Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 20 Μαρτίου 2015

Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 2 Μαρτίου 215 Σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσίευσε το Υπουργείο Οικονομικών, το πρωτογενές πλεόνασμα της γενικής κυβέρνησης διαμορφώθηκε τελικά στο,3% του ΑΕΠ το 214, έναντι τεθέντος στόχου 1,5% του ΑΕΠ. Εκτιμάται ότι η υστέρηση αυτή προήλθε από την πλευρά των εσόδων, καθώς τα ταμειακά καθαρά έσοδα του Τακτικού Προϋπολογισμού ήταν μειωμένα κατά 2, δισ. έναντι του στόχου που είχε τεθεί. Επιπλέον στο δίμηνο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου 215, το πρωτογενές πλεόνασμα του Κρατικού Προϋπολογισμού διαμορφώνεται στα 1,24 δισ., δηλαδή κατά 168 εκατ. χαμηλότερα από τον στόχο που είχε τεθεί για το διάστημα αυτό. Η υστέρηση αυτή προήλθε από το μικρότερο του αναμενομένου ύψος των καθαρών εσόδων του Τακτικού Προϋπολογισμού κατά 1,17 δισ. το δίμηνο 215. Ωστόσο, τον Φεβρουάριο 215 η εικόνα των εσόδων εμφανίζεται καλύτερη και μάλιστα σημειώθηκε αύξηση των εσόδων της κατηγορίας αυτής κατά 1,36% σε ετήσια βάση. 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% -12% Γράφημα 1. 214: Διατήρηση Δημοσιονομικής Πειθαρχίας Με Μικρότερη Δημοσιονομική Προσαρμογή -5,% -5,6% -3,2% -,9% 1,2%,%,3% 1,5% -1% -1,4% -12% 28 29 21 211 212 213 Στόχος 214 Στόχος Πρωτογενές Πλεόνασμα Γενικής Κυβέρνησης (% του ΑΕΠ), ΑΕΠ (% ετήσια μεταβολή), δεξιός άξονας Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Η διαμόρφωση μικρότερου του προσδοκώμενου πρωτογενούς πλεονάσματος το 214 δυσχεραίνει την υιοθέτηση μέτρων φορολογικής ελάφρυνσης στο πλαίσιο μιας ενδεχόμενης συμφωνίας με τους ευρωπαίους εταίρους για αναθεώρηση των στόχων πρωτογενούς πλεονάσματος το 215 (από 3% του ΑΕΠ που ισχύει με βάση τον Π215). Αξίζει να αναφερθεί ότι ο στόχος που είχε τεθεί για τον φόρο περιουσίας εκπληρώθηκε, αφού το 214 αλλά και τους πρώτους δύο μήνες του 215 εισπράχθηκαν συνολικά 2,6 δισ. Η διατήρηση, ωστόσο, των υψηλών φορολογικών συντελεστών στην ακίνητη περιουσία ως αποτέλεσμα της διαφαινόμενης δημοσιονομικής αδυναμίας εμποδίζει την δυνατότητα ανάκαμψης της αγοράς ακινήτων και των ιδιωτικών επενδύσεων ευρύτερα. Παρά την αναζωπύρωση της αβεβαιότητας, τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν για την εξέλιξη των δεικτών της οικονομικής συγκυρίας στο τέλος του προηγούμενου έτους αλλά και του πρώτου διμήνου 215 για τον τουρισμό, την αγορά αυτοκινήτων, την 4% 2% % -2% -4% -6% -8% βιομηχανική παραγωγή και τις εξαγωγές είναι ενθαρρυντικά. Η αβεβαιότητα δεν επηρέασε σημαντικά τις προκρατήσεις των διεθνών πρακτορείων (pre-bookings) στα ελληνικά ξενοδοχεία. Οι προ-κρατήσεις από τις κυρίες πηγές του Ελληνικού τουρισμού (Ην.Βασίλειο, Γερμανία, Γαλλία, Σκανδιναβικές χώρες) είναι αυξημένες σε σχέση με το περασμένο έτος και οι εκτιμήσεις για τον προγραμματισμό των αεροπορικών θέσεων εμφανίζονται σήμερα αυξημένες κατά ένα σχεδόν εκατομμύριο (στοιχεία ΣΕΤΕ). Επιπλέον, οι τουριστικές αφίξεις στο δίμηνο Ιανουαρίου Φεβρουαρίου 215 αυξήθηκαν κατά 25,6% σε ετήσια βάση. Στην ίδια κατεύθυνση κινήθηκαν και οι πωλήσεις νέων αυτοκινήτων, που τους πρώτους δύο μήνες του έτους παρουσίασαν, σε ετήσια βάση, αύξηση κατά 18,7%. δισ. 4,4,2 Γράφημα 2. Υστέρηση στα Έσοδα Έναντι των Στόχων 7,5 4,9 4,9 4, 4,2 3,2 Επίσης, τον Ιανουάριο 215 ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής αυξήθηκε κατά,1%, έναντι μείωσης 3,3% τον ίδιο μήνα του 214. Από τους επιμέρους δείκτες της βιομηχανίας, σημαντική αύξηση παρουσίασε ο δείκτης μεταποιητικής παραγωγής κατά 3,6%, σε ετήσια βάση, από μείωση 1,2% κατά το προηγούμενο έτος. Όσον αφορά στους υποκλάδους της μεταποίησης τη μεγαλύτερη αύξηση παρουσίασαν τον Ιανουάριο 215, οι ηλεκτρονικοί υπολογιστές, (+74%) η καπνοβιομηχανία (+21,5%) και η παραγωγή παραγώγων πετρελαίου και άνθρακα (+15,7%). Η θετική εξέλιξη της μεταποιητικής παραγωγής συμπλέει με την ενδυνάμωση των εξαγωγών, που κυρίως μετά τον Σεπτέμβριο 214 αλλά ειδικότερα τον Δεκέμβριο παρουσίασαν αύξηση κατά 16%. Η επιτάχυνση των εξαγωγών προς το τέλος του περασμένου έτους είχε ως αποτέλεσμα την αντιστροφή της καθοδικής πορείας τους που παρατηρήθηκε στις αρχές του 214 και της αύξησης τους (χωρίς τα καύσιμα) κατά,1% στο σύνολο του 214. Από τις υποκατηγορίες των εξαγόμενων προϊόντων τη μεγαλύτερη αύξηση παρουσίασαν το 214 τα βιομηχανικά προϊόντα στο σύνολό τους κατά 4,2% και ειδικότερα τα μηχανήματα και υλικό μεταφορών (+12,3%). Σημειώνεται δε ότι τα βιομηχανικά προϊόντα μαζί με τα καύσιμα αποτελούν και τα σημαντικότερα εξαγώγιμα προϊόντα κατά 3,5 4,5 3,83,9 3,7 3,13,2 3,2 Νοέμβριος 214 Δεκέμβριος 214 Ιανουάριος 215 Φεβρουάριος 215 Καθαρά Έσοδα Στόχος Εσόδων Πρωτογενείς Δαπάνες Στόχος Π.Δαπανών Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών

ποσοστό 38% και 38% αντίστοιχα (πηγή: ΕΛΣΤΑΤ). Αντίθετα, μείωση κατά 3,5% παρουσίασαν το 214 οι εξαγωγές τροφίμων, γεγονός που οφείλεται στις μειωμένες κατά 44,8% εξαγωγές ελαιολάδου. Επιπλέον, τον Ιανουάριο 215 η συνολική αξία των εξαγωγών, με βάση τις εμπορευματικές συναλλαγές, ανήλθε στο ποσό των 1.863,6 εκατ., έναντι 2.137,4 εκατ. κατά τον ίδιο μήνα του έτους 214. Η μεταβολή των εξαγωγών χωρίς τα καύσιμα που ενσωματώνουν την πτώση των τιμών πετρελαίου, παρουσίασε αύξηση κατά 15, εκατ. ή 8,2%. Γράφημα 3: Διάρθρωση Εξαγωγών, 214 (%, επί της αξίας) Αγροτικά Προϊόντα 17% Καύσιμα 38% Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Πρώτες Υλες 4% Λοιπά 2% Βιομηχανι κά Προϊόντα 39% Σημαντική ώθηση στις εξαγωγές προς το τέλος του έτους 214 έδωσε η υποτίμηση του Ευρώ καθώς το μεγαλύτερο ποσοστό των ελληνικών εξαγωγών κατευθύνεται σε χώρες εκτός της Ευρωπαϊκής Ένωσης κατά ποσοστό 53%. Με βάση τα στοιχεία των εμπορευματικών συναλλαγών (ΕΛΣΤΑΤ) συνολικά το 214 οι εξαγωγές αγαθών (χωρίς τα καύσιμα) ανήλθαν σε 16,8 δισ. αυξημένες κατά,9% σε σχέση με το 213. Η θετική εξέλιξη των εξαγωγών αγαθών εκτιμάται ότι θα συνεχισθεί το 215 δεδομένου ότι αναμένεται βελτίωση του διεθνούς οικονομικού περιβάλλοντος και ενίσχυση του παγκόσμιου εμπορίου. Η ανάκαμψη της δυναμικής των εξαγωγών είναι σημαντική για την στήριξη της Ελληνικής οικονομίας και ως εκ τούτου επιβάλλεται η συνέχιση των μεταρρυθμίσεων στη διευκόλυνση του διασυνοριακού εμπορίου και τον περιορισμό της γραφειοκρατίας. Τέλος η εμπέδωση της εμπιστοσύνης των εμπορικών εταίρων στη χώρα είναι κρίσιμη προκειμένου να μην ανασχεθεί η αναπτυξιακή πορεία της οικονομίας. Διερεύνηση των όψεων της κρίσεως στην αγορά κατοικιών και την οικοδομική δραστηριότητα: Η ύφεση της ελληνικής οικονομίας, που είχε ως αποτέλεσμα την πτώση του ΑΕΠ κατά 25% σωρευτικά την περίοδο 28-214, επηρέασε όπως ήταν αναμενόμενο και την αγορά κατοικίας, η οποία κυριολεκτικά υπέστη καθίζηση. Παρά την επάνοδο της οικονομίας σε θετικό ρυθμό ανάπτυξης το 214 (,8%), οι επενδύσεις σε κατοικίες συνέχισαν κατά την διάρκεια του περυσινού έτους την φθίνουσα πορεία τους με εντονότερο μάλιστα ρυθμό (-51,8%), με σημαντικά άμεση αρνητική επίπτωση στο ΑΕΠ κατά 1,3 εκατοστιαίες μονάδες, ως φαίνεται στο Γράφημα 4. π.