Forex & Interest Rates Navigator

Transcript

1 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ Forex & Interest Rates Navigator Ανάλυση Διεθνών Αγορών ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΙΟΝΤΩΝ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Η απομάκρυνση της ανησυχίας για τα δημοσιονομικά προβλήματα κρατών της Ευρωζώνης, η ενίσχυση της διάθεσης για ανάληψη επενδυτικού κινδύνου, ο περιορισμός του προβληματισμού σχετικά με το ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα σε συνδυασμό με τα ιδιαίτερα ευνοϊκά στοιχεία κυρίως για τη γερμανική οικονομία επηρεάζουν θετικά το ευρώ, με αποτέλεσμα να καταγράψει στις Αυγούστου έναντι του δολαρίου ΗΠΑ υψηλό ($,395) 3 μηνών. ΗΠΑ Oι αποκλίνουσες εκτιμήσεις για την ισχύ της οικονομικής ανάπτυξης στις ΗΠΑ στο β εξάμηνο του έτους και η υποχώρηση των επιτοκίων δολαρίου επιδρούν αρνητικά στο αμερικανικό νόμισμα. ΙΑΠΩΝΙΑ Η ιαπωνική οικονομία ανακάμπτει ενώ παράλληλα εξακολουθεί να υφίσταται πρόβλημα αποπληθωρισμού. Η ισοτιμία δολάριο/γιεν έχει απωλέσει κατά τους τελευταίους 3 μήνες το μεγαλύτερο ποσοστό της ανόδου από το χαμηλό της 7 ης Νοεμβρίου 9, κυρίως λόγω της υποχώρησης των επιτοκίων δολαρίου ΗΠΑ. ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Ενίσχυση παρουσιάζει το βρετανικό νόμισμα λόγω των βελτιωμένων μακροοικονομικών στοιχείων, καθώς και εξαιτίας περιορισμού των ανησυχιών σχετικά με τα δημοσιονομικά προβλήματα της εγχώριας οικονομίας. ΕΛΒΕΤΙΑ Το ελβετικό φράγκο υποχωρεί έναντι του ευρώ λόγω ενίσχυσης της διάθεσης για ανάληψη κινδύνου και περιορισμού των ανησυχιών σχετικά με τα δημοσιονομικά προβλήματα χωρών της Ευρωζώνης. Έναντι του δολαρίου παραμένει σε βραχυπρόθεσμη ανοδική τάση. Το δολάριο ΗΠΑ διατηρείται υπό πίεση, καθώς τα μακροοικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν προσφάτως ενισχύουν την εκτίμηση ότι η ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας το β εξάμηνο θα είναι ηπιότερη. 4 μ.β. Διαχρονική εξέλιξη σταθμισμένης διαφοράς αποδόσεων ετών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ έναντι 6 κύριων οικονομιών και DXY, Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Λάρισα, Θεσσαλία. Αργυρό δίδραχμο, π.χ Διαφορά αποδόσεων ετών κρατικών ομολόγων Σταθμισμένος δείκτης δολαρίου (DXY) 65 /4 4/4 7/4 /4 /5 4/5 7/5 /5 /6 4/6 7/6 /6 /7 4/7 7/7 /7 /8 4/8 7/8 /8 /9 4/9 7/9 /9 / 4/ 7/ Ανάλυση Διεθνών Αγορών τ , marketanalysis@alpha.gr ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΣΕΛΙΔΑ

2 Αύγουστος Νομισματική Συλλογή Alpha Bank - Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Λάρισα, Θεσσαλία. Αργυρό δίδραχμο, π.χ.. Ε: Κεφαλή νύμφης Λάρισας. Ο: ΛΑΡΙΣΑΙΩΝ. Ίππος βαδίζων. (Νομισματική Συλλογή Alpha Bank, αρ. ευρ. 48) Η Λάρισα, κτισμένη στη δεξιά όχθη του Πηνειού, ήταν η σημαντικότερη πόλη της Θεσσαλίας και κατοικήθηκε ήδη από τη νεολιθική περίοδο. Στη Λάρισα ηγεμόνευε μία από τις παλαιότερες και ισχυρότερες θεσσαλικές οικογένειες ευγενών, οι Αλευάδες, από τους οποίους προέρχονταν κατά κανόνα οι επί κεφαλής της πόλεως, που ονομάζονταν ταγοί. Από τα τέλη του 5ου και κατά το πρώτο μισό του 4ου αιώνα π.χ., η ηγεμονική θέση της Λάρισας αμφισβητήθηκε σοβαρά από τις Φερές και τη Φάρσαλο. Για να αντιμετωπίσουν την κατάσταση, οι Αλευάδες ζήτησαν βοήθεια από τους Βοιωτούς και τους Μακεδόνες με αποτέλεσμα την εμπλοκή των παραπάνω στα θεσσαλικά πράγματα και, τελικά, την υποταγή της χώρας στον Φίλιππο Β της Μακεδονίας. Από το 96 π.χ. η πόλη έγινε πρωτεύουσα του επανιδρυμένου Θεσσαλικού Κοινού. Η Λάρισα, το σημαντικότερο θεσσαλικό νομισματοκοπείο, άρχισε να εκδίδει νομίσματα, δίδραχμα, δραχμές και υποδιαιρέσεις, από τις αρχές του 5ου αιώνα π.χ.. Οι εικονογραφικοί τύποι σχετίζονται με την ομώνυμη νύμφη και τη λατρεία του Ποσειδώνος, ο οποίος στη Θεσσαλία λατρευόταν με τη μορφή του ταύρου και του ίππου και ο οποίος ταυτόχρονα συμβολίζει το ξακουστό θεσσαλικό ιππικό. Κατά τον 4ο αιώνα π.χ. η νομισματοκοπία της Λάρισας έφτασε στο απόγειό της. Η κατενώπιον κεφαλή της νύμφης αποκτά πλέον καλλιτεχνική αξία και δεσπόζει στα νομίσματα της πόλεως. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Η Νομισματική Συλλογή της Alpha Bank βρίσκεται στο Κεντρικό Κτήριο της Τραπέζης, Πανεπιστημίου 4, όπου έχει διαμορφωθεί ένας μικρός εκθεσιακός χώρος επισκέψιμος για το κοινό. Κύριος στόχος της Συλλογής είναι η ανάδειξη της εκτάσεως και της διαδόσεως του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο κόσμο. Εκτός από τις πλούσιες νομισματοκοπίες πόλεων, βασιλέων, πολιτειακών ενώσεων και φύλων του ελληνικού χώρου, στη Συλλογή υπάρχουν νομίσματα κελτικών φύλων της σημερινής Βρεταννίας, της Γαλλίας και της περιοχής του Δουνάβεως, τα οποία αποτελούν ουσιαστικά απομιμήσεις των νομισμάτων κυρίως του Φιλίππου Β και του Αλεξάνδρου Γ της Μακεδονίας. Υπάρχουν επίσης νομισματικές εκδόσεις από τη σημερινή Ουκρανία και την ευρύτερη περιοχή του Ευξείνου Πόντου έως την Αφρική και την Αιθιοπία, όπου τον 4ο αιώνα μ.χ. οι βασιλείς Εζάνα και Αφίλα γράφουν επάνω στα νομίσματά τους το όνομα και τον τίτλο τους στην ελληνική γλώσσα. Εξαιρετικό ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα νομίσματα από τη μακρινή Βακτρία και την Ινδία, το ανατολικότερο σημείο που βάδισε ποτέ ελληνικός στρατός. Από την περιοχή αυτή η Συλλογή διαθέτει μία σχεδόν πλήρη σειρά όλων των βασιλέων, όπως για παράδειγμα το σπανιότατο δίδραχμο του Σωφύτου, νομίσματα του Ευκρατίδου, του Ευθυδήμου, του Ηλιοκλή, ακόμη και του Μενάνδρου, του Ερμαίου και του Ραζουβούλα. Οι νομισματικές εκδόσεις όλων αυτών των περιοχών αποτελούν σαφή μαρτυρία της μακροχρόνιας και βαθειάς επιρροής του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο γνωστό κόσμο. Η Συλλογή είναι ανοιχτή σε ερευνητές, φοιτητές, μαθητές, αλλά και στο ευρύ κοινό που ενδιαφέρεται να γνωρίσει την ιστορία μέσα από τα νομίσματα και να θαυμάσει την αρχαία ελληνική τέχνη. Forex & Interest Rates Navigator

