ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

Δευτέρα 4 Αυγούστου 2003 Οι Εξελίξεις του Ιουλίου 2003 Σε διορθωτική τροχιά κινήθηκαν οι τιμές των κρατικών ομολόγων στις διεθνείς αγορές, επηρεαζόμενες από τις προσδοκίες περί θετικότερων προοπτικών ανάπτυξης.! Στη διάρκεια του Ιουλίου του 2003, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων διέγραψαν μία πορεία καθοδικών διακυμάνσεων. Σε μηνιαία βάση, παρατηρήθηκε κάμψη των τιμών από 59 έως 264 μονάδες βάσης - σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Ιουνίου 03, με αποτέλεσμα να απολεσθούν σε σημαντικό βαθμό τα κέρδη που σημειώθηκαν από τα μέσα Απριλίου έως και τα μέσα Ιουνίου του τρέχοντος έτους. Η τιμή του 20ετούς τίτλου (λήξης 22/10/2022) διαμορφώθηκε στα τέλη του Ιουλίου στο 112,29 (με απόδοση 4,90%) έναντι 114,93 (4,70%), ενώ η τιμή του νέου 10ετούς τίτλου benchmark (20/05/2013) έκλεισε στο 102,95 (4,22%) έναντι του 104,96 (3,98%) στα τέλη του περασμένου Ιουνίου.! Η καμπύλη των αποδόσεων (yield curve) κινήθηκε όπως ήταν φυσικό προς τα επάνω και η κλίση της παρουσίασε κάμψη λόγω της μεγαλύτερης ανόδου των αποδόσεων στη λήξη (yield to maturity) στο βραχυπρόθεσμο τμήμα της σε σύγκριση με το μακροπρόθεσμο τμήμα της. Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των 3ετών και 20ετών ομολόγων υποχώρησε στις 216 μ.β. στα τέλη Ιουλίου 2003 από 218 μ.β. στα τέλη του Ιουνίου του ίδιου έτους.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 60,34 δισ. ευρώ έναντι των ιστορικών υψηλών επιπέδων των 61,94 δισ. ευρώ του Ιουνίου 03 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 46,24 δισ. ευρώ τον Ιούλιο του 2002. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε μεσοπρόθεσμους και μακροπρόθεσμους τίτλους έως και 10 ετών, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως του 78% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο αναφοράς (λήξης 20/05/2013) παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 15,59 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 47,23% αφορούσε σε αγορές.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε νέο ιστορικό χαμηλό, διαμορφούμενη στις 13 μ.β. τον Ιούλιο από 15 μ.β. τον Ιούνιο 03. Οι Εκδόσεις του Ιουλίου 2003! 10ετή Ομόλογα: Η διάθεση των εν λόγω τίτλων πραγματοποιήθηκε την Τρίτη 01/07/03 (με ημερομηνία διακανονισμού την Παρασκευή 04/07/03) και ήταν ύψους 1,2 δισ. ευρώ. H περίοδος των εγγραφών διήρκησε από την 30/06 έως την 02/07/03. Προσφέρθηκαν συνολικά κεφάλαια της τάξεως των 4,49 δισ. ευρώ από τους συμμετέχοντες στη δημοπρασία υπερκάλυψη 3,74 φορές - ενώ το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο ύψος του 3,91%. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Ο.Δ.ΔΗ.Χ., Επίσημες Ανακοινώσεις. 1

Δευτέρα 8 Σεπτεμβρίου 2003 Οι Εξελίξεις του Αυγούστου 2003 Υποτονική συναλλακτική δραστηριότητα και αρνητικό κλίμα στις διεθνείς αγορές ομολόγων, κυρίως προς το τέλος του εξεταζόμενου μήνα.! Στη διάρκεια του Αυγούστου του 2003, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων κατέγραψαν πορεία υποχώρησης. Σε μηνιαία βάση, παρατηρήθηκε κάμψη τιμών μεταξύ 23 141 μ.β. σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Ιουλίου 03. Η τιμή του 7ετούς τίτλου (λήξης 19/05/2010) διαμορφώθηκε στα τέλη του Αυγούστου στο 111,83 (με απόδοση 3,96%) έναντι 113,24 (3,76%), ενώ η τιμή του 10ετούς τίτλου benchmark (20/05/2013) έκλεισε στο 102,15 (4,32%) έναντι του 102,95 (4,22%) στα τέλη του περασμένου Ιουλίου.! Η καμπύλη των αποδόσεων (yield curve) κινήθηκε όπως ήταν φυσικό προς τα επάνω και η κλίση της παρουσίασε κάμψη λόγω της μεγαλύτερης ανόδου των αποδόσεων στη λήξη (yield to maturity) στο βραχυπρόθεσμο τμήμα της σε σύγκριση με το μακροπρόθεσμο τμήμα της. Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των 3ετών και 20ετών ομολόγων υποχώρησε στις 190 μ.β. στα τέλη του Αυγούστου 2003 από 216 μ.β. στα τέλη του Ιουλίου του ίδιου έτους.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 52,24 δισ. ευρώ έναντι των 60,34 δισ. ευρώ του Ιουλίου 03 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 57,24 δισ. ευρώ τον Αύγουστο του 2002. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε μεσοπρόθεσμους και μακροπρόθεσμους τίτλους έως και διάρκειας 10 ετών, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως του 83% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο 20/05/2013 παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 13,97 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 51,32% αφορούσε σε αγορές.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε μικρή άνοδο, διαμορφούμενη στις 14 μ.β. τον Αύγουστο από 13 μ.β. τον Ιούλιο 03. Οι Εκδόσεις του Αυγούστου 2003! Έκδοση 5ετούς Ομολόγου: Την Τρίτη 05/08/2003 έλαβε χώρα η δημοπρασία τίτλων 5ετούς διάρκειας (κουπόνι 3,50%), ύψους 1,1 δισ. ευρώ, με ημερομηνία λήξης 18/04/2008. Η έκδοση υπερκαλύφθηκε κατά 3,91 φορές περίπου, καθώς οι συνολικές προσφορές διαμορφώθηκαν σε 4,305 δισ. ευρώ. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 3,50%, ενώ τα αντλούμενα κεφάλαια ανήλθαν στο ύψος των 1,32 δισ. ευρώ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Ο.Δ.ΔΗ.Χ., Επίσημες Ανακοινώσεις. 2

