ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

Transcript

1 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Παρασκευή 5 Οκτωβρίου 2001 Οι Εξελίξεις του Σεπτεμβρίου 2001 Οι χαμηλές αποδόσεις στη λήξη δημιουργούν τις προϋποθέσεις μιας σταθεροποιητικής ή και θετικής συμπεριφοράς των τιμών των ομολόγων στο άμεσο μέλλον, στην προσπάθεια των επενδυτών να αναζητήσουν ασφαλέστερες μορφές τοποθετήσεων κεφαλαίων! Μετά τις ανοδικές τάσεις που σημειώθηκαν στις τιμές της ελληνικής δευτερογενούς αγοράς τον Αύγουστο, ο Σεπτέμβριος αναδείχθηκε ως ένας μήνας μικτών διακυμάνσεων με τους όγκους των συναλλαγών να παραμένουν σε σχετικά υψηλά επίπεδα. Η απρόσμενη τρομοκρατική επίθεση στις Η.Π.Α. και η επακόλουθη αναστάτωση που προκλήθηκε στην επενδυτική ψυχολογία σε διεθνές επίπεδο, οδήγησαν τις αποδόσεις στη λήξη - των βραχυπρόθεσμων κυρίως τίτλων - σε ιδιαιτέρως χαμηλά επίπεδα, και τις τιμές (λόγω της γνωστής αντίστροφης σχέσης) σημαντικά υψηλότερα. Είναι ενδεικτικό ότι λόγω της προηγούμενης εξέλιξης η καμπύλη των αποδόσεων (yield curve) στις Η.Π.Α. απέκτησε μία πιο κάθετη κλίση, επιβεβαιώνοντας την ανάγκη των επενδυτών να αναζητήσουν ασφαλέστερες αποδόσεις έστω και αρκετά μικρότερες από το επιθυμητό ύψος.! Στην ελληνική αγορά, η συμπεριφορά των τίτλων 10ετούς διάρκειας ακολούθησε στενά τις αντίστοιχες διακυμάνσεις των γερμανικών ομολόγων, με το εύρος των αποδόσεων να κινείται κυρίως μεταξύ των 45 και λίγο άνω των 50 μονάδων. Το δε ύψος των συναλλαγών διατηρήθηκε σε ικανοποιητικά επίπεδα, με το επίκεντρο των πράξεων να αφορούν μεσομακροπρόθεσμους τίτλους.! Οι μελλοντικές προοπτικές των διεθνών αγορών ομολόγων και επιδράσεις τους στην ελληνική αγορά, θα εξαρτηθούν σε σημαντικό βαθμό από την πορεία των μακρο-οικονομικών μεγεθών αλλά και των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων στις Η.Π.Α. και την Ευρώπη. Είναι φανερό ότι ήδη τα αμερικανικά επιτόκια κυμαίνονται σε ιδιαιτέρως χαμηλά επίπεδα, χωρίς να μπορεί περαιτέρω να αποκλεισθεί το ενδεχόμενο μιας νέας αποκλιμάκωσης, εάν το απαιτήσουν οι συνθήκες στο άμεσο μέλλον. Βέβαια όσο χρονικό διάστημα, οι πληθωριστικές πιέσεις διατηρούνται σε ελεγχόμενο επίπεδο, η όποια νέα μείωση των επιτοκίων θα επιφέρει θετικές επιδράσεις στη ζήτηση και στους ρυθμούς της οικονομικής ανάπτυξης. Η τελευταία αναμένεται να κινηθεί προς αρνητικά αυτή τη φορά επίπεδα, ενώ ζητούμενο από εδώ και πέρα είναι η διάρκεια της οικονομικής ύφεσης. Από την πλευρά τους, οι αγορές ομολόγων έχουν ήδη προεξοφλήσει με τη συμπεριφορά τους τον ερχομό της εν λόγω οικονομικής ύφεσης, ιδιαίτερα στην Αμερική, αλλά η αβεβαιότητα εξακολουθεί να υφίσταται. Στο βαθμό κατά τον οποίο τα επενδυτικά κεφάλαια συνεχίσουν να αποχωρούν διακριτικά από τις αγορές μετοχών, οι ομολογιακοί τίτλοι θα συνεχίσουν τουλάχιστον να σταθεροποιούνται ή στην πιο αισιόδοξη περίπτωση, να ενισχύουν τις τιμές τους, οδηγώντας τις αποδόσεις στη λήξη σε χαμηλά επίπεδα για ένα αρκετά υπολογίσιμο χρονικό διάστημα. Οι Εκδόσεις του Αυγούστου & Σεπτεμβρίου 2001! 