μ. 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 27 21 211 212 213 214 Εγχώρια Ζήτηση (Κατανάλωση και Επενδύσεις εξαιρ. Κατοικιών) Κατοικίες Καθαρές Εξαγωγές Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ -1% Οι παράγοντες που μείωσαν τη ζήτηση οικιστικών μονάδων ήταν κυρίως οι εξής: Πρώτον, η μεγάλη πτώση του διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών. Δεύτερον, η αύξηση της ανεργίας σε υψηλό επίπεδο (26,1% στο τέταρτο τρίμηνο 214). Αρνητικά επέδρασε επίσης η υπέρμετρη φορολόγηση της ακίνητης περιουσίας, που επιβλήθηκε στο πλαίσιο της δημοσιονομικής προσαρμογής. Βεβαίως, και άλλες χώρες της Ευρωζώνης και ιδιαίτερα η Ισπανία και η Πορτογαλία που επίσης ακολούθησαν έντονη δημοσιονομική προσαρμογή οδηγήθηκαν σε μεγάλη ύφεση, η οποία επηρέασε αναπόφευκτα και την αγορά κατοικίας. 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% Γράφημα 4. Η αποεπένδυση στις Κατοικίες ανασχετικός παράγοντας της αναπτυξιακής διαδικασίας ΑΕΠ (% ετήσια μεταβολή) Γράφημα 5. Στεγαστικά Δάνεια (% ετήσια μεταβολή) σε επιλεγμένες χώρες της ΖτΕ -6% 21 211 212 213 214 215 Ευρωζώνη Ελλάδα Ισπανία Ιταλία Πορτογαλία Πηγή: Eurostat Ωστόσο, οι χώρες αυτές παρουσιάζουν εμφανή τάση επιβράδυνσης της πτωτικής πορείας του κλάδου. Ενδεικτικά αναφέρεται ότι στην Ισπανία, οι επενδύσεις σε κατοικίες μειώθηκαν μόλις κατά 2,9% το 214, έναντι πτώσης κατά 2,6% που κατέγραψαν το 29. Ασφαλώς, σε όλες τις προαναφερθείσες χώρες συνεχίζεται η πτώση στο υπόλοιπο των στεγαστικών δανείων, και μάλιστα με μεγαλύτερη ένταση από ό,τι στην Ελλάδα στους τελευταίους μήνες (Γράφημα 5). Όπως αποτυπώνεται στο Γράφημα 6, οι ιδιωτικές επενδύσεις σε κατοικίες στην Ελλάδα αποτελούσαν το 27 το 9,8% του ΑΕΠ, κατατάσσοντας την χώρα στη δεύτερη θέση από τις επιλεγμένες χώρες της Ευρωζώνης, ενώ το 214 η χώρας μας βρίσκεται 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% 2

στην τελευταία θέση, αφού οι επενδύσεις αποτελούσαν μόλις το 1,3% του ΑΕΠ. 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 2 27 213 214 Ευρωζώνη Ελλάδα Ισπανία Ιταλία Πορτογαλία Πηγή: Eurostat Γράφημα 6. Επενδύσεις σε Κατοικίες (% του ΑΕΠ) σε επιλεγμένες χώρες της ΖτΕ Η μείωση των επενδύσεων σε ιδιωτικές κατοικίες αντανακλάται στην πτώση του αριθμού των νέων κατοικιών. Ειδικότερα, το 214 ολοκληρώθηκαν μόνο 9.553 οικιστικές μονάδες, από 11.748 το 213, έναντι 66.75 το 28 και 13.865 το 27 (βλ. Πίνακα). Η αποεπένδυση στις κατοικίες αποτυπώνεται και στην μειωμένη ζήτηση για στεγαστικά δάνεια, που οδήγησε στην πτώση των στεγαστικών δανείων, η οποία συνεχίσθηκε και τον Ιανουάριο 215 (-3,2%). Αυξήθηκε επίσης σημαντικά και ο αριθμός των μηεξυπηρετούμενων στεγαστικών δανείων, που σύμφωνα με στοιχεία της Τραπέζης της Ελλάδος, ανήλθε στο 28,1% το τρίτο τρίμηνο 214, από 2,2% το τρίτο τρίμηνο 212 και 9,7% το τρίτο τρίμηνο 21. Πίνακας. Αριθμός νέων κατοικιών 27 28 212 213 214 Ιανουάριος 7.938 6.429 1.374 1.165 736 Φεβρουάριος 7.988 6.817 1.822 788 687 Μάρτιος 1.54 5.52 2.41 895 653 Απρίλιος 8.987 7.523 1.856 1.95 829 Μάιος 1.96 7.83 2.283 881 93 Ιούνιος 9.931 7.889 1.529 971 77 Ιούλιος 11.168 4.93 1.717 1.214 1.59 Αύγουστος 5.774 2.837 974 774 655 Σεπτέμβριος 7.85 4.946 1.118 784 853 Οκτώβριος 9.54 4.144 1.117 1.33 831 Νοέμβριος 8.656 3.425 893 1.286 825 Δεκέμβριος 7.134 5. 1.597 862 752 ΣΥΝΟΛΟ 13.865 66.75 18.321 11.748 9.553 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Η προστιθέμενη αξία του κατασκευαστικού τομέα μειώθηκε το 214 στο 2,2% της συνολικής προστιθέμενης αξίας της οικονομίας, έναντι 2,5% το 213, 5,% το 28 και 5,7% που απέδωσε το 27. Ας σημειωθεί ότι στο 214 περί το 2% μόνο (29: 82%) των συναλλαγών πραγματοποιήθηκε με τη συμμετοχή του τραπεζικού συστήματος, ενώ το μέσο ποσοστό δανειοδότησης διαμορφώθηκε σε 35% περίπου της συνολικής αξίας του ακινήτου (29: 7%). Όσον αφορά στην οικοδομική δραστηριότητα, με βάση τα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, που δημοσιεύθηκαν την προηγούμενη εβδομάδα, προκύπτει ότι εξασθένησαν οι αρνητικές πιέσεις στην ιδιωτική οικοδομική δραστηριότητα (που αναφέρεται σε κατοικήσιμα και μη κτίρια) το 214 συγκριτικά με το 213. Συγκεκριμένα, ο όγκος των νέων οικοδομών, βάσει αδειών, μειώθηκε το 214 κατά 5,8%, έναντι πτώσης κατά 25,6% που κατέγραψε το 213. Σημειώνεται όμως η μεγάλη αύξηση που σημείωσε η ιδιωτική οικοδομική δραστηριότητα τον Δεκέμβριο 214 κατά 13,1%, έναντι μεγάλης πτώσης κατά 43,9%, σε ετήσια βάση, που παρουσίασε τον Δεκέμβριο 213. Επισημαίνεται ότι στην περίοδο 27-214 η ιδιωτική οικοδομική δραστηριότητα, με βάση τον όγκο των οικοδομών, μειώθηκε με μέσο ετήσιο ρυθμό 22,%, ενώ από το 21 ως το 214 υπέστη σωρευτική πτώση κατά 69,7%. Παράλληλα, ο αριθμός των οικοδομικών αδειών στη χρονική περίοδο 27-214 μειώθηκε με μέσο ετήσιο ρυθμό 21,8%, παρουσιάζοντας και σωρευτική πτώση 73,2% μεταξύ του 21 και 214. Στην επέκταση της οικοδομικής δραστηριότητας, η ζήτηση από το εξωτερικό έχει αξιόλογη συμβολή. Συγκεκριμένα, η εισροή κεφαλαίων για αγορά ακινήτων από το εξωτερικό παρουσίασε το 214 σημαντική άνοδο φθάνοντας τα 25 εκατ. το 214, από 168 εκατ. το 213 και 113 εκατ. το 212 (Πηγή: ΤτΕλλλάδος). Ενδείξεις για ανάκαμψη της αγορά των ιδιωτικών κατασκευών προκύπτουν από τους δείκτες επιχειρηματικών προσδοκιών (ΙΟΒΕ) στις «Ιδιωτικές Κατασκευές», που αυξήθηκαν στις 52,3 μονάδες το 214, από 39,8 το 213, αύξηση που προήλθε κυρίως από τη σημαντική άνοδο των προσδοκιών στις κατασκευές των «Λοιπών Ιδιωτικών Κτιρίων» (214: 51,4 μον., 213: 36,8), αφού ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης στην κατασκευή «Κατοικιών» παρουσίασε μικρή μείωση (214: 52,8 μον., 213: 55,4). Η βελτίωση του δείκτη παραγωγής στις κατασκευές δείχνει ότι παρά την μεγάλη συρρίκνωση της προστιθέμενης αξίας του κλάδου κυρίως από το 28 και μετά, υπάρχουν ευκαιρίες δραστηριοποίησης των κατασκευαστικών επιχειρήσεων στην εγχώρια αγορά, ιδιαίτερα γύρω στα μεγάλα έργα υποδομής που βρίσκονται ήδη σε εξέλιξη. Ειδικότερα, αύξηση σημείωσε ο δείκτης παραγωγής στις Κατασκευές (ΕΛΣΤΑΤ) που περιλαμβάνει 274 σημαντικότερες επιχειρήσεις του κλάδου-κατά 22,6% το 214, έναντι μείωσης κατά 8,2% το 213. Ωστόσο, η αύξηση αυτή προήλθε από τη σημαντική αύξηση του υποδείκτη της «Εκτέλεση Έργων Πολιτικού Μηχανικού» κατά 51,4% το 214 (από αύξηση 1,9% το 213), λόγω της δραστηριοποίησης των κατασκευαστικών επιχειρήσεων στην εγχώρια αγορά ιδιαίτερα περί τα μεγάλα έργα υποδομής που βρίσκονται σε εξέλιξη. Αντίθετα, ο υποδείκτης «Οικοδομικά Έργα» μειώθηκε κατά 9,3% το 214, έναντι, όμως, πτώσης κατά 17,3% το 213 και 34,5% το 212. Άξιο αναφοράς είναι ότι τα οικοδομικά έργα αναφέρονται σε κατασκευές 3

