Forex & Interest Rates Navigator

Transcript

1 ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 2 Forex & Interest Rates Navigator Ανάλυση Διεθνών Αγορών ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΙΟΝΤΩΝ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Η αισιοδοξία για την αντιμετώπιση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη τροφοδότησε την ανοδική αντίδραση του ευρώ μετά την καταγραφή χαμηλού 9 μηνών. Με ιδιαίτερο ενδιαφέρον αναμένονται η σύνοδος κορυφής της Ευρωζώνης στις 23 Οκτωβρίου και των κρατών του Ομίλου G2 στις 3 Νοεμβρίου. ΗΠΑ Σε ήπια ανοδική κίνηση ο δείκτης δολαρίου DXY, σε περιβάλλον υψηλής μεταβλητότητας. Η επεκτατική νομισματική πολιτική της Fed και το ενδεχόμενο λήψης πρόσθετων μέτρων περιορίζουν τη δυνατότητα ισχυρότερης ανάκαμψης του δείκτη δολαρίου. ΙΑΠΩΝΙΑ Ιδιαιτέρως επεκτατική η νομισματική πολιτική από την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας. Αρχικές ενδείξεις ανάκαμψης της ιαπωνικής οικονομίας. ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Η απόφαση της Τραπέζης της Αγγλίας να αυξήσει το ύψος του προγράμματος αγοράς τίτλων στα 275 από 2 δισ. επηρέασε αρνητικά τη στερλίνα, ωστόσο στη συνέχεια ανέκαμψε λόγω βελτίωσης των μακροοικονομικών στοιχείων και του επενδυτικού κλίματος. ΕΛΒΕΤΙΑ Το ελβετικό νόμισμα παρουσιάζει περαιτέρω υποχώρηση λόγω φημολογίας ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να αναθεωρήσει ανοδικά το κατώτατο επίπεδο στη συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο. Ενίσχυση του ύψους των ισολογισμών των Κεντρικών Τραπεζών ανεπτυγμένων οικονομιών προκειμένου να στηριχθεί η οικονομική δραστηριότητα. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank , (Ισολογισμός 9/: 72 ΑΕΠ) Μεταβολή ισολογισμού ECB, BoE, Fed, BoJ και SNB ΑΕΠ από τις αρχές 28 Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Νάξος, Σικελία. Αργυρό τετράδραχμο *5, (Ισολογισμός /: 2,2 ΑΕΠ) 3, (Ισολογισμός /: 9,7 ΑΕΠ), (Ισολογισμός 9/: 24,3 ΑΕΠ) 5, (Ισολογισμός 9/: 29 ΑΕΠ) SNB BoE Fed ECB BoJ * Συμπεριλαμβανομένου του νέου προγράμματος αγοράς τίτλων 75 δισ. Ανάλυση Διεθνών Αγορών τ , marketanalysis@alpha.gr ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΣΕΛΙΔΑ

2 Νομισματική Συλλογή Alpha Bank - Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Νάξος, Σικελία. Αργυρό τετράδραχμο. Ε: Κεφαλή Διονύσου με στεφάνι κισσού. Ο: ΝΑΧΙΟΝ. Σάτυρος καθήμενος οκλαδόν, φέρει στο δεξί χέρι κάνθαρο, το κατεξοχήν αγγείο του οίνου. (Νομισματική Συλλογή Alpha Bank, αρ. ευρ. 99) Η Νάξος θεωρείται η πρώτη ελληνική αποικία στην Δύση και ιδρύθηκε περί το 736 π.χ. από αποίκους Χαλκιδείς, κοντά στον ποταμό Ακεσίνο. Η ιστορία της πόλεως είναι αρκετά περιπετειώδης. Το 49 π.χ. κατακτήθηκε από τον Ιπποκράτη, τύραννο της Γέλας, και το 476 π.χ. από τον Ιέρωνα των Συρακουσών, ο οποίος μετέφερε τους κατοίκους στους Λεοντίνους. Το 46 π.χ. οι Νάξιοι επέστρεψαν στην πατρίδα τους και το 45 π.χ. τάχθηκαν στο πλευρό των Αθηναίων εναντίον των Συρακουσών. Το 43 π.χ. η πόλη καταστράφηκε από τον Διονύσιο των Συρακουσών και οι κάτοικοί της την εγκατέλειψαν, ενώ λίγα χρόνια αργότερα, περί το 358 π.χ. επέστρεψαν και πάλι. Οι Νάξιοι από πολύ νωρίς έκοψαν τα δικά τους νομίσματα. Περί το 46 π.χ. όμως, για να πανηγυρίσουν την επιστροφή στην πατρίδα τους, φαίνεται ότι αναζήτησαν ένα μεγάλο καλλιτέχνη για το νέο νόμισμά τους. Έτσι εξέδωσαν ένα αριστουργηματικό τετράδραχμο: η κεφαλή του Διονύσου αποτελεί λαμπρό δείγμα της ύστερης αρχαϊκής τέχνης, ενώ ο Σάτυρος στην οπίσθια όψη δεν βρήκε ποτέ όμοιό του στην τέχνη της σφραγιστικής. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Η Νομισματική Συλλογή της Alpha Bank βρίσκεται στο Κεντρικό Κτήριο της Τραπέζης, Πανεπιστημίου 4, όπου έχει διαμορφωθεί ένας μικρός εκθεσιακός χώρος επισκέψιμος για το κοινό. Κύριος στόχος της Συλλογής είναι η ανάδειξη της εκτάσεως και της διαδόσεως του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο κόσμο. Εκτός από τις πλούσιες νομισματοκοπίες πόλεων, βασιλέων, πολιτειακών ενώσεων και φύλων του ελληνικού χώρου, στη Συλλογή υπάρχουν νομίσματα κελτικών φύλων της σημερινής Βρεταννίας, της Γαλλίας και της περιοχής του Δουνάβεως, τα οποία αποτελούν ουσιαστικά απομιμήσεις των νομισμάτων κυρίως του Φιλίππου Β και του Αλεξάνδρου Γ της Μακεδονίας. Υπάρχουν επίσης νομισματικές εκδόσεις από τη σημερινή Ουκρανία και την ευρύτερη περιοχή του Ευξείνου Πόντου έως την Αφρική και την Αιθιοπία, όπου τον 4ο αιώνα μ.χ. οι βασιλείς Εζάνα και Αφίλα γράφουν επάνω στα νομίσματά τους το όνομα και τον τίτλο τους στην ελληνική γλώσσα. Εξαιρετικό ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα νομίσματα από τη μακρινή Βακτρία και την Ινδία, το ανατολικότερο σημείο που βάδισε ποτέ ελληνικός στρατός. Από την περιοχή αυτή η Συλλογή διαθέτει μία σχεδόν πλήρη σειρά όλων των βασιλέων, όπως για παράδειγμα το σπανιότατο δίδραχμο του Σωφύτου, νομίσματα του Ευκρατίδου, του Ευθυδήμου, του Ηλιοκλή, ακόμη και του Μενάνδρου, του Ερμαίου και του Ραζουβούλα. Οι νομισματικές εκδόσεις όλων αυτών των περιοχών αποτελούν σαφή μαρτυρία της μακροχρόνιας και βαθειάς επιρροής του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο γνωστό κόσμο. Η Συλλογή είναι ανοιχτή σε ερευνητές, φοιτητές, μαθητές, αλλά και στο ευρύ κοινό που ενδιαφέρεται να γνωρίσει την ιστορία μέσα από τα νομίσματα και να θαυμάσει την αρχαία ελληνική τέχνη. 2 Forex & Interest Rates Navigator

