Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 21 Ιουλίου Ελληνική Οικονομία

Transcript

1 Καθαρά Έσοδα Τακτικού Προϋπολογισμού Πρωτογενείς Δαπάνες Τακτικού Προϋπολογισμού Έσοδα ΠΔΕ Δαπάνες ΠΔΕ Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 21 Ιουλίου 217 Ελληνική Οικονομία Το δημοσιονομικό αποτέλεσμα του πρώτου εξαμήνου εμφάνισε βελτίωση τόσο έναντι του στόχου όσο και του αντίστοιχου περυσινού χρονικού διαστήματος. Συγκεκριμένα, τα στοιχεία εκτέλεσης του Προϋπολογισμού 217 δείχνουν ότι το πρωτογενές ισοζύγιο του κρατικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε σε 1,9 δισ., σημαντικά υψηλότερο, κατά 1,5 δισ. έναντι του στόχου που είχε τεθεί για το πρώτο εξάμηνο του 217 με βάση το Μεσοπρόθεσμο Πρόγραμμα Δημοσιονομικής Στρατηγικής και έναντι πρωτογενούς πλεονάσματος 1,6 δισ. στο πρώτο εξάμηνο του 216. Όπως προκύπτει από το Γράφημα 1, η ομαλή πορεία εκτέλεσης του προϋπολογισμού στο πρώτο εξάμηνο του 217 σε ετήσια βάση στηρίχθηκε: (ι) στη μικρή αύξηση των καθαρών εσόδων του Τακτικού Προϋπολογισμού κατά,3 δισ., (ιι) στη μείωση των πρωτογενών δαπανών κατά,8 δισ. και (ιιι) στη μείωση των δαπανών του Προγράμματος Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ) κατά,4 δισ. σε δισ , Γράφημα 1. Πορεία Εσόδων και Πρωτογενών Δαπανών Κρατικού Προϋπολογισμού (πρώτο εξάμηνο κάθε έτους) 2,4 2, 2,6 2,5 19,8 1,2 18,8 πρωτογενές ισοζύγιο κρατικού προϋπολογισμού 2,,8 1,3 21, 2,1 21,3 19,3 έσοδα δαπάνες έσοδα δαπάνες έσοδα δαπάνες έσοδα δαπάνες Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών Η εξέλιξη των καθαρών εσόδων του Τακτικού Προϋπολογισμού τους πρώτους πέντε μήνες του 217 (τελευταία διαθέσιμα στοιχεία) δείχνει: Σημαντική αύξηση των έμμεσων φόρων, σε ετήσια βάση, ό,τι δηλαδή συνέβη και κατά το 216, εξέλιξη που αποδίδεται στην αύξηση των φορολογικών συντελεστών του ΦΠΑ και του ειδικού φόρου κατανάλωσης των ενεργειακών προϊόντων. Ωστόσο, παρά την αύξηση του ΦΠΑ στα προϊόντα καπνού, τα έσοδα αυτής της κατηγορίας υστερούν στο πρώτο πεντάμηνο του 217 έναντι της περυσινής περιόδου. Ελαφρά μείωση των εσόδων από άμεσους φόρους, στο πρώτο πεντάμηνο του 217 κατά 429 εκατ. σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 216, λόγω κυρίως της μείωσης των εσόδων από τον φόρο στην περιουσία εξαιτίας της διαφοράς στο χρονοδιάγραμμα είσπραξης του ΕΝΦΙΑ στα δύο έτη.,9 σε δισ. 2,5 2 1,5 1,5 Από την άλλη πλευρά, η φοροδοτική ικανότητα των φορολογουμένων συνεχίζει να εξασθενεί, όπως υποδηλώνει η σημαντική αύξηση των ληξιπρόθεσμων οφειλών των ιδιωτών προς το Δημόσιο το πρώτο τρίμηνο του έτους, ενώ οι ληξιπρόθεσμες οφειλές προς τους προμηθευτές της γενικής κυβέρνησης διατηρήθηκαν σε υψηλό επίπεδο, με αρνητικό αντίκτυπο στη ρευστότητα των επιχειρήσεων και την οικονομική δραστηριότητα. Η ολοκλήρωση της δεύτερης αξιολόγησης προσδοκάται ότι θα οδηγήσει σε επιτάχυνση του προγράμματος αποπληρωμής των ληξιπρόθεσμων οφειλών του δημοσίου στο δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, ενώ το δημοσιονομικό αποτέλεσμα του 217 αναμένεται να ξεπεράσει το στόχο του προγράμματος για πρωτογενές πλεόνασμα 1,75% του ΑΕΠ. Για το 217 αναμένεται η δημοσιονομική πολιτική να είναι λιγότερο συσταλτική έναντι του προηγούμενου έτους, καθώς το 216 παρατηρήθηκε μη επαναλαμβανόμενη είσπραξη εσόδων και συγκράτηση δαπανών ,5 Γράφημα 2. Παράγοντες Ενίσχυσης Φορολογικών Εσόδων Τακτικού Προϋπολογισμού το 216, (σε δισ.) 215 Μεταβολή Φορολογικής Πολιτικής,5 2,75,9 Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, ΤτΕλλάδος, Υπολογισμοί Alpha Bank Μεταβολή Αύξηση Οικονομικής Εισπραξιμότητας Δραστηριότητας Πέραν, ωστόσο, της αυξητικής τάσης των εσόδων συνολικά, είναι χρήσιμο να αναλυθεί σε ποιό βαθμό η πορεία των φορολογικών εσόδων το 216 προσδιορίστηκε από: (α) την αλλαγή της φορολογικής πολιτικής που χαρακτηρίστηκε από υψηλή επιβάρυνση των συναλλαγών (μεταβολή συντελεστών ΦΠΑ και ΕΦΚ) και συμπίεση του διαθεσίμου εισοδήματος (μεταβολή στην κλίμακα του φόρου εισοδήματος) (β) τη μεταβολή της οικονομικής δραστηριότητας, (γ) την αύξηση του ποσοστού εισπραξιμότητας 1 λόγω βελτίωσης της φορολογικής διοίκησης, διεύρυνσης της χρήσης ηλεκτρονικών μέσων πληρωμών και ενίσχυσης των ελεγκτικών μηχανισμών. Στο Γράφημα 2 επιχειρείται να προσδιορισθεί η μεταβολή του συνόλου των φορολογικών εισπράξεων (άμεσων και έμμεσων φόρων), στα τρία αυτά μέρη. Όσον αφορά στον παράγοντα (γ), το 53, Ποσοστό εισπραξιμότητας: (εισπράξεις προ επιστροφών/βρβαιώσεις μετά από διαγραφές)