κατοικιών, ξενοδοχείων, κτήρια γραφείων, βιομηχανικά και εμπορικά συγκροτήματα, θεραπευτήρια και εκπαιδευτήρια. Οι επιπτώσεις στην απασχόληση από τον κλάδο των κατασκευών Στον κλάδο των Κατασκευών (που περιλαμβάνει τις κατασκευές κτιρίων και έργα πολιτικού μηχανικού) ο αριθμός των απασχολουμένων περιορίσθηκε στις 151,6 χιλ. το 214 από 319,6 χιλ. το 21 και 379,9 χιλ. το 27. Στον κλάδο της Διαχείρισης Ακίνητης Περιουσίας (που αναφέρεται στην αγοραπωλησία ιδιόκτητων ακίνητων, στην εκμίσθωση και διαχείριση ιδιόκτητων ή μισθωμένων ακινήτων και στα μεσιτικά γραφεία), απασχολούνταν το 214 μόλις 3,9 χιλ. άτομα, που αναλογεί στο 4,3% του συνόλου των απασχολουμένων, έναντι 33,3 χιλ. το 27 ή 8,7% της συνολικής απασχόλησης. Η καθίζηση της οικοδομικής δραστηριότητας αντανακλάται και στις πιέσεις επί των εμπορικών αξιών, τόσο στα οικιστικά όσο και στα επαγγελματικά ακίνητα, σε μικρότερη πάντως ένταση σε σύγκριση με το 213. Αξίζει να σημειωθεί ότι λόγω της ανελαστικότητας της προσφοράς κατοικιών, οι τιμές τους επιταχύνονται σε περιόδους οικονομικής ανάπτυξης και υπερμέτρως μειώνονται σε περιόδους υφέσεως. 45 4 35 3 25 2 15 1 5 I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II III IV 27 28 29 21 211 212 213 214 Μισθωτοί Αυτοαπασχολούμενοι με προσωπικό Αυτοαπασχολούμενοι χωρίς προσωπικό Βοηθοί στην οικογενειακή επιχείρηση Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Γράφημα 7. Απασχολούμενοι στον Κατασκευαστικό Κλάδο (σε χιλ.) 43 Επιπρόσθετα, η επιφυλακτικότητα από τη πλευρά της ζήτησης και η υπερβάλλουσα προσφορά, εξακολουθούν να χαρακτηρίζουν την ελληνική αγορά ακινήτων συμπιέζοντας τις τιμές προς τα κάτω. Η μείωση μάλιστα της ιδιωτικής κατασκευαστικής δραστηριότητας και των επενδύσεων στην αγορά ακινήτων ήταν στην χρονική περίοδο 27-214 περίπου ανάλογη με τη μείωση του αριθμού των αγοραπωλησιών ακινήτων και για τον λόγο αυτό εκτιμάται ότι διατηρήθηκε περίπου σταθερό και μάλλον αυξήθηκε το πλεονάζον απόθεμα και προς πώληση ακινήτων που υπήρχε στο τέλος του 27. Επιπρόσθετα, οι αυξημένες προσδοκίες των νοικοκυριών για χαμηλότερα επίπεδα τιμών των κατοικιών στο μέλλον έχουν οδηγήσει σε αναβολή της απόφασης για αγορά οικιστικών ακίνητων. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τα στοιχεία της Τραπέζης της Ελλάδος, η μείωση των τιμών των οικιστικών ακινήτων περιορίσθηκε κατά 7,5% το 214, έναντι μειώσεων κατά 1,9% και 11,7% το 213 και 212. Σωρευτικά η πτώση των τιμών των 152 διαμερισμάτων στο σύνολο της χώρας έφθασε 214 στο 37,4% έναντι του 3 ου 3μήνου του 28, όταν σημειώθηκε η μέγιστη ιστορική τους τιμή. Σημειώνεται, πάντως, ότι στην περίοδο 2-28 οι τιμές των οικιστικών ακινήτων είχαν αυξηθεί κατά 9,%, ενώ στην ίδια περίοδο η αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ ανήλθε στο 71,1%, καταδεικνύοντας έτσι τον βαθμό υπερτίμησης των αξιών των κατοικιών στην εν λόγω χρονική περίοδο. Μειώθηκε παράλληλα ο αριθμός των συμβολαιογραφικών πράξεων για αγοραπωλησίες ακινήτων, που καλύπτει και τις συναλλαγές που συνάπτονται και εκτός του τραπεζικού συστήματος. Ειδικότερα, σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ ο αριθμός των συμβολαιογραφικών πράξεων για αγοραπωλησίες ακινήτων από 158, χιλ. το 28 μειώθηκαν σε 136 χιλ. το 29 υποχωρώντας στις 95,2 χιλ. το 214, σημειώνοντας συνεπώς σωρευτική πτώση 61,9% από το 28. Ας σημειωθεί ό,τι στο 214 περί το 2% μόνο (29: 82%) των συναλλαγών πραγματοποιήθηκε με τη συμμετοχή του τραπεζικού συστήματος, ενώ το μέσο ποσοστό δανειοδότησης διαμορφώθηκε σε 35% περίπου της συνολικής αξίας του ακινήτου (29: 7%). Επισημαίνεται ότι και ο αριθμός των συναλλαγών στα οικιστικά ακίνητα, με τη διαμεσολάβηση του τραπεζικού συστήματος, μειώθηκε από το υψηλό των 148,1 χιλ. το 27, στις 31, χιλ. το 212 και 24,4 χιλ. το 213 και 16,3 χιλ. το 214 Σωρευτικά από το 21 η πτώση του αριθμού των συναλλαγών μειώθηκε κατά 78,1% (Γράφημα 8). 4 3 2 1 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 27 28 29 21 211 212 213 214 Πηγή: ΤτΕλλάδος Γράφημα 8. Αριθμός Συναλλαγών επί Οικιστικών Ακινήτων μέσω τραπεζικού συστήματος Αξίζει επιπλέον να σημειωθεί ότι η μέση περίοδος αναμονής έως τη διάθεση των προσφερόμενων προς πώληση κατοικιών (από την ημέρα που τέθηκαν προς πώληση) εκτιμάται ότι έφθασε στο ένα περίπου έτος το 214, έναντι πέντε μήνες το 29 (εκτιμήσεις υπηρεσιών της ΤτΕλλάδος), ενώ υπολογίζεται ότι η έκπτωση επί της αρχικής τιμής ήταν, κατά μέσο όρο, περί 22% το 214, έναντι 12,6% το 29. Αναφορικά με τα ενοίκια των κατοικιών, παρατηρείται ότι, ενώ στην περίοδο 2-211 αυξήθηκαν σωρευτικά κατά 42,9%, από το 212 αρχίζουν σταδιακά να μειώνονται, με τη μείωσή τους να λαμβάνει εντονότερο ρυθμό το 213 μέχρι και σήμερα. Ειδικότερα, η μείωση των ενοικίων των οικιστικών ακίνητων υποχώρησε στο 2,1% το 212, 4

Φεβ-13 Απρ-13 Ιουν-13 Αυγ-13 Οκτ-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Απρ-14 Ιουν-14 Αυγ-14 Οκτ-14 Δεκ-14 Φεβ-15 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων στη συνέχεια επιταχύνθηκε ο αρνητικός ρυθμός σε 6,8% συνολικά το 213 και ύστερα διευρύνθηκε ακόμη περισσότερο σε 7,7% το 214. Ωστόσο, στο 3 ο 3μηνο και 4 ο 3μηνο του 214 επιβραδύνθηκε η μείωση των ενοικίων σε 6,6% και 6,2%, σε ετήσια βάση αντίστοιχα. 