3 ΕΥΡΩΖΩΝΗ ΕΥΡΩ: Διατηρείται η έντονη μεταβλητότητα, ανάκαμψη μετά την υποχώρηση σε χαμηλό 9 μηνών. Η αισιοδοξία για την αντιμετώπιση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη μετά τη δέσμευση της Καγκελαρίου της Γερμανίας και του Πρόεδρου της Γαλλίας για εφαρμογή ολοκληρωμένου σχεδίου αντιμετώπισης της κρίσης χρέους που θα περιλαμβάνει πρόγραμμα σταθεροποίησης, κεφαλαιακές ενισχύσεις τραπεζών και επιμέρους συμφωνία για την Ελλάδα, επηρέασε θετικά το ευρώ με αποτέλεσμα να καταγράψει στις 2 Οκτωβρίου υψηλό ($,3833) από τις 6 Σεπτεμβρίου. Σημειώνουμε ότι το τελικό σχέδιο θα διαμορφωθεί έως τα τέλη του τρέχοντος μήνα ενώ με ιδιαίτερο ενδιαφέρον αναμένονται η σύνοδος κορυφής της Ευρωζώνης στις 23 Οκτωβρίου και των κρατών του Ομίλου G2 στις 3 Νοεμβρίου. Υπενθυμίζουμε ότι το ευρωπαϊκό νόμισμα κατέγραψε έναντι του δολαρίου στις 4 Οκτωβρίου χαμηλό ($,344) από τις 3 Ιανουαρίου λόγω της εντεινόμενης ανησυχίας για την κρίση χρέους στην Ευρωζώνη και τις επιπτώσεις της στο τραπεζικό σύστημα, καθώς και την αβεβαιότητα για τη βιωσιμότητα του ελληνικού δημοσίου χρέους, Αρνητικές ήταν επίσης, για το ευρώ οι υποβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας κρατών της Ευρωζώνης (Ιταλίας, Ισπανίας) και οι αναφορές ότι εξετάζεται η αναθεώρηση των όρων της συμφωνίας της 2 ης Ιουλίου για μεγαλύτερο ποσοστό απομείωσης από τη συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα στο πρόγραμμα ανταλλαγής ελληνικών ομολόγων. Στήριξη παρέχουν στο ευρώ οι αγορές κρατικών ομολόγων, κυρίως Ιταλίας και Ισπανίας από την ΕΚΤ. Σημειώνουμε ότι το συνολικό ύψος των αγορών από το Μάιο του 2 που ενεργοποιήθηκε το πρόγραμμα ανέρχεται στα 63 δισ.. Σύμφωνα με την επιτροπή προθεσμιακών συναλλαγών επί εμπορευμάτων (CFTC), οι καθαρές κερδοσκοπικές θέσεις που υποστηρίζουν υποχώρηση της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ΗΠΑ ανήλθαν την εβδομάδα έως 4 Οκτωβρίου σε υψηλό ( συμβόλαια) από τον Ιούνιο του 2. Το ανωτέρω ενδεχομένως συντέλεσε στην ανοδική αντίδραση της ισοτιμίας. Οι προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική και την πορεία των επιτοκίων των ΕΚΤ και Fed θα συνεχίσουν να αποτελούν προσδιοριστικό παράγοντα της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ευρώ. Η εκτίμηση ότι η ΕΚΤ θα προβεί σε μείωση του επιτοκίου αναφοράς τους επόμενους μήνες περιορίζει την ελκυστικότητα του ευρωπαϊκού νομίσματος. Η πορεία των προγραμμάτων δημοσιονομικής προσαρμογής, οι εκτιμήσεις για τη βιωσιμότητα των δημόσιων χρεών κρατών της Ευρωζώνης σε συνδυασμό με τη διάθεση για ανάληψη κινδύνου θα συνεχίσουν να καθορίζουν την πορεία του ευρώ. Ενδεχόμενη ανάκτηση της εμπιστοσύνης της αγοράς στην αποφασιστικότητα των ηγετών της Ευρωζώνης για αποτελεσματική αντιμετώπιση της κρίσης χρέους, θα συνεχίσει να ευνοεί το ευρώ. Σε αντίθετη περίπτωση πιθανή θεωρείται η εκ νέου πίεση του ευρωπαϊκού νομίσματος. Στην πιθανή καθοδική κίνηση για την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ μεσοπρόθεσμα συνηγορεί η προβλεπόμενη δυναμικότερη ανάκαμψη της οικονομίας των ΗΠΑ έναντι εκείνης της Ευρωζώνης. Η πλειονότητα των προσφάτως ανακοινωθέντων πρόδρομων δεικτών οικονομικής δραστηριότητας στην Ευρωζώνη καταδεικνύουν σημαντική επιβράδυνση της αναπτυξιακής δυναμικής το β εξάμηνο του έτους. Ο ενοποιημένος δείκτης PMI ο οποίος περιλαμβάνει τους τομείς μεταποίησης και υπηρεσιών υποχώρησε το Σεπτέμβριο χαμηλότερα (49,) από το επίπεδο ανάπτυξης (>5 μονάδες) των κλάδων για πρώτη φορά από τον Ιούλιο του 29. Επίσης, ο δείκτης επενδυτικής εμπιστοσύνης Sentix υποχώρησε τον Οκτώβριο σε χαμηλό (-8,5) από τον Ιούλιο του 29. Οι δείκτες καταναλωτικής (-9,) και οικονομικής (95) εμπιστοσύνης διαμορφώθηκαν το Σεπτέμβριο σε χαμηλό από τον Αύγουστο και το Δεκέμβριο του 29 αντίστοιχα ΕΥΡΩΖΩΝΗ: Δείκτης επενδυτικής εμπιστοσύνης Sentix & χρημ/κός δείκτης Euro Stoxx Δείκτης επενδυτικής εμπιστοσύνης Sentix Χρηματιστηριακός δείκτης Euro Stoxx 5 2/3 6/3 /3 2/4 6/4 /4 2/5 6/5 /5 2/6 6/6 /6 2/7 6/7 /7 2/8 6/8 /8 2/9 6/9 /9 2/ 6/ / 2/ 6/ / Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας καταγράφεται διατήρηση των ιδιαίτερα δυσμενών συνθηκών. Το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε τον Αύγουστο για τέταρτο συνεχή μήνα στο, πλησίον του υψηλού (,2) από τα μέσα του 998 στο οποίο διατηρούταν από τον Απρίλιο έως τον Οκτώβριο του 2. Τα ανακοινωθέντα στοιχεία καταδεικνύουν ενίσχυση των πληθωριστικών πιέσεων. Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης εκτιμάται ότι αυξήθηκε το Σεπτέμβριο σε υψηλό (3) τριών ετών, υψηλότερα του στόχου της ΕΚΤ (<2) για δέκατο συνεχή μήνα. Επίσης, ο ρυθμός αύξησης του δείκτη προσφοράς Forex & Interest Rates Navigator 3

4 χρήματος Μ3 (ένδειξη για τον πληθωρισμό μελλοντικά) παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Αύγουστο τη μεγαλύτερη αύξηση (2,8) από τον Ιούλιο του 29. Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ΗΠΑ παρά τη βραχυπρόθεσμη ανοδική αντίδραση. Daily QEUR= 9//2 - //2 (GMT). BarOHLC,.493 QEUR=, 3//2,.3782,.3827,.377,.373, -.52, (-.38), SMA, QEUR=, Price USD RSI, QEUR=, 3//2, Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Q Value Σημαντικά επίπεδα αντίστασης εκείνα των $,385 5 Fibonacci retracement της κίνησης από το $,4548 στο $,344 και $,3936 (υψηλά 9 & 5/9/). Επόμενα σημαντικά επίπεδα αντίστασης εκείνα των $,45 όπου εντοπίζεται το 6,8 Fibonacci retracement της κίνησης από το $,4548 στο $,344 και των $,465 (κινητός μέσος όρος 2 ημερών). Στήριξη στην περιοχή των $,3475 όπου εντοπίζεται το 23,6 Fibonacci retracement της κίνησης από το $,4548 στο $,344 και των $,344 (χαμηλό 4//). Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγματοποιήθηκε στις 6 Οκτωβρίου διατήρησε όπως αναμενόταν το επιτόκιο αναφοράς στο,5. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ επεσήμανε ότι ο πληθωρισμός διατηρήθηκε αυξανόμενος, εκτιμώντας ότι πιθανόν θα παραμείνει υψηλότερα του 2 τους επόμενους μήνες και θα υποχωρήσει στη συνέχεια. Ανέφερε ότι οι κίνδυνοι για την προοπτική του πληθωρισμού μεσοπρόθεσμα είναι ισορροπημένοι. Ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης τόνισε ότι η αβεβαιότητα είναι ιδιαίτερα υψηλή ενώ ανέφερε ότι τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια παραμένουν χαμηλά. Σε ότι αφορά την ανάπτυξη, εκτίμησε πολύ ήπιους ρυθμούς οικονομικής ανάπτυξης το β εξάμηνο. Σχετικά με τους κινδύνους για την ανάπτυξη επανέλαβε ότι είναι καθοδικοί, αναφέροντας ως πιθανούς αρνητικούς παράγοντες την προσαρμογή των ισολογισμών, τις τιμές ενέργειας, την ένταση στις χρηματοοικονομικές αγορές, τον προστατευτισμό, και την πιθανότητα απότομης διόρθωσης των παγκόσμιων ανισορροπιών. Ανέφερε ότι προσδοκά η οικονομία της Ευρωζώνης να επωφεληθεί από τους ρυθμούς ανάπτυξης των αναδυόμενων αγορών και τα χαμηλά επιτόκια. Επίσης, επανέλαβε ότι προτεραιότητα για την ΕΚΤ αποτελεί η διασφάλιση της σταθερότητας των τιμών μεσοπρόθεσμα (πλησίον αλλά χαμηλότερα του 2) και ο έλεγχος των πληθωριστικών προσδοκιών. Ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης ανακοίνωσε επίσης την απόφαση της ΕΚΤ να προβεί σε πράξεις μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης διάρκειας 2 μηνών τον Οκτώβριο και 3 μηνών το Δεκέμβριο με πλήρη κάλυψη των αιτούμενων ποσών. Επιπρόσθετα, αποφασίσθηκε η επανεργοποίηση του προγράμματος αγοράς καλυμμένων ομολογιών στην πρωτογενή και τη δευτερογενή αγορά ύψους 4 δισ. το Νοέμβριο. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ ανέφερε ότι απαιτείται ιδιαίτερη προσοχή σε ότι αφορά το τραπεζικό σύστημα, επισημαίνοντας ότι οι τράπεζες θα πρέπει να διατηρήσουν την κερδοφορία τους, να στραφούν στις αγορές και να εκμεταλλευθούν πλήρως τη στήριξη των κυβερνήσεων και μέσω της δυνατότητας χρησιμοποίησης του EFSF για να ενισχύσουν την κεφαλαιακή τους βάση. Τόνισε τη σπουδαιότητα της υλοποίησης των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και των προγραμμάτων δημοσιονομικής προσαρμογής. Επίσης, δήλωσε ότι αναμένει όλες οι αποφάσεις της συνόδου της 2 ης Ιουλίου να εφαρμοσθούν πλήρως. Απαντώντας σε σχετικές ερωτήσεις ανέφερε ότι οι αποφάσεις ελήφθησαν με συναίνεση ενώ συζητήθηκε το ενδεχόμενο μείωσης του επιτοκίου αναφοράς. Σε ότι αφορά το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ανέφερε ότι βρίσκεται σε εξέλιξη, επαναλαμβάνοντας ότι τα μέτρα μη συμβατικής νομισματικής πολιτικής είναι προσωρινής φύσεως. Το λεκτικό του συνοδευτικού κειμένου και η συνέντευξη τύπου του Προέδρου της ΕΚΤ καταδεικνύουν ότι η ΕΚΤ διατηρεί στάση αναμονής, δεδομένης της εντεινόμενης ανησυχίας για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους στο ρυθμό ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας και στο τραπεζικό σύστημα, χωρίς ωστόσο να αποκλίνει από το στόχο της διασφάλισης της σταθερότητας των τιμών. Κατά την εκτίμησή μας πιθανότερο σενάριο αποτελεί η ΕΚΤ στην επόμενη σύσκεψή της που είναι προγραμματισμένη για τις 3 Νοεμβρίου να διατηρήσει το επιτόκιο αναφοράς στο,5 ενώ δεν πρέπει να αποκλεισθεί το ενδεχόμενο να προβεί σε μείωσή του εάν επιδεινωθούν οι επιπτώσεις της κρίσης χρέους και υπάρξουν σαφείς ενδείξεις αποκλιμάκωσης των πληθωριστικών πιέσεων. 4 Forex & Interest Rates Navigator

