ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 4 Νοεμβρίου 2002 Οι Εξελίξεις του Οκτωβρίου 2002 Ο εν λόγω μήνας χαρακτηρίσθηκε από την υποχώρηση των τιμών των ομολόγων τόσο στην εγχώρια όσο και στη διεθνή αγορά, λόγω της προσωρινής εκτόνωσης της κρίσης στο Ιράκ και της επακόλουθης κάμψης των τιμών του μαύρου χρυσού.! Στη διάρκεια του Οκτωβρίου του 2002, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων σημείωσαν αξιοσημείωτη πτώση (μεταξύ 19 312 μονάδων βάσης) σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Σεπτεμβρίου του ίδιου έτους. Είναι χαρακτηριστικό ότι τις υψηλότερες απώλειες σημείωσε το 20ετές ομόλογο (22/10/2022), το οποίο στο τέλος του εξεταζόμενου μήνα διαμορφώθηκε στο 106,03 (5,40%) έναντι 109,15 (5,16%) στο τέλος του Σεπτεμβρίου 02. Η τιμή του 10ετούς τίτλου benchmark (18/05/2012) έκλεισε κατά 142 μονάδες βάσης χαμηλότερα (σε μηνιαία βάση) στο 103,14 (4,83%), υποχώρηση η οποία ήταν σημαντικά μικρότερη εκείνης των αντίστοιχων γερμανικών τίτλων (196 μ.β.). Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, η συγκράτηση της πτώσης των εγχώριων τιμών ήταν αποτέλεσμα της πρόσφατης αναβάθμισης της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας από το διεθνή οίκο αξιολόγησης Moody s (από την κλίμακα Α2 στην κλίμακα Α1).! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 69,30 δισ. ευρώ έναντι των 66,40 δισ. ευρώ του Σεπτεμβρίου 2002 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 30,83 δισ. ευρώ τον Οκτώβριο του 2001. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε βραχυπρόθεσμους και μακροπρόθεσμους τίτλους, με το 54,45% των συναλλαγών να πραγματοποιείται σε ομόλογα διάρκειας έως 7 ετών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο benchmark λήξεως 18/05/2012 παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 7,55 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 50,85% αφορούσε σε αγορές.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε αξιοσημείωτη μεταβολή, διαμορφούμενη στις 31 μ.β. τον Οκτώβριο από 34 μ.β. το Σεπτέμβριο 02. Οι Εκδόσεις του Οκτωβρίου 2002! 20ετή Ομόλογα: Η διάθεση των εν λόγω τίτλων πραγματοποιήθηκε την Τρίτη 22/10/02 (με ημερομηνία διακανονισμού την Παρασκευή 25/10/02) και ήταν ύψους 1,3 δισ. ευρώ. Προσφέρθηκαν συνολικά κεφάλαια της τάξεως των 4,07 δισ. ευρώ από τους συμμετέχοντες στη δημοπρασία υπερκάλυψη 3,13 φορές με το Ελληνικό Δημόσιο να αντλεί κεφάλαια ύψους 1,56 δισ. ευρώ. Επίσης έγιναν δεκτές και μη ανταγωνιστικές προσφορές της τάξεως των 260 εκατ. ευρώ. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο ύψος του 5,42% - έναντι 5,92% τον Απρίλιο του 2002 αποτελώντας το ιστορικά χαμηλότερο επιτόκιο 20ετούς ομολόγου εκ μέρους του Ελληνικού Δημοσίου. Η μέση σταθμική τιμή κυμάνθηκε στο επίπεδο του 105,77. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 12

