FOREX & INTEREST RATES Navigator

Transcript

1 ΤΜΗΜΑ ΑΝΑΛΥΣΕΩΣ ΑΓΟΡΩΝ ΥΠΟΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΣΧΕΔΙΑΜΟΥ ΚΑΙ ΣΥΝΤΟΝΙΣΜΟΥ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΟΜΙΛΟΥ ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 FOREX & INTEREST RATES Navigator ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Η ευνοϊκή μακροοικονομική εικόνα και οι δηλώσεις ευρωπαίων αξιωματούχων ενίσχυσαν την εκτίμηση για νέες αυξήσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ το 27 και στήριξαν το ευρωπαϊκό νόμισμα. ΗΠΑ Το σενάριο που θέλει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να προχωρά σταδιακά το 27 σε μείωση των επιτοκίων της ενίσχυσαν τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν το μήνα Δεκέμβριο στις ΗΠΑ. ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Τα ευνοϊκά μακροοικονομικά στοιχεία αναζωπύρωσαν τη φημολογία για περαιτέρω αυξήσεις των βρετανικών επιτοκίων. ΙΑΠΩΝΙΑ Η απουσία ενδείξεων για τη χρονική στιγμή και την έκταση περαιτέρω αυξήσεων των ιαπωνικών επιτοκίων συνεχίζει να επιβαρύνει το γιεν. ΕΛΒΕΤΙΑ Η πρακτική επενδυτών να δανείζονται σε νομίσματα χαμηλού επιτοκίου και να επανατοποθετούνται σε νομίσματα υψηλότερων αποδόσεων (carry trade) διατηρούν τις πιέσεις στο ελβετικό νόμισμα. ΤΜΗΜΑ ΑΝΑΛΥΣΕΩΣ ΑΓΟΡΩΝ Η ΕΠΑΝΟΔΟΣ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΕΝΤΡΙΚΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ, 26 5 Πάνος Ρεμούνδος Senior Analysis Manager premoundos@alpha.gr Μαρία Κουτουζή Analysis Manager mkoutouzi@alpha.gr Κώστας Καμαρινόπουλος Analysis Manager kkamarinopoulos@alpha.gr Στέλλα Κορκοντζέλου, Asst. Analysis Manager skorkontzelou@alpha.gr /6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 1/6 11/6 12/6 FED ECB BoJ BoE SNB

2 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 Τρέχουσα τάση ΕΥΡΩΖΩΝΗ Η διαμόρφωση του ευρώ σε υπεραγορασμένα επίπεδα στις αρχές του έτους, τα ιστορικά υψηλά επίπεδα κερδοσκοπικών θέσεων προθεσμιακών συμβολαίων, καθώς και η διαμόρφωση των μακροοικονομικών μεγεθών στα επίπεδα που είχε προεξοφλήσει η αγορά εν αντίθεση με την ευνοϊκή μακροοικονομική συγκυρία στις ΗΠΑ συνέβαλαν στην υποχώρησή του στις αρχές του 27. Η τρέχουσα υποχώρηση που παρουσιάζει το ευρώ έναντι του δολλαρίου εκτιμάται ως βραχυχρόνια διόρθωση της μακροπρόθεσμης ανοδικής του τάσης η οποία διατηρείται όσο η συναλλαγματική ισοτιμία κυμαίνεται υψηλότερα των $1,265. Σημαντικά επίπεδα στήριξης για το ευρώ τα $1,282 και $1,269 (Fibonacci retracement 61,8 και 76,4, 1,2483-1,3368). Ενδεχόμενη διάσπαση του επιπέδου αντίστασης των $1,35 θα επιτρέψει την κίνηση προς τα $1,32. Daily QEUR= 1, 1, ,8 5, 38,2 23,6, 1,325 1,292 1,2816 1,2686 1, /8/26-24/1/27 (GMT) Sep 6 Oct 6 Nov 6 Dec 6 Jan 7 Σημαντικές Εξελίξεις Δεκεμβρίου. Price USD 1,32 1,31 1,3 1,29 1,28 1,27 1,26 1,25 1,24.#### Value USD #### Η εκτίμηση για περαιτέρω συρρίκνωση του επιτοκιακού πλεονεκτήματος του αμερικανικού νομίσματος ενίσχυσε το ευρώ κατά τη διάρκεια του Δεκεμβρίου. Ωστόσο η διάθεση κατοχύρωσης κερδών εν όψει κλεισίματος του έτους είχε ως αποτέλεσμα το ευρώ να παρουσιάσει σε μηνιαία βάση απώλειες έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ κατά,33 ενώ σε ετήσια βάση ενισχύθηκε κατά 11,45. Την ελκυστικότητα του ευρώ ενίσχυσαν οι ανακοινώσεις ότι η ανεργία στην Ευρωζώνη υποχώρησε τον Οκτώβριο στο χαμηλότερο ιστορικά επίπεδο του 7,7 και η αναθεώρηση του πληθωρισμού για το μήνα Νοέμβριο στο 1,9 από 1,8. Επιπρόσθετα ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος IFO στη Γερμανία ξεπέρασε τις προσδοκίες (16,8) και διαμορφώθηκε (18,7) στο υψηλότερο επίπεδο από την εποχή της επανένωσης Ανατολικής και Δυτικής Γερμανίας το 199 ενώ ο δείκτης προσδοκιών κινήθηκε ανοδικά για τρίτο συνεχή μήνα προσεγγίζοντας υψηλό επίπεδο 5μήνου. 