ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 5 Αυγούστου 2002 Οι Εξελίξεις του Ιουλίου 2002 Οι ανοδικές τάσεις των τιμών της δευτερογενούς αγοράς ευνοήθηκαν από τις δυσοίωνες προοπτικές των διεθνών χρηματιστηριακών αγορών. Παράλληλα δεν υπήρξε καμία μεταβολή στα επίπεδα των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων τόσο από τη Fed όσο και από την Ε.Κ.Τ..! Στη διάρκεια του Ιουλίου του 2002, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων σημείωσαν αξιοσημείωτη αύξηση (μεταξύ 70 90 μονάδων βάσης) σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Ιουνίου του ίδιου έτους. Είναι χαρακτηριστικό ότι ο 10ετής τίτλος αναφοράς στις 25/07/02 πραγματοποίησε νέο υψηλό σημείο (από την ημερομηνία έκδοσής του στις 17/01/02) στο 101,40 (με απόδοση στη λήξη 5,06%), ενώ στο τέλος του εξεταζόμενου μήνα διαμορφώθηκε στο 100,60, έναντι 99,80 στο τέλος του Ιουνίου 02. Ως άμεσο αποτέλεσμα της ανόδου των τιμών, παρατηρήθηκε μία αντίστοιχη υποχώρηση στις αποδόσεις, ιδιαίτερα στις μικρότερες διάρκειες με την καμπύλη των αποδόσεων να αυξάνει την ήδη θετική κλίση της. Πιο συγκεκριμένα, το 3ετές ομόλογο έκλεισε το μήνα με απόδοση 4,09% από 4,36% στο τέλος Ιουνίου και το 10ετές στο 5,54% από 5,61% στο τέλος του προηγούμενου μήνα (Ιούνιος 02).! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 46,24 δισ. ευρώ έναντι των 41,36 δισ. ευρώ του Ιουνίου 2002 (αύξηση κατά 11,80%) και σε σύγκριση με το επίπεδο των 19,21 δισ. ευρώ τον Ιούλιο του 2001. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε για μία ακόμη φορά σε μεσομακροπρόθεσμους τίτλους, με το 76% των συναλλαγών να πραγματοποιείται σε ομόλογα διάρκειας έως 10 ετών. Οι διάρκειες από 7 έως 10 έτη συγκέντρωσαν συναλλαγές αξίας 12,8 δισ. ευρώ και οι τίτλοι μέχρι 3 ετών συναλλαγές της τάξεως των 10,3 δισ. ευρώ. Σε επίπεδο δημοφιλών τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο benchmark λήξεως 18/05/2012 και το 10ετές λήξεως 18/05/2011 παρουσίασαν συναλλαγές της τάξεως των 6,45 δισ. ευρώ και 3,88 δισ. ευρώ αντίστοιχα, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 50,2% αφορούσε σε αγορές.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς δεν παρουσίασε αξιοσημείωτη μεταβολή, διαμορφούμενη στις 34 μ.β. τον Ιούλιο από 33 μ.β. τον Ιούνιο 02. Οι Εκδόσεις του Ιουλίου 2002! Στη διάρκεια του εξεταζόμενου μήνα, το Ελληνικό Δημόσιο δεν πραγματοποίησε εκδόσεις τίτλων. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 16

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 9 Σεπτεμβρίου 2002 Οι Εξελίξεις του Αυγούστου 2002 Η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα ως προς τις μακρο-οικονομικές και πολιτικές ισορροπίες σε παγκόσμιο επίπεδο κατέστησαν εκ νέου τις αγορές ομολόγων ως ένα ασφαλές καταφύγιο στα μάτια των επενδυτών, οδηγώντας τους ελληνικούς τίτλους στη σημαντικότερη μηνιαία τους άνοδο από τις αρχές του 2002.! Στη διάρκεια του Αυγούστου του 2002, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων σημείωσαν την υψηλότερη μηνιαία αύξηση από τις αρχές του τρέχοντος έτους. Είναι χαρακτηριστικό ότι ο 10ετής τίτλος αναφοράς πραγματοποίησε νέο υψηλό σημείο στο 102,70 (με απόδοση στη λήξη 4,89%) στο τέλος του εξεταζόμενου μήνα έναντι 100,60 στο τέλος του Ιουλίου 02. Ως άμεσο αποτέλεσμα της ανόδου των τιμών, παρατηρήθηκε μία αντίστοιχη υποχώρηση στις αποδόσεις, ιδιαίτερα στις μικρότερες διάρκειες με την καμπύλη των αποδόσεων να αυξάνει τη θετική κλίση της. Πιο συγκεκριμένα, το 3ετές ομόλογο έκλεισε το μήνα με απόδοση 3,81% από 4,09% στο τέλος Ιουλίου και το 10ετές στο 5,29% από 5,54% στο τέλος του προηγούμενου μήνα (Ιούλιος 02).! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 57,23 δισ. ευρώ (καταρρίπτοντας το προηγούμενο ρεκόρ των 56,69 δισ. ευρώ του Νοεμβρίου 01) έναντι των 46,24 δισ. ευρώ του Ιουλίου 2002 (αύξηση κατά 23,77%) και σε σύγκριση με το επίπεδο των 22,92 δισ. ευρώ τον Αύγουστο του 2001. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε για μία ακόμη φορά σε μεσο-μακροπρόθεσμους τίτλους. Οι διάρκειες έως 5 έτη συγκέντρωσαν συναλλαγές αξίας 26,8 δισ. ευρώ (ή 47% του συνόλου) και οι τίτλοι 7-10 ετών συναλλαγές της τάξεως των 13,7 δισ. ευρώ (ή 24% του συνόλου). Σε επίπεδο δημοφιλών τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο benchmark λήξεως 18/05/2012 και το 5ετές λήξεως 19/04/2007 παρουσίασαν συναλλαγές της τάξεως των 6,14 δισ. ευρώ και 6,73 δισ. ευρώ αντίστοιχα, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 51% αφορούσε σε αγορές.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς δεν παρουσίασε αξιοσημείωτη μεταβολή, διαμορφούμενη στις 35 μ.β. τον Αύγουστο από 33 μ.β. τον Ιούλιο 02. Οι Εκδόσεις του Αυγούστου 2002! Έντοκα Γραμμάτια Ελληνικού Δημοσίου: Την Τρίτη 20/08/02 πραγματοποιήθηκε δημοπρασία εντόκων γραμματίων με τα εξαγόμενα μεσο-σταθμικά επιτόκια να σημειώνουν αξιοσημείωτη υποχώρηση. Πιο συγκεκριμένα, στα ΕΓΕΔ ετήσιας διάρκειας το επιτόκιο διαμορφώθηκε σε 3,16% από 3,72% (τον Ιούνιο του 2002) με τη μέση σταθμική τιμή να φθάνει στο 96,904. Το Ελληνικό Δημόσιο απορρόφησε προσφορές 144 εκατ. ευρώ έναντι ενός δημοπρατούμενου ποσού 120 εκατ. ευρώ και συνολικών προσφορών 513 εκατ. ευρώ εκ μέρους των Βασικών Διαπραγματευτών της αγοράς. Στα ΕΓΕΔ 6μηνης διάρκειας, το μεσο-σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε σε 3,10% από 3,38% (τον Ιούνιο του 2002) με τη μέση σταθμική τιμή να φθάνει στο 98,155. Το Ελληνικό Δημόσιο άντλησε κεφάλαια ύψους 90 εκατ. ευρώ έναντι ενός δημοπρατούμενου ποσού 75 εκατ. ευρώ και συνολικών προσφορών 400 εκατ. ευρώ. Στα ΕΓΕΔ 3μηνης διάρκειας, το μεσο-σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε σε 2,97% από 3,15% (τον Ιούνιο του 2002) με τη μέση σταθμική τιμή να φθάνει στο 99,254. Το Ελληνικό Δημόσιο άντλησε κεφάλαια ύψους 90 εκατ. ευρώ έναντι ενός δημοπρατούμενου ποσού 75 εκατ. ευρώ και συνολικών προσφορών 550 εκατ. ευρώ. Σημειώνεται ότι οι προμήθειες που κατέβαλε το Δημόσιο στις τράπεζες για τη διάθεση των παραπάνω τίτλων ήταν 0,45% (ετήσια), 0,25% (6μηνα) και 0,15% (3μηνα).! 5ετή Ομόλογα: Την Τρίτη 27/08/02 έλαβε χώρα δημοπρασία ομολόγων 5ετούς διάρκειας με άνοιγμα της έκδοσης 4,65%, 19 Απριλίου 2007. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο σημείωσε αξιοσημείωτη υποχώρηση και διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 4,29% από 5,03% στην προηγούμενη δημοπρασία της 14/05/2002. Η μέση σταθμική τιμή διαμορφώθηκε στο 101,448 με το Ελληνικό Δημόσιο να αντλεί 1.200 εκατ. ευρώ (συμπεριλαμβανομένων των μη ανταγωνιστικών προσφορών) έναντι συνολικών προσφορών ύψους 4.895 εκατ. ευρώ (βαθμός υπερκάλυψης 4,9x). Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 17