3 Αύγουστος ΕΥΡΩΖΩΝΗ ΕΥΡΩ: Σε υψηλό 3 μηνών έναντι του δολαρίου ΗΠΑ. Η απομάκρυνση της ανησυχίας για τα δημοσιονομικά προβλήματα κρατών της Ευρωζώνης, η ενίσχυση της διάθεσης για ανάληψη επενδυτικού κινδύνου, ο περιορισμός του προβληματισμού σχετικά με το ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα μετά τη δημοσιοποίηση των αποτελεσμάτων των ελέγχων προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων για τις ευρωπαϊκές τράπεζες σε συνδυασμό με τα ιδιαίτερα ευνοϊκά στοιχεία κυρίως για τη γερμανική οικονομία επηρεάζουν θετικά το ευρώ. Τα ανωτέρω συνδυαστικά με την εκτίμηση ότι η ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας ήταν ασθενέστερη το β τρίμηνο και την ανησυχία για περαιτέρω επιβράδυνση το β εξάμηνο μετά τα δυσμενέστερα των αναμενόμενων προσφάτως ανακοινωθέντα μακροοικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ, καθώς και η εκτίμηση για πιθανή επέκταση των μέσων μη συμβατικής νομισματικής πολιτικής από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, είχαν ως αποτέλεσμα το ευρώ να διαμορφωθεί στις Αυγούστου έναντι του δολαρίου σε υψηλό ($,395) από τις 4 Μαΐου και να καταγράφει από τα τέλη Ιουνίου ενίσχυση περί το 8,6. Daily QEUR= BarOHLC; QEUR=; Bid /8/;,36;,395;,35;,389,49 7// - 3/8/ (GMT),396 8,6 34 days,47 USD Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Price USD,36,34,3,3,8,6,4,,.34 Αξίζει να επισημάνουμε ότι η διαφορά αποδόσεων των ετών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ έναντι των αντίστοιχων Γερμανικών διαμορφώνεται σε χαμηλά από το Δεκέμβριο του 9. Σημειώνουμε επίσης, ότι σύμφωνα με την επιτροπή προθεσμιακών συναλλαγών επί εμπορευμάτων (CFTC) οι καθαρές κερδοσκοπικές θέσεις short στο ευρώ παρουσίασαν υποχώρηση για 4 η συνεχόμενη εβδομάδα με αποτέλεσμα να διαμορφωθούν την εβδομάδα έως 7 Ιουλίου σε χαμηλό (.339 συμβόλαια) από τα μέσα Ιανουαρίου /99 Ισοτιμία ευρώ/δολάριο και καθαρές κερδοσκοπικές θέσεις υπέρ του ευρώ, συμβόλαια / / / /3 /4 /5 /6 /7 /8 /9 Καθαρές κερδοσκοπικές θέσεις υπέρ του ευρώ Ισοτιμία ευρώ/δολάριο / $,6 $,5 $,4 $,3 $, $, $, $,9 $,8 Την ανοδική αντίδραση του ευρώ τροφοδότησαν, επίσης τα ικανοποιητικά αποτελέσματα των εκδόσεων ομολόγων κρατών της Ευρωζώνης (Ισπανία, Ελλάδα, Πορτογαλία, Ιταλία, Γαλλία, Γερμανία), και η 3μηνιαία πράξη αναχρηματοδότησης της ΕΚΤ, καθώς η ζήτηση διαμορφώθηκε χαμηλότερα ( 3,9 δισ.) των εκτιμήσεων ( 5-3 δισ.) παρά την ολοκλήρωση της ετήσιας πράξης αναχρηματοδότησης της ΕΚΤ ύψους 44 δισ.. Ευνοϊκή ήταν επίσης, για το ευρωπαϊκό νόμισμα η εκτίμηση του Προέδρου της ΕΚΤ στη συνέντευξη τύπου που ακολούθησε της συσκέψεως της 8 ης Ιουλίου για σημαντική βελτίωση των στοιχείων του ΑΕΠ στην Ευρωζώνη το β τρίμηνο συγκριτικά με το α τρίμηνο. Προσωρινή αρνητική επίδραση είχαν στο ευρωπαϊκό νόμισμα οι υποβαθμίσεις (3/7) της πιστοληπτικής ικανότητας της Πορτογαλίας κατά δύο βαθμίδες σε Α από Aa με σταθερή προοπτική και της Ιρλανδίας (9/7) κατά μία βαθμίδα σε Aa από Aa με σταθερή προοπτική από τον οίκο αξιολόγησης Moody s. Πιθανή διατήρηση του βελτιωμένου κλίματος, του μετριασμού της ανησυχίας για τις δημοσιονομικές εξελίξεις στα κράτη της Ευρωζώνης αλλά και του προβληματισμού για την οικονομία των ΗΠΑ ενδέχεται να οδηγήσουν την ισοτιμία του ευρώ έναντι του δολαρίου υψηλότερα σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Ωστόσο, ενδεχόμενη αναζωπύρωση της ανησυχίας για την ικανότητα κρατών της Ευρωζώνης να μειώσουν τα δημοσιονομικά τους ελλείμματα και να εξυπηρετήσουν το χρέος τους, καθώς και για τις αρνητικές επιπτώσεις που θα έχουν στην αναιμική οικονομική ανάκαμψη τα μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής πιθανόν να προκαλέσει εκ νέου πιέσεις στο ευρωπαϊκό νόμισμα μεσοπρόθεσμα. Σύμφωνα με εκτίμηση του ΔΝΤ η ανάγκη για άσκηση συσταλτικής δημοσιονομικής πολιτικής στην Ευρωζώνη θα επιβαρύνει μεσοπρόθεσμα την αναπτυξιακή προοπτική της Forex & Interest Rates Navigator 3

4 Αύγουστος περιοχής. Πιθανή επιβεβαίωση της εκτίμησης για δυναμικότερη ανάκαμψη της οικονομίας των ΗΠΑ συγκριτικά με την οικονομία των κρατών της Ευρωζώνης και ταχύτερη αύξηση των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ από την ΕΚΤ θα καταστήσει ελκυστικότερο το αμερικανικό νόμισμα. Η ικανότητα των κυβερνήσεων να προχωρήσουν στην ομαλή υλοποίηση των μέτρων δημοσιονομικής προσαρμογής, ο βαθμός κοινωνικής αποδοχής τους και οι πολιτικές εξελίξεις αναμένεται να συνεχίσουν να αποτελούν προσδιοριστικούς παράγοντες της πορείας του ευρωπαϊκού νομίσματος. Η πλειονότητα των προσφάτως ανακοινωθέντων στοιχείων επιβεβαιώνει την άποψη ότι η ανάκαμψη στην Ευρωζώνη πραγματοποιείται με αργό ρυθμό και σε διαφορετικές ταχύτητες, καθώς εντοπίζεται σημαντική διαφοροποίηση στην αναπτυξιακή προοπτική μεταξύ των κρατών. Διατηρούνται η εκτίμηση για ισχυρότερους αναπτυξιακούς ρυθμούς το β τρίμηνο αλλά και η ανησυχία για επιβράδυνσή τους το β εξάμηνο του έτους. Η τελική μέτρηση επιβεβαίωσε την αύξηση του ΑΕΠ το α τρίμηνο σε τριμηνιαία βάση κατά, και σε ετήσια βάση κατά,6. Το εποχικά προσαρμοσμένο εμπορικό ισοζύγιο παρουσίασε το Μάιο έλλειμμα για πρώτη φορά από το Φεβρουάριο του 9, καθώς οι εισαγωγές παρουσίασαν σε μηνιαία βάση μεγαλύτερη αύξηση (4,) από τις εξαγωγές (,6). Σημειώνουμε ωστόσο, ότι σε ετήσια βάση η ενίσχυση των εξαγωγών είναι η μεγαλύτερη (,) των τελευταίων ετών εξέλιξη που καταδεικνύει ήπια ενίσχυση του ρυθμού ανάπτυξης το β τρίμηνο. Την ανωτέρω εκτίμηση ισχυροποιούν τα στοιχεία για τη βιομηχανική παραγωγή η οποία παρουσίασε το Μάιο μικρότερη (,9) της αναμενόμενης (,) αύξηση. Ο ενοποιημένος δείκτης PMI ενισχύθηκε τον Ιούλιο σε υψηλό (56,7 μονάδες) τριών μηνών παραμένοντας σε επίπεδο ανάπτυξης (>5 μονάδες) για ο συνεχή μήνα. Επίσης, ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης ενισχύθηκε τον Ιούλιο σε υψηλό (,3 μονάδες) από το Μάρτιο του 8 και ο δείκτης επενδυτικής εμπιστοσύνης Sentix παρουσίασε τον Ιούλιο μη αναμενόμενη βελτίωση (-,3, εκτίμηση: -5, Ιούνιος: - 4,) Μονάδες Ευρω ζώ νη: Διαχρονική εξέλιξη ΑΕΠ και Δείκτη Οικονομικής Εμπιστοσύνης, ΑΕΠ τριμηνιαία μεταβολή. Δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης 3/96 /96 9/97 6/98 3/99 /99 9/ 6/ 3/ / 9/3 6/4 3/5 /5 9/6 6/7 3/8 /8 9/9 6/ Σημαντικές οι ενδείξεις ενδυνάμωσης της γερμανικής οικονομίας με το δείκτη επιχειρηματικού κλίματος ΙFO να ανέρχεται τον Ιούλιο σε υψηλό (6,) τριών ετών. Σημειώνουμε ότι οι δείκτες προσδοκιών (5,5, υψηλό από Οκτώβριο του 994) και τρέχουσας συγκυρίας Ifo (6,8, υψηλό από Ιούνιο του 8) καταδεικνύουν ισχυροποίηση της οικονομικής ανάπτυξης στη Γερμανία. Επιπρόσθετα ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης GfK διαμορφώθηκε τον Αύγουστο σε υψηλό (3,9 μονάδες) από το Νοέμβριο του 9. Δείκτης Προσδοκιών IFO Ανάκαμψη Ανάπτυξη,7,,7, -,3 -,8 -,3 -,8 -,3 -, Ευρωζώνη: Δείκτες PMI, Συρρίκνωση Επιβράδυνση Δείκτης Τρέχουσας Συγκυρίας IFO Δείκτης Μεταποίησης PMI Δείκτης Υπηρεσιών PMI Βάση Ενοποιημένος Δείκτης PMI ` 7/97 /98 7/98 /99 7/99 / 7/ / 7/ / 7/ /3 7/3 /4 7/4 /5 7/5 /6 7/6 /7 7/7 /8 7/8 /9 7/9 / 7/ Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας στην Ευρωζώνη παραμένουν οι δυσμενείς συνθήκες με το ποσοστό της ανεργίας να διατηρείται τον Ιούνιο για τέταρτο συνεχή μήνα σε υψηλό () από τον Αύγουστο του 998. Η κατάσταση στην αγορά εργασίας αναμένεται να συνεχίσει να επηρεάζει αρνητικά, το καταναλωτικό κλίμα, τις δαπάνες και κατά συνέπεια την οικονομική δραστηριότητα. Ο πληθωρισμός μειώθηκε τον Ιούνιο στο,4 από το υψηλό (,6) από το Δεκέμβριο του 8 που 4 Forex & Interest Rates Navigator

