ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ

Transcript

1 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 213 (1ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) Νο. 11 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ Οι σπουδαιότερες οικονομικές εξελίξεις ανά χώρα για το πρώτο δεκαπενθήμερο του Δεκεμβρίου συνοψίζονται στα ακόλουθα: Αλβανία: Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) κατά την ολοκλήρωση της επίσκεψης στην Αλβανία καθώς και των συζητήσεων με την κυβέρνηση και την Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) ανακοίνωσε οικονομικό πρόγραμμα ύψους EUR 3εκ.. Το ΔΝΤ τονίζει ότι η οικονομία αναμένεται να ανακάμψει, εντούτοις ο περιορισμός της πιστωτικής επέκτασης, τα μειωμένα εμβάσματα καθώς και η έλλειψη ενός φιλόδοξου διαρθρωτικού προγράμματος θα κρατήσουν την οικονομική δραστηριότητα σε χαμηλά επίπεδα. Βουλγαρία: Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης, Standard & Poor s αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψη της χώρας σε αρνητική από σταθερή, ενώ επιβεβαίωσε τη μακροχρόνια και βραχυπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση στο ΒΒB/A-2. Ο οίκος εκτιμά ότι οι προοπτικές ανάπτυξης της χώρας περιορίζονται εξαιτίας της αποδυναμωμένης εγχώριας ζήτησης καθώς και του τρέχοντος πολιτικού συστήματος το οποίο επιβραδύνει τις μεταρρυθμίσεις. Εντούτοις, τονίζεται ότι η δημοσιονομική πολιτική της χώρας παραμένει συνετή. Κύπρος: Στη συνεδρίαση του στις 9 Δεκεμβρίου, το Eurogroup χαιρετίζει την ολοκλήρωση της δεύτερης έκθεσης της τρόικας αναφορικά με την εξέλιξη του μνημονίου συναντήληψης τονίζοντας ότι βρίσκεται εντός των στόχων. Πρόοδος σημειώνεται ιδιαίτερα στην ανακεφαλαιοποίηση και αναδιάρθρωση του χρηματοπιστωτικού τομέα καθώς και στη δημοσιονομική εξυγίανση. Σε συνέχεια, αυτού, ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας ενέκρινε στις 17 Δεκεμβρίου την εκταμίευση της επόμενης δόσης ύψους EUR 1εκ.. Ρουμανία: Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών περιορίστηκε σημαντικά το πρώτο δεκάμηνο του έτους στο,7% του ΑΕΠ από έλλειμμα 3,9% την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου το 212, εξαιτίας της αντίστοιχης μείωσης του εμπορικού ελλείμματος. Σερβία: Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στη συνεδρίαση στις 17 Δεκεμβρίου να μειώσει κατά 5 μονάδες βάσης το παρεμβατικό επιτόκιο στο 9,5% καθώς ο πληθωρισμός κάτω από το κατώτατο επιτρεπτό όριο διακύμανσης του στόχου της ΚΤΣ, ενώ συνολικά για το 213, η ΚΤΣ έχει μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο κατά 225 μονάδες βάσης. Η αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων οφείλεται στην νομισματική πολιτική, στη μείωση των τιμώ των γεωργικών προϊόντων, στη χαμηλή ζήτηση καθώς και στη σχετικά σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία. Δεκέμβριος 213 Νοτιοανατολική Ευρώπη: Πληθωρισμός %YoY Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ-8 Μαϊ-8 Αυγ-8 Νοε-8 Φεβ-9 Μαϊ-9 Αυγ-9 Νοε-9 Φεβ-1 Μαϊ-1 Αυγ-1 Νοε-1 Φεβ-11 Μαϊ-11 Αυγ-11 Νοε-11 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Αλβανία Βουλγαρία Κύπρος Ρουμανία Σερβία Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream Τράπεζα Πειραιώς Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Κωνσταντίνα Μαργαρίτη MargaritiK@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, 15 64, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Καλά Χριστούγεννα και Ευτυχισμένο το 214! Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Το ΔΝΤ κατά την ολοκλήρωση της επίσκεψης στην Αλβανία καθώς και των συζητήσεων με την κυβέρνηση και την Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) ανακοίνωσε οικονομικό πρόγραμμα ύψους EUR 3εκ.. Το ΔΝΤ τονίζει ότι η οικονομία αναμένεται να ανακάμψει, εντούτοις ο περιορισμός της πιστωτικής επέκτασης, τα μειωμένα εμβάσματα καθώς και η έλλειψη ενός φιλόδοξου διαρθρωτικού προγράμματος θα κρατήσουν την οικονομική δραστηριότητα σε χαμηλά επίπεδα. Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Standard & Poor s υποβάθμισε τη μακροχρόνια πιστοληπτική αξιολόγηση της Αλβανίας σε ξένο και εγχώριο νόμισμα στο Β με αρνητικό outlook. Οι δύο βασικές αιτίες της υποβάθμισης σύμφωνα με την S&P είναι αρχικά η σημαντική αύξηση του δημοσίου χρέους εξαιτίας της πρόσφατης αναγνώρισης των ληξιπρόθεσμων οφειλών του κράτους στον ιδιωτικό τομέα καθώς και η διεύρυνση του δημοσιονομικού ελλείμματος εξαιτίας της επεκτατικής δημοσιονομικής πολιτικής πριν από τις βουλευτικές εκλογές τον Ιούνιο. Το κατασκευαστικό κόστος το τρίτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο,5% ετησίως από 1,% το δεύτερο τρίμηνο και,9% το τρίτο τρίμηνο το 212 εξαιτίας της αύξησης του κόστους των υλικών και του μισθολογικού κόστους. Η ΚΤΑ αποφάσισε στις 16 Δεκεμβρίου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο κατά 25 μονάδες βάσης στο 3,%. Η τελευταία μείωση του παρεμβατικού επιτοκίου είχε γίνει το Νοέμβριο κατά 25 μονάδες βάσης αντίστοιχα, καθώς τα επίπεδα των τιμών παραμένουν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα τους τελευταίους μήνες. Ο πληθωρισμός το Νοέμβριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 1,%, από 1,7% τον Οκτώβριο και 2,5% το Νοέμβριο πέρυσι, καθώς οι τιμές των τροφίμων επιβραδύνθηκαν στο 2,1% ετησίως από 3,5% και 3,4% τους ίδιους μήνες. Οι περισσότεροι κλάδοι σημειώνουν επιβράδυνση στις τιμές, ενώ ο δείκτης τιμών καταναλωτή το Νοέμβριο μειώθηκε κατά,5% σε μηνιαία βάση από αύξηση,1% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό έλλειμμα την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου διευρύνθηκε στο 4,% του ΑΕΠ από 1,9% το δεκάμηνο πέρυσι, κυρίως εξαιτίας της μείωσης των εσόδων στο 19,% του ΑΕΠ από 2,2% τις ίδιες περιόδους. Οι δημόσιες δαπάνες ανήλθαν στο 22,9% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου από 22,2% το ίδιο δεκάμηνο το 212. Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το πρώτο εννεάμηνο του έτους περιορίστηκε στο 7,1% του ΑΕΠ από 8,% την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου το 212, εξαιτίας της αντίστοιχης μείωσης του εμπορικού ελλείμματος στο 11,7% από 15,1% τις ίδιες περιόδους. Αντίστοιχη βελτίωση σημείωσε το ισοζύγιο εισοδημάτων το οποίο ανήλθε ισοσκελισμένο το εννεάμηνο φέτος από έλλειμμα,9% την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου πέρυσι, ενώ το πλεόνασμα τρεχουσών μεταβιβάσεων ανήλθε στο 4,9% από 6,3% τις ίδιες περιόδους. Τέλος το ισοζύγιο υπηρεσιών ανήλθε ελλειμματικό στο,3% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου από πλεόνασμα 1,7% το εννεάμηνο πέρυσι, ενώ το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών χρηματοδοτήθηκε από τις ΑΞΕ καθώς οι τελευταίες αυξήθηκαν στο 6,9% από 5,6% τις ίδιες περιόδους. Αλβανία: Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (κινητός μέσος όρος 6 μηνών) % ΑΕΠ Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ισοζύγιο Τρεχουσών Μεταβιβάσεων Ισοζύγιο Υπηρεσιών Ισοζύγιο Εισοδημάτων Εμπορικό Ισοζύγιο Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 2

