DORECO ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΤΕΧΝΙΚΗ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ & ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ

Transcript

1 DORECO ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΤΕΧΝΙΚΗ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ & ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ Ετήσιες Χρηµατοοικονοµικές Καταστάσεις της χρήσης από 1 Ιανουαρίου µέχρι 31 εκεµβρίου 2015 σύµφωνα µε τα ιεθνή Πρότυπα Χρηµατοοικονοµικής Αναφοράς που έχουν υιοθετηθεί από την Ευρωπαϊκή Ένωση

2 ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ ΣΕΛΙ Α Έκθεση του ιοικητικού Συµβουλίου ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΘΕΣΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΛΟΙΠΩΝ ΣΥΝΟΛΙΚΩΝ ΕΣΟ ΩΝ ΧΡΗΣΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΜΕΤΑΒΟΛΩΝ Ι ΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΑΜΕΙΑΚΩΝ ΡΟΩΝ Γενικές πληροφορίες Οι σηµαντικές λογιστικές αρχές που χρησιµοποιεί η εταιρία Πλαίσιο κατάρτισης των Χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων Επενδύσεις σε ακίνητα Πάγια περιουσιακά στοιχεία Αποµείωση Αξίας Περιουσιακών Στοιχείων Πελάτες και λοιπές απαιτήσεις ιαθέσιµα Μετοχικό κεφάλαιο Κέρδη ανά µετοχή ιανοµή µερισµάτων ανειακές υποχρεώσεις Παροχές σε εργαζόµενους Προβλέψεις και ενδεχόµενες υποχρεώσεις, ενδεχόµενες απαιτήσεις Αναγνώριση εσόδων Κόστος χρηµατοδότησης Φόρος εισοδήµατος Αναβαλλόµενοι φόροι Συναλλαγές µε συνδεδεµένα µέρη Πληροφόρηση περί Τοµέων ραστηριότητας Υιοθέτηση καινούργιων και αναθεωρηµένων ΠΧΑ ιαχείριση χρηµατοοικονοµικού κινδύνου Παράγοντες χρηµατοοικονοµικού κινδύνου Προσδιορισµός των ευλόγων αξιών Σηµαντικές λογιστικές εκτιµήσεις και κρίσεις της ιοίκησης Εκτίµηση της «εύλογης αξίας» των επενδύσεων σε ακίνητα Κύριες παραδοχές της διοίκησης για την εκτίµηση της «εύλογης αξίας» Πρόσθετες πληροφορίες Επενδύσεις σε ακίνητα Ενσώµατα πάγια στοιχεία Άυλα πάγια Λοιπές µακροπρόθεσµες απαιτήσεις Πελάτες -Μισθωτές ακινήτων Λοιπές απαιτήσεις Ταµιακά ιαθέσιµα και Ισοδύναµα Μετοχικό Κεφάλαιο ιαφορά υπέρ το άρτιο Αποτελέσµατα εις νέο άνεια Αναβαλλόµενος Φόρος Εισοδήµατος Υποχρεώσεις για παροχές στους εργαζόµενους Λοιπές µακροχρόνιες υποχρεώσεις Προβλέψεις Προµηθευτές και λοιπές Εµπορικές Υποχρεώσεις Λοιπές βραχυπρόθεσµες υποχρεώσεις Έσοδα µίσθωσης επενδυτικών ακινήτων Έσοδα από παροχή υπηρεσιών Σελίδα 2 από 28

3 5.20 Έξοδα σχετιζόµενα µε επενδύσεις σε ακίνητα Αµοιβές και έξοδα προσωπικού Λοιπά λειτουργικά έξοδα Άλλα έσοδα Χρηµατοοικονοµικά Έξοδα Φόρος Εισοδήµατος Κέρδη/(ζηµιές) ανά µετοχή Συναλλαγές - Απαιτήσεις και Υποχρεώσεις από ή προς συνδεδεµένα µέρη εσµεύσεις και Ενδεχόµενες Υποχρεώσεις και απαιτήσεις Ανάλυση Ευαισθησίας Μεταγενέστερα του Ισολογισµού Γεγονότα Σελίδα 3 από 28

4 Έκθεση του ιοικητικού Συµβουλίου Προς την Ετήσια Γενική Συνέλευση των Μετόχων της Εταιρείας DORECO ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΤΕΧΝΙΚΗ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΕΩΣ & ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ Κύριοι Μέτοχοι, Έχουµε την τιµή να σας υποβάλλουµε για έγκριση, σύµφωνα µε το νόµο και το Καταστατικό της εταιρείας, τις Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις, που καλύπτουν το χρονικό διάστηµα από 1η Ιανουαρίου 2015 έως 31η εκεµβρίου 2015 και να σας εκθέσουµε τα ακόλουθα, σχετικά µε τη δραστηριότητα της εταιρίας κατά τη διάρκεια της χρήσεως, την οικονοµική θέση και την προβλεπόµενη από το ιοικητικό Συµβούλιο πορεία της, στη αµέσως επόµενη χρήση. Εξέλιξη των εργασιών Κύκλος εργασιών Τα έσοδα της εταιρείας από µισθώµατα επενδυτικών ακινήτων για το 2015 ήταν 855 χιλ ( 881 χιλ. το 2014) και χιλ. ( χιλ. το 2014) από την από παροχή υπηρεσιών, που περιλαµβάνει τιµολόγηση κοινοχρήστων υπηρεσιών & δαπανών marketing καθώς και έσοδα στάθµευσης. Λειτουργικά αποτελέσµατα Οι λειτουργικές ζηµίες της Εταιρείας για το 2015 ανήλθαν σε χιλ.. έναντι ζηµιών χιλ. της χρήσης 2014 και οφείλονται κυρίως στη µείωση κατά χιλ.. της εύλογης αξίας των ακινήτων. Τα έξοδα σχετιζόµενα µε επενδύσεις σε ακίνητα ανήλθαν στα χιλ. έναντι χιλ. της χρήσης 2014 Τα έξοδα προσωπικού ανήλθαν σε 271 χιλ. ευρώ έναντι 255 χιλ. της χρήσης Ο αριθµός του προσωπικού την ήταν 12 άτοµα όπως και την Τα λοιπά λειτουργικά έξοδα για το 2015 ήταν 675 χιλ. έναντι δαπανών της χρήσης χιλ. Κόστος χρηµατοδότησης Το κόστος χρηµατοδότησης διαµορφώθηκε σε χιλ. από χιλ. για το Καθαρά αποτελέσµατα µετά από φόρους Το καθαρά αποτέλεσµα (ζηµιές) µετά από φόρους που αναλογούν στους µετόχους για την χρήση 2015 είναι χιλ. έναντι ζηµιών χιλ. της χρήσης 2014 οι οποίες οφείλονται κυρίως στην µείωση της εύλογης αξίας των ακινήτων. Προοπτικές - Κυριότεροι Κίνδυνοι και Αβεβαιότητες Οικονοµία Το 2015 αποτέλεσε έτος σηµαντικών γεγονότων σε χρηµατοοικονοµικό επίπεδο στην Ελλάδα. Κατά το πρώτο εξάµηνο του 2015 οι εξελίξεις ήταν εξαιρετικά πυκνές και καταλυτικές για την πορεία της ελληνικής οικονοµίας, που επηρέασαν την οικονοµική δραστηριότητα στη χώρα. Καθοριστικής σηµασίας για το µέλλον του χρηµατοπιστωτικού συστήµατος απετέλεσε η οµαλή ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών. Όσον αφορά στο 2016, το οικονοµικό κλίµα έχει τη δυνατότητα να βελτιωθεί σηµαντικά µε τη οµαλοποίηση του χρονοδιαγράµµατος χρηµατοδότησης, τη σταδιακή χαλάρωση των ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων, την επιστροφή των καταθέσεων στο τραπεζικό σύστηµα και την επιτάχυνση του προγράµµατος. Απαραίτητη προϋπόθεση είναι η επιτυχής ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης του τρέχοντος προγράµµατος οικονοµικής προσαρµογής και η αποκατάσταση της πολιτικής διαφάνειας µε στόχο την άρση της αβεβαιότητας που θα επιτρέψει την επανεκκίνησή της και την προσέλκυση νέων επενδύσεων. Αγορά ακινήτων Η γενικότερη κατάσταση στην αγορά ακινήτων δεν παρουσιάζει σηµαντική διαφοροποίηση σε σχέση µε τα προηγούµενα έτη, καθώς υπάρχουν ακόµη πιέσεις τόσο στις τιµές όσο και τα µισθώµατα των επαγγελµατικών ακινήτων και των κατοικιών. Βασικό ζητούµενο για την επανεκκίνηση της αγοράς ακινήτων είναι η υποχώρηση της αβεβαιότητας στην ελληνική οικονοµία, η αποκατάσταση του κλίµατος εµπιστοσύνης, καθώς και η άρση των περιορισµών στην κίνηση κεφαλαίων. Επίσης, η υλοποίηση του προγράµµατος αποκρατικοποιήσεων θα µειώσει το ρίσκο της χώρας (country risk) και θα προσελκύσει άµεσες ξένες επενδύσεις γεγονός που θα οδηγήσει στην ανάταξη του κλάδου των ακινήτων στον οποίο δραστηριοποιείται η Εταιρία. Προοπτικές Η Εταιρεία θα συνεχίσει την ενίσχυση του εµπορικού κέντρου Athens Heart. Σελίδα 4 από 28