5 ΕΥΡΩ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΥΡΩ (ECU),6,5,4,3,2,,9,8 2/88 2/9 2/94 2/97 2/ 2/3 2/6 2/9 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΕΚΤ 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2,,5,,5 /99 / /3 /5 /7 /9 / ΕΥΡΩ - RISK REVERSA LS,48 -,5,46 -,44 -,5,42-2,4-2,5,38-3,36-3,5-4 RR EUR/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ),34,32 5/4/2 27/5/2 8/7/2 9/8/2 3/9/2 5 ΕΥΡΩ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ,55,5,45 5,4,35-5,3,25 -,2-5,5 6//29 9/4/2 //2 25/3/2 6/9/2 Net Longs Non Commercial (RHS) EUR/USD 7 EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ETΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 3 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, ΕΤΗ 9//2 6/2/24 26/5/26 2/9/28 3/2/2-3 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 3ΜΗΝΕΣ 8/2/25 9//27 9/2/28 9//2 Forex & Interest Rates Navigator 5

6 ΗΠΑ ΔΟΛΑΡΙΟ: Σε ήπια βραχυπρόθεσμη ανοδική κίνηση ο δείκτης δολαρίου, σε περιβάλλον υψηλής μεταβλητότητας. Παράγοντες που ευνοούν την ανοδική κίνηση του δείκτη δολαρίου, οι ανακοινώσεις ορισμένων καλύτερων του αναμενομένου μακροοικονομικών στοιχείων στις ΗΠΑ και η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη. Θετικά επηρεάζει το δείκτη δολαρίου η εκτίμηση ότι η οικονομία των ΗΠΑ διατηρεί ήπια αναπτυξιακή δυναμική έναντι αυξημένου κινδύνου για επιδείνωση των οικονομικών συνθηκών στην Ευρωζώνη. Τα στοιχεία απασχόλησης, ο δείκτης μεταποίησης ISM και ο δείκτης ISM υπηρεσιών συμβαδίζουν με διατήρηση της οικονομίας των ΗΠΑ σε ήπια ανάπτυξη. Aντίθετα, η επεκτατική νομισματική πολιτική της Fed εξακολουθεί να αποτελεί παράγοντα πίεσης στο δολάριο ΗΠΑ. Σύμφωνα με την τελική μέτρηση, το ΑΕΠ των ΗΠΑ αυξήθηκε σε ετησιοποιημένη τριμηνιαία βάση το β τρίμηνο του 2 κατά,3 (προηγούμενη μέτρηση:,). Θετική συνεισφορά στην αύξηση του ΑΕΠ είχαν η ιδιωτική κατανάλωση (,49), οι ιδιωτικές επενδύσεις (,79) και οι εξαγωγές (,24), ενώ αρνητικό αντίκτυπο είχαν οι δημόσιες δαπάνες (-,8). Ο δείκτης μεταποίησης ISM ανήλθε το Σεπτέμβριο στις 5,6 μονάδες (εκτίμηση: 5,5) από 5,6 τον Αύγουστο, καταδεικνύοντας ανάπτυξη του κλάδου για 26 ο συνεχή μήνα. Σύμφωνα με το ινστιτούτο ISM, ο μέσος όρος του δείκτη (56,2) το 2 αντιστοιχεί σε ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης 4,8, ενώ το επίπεδο του δείκτη το Σεπτέμβριο εφόσον ετησιοποιηθεί αντιστοιχεί σε ανάπτυξη 3,2. Ο δείκτης ISM νέων παραγγελιών διατηρήθηκε το Σεπτέμβριο χαμηλότερα των 5 μονάδων (49,6, μέσος όρος 6 μηνών: 52,) /98 9/99 9/ ΗΠΑ: Δείκτης μεταποίησης και υπηρεσιών ISM, Δείκτης υπηρεσιών ISM 9/ 9/2 9/3 9/4 9/5 Δείκτης μεταποίησης ISM Ο δείκτης ISM υπηρεσιών υποχώρησε ελαφρώς το Σεπτέμβριο στις 53 μονάδες από 53,3 τον Αύγουστο, καταδεικνύοντας ανάπτυξη του κλάδου για 22 ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης εμπιστοσύνης μικρών επιχειρήσεων NFIB (Small Business Optimism Index) αυξήθηκε το 9/6 9/7 9/8 9/9 9/ 9/ Σεπτέμβριο στις 88,9 μονάδες από 88, τον Αύγουστο. O πρόδρομος οικονομικός δείκτης αυξήθηκε σε μηνιαία βάση τον Αύγουστο κατά,3 (Ιούλιος:,6). Τα προσωπικά εισοδήματα υποχώρησαν σε μηνιαία βάση τον Αύγουστο κατά, (Ιούλιος:,) μετά από συνεχείς μήνες ανόδου. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Παν/μίου του Michigan ανήλθε το Σεπτέμβριο στις 59,4 μονάδες από 55,7 τον Αύγουστο. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Conference Board διατηρήθηκε σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο το Σεπτέμβριο (45,4, Αύγουστος: 45,2, ιστορικός μέσος όρος: 94). Βελτιωμένη η εικόνα στον τομέα της απασχόλησης το Σεπτέμβριο. Οι νέες θέσεις εργασίας μη συμπεριλαμβανομένου του αγροτικού τομέα διαμορφώθηκαν στις 3. (εκτίμηση: 6., Aύγουστος: 57.) και οι νέες θέσεις εργασίας ιδιωτικού τομέα στις 37. από 42. τον Αύγουστο. Το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε το Σεπτέμβριο στο 9, για 3 ο συνεχή μήνα. H Γερουσία καταψήφισε το προτεινόμενο από τον Πρόεδρο των ΗΠΑ σχέδιο τόνωσης της απασχόλησης ύψους $447 δισ.. Ο Πρόεδρος των ΗΠΑ δήλωσε ότι το συγκεκριμένο θέμα παραμένει ανοικτό και ότι θα προωθήσει τη ψήφιση διατάξεων του νομοσχεδίου χιλιάδες ΗΠΑ: Θέσεις εργασίας μη συμπ/νου αγροτικού τομέα και ποσοστό ανεργίας, Θέσεις εργασίας μη συμπ/νου αγροτικού τομέα Ποσοστό Ανεργίας 3/99 9/99 3/ 9/ 3/ 9/ 3/2 9/2 3/3 9/3 3/4 9/4 3/5 9/5 3/6 9/6 3/7 9/7 3/8 9/8 3/9 9/9 3/ 9/ 3/ 9/ Αρνητική εξακολουθεί να είναι η εικόνα στην αγορά κατοικιών. Oι πωλήσεις νέων κατοικιών υποχώρησαν ελαφρώς τον Αύγουστο στις 295. (εκτίμηση: 293., Ιούλιος: 32., ιστορικό χαμηλό : 278.). Οι μεταπωλήσεις κατοικιών ενισχύθηκαν τον Αύγουστο στις 5,3 εκατ. (εκτίμηση: 4,75 εκατ., Ιούλιος: 4,67 εκατ., κινητός μέσος όρος 2 μηνών: 4,87 εκατ.). Ο δείκτης τιμών κατοικιών S&P CaseShiller ενισχύθηκε οριακά τον Ιούλιο κατά,5 σε μηνιαία βάση (Ιούνιος:,4). Ο συνολικός πληθωρισμός ανήλθε τον Αύγουστο σε υψηλό (3,8, Ιούλιος: 3,6) 3 ετών. Ο δομικός πληθωρισμός ανήλθε τον Αύγουστο στο 2, από,8 τον Ιούλιο. Ο δομικός αποπληθωριστής προσωπικής κατανάλωσης, (προτιμητέο μέγεθος πληθωρισμού της Fed), διατηρήθηκε τον Αύγουστο στο,6. To ΔΝΤ εκτιμά ότι το ΑΕΠ στις ΗΠΑ θα αυξηθεί κατά,5 το 2 (προηγούμενη πρόβλεψη: 2,5) και κατά,8 το 22 (προηγούμενη πρόβλεψη: 2,7). Σε ότι Forex & Interest Rates Navigator