5 Αύγουστος κατέγραψε το Μάιο, παραμένοντας χαμηλότερα του στόχου της ΕΚΤ (<) για 9 ο συνεχή μήνα. Εκτιμάται, ωστόσο ότι τον Ιούλιο αυξήθηκε σε υψηλό (,7) από το Νοέμβριο του 8. Ο δείκτης προσφοράς χρήματος Μ3 (ένδειξη για τον πληθωρισμό μελλοντικά) παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Ιούνιο αύξηση (,) για πρώτη φορά τους τελευταίους οκτώ μήνες. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των δανείων προς επιχειρήσεις διατηρήθηκε σε αρνητικά επίπεδα τον Ιούνιο (-,9) για o συνεχόμενο μήνα ενώ τα δάνεια προς νοικοκυριά σημείωσαν τη μεγαλύτερη ετήσια αύξηση (,8) από τον Οκτώβριο του 8. Τα ανωτέρω δεν καταδεικνύουν κίνδυνο πληθωριστικών πιέσεων μεσοπρόθεσμα. Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση για την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ, ωστόσο σημειώνεται αναστροφή της βραχυπρόθεσμα. Daily QEUR=,,638 BarOHLC; QEUR=; Bid /8/;,36;,389;,35;,377 SMA; QEUR=; Bid(Last); ; /8/;,3574 SMA; QEUR=; Bid(Last); 5; /8/;,495 38,,353 5,,3 6,8, 76,4,69 5//999 - /9/ (GMT) Price USD,,85.34 RSI; QEUR=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; /8/; 7,679 Value Η ανοδική διάσπαση της γραμμής μεσοπρόθεσμης αντίστασης ($,74) από το ευρώ σε συνδυασμό με το σχηματισμό χρυσού σταυρού δηλαδή την ανοδική διάσπαση του κινητού μέσου όρου 55 ημερών από τον κινητό μέσο όρο ημερών, επέτρεψαν την ενίσχυση του ευρώ υψηλότερα ($,395) της ισχυρής περιοχής αντίστασης των $,35-5 που αντιστοιχεί στο 38, της κίνησης Fibonacci retracements από το $,544 (υψηλό 5//9) στο $,875 (χαμηλό 7/6/) & από το $,85 (ιστορικά χαμηλό 6//) στο $,638 (ιστορικά υψηλό 5/7/8).,4,3,,,9 Daily QEUR=,,544 BarOHLC; QEUR=; Bid /8/;,36;,389;,35;,367 SMA; QEUR=; Bid(Last); 5; /8/;,494 SMA; QEUR=; 76,4 Bid(Last);,4373; /8/;,837 6,8,3895 5,,359 38,,34 3/8/9 - // (GMT) Pric e USD,, RSI; QEUR=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; /8/; 7,98 Value Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Q3 9 Q4 9 Q Q Q3 Επόμενη σημαντική περιοχή αντίστασης εκείνη των $,334 (υψηλά 3/4 & 3/5), των $,3575 όπου εντοπίζεται ο κινητός μέσος όρος ημερών και τα $,369 (υψηλό /4). Σε ενδεχόμενη διόρθωση, καθώς προσεγγίζει υπεραγορασμένη περιοχή σημαντικά επίπεδα στήριξης για το ευρωπαϊκό νόμισμα αποτελούν η περιοχή των $,84 όπου εντοπίζεται ο κινητός μέσος όρος ημερών και των $,73-35 (χαμηλά & Ιουλίου). Επόμενα επίπεδα στήριξης στην περιοχή των $,5-$,478 (κινητός μέσος όρος 5 ημερών & χαμηλό 6 Ιουλίου), καθώς και τα $,5 (χαμηλό 9 Ιουνίου). Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγματοποιήθηκε στις 8 Ιουλίου διατήρησε όπως αναμενόταν το επιτόκιο αναφοράς αμετάβλητο για 4 ο συνεχή μήνα στο, (χαμηλότερο ιστορικά). Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ χαρακτήρισε το τρέχον επίπεδο των επιτοκίων ως κατάλληλο. Επεσήμανε ότι τα πρόσφατα στοιχεία επιβεβαιώνουν ότι η οικονομική ανάκαμψη συνεχίσθηκε το α εξάμηνο του έτους και εκτίμησε ότι η οικονομία της Ευρωζώνης θα ανακάμπτει κατά τη διάρκεια του, ωστόσο τόνισε ότι η ανάπτυξη θα είναι ήπια αλλά θα παρουσιάζει διακυμάνσεις. Ανέφερε ότι παρατηρήθηκε ενίσχυση της οικονομικής δραστηριότητας την άνοιξη, τονίζοντας τη συμβολή της αύξησης των εξαγωγών λόγω ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας. Επεσήμανε ότι το εξωτερικό εμπόριο ενδέχεται να ανακάμψει ταχύτερα του εκτιμώμενου και ότι τα πρόσφατα στοιχεία καταδεικνύουν ότι το ΑΕΠ στην Ευρωζώνη θα παρουσιάσει το β τρίμηνο μεγαλύτερη αύξηση από το α τρίμηνο.,44,4,36,3,8,4 Σχετικά με τον πληθωρισμό, επανέλαβε ότι οι μεσομακροπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες παραμένουν ελεγχόμενες στο επιθυμητό για την Forex & Interest Rates Navigator 5

6 Αύγουστος Κεντρική Τράπεζα επίπεδο (πλησίον αλλά χαμηλότερα του ). Ανέφερε ότι η αύξηση του πληθωρισμού αντανακλά τις τιμές εμπορευμάτων και ενέργειας, εκτιμώντας ότι μπορεί να παρουσιάσει περαιτέρω διακυμάνσεις τους επόμενους μήνες και να ενισχυθεί αργότερα το τρέχον έτος. Στους πιθανούς κινδύνους για εμφάνιση αυξημένου πληθωρισμού ανέφερε την ενδεχόμενη άνοδο στις τιμές εμπορευμάτων και πιθανή αύξηση των έμμεσων φόρων. Επανέλαβε την ανάγκη η δημοσιονομική πολιτική να διασφαλίσει τη σταθερότητα των δημόσιων οικονομικών και οι κυβερνήσεις να είναι συνεπείς στις δεσμεύσεις τους ενώ τόνισε ότι οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις είναι αναγκαίες και κρίσιμες. Ανέφερε ότι όλα τα μέτρα μη συμβατικής νομισματικής πολιτικής είναι προσωρινής φύσεως και ότι η ρευστότητα θα προσαρμόζεται ανάλογα με τις ανάγκες. Ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης καλωσόρισε την απόφαση να δημοσιευθούν τα αποτελέσματα των ελέγχων προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων των ευρωπαϊκών τραπεζών, τα οποία χαρακτήρισε πολύ σημαντικά, προσθέτοντας ότι μετά την ανακοίνωσή τους η ΕΚΤ θα προβεί στις κατάλληλες ενέργειες. Σε σχετικές ερωτήσεις αρνήθηκε να αναφερθεί σε λεπτομέρειες για τους ελέγχους προσομοίωσης και παρέπεμψε στην 3 η Ιουλίου που θα ανακοινωθούν τα αποτελέσματα. Ερωτηθείς εάν η ΕΚΤ εξετάζει επέκταση των μέτρων ενίσχυσης της ρευστότητας δήλωσε ότι στη σύσκεψη δεν υπήρξε σχετική απόφαση ενώ χαρακτήρισε την τριμηνιαία πράξη αναχρηματοδότησης κατάλληλη προς το παρόν. Σε ότι αφορά το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ανέφερε ότι η ΕΚΤ το παρακολουθεί προσεκτικά. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ χαρακτήρισε λάθος να ερμηνεύονται οι κινήσεις των επιτοκίων της αγοράς ως ένδειξη νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ. Επίσης, απαντώντας σε σχετική ερώτηση δήλωσε ότι δεν κρίνει πρόσφορη μια διαδικασία ελεγχόμενης χρεοκοπίας στην Ευρωζώνη. Η απόφαση της ΕΚΤ αντικατοπτρίζει τη διατήρηση της ανησυχίας για τις δημοσιονομικές εξελίξεις και τη δυναμική της οικονομικής ανάπτυξης σε ορισμένες χώρες της Ευρωζώνης, καθώς και τις εκτιμώμενες ήπιες πληθωριστικές πιέσεις μεσοπρόθεσμα. Κατά την εκτίμησή μας η ΕΚΤ στην επόμενη σύσκεψή της στις 5 Αυγούστου θα διατηρήσει το επιτόκιο αναφοράς στο,. Οι εξελίξεις στην πραγματική οικονομία, η ισχύς της οικονομικής ανάκαμψης και η προοπτική της εξέλιξης του πληθωρισμού μεσοπρόθεσμα θα προσδιορίσουν τη χρονική στιγμή υιοθέτησης συσταλτικής νομισματικής πολιτικής. Κατά την άποψή μας ενδεχόμενη αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ δεν θα πρέπει να αναμένεται πριν το β εξάμηνο του. 6 Forex & Interest Rates Navigator

7 Αύγουστος ΕΥΡΩ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΥΡΩ (ECU) ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤ ΟΚΙΟΥ ΕΚΤ,6,5,4,3 5, 4,5 4, 3,5,,,9,8 /88 /9 /94 /97 / /3 /6 /9 3,,5,,5, /99 / /3 /5 /7 /9 ΕΥΡΩ - RISK REVERSA LS,4 -,5,35 - -,5,3 -,5 -,5, -3 RR EUR/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) -3,5,5 5// 9/3/ 3/4/ /6/ 3/7/ 6 ΕΥΡΩ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ,55 4,5,45,4 -, ,3-8,5 -, -,5-4, 8/8/8 3//9 4/7/9 5// 9/7/ Net Longs Non Commercial (RHS) EUR/USD 7 EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ETΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 3 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, ΕΤΗ 4/8/ // /3/5 9/6/7 6//9-3 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 3ΜΗΝΕΣ 5//3 4//5 5//7 4/9/9 Forex & Interest Rates Navigator 7