3 Τα δάνεια στον ιδιωτικό τομέα τον Οκτώβριο συρρικνώθηκαν για τέταρτο συνεχόμενο μήνα και συγκεκριμένα κατά 2,7% ετησίως από 2,6% το Σεπτέμβριο και αύξηση 2,4% το Νοέμβριο πέρυσι, ενώ αντίστοιχα μειώθηκαν τα δάνεια σε εγχώριο και ξένο νόμισμα. Ο δανεισμός στις επιχειρήσεις τον Οκτώβριο μειώθηκε κατά 3,8% ετησίως από μείωση 3,7% το Σεπτέμβριο και αύξηση 5,2% τον Οκτώβριο το 212, ενώ τα δάνεια στα νοικοκυριά μειώθηκαν κατά,2% από αυξήσεις,4% και 3,9% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα, οι καταθέσεις στον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση στο 2,% ετησίως τον Οκτώβριο από 3,2% το Σεπτέμβριο και 8,2% τον ίδιο μήνα πέρυσι, καθώς αντίστοιχη επιβράδυνση σημείωσαν οι καταθέσεις των επιχειρήσεων και των νοικοκυριών. ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε με οριακά μικρότερη ένταση το τρίτο τρίμηνο του έτους στο,7% ετησίως από,8% στην προκαταρκτική εκτίμηση και από,2% το δεύτερο τρίμηνο και,7% το τρίτο τρίμηνο του 212. Βασικός μοχλός της ανάκαμψης του πραγματικού ΑΕΠ το τρίτο τρίμηνο είναι αντίστοιχα η ανάκαμψη των εξαγωγών καθώς αυξήθηκαν κατά 8,5% ετησίως από 4,5% το δεύτερο τρίμηνο και μείωση,6% το τρίτο τρίμηνο πέρυσι, ενώ οι εισαγωγές αυξήθηκαν κατά 7,4% από 2,1% και 2,6% τις ίδιες περιόδους. Η συνολική κατανάλωση αυξήθηκε οριακά κατά,4% ετησίως το τρίτο τρίμηνο από,2% το δεύτερο τρίμηνο το τρέχον έτος και 1,7% το τρίτο τρίμηνο πέρυσι, ενώ οι ακαθάριστε επενδύσεις παγίου κεφαλαίου ανήλθαν στο 1,2% από 1,4% και μείωση,7% τις ίδιες περιόδους. Σε τριμηνιαία βάση, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,5% το τρίτο τρίμηνο από συρρίκνωση,1% το προηγούμενο τρίμηνο. Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης, Standard & Poor s αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψη της χώρας σε αρνητική από σταθερή, ενώ επιβεβαίωσε τη μακροχρόνια και βραχυπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση στο ΒΒB/A-2. Ο οίκος εκτιμά ότι οι προοπτικές ανάπτυξης της χώρας περιορίζονται εξαιτίας της αποδυναμωμένης εγχώριας ζήτησης καθώς και του τρέχοντος πολιτικού συστήματος το οποίο επιβραδύνει τις μεταρρυθμίσεις. Εντούτοις, τονίζεται ότι η δημοσιονομική πολιτική της χώρας παραμένει συνετή. Η βιομηχανική παραγωγή τον Οκτώβριο αυξήθηκε για δεύτερο συνεχόμενο μήνα και συγκεκριμένα κατά 4,1% ετησίως από αύξηση,8% το Σεπτέμβριο και μείωση 3,% τον Οκτώβριο πέρυσι, κυρίως εξαιτίας της ανάκαμψης της μεταποίησης. Επιπλέον, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν με μεγαλύτερη ένταση στο 6,9% τον Οκτώβριο από αύξηση 6,2% το Σεπτέμβριο και μείωση 4,6% τον Οκτώβριο πέρυσι. Αποπληθωρισμός για τέταρτο συνεχόμενο μήνα σημειώθηκε το Νοέμβριο, καθώς ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά 1,5% ετησίως από 1,4% τον Οκτώβριο και αύξηση 3,9% το Νοέμβριο πέρυσι, καθώς οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά,5% από αύξηση,3% και 4,6% τις ίδιες περιόδους. Αντίστοιχα, μειώσεις σημείωσαν οι τιμές στέγασης, ηλεκτρισμού και μεταφορών, ενώ σε μηνιαία βάση ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή το Νοέμβριο μειώθηκε κατά,2% από αύξηση,5% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό έλλειμμα διευρύνθηκε στο,6% του ΑΕΠ από,1% την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου το 212, εξαιτίας της αύξησης των δημοσίων δαπανών στο 29,6% από 27,7% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, τα έσοδα αυξήθηκαν στο 3,1% του ΑΕΠ το πρώτο δεκάμηνο του έτους από 28,5% την ίδια περίοδο πέρυσι. Τα δημοσιονομικά αποθεματικά τον Οκτώβριο συρρικνώθηκαν κατά 26,2% ετησίως από μείωση 3,8% το Σεπτέμβριο και αύξηση 24,3% τον Οκτώβριο πέρυσι. Σε μηνιαία βάση, τα αποθεματικά μειώθηκαν κατά 1,3% από αύξηση 5,3% τον προηγούμενο μήνα. Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το πρώτο δεκάμηνο του έτους ανήλθε πλεονασματικό στο 2,8% του ΑΕΠ από έλλειμμα,5% την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου το 212, εξαιτίας της συρρίκνωσης του εμπορικού ελλείμματος στο 4,4% από 7,5% τις ίδιες περιόδους. Αντίστοιχα, βελτίωση σημείωσε το πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων το δεκάμηνο στο 5,1% από 4,2% την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου πέρυσι, ενώ το πλεόνασμα των υπηρεσιών ανήλθε στο 5,% από 5,6% τις ίδιες περιόδους. Το έλλειμμα στο ισοζύγιο εισοδημάτων ανήλθε στο 2,9% την περίοδο Ιανουαρίου- Οκτωβρίου από 2,8% το δεκάμηνο το 212, ενώ το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών χρηματοδοτήθηκε από τις ΑΞΕ καθώς οι τελευταίες ανήλθαν στο 2,6% από 4,7% τις ίδιες περιόδους. 3

4 Βουλγαρία: Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (κινητός μέσος όρος 6 μηνών) ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ % ΑΕΠ Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ισοζύγιο Εισοδημάτων Μεταβιβάσεις Υπηρεσίες Εμπορικό Ισοζύγιο Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας αυξήθηκε κατά 38,4% από τις αρχές του έτους στις 18 Δεκεμβρίου και κατά 3,2% από τις 19 Νοεμβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 753,74εκ. στις 18 Δεκεμβρίου από BGN 73,33 εκ. στις 19 Νοεμβρίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 7,6 από 7,4 τις ίδιες περιόδους. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,44. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε οριακά στις 18 Δεκεμβρίου στις 12,28μ.β. από 12,98μ.β. στις 19 Νοεμβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους αυξήθηκε κατά 22,8μ.β. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού SOFIBOR ενός μήνα ανήλθε στις 18 Δεκεμβρίου στο,313% από,3% στις 19 Νοεμβρίου και το διατραπεζικό Ο/Ν επιτόκιο παρέμεινε αμετάβλητο στο,31% τις ίδιες ημέρες. 4

5 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες Sofix Index CDS 5Y USD Ιουλ-11 9-Οκτ-11 5-Ιαν-12 2-Απρ Ιουν Σεπ Δεκ-12 2-Μαρ Ιουν Σεπ-13 9-Δεκ-13 7-Ιουλ-11 4-Οκτ-11 1-Ιαν-12 3-Μαρ Ιουν Σεπ Δεκ Μαρ Ιουν Σεπ Δεκ Interbank Rate-SOFIBOR3M Govt Benchmark-1Y 4-Αυγ Οκτ Ιαν Απρ Ιουλ-12 7-Οκτ-12 1-Ιαν Μαρ Ιουν Σεπ Δεκ Νοε Φεβ-12 8-Μαϊ Ιουλ Οκτ Ιαν-13 9-Απρ-13 2-Ιουλ Σεπ Δεκ SOFIX Ιουλ-11 9-Οκτ-11 5-Ιαν-12 2-Απρ Ιουν Σεπ Δεκ-12 2-Μαρ Ιουν Σεπ-13 9-Δεκ-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 5