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 7 Οκτωβρίου 2002 Οι Εξελίξεις του Σεπτεμβρίου 2002 Νέος (τέταρτος διαδοχικός) ανοδικός μήνας για τις τιμές των ελληνικών ομολόγων εν μέσω αμετάβλητης νομισματικής πολιτικής, νευρικών αγορών μετοχών και ιστορικά υψηλής συναλλακτικής αξίας.! Στη διάρκεια του Σεπτεμβρίου του 2002, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων συνέχισαν την ανοδική τους τροχιά εκμεταλλευόμενες τις δυσμενείς εξελίξεις των αγορών μετοχών. Η πραγματοποιηθείσα αύξηση των τιμών κυμάνθηκε μεταξύ των 88 και 191 μονάδων βάσης, ενώ ενδεικτικά το 10ετές ομόλογο benchmark διαμορφώθηκε στο 104,56 (με απόδοση στη λήξη 4,65%) που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο τιμής από την έκδοσή του τον Ιανουάριο του 2002 (η τιμή του στο τέλος Αυγούστου ήταν 102,70 (4,89%)). Επίσης ο 15ετής τίτλος (με λήξη στις 11/01/2014) σημείωσε τη μεγαλύτερη αύξηση στο 114,55 (4,80%) στο τέλος Σεπτεμβρίου από 112,64 (5,01%) στο τέλος Αυγούστου. Σε επίπεδο αποδόσεων, η σχετική καμπύλη αύξησε περαιτέρω την κλίση της, καθώς η κάμψη των αποδόσεων στις μικρότερες χρονικές διάρκειες αποδείχθηκε μεγαλύτερη από την αντίστοιχη στις μεγαλύτερες χρονικές διάρκειες. Στο τέλος Σεπτεμβρίου, η απόδοση του 3ετούς τίτλου υποχώρησε στο 3,45% (από 3,81% τον προηγούμενο μήνα) και η απόδοση του 20ετούς κατήλθε στο 5,16% από 5,29% στα τέλη Αυγούστου.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 66,40 δισ. ευρώ, καταρρίπτοντας το προηγούμενο ρεκόρ των 57,23 δισ. ευρώ του 08/2002, και σε σύγκριση με το επίπεδο των 26,31 δισ. ευρώ το Σεπτέμβριο του 2001. Η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Σεπτεμβρίου 2002 ανήλθε στο επίπεδο των 3.162 εκατ. ευρώ. Επίσης μέσα στον εξεταζόμενο μήνα σημειώθηκε η ιστορικά υψηλότερη ημερήσια αξία συναλλαγών ύψους 5.310 εκατ. ευρώ στις 24/09/02 έναντι του προηγούμενου ρεκόρ της τάξεως των 4.650 εκατ. ευρώ στις 21/05/02. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε βραχυ-μεσοπρόθεσμους τίτλους διάρκειας έως 7 ετών (με μερίδιο 57,48% στις συνολικές συναλλαγές), ενώ στο σύνολο των πράξεων το 50,3% αφορούσε σε αγορές και το 49,7% σε πωλήσεις.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς δεν παρουσίασε αξιοσημείωτη μεταβολή, διαμορφούμενη στις 34 μ.β. το Σεπτέμβριο από 35 μ.β. τον Αύγουστο 02. Οι Εκδόσεις του Σεπτεμβρίου 2002! 3ετή Ομόλογα: Την Τρίτη 24 Σεπτεμβρίου 2002 πραγματοποιήθηκε δημοπρασία με άνοιγμα της 3ετούς έκδοσης, λήξεως 21/06/2005 και ονομαστικής απόδοσης 4,65%. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 3,40% υποχωρώντας σε σημαντικό βαθμό από το επίπεδο του 4,33% που είχε εξαχθεί κατά τη δημοπρασία του περασμένου Ιουνίου. Ο βαθμός υπερκάλυψης ανήλθε σε 3,75 φορές (υψηλότερος από τον αντίστοιχο του Ιουνίου, 3,35x) με τις αποδεκτές προσφορές να ανέρχονται σε 1,56 δισ. ευρώ έναντι συνολικών προσφορών ύψους 4,875 δισ. ευρώ. Οι Επικείμενες Εκδόσεις Ελληνικών Τίτλων! Οκτώβριος 2002: 22/10/02, 20ετή ομόλογα με άνοιγμα της έκδοσης λήξης 22/10/2022.! Νοέμβριος 2002: 19/11/02, 10ετή ομόλογα με άνοιγμα της έκδοσης λήξης 18/05/2012. 26/11/02, ΕΓΕΔ ετήσιας, εξάμηνης και τρίμηνης διάρκειας.! Δεκέμβριος 2002: 17/12/02, 3ετή ομόλογα με άνοιγμα της έκδοσης λήξης 21/06/2005. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 18