2 216 είχαμε αύξηση των εισπράξεων μεγαλύτερη από εκείνη των βεβαιωμένων φορολογικών οφειλών. Με άλλα λόγια, τα έσοδα αυξήθηκαν περισσότερο από ό,τι θα αναμενόταν με βάση τις φορολογικές αλλαγές που επήλθαν και τη μεταβολή στην οικονομική δραστηριότητα. Κατά συνέπεια ένα ποσό της τάξεως του,9 δισ. συνιστά αύξηση της εισπραξιμότητας και δύναται να αποδοθεί στην αναβάθμιση της φορολογικής διοίκησης, τη διεύρυνση της χρήσης ηλεκτρονικών μέσων πληρωμών και την συμπίεση της φοροδιαφυγής είτε μέσω ελέγχων είτε υιοθέτησης μέτρων αναγκαστικής είσπραξης. Ειδικότερα, όσον αφορά στη χρήση ηλεκτρονικών μέσων πληρωμών, όπως αναφέρεται στην Επισκόπηση του Ελληνικού Χρηματοπιστωτικού Συστήματος (ΤτΕλλάδος, Ιούλιος 217), το 216, ο συνολικός αριθμός συναλλαγών με κάρτες πληρωμών αυξήθηκε κατά 34,6% και διαμορφώθηκε στις 513 εκατ. συναλλαγές (Γράφημα 3). Το μεγαλύτερο μέρος των συναλλαγών με κάρτες πληρωμών προήλθε κυρίως από τις χρεωστικές, που αποτελούσαν το 85% του συνολικού αριθμού συναλλαγών με κάρτες το Πηγ: ΤτΕλλάδος 2% 8% 16% 84% 15% 85% Όπως παρατηρείται στο Γράφημα 4, την τελευταία τετραετία το ποσοστό εισπραξιμότητας ανήλθε σημαντικά στο φόρο εισοδήματος φυσικών προσώπων, στο φόρο εισοδήματος νομικών προσώπων αλλά και στα έσοδα από ΦΠΑ λοιπών προϊόντων. Ειδικά για τα τελευταία, παρατηρείται αύξηση της εισπραξιμότητας κατά 1,46 εκατοστιαίες μονάδες (ΤτΕλλάδος), μετά από πέντε συνεχή έτη πτώσης Γράφημα 3. Αριθμός Συναλλαγών με Κάρτες Πληρωμών Πιστωτικές Χρεωστικές Γράφημα 4. Ποσοστό Εισπραξιμότητας στον Φόρο Εισοδήματος Φυσικών και Νομικών Προσώπων Φόρος Εισοδήματος Φυσικών Προσώπων Φόρος Εισοδήματος Νομικών Προσώπων Πηγή: ΤτΕλλάδος ΦΠΑ λοιπών προϊόντων Επίσης, εκτιμάται ότι ο παράγοντας (α), η μεταβολή δηλαδή της φορολογικής πολιτικής (φορολογικοί συντελεστές, φορολογική κλίμακα) οδήγησε στην αύξηση των βεβαιωμένων οφειλών περί τα 2,8 δισ. ευρώ, εφόσον ο παράγοντας (β), δηλαδή η μεταβολή της οικονομικής δραστηριότητας, όπως προσεγγιστικά μπορεί να μετρηθεί με το ρυθμό μεγέθυνσης της ελληνικής οικονομίας σε ονομαστικούς όρους, την προηγούμενη χρονιά ήταν σχεδόν μηδενική (,1%). Το 216, οι φορολογικές επιβαρύνσεις στο εισόδημα φυσικών και κυρίως νομικών προσώπων επηρέασαν αυξητικά τα έσοδα από άμεσους φόρους, ενώ οι αυξημένοι φορολογικοί συντελεστές που επεβλήθησαν σε διάφορες κατηγορίες αγαθών και υπηρεσιών οδήγησαν στην αύξηση των εσόδων από έμμεσους φόρους. Οι επιπλέον φορολογικές αυξήσεις στην αρχή του τρέχοντος έτους επιδρούν θετικά στα έσοδα από έμμεσους φόρους και στο πρώτο πεντάμηνο του 217. Η Ιδιωτική Οικοδομική Δραστηριότητα: το τετράμηνο Ιανουαρίου-Απριλίου του 217, σύμφωνα με την ΕΛΣΤΑΤ, η ιδιωτική οικοδομική δραστηριότητα (σε επιφάνεια χιλ. m 2 ), αυξήθηκε κατά 19,9%, σε ετήσια βάση, ενώ με βάση τον όγκο (χιλ. m 3 ) αυξήθηκε κατά 17,9% (Γράφημα 4). Παράλληλα, αυξήθηκε και ο αριθμός των οικοδομικών αδειών κατά 8,2%, σε ετήσια βάση. 1% 8% 6% 4% 2% Γράφημα 4. Όγκος Ιδιωτικής Οικοδομικής Δραστηριότητας % -2% -4% -6% -8% -1% Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Όγκος (σε χιλ. κυβ.μέτρα), δεξ. άξονας % ετήσια μεταβολή, αριστ. άξονας 6 per. Mov. Avg. (% ετήσια μεταβολή, αριστ. άξονας) χιλ. m Συνολικά το πρώτο τετράμηνο του 217 εκδόθηκαν συνολικά 4.23 άδειες, εκ των οποίων το 2,9% στον Νομό Αττικής με ετήσια αύξηση της τάξεως του 12,9%. Στο Νότιο Αιγαίο και την Κρήτη εκδόθηκε συνολικά το 17,2% των αδειών με ρυθμούς αύξησης 9,2% και 13,5% αντίστοιχα. Αντίθετα η Κεντρική Μακεδονία (που περιλαμβάνει το νομό Θεσσαλονίκης) και αφορά στο 12,9% των εκδοθεισών αδειών, παρουσίασε μείωση κατά 1,1%. Θετική εξέλιξη αποτελεί η βελτίωση των επιχειρηματικών προσδοκιών στις Ιδιωτικές Κατασκευές τον Ιούνιο του 217, όταν, σύμφωνα με 5 2

3 το ΙΟΒΕ, ανήλθαν στις 77,9 μονάδες, μετά από την έντονη πτώση τον Μάιο του 217 στις 35,6 μονάδες. Παράλληλα, ανακάμπτουν αισθητά οι προσδοκίες των επιχειρηματιών για την απασχόληση του κλάδου (Ιούνιος 217: -9, Μάιος 217: -54). Οι επενδυτές το τελευταίο διάστημα προσπαθούν να προσδιορίσουν χρονικά τη διακοπή του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τραπέζης (EKT), προκειμένου να αναδιαρθρώσουν εγκαίρως τα επενδυτικά τους χαρτοφυλάκια. Οι έως σήμερα ενδείξεις για τις προθέσεις της ΕΚΤ δεν είναι πολύ σαφείς. Παραμένει η δέσμευση της ΕΚΤ ότι τουλάχιστον έως τα τέλη του 217 θα συνεχισθούν οι αγορές ομολόγων, χωρίς όμως να προσδιορίζεται επακριβώς τί θα ακολουθήσει. Εκτιμάται ότι η πορεία της οικονομίας της Ευρωζώνης θα αξιολογηθεί προσεκτικά τον Σεπτέμβριο και, εφόσον το επιτρέψουν οι συνθήκες, ενδεχομένως η ΕΚΤ να ανακοινώσει τον σταδιακό περιορισμό του ρυθμού αγοράς ομολόγων, από τα 6 δισ. το μήνα που ισχύει σήμερα. Δεδομένου ότι η οικονομία της Ευρωζώνης δεν έχει αποκτήσει ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική, η ΕΚΤ ενδεχομένως να διατηρήσει το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων, έως το πρώτο εξάμηνο του 218, μειώνοντας ωστόσο το όριο των μηνιαίων αγορών στα 4 δισ. Η διαδικασία αυτή θα συμβάλει στη σταδιακή διακοπή του προγράμματος, θα δώσει τον απαιτούμενο χρόνο στις χρηματοπιστωτικές αγορές να προσαρμοσθούν στα νέα δεδομένα, ενώ παράλληλα θα επιτρέψει στην