ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

Transcript

1 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΙΟΥΝΙΟΣ Νο.128 Ιούνιος 216 Πληθωρισμός ΝΑΕ & ΕΕ Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Χάρης Γιαννακίδης Giannakidisch@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Βας. Σοφίας 94 & Κερασούντος, 11528, Αθήνα ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ Αλβανία: Ο πληθωρισμός το Μάιο ανήλθε στο,7% από,3% τον Απρίλιο και 1,8% το Μάιο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα κινήθηκαν και οι τιμές των τροφίμων στο 2,3% ετησίως από 2,% και 3,8% τους αντίστοιχους μήνες. Επιπλέον, στην επιβράδυνση του πληθωρισμού συνέβαλε και η μείωση των τιμών μεταφορών και ενέργειας. Σε μηνιαία βάση, ο ετήσιος ρυθμός του γενικού δείκτη τιμών καταναλωτή το Μάιο μειώθηκε κατά 1,2% από αντίστοιχη μείωση,4% τον προηγούμενο μήνα. Βουλγαρία: Ο πληθωρισμός το Μάιο συρρικνώθηκε περαιτέρω στο 2,% από αύξηση,9% το Μάιο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά 1,8% ετησίως από αύξηση 1,6% τους αντίστοιχους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή το Μάιο σημείωσε θετικό ρυθμό μεταβολής κατά,3% από μείωση,3% τον προηγούμενο μήνα. Κύπρος: Ο πληθωρισμός το Μάιο συρρικνώθηκε περαιτέρω κατά 2,1% από 1,9% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι, καθώς μείωση σημείωσαν οι τιμές στους περισσότερους κλάδους προϊόντων. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή το Μάιο αυξήθηκε κατά,6% από,2% τον προηγούμενο μήνα. Ρουμανία: Η τάση του αποπληθωρισμού εντάθηκε περαιτέρω το Μάιο με μείωση των τιμών κατά 3,5% από 3,3% τον Απρίλιο και αύξηση 1,2% το Μάιο το 215, καθώς οι τιμές των τροφίμων συρρικνώθηκαν κατά 7,6% από -7,4% και αύξηση 1,2% τους αντίστοιχους μήνες. Μειώσεις σημείωσαν και οι υπόλοιποι τομείς, ενώ ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή σε μηνιαία βάση αυξήθηκε κατά,3% το Μάιο από μείωση,2% τον προηγούμενο μήνα. Σερβία: Ο πληθωρισμός το Μάιο ανήλθε στο,7% από,4% τον Απρίλιο και 1,5% το Μάιο πέρυσι, εξαιτίας της συρρίκνωσης του ετήσιου ρυθμού των τιμών των τροφίμων στο,8% από μείωση 2,% και αύξηση 2,7% τους αντίστοιχους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά,1% το Μάιο από,4% τον προηγούμενο μήνα. Τηλ: (+3) Φάξ: (+3)

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Ο πληθωρισμός το Μάιο ανήλθε στο,7% από,3% τον Απρίλιο και 1,8% το Μάιο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα κινήθηκαν και οι τιμές των τροφίμων στο 2,3% ετησίως από 2,% και 3,8% τους αντίστοιχους μήνες. Επιπλέον, στην επιβράδυνση του πληθωρισμού συνέβαλε και η μείωση των τιμών μεταφορών και ενέργειας. Σε μηνιαία βάση, ο ετήσιος ρυθμός του γενικού δείκτη τιμών καταναλωτή το Μάιο μειώθηκε κατά 1,2% από αντίστοιχη μείωση,4% τον προηγούμενο μήνα. Το ποσοστό ανεργίας το πρώτο τρίμηνο του έτους σημείωσε ιστορικό χαμηλό από το δεύτερο τρίμηνο του 213 καθώς μειώθηκε στο 16,6% από 17,3% το τέταρτο τρίμηνο το 215 και 16,9% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι.. Ποσοστό Ανεργίας Μαρ-12 Σεπ-12 Μαρ-13 Σεπ-13 Μαρ-14 Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Το δημοσιονομικό ισοζύγιο το πρώτο πεντάμηνο του έτους ανήλθε πλεονασματικό κατά 1,2% του ΑΕΠ από έλλειμμα,7% την περίοδο Ιανουαρίου-Μαΐου το 215, εξαιτίας μείωσης των δαπανών και της οριακής αύξησης των εσόδων. Συγκεκριμένα, οι δημόσιες δαπάνες το πρώτο πεντάμηνο μειώθηκαν στο 9,5% του ΑΕΠ από 11,1% την περίοδο Ιανουαρίου-Μαΐου το 215, ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν 1,7% από 1,4% τις αντίστοιχες περιόδους. Σεπ-14 Ποσοστό Ανεργίας Μαρ-15 Σεπ-15 Μαρ-16 2

3 ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Η οικονομική δραστηριότητα το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους παρέμεινε αμετάβλητη σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι, καθώς το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε 2,9% ετησίως. Κύριος παράγοντας που διατήρησε την οικονομική δραστηριότητα στα τρέχοντα επίπεδα είναι η σημαντική αύξηση της τελικής κατανάλωσης το πρώτο τρίμηνο φέτος στο 2,1% ετησίως από μείωση,7% το πρώτο τρίμηνο το 215, καθώς και η συρρίκνωση των εισαγωγών κατά 1,3% από αύξηση 6,% τις αντίστοιχες περιόδους. Αντίθετα, οι εισαγωγές σημείωσαν σημαντική επιβράδυνση το πρώτο τρίμηνο και συγκεκριμένα κατά,3% από 13,9% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι, ενώ οι επενδύσεις αντίστοιχα μειώθηκαν κατά 3,9% από αύξηση,3%. Πραγματικό ΑΕΠ Δεκ-1 % ΥοΥ Ιουν-11 Δεκ-11 Ιουν-12 Δεκ-12 Καθαρές Εξαγωγές Τελική Κατανάλωση Ιουν-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Ο πληθωρισμός το Μάιο συρρικνώθηκε περαιτέρω στο 2,% από αύξηση,9% το Μάιο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά 1,8% ετησίως από αύξηση 1,6% τους αντίστοιχους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή το Μάιο σημείωσε θετικό ρυθμό μεταβολής κατά,3% από μείωση,3% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό πλεόνασμα το πρώτο τετράμηνο του τρέχοντος έτους διευρύνθηκε στο 2,7% του ΑΕΠ από 1,2% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Απριλίου το προηγούμενο έτος, εξαιτίας της αύξησης των εσόδων και του περιορισμού των δαπανών. Συγκεκριμένα, τα έσοδα το πρώτο τετράμηνο φέτος αυξήθηκαν στο 13,7% του ΑΕΠ από 13,1% την περίοδο Ιανουαρίου-Απριλίου το 215, ενώ οι δημόσιες δαπάνες περιορίστηκαν στο 1,8% από 11,4% τις αντίστοιχες περιόδους. Δεκ-13 Ιουν-14 Δεκ-14 Ιουν-15 Επενδύσεις Πραγματικό ΑΕΠ Δεκ-15 Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας αυξήθηκε κατά,3% από τις αρχές του έτους στις 21 Ιουνίου και κατά 4,2% από τις 17 Μαΐου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 72,5εκ. στις 21 Ιουνίου από BGN 691,9εκ. στις 17 Μαΐου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 13,2 από 12,8 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,364. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 21 Ιουνίου στις 165μ.β. από 154,3μ.β. στις 17 Μαΐου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά 6,6μ.β. 3

4 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες SOFIX Index CDS 5Y USD Ιαν Φεβ Μαρ Μαϊ Ιουν-14 4-Αυγ Σεπ Οκτ-14 8-Δεκ Ιαν-15 2-Μαρ Απρ Μαϊ-15 6-Ιουλ Αυγ Σεπ-15 9-Νοε Δεκ-15 1-Φεβ Μαρ Απρ-16 6-Ιουν-16 Interbank Rate SOFIBOR 3M Ιαν Φεβ Μαρ Απρ-14 2-Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-14 9-Σεπ-14 7-Οκτ-14 4-Νοε-14 2-Δεκ-14 3-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-15 8-Σεπ-15 6-Οκτ-15 3-Νοε-15 1-Δεκ Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν-16 Πηγή: PiraeusBank Research, Bloomberg Ιαν Μαρ Μαϊ-14 7-Αυγ Οκτ Δεκ Φεβ-15 6-Μαϊ Ιουλ Σεπ Νοε-15 2-Φεβ-16 Government Benchmark 1Y Sovereign Bond Απρ-16 4-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-14 7-Νοε Δεκ Ιαν-15 4-Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν-15 7-Αυγ Σεπ Οκτ-15 2-Δεκ-15 1-Ιαν Φεβ Μαρ-16 6-Μαϊ Ιουν Ιουν-16 4