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5 ΔΤΚ Ευρωζώνης ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΣ ΕΥΡΩΖΩΝΗΣ Επιθυμητό Επίπεδο Πληθωρισμού ΕΚΤ 1/99 7/99 1/ 7/ 1/1 7/1 1/2 7/2 1/3 7/3 1/4 7/4 1/5 7/5 1/6 7/6 Οι δηλώσεις του Προέδρου της ΕΚΤ στο γερμανικό τύπο για τη διατήρηση των πληθωριστικών κινδύνων που συνδέονται με τις μισθολογικές αυξήσεις, τις τιμές του πετρελαίου και των α υλών, σηματοδότησαν υψηλότερα επιτόκια το 27. Την προοπτική περαιτέρω αυξήσεως των επιτοκίων της Ευρωζώνης σηματοδότησε ο Πρόεδρος της ΕΚΤ, επίσης, στην ομιλία του στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο εκφράζοντας την άποψη ότι οι αποφάσεις της νομισματικής πολιτικής το τελευταίο 12μηνο αποδείχθηκαν απολύτως δικαιολογημένες. Ανέφερε, επίσης, ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να επιδιώκει την επίτευξη του στόχου της σταθερότητας των τιμών ενώ επεσήμανε ότι οι πληθωριστικές πιέσεις συνεχίζουν να υφίστανται. Ευνοϊκή για το ευρωπαϊκό νόμισμα η ανακοίνωση του Ιράν ότι θα μετατρέψει το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων που διαθέτει από δολλάρια σε ευρώ και ότι θα χρησιμοποιεί το νόμισμα της Ευρωζώνης για τις διεθνείς του συναλλαγές. Στήριξη παρείχε στο ευρωπαϊκό νόμισμα, επίσης, η αναφορά του ειδησεογραφικού πρακτορείου Market News International ότι σύμφωνα με μέλη της ΕΚΤ το ευρωπαϊκό νόμισμα θα πρέπει να ενισχυθεί σημαντικά για να επηρεάσει τις εξαγωγές ενώ φήμες θέλουν το επίπεδο αυτό στην περιοχή των $1,5-$1,55. Ευνοϊκή για το ευρώ η απουσία εκδήλωσης προβληματισμού για τα τρέχοντα επίπεδά του από τη μεγάλη πλειοψηφία των Ευρωπαίων αξιωματούχων. Η ΕΚΤ στη σύσκεψη στις 7 Δεκεμβρίου προέβη όπως αναμενόταν σε αύξηση του επιτοκίου repo για 6 η φορά από το Δεκέμβριο του 25 κατά 25 μονάδες βάσης στο 3,5 (υψηλότερο επίπεδο από το Φεβρουάριο του 21). Ο Πρόεδρός της στη συνέντευξη τύπου που ακολούθησε της αποφάσεως χαρακτήρισε χαμηλό το επίπεδο των επιτοκίων, επεσήμανε ότι η νομισματική πολιτική παραμένει επεκτατική, η ρευστότητα άπλετη και η πιστωτική επέκταση ισχυρή. Επίσης, προσέθεσε ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να παρακολουθεί πολύ στενά τις εξελίξεις προκειμένου να διασφαλίσει τη σταθερότητα των τιμών μεσομακροπρόθεσμα χωρίς ωστόσο, να χρησιμοποιήσει τη φράση επαγρύπνηση ενώ χαρακτήρισε λανθασμένη την εκτίμηση για νέα αύξηση των επιτοκίων της Ευρωζώνης το Φεβρουάριο. Σημειώνουμε ότι ο δείκτης προσφοράς χρήματος Μ3 στην Ευρωζώνη παρουσίασε σε ετήσια βάση το Νοέμβριο τη μεγαλύτερη αύξηση (9,3) από τον Απρίλιο

3 του 199. Υπενθυμίζουμε ότι η ΕΚΤ επιθυμεί ο ρυθμός αυξήσεώς της προσφοράς χρήματος να μη ξεπερνά το 4,5 προκειμένου να μην προκαλούνται πληθωριστικές πιέσεις. ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 ΔΕΙΚΤΗΣ ΠΡΟΣΦΟΡΑΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ Μ /89 1/9 1/91 1/92 1/93 1/94 1/95 1/96 1/97 1/98 1/99 1/ 1/1 1/2 1/3 1/4 1/5 1/6 Η ΕΚΤ στη σύσκεψη του Δεκεμβρίου αναθεώρησε σε υψηλότερα επίπεδα τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη ενώ υποβάθμισε τις εκτιμήσεις της για τον πληθωρισμό λόγω των επιπτώσεων από την υποχώρηση της τιμής του πετρελαίου. Συγκεκριμένα, εκτιμά ότι ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης στην Ευρωζώνη θα διαμορφωθεί στο 2,7 και 2,2 το 26 και 27 αντίστοιχα από 2,4 και 2,1 που ήταν οι προηγούμενες εκτιμήσεις. Όσον αφορά στον πληθωρισμό προβλέπει 2,2 και 2 το 26 και 27 αντίστοιχα από 2,4 που ήταν η προηγούμενη εκτίμηση. Ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ στην Ευρωζώνη και ο πληθωρισμός το 28 εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στο 2,3 και 1,9 αντίστοιχα. Κατά την εκτίμησή μας η ΕΚΤ στη σύσκεψη στις 11 Ιανουαρίου θα διατηρήσει το επιτόκιο αναφοράς αμετάβλητο στο 3,5 ενώ εκτιμάται ότι θα προβεί σε περαιτέρω αύξησή του στο 3,75 στη σύσκεψη του Μαρτίου. Ενδεχόμενη νέα αύξηση του επιτοκίου repo στο 4 το καλοκαίρι του 27 θα εξαρτηθεί κυρίως από το επίπεδο της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ευρώ, την τιμή του πετρελαίου και τις πληθωριστικές πιέσεις.