οικονομία της Ευρωζώνης να ανακάμψει με ταχύτερο ρυθμό. Πρόσφατα, ο Πρόεδρος της ΕΚΤ, Mario Draghi, σε συνέντευξη τύπου επανέλαβε ότι ο πρωταρχικός στόχος της κεντρικής τραπέζης είναι να διαφυλάξει τη σταθερότητα των τιμών. Παρότι τα οικονομικά δεδομένα που αφορούν την οικονομική δραστηριότητα και την ανεργία κινούνται προς την επιθυμητή κατεύθυνση, ο πληθωρισμός διαμορφώνεται στο 1,3%, υπολειπόμενος του στόχου της ΕΚΤ για τον πληθωρισμό, πλησίον αλλά κάτω του 2%. Η βελτίωση της απασχόλησης δεν έχει συνοδευτεί από ανάλογη αύξηση των μισθών, γεγονός που σημαίνει ότι το ποσοστό ανεργίας μπορεί να υποχωρήσει περαιτέρω χωρίς να προκληθούν πληθωριστικές πιέσεις. Παράλληλα, η τιμή του πετρελαίου δεν προκαλεί ιδιαίτερο λόγο ανησυχίας, καθώς οι διεθνείς τιμές φανερώνουν αδυναμία να κινηθούν σε επίπεδα υψηλότερα των $55/βαρέλι. Τα παραπάνω οδηγούν στο συμπέρασμα ότι, τα οικονομικά δεδομένα δεν δικαιολογούν αλλαγή της υφιστάμενης νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ, ούτε ταχεία έξοδο από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE). Ωστόσο, το πρόγραμμα της ποσοτικής χαλάρωσης θα πρέπει να αποσυρθεί και να μη διατηρηθεί επί μακρόν, καθώς η οικονομία της Ευρωζώνης θα πρέπει να απεξαρτηθεί από τις πολιτικές στήριξης της ΕΚΤ. Επιπροσθέτως, δεν πρέπει να παραβλέψουμε τη βαρύτητα των πολιτικών εξελίξεων στη συνέχιση ή μη του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης. Η Ευρωζώνη έχει δύο σημαντικές πολιτικές αναμετρήσεις μπροστά της. Η πρώτη αφορά τις Ομοσπονδιακές εκλογές στη Γερμανία και η δεύτερη στην Ιταλία. Οι γερμανικές εκλογές θα διεξαχθούν τον Σεπτέμβριο του 217, ωστόσο δεν προκαλεί ανησυχία στια αγορές, ενώ στην περίπτωση της Ιταλίας η κατάσταση είναι τελείως διαφορετική. Οι εκλογές θα διεξαχθούν την Άνοιξη του 218 και ο πολιτικός κατακερματισμός ενδεχομένως να δυσχεράνει τον σχηματισμό μίας σταθερής κυβέρνησης. Στην περίπτωση ενός αδύναμου πολιτικού αποτελέσματος, οι χρηματοπιστωτικές αγορές θα επηρεασθούν αρνητικά και οι φορείς χάραξης της νομισματικής πολιτικής θα απαιτηθεί να κινηθούν με πολύ μεγάλη προσοχή. Η μέχρι σήμερα πορεία της ΕΚΤ επιβεβαιώνει την προσεκτική αντιμετώπιση των προβλημάτων της οικονομίας της Ευρωζώνης. Η ΕΚΤ αξιολογεί τις καταστάσεις και δρα βάσει του καταστατικού της, ενώ δεν βιάζεται να ικανοποιήσει τις απαιτήσεις των επενδυτών. Τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης αναμένεται να εγκαταλειφθούν σταδιακά από τις Κεντρικές Τράπεζες, όπως η ΕΚΤ, η Τράπεζα Ιαπωνίας και η Τράπεζα Αγγλίας, ενώ η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει ήδη ανακοινώσει το χρονοδιάγραμμα συρρίκνωσης του ισολογισμού της από περιουσιακά στοιχεία. ΗΠΑ Πληθωρισμός Σύμφωνα με τα μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία, σε ετήσια βάση, τον Ιούνιο ο ΔΤΚ μειώθηκε για τέταρτο συνεχόμενο μήνα, στο 1,6%, από 1,9% τον Μάϊο (βλ. Γράφημα 6). Η μείωση του πληθωρισμού ήταν μεγαλύτερη της αναμενομένης και οφείλεται, κυρίως, στη σημαντική αποκλιμάκωση του ρυθμού ανόδου της τιμής της ενέργειας, από 9,3% τον Απρίλιο σε 5,4% τον Μάϊο και 2,3% τον Ιούνιο. Οι τιμές των τροφίμων, τον Ιούνιο, αυξήθηκαν κατά,9% σε ετήσια βάση. Αποτέλεσμα των ανωτέρω ήταν ο δομικός πληθωρισμός (ΔΤΚ εξαιρουμένων των τιμών των τροφίμων και της ενέργειας) να διατηρηθεί στο 1,7%, μετά από τέσσερεις συνεχείς μήνες πτωτικής πορείας, αρχής γενομένης του Ιανουαρίου, όταν διαμορφωνόταν στο 2,3%. Η αναδίπλωση του πληθωρισμού το τελευταίο τρίμηνο οδήγησε, τον Ιούνιο, την Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) σε αναθεώρηση των προβλέψεών 3

4 Ιουν-14 Σεπ-14 Δεκ-14 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Μαρ-16 Ιουν-16 Σεπ-16 Δεκ-16 Μαρ-17 Ιουν-17 Ιουν-14 Αυγ-14 Οκτ-14 Δεκ-14 Φεβ-15 Απρ-15 Ιουν-15 Αυγ-15 Οκτ-15 Δεκ-15 Φεβ-16 Απρ-16 Ιουν-16 Αυγ-16 Οκτ-16 Δεκ-16 Φεβ-17 Απρ-17 Ιουν-17 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων της προς τα κάτω, για το ποσοστό πληθωρισμού και δομικού πληθωρισμού κατά το 217 (βλ. Πίνακα 1). Ωστόσο, εξακολουθεί να εκτιμά ότι ο πληθωρισμός μεσοπρόθεσμα θα κυμανθεί περί τον στόχο της Fed, στο 2%. Αυτό αποτυπώνεται στο γεγονός ότι διατήρησε αμετάβλητες τις αντίστοιχες προβλέψεις για το 218 και 219. Σύμφωνα με την Fed, η μεσοπρόθεσμη δυναμική του πληθωρισμού θα στηριχθεί στην αγορά εργασίας η οποία βρίσκεται περί το σημείο πλήρους απασχόλησης (ποσοστό ανεργίας Ιουνίου: 4,4%) και στον ικανοποιητικό ρυθμό αύξησης του πραγματικού διαθεσίμου εισοδήματος (πρώτο τρίμηνο 217: 1,7% σε ετήσια βάση). Ωστόσο, τα πιο πρόσφατα στοιχεία των λιανικών πωλήσεων και της καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Πανεπιστημίου Michigan αντανακλούν την επιβράδυνση των λιανικών πωλήσεων και την εξασθένηση των καταναλωτικών προσδοκιών. Αναλυτικότερα, οι λιανικές πωλήσεις το δεύτερο τρίμηνο του 217, σε τριμηνιαία βάση, αυξήθηκαν κατά,9%, έναντι 4,2% στο πρώτο τρίμηνο και 6,5% το τέταρτο τρίμηνο του 216. Ειδικότερα για τον Ιούνιο, μείωση των λιανικών πωλήσεων κατέγραψαν σχεδόν όλες οι κατηγορίες αγαθών, σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Επιπροσθέτως, σύμφωνα με τον δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Πανεπιστημίου Michigan, οι προσδοκίες των νοικοκυριών για τους επόμενους 12 μήνες, υποχώρησαν τον Ιούλιο (πρώτη εκτίμηση), για τέταρτο συνεχή μήνα, εξέλιξη που ενδεχομένως αναστείλει την καταναλωτική δαπάνη, ιδίως για διαρκή καταναλωτικά αγαθά. 