Ρουμανίας (ΚΤΡ) αποφάσισε στη συνεδρίαση της στις 04 Νοεμβρίου, να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο κατά 25 μ.β. στο 2,75% μετά τη μείωση του Σεπτεμβρίου αντίστοιχα κατά 25 μ.β. Η ΚΤΡ εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει σε χαμηλά επίπεδα, εξαιτίας των διακυμάνσεων των τιμών των τροφίμων, του αρνητικού παραγωγικού κενού και της αδύναμης οικονομικής ανάκαμψης στη ζώνη του ευρώ. Επιπλέον, η ΚΤΡ αποφάσισε τη μείωση του ελαχίστου ποσοστού υποχρεωτικών διαθεσίμων των πιστωτικών ιδρυμάτων σε ξένο νόμισμα στο 14% από 16%, ενώ διατηρεί αμετάβλητο το ποσοστό υποχρεωτικών διαθεσίμων των πιστωτικών ιδρυμάτων σε εγχώριο νόμισμα στο 10%. Η βιομηχανική παραγωγή το Σεπτέμβριο αυξήθηκε με οριακά μεγαλύτερη ένταση στο 4,6% ετησίως από 4,5% τον Αύγουστο και 9,1% το Σεπτέμβριο πέρυσι, ενώ οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 5,8% ετησίως από 5,6% και μείωση 0,3% τους ίδιους μήνες. Ο πληθωρισμός τον Οκτώβριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 1,4% από 1,5% το Σεπτέμβριο και 1,9% τον Οκτώβριο πέρυσι, καθώς οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν οριακά για δεύτερο μήνα μετά από δώδεκα συνεχείς μήνες μείωσης- στο 0,09% ετησίως από 0,02% το Σεπτέμβριο και -1,3% τον Οκτώβριο πέρυσι. Οι τιμές στη κατηγορία μη-τροφίμων αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση στο 2,3% από 2,4% το Σεπτέμβριο και 4,2% τον Οκτώβριο πέρυσι, αλλά και οι τιμές υπηρεσιών αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση στο 2,1% από 2,4% και 2,8% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά 0,2% τον Οκτώβριο από αύξηση 0,1% τον προηγούμενο μήνα. Τα συναλλαγματικά αποθεματικά τον Οκτώβριο μειώθηκαν κατά 6,6% ετησίως από μείωση 5,8% το Σεπτέμβριο και αύξηση 4,5% τον Οκτώβριο πέρυσι, ενώ σε μηνιαία βάση τα αποθεματικά τον Οκτώβριο αυξήθηκαν κατά 3,1% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. 7

8 Σύμφωνα με τα αναθεωρημένα στοιχεία του εξωτερικού χρέους με βάση την υιοθέτηση της νέας μεθοδολογίας υπολογισμού, το χρέος το Σεπτέμβριο υποχώρησε στο 64,5% του ΑΕΠ από 69,5% το Τόσο το βραχυπρόθεσμο όσο και το μακροπρόθεσμο εξωτερικό χρέος περιορίστηκαν. Ο σύνθετος δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου αυξήθηκε κατά 7,2% από τις αρχές του έτους στις 14 Νοεμβρίου και κατά 2,1% από τις 17 Οκτωβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 14 Νοεμβρίου ανήλθε στα RON 25,5δισ. από RON 25,0δισ. στις 17 Οκτωβρίου, ενώ ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 9,2 από 9,0 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα 0,362. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 150,3 μ.β. στις 14 Νοεμβρίου από 155,0 μ.β. στις 17 Οκτωβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 34,3 μ.β. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού Ο/Ν μειώθηκε στο 0,31% στις 14 Νοεμβρίου από 1,57% στις 17 Οκτωβρίου, ενώ το διατραπεζικό επιτόκιο ενός μήνα ανήλθε στο 0,82% από 2,36% για τις ίδιες ημέρες. Στην αγορά συναλλάγματος, το RON ανατιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά 0,9% στις 14 Νοεμβρίου από τις αρχές του έτους και κατά 0,04% σε σχέση με την προηγούμενη μέρα. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες EUR/RON Spot Rate General Index-BET 18-Ιουν Οκτ Φεβ Ιουν Οκτ-13 5-Μαρ-14 8-Ιουλ Νοε Ιουν Σεπ Ιαν-13 7-Μαϊ Αυγ Δεκ-13 2-Απρ Ιουλ-14 8-Νοε CDS 5Y USD 7 Interbank Rate-BUBOR3M Αυγ Σεπ-12 9-Νοε Δεκ Φεβ-13 5-Απρ Μαϊ Ιουλ Αυγ Οκτ-13 6-Δεκ Ιαν Μαρ-14 2-Μαϊ Ιουν-14 8-Αυγ Σεπ Νοε Ιουν Αυγ Νοε-12 7-Φεβ Απρ Ιουλ-13 5-Οκτ Δεκ Μαρ-14 2-Ιουν Αυγ-14 9-Νοε-14 6 Govt Benchmark-5Y Ιουν Ιουλ-13 3-Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-13 6-Φεβ Μαρ Απρ-14 3-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-14 6-Νοε-14 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 8

