ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

Transcript

1 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΜΑΡΤΙΟΣ 1 - Νο.15 Μάρτιος 1 Πραγματικό ΑΕΠ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ Στην Αλβανία, το ποσοστό ανεργίας το τέταρτο τρίμηνο του 15 ανήλθε στο 17,7% από 17,5% το τρίτο τρίμηνο και 18,% την αντίστοιχη περίοδο το 1. Για το 15, το ποσοστό ανεργίας σημείωσε βελτίωση στο 17,5% από 17,9% το 1, καθώς αύξηση σημείωσε το ποσοστό απασχόλησης στο βιομηχανικό κλάδο. Στη Βουλγαρία, το πραγματικό ΑΕΠ το 15 αυξήθηκε κατά 3,3% ετησίως από,% το 1, με βασικούς παράγοντες που συνέβαλαν θετικά την αύξηση των επενδύσεων στο,8% ετησίως από,% και των εξαγωγών στο 5,% από μείωση,8% τα αντίστοιχα έτη. Η τελική κατανάλωση αυξήθηκε το 15 με μικρότερη ένταση στο,% ετησίως από,3% το 1, ενώ οι εισαγωγές σημείωσαν αύξηση 1,8% από μείωση,% τις αντίστοιχες περιόδους. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Χάρης Γιαννακίδης Giannakidisch@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Βας. Σοφίας 9 & Κερασούντος, 1158, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Στην Κύπρο, στη συνεδρίαση του Eurogroup στις 7 Μαρτίου, το συμβούλιο χαιρέτησε την απόφαση της Κύπρου να βγει από το πρόγραμμα οικονομικής στήριξης, τρία χρόνια μετά από τη σύναψη συμφωνίας μεταξύ της χώρας και των θεσμών. Αξίζει να σημειώσουμε ότι η χώρα δεν έλαβε το σύνολο της οικονομικής υποστήριξης. Σε συνέχεια, της απόφασης της Κύπρου για την έξοδο από το πρόγραμμα οικονομικής στήριξης, ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch, εκτιμά σε ανακοίνωση του στις 15 Μαρτίου ότι η χώρα βρίσκεται σε θέση να ακολουθήσει συνετή διαχείριση του δημοσίου χρέους με επαρκή ρευστότητα. Επιπλέον, τονίζεται ότι δεν υπάρχουν δημοσιονομικοί κίνδυνοι από την έξοδο της χώρας από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Στη Ρουμανία, το 15, το πραγματικό ΑΕΠ βελτιώθηκε περαιτέρω με ετήσια αύξηση 3,7% από 3,% το 1, καθώς η ανάκαμψη της τελικής κατανάλωσης στο 5,7% από 3,5% τα αντίστοιχα έτη συνέβαλε θετικά στην οικονομική δραστηριότητα. Αντίστοιχα, συνέβαλε και η αύξηση των επενδύσεων στο 7,% το 15 από 3,1% το 1 καθώς και των καθαρών εξαγωγών Στη Σερβία, ο πληθωρισμός το Φεβρουάριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 1,5% από,% τον Ιανουάριο και,8% το Φεβρουάριο πέρυσι, εξαιτίας της επιβράδυνσης του ετήσιου ρυθμού αύξηση των τιμών των τροφίμων.