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5 Γράφημα 6. Εξέλιξη ΔΤΚ και δομικού πληθωρισμού (ετήσια ποσοστιαία μεταβολή, μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία) Πηγή: Bloomberg ΔΤΚ Δομικός Πληθωρισμός Μεσοπρόθεσμος στόχος της Fed Πίνακας 1. Προβλέψεις Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Ιούνιος 217) Πληθωρισμός (ετήσια μεταβολή, %) 1,6 2, 2, διαφορά από την πρόβλεψη Μαρτίου -,3,, Δομικός Πληθωρισμός (ετήσια μεταβολή, %) 1,7 2, 2, διαφορά από την πρόβλεψη Μαρτίου -,2,, Σημ.: Με πράσινο/κόκκινο σημειώνονται οι αναθωρήσεις των μεγεθών προς τα πάνω/κάτω. 1,7% 1,6% Ζώνη του Ευρώ (ΖτΕ) Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός τον Ιούνιο επιβραδύνθηκε στο 1,3% σε ετήσια βάση, έναντι 1,4% τον Μάϊο (βλ. Πίνακας 2). Η μείωση του πληθωρισμού οφείλεται, κυρίως, στην πτώση του ρυθμού αύξησης των τιμών της ενέργειας, στο 1,9% τον Ιούνιο, έναντι 4,5% τον Μάϊο. Αντιθέτως, αισθητή αύξηση κατέγραψαν οι τιμές των υπηρεσιών, κατά 1,6% τον Ιούνιο, έναντι 1,3% τον Μάϊο, αντανακλώντας την άνοδο των πληθωριστικών πιέσεων που προέρχονται από την εγχώρια ζήτηση. Οριακές μεταβολές καταγράφηκαν στο ρυθμό αύξησης των τιμών των τροφίμων και των μη βιομηχανικών αγαθών. Πίνακας 2. Εξέλιξη Εναρμονισμένου ΔΤΚ και δομικού πληθωρισμού (ετήσια ποσοστιαία μεταβολή) 217 Ιούνιος Μάϊος Απρίλιος Μάρτιος Φεβρουάρ. ΖτΕ 1,3 1,4 1,9 1,5 2, Γερμανία 1,5 1,4 2, 1,5 2,2 Γαλλία,8,9 1,4 1,4 1,4 Ιταλία 1,2 1,6 2, 1,4 1,6 Ισπανία 1,6 2, 2,6 2,1 3, Ολλανδία 1,,7 1,4,6 1,7 Πορτογαλία 1, 1,7 2,4 1,4 1,6 Ιρλανδία -,6,,7,6,3 Κύπρος,9,9 2,1 1,5 1,4 Ελλάδα,9 1,5 1,6 1,7 1,4 Πηγή: Eurostat Αποτέλεσμα των ανωτέρω ήταν ο δομικός πληθωρισμός (ΔΤΚ εξαιρουμένων των τιμών των τροφίμων και της ενέργειας), τον Ιούνιο, να ανέλθει στο 1,1%, έναντι,9% τον Μάϊο. Ωστόσο, εκτιμάται ότι η αύξηση του δομικού πληθωρισμού έχει πρόσκαιρο χαρακτήρα, καθώς: α) Στηρίζεται κυρίως στην πρόσκαιρη πτώση της τιμής της ενέργειας. β) Παρατηρείται έντονη μεταβλητότητα του ΕνΔΤΚ και του δομικού πληθωρισμού κατά τους τελευταίους έξι μήνες. Πιο συγκεκριμένα, ο ΕνΔΤΚ δεν διατήρησε την ανοδική τάση που κατέγραψε την περίοδο Δεκεμβρίου 216-Φεβρουραίου 217, ενώ η αύξηση του δομικού πληθωρισμού περί το 1,2% τον Απρίλιο, απεδείχθη πρόσκαιρη (βλ. σκιασμένη περιοχή Γραφήματος 7). Γράφημα 7. Εξέλιξη Εναρμονισμένου ΔΤΚ και δομικού πληθωρισμού (ετήσια ποσοστιαία μεταβολή) ΔΤΚ Δομικός Πληθωρισμός 2,4 Linear (ΔΤΚ) Linear (Δομικός Πληθωρισμός) 2, 1,6 1,3% 1,2 1,1%,8,4, -,4 -,8 Πηγή: Eurostat γ) Παρά την αποκλιμάκωση του ποσοστού ανεργίας στη ΖτΕ (Μάϊος: 9,3%) και τον ικανοποιητικό ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ (πρώτο τρίμηνο 217:,6%), δεν προκύπτουν έντονες αυξητικές πιέσεις στους 4

5 μισθούς, οι οποίες θα ενίσχυαν την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών. Αιτία είναι οι αχρησιμοποίητοι πόροι οι οποίοι εξακολουθούν να επηρεάζουν δυσμενώς τη διαμόρφωση των εγχώριων τιμών και μισθών (ΕΚΤ, δελτίο Τύπου ). Σύμφωνα με την ΕKΤ ( ), «Ο υποκείμενος πληθωρισμός αναμένεται να σημειώσει σταδιακή μόνο άνοδο μεσοπρόθεσμα, υποβοηθούμενος από τα μέτρα νομισματικής πολιτικής που έχουμε λάβει, από την αναμενόμενη οικονομική επέκταση και την αντίστοιχη σταδιακή υποχώρηση του βαθμού υποαπασχόλησης των πόρων στην οικονομία». Η ΕΚΤ εκτιμά ότι, το ποσοστό του πληθωρισμού θα ανέλθει στο 1,5% το 217 και θα υποχωρήσει στο 1,3% το 218, αισθητά χαμηλότερα του μεσοπρόθεσμου στόχου της ΕΚΤ (2%). Εμπορικό Ισοζύγιο Σύμφωνα με τα εποχικά διορθωμένα στοιχεία της Eurostat, τον Mάϊο, το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου αυξήθηκε στα 19,7 δισ. από 18,6 δισ. το Απρίλιο, αλλά είναι μειωμένο κατά 5,2δισ. (ή, 2,9%) σε σχέση με τον Μάϊο του 216. Σε επίπεδο κράτους-μέλους, σημειώνεται η άνοδος του πλεονάσματος της Γερμανίας, τον Μάϊο, στα 14,7 δισ. (Απρίλιος: 13,7 δισ.), το οποίο συνιστά περίπου το 75% του συνολικού πλεονάσματος της ΖτΕ. Η Γερμανία εξακολουθεί να δημιουργεί υψηλά πλεονάσματα στους λογαριασμούς του εμπορικού ισοζυγίου και του ισοζυγίου πληρωμών, παρά τις παραινέσεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής και του ΔΝΤ για συρρίκνωσή τους. Είναι ενδεικτικό ότι, οι εξαγωγές και το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου της Γερμανίας, το 216, ανήλθαν στο 38,1% και 7,9% του ΑΕΠ, αντίστοιχα, ενώ, το 217, εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στο 39,5% και 7,8% (εκτιμήσεις ΔΝΤ, Ιούλιος 217). ΙΑΠΩΝΙΑ Τράπεζα της Ιαπωνίας Η Τράπεζα της Ιαπωνίας, στη συνεδρίαση της Νομισματικής Επιτροπής (19-2 Ιουλίου), δεν προέβη, όπως ήταν αναμενόμενο, σε αλλαγή της νομισματικής της πολιτικής. Συγκεκριμένα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε το βασικό της επιτόκιο στο -,1%. Παράλληλα, διατηρεί την ενίσχυση της νομισματικής βάσης κατά 8 τρισ. ($713 δισ.), σε ετήσια βάση, μέσω της αγοράς ομολόγων και θα συνεχίσει να παρακολουθεί την καμπύλη αποδόσεων των δεκαετών ομολόγων ώστε το επιτόκιό τους να διατηρείται γύρω στο %. Η ακολουθούμενη νομισματική πολιτική θα συνεχισθεί μέχρι να επιτευχθεί ο στόχος για πληθωρισμό 2%. Η επίτευξη του στόχου για τον πληθωρισμό μετατέθηκε από την Τράπεζα της Ιαπωνίας στο 219 από το 218. Επίσης, η πρόβλεψη για τον δομικό πληθωρισμό για το 217 μειώθηκε στο 1,1% από 1,4%, καθώς οι επιχειρήσεις αναμένεται να προβούν σε μικρή αύξηση των μισθών και των τιμών. Ωστόσο, η Τράπεζα της Ιαπωνίας προέβη σε αναθεώρηση προς τα πάνω της πρόβλεψης για τον ρυθμό ανάπτυξης το 217 σε 1,8% από 1,6%. Η οικονομική δραστηριότητα θα συνεχίσει να επηρεάζεται θετικά από τις χρηματοοικονομικές συνθήκες, την ακολουθούμενη δημοσιονομική πολιτική και την ενίσχυση των εξαγωγών, λόγω της παγκόσμιας ανάκαμψης. Η επόμενη συνεδρίαση της Τράπεζας της Ιαπωνίας έχει προγραμματισθεί στις 2-21 Σεπτεμβρίου. ΚΙΝΑ Fitch Ratings Την 13 Ιουλίου, ο οίκος αξιολόγησης Fitch Ratings επιβεβαίωσε την πιστοληπτική ικανότητα της Κίνας στο Α+ με σταθερές προοπτικές. Η απόφαση αυτή στηρίχθηκε στο ότι οι προοπτικές για την ανάπτυξη στη χώρα παραμένουν θετικές και εκτιμάται ότι το ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 6,5% το 217 που είναι και ο στόχος της κυβέρνησης και κατά 5,9% το 218 από 6,7% το 216. Παράλληλα, η Fitch Ratings εκτιμά ότι το συνολικό χρέος (δημόσιο και ιδιωτικό) ως ποσοστό του ΑΕΠ θα αυξηθεί σε 28% το 217 από 21% το 216. Ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ Με υψηλότερο ρυθμό από αυτόν που αναμενόταν αυξήθηκε το ΑΕΠ της Κίνας στο δεύτερο τρίμηνο. Συγκεκριμένα, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 6,9%, όπως και στο πρώτο τρίμηνο, με τον εντονότερο ρυθμό από το τρίτο τρίμηνο του 215. Αυτός ο ρυθμός ανάπτυξης υπερέβη τόσο τον στόχο της κυβέρνησης για το σύνολο του 217 (6,5%) όσο και την πρόβλεψη του ΔΝΤ (Ιούνιος 217) που τον εκτιμά στο 6,7%. Η ανάπτυξη βασίσθηκε στην ιδιωτική κατανάλωση, στη διεύρυνση των εξαγωγών και στην επέκταση της βιομηχανικής παραγωγής. 12,% 1,% 8,% 6,% 4,% Γράφημα 8. Οικονομική δραστηριότητα 11,% Οικονομική δραστηριότητα Η θετική εικόνα της κινεζικής οικονομίας στο δεύτερο τρίμηνο αντανακλάται στα στοιχεία που αφορούν στη βιομηχανική παραγωγή, τις λιανικές πωλήσεις και τις επενδύσεις τον Ιούνιο (Γράφημα 8). Αναλυτικότερα, επιτάχυνση παρουσίασε η αύξηση της βιομηχανικής παραγωγής σε 7,6%, σε ετήσια βάση, τον Ιούνιο, ο 8,6% 7,6% Ιουν-16 Ιουλ-16 Αυγ-16 Σεπ-16 Οκτ-16 Νοε-16 Δεκ-16 Ιαν.- Μαρ-17 Απρ-17 Μαϊ-17 Ιουν-17 Φεβ.17 Πηγή: Στατιστική αρχή Κίνας Βιομηχανική παραγωγή Λιανικές πωλήσεις Επενδύσεις 5

6 Αριθμός συμβολαίων Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων οποίος ήταν ο υψηλότερος ρυθμός από τον Δεκέμβριο του 214, από 6,5% τον Μάιο και τον Απρίλιο. Επίσης με υψηλότερο ρυθμό αυξήθηκαν οι λιανικές πωλήσεις τον Ιούνιο (11%), που ήταν ο υψηλότερος ρυθμός από τον Δεκέμβριο του 215, συγκριτικά με τον Μάιο και τον Απρίλιο (1,7%). Παράλληλα, οι επενδύσεις αυξήθηκαν τον Ιούνιο με τον ίδιο ρυθμό που είχαν αυξηθεί τον Μάιο (8,6%). Εμπορικό ισοζύγιο Το εμπορικό πλεόνασμα της Κίνας επηρεάσθηκε θετικά τον Ιούνιο από την υψηλότερη της αναμενόμενης αύξηση τόσο των εξαγωγών όσο και των εισαγωγών. Στις εξαγωγές επέδρασε θετικά η σταθερή παγκόσμια ζήτηση, ενώ οι εισαγωγές ενισχύθηκαν λόγω της αυξημένης ζήτησης στο εσωτερικό για υλικά κατασκευών. Εκτιμάται ότι το εμπορικό ισοζύγιο θα επηρεασθεί από την έκβαση των συζητήσεων που θα ξεκινήσουν στις 19 Ιουλίου στην Ουάσινγκτον μεταξύ ανώτερων αξιωματούχων των ΗΠΑ και της Κίνας και οι οποίες θα αφορούν θέματα οικονομίας και εμπορίου. Αυτές οι συζητήσεις είναι σε συνέχεια των συζητήσεων σχετικά με τις εμπορικές σχέσεις μεταξύ των δύο χωρών που ξεκίνησαν τον Απρίλιο και είχαν διάρκεια 1 ημέρες, στο πλαίσιο σχετικής συμφωνίας των προέδρων αυτώ των χωρών. Αναλυτικότερα, το εμπορικό πλεόνασμα διαμορφώθηκε στα 42,8 δισ. δολ. ΗΠΑ τον Ιούνιο και ήταν υψηλότερο έναντι 4,8 δισ. δολ. ΗΠΑ τον Μάιο, αλλά χαμηλότερο έναντι 45,6 δισ. δολ. ΗΠΑ τον Ιούνιο του 216 (Γράφημα 9). Οι εξαγωγές σημείωσαν αύξηση κατά 11,3%, σε ετήσια βάση, έναντι 8,7% τον Μάιο, με τη συνολική τους αξία να ανέρχεται