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 16,00% 1 13,80% 13,40% 13,30% 13,30% 13,30% 13,30% 12,80% 12,70% 12,70% 12,30% 11,50% 11,20% 10,00% 8,00% 8,40% 8,50% 9,10% 9,20% 9,10% 8,80% 8,60% 8,50% 8,50% 8,30% 7,70% 7,50% 6,00% Έτος 1996 2,00% 0,00% Ιαν. 1996 Φεβρ. 1996 Μάρτ. 1996 Απρ. 1996 Μάιος 1996 Ιούν. 1996 Ιούλ. 1996 Αύγ. 1996 Σεπτ. 1996 Οκτ. 1996 Νοέμ. 1996 Δεκ. 1996 13,00% 11,00% 11,30% 11,70% 11,34% 10,00% 9,00% 10,18% 9,64% 9,97% 10,30% 9,70% 9,60% 9,60% 9,50% 9,50% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 6,80% 6,60% 6,00% 5,90% 5,40% 5,50% 5,40% 5,60% 4,90% Έτος 1997 4,70% 5,10% 4,70% Ιαν. 1997 Φεβρ. 1997 Μάρτ. 1997 Απρ. 1997 Μάιος 1997 Ιούν. 1997 Ιούλ. 1997 Αύγ. 1997 Σεπτ. 1997 Οκτ. 1997 Νοέμ. 1997 Δεκ. 1997 1 10,00% 11,87% 12,40% 12,70% 10,80% 11,20% 11,20% 11,60% 12,40% 11,70% 11,00% 10,50% 8,00% Έτος 1998 6,00% 4,40% 4,30% 4,60% 5,30% 5,30% 5,20% 5,10% 5,00% 5,20% 4,70% 4,20% 3,90% 2,00% Ιαν. 1998 Φεβρ. 1998 Μάρτ. 1998 Απρ. 1998 Μάιος 1998 Ιούν. 1998 Ιούλ. 1998 Αύγ. 1998 Σεπτ. 1998 Οκτ. 1998 Νοέμ. 1998 Δεκ. 1998 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 19

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 10,00% 8,00% 10,30% 9,35% 9,04% 8,725% 8,68% 8,69% 8,88% 8,86% 8,84% 8,74% 9,07% 8,57% 6,00% Έτος 1999 2,00% 3,70% 3,70% 3,40% 2,80% 2,40% 2,10% 2,10% 2,00% 2,00% 2,20% 2,60% 2,70% 0,00% Ιαν. 1999 Φεβρ. 1999 Μάρτ. 1999 Απρ. 1999 Μάιος 1999 Ιούν. 1999 Ιούλ. 1999 Αύγ. 1999 Σεπτ. 1999 Οκτ. 1999 Νοέμ. 1999 Δεκ. 1999 8.00% 7.61% 7.61% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% Έτος 2000 6.65% 6.35% 6.39% 6.40% 6.22% 6.27% 5.58% 5.54% 4.00% 5.26% 4.20% 4.59% 3.90% 3.00% 2.00% 2.60% 2.90% 3.10% 2.60% 2.90% 2.50% 2.70% 3.00% 3.10% 1.00% 0.00% Ιαν. 2000 Φεβ. 2000 Μάρτ. 2000 Απρ. 2000 Mάιος 2000 Ιούν. 2000 Ιούλ. 2000 Αυγ. 2000 Σεπτ. 2000 Οκτ. 2000 Νοέμ. 2000 Δεκ. 2000 5.10% 4.60% 4.10% 3.60% 3.10% 2.60% 2.10% 4.59% 3.40% 4.24% 4.24% 4.24% 3.50% 3.50% 3.00% 4.08% 3.60% 4.08% 4.08% 3.90% 3.90% 3.74% 3.80% Έτος 2001 3.74% 3.74% 3.74% 3.60% 2.80% 2.40% 3.02% 1.60% 1.10% Ιαν. 2001 Φεβ. 2001 Μαρ. 2001 Απρ. 2001 Mάιος 2001 Ιούν. 2001 Ιούλ. 2001 Αύγ. 2001 Σεπτ. 2001 Οκτ. 2001 Νοέμ. 2001 Δεκ. 2001 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 20

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 4,60% 4,10% 3,60% 3,10% 4,40% 3,02% 3,72% 3,72% 3,80% 3,40% 3,20% 3,20% 3,20% 3,20% 3,40% 3,50% 3,30% 3,16% 3,30% 3,50% 3,16% 2,60% 2,10% Έτος 2002 1,60% 1,10% Ιαν. 2002 Φεβ. 2002 Μαρ. 2002 Απρ. 2002 Μάιος 2002 Ιούν. 2002 Ιούλ. 2002 Αύγ. 2002 Σεπτ. 2002 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 21

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (1) Περίοδος Δεκεμβρίου 1996 Οκτωβρίου 1998 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 96) Ιανoυάριος ( 97) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 10,20%* 10,00% 10,50%* 10,30% 11,20%* 11,10% (10,18%) 10,50% (9,64%) 10,30% 2ετές (zero coupon) 10,30% (9,56%) 10,10% (9,37%) 10,10% 3ετές (σταθερό) 10,70% (10,50%) 10,20% (10,20%) 9,80% (10,10%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,60%) 8,90% (9,10%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 12,60% (10,80%) 12,40% (11,20%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος 97 Ιούνιος Iούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος 8,60% 8,90% 9,70% 9,60% 9,60% (δις) 9,50% 9,50% (δις) 2ετές (zero coupon) 9,90% 9,50% 9,40% (F) 3ετές (σταθερό) 9,80% (9,60%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,20%) 9,20% (9,60%) 9,20% (9,45%) 8,90% (9,00%) 8,90% (9,50%) 8,90% (9,19%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,40% (10,30%) 10,40% (11,50%) 10,30% (12,08%) 10,30% (12,61%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,20%) 8,80% (8,95%) Tιμαριθμοποιημένα ** ** ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Δεκέμβριος ( 97) 13,30% (δημοπρ.) 