7 αφορά το συνολικό πληθωρισμό, θα διαμορφωθεί στο 3 το 2 και θα υποχωρήσει στο,2 το 22. Τεχνική Ανάλυση Ο δείκτης δολαρίου DXY κινείται πλευρικά προσεγγίζοντας το κάτω εύρος τιμών. Πιθανότερη η ανοδική κίνηση σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Επίπεδα στήριξης για το δείκτη δολαρίου DXY τα 76,4 (κάτω εύρος τιμών πλευρικής κίνησης) και τα 75,49 (χαμηλό 8/9/). Αντίσταση στα 79,69-84 (άνω εύρος τιμών & υψηλό 4//) και 8,75 (Retracement 5 της κίνησης: 88,7-72,7). Daily Q.DXY BarOHLC, Q.DXY, Last Trade /3/2, 77.8, , , SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 55 /3/2, SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 2 /3/2, BBand, Q.DXY, Last Trade(Last), 2, Simple, 2. /3/2, , 77.94, /2/28-2/5/2 (NYC) Price USD Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q [Delayed] Ομοσπονδιακή Τράπεζα ΗΠΑ (FED) Στη σύσκεψη του Σεπτεμβρίου (2-2/9) η Fed επανέλαβε ότι οι οικονομικές συνθήκες ενδεχομένως να καθιστούν αναγκαία τη διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο τουλάχιστον έως τα μέσα του 23. Η Fed αποφάσισε να αυξήσει τη μέση διάρκεια του χαρτοφυλακίου τίτλων, με σκοπό τη στήριξη της οικονομικής ανάπτυξης και τη διατήρηση του πληθωρισμού σε επίπεδο συμβατό με τους στόχους πολιτικής της. Η Fed σκοπεύει, έως τον Ιούνιο του 22, να αγοράσει κρατικά ομόλογα ΗΠΑ ύψους $4 δισ. με εναπομένουσα λήξη από 6 έως 3 έτη και να πωλήσει το ισόποσο κρατικών ομολόγων με λήξη έως 3 έτη. Την απόφαση καταψήφισαν 3 από τα μέλη της επιτροπής νομισματικής πολιτικής (FOMC) ισόποσων αγορών μακροπρόθεσμων ομολόγων. Η τρίτη επιλογή, η οποία δεν υιοθετήθηκε, ήταν η υλοποίηση πρόσθετου προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, αυξάνοντας το ενεργητικό της Fed μέσω αγορών μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων ΗΠΑ. Ορισμένα μέλη της Fed θεώρησαν ότι η επιλογή της εφαρμογής πρόσθετου προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης θα έπρεπε να διακρατηθεί για μελλοντική ενεργοποίηση, εφόσον η εξέλιξη της οικονομικής δραστηριότητας καταστήσει αναγκαία νέα δραστηριοποίηση της Fed για τη στήριξη της οικονομίας. Μέλη της Fed εκδήλωσαν τον προβληματισμό τους ότι ενδεχόμενο νέο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα μπορούσε να προκαλέσει άνοδο του πληθωρισμού και των πληθωριστικών προσδοκιών. Ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ, σε ομιλία του στην οικονομική επιτροπή του Κογκρέσου (4 Οκτωβρίου), ανέφερε ότι η Fed είναι έτοιμη να προβεί σε κατάλληλη δράση με σκοπό την ισχυρότερη οικονομική ανάκαμψη στο πλαίσιο της σταθερότητας των τιμών. Η Fed εκτιμά ότι η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη έχει επηρεάσει αρνητικά την οικονομική δραστηριότητα στις ΗΠΑ, πλήττοντας την καταναλωτική και επιχειρηματική εμπιστοσύνη. Εκτιμά ότι οι μακροπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες παραμένουν σταθερές και ότι η άνοδος του πληθωρισμού μέσα στο έτος δεν έχει αποκτήσει μόνιμο χαρακτήρα. Στην επερχόμενη σύσκεψη στις 2 Νοεμβρίου αναμένεται ότι η Fed θα επαναλάβει ότι οι οικονομικές συνθήκες ενδεχομένως να καθιστούν αναγκαία τη διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο τουλάχιστον έως τα μέσα του 23. Το ενδεχόμενο να αποφασιστεί νέο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης με αύξηση του ενεργητικού της Fed, δεν θα πρέπει να αποκλείεται, ωστόσο το υψηλό επίπεδο συνολικού πληθωρισμού ενδεχομένως αποτελεί αποτρεπτικό παράγοντα στην τρέχουσα περίοδο. Στα πρακτικά της συσκέψεως του Σεπτεμβρίου αναφέρεται ότι εξετάστηκαν τρεις επιλογές για την παροχή πρόσθετης νομισματικής στήριξης. Συγκεκριμένα, η επανεπένδυση προσόδων από λήξεις τίτλων σε μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα και η αύξηση της μέσης διάρκειας του χαρτοφυλακίου της Fed, μέσω πραγματοποίησης πωλήσεων βραχυπρόθεσμών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ και Forex & Interest Rates Navigator 7