10ετή Ομόλογα Την Τρίτη 11 Σεπτεμβρίου 2001 πραγματοποιήθηκε δημοπρασία (re-opening) του 10ετούς ομολόγου λήξεως 18 Μαίου Το δημοπρατηθέν ποσό ανήλθε στα 1,56 δισ. ευρώ, ενώ το εξαγόμενο μεσοσταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 5,32%.! ΕΓΕΔ Την Τρίτη 28 Αυγούστου 2001 πραγματοποιήθηκε δημοπρασία εντόκων γραμματίων Ελληνικού Δημοσίου 12, 6 και 3 μηνών. Τα δημοπρατηθέντα ποσά ανήλθαν στα 100 εκατ. ευρώ για τα ετήσια και στα 60εκατ. ευρώ για 6μηνα και τα 3μηνα, ενώ τα εξαγόμενα μεσο-σταθμικά επιτόκια διαμορφώθηκαν ως εξής: 12μηνο 3,74%, 6μηνο 3,87% και 3μηνο 3,91%. Οι προμήθειες καθορίσθηκαν αντίστοιχα στο επίπεδο των 0,45% για τα ετήσια, 0,25% για τα 6μηνα και 0,15% για τα 3μηνα ΕΓΕΔ. Η Τιμή του 1 0 ετούς Ομολόγου (6,30% ) Η Τιμή του 10ετούς Ομολόγου (8,60%) /29/ /28/ /05/ /24/ /21 /0 1 Περίοδος Ιανουάριος Σεπτέμβριος /26/ /16/1998 8/27/1999 5/8/2000 1/16/ /25/01 Περίοδος Μάρτιος Σεπτέμβριος

2 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Παρασκευή 7 Σεπτεμβρίου 2001 Οι Εξελίξεις του Ιουλίου - Αυγούστου 2001 Με πλαγιο-ανοδικές τάσεις κινήθηκε η δευτερογενής αγορά κρατικών τίτλων εν μέσω περιορισμένης κινητικότητας σε επίπεδο δημοπρασιών.! Η παραδοσιακή εποχική άπνοια μόνο εν μέρει επηρέασε την ελληνική αγορά ομολόγων στη διάρκεια των τελευταίων 2 μηνών του καλοκαιριού, καθώς το σχετικά ουδέτερο ή και υποτονικό Ιούλιο διαδέχθηκε ένας περισσότερο ζωηρός Αύγουστος, με τις τιμές των κρατικών τίτλων να παρουσιάζουν ενδείξεις ανόδου. Από πλευράς δημοπρασιών, υπήρξε κυρίως εκείνη των 5ετών τίτλων στις αρχές Ιουλίου, για την οποία προέκυψε θετικό αποτέλεσμα, ενώ η μέτρια συναλλακτική δραστηριότητα του Ιουλίου έδωσε τη θέση της σε αισθητά υψηλότερες συναλλαγές κατά το μήνα Αύγουστο. Οι αγορές ομολόγων τόσο στην Ελλάδα όσο και στις άλλες ευρωπαϊκές χώρες επηρεάσθηκαν κυρίως από τις προσδοκίες των επενδυτών για την πολιτική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας σε επίπεδο επιτοκίων προεξοφλώντας πιθανή κίνηση μείωσής τους προς τα τέλη Αυγούστου. Παράλληλα, τομείς που συγκέντρωσαν την επενδυτική προσοχή ήταν οι ανακοινώσεις για τον πληθωρισμό, την ανεργία και την προσφορά χρήματος, στοιχεία που μάλλον προσέφεραν ψήγματα αισιοδοξίας. Όλοι αυτοί οι παράγοντες οδήγησαν σε άνοδο τις τιμές των κρατικών τίτλων στη δευτερογενή αγορά κατά τον Αύγουστο, με τις προτιμήσεις των επενδυτών να αφορούν σε μακροχρόνιους τίτλους, κυρίως 10ετείς και 15ετείς. Το εύρος στις αποδόσεις μεταξύ του ελληνικού 10ετούς και του αντίστοιχου γερμανικού ομολόγου κινήθηκε μεταξύ των 45 έως και λίγο επάνω από τις 50 μονάδες βάσης, ενώ ενδεικτική ήταν η πορεία των δύο ελληνικών εκδόσεων σχετικής διάρκειας. Το παλαιό 10ετές (8,60%) από τα επίπεδα του 104,31-103,26 (5,37%-5,52%) στα τέλη Ιουνίου έφθασε στο ύψος του 105,28-105,5 (5,22%-5,19%) στα μέσα προς τέλη Αυγούστου. Ομοίως το νέο 10ετές (6,30%) από τα επίπεδα του 99,44-98,28 (5,41-5,57%) στα τέλη Ιουνίου έφθασε στο ύψος του 100,43-100,66 (5,28%-5,25%) στα μέσα προς τέλη Αυγούστου. Οι Εκδόσεις του Ιουλίου & Αυγούστου 2001! 5ετή Ομόλογα Σταθερού Επιτοκίου Την Τρίτη 12 Ιουλίου 2001 έγινε άνοιγμα της έκδοσης 5ετών ομολόγων σταθερού ονομαστικού επιτοκίου 5,95%. Ημερομηνία έκδοσης των τίτλων καθορίσθηκε η 24/03/2000, διακανονισμού η 13/07/01 και λήξης η 24/03/2005. Το ποσό προς δημοπρασία ορίσθηκε στο ύψος των 1,0 δισ. ευρώ (340,75 δισ. δρχ. έναντι 250 δισ. δρχ. και το εξαγόμενο μεσοσταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 4,81% με τη μέση σταθμική τιμή στο επίπεδο του 103,764.). Η Τιμή του 1 0 ετούς Ομολόγου (6,30%) /29/1999 9/20/ /05/ /29/ /20/01 Περίοδος Ιανουάριος Αύγουστος 2001 Η Τιμή του 10ετούς Ομολόγου (8,60%) /26/ /8/1998 8/11/1999 4/12/ /12/ /14/01 ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΙΕΘΝΩΝ OΜΟΛΟΓΩΝ 10ετούς ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ Χώρα Κουπόνι Απόδοση στη Λήξη Γερμανία 5,00% 4,78% Γαλλία 6,50% 4,90% Ε.Ε. 5,00% 4,78% Βρετανία 9,00% 4,90% Ισπανία 5,40% 5,09% Ιταλία 5,25% 5,16% Ελβετία 3,22% Φινλανδία 5,75% 5,00% Νορβηγία 6,35% Αυστραλία 5,75% 5,86% Ιαπωνία 1,40% 1,35% Καναδάς 5,59% Η.Π.Α. 5,00% 4,97% ΥΤΜ: Απόδοση στη λήξη 20/08/2001. Περίοδος Μάρτιος Αύγουστος