8 Αύγουστος ΗΠΑ ΔΟΛΑΡΙΟ: Σε χαμηλά σχεδόν 3 μηνών ο δείκτης δολαρίου ΗΠΑ. Το δολάριο ΗΠΑ όπως εκφράζεται από το σταθμισμένο δείκτη (DXY: Dollar trade-weighted Index) έχει υποχωρήσει κατά 8,9 (/8: 8,84) σε σύγκριση με το υψηλό 88,7 της 7/6. Παρά τη διορθωτική κίνηση των τελευταίων εβδομάδων ο δείκτης δολαρίου διαμορφώνεται υψηλότερα κατά 8,97 από το χαμηλό του Νοεμβρίου του 9 (74,7). 9, 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 6/99 ΗΠΑ: Σύνολο πωλήσεων νέω ν κατοικιών και μεταπωλήσεις κατοικιών: σε εκατ. 6/ 6/ 6/ 6/3 6/4 6/5 6/6 6/7 6/8 6/9 6/ Η πρόσφατη υποχώρηση του δείκτη δολαρίου ΗΠΑ συνδέεται με τις αποκλίνουσες εκτιμήσεις σχετικά με την ισχύ της ανάπτυξης της οικονομίας των ΗΠΑ στο β εξάμηνο του. Η διάσταση απόψεων σχετικά με την αναπτυξιακή δυναμική στις ΗΠΑ στο επόμενο διάστημα τροφοδοτήθηκε από αρνητικά μακροοικονομικά στοιχεία σε ορισμένους τομείς της οικονομίας κυρίως κατά τη διάρκεια του τελευταίου διμήνου καθώς και από την αβεβαιότητα σχετικά με την έκταση της έμμεσης αρνητικής επίδρασης λόγω της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης. Αρνητικές είναι οι εξελίξεις στην αγορά κατοικιών. Η ολοκλήρωση του προγράμματος παροχής φορολογικών κινήτρων για τη στήριξη της αγοράς κατοικιών συνοδεύτηκε από έντονη κάμψη στις πωλήσεις κατοικιών το Μάιο, ένδειξη σημαντικής αδυναμίας στο συγκεκριμένο τομέα οικονομικής δραστηριότητας. Οι πωλήσεις νέων κατοικιών κατέγραψαν σε μηνιαία βάση το Μάιο τη μεγαλύτερη ποσοστιαία υποχώρηση από καταγραφής στοιχειών σε ιστορικό χαμηλό στις 67. από 4. τον Απρίλιο. Παρά την ενίσχυση τους τον Ιούνιο στις 33., το επίπεδο τους εξακολουθεί να είναι ιδιαιτέρως χαμηλό. Κάμψη σημειώθηκε στις μεταπωλήσεις κατοικιών τον Ιούνιο για ο συνεχή μήνα, στα 5,37 εκ. από 5,66 εκ. το Μάιο και 5,79 εκ. τον Απρίλιο. ΗΠΑ: Πωλήσεις νέω ν κατοικιώ ν, Οι νέες κατοικίες υποχώρησαν τον Ιούνιο για ο συνεχή μήνα, διαμορφούμενες σε 549. από 578. το Μάιο. Αντίθετα, οι οικοδομικές άδειες αυξήθηκαν τον Ιούνιο στις 586. έναντι 574. το Μάιο, ωστόσο διατηρούνται χαμηλότερα από τον κινητό μέσο όρο 3 μηνών (59.) και 6 μηνών (6.3). Θετική ένδειξη προκύπτει από το δείκτη τιμών κατοικιών S&P/CS, ο οποίος ενισχύθηκε σε μηνιαία βάση το Μάιο κατά,47 (εκτίμηση:,), με την άνοδο του σε ετήσια βάση (4,6) να είναι η ισχυρότερη από τον Αύγουστο του 6. Προβληματισμό προκαλεί το χαμηλό επίπεδο των δεικτών καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Πιο αναλυτικά, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Conference Board μειώθηκε τον Ιούλιο στις 5,4 μονάδες από 54,3 τον Ιούνιο (ιστορικός μέσος όρος: 95,). Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Παν/μίου του Michigan διαμορφώθηκε τον Ιούλιο στις 67,8 μονάδες από 76 τον Ιούνιο (ιστορικός μέσος όρος: 86,3 μονάδες). 6 4 ΗΠΑ:Δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Παν/μίου Michigan και δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Conference Board (978-) 34 9 Χιλ Δείκτης καταναλωτικής εμπ ιστοσύνης Michigan Michigan - Ιστορικός Μέσος Δείκτης καταναλωτικής εμπ ιστοσύνης Conference Board Conference Board - Ιστορικός Μέσος /63 5/65 5/67 5/69 5/7 5/73 5/75 5/77 5/79 5/8 5/83 5/85 5/87 5/89 5/9 5/93 5/95 5/97 5/99 5/ 5/3 5/5 5/7 5/9 Το συνολικό επίπεδο πωλήσεων νέων κατοικιών και μεταπωλήσεων κατοικιών υποχώρησε τον Ιούνιο στα 5,7 εκ από 5,93 εκ το Μάιο, χαμηλότερα του κινητού μέσου όρου 3 μηνών (5,95 εκ.) και 6 μηνών (5,7 εκ.). 6/78 6/79 6/8 6/8 6/8 6/83 6/84 6/85 6/86 6/87 6/88 6/89 6/9 6/9 6/9 6/93 6/94 6/95 6/96 6/97 6/98 6/99 6/ 6/ 6/ 6/3 6/4 6/5 6/6 6/7 6/8 6/9 6/ Ιδιαίτερα καθοριστικός παράγοντας για τη δυναμική της ανάπτυξης της οικονομίας των ΗΠΑ αποτελεί η κατάσταση στην αγορά εργασίας. Τα πρόσφατα στοιχεία είναι συμβατά με βελτίωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας σε αρχικό στάδιο, ωστόσο με ρυθμό ο οποίος υπολείπεται του απαιτούμενου ώστε να διαμορφωθεί ξεκάθαρη και διατηρήσιμη τάση μείωσης του ποσοστού ανεργίας. Πιο συγκεκριμένα, τον Ιούνιο καταγράφηκε απώλεια 5. θέσεων εργασίας, ωστόσο το μεγαλύτερο ποσοστό των απωλειών αφορούσαν προσωρινές θέσεις απασχόλησης στο δημόσιο τομέα οι οποίες είχαν δημιουργηθεί για την πραγματοποίηση της 8 Forex & Interest Rates Navigator

9 Αύγουστος απογραφής πληθυσμού. Πιο αντιπροσωπευτική ένδειξη για τις συνθήκες στην αγορά εργασίας παρέχεται από τις νέες θέσεις εργασίας στον ιδιωτικό τομέα, οι οποίες ανήλθαν τον Ιούνιο σε 83. (εκτίμηση:.) από 33. το Μάιο. Ο μέσος όρος των νέων θέσεων εργασίας ιδιωτικού τομέα στο α εξάμηνο του διαμορφώθηκε στις Το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε τον Ιούνιο (9,5, Μάιος: 9,7) σε χαμηλό από τον Ιούλιο του 9. Η Fed εκτιμά ότι το ποσοστό ανεργίας θα κυμανθεί μεταξύ 9, και 9,5 το, ενώ προβλέπει περεταίρω αποκλιμάκωση το στο 8,3-8,7. Θετική εξακολουθεί να είναι η εικόνα που προκύπτει για τους τομείς μεταποίησης και υπηρεσιών από τους αντίστοιχους δείκτες ΙSM παρά την υποχώρηση τους τον Ιούνιο. Συγκεκριμένα, ο δείκτης μεταποίησης ISM μειώθηκε περισσότερο από το αναμενόμενο τον Ιούνιο στις 56, μονάδες (εκτίμηση: 59) από 59,7 το Μάιο. Ωστόσο, παρέμεινε σε επίπεδο που καταδεικνύει ανάπτυξη του κλάδου για ο συνεχή μήνα. Ο μέσος όρος του ανωτέρω δείκτη από την αρχή του (58,5), εφόσον ετησιοποιηθεί, αντιστοιχεί σε ανάπτυξη της οικονομίας κατά 5,5, ενώ το επίπεδο του Ιουνίου ετησιοποιημένο αντιστοιχεί σε αύξηση του ΑΕΠ κατά 4,8. Ο δείκτης ISM νέων παραγγελιών, ο οποίος θεωρείται πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας, υποχώρησε τον Ιούνιο σε χαμηλό από τον Οκτώβριο του 9 στις 58,5 μονάδες από 65,7 το Μάιο. Ο δείκτης ΙSM υπηρεσιών, ο οποίος αφορά περίπου το 9 της οικονομίας, διατηρήθηκε για 6 ο συνεχή μήνα τον Ιούνιο σε επίπεδο που καταδεικνύει ανάπτυξη του κλάδου (53,8 μονάδες), ωστόσο υποχώρησε σε σύγκριση με το Μάιο (55,4). Ο δείκτης εμπιστοσύνης μικρών επιχειρήσεων NFIB (Small Business Optimism Index) υποχώρησε τον Ιούνιο στις 89 μονάδες από 9, το Μάιο. Το επίπεδο του δείκτη διαμορφώθηκε τον Ιούνιο χαμηλότερα των κινητών μέσων όρων 3 και 6 μηνών (9,6 και 89,3 αντίστοιχα). ενισχύθηκε τον Ιούνιο (,) για ο μήνα στους τελευταίους. Ο πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας υποχώρησε σε μηνιαία βάση τον Ιούνιο κατά,, ωστόσο σε ετήσια βάση ενισχύεται κατά 8,4. Υπερψηφίστηκε τον Ιούλιο το νομοσχέδιο για τις αλλαγές στο κανονιστικό πλαίσιο λειτουργίας του χ/π συστήματος στις ΗΠΑ. Το ΑΕΠ στο β τρίμηνο αυξήθηκε σε τριμηνιαία βάση (ετησιοποιημένη) κατά,4 (εκτίμηση:,6), σύμφωνα με την αρχική μέτρηση. H ενίσχυση της κατανάλωσης υπολειπόταν του αναμενομένου σε τριμηνιαία βάση (,6, εκτίμηση:,4, α τρίμηνο:,9). Στην ανάπτυξη της οικονομίας στο β τρίμηνο θετική συνεισφορά είχαν η ιδιωτική κατανάλωση (,5), οι ιδιωτικές επενδύσεις (3,4) και οι κρατικές δαπάνες (,88), ενώ οι καθαρές εξαγωγές είχαν αρνητική επίδραση (-,78). Η αναθεώρηση των στοιχείων του ΑΕΠ των ΗΠΑ από το α τρίμηνο του 7 έως το α τρίμηνο του κατέδειξε ότι η συρρίκνωση της οικονομίας των ΗΠΑ στη διάρκεια της περιόδου ύφεσης ήταν πιο έντονη σε σύγκριση με τις αρχικές εκτιμήσεις. Συγκεκριμένα, η σωρευτική συρρίκνωση του ΑΕΠ από το δ τρίμηνο του 7 έως το β τρίμηνο του 9 διαμορφώθηκε σε 4, από 3,7. Αντίθετα, ανοδικά αναθεωρήθηκε το ΑΕΠ στο α τρίμηνο του στο 3,7 από,7. Το ΔΝΤ προβλέπει ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας των ΗΠΑ στο 3,3 το και στο,9 το. Ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε τον Ιούνιο στο,, σε χαμηλό από τον Οκτώβριο του 9, ενώ ο δομικός πληθωρισμός παρέμεινε για 3º συνεχή μήνα στο,9. Αντίθετα, ο δομικός αποπληθωριστής προσωπικής κατανάλωσης, προτιμητέο μέγεθος πληθωρισμού της Fed, ανήλθε στο,3 το Μάιο από, τον Απρίλιο. Oι δείκτης πληθωριστικών προσδοκιών 5 ετών του Παν/μίου του Michigan ανήλθε στο,9 τον Ιούλιο από,8 τον Ιούνιο, ενώ ο αντίστοιχος δείκτης ενός έτους υποχώρησε στο,7 από,8. ΗΠΑ: NFIB Δείκτης εμπιστοσύνης μικρών επιχειρήσεων, ΗΠΑ: ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΩΝ ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΗ (99-) ετήσια μεταβολή /8 6/8 6/84 6/86 6/88 6/9 6/9 6/94 Οι λιανικές πωλήσεις υποχώρησαν τον Ιούνιο (-,5) για º συνεχόμενο μήνα (Μάιος: -,) και οι λιανικές πωλήσεις εκτός κλάδου αυτοκινήτων μειώθηκαν οριακά (-,, Μάιος: -,). Η βιομηχανική παραγωγή 6/96 6/98 6/ 6/ 6/4 6/6 6/8 6/ ΔΤΚ εξ/νων ειδών διατροφής & ενέργειας 6/9 6/9 6/93 6/94 6/95 6/96 6/97 6/98 6/99 6/ 6/ 6/ 6/3 6/4 6/5 6/6 6/7 6/8 6/9 6/ Συμπερασματικά, η οικονομία των ΗΠΑ εξακολουθεί να διανύει στάδιο ανάκαμψης, ωστόσο ορισμένοι τομείς οικονομικής δραστηριότητας εξακολουθούν να βρίσκονται σε κατάσταση αδυναμίας. Η αρνητική εικόνα της αγοράς κατοικιών, το χαμηλό επίπεδο της καταναλωτικής εμπιστοσύνης και το γεγονός ότι η ΔΤΚ Forex & Interest Rates Navigator 9