8 ΙΑΠΩΝΙΑ ΓΙΕΝ: Σταθεροποιητικά σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα η ισοτιμία δολάριο/γιεν. Ανοδικά αντιδρά η ισοτιμία ευρώ/γιεν. Η διατήρηση της επεκτατικής πολιτικής της Fed και το ενδεχόμενο να προβεί σε νέο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, εφόσον η οικονομική προοπτική επιδεινωθεί, εξακολουθούν να επηρεάζουν καθοδικά την ισοτιμία δολάριο/γιεν. Σε χαμηλό επίπεδο διατηρούνται τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια του δολαρίου ΗΠΑ, παράγοντας που συντηρεί την πίεση στο δολάριο. Ο αρνητικός αντίκτυπος στην επιχειρηματική και οικονομική δραστηριότητα, ο οποίος προκύπτει από τη διατήρηση του γιεν σε υπερτιμημένη περιοχή, συμβάλει σε φημολογία για νέα παρέμβαση από την Τράπεζα της Ιαπωνίας εφόσον η ισοτιμία δολάριο/γιεν υποχωρήσει επιπλέον (προς τα 75,). Φημολογία ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας ενδεχομένως προβεί σε πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής στην επερχόμενη σύσκεψη της 27 ης Οκτωβρίου συμβάλει σε περιορισμένη στήριξη της ισοτιμίας δολάριο/γιεν Οκτ-6 USDJPY & ΔΙΑΦ ΟΡΑ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ ΚΡΑΤΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΗΠΑ 2ΕΤΟΥΣ-ΙΑΠΩΝΙΑ 2ΕΤΟΥΣ Απρ-7 Οκτ-7 Απρ-8 USDJPY ΔΙΑΦΟΡΑ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ ΗΠΑ 2ΕΤΗ- ΙΑΠΩΝΙΑ 2ΕΤΗ Οκτ-8 Απρ-9 H συρρίκνωση του επιτοκιακού πλεονεκτήματος του ευρώ έναντι του γιεν συνέβαλε καθοριστικά στην υποχώρηση της ισοτιμίας ευρώ/γιεν σε χαμηλό (3//:,74) από το 2. Η απόφαση της ΕΚΤ να διατηρήσει αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς στο,5 στη σύσκεψη της 6 ης Οκτωβρίου, ενώ μέρος της αγοράς ανέμενε μείωση του επιτοκίου, συνέβαλε ανοδικά στην ισοτιμία ευρώ/γιεν. Επιπρόσθετα, η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη εξακολουθεί να προσδιορίζει την ισοτιμία ευρώ/γιεν / μονάδες βάσης / 2/ Οκτ-9 Απρ- Οκτ- Διαφορά επιτοκίων Eυρώ-Γιεν και εξέλιξη ισοτιμίας Διαφορά επιτοκιών swaps EUR2Y-JPY2Y Διαφορά αποδόσεων κρατικών ομολόγων EURY-JPYY Ισοτιμία EURJPY / 2/ 3/ 4/ 5/ 6/ 7/ Απρ- 8/ Οκτ- 9/ 6, 5, 4, 3, 2,,, / Η βιομηχανική παραγωγή της Ιαπωνίας ενισχύθηκε σε μηνιαία βάση τον Αύγουστο κατά,8 (εκτίμηση:,5, Ιούλιος:,4). O δείκτης μεγάλων επιχειρήσεων Tankan διαμορφώθηκε στο γ τρίμηνο στις 2 μονάδες (α τρίμηνο: -9). Μηνιαία μεταβολή /6 2/7 8/7 Βιομηχανική παραγωγή Ιαπωνίας 2/8 8/8 Oι εξαγωγές της Ιαπωνίας ενισχύθηκαν τον Αύγουστο σε μηνιαία βάση (,3, Ιούλιος:,7) για 4 ο συνεχή μήνα. Ετήσια μεταβολή /2 8/3 2/9 8/9 Ιαπωνία: Εξέλιξη εξαγωγών 8/4 8/5 8/6 8/7 8/8 8/9 2/ 8/ 8/ 8/ 2/ Ο δείκτης ECO Watchers τρέχουσας συγκυρίας υποχώρησε το Σεπτέμβριο στις 45,3 (εκτίμηση: 46,5, Αύγουστος: 47,3) και ο αντίστοιχος δείκτης προσδοκιών στις 46,4 μονάδες (Αύγουστος: 47,). Ο πρόδρομος οικονομικός δείκτης υποχώρησε ελαφρώς τον Αύγουστο στις 3,8 μονάδες από 4,6 τον Ιούλιο (κινητός μέσος όρος 6 μηνών: ). Ο δείκτης τρέχουσας συγκυρίας ανήλθε τον Αύγουστο σε ιστορικό υψηλό (7,4, Ιούλιος: 7,). Πρόδρομος οικονομικός δείκτης IΑΠΩΝΙΑ: Πρόδρομος οικονομικός δείκτης & Δείκτες Eco Watchers Πρόδρομος οικονομικός Δείκτης Eco Watchers τρέχουσα συγκυρία Εco Watchers προσδοκιών 9/2 3/3 9/3 3/4 9/4 3/5 9/5 3/6 9/6 3/7 9/7 3/8 9/8 3/9 9/9 3/ 9/ 3/ 9/ Βελτίωση παρατηρήθηκε στην αγορά εργασίας. Το ποσοστό της ανεργίας υποχώρησε τον Αύγουστο σε χαμηλό (4,3, Ιούλιος: 4,7) από τον Ιανουάριο του / Μηνιαία μεταβολή Δείκτες ECO Watchers 8 Forex & Interest Rates Navigator

9 Σε ότι αφορά τον πληθωρισμό, ο δείκτης τιμών καταναλωτή, καθώς και ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκαν σε ετήσια βάση τον Αύγουστο κατά,2. 2 Εξέλιξη Δείκτη Τιμών Καταναλωτή, 2-2 Daily QEURJPY= BarOHLC, QEURJPY=, Bid /3/2, 6.45, 6.56, 5.2, 5.6 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 2 /3/2, 2.9 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 55 /3/2, 7.44 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 2 /3/2, 3.96 Οκτώβριος 2/3/29 - /3/2 (GMT) Price JPY / 2/2 8/2 2/3 ΔΤΚ ετήσια μεταβολή Δομικός ΔΤΚ ετήσια μεταβολή 8/3 2/4 8/4 2/5 8/5 2/6 8/6 2/7 8/7 2/8 8/8 2/9 8/9 2/ 8/ 2/ 8/ MACD, QEURJPY=, Bid(Last), 2, 26, 9, Exponential /3/2, -.65, -.22 J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O Q 2 Q2 2 Q3 2 Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2.2 Value JPY -2.2 Τεχνική Ανάλυση Σε πλευρική κίνηση βραχυπρόθεσμα η ισοτιμία δολάριο/γιεν. Διατηρείται η καθοδική μεσοπρόθεσμη τάση. Επίπεδα αντίστασης τα 77,85 (υψηλό 9/9/) και 8,24 (υψηλό 4/8/). Στήριξη για την ισοτιμία στα 75,93 (χαμηλό 9/8/) και στα 75, (ψυχολογικό όριο). Κεντρική Τράπεζα Ιαπωνίας (Bank of Japan) Στη σύσκεψη της 7 ης Οκτωβρίου, η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς, ενώ δεν προέβη σε πρόσθετα μέτρα νομισματικής πολιτικής. Στο συνοδευτικό της αποφάσεως κείμενο αναφέρεται ότι η οικονομική δραστηριότητα ανακάμπτει. Η παραγωγή και οι εξαγωγές συνεχίζουν να αυξάνονται, ωστόσο με ηπιότερο ρυθμό. Daily QJPY= 6/2/2 - /9/2 (GMT) Price /USD 93 9 Η Τράπεζα της Ιαπωνίας εκτιμά ότι η οικονομία θα επιστρέψει σε ήπιο ρυθμό ανάπτυξης, υποστηριζόμενη από την αυξητική τάση των εξαγωγών. Σχετικά με την οικονομική προοπτική, σημειώνονται οι πιθανές συνέπειες από την κρίση χρέους στην Ευρωζώνη και την προσαρμογή της οικονομίας των ΗΠΑ. 84 BarOHLC, QJPY=, Bid /3/2, 77.23, 77.29, 76.66, SMA, QJPY=, Bid(Last), 2 8 /3/2, 8.25 SMA, QJPY=, Bid(Last), 55 /3/2, BBand, QJPY=, Bid(Last), 2, Simple, 2..2 /3/ RSI, QJPY=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing /3/2, Value /USD J J A S O N D J F M A M J J A S O N Q3 2 Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Q Εκτιμούμε ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα διατηρήσει αμετάβλητο το επιτόκιο στόχος τουλάχιστον έως τα μέσα του 23, ενώ πιθανόν να λάβει πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής, εφόσον κριθεί ότι η επιδείνωση των μακροοικονομικών συνθηκών στις ανεπτυγμένες οικονομίες δυσχεραίνει σημαντικά την προσπάθεια ανάκαμψης της ιαπωνικής οικονομίας. Η επόμενη σύσκεψή της αναμένεται στις 27 Οκτωβρίου. Ανοδικά αντιδρά σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα η ισοτιμία ευρώ/γιεν. Eπίπεδα αντίστασης τα 9,94 (υψηλό 6/9/) και τα,92 (υψηλό 29/8/). Στήριξη στα,74 (χαμηλό 3//). Forex & Interest Rates Navigator 9

10 ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΓΙΕΝ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ EΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝΑ Λ Λ Α ΓΜΑ ΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΓΙΕΝ USD/JPY EUR/JPY 7 /7 /75 /79 /83 /87 /9 /95 /99 /3 /7 / ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoJ, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2,,, /72 /76 /8 /84 /88 /92 /96 / /4 /8 ΓΙΕΝ - RISK REVERSA L ΓΙΕΝ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ , , ,5 RR USD/JPY (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 75 5/4/2 27/5/2 8/7/2 9/8/2 3/9/ Net Longs Non Commercial (RHS) USD/JPY 6//29 4/5/2 /2/2 8/7/ ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 9//2 6/2/24 26/5/26 2/9/28 3/2/ ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) - ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 8/2/259/5/267/8/274//282/2/23/5/2 Forex & Interest Rates Navigator