1% 5% % -5% -1% -15% Γράφημα 9. Δείκτες Αγοράς Κατοικιών (27=1) Ετήσιες Μεταβολές Τιμών Διαμερισμάτων (αριστερός άξονας) Λόγος Τιμών Διαμερισμάτων/Ενοίκια (δεξιός άξονας) Μακροχρόνιος Μέσος Όρος I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 27 28 29 21 211 212 213 214 Πηγή: Τράπεζατης Ελλάδος, στοιχεία που συλλέγονται απο τα πιστωτικά ιδρύματα Η πορεία των τιμών των οικιστικών μονάδων και των ενοικίων δεν παρουσιάζουν μεταξύ τους αξιόλογη απόκλιση και κινούνται πλέον κάτω από τον μακροχρόνιο μέσο όρο τους, γεγονός που σημαίνει ότι προκύπτουν σημαντικές ευκαιρίες επενδύσεων στην αγορά κατοικίας (βλ. Γράφημα 9). Η ανάκαμψη της αγοράς ακινήτων σχετίζεται σε μεγάλο βαθμό με τη βελτίωση του επενδυτικού κλίματος και των συνθηκών χρηματοδότησης και τις θετικές προοπτικές για την οικονομία γενικότερα. Συνεπώς, η αυξημένη αβεβαιότητα εκτιμάται ότι μπορεί να δυσχεράνει την ανάκαμψη της αγοράς ακινήτων μέχρι τουλάχιστον το πρώτο εξάμηνο 215. Το επενδυτικό ενδιαφέρον είναι στραμμένο στις ΗΠΑ και ειδικότερα στη διήμερη συνεδρίαση (17-18 Μαρτίου) της FED, καθώς οι επενδυτές θα προσπαθήσουν να διαπιστώσουν τις προθέσεις της ομοσπονδιακής τραπέζης όσον αφορά την νομισματική πολιτική που θα ακολουθήσει τους επόμενους μήνες. Οι επενδυτές ενδιαφέρονται να προσδιορίσουν τη χρονική στιγμή που η Fed θα προβεί σε άνοδο των επιτοκίων της, αφού κανείς δεν αμφισβητεί ότι η μελλοντική τους πορεία θα είναι ανοδική. Ωστόσο, νευρικότητα στις αγορές μπορεί να προκαλέσει ο ρυθμός ανόδου των επιτοκίων μετά την πρώτη αύξηση. Η επικείμενη άνοδο των επιτοκίων στις ΗΠΑ, θα συμβεί σε μια περίοδο που η ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας εξακολουθεί να είναι αργή και ασύμμετρη, όπως χαρακτηριστικά έχει αναφέρει η επικεφαλής του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ). Το ΑΕΠ της παγκόσμιας οικονομίας αναμένεται να αυξηθεί με ρυθμό 3,5% το 215 και μόλις 3,7% το 216. Ωστόσο, σύμφωνα με την αξιωματούχο οι διαφορετικές νομισματικές πολιτικές που ακολουθούνται από τις εθνικές κεντρικές τράπεζες μπορούν να επιφέρουν τέτοιους κινδύνους στις 15 1 95 9 85 8 75 7 65 6 οικονομίες των διαφόρων χωρών που θα μπορούσαν να οδηγήσουν έντονη μεταβλητότητα στις αγορές. Ειδικότερα, η διευθύντρια του ΔΝΤ, εξέφρασε την ανησυχία της ότι η άνοδος των επιτοκίων στις ΗΠΑ θα δημιουργήσει αναταράξεις στις αναδυόμενες αγορές παρόμοιες με εκείνες του 213 ενώ παράλληλα θα δημιουργήσει ένα ασταθές οικονομικό περιβάλλον, το οποίο θα χαρακτηρίζεται από εκροές κεφαλαίων και υποτιμήσεις εθνικών νομισμάτων. Στις ΗΠΑ, οι λιανικές πωλήσεις μειώθηκαν σε μηνιαία βάση για τρίτο συνεχή μήνα, κατά -,6% τον Φεβρ.215 από -,8% τον Ιαν.215, τη στιγμή που οι συνθήκες στην αγορά εργασίας βελτιώνονται ωθώντας τους αναλυτές να αναμένουν αύξηση (από,2% έως,4%) των λιανικών πωλήσεων τον Φεβρ.215. Η πτώση των λιανικών πωλήσεων αποδίδεται στις ακραίες καιρικές συνθήκες οι οποίες οδήγησαν σε μείωση της ζήτησης και περιόρισαν τις αγορές των καταναλωτών στα εμπορικά κέντρα. Εξάλλου, οι αγορές μέσω διαδικτύου που δεν επηρεάζονται ιδιαίτερα από τις καιρικές συνθήκες, αυξήθηκαν κατά 2,2%. Οι λιανικές πωλήσεις είναι εν γένει ευμετάβλητες, όπως φαίνεται και από το διάγραμμα, αλλά είναι η πρώτη φορά από το 212 που μειώνονται για τρεις συνεχείς μήνες. Αν και σε ετήσια βάση υπήρξε αύξηση κατά 1,7%, οι αναλυτές πλέον εκτιμούν ότι το 1ο 3μηνο 215 η αύξηση των λιανικών πωλήσεων θα κινηθεί περί το 1,5% όταν για το 4ο 3μηνο 214 ήταν 2,2% και 5% το 3ο 3μηνο 214. 3 2 1-1 -2 ΗΠΑ: Λιανικές Πωλήσεις % μηνιαία μεταβολή % ετήσια μεταβολή Πηγή: Bloomberg Όσον αφορά στις προσδοκίες των νοικοκυριών, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του University of Michigan υποχώρησε περαιτέρω στις 91,2 μονάδες τον Μάρτ.215, από 95,4 τον Φεβρ.215 αιφνιδιάζοντας τους αναλυτές που ανέμεναν αύξησή του (εκτίμηση Bloomberg: 95,5). Παρόλο που ο δείκτης βρίσκεται σε χαμηλό 4 μηνών, είναι αρκετά υψηλός ώστε να συμβαδίζει με αύξηση της καταναλωτικής δαπάνης κατά 3,3% το 215, η οποία όμως θα εξαρτηθεί και από το εάν και κατά πόσο τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα θα μεταβάλλουν τα επιτόκια δανεισμού για καταναλωτικά και στεγαστικά δάνεια. Η υποχώρηση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης τον Μάρτ.215 αποδίδεται κυρίως στην άνοδο της τιμής του φυσικού αερίου και της βενζίνης, στις χαμηλές προσδοκίες για αύξηση των εισοδημάτων όπως και στις δυσμενείς καιρικές συνθήκες. Όσον αφορά την πλευρά της προσφοράς, η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε κατά,1% σε 6 4 2-2 -4 5

Φεβ-13 Απρ-13 Ιουν-13 Αυγ-13 Οκτ-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Απρ-14 Ιουν-14 Αυγ-14 Οκτ-14 Δεκ-14 Φεβ-15 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων μηνιαία βάση τον Φεβρ.215 από μείωση κατά -,3% τον Ιαν. 215. Αντιθέτως, η μεταποιητική δραστηριότητα, που αποτελεί περίπου το 75% της συνολικής βιομηχανικής παραγωγής, μειώθηκε κατά -,2% τον Φεβρ.215 μετά από μείωση κατά -,3% τον Ιαν.215 ενώ οι επιχειρήσεις κοινής ωφελείας παρουσίασαν αυξημένη παραγωγή κατά 7,3% τον Φεβρ.215, αποτελώντας τον βασικό παράγοντα ανόδου της βιομηχανικής παραγωγής. Σε ετήσια βάση, η βιομηχανική παραγωγή σημείωσε αύξηση κατά 3,5% τον Φεβρ.215 από 4,4% τον Ιαν.215. % 1,4 1,,6,2 -,2 -,6 HΠΑ: Βιομηχανική παραγωγή (μηνιαία μεταβολή) Στην αγορά ακινήτων, ο δείκτης προσδοκιών των κατασκευαστών μειώθηκε για τρίτο συνεχή μήνα, στις 53 μον. τον Μάρτ.215 από 55 τον Φεβρ.215, όταν οι αναλυτές ανέμεναν άνοδό του στις 56 μον. Εντούτοις, ο δείκτης εξακολουθεί να βρίσκεται κοντά στον μέσο όρο, όπως αυτός διαμορφώνεται από τα μέσα του 212, ενώ η πτώση του είναι αποτέλεσμα των καιρικών συνθηκών που επικράτησαν στις περισσότερες Πολιτείες, και ως εκ τούτου αναμένεται ανάκαμψη της αγοράς ακινήτων, καθώς θα βελτιώνεται ο καιρός. Οι εξαιρετικά άσχημες καιρικές συνθήκες επηρέασαν αρνητικά και την έναρξη νέων κατοικιών οι οποίες μειώθηκαν κατά 17% τον Φεβρ.215 σε μηνιαία βάση, ενώ τον Ιαν.215 δεν είχαν σημειώσει μεταβολή. Η μείωση αυτή ήταν σημαντική και πολύ μεγαλύτερη του αναμενομένου αλλά εκτιμάται να αντιστραφεί τον Μάρτ.215 όπως υποδηλώνουν τα στοιχεία για τις άδειες οικοδομών οι οποίες αυξήθηκαν κατά 3,% τον Φεβρ.215 σε μηνιαία βάση και κατά 7,7% σε ετήσια βάση. 1.2 1.1 1. 9 8 7 6 Πηγή: Bloomberg ΗΠΑ: Αγορά κατοικίας (χιλ.) Πηγή: Bloomberg κατοικίες υπό κατασκευή άδειες οικοδομών Αναφορικά με το έλλειμμα του Ομοσπονδιακού Προϋπολογισμού τον Φεβρ.215, αυτό διευρύνθηκε με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στα $192,3 δισ., έναντι ελλείμματος $17,5 δισ. τον Ιαν.215 και ελλείμματος $193,5 δισ. τον Φεβρ.214. Σημειώνεται, από την αρχή του οικονομικού έτους (1.1.214) έως τον Φεβρ.215 το συνολικό έλλειμμα έχει διαμορφωθεί στα $386,5 δισ. έναντι $376,4 δισ. την αντίστοιχη περίοδο 1.1.213 μέχρι τον Φεβρ.214. 4 ΗΠΑ: Ισοζύγιο Ομοσπονδιακού 3 Προϋπολογισμού (δισ. $) 2 Πλεόνασμα Έλλειμμα 1-1 -2-3 Πηγή: US Treasury Τάση Σημειώνεται επίσης ότι, ο πλούτος των νοικοκυριών αυξήθηκε κατά 1,9% την περίοδο Οκτ.