6 ΚΥΠΡΟΣ Η οικονομική δραστηριότητα το τρίτο τρίμηνο του έτους συρρικνώθηκε με οριακά μικρότερη ένταση κατά 5,6% ετησίως από την προκαταρκτική εκτίμηση στο 5,7% και αντίστοιχες μειώσεις 5,9% το δεύτερο τρίμηνο και 2,3% το τρίτο τρίμηνο του 212. Η τελική κατανάλωση μειώθηκε στο 3,9% ετησίως το τρίτο τρίμηνο από αντίστοιχες μειώσεις 4,7% το δεύτερο τρίμηνο και 3,9% το τρίτο τρίμηνο το 212, ενώ οι ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου συρρικνώθηκαν κατά 39,8% από 6,7% και αύξηση 3,4% τις ίδιες περιόδους. Βελτίωση σημείωσαν οι εξαγωγές το τρίτο τρίμηνο καθώς μειώθηκαν με μικρότερη ένταση στο 1,1% από -5,4% το δεύτερο τρίμηνο και -3,9% το τρίτο τρίμηνο πέρυσι, ενώ η συρρίκνωση των εισαγωγών ανήλθε στο 1,8% από -21,1% και -4,7% τις ίδιες περιόδους. Σε τριμηνιαία βάση, το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε κατά,8% το τρίτο τρίμηνο του έτους από μείωση 1,8% το προηγούμενο τρίμηνο. Στη συνεδρίαση του στις 9 Δεκεμβρίου, το Eurogroup χαιρετίζει την ολοκλήρωση της δεύτερης έκθεσης της τρόικας αναφορικά με την εξέλιξη του μνημονίου συναντήληψης τονίζοντας ότι βρίσκεται εντός των στόχων. Πρόοδος σημειώνεται ιδιαίτερα στην ανακεφαλαιοποίηση και αναδιάρθρωση του χρηματοπιστωτικού τομέα καθώς και στη δημοσιονομική εξυγίανση. Σε συνέχεια, αυτού, ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας ενέκρινε στις 17 Δεκεμβρίου την εκταμίευση της επόμενης δόσης ύψους EUR 1εκ.. Το λιανικό εμπόριο συρρικνώθηκε το Σεπτέμβριο κατά 4,1% ετησίως από αντίστοιχες μειώσεις 3,1% τον Αύγουστο και 5,7% το Σεπτέμβριο πέρυσι, ενώ στον κατασκευαστικό κλάδο οι άδειες οικοδομής συρρικνώθηκαν με μεγαλύτερο ρυθμό το Σεπτέμβριο στο 3,1% από αντίστοιχες μειώσεις 26,4% και 6,8% τους ίδιους μήνες. Στον τουριστικό κλάδο, τα έσοδα τον Οκτώβριο αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση στο 16,6% ετησίως από 21,9% το Σεπτέμβριο και 12,1% τον Οκτώβριο πέρυσι, ενώ οι τουριστικές αφίξεις το Νοέμβριο συρρικνώθηκαν κατά 2,9% ετησίως από αύξηση 4,4% τον Οκτώβριο και μείωση 9,5% το Νοέμβριο του 212 αντίστοιχα. Κύπρος: Λιανικές Πωλήσεις, Έσοδα από Τουρισμό & Τουριστικές Αφίξεις % YoY Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Λιανικές Πωλήσεις Έσοδα από Τουρισμό Τουριστικές Αφίξεις Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream, Εθνική Στατιστική Υπηρεσία Αποπληθωρισμός για πέμπτο συνεχόμενο μήνα σημειώθηκε το Νοέμβριο, καθώς ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά 2,1% ετησίως από μείωση 1,6% τον Οκτώβριο και αύξηση 1,2% το Νοέμβριο πέρυσι, ενώ οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά 2,1% ετησίως από αύξηση,7% και μείωση 1,6% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα μειώθηκαν και οι τιμές στέγασης-ύδρευσης-ηλεκτρικό ρεύμα κ.α., ένδυσης, επίπλων, υγείας, αναψυχής, εκπαίδευσης. Σε μηνιαία βάση, ο δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά,7% το Νοέμβριο από αύξηση,1% τον προηγούμενο μήνα. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου μειώθηκε στις 18 Δεκεμβρίου κατά 13,% από τις αρχές του έτους και κατά 15,3% από τις 18 Νοεμβρίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,885. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 1,68δισ. στις 18 Δεκεμβρίου από EUR 1,97δισ. στις 18 Νοεμβρίου. 6

7 7 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ Χρηματοοικονομικοί Δείκτες General Index Σεπ-11 3-Οκτ-11 3-Νοε-11 4-Δεκ-11 4-Ιαν-12 4-Φεβ-12 6-Μαρ-12 6-Απρ-12 7-Μαϊ-12 7-Ιουν-12 8-Ιουλ-12 8-Αυγ-12 8-Σεπ-12 9-Οκτ-12 9-Νοε-12 1-Δεκ-12 1-Ιαν-13 1-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-13 FTSE Σεπ-11 4-Οκτ-11 5-Νοε-11 7-Δεκ-11 8-Ιαν-12 9-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-12 2-Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-13 2-Μαϊ-13 3-Ιουν-13 5-Ιουλ-13 6-Αυγ-13 7-Σεπ-13 9-Οκτ-13 1-Νοε Δεκ-13 CDS 5Y USD Οκτ Νοε-11 9-Δεκ-11 6-Ιαν-12 3-Φεβ-12 2-Μαρ-12 3-Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν-12 2-Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-12 9-Νοε-12 7-Δεκ-12 4-Ιαν-13 1-Φεβ-13 1-Μαρ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-13 8-Νοε-13 6-Δεκ-13 Govt Benchmark-1Y Σεπ-11 9-Οκτ-11 1-Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ-12 2-Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε-12 3-Δεκ Ιαν-13 4-Μαρ-13 5-Απρ-13 7-Μαϊ-13 8-Ιουν-13 1-Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg

8 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση το τρίτο τρίμηνο του έτους στο 4,1% ετησίως επιβεβαιώνοντας τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις του Νοεμβρίου από 1,6% το δεύτερο τρίμηνο και συρρίκνωση 1,1% το τρίτο τρίμηνο του 212. Η ανάκαμψη των εξαγωγών ήταν ο βασικός λόγος της σημαντικής βελτίωσης της οικονομικής δραστηριότητας καθώς αυξήθηκαν κατά 19,4% ετησίως το τρίτο τρίμηνο από 13,% το δεύτερο τρίμηνο και μείωση κατά 4,4% το τρίτο τρίμηνο πέρυσι, ενώ οι εισαγωγές αυξήθηκαν κατά 4,2% από μειώσεις 1,% και,7% τις ίδιες περιόδους. Η συνολική κατανάλωση αντίστοιχα αυξήθηκε κατά,5% ετησίως το τρίτο τρίμηνο από σχεδόν μηδενική μεταβολή το δεύτερο τρίμηνο και αύξηση,3% το τρίτο τρίμηνο το 212, ενώ οι ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου σημείωσαν μείωση 3,2% -2,9% και αύξηση 4,5% τις ίδιες περιόδους. Σε τριμηνιαία βάση, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,6% το τρίτο τρίμηνο από αύξηση,8% το προηγούμενο τρίμηνο του έτους. Η βιομηχανική παραγωγή τον Οκτώβριο αυξήθηκε στο 9,9% ετησίως από 7,9% τον Σεπτέμβριο και 2,8% τον Οκτώβριο πέρυσι, ενώ οι λιανικές πωλήσεις τον Οκτώβριο αυξήθηκαν κατά 1,66% από μείωση,86% και αύξηση 2,% τους ίδιους μήνες. Ο πληθωρισμός το Νοέμβριο αυξήθηκε με οριακά μικρότερη ένταση στο 1,8% από 1,9% τον Οκτώβριο και 4,6% το Νοέμβριο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά 1,8% ετησίως από μείωση 1,3% και αύξηση 5,9% τους ίδιους μήνες. Οι τιμές στην κατηγορία μη-τροφίμων αυξήθηκαν στο 4,4% ετησίως από 4,2% τον Οκτώβριο και 3,7% το Νοέμβριο του 212, ενώ οι τιμές των υπηρεσιών αυξήθηκαν στο 3,% από 2,8% και 4,1% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, το Νοέμβριο ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος από αύξηση,3% τον προηγούμενο μήνα. Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών περιορίστηκε σημαντικά το πρώτο δεκάμηνο του έτους στο,7% του ΑΕΠ από έλλειμμα 3,9% την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου το 212, εξαιτίας της αντίστοιχης μείωσης του εμπορικού ελλείμματος στο 2,1% από 4,7% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, το πλεόνασμα υπηρεσιών το πρώτο δεκάμηνο βελτιώθηκε στο 1,6% του ΑΕΠ από,6% την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου πέρυσι, ενώ το έλλειμμα εισοδημάτων διευρύνθηκε στο 2,4% από 1,9% τις ίδιες περιόδους. Το πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων ανήλθε στο 2,2% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου από 2,% το δεκάμηνο πέρυσι, ενώ οι ΑΞΕ ανήλθαν στο 1,3% του ΑΕΠ από 1,5% τις ίδιες περιόδους, καλύπτοντας τη χρηματοδότηση του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών Ρουμανία: Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (κινητός μέσος όρος 6 μηνών) % ΑΕΠ Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ισοζύγιο Εισοδημάτων Μεταβιβάσεις Υπηρεσίες Εμπορικό Ισοζύγιο Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream, Εθνική Στατιστική Υπηρεσία Τα συναλλαγματικά αποθεματικά το Νοέμβριο μειώθηκαν κατά,4% ετησίως από αύξηση 4,5% τον Οκτώβριο και μείωση 1,2% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι, ενώ σε μηνιαία βάση τα αποθεματικά το Νοέμβριο μειώθηκαν κατά 6,2% από αύξηση 3,9% τον προηγούμενο μήνα. 8