11 Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΣΤΕΡΛΙΝΑ: Παρουσίασε υποχώρηση εξαιτίας της απόφασης της Τραπέζης της Αγγλίας, ωστόσο στη συνέχεια ανέκαμψε λόγω βελτίωσης των μακροοικονομικών στοιχείων και του επενδυτικού κλίματος. Η στερλίνα κατέγραψε στις 6 Οκτωβρίου έναντι του δολαρίου χαμηλό ($,527) από τον Ιούλιο του 2 επηρεαζόμενη από την απόφαση της Τραπέζης της Αγγλίας να αυξήσει το ύψος του προγράμματος αγοράς τίτλων στα 275 από 2 δισ.. Ωστόσο, στη συνέχεια το βρετανικό νόμισμα ανέκαμψε, καταγράφοντας στις 2/ υψηλό ($,5797) 4 ων εβδομάδων, λόγω βελτίωσης του επενδυτικού κλίματος και περιορισμού της ανησυχίας για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους στο τραπεζικό σύστημα της Ευρώπης. Παρατηρώντας τη διαχρονική εξέλιξη του σταθμισμένου δέκτη στερλίνας κατά την περίοδο του προγράμματος αγορά τίτλων της Τραπέζης της Αγγλίας (Μάρτιος 29 - Νοέμβριος 2), διαπιστώνουμε ότι η αύξηση του ύψους των αγορών τίτλων δεν επηρεάζει σημαντικά την πορεία της στερλίνας σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα Διαχρονική εξέλιξη σταθμισμένου δείκτη στερλίνας και πρόγραμμα αγοράς τίτλων ΤτΑ, /9 QE: 75 δισ. ( 75 δισ.) 5/9 QE 5 δισ. ( 25 δισ.) 8/ QE 5 δισ. ( 75 δισ.) / QE 25 δισ. ( 2 δισ,) Πρόγραμμα αγοράς τίτλων ΤτΑ (QE) Σταθμισμένος δείκτης στερλίνας 8/8 /8 2/8 2/9 4/9 6/9 8/9 /9 2/9 2/ 4/ 6/ 8/ / 2/ 2/ 4/ 6/ 8/ / Η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα διατηρείται σε διακύμανση εντός εύρους τιμών. Η κρίση χρέους της Ευρωζώνης, καθώς και η διαφορά των βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας αποτελούν τους βασικότερους προσδιοριστικούς παράγοντες για την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα. Η αισιοδοξία ότι οι ηγέτες της Ευρωζώνης θα ανακοινώσουν ολοκληρωμένο σχέδιο αντιμετώπισης της κρίσης χρέους παρέχει στήριξη στο ευρώ. Ωστόσο, οι ανησυχίες για την επιτυχή αντιμετώπιση της κρίσης και την προοπτική της οικονομίας της Ευρωζώνης διατηρούνται. Η διαφορά των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας αναμένεται να περιορισθεί λόγω της εκτίμησης ότι η ΕΚΤ θα προβεί μέχρι το α τρίμηνο του 22 σε μείωση του επιτοκίου αναφοράς κατά 5 μ.β. στο. Σημειώνεται ότι η διαφορά των διατραπεζικών επιτοκίων ευρώ στερλίνας διάρκειας τριών μηνών υποχώρησε στις αρχές Οκτωβρίου σε χαμηλό (59,6 μ.β.) από το Μάιο. / QE: 75 δισ. ( 275 δισ.) Η ήπια βελτίωση των μακροοικονομικών στοιχείων στη Μ. Βρετανία παρείχε στήριξη στο βρετανικό νόμισμα. Οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας καταδεικνύουν επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης της οικονομίας, ωστόσο η πιθανότητα επιστροφής σε ύφεση είναι ιδιαίτερα περιορισμένη. Αναλυτικά, ο δείκτης μεταποίησης PMI σημείωσε το Σεπτέμβριο μη αναμενόμενη ενίσχυση (5,, εκτίμηση: 48,5, Αύγουστος: 49,4), επιστρέφοντας σε επίπεδο (>5 μονάδων) που καταδεικνύει ανάπτυξη του τομέα μετά το χαμηλό (49,4) από τον Ιούνιο του 29 που είχε καταγράψει τον προηγούμενο μήνα. Ο δείκτης υπηρεσιών PMI παρουσίασε μη αναμενόμενη βελτίωση (52,9, εκτίμηση: 5,5, Αύγουστος: 5,), παραμένοντας σε επίπεδο το οποίο καταδεικνύει ανάπτυξη του τομέα για 9 ο συνεχόμενο μήνα. Το Ινστιτούτο Οικονομικών και Κοινωνικών Ερευνών (NIESR) εκτιμά ότι το ΑΕΠ παρουσίασε τo γ τρίμηνο αύξηση σε τριμηνιαία βάση της τάξεως του,5 (Ιούνιος Αύγουστος:,4). Το NIESR ανέφερε ότι η ανάκαμψη της οικονομίας το προηγούμενο έτος ήταν αναιμική, καθώς και ότι το επίπεδο του ΑΕΠ παραμένει 4 χαμηλότερα από τα προ κρίσεως επίπεδα. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης GFK παρουσίασε το Σεπτέμβριο βελτίωση (-3, εκτίμηση: -33, Αύγουστος: -3) για η φορά από το Μάιο, παραμένοντας ωστόσο πλησίον του χαμηλού (-3) 4 ων μηνών. 2,5,5 -,5 - -,5-2 -2,5-3 Μ. Βρετανία: Δείκτες μεταποίησης και υπηρεσιών PMI και εκτίμηση ΑΕΠ NIESR, 24-2 Εκτίμηση ΑΕΠ NIESR Δείκτης μεταποίησης PMI Δείκτης υπηρεσιών PMI 9/4 /5 5/5 9/5 /6 5/6 9/6 /7 5/7 9/7 /8 5/8 9/8 /9 5/9 9/9 / 5/ 9/ / 5/ 9/ Σύμφωνα με την τελική μέτρηση, το ΑΕΠ παρουσίασε το β τρίμηνο αύξηση σε τριμηνιαία βάση κατά, (α τρίμηνο:,5). Σε ετήσια βάση ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ επιβραδύνθηκε στο,6 από,6 το α τρίμηνο. Η επιβράδυνση του ΑΕΠ οφείλεται κυρίως στην τριμηνιαία υποχώρηση της ιδιωτικής κατανάλωσης (,8) και των εξαγωγών (,3). Οι λιανικές πωλήσεις παρουσίασαν τον Αύγουστο μηνιαία υποχώρηση (,2) μετά από 2 συνεχομένους μήνες ενίσχυσης, καθώς η ανησυχία για την προοπτική της αγοράς εργασίας περιορίζει τη διάθεση για κατανάλωση. Το έλλειμμα του προϋπολογισμού για το μήνα Αύγουστο ανήλθε στο υψηλότερο επίπεδο ( 5,9 δισ., εκτίμηση: 3 δισ., Αύγουστος 2: 4 δισ.) από καταγραφής των μηνιαίων στοιχείων Forex & Interest Rates Navigator

12 To ποσοστό ανεργίας ανήλθε τον Αύγουστο σε υψηλό (8,) 5 ετών, ενισχύοντας το ενδεχόμενο η βρετανική κυβέρνηση να υιοθετήσει ηπιότερη συσταλτική δημοσιονομική πολιτική. Σημειώνεται επίσης ότι το ποσοστό ανεργίας στους νέους (6 24 ετών) ανήλθε στο υψηλότερο επίπεδο 2,3 από καταγραφής των δεδομένων (992). Ωστόσο, οι αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας σημείωσαν το Σεπτέμβριο μηνιαία αύξηση μικρότερη του αναμενόμενου (7.5, εκτίμηση: 24., Αύγουστος: 9.). Σημειώνεται ότι στο πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής της κυβέρνησης της Μ. Βρετανίας προβλέπεται μείωση 3. θέσεων εργασίας στο δημόσιο τομέα μέχρι το 25. Ο πληθωρισμός διατηρήθηκε τον Αύγουστο (4,5, Ιούλιος: 4,4) υψηλότερα του επιθυμητού επιπέδου της Τραπέζης της Αγγλίας για 2 ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης τιμών παραγωγού τελικών αγαθών κατέγραψε το Σεπτέμβριο τη μεγαλύτερη ετήσια αύξηση (6,3) από τον Οκτώβριο του 28. Η διατήρηση των πληθωριστικών πιέσεων οφείλεται κυρίως στις υψηλές τιμές ενέργειας και εισαγωγών, καθώς και στην αύξηση της φορολογίας. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Τραπέζης της Αγγλίας ο πληθωρισμός θα παρουσιάσει περαιτέρω ενίσχυση στο 5 μέχρι τα τέλη του έτους, ωστόσο θα υποχωρήσει πλησίον του στόχου (2) περί τα τέλη του 22. Μέλος της Τραπέζης της Αγγλίας (Dale) εκτίμησε ότι ο πληθωρισμός να ανέλθει πιθανότατα το Σεπτέμβριο υψηλότερα του 5. Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα διατηρείται σε διακύμανση εντός εύρους τιμών (,885,855). Πιθανό το ενδεχόμενο επαναπροσέγγισης της γραμμής μεσοπρόθεσμης ανοδικής τάσης. Daily QEURGBP= /9/2 - /7/2 (GMT) SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 2 /3/2,.876 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 55 /3/2,.8729 Cndl, QEURGBP=, Bid /3/2,.8752,.878,.8736,.8744 BBand, QEURGBP=, Bid(Last), 2, Simple, 2. /3/2,.8824,.8694,.8564 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Q 2 Q2 2 Q3 2 Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Q4 Price GBP Επίπεδα στήριξης για την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα εντοπίζονται στις,8589 (χαμηλό 7//), στις,8527 (χαμηλό 3//) και στις,8454 (6,8 Fibonacci retracement,865 -,983). Αντίσταση για την ισοτιμία στις,8794 (υψηλό 2/9/), στις,884 (υψηλό 8/9/) και στις,8884 (υψηλό 3/8/). Τράπεζα της Αγγλίας (Bank of England) Η Τράπεζα της Αγγλίας στη σύσκεψή της στις 6 Οκτωβρίου διατήρησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο,5 όπως αναμενόταν. Ανακοίνωσε ωστόσο αύξηση του προγράμματος αγοράς τίτλων στα 275 δισ. από 2 δισ., πραγματοποιώντας τις πρόσθετες αγορές σε περίοδο 4 ων μηνών. Ο Διοικητής της ΤτΑ ανέφερε ότι η απόφαση ελήφθη υπό το πρίσμα της επιβράδυνσης της παγκόσμιας οικονομίας, της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη και της αναταραχής στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Με ενδιαφέρον αναμένονται τα πρακτικά της συσκέψεως στις 9 Οκτωβρίου, καθώς και η τριμηνιαία οικονομική έκθεση της Τραπέζης της Αγγλίας (Inflation Report) στις 6 Νοεμβρίου. Ο Υπουργός Οικονομικών της Μ. Βρετανίας δήλωσε ότι εξετάζονται επιλογές τόνωσης της οικονομικής δραστηριότητας, συμπληρωματικές του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της ΤτΑ. Μέλος της Τραπέζης της Αγγλίας (Weale) δήλωσε ότι η Κεντρική Τράπεζα έχει τη δυνατότητα να αυξήσει περαιτέρω το ύψος του προγράμματος αγοράς τίτλων εάν κριθεί αναγκαίο για να τονώσει την οικονομική ανάπτυξη. Μέλος της Τραπέζης της Αγγλίας (Posen) ανέφερε ότι η αύξηση του προγράμματος αγοράς τίτλων είναι ορθή πολιτική και ότι η Κεντρική Τράπεζα είναι διατεθειμένη να προβεί σε περαιτέρω αύξηση του εάν χρειασθεί. Ωστόσο, εκτίμησε ότι η αύξηση του προγράμματος κατά 75 δισ. επαρκή για να υπάρξει ουσιαστική επίπτωση στην οικονομία. Η επόμενη σύσκεψη της ΤτΑ έχει προγραμματιστεί για τις Νοεμβρίου στην οποία αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό επιτόκιο στο,5. Σε ότι αφορά το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων εκτιμάται περαιτέρω ενίσχυσή του κατά 25-5 δισ. μέχρι το α τρίμηνο του 22. Κατά την εκτίμησή μας η ΤτΑ θα διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο τουλάχιστον μέχρι τα τέλη του Forex & Interest Rates Navigator