4 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 ΕΥΡΩ / ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1,5 ΙΣΤΟΡΙΚΗ ΔΙΑΚΥΜΑΝΣΗ ΕΥΡΩ (ECU) / USD 5, 4,5 ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙOY ANAΦΟΡΑΣ ECB 1,4 4, EUR/USD 1,3 1,2 1,1 3,5 3, 1 2,5,9 EUR/USD,8 5/86 3/9 1/94 11/97 9/1 7/5 2, 1,5 12/98 12/99 12/ 12/1 12/2 12/3 12/4 12/5 12/6 9 ΕΥΡΩ - ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ 12 ΕΥΡΩ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 1,4 8 LONG HOLD SHORT 1 1, , , , /21/26 9/1/26 1/13/26 11/24/26 1/5/27 1,15-2 Net Longs Non Commercial (RHS) -4 EUR/USD 1,1 1/21/25 12/23/25 11/24/ ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΗΠΑ - ΕΥΡΩΖΩΝΗΣ 3 25 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ LIBOR ΗΠΑ - ΕΥΡΩΖΩΝΗΣ /17/ /18/ /17/2 1/18/22 9/17/24 8/18/26 5 1/17/25 6/8/25 1/26/253/16/26 8/8/26 12/28/26

5 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 Τρέχουσα τάση ΗΠΑ Το αμερικανικό νόμισμα όπως εκφράζεται από το σταθμισμένο δείκτη (Dollar trade-weighted index) έξι επιμέρους νομισμάτων (Ευρώ, Γιεν, Στερλίνα, Δολλάριο Καναδά, Kορώνα Σουηδίας, Ελβετικό Φράγκο) παρουσίασε ισχυρή ανοδική αντίδραση στις αρχές του 27. Η ανάκαμψη του δολλαρίου συνδέεται με τα ευνοϊκά μακροοικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν τις πρώτες 2 εβδομάδες του έτους σχετικά με τη βιομηχανική παραγωγή, τις νέες θέσεις εργασίας και τις λιανικές πωλήσεις. Οι παραπάνω εξελίξεις συνέβαλαν στο να περιορισθεί δραστικά η εκτίμηση για μείωση των επιτοκίων της Fed στη σύσκεψη του Μαρτίου. Η ανάκαμψη του σταθμικού δείκτη του δολλαρίου περιορίστηκε στο όριο του 61,8 της κλίμακας Fibonacci (85,4) για το εύρος τιμών 87,3-82,2 για να επανέλθει σε καθοδική τροχιά. Η περαιτέρω άνοδος του δείκτη προϋποθέτει τη διάσπαση του επιπέδου αντίστασης των 85,5 όπου εντοπίζεται ο κινητός μέσος όρος 2 ημερών. Ο σταθμισμένος δείκτης δολλαρίου ενισχύθηκε κατά,84 το Δεκέμβριο ενώ υποχώρησε κατά 8,25 σε ετήσια βάση το 26. Daily Q=USD 161,8 9,5 1, 87,34 61,8 85,38 5, 84,78 38,2 84,17 23,6 83,43, 82,22 18/8/25-6/2/27 (PAR) S O N D J F M A M J J A S O N D J F Q3 5 Q4 25 Q1 26 Q2 26 Q3 26 Q4 26 Σημαντικές Εξελίξεις Δεκεμβρίου. Pric e ## Value Το σενάριο που θέλει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να προχωρά το 27 σε μείωση των επιτοκίων της ενίσχυσαν τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν το μήνα Δεκέμβριο στις ΗΠΑ. Όσον αφορά το βιομηχανικό τομέα ο δείκτης ISM υποχώρησε το Νοέμβριο σε επίπεδο (49,5) χαμηλότερα των 5 μονάδων που σηματοδοτούν ύφεση στο βιομηχανικό τομέα για πρώτη φορά από τον Απρίλιο του 23 και ο βιομηχανικός δείκτης Philly Fed υποχώρησε το Δεκέμβριο στο χαμηλότερο επίπεδο (-4,3) από τον Απρίλιο του 23. Σύμφωνα με την τελική μέτρηση ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης το γ τρίμηνο διαμορφώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο του έτους (2) από 2,2 που ήταν η προηγούμενη μέτρηση επιβεβαιώνοντας το σενάριο για ήπια επιβράδυνση της αναπτυξιακής δυναμικής. Η μη αναμενόμενη ενίσχυση του δείκτη υπηρεσιών ISM το Νοέμβριο στο υψηλότερο επίπεδο 6μήνου (58,9) και τα καλύτερα (132.) των αναμενομένων (1.) στοιχεία για τις νέες θέσεις εργασίας ενίσχυσαν την άποψη περί «ήπιων» αναπτυξιακών ρυθμών της αμερικανικής οικονομίας και περιόρισαν τη φημολογία για επίσπευση της χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής της Fed. Ενισχύθηκαν οι ενδείξεις εξασθένισης των πληθωριστικών πιέσεων στην αμερικανική οικονομία τον προηγούμενο μήνα. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή το Νοέμβριο παρουσίασε σε μηνιαία βάση μηδενική μεταβολή έναντι εκτιμήσεως για αύξηση κατά,2 ενώ ο δομικός πληθωρισμός παρέμεινε αμετάβλητος για πρώτη φορά από τον Ιούνιο του 25. Ο δομικός αποπληθωριστής προσωπικής κατανάλωσης -βασικός δείκτης εξέλιξης πληθωρισμού της Fed- παρουσίασε σε ετήσια βάση το Νοέμβριο τη μικρότερη αύξηση (2,2) από το Μάιο του 26. Υπενθυμίζεται ότι η Ομοσπονδιακή Κεντρική Τράπεζα επιθυμεί ο ανωτέρω δείκτης να κυμαίνεται μεταξύ 1-2. Μικτή η εικόνα των στοιχείων για την αγορά κατοικιών των ΗΠΑ. Οι κατασκευαστικές δαπάνες παρουσίασαν τον Οκτώβριο τη μεγαλύτερη μηνιαία υποχώρηση (-1) των τελευταίων 5 ετών, οι επικείμενες πωλήσεις κατοικιών Οκτωβρίου μειώθηκαν κατά 1,7 έναντι εκτίμησης για μείωση της τάξεως του,5 και οι οικοδομικές άδειες διαμορφώθηκαν το Νοέμβριο στο χαμηλότερο επίπεδο από το Δεκέμβριο του Ωστόσο, οι πωλήσεις νέων κατοικιών παρουσίασαν το Νοέμβριο σε μηνιαία βάση μεγαλύτερη (3,4) της αναμενόμενης (1,6) αύξηση και οι μεταπωλήσεις κατοικιών παρουσίασαν μη αναμενόμενη αύξηση (,6). Το αρνητικό κλίμα για το δολλάριο ενίσχυσε η προειδοποίηση του πρώην Προέδρου της Fed κατά τη διάρκεια ομιλίας του σε επιχειρηματικό συνέδριο για τους κινδύνους διατήρησης των συναλλαγματικών διαθεσίμων σε ένα νόμισμα και την εκτίμηση ότι το δολλάριο θα συνεχίσει να δέχεται πιέσεις για μερικά χρόνια εωσότου βελτιωθεί το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών της χώρας. Τα στοιχεία για το εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ τον Οκτώβριο ($58,9 δισ.) κατέδειξαν τη μεγαλύτερη μηνιαία μείωση των τελευταίων 5 περίπου ετών λόγω της υποχώρησης της τιμής του πετρελαίου και της αύξησης των εξαγωγών. Όσον αφορά τις καθαρές εισροές επενδύσεων χαρτοφυλακίου Οκτωβρίου διαμορφώθηκαν σε επίπεδο υψηλότερο ($82,3 δισ.) των εκτιμήσεων ($7 δισ.) επιτρέποντας την κάλυψη του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Στις ΗΠΑ το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών το γ τρίμηνο διευρύνθηκε στο ιστορικά

6 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 υψηλό επίπεδο των $225,6 δισ. λόγω των επιπτώσεων από τις υψηλές τιμές του πετρελαίου και την αύξηση των εισαγομένων προϊόντων ενώ ως ποσοστό του ΑΕΠ διαμορφώθηκε στο 2 ο υψηλότερο επίπεδο όλων των εποχών (6,8) μετά το 7 που ήταν το δ τρίμηνο του 25. Η Fed όπως αναμένονταν στις 12 Δεκεμβρίου διατήρησε το επιτόκιο αναφοράς αμετάβλητο για τέταρτη συνεχή σύσκεψη στο 5,25. Με τη δημοσίευση του συνοδευτικού κειμένου της συσκέψεως της Fed επανήλθε στο προσκήνιο το σενάριο που θέλει η εξασθένιση των αναπτυξιακών ρυθμών της οικονομίας των ΗΠΑ να οδηγεί στη μείωση των αμερικανικών επιτοκίων, καθώς δόθηκε ιδιαίτερη έμφαση στις επιπτώσεις από τη δυσμενή εικόνα της αγοράς κατοικιών ενώ όσον αφορά τον πληθωρισμό επαναλήφθηκε η άποψη για διατήρηση των πληθωριστικών πιέσεων βραχυπρόθεσμα και για σταδιακή υποχώρησή τους μεσοπρόθεσμα. Σημειώνεται ότι κατά τη διάρκεια του Δεκεμβρίου μέλη της Fed αναφέρθηκαν εκ νέου στη διατήρηση των πληθωριστικών πιέσεων στην αμερικανική οικονομία και ενδεχόμενη ανάγκη υψηλότερων επιτοκίων στην περίπτωση που αυτές δεν εξασθενήσουν. Κατά την εκτίμησή μας η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ στη σύσκεψη στις 31 Ιανουαρίου θα διατηρήσει το βασικό επιτόκιο αμετάβλητο στο 5,25 ενώ δεν αποκλείεται να προχωρήσει σε χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής στη διάρκεια του β τριμήνου του τρέχοντος έτους.