στο υψηλότερο επίπεδο από την αρχή του έτους. Παράλληλα, οι εισαγωγές αυξήθηκαν κατά 17,2%, με τον υψηλότερο ρυθμό των τελευταίων τριών μηνών, έναντι 14,8% τον Μάιο. 6, 5, 4, 3, 2, 1,, -1, -2, 45,6 Γράφημα 9. Εμπορικό ισοζύγιο (δισ. δολ. ΗΠΑ) 48,6 5,2 4,9 48,4 44,2 4,5 Ιουν-16 Αυγ-16 Οκτ-16 Δεκ-16 Φεβ-17 Απρ-17 Ιουν-17 Πηγή: Τελωνειακή Αρχή Κίνας 5,9-9,4 23,9 38, 4,8 42,8 Ισοτιμίες Σύμφωνα με τα στοιχεία του Χρηματιστηρίου του Σικάγου, οι συνολικές καθαρές τοποθετήσεις (αγορές μείον πωλήσεις) για μη εμπορικές συναλλαγές (specs) στο ευρώ (Γράφημα 1) την εβδομάδα που Γράφημα 1. Specs θέσεις εναντίον (short) του ευρώ Πηγή: CFTC,IMM, Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank έληξε στις 11 Ιουλίου αυξήθηκαν κατά συμβόλαια, με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές θέσεις να διαμορφωθούν στα συμβόλαια από Σημειώνεται ότι πρόκειται για την τρίτη κατά σειρά εβδομαδιαία αύξηση που έχει καταγραφεί από τις 2 Ιουνίου 217. Ευρώ: Το ευρώ εμφανίζεται ενισχυμένο σε εβδομαδιαία βάση έναντι του δολαρίου-ηπα, κινούμενο υψηλότερα κατά 1,8% από το χαμηλό των τελευταίων 14 ετών ($1,342) που κατέγραψε στις 3 Ιανουαρίου 217. Η ισοτιμία ευρώ-δολαρίου το πρωί της 17ης Ιουλίου στην Ευρώπη διαμορφωνόταν περί τα 1,1462 USD/EUR από 1,1385 USD/EUR που ήταν στις 1 Ιουλίου, με αποτέλεσμα το ευρώ να σημειώνει από την αρχή του έτους κέρδη 9,%, έναντι του δολαρίου. Η άνοδος του ευρώ αποδίδεται στις εκτιμήσεις των επενδυτών ότι η στασιμότητα των τιμών καταναλωτή στις ΗΠΑ τον Ιούνιο και η υποχώρηση των λιανικών πωλήσεων για δεύτερο κατά σειρά μήνα, επιβεβαιώνει την απουσία πληθωριστικών πιέσεων και τη χαμηλή εγχώρια ζήτηση, με αποτέλεσμα να μειώνονται οι προοπτικές μιας τρίτης αύξησης των επιτοκίων της Fed εντός του 217. Ήδη, η αγορά τιμολογεί αύξηση του βασικού επιτοκίου της Fed στη συνεδρίαση της 13 ης Δεκεμβρίου κατά,25%, με πιθανότητα 43,4%, όταν την προηγούμενη εβδομάδα η πιθανότητα ήταν στο 51,9%. Ελβετικό Φράγκο: Το ευρώ, εμφανίζεται οριακά ενισχυμένο έναντι του φράγκου στην αρχή της εβδομάδας, κινούμενο στην περιοχή των 1,13 φράγκων. Σημειώνεται ότι το ευρώ ενισχύεται έναντι του φράγκου από την αρχή του έτους κατά 2,9%. 6

7 Μάρτιος 215 Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Ιανουάριος 216 Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Ιανουάριος 217 Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος 217 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Βάσει των δημοσιευθέντων νομισματικών στοιχείων της ΤτΕλβετίας (SNB), την προηγούμενη εβδομάδα, εκτιμάται ότι δεν υπήρξε παρέμβασή της στην αγορά συναλλάγματος για αποτροπή ενίσχυσης του φράγκου, καθώς το ποσό των μετρητών που οι εμπορικές τράπεζες της Ελβετίας είχαν καταθέσει στην SNB, ανήλθε οριακά στα 578,91 δισ. φράγκα για την εβδομάδα που έληξε στις 14 Ιουλίου, έναντι 578,71 δισ. φράγκα που ήταν την εβδομάδα μέχρι και 7 Ιουλίου. Γράφημα 11. Πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ΕΚΤ δισ. Εφαρμογή προγράμματος: 123 εβδομάδες 8 Ανώτατο όριο αγορών μήνα 7 Ανώτατο όριο αγορών μήνα Πηγή: Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα, Διεύθυνση Oικονομικών Μελετών-Alpha Bank Στερλίνα: Θετική η εικόνα της στερλίνας σε εβδομαδιαία βάση, καθώς στις 17 Ιουλίου κατέγραφε κέρδη τόσο έναντι του δολαρίου-ηπα (1,362 USD/GBP), όσο και έναντι του ευρώ (,877 GBP/EUR). Σωρευτικά η στερλίνα καταγράφει απώλειες 2,9% έναντι του ευρώ από την αρχή του έτους και κέρδη 5,9% σε σχέση με το δολάριο. Σημειώνεται ότι από την ημέρα διεξαγωγής του δημοψηφίσματος της 23 ης Ιουνίου 216 η στερλίνα έχει διολισθήσει κατά 11,8% έναντι του δολαρίου και κατά 14,4% έναντι του ευρώ. Η ενίσχυση της στερλίνας αποδίδεται στην έναρξη των διαπραγματεύσεων για την απομάκρυνση του Ηνωμένου Βασιλείου από την Ευρωπαϊκή Ένωση (ΕΕ). Θετική εξέλιξη για τις διαπραγματεύσεις αποτελεί η ανακοίνωση του Ηνωμένου Βασιλείου ότι θα εκπληρώσει τις οικονομικές υποχρεώσεις του έναντι της ΕΕ. Θετικά επηρέασε την στερλίνα, η αδύναμη εικόνα των στοιχείων για τον πληθωρισμό και τις λιανικές πωλήσεις στις ΗΠΑ. Η συμπεριφορά των επενδυτών αποτυπώνεται στο ασφάλιστρο κινδύνου (CDS-credit default swaps) πενταετούς διάρκειας το οποίο στις 17 Ιουλίου ανήλθε στα 21,8 bps από 2,9 bps που ήταν στις 1 Ιουλίου. Αγορές ομολόγων Η πορεία του προγράμματος QE της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τραπέζης (ΕΚΤ) Οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ (Γράφημα 11) την εβδομάδα μέχρι τις 14 Ιουλίου στο πλαίσιο εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE), ανήλθαν στα 1.637,17 δισ. με αποτέλεσμα ο μέσος εβδομαδιαίος όρος από την έναρξη του προγράμματος να υπολογίζεται στα 13,3 δισ. Παράλληλα, στην ίδια περίοδο, η ΕΚΤ προχώρησε σε αγορές καλυμμένων ομολόγων, αξίας 824 εκατ. και Asset-backed securities αξίας 216 εκατ. Επίσης, την