Δευτέρα 6 Οκτωβρίου 2003 Οι Εξελίξεις του Σεπτεμβρίου 2003 Μετά από δύο μήνες υποχώρησης, οι τιμές των ομολόγων αντέδρασαν στις διεθνείς αγορές, με τους επενδυτές να επιστρέφουν στο «καταφύγιο» των τίτλων σταθερού εισοδήματος, παρακινούμενοι από τις ανησυχίες τους περί των ρυθμών της οικονομικής ανάπτυξης.! Στη διάρκεια του Σεπτεμβρίου του 2003, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων διέγραψαν μία πορεία ανόδου. Σε μηνιαία βάση, παρατηρήθηκε αύξηση των τιμών μεταξύ 55-144 μ.β. σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Αυγούστου 03. Η τιμή του 10ετούς τίτλου benchmark (20/05/2013) έκλεισε στο 103,27 (4,17%) έναντι του 102,15 (4,32%) στα τέλη του περασμένου Αυγούστου.! Η καμπύλη των αποδόσεων (yield curve) κινήθηκε προς τα κάτω (ως αποτέλεσμα της ανόδου των τιμών), με την κλίση της να αυξάνεται λόγω της μεγαλύτερης μείωσης των αποδόσεων στη λήξη (yield to maturity) στο βραχυπρόθεσμο τμήμα της (μείωση κατά 34 μ.β. για την 3ετία), σε σύγκριση με το μακροπρόθεσμο τμήμα της (μείωση κατά 4 μ.β. για την 20ετία). Στο τέλος του εξεταζόμενου μήνα, η διαφορά στην απόδοση των παραπάνω ομολόγων διαμορφώθηκε σε 219 μ.β. έναντι 190 μ.β. στο τέλος Αυγούστου.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 65,20 δισ. ευρώ έναντι των 52,24 δισ. ευρώ του Αυγούστου 03 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 66,40 δισ. ευρώ το Σεπτέμβριο του 2002. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε τίτλους διάρκειας έως και 10 ετών, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως του 84% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο λήξης 20/05/2013 - παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 15,57 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 51,24% αφορούσε σε αγορές.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε νέα υποχώρηση, διαμορφούμενη στις 12 μ.β. το Σεπτέμβριο από 14 μ.β. τον Αύγουστο 03. Οι Εκδόσεις του Σεπτεμβρίου 2003 Έντοκα Γραμμάτια Ελληνικού Δημοσίου: Την Τρίτη 2 Σεπτεμβρίου 2003 πραγματοποιήθηκε δημοπρασία Εντόκων Γραμματίων του Ελληνικού Δημοσίου (Ε.Γ.Ε.Δ.) 3μηνης (140 εκατ. ευρώ), 6μηνης (80 εκατ. ευρώ) και 12μηνης διάρκειας (80 εκατ. ευρώ), συνολικού ύψους 300 εκατ. ευρώ. Τα εξαγόμενα μεσοσταθμικά επιτόκια και οι προσφορές κεφαλαίων διαμορφώθηκαν αντίστοιχα σε 2,10% και 463 εκατ. ευρώ για τα 3μηνα Ε.Γ.Ε.Δ., σε 2,17% και 300 εκατ. ευρώ για τα 6μηνα, και σε 2,32% και 288,5 εκατ. ευρώ για τα 12μηνα.! Έκδοση «Λαϊκών Ομολόγων»: Η τρίτη απόπειρα διάθεσης των Ειδικών Ετήσιων Τίτλων Αποταμίευσης (Ε.Τ.Α.) στη διάρκεια του 2003 έλαβε χώρα στα μέσα Σεπτεμβρίου (εγγραφές 15/09 19/09), με το επιτόκιο να διατηρείται στο 3,60%. Η ανταπόκριση του αποταμιευτικού κοινού παρέμεινε περιορισμένη, με το αντλούμενο ποσό να ανέρχεται σε 595,43 εκατ. ευρώ, ενώ τα συνολικά αντλούμενα κεφάλαια (από τις τρεις διαθέσεις τίτλων) διαμορφώθηκαν σε 2,05 δισ. ευρώ έναντι στόχου της τάξεως των 2,50 δισ. ευρώ.! Δημοπρασία Τίτλων 3ετούς Διάρκειας: Την Τρίτη 23 Σεπτεμβρίου 2003 έλαβε χώρα η δημοπρασία άυλων τίτλων 3ετούς διάρκειας, σταθερού επιτοκίου 2,75% και ημερομηνίας λήξεως 21/06/03. Τα ζητούμενα προς άντληση κεφάλαια από το Ελληνικό Δημόσιο ήταν της τάξεως των 1.000 εκατ. ευρώ με ημερομηνία διακανονισμού την Παρασκευή 26/09/03. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 2,72% έναντι 2,45% κατά την προηγούμενη δημοπρασία. Οι συνολικές προσφορές διαμορφώθηκαν σε 5.200 εκατ. ευρώ, ενώ πέραν του δημοπρατηθέντος ποσού ύψους 1.000 εκατ. ευρώ, έγιναν δεκτές και μη ανταγωνιστικές προσφορές της τάξεως των 200 εκατ. ευρώ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Ο.Δ.ΔΗ.Χ., Επίσημες Ανακοινώσεις. 3