10 Αύγουστος βελτίωση της αγοράς εργασίας πραγματοποιείται έως τώρα με αργό ρυθμό παρέχουν ενδείξεις συμβατές με την εκτίμηση ότι ενδεχομένως ο ρυθμός ανάπτυξης στο γ τρίμηνο θα είναι χαμηλότερος σε σύγκριση με τα δυο πρώτα τρίμηνα του έτους. Παρά την αδυναμία σε ορισμένους τομείς οικονομικής δραστηριότητας, παράγοντες οι οποίοι αναμένεται να υποστηρίξουν την ανάπτυξη της οικονομίας των ΗΠΑ αποτελούν το ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο επιτοκίου αναφοράς, τα χαμηλά επιτόκια δανεισμού της Ομοσπονδιακής κυβέρνησης των ΗΠΑ, ο υποτονικός πληθωρισμός και η αυξανόμενη εταιρική κερδοφορία, η οποία σταδιακά θα οδηγεί σε ευνοϊκότερες εξελίξεις στην αγορά εργασίας. Τεχνική Ανάλυση Από άποψη τεχνικής ανάλυσης, o δείκτης δολαρίου συνεχίζει σε διορθωτική καθοδική κίνηση βραχυπρόθεσμα. Παρά το ότι η διορθωτική κίνηση ενδεχομένως να συνεχιστεί για κάποιες εβδομάδες, εκτιμούμε ως πιθανή την επιστροφή σε μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση. Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, επίπεδα στήριξης εντοπίζονται στα 8,7 (κινητός μέσος όρος ημερών) και 79,7 (retracement 6,8 αντίστοιχα της ανοδικής κίνησης από το χαμηλό 74,7 της 6//9 έως το υψηλό 88,7 της 7/6/). Daily Q.DXY BarOHLC, Q.DXY, Last Trade 8//, 8.56, 8.554, 8.37, 8.47 SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), //, 8.7 SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 5 8//, SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), //, /5/9-8/3/ (NYC) Price USD M A M J J A S O N D J F M A M J J A Q 9 Q 9 Q3 9 Q4 9 Q Q Q3 [Delayed] Επίπεδα αντίστασης εντοπίζονται στα 84,55 (υψηλό της 3/7) και στο 86,6 (υψηλό /7). Weekly Q.DXY BarOHLC, Q.DXY, Last Trade 8/8/, 8.56, 8.554, 8.373, 8.45 SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 4 8/8/, SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 8/8/, /3/3 - /6/ (NYC) Price USD [Delayed] Ομοσπονδιακή Τράπεζα ΗΠΑ (FED) H Fed διατήρησε το επιτόκιο αναφοράς στο -,5 στη σύσκεψη της 3 ης Ioυνίου. Στο συνοδευτικό της αποφάσεως κείμενο επανέλαβε ότι οι οικονομικές συνθήκες ενδεχομένως να καθιστούν αναγκαία τη διατήρηση ιδιαιτέρως χαμηλού επιτοκίου για παρατεταμένη χρονική περίοδο. Η Fed ανέφερε ότι η ανάκαμψη της οικονομίας συνεχίζεται και ότι η αγορά εργασίας εμφανίζει ενδείξεις σταδιακής βελτίωσης, ωστόσο σημειώνει ότι οι συνθήκες στις χ/π αγορές είναι λιγότερο ευνοϊκές για την οικονομία κυρίως λόγω των εξελίξεων εκτός ΗΠΑ. Επιπρόσθετα, αναφέρει ότι το επίπεδο των νέων κατοικιών διαμορφώνεται ιδιαιτέρως χαμηλά. Η Fed εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει υποτονικός στο προσεχές διάστημα. Την αντίρρηση του στο λεκτικό της απόφασης λόγω της αναφοράς για παρατεταμένη χρονική περίοδο διατήρησης ιδιαιτέρως χαμηλού επιπέδου επιτοκίου εξέφρασε για 4 η συνεχή συνεδρίαση ο Πρόεδρος της Fed του Κάνσας (Hoenig). Στα πρακτικά της συνεδρίασης δημοσιοποιήθηκαν οι αναθεωρημένες προβλέψεις της Fed για την οικονομία. Πιο συγκεκριμένα, η Fed εκτιμά ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας των ΗΠΑ θα κυμανθεί μεταξύ 3 και 3,5 το (προηγούμενη εκτίμηση: 3,-3,7) και κατά 3,5-4, το (προηγούμενη εκτίμηση: 3,4-4,5). Αναθεώρησε, επίσης καθοδικά τις εκτιμήσεις της για το δομικό αποπληθωριστή προσωπικής κατανάλωσης στο,8-, για το (προηγούμενη:,9-,) και στο,9-,3 για το (προηγούμενη: -,5). Σχετικά με τη διαχείριση του ενεργητικού της Fed, επαναλαμβάνεται η πρόθεση να εφαρμοστεί στο μέλλον σταδιακά διαδικασία πώλησης τίτλων MBS, ώστε να προωθηθεί η επιστροφή σε χαρτοφυλάκιο αποτελούμενο μόνο από κρατικά ομόλογα. Ωστόσο, εκφράστηκαν ξανά διαφορετικές απόψεις για τις λεπτομέρειες και το χρόνο εφαρμογής της ανωτέρω διαδικασίας, με τα περισσότερα μέλη να εκτιμούν ότι οι πωλήσεις αξιόγραφων θα πρέπει να ξεκινήσουν μετά την πρώτη αύξηση του βασικού επιτοκίου της Fed. Σε συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ τον Ιούνιο, από τις περιφερειακές Fed τάχθηκαν υπέρ της αύξησης του προεξοφλητικού επιτοκίου (discount rate) κατά 5 μ.β., έναντι τριών που είχαν υποστηρίξει την προαναφερθείσα κίνηση τον Απρίλιο. Στην εξαμηνιαία κατάθεση νομισματικής πολιτικής ( & /7), ο Πρόεδρος της Fed ανέφερε ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα έχει τη δυνατότητα να εφαρμόσει πρόσθετες πολιτικές στήριξης της οικονομίας εφόσον αυτό κριθεί αναγκαίο. Επανέλαβε ότι η Fed εκτιμά πως η οικονομία των ΗΠΑ θα εμφανίζει ήπια ανάπτυξη στο επόμενο διάστημα, τονίζοντας ωστόσο ότι επικρατεί ασυνήθιστη οικονομική αβεβαιότητα. Παρά την αναφορά σε ενδεχόμενη ανάγκη πρόσθετης στήριξης της οικονομίας μέσω νομισματικής πολιτικής, επανέλαβε ότι κάποια στιγμή η Forex & Interest Rates Navigator

11 Αύγουστος Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα είναι αναγκαίο να προβεί σε αύξηση του βασικού επιτοκίου από το τρέχον ιστορικά χαμηλό επίπεδο ώστε να αποτραπεί η εμφάνιση πληθωριστικών πιέσεων. H Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ στην έκθεσή της Beige Book επισήμανε ότι η οικονομική δραστηριότητα ενισχύθηκε σε σύγκριση με την προηγούμενη αναφορά (9/6), ωστόσο σημείωσε ότι σε από τις περιφέρειες εντοπίστηκε επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης ενώ σε περιφέρειες διαπιστώθηκε σταθεροποίηση της οικονομικής δραστηριότητας. Αρνητικό αντίκτυπο είχε η κατάσταση στην αγορά κατοικιών μετά την ολοκλήρωση του προγράμματος παροχής φορολογικών κινήτρων για την απόκτηση κατοικίας και η αδυναμία στην αγορά εμπορικών ακινήτων. Η εκτίμηση του κανόνα του Taylor είναι συμβατή με Fed Funds target rate κοντά στο στην τρέχουσα περίοδο. Εκτιμούμε ότι μια οριακή αύξηση επιτοκίου Fed Funds έως το,5 στο τέλος του α τριμήνου του αποτελεί πιθανή εξέλιξη, ωστόσο θεωρούμε ότι προϋποθέτει περεταίρω υποχώρηση του ποσοστού ανεργίας προς το 9 και άνοδο του δομικού πληθωρισμού προς το. Κατά την άποψη μας το επιτόκιο αναφοράς Fed Funds θα διατηρηθεί αμετάβλητο στην επόμενη συνεδρίαση της Fed (/8) και δεν θα υπάρξει αξιοσημείωτη διαφοροποίηση στο λεκτικό του συνοδευτικού της αποφάσεως κειμένου. Forex & Interest Rates Navigator