περασμένη εβδομάδα η ΕΚΤ πραγματοποίησε αγορές εταιρικών και ασφαλιστικών ομολογιακών τίτλων αξίας 1.4 δισ. ενώ από τις 8 Ιουνίου 216 έχει συνολικά αγοράσει 1,3 δισ. Στην Ελληνική αγορά ομολόγων, το εύρος τιμών (αγορά) του 1ετούς ομολόγου λήξης 24 Φεβρ. 227 διαμορφωνόταν το πρωί της 17ης Ιουλίου μεταξύ 88,-89,6 ήτοι απόδοση 5,28%-5,44%. Σημειώνεται ότι στις 4 Ιουλίου 217 το 1ετές ομόλογο της Ελληνικής Δημοκρατίας κατέγραψε χαμηλό αποδόσεως 5,21% και στις υψηλό αποδόσεως 19,27%. Γερμανία Ολλανδία Γαλλία Πορτογαλία Ιταλία Ισπανία Ελλάδα Γράφημα 12. Αποδόσεις 1ετών ομολόγων,53,57,74,7,9,84 2,27 2,24 1,66 1,61 3,11 3,11 5,44 5, Πηγή: Reuters, Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank 1-Ιουλ Ιουλ-17 Η διαφορά απόδοσης μεταξύ του Ελληνικού 1ετούς και Γερμανικού ομολόγου (spread) υποχώρησε στις 473 μονάδες βάσης. Παράλληλα, η απόδοση του 1ετούς Γερμανικού ομολόγου, ως σημείο αναφοράς του κόστους δανεισμού της Ζώνης του Ευρώ, ανήλθε στο,57% (Γράφημα 12). Το 1ετές ομόλογο της Πορτογαλίας στις 17 Ιουλίου κατέγραφε απόδοση 3,11%, της Ισπανίας 1,61% και της Ιταλίας 2,24%. Η διαφορά απόδοσης του 1ετούς Πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με την αντίστοιχη του Γερμανικού, υποχώρησε σε εβδομαδιαία βάση στις 254 μ.β. και του 1ετούς Ιταλικού ομολόγου ανήλθε στις 167 μ.β. (Πίνακας 3). Στις ΗΠΑ, η απόδοση του 1-ετούς ομολόγου διαμορφωνόταν στο 2,32% στις 17 Ιουλίου 217. Πίνακας 3. Διαφορά αποδόσεων 1ετών ομολόγων της ΖτΕ με το αντίστοιχο 1ετές της Γερμανίας 17-Ιουλ-17 1-Ιουλ-17 Διαφορά μβ* Ελλάδα Ισπανία Ιταλία Πορτογαλία Γαλλία Ολλανδία Πηγή: Reuters *μβ=μονάδες βάσης 7

8 Ρουμανία Κύπρος Τουριστικές αφίξεις Οι τουριστικές αφίξεις αυξήθηκαν κατά 14,4%, σε ετήσια βάση, τον Ιούνιο και ανήλθαν στα άτομα από άτομα τον Ιούνιο του 216 (Γράφημα 13). Τον Ιούνιο, τη σημαντικότερη συμβολή στην αύξηση των συνολικών τουριστικών αφίξεων είχαν οι αφίξεις από το Ισραήλ, τη Γερμανία και τη Σουηδία Γράφημα 13. Τουριστικές αφίξεις (άτομα) Τουριστικές εισπράξεις Οι τουριστικές εισπράξεις αυξήθηκαν κατά 37,5%, σε ετήσια βάση, τον Απρίλιο και ανήλθαν σε 189,6 εκατ., έναντι 137,9 εκατ. τον Απρίλιο του 216 (Γράφημα 14). Επίσης αυξημένες ήταν τον Απρίλιο οι αφίξεις τουριστών κατά 26,9%, σε ετήσια βάση και ανήλθαν σε άτομα από άτομα τον Απρίλιο του 216. Όσον αφορά στις εισπράξεις ανά ημέρα, ανήλθαν στα 75,23 τον Απρίλιο από 71,93 τον Απρίλιο του 216, ενώ οι εισπράξεις ανά άτομο ανήλθαν στα 662,6 από 611,37 τον Απρίλιο του Γράφημα 14. Τουριστικές εισπράξεις (εκατ. ευρώ) Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ ,9 Πηγή: Στατιστική Αρχή Κύπρου 244,7 31, 42,2 392,2 337,1 266, 83,8 5,9 35,4 46,6 86,1 189,6 Απρ-16 Ιουν-16 Αυγ-16 Οκτ-16 Δεκ-16 Φεβ-17 Απρ-17 Πηγή: Στατιστική Αρχή Κύπρου Fitch Ratings Την 14 Ιουλίου, ο οίκος αξιολόγησης Fitch Ratings επιβεβαίωσε την πιστοληπτική ικανότητα της Ρουμανίας στο ΒBB-, με σταθερές προοπτικές. Η απόφαση αυτή αντανακλά τη διατήρηση του δημόσιου χρέους σε μέτριο επίπεδο και τη σταθερότητα του τραπεζικού τομέα, αλλά και τους κινδύνους για τη μακροοικονομική σταθερότητα από τη δημοσιονομική χαλάρωση και την αύξηση των μισθών. Η Fitch αναθεώρησε προς τα πάνω την πρόβλεψή της για την αύξηση του ΑΕΠ το 217 σε 5,1% από 4,8%, λόγω του υψηλού ρυθμού ανάπτυξης κατά 5,7% στο πρώτο τρίμηνο του 217. Το 217 η ανάπτυξη βασίζεται κυρίως στην ιδιωτική κατανάλωση, λόγω της αύξησης των μισθών, καθώς και στις εξαγωγές. Για το 218 η Fitch εκτιμά ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ θα επιβραδυνθεί σε 3,4%. Επίσης, η Fitch εκτιμά ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα θα ανέλθει στο 3,7% του ΑΕΠ το 217, έναντι προηγούμενης πρόβλεψή της για 3,1%, ενώ η κυβέρνηση στον Προϋπολογισμό του 217 το εκτιμά χαμηλότερα στο 2,9%, από 3,% το 216 και,8% το 215. Η αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος θα προέλθει από την περαιτέρω μείωση των συντελεστών ΦΠΑ, από την αύξηση των μισθών στον δημόσιο τομέα και από την αύξηση των συντάξεων. Το δημοσιονομικό έλλειμμα εκτιμάται ότι θα έχει αρνητική επίδραση στο δημόσιο χρέος, το οποίο, σύμφωνα με τη Fitch, θα αυξηθεί στο 39,9% του ΑΕΠ το 217 από 37,6% το 216. Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αυξήθηκε κατά 14,9%, σε ετήσια βάση, στο πρώτο πεντάμηνο του 217 και ανήλθε στα 2, δισ. από 1,7 δισ. στο πρώτο πεντάμηνο του 216 (Γράφημα 15). Αυτό ήταν αποτέλεσμα της αύξησης του εμπορικού ελλείμματος και της μείωσης του πλεονάσματος του ισοζυγίου υπηρεσιών και του ισοζυγίου τρεχουσών μεταβιβάσεων, παρά τη μείωση του ελλείμματος του ισοζυγίου εισοδημάτων Γράφημα 15. Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (εκατ. ευρώ) Ιαν.-Μάι.16 Ιαν.-Αύγ.16 Ιαν.-Νοέμ.16 Ιαν.-Φεβ.17 Ιαν.-Μάι.17 Πηγή: National Bank of Romania 8