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 9 Δεκεμβρίου 2002 Οι Εξελίξεις του Νοεμβρίου 2002 Η μείωση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων των Η.Π.Α. παρά την αμετάβλητη κατάσταση των αντίστοιχων ευρωπαϊκών επιτοκίων σε συνδυασμό με τις εντεινόμενες γεωπολιτικές ανησυχίες οδήγησαν στην άνοδο των ομολογιακών τίτλων στη διάρκεια του μήνα.! Στη διάρκεια του Νοεμβρίου του 2002, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων σημείωσαν αύξηση από 8 έως 119 μ.β. έναντι του προηγούμενου μήνα. Ο 10ετής τίτλος αναφοράς (με ημερομηνία λήξης 18/05/2012) διαμορφώθηκε στο 103,69 στο τέλος του εξεταζόμενου μήνα έναντι 103,14 στο τέλος του Οκτωβρίου 02. Σε μηνιαία βάση, η άνοδος των τιμών υπήρξε εντονότερη στο μακροχρόνιο τμήμα της καμπύλης. Το γεγονός αυτό είχε ως αποτέλεσμα την υψηλότερη υποχώρηση των μακροχρόνιων αποδόσεων και την επακόλουθη κάμψη της κλίσης της καμπύλης αποδόσεων. Η διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του 3ετούς και του 20ετούς τίτλου περιορίσθηκε σε 188 μονάδες βάσης στα τέλη Νοεμβρίου έναντι 191 μ.β. στα τέλη του Οκτωβρίου 2002.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 46,89 δισ. ευρώ έναντι των 69,30 δισ. ευρώ του Οκτωβρίου 2002 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 56,69 δισ. ευρώ το Νοέμβριο του 2001. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε βραχυπρόθεσμους τίτλους λόγω των αυξανόμενων προσδοκιών μείωσης των ευρωπαϊκών επιτοκίων στις αρχές του Δεκεμβρίου. Οι διάρκειες 3 έως 5 έτη συγκέντρωσαν συναλλαγές που αντιπροσώπευσαν το 39,80% του συνόλου έναντι μεριδίου 23,70% για τίτλους 10 έως 20 ετών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερου τίτλου, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο benchmark λήξεως 18/05/2012 παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 7,61 δισ. ευρώ αντίστοιχα, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 52,03% αφορούσε σε αγορές.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε αξιοσημείωτη μεταβολή, διαμορφούμενη στις 26 μ.β. το Νοέμβριο από 31 μ.β. τον Οκτώβριο 02. Οι Εκδόσεις του Νοεμβρίου 2002! 10ετή Ομόλογα Σταθερού Επιτοκίου Την Τρίτη 19 Νοεμβρίου 2002, το Ελληνικό Δημόσιο προχώρησε στη διάθεση 10ετών ομολόγων (λήξης 18/05/2012) αξίας 1,3 δισ. ευρώ. Οι προσφορές ανήλθαν στα 3,665 δισ. ευρώ (βαθμός υπερκάλυψης 2,82 φορές). Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 4,67% με τη μέση τιμή να κυμαίνεται στο 104,20.! Έντοκα Γραμμάτια Ελληνικού Δημοσίου: Την Τρίτη 26 Νοεμβρίου 2002 πραγματοποιήθηκε δημοπρασία εντόκων γραμματίων με τα εξαγόμενα μεσο-σταθμικά επιτόκια να σημειώνουν αξιοσημείωτη υποχώρηση. Πιο συγκεκριμένα, στα ΕΓΕΔ ετήσιας διάρκειας το επιτόκιο διαμορφώθηκε σε 2,69% από 3,16% (τον Αύγουστο του 2002) με τη μέση σταθμική τιμή να φθάνει στο 97,36. Το Ελληνικό Δημόσιο απορρόφησε κεφάλαια 180 εκατ. ευρώ έναντι ενός δημοπρατούμενου ποσού 150 εκατ. ευρώ και συνολικών προσφορών 550 εκατ. ευρώ εκ μέρους των Βασικών Διαπραγματευτών της αγοράς. Στα ΕΓΕΔ 6μηνης διάρκειας, το μεσο-σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε σε 2,60% από 3,10% (τον Αύγουστο του 2002) με τη μέση σταθμική τιμή να φθάνει στο 98,70. Το Ελληνικό Δημόσιο άντλησε κεφάλαια ύψους 120 εκατ. ευρώ έναντι