3 Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ ,80% 1 3,40% 1 3,30% 1 3,30% 1 3,30% 1 3,30% 1 2,80% 1 2,70% 1 2,70% 1 2,30% 11,5 0% 11,2 0% 8,40% 8,50% 9,1 0% 9,20% 9,1 0% 8,80% 8,60% 8,50% 8,50% 8,30% 7,70% 7,50% Έτος ,00% 0,00% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1996 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ ,00% 11,00% 11,30% 11,70% 11,34% 9,00% 1 0,1 8% 9,64% 9,97% 1 0,30% 9,70% 9,60% 9,60% 9,50% 9,50% 7,00% 5,00% 6,80% 6,60% 5,90% 5,40% 5,50% 5,40% 5,60% 4,90% Έτος ,70% 5,1 0% 4,70% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1997 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ ,87% 1 2,40% 1 2,70% 1 0,80% 11,20% 11,20% 11,60% 1 2,40% 11,70% 11,00% 1 0,50% Έτος ,40% 4,30% 4,60% 5,30% 5,30% 5,20% 5,1 0% 5,00% 5,20% 4,70% 4,20% 3,90% 2,00% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1998 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 22

4 Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 1 0,30% 9,35% 9,04% 8,725% 8,68% 8,69% 8,88% 8,86% 8,84% 8,74% 9,07% 8,57% Έτος ,00% 3,70% 3,70% 3,40% 2,80% 2,40% 2,1 0% 2,1 0% 2,00% 2,00% 2,20% 2,60% 2,70% 0,00% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1999 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ % 7.61 % % 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% Έτος % 6.35% 6.39% 6.40% 6.22% 6.27% 5.58% 5.54% 4.00% 5.26% 4.20% 4.59% 3.90% 3.00% 2.00% 2.60% 2.90% 3.1 0% 2.60% 2.90% 2.50% 2.70% 3.00% 3.1 0% 1.00% 0.00% Ιαν Φεβ Μάρτ Απρ Mάιος 2000 Ιούν Ιούλ Αυγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ ,1 0% 4,60% 4,10% 3,60% 3,10% 4,59% 3,40% 4,24% 4,24% 4,24% 3,50% 3,50% 4,08% 3,60% 4,08% 4,08% 3,90% 3,90% 3,74% 3,80% 3,74% 2,60% 3,00% 2,1 0% Έτος ,60% 1,1 0% Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Mάιος 2001 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 23

5 EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (1) Περίοδος Δεκεμβρίου 1996 Οκτωβρίου 1998 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 96) Ιανoυάριος ( 97) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 10,20%* 10,00% 10,50%* 10,30% 11,20%* 11,10% (10,18%) 10,50% (9,64%) 10,30% 2ετές (zero coupon) 10,30% (9,56%) 10,10% (9,37%) 10,10% 3ετές (σταθερό) 10,70% (10,50%) 10,20% (10,20%) 9,80% (10,10%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,60%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,10%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 12,60% (10,80%) 12,40% (11,20%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος 97 Ιούνιος Iούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος 8,60% 8,90% 9,70% 9,60% 9,60% (δις) 9,50% 9,50% (δις) 2ετές (zero coupon) 9,90% 9,50% 9,40% (F) 3ετές (σταθερό) 9,80% (9,60%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,20%) 9,20% (9,60%) 9,20% (9,45%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,00%) 8,90% (9,50%) 8,90% (9,19%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,40% (10,30%) 10,40% (11,50%) 10,30% (12,08%) 10,30% (12,61%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,20%) 8,80% (8,95%) Tιμαριθμοποιημένα ** ** ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Δεκέμβριος ( 97) 13,30% (δημοπρ.) 12,20% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) 12,10% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,38% (δημοπρ.) 11,20% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 9,80% (10,06%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,61%) 9,20% (10,08%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,75%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,3% (13,16%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,17%) Ευρωομόλογα (ECU) 1 έτος 4,60% 4,60% (reopen) Ευρωομόλογα (ECU) 5 έτη 5,20% ΤΙΤΛΟΙ Ιανουάριος ( 98) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος 13,90% (δημοπρ.) 13,10% (δημοπρ.) 12,80% (δημοπρ.) 10,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) 13,80% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 12,40% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) 11,10% (δημοπρ.) 10,90% (δημοπρ.) 2ετές (σταθερό) 11,00% (1) 3ετές (σταθερό) 9,50% (9,70%)# 9,70% (9,65%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,60%) 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,60%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,90%) 8,60% (7,80%) 7,50% (7,70%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος ( 98) 11,80% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,55% (δημοπρ.) 11,90% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,27% (δημοπρ.) 12,58% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 13,20% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 11,60% (δημοπρ.) 10,75% Προμέτοχα (3 ετών, δρχ.) 9,40% (B.B.) Προμέτοχα (5 ετών, Ευρώ) 3,89% (B.B.) 3ετές (σταθερό) 9,70% (10,03%) 9,70% (9,89%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (9,04%) 8,90% # 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,40%) 8,70% (7,80%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,85%) 8,60% (8,26%) 7,50% (7,42%) (*): Μέσο Σταθμικό Επιτόκιο Δημοπρασίας. (**): Σταθερή απόδοση πάνω από τον πληθωρισμό. (***): Επιτόκιο 1ου τοκοφόρου έτους της περιόδου του δανείου. (F): Η διάθεση απέβη άκαρπη (στις 12/9/97). # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (τον Απρίλιο 98). Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 24

6 EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (2) Περίοδος Νοεμβρίου 1998 Νοεμβρίου 2000 ΤΙΤΛΟΙ Νοέμβριος( 98) Δεκέμβριος ( 98) Ιανουάριος ( 99) Φεβρουάριος Μάρτιος 11,07% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) 8,90% (δημοπρ.) 10,46% (δημοπρ.) 9,54% (δημοπρ.) 8,72% (δημοπρ.) 11,00% (δημοπρ.) 10,50% (δημοπρ.) 10,30% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) 9,20% (δημοπρ.) 10,30% 10,00% 9,20% 9,00% 3ετές (σταθερό) 9,30% (9,36%) 7,60% (7,56%) 7,60% (7,10%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,76%) 6,60% (6,75%) 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,25%) (5,94%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,81%) 8,60% (7,19%) 6,30% (6,10%) 6,30% (5,98%) 7,50% (7,29%) 6,50% (6,32%) 6,50% (6,27%) ΤΙΤΛΟΙ Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος 9,44% (δημοπρ.) 9,81% (δημοπρ.) 9,02% (δημοπρ.) 9,88% (δημοπρ.) 8,75% (δημοπρ.) 8,68% (δημοπρ.) 