5 Κύριος στόχος της στρατηγικής της εταιρείας αποτελεί η διασφάλιση της απόδοσης των επενδύσεων της µέσω της ενίσχυσης του µίγµατος των µισθωτών µε νέες µισθώσεις ή / και αντικαταστάσεις µισθωτών καθώς και επιλεκτικές αναπτύξεις όπου αυτό κριθεί σκόπιµο. Στα πλαίσια αυτά τα σχέδια της εταιρείας περιλαµβάνουν: Την ενίσχυση της επισκεψιµότητας και προβολής του εµπορικού κέντρου Athens Heart µέσω βελτιώσεων στην σύνθεση του µισθωτικού καθώς και στοχευόµενων προωθητικών ενεργειών. Παράλληλα γίνεται συνεχής προσπάθεια για την βελτίωση της αποτελεσµατικότητας στην διαχείριση του και την ενίσχυση των προσφερόµενων προϊόντων και υπηρεσιών προς τους επισκέπτες και τους µισθωτές. Την διατήρηση των λειτουργικών δαπανών σε χαµηλά επίπεδα, ή και την περαιτέρω µείωση τους όπου είναι δυνατό, για την ενίσχυση των ταµιακών ροών και των οικονοµικών της αποτελεσµάτων. Σε µεσοπρόθεσµό ορίζοντα εξετάζονται η επέκταση του εµπορικού κέντρου Heart στις όµορες ιδιοκτησίες επί της οδού Πειραιώς, από την οποία αναµένεται να προστεθούν επιπλέον περίπου τµ στα υφιστάµενα τµ του εµπορικού κέντρου και θα χρησιµοποιηθούν κυρίως για ψυχαγωγικές χρήσεις. Παράγοντες χρηµατοοικονοµικού κινδύνου Η Εταιρία εκτίθεται σε κινδύνους που προέρχονται από την αβεβαιότητα που χαρακτηρίζει τις εκτιµήσεις για τα ακριβή µεγέθη της αγοράς και την µελλοντική τους εξέλιξη. Στους κινδύνους περιλαµβάνονται ο κίνδυνος αγοράς (µεταβολές στις τιµές αγοράς και στα επιτόκια), ο κίνδυνος ρευστότητας και ο πιστωτικός κίνδυνος. Η πολιτική διαχείρισης κινδύνων της εταιρίας επιδιώκει να ελαχιστοποιήσει την ενδεχόµενη αρνητική τους επίδραση στη χρηµατοοικονοµική απόδοση της. Οι διαδικασίες για την διαχείριση του κινδύνου διεκπεραιώνονται από τις Οικονοµικές Υπηρεσίες σύµφωνα µε συγκεκριµένους κανόνες που έχουν τεθεί από το ιοικητικό Συµβούλιο. Το ιοικητικό Συµβούλιο παρέχει οδηγίες και κατευθύνσεις για την γενική διαχείριση του κινδύνου καθώς και ειδικές οδηγίες για την διαχείριση συγκεκριµένων κινδύνων. α) Κίνδυνος αγοράς ι) Τιµές επενδυτικών ακινήτων Η λειτουργία της αγοράς ακινήτων εµπεριέχει κινδύνους, που σχετίζονται µε παράγοντες όπως η γεωγραφική θέση και η εµπορικότητα του ακινήτου, η γενικότερη επιχειρηµατική δραστηριότητα της περιοχής και το είδος της χρήσης σε σχέση µε µελλοντικές εξελίξεις και τάσεις. Οι παράγοντες αυτοί καθένας ξεχωριστά ή σε συνδυασµό µπορούν να επιφέρουν εµπορική αναβάθµιση ή υποβάθµιση της περιοχής και του ακινήτου µε άµεση επίδραση στην αξία του. Επιπλέον, οι διακυµάνσεις στο οικονοµικό κλίµα είναι δυνατόν να επηρεάσουν τη σχέση απόδοσης κινδύνου που αναζητούν οι επενδυτές και να τους οδηγήσουν σε αναζήτηση άλλων µορφών επένδυσης µε αποτέλεσµα να υπάρξουν αρνητικές εξελίξεις στην αγορά ακινήτων, και θα µπορούσαν να επηρεάσουν την εύλογη αξία των ακινήτων της Εταιρείας και κατ επέκταση τις επιδόσεις του και την χρηµατοοικονοµική του θέση. Γενικά, όταν η οικονοµία διανύει περιόδους ανάπτυξης, σηµειώνεται αύξηση της κατανάλωσης και αντίστοιχη αύξηση των επενδύσεων, και δηµιουργούνται και οι εµπορικές συνθήκες για την αύξηση της ζήτησης νέων εµπορικών χώρων. Αντίθετα, σε περιπτώσεις όπου επικρατούν, δυσµενείς οικονοµικές συνθήκες, ή ζήτηση προϊόντων και υπηρεσιών µειώνεται επηρεάζοντας δυσµενώς και τους αντίστοιχους παραγωγικούς κλάδους, µε αποτέλεσµα τον περιορισµό της ζήτησης επαγγελµατικών χώρων. Σύµφωνα µε την ανάλυση ευαισθησίας των αποτελεσµάτων της εταιρείας εξ αιτίας µεταβολών στις τιµές αγοράς των ακινήτων προκύπτει ότι µια µείωση 5% στις τιµές αγοράς (εύλογες αξίες) των ακινήτων, θα είχε ως αποτέλεσµα ζηµία µετά από φόρους στα αποτελέσµατα της χρήσης ύψους χιλ. το 2015 (για το 2014: χιλ.). Αντίστοιχα, Μια αύξηση 5% στις εύλογες αξίες θα είχε ως αποτέλεσµα κέρδος µετά από φόρους στα αποτελέσµατα της χρήσης ύψους χιλ. το 2015 (για το 2014: χιλ.). ιι) Κίνδυνος ταµειακών ροών λόγω µεταβολής των επιτοκίων: Η έκθεση της Εταιρίας στον κίνδυνο από διακυµάνσεις στα επιτόκια προέρχεται κυρίως από τραπεζικά δάνεια. Η Εταιρία είναι εκτεθειµένη στις διακυµάνσεις των επιτοκίων που επικρατούν στην αγορά και τα οποία επηρεάζουν την χρηµατοοικονοµική του θέση καθώς και τις ταµειακές του ροές. Το κόστος δανεισµού δύναται να αυξάνεται ως αποτέλεσµα τέτοιων αλλαγών και να δηµιουργούνται ζηµιές ή να µειώνεται κατά την εµφάνιση απρόοπτων γεγονότων. Η παρακάτω ανάλυση ευαισθησίας βασίζεται στην παραδοχή ότι µεταβάλλεται το επιτόκιο δανεισµού της εταιρίας, ενώ οι υπόλοιπες µεταβλητές παραµένουν σταθερές. Σηµειώνεται ότι στην πραγµατικότητα µεταβολή µίας παραµέτρου (αλλαγή επιτοκίου) µπορεί να επηρεάσει περισσότερες από µία µεταβλητές. Μια αύξηση 1% στο επιτόκιο θα είχε ως αποτέλεσµα ζηµία µετά από φόρους στα αποτελέσµατα της χρήσης ύψους 398 χιλ. το 2015 (2014: 398 χιλ.). Μια µείωση 1% στο επιτόκιο θα είχε ως αποτέλεσµα κέρδος µετά από φόρους στα αποτελέσµατα της χρήσης ύψους 398 χιλ. το 2015 (2014: 398 χιλ.). β) Κίνδυνος ρευστότητας: Συνετή διαχείριση του κινδύνου ρευστότητας συνεπάγεται επαρκή ταµειακά υπόλοιπα, δυνατότητα άντλησης κεφαλαίων µέσω ενός επαρκούς ύψους δεσµευµένων πιστωτικών διευκολύνσεων. Για τον σκοπό αυτό, η διοίκηση παρακολουθεί τακτικά τις κυλιόµενες προβλέψεις των ταµιακών ροών και διαθεσίµων. Η διοίκηση της εταιρίας για τη αντιµετώπιση των προβληµάτων ρευστότητας έχει προβεί στις ακόλουθες ενέργειες: Σελίδα 5 από 28

6 α) σε συνεργασία µε τις πιστώτριες τράπεζες την έγκριση επιχειρηµατικού πλάνου το οποίο έχει καταρτίσει µε σκοπό την βιώσιµη λειτουργία και ανάπτυξη της. β) την ενίσχυση των επιδόσεων του εµπορικού της κέντρου Athens Heart µέσω της βελτίωσης των παρεχόµενων προϊόντων και υπηρεσιών. γ) Την συστηµατική προσπάθεια για την διατήρηση των λειτουργικών δαπανών σε χαµηλά επίπεδα, ή και την περαιτέρω µείωση τους όπου είναι δυνατό, για την ενίσχυση των ταµιακών ροών και των οικονοµικών της αποτελεσµάτων γ) Πιστωτικός κίνδυνος: Η εταιρία εκτίθεται σε πιστωτικό κίνδυνο αναφορικά µε τις εµπορικές απαιτήσεις από µισθωτές. Για την ελαχιστοποίηση των επιπτώσεων του, έχουν εφαρµοστεί διαδικασίες που να διασφαλίζεται ότι οι συναλλαγές του εταιρείας πραγµατοποιούνται µε πελάτες µε επαρκή πιστοληπτική ικανότητα και παράλληλα δίνονται επαρκείς εγγυήσεις όταν πρόκειται για εκµισθώσεις. δ) Πολιτικές και διαδικασίες διαχείρισης κεφαλαίου: Πολιτική της εταιρίας είναι η διατήρηση µίας υγιούς κεφαλαιακής διάρθρωσης, ώστε να υποστηρίζεται η µελλοντική της ανάπτυξη και να υπάρχει εµπιστοσύνη εκ µέρους των επενδυτών και των πιστωτών της. Η εξέλιξη της κεφαλαιακή διάρθρωσης παρακολουθείται βάσει συντελεστή µόχλευσης που αφορά την σχέση του καθαρού δανεισµού προς το σύνολο των επενδύσεων (Loan to Value). Ο συντελεστής υπολογίζεται ως το καθαρό χρέος διαιρούµενο µε το ύψος των συνολικών επενδύσεων της εταιρείας. Το καθαρό χρέος είναι ο συνολικός δανεισµός (βραχυπρόθεσµα και µακροπρόθεσµα δάνεια όπως εµφανίζονται στον ισολογισµό) µείον τα χρηµατικά διαθέσιµα. Οι συνολικές επενδύσεις υπολογίζονται σαν το σύνολο των επενδυτικών ακινήτων, ενσώµατων & άυλων παγίων και των χρηµατοοικονοµικών περιουσιακών στοιχείων. Ο συντελεστής µόχλευσης (Loan to Value) υπολογίζεται ως εξής: Συντελεστής µόχλευσης (Loan to Value) Συνολικός ανεισµός , ,18 Μείον: Χρηµατικά διαθέσιµα , ,42 Καθαρό χρέος , ,76 Επενδύσεις σε ακίνητα , ,00 Ενσώµατα Πάγια Στοιχεία , ,71 Άυλα πάγια 2.174, ,46 Σύνολο επενδύσεων , ,17 Συντελεστής µόχλευσης (Loan to Value) 119,51% 93,17% Συναλλαγές µε συνδεδεµένα µέρη. Οι εµπορικές συναλλαγές της εταιρίας µε τις συνδεδεµένες µε αυτή εταιρίες και πρόσωπα στη διάρκεια της χρήσης 2015 αναφέρονται στην σηµείωση 5.27 των ετήσιων Χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων. Μερισµατική πολιτική. Το ιοικητικό Συµβούλιο προτείνει στην τακτική Γενική Συνέλευση των µετόχων της εταιρίας την µη διανοµή µερίσµατος. Σηµαντικά γεγονότα µετά την λήξη της χρήσης. Πέραν των ήδη µνηµονευθέντων γεγονότων, δεν υπάρχουν ουσιώδη γεγονότα, µεταγενέστερα της ηµεροµηνίας έκδοσης των Χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων της , που να αφορούν την Εταιρία. Κύριοι Μέτοχοι, µε βάση και όσα προαναφέρθηκαν, σας καλώ να εγκρίνετε τις Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις, που καλύπτουν το χρονικό διάστηµα από 1 Ιανουαρίου 2015 έως 31 εκεµβρίου Με τιµή Για το ιοικητικό Συµβούλιο Ο Πρόεδρος & ιευθύνων Σύµβουλος Σωτήριος Θεοδωρίδης Απόσπασµα από το βιβλίο πρακτικών του.σ Αθήνα, 29 Μαρτίου 2016 Σελίδα 6 από 28