ενός δημοπρατούμενου ποσού 100 εκατ. ευρώ και συνολικών προσφορών 375 εκατ. ευρώ. Στα ΕΓΕΔ 3μηνης διάρκειας, το μεσο-σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε σε 2,58% από 2,97% (τον Αύγουστο του 2002) με τη μέση σταθμική τιμή να φθάνει στο 99,35. Το Ελληνικό Δημόσιο άντλησε κεφάλαια ύψους 120 εκατ. ευρώ έναντι ενός δημοπρατούμενου ποσού 100 εκατ. ευρώ και συνολικών προσφορών 530 εκατ. ευρώ. Σημειώνεται ότι οι προμήθειες που κατέβαλε το Δημόσιο στις τράπεζες για τη διάθεση των παραπάνω τίτλων ήταν 0,45% (ετήσια), 0,25% (6μηνα) και 0,15% (3μηνα). Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 13

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 6 Ιανουαρίου 2003 Οι Εξελίξεις του Δεκεμβρίου 2002 Η μείωση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πρόσφερε ώθηση στις τιμές.! Στη διάρκεια του Δεκεμβρίου του 2002, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων συνέχισαν την ανοδική τους τροχιά εκμεταλλευόμενες τις δυσμενείς εξελίξεις των αγορών μετοχών. Το 10ετές ομόλογο benchmark διαμορφώθηκε στο 106,08 στα τέλη του εν λόγω μήνα έναντι 103,69 στο τέλος του Νοεμβρίου 2002. Από την άλλη πλευρά, τη μεγαλύτερη άνοδο σημείωσε το 20ετές ομόλογο (λήξης 21/10/2022) με την τιμή του να διαμορφώνεται κατά 397 μονάδες βάσης υψηλότερα από το αντίστοιχο επίπεδο στα τέλη Νοεμβρίου. Σε επίπεδο αποδόσεων, η σχετική καμπύλη αύξησε περαιτέρω την κλίση της, καθώς η κάμψη των αποδόσεων στις μικρότερες χρονικές διάρκειες αποδείχθηκε μεγαλύτερη από την αντίστοιχη στις μεγαλύτερες χρονικές διάρκειες, λόγω και της μείωσης των ευρωπαϊκών επιτοκίων. Στο τέλος Δεκεμβρίου, η απόδοση του 3ετούς τίτλου υποχώρησε στο 3,02% (από 3,42% τον προηγούμενο μήνα) και η απόδοση του 20ετούς κατήλθε στο 5,01% από 5,30% στα τέλη Νοεμβρίου.! Στην Η.Δ.Α.Τ., η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 32,59 δισ. ευρώ, σε σύγκριση με το επίπεδο των 46,89 δισ. ευρώ το Νοέμβριο του 2002. Για το σύνολο του έτους 2002, η αξία των συναλλαγών διαμορφώθηκε στο ύψος των 566 δισ. ευρώ από 314 δισ. ευρώ το 2001. Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε βραχυμεσοπρόθεσμους τίτλους διάρκειας έως 7 ετών (με μερίδιο 77,11% στις συνολικές συναλλαγές), ενώ στο σύνολο των πράξεων, το 50,49% αφορούσε σε αγορές και το 49,51% σε πωλήσεις.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς διαμορφώθηκε στις 23 μ.β. το Δεκέμβριο από 26 μ.β. το Νοέμβριο 02. Οι Εκδόσεις του Δεκεμβρίου 2002! 3ετή Ομόλογα: Την Τρίτη 17 Δεκεμβρίου 2002 πραγματοποιήθηκε δημοπρασία με άνοιγμα της 3ετούς έκδοσης, λήξεως 21/06/2005 και ονομαστικής απόδοσης 4,65%. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 3,07% υποχωρώντας σε σημαντικό βαθμό από το επίπεδο του 3,40% που είχε εξαχθεί κατά τη δημοπρασία του περασμένου Σεπτεμβρίου. Ο βαθμός υπερκάλυψης ανήλθε σε 2,8 φορές (χαμηλότερος από τον αντίστοιχο του Σεπτεμβρίου, 3,75x) με τις αποδεκτές προσφορές να ανέρχονται σε 1,68 δισ. ευρώ έναντι συνολικών προσφορών ύψους 3,925 δισ. ευρώ και αρχικού ποσού διάθεσης 1,4 δισ. ευρώ. Πρόθεση Κατάργησης Φόρου στα Ε.