5 ΚΥΠΡΟΣ Η οικονομική δραστηριότητα επιταχύνθηκε σημαντικά το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους καθώς το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,7% ετησίως από,1% την αντίστοιχη περίοδο το 215. Βασικός παράγοντας για τη βελτίωση του πραγματικού ΑΕΠ είναι η αύξηση της εξαγωγικής δραστηριότητας, η μείωση των εισαγωγών καθώς και η σταθεροποίηση της τελικής κατανάλωσης. Πραγματικό ΑΕΠ 4 % ΥοΥ Μαρ-1 Σεπ-1 Μαρ-11 Σεπ-11 Μαρ-12 Σεπ-12 Μαρ-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Ο πληθωρισμός το Μάιο συρρικνώθηκε περαιτέρω κατά 2,1% από 1,9% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι, καθώς μείωση σημείωσαν οι τιμές στους περισσότερους κλάδους προϊόντων. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή το Μάιο αυξήθηκε κατά,6% από,2% τον προηγούμενο μήνα. Σύμφωνα με δηλώσεις του Γραφείου Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους του Υπουργείου Οικονομικών, η χώρα σκοπεύει να εκδώσει χρέος ύψους περίπου EUR 1δισ. και διάρκειας επτά ετών, σηματοδοτώντας περαιτέρω θετικά την ανάκαμψη της Κυπριακής οικονομίας. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου αυξήθηκε στις 21 Ιουνίου κατά 3,3% από τις αρχές του έτους και κατά 3,% από τις 17 Μαΐου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,329. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 546,8εκ. στις 21 Ιουνίου από EUR 53,6εκ. στις 17 Μαΐου. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 21 Ιουνίου στις 286,8μ.β. από 34,4μ.β. στις 17 Μαΐου και αυξήθηκε από τις αρχές του έτους κατά 36,8μ.β. Σεπ-13 Μαρ-14 Πραγματικό ΑΕΠ Σεπ-14 Μαρ-15 Σεπ-15 Μαρ-16 5

6 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες General Index FTSE CDS 5Y USD Μαρ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-14 8-Αυγ-14 3-Σεπ Σεπ Οκτ-14 2-Νοε Δεκ Ιαν-15 6-Φεβ-15 4-Μαρ-15 3-Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-15 7-Αυγ-15 2-Σεπ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-15 1-Ιαν-16 5-Φεβ-16 2-Μαρ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Σεπ Οκτ Νοε-13 3-Ιαν-14 8-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ-14 2-Ιουλ-14 7-Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-14 3-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν-15 2-Αυγ-15 7-Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν-16 5-Μαρ-16 1-Απρ Μαϊ Ιουν-16 Πηγή: PiraeusBank Research, Bloomberg Μαρ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-14 8-Αυγ-14 3-Σεπ Σεπ Οκτ-14 2-Νοε Δεκ Ιαν-15 6-Φεβ-15 4-Μαρ-15 3-Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-15 7-Αυγ-15 2-Σεπ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-15 1-Ιαν-16 5-Φεβ-16 2-Μαρ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν-16 Government Benchmark 1Y Sovereign Bond Φεβ-14 9-Μαρ-14 5-Απρ-14 2-Μαϊ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-14 7-Νοε-14 4-Δεκ Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν-15 8-Ιουλ-15 4-Αυγ Αυγ Σεπ Οκτ-15 2-Νοε Δεκ Ιαν-16 9-Φεβ-16 7-Μαρ-16 3-Απρ-16 3-Απρ Μαϊ-16 6