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Το ποσοστό ανεργίας το τέταρτο τρίμηνο του 15 ανήλθε στο 17,7% από 17,5% το τρίτο τρίμηνο και 18,% την αντίστοιχη περίοδο το 1. Για το 15, το ποσοστό ανεργίας σημείωσε βελτίωση στο 17,5% από 17,9% το 1, καθώς αύξηση σημείωσε το ποσοστό απασχόλησης στο βιομηχανικό κλάδο. Οικονομική Δραστηριότητα & Ποσοστό Ανεργίας Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Ποσοστό Ανεργίας (Α) Μαρ-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Ο πληθωρισμός το Φεβρουάριο ανήλθε στο χαμηλότερο σημείο των τελευταίων δεκατριών ετών και συγκεκριμένα στο,% από 1,5% τον Ιανουάριο και,% το Φεβρουάριο πέρυσι, εξαιτίας της αύξησης των τιμών των τροφίμων με μικρότερη ένταση στο,% ετησίως από,3% και,7% τους αντίστοιχους μήνες. Επιπλέον, στην επιβράδυνση του πληθωρισμού συνέβαλε και η μείωση των τιμών μεταφορών και ενέργειας. Ο δανεισμός στον ιδιωτικό τομέα το 15 συρρικνώθηκε κατά,% ετησίως από αύξηση 1,8% το 1, καθώς τα επιχειρηματικά δάνεια μειώθηκαν αντίστοιχα κατά,%από αύξηση,% τους αντίστοιχους μήνες,. Το 15, η πιστωτική επέκταση στα νοικοκυριά αυξήθηκε 1,% ετησίως από 1,% το 1, ενώ οι καταθέσεις αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση στο 1,% από,% τα αντίστοιχα έτη. Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 % ΥοΥ Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ (Δ)

3 ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Το πραγματικό ΑΕΠ το 15 αυξήθηκε κατά 3,3% ετησίως από,% το 1, με βασικούς παράγοντες που συνέβαλαν θετικά την αύξηση των επενδύσεων στο,8% ετησίως από,% και των εξαγωγών στο 5,% από μείωση,8% τα αντίστοιχα έτη. Η τελική κατανάλωση αυξήθηκε το 15 με μικρότερη ένταση στο,% ετησίως από,3% το 1, ενώ οι εισαγωγές σημείωσαν αύξηση 1,8% από μείωση,% τις αντίστοιχες περιόδους. Οικονομική Δραστηριότητα & Καταθέσεις % ΥοΥ Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ(A) Καταθέσεις Ιδιωτικού Τομέα(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία, Κεντρική Τράπεζα Ο πληθωρισμός το Φεβρουάριο σημείωσε αρνητικό σημείωσε ρυθμό μεταβολής,5% από μείωση,5% το Φεβρουάριο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά,% ετησίως από σχεδόν μηδενική μεταβολή τους αντίστοιχους μήνες. Το δημοσιονομικό πλεόνασμα διευρύνθηκε σημαντικά τον πρώτο μήνα του τρέχοντος έτους και συγκεκριμένα ανήλθε στο 1,% του ΑΕΠ από,1% του ΑΕΠ τον Ιανουάριο το 15, εξαιτίας της αύξησης των εσόδων και του περιορισμού των δαπανών. Συγκεκριμένα, τα έσοδα τον Ιανουάριο ανήλθαν στο 3,7% του ΑΕΠ από 3,% τον Ιανουάριο πέρυσι, ενώ οι δημόσιες δαπάνες περιορίστηκαν στο,5% από,8% τους αντίστοιχους μήνες. % ΥοΥ Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας μειώθηκε κατά,3% από τις αρχές του έτους στις 15 Μαρτίου και κατά,% από τις 1 Φεβρουαρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 87,7εκ. στις 15 Μαρτίου από BGN 99,7εκ. στις 1 Φεβρουαρίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 1,9 από 1,1 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,3. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 15 Μαρτίου στις 1,9μ.β. από 173,3μ.β. στις 1 Φεβρουαρίου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά,μ.β. 3