Γ.Ε.Δ. και στα Ομόλογα Στις αρχές του 2003, ο Υπουργός Εθνικής Οικονομίας γνωστοποίησε την πρόθεση της Κυβέρνησης να προβεί στην κατάργηση της φορολογίας των εντόκων γραμματίων και των ομολόγων, η οποία σήμερα ανέρχεται στο επίπεδο του 10%. Η ρύθμιση αυτή αφορά όλους τους επενδυτές όπως τράπεζες, θεσμικούς επενδυτές και αποταμιευτές οι οποίοι προτίθενται να διακρατήσουν τους τίτλους τους μέχρι την ημερομηνία λήξης αυτών. Επίσης ανακοινώθηκε η έκδοση των πρώτων «λαϊκών εντόκων γραμματίων» τα οποία θα διατεθούν από τις εμπορικές τράπεζες απευθείας προς το αποταμιευτικό κοινό, κατά τον ερχόμενο Μάρτιο. Το επιτόκιο αυτών των τίτλων εκτιμάται ότι θα υπερβαίνει τον πληθωρισμό κινούμενο σύμφωνα με τις αρχικές ενδείξεις γύρω από το επίπεδο του 3,6% - και η απόδοση για τον αποταμιευτή θα είναι αφορολόγητη υπό την προϋπόθεση διακράτησης των τίτλων έως τη λήξη τους. Οι Επικείμενες Εκδόσεις Ελληνικών Τίτλων! Ιανουάριος 2003: 5ετή ομόλογα αναφοράς Κοινοπρακτική έκδοση.! Φεβρουάριος 2003: 10ετή ομόλογα αναφοράς Κοινοπρακτική έκδοση.! Μάρτιος 2003: 04/03/03 - Έντοκα γραμμάτια 3μηνης, 6μηνης και ετήσιας διάρκειας Νέα έκδοση. 11/03/03-3ετή ομόλογα Νέα έκδοση. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Επίσημες Ανακοινώσεις. 14

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 16,00% 1 13,80% 13,40% 13,30% 13,30% 13,30% 13,30% 12,80% 12,70% 12,70% 12,30% 11,50% 11,20% 10,00% 8,00% 8,40% 8,50% 9,10% 9,20% 9,10% 8,80% 8,60% 8,50% 8,50% 8,30% 7,70% 7,50% 6,00% Έτος 1996 2,00% 0,00% Ιαν. 1996 Φεβρ. 1996 Μάρτ. 1996 Απρ. 1996 Μάιος 1996 Ιούν. 1996 Ιούλ. 1996 Αύγ. 1996 Σεπτ. 1996 Οκτ. 1996 Νοέμ. 1996 Δεκ. 1996 13,00% 11,00% 11,30% 11,70% 11,34% 10,00% 9,00% 10,18% 9,64% 9,97% 10,30% 9,70% 9,60% 9,60% 9,50% 9,50% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 6,80% 6,60% 6,00% 5,90% 5,40% 5,50% 5,40% 5,60% 4,90% Έτος 1997 4,70% 5,10% 4,70% Ιαν. 1997 Φεβρ. 1997 Μάρτ. 1997 Απρ. 1997 Μάιος 1997 Ιούν. 1997 Ιούλ. 1997 Αύγ. 1997 Σεπτ. 1997 Οκτ. 1997 Νοέμ. 1997 Δεκ. 1997 1 10,00% 11,87% 12,40% 12,70% 10,80% 11,20% 11,20% 11,60% 12,40% 11,70% 11,00% 10,50% 8,00% Έτος 1998 6,00% 4,40% 4,30% 4,60% 5,30% 5,30% 5,20% 5,10% 5,00% 5,20% 4,70% 4,20% 3,90% 2,00% Ιαν. 1998 Φεβρ. 1998 Μάρτ. 1998 Απρ. 1998 Μάιος 1998 Ιούν. 1998 Ιούλ. 1998 Αύγ. 1998 Σεπτ. 1998 Οκτ. 1998 Νοέμ. 1998 Δεκ. 1998 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 15

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 10,00% 8,00% 10,30% 9,35% 9,04% 8,725% 8,68% 8,69% 8,88% 8,86% 8,84% 8,74% 9,07% 8,57% 6,00% Έτος 1999 2,00% 3,70% 3,70% 3,40% 2,80% 2,40% 2,10% 2,10% 2,00% 2,00% 2,20% 2,60% 2,70% 0,00% Ιαν. 1999 Φεβρ. 1999 Μάρτ. 1999 Απρ. 1999 Μάιος 1999 Ιούν. 1999 Ιούλ. 1999 Αύγ. 1999 Σεπτ. 1999 Οκτ. 1999 Νοέμ. 1999 Δεκ. 1999 8.00% 7.61% 7.61% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% Έτος 2000 6.65% 6.35% 6.39% 6.40% 6.22% 6.27% 5.58% 5.54% 4.00% 5.26% 4.20% 4.59% 3.90% 3.00% 2.00% 2.60% 2.90% 3.10% 2.60% 2.90% 2.50% 2.70% 3.00% 3.10% 1.00% 0.00% Ιαν. 2000 Φεβ. 2000 Μάρτ. 2000 Απρ. 2000 Mάιος 