12,20% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) 12,10% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,38% (δημοπρ.) 11,20% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 9,80% (10,06%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,61%) 9,20% (10,08%) 8,90% (9,75%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,3% (13,16%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,17%) Ευρωομόλογα (ECU) 1 έτος 4,60% 4,60% (reopen) Ευρωομόλογα (ECU) 5 έτη 5,20% ΤΙΤΛΟΙ Ιανουάριος ( 98) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος 13,90% (δημοπρ.) 13,10% (δημοπρ.) 12,80% (δημοπρ.) 10,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) 13,80% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 12,40% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) 11,10% (δημοπρ.) 10,90% (δημοπρ.) 2ετές (σταθερό) 11,00% (1) 3ετές (σταθερό) 9,50% (9,70%)# 9,70% (9,65%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,60%) 8,70% (8,60%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,90%) 8,60% (7,80%) 7,50% (7,70%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος ( 98) 11,80% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,55% (δημοπρ.) 11,90% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,27% (δημοπρ.) 12,58% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 13,20% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 11,60% (δημοπρ.) 10,75% Προμέτοχα (3 ετών, δρχ.) 9,40% (B.B.) Προμέτοχα (5 ετών, Ευρώ) 3,89% (B.B.) 3ετές (σταθερό) 9,70% (10,03%) 9,70% (9,89%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (9,04%) 8,90% # 8,70% (8,40%) 8,70% (7,80%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,85%) 8,60% (8,26%) 7,50% (7,42%) (*): Μέσο Σταθμικό Επιτόκιο Δημοπρασίας. (**): Σταθερή απόδοση πάνω από τον πληθωρισμό. (***): Επιτόκιο 1ου τοκοφόρου έτους της περιόδου του δανείου. (F): Η διάθεση απέβη άκαρπη (στις 12/9/97). # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (τον Απρίλιο 98). Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 22

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (2) Περίοδος Νοεμβρίου 1998 Νοεμβρίου 2000 ΤΙΤΛΟΙ Νοέμβριος( 98) Δεκέμβριος ( 98) Ιανουάριος ( 99) Φεβρουάριος Μάρτιος 11,07% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) 8,90% (δημοπρ.) 10,46% (δημοπρ.) 9,54% (δημοπρ.) 8,72% (δημοπρ.) 11,00% (δημοπρ.) 10,50% (δημοπρ.) 10,30% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) 9,20% (δημοπρ.) 10,30% 10,00% 9,20% 9,00% 3ετές (σταθερό) 9,30% (9,36%) 7,60% (7,56%) 7,60% (7,10%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,76%) 6,60% (6,75%) 8,70% (8,25%) 6,00% (5,94%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,81%) 8,60% (7,19%) 6,30% (6,10%) 6,30% (5,98%) 7,50% (7,29%) 6,50% (6,32%) 6,50% (6,27%) ΤΙΤΛΟΙ Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος 9,44% (δημοπρ.) 9,81% (δημοπρ.) 9,02% (δημοπρ.) 9,88% (δημοπρ.) 8,75% (δημοπρ.) 8,68% (δημοπρ.) 8,69% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) 8,70% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,60% 3ετές (σταθερό) 7,60% (6,53%) 7,60% (7,30%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (6,31%) 6,60% (6,12%) 6,60% (7,28%) 6,00% (6,07%) 6,00% (6,28%) 6,00% (6,73%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (5,66%) 6,30% (6,35%) 6,50% (5,90%) 6,50% (6,53%) ΤΙΤΛΟΙ Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 99) Ιανουάριος ( 00) 9,19% (δημοπρ.) 