-Δεκ.214 έναντι του προηγούμενου τριμήνου, λόγω της αύξησης των τιμών των μετοχών. Πρόκειται για ένα στοιχείο που θα λάβει υπόψη της η Fed στην απόφασή της για αύξηση των επιτοκίων καθώς αντανακλά το πώς η αυξημένη οικονομική δραστηριότητα «μεταφράζεται» σε πλούτο τον νοικοκυριών. Στην πραγματική οικονομία, οι εβδομαδιαίες αιτήσεις για εγγραφή στα ταμεία ανεργίας μειώθηκαν κατά 36. την εβδομάδα έως στις 7.3.215 με αποτέλεσμα να διαμορφωθούν στις 289., έναντι 325. (αναθεωρημένη μέτρηση) που ήταν την περασμένη εβδομάδα. Πορεία εβδομαδιαίων αιτήσεων ανεργίας (29-215) Εν τω μεταξύ, ο κινητός μέσος όρος τεσσάρων εβδομάδων, που θεωρείται ως πιο αξιόπιστο μέτρο αξιολόγησης της αγοράς εργασίας δεδομένου ότι απομακρύνει την εβδομαδιαία μεταβλητότητα, μειώθηκε κατά 3.75 στις 32.25. Σε μέσα επίπεδα για την περίοδο 1967-214, οι αιτήσεις των επιδομάτων ανεργίας διαμορφώνονται στις 361.679, με ιστορικά υψηλό τις 695. (Οκτ.1982) και ιστορικά χαμηλό τις 162. (Νοεμ.1968). Σημειώνεται ότι η μείωση των εγγραφών στα ταμεία ανεργίας ήταν μεγαλύτερη των προσδοκιών της αγοράς, η οποία προέβλεπε πως θα διαμορφωνόταν στις 35.. Η μείωση των εγγραφών στα ταμεία ανεργίας ήταν αναμενόμενη, καθώς οι άσχημες καιρικές συνθήκες σε Τενεσί, Αλαμπάμα και Μιζούρι είχαν αρνητική επίδραση στον κατασκευαστικό κλάδο. 6

Στη Ζώνη του Ευρώ, η βιομηχανική παραγωγή παρέμεινε υποτονική και χαμηλότερη του αναμενομένου, καθώς μειώθηκε στο -,1% τον Ιαν.215 σε μηνιαία βάση, έναντι αύξησης,3% τον Δεκ.214, όταν οι αναλυτές ανέμεναν άνοδο κατά,2%. Τη σημαντικότερη μείωση παρουσίασε ο κλάδος παραγωγής διαρκών αγαθών, κατά -2,2% τον Ιαν.215 από αύξηση 2,% τον Δεκ.215. Σημειώνεται ότι κατά τους τελευταίους έξη μήνες, και παρά την πτώση της τιμής του πετρελαίου, η μεταβολή ήταν αρνητική ή πολύ κοντά στο μηδέν. Σε μηνιαία βάση, τον Ιαν.215, οι μεγάλες οικονομίες της ΖτΕ σημείωσαν χαμηλούς ή αρνητικούς ρυθμούς μεταβολής της μεταποιητικής παραγωγής, με την Γαλλία να καταγράφει αύξηση κατά,4%, την Ισπανία κατά,2%, την Γερμανία να μην παρουσιάζει αξιόλογη μεταβολή στη βιομηχανική παραγωγή και την Ιταλία να παρουσιάζει μείωση κατά,7%. Σε ετήσια βάση, η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε περαιτέρω κατά 1,2% τον Ιαν.215 μετά από αύξηση,6% τον Δεκ.214. Τον Ιαν.215, τη μεγαλύτερη αύξηση παρουσίασε η παραγωγή ενέργειας, κατά 2,9%, ακολουθούμενη από τα μη διαρκή και διαρκή καταναλωτικά αγαθά τα οποία αυξήθηκαν κατά 2,7% και 2,5% αντίστοιχα. Σε επίπεδο χώρας-μέλους, τα στοιχεία σε ετήσια βάση παρουσιάζουν μεγάλες αποκλίσεις με την Ιρλανδία να σημειώνει αύξηση κατά 8,8% τον Ιαν.215, την μικρότερη για τη χώρα το τελευταίο 6μηνο όταν οι αυξήσεις της βιομηχανικής παραγωγής κυμάνθηκαν από 17,8% (Αύγ.214) έως 36,7% (Οκτ.214). Σε ετήσια βάση η βιομηχανική παραγωγή στις μεγάλες οικονομίες της ΖτΕ τον Ιαν.215 παρουσίασε αύξηση στη Γαλλία κατά 1,6%, 1,% στη Γερμανία,,6% στην Ισπανία ενώ στην Ιταλία μειώθηκε κατά 2,2%. Σημειώνεται ότι ο βαθμός χρησιμοποίησης του παραγωγικού δυναμικού το 1ο 3μηνο 215 ήταν 8,7 ενώ το αντίστοιχο προ κρίσης επίπεδο για το 1ο 3μηνο 28 ήταν 84,3. Στην αγορά εργασίας της ΖτΕ, το 4ο 3μηνο 214, ο αριθμός απασχολουμένων αυξήθηκε κατά,1% συγκριτικά με το 3ο 3μηνο 214 και κατά,9% σε ετήσια βάση. Σε ετήσια βάση, χώρες με πολύ υψηλό ποσοστό ανεργίας, όπως η Ισπανία και η Ελλάδα, εμφανίζουν το 4ο 3μηνο 214 σημαντική αύξηση της απασχόλησης της τάξεως του 2,4%, ενώ η Ιταλία και η Γαλλία εμφανίζουν σχετικά χαμηλή αύξηση της απασχόλησης, κατά,4% και,2% αντίστοιχα. Αξίζει να σημειωθεί ότι στη Γερμανία, όπου το ποσοστό ανεργίας είναι χαμηλό (Δεκ.214: 4,7%), η απασχόληση αυξήθηκε κατά 1%, ποσοστό μεγαλύτερο από τον σταθμικό μέσο της ΖτΕ. Το χαμηλό ποσοστό ανεργίας σε συνδυασμό με την αύξηση της απασχόλησης έχει συμβάλλει στην αύξηση του κόστους εργασίας στη Γερμανία κατά 1,% το 1ο 3μηνο 215 σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και κατά 2,% σε ετήσια βάση. Όσον αφορά το πληθωρισμό στη ΖτΕ, παρέμεινε σε αρνητικό επίπεδο τον Φεβρ.215 αλλά βελτιώθηκε ελαφρώς στο -,3%, από -,6% τον Ιαν.215. Σημειώνεται ότι ο δομικός πληθωρισμός διατηρείται με θετικό πρόσημο, στο,7%, τον Φεβρ.215. Σε επίπεδο χώρας-μέλους, η μεγαλύτερη πτώση των τιμών παρατηρήθηκε στην Ελλάδα, κατά -1,9% και μόνο σε 6 χώρες-μέλη από τα 19 της ΕΕ υπήρξε άνοδος των τιμών, αν και οριακή στις περισσότερες. Η άνοδος του δείκτη τιμών καταναλωτή δεν είναι βέβαιο ότι σηματοδοτεί την αντιστροφή των πληθωριστικών πιέσεων παρόλο που η υλοποίηση του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE) και η βελτίωση των συνθηκών χρηματοδότησης των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων έχουν οδηγήσει σε αύξηση των πληθωριστικών προσδοκιών. Πληθωρισμός (ΔΤΚ) σε επιλεγμένες χώρες στη ΖτΕ Φεβρ.215 Ιαν.215 Δεκ.214 Νοέμ.214 ΖτΕ -,3% -,6% -,2%,3% Γερμανία -,1% -,5%,1%,5% Γαλλία -,3% -,4%,1%,4% Ιταλία,1% -,5% -,1%,3% Ισπανία -1,2% -1,5% -1,1% -,5% Ολλανδία -,5% -,7% -,1%,3% Πορτογαλία -,1% -,4% -,3%,1% Ιρλανδία -,4% -,4% -,3%,2% Κύπρος -,8% -,7% -1,%,% Ελλάδα -1,9% -2,8% -2,5% -1,2% Πηγή: Eurostat Στη Γερμανία, ο δείκτης εμπιστοσύνης των επενδυτών (ZEW) κινήθηκε ανοδικά για πέμπτο κατά σειρά μήνα με αποτέλεσμα να ανέλθει στο 54,8 τον Μάρτ.215, από 53, τον Φεβρ.215, αντανακλώντας την ενδυνάμωση της οικονομικής ανάκαμψης. Παρότι η άνοδος του δείκτη ήταν χαμηλότερη του αναμενομένου (εκτίμηση αγοράς: 59,4), ο δείκτης διατηρεί τη δυναμική που έχει αποκτήσει από τον Νοέμ.214 όταν διαμορφωνόταν στο 11,5. Ενισχυμένοι ήσαν οι υποδείκτες που αφορούν τους κλάδους των εμπορεύσιμων αγαθών (αυτοκινητοβιομηχανία, μηχανολογικός εξοπλισμός, ηλεκτρονικές συσκευές, καταναλωτικά είδη). Ειδικότερα, ο υποδείκτης της αυτοκινητοβιομηχανίας, ανήλθε στο ιστορικά υψηλό των 55,8 μονάδων, αντανακλώντας την αισιοδοξία των επενδυτών για τις εξαγωγικές προοπτικές του κλάδου μετά τη διολίσθηση του ευρώ. Η ανάπτυξη της γερμανικής οικονομίας επιταχύνθηκε το 4ο 3μηνο του 214, καθώς η χαμηλή τιμή του πετρελαίου και η διολίσθηση του ευρώ στήριξαν την κατανάλωση και ενίσχυσαν τις επιχειρηματικές προσδοκίες. Η εμπιστοσύνη των επενδυτών αναμένεται να διατηρηθεί και τους επόμενους μήνες ενισχυόμενη από τα χαμηλά επιτόκια, την άνοδο του Χρηματιστηρίου και το συνεχιζόμενο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωση της ΕΚΤ. Στην Ιρλανδία, σημειώθηκε άνοδος του ΑΕΠ κατά 4,8% το 214, ήτοι η μεγαλύτερη μεταβολή στην ΕΕ- 28, μετά από σωρευτική μείωση του ΑΕΠ κατά 9% την τριετία 28-21. Συγκεκριμένα, η ανάπτυξη του 214 στηρίχθηκε σε σημαντικό βαθμό στις επενδύσεις (11,3%) και τις εξαγωγές (12,6%). Η ιδιωτική κατανάλωση, η οποία αποτελεί το 6% της εσωτερικής ζήτησης, αυξήθηκε κατά 1,1% ενώ η δημόσια μόλις,1%. Όσον αφορά το 215, η κυβέρνηση της Ιρλανδίας εκτιμά ότι το ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 3,7% και το 216 κατά 3,8%, ενώ το 7