2000 Ιούν. 2000 Ιούλ. 2000 Αυγ. 2000 Σεπτ. 2000 Οκτ. 2000 Νοέμ. 2000 Δεκ. 2000 5.10% 4.60% 4.10% 3.60% 3.10% 2.60% 2.10% 4.59% 3.40% 4.24% 4.24% 4.24% 3.50% 3.50% 3.00% 4.08% 3.60% 4.08% 4.08% 3.90% 3.90% 3.74% 3.80% Έτος 2001 3.74% 3.74% 3.74% 3.60% 2.80% 2.40% 3.02% 1.60% 1.10% Ιαν. 2001 Φεβ. 2001 Μαρ. 2001 Απρ. 2001 Mάιος 2001 Ιούν. 2001 Ιούλ. 2001 Αύγ. 2001 Σεπτ. 2001 Οκτ. 2001 Νοέμ. 2001 Δεκ. 2001 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 16

Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 4,60% 4,10% 3,60% 3,10% 4,40% 3,02% 3,72% 3,72% 3,80% 3,40% 3,20% 3,20% 3,20% 3,20% 3,40% 3,50% 3,16% 3,30% 3,30% 3,50% 3,70% 3,16% 3,16% 3,60% 3,40% 2,60% 2,69% 2,69% 2,10% Έτος 2002 1,60% 1,10% Ιαν. 2002 Φεβ. 2002 Μαρ. 2002 Απρ. 2002 Μάιος 2002 Ιούν. 2002 Ιούλ. 2002 Αύγ. 2002 Σεπτ. 2002 Οκτ. 2001 Νοέμ. 2001 Δεκ. 2001 *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 17

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (1) Περίοδος Δεκεμβρίου 1996 Οκτωβρίου 1998 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 96) Ιανoυάριος ( 97) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 10,20%* 10,00% 10,50%* 10,30% 11,20%* 11,10% (10,18%) 10,50% (9,64%) 10,30% 2ετές (zero coupon) 10,30% (9,56%) 10,10% (9,37%) 10,10% 3ετές (σταθερό) 10,70% (10,50%) 10,20% (10,20%) 9,80% (10,10%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,60%) 8,90% (9,10%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 12,60% (10,80%) 12,40% (11,20%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος 97 Ιούνιος Iούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος 8,60% 8,90% 9,70% 9,60% 9,60% (δις) 9,50% 9,50% (δις) 2ετές (zero coupon) 9,90% 9,50% 9,40% (F) 3ετές (σταθερό) 9,80% (9,60%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,20%) 9,20% (9,60%) 9,20% (9,45%) 8,90% (9,00%) 8,90% (9,50%) 8,90% (9,19%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,40% (10,30%) 10,40% (11,50%) 10,30% (12,08%) 10,30% (12,61%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,20%) 8,80% (8,95%) Tιμαριθμοποιημένα ** ** ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Δεκέμβριος ( 97) 13,30% (δημοπρ.) 12,20% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) 12,10% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,38% (δημοπρ.) 11,20% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 9,80% (10,06%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,61%) 9,20% (10,08%) 8,90% (9,75%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,3% (13,16%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,17%) Ευρωομόλογα (ECU) 1 έτος 4,60% 4,60% (reopen) Ευρωομόλογα (ECU) 5 έτη 5,20% ΤΙΤΛΟΙ Ιανουάριος ( 98) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος 13,90% (δημοπρ.) 13,10% (δημοπρ.) 12,80% (δημοπρ.) 10,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) 13,80% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 12,40% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) 11,10% (δημοπρ.) 10,90% (δημοπρ.) 