Δευτέρα 10 Νοεμβρίου 2003 Οι Εξελίξεις του Οκτωβρίου 2003 Υποχώρηση τιμών στις αγορές ομολόγων λόγω στοιχείων περί επιταγχυνόμενης παγκόσμιας οικονομικής ανάκαμψης.! Στη διάρκεια του Οκτωβρίου του 2003, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων διέγραψαν μία καθοδική κίνηση (μεταξύ 92-257 μονάδων βάσης) σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Σεπτεμβρίου 2003. Η τιμή του 10ετούς τίτλου benchmark (20/05/2013) έκλεισε στο 101,05 (4,45%) στα τέλη του Οκτωβρίου έναντι του 103,27 (4,17%) στα τέλη Σεπτεμβρίου. Τις υψηλότερες απώλειες σημείωσε ο 20ετής τίτλος λήξης 22/10/2022, ενώ τις χαμηλότερες απώλειες υπέστη ο 3ετής τίτλος λήξης 21/06/2006 στο 99,25 (3,04%) από 100,17 (2,68%).! Η υποχώρηση των τιμών και η επακόλουθη άνοδος των αποδόσεων στη λήξη (λόγω της γνωστής αντίστροφης σχέσης) μετατόπισε προς τα επάνω την καμπύλη των αποδόσεων. Η δε κλίση της μειώθηκε, καθώς η άνοδος των αποδόσεων έλαβε χώρα με εντονότερο τρόπο στις βραχυπρόθεσμες διάρκειες. Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των 3ετών και 20ετών ομολόγων μειώθηκε στις 202 μ.β. στα τέλη Οκτωβρίου 2003 από 219 μ.β. στα τέλη του Σεπτεμβρίου του ίδιου έτους.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα ιστορικά υψηλά επίπεδα των 79,72 δισ. ευρώ έναντι των 65,20 δισ. ευρώ του Σεπτεμβρίου 2003 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 69,30 δισ. ευρώ τον Οκτώβριο του 2002. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε τίτλους διάρκειας 7 έως 10 ετών, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως άνω του 50% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο benchmark λήξεως 20/05/2013 παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 23,20 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 50,73% αφορούσε σε εντολές αγοράς.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε ανοδική μεταβολή, διαμορφούμενη στις 13 μ.β. τον Οκτώβριο αφού μέσα στο μήνα είχε υποχωρήσει έως και τις 11 μ.β. - από 12 μ.β. το Σεπτέμβριο 03. Τέλος, μέσα στον εξεταζόμενο μήνα έλαβε χώρα η αναβάθμιση της μακροχρόνιας πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας από το διεθνή οίκο αξιολόγησης Fitch (σε Α+ από Α). Οι Εκδόσεις του Οκτωβρίου 2003! Έκδοση 20ετούς Ομολόγου (re-opening) : Την Τρίτη 14 Οκτωβρίου 2003 έλαβε χώρα η δημοπρασία άυλων τίτλων 20ετούς διάρκειας, σταθερού επιτοκίου 5,90% και ημερομηνίας λήξεως 22/10/2022. Τα ζητούμενα προς άντληση κεφάλαια από το Ελληνικό Δημόσιο ήταν της τάξεως των 1.000 εκατ. ευρώ με ημερομηνία διακανονισμού την Παρασκευή 17/10/2003. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 5,02%, με τη μέση σταθμική τιμή να διαμορφώνεται στο 110,62. Οι συνολικές προσφορές διαμορφώθηκαν σε 4.235 εκατ. ευρώ (βαθμός υπερκάλυψης 4,24x), ενώ πέραν του δημοπρατηθέντος ποσού ύψους 1.000 εκατ. ευρώ, έγιναν δεκτές και μη ανταγωνιστικές προσφορές της τάξεως των 200 εκατ. ευρώ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 4

Δευτέρα 8 Δεκεμβρίου 2003 Οι Εξελίξεις του Νοεμβρίου 2003 Νέος μήνας πτώσης τιμών στις αγορές ομολόγων λόγω στοιχείων οικονομικής ανάκαμψης και προσδοκιών αύξησης των επιτοκίων.! Στη διάρκεια του Νοεμβρίου του 2003, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων διέγραψαν μία πτωτική κίνηση έναντι του Οκτωβρίου 2003. Η τιμή του 10ετούς τίτλου benchmark (20/05/2013) έκλεισε στο 100,33 (4,55%) στα τέλη του Νοεμβρίου έναντι του 101,05 (4,45%) στα τέλη Οκτωβρίου. Τις χαμηλότερες απώλειες σημείωσαν οι τίτλοι βραχυπρόθεσμης διάρκειας, ενώ τις υψηλότερες απώλειες υπέστησαν οι ομολογιακοί τίτλοι διάρκειας άνω των 6 ετών.! Η υποχώρηση των τιμών και η επακόλουθη άνοδος των αποδόσεων στη λήξη (λόγω της γνωστής αντίστροφης σχέσης) μετατόπισε προς τα επάνω την καμπύλη των αποδόσεων. Η δε κλίση της μειώθηκε ελαφρώς σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα. Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των 3ετών και 20ετών ομολόγων υποχώρησε με οριακό τρόπο στις 200 μ.β. στα τέλη Νοεμβρίου 2003 από 202 μ.β. στα τέλη του Οκτωβρίου του ίδιου έτους.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα επίπεδα των 70,07 δισ. ευρώ έναντι των 79,72 δισ. ευρώ του Οκτωβρίου 2003 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 46,89 δισ. ευρώ το Νοέμβριο του 2002. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε τίτλους διάρκειας 7 έως 10 ετών, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως άνω του 50% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο benchmark λήξεως 20/05/2013 παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 19,50 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 49,85% αφορούσε σε εντολές αγοράς.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε υποχώρηση, διαμορφούμενη στο ιστορικά χαμηλό επίπεδο των 11 μ.β. το Νοέμβριο από 13 μ.β. τον Οκτώβριο 03. Οι Εκδόσεις του Νοεμβρίου 2003! Έκδοση «Λαϊκών Ομολόγων»: Το Ελληνικό Δημόσιο ανακοίνωσε το 4ο πακέτο διάθεσης των Ειδικών Ετήσιων Τίτλων Αποταμίευσης (Ε.Τ.Α.) (εγγραφές 17 21/11/03), με το επιτόκιο να διατηρείται στο 3,60%. Δεν υπήρξαν περαιτέρω ανακοινώσεις από μέρους του Ελληνικού Δημοσίου.! Έκδοση 10ετούς Ομολόγου (re-opening) : Την Τρίτη 18 Νοεμβρίου 2003 έλαβε χώρα η δημοπρασία άυλων τίτλων 10ετούς διάρκειας και ημερομηνίας λήξεως 20/05/2013. Τα ζητούμενα προς άντληση κεφάλαια από το Ελληνικό Δημόσιο ήταν της τάξεως των 1.100 εκατ. ευρώ με ημερομηνία διακανονισμού την Παρασκευή 21/11/2003. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 4,41%, με τη μέση σταθμική τιμή να διαμορφώνεται στο 101,38. Οι συνολικές προσφορές διαμορφώθηκαν σε 4.235 εκατ. ευρώ (βαθμός υπερκάλυψης 3,85x), ενώ πέραν του δημοπρατηθέντος ποσού ύψους 1.100 εκατ. ευρώ, έγιναν δεκτές και μη ανταγωνιστικές προσφορές της τάξεως των 220 εκατ. ευρώ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 5