4 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες SOFIX Index CDS 5Y USD Interbank Rate SOFIBOR 3M Σεπ Νοε-13 3-Δεκ-13 3-Φεβ-1 17-Μαρ-1 8-Απρ-1 9-Ιουν-1 1-Ιουλ-1 1-Σεπ-1 13-Οκτ-1 -Νοε-1 5-Ιαν-15 1-Φεβ-15 3-Μαρ Μαϊ-15 -Ιουν-15 3-Αυγ-15 1-Σεπ-15 -Οκτ-15 7-Δεκ Ιαν-1 9-Φεβ-1 1-Οκτ Νοε-13 1-Δεκ Ιαν-1 1-Φεβ-1 1-Μαρ-1 7-Απρ-1 5-Μαϊ-1 -Ιουν-1 3-Ιουν-1 8-Ιουλ-1 5-Αυγ-1 -Σεπ-1 -Οκτ-1 17-Νοε-1 15-Δεκ-1 1-Ιαν-15 9-Φεβ-15 9-Μαρ-15 -Απρ-15 -Μαϊ-15 1-Ιουν-15 9-Ιουν-15 7-Ιουλ-15 -Αυγ-15 1-Σεπ Οκτ-15 1-Νοε-15 1-Δεκ Ιαν-1 8-Φεβ-1 7-Μαρ-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg Οκτ-13 1-Δεκ-13 -Φεβ-1 1-Μαϊ-1 8-Ιουλ-1 1-Σεπ-1 1-Νοε-1 8-Ιαν-15 -Απρ Ιουν-15 -Αυγ-15 7-Οκτ-15 Government Benchmark 1Y Sovereign Bond Ιαν-1 8-Φεβ-1 8-Απρ-1 17-Μαϊ-1 5-Ιουν-1 3-Αυγ-1 11-Σεπ-1 -Οκτ-1 8-Νοε-1 -Ιαν-15 1-Φεβ-15 5-Μαρ-15 3-Μαϊ Ιουν-15 -Ιουλ-15 8-Αυγ-15 -Οκτ-15 1-Νοε-15 3-Δεκ Ιαν-1 1-Μαρ-1 11-Μαρ-1

5 ΚΥΠΡΟΣ Στη συνεδρίαση του Eurogroup στις 7 Μαρτίου, το συμβούλιο χαιρέτησε την απόφαση της Κύπρου να βγει από το πρόγραμμα οικονομικής στήριξης, τρία χρόνια μετά από τη σύναψη συμφωνίας μεταξύ της χώρας και των θεσμών. Αξίζει να σημειώσουμε ότι η χώρα δεν έλαβε το σύνολο της οικονομικής υποστήριξης. Σε συνέχεια, της απόφασης της Κύπρου για την έξοδο από το πρόγραμμα οικονομικής στήριξης, ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch, εκτιμά σε ανακοίνωση του στις 15 Μαρτίου ότι η χώρα βρίσκεται σε θέση να ακολουθήσει συνετή διαχείριση του δημοσίου χρέους με επαρκή ρευστότητα. Επιπλέον, τονίζεται ότι δεν υπάρχουν δημοσιονομικοί κίνδυνοι από την έξοδο της χώρας από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Το 15, το πραγματικό ΑΕΠ σημείωσε αύξηση 1,% ετησίως από συρρίκνωση,5%, καθώς θετικά συνέβαλαν η ανάκαμψη στην τελική κατανάλωση, τις επενδύσεις και εξαγωγές. Συγκεκριμένα, η τελική καταναλωτική δαπάνη το 15 σημείωσε αύξηση 1,7% ετησίως από μείωση 1,5% το 1, καθώς και οι ακαθάριστες κεφαλαιουχικές επενδύσεις αυξήθηκαν σημαντικά κατά 9,7% από 1,5% τα αντίστοιχα έτη. Στον εξωτερικό τομέα, οι εξαγωγές το 15 αυξήθηκαν 1,9% από -,5%, ενώ οι εισαγωγές ανήλθαν στο,% από,% τις αντίστοιχες περιόδους. Οικονομική Δραστηριότητα & Ακάλυπτες Επιταγές % ΥοΥ Μαρ-8 Ιουν-8 Σεπ-8 Δεκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ(A) Αξία Ακάλυπτων Επιταγών (τυποποιημένα στοιχεία,δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg Ο πληθωρισμός το Φεβρουάριο συρρικνώθηκε κατά,% από αντίστοιχες μειώσεις 1,3% τον Ιανουάριο και 1,5% καθώς συρρίκνωση σημείωσαν οι τιμές στους περισσότερους κλάδους της οικονομίας. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά,8% το Φεβρουάριο από -1,8% τον προηγούμενο μήνα. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου αυξήθηκε στις 15 Μαρτίου κατά 3,% από τις αρχές του έτους και κατά 7,% από τις 1 Φεβρουαρίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,33. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 57,εκ. στις 15 Μαρτίου από EUR 55,8εκ. στις 1 Φεβρουαρίου. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 15 Μαρτίου στις,7μ.β. από 9,7μ.β. στις 1 Φεβρουαρίου και αυξήθηκε από τις αρχές του έτους κατά 1,8μ.β. 5

6 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες General Index FTSE Νοε-13 3-Δεκ Ιαν-1 13-Φεβ-1 11-Μαρ-1 -Απρ-1 -Μαϊ-1 8-Μαϊ-1 3-Ιουν-1 19-Ιουλ-1 1-Αυγ-1 9-Σεπ-1 5-Οκτ-1 31-Οκτ-1 -Νοε-1 -Δεκ-1 17-Ιαν-15 1-Φεβ-15 1-Μαρ-15 5-Απρ-15 1-Μαϊ-15 7-Μαϊ-15 -Ιουν Ιουλ Αυγ-15 8-Σεπ-15 -Οκτ-15 3-Οκτ-15 5-Νοε-15 1-Δεκ-15 1-Ιαν-1 11-Φεβ-1 8-Μαρ-1 CDS 5Y USD Ιουν Ιουλ-13 -Αυγ-13 7-Σεπ-13 -Νοε-13 8-Δεκ Ιαν-1 18-Φεβ-1 -Μαρ-1 1-Μαϊ-1 -Ιουν-1 1-Ιουλ-1 17-Αυγ-1 -Σεπ-1 8-Οκτ-1 3-Δεκ-1 8-Ιαν Φεβ-15 1-Μαρ-15 -Απρ-15 1-Ιουν-15 7-Ιουλ-15 1-Αυγ Σεπ-15 3-Οκτ-15 8-Νοε-15 3-Ιαν-1 8-Φεβ-1 15-Μαρ-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 7-Νοε-13 3-Δεκ Ιαν-1 13-Φεβ-1 11-Μαρ-1 -Απρ-1 -Μαϊ-1 8-Μαϊ-1 3-Ιουν-1 19-Ιουλ-1 1-Αυγ-1 9-Σεπ-1 5-Οκτ-1 31-Οκτ-1 -Νοε-1 -Δεκ-1 17-Ιαν-15 1-Φεβ-15 1-Μαρ-15 5-Απρ-15 1-Μαϊ-15 7-Μαϊ-15 -Ιουν Ιουλ Αυγ-15 8-Σεπ-15 -Οκτ-15 3-Οκτ-15 5-Νοε-15 1-Δεκ-15 1-Ιαν-1 11-Φεβ-1 8-Μαρ-1 Government Benchmark 1Y Sovereign Bond Νοε-13 3-Δεκ Ιαν-1 15-Φεβ-1 1-Μαρ-1 1-Απρ-1 7-Μαϊ-1 3-Ιουν-1 3-Ιουν-1 7-Ιουλ-1 3-Αυγ-1 19-Σεπ-1 1-Οκτ-1 1-Νοε-1 9-Δεκ-1 5-Ιαν-15 1-Φεβ-15 8-Φεβ-15 7-Μαρ-15 3-Απρ-15 -Μαϊ-15 1-Ιουν Ιουλ-15 9-Αυγ-15 5-Σεπ-15 -Οκτ-15 9-Οκτ-15 5-Νοε-15 -Δεκ Ιαν-1 1-Φεβ-1 1-Μαρ-1

7 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Το 15, το πραγματικό ΑΕΠ βελτιώθηκε περαιτέρω με ετήσια αύξηση 3,7% από 3,% το 1, καθώς η ανάκαμψη της τελικής κατανάλωσης στο 5,7% από 3,5% τα αντίστοιχα έτη συνέβαλε θετικά στην οικονομική δραστηριότητα. Αντίστοιχα, συνέβαλε και η αύξηση των επενδύσεων στο 7,% το 15 από 3,1% το 1 καθώς και των καθαρών εξαγωγών. Οικονομική Δραστηριότητα & Νομισματική Πολιτική % ΥοΥ Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ(A) Παρεμβατικό Επιτόκιο(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία, Κεντρική Τράπεζα Η τάση του αποπληθωρισμού εντάθηκε περαιτέρω το Φεβρουάριο με μείωση των τιμών κατά,7% από,1% τον Ιανουάριο και αύξηση,% το Φεβρουάριο το 15, καθώς οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά,5% από -,3% και -,5% τους αντίστοιχους μήνες. Μειώσεις σημείωσαν και οι υπόλοιποι τομείς, ενώ ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή σε μηνιαία βάση συρρικνώθηκε κατά,% το Φεβρουάριο από -,8% τον προηγούμενο μήνα. Ο σύνθετος δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου μειώθηκε κατά,% από τις αρχές του έτους στις 15 Μαρτίου και αυξήθηκε κατά 8,% από τις 1 Φεβρουαρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 15 Μαρτίου ανήλθε στα RON 7,1δισ. από RON 5,δισ. στις 1 Φεβρουαρίου, ενώ ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 18,1 από 1,5 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,591. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 1μ.β. στις 15 Μαρτίου από 138,μ.β. στις 19 Φεβρουαρίου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά 11,μ.β. 7

8 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες BET Index EUR/RON Spot Οκτ-13 3-Δεκ-13 CDS 5Y USD Οκτ-13 5-Ιαν-1 9-Μαρ-1 3-Απρ-1 -Ιουν-1 3-Ιουν-1 3-Σεπ-1 -Σεπ-1 1-Δεκ-1 3-Δεκ-1 -Μαρ-15 1-Μαρ Ιουν Ιουν-15 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 1-Σεπ Σεπ-15 1-Δεκ-15 1-Δεκ-15 1-Μαρ-1 7-Μαρ-1 5 -Σεπ-13 9-Οκτ-13 1-Δεκ-13 3-Ιαν-1 5-Φεβ-1 1-Μαρ-1 1-Απρ-1 15-Μαϊ-1 17-Ιουν-1 -Ιουλ-1 -Αυγ-1 -Σεπ-1 7-Οκτ-1 9-Νοε-1 1-Ιαν-15 3-Φεβ-15 8-Μαρ-15 1-Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-15 -Αυγ-15 -Σεπ-15 5-Οκτ-15 7-Νοε-15 3-Δεκ-15 1-Φεβ-1 5-Μαρ-1 Interbank Rate BUBOR 3M Σεπ-13 3-Νοε-13 1-Δεκ-13 1-Ιαν-1 -Φεβ-1 31-Μαρ-1 7-Μαϊ-1 13-Ιουν-1 -Ιουλ-1 -Αυγ-1 -Οκτ-1 8-Νοε-1 15-Δεκ-1 1-Ιαν-15 7-Φεβ-15 5-Απρ-15 1-Μαϊ Ιουν-15 5-Ιουλ Αυγ-15 7-Οκτ Νοε-15 -Δεκ-15 -Ιαν-1 3-Μαρ-1 8

9 ΣΕΡΒΙΑ Σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση, το πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του 15 αυξήθηκε κατά 1,3% ετησίως από,% το τρίτο τρίμηνο και συρρίκνωση,% την αντίστοιχη περίοδο το 1. Για το 15, η οικονομική δραστηριότητα ανέκαμψε καθώς το πραγματικό ΑΕΠ σημείωσε ετήσια αύξηση,% από συρρίκνωση 1,8% το 1. Οικονομική Δραστηριότητα & Νομισματική Πολιτική % ΥοΥ Δεκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ(A) Παρεμβατικό Επιτόκιο(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα, Στατιστική Υπηρεσία Ο πληθωρισμός το Φεβρουάριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 1,5% από,% τον Ιανουάριο και,8% το Φεβρουάριο πέρυσι, εξαιτίας της επιβράδυνσης του ετήσιου ρυθμού αύξηση των τιμών των τροφίμων στο,1% από 1,7% και,% τους αντίστοιχους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή συρρικνώθηκε κατά,1% το Φεβρουάριο από αύξηση,% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό πλεόνασμα τον Ιανουάριο διευρύνθηκε στο,7% του ΑΕΠ από,% τον Ιανουάριο πέρυσι, εξαιτίας της αύξηση των εσόδων και οριακής μείωσης των δαπανών. Συγκεκριμένα, τα έσοδα αυξήθηκαν τον Ιανουάριο στο 3,5% του ΑΕΠ από 3,% τον Ιανουάριο το 15, ενώ οι δημόσιες δαπάνες ανήλθαν στο,7% από,8% τους αντίστοιχους μήνες. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) μειώθηκε κατά,% από τις αρχές του έτους στις 15 Μαρτίου και κατά 3,% από τις 1 Φεβρουαρίου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,89. 9