2ετές (σταθερό) 11,00% (1) 3ετές (σταθερό) 9,50% (9,70%)# 9,70% (9,65%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,60%) 8,70% (8,60%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,90%) 8,60% (7,80%) 7,50% (7,70%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος ( 98) 11,80% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,55% (δημοπρ.) 11,90% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,27% (δημοπρ.) 12,58% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 13,20% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 11,60% (δημοπρ.) 10,75% Προμέτοχα (3 ετών, δρχ.) 9,40% (B.B.) Προμέτοχα (5 ετών, Ευρώ) 3,89% (B.B.) 3ετές (σταθερό) 9,70% (10,03%) 9,70% (9,89%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (9,04%) 8,90% # 8,70% (8,40%) 8,70% (7,80%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,85%) 8,60% (8,26%) 7,50% (7,42%) (*): Μέσο Σταθμικό Επιτόκιο Δημοπρασίας. (**): Σταθερή απόδοση πάνω από τον πληθωρισμό. (***): Επιτόκιο 1ου τοκοφόρου έτους της περιόδου του δανείου. (F): Η διάθεση απέβη άκαρπη (στις 12/9/97). # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (τον Απρίλιο 98). Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 18

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (2) Περίοδος Νοεμβρίου 1998 Νοεμβρίου 2000 ΤΙΤΛΟΙ Νοέμβριος( 98) Δεκέμβριος ( 98) Ιανουάριος ( 99) Φεβρουάριος Μάρτιος 11,07% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) 8,90% (δημοπρ.) 10,46% (δημοπρ.) 9,54% (δημοπρ.) 8,72% (δημοπρ.) 11,00% (δημοπρ.) 10,50% (δημοπρ.) 10,30% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) 9,20% (δημοπρ.) 10,30% 10,00% 9,20% 9,00% 3ετές (σταθερό) 9,30% (9,36%) 7,60% (7,56%) 7,60% (7,10%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,76%) 6,60% (6,75%) 8,70% (8,25%) 6,00% (5,94%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,81%) 8,60% (7,19%) 6,30% (6,10%) 6,30% (5,98%) 7,50% (7,29%) 6,50% (6,32%) 6,50% (6,27%) ΤΙΤΛΟΙ Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος 9,44% (δημοπρ.) 9,81% (δημοπρ.) 9,02% (δημοπρ.) 9,88% (δημοπρ.) 8,75% (δημοπρ.) 8,68% (δημοπρ.) 8,69% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) 8,70% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,60% 3ετές (σταθερό) 7,60% (6,53%) 7,60% (7,30%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (6,31%) 6,60% (6,12%) 6,60% (7,28%) 6,00% (6,07%) 6,00% (6,28%) 6,00% (6,73%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (5,66%) 6,30% (6,35%) 6,50% (5,90%) 6,50% (6,53%) ΤΙΤΛΟΙ Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 99) Ιανουάριος ( 00) 9,19% (δημοπρ.) 9,05% (δημοπρ.) 8,84% (δημοπρ.) 8,74% (δημοπρ.) 9,07% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) 8,26% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,20% 3ετές (σταθερό) 7,60% (7,32%) 7,60% (7,61%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (7,07%) 6,60% (6,43%) 6,60% (6,36%) 6,00% (7,49%) 6,00% (6,83%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,76%) 6,30% (6,89%) 6,30% (6,39%) 6,30% (6,60%) 6,50% (6,96%) 6,50% (7,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,84%) ΤΙΤΛΟΙ Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος 8,50% (δημοπρ.) 7,83% (δημοπρ.) 6,65% (δημοπρ.) 6,35% (δημοπρ.) 6,39% (δημοπρ.) 6,40% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,37%) 5,90% (5,99%) 5,90% (6,13%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,04%) 5,95% (6,35%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,42%) 6,00% (6,06%) 6,00% (6,01%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 6,00% (Μ/Δ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,46%) 6,50% (6,37%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος ( 00) 6,22% (δημοπρ.) 6,27% (δημοπρ.) 5,58% (δημοπρ.) 5,54% (δημοπρ.) 5,26% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,12%) 5,90% (5,64%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,13%) 5,95% (5,99%) 5,95% (5,75%) 10ετές (σταθερό) 6,00% (6,01%) 6,00% (5,98%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,34%) 6,50% (6,35%) 6,50% (6,33%) # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (στις 25/8/98). B.B.: Μέθοδος Βιβλίου Προσφορών (Book Building) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 19

EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (3) Περίοδος Δεκεμβρίου 2000 Δεκεμβρίου 2002 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 00) Ιανουάριος ( 01) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 4,20% (δημοπρ.) 4,16% (δημοπρ.) 4,59% (δημοπρ.) 4,24% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (5,01%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (4,54%) 6,00% (4,88%) 10ετές (σταθερό) 6,00% (5,77%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (μ.δ.) 5,35% (5,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,74%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος 3,91% (δημοπρ.) 3,87% (δημοπρ.) 4,08% (δημοπρ.) 3,74% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (4,81%) 6,00% (4,99%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,32%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,90%) ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 01) Ιανουάριος ( 02) Φεβρουάριος 2,95% (δημοπρ.) 3,05% (δημοπρ.) 2,99% (δημοπρ.) 3,10% (δημοπρ.) 3,02% (δημοπρ.) 3,20% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (3,97%) 4,65% (5,69%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,00%) 5,25% 20ετές (σταθερό) ΤΙΤΛΟΙ Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος 3,15% (δημοπρ.) 3,38% (δημοπρ.) 3,72% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 4,65% (4,58%) 4,65% (4,33%) 5ετές (σταθερό) 4,65% (5,03%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 5,90% (5,92%) ΤΙΤΛΟΙ Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 02) 2,97% (δημοπρ.) 2,58% (δημοπρ.) 3,10% (δημοπρ.) 2,60% (δημοπρ.) 3,16% (δημοπρ.) 2,69% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 4,65% (3,40%) 4,65% (3,07%) 5ετές (σταθερό) 4,65% (4,29%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) (4,67%) 20ετές (σταθερό) (5,42%) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού. 20