13 ΣΤΕΡΛΙΝΑ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΣΤΕΡΛΙΝΑΣ 2,8, 2,6 GBP/USD EUR/GBP,95 2,4,9 2,2,85 2,8,8,75,6,7,4,65,2,6,55 /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 / ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoE /7 /75 /8 /85 /9 /95 / /5 / ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - RISK REVERSA LS,68 -,2,66 -,7,64,62 -,2,6 -,7,58,56-2,2,54-2,7 RR GBP/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ),52 5/4/2 /6/2 5/8/2 3/9/2 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 75 $,7 55 $, $,6-5 $,55-25 $, $,45-85 $,4 6//29 9/4/2 //2 25/3/2 6/9/2 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/GBP ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤ ΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β ) ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ 9//2 9/9/23 9/8/25 2/7/27 9/6/29 2/5/ ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 8/2/25 /9/26 4/3/28 25/9/29 8/4/2 ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ Forex & Interest Rates Navigator 3

14 ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ: Παρουσιάζει περαιτέρω υποχώρηση λόγω φημολογίας ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να αναθεωρήσει ανοδικά το κατώτατο επίπεδο. Το ελβετικό φράγκο κατέγραψε στις Οκτωβρίου έναντι του ευρώ χαμηλό (,2434 ελβετικά φράγκα) 4 ½ μηνών και έναντι του δολαρίου στις 6 Οκτωβρίου χαμηλό (,934 ελβετικά φράγκα) 6 μηνών. Η υποχώρηση του ελβετικού νομίσματος οφείλεται κυρίως στην έντονη φημολογία ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να αναθεωρήσει ανοδικά το κατώτατο επίπεδο στην ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο περί τα,3 ελβετικά φράγκα. Υπενθυμίζεται ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας στις 6 Σεπτεμβρίου έθεσε ελάχιστο επίπεδο στη συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο στα,2 ελβετικά φράγκα. Η εκτίμηση ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας θα αναθεωρήσει το κατώτατο επίπεδο συντηρείται, καθώς στο επίπεδο των,2 ελβετικών φράγκων το ελβετικό νόμισμα παραμένει ιδιαίτερα υπερτιμημένο έναντι του ευρώ σύμφωνα με τη θεωρία ισοδυναμίας αγοραστικής δυνάμεως (δίκαιη τιμή). Επικεφαλής οικονομολόγος του Υπουργείου Οικονομικών της Ελβετίας δήλωσε ότι θα ήταν προτιμότερο να αναθεωρηθεί το κατώτατο επίπεδο της συναλλαγματικής ισοτιμίας ευρώ/ελβετικό φράγκο στα,3-,4 ελβετικά φράγκα. Τα συναλλαγματικά διαθέσιμα της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας ανήλθαν το Σεπτέμβριο σε ιστορικό υψηλό (282,3 δισ. ελβετικά φράγκα) λόγω των παρεμβάσεών της στην αγορά συναλλάγματος και στην προθεσμιακή αγορά. Ωστόσο, το Σεπτέμβριο σημειώθηκε μικρότερη μηνιαία αύξηση (29 δισ. ελβετικά φράγκα) συγκριτικά με τον προηγούμενο μήνα (7 δισ. ελβετικά φράγκα). Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα έχει δαπανήσει περί τα - δισ. ελβετικά φράγκα για να υπερασπιστεί το κατώτατο επίπεδο στην ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο, ενισχύοντας τις προσδοκίες ότι η SNB έχει τη δυνατότητα να υπερασπιστεί υψηλότερο επίπεδο εκατ. ελβετικά φράγκα Συναλλαγματικά διαθέσιμα SNB, 28-2 /8 3/8 5/8 7/8 9/8 /8 /9 3/9 5/9 7/9 9/9 /9 / 3/ 5/ 7/ 9/ / / 3/ 5/ 7/ 9/ Η κυβέρνηση της Ελβετίας αναθεώρησε καθοδικά την εκτίμησή της για την πορεία της οικονομίας, προβλέποντας ανάπτυξη για το τρέχον έτος στο,9 (προηγούμενη εκτίμηση: 2,) και το 22 στο,9 (προηγούμενη εκτίμηση:,5). Επισήμανε ότι οι σημαντικότεροι κίνδυνοι για την ελβετική οικονομία είναι η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη και οι αναταραχές στις χρηματοοικονομικές αγορές. Η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος και η αισιοδοξία ότι οι ηγέτες της Ευρωζώνης θα ανακοινώσουν ολοκληρωμένο σχέδιο αντιμετώπισης της κρίσης χρέους ευνοούν την ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο. Σημειώνεται ότι η διάθεση για ανάληψη κινδύνου αποτελεί βασικό προσδιοριστικό παράγοντα του ελβετικού νομίσματος λόγω του χαρακτήρα του ως ασφαλές καταφύγιο. Οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας καταδεικνύουν σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης της ελβετικής οικονομίας. Αναλυτικά, ο πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας του ινστιτούτου KOF υποχώρησε το Σεπτέμβριο σε χαμηλό (,2, Αύγουστος:,6) 2 ετών, υποδηλώνοντας επιβράδυνση του ρυθμού ανάκαμψης της ελβετικής οικονομίας τους επομένους έξι μήνες. Το ινστιτούτο KOF εκτιμά ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ θα διαμορφωθεί το τρέχον έτος στο 2,3 (προηγούμενη εκτίμηση: 2,8) και το 22 προβλέπει ότι θα επιβραδυνθεί στο,5 (προηγούμενη εκτίμηση:,9), καθώς αναμένεται να παρουσιάσουν υποχώρηση οι εξαγωγές εξαιτίας της σημαντικής ενίσχυσης του ελβετικού νομίσματος. Ο δείκτης μεταποίησης SVME PMI υποχώρησε το Σεπτέμβριο χαμηλότερα των 5 μονάδων (48,2, Αύγουστος: 5,7) για η φορά από τον Αύγουστο του 29, καταδεικνύοντας συρρίκνωση του τομέα. Οι λιανικές πωλήσεις σημείωσαν τον Αύγουστο ετήσια υποχώρηση (-,9, Ιούλιος: 2,9). Σύμφωνα με τα ανωτέρω στοιχεία συμπεραίνουμε ότι το ΑΕΠ ενδεχομένως παρουσιάσει το γ τρίμηνο μικρότερη τριμηνιαία αύξηση (,) συγκριτικά με το β τρίμηνο (,4). 3 2,5 2,5,5 -,5 - -,5-2 -2,5-3 Ελβετία: Πρόδρομος δείκτης KOF και δείκτης μεταποίησης PMI, Πρόδρομος δείκτης KOF Δείκτης μεταποίησης PMI 3/99 /99 5/ 2/ 7/ 2/2 9/2 4/3 /3 6/4 /5 8/5 3/6 /6 5/7 2/7 7/8 2/9 9/9 4/ / 6/ Το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου περιορίστηκε τον Αύγουστο σε χαμηλό (,8 δισ. ελβ. φράγκα, Forex & Interest Rates Navigator