Δευτέρα 12 Ιανουαρίου 2004 Οι Εξελίξεις του Δεκεμβρίου 2003 Η άνοδος του Ευρώ σε νέα υψηλά επίπεδα έναντι του Δολαρίου Η.Π.Α. οδήγησε με τη σειρά της στην ενίσχυση των τιμών των κρατικών ομολόγων Το τέλος του 2003 χαρακτηρίσθηκε από την αμετάβλητη νομισματική πολιτική τόσο της Fed όσο και της Ε.Κ.Τ., με τα αντίστοιχα βραχυπρόθεσμα επιτόκια να διατηρούνται στα επίπεδα του 1% και του 2% αντίστοιχα.! Στη διάρκεια του Δεκεμβρίου του 2003, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων διέγραψαν μία ανοδική κίνηση (μεταξύ 57-142 μονάδων βάσης) σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Νοεμβρίου 2003. Η τιμή του 10ετούς τίτλου benchmark (20/05/2013) έκλεισε στο 101,31 (4,42%) στα τέλη του Δεκεμβρίου έναντι του 100,33 (4,55%) στα τέλη Νοεμβρίου. Τις υψηλότερες υπεραξίες σε μηνιαία βάση σημείωσε ο 20ετής τίτλος λήξης 22/10/2022.! Η άνοδος των τιμών και η επακόλουθη υποχώρηση των αποδόσεων στη λήξη (λόγω της γνωστής αντίστροφης σχέσης) μετατόπισε προς τα κάτω την καμπύλη των αποδόσεων. Η δε κλίση της αυξήθηκε, καθώς η κάμψη των αποδόσεων έλαβε χώρα με εντονότερο τρόπο στις βραχυπρόθεσμες διάρκειες (23 μ.β. στις βραχυπρόθεσμες, έναντι 11 μ.β. στις μακροπρόθεσμες). Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των 3ετών και 20ετών ομολόγων αυξήθηκε στις 212 μ.β. στα τέλη Δεκεμβρίου 2003 από 200 μ.β. στα τέλη του Νοεμβρίου 2003.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα επίπεδα των 34,02 δισ. ευρώ έναντι των 70,07 δισ. ευρώ του Νοεμβρίου 2003 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 32,59 δισ. ευρώ το Δεκέμβριο του 2002. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε τίτλους διάρκειας 7 έως 10 ετών, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως άνω του 50,2% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο benchmark λήξεως 20/05/2013 παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 10,06 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 47,62% αφορούσε σε εντολές αγοράς.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε οριακή ανοδική μεταβολή, διαμορφούμενη στις 12 μ.β. το Δεκέμβριο από 11 μ.β. το Νοέμβριο 03. Οι Εκδόσεις του Δεκεμβρίου 2003! Έκδοση 3ετούς Ομολόγου: Την Τρίτη 16 Δεκεμβρίου 2003 έλαβε χώρα η δημοπρασία άυλων τίτλων 3ετούς διάρκειας, σταθερού επιτοκίου 2,75% και ημερομηνίας λήξεως 21/06/06. Τα ζητούμενα προς άντληση κεφάλαια από το Ελληνικό Δημόσιο ήταν της τάξεως των 1.000 εκατ. ευρώ, με ημερομηνία διακανονισμού την Παρασκευή 19/12/03. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 2,83%, με τη μέση σταθμική τιμή να διαμορφώνεται στο 99,79. Οι συνολικές προσφορές διαμορφώθηκαν σε 3.060 εκατ. ευρώ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 6

Δευτέρα 9 Φεβρουαρίου 2004 Οι Εξελίξεις του Ιανουαρίου 2004 Συνέχιση ανοδικών αλλά χαμηλής έντασης - τάσεων στις διεθνείς αγορές ομολόγων.! Στη διάρκεια του Ιανουαρίου του 2004, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων διέγραψαν μία ανοδική κίνηση (μεταξύ 5 42 μονάδων βάσης) σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Δεκεμβρίου 2003. Η τιμή του νέου 10ετούς τίτλου benchmark (20/05/2014) έκλεισε στο 100,31 (4,46%) στα τέλη του Ιανουαρίου έναντι του 100,14 (4,48%) κατά την ημερομηνία έκδοσης. Τα δε υψηλότερα κέρδη σημείωσε το 5ετές ομόλογο με ημερομηνία λήξης 18/04/2008.! Η μικρή άνοδος των τιμών και η επακόλουθη πτώση των αποδόσεων στη λήξη (λόγω της γνωστής αντίστροφης σχέσης) μετατόπισε προς τα κάτω την καμπύλη των αποδόσεων. Η δε κλίση της αυξήθηκε ελαφρώς, καθώς οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητες. Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των 3ετών και 20ετών ομολόγων αυξήθηκε στις 221 μ.β. στα τέλη Ιανουαρίου 2004 από 212 μ.β. στα τέλη του Δεκεμβρίου 2003.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα υψηλά επίπεδα των 64,76 δισ. ευρώ έναντι των 34,02 δισ. ευρώ του Δεκεμβρίου 2003 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 59,70 δισ. ευρώ τον Ιανουάριο του 2003. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε τίτλους διάρκειας 7 έως 20 ετών, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως άνω του 75,10% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο benchmark λήξεως 20/05/2013 παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 15,09 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 50,30% αφορούσε σε εντολές πώλησης.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε έντονη μεταβολή (λόγω έκδοσης του νέου 10ετούς τίτλου), διαμορφούμενη στις 20 μ.β. τον Ιανουάριο από 12 μ.β. το Δεκέμβριο 03. Οι Εκδόσεις του Ιανουαρίου 2004! Έντοκα Γραμμάτια Ελληνικού Δημοσίου: Την Τετάρτη 7 Ιανουαρίου 2004 πραγματοποιήθηκε δημοπρασία Εντόκων Γραμματίων του Ελληνικού Δημοσίου (Ε.Γ.Ε.Δ.) 3μηνης (200 εκατ. ευρώ), 6μηνης (150 εκατ. ευρώ) και 12μηνης διάρκειας (150 εκατ. ευρώ), συνολικού ύψους 500 εκατ. ευρώ. Τα εξαγόμενα μεσοσταθμικά επιτόκια και οι προσφορές κεφαλαίων διαμορφώθηκαν αντίστοιχα σε 2,34% και 195 εκατ. ευρώ για τα 3μηνα Ε.Γ.Ε.Δ., σε 2,27% και 252 εκατ. ευρώ για τα 6μηνα, και σε 2,25% και 357 εκατ. ευρώ για τα 12μηνα. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 7

Δευτέρα 8 Μαρτίου 2004 Οι Εξελίξεις του Φεβρουαρίου 2004 Άνοδος των τιμών στις διεθνείς αγορές ομολόγων για τρίτο διαδοχικό μήνα ενόψει ενδείξεων συνεχιζόμενης οικονομικής ανάκαμψης σε Η.Π.Α. και Ευρωζώνη.! Στη διάρκεια του Φεβρουαρίου του 2004, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων διέγραψαν μία θετική κίνηση (μεταξύ 63-184 μονάδων βάσης) σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Ιανουαρίου 2004. Η τιμή του 10ετούς τίτλου benchmark (20/05/2014) έκλεισε στο 101,85 (4,27%) στα τέλη του Φεβρουαρίου έναντι του 100,31 (4,46%) στα τέλη Ιανουαρίου. Τις υψηλότερες επιδόσεις σημείωσε ο 20ετής τίτλος λήξης 22/10/2022, καθώς διαμορφώθηκε σε 112,66 (4,85%) στα τέλη Φεβρουαρίου έναντι 110,82 (4,99%) στα τέλη Ιανουαρίου 2004.! Η επακόλουθη υποχώρηση των αποδόσεων στη λήξη (λόγω της γνωστής αντίστροφης σχέσης) μετατόπισε προς τα κάτω την καμπύλη των αποδόσεων. Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των 3ετών και 20ετών ομολόγων μειώθηκε στις 205 μ.β. στα τέλη Φεβρουαρίου 2004 από 221 μ.β. στα τέλη του Ιανουαρίου του ίδιου έτους.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα επίπεδα των 51,38 δισ. ευρώ έναντι των 64,76 δισ. ευρώ του Ιανουαρίου 2004 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 47,04 δισ. ευρώ το Φεβρουάριο του 2003. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε τίτλους διάρκειας 7 έως 20 ετών, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως του 66% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο benchmark λήξεως 20/05/2014 παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 13,65 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 48,90% αφορούσε σε εντολές αγοράς.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε ανοδική μεταβολή, διαμορφούμενη στις 22 μ.β. το Φεβρουάριο από 20 μ.β. τον Ιανουάριο 04. Οι Εκδόσεις του Φεβρουαρίου 2004! Στη διάρκεια του μήνα ολοκληρώθηκαν με επιτυχία οι εκδόσεις δύο νέων ομολόγων αναφοράς, του 3ετούς τίτλου (1,8 δισ. Ευρώ) με λήξη στις 21/06/2007 και του 5ετούς τίτλου (5 δισ. Ευρώ με κοινοπρακτική έκδοση) με λήξη στις 20/04/2009.! Έκδοση 3ετούς Ομολόγου Αναφοράς: Την Τρίτη 3 Φεβρουαρίου 2004 διενεργήθηκε δημοπρασία 3ετούς ομολόγου με σταθερό επιτόκιο 3,25% και ημερομηνία λήξης στις 21/06/2007. Το Ελληνικό Δημόσιο ανακοίνωσε το προς δημοπράτηση ποσό στο ύψος των 1.800 εκατ. ευρώ, με ημερομηνία διακανονισμού την 06/02/2004. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε σε 3,01%, με το βαθμό υπερκάλυψης να διαμορφώνεται σε 3,15x (προσφορές της τάξεως των 5.675 εκατ. ευρώ). Ημέση σταθμική τιμή διαμορφώθηκε σε 100,75, ενώ το Ελληνικό Δημόσιο αποδέχθηκε συνολικές προσφορές της τάξεως των 2.160 (1.800 + 360) εκατ. ευρώ.! Έκδοση «Λαϊκών Ομολόγων»: Το Ελληνικό Δημόσιο ανακοίνωσε νέα απόπειρα διάθεσης των Ειδικών Ετήσιων Τίτλων Αποταμίευσης (Ε.Τ.Α.) (εγγραφές 16/02 20/02), με το επιτόκιο να διατηρείται στο 3,60% (και με ημερομηνία διακανονισμού την 26/02/2004). Δεν υπήρξαν περαιτέρω ανακοινώσεις από μέρους του Ελληνικού Δημοσίου. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 8