7 Έκθεση Ανεξάρτητου Ορκωτού Ελεγκτή Λογιστή Προς τους Μετόχους της Εταιρείας DORECO Ανώνυµος Τεχνική Εµ ορική και Βιοµηχανική Εταιρία Ανα τύξεως και Εκµετάλλευσης Ακινήτων Έκθεση Ελέγχου ε ί των Χρηµατοοικονοµικών Καταστάσεων Ελέγξαµε τις συνηµµένες χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις της Εταιρείας DORECO Ανώνυµος Τεχνική Εµ ορική και Βιοµηχανική Εταιρία Ανα τύξεως και Εκµετάλλευσης Ακινήτων, οι ο οίες α οτελούνται α ό την κατάσταση χρηµατοοικονοµικής θέσης της 31 ης εκεµβρίου 2015, τις καταστάσεις α οτελεσµάτων χρήσεως και συνολικού εισοδήµατος, µεταβολών ιδίων κεφαλαίων και ταµειακών ροών της χρήσεως ου έληξε την ηµεροµηνία αυτή, καθώς και ερίληψη σηµαντικών λογιστικών αρχών και µεθόδων και λοι ές ε εξηγηµατικές ληροφορίες. Ευθύνη της ιοίκησης για τις Χρηµατοοικονοµικές Καταστάσεις Η διοίκηση έχει την ευθύνη για την κατάρτιση και εύλογη αρουσίαση αυτών των χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων σύµφωνα µε τα ιεθνή Πρότυ α Χρηµατοοικονοµικής Αναφοράς, ό ως αυτά έχουν υιοθετηθεί α ό την Ευρω αϊκή Ένωση, ό ως και για εκείνες τις εσωτερικές δικλίδες, ου η διοίκηση καθορίζει ως α αραίτητες, ώστε να καθίσταται δυνατή η κατάρτιση χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων α αλλαγµένων α ό ουσιώδη ανακρίβεια, ου οφείλεται είτε σε α άτη είτε σε λάθος. Ευθύνη του Ελεγκτή Η δική µας ευθύνη είναι να εκφράσουµε γνώµη ε ί αυτών των χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων µε βάση τον έλεγχό µας. ιενεργήσαµε τον έλεγχό µας σύµφωνα µε τα ιεθνή Πρότυ α Ελέγχου. Τα ρότυ α αυτά α αιτούν να συµµορφωνόµαστε µε κανόνες δεοντολογίας, καθώς και να σχεδιάζουµε και διενεργούµε τον έλεγχο µε σκο ό την α όκτηση εύλογης διασφάλισης για το εάν οι χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις είναι α αλλαγµένες α ό ουσιώδη ανακρίβεια. Ο έλεγχος εριλαµβάνει τη διενέργεια διαδικασιών για την α όκτηση ελεγκτικών τεκµηρίων, σχετικά µε τα οσά και τις γνωστο οιήσεις στις χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις. Οι ε ιλεγόµενες διαδικασίες βασίζονται στην κρίση του ελεγκτή εριλαµβανοµένης της εκτίµησης των κινδύνων ουσιώδους ανακρίβειας των χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων, ου οφείλεται είτε σε α άτη είτε σε λάθος. Κατά τη διενέργεια αυτών των εκτιµήσεων κινδύνου, ο ελεγκτής εξετάζει τις εσωτερικές δικλίδες ου σχετίζονται µε την κατάρτιση και εύλογη αρουσίαση των χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων της εταιρείας, µε σκο ό το σχεδιασµό ελεγκτικών διαδικασιών κατάλληλων για τις εριστάσεις, αλλά όχι µε σκο ό την έκφραση γνώµης ε ί της α οτελεσµατικότητας των εσωτερικών δικλίδων της εταιρείας. Ο έλεγχος εριλαµβάνει ε ίσης την αξιολόγηση της καταλληλότητας των λογιστικών αρχών και µεθόδων ου χρησιµο οιήθηκαν και του εύλογου των εκτιµήσεων ου έγιναν α ό τη διοίκηση, καθώς και αξιολόγηση της συνολικής αρουσίασης των χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων. Πιστεύουµε ότι τα ελεγκτικά τεκµήρια ου έχουµε συγκεντρώσει είναι ε αρκή και κατάλληλα για τη θεµελίωση της ελεγκτικής µας γνώµης. Γνώµη Κατά τη γνώµη µας, οι συνηµµένες χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις αρουσιάζουν εύλογα, α ό κάθε ουσιώδη ά οψη, την οικονοµική θέση της Εταιρείας DORECO Ανώνυµος Τεχνική Εµ ορική και Βιοµηχανική Εταιρία Ανα τύξεως και Εκµετάλλευσης Ακινήτων κατά την 31 η εκεµβρίου 2015, τη χρηµατοοικονοµική της ε ίδοση και τις ταµειακές της ροές για τη χρήση ου έληξε την ηµεροµηνία αυτή σύµφωνα µε τα ιεθνή Πρότυ α Χρηµατοοικονοµικής Αναφοράς, ό ως αυτά έχουν υιοθετηθεί α ό την Ευρω αϊκή Ένωση. Έµφαση Θέµατος Εφιστούµε την ροσοχή σας στο γεγονός ότι η Εταιρεία εµφανίζει συνεχιζόµενες ζηµίες µεγάλου ύψους (αρνητικό EBITDA) και κατά την 31/12/2015 τα ίδια κεφάλαια της Εταιρείας είναι αρνητικά. Αυτές οι συνθήκες υ οδηλώνουν την ύ αρξη ουσιώδους αβεβαιότητας ου µ ορεί να εγείρει σηµαντική αµφιβολία για την ικανότητα της Εταιρείας να συνεχίσει τη δραστηριότητά της, εφόσον δεν υλο οιηθούν α ό τη ιοίκηση, τα α αραίτητα µέτρα για τη βελτίωση των α οτελεσµάτων και της ρευστότητας, ου αναφέρονται στην Σηµείωση 2.1 των Οικονοµικών Καταστάσεων. Στη γνώµη µας δεν διατυ ώνεται ε ιφύλαξη σε σχέση µε το θέµα αυτό. Σελίδα 7 από 28

8 Έκθεση ε ί Άλλων Νοµικών και Κανονιστικών Α αιτήσεων α) Ε αληθεύσαµε τη συµφωνία και την αντιστοίχηση του εριεχοµένου της Έκθεσης ιαχείρισης του ιοικητικού Συµβουλίου µε τις συνηµµένες χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις, στα λαίσια των οριζόµενων α ό τα άρθρα 43α ( αρ.3 α ) και 37 του κ.ν. 2190/1920. β) Εξαιτίας των συσσωρευµένων ζηµιών της χρήσης ου έληξε την 31η εκεµβρίου 2015 η καθαρή θέση της Εταιρείας έχει καταστεί αρνητική µε συνέ εια να συντρέχουν οι ροϋ οθέσεις εφαρµογής του άρθρου 48 του Κ.Ν 2190/1920 Αθήνα, 29 Μαρτίου 2016 Ο ΟΡΚΩΤΟΣ ΕΛΕΓΚΤΗΣ ΛΟΓΙΣΤΗΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ Κ.ΤΣΙΩΛΗΣ A.M. Σ.O.E.Λ Σ.Ο.Λ. Α.Ε. ΟΡΚΩΤΩΝ ΕΛΕΓΚΤΩΝ µέλος της Crowe Horwath International Φωκίωνος Νέγρη 3, Αθήνα Α.Μ. Σ.Ο.Ε.Λ. 125 Σελίδα 8 από 28