10 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες BELEX15 Index Οκτ-13 -Νοε-13 1-Δεκ Ιαν-1 1-Φεβ-1 -Μαρ-1 5-Απρ-1 9-Μαϊ-1 -Ιουλ-1 5-Αυγ-1 8-Σεπ-1 1-Οκτ-1 15-Νοε-1 19-Δεκ-1 -Ιαν-15 5-Φεβ Μαρ-15 -Μαϊ-15 7-Ιουν Ιουλ-15 1-Αυγ Σεπ-15 1-Οκτ-15 -Νοε-15 8-Δεκ Ιαν-1 5-Μαρ-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg EUR/RSD Spot Οκτ-13 9-Νοε-13 1-Δεκ-13 -Ιαν-1 8-Φεβ-1 -Απρ-1 13-Μαϊ-1 19-Ιουν-1 -Ιουλ-1 1-Σεπ-1 8-Οκτ-1 1-Νοε-1 1-Δεκ-1 7-Ιαν-15 5-Μαρ Απρ Μαϊ-15 -Ιουν Ιουλ-15 -Σεπ Οκτ Νοε-15 -Δεκ-15 1-Φεβ-1 9-Μαρ-1 1

11 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist 139 Γιαννακίδης Χαρίλαος Junior Economic Analyst 1385 Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Secretary Disclaimer: Το παρόν έντυπο εκδόθηκε από την υπηρεσία Οικονομικής Ανάλυσης και Επενδυτικής Στρατηγικής της Τράπεζας Πειραιώς (εφεξής η «Τράπεζα»), η οποία εποπτεύεται από την Τράπεζα της Ελλάδος, και αποστέλλεται ή τίθεται στη διάθεση τρίτων χωρίς να υπάρχει υποχρέωση προς τούτο από το συντάκτη του. Το παρόν κείμενο ή μέρος του δεν μπορεί να αναπαραχθεί με οποιονδήποτε τρόπο χωρίς την προηγούμενη γραπτή έγκριση από τον συντάκτη του. Οι περιλαμβανόμενες στο παρόν πληροφορίες ή απόψεις απευθύνονται σε υφιστάμενους ή δυνητικούς πελάτες με γενικό τρόπο, χωρίς να έχουν λάβει υπ' όψιν τις εξατομικευμένες περιστάσεις, τους επενδυτικούς στόχους, την οικονομική δυνατότητα και την πείρα ή γνώση των πιθανών παραληπτών του παρόντος και, ως εκ τούτου, δεν συνιστούν και δεν πρέπει να εκλαμβάνονται ως πρόταση ή προσφορά για τη διενέργεια συναλλαγών σε χρηματοπιστωτικά μέσα ή νομίσματα, ούτε ως σύσταση ή συμβουλή για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων σχετικά με αυτά. Λαμβάνοντας υπ όψιν τα παραπάνω, ο λήπτης της παρούσας πληροφόρησης πρέπει να προχωρήσει στη δική του έρευνα, ανάλυση και επιβεβαίωση της πληροφορίας που περιέχεται σε αυτό το κείμενο και να αναζητήσει ανεξάρτητες νομικές, φορολογικές και επενδυτικές συμβουλές από επαγγελματίες, πριν προχωρήσει στη λήψη της επενδυτικής του απόφασης. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που η Τράπεζα θεωρεί αξιόπιστες και παρατίθενται αυτούσιες, αλλά η Τράπεζα δεν μπορεί να εγγυηθεί την ακρίβεια και πληρότητά τους. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία (τιμές κλεισίματος) και υπόκεινται σε μεταβολές χωρίς ειδοποίηση. H Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Στην περίπτωση αυτή, η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Η Τράπεζα δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. Λαμβάνοντας υπ' όψιν τα ανωτέρω, η Τράπεζα, τα Μέλη του Διοικητικού της Συμβουλίου και τα υπεύθυνα πρόσωπα ουδεμία ευθύνη αναλαμβάνουν ως προς τις πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν ή/και την έκβαση τυχόν επενδυτικών αποφάσεων που λαμβάνονται σύμφωνα με αυτές. Ο Όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του Ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα, τα υπεύθυνα