15 Ιούλιος: 2,8 δισ. ελβ. φράγκα) ενός έτους, καθώς οι εξαγωγές σημείωσαν σημαντική υποχώρηση, καταγράφοντας χαμηλό (3,89 δισ. ελβετικά φράγκα) 2 ετών. Σημειώνεται ότι οι καθαρές εξαγωγές αποτελούν σημαντικό ποσοστό στο ΑΕΠ της Ελβετίας ( κατά μέσο όρο από το 26), επομένως η υποχώρηση των εξαγωγών το γ τρίμηνο αναμένεται να επηρεάσει σημαντικά το ΑΕΠ Ελβετία: Εξαγω γές και σταθμισμένος δείκτης ελβετικού φράγκου ετήσια μεταβολή, Εξαγωγές ετήσια μεταβολή Σταθμισμένος δείκτης ελβετικού φράγκου ετήσια μεταβολή /93 2/94 3/95 4/96 5/97 6/98 7/99 8/ 9/ /2 /3 2/4 /6 2/7 3/8 4/9 5/ 6/ Ο δείκτης τιμών καταναλωτή παρουσίασε το Σεπτέμβριο μηνιαία αύξηση μεγαλύτερη (,3) των εκτιμήσεων (,), καταγράφοντας σε ετήσια βάση αύξηση της τάξεως του,5 (Αύγουστος:,2). Ωστόσο, ο δείκτης τιμών εισαγωγών και παραγωγού σημείωσε τη μεγαλύτερη ετήσια υποχώρηση (2) από το Δεκέμβριο του 29. Ο κίνδυνος αποπληθωρισμού λόγω της σημαντικής ανατίμησης του ελβετικού νομίσματος διατηρείται, ωστόσο αναμένεται να περιορισθεί μετά την απόφαση της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας. Το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε το Σεπτέμβριο σε χαμηλό (3) από το Δεκέμβριο του 28 για 5 ο συνεχόμενο μήνα. Τεχνική Ανάλυση Η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση στην ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο ενδεχομένως έχει αντιστραφεί, καθώς η ισοτιμία διέσπασε στις 6/ ανοδικά τον ΚΜΟ 2 ημερών. Ωστόσο, διατηρείται σε περιορισμένο εύρος διακύμανσης. Daily QEURCHF= Cndl, QEURCHF=, Bid /3/2,.2339,.2376,.2327,.233 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 2 /3/2,.2228 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 55 /3/2,.76 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 2 /3/2, /9/2 - /8/2 (GMT) RSI, QEURCHF=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing /3/2, 6.67 Value CHF Price CHF.23 Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Q3 2 Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Q Επίπεδα αντίστασης της ισοτιμίας ευρώ/ελβετικό φράγκο στα,2434 ελβετικά φράγκα (υψηλό //2), στα,27 ελβετικά φράγκα (υψηλό /5/) και στην περιοχή των,295,3 ελβετικών φράγκων (76,48 Fibonacci retracement,3834,94 & πιθανό νέο κατώτατο επίπεδο SNB). Επίπεδα στήριξης εντοπίζονται στα,223 ελβετικά φράγκα (ΚΜΟ 2 ημερών) και στην περιοχή των,2 ελβετικών φράγκων (κατώτατο επίπεδο Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας). Κεντρική Τράπεζα Ελβετίας (SNB) Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα (SNB) διατήρησε στη σύσκεψή της στις 5 Σεπτεμβρίου αμετάβλητο το εύρος στόχου 3μήνου Libor ελβετικού φράγκου στο,-,25, με το επιτόκιο στόχος πλησίον του μηδέν. Ανέφερε ότι διατηρεί το ελάχιστο επίπεδο στη συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο στα,2 ελβετικά φράγκα, καθώς και ότι είναι προετοιμασμένη να προβεί σε απεριόριστες αγορές ξένων νομισμάτων προκειμένου να υπερασπιστεί το κατώτατο επίπεδο. Η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας επεσήμανε ότι λαμβάνει τα ανωτέρω μέτρα, καθώς η σημαντική ανατίμηση του ελβετικού φράγκου συνιστά απειλή για την ελβετική οικονομία και προκαλεί κίνδυνο αποπληθωρισμού. Ανέφερε ότι στο επίπεδο των,2 ελβετικών φράγκων, το ελβετικό νόμισμα διατηρείται υπερτιμημένο έναντι του ευρώ και θα πρέπει να παρουσιάσει περαιτέρω αποδυνάμωση με την πάροδο του χρόνου. Επισήμανε επίσης, ότι εάν η προοπτική της οικονομίας και ο κίνδυνος αποπληθωρισμού το απαιτούν η Κεντρική Τράπεζα θα λάβει πρόσθετα μέτρα. Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα εκτίμησε ότι το ΑΕΠ θα παρουσιάσει το τρέχον έτος αύξηση,5-2 (προηγούμενη εκτίμηση: 2), επισημαίνοντας ότι εάν δεν είχε υιοθετηθεί κατώτατο επίπεδο στη συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο, θα υπήρχε σημαντική απειλή να επιστρέψει η οικονομία σε ύφεση. Αναθεώρησε επίσης, καθοδικά τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό, εκτιμώντας ότι το τρέχον έτος θα διαμορφωθεί στο,4 (προηγ. εκτίμηση:,9), το 22 στο -,3 (προηγ. εκτίμηση: ) και το 23 στο,5 (προηγ. εκτίμηση:,7). Η απόφαση της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας έχει αποδειχθεί μέχρι σήμερα αποτελεσματική, ωστόσο εάν διατηρηθεί για μακροπρόθεσμο διάστημα ενέχει κίνδυνο για τη σταθερότητα του επιπέδου των τιμών. Εκτιμούμε, ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας ενδεχομένως αναθεωρήσει το κατώτατο επίπεδο στην ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο στα,3 ελβετικά φράγκα. Η επόμενη σύσκεψη της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας έχει προγραμματιστεί για τις 5 Δεκεμβρίου. Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να διατηρήσει την τρέχουσα νομισματική πολιτική τουλάχιστον μέχρι τα τέλη του 22. Forex & Interest Rates Navigator 5

16 ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΕΛΒ. ΦΡΑΓΚΟ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 2,8 2,3,8,3,8 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟΥ USD/ CHF EUR/ CHF USD/CHF EUR/CHF /75 /78 /8 /84 /87 /9 /93 /96 /99 /2 /5 /8 /,85,75,65,55,45,35,25,5 ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΣΤΟΧΟΥ SNB 4, 3,5 3, 2,5 2,,5,,5, / /2 /4 /6 /8 / ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - RISK REVERSA LS 3,95 2,5,93 2,9,5,89,87,5,85,83 -,5,8 -,79 -,5,77-2,75 5/4/2 /6/2 5/8/2 3/9/2 RR USD/CHF (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 3 25,25,2 2,5 5,,5 5,95-5,9 -,85-5,8-2,75 6//29 9/4/2 //2 25/3/2 6/9/2 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/CHF ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 9//2 5/8/23 /6/25 6/4/27 3//29 26//2 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) /2/25 /9/26 4/3/28 25/9/29 8/4/2 vs ΗΠΑ ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 3 2,5 2,5,5 vs ΕΥΡΩΖΩΝΗ 6 Forex & Interest Rates Navigator

17 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών 4//2 3 Μ 6 Μ 2 Μ 4//2 3 Μ 6 Μ 2 Μ EUR/USD,375,32,28,27 USD/JPY 76,9 78, 8, 83, EUR/JPY 5,8 3, 3,7 5,4 GBP/USD,575,58,6,62 EUR/GBP,873,835,8,784 USD/CHF,899,93,97,99 EUR/CHF,2365,228,242,257 ΗΠΑ FED ΕΥΡΩΖΩΝΗ ECB ΙΑΠΩΝΙΑ BoJ Η. ΒΑΣΙΛΕΙΟ BoE ΕΛΒΕΤΙΑ SNB,25,25,25,25,5,25,,,5,5,5,5,5,5,5,5,,,, Ανάλυση Διεθνών Αγορών Πάνος Ρεμούνδος Μαρία Κουτουζή Ιωάννης Κουραβέλος, CFA Κων/νος Αναθρεπτάκης marketanalysis@alpha.gr premoundos@alpha.gr mkoutouzi@alpha.gr ikouravelos@alpha.gr kanathreptakis@alpha.gr Ρήτρα Αποποιήσεως Ευθύνης Oι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευτεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Ως εκ τούτου, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση του επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα Α.Ε. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση του παρόντος εντύπου.