9 1. ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΘΕΣΗΣ Σηµείωση ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία Επενδύσεις σε ακίνητα , ,00 Ενσώµατα Πάγια Στοιχεία , ,71 Άυλα πάγια , ,46 Αναβαλλόµενος φόρος εισοδήµατος ,26 0,00 Λοιπές απαιτήσεις , , , ,17 Κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία Πελάτες και Λοιπές Εµπορικές Απαιτήσεις , ,86 Λοιπές απαιτήσεις , ,78 Ταµιακά διαθέσιµα και ισοδύναµα , , , ,06 Σύνολο περιουσιακών στοιχείων , ,23 Ι ΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Μετοχικό Κεφάλαιο , ,00 Υπέρ το άρτιο , ,00 Αποτελέσµατα εις νέο 5.10 ( ,84) ( ,89) Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων ( ,84) ( ,89) ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ Μακροπρόθεσµες υποχρεώσεις Μακροπρόθεσµα άνεια , ,00 Αναβαλλόµενος φόρος εισοδήµατος , ,37 Υποχρεώσεις για παροχές στους εργαζόµενους , ,00 Λοιπές Μακροπρόθεσµες Υποχρεώσεις , ,78 Προβλέψεις , , , ,76 Βραχυπρόθεσµες υποχρεώσεις Προµηθευτές και Λοιπές Εµπορικές Υποχρεώσεις , ,22 Βραχυπρόθεσµα άνεια , ,18 Λοιπές βραχυπρόθεσµες υποχρεώσεις , , , ,36 Σύνολο υποχρεώσεων , ,12 Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων και Υποχρεώσεων , ,23 Σελίδα 9 από 28

10 1.2. ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ Σηµείωση Έσοδα µίσθωσης επενδυτικών ακινήτων , ,86 Έσοδα από παροχή υπηρεσιών , ,01 Αποτελέσµατα από την επιµέτρηση στην εύλογη αξία των επενδυτικών ακινήτων 5.1 ( ,00) ( ,00) Έξοδα σχετιζόµενα µε επενδύσεις σε ακίνητα 5.20 ( ,01) ( ,72) Aµοιβές και έξοδα προσωπικού 5.21 ( ,56) ( ,73) Αποσβέσεις ενσώµατων και άυλων παγίων (74.109,24) (82.888,44) Λοιπά λειτουργικά έξοδα 5.22 ( ,11) ( ,79) Άλλα έσοδα , ,75 Λειτουργικές ζηµίες ( ,84) ( ,06) Έσοδα από τόκους 38,15 184,50 Χρηµατοοικονοµικά έξοδα 5.24 ( ,05) ( ,56) Ζηµιές προ φόρων ( ,74) ( ,12) Φόρος εισοδήµατος , ,16 Ζηµιές µετά φόρου χρήσης ( ,11) ( ,96) Κατανέµονται σε: Ιδιοκτήτες εταιρίας ( ,11) ( ,96) Βασικά και προσαρµοσµένα κέρδη/(ζηµίες) ανά µετοχή σε ευρώ , , ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΛΟΙΠΩΝ ΣΥΝΟΛΙΚΩΝ ΕΣΟ ΩΝ ΧΡΗΣΗΣ Ζηµιές µετά φόρου χρήσης ( ,11) ( ,96) - Αναλογιστικά κέρδη (ζηµιές) 1.112,16 (9.483,31) Λοιπά συνολικά έσοδα χρήσης µετά φόρου 1.112,16 (9.483,31) Συγκεντρωτικά συνολικά έσοδα χρήσης ( ,95) ( ,27) Κατανέµονται σε: Ιδιοκτήτες εταιρίας ( ,95) ( ,27) Σελίδα 10 από 28

11 1.4. ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΜΕΤΑΒΟΛΩΝ Ι ΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Μετοχικό κεφάλαιο ιαφορά Υπέρ το άρτιο Αποτελέσµατα εις νέο Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων Υπόλοιπα 01/01/ , ,00 ( ,62) ,38 Μεταβολές καθαρής θέσης χρήσης - Αναλογιστικά κέρδη (ζηµιές) (9.483,31) (9.483,31) Λοιπά συνολικά έσοδα χρήσης (9.483,31) (9.483,31) - Αποτέλεσµα χρήσης ( ,96) ( ,96) Συγκεντρωτικά συνολικά έσοδα χρήσης ( ,27) ( ,27) Υπόλοιπα 31/12/ , ,00 ( ,89) ( ,89) Υπόλοιπα 01/01/ , ,00 ( ,89) ( ,89) Μεταβολές καθαρής θέσης χρήσης - Αναλογιστικά κέρδη (ζηµιές) 1.112, ,16 Λοιπά συνολικά έσοδα χρήσης 1.112, ,16 - Αποτέλεσµα χρήσης ( ,11) ( ,11) Συγκεντρωτικά συνολικά έσοδα χρήσης ( ,95) ( ,95) Υπόλοιπα 31/12/ , ,00 ( ,84) ( ,84) Σελίδα 11 από 28

12 1.5. ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΑΜΕΙΑΚΩΝ ΡΟΩΝ Λειτουργικές δραστηριότητες Ζηµιές προ φόρων ( ,74) ( ,12) Πλέον / µείον προσαρµογές για: Αποσβέσεις , ,44 Προβλέψεις 1.872, ,01 Αποτελέσµατα (έσοδα, έξοδα, κέρδη και ζηµιές) επενδυτικής δραστηριότητας , ,86 Χρεωστικοί τόκοι και συναφή έξοδα , ,56 Πλέον/ µείον προσαρµογές για µεταβολές λογαριασµών κεφαλαίου κίνησης ή που σχετίζονται µε τις λειτουργικές δραστηριότητες: Μείωση / (αύξηση) απαιτήσεων , ,17 (Μείωση) / αύξηση υποχρεώσεων (πλην τραπεζών) (43.267,31) (11.516,27) Μείον: Χρεωστικοί τόκοι και συναφή έξοδα καταβεβληµένα (2.349,01) (7.250,74) Καταβεβληµένοι φόροι 0,00 0,00 Σύνολο εισροών / (εκροών) από λειτουργικές δραστηριότητες (α) , ,91 Επενδυτικές δραστηριότητες Αγορά ενσώµατων και άϋλων παγίων περιουσιακών στοιχείων (44.965,31) (63.334,96) Εισπράξεις από πωλήσεις ενσώµατων και άϋλων παγίων και λοιπών επενδύσεων 0, ,02 Τόκοι εισπραχθέντες 38,15 184,50 Σύνολο εισροών / (εκροών) από επενδυτικές δραστηριότητες (β) (44.927,16) (51.160,44) Χρηµατοδοτικές δραστηριότητες Σύνολο εισροών / (εκροών) από χρηµατοδοτικές δραστηριότητες (γ) 0,00 0,00 Καθαρή αύξηση / (µείωση) στα ταµειακά διαθέσιµα και ισοδύναµα χρήσης (α) + (β) + (γ) (26.845,40) (11.427,53) Ταµειακά διαθέσιµα και ισοδύναµα έναρξης χρήσης , ,95 Ταµειακά διαθέσιµα και ισοδύναµα λήξης χρήσης , ,42 Οι σηµειώσεις που παρατίθενται στις σελίδες 13 έως 28 αποτελούν αναπόσπαστο µέρος των Ετήσιων Χρηµατο οικονοµικών Καταστάσεων της 31η ης εκεµβρίου Σελίδα 12 από 28