Δευτέρα 5 Απριλίου 2004 Οι Εξελίξεις του Μαρτίου 2004 Οι διεθνείς αγορές ομολόγων παρέμειναν σε θετική τροχιά εν μέσω μακροοικονομικών ανησυχιών και γεωπολιτικών ανισορροπιών με αφορμή την τρομοκρατική επίθεση στη Μαδρίτη στις 11 Μαρτίου.! Στη διάρκεια του Μαρτίου του 2004, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων διέγραψαν μία θετική κίνηση (με άνοδο μεταξύ 30-110 μονάδων βάσης) σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Φεβρουαρίου 2004. Η τιμή του 10ετούς τίτλου benchmark έκλεισε στο 102,43 (4,19%) στα τέλη του Μαρτίου έναντι του 101,85 (4,27%) στα τέλη Φεβρουαρίου. Τα υψηλότερα κέρδη σημείωσε ο 20ετής τίτλος λήξης 22/10/2022, κλείνοντας στο 113,76 (απόδοση 4,76%) το Μάρτιο έναντι 112,66 (απόδοση 4,85%) στις 27 Φεβρουαρίου 2004.! Η παραπάνω κίνηση των τιμών (λόγω της γνωστής αντίστροφης σχέσης) μετατόπισε προς τα κάτω την καμπύλη των αποδόσεων. Η δε κλίση της αυξήθηκε, καθώς η υποχώρηση των αποδόσεων έλαβε χώρα με εντονότερο τρόπο στις βραχυπρόθεσμες διάρκειες. Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των 3ετών και 20ετών ομολόγων αυξήθηκε στις 207 μ.β. στα τέλη Μαρτίου 2004 από 205 μ.β. στα τέλη του Φεβρουαρίου του ίδιου έτους.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα επίπεδα των 77,11 δισ. ευρώ έναντι των 51,38 δισ. ευρώ του Φεβρουαρίου 2004 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 51,14 δισ. ευρώ το Μάρτιο του 2003. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε τίτλους διάρκειας 7 έως 20 ετών, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως άνω του 64% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο benchmark λήξεως 20/05/2014 παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 19,89 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 49,10% αφορούσε σε εντολές αγοράς.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς διατηρήθηκε αμετάβλητη στις 22 μ.β. το Μάρτιο όπως και το Φεβρουάριο 04. Οι Εκδόσεις του Μαρτίου 2004 Το Ελληνικό Δημόσιο δεν προέβη σε εκδόσεις ομολογιακών τίτλων στη διάρκεια του Μαρτίου 2004. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 9

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 16,00% 14,00% 12,00% 13,80% 13,40% 13,30% 13,30% 13,30% 13,30% 12,80% 12,70% 12,70% 12,30% 11,50% 11,20% 10,00% 8,00% 8,40% 8,50% 9,10% 9,20% 9,10% 8,80% 8,60% 8,50% 8,50% 8,30% 7,70% 7,50% 6,00% Έτος 1996 4,00% 2,00% 0,00% Ιαν. 1996 Φεβρ. 1996 Μάρτ. 1996 Απρ. 1996 Μάιος 1996 Ιούν. 1996 Ιούλ. 1996 Αύγ. 1996 Σεπτ. 1996 Οκτ. 1996 Νοέμ. 1996 Δεκ. 1996 13,00% 12,00% 11,00% 11,30% 11,70% 11,34% 10,00% 9,00% 10,18% 9,64% 9,97% 10,30% 9,70% 9,60% 9,60% 9,50% 9,50% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 6,80% 6,60% 6,00% 5,90% 5,40% 5,50% 5,40% 5,60% 4,90% Έτος 1997 4,70% 5,10% 4,70% 4,00% Ιαν. 1997 Φεβρ. 1997 Μάρτ. 1997 Απρ. 1997 Μάιος 1997 Ιούν. 1997 Ιούλ. 1997 Αύγ. 1997 Σεπτ. 1997 Οκτ. 1997 Νοέμ. 1997 Δεκ. 1997 14,00% 12,00% 10,00% 11,87% 12,40% 12,70% 10,80% 11,20% 11,20% 11,60% 12,00% 12,40% 11,70% 11,00% 10,50% 8,00% Έτος 1998 6,00% 4,00% 4,40% 4,30% 4,60% 5,30% 5,30% 5,20% 5,10% 5,00% 5,20% 4,70% 4,20% 3,90% 2,00% Ιαν. 1998 Φεβρ. 1998 Μάρτ. 1998 Απρ. 1998 Μάιος 1998 Ιούν. 1998 Ιούλ. 1998 Αύγ. 1998 Σεπτ. 1998 Οκτ. 1998 Νοέμ. 1998 Δεκ. 1998 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 10

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 12,00% 10,00% 8,00% 10,30% 9,35% 9,04% 8,725% 8,68% 8,69% 8,88% 8,86% 8,84% 8,74% 9,07% 8,57% 6,00% Έτος 1999 4,00% 2,00% 3,70% 3,70% 3,40% 2,80% 2,40% 2,10% 2,10% 2,00% 2,00% 2,20% 2,60% 2,70% 0,00% Ιαν. 1999 Φεβρ. 1999 Μάρτ. 1999 Απρ. 1999 Μάιος 1999 Ιούν. 1999 Ιούλ. 1999 Αύγ. 1999 Σεπτ. 1999 Οκτ. 1999 Νοέμ. 1999 Δεκ. 1999 8.00% 7.61% 7.61% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% Έτος 2000 6.65% 6.35% 6.39% 6.40% 6.22% 6.27% 5.58% 5.54% 4.00% 5.26% 4.20% 4.59% 3.90% 3.00% 2.00% 2.60% 2.90% 3.10% 2.60% 2.90% 2.50% 2.70% 3.00% 3.10% 1.00% 0.00% Ιαν. 2000 Φεβ. 2000 Μάρτ. 2000 Απρ. 2000 Mάιος 2000 Ιούν. 2000 Ιούλ. 2000 Αυγ. 2000 Σεπτ. 2000 Οκτ. 2000 Νοέμ. 2000 Δεκ. 2000 5.10% 4.60% 4.10% 3.60% 3.10% 2.60% 2.10% 4.59% 3.40% 4.24% 4.24% 4.24% 3.50% 3.50% 3.00% 4.08% 3.60% 4.08% 4.08% 3.90% 3.90% 3.74% 3.80% Έτος 2001 3.74% 3.74% 3.74% 3.60% 2.80% 2.40% 3.02% 1.60% 1.10% Ιαν. 2001 Φεβ. 2001 Μαρ. 2001 Απρ. 2001 Mάιος 2001 Ιούν. 2001 Ιούλ. 2001 Αύγ. 2001 Σεπτ. 2001 Οκτ. 2001 Νοέμ. 2001 Δεκ. 2001 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 11