9,05% (δημοπρ.) 8,84% (δημοπρ.) 8,74% (δημοπρ.) 9,07% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) 8,26% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,20% 3ετές (σταθερό) 7,60% (7,32%) 7,60% (7,61%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (7,07%) 6,60% (6,43%) 6,60% (6,36%) 6,00% (7,49%) 6,00% (6,83%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,76%) 6,30% (6,89%) 6,30% (6,39%) 6,30% (6,60%) 6,50% (6,96%) 6,50% (7,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,84%) ΤΙΤΛΟΙ Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος 8,50% (δημοπρ.) 7,83% (δημοπρ.) 6,65% (δημοπρ.) 6,35% (δημοπρ.) 6,39% (δημοπρ.) 6,40% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,37%) 5,90% (5,99%) 5,90% (6,13%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,04%) 5,95% (6,35%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,42%) 6,00% (6,06%) 6,00% (6,01%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 6,00% (Μ/Δ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,46%) 6,50% (6,37%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος ( 00) 6,22% (δημοπρ.) 6,27% (δημοπρ.) 5,58% (δημοπρ.) 5,54% (δημοπρ.) 5,26% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,12%) 5,90% (5,64%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,13%) 5,95% (5,99%) 5,95% (5,75%) 10ετές (σταθερό) 6,00% (6,01%) 6,00% (5,98%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,34%) 6,50% (6,35%) 6,50% (6,33%) # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (στις 25/8/98). B.B.: Μέθοδος Βιβλίου Προσφορών (Book Building) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 23

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜΟ ΣΙΟΥ (3) Περίοδος Δεκεμβρίου 2000 Σεπτεμβρίου 2002 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 00) Ιανουάριος ( 01) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 4,20% (δημοπρ.) 4,16% (δημοπρ.) 4,59% (δημοπρ.) 4,24% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (5,01%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (4,54%) 6,00% (4,88%) 10ετές (σταθερό) 6,00% (5,77%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (μ.δ.) 5,35% (5,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,74%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος 3,91% (δημοπρ.) 3,87% (δημοπρ.) 4,08% (δημοπρ.) 3,74% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (4,81%) 6,00% (4,99%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,32%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,90%) ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 01) Ιανουάριος ( 02) Φεβρουάριος 2,95% (δημοπρ.) 3,05% (δημοπρ.) 2,99% (δημοπρ.) 3,10% (δημοπρ.) 3,02% (δημοπρ.) 3,20% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (3,97%) 4,65% (5,69%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,00%) 5,25% 20ετές (σταθερό) ΤΙΤΛΟΙ Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος 3,15% (δημοπρ.) 3,38% (δημοπρ.) 3,72% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 4,65% (4,58%) 4,65% (4,33%) 5ετές (σταθερό) 4,65% (5,03%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 5,90% ΤΙΤΛΟΙ Αύγουστος Σεπτέμβριος ( 02) 2,97% (δημοπρ.) 3,10% (δημοπρ.) 3,16% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 4,65% (3,40%) 5ετές (σταθερό) 4,65% (4,29%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού. 24