13 ΣΗΜΕΙΩΣΕΙΣ ΕΠΙ ΤΩΝ ΕΤΗΣΙΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ Της χρήσης από 1η Ιανουαρίου έως 31η εκεµβρίου Γενικές πληροφορίες Η DORECO ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΤΕΧΝΙΚΗ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΕΩΣ & ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ µε Αριθµό ΓΕ.ΜΗ και Αρ.Μ.Α.Ε / 01 / Β / 08 / 102 έχει την έδρα της στην οδό Λ. Κηφισιάς 116 & αβάκη 1 στην Αθήνα Αττικής. Η δραστηριότητα της εταιρίας είναι η ανάπτυξη και εκµετάλλευση ακινήτων στην Ελλάδα και το εξωτερικό. Η εταιρία αποτελεί θυγατρική κατά 100% της εταιρίας PASAL CYPRUS LTD που εδρεύει στην Κύπρο, στην οποία η PASAL ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΕΩΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ κατέχει το 100% των µετοχών της. Οι Χρηµατοικονοµικές καταστάσεις της εταιρίας περιλαµβάνονται στις ενοποιηµένες Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις, µε τη µέθοδο της πλήρους ενοποίησης, που συντάσσει η εταιρία PASAL ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΕΩΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ της οποίας οι µετοχές είναι εισηγµένες στο Χρηµατιστήριο Αθηνών. Οι παρούσες Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις της Εταιρίας, της χρήσης από 1 Ιανουαρίου έως 31 εκεµβρίου 2015, εγκρίθηκαν από το ιοικητικό Συµβούλιο την 29 Μαρτίου 2016 και τελούν υπό την έγκριση της Τακτικής Γενικής Συνέλευσης, η οποία µπορεί να συνέλθει µέχρι την και έχει το δικαίωµα να τις τροποποιήσει. Το ιοικητικό Συµβούλιο αποτελείται από τους: Σωτήριος Θεοδωρίδης Κων/νος Μαρκάζος Αντώνιος Χατζηκώστας Πρόεδρος.Σ. και ιεύθυνων Σύµβουλος Μέλος του.σ. Μέλος του.σ. 2.Οι σηµαντικές λογιστικές αρχές που χρησιµοποιεί η εταιρία 2.1 Πλαίσιο κατάρτισης των Χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων Οι κυριότερες λογιστικές αρχές που υιοθετήθηκαν στην ετοιµασία αυτών των Χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων αναφέρονται πιο κάτω. Αυτές οι αρχές έχουν εφαρµοστεί µε συνέπεια για όλα τα έτη που παρουσιάζονται σε αυτές τις Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις, εκτός από όπου δηλώνεται διαφορετικά. Οι Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις της εταιρίας, συντάσσονται σύµφωνα µε τα ιεθνή Πρότυπα Χρηµατοοικονοµικής Αναφοράς ( Π.Χ.Α) που έχουν υιοθετηθεί από την Ευρωπαϊκή Ένωση και απεικονίζονται σε Ευρώ, το επίσηµο νόµισµα της χώρας όπου εδρεύει η Εταιρία. Οι Χρηµατοοικονοµικές Καταστάσεις έχουν συνταχθεί σύµφωνα µε την αρχή του ιστορικού κόστους µε εξαίρεση τις Επενδύσεις σε ακίνητα και τα ιαθέσιµα προς πώληση στοιχεία του ενεργητικού, που αποτιµώνται σε εύλογες αξίες. Οι ετήσιες Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις της 31 εκεµβρίου 2015 παρουσιάζουν την χρηµατοοικονοµική θέση της Εταιρίας µε βάσει την αρχή της συνέχισης της δραστηριότητας, λαµβάνοντας υπόψη µακροοικονοµικούς και µικροοικονοµικούς παράγοντες και την επίδρασή τους στη λειτουργία της. Η ζηµία που εµφανίζει η Εταιρία οφείλεται κυρίως στη αποµείωση της αξίας των επενδυτικών ακινήτων λόγω του εξαιρετικού αρνητικού οικονοµικού κλίµατος στην οποία βρίσκεται η Ελληνική Οικονοµία µε κύρια χαρακτηριστικά την έλλειψη ρευστότητας, την µείωση στην ιδιωτική κατανάλωση και τη στασιµότητα στις επενδύσεις. Ήδη µέσω διορθωτικών στοχευόµενων ενεργειών επιχειρείται η αναστροφή των δυσµενών αποτελεσµάτων. Η διοίκηση της εταιρίας για τη αντιµετώπιση των προβληµάτων ρευστότητας έχει προβεί στις ακόλουθες ενέργειες: α) σε συνεργασία µε τις πιστώτριες τράπεζες την έγκριση επιχειρηµατικού πλάνου το οποίο έχει καταρτίσει µε σκοπό την βιώσιµη λειτουργία και ανάπτυξη της. β) την ενίσχυση των επιδόσεων του εµπορικού της κέντρου Athens Heart µέσω της βελτίωσης των παρεχόµενων προϊόντων και υπηρεσιών. γ) Την συστηµατική προσπάθεια για την διατήρηση των λειτουργικών δαπανών σε χαµηλά επίπεδα, ή και την περαιτέρω µείωση τους όπου είναι δυνατό, για την ενίσχυση των ταµιακών ροών και των οικονοµικών της αποτελεσµάτων Σε µεσοπρόθεσµό ορίζοντα προγραµµατίζει: Την επέκταση του εµπορικού κέντρου Athens Heart στις όµορες ιδιοκτησίες επί της οδού Πειραιώς, από την οποία αναµένεται να προστεθούν επιπλέον περίπου τµ στα υφιστάµενα τ.µ. του εµπορικού κέντρου και θα χρησιµοποιηθούν κυρίως για ψυχαγωγικές χρήσεις.. Σελίδα 13 από 28

14 Με βάση τα παραπάνω, η διοίκηση της Εταιρίας θεωρεί ότι είναι σε θέση να συνεχίσει τις δραστηριότητες της και εκτιµά ότι θα εκπληρώνει τις υποχρεώσεις της (ήτοι λειτουργικές υποχρεώσεις και δανειακές υποχρεώσεις), τουλάχιστον για τους επόµενους 12 µήνες από την ηµεροµηνία των ετήσιων Χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων. Ως εκ τούτου οι ετήσιες Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις της Εταιρείας έχουν ετοιµαστεί µε βάση την αρχή της συνέχισης της δραστηριότητας. 2.2 Επενδύσεις σε ακίνητα Ακίνητα τα οποία κατέχονται ή για µακροχρόνιες εκµισθώσεις ή για κεφαλαιουχικά κέρδη ή και για τα δύο, και τα οποία δε χρησιµοποιούνται από την εταιρία, κατηγοριοποιούνται ως επενδύσεις σε ακίνητα. Οι επενδύσεις σε ακίνητα περιλαµβάνουν ιδιόκτητη γη και κτίρια, εδαφικές εκτάσεις που κατέχονται µε καθεστώς λειτουργικής µίσθωσης, κτίρια που κατέχονται µε καθεστώς χρηµατοδοτικής µίσθωσης και ακίνητα τα οποία κατασκευάζονται ή αξιοποιούνται για µελλοντική χρήση ως επενδύσεις σε ακίνητα. Η γη η οποία κατέχεται µε λειτουργική µίσθωση κατηγοριοποιείται και λογίζεται ως επένδυση σε ακίνητο, όταν ισχύουν όλες οι απαραίτητες προϋποθέσεις για να χαρακτηρισθεί ένα ακίνητο ως τέτοιο. Οι επενδύσεις σε ακίνητα αναγνωρίζονται αρχικά στο κόστος, συµπεριλαµβανοµένων των σχετικών άµεσων εξόδων κτήσης. Μετά την αρχική αναγνώριση, οι επενδύσεις σε ακίνητα επιµετρούνται σε εύλογη αξία. Η εύλογη αξία βασίζεται στις τιµές ενεργής αγοράς, αναµορφωµένες, όπου κρίνεται απαραίτητο, λόγω διαφορών στη φυσική κατάσταση, την τοποθεσία ή την κατάσταση του εκάστοτε ακινήτου. Αν η πληροφόρηση αυτή δεν είναι διαθέσιµη, η εταιρία εφαρµόζει εναλλακτικές µεθόδους αποτίµησης όπως πρόσφατες τιµές σε λιγότερο ενεργείς αγορές ή προεξόφληση ταµειακών ροών. Οι αποτιµήσεις αυτές διεξάγονται ετησίως από ανεξάρτητους εκτιµητές και συνάδουν µε τις οδηγίες που εκδίδονται από την Επιτροπή ιεθνών Προτύπων Αποτίµησης (International Valuation Standards Committee). Επενδύσεις σε ακίνητα που αξιοποιούνται ξανά για διαρκή χρήση ως επενδύσεις σε ακίνητα, ή για τα οποία η αγορά έχει εξελιχθεί σε λιγότερη ενεργή, συνεχίζουν να υπολογίζονται στην εύλογη αξία. Η εύλογη αξία των επενδύσεων σε ακίνητα απεικονίζει, µεταξύ άλλων, έσοδα από ενοίκια υφιστάµενων εκµισθώσεων, έσοδα από παραχωρήσεις χρήσεως και παραδοχές σχετικά µε το έσοδο από µελλοντικές εκµισθώσεις, βάσει των τρεχουσών συνθηκών που ισχύουν στην αγορά. Η εύλογη αξία αντικατοπτρίζει επίσης, σε παρόµοια βάση, οποιαδήποτε ταµειακή εκροή που αναµένεται σχετική µε το ακίνητο. Ορισµένες από τις εκροές αυτές αναγνωρίζονται ως υποχρέωση, συµπεριλαµβανοµένων των υποχρεώσεων χρηµατοδοτικών µισθώσεων γης που έχει ταξινοµηθεί ως επένδυση σε ακίνητο. Άλλες, συµπεριλαµβανοµένων ενδεχοµένων ενοικίων πληρωτέων, δεν αναγνωρίζονται στις οικονοµικές καταστάσεις. Μεταγενέστερες δαπάνες προστίθενται στη λογιστική αξία του ακινήτου, µόνο όταν είναι πιθανόν ότι η εταιρία θα έχει µελλοντικά οικονοµικά οφέλη από το συγκεκριµένο ακίνητο και όταν το κόστος του µπορεί να µµετρηθεί αξιόπιστα. Όλα τα άλλα έξοδα επιδιορθώσεων και συντήρησης καταχωρούνται στην Κατάσταση Αποτελεσµάτων την χρήση που πραγµατοποιούνται. Μεταβολές στις εύλογες αξίες καταχωρούνται στην Κατάσταση Αποτελεσµάτων στο τέλος κάθε χρήσης. Αν η χρήση κάποιου ακινήτου το οποίο έχει ταξινοµηθεί στις Επενδύσεις σε Ακίνητα µεταβληθεί σε ιδιόχρηση, τότε το ακίνητο ταξινοµείται στα ενσώµατα πάγια περιουσιακά στοιχεία και η εύλογη αξία του κατά την ηµεροµηνία της επαναταξινόµησης θεωρείται το τεκµαρτό κόστος του ακινήτου για λογιστικούς σκοπούς.. Αν η χρήση ενός πάγιου περιουσιακού στοιχείου µεταβληθεί και το ακίνητο χαρακτηριστεί ως επενδυτικό ακίνητο, οποιαδήποτε διαφορά που προκύπτει µεταξύ της λογιστικής και της εύλογης του αξίας κατά την ηµεροµηνία της µεταφοράς του, αναγνωρίζεται στα ίδια κεφάλαια ως επανεκτίµηση της αξίας των πάγιων περιουσιακών στοιχείων, βάσει του ΛΠ 16. Στην περίπτωση που ένα κέρδος από αποτίµηση σε εύλογη αξία αντιστρέφει προγενέστερες ζηµίες αποµείωσης, τότε το κέρδος αυτό αναγνωρίζεται στα αποτελέσµατα της χρήσης. 2.3 Πάγια περιουσιακά στοιχεία Τα ενσώµατα περιουσιακά στοιχεία περιλαµβάνουν ακίνητα, βελτιώσεις µισθωµένων ακινήτων, και λοιπό εξοπλισµό, τα οποία κατέχονται από την Εταιρία µε σκοπό τη λειτουργική χρησιµοποίηση τους αλλά και για διοικητικούς σκοπούς. Τα ενσώµατα περιουσιακά στοιχεία καταχωρούνται αρχικά στη αξία κτήσης τους, η οποία περιλαµβάνει όλες τις δαπάνες που απαιτούνται προκειµένου ένα πάγιο να τεθεί σε κατάσταση λειτουργίας. Πάγια τα οποία κατασκευάζονται από την Εταιρία, καταχωρούνται στο κόστος ιδιοκατασκευής το οποίο συµπεριλαµβάνει έξοδα σε υπεργολάβους, υλικά και έξοδα τεχνικών. Οι αποσβέσεις υπολογίζονται µε βάση τη µέθοδο της σταθερής απόσβεσης κατά τη διάρκεια της αναµενόµενης ωφέλιµης ζωής του περιουσιακού στοιχείου, µε την έναρξη χρησιµοποίησής τους ως εξής : Έτη Κτίρια 8-12 Έπιπλα & λοιπός εξοπλισµός 3-5 Τα γήπεδα καθώς και τα πάγια που βρίσκονται στο στάδιο κατασκευής τους (υπό εκτέλεση) δεν αποσβένονται. Βελτιώσεις σε µισθωµένα ακίνητα αποσβένονται κατά την διάρκεια της µίσθωσης. Ενσώµατα περιουσιακά στοιχεία διαγράφονται από τον ισολογισµό, όταν διατίθενται, αποσύρονται, ή όταν δεν αναµένονται µελλοντικά οικονοµικά οφέλη από τη χρήση τους. Σελίδα 14 από 28