12 Αύγουστος ΙΑΠΩΝΙΑ ΓΙΕΝ: Ανοδικά αντιδρά το ευρώ έναντι του γιεν. Η εκτεταμένη υποχώρηση του δολαρίου έναντι του γιεν κατά τη διάρκεια των τελευταίων τριών μηνών δημιουργεί προϋποθέσεις στήριξης. Με την υποχώρηση της ισοτιμίας δολάριο/γιεν κατά τη διάρκεια των τελευταίων 3 μηνών από τα 94,99 (υψηλό 5/5) έως τα 85,93 (χαμηλό 3/7) ανεστράφη το μεγαλύτερο ποσοστό της ανοδικής κίνησης των προηγούμενων 5 μηνών από το χαμηλό της 7 ης Νοεμβρίου 9 ( 84,8) έως το υψηλό της 5 ης Μαΐου ( 94,99). Η πρόσφατη καθοδική κίνηση του δολαρίου έναντι του γιεν τροφοδοτήθηκε αρχικά από την αποστροφή κινδύνου λόγω της ανησυχίας ότι η δημοσιονομική κρίση στην Ευρωζώνη θα επηρεάσει την ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας. Σε δεύτερο στάδιο, παρά την πρόσκαιρη προσπάθεια αντίδρασης (4/6: 9,89), η ισοτιμία επέστρεψε σε καθοδική κίνηση, με εφαλτήριο τις ανακοινώσεις μακροοικονομικών στοιχείων στις ΗΠΑ που υπολείπονταν των εκτιμήσεων. Οι συνθήκες στις χ/π αγορές στο δίμηνο Μάιος-Ιούνιος και μακροοικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ συνέβαλαν στη σημαντική αποκλιμάκωση των επιτοκίων δολαρίου. Συγκεκριμένα, η απόδοση στη λήξη του ετούς κρατικού ομολόγου αναφοράς των ΗΠΑ υποχώρησε στο,85 στις /7, έχοντας καταγράψει υψηλό έτους στο 4 (5/4/). Η μείωση του επιτοκιακού πλεονεκτήματος του δολαρίου έναντι του γιεν αποτέλεσε καθοριστικό παράγοντα της καθοδικής κίνησης της ισοτιμίας δολάριο/γιεν μονάδες βάσης Διαφορά απόδοσης στη λήξη ετών κρατικώ ν ομολόγων αναφοράς ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑΣ και ισοτιμία Δολάριο/Γιεν (8-) USDY-JPYY κρατικά ομόλογα USD/JPY 7/8 8/8 9/8 /8 /8 /8 /9 /9 3/9 4/9 5/9 6/9 7/9 8/9 9/9 /9 /9 /9 / / 3/ 4/ 5/ 6/ 7/ Η σημαντική υποχώρηση των επιτοκίων δολαρίου ενδεχομένως ήδη αντικατοπτρίζει μεγάλο μέρος των κινδύνων στην πορεία ανάκαμψης της οικονομίας των ΗΠΑ. Εφόσον, αποδειχθεί βάσιμη η εκτίμηση ότι τα επιτόκια δολαρίου βρίσκουν στήριξη στο ήδη χαμηλό επίπεδο στο οποίο έχουν διαμορφωθεί, τότε ενδεχομένως η ισοτιμία δολαρίου/γιεν έχει ήδη διαγράψει το μεγαλύτερο ποσοστό της καθοδικής της κίνησης. Όπως απεικονίζεται στο παρακάτω διάγραμμα, η τρέχουσα απόδοση στη λήξη (,9) του ετούς κρατικού ομολόγου ΗΠΑ τοποθετείται ιστορικά (δείγμα ημερήσιων στοιχείων 96-) στο χαμηλότερο των παρατηρήσεων Απόδοση ετούς ομολόγου ΗΠΑ Απόδοση στη λήξη ετούς κρατικού ομολόγου αναφοράς ΗΠΑ: Aθροιστική κατανομή συχνοτήτω ν εμφάνισης ημερήσιων παρατηρήσεω ν (96-) Τρέχουσα απόδοση:,9 <,5 < <5 < <5 <5 <75 <9 <95 <99 <99,5 Ωστόσο, σημειώνουμε ότι η δυναμική μιας ενδεχόμενης ανάκαμψης της απόδοσης του ετούς ομολόγου ΗΠΑ φαίνεται να περιορίζεται σημαντικά λόγω του υποτονικού πληθωρισμού. Η τρέχουσα πραγματική απόδοση στη λήξη (,8) του ετούς κρατικού ομολόγου ΗΠΑ (τρέχον πληθωρισμός:,) τοποθετείται ιστορικά (δείγμα μηνιαίων στοιχείων 96- ) στο χαμηλότερο 33 των παρατηρήσεων (έναντι στο χαμηλότερο που προκύπτει για την ονομαστική απόδοση). Πραγματική απόδοση ετούς ομολόγου ΗΠΑ Πραγματική απόδοση στη λήξη ετούς ομολόγου αναφοράς ΗΠΑ: Αθροιστική κατανομή συχνοτήτων εμφάνισης μηνιαίων παρατηρήσεω ν (96-) Τρέχουσα πραγματική απόδοση ετους:,8 <,5 <, <5 < <5 <33 <5 <75 <9 <95 <99 <99 Η διαφορετική στάση νομισματικής πολιτικής των δυο Κεντρικών Τραπεζών σε ορίζοντα 8- μηνών ενδεχομένως να αποτελέσει παράγοντα στήριξης για το δολάριο έναντι του γιεν. Στην Ιαπωνία, διατηρείται ισχυρή η πιθανότητα διατήρησης αμετάβλητου επιτοκίου αναφοράς για τους επόμενους μήνες τουλάχιστον, προκειμένου να αντιμετωπιστεί το πρόβλημα αποπληθωρισμού. Αντίθετα, η προοπτική ομαλοποίησης της νομισματικής πολιτικής της Fed, καθιστά πιθανό το ενδεχόμενο αύξησης του επιτοκίου αναφοράς στις ΗΠΑ σε ορίζοντα 8- μηνών, από το ιστορικό χαμηλό. Σύμφωνα με τη θεωρία ισοδυναμίας αγοραστικής δυνάμεως (PPP) η δίκαιη τιμή για την ισοτιμία δολάριο/γιεν εκτιμάται στα 3. Forex & Interest Rates Navigator

13 Αύγουστος USDJPY Ισοτιμία δολάριο/γιεν και σύγκριση με δίκαιη τιμή (PPP): - USDJPY ΑΠΟ ΔΙΚΑΙΗ ΤΙΜΗ (PPP) 7/ / 7/ / 7/ /3 7/3 /4 7/4 /5 7/5 /6 7/6 /7 7/7 /8 7/8 /9 7/9 / 7/ Επιπλέον σημειώνουμε ότι ενδεχόμενη περεταίρω υποχώρηση της ισοτιμίας δολάριο/γιεν προς το 84,8 (χαμηλό 7//9) πιθανόν να οδηγήσει σε φημολογία περί παρέμβασης των Ιαπωνικών Οικονομικών Αρχών στην αγορά συναλλάγματος προκειμένου να αποτραπούν οι αρνητικές επιπτώσεις της ενίσχυσης του γιεν στις ιαπωνικές εξαγωγές. Ιάπωνες αξιωματούχοι έχουν αναφέρει σε ήπιους τόνους ότι παρακολουθούν στενά την κίνηση της ισοτιμίας του γιεν, καθώς η τυχόν υπερβολική ανατίμησή του θα μπορούσε να έχει αρνητικό αντίκτυπο στις εξαγωγές της χώρας. H ισοτιμία ευρώ/γιεν έχει ανακάμψει από το χαμηλό 8½ ετών της 9 ης Ιουνίου ( 7,3) στα 4,74 (υψηλό 8/7), κυρίως λόγω της διορθωτικής ανοδικής κίνησης του ευρώ έναντι του δολαρίου και της βελτίωσης της διάθεσης για ανάληψη κινδύνου ΔΙΑΦΟΡΑΣ ΑΠΟ ΔΙΚΑΙΗ ΤΙΜΗ (PPP) δραστηριότητας υποχώρησε στις 98,6 μονάδες το Μάιο από,7 τον Απρίλιο, ωστόσο το επίπεδο του είναι σχεδόν αντίστοιχο του κινητού μέσου όρου των τελευταίων 6 μηνών. O δείκτης τρέχοντος οικονομικού κλίματος (ECO watchers current) μειώθηκε οριακά στις 47,5 μονάδες τον Ιούνιο από 47,7 το Μάιο (κινητός μέσος όρος 6 μηνών: 45,5). O αντίστοιχος δείκτης προσδοκιών διαμορφώθηκε στις 48,3 μονάδες τον Ιούνιο από 48,7 το Μάιο. Η βιομηχανική παραγωγή κατέγραψε σε μηνιαία βάση μη αναμενόμενη υποχώρηση τον Ιούνιο κατά,5 (εκτίμηση:,). Oι παραγγελίες μηχανημάτων υποχώρησαν σε μηνιαία βάση το Μάιο κατά 9, (εκτίμηση: -3). Οι εξαγωγές κατέγραψαν ετήσια αύξηση τον Ιούνιο κατά 7,7. Το ποσοστό της ανεργίας ανήλθε τον Ιούνιο στο 5,3 από 5, το Μάιο, ωστόσο διατηρείται χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό (5,6) που είχε καταγράψει τον Ιούλιο του 9. Οι μέσες μηνιαίες αποδοχές ενισχύθηκαν σε ετήσια βάση τον Ιούνιο κατά,5 (εκτίμηση:,7). Ελαφρώς υψηλότερα διαμορφώθηκε τον Ιούνιο ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης στις 43,6 μονάδες από 4,7 το Μάιο. H παροχή τραπεζικών πιστώσεων υποχώρησε σε ετήσια βάση τον Ιούνιο κατά. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή υποχώρησε σε ετήσια βάση τον Ιούνιο κατά,7. Επιπρόσθετα, μείωση σε ετήσια βάση για 6 ο συνεχή μήνα εμφάνισε ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή κατά (εκτίμηση: -,). Σχετικά με την οικονομία της Ιαπωνίας, οι ενδείξεις που προκύπτουν από τα πρόσφατα μακροοικονομικά στοιχεία συμβαδίζουν με την εκτίμηση ότι διέρχεται στάδιο ανάκαμψης, ωστόσο παράγοντες έντονου προβληματισμού αποτελούν ο αποπληθωρισμός και τα δημοσιονομικά μεγέθη. Εξέλιξη Δείκτη Τιμών Καταναλω τή, - Ο βιομηχανικός δείκτης Tankan μεγάλων επιχειρήσεων ενισχύθηκε στο β τρίμηνο του σε υψηλό ετών (3, α τρίμηνο: -8)., 9,5 7, 4,5, -,5-3, -5,5-8, -,5-3, -5,5-8, Εξέλιξη ΑΕΠ και βιομηχανικού δείκτηtankan, 99 - ΑΕΠ τριμηνιαία μεταβολή (ετησιοποιημένο) Βιομηχανικός δείκτης Tankan 6/9 6/9 6/9 6/93 6/94 6/95 6/96 6/97 6/98 6/99 6/ 6/ 6/ 6/3 6/4 6/5 6/6 6/7 6/8 6/9 6/ Ο δείκτης τρέχουσας οικονομικής συγκυρίας διαμορφώθηκε το Μάιο οριακά χαμηλότερα σε σχέση με το υψηλό μηνών που είχε καταγράψει τον Απρίλιο. O πρόδρομος δείκτης οικονομικής Μονάδες ΔΤΚ ετήσια μεταβολή Δομικός ΔΤΚ ετήσια μεταβολή 6/ / 6/ / 6/ / 6/3 /3 6/4 /4 6/5 /5 6/6 /6 6/7 /7 6/8 /8 6/9 /9 6/ Τεχνική Ανάλυση Από άποψη τεχνικής ανάλυσης, η καθοδική κίνηση της ισοτιμίας δολάριο/γιεν συναντά επίπεδο στήριξης στα 84,8 (χαμηλό της 7//9). Η προσέγγιση ( 85,93) του ανωτέρω επιπέδου στις 3/7 δημιουργεί προϋποθέσεις για ανοδική αντίδραση (σχηματισμός διπλού πάτου double bottom ). Επιπλέον ο δείκτης MACD παρέχει ανοδικό σήμα, διαφοροποιούμενος από την καθοδική τάση των τελευταίων μηνών. Ωστόσο, υπαρκτό είναι το ενδεχόμενο να προηγηθεί της ανοδικής αντίδρασης, μια νέα προσέγγιση πλησιέστερα προς το επίπεδο στήριξης 84,8. Forex & Interest Rates Navigator 3

14 Αύγουστος Eπίπεδα αντίστασης σε ενδεχόμενη ανοδική αντίδραση τα 88, (υψηλό 8/7), 89,6 (υψηλό /7), 9, και τα 9,89 (υψηλό 4/6). Daily QEURJPY= 7/3/9-8// (GMT) Price JPY 35 Daily QJPY= 3/9/9-8/7/ (GMT) 3 9 Price /USD BarOHLC, QJPY=, Bid 8//, 86.38, 86.88, 86.3, SMA, QJPY=, Bid(Last), 8//, 9.5 SMA, QJPY=, Bid(Last), 5 8//, 89.7 MACD, QJPY=, Bid(Last),, 6, 9, Exponential 8//, -.69, -.73 Value /USD Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Q 9 Q3 9 Q4 9 Q Q Q3 Daily QJPY= BarOHLC, QJPY=, Bid 8//, 86.38, 86.88, 86.3, 86.7 SMA, QJPY=, Bid(Last), 8//, /3/99 - // (GMT) Price /USD Η ισοτιμία ευρώ/γιεν αντιδρά ανοδικά. Επίπεδα αντίστασης αποτελούν τα 4,56, 6,8 στα οποία εντοπίζονται τα 38,, 5 Fibonacci retracements της πρόσφατης καθοδικής κίνησης από τα 6,3 (6/4/) στα 7,3 (9/6/). Επίπεδα στήριξης τα, (χαμηλό /7), 7,3 (χαμηλό 9/6/). Daily QEURJPY= BarOHLC, QEURJPY=, Bid 8//,.8, 3.55,.69, 3.45 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 8//,.88 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 5 8//, /9/ - /4/ (GMT) Price JPY BarOHLC, QEURJPY=, Bid 8//,.8, 3.55,.69, 3.44 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 5 8//,.5 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 8//, Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Q3 9 Q4 9 Q Q Q3 Κεντρική Τράπεζα Ιαπωνίας (Bank of Japan) Η Τράπεζα της Ιαπωνίας στη σύσκεψή της στις 5 Ιουλίου διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς στο,. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας εκτιμά ότι η οικονομία εμφανίζει περεταίρω ενδείξεις ήπιας ανάκαμψης, με υποστηρικτικό παράγοντα τις οικονομικές συνθήκες στο εξωτερικό της χώρας. Ανέφερε ότι οι εξαγωγές και η παραγωγή ενισχύονται κυρίως λόγω του υψηλού ρυθμού ανάπτυξης στις αναδυόμενες αγορές και της αυξημένης ζήτησης για προϊόντα υψηλής τεχνολογίας. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας εκτιμά ότι η οικονομία της χώρας ακολουθεί τάση ανάκαμψης και αναμένει ότι ο αποπληθωρισμός θα γίνεται ηπιότερος σταδιακά, καθώς η σχέση συνολικής προσφοράς και συνολικής ζήτησης στην οικονομία αναμένεται να ομαλοποιείται. Αναθεώρησε ανοδικά την πρόβλεψή της για το ρυθμό ανάπτυξης της ιαπωνικής οικονομίας το οικονομικό έτος / στο,5-,7 (προηγούμενη πρόβλεψη:,6-), ενώ η πρόβλεψή της για ρυθμό ανάπτυξης το / είναι ελαφρώς χαμηλότερη (,8-,) της προηγούμενης (-,). Δεν μετέβαλλε σημαντικά τις προβλέψείς της για την ετήσια μεταβολή του δομικού δείκτη τιμών καταναλωτή, αναμένοντας ότι θα κυμανθεί το μεταξύ -,5 έως -, και το από έως,. Ως παράγοντα κινδύνου στην εκτίμηση για την ανάπτυξη της οικονομίας αναφέρει την ενδεχόμενη αρνητική επίδραση από τις δημοσιονομικές και χ/π συνθήκες σε ορισμένες χώρες της Ευρωζώνης. Επίσης, εκτιμά ότι η υποχώρηση του επιπέδου τιμών σε ετήσια βάση ενδεχομένως θα πραγματοποιείται σταδιακά με ηπιότερο ρυθμό. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας επανέλαβε την εκτίμηση ότι η προσπάθεια για επίτευξη διατηρήσιμης οικονομικής ανάπτυξης και παράλληλα για αντιμετώπιση του αποπληθωρισμού καθιστούν αναγκαία τη συνέχιση εφαρμογής ιδιαιτέρως επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Εκτιμούμε ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας δεν θα προβεί σε αύξηση του επιτοκίου αναφοράς πριν το τέλος του. Η επόμενη σύσκεψη έχει προγραμματιστεί για τις Αυγούστου Forex & Interest Rates Navigator

15 Αύγουστος ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ / ΓΙΕΝ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ EΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΓΙΕΝ USD/JPY EUR/JPY /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoJ, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3,,,, /7 /76 /8 /84 /88 /9 /96 / /4 /8 ΓΙΕΝ - RISK REVERSA L ΓΙΕΝ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 97 -, , , , RR USD/JPY (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 85 5// 9/3/ 3/4/ /6/ 3/7/ Net Longs Non Commercial (RHS) USD/JPY 8/8/8 6/3/9 //9 3/4/ ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤ ΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑ ΠΩΝΙΑ 4/8/ // /3/5 9/6/7 6// ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) - ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 5//3 4/3/5 /6/6 3/8/78//86// Forex & Interest Rates Navigator 5