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 4,60% 4,10% 3,60% 3,10% 4,40% 3,02% 4,00% 3,72% 3,72% 3,80% 3,40% 3,20% 3,20% 3,20% 3,20% 3,40% 3,50% 3,16% 3,30% 3,30% 3,50% 3,70% 3,16% 3,16% 3,60% 3,40% 2,60% 2,69% 2,69% 2,10% Έτος 2002 1,60% 1,10% Ιαν. 2002 Φεβ. 2002 Μαρ. 2002 Απρ. 2002 Μάιος 2002 Ιούν. 2002 Ιούλ. 2002 Αύγ. 2002 Σεπτ. 2002 Οκτ. 2001 Νοέμ. 2001 Δεκ. 2001 4.60% 4.30% 4.10% 3.60% 3.10% 2.60% 3.10% 2.69% 2.69% 4.10% 3.40% 2.48% 2.48% 3.80% 2.48% 3.80% 3.60% 3.30% 3.30% 3.30% 3.30% 3.10% 2.10% 2.04% 2.04% 2.04% 2.32% 2.32% 2.32% 2.32% 1.60% Έτος 2003 1.10% Ιαν. 2003 Φεβ. 2003 Μαρ. 2003 Απρ. 2003 Μάιος 2003 Ιούν. 2003 Ιούλ. 2003 Αύγ. 2003 Σεπτ. 2003 Οκτ. 2003 Νοέμ. 2003 Δεκ. 2003 3.10% 2.90% 2.90% 2.70% 2.50% 2.50% 2.70% 2.30% 2.25% 2.25% 2.25% 2.10% 1.90% 1.70% 1.50% Έτος 2004 1.30% 1.10% Ιαν. 2004 Φεβ. 2004 Μαρ. 2004 Απρ. 2004 Μάιος 2004 Ιούν. 2004 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. Σημείωση: Δεν ανακοινώθηκαν στοιχεία πληθωρισμού για τους μήνες Οκτώβριος Νοέμβριος 2003 από την Εθνική Στατιστική Υπηρεσία. 12

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (1) Περίοδος Δεκεμβρίου 1996 Οκτωβρίου 1998 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 96) Ιανoυάριος ( 97) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος ΕΓΕΔ 3 μηνών 10,20%* 10,00% ΕΓΕΔ 6 μηνών 10,50%* 10,30% ΕΓΕΔ 1 έτους 11,20%* 11,10% (10,18%) 10,50% (9,64%) 10,30% 2ετές (zero coupon) 10,30% (9,56%) 10,10% (9,37%) 10,10% 3ετές (σταθερό) 10,70% (10,50%) 10,20% (10,20%) 9,80% (10,10%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,60%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,10%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 12,60% (10,80%) 12,40% (11,20%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος 97 Ιούνιος Iούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος ΕΓΕΔ 3 μηνών 8,60% ΕΓΕΔ 6 μηνών 8,90% ΕΓΕΔ 1 έτους 9,70% 9,60% 9,60% (δις) 9,50% 9,50% (δις) 2ετές (zero coupon) 9,90% 9,50% 9,40% (F) 3ετές (σταθερό) 9,80% (9,60%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,20%) 9,20% (9,60%) 9,20% (9,45%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,00%) 8,90% (9,50%) 8,90% (9,19%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,40% (10,30%) 10,40% (11,50%) 10,30% (12,08%) 10,30% (12,61%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,20%) 8,80% (8,95%) Tιμαριθμοποιημένα 4,00%** 4,00%** ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Δεκέμβριος ( 97) ΕΓΕΔ 3 μηνών 13,30% (δημοπρ.) 12,20% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 12,10% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,38% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 11,20% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 9,80% (10,06%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,61%) 9,20% (10,08%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,75%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,3% (13,16%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,17%) Ευρωομόλογα (ECU) 1 έτος 4,60% 4,60% (reopen) Ευρωομόλογα (ECU) 5 έτη 5,20% ΤΙΤΛΟΙ Ιανουάριος ( 98) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος ΕΓΕΔ 3 μηνών 13,90% (δημοπρ.) 13,10% (δημοπρ.) 12,80% (δημοπρ.) 10,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 13,80% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 12,40% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) 11,10% (δημοπρ.) 10,90% (δημοπρ.) 2ετές (σταθερό) 11,00% (14,00%) 3ετές (σταθερό) 9,50% (9,70%)# 9,70% (9,65%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,60%) 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,60%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,90%) 8,60% (7,80%) 7,50% (7,70%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος ( 98) ΕΓΕΔ 3 μηνών 11,80% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,55% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 11,90% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,27% (δημοπρ.) 12,58% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 13,20% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 11,50% (δημοπρ.) 11,60% (δημοπρ.) 10,75% Προμέτοχα (3 ετών, δρχ.) 9,40% (B.B.) Προμέτοχα (5 ετών, Ευρώ) 3,89% (B.B.) 3ετές (σταθερό) 9,70% (10,03%) 9,70% (9,89%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (9,04%) 8,90% # 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,40%) 8,70% (7,80%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,85%) 8,60% (8,26%) 7,50% (7,42%) (*): Μέσο Σταθμικό Επιτόκιο Δημοπρασίας. (**): Σταθερή απόδοση πάνω από τον πληθωρισμό. (***): Επιτόκιο 1ου τοκοφόρου έτους της περιόδου του δανείου. (F): Η διάθεση απέβη άκαρπη (στις 12/9/97). # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (τον Απρίλιο 98). Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 13