7 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Η οικονομική δραστηριότητα επιταχύνθηκε το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους κατά 4,2% ετησίως από 3,9% την αντίστοιχη περίοδο το 215. Βασικοί παράγοντες της αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους οφείλεται στη σημαντική ανάκαμψη της τελικής κατανάλωσης με ετήσια αύξηση κατά 9,1% από 4,7% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι, καθώς και των επενδύσεων με αύξηση 2,4% από 1,9% τις αντίστοιχες περιόδους. Οι καθαρές εξαγωγές αντίθετα συρρικνώθηκαν κατά 6,6% ετησίως το πρώτο τρίμηνο από μείωση 4,4% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Πραγματικό ΑΕΠ και Συμβολή Μαρ-1 % ΥοΥ Σεπ-1 Μαρ-11 Σεπ-11 Μαρ-12 Καθαρές Εξαγωγές Τελική Κατανάλωση Σεπ-12 Μαρ-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Η τάση του αποπληθωρισμού εντάθηκε περαιτέρω το Μάιο με μείωση των τιμών κατά 3,5% από 3,3% τον Απρίλιο και αύξηση 1,2% το Μάιο το 215, καθώς οι τιμές των τροφίμων συρρικνώθηκαν κατά 7,6% από -7,4% και αύξηση 1,2% τους αντίστοιχους μήνες. Μειώσεις σημείωσαν και οι υπόλοιποι τομείς, ενώ ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή σε μηνιαία βάση αυξήθηκε κατά,3% το Μάιο από μείωση,2% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό πλεόνασμα περιορίστηκε το πρώτο τετράμηνο του έτους στο,2% του ΑΕΠ από,8% την περίοδο Ιανουαρίου-Απριλίου το 215, εξαιτίας του περιορισμού των εσόδων. Συγκεκριμένα, οι δημόσιες δαπάνες το πρώτο τετράμηνο του έτους ανήλθαν στο 9,8% από 9,9% την περίοδο Ιανουαρίου-Απριλίου το 215, ενώ τα έσοδα μειώθηκαν στο 9,8% από 1,7% τις αντίστοιχες περιόδους. Σεπ-13 Μαρ-14 Σεπ-14 Μαρ-15 Επενδύσεις Πραγματικό ΑΕΠ Σεπ-15 Μαρ-16 Ο σύνθετος δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου μειώθηκε κατά 5,8% από τις αρχές του έτους στις 21 Ιουνίου και αυξήθηκε κατά 1,6% από τις 17 Μαΐου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 21 Ιουνίου ανήλθε στα RON 25,7δισ. από RON 25,3δισ. στις 17 Μαΐου, ενώ ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 17,2 από 16, τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,588. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 127μ.β. στις 21 Ιουνίου από 115μ.β. στις 17 Μαΐου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά 6,6μ.β. 7

8 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες BET Index EUR/RON Spot Ιαν-14 8-Απρ-14 CDS 5Y USD Ιαν Απρ-14 6-Ιουλ-14 1-Ιουλ-14 3-Οκτ-14 6-Οκτ Δεκ-14 2-Ιαν-15 3-Μαρ Μαρ Ιουν Ιουν Σεπ Σεπ-15 Πηγή: PiraeusBank Research, Bloomberg 22-Δεκ-15 2-Δεκ-15 2-Μαρ Μαρ Ιουν Ιουν Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-14 3-Σεπ-14 2-Νοε-14 5-Δεκ-14 7-Ιαν-15 9-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-15 3-Δεκ-15 5-Ιαν-16 7-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν-16 Interbank Rate BUBOR 3M Ιαν Φεβ Μαρ Απρ-14 5-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-14 7-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-15 4-Μαϊ-15 1-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-15 5-Νοε Δεκ Ιαν Φεβ-16 1-Απρ-16 8-Μαϊ Ιουν-16 8