16 Αύγουστος Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΣΤΕΡΛΙΝΑ: Ενισχύεται λόγω των βελτιωμένων μακροοικονομικών στοιχείων, καθώς και εξαιτίας περιορισμού των ανησυχιών για τα δημοσιονομικά προβλήματα της εγχώριας οικονομίας. Το βρετανικό νόμισμα παραμένει σε ανοδική τάση έναντι του δολαρίου, καταγράφοντας στις Αυγούστου υψηλό ($,595) 6 μηνών λόγω ενίσχυσης της διάθεσης για τοποθετήσεις υψηλού επενδυτικού κινδύνου και των ευνοϊκών μακροοικονομικών στοιχείων που ανακοινώθηκαν στη Μ. Βρετανία. Αντίθετα, τα μακροοικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν προσφάτως στις ΗΠΑ ενισχύουν την εκτίμηση ότι η ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας το β εξάμηνο θα είναι ηπιότερη. Η στερλίνα έναντι του ευρώ παρουσιάζει ανάκαμψη καταγράφοντας στις Αυγούστου υψηλό (,855) 4 εβδομάδων. Σημειώνεται ότι η στερλίνα κατέγραψε στις 9 Ιουλίου χαμηλό (,853) από τις 8 Μαΐου έναντι του ευρώ, λόγω περιορισμού της ανησυχίας σχετικά με τα δημοσιονομικά προβλήματα χωρών της Ευρωζώνης.,,9,8,7,6,5,4,3 /8 Διαχρονική εξέλιξη ισοτιμίας Στερλίνα/δολάριο και διαφοράς αποδόσεων ετών κρατικών ομολόγων Μ. Βρετανίας-ΗΠΑ, 8-3/8 5/8 7/8 9/8 /8 /9 3/9 5/9 Ισοτιμία Στερλίνα/Δολάριο Διαφορά αποδόσεων ετων ομολόγων Μ. Βρετανίας-ΗΠΑ Υποστηρικτικό παράγοντα για το βρετανικό νόμισμα αποτελεί ο περιορισμός της ανησυχίας σχετικά με τα δημοσιονομικά μεγέθη της βρετανικής οικονομίας μετά τη δημοσίευση του έκτακτου προϋπολογισμού της κυβέρνησης συνασπισμού στις Ιουνίου. Ο έκτακτος προϋπολογισμός της κυβέρνησης συνασπισμού της Μ. Βρετανίας περιλαμβάνει περικοπή δαπανών κατά 3 δισ. ανά έτος από το έως το 4/5. Για το δημοσιονομικό έλλειμμα προβλέπεται ότι θα περιοριστεί ταχύτερα συγκριτικά με τις εκτιμήσεις της νεοσύστατης ανεξάρτητης Υπηρεσίας Ελέγχου του Προϋπολογισμού (OBR), από το, το τρέχον έτος (εκτίμηση OBR:,5) στο, το 5/6 (εκτίμηση OBR: 3,9). Ωστόσο, η εκτίμηση για τον ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ το και ήταν χαμηλότερη των αρχικών προβλέψεων στο, (εκτίμηση OBR:,3) και,3 (εκτίμηση OBR:,6) αντίστοιχα. Σε ότι αφορά το δημόσιο χρέος εκτιμάται ότι θα κορυφώσει το 3 στο 7,3 του ΑΕΠ. 7/9 9/9 /9 / 3/ 5/ 7/ 3,5,5,5 -,5 ΑΕΠ ετήσια μεταβολή Εκτιμήσεις Έκτακτου Προϋπολογισμού Μ. Βρετανίας Πληθωρισμός,8,9,7,7,7,3,4,9,,,, -, Δημοσιονομικ ό ισοζύγιο ΑΕΠ -7,5-5,5-3,5 -, -, Δημόσιο Χρέος ΑΕΠ 6,9 67,-69,87,369,4 67,4 Ορισμένα από τα μέτρα που περιλαμβάνει ο έκτακτος προϋπολογισμός είναι το πάγωμα των μισθών των δημοσίων υπαλλήλων για τα επόμενα δύο έτη, η αύξηση του ορίου ηλικίας συνταξιοδότησης στα 66 από τα 65 έτη, η μείωση του φορολογικού συντελεστή των επιχειρήσεων τα επόμενα τέσσερα έτη στο 4 από 8, η αύξηση του ΦΠΑ στο από 7,5 από τον Ιανουάριο του, η εισαγωγή από τον Ιανουάριο του εισφοράς στις τράπεζες ύψους δισ. ετησίως, η αύξηση του αφορολόγητου ορίου εισοδήματος κατά. και η αύξηση του φόρου των κεφαλαιακών κερδών για τα υψηλά εισοδήματα στο 8 από 8. Ο οίκος αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας Fitch εκτιμά ότι ο έκτακτος προϋπολογισμός της Μ. Βρετανίας εφόσον εφαρμοστεί, ισχυροποιεί σημαντικά την εμπιστοσύνη για τη δημοσιονομική κατάσταση της χώρας και για τη διαβάθμιση ΑΑΑ. Ο οίκος αξιολόγησης Moody s τόνισε ότι ο προϋπολογισμός της Μ. Βρετανίας αποτελεί σημαντικό βήμα προκειμένου να εξυγιανθούν τα δημοσιονομικά μεγέθη και να στηριχθεί η άριστη πιστοληπτική διαβάθμιση. Ο οίκος αξιολόγησης S&P επιβεβαίωσε την αρίστη πιστοληπτική διαβάθμιση (ΑΑΑ) της Μ. Βρετανίας διατηρώντας αρνητική προοπτική, επισημαίνοντας ωστόσο ότι οι προβλέψεις του για τη βρετανική οικονομία είναι λιγότερο αισιόδοξες συγκριτικά με τις υποθέσεις του προϋπολογισμού. Ανέφερε, επίσης, ότι το χρέος της γενικής κυβερνήσεως ενδέχεται να προσεγγίσει επίπεδο, το οποίο δεν θα συνάδει με πιστοληπτική διαβάθμιση ΑΑΑ. Η Υπηρεσία Διαχείρισης Χρέους (Debt Management Office) στη Μ. Βρετανία ανακοίνωσε ότι θα περιοριστεί το ύψος των ομολογιακών εκδόσεων για το οικονομικό έτος / κατά, δισ. στα 65 δισ.. Αρνητικό παράγοντα για την πορεία του βρετανικού νομίσματος αποτελεί η εκτίμηση ότι τα μέτρα περιορισμού του δημοσιονομικού ελλείμματος ενδέχεται να πλήξουν την ανάκαμψη της εγχώριας οικονομίας. Ενδεικτικά αναφέρουμε τη δήλωση του μέλους της Τραπέζης της Αγγλίας (Posen) ότι η ανάκαμψη της βρετανικής οικονομίας δεν μπορεί 6 Forex & Interest Rates Navigator

17 Αύγουστος να εξασφαλιστεί και ότι τα μέτρα περιορισμού του δημοσιονομικού ελλείμματος και οι δημοσιονομικές εξελίξεις στην Ευρωζώνη θα επηρεάσουν αρνητικά τη βρετανική οικονομία. Πρόσθετο αρνητικό παράγοντα για τη στερλίνα συνιστά η ανησυχία για ενδεχόμενη μη επίτευξη των στόχων του προϋπολογισμού. Σύμφωνα με την έρευνα του Κέντρου Οικονομικών και Επιχειρηματικών Ερευνών (CEBR) και του Ινστιτούτου Ορκωτών Λογιστών της Αγγλίας και Ουαλίας (ICAEW), το χρέος του δημοσίου τομέα στη Μ. Βρετανία εάν συμπεριληφθούν οι συντάξεις του δημοσίου τομέα και τα δημόσια και ιδιωτικά ταμεία θα προσεγγίσει τα τρισ., υψηλότερο κατά,3 τρισ. συγκριτικά με τις εκτιμήσεις του προϋπολογισμού. Ο μηνιαίος καθαρός δανεισμός δημοσίου τομέα διαμορφώθηκε τον Ιούνιο υψηλότερα των εκτιμήσεων ( 4,5 δισ., εκτίμηση: 3 δισ., Μάιος: 7, δισ.), καταγράφοντας το υψηλότερο έλλειμμα προϋπολογισμού για το μήνα Ιούνιο από καταγραφής των στοιχείων (993). Σημειώνεται ότι στον έκτακτο προϋπολογισμό προβλέπεται δημοσιονομικό έλλειμμα για το στα 49 δισ. (, του ΑΕΠ), επομένως κατά μέσο όρο ανά μήνα στα,4 δισ δισ. στερλίνες Ιανουάριος Φεβρουάριος Μάρτιος Καθαρός δανεισμός δημοσίου τομέα Μέσος όρος 9 Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Τα μακροοικονομικά στοιχεία και οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας που ανακοινώθηκαν προσφάτως καταδεικνύουν επιτάχυνση του ρυθμού ανάκαμψης της βρετανικής οικονομίας. Σύμφωνα με την αρχική μέτρηση το ΑΕΠ παρουσίασε το β τρίμηνο τριμηνιαία αύξηση μεγαλύτερη των εκτιμήσεων (,, εκτίμηση:,6, α τρίμηνο:,3), καταγράφοντας υψηλό από το α τρίμηνο του 6. Σε ετήσια βιάση παρουσίασε ανάπτυξη (,6, εκτίμηση:,) για η φορά από το δ τρίμηνο του 8. Η σημαντική αύξηση του ΑΕΠ το β τρίμηνο προήλθε κυρίως από τη μεγαλύτερη ενίσχυση του τομέα υπηρεσιών (,9) από 7, ο οποίος αντιπροσωπεύει περίπου το 76 της συνολικής οικονομικής δραστηριότητας. Επίσης, ο κλάδος μεταποίησης κατέγραψε τη μεγαλύτερη αύξηση,6) από το 999 και ο τομέας των κατασκευών τη μεγαλύτερη αύξηση (6,6) από το 963. Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος,,5,,5, -,5 -, -,5 -, -,5-3, 3/99 /99 9/ Μ. Βρετανία: Διαχρονική εξέλιξη ΑΕΠ, ΑΕΠ (τριμηνιαία μεταβολή) 6/ 3/ / 9/3 6/4 3/5 /5 ΑΕΠ (ετήσια μεταβολή) Το Εθνικό Ινστιτούτο Οικονομικών και Κοινωνικών Ερευνών (NIESR) εκτιμά ότι η βρετανική οικονομία παρουσίασε την περίοδο Απριλίου Ιουνίου ανάπτυξη κατά,7, αναθεώρησε επίσης τη μέτρηση για την περίοδο Μαρτίου-Μαΐου στο,9 από,6. Ωστόσο, το NIESR ανέφερε ότι η βρετανική οικονομία διατρέχει κινδύνους, οι οποίοι ενδέχεται να περιορίσουν την ανάπτυξη το β εξάμηνο. Ως αρνητικούς παράγοντες για την ανάπτυξη της εγχώριας οικονομίας ανέφερε τα δημοσιονομικά μέτρα περιορισμού των δαπανών στη Μ. Βρετανία και στην Ευρωζώνη, καθώς εκτιμάται ότι θα περιορίσουν την εγχώρια ζήτηση. Εκτίμησε, επίσης, ότι ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης της βρετανικής οικονομίας το και το θα είναι στο,7 και,, χαμηλότερος συγκριτικά με τις προβλέψεις της κυβέρνησης. Σε ότι αφορά τον πληθωρισμό προέβλεψε ότι θα διατηρηθεί υψηλότερα του μέχρι το. Ο δείκτης υπηρεσιών PMI παρουσίασε τον Ιούνιο υποχώρηση μεγαλύτερη (54,4) των εκτιμήσεων (55), ωστόσο διατηρήθηκε υψηλότερα των 5 μονάδων καταδεικνύοντας ανάπτυξη του κλάδου για 4 ο συνεχή μήνα. Τα στοιχεία για το βιομηχανικό τομέα παραμένουν υποστηρικτικά για την ανάκαμψη της εγχώριας οικονομίας. Ο δείκτης μεταποίησης PMI παρουσίασε τον Ιούλιο υποχώρηση μικρότερη των προσδοκιών (57,3, εκτίμηση: 57, Ιούνιος: 57,6), παραμένοντας ωστόσο σε επίπεδο που καταδεικνύει ανάπτυξη του κλάδου για ο συνεχόμενο μήνα. Η βιομηχανική παραγωγή παρουσίασε το Μάιο μηνιαία αύξηση μεγαλύτερη (,7) των εκτιμήσεων (,4) με αποτέλεσμα να καταγράψει την υψηλότερη ετήσια αύξηση (4,3) από το Δεκέμβριο του 994. Ο δείκτης βιομηχανικών παραγγελιών του Συνδέσμου Βρετανών Βιομηχάνων (CBI) παρουσίασε βελτίωση τον Ιούλιο (- 6, εκτίμηση: -4, Ιούνιος: -3) καταγράφοντας υψηλό από τον Αύγουστο του 8. Σύμφωνα με την τετραμηνιαία έρευνα του Συνδέσμου Βρετανών Βιομηχάνων οι μικρές και μεσαίου μεγέθους μεταποιητικές επιχειρήσεις παρουσίασαν τον Ιούλιο (, α τρίμηνο: 3) την ταχύτερη ανάπτυξη από τον Ιούλιο του /6 6/7 3/8 /8 9/9 6/ Forex & Interest Rates Navigator 7