15 Κέρδη ή ζηµίες που προκύπτουν από την απόσυρση ή διάθεση ενσώµατων περιουσιακών στοιχείων προσδιορίζονται µε βάση τη διαφορά µεταξύ του εκτιµώµενου καθαρού εσόδου από τη διάθεση και της λογιστικής αξίας του περιουσιακού στοιχείου και καταχωρούνται ως έσοδα ή έξοδα στην κατάσταση λογαριασµού αποτελεσµάτων Αποµείωση Αξίας Περιουσιακών Στοιχείων Σε κάθε ηµεροµηνία ισολογισµού, και εφόσον υπάρχει οποιαδήποτε σχετική ένδειξη ότι ένα περιουσιακό στοιχείο µπορεί να είναι αποµειωµένο, η Εταιρεία εκτιµά το ανακτήσιµο ποσό του περιουσιακού στοιχείου. Όταν και µόνο όταν, το ανακτήσιµο ποσό του περιουσιακού στοιχείου είναι µικρότερο από τη λογιστική αξία του, η τελευταία θα µειώνεται στο ανακτήσιµο ποσό του και θα αναγνωρίζεται µία ζηµία αποµείωσης. Η ζηµία αποµείωσης καταχωρείται ως έξοδο στην κατάσταση λογαριασµού αποτελεσµάτων αµέσως, εκτός και αν προβλέπεται διαφορετικός λογιστικός χειρισµό από άλλο.λ.π. Μία ζηµία αποµείωσης που καταχωρήθηκε για ένα περιουσιακό στοιχείο σε προηγούµενα έτη αναστρέφεται αν και µόνον αν έχει υπάρξει µία µεταβολή στις εκτιµήσεις που χρησιµοποιήθηκαν για να προσδιοριστεί το ανακτήσιµο ποσό του περιουσιακού στοιχείου από την τελευταία ζηµία αποµείωσης που είχε καταχωρηθεί. Αν αυτό συµβαίνει, η λογιστική αξία του περιουσιακού στοιχείου αυξάνεται στο ανακτήσιµο ποσό του. 2.5 Πελάτες και λοιπές απαιτήσεις Οι απαιτήσεις αυτές αποτελούν βραχυπρόθεσµες απαιτήσεις (εισπρακτέες σε περίοδο µικρότερη των 12 µηνών από την ηµεροµηνία καταχώρησης) και καταχωρούνται στην εύλογη αξία τους, ενώ σε περίπτωση καθυστέρησης είσπραξης και ένδειξης αποµείωσης της απαίτησης υπολογίζεται πρόβλεψη για µείωση της αξίας τους. Στην περίπτωση αυτή, η απαίτηση αποτιµάται στο ανακτήσιµο ποσό αυτής, δηλαδή στην παρούσα αξία των µελλοντικών ροών που εκτιµάται ότι θα εισπραχθούν, και η σχετική ζηµία µεταφέρεται απευθείας στα αποτελέσµατα χρήσης. Οι επισφαλείς απαιτήσεις διαγράφονται έναντι της σχηµατισθείσας πρόβλεψης, όταν εξαντλούνται όλα τα µέσα για την είσπραξή τους. 2.6 ιαθέσιµα Τα διαθέσιµα περιλαµβάνουν και τα ισοδύναµα των ταµειακών διαθεσίµων, όπως είναι οι καταθέσεις όψεως και οι καταθέσεις προθεσµίας βραχείας διάρκειας. Τραπεζικές υπεραναλήψεις, που είναι αποπληρωµένες σε πρώτη ζήτηση και αποτελούν αναπόσπαστο µέρος της διαχείρισης των διαθεσίµων της εταιρίας, περιλαµβάνονται, για σκοπούς σύνταξης της κατάστασης ταµειακών ροών, ως συστατικό στοιχείο των ταµειακών ροών, ως συστατικό στοιχείο των ταµειακών διαθεσίµων. 2.7 Μετοχικό κεφάλαιο Οι κοινές µετοχές κατατάσσονται στα ίδια κεφάλαια. Άµεσα κόστη για την έκδοση µετοχών, εµφανίζονται, µετά την αφαίρεση του σχετικού φόρου συγκεντρώσεως κεφαλαίου, σε µείωση του Μετοχικού Κεφαλαίου ή της διαφοράς υπέρ το άρτιο. Άµεσα κόστη που σχετίζονται µε την έκδοση µετοχών για την απόκτηση επιχειρήσεων περιλαµβάνονται στην αξία κτήσεως των επιχειρήσεων αυτών. Η αξία κτήσεως των ιδίων µετοχών, µειωµένης µε το φόρο εισοδήµατος (εάν συντρέχει περίπτωση), εµφανίζεται αφαιρετικών των ιδίων κεφαλαίων της Εταιρίας, µέχρις ότου οι ίδιες µετοχές πωληθούν ή ακυρωθούν. Κάθε κέρδος ή ζηµιά από πώληση ιδίων µετοχών, καθαρό από άµεσα για την συναλλαγή λοιπά κόστη και φόρο εισοδήµατος, αν συντρέχει περίπτωση, εµφανίζεται ως αποθεµατικό στα ίδια κεφάλαια. 2.8 Κέρδη ανά µετοχή Τα κέρδη ανά µετοχή υπολογίζονται διαιρώντας το καθαρό κέρδος της χρήσεως που αναλογεί στους κοινούς µετόχους µε το µέσο σταθµισµένο αριθµό των κοινών µετοχών σε κυκλοφορία κατά τη διάρκεια της χρήσεως, εξαιρώντας το µέσο όρο των µετοχών που αποκτήθηκαν από την εταιρία ως ίδιες µετοχές. Τα προσαρµοσµένα κέρδη ανά µετοχή (diluted earnings per share) υπολογίζονται αναπροσαρµόζοντας τον σταθµισµένο µέσο αριθµό των σε κυκλοφορία κοινών µετοχών µε τις επιδράσεις όλων των δυνητικών τίτλων των µετατρέψιµων σε κοινές µετοχές. 2.9 ιανοµή µερισµάτων Η διανοµή µερισµάτων στους µετόχους της εταιρίας αναγνωρίζεται ως υποχρέωση στις Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις όταν η διανοµή εγκρίνεται από την Γενική Συνέλευση των µετόχων ανειακές υποχρεώσεις Όλες οι δανειακές υποχρεώσεις καταχωρούνται αρχικά σε αξία που αντιστοιχεί στην εύλογη αξία των κεφαλαίων που λαµβάνονται, αφού αφαιρεθούν πραγµατοποιηθέντα έξοδα που σχετίζονται µε το δάνειο. Μετά την αρχική καταχώρηση, οι δανειακές υποχρεώσεις αποτιµώνται στο αναπόσβεστο κόστος χρησιµοποιώντας τη µέθοδο του πραγµατικού επιτοκίου. Το αναπόσβεστο κόστος υπολογίζεται αφού ληφθούν υπόψη δαπάνες έκδοσης και η διαφορά µεταξύ του αρχικού ποσού και του ποσού που θα πληρωθεί µέχρι τη λήξη. Κέρδη και ζηµιές καταχωρούνται στα αποτελέσµατα όταν οι υποχρεώσεις διαγράφονται ή αποµειώνονται, καθώς και µέσω της διαδικασίας απόσβεσης Παροχές σε εργαζόµενους α) Βραχυπρόθεσµες παροχές Οι βραχυπρόθεσµες παροχές προς το προσωπικό σε χρήµα και σε είδος καταχωρούνται ως έξοδο όταν καθίστανται δουλευµένες. Σελίδα 15 από 28