7 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 Τρέχουσα τάση ΙΑΠΩΝΙΑ Το ιαπωνικό νόμισμα παραμένει σε καθοδική τροχιά έναντι των κυριότερων νομισμάτων λόγω της διστακτικότητας της Bank of Japan να υιοθετήσει αυστηρότερη νομισματική πολιτική. Η προαναφερθείσα συμπεριφορά της Κεντρικής Τραπέζης συνδέεται με την ανησυχία για τη δυναμική της καταναλωτικής ζήτησης στη χώρα και την αμφίβολη ισχύ των πληθωριστικών πιέσεων. Όσον αφορά την ισοτιμία δολλαρίου/γιεν η διάσπαση του ψυχολογικού ορίου των 12 έχει διαμορφώσει ανοδική τάση προς τα επίπεδα των 121,4 και 122,45. Σημαντικά επίπεδα στήριξης εντοπίζονται στα επίπεδα των 119,7 και 118,5. Daily QJPY= 121,43 117,97 27/1/25-2/2/27 (GMT) 119,7 Price USD 118 Οι ανακοινώσεις ότι ο δομικός πληθωρισμός στην Ιαπωνία υποχώρησε τον Οκτώβριο στο,1 από,2 το Σεπτέμβριο, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των επιχειρήσεων παρουσίασαν το γ τρίμηνο σε ετήσια βάση αύξηση κατά 12 έναντι εκτιμήσεως για ενίσχυση της τάξεως του 15, καθώς και η αναθεώρηση των στοιχείων για το ΑΕΠ γ τριμήνου σε χαμηλότερα (,8) των αναμενομένων (1,1) επίπεδα περιόρισαν τη φημολογία για άμεση αύξηση των ιαπωνικών επιτοκίων. Πιέσεις δέχτηκε το γιεν, επίσης, μετά τη δημοσίευση της τριμηνιαίας εκθέσεως Τανκάν στην Ιαπωνία, καθώς ο δείκτης των μεγάλων επιχειρήσεων διαμορφώθηκε όπως αναμένονταν το δ τρίμηνο στις 25 μονάδες. Στήριξη παρείχαν στο γιεν οι ανακοινώσεις ότι ο δείκτης leading indicator στην Ιαπωνία ανέκαμψε τον Οκτώβριο (54,5) από τα επίπεδα κάτω του 5 που διαμορφώνονταν τους τελευταίους τρεις μήνες, ο δομικός πληθωρισμός ανέκαμψε το Νοέμβριο στο,2 από,1 τον Οκτώβριο και η ανεργία υποχώρησε το Νοέμβριο στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 8 ετών (4) ΕΤΗΣΙΑ ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΑΕΠ & ΔΕΙΚΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ ΤΑΝΚΑΝ Value USD N D J F M A M J J A S O N D J F Q4 25 Q1 26 Q2 26 Q3 26 Q ## ΑΕΠ /95 3/97 3/99 3/1 3/3 3/ ΤΑΝΚΑΝ Σχετικά με την ισοτιμία ευρώ/γιεν η προοπτική διεύρυνσης της επιτοκιακής διαφοράς παραμένει στην επικαιρότητα και συντηρεί την τάση προς την περιοχή των 16. Ισχυρά επίπεδα στήριξης σε ενδεχόμενη διόρθωση της ισοτιμίας αποτελούν αυτά των 153,5 και 152,4. Σημαντικές Εξελίξεις Δεκεμβρίου. Νέο ιστορικά χαμηλό επίπεδο κατέγραψε το ιαπωνικό νόμισμα έναντι του ευρώ (157,18 γιεν) στα τέλη Δεκεμβρίου ενώ ενισχύθηκε έως το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 4 μηνών (114,44 γιεν) έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ στις αρχές του μήνα για να υποχωρήσει έως τα 119,23 γιεν στα τέλη Δεκεμβρίου. Το γιεν υποχώρησε σε μηνιαία βάση κατά 2,79 έναντι του δολλαρίου και κατά 2,49 έναντι του ευρώ. Το 26 το γιεν διολίσθησε κατά,92 έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ και κατά 12,48 έναντι του ευρώ. Η εκτίμηση για περαιτέρω διεύρυνση του επιτοκιακού μειονεκτήματός του γιεν συνιστά την κυριότερη αιτία των συνεχιζόμενων πιέσεων στο ιαπωνικό νόμισμα έναντι του ευρώ και των κυριοτέρων νομισμάτων. ΑΕΠ ΕΤΗΣΙΑ ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΤΑΝΚΑΝ Η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας στη σύσκεψή της Δεκεμβρίου αποφάσισε ομόφωνα όπως αναμένονταν τη διατήρηση του βασικού επιτοκίου στο,25 για έκτο συνεχή μήνα. Στην έκθεσή της η Κεντρική Τράπεζα διατήρησε αμετάβλητη την εκτίμησή της για την ιαπωνική οικονομία και υποβάθμισε την προοπτική του δείκτη τιμών χονδρικής λόγω της μείωσης των τιμών ενέργειας. Αρνητική επίπτωση είχε η αναφορά του Διοικητή της Κεντρικής Τραπέζης στην εξασθένιση του δείκτη τιμών καταναλωτή και της κατανάλωσης, καθώς2 και η άρνησή του να αναφερθεί στη χρονική στιγμή περαιτέρω αύξησης των επιτοκίων. Κατά την εκτίμησή μας η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας στη σύσκεψή της στις Ιανουαρίου θα διατηρήσει το επιτόκιο αναφοράς αμετάβλητο στο,25 ενώ θα προβεί σε περαιτέρω αύξηση του επιτοκίου της στο προσεχές τρίμηνο.