9 Το ακαθάριστο εξωτερικό χρέος τον Οκτώβριο υποχώρησε στο 7,3% του ΑΕΠ από 73.4% το 212. Τόσο το βραχυπρόθεσμο όσο και το μεσο-μακροπρόθεσμο εξωτερικό χρέος περιορίστηκαν. Ο σύνθετος δείκτης τους Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου αυξήθηκε κατά 18,2% από τις αρχές του έτους στις 18 Δεκεμβρίου και κατά 1,7% από τις 19 Νοεμβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 18 Δεκεμβρίου ανήλθε στα RON 8,4δισ. από RON 8,3 δισ. στις 19 Νοεμβρίου, ενώ ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 12,7 από 12,5 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,492. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD αυξήθηκε στις 18,μ.β. στις 18 Δεκεμβρίου από 176,64μ.β στις 19 Νοεμβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 31,9μ.β. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού Ο/Ν αυξήθηκε στο,98% στις 18 Δεκεμβρίου από,86% στις 19 Νοεμβρίου, ενώ το διατραπεζικό επιτόκιο ενός μήνα αυξήθηκε στο 1,7% από 1,66% τις ίδιες ημέρες. Στην αγορά συναλλάγματος, το εγχώριο νόμισμα RON υποτιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά,79% στις 18 Δεκεμβρίου από τις αρχές του έτους και κατά,22% σε σχέση με την προηγούμενη ημέρα. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 4.7 EUR/RON Spot Rate 65 General Index-BET Ιουλ-11 5-Οκτ-11 2-Ιαν Μαρ Ιουν Σεπ Δεκ Μαρ Ιουν Σεπ Δεκ Ιουλ-11 8-Οκτ-11 5-Ιαν-12 3-Απρ-12 1-Ιουλ Σεπ Δεκ Μαρ Ιουν Σεπ Δεκ CDS 5Y USD Interbank Rate-BUBOR3M 7-Ιουλ-11 4-Οκτ-11 1-Ιαν-12 3-Μαρ Ιουν Σεπ Δεκ Μαρ Ιουν Σεπ Δεκ-13 6-Ιουλ-11 3-Οκτ Δεκ Μαρ Ιουν Σεπ Δεκ-12 2-Μαρ Ιουν Σεπ Δεκ Govt Benchmark-5Y Δεκ Ιαν Φεβ-13 8-Απρ Μαϊ Ιουν-13 9-Αυγ Σεπ-13 3-Οκτ-13 1-Δεκ-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 9

10 ΣΕΡΒΙΑ Η βιομηχανική παραγωγή τον Οκτώβριο αυξήθηκε στο 5,2% ετησίως από 13,4% το Σεπτέμβριο και 1,6% τον Οκτώβριο πέρυσι, ενώ το λιανικό εμπόριο αυξήθηκε για πρώτη φορά μετά από δεκαέξι μήνες συρρίκνωσης και συγκεκριμένα στο,1% ετησίως από μειώσεις 8,6% και 1,5% τους ίδιους μήνες. Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στη συνεδρίαση στις 17 Δεκεμβρίου να μειώσει κατά 5 μονάδες βάσης το παρεμβατικό επιτόκιο στο 9,5% καθώς ο πληθωρισμός κάτω από το κατώτατο επιτρεπτό όριο διακύμανσης του στόχου της ΚΤΣ, ενώ συνολικά για το 213, η ΚΤΣ έχει μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο κατά 225 μονάδες βάσης. Η αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων οφείλεται στην νομισματική πολιτική, στη μείωση των τιμώ των γεωργικών προϊόντων, στη χαμηλή ζήτηση καθώς και στη σχετικά σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία. Οι μελλοντικές αποφάσεις της ΚΤΣ για τη νομισματική πολιτική θα κινηθούν με στόχο τη διατήρηση του πληθωρισμού εντός του επιτρεπτού ορίου διακύμανσης. Ο πληθωρισμός το Νοέμβριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση σημειώνοντας ιστορικό χαμηλό για δεύτερο συνεχόμενο μήνα από την αρχή των παρατηρήσεων, καθώς ανήλθε στο 1,6% από 2,2% τον Οκτώβριο και 11,9% το Νοέμβριο πέρυσι, καθώς οι τιμές των τροφίμων συρρικνώθηκαν κατά 4,3% ετησίως από αντίστοιχη μείωση 3,% και αύξηση 14,9% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα, επιβράδυνση σημείωσαν οι τιμές ενέργειας, ενοικίων και μεταφορών. Ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή το Νοέμβριο μειώθηκε κατά,6% σε μηνιαία βάση από αύξηση,2% τον προηγούμενο μήνα. Αξίζει να σημειώσουμε ότι ο πληθωρισμός βρίσκεται στο κάτω από το κατώτατο όριο διακύμανσης του στόχου του πληθωρισμού της ΚΤΣ για το 213 (4,% +/- 1,5%). Το δημοσιονομικό έλλειμμα την περίοδο Ιανουαρίου-Νοεμβρίου περιορίστηκε στο 4,3% του ΑΕΠ από 5,1% το ενδεκάμηνο το 212, εξαιτίας της μείωσης των δημοσίων δαπανών στο 39,4% από 42,7% τις ίδιες περιόδους. Τα έσοδα την περίοδο Ιανουαρίου-Νοεμβρίου ανήλθαν στο 35,1% του ΑΕΠ από 37,6% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Το δημόσιο χρέος το Νοέμβριο ανήλθε στο 59,1% του ΑΕΠ από 59,3% το 212. Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου σημείωσε σημαντική βελτίωση καθώς συρρικνώθηκε στο 3,5% του ΑΕΠ από 9,1% το δεκάμηνο πέρυσι, εξαιτίας του αντίστοιχου περιορισμού του εμπορικού ελλείμματος στο 9,5% από 14,9% τις ίδιες περιόδους. Αντίστοιχη βελτίωση σημείωσε την περίοδο Ιανουαρίου- Οκτωβρίου το πλεόνασμα υπηρεσιών στο,7% από,3% το δεκάμηνο το 212, καθώς και το πλεόνασμα τρεχουσών μεταβιβάσεων αυξήθηκε στο 8,% από 7,9% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, το έλλειμμα στο ισοζύγιο εισοδημάτων ανήλθε το δεκάμηνο στο 2,7% από 2,3% την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου, ενώ το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών χρηματοδοτήθηκε επαρκώς από τις ΑΞΕ καθώς οι τελευταίες σημείωσαν αύξηση στο 1,86% του ΑΕΠ από,3% τις ίδιες περιόδους. Σερβία: Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (κινητός μέσος όρος 6 μηνών) % ΑΕΠ Ιουν-7 Οκτ-7 Φεβ-8 Ιουν-8 Οκτ-8 Φεβ-9 Ιουν-9 Οκτ-9 Φεβ-1 Ιουν-1 Οκτ-1 Φεβ-11 Ιουν-11 Οκτ-11 Ισοζύγιο Τρεχουσών Μεταβιβάσεων Ισοζύγιο Εισοδημάτων Ισοζύγιο Υπηρεσιών Εμπορικό Ισοζύγιο Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream 1

11 Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) αυξήθηκε 4,8% από τις αρχές του έτους στις 18 Δεκεμβρίου και κατά 2,7% από τις 19 Νοεμβρίου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,183. Στην αγορά συναλλάγματος, το RSD υποτιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά 2,2% από τις αρχές του έτους στις 18 Δεκεμβρίου ενώ ανατιμήθηκε κατά,1% σε σχέση με την προηγούμενη μέρα. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 121 EUR/RSD Spot Rate 8 General Index-BELEX Ιουλ Σεπ Δεκ-11 7-Μαρ Μαϊ Αυγ-12 5-Νοε Ιαν Απρ-13 6-Ιουλ Σεπ Δεκ Ιουλ-11 2-Οκτ Δεκ-11 1-Μαρ Μαϊ Αυγ-12 5-Νοε Ιαν Απρ-13 3-Ιουλ Σεπ-13 1-Δεκ-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 11

12 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές Λεκκός Ηλίας Chief Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Senior Economist Κεφαλάς Κωνσταντίνος Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πολυχρονόπουλος Διονύσιος Economic Analyst Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst Κωνσταντού Ευαγγελία Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economic Analyst Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Κλαδικές Μελέτες Δαγγαλίδης Αθανάσιος Senior Economist Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Φραγγουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist Γραμματεία Παπιώτη Ευαγγελία Γραμματεία Disclaimer:To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν 12