9 ΣΕΡΒΙΑ Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch αναβάθμισε τη μακροπρόθεσμη και βραχυπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της Σερβίας σε ξένο και εγχώριο νόμισμα σε ΒΒ- από Β+ αντίστοιχα. Το outlook είναι Stable. Βασικοί παράγοντες για την αναβάθμιση της χώρας είναι η τρέχουσα δημοσιονομική εξυγίανση, η ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας καθώς και οι βελτίωση των ανισορροπιών του εξωτερικού τομέα. Ο πληθωρισμός το Μάιο ανήλθε στο,7% από,4% τον Απρίλιο και 1,5% το Μάιο πέρυσι, εξαιτίας της συρρίκνωσης του ετήσιου ρυθμού των τιμών των τροφίμων στο,8% από μείωση 2,% και αύξηση 2,7% τους αντίστοιχους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά,1% το Μάιο από,4% τον προηγούμενο μήνα. Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στις 9 Ιουνίου στη συνεδρίαση της νομισματικής πολιτικής να διατηρήσει αμετάβλητο το παρεμβατικό επιτόκιο στο 4,25% καθώς εκτιμά ότι οι πληθωριστικές πιέσεις είναι περιορισμένες;. Η ΚΤΣ εκτιμά ότι το τρέχον επίπεδο νομισματικής πολιτικής διατηρεί ένα περιβάλλον χαμηλού πληθωρισμού και σταδιακής ανάκαμψης, ενώ πηγή αβεβαιότητας είναι η τιμή του πετρελαίου και των άλλων διεθνών εμπορευμάτων καθώς και οι γεωπολιτικές ανισορροπίες. Πληθωρισμός & Νομισματική Πολιτική % Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-12 Ιουλ-12 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-14 Ιουλ-14 Ιαν-15 Ιουλ-15 Ιαν-16 Πληθωρισμός Παρεμβατικό Επιτόκιο Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα Το δημοσιονομικό έλλειμμα το πρώτο τετράμηνο του τρέχοντος έτους διευρύνθηκε στο,7% του ΑΕΠ από,6% την περίοδο Ιανουαρίου-Απριλίου πέρυσι, εξαιτίας της μείωσης των εσόδων και της αύξησης των δαπανών. Συγκεκριμένα, τα έσοδα ανήλθαν το πρώτο τετράμηνο στο 13,6% του ΑΕΠ από 13,1% την περίοδο Ιανουαρίου-Απριλίου 215, ενώ οι δημόσιες δαπάνες αυξήθηκαν στο 14,3% από 13,6% τις αντίστοιχες περιόδους. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) μειώθηκε κατά 3,2% από τις αρχές του έτους στις 21 Ιουνίου και αυξήθηκε κατά,8% από τις 17 Μαΐου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,458. 9

10 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες BELEX15 Index Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ-14 2-Ιουλ-14 5-Αυγ-14 8-Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-15 4-Μαϊ-15 7-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν-16 5-Μαρ-16 8-Απρ Μαϊ Ιουν-16 Πηγή: PiraeusBank Research, Bloomberg EUR/RSD Spot Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ-14 2-Ιουλ-14 5-Αυγ-14 8-Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-15 4-Μαϊ-15 7-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν-16 5-Μαρ-16 8-Απρ Μαϊ Ιουν-16 1