πρόσωπα ή/και οι εταιρείες του Ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκεινται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά στη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος εντύπου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή ή την απόκτηση λοιπών κινητών αξιών. β) Ενδέχεται να παρέχουν έναντι αμοιβής υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους τυχόν παρέχονται με το παρόν πληροφορίες. γ) Ενδέχεται να συμμετέχουν στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να αποκτούν άλλους τίτλους εκδόσεως των εν λόγω εκδοτών ή να έλκουν άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ) Ενδέχεται να παρέχουν υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους τυχόν αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε) Ενδεχομένως να έχουν εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν. Η Τράπεζα και οι λοιπές εταιρίες του Ομίλου της έχουν θεσπίσει, εφαρμόζουν και διατηρούν αποτελεσματική πολιτική, η οποία αποτρέπει τη δημιουργία καταστάσεων συγκρούσεως συμφερόντων και τη διάδοση των κάθε είδους πληροφοριών μεταξύ των υπηρεσιών ("σινικά τείχη"), καθώς επίσης συμμορφώνονται διαρκώς με τις προβλέψεις και τους κανονισμούς σχετικά με τις προνομιακές πληροφορίες και την κατάχρηση αγοράς. Επίσης, η Τράπεζα βεβαιώνει ότι δεν έχει οποιουδήποτε είδους συμφέρον ή σύγκρουση συμφερόντων με α) οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο που θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας και β) με οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο τα οποία δεν θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας, αλλά που είχαν πρόσβαση στην παρούσα έρευνα πριν από τη δημοσιοποίησή της. Ρητά επισημαίνεται ότι οι επενδύσεις που περιγράφονται στο παρόν έντυπο εμπεριέχουν επενδυτικούς κινδύνους, μεταξύ των οποίων και ο κίνδυνος απώλειας του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Ειδικότερα επισημαίνεται ότι: α) τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, β) εφόσον τα αριθμητικά στοιχεία αποτελούν προσομοίωση προηγούμενων επιδόσεων, οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, γ) η απόδοση ενδέχεται να επηρεαστεί θετικά ή αρνητικά από συναλλαγματικές διακυμάνσεις, σε περίπτωση που τα αριθμητικά στοιχεία είναι εκπεφρασμένα σε ξένο (πλην του ευρώ) νόμισμα, δ) οι τυχόν προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, ε) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα φορολογική νομοθεσία. Η διανομή του παρόντος εντύπου εκτός Ελλάδος ή/και σε πρόσωπα διεπόμενα από αλλοδαπό δίκαιο μπορεί να υπόκειται σε περιορισμούς ή απαγορεύσεις σύμφωνα με την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία. Για το λόγο αυτό, ο παραλήπτης του παρόντος καλείται να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία, ώστε να διερευνήσει τυχόν τέτοιους περιορισμούς ή/και απαγορεύσεις. 11