8,69% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) 8,70% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,60% 3ετές (σταθερό) 7,60% (6,53%) 7,60% (7,30%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (6,31%) 6,60% (6,12%) 6,60% (7,28%) 7ετές (σταθερό) (6,07%) (6,28%) (6,73%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (5,66%) 6,30% (6,35%) 6,50% (5,90%) 6,50% (6,53%) ΤΙΤΛΟΙ Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 99) Ιανουάριος ( 00) 9,19% (δημοπρ.) 9,05% (δημοπρ.) 8,84% (δημοπρ.) 8,74% (δημοπρ.) 9,07% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) 8,26% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,20% 3ετές (σταθερό) 7,60% (7,32%) 7,60% (7,61%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (7,07%) 6,60% (6,43%) 6,60% (6,36%) 7ετές (σταθερό) (7,49%) (6,83%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,76%) 6,30% (6,89%) 6,30% (6,39%) 6,30% (6,60%) 6,50% (6,96%) 6,50% (7,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,84%) ΤΙΤΛΟΙ Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος 8,50% (δημοπρ.) 7,83% (δημοπρ.) 6,65% (δημοπρ.) 6,35% (δημοπρ.) 6,39% (δημοπρ.) 6,40% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,37%) 5,90% (5,99%) 5,90% (6,13%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,04%) 5,95% (6,35%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,42%) (6,06%) (6,01%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) (Μ/Δ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,46%) 6,50% (6,37%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος ( 00) 6,22% (δημοπρ.) 6,27% (δημοπρ.) 5,58% (δημοπρ.) 5,54% (δημοπρ.) 5,26% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,12%) 5,90% (5,64%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,13%) 5,95% (5,99%) 5,95% (5,75%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό) (6,01%) (5,98%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,34%) 6,50% (6,35%) 6,50% (6,33%) # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (στις 25/8/98). B.B.: Μέθοδος Βιβλίου Προσφορών (Book Building) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 25

7 EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (3) Περίοδος Δεκεμβρίου 2000 Σεπτεμβρίου 2001 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 00) Ιανουάριος ( 01) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 4,20% (δημοπρ.) 4,16% (δημοπρ.) 4,59% (δημοπρ.) 4,24% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (5,01%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (4,54%) 7ετές (σταθερό) (4,88%) 10ετές (σταθερό) (5,77%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (μ.δ.) 5,35% (5,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,74%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος ( 01) 3,91% (δημοπρ.) 3,87% (δημοπρ.) 4,08% (δημοπρ.) 3,74% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (4,81%) 7ετές (σταθερό) (4,99%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,32%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,90%) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού. ΕΥΡΟΣ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ 10ετών OΜΟΛΟΓΩΝ Χώρα Κουπόνι Λήξη ΥΤΜ Εύρoς 25/09/01 Εύρoς 03/07/01 Ελλάδα 5,35% 18/05/2011 5,36% Γερμανία 5,00% 04/07/2011 4,90% Γαλλία 6,50% 25/04/2011 5,01% Ιταλία 5,25% 01/08/2011 5,27% Πορτογαλία 5,15% 15/06/2011 5,25% Ισπανία 5,40% 30/07/2011 5,18% Βρετανία 9,00% 12/07/2011 4,93% Η.Π.Α. 5,00% 15/08/2011 4,72% ΥΤΜ: Απόδοση στη λήξη 25/09/2001. Εύρος: Μονάδες βάσης σε σχέση με την απόδοση του ελληνικού ομολόγου. 26