11 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist Γιαννακίδης Χαρίλαος Junior Economic Analyst Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Secretary Disclaimer: Το παρόν έντυπο εκδόθηκε από την υπηρεσία Οικονομικής Ανάλυσης και Επενδυτικής Στρατηγικής της Τράπεζας Πειραιώς (εφεξής η «Τράπεζα»), η οποία εποπτεύεται από την Τράπεζα της Ελλάδος, και αποστέλλεται ή τίθεται στη διάθεση τρίτων χωρίς να υπάρχει υποχρέωση προς τούτο από το συντάκτη του. Το παρόν κείμενο ή μέρος του δεν μπορεί να αναπαραχθεί με οποιονδήποτε τρόπο χωρίς την προηγούμενη γραπτή έγκριση από τον συντάκτη του. Οι περιλαμβανόμενες στο παρόν πληροφορίες ή απόψεις απευθύνονται σε υφιστάμενους ή δυνητικούς πελάτες με γενικό τρόπο, χωρίς να έχουν λάβει υπ' όψιν τις εξατομικευμένες περιστάσεις, τους επενδυτικούς στόχους, την οικονομική δυνατότητα και την πείρα ή γνώση των πιθανών παραληπτών του παρόντος και, ως εκ τούτου, δεν συνιστούν και δεν πρέπει να εκλαμβάνονται ως πρόταση ή προσφορά για τη διενέργεια συναλλαγών σε χρηματοπιστωτικά μέσα ή νομίσματα, ούτε ως σύσταση ή συμβουλή για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων σχετικά με αυτά. Λαμβάνοντας υπ όψιν τα παραπάνω, ο λήπτης της παρούσας πληροφόρησης πρέπει να προχωρήσει στη δική του έρευνα, ανάλυση και επιβεβαίωση της πληροφορίας που περιέχεται σε αυτό το κείμενο και να αναζητήσει ανεξάρτητες νομικές, φορολογικές και επενδυτικές συμβουλές από επαγγελματίες, πριν προχωρήσει στη λήψη της επενδυτικής του απόφασης. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που η Τράπεζα θεωρεί αξιόπιστες και παρατίθενται αυτούσιες, αλλά η Τράπεζα δεν μπορεί να εγγυηθεί την ακρίβεια και πληρότητά τους. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία (τιμές κλεισίματος) και υπόκεινται σε μεταβολές χωρίς ειδοποίηση. H Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Στην περίπτωση αυτή, η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Η Τράπεζα δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. Λαμβάνοντας υπ' όψιν τα ανωτέρω, η Τράπεζα, τα Μέλη του Διοικητικού της Συμβουλίου και τα υπεύθυνα πρόσωπα ουδεμία ευθύνη αναλαμβάνουν ως προς τις πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν ή/και την έκβαση τυχόν επενδυτικών αποφάσεων που λαμβάνονται σύμφωνα με αυτές. Ο Όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του Ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα, τα υπεύθυνα πρόσωπα ή/και οι εταιρείες του Ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκεινται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά στη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος εντύπου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή ή την απόκτηση λοιπών κινητών αξιών. β) Ενδέχεται να παρέχουν έναντι αμοιβής υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους τυχόν παρέχονται με το παρόν πληροφορίες. γ) Ενδέχεται να συμμετέχουν στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να αποκτούν άλλους τίτλους εκδόσεως των εν λόγω εκδοτών ή να έλκουν άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ) Ενδέχεται να παρέχουν υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους τυχόν αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε) Ενδεχομένως να έχουν εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν. Η Τράπεζα και οι λοιπές εταιρίες του Ομίλου της έχουν θεσπίσει, εφαρμόζουν και διατηρούν αποτελεσματική πολιτική, η οποία αποτρέπει τη δημιουργία καταστάσεων συγκρούσεως συμφερόντων και τη διάδοση των κάθε είδους πληροφοριών μεταξύ των υπηρεσιών ("σινικά τείχη"), καθώς επίσης συμμορφώνονται διαρκώς με τις προβλέψεις και τους κανονισμούς σχετικά με τις προνομιακές πληροφορίες και την κατάχρηση αγοράς. Επίσης, η Τράπεζα βεβαιώνει ότι δεν έχει οποιουδήποτε είδους συμφέρον ή σύγκρουση συμφερόντων με α) οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο που θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας και β) με οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο τα οποία δεν θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας, αλλά που είχαν πρόσβαση στην παρούσα έρευνα πριν από τη δημοσιοποίησή της. Ρητά επισημαίνεται ότι οι επενδύσεις που περιγράφονται στο παρόν έντυπο εμπεριέχουν επενδυτικούς κινδύνους, μεταξύ των οποίων και ο κίνδυνος απώλειας του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Ειδικότερα επισημαίνεται ότι: α) τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, β) εφόσον τα αριθμητικά στοιχεία αποτελούν προσομοίωση προηγούμενων επιδόσεων, οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, γ) η απόδοση ενδέχεται να επηρεαστεί θετικά ή αρνητικά από συναλλαγματικές διακυμάνσεις, σε περίπτωση που τα αριθμητικά στοιχεία είναι εκπεφρασμένα σε ξένο (πλην του ευρώ) νόμισμα, δ) οι τυχόν προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, ε) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα φορολογική νομοθεσία. Η διανομή του παρόντος εντύπου εκτός Ελλάδος ή/και σε πρόσωπα διεπόμενα από αλλοδαπό δίκαιο μπορεί να υπόκειται σε περιορισμούς ή απαγορεύσεις σύμφωνα με την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία. Για το λόγο αυτό, ο παραλήπτης του παρόντος καλείται να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία, ώστε να διερευνήσει τυχόν τέτοιους περιορισμούς ή/και απαγορεύσεις. 11