8 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ / ΓΙΕΝ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ USD/JPY ΙΣΤΟΡΙΚΗ ΔΙΑΚΥΜΑΝΣΗ ΓΙΕΝ /82 11/85 9/89 7/93 5/97 3/1 1/5 USD/JPY EUR/JPY EUR/JPY 7, ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙOY AΝΑ ΦΟΡΑΣ BoJ 6, 5, 4, 3, 2, 1,, 1/83 1/86 1/89 1/92 1/95 1/98 1/1 1/4 9 ΓΙΕΝ - ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ 8 LONG HOLD SHORT /21/26 9/1/26 1/13/26 11/24/26 1/5/27 4 JPY - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ Net Longs Non Commercial (RHS) USD/JPY 1 1/21/25 7/8/25 12/23/25 6/9/26 11/24/26 5 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΗΠΑ - IAΠΩΝΙΑΣ 6 55 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ LIBOR ΗΠΑ - IAΠΩΝΙΑΣ /17/1997 9/24/1999 5/31/22 2/4/25 2 1/17/25 8/5/25 2/23/26 9/14/26

9 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Εναρμονισμένος ΔΤΚ (ετήσια μεταβολή) Τρέχουσα τάση Η καθοδική τάση που παρουσίασε η στερλίνα έναντι του δολλαρίου στις αρχές του μήνα ανεστράφη μετά την αιφνιδιαστική άνοδο των βρετανικών επιτοκίων. Στο βραχυπρόθεσμο διάστημα ισχυρό επίπεδο αντίστασης συνιστά αυτό των $1,985, η διάσπαση του οποίου θα φέρει στο προσκήνιο το υψηλό 15ετίας των $2,1. Αγοραστικό ενδιαφέρον για τη στερλίνα αναμένεται να εκδηλωθεί στα επίπεδα στήριξης των $1,931 και $1,926. Weekly QEURGBP= BarOHLC; QEURGBP=; Bid 21/1/27;,6594;,666;,6561;,6568,658,654,666 22/12/22-4/2/27 (GMT) Pric e,71,7,69,68,67,6665,66 RSI; QEURGBP=; Bid(Last); 9; Exponential; 21/1/27; 17,9927 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q ,65.#### Value Σε υψηλό 2½ ετών διαμορφώνεται η στερλίνα έναντι ευρώ (,6575 στερλίνες) εκμεταλλευόμενη την επιτοκιακή της υπεροχή. Επόμενα επίπεδα στήριξης για το ευρώ αυτά των,654 και,651 στερλίνων. Η διαμόρφωσή της ωστόσο σε υπεραγορασμένα επίπεδα περιορίζει το ρυθμό ενίσχυσής της και θέτει ως σημείο αντίστασης αυτό των,667 στερλίνων. Σημαντικές Εξελίξεις Δεκεμβρίου. Η στερλίνα κατέγραψε νέο υψηλό επίπεδο 14 ετών έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ ($1,9848) στην αρχή του μήνα. Το μήνα Δεκέμβριο το βρετανικό νόμισμα υποχώρησε σε μηνιαία βάση κατά,33 έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ ενώ διατηρήθηκε αμετάβλητο έναντι του ευρώ. Η στερλίνα το 26 ενισχύθηκε κατά 13,8 και 2,1 έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ και του ευρώ αντίστοιχα. Η ενίσχυση του πληθωρισμού στη Μ. Βρετανία σε ετήσια βάση το Νοέμβριο στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 9 ετών (2,7), η μεγαλύτερη υποχώρηση (-5.7) από τον Ιανουάριο του 25 των μηνιαίων επιδομάτων ανεργίας έναντι των προσδοκιών (+4.), η ενίσχυση (4,1) των μέσων εισοδημάτων, καθώς και η άνοδος του δείκτη λιανικών πωλήσεων CBI το μήνα Δεκέμβριο στο υψηλότερο επίπεδο (25) από το Δεκέμβριο του 24 επανέφεραν στο προσκήνιο το ενδεχόμενο νέων αυξήσεων του βασικού επιτοκίου της Τραπέζης της Αγγλίας το /9 7/91 1/93 7/94 1/96 7/97 1/99 7/ 1/2 7/3 1/5 7/6 Την ελκυστικότητα της στερλίνας ενίσχυσαν, επίσης, τα ευνοϊκά στοιχεία που ανακοινώθηκαν για την αγορά κατοικιών στη Μ. Βρετανία. Συγκεκριμένα, ο δείκτης κατοικιών Rightmove παρουσίασε το Δεκέμβριο τη μεγαλύτερη ετήσια αύξηση (13) από τον Οκτώβριο του 24 ενώ τα στεγαστικά δάνεια παρουσίασαν το Νοέμβριο τη μεγαλύτερη ιστορικά αύξηση. Σημειώνεται ότι η μέση τιμή των κατοικιών εκτιμάται ότι το 26 αυξήθηκε κατά 1. Σύμφωνα με την τελική μέτρηση ο ρυθμός ανάπτυξης της βρετανικής οικονομίας αναθεωρήθηκε το γ τρίμηνο σε ετήσια βάση στο 2,9 από 2,7 που ήταν η προηγούμενη μέτρηση κυρίως λόγω της επέκτασης του τομέα των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών και της αύξησης των τιμών κατοικιών. Η βρετανική κυβέρνηση εκτιμά ότι ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης θα διαμορφωθεί στο 2,75 το 26 ενώ το 27 θα κυμανθεί μεταξύ 2,75-3,25. Ο πληθωρισμός εκτιμάται στο 2,5 και 2 το 26 και το 27 αντίστοιχα. Στήριξη συνέχισαν να παρέχουν στη στερλίνα οι εισροές κεφαλαίων που συνδέονται με τη δραστηριότητα εξαγορών και συγχωνεύσεων και η ενίσχυση της ελκυστικότητάς της ως αποθεματικό νόμισμα. Ωστόσο, η υποχώρηση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης της στεγαστικής τραπέζης Nationwide το Νοέμβριο στο επίπεδο του 89 από 98 τον Οκτώβριο αντανακλά τις αρνητικές επιπτώσεις στο καταναλωτικό κλίμα από την άνοδο των βρετανικών επιτοκίων. Η Τράπεζα της Αγγλίας όπως αναμένονταν στη σύσκεψή της 6-7 Δεκεμβρίου διατήρησε το βασικό επιτόκιό της αμετάβλητο στο 5, και τα πρακτικά που δημοσιεύθηκαν κατέδειξαν ότι η απόφαση ελήφθη με απόλυτη πλειοψηφία (9-). Η εκτίμησή μας είναι ότι η Τράπεζα της Αγγλίας θα αυξήσει το βασικό επιτόκιο στο 5,25 το α δίμηνο του 27 ενώ δεν αποκλείεται να προχωρήσει και σε περαιτέρω αύξηση κατά τη διάρκεια του έτους. Η επόμενη σύσκεψή της ΤτΑ έχει προγραμματισθεί για τις 11 Ιανουαρίου (κατά τη διάρκεια προετοιμασίας του δελτίου η ΤτΑ προέβη σε αύξηση του βασικού επιτοκίου κατά,25).