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (2) Περίοδος Νοεμβρίου 1998 Νοεμβρίου 2000 ΤΙΤΛΟΙ Νοέμβριος( 98) Δεκέμβριος ( 98) Ιανουάριος ( 99) Φεβρουάριος Μάρτιος ΕΓΕΔ 3 μηνών 11,07% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) 8,90% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 10,46% (δημοπρ.) 9,54% (δημοπρ.) 8,72% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 11,00% (δημοπρ.) 10,50% (δημοπρ.) 10,30% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 9,20% (δημοπρ.) 10,30% 10,00% 9,20% 9,00% 3ετές (σταθερό) 9,30% (9,36%) 7,60% (7,56%) 7,60% (7,10%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,76%) 6,60% (6,75%) 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,25%) 6,00% (5,94%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,81%) 8,60% (7,19%) 6,30% (6,10%) 6,30% (5,98%) 7,50% (7,29%) 6,50% (6,32%) 6,50% (6,27%) ΤΙΤΛΟΙ Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος ΕΓΕΔ 3 μηνών 9,44% (δημοπρ.) 9,81% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 9,02% (δημοπρ.) 9,88% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 8,75% (δημοπρ.) 8,68% (δημοπρ.) 8,69% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 8,70% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,60% 3ετές (σταθερό) 7,60% (6,53%) 7,60% (7,30%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (6,31%) 6,60% (6,12%) 6,60% (7,28%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (6,07%) 6,00% (6,28%) 6,00% (6,73%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (5,66%) 6,30% (6,35%) 6,50% (5,90%) 6,50% (6,53%) ΤΙΤΛΟΙ Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 99) Ιανουάριος ( 00) ΕΓΕΔ 3 μηνών 9,19% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 9,05% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 8,84% (δημοπρ.) 8,74% (δημοπρ.) 9,07% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 8,26% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,20% 3ετές (σταθερό) 7,60% (7,32%) 7,60% (7,61%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (7,07%) 6,60% (6,43%) 6,60% (6,36%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (7,49%) 6,00% (6,83%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,76%) 6,30% (6,89%) 6,30% (6,39%) 6,30% (6,60%) 6,50% (6,96%) 6,50% (7,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,84%) ΤΙΤΛΟΙ Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος ΕΓΕΔ 3 μηνών 8,50% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 7,83% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 6,65% (δημοπρ.) 6,35% (δημοπρ.) 6,39% (δημοπρ.) 6,40% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,37%) 5,90% (5,99%) 5,90% (6,13%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,04%) 5,95% (6,35%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,42%) 6,00% (6,06%) 6,00% (6,01%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 6,00% (Μ/Δ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,46%) 6,50% (6,37%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος ( 00) ΕΓΕΔ 3 μηνών ΕΓΕΔ 6 μηνών ΕΓΕΔ 1 έτους 6,22% (δημοπρ.) 6,27% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 5,58% (δημοπρ.) 5,54% (δημοπρ.) 5,26% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,12%) 5,90% (5,64%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,13%) 5,95% (5,99%) 5,95% (5,75%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό) 6,00% (6,01%) 6,00% (5,98%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,34%) 6,50% (6,35%) 6,50% (6,33%) # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (στις 25/8/98). B.B.: Μέθοδος Βιβλίου Προσφορών (Book Building) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 14

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (3) Περίοδος Δεκεμβρίου 2000 Μαΐου 2003 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 00) Ιανουάριος ( 01) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος ΕΓΕΔ 3 μηνών 4,20% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 4,16% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 4,59% (δημοπρ.) 4,24% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (5,01%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (4,54%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (4,88%) 10ετές (σταθερό) 6,00% (5,77%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (μ.δ.) 5,35% (5,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,74%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος ΕΓΕΔ 3 μηνών 3,91% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 3,87% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 4,08% (δημοπρ.) 3,74% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (4,81%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (4,99%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,32%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,90%) ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 01) Ιανουάριος ( 02) Φεβρουάριος ΕΓΕΔ 3 μηνών 2,95% (δημοπρ.) 3,05% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 2,99% (δημοπρ.) 3,10% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 3,02% (δημοπρ.) 3,20% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (3,97%) 4,65% (5,69%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,00%) 5,25% 20ετές (σταθερό) ΤΙΤΛΟΙ Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος ΕΓΕΔ 3 μηνών 3,15% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 3,38% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 3,72% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 4,65% (4,58%) 4,65% (4,33%) 5ετές (σταθερό) 4,65% (5,03%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 5,90% (5,92%) ΤΙΤΛΟΙ Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 02) ΕΓΕΔ 3 μηνών 2,97% (δημοπρ.) 2,58% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 3,10% (δημοπρ.) 2,60% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 3,16% (δημοπρ.) 2,69% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 4,65% (3,40%) 4,65% (3,07%) 5ετές (σταθερό) 4,65% (4,29%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό, ευρώ) (4,67%) 20ετές (σταθερό) (5,42%) ΤΙΤΛΟΙ Ιανουάριος ( 03) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος ( 03) ΕΓΕΔ 3 μηνών 2,57% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 2,50% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 2,48% (δημοπρ.) Ειδικοί Τίτλοι Αποταμίευσης Ε.Τ.Α. 3,60% 3,60% 3ετές (σταθερό) 2,75% (2,61%) 5ετές (σταθερό) (3,48%) (3,34%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) (4,55% - 4,60%) 20ετές (σταθερό) (5,05%) Ειδική Έκδοση Ομολόγων 2,90% (κουπόνι) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού. 15

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (4) Περίοδος Ιουνίου 2003 Ιουνίου 2004 ΤΙΤΛΟΙ Ιούνιος ( 03) Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος ΕΓΕΔ 3 μηνών 2,05% (δημοπρ.) 2,10% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 6 μηνών 1,99% (δημοπρ.) 2,17% (δημοπρ.) ΕΓΕΔ 1 έτους 2,04% (δημοπρ.) 2,32% (δημοπρ.) Ειδικοί Τίτλοι Αποταμίευσης Ε.Τ.Α. 3,60% 3ετές (σταθερό) 2,75% (2,45%) 2,75% (2,72%) 5ετές (σταθερό) 3,50% (3,50%) 10ετές (σταθερό) 4,60% (3,91%) 20ετές (σταθερό) 5,90% (5,02%) Ειδική Έκδοση Ομολόγων ΤΙΤΛΟΙ Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 03) Ιανουάριος ( 04) Φεβρουάριος Μάρτιος ΕΓΕΔ 3 μηνών 2,34% (δημοπρ.) Δεν έγιναν ΕΓΕΔ 6 μηνών 2,27% (δημοπρ.) εκδόσεις ΕΓΕΔ 1 έτους 2,25% (δημοπρ.) τίτλων Ειδικοί Τίτλοι Αποταμίευσης Ε.Τ.Α. 3,60% 3ετές (σταθερό) 2,75% (2,83%) 3,25% (3,01%) 5ετές (σταθερό) Κοινοπρακτική Έκδοση 10ετές (σταθερό) (4,41%) (δημοπρ.) 20ετές (σταθερό) Ειδική Έκδοση Ομολόγων ΤΙΤΛΟΙ Απρίλιος Μάιος Ιούνιος ( 04) ΕΓΕΔ 3 μηνών ΕΓΕΔ 6 μηνών ΕΓΕΔ 1 έτους Ειδικοί Τίτλοι Αποταμίευσης Ε.Τ.Α. 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό) 20ετές (σταθερό) Ειδική Έκδοση Ομολόγων Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού. 16