16 β) Παροχές µετά την έξοδο από την υπηρεσία. Οι παροχές µετά την έξοδο από την υπηρεσία περιλαµβάνουν τόσο προγράµµατα καθορισµένων εισφορών όσο και προγράµµατα καθορισµένων παροχών. Το δουλευµένο κόστος των προγραµµάτων καθορισµένων εισφορών καταχωρείται ως έξοδο στην περίοδο που αφορά. Η υποχρέωση που καταχωρείται στον ισολογισµό για τα προγράµµατα καθορισµένων παροχών είναι η παρούσα αξία της δέσµευσης για την καθορισµένη παροχή µείον την εύλογη αξία των περιουσιακών στοιχείων του προγράµµατος και τις µεταβολές που προκύπτουν από τα µη αναγνωρισµένα αναλογιστικά κέρδη και ζηµίες και το κόστος της προϋπηρεσίας. Η δέσµευση της καθορισµένης παροχής υπολογίζεται ετησίως από ανεξάρτητο αναλογιστή µε την χρήση της µεθόδου της προβεβληµένης πιστωτικής µονάδος (projected unit credit method) Προβλέψεις και ενδεχόµενες υποχρεώσεις, ενδεχόµενες απαιτήσεις Η Εταιρία σχηµατίζει προβλέψεις όταν : α) υπάρχει παρούσα νοµική ή τεκµαιρόµενη δέσµευση ως αποτέλεσµα γεγονότων του παρελθόντος β) είναι πιθανή εκροή πόρων που ενσωµατώνουν οικονοµικά οφέλη για το διακανονισµό της υποχρέωσης γ) το ποσό της σχετικής δέσµευσης µπορεί να εκτιµηθεί µε αξιοπιστία. Η ιοίκηση της Εταιρίας επανεξετάζει την ανάγκη σχηµατισµού προβλέψεων στο τέλος κάθε χρήσης και τις αναπροσαρµόζει έτσι ώστε να απεικονίζουν τις καλύτερες δυνατές εκτιµήσεις και στην περίπτωση που κρίνεται αναγκαίο, προεξοφλούνται µε βάση ένα προ-φόρου προεξοφλητικό επιτόκιο. Οι ενδεχόµενες υποχρεώσεις δεν καταχωρούνται στις Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις αλλά γνωστοποιούνται, εκτός και αν η πιθανότητα για εκροή πόρων που ενσωµατώνουν οικονοµικά οφέλη είναι ελάχιστη. Οι ενδεχόµενες απαιτήσεις δεν καταχωρούνται στις Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις, αλλά γνωστοποιούνται εφόσον η εισροή οικονοµικών ωφελειών είναι πιθανή Αναγνώριση εσόδων Η αναγνώριση των εσόδων γίνεται ως εξής: α) Έσοδα από πώληση αγαθών: Έσοδα από πώληση αγαθών αναγνωρίζονται, αφού αφαιρεθούν οι τυχόν παρασχεθείσες εκπτώσεις, όταν η εταιρία έχει µεταβιβάσει στον αγοραστή τους ουσιαστικούς κινδύνους και τα οφέλη της κυριότητας των αγαθών. β) Έσοδα από Επενδύσεις σε Ακίνητα: Τα έσοδα από Επενδύσεις σε Ακίνητα συµπεριλαµβάνουν έσοδα λειτουργικών µισθώσεων, συντήρησης και διαχείρισης ακινήτων, παραχωρήσεων χρήσης και συµβάσεων εµπορικής συνεργασίας. Τα έσοδα από λειτουργικές µισθώσεις αναγνωρίζονται στην Κατάσταση Αποτελεσµάτων, µε τη σταθερή µέθοδο κατά τη διάρκεια της περιόδου της µίσθωσης. Όταν η εταιρία παρέχει κίνητρα στους πελάτες του, το κόστος αυτών των κινήτρων αναγνωρίζεται καθ όλη τη διάρκεια της µίσθωσης ή της εµπορικής συνεργασίας, µε την ευθεία µέθοδο, µειωτικά του εσόδου. Τα έσοδα από συντήρηση και διαχείριση ακινήτων, παραχωρήσεις χρήσεως και συµβάσεις εµπορικής συνεργασίας αναγνωρίζονται την χρήση για την οποία παρέχονται οι υπηρεσίες παραχώρησης και εµπορικής συνεργασίας γ) Πωλήσεις ακίνητης περιουσίας: Έσοδα από πωλήσεις ακίνητης περιουσίας αναγνωρίζονται στις Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις µόνο όταν υπογραφτεί οριστική σύµβαση. Όταν το αποτέλεσµα µιας σύµβασης δεν µπορεί να υπολογισθεί µε αξιοπιστία, το έσοδο αναγνωρίζεται µόνο στο βαθµό που αντίστοιχα έξοδα έχουν πραγµατοποιηθεί και αναµένονται να εισπραχθούν. Τα έξοδα του συµβολαίου αναγνωρίζονται όταν πραγµατοποιούνται. Όταν το αποτέλεσµα µιας σύµβασης µπορεί να εκτιµηθεί µε αξιοπιστία, το έσοδο και τα έξοδα του συµβολαίου αναγνωρίζονται κατά τη διάρκεια του συµβολαίου, αντίστοιχα, ως έσοδο και έξοδο. δ) Έσοδα από τόκους: Τα έσοδα από τόκους αναγνωρίζονται βάσει χρονικής αναλογίας και µε την χρήση του πραγµατικού επιτοκίου. Όταν υπάρχει αποµείωση των απαιτήσεων, η λογιστική αξία αυτών µειώνεται στο ανακτήσιο ποσό τους το οποίο είναι η παρούσα αξία των αναµενόµενων µελλοντικών ταµειακών ροών προεξοφλουµένων µε το αρχικό πραγµατικό επιτόκιο. Στην συνέχεια λογίζονται τόκοι µε το ίδιο επιτόκιο επί της αποµειωµένης (νέας λογιστικής) αξίας. ε) Μερίσµατα: Τα µερίσµατα, λογίζονται ως έσοδα όταν το δικαίωµα είσπραξης θεµελιώνεται, δηλαδή µε την έγκριση της γενικής συνέλευσης των µετόχων της εταιρείας που διανείµει Κόστος χρηµατοδότησης Το κόστος δανεισµού αποτελείται από τους δεδουλευµένους τόκους επί των συναφθέντων δανείων, που υπολογίζονται βάσει της µεθόδου του πραγµατικού επιτοκίου. Το κόστος δανεισµού πού αφορά άµεσα την απόκτηση,κατασκευή ή την ολοκλήρωση ενός επενδυτικού ακινήτου κεφαλαιοποιείται ως τµήµα του κόστους του στοιχείου αυτού. Σελίδα 16 από 28

17 2.15 Φόρος εισοδήµατος Αναβαλλόµενοι φόροι Η επιβάρυνση της χρήσεως µε φόρους εισοδήµατος αποτελείται από τους τρέχοντες φόρους και τους αναβαλλόµενους φόρους, δηλαδή τους φόρους (ή τις φορολογικές ελαφρύνσεις), που σχετίζονται µε τα απεικονιζόµενα στην τρέχουσα χρήση κέρδη (ή ζηµίες) αλλά θα καταλογισθούν από τις φορολογικές αρχές σε µελλοντικές χρήσεις. Ο φόρος εισοδήµατος καταχωρείται στο λογαριασµό αποτελεσµάτων, εκτός του φόρου εκείνου που αφορά συναλλαγές που καταχωρήθηκαν απευθείας στα ίδια κεφάλαια, στην οποία περίπτωση καταχωρείται απευθείας, κατά ανάλογο τρόπο στα ίδια κεφάλαια. Οι τρέχοντες φόροι εισοδήµατος είναι οι πληρωτέοι φόροι επί του φορολογητέου εισοδήµατος της χρήσης, βάσει των θεσπισµένων συντελεστών φόρου κατά την ηµεροµηνία του ισολογισµού, και οι τυχόν πρόσθετοι φόροι εισοδήµατος που αφορούν προηγούµενες χρήσεις. Στην περίπτωση που ισχύουν διαφορετικοί φορολογικοί συντελεστές επί των διανεµόµενων και µη διανεµόµενων κερδών, η ποσοτικοποίηση της τρέχουσας φορολογίας γίνεται µε βάση τους θεσπισµένους συντελεστές φόρου της κάθε κατηγορίας, ανάλογα µε το ποσό των κερδών που διανέµεται. Οι αναβαλλόµενοι φόροι εισοδήµατος υπολογίζονται, βάσει των θεσπισµένων συντελεστών φόρου που θα ισχύουν κατά το χρόνο καταλογισµού τους, επί της διαφοράς µεταξύ της λογιστικής και της φορολογικής βάσεως των επιµέρους περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων, στο βαθµό που οι διαφορές αυτές συνθέτουν ετεροχρονισµούς που θα εξαλειφθούν στο µέλλον. Οι αναβαλλόµενες φορολογικές απαιτήσεις κατά των φορολογικών αρχών αναγνωρίζονται µόνο στην έκταση στην οποία είναι πιθανό ότι θα υπάρξουν µελλοντικά κέρδη, που θα προσδώσουν φορολογικές υποχρεώσεις µε τις οποίες θα µπορέσουν να συµψηφισθούν οι αναβαλλόµενες φορολογικές απαιτήσεις. Οι αναβαλλόµενες φορολογικές απαιτήσεις µειώνονται κατά την έκταση στην οποία δεν είναι πλέον προφανές ότι η σχετική µελλοντική φορολογική ελάφρυνση θα εξασφαλισθεί. Κατά την κανονική ροή των εργασιών της επιχείρησης λαµβάνουν χώρα πολλές συναλλαγές και υπολογισµοί για τους οποίους ο ακριβής υπολογισµός του φόρου είναι αβέβαιος. Η ιοίκηση σχηµατίζει πρόβλεψη πρόσθετων φόρων που πιθανών να προκύψουν από µελλοντικούς φορολογικούς ελέγχους. Στην περίπτωση που οι τελικοί φόροι που προκύπτουν µετά από τους ελέγχους είναι διαφορετικοί από τα ποσά που αρχικά είχαν καταχωρηθεί, οι διαφορές αυτές θα επηρεάσουν το φόρο εισοδήµατος και τις προβλέψεις για αναβαλλοµένους φόρους κατά την χρήση που ο προσδιορισµός των φορολογικών διαφορών έλαβε χώρα Συναλλαγές µε συνδεδεµένα µέρη Συνδεδεµένα µέρη ορίζονται οι επιχειρήσεις, στις οποίες η εταιρία διατηρεί τον έλεγχο ή ασκεί ουσιώδη επιρροή στη διαµόρφωση των οικονοµικών και διαχειριστικών πολιτικών τους. Επίσης, συνδεδεµένα µέρη είναι τα µέλη της ιοίκησης της εταιρίας, συγγενικά πρόσωπα αυτών µε πρώτο βαθµό συγγένειας, επιχειρήσεις που κατέχονται από αυτά ή στις οποίες έχουν τον έλεγχο ή ασκούν ουσιώδη επιρροή Πληροφόρηση περί Τοµέων ραστηριότητας Ως επιχειρηµατικός τοµέας ορίζεται µία οµάδα περιουσιακών στοιχείων και λειτουργιών που παρέχουν προϊόντα και υπηρεσίες, τα οποία υπόκεινται σε διαφορετικούς κινδύνους και αποδόσεις από εκείνα άλλων επιχειρηµατικών τοµέων. Ως γεωγραφικός τοµέας, ορίζεται µία γεωγραφική περιοχή, στην οποία παρέχονται προϊόντα και υπηρεσίες και η οποία υπόκειται σε διαφορετικούς κινδύνους και αποδόσεις από άλλες περιοχές. Η Εταιρεία δραστηριοποιείται µόνο στην Ελλάδα και µόνο στο τοµέα των Εµπορικών καταστηµάτων Υιοθέτηση καινούργιων και αναθεωρηµένων ΠΧΑ Κατά το τρέχον έτος, η Εταιρία υιοθέτησε όλα τα νέα και αναθεωρηµένα ιεθνή Πρότυπα Χρηµατοοικονοµικής Αναφοράς ( ΠΧΑ) τα οποία σχετίζονται µε τις εργασίες της και είναι εφαρµόσιµα για λογιστικές περιόδους που αρχίζουν την 1 Ιανουαρίου Η υιοθέτηση αυτή δεν είχε επιφέρει σηµαντικές µεταβολές στις λογιστικές αρχές της Εταιρείας. Κατά την ηµεροµηνία έγκρισης αυτών των Χρηµατοοικονοµικών καταστάσεων είχαν εκδοθεί από το Συµβούλιο ιεθνών Λογιστικών Προτύπων πρότυπα και ιερµηνείες που δεν είχαν τεθεί ακόµη σε εφαρµογή. Μερικά από αυτά υιοθετήθηκαν από την Ευρωπαϊκή Ένωση και άλλα ακόµη. Το ιοικητικό Συµβούλιο αναµένει ότι η υιοθέτηση αυτών των προτύπων χρηµατοοικονοµικής αναφοράς σε µελλοντικές περιόδους δεν θα έχει σηµαντική επίδραση στις οικονοµικές καταστάσεις της Εταιρίας. 3. ιαχείριση χρηµατοοικονοµικού κινδύνου 3.1 Παράγοντες χρηµατοοικονοµικού κινδύνου Η Εταιρία εκτίθεται σε χρηµατοοικονοµικούς κινδύνους, όπως κίνδυνο αγοράς (µεταβολές τιµές αγοράς και, επιτόκια), κίνδυνο ρευστότητας και πιστωτικό κίνδυνο. Η πολιτική διαχείρισης κινδύνων της Εταιρείας επιδιώκει να ελαχιστοποιήσει την ενδεχόµενη αρνητική τους επίδραση στη χρηµατοοικονοµική απόδοση της Εταιρείας. Οι διαδικασίες για την διαχείριση του κινδύνου διεκπεραιώνονται από τις Οικονοµικές Υπηρεσίες σύµφωνα µε συγκεκριµένους κανόνες που έχουν τεθεί από το ιοικητικό Συµβούλιο. Το ιοικητικό Συµβούλιο παρέχει οδηγίες και κατευθύνσεις για την γενική διαχείριση του κινδύνου καθώς και ειδικές οδηγίες για την διαχείριση συγκεκριµένων Σελίδα 17 από 28