δημοσιονομικό έλλειμμα θα υποχωρήσει κάτω του ορίου του 3% το 215. Μείωση καταγράφει όμως και το ποσοστό της ανεργίας, το οποίο από το υψηλό επίπεδο 14,9% το 213 διαμορφώνεται πλέον στο 1,1% (Φεβ.215). Στην οικονομική ανάκαμψη θετικό ρόλο διαδραμάτισε η άνοδος της αγοράς ακινήτων. Υπενθυμίζεται, ότι οι τιμές των ακινήτων από τον Σεπτ.27 έως τον Μάρτ.213 είχαν υποχωρήσει σωρευτικά κατά 5,9%, ενώ η μέση άνοδος των τιμών των ακινήτων το 214 ανήλθε στο 12,2% από 1,4% το 213. Η Ιρλανδία επωφελείται από τη σημειωθείσα μείωση των επιτοκίων στην Ευρωζώνη, αφού η απόδοση του 1-ετούς κρατικού ομολόγου διαμορφώνεται στο,82% από 3,5% στις αρχές του 214. Η εξέλιξη αυτή έχει συμβάλει ώστε η Ιρλανδία να έχει αντλήσει από τις αρχές του έτους 9,5 δισ. έναντι στόχου 12-15 δισ. για το 215. Υπενθυμίζεται, ότι η Ιρλανδία εξήλθε από 3-ετές Μνημόνιο το 213, μέσω του οποίου έλαβε οικονομική βοήθεια ύψους 67,5 δισ. εκ των οποίων τα 22,5 δισ. κατεβλήθησαν από το ΔΝΤ. Ο οίκος αξιολόγησης S&P, επιβεβαίωσε την άριστη αξιολόγηση «ΑΑΑ» για τη Σουηδία, διατηρώντας παράλληλα σταθερές της προοπτικές (outlook) της οικονομίας. Στην Κίνα, ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο 1,4% τον Φεβ.215 από,8% τον Ιαν.215 (χαμηλό από Νοέμ.29). Η αύξηση του πληθωρισμού ήταν αποτέλεσμα κυρίως της ανόδου του ρυθμού αύξησης των τιμών των τροφίμων σε 2,4% τον Φεβ.215, έναντι 1,1% τον Ιαν.215 και ιδιαίτερα των τιμών των φρούτων και των φρέσκων λαχανικών λόγω του εορτασμού της κινεζικής πρωτοχρονιάς. Πρόσφατα η κυβέρνηση αναθεώρησε τον στόχο της για τον πληθωρισμό σε 3,% για το 215, έναντι προηγούμενου στόχου 3,5% και έναντι 2,% το 214. Σύμφωνα με κύκλους της αγοράς, ο πληθωρισμός αναμένεται να αυξηθεί για κάποιο χρονικό διάστημα. Ωστόσο, καθώς διατηρείται σε χαμηλό επίπεδο, εκτιμάται ότι η κυβέρνηση θα συνεχίσει να λαμβάνει μέτρα, όπως είναι η μείωση του ποσοστού των υποχρεωτικών δεσμεύσεων των τραπεζών και η μείωση των επιτοκίων ώστε να αποφευχθεί ο αποπληθωρισμός και να τονωθεί η ανάπτυξη. Ότι η ανάπτυξη χρειάζεται τόνωση φαίνεται από τις εξελίξεις στη βιομηχανική παραγωγή, τις επενδύσεις και τις λιανικές πωλήσεις όπως δείχνουν τα στοιχεία του διμήνου Ιαν.- Φεβ.215. Επιβράδυνση σημείωσε ο ρυθμός αύξησης της βιομηχανικής παραγωγής στο 6,8% σε ετήσια βάση την περίοδο Ιαν.-Φεβ.215 (χαμηλό από Φεβ.29) από 7,9% σε ετήσια βάση τον Δεκ.214 κυρίως ως αποτέλεσμα της αδύναμης εσωτερικής ζήτησης. Τη μεγαλύτερη αύξηση παρουσίασαν οι επιχειρήσεις joint venture κατά 7,7%, ενώ οι κρατικές επιχειρήσεις παρουσίασαν αύξηση κατά 2,2%. Παράλληλα, η βιομηχανία σημείωσε τη μεγαλύτερη αύξηση κατά 7,5%, έναντι των ορυχείων και της παραγωγής ηλεκτρισμού, γκαζιού, θερμοηλεκτρικής ενέργειας και νερού. Σε μηνιαία βάση, η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε κατά,5% τον Φεβ.215 και κατά,47% τον Ιαν.215. Χαμηλότερος ήταν ο ρυθμός αύξησης των επενδύσεων (σε τρέχουσες τιμές), καθώς διαμορφώθηκε στο 13,9% σε ετήσια βάση την περίοδο Ιαν.-Φεβ.215 (χαμηλό από Δεκ.2), έναντι 15,7% την περίοδο Ιαν.-Δεκ.214. Οι επενδύσεις στον τριτογενή τομέα (61% των συνολικών επενδύσεων) αυξήθηκαν κατά 14,8% και οι επενδύσεις στη βιομηχανία (38% των συνολικών επενδύσεων) αυξήθηκαν κατά 11,5%. Σε μηνιαία βάση, οι επενδύσεις αυξήθηκαν κατά 1,3% τον Φεβ.215 και κατά 1,5% τον Ιαν.215, έναντι 1,13% τον Δεκ.214. Σχεδόν αμετάβλητος παρέμεινε ο ρυθμός αύξησης των επενδύσεων σε ακίνητα στο 1,4% σε ετήσια βάση την περίοδο Ιαν.-Φεβ. 215, έναντι 1,5% την περίοδο Ιαν.-Δεκ.214. Οι επενδύσεις σε οικιστικά ακίνητα, που αποτελούν το 67,4% των συνολικών επενδύσεων σε ακίνητα, αυξήθηκαν κατά 9,1% περίοδο Ιαν.-Φεβ. 215, έναντι 9,2% την περίοδο Ιαν.-Δεκ.214. Αντίθετα, αρνητική θεωρείται η μείωση της επιφάνειας των νέων κατασκευών οικιστικών ακινήτων κατά 19,8%. Σε χαμηλότερο επίπεδο διαμορφώθηκε ο ρυθμός αύξησης των λιανικών πωλήσεων και συγκεκριμένα στο 1,7%, σε ετήσια βάση, την περίοδο Ιαν.- Φεβ.215 (χαμηλό από Μάρ.26) από 11,9% σε ετήσια βάση τον Δεκ.214. Σε μηνιαία βάση, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά,9% τον Φεβ.215 για δεύτερο κατά σειρά μήνα. Στην Ιαπωνία, η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της ΤτΙαπωνίας στις 17 Μαρτίου 215 αποφάσισε να συνεχίσει την ενίσχυση της νομισματικής βάσης κατά 8 τρισ. ($ 679 δισ.) ετησίως μέσω αγοράς κρατικών ομολόγων και άλλων τίτλων υψηλού κινδύνου. Αυτή η πολιτική θα συνεχισθεί για όσο χρειασθεί, ώστε ο πληθωρισμός να φτάσει το 2% και να σταθεροποιηθεί σε αυτό το επίπεδο. Σύμφωνα με την ΤτΙαπωνίας, η οικονομία συνεχίζει να ανακάμπτει επηρεαζόμενη κυρίως από την αύξηση των εξαγωγών λόγω της παγκόσμιας ανάκαμψης και αφετέρου από την αύξηση των επενδύσεων των επιχειρήσεων λόγω των βελτιωμένων κερδών τους. Η ΤτΙαπωνίας αναθεώρησε προς τα κάτω τις εκτιμήσεις της για τον πληθωρισμό στο επόμενο διάστημα στο % (εξαιρουμένης της επίδρασης του 8

αυξημένου φόρου κατανάλωσης) λόγω της πτώσης των τιμών της ενέργειας. Επιτάχυνση σημείωσε ο ρυθμός αύξησης της βιομηχανικής παραγωγής σε 3,7% σε μηνιαία βάση τον Ιαν.215, έναντι 4,% της αρχικής μέτρησης. Η αύξηση της βιομηχανικής παραγωγής προήλθε κυρίως από τις υψηλότερες παραγγελίες του εξωτερικού, καθώς τα ιαπωνικά προϊόντα είναι ανταγωνιστικά λόγω του αδύναμου γιεν. Σε ετήσια βάση, η βιομηχανική παραγωγή υποχώρησε κατά 2,8% τον Ιαν.215, έναντι μείωσης κατά 2,6% της αρχικής μέτρησης και αύξησης κατά,3% τον Δεκ.214. Στις αγορές κεφαλαίου, επικρατούν ανοδικές τάσεις για το σύνολο των κρατικών τίτλων της Ζώνης του Ευρώ, λόγω έναρξης του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE) της ΕΚΤ. Σε αντίθετη κατεύθυνση η πορεία των ελληνικών κρατικών τίτλων, καθώς προς το παρόν τα Ελληνικά ομόλογα δε συμμετέχουν στο πρόγραμμα της ΕΚΤ. Σημειώνεται ότι οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ την πρώτη εβδομάδα εφαρμογής του προγράμματος, ανήλθαν στα 9,75 δισ.. Παράλληλα, την περασμένη εβδομάδα, η ΕΚΤ προέβη στην αγορά καλυμμένων ομολόγων, ύψους 56,95 δισ. ευρώ και στην αγορά ABS, ύψους 3,75 δισ. ευρώ. Στην Ελληνική αγορά ομολόγων, το εύρος τιμών (αγορά) της ελληνικής 1ετίας λήξης 225 στις 16.3.215 διαμορφωνόταν μεταξύ 55,87-56,95 ή απόδοση 1,66%-1,92%. Υπενθυμίζεται ότι στις 1.6.214 το 1-ετές ομόλογο είχε καταγράψει χαμηλό 5,475%. Αποδόσεις 1 -ετών ομολόγων (%) Διαφορά απόδοσης με 1-ετές ομόλογο Γερμανίας 16/3/215 9/3/215 Μονάδες βάσης 16/3/215 9/3/215 Μονάδες βάσης Ελλάδα 1,81 1,4 78 154 972 81 Ισπανία 1,16 1,28-12 88 96-8 Ιταλία 1,15 1,28-14 87 97-1 Πορτογαλία 1,55 