9 Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ (ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές) Ετήσια στοιχεία ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές) -5,5-9,1-7,3-3,2,4 -,2, Ιδιωτική Κατανάλωση -6,5-9,9-7,9-2,6,4 -,2 1,4 Δημόσια Κατανάλωση -4,2-7, -7,2-6,4-1,4, -2,1 Ακαθάριστες Επενδύσεις Παγίου Κεφαλαίου -19,3-2,7-23,4-8,4-4,6 -,2,1 Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 4,4,8 1,1 1,5 7,8 3,4-2, Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών -3,4-8,2-9,4-2,4 7,6,3 -,4 Γενικός Δκτ Τιμών Καταναλωτή 4,7 3,3 1,5 -,9-1,3-1,7 -,8 Ανεργία (%) 12,7 17,9 24,4 27,5 26,5 25,1 23,6 Χρηματοδότηση Ιδιωτικού Τομέα, -3,1-4, -3,9-3,1-2, -1,5 Πρωτογενές Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) (1) -5,7-3,3-1, 1,7,2,5 3,9 Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) 146,2 172,1 159,6 177,4 179,7 177,4 179, Ισοζύγιο Τρεχ. Συναλλαγών (% ΑΕΠ) -11,4-1, -3,8-2, -1,6,1 -,6 (1) Με βάση τον ορισμό του οικονομικού π ρογράμματος π ροσαρμογής της Ελλάδας Δείκτες Οικονομικής Συγκυρίας Τελευταία διαθέσιμη έτος έτος Q1 Q2 Q3 Q4 περίοδος Οικονομική Δραστηριότητα Όγκος Λιανικού Εμπορίου (εκτός καυσίμων και λιπαντικών) -,5,4-2, -2,4 3,7 2,3 2,4 (Ιαν. Απρ.) Νέες εγγραφές Επιβατηγών Αυτοκινήτων 13,8 1,7 -,3 19,5 16,8 4, 16,2 (Ιαν.- Ιούν.) Ιδιωτική Οικοδομική Δραστηριότητα (όγκος σε χιλ. μ 3 ) -,2-6,9-11,9-3,9 38,4-9,5 17,9 (Ιαν.-Απρ.) Βιομηχανική Παραγωγή: Μεταποίηση 1,8 4, 1,1 7,3 5,1 2,3 4,3 (Ιαν.-Μάιος) Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ στη μεταποίηση 45,4 49,2 49,1 49,5 49,4 48,7 5,5 (Ιούν.) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος 89,7 91,8 9,6 9,3 92,1 94,1 94, (Ιούν.) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία 81,9 91,2 9,7 91,9 91,1 91,2 92, (Ιούν.) Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών -51, -68, -68, -71, -68, -65, -68,87 (Ιούν.) Πιστωτική Επέκταση (τέλος περιόδου) Ιδιωτικός Τομέας -2, -1,4-2,1-2, -1,6-1,5-1, (Μάιος) Επιχειρήσεις -,9,1-1,4-1, -,5,1,4 (Μάιος) - Βιομηχανία 2,4-1,5 -,3,2 -,7-1,5-3,2 (Μάιος) - Κατασκευές -,9 -,7 1,,8 -,5 -,7-2,8 (Μάιος) - Τουρισμός,6 2,3,9,4,3 2,3 2,5 (Μάιος) Νοικοκυριά -3,1-2,8-3, -3, -2,8-2,8-2,4 (Μάιος) - Καταναλωτικά Δάνεια -2,3 -,8-1,7-1,5 -,7 -,8 -,6 (Μάιος) - Στεγαστικά Δάνεια -3,5-3,5-3,4-3,4-3,4-3,5-3,1 (Μάιος) Τιμές Δείκτης Τιμών Καταναλωτή -1,7 -,8 -,9 -,9-1, -,4 1, (Ιούνιος) Δομικός Πληθωρισμός -,5 -,1,,3 -,3 -,7,4 (Ιούνιος) Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων -5,1-2,4-4,4-2,5-1,5-1, -1,8 (Α τρίμηνο) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές -,2, -,8 -,4 2,1-1,,4 (Α' τρίμηνο) Ιδιωτική Κατανάλωση -,2 1,4 -,7 -,7 6,1 1,1 1,7 (Α' τρίμηνο) Δημόσια Κατανάλωση, -2,1-3,5-1,5-1,3-2, 1, (Α' τρίμηνο) Επενδύσεις -,2,1-1,1 17,8 12,6-13,8 11,2 (Α' τρίμηνο) Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 3,4-2, -1,4-9,9 1,8 4,9 4,8 (Α' τρίμηνο) Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών,3 -,4-1,1-2,1 13,8 3,3 1,9 (Α' τρίμηνο) Ισοζύγιο Πληρωμών (σε δις ) Εξαγωγές Αγαθών 24,8 24,5 5,5 6,1 6,3 6,6 9, (Ιαν.-Απρ.) Εισαγωγές Αγαθών 42, 41,1 9,7 1,2 1,1 11,1 15,2 (Ιαν.-Απρ.) Εμπορικό Ισοζύγιο -17,2-16,6-4,2-4,1-3,8-4,5-6,2 (Ιαν.-Απρ.) Ισοζύγιο Τρεχ/σών Συναλλαγών,2-1,1-2,4 -,4 4, -2,3-3, (Ιαν.-Απρ.) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΛΣΤΑΤ, ΙΟΒΕ Το παρόν δελτίο έχει αποκλειστικά ενημερωτικό χαρακτήρα. Οι πληροφορίες που περιέχει προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά δεν έχουν επαληθευτεί από την Alpha Bank. Το παρόν δεν αποτελεί συμβουλή ή σύσταση ούτε προτροπή για την διενέργεια οποιασδήποτε συναλλαγής. Επίσης δεν συνιστά έρευνα στον τομέα των επενδύσεων κατά την έννοια της ισχύουσας νομοθεσίας και ως εκ τούτου δεν έχει συνταχθεί σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου για τη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Η Alpha Bank δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί ή να αναθεωρεί το δελτίο αυτό ούτε να προβαίνει σε ανακοινώσεις ή ειδοποιήσεις σε περίπτωση που οποιοδήποτε στοιχείο, γνώμη, πρόβλεψη ή εκτίμηση που περιέχεται σε αυτό μεταβληθεί ή διαπιστωθεί εκ των υστέρων ως ανακριβής. Η Alpha Bank και οι θυγατρικές της, καθώς επίσης τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, τα στελέχη και οι υπάλληλοι αυτών δεν παρέχουν καμία διαβεβαίωση ούτε εγγυώνται την ακρίβεια, την πληρότητα και την ορθότητα των πληροφοριών που περιέχονται και των απόψεων που διατυπώνονται στο παρόν ή την καταλληλότητά τους για συγκεκριμένη χρήση και δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιανδήποτε άμεση ή έμμεση ζημία θα μπορούσε τυχόν να προκύψει σε σχέση με οποιανδήποτε χρήση του παρόντος και των πληροφοριών που περιέχει εν όλω ή εν μέρει. Οποιαδήποτε αναπαραγωγή ή αναδημοσίευση αυτού του δελτίου ή τμήματος του πρέπει υποχρεωτικά να αναφέρει την Alpha Bank ως πηγή προελεύσεώς του. 9