18 κινδύνων οι οποίοι αναφέρονται στη Έκθεση του ιοικητικού Συµβουλίου στη παράγραφο «Παράγοντες χρηµατοοικονοµικού κινδύνου». 3.2 Προσδιορισµός των ευλόγων αξιών Η εύλογη αξία των χρηµατοπιστωτικών µέσων που διαπραγµατεύονται σε ενεργές αγορές (χρηµατιστήρια), προσδιορίζεται από τις δηµοσιευόµενες τιµές που ισχύουν κατά την ηµεροµηνία του ισολογισµού. Οι εύλογες αξίες των απαιτήσεων και υποχρεώσεων είναι οι ονοµαστικές τους αξίες κατάλληλα προσαρµοσµένες ώστε ν αντανακλούν την διαχρονική αξία του χρήµατος και τις εκτιµήσεις για τις απώλειες από τον πιστωτικό κίνδυνο. 4. Σηµαντικές λογιστικές εκτιµήσεις και κρίσεις της ιοίκησης Οι εκτιµήσεις και οι κρίσεις της διοίκησης επανεξετάζονται διαρκώς και βασίζονται σε ιστορικά δεδοµένα και προσδοκίες για µελλοντικά γεγονότα, που κρίνονται εύλογες σύµφωνα µε τα ισχύοντα. Η Εταιρία προβαίνει σε εκτιµήσεις και παραδοχές σχετικά µε την εξέλιξη των µελλοντικών γεγονότων. Οι εκτιµήσεις και παραδοχές που ενέχουν σηµαντικό κίνδυνο να προκαλέσουν ουσιώδεις προσαρµογές στις λογιστικές αξίες των περιουσιακών στοιχείων και των υποχρεώσεων στους εποµένους 12 µήνες αφορούν τα ακόλουθα Εκτίµηση της «εύλογης αξίας» των επενδύσεων σε ακίνητα Η πλέον κατάλληλη ένδειξη της «εύλογης αξίας» είναι οι τρέχουσες αξίες που ισχύουν σε αγορά συναφών µισθωτηρίων αλλά και λοιπών συµβολαίων. Εάν δεν είναι εφικτή η εξεύρεση τέτοιων πληροφοριών, η εταιρία προσδιορίζει την αξία µέσα σε ένα εύρος λογικών εκτιµήσεων των «ευλόγων αξιών». Για να πάρει µια τέτοια απόφαση, η εταιρία λαµβάνει υπ όψη του δεδοµένα από µια πληθώρα πηγών, που περιλαµβάνουν: α) Τρέχουσες τιµές σε µια ενεργή αγορά ακινήτων διαφορετικής φύσεως, κατάστασης ή τοποθεσίας (ή υποκείµενες σε διαφορετικούς όρους µισθωτηρίων ή λοιπών συµβολαίων), οι οποίες έχουν αναπροσαρµοστεί ώστε να απεικονίζουν αυτές τις διαφορές. β) Πρόσφατες τιµές παρόµοιων ακινήτων σε λιγότερο ενεργές αγορές, αναπροσαρµοσµένες έτσι ώστε να απεικονίζονται οποιεσδήποτε µεταβολές στις οικονοµικές συνθήκες που έλαβαν χώρα από την ηµεροµηνία που έγιναν οι αντίστοιχες συναλλαγές σε εκείνες τις τιµές, και γ) Προεξοφληµένες µελλοντικές ταµειακές ροές, βασισµένες σε αξιόπιστες εκτιµήσεις µελλοντικών ταµειακών ροών, που πηγάζουν από τους όρους των εν ισχύ µισθωτηρίων και άλλων συµβολαίων και (όπου είναι εφικτό) από εξωτερικά στοιχεία όπως, τρέχουσες τιµές ενοικίασης παρεµφερών ακινήτων στην ίδια τοποθεσία και κατάσταση, µε χρήση προεξοφλητικών επιτοκίων που απεικονίζουν την τρέχουσα αξιολόγηση της αγοράς αναφορικά µε την αβεβαιότητα για το ύψος και την χρονική στιγµή εµφάνισης αυτών των ταµειακών ροών. 4.2.Κύριες παραδοχές της διοίκησης για την εκτίµηση της «εύλογης αξίας» Εάν δεν είναι εφικτή η ανεύρεση τρεχουσών ή προσφάτων τιµών για τις επενδύσεις σε ακίνητα, οι «εύλογες αξίες» των επενδύσεων σε ακίνητα προσδιορίζονται µε την εφαρµογή τεχνικών αποτίµησης προεξοφληµένων ταµειακών ροών. Η Εταιρία χρησιµοποιεί παραδοχές, οι οποίες κατά κύριο λόγω βασίζονται στις συνθήκες της αγοράς που επικρατούν, κατά την ηµεροµηνία κατάρτισης του εκάστοτε ισολογισµού. Οι κύριες παραδοχές που θεµελιώνουν τις εκτιµήσεις της ιοίκησης για την «εύλογη αξία» είναι αυτές που σχετίζονται µε την είσπραξη ενοικίων και εσόδων από σχετικές συµβάσεις, τα προσδοκώµενα µελλοντικά ενοίκια της αγοράς, τις χρήσεις κατά τις οποίες δεν υπάρχουν ενοικιοστάσια, τις υποχρεώσεις για συντήρηση, καθώς και τα κατάλληλα προεξοφλητικά επιτόκια. Αυτές οι εκτιµήσεις συγκρίνονται συστηµατικά µε πραγµατικά στοιχεία από την αγορά, καθώς και µε πραγµατοποιηθείσες συναλλαγές του Οµίλου και µε εκείνες που ανακοινώνονται από την αγορά. Τα προσδοκώµενα µελλοντικά ενοίκια και έσοδα προσδιορίζονται µε βάση τα τρέχοντα ισχύουν στην αγορά, για παρεµφερή ακίνητα, στην ίδια τοποθεσία και κατάσταση. 5. Πρόσθετες πληροφορίες Επί των ετήσιων Χρηµατοοικονοµικών Καταστάσεων της 31 ης εκεµβρίου Επενδύσεις σε ακίνητα Οι επενδύσεις σε ακίνητα της εταιρίας αναλύονται ως εξής: Υπόλοιπο έναρξης χρήσης , ,00 Αγορές νέων παγίων ,00 Μεταβολές εύλογης αξίας ( ,00) ( ,00) Υπόλοιπο λήξης χρήσης , ,00 Οι επενδύσεις σε ακίνητα εκτιµώνται στην εύλογη αξία βάσει εκτιµήσεων της διοίκησης οι οποίες υποστηρίζονται από εκθέσεις ανεξάρτητου Ορκωτού Εκτιµητή µε βάση τις µεθόδους που είναι αποδεκτές από ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα Σελίδα 18 από 28