10 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 ΣΤΕΡΛΙΝΑ / ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ GBP/USD ΙΣΤΟΡΙΚΗ ΔΙΑΚΥΜΑΝΣΗ ΣΤΕΡΛΙΝΑΣ 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 1/82 11/85 9/89 7/93 5/97 3/1 1/5 GBP/USD EUR/GBP,73,71,69,67,65,63,61,59,57,55 EUR/GBP 17, ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙOY ΑΝΑΦΟΡΑΣ BOE 15, 13, 11, 9, 7, 5, 3, 1/83 1/87 1/91 1/95 1/99 1/ ΣΤΕΡΛΙΝΑ - ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ LONG HOLD SHORT 1 8 ΣΤΕΡΛΙΝΑ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 2 1, , , ,8 2 1, ,7 7/21/26 9/1/26 1/13/26 11/24/26 1/5/27-4 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/GBP 1/21/25 8/19/25 3/17/26 1/13/26 1, ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΗΠΑ- M. BΡΕΤΑΝΙΑΣ ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ LIBOR ΗΠΑ- M. BΡΕΤΑΝΙΑΣ -15 1/17/199712/18/199811/17/21/18/229/17/248/18/ /17/25 8/19/25 3/23/26 1/26/26

11 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 Τρέχουσα τάση ΕΛΒΕΤΙΑ Το ελβετικό φράγκο υποχώρησε έναντι του ευρώ στις 3 Ιανουαρίου σε νέο χαμηλό επίπεδο 6 1 / 2 ετών (1,6174 ελβετικά φράγκα). Η διάσπαση του άνω ορίου του μακροπρόθεσμου ανοδικού καναλιού (1,66 ελβετικά φράγκα) δημιουργεί προϋποθέσεις για επαναπροσέγγιση του ιστορικά υψηλού επιπέδου των 1,6247 ελβετικών φράγκων που κατεγράφη στις 6/1/1999. Daily QEURCHF= 26/4/26-1/2/27 (GMT) Ο βασικός δείκτης KOF leading indicator που προδιαγράφει την πορεία της οικονομίας το επόμενο εξάμηνο υποχώρησε το Δεκέμβριο για έκτο συνεχή μήνα με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στις 1,6 μονάδες, ωστόσο διατηρείται σε επίπεδο υψηλότερο του μέσου δεκαετίας 1,35. Η παραπάνω εξέλιξη συνδυαστικά με τη μείωση του εμπορικού πλεονάσματος το Νοέμβριο για δεύτερο συνεχή μήνα επιβεβαιώνει τις αρνητικές επιπτώσεις της εξασθένισης των ρυθμών ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας στις ελβετικές εξαγωγές. BarOHLC; QEURCHF=; Bid 18/1/27; 1,6136; 1,621; 1,6129; 1,619 SMA ; QEURCHF=; Bid(Last); 1; 18/1/27; 1,5938 Pric e 1,6 1,59 3, 2,5 KOF Leading Indicator ,58 2, 1,57 1,56 1,55.#### Δείκτης ΚΟF (μονάδε ς ) 1,5 1,,5 RSI; QEURCHF=; Bid(Last); 9; Exponential; Value 18/1/27; 74,3449 May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Q2 26 Q3 26 Q4 26 Q1 7 Η προοπτική διεύρυνσης του επιτοκιακού πλεονεκτήματος του ευρώ και η πρακτική επενδυτών να δανείζονται σε νομίσματα χαμηλού επιτοκίου και να επανατοποθετούνται σε νομίσματα υψηλότερων αποδόσεων (carry trade) αναμένεται να διατηρήσουν τις πιέσεις στο ελβετικό νόμισμα. Προσωρινές οι επιπτώσεις στην διακύμανση της ισοτιμίας από τις αναφορές για ενδεχόμενη παρέμβαση της Ελβετικής Κεντρικής Τραπέζης στην αγορά συναλλάγματος προκειμένου να περισθεί η εξασθένιση του φράγκου. Υπενθυμίζεται ότι ο Ελβετός Υπουργός Οικονομικών έχει πρόσφατα δηλώσει ότι η διακύμανση της ισοτιμίας ευρώ/ελβετικού φράγκου σε επίπεδα υψηλότερα των 1,6 ενισχύει τις πληθωριστικές πιέσεις στην οικονομία της χώρας. Σημαντικές Εξελίξεις Δεκεμβρίου. Το ελβετικό νόμισμα το Δεκέμβριο υποχώρησε σε μηνιαία βάση κατά 1,3 ενώ η διολίσθησή του το 26 διαμορφώθηκε στο 3,5. Το ΑΕΠ στην Ελβετία παρουσίασε σε τριμηνιαία βάση το γ τρίμηνο του 26 τη μικρότερη αύξηση (,4) από το α του 25, ωστόσο σε ετήσια βάση το 26 εκτιμάται ότι θα παρουσιάσει τον υψηλότερο ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης της τελευταίας 6ετίας. Ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε σε ετήσια φάση το Νοέμβριο σε χαμηλότερα (,5) των αναμενομένων (,6) επίπεδα επιβεβαιώνοντας την απουσία σημαντικών πληθωριστικών πιέσεων στην ελβετική οικονομία., -,5-1, 1/99 1/ 1/1 1/2 1/3 1/4 1/5 1/6 Η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας όπως αναμένονταν στη σύσκεψη της 14 ης Δεκεμβρίου προέβη για πέμπτη συνεχή σύσκεψη σε αύξηση του επιτοκίου στόχου για το 3μηνο Libor του ελβετικού φράγκου κατά 25 μονάδες βάσης στο 2, από 1,75 με επιθυμητό εύρος διακύμανσης 1,5-2,5. Ο Διοικητής της Κεντρικής Τραπέζης της Ελβετίας επισήμανε ότι το τρέχον επίπεδο του επιτοκίου (2) δε μπορεί να εξασφαλίσει τη σταθερότητα των τιμών έως το Η Κεντρική Τράπεζα εκτιμά ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της ελβετικής οικονομίας θα διαμορφωθεί στο 3 και 2 το 26 και 27 αντίστοιχα. Οι εκτιμήσεις της κυβέρνησης της Ελβετίας είναι λιγότερο αισιόδοξες. Η ελβετική κυβέρνηση ανέφερε ότι ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης αναμένεται να υποχωρήσει το 27 στο 1,7 από 2,7 (υψηλό 6ετίας) το 26 λόγω των δυσμενών επιπτώσεων στις εξαγωγές από την εξασθένιση της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης ενώ προέβλεψε μέσο πληθωρισμό στο,9 για το 27 έναντι 1,1 το 26. Ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ για το 28 εκτιμάται στο 1,7. Η προοπτική της νομισματικής πολιτικής της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας το 27 θα προσδιορισθεί από την εξέλιξη των στοιχείων για τον πληθωρισμό και την οικονομική ανάπτυξη, καθώς και το επίπεδο της ισοτιμίας του ελβετικού φράγκου. Το σενάριο ωστόσο που θέλει την Κεντρική Τράπεζα να αποφασίζει δύο περαιτέρω ισόποσες αυξήσεις (+,25) του επιτοκίου στόχου αξιολογείται ως το περισσότερο πιθανό.

12 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ / ΕΛΒΕΤ. ΦΡΑΓΚΟ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΙΣΤΟΡΙΚΗ ΔΙΑΚΥΜΑΝΣΗ ΕΛΒΕΤΙΚΟΥ ΦΡΑΓΚΟΥ 1,7 4, 3,5 ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙOY ΣΤΟΧΟΥ SNB 2,5 1,6 3, 2,5 USD/CHF 2 1,5 1,5 EUR/CHF 2, 1,5 1, 1 1/82 11/85 9/89 7/93 5/97 3/1 1/5 USD/CHF EUR/CHF 1,4,5, 2/ 2/1 2/2 2/3 2/4 2/5 2/ EΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ - ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ LONG HOLD SHORT ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 1,35 1, , /21/26 9/1/26 1/13/26 11/24/26 1/5/27-4 1, , Net Longs Non Commercial (RHS) USD/CHF 1,1 1/21/25 7/8/25 12/23/25 6/9/26 11/24/26 33 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΗΠΑ - ΕΛΒΕΤΙΑΣ 43 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ LIBOR ΗΠΑ - ΕΛΒΕΤΙΑΣ /17/ /3/1999 1/18/22 9/2/25 8 1/17/25 8/19/25 3/23/26 1/26/26

13 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 27 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών 17/1/27 3 Μ 6 Μ 12 Μ 17/1/27 3 Μ 6 Μ 12 Μ EUR/USD USD/JPY 1, ,4 1,32 118, 1,35 114, 1,33 111, ΗΠΑ FED ΕΥΡΩΖΩΝΗ EUR/JPY 157, 155,8 155, 146,3 ECB USD/ GBP 1,972 1,98 1,995 1,96 ΙΑΠΩΝΙΑ EUR/GBP,694,667,682,679 BoJ Η. ΒΑΣΙΛΕΙΟ USD/CHF 1,248 1,23 1,19 1,22 BoE EUR/CHF 1,614 1,624 1,618 1,623 ΕΛΒΕΤΙΑ SNB 5,25 5,25 5,25 4,75 3,5 3,75 4, 4,,25,5,5,75 5,25 5,5 5,5 5,5 2, 2,25 2,5 2,5 Πηγή: Tμήμα Αναλύσεως Αγορών Πηγή: Tμήμα Αναλύσεως Αγορών ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ: Οι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευθεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Ως εκ τούτου, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση του επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα A.E. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση του παρόντος εντύπου.