1,76-2 128 145-17 Γαλλία,51,61-1 23 29-6 Ολλανδία,32,36-4 4 4 Γερμανία,28,31-4 5Y CDS 16/3/215 9/3/215 Μονάδες βάσης Ελλάδα 1552 1515 37 Ισπανία 8 79 Ιταλία 11 98 3 Πορτογαλία 114 114 Γαλλία 38 37 Ολλανδία 18 17 1 Γερμανία 14 15-1 Πηγή: Reuters Η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 1ετών και γερμανικών ομολόγων (spread) αυξήθηκε στις 1.54 μονάδες βάσης (16.3.215) από 972 μονάδες βάσης (9.3.215). Το 5-ετές ομόλογο της Ελλάδας, διαπραγματεύεται σε χαμηλότερα επίπεδα έναντι της τιμής έκδοσης του. Ειδικότερα, το 5-ετές ομόλογο λήξης 219 εκδόθηκε στις 99,13 μονάδες βάσης και διαπραγματεύεται (16.3.215) στις 68,25 μονάδες βάσης ή απόδοση 16,6% από 4,95% που ήταν στην έκδοση του. Η απόδοση του 1-ετούς γερμανικού ομολόγου, το σημείο αναφοράς για το κόστος δανεισμού της ζώνης του ευρώ, διαμορφώνονταν στο,28% (16.3.215). Η 1-ετία της Πορτογαλίας εμφανίζει απόδοση 1,55%, της Ισπανίας 1,16% και της Ιταλίας 1,15%. Η διαφορά απόδοσης του 1-ετούς πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με την αντίστοιχη του 1-ετούς γερμανικού, υποχώρησε σε εβδομαδιαία βάση στις 128 μ.β. από 145 μ.β. και του 1-ετούς ιταλικού ομολόγου έναντι του 1-ετούς γερμανικού στις 87 μ.β. από 97 μ.β. Η απόδοση του 1-ετούς ομολόγου των ΗΠΑ διαμορφωνόταν στο 2,7% στις 16.3.215. Στις ΗΠΑ, το δημόσιο άντλησε (16.3.215) το συνολικό ποσό των $52 δισ. μέσω δημοπρασίας 3-μήνων και 6- μήνων έντοκων γραμματίων (ΕΓΔ). Σημειώνεται, ότι στη δημοπρασία των 3-μήνων ΕΓΔ το μέσο επιτόκιο δανεισμού διαμορφώθηκε στο,4%, ενώ ο συντελεστής κάλυψης ανήλθε στο 3,69. Στη δημοπρασία των 6-μήνων ΕΓΔ το μέσο επιτόκιο δανεισμού διαμορφώθηκε στο,145%, ενώ ο συντελεστής κάλυψης ανήλθε στο 3,59. Αγορές συναλλάγματος: Ο σταθμισμένος δείκτης δολαρίου ο οποίος μετρά την επίδοση του δολαρίου έναντι 6 βασικών νομισμάτων, εμφανίζει ανοδική τάση σε εβδομαδιαία βάση, με αποτέλεσμα να διαμορφώνεται στο 99,4 (16.3.215) από 97,46 (9.3.215). Πορεία σταθμισμένου δείκτη δολαρίου-ηπα (ημερήσιες τιμές) Σύμφωνα με τα στοιχεία του χρηματιστηρίου του Σικάγο, οι τοποθετήσεις στο δολάριο ΗΠΑ για μη εμπορικές συναλλαγές (specs) την εβδομάδα που έληξε στις 1.3.215 αυξήθηκαν κατά $3,9 δισ. με τις συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφώνονται σε θετικό επίπεδο για 44η εβδομάδα και συγκεκριμένα στα $52,81 δισ. Οι τοποθετήσεις κατά του ευρώ για μη εμπορικές συναλλαγές (specs), την εβδομάδα που έληξε στις 1.3.215 αυξήθηκαν κατά $,12 δισ. με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφωθούν στα $-24,26 δισ. από $-24,14 δισ. την προηγούμενη εβδομάδα. Η μελλοντική πορεία του ευρώ αναμένεται να προσδιορισθεί από το αποτέλεσμα της συνεδρίασης της Fed. Η αναμενόμενη αύξηση των επιτοκίων από τη Fed και η καθήλωση των επιτοκίων της ΕΚΤ σε μηδενικά επίπεδα, εκτιμάται ότι θα διατηρήσει την υπεροχή του δολαρίου-ηπα έναντι του ευρώ για μακρό χρονικό διάστημα. Οι επενδυτές προεξοφλώντας τις προθέσεις της ομοσπονδιακής τραπέζης σχετικά με μια ενδεχόμενη αύξηση των επιτοκίων προέβησαν σε πωλήσεις ευρώ από την αρχή της τρέχουσας εβδομάδας με αποτέλεσμα το ευρώ να διολισθήσει μέχρι το επίπεδο των 1,458 USD/EUR, τελευταία φορά είχε καταγράψει τον Ιαν.23. Ωστόσο, κατόρθωσε να ανακάμψει μέχρι τα 1,65 USD/EUR προσπαθώντας να 9

διαμορφώσει μια προσωρινή περιοχή συσσώρευσης. Σημειώνεται ότι από την αρχή του έτους, το ευρώ καταγράφει απώλειες έναντι του δολαρίου-ηπα 12,4%. Το γουάν Κίνας, εμφανίζει τάση εξασθένισης μετά την πρόσφατη ενίσχυση του μέχρι το επίπεδο των 6,2563 CNY/USD. Η ενίσχυση του γουάν αποδίδεται κατά ένα ποσοστό στις πωλήσεις δολαρίων στις οποίες προέβησαν κρατικές τράπεζες της Κίνας, οι οποίες ερμηνεύθηκαν από τους επενδυτές ως παρέμβαση της ΤτΚίνας, χωρίς ωστόσο να υπάρχει επίσημη ανακοίνωση. Η πρόσφατη ενίσχυση του γουάν είχε ως αποτέλεσμα να περιορίσει τις απώλειες από τις αρχές του έτους έναντι του δολαρίου ΗΠΑ στο,93%, καθώς η ΤτΚίνας καθόρισε τη μέση τιμή fixing στις 16.3.215 στα 6,1615 CNY/USD. Σημειώνεται, ότι από τη μέση τιμή fixing, η ΤτΚίνας επιτρέπει μια μέγιστη ημερήσια διακύμανση ±2%, ενώ προς το παρόν δεν υπάρχουν σκέψεις τροποποίησης της. Βουλγαρία: Ο πληθωρισμός συνέχισε να διαμορφώνεται σε αρνητικό επίπεδο για 19 ο κατά σειρά μήνα σε -,5% τον Φεβ.215, έναντι -1,% τον Ιαν.215. Σε μηνιαία βάση, ο πληθωρισμός ήταν,2% τον Φεβ.215, έναντι -,4% τον Ιαν.215, με τη μεγαλύτερη αύξηση να έχει σημειωθεί στις τιμές των τροφίμων και των μη αλκοολούχων ποτών (1,2%) και τη μεγαλύτερη μείωση στις τιμές των ενδυμάτων & υποδημάτων (-2,5%). Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός συνέχισε να είναι αρνητικός για 19 ο κατά σειρά μήνα στο -1,7% τον Φεβ.215, έναντι - 2,3% τον Ιαν.215. Το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε στο 11,5% το 214 από 13,% το 213. Το 214, το ποσοστό ανεργίας ήταν υψηλότερο στους άνδρες στο 12,5% (213: 14,1%) συγκριτικά με τις γυναίκες στο 1,4% (213: 11,9%). Ο αριθμός των ανέργων μειώθηκε σε 381,3 χιλ. άτομα το 214 από 433,2 χιλ. άτομα το 213. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η ανεργία θα υποχωρήσει στο 1,9% το 215 και στο 1,4% το 216. Αλβανία: Το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στο 18,% το 4 ο 3μηνο 214 από 17,4% το 3 ο 3μηνο 214 και 17,1% το 4 ο 3μηνο 213. Το 4 ο 3μηνο 214, το ποσοστό ανεργίας ήταν υψηλότερο στους άνδρες στο 19,4% (3 ο 3μηνο 214: 19,6%) συγκριτικά με τις γυναίκες στο 16,1% (3 ο 3μηνο 214: 14,5%). Ο αριθμός των ανέργων αυξήθηκε σε 227.47 άτομα το 4 ο 3μηνο 214 από 219.586 άτομα το 3 ο 3μηνο 214 και 196.948 άτομα το 4 ο 3μηνο 213. Σύμφωνα με τις πρόσφατες προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η ανεργία το 215 θα διαμορφωθεί σε 16,6% και το 216 θα μειωθεί σε 15,6%. Σερβία: Η ΤτΣερβίας αποφάσισε κατά τη συνεδρίασή της στις 12 Μαρτίου 215 να μειώσει το βασικό της επιτόκιο στο 7,5% από το 8,%. Η απόφαση αυτή βασίσθηκε στην εκτίμηση ότι η ασκούμενη νομισματική πολιτική μπορεί πλέον να συμβάλει στην ανάκαμψη της οικονομίας καθώς το επενδυτικό ενδιαφέρον για τη χώρα αυξάνεται λόγω της εφαρμογής διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, δημοσιονομικής εξυγίανσης και της σύναψης προληπτικής συμφωνίας με το ΔΝΤ. Ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο,8% τον Φεβ.215 από,1% τον Ιαν.215 (ιστορικά χαμηλό). Σε μηνιαία βάση, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε σε θετικό επίπεδο στο,9% τον Φεβ.215 από -,2% τον Ιαν.215. Η μεγαλύτερη αύξηση καταγράφηκε στις τιμές των τροφίμων και των μη αλκοολούχων ποτών (2,2%) και ειδικότερα στις τιμές των φρούτων και των λαχανικών, ενώ η μεγαλύτερη μείωση καταγράφηκε στις τιμές των ενδυμάτων και των υποδημάτων (-,8%). Σύμφωνα με την Τράπεζα της Σερβίας, ο πληθωρισμός θα αυξηθεί τους επόμενους μήνες κυρίως λόγω της επίδρασης βάσης και της αύξησης των τιμών της ενέργειας, ενώ σταδιακά θα διαμορφωθεί στη ζώνη του 4%+1,5% που αποτελεί τον στόχο της. Κύπρος: Το ΑΕΠ, εποχικά διορθωμένο, μειώθηκε κατά 2,%, σε ετήσια βάση, το 4 ο 3μηνο 214 όπως και το 3 ο 3μηνο 214, έναντι μείωσης 1,8% το 2 ο 3μηνο 214. Σε τριμηνιαία βάση, η μείωση του ΑΕΠ ήταν,6% το 4 ο 3μηνο 214, έναντι μειώσεως,9% το 3 ο 3μηνο 214 και -,3% το 2 ο 3μηνο 214. Σε μη εποχικά διορθωμένη βάση, το ΑΕΠ υποχώρησε κατά 2,% σε ετήσια βάση το 4 ο 3μηνο 214, έναντι μείωσης 2,1% το 3 ο 3μηνο 214 και 1,7% το 2 ο 3μηνο 214. Σύμφωνα με την Cystat, το 4 ο 3μηνο 214 θετικό ρυθμό ανάπτυξης παρουσίασαν οι κλάδοι των ξενοδοχείων και των εστιατορίων, καθώς και οι νομικές και λογιστικές δραστηριότητες, ενώ πτώση σημείωσαν ο δευτερογενής τομέας (βιομηχανία, κατασκευές), ο τραπεζικός κλάδος και ο κλάδος των μεταφορών. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η κυπριακή οικονομία θα αρχίσει να ανακάμπτει το 215 οπότε το ΑΕΠ εκτιμάται ότι θα αυξηθεί κατά,4% και το 216 θα αυξηθεί κατά 1,6%. 5 3 1-1 -3-5 -7 3,6-1,9 1,3 ΑΕΠ, 28-214 (ετήσια % μεταβολή) ΠΓΔΜ: Το ΑΕΠ σημείωσε αύξηση κατά 2,7% σε ετήσια βάση το 4 ο 3μηνο 214, έναντι 4,3% το 3 ο 3μηνο 214. Η ιδιωτική κατανάλωση αυξήθηκε κατά 2,9%, έναντι 2,5% το 3 ο 3μηνο 214, ενώ η δημόσια κατανάλωση κατά 1,9%, έναντι μείωσης κατά 5,2% το 3 ο 3μηνο 214 και οι επενδύσεις αυξήθηκαν κατά 1,8%, έναντι 19,1% το 3 ο 3μηνο 214. Παράλληλα,,3 28 29 21 211 212 213 214 Πηγές: Eurostat, European Commission-Winter 215, Cyprus Statistical Service -2,4-5,4-2,3 1

αυξημένες ήταν οι εξαγωγές κατά 22,4%, έναντι 15,2% το 3 ο 3μηνο 214 και οι εισαγωγές κατά 17,4%, έναντι 14,3% το 3 ο 3μηνο 214. Συνολικά για το 214, ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ επιταχύνθηκε για δεύτερο κατά σειρά έτος και διαμορφώθηκε στο 3,8%, έναντι 2,7% το 213. Η ιδιωτική κατανάλωση αυξήθηκε κατά 2,3%, οι επενδύσεις κατά 13,5%, ενώ η δημόσια κατανάλωση μειώθηκε κατά 1,2%. Αύξηση σημείωσαν τόσο οι εξαγωγές κατά 17,% όσο και οι εισαγωγές κατά 14,5%. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, το ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 3,5% το 215 και κατά 3,6% το 216. 6 4 2-2 5, -,9 2,9 ΑΕΠ, 28-214 (ετήσια % μεταβολή) 2,3 28 29 21 211 212 213 214 Πηγές: Eurostat, European Commission-Winter 215, State Statistical Office -,5 2,7 3,8 11

Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 2 Μαρτίου 215 Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ (ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές) Ετήσια στοιχεία 28 29 21 211 212 213 214 ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές αγοράς) -,4-4,4-5,4-8,9-6,6-3,9,8 Ιδιωτική Κατανάλωση 3, -1, -7,1-1,6-7,8-2, 1,3 Δημόσια Κατανάλωση -2,1 1,6-4,3-6,6-5, -6,5 -,9 Ακαθάριστες Επενδύσεις -6,6-13,2-2,9-16,8-28,7-9,5 2,7 - Κατοικίες -23,8-18,8-26,3-14,8-33,1-27,6-51,8 - Εξοπλισμός 3,9-16,8-23,6-22,8-29,4-4,3 28,3 Ανεργία (%) 7,6 9,5 12,5 17,7 24,2 27,5 26,5 Συνολική Απασχόληση 1,2 -,6-2,6-5,6-8,3-3,7,6 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (μέσα επίπεδα) 4,2 1,2 4,7 3,3 1,5 -,9-1,3 Κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος 4,9 5,2 -,1-1,8-6,2-7,8-1,5 Πιστωτική Επέκταση (προς ιδιωτικό τομέα) 15,9 4,1, -3,1-4, -3,9-3,1 Πρωτογενές Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) -5, -1,4-5,6-3,3 -,9 1,2 1,5 Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) 19,3 126,8 146, 171,3 156,9 174,9 177,7 Ισοζύγιο Τρεχ. Συναλλαγών (% ΑΕΠ) -14,9-11,2-1,1-9,9-2,4,6,9 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Δείκτες Οικονομικής Συγκυρίας 213 213 214 214 έτος Q3 Q4 Q2 Q3 Q4 διαθέσιμη περίοδος Οικονομική Δραστηριότητα Όγκος Λιανικών Πωλήσεων -8,4-9,1-1,8 2,4 4,8 -,2 -,4 (214) Νέες εγγραφές ΙΧ Αυτοκινήτων 3,1 6,4 15,2 36, 31,5 35,4 3,1 (214) Οικοδομική Δραστηριότητα -25,6-21,9 2,2 17,4-11,4-5,8 (214) Μεταποίηση -1,1-3,9-3, -1,3,3 -,6 3,6 (Ιαν.15) Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ στη μεταποίηση 46, 47,7 48,7 5,5 49,1 49,1 48,3 (Φεβρ.15) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος 9,8 91,8 91,6 99,8 11,5 11,4 98,2 (Φεβρ.15) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία 87,8 9,1 85,4 95,6 97,8 95, 86,6 (Φεβρ.15) Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών -69, -73, -65, -5, -52,7-51,6-3,6 (Φεβρ.15) Πιστωτική Επέκταση Ιδιωτικός Τομέας -3,9-3,9-3,9-3,5-3,5-3,1-2,9 (Ιαν.15) Επιχειρήσεις -4,9-4,7-4,9-4,7-4,7-3,7-3,1 (Ιαν.15) - Βιομηχανία -2,8-1,9-2,8-5,5-4,5-3,3-2, (Ιαν.15) - Κατασκευές,6,4,6-2,2-2,6-1,2-1,1 (Ιαν.15) - Τουρισμός -2,6-1,5-2,6-1,5-1,3 -,6-1, (Ιαν.15) Νοικοκυριά -3,5-3,6-3,5-3, -2,9-2,9-3, (Ιαν.15) - Καταναλωτική Πίστη -3,9-4,8-3,9-2,7-2,5-2,8-2,8 (Ιαν.15) - Στεγαστικά Δάνεια -3,3-3,2-3,3-3,2-3,1-3, -3,2 (Ιαν.15) Τιμές Δείκτης Τιμών Καταναλωτή -,9-1, -2,2-1,5 -,6-1,8-2,8 (Ιαν.215) Δομικός Πληθωρισμός -1,7-2, -2,1-1,2, -,7 -,8 (Ιαν.215) Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων -1,9-1,2-9,6-7,9-7, -5,8-7,5 (214) Επιτόκια Ταμιευτηρίου,38,37,32,27,2,15,13 (Ιαν.15) Δάνεια προς επιχειρήσεις 7,34 7,29 7,21 7,8 6,56 6,38 6,3 (Ιαν.15) Καταναλωτικών Δανείων (σύνολο με επιβαρύνσεις) 1,47 1,83 1,82 9,79 8,55 8,74 9,22 (Ιαν.15) Στεγαστικών Δανείων (σύνολο με επιβαρύνσεις) 3,7 2,99 2,99 3,22 3,44 3,37 2,63 (Ιαν.15) Απόδοση 1-ετούς Ομολόγου 1,5 1,23 8,6 6,17 6,3 9,75 9,82 (Φεβρ.15) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές -3,9-2,6-3,1,3 2, 1,2,8 (214) Τελική Κατανάλωση -3, -2,6 1,1 1, 1,9,6,8 (214) Επενδύσεις -9,5-2,3-8,7-6, 2,7 17,9 2,7 (214) Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 2,1 6,9-5, 9,5 6,9 1,8 9, (214) Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών -1,6 9,2-7,5 9,3 3, 17,3 7,4 (214) Ισοζύγιο Πληρωμών σε δισ. Εξαγωγές Αγαθών 22,5 5,8 5,7 6, 6,1 2, 23,6 (214) Εισαγωγές Αγαθών 39,8 1,4 1, 1,5 1,6 3,5 41,6 (214) Εμπορικό Ισοζύγιο -17,2-4,6-4,3-4,5-4,5-1,5-18, (214) Ισοζύγιο Αδήλων Πόρων 21,4 11,3 3,3 4,7 9,6 1, 22,1 (214) Ισοζύγιο Τρεχ/σών Συναλλαγών 1,1 5, -1,3 -,2 5,1 -,7 1,7 (214) Χρηματιστήριο Γενικός Δείκτης Τιμών ΧΑ 1.162,7 1.14,1 1.162,7 1.214,3 1.61,6 826,2 88,5 (Φεβρ.15) (% μεταβολή ΓΔ) 28,1 37,2 28,1 43,3 4,7-28,9-32,8 (Φεβρ.15) Χρηματιστηριακή Αξία (% ΑΕΠ) 39,6 31,6 39,6 41,3 36,7 29, 29, (Φεβρ.15) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος και ΕΛΣΤΑΤ.