9 ΣΕΡΒΙΑ Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στις 13 Νοεμβρίου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο κατά 50 μ.β. στο 8,0% με τις τελευταίες μειώσεις να έχουν πραγματοποιηθεί τον Ιούνιο και Μάιο κατά 50 μ.β. αντίστοιχα. Η ΚΤΣ εκτιμά ότι υπάρχει ανησυχία για το σταθερά χαμηλό πληθωρισμό, ενώ τονίζει παράλληλα την αβεβαιότητα που διέπει τις διεθνείς αγορές. Με βάση τους τελευταίους παράγοντες η νομισματική πολιτική χαίρει ιδιαίτερης προσοχής. Ο πληθωρισμός τον Οκτώβριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 1,8% από 2,1% το Σεπτέμβριο και 2,2% τον Οκτώβριο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν κατά 0,5% ετησίως από 1,6% και μείωση 3,0% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά 0,2% τον Οκτώβριο από αύξηση 0,7% τον προηγούμενο μήνα. Σερβία: Πληθωρισμός & Παρεμβατικό Επιτόκιο Πληθωρισμός Παρεμβατικό Επιτόκιο Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις φθινοπωρινές προβλέψεις αναθεώρησε σημαντικά προς τα κάτω την εκτίμηση για το πραγματικό ΑΕΠ το 2014 σε συρρίκνωση 1,0% ετησίως από αύξηση 1,1% στις εαρινές προβλέψεις, εξαιτίας των πλημμύρων του Μάιου, ενώ και οι εξαγωγές χειροτέρευσαν. Για το 2015, το πραγματικό ΑΕΠ αναμένεται να σημειώσει μηδενικό ρυθμό. Όσον αφορά τις τιμές, ο πληθωρισμός αναμένεται να είναι περισσότερο υποτονικός και σταθερός σε σχέση με τα προηγούμενα έτη εξαιτίας της αποδυναμωμένης εγχώριας ζήτησης, η οποία λειτουργεί αποπληθωριστικά. Για το 2014, ο πληθωρισμός αναμένεται στο 2,2% και το 2015 στο 3,5%. Στο δημοσιονομικό τομέα, το έλλειμμα αναμένεται να αυξηθεί στο 5,8% του ΑΕΠ το 2014 και να περιοριστεί στο 4,9% το 2015, ενώ το συνεχώς αυξανόμενο δημόσιο χρέος παραμένει βασική πρόκληση. Το δημόσιο χρέος αναμένεται να φτάσει το 80% του ΑΕΠ στο τέλος του χρονικού ορίζοντα των προβλέψεων. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) αυξήθηκε κατά 23,8% από τις αρχές του έτους στις 14 Νοεμβρίου ενώ μειώθηκε κατά 0,3% από τις 17 Οκτωβρίου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο 0,070. Στην αγορά συναλλάγματος, το RSD υποτιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά 4,6% από τις αρχές του έτους στις 14 Νοεμβρίου ενώ ανατιμήθηκε κατά 0,5% σε σύγκριση με την προηγούμενη μέρα. 9

10 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 123 EUR/RSD Spot Rate 750 General Index-BELEX Ιουν Ιουλ Αυγ-12 4-Οκτ-12 8-Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-13 2-Μαϊ-13 6-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε-13 2-Ιαν-14 6-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-14 4-Σεπ-14 9-Οκτ Νοε Ιουν Οκτ Φεβ Ιουν Οκτ-13 5-Μαρ-14 9-Ιουλ Νοε-14 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 10

11 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές Λεκκός Ηλίας Chief Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Manager Γαβαλάς Δημήτρης Junior Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Head Γιαννακίδης Χαρίλαος Πολυχρονόπουλος Διονύσιος Senior Economist Αρακελιάν Βεανούς Senior Economist Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst Κωνσταντού Ευαγγελία Junior Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Κλαδικές Μελέτες Δαγγαλίδης Αθανάσιος Senior Economist Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Φραγγουλίδου Ιφιγένεια Officer Θεσμικές & Εποπτικές Εξελίξεις Λεβεντάκης Αρτέμης Senior Economist Γραμματεία Ζορμπά Αικατερίνη Γραμματεία Disclaimer:To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν 11