ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥ ΩΝ ΣΤΗ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ. ιπλωµατική Εργασία

ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥ ΩΝ ΣΤΗ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ιπλωµατική Εργασία ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΟΥ ΚΛΑ ΟΥ ΤΡΟΦΙΜΩΝ 2008-2013 του/της ΑΝΑΣΤΑΣΙΑΣ ΤΟΓΚΟΥΡΗ Επιβλέπων Καθηγητής: Αθανάσιος Νούλας Υποβλήθηκε ως απαιτούµενο για την απόκτηση του µεταπτυχιακού διπλώµατος στη Λογιστική και Χρηµατοοικονοµική (µε εξειδίκευση στα Χρηµατοοικονοµικά) Νοέµβριος 2013

ΣΥΝΟΨΗ Σκοπός της παρούσας διπλωµατικής είναι η ανάλυση του κλάδου τροφίµων και της πορείας του την περίοδο 20/6/2008 έως 20/6/2013. Αναλύθηκε η σχέση του κλάδου τροφίµων µε το γενικό δείκτη χρηµατιστηρίου αξιών και έγινε ανάλυση της κάθε εταιρίας από τις οποίες απαρτίζεται ο κλάδος. Έγινε σύγκριση των εταιριών µε βάση τους αριθµοδείκτες που παρουσιάζουν το κάθε έτος και εντοπισµός των καλύτερων του κλάδου. Επίσης, βρέθηκε η σχέση της κάθε εταιρίας µε τον δείκτη του κλάδου τροφίµων και ποτών και το γενικό δείκτη. Η σχέση του δείκτη του κλάδου τροφίµων και ποτών µε το γενικό δείκτη είναι θετική. Επίσης, η σχέση των εταιριών του κλάδου τροφίµων µε το δείκτη τροφίµων και ποτών είναι θετική, όπως και η σχέση των εταιριών του κλάδου τροφίµων µε το γενικό δείκτη. Τα στοιχεία που χρησιµοποιήθηκαν είναι οι µηνιαίες τιµές κλεισίµατος του γενικού δείκτη και του δείκτη του κλάδου τροφίµων και ποτών, καθώς και οι µηνιαίες τιµές κλεισίµατος των εταιριών από τις οποίες απαρτίζεται ο κλάδος τροφίµων την περίοδο 20-6-2008 έως 20-6-2013. Επίσης, γίνεται χρήση του ετήσιου ισολογισµού και των ετήσιων αποτελεσµάτων χρήσης της κάθε εταιρίας για κάθε έτος από τις 31-12-2008 έως τις 31-12-2012. Τέλος, παρατέθηκαν στοιχεία για τις δραστηριότητες και το προφίλ των εταιριών του κλάδου τροφίµων, καθώς και η ηµεροµηνία εισαγωγής τους στο χρηµατιστήριο. 2

ΕΥΧΑΡΙΣΤΙΕΣ Θα ήθελα να ευχαριστήσω τον επιβλέποντα καθηγητή κ. Νούλα Αθανάσιο για την καθοδήγηση και την ενθάρρυνση που µου προσέφερε κατά την εκπόνηση της παρούσας διπλωµατικής εργασίας. 3

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ σελ. ΣΥΝΟΨΗ 2 ΕΥΧΑΡΙΣΤΙΕΣ 3 ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ ΠΙΝΑΚΩΝ 5 1.ΓΕΝΙΚΑ ΠΕΡΙ ΤΟΥ ΚΛΑ ΟΥ ΤΡΟΦΙΜΩΝ 8 1.1. Εισαγωγή 8 1.2. Η πορεία του κλάδου τροφίµων και ποτών 11 1.3. Η πορεία του γενικού δείκτη 12 1.4. Σχέση του κλάδου τροφίµων και ποτών και του γενικού δείκτη 13 2.ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΗΣ ΚΑΘΕ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΤΟΥ ΚΛΑ ΟΥ ΤΡΟΦΙΜΩΝ 14 2.1. Προφίλ εταιριών 14 2.2. Αριθµοδείκτες εταιριών 19 2.3 Σύγκριση εταιριών 37 2.4. Σχέση της κάθε εταιρίας µε τον δείκτη του κλάδου τροφίµων και ποτών και τον γενικό δείκτη 54 2.4.1. Σχέση των εταιριών µε το γενικό δείκτη 55 2.4.2. Σχέση των εταιριών µε τον κλάδο τροφίµων και ποτών 64 ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ 73 ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΕΣ ΠΗΓΕΣ 74 ΠΑΡΑΡΤΗΜΑΤΑ 76 4

ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ ΠΙΝΑΚΩΝ σελ. Πίνακας 1: Απασχόληση Τρόφιµα και Ποτά (2008-2012) 10 Πίνακας 2: Απόδοση κλάδου τροφίµων και ποτών (20/6/2008-20/6/2013) 11 Πίνακας 3: Απόδοση γενικού δείκτη (20/6/2008-20/62013) 12 Πίνακας 4: εδοµένα εταιρίας Γαλαξίδι (31/12/2008-31/12/2012) 19 Πίνακας 5: Αριθµοδείκτες εταιρίας Γαλαξίδι (31/12/2008-31/12/2012) 20 Πίνακας 6: εδοµένα εταιρίας ίας Ιχθυοκαλλιέργειες (31/12/2008-31/12/2012) 20 Πίνακας 7: Αριθµοδείκτες εταιρίας ίας Ιχθ/γειες (31/12/2008-31/12/2012) 21 Πίνακας 8: εδοµένα Ελληνικής Βιοµηχανίας Ζάχαρης (31/12/2008-31/12/2012) 21 Πίνακας 9: Αριθµοδείκτες εταιρίας Ελληνική Βιοµηχανία Ζάχαρης (31/12/2008-31/12/2012) 22 Πίνακας 10: εδοµένα εταιρίας Εβροφάρµα (31/12/2008-31/12/2012) 22 Πίνακας 11: Αριθµοδείκτες εταιρίας Εβροφάρµα (31/12/2008-31/12/2012) 23 Πίνακας 12: εδοµένα εταιρίας Ελγέκα (31/12/2008-31/12/2012) 23 Πίνακας 13: Αριθµοδείκτες εταιρίας Ελγέκα (31/12/2008-31/12/2012) 24 Πίνακας 14: εδοµένα εταιρίας Ελληνικές Ιχθ/γειες (31/12/2008-31/12/2012) 24 Πίνακας 15: Αριθµοδείκτες εταιρίας Ελληνικές Ιχθ/γειες (31/12/2008-31/12/2012) 25 Πίνακας 16: εδοµένα εταιρίας Καρδασιλάρης (31/12/2008-31/12/2010) 25 Πίνακας 17: Αριθµοδείκτες εταιρίας Καρδασιλάρης (31/12/2008-31/12/2010) 26 Πίνακας 18: εδοµένα εταιρίας Καραµολέγκος (31/12/2008-31/12/2012) 26 Πίνακας 19: Αριθµοδείκτες εταιρίας Καραµολέγκος (31/12/2008-31/12/2012) 27 Πίνακας 20: εδοµένα εταιρίας Κρέτα Φαρµ (31/12/2008-31/12/2012) 27 5

Πίνακας 21: Αριθµοδείκτες εταιρίας Κρέτα Φαρµ (31/12/2008-31/12/2012) 28 Πίνακας 22: εδοµένα εταιρίας Κρι-Κρι (31/12/2008-31/12/2012) 28 Πίνακας 23: Αριθµοδείκτες εταιρίας Κρι-Κρι (31/12/2008-31/12/2012) 29 Πίνακας 24: εδοµένα εταιρίας Λούλη Μύλοι (31/12/2008-31/12/2012) 29 Πίνακας 25: Αριθµοδείκτες εταιρίας Λούλη Μύλοι (31/12/2008-31/12/2012) 30 Πίνακας 26: εδοµένα εταιρίας Νηρεύς (31/12/2008-31/12/2012) 30 Πίνακας 27: Αριθµοδείκτες εταιρίας Νηρεύς (31/12/2008-31/12/2012) 31 Πίνακας 28: εδοµένα εταιρίας Νίκας (31/12/2008-31/12/2012) 31 Πίνακας 29: Αριθµοδείκτες εταιρίας Νίκας (31/12/2008-31/12/2012) 32 Πίνακας 30: εδοµένα εταιρίας Περσεύς (31/12/2008-31/12/2012) 32 Πίνακας 31: Αριθµοδείκτες εταιρίας Περσεύς (31/12/2008-31/12/2012) 33 Πίνακας 32: εδοµένα εταιρίας Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι (31/12/2008-31/12/2012) 33 Πίνακας 33: Αριθµοδείκτες εταιρίας Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι (31/12/2008-31/12/2012) 34 Πίνακας 34: εδοµένα εταιρίας Σελόντα (31/12/2008-31/12/2012) 34 Πίνακας 35: Αριθµοδείκτες εταιρίας Σελόντα (31/12/2008-31/12/2012) 35 Πίνακας 36: εδοµένα εταιρίας Nutriart (31/12/2008-31/12/2012) 35 Πίνακας 37: Αριθµοδείκτες εταιρίας Nutriart (31/12/2008-31/12/2012) 36 Πίνακας 38: Τιµή προς Κέρδη προ φόρων (31/12/2008-31/12/2012) 39 Πίνακας 39: Τιµή προς Κέρδη µετά φόρων (31/12/2008-31/12/2012) 41 Πίνακας 40: Τιµή προς Λογιστική αξία (31/12/2008-31/12/2012) 42 Πίνακας 41: Τιµή προς Πωλήσεις (31/12/2008-31/12/2012) 44 6

Πίνακας 42: Μικτό περιθώριο κέρδους (31/12/2008-31/12/2012) 46 Πίνακας 43: Καθαρό περιθώριο κέρδους (31/12/2008-31/12/2012) 47 Πίνακας 44: Αποδοτικότητα ενεργητικού (31/12/2008-31/12/2012) 49 Πίνακας 45: Ίδια προς ξένα κεφάλαια (31/12/2008-31/12/2012) 51 Πίνακας 46: Ηµερήσιες τιµές κλεισίµατος γενικού δείκτη, δείκτη κλάδου τροφίµων και εταιριών κλάδου τροφίµων 76 7

1.ΓΕΝΙΚΑ ΠΕΡΙ ΤΟΥ ΚΛΑ ΟΥ ΤΡΟΦΙΜΩΝ 1.1. Εισαγωγή Η βιοµηχανία Τροφίµων διατηρεί θεµελιώδη ρόλο για την ελληνική οικονοµία και διαθέτει όλες εκείνες τις προϋποθέσεις για να παραµείνει βασικός µοχλός ανάπτυξης της χώρας, ακόµη και σε αυτήν την ιδιαίτερα δύσκολη περίοδο ύφεσης που διανύουµε. Ο κλάδος τροφίµων αποτελεί έναν από τους δυναµικότερους και ταχύτερα αναπτυσσόµενους κλάδους της ελληνικής µεταποίησης. Αντιστοιχεί στο 25% του κύκλου εργασιών, στο 25% του συνολικού επενδυµένου κεφαλαίου, στο 24% της απασχόλησης και σχεδόν στο 25% της προστιθέµενης αξίας. Ο ρυθµός ανάπτυξης του κλάδου υπολογίζεται στο 20,6% την τελευταία δεκαετία (2003-2013). Οι εταιρείες τροφίµων και ποτών αποτελούν τους βασικούς εξαγωγείς της χώρας. Βασικές αγορές για τα ελληνικά προϊόντα αποτελούν η Γερµανία, η Ιταλία, η Ισπανία, το Ηνωµένο Βασίλειο και οι ΗΠΑ. Η σύνδεση µε τον τριτογενή τοµέα των υπηρεσιών στα εστιατόρια, τα ξενοδοχεία και εν γένει µε τον τουρισµό, η συνέργια µε άλλα λόγια του πρώτου και του τρίτου πυλώνα της ελληνικής οικονοµίας, αποτελεί ένα επιπλέον µέσο για την ανάδειξη των ελληνικών προϊόντων, δηµιουργώντας και αυτό σηµαντική προστιθέµενη αξία, αλλά και εξαγωγική και αναπτυξιακή δυναµική στο φάσµα της παραγωγής τροφίµων. Η Ελλάδα προσφέρει πολλαπλά οφέλη σε σηµαντικό αριθµό πολυεθνικών επιχειρήσεων. Επιχειρηµατικοί κολοσσοί παρασκευάζουν στην Ελλάδα ευρεία γκάµα προϊόντων, τα οποία γίνονται άµεσα αποδεκτά τόσο στην εγχώρια, όσο και σε ξένες αγορές. Επίσης, σηµαντικό πλεονέκτηµα αποτελεί το γεγονός ότι οι ελληνικές επιχειρήσεις τροφίµων και ποτών έχουν αναπτύξει εκτενές και δυναµικό δίκτυο πωλήσεων και διανοµής στην περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Κύρια προϊόντα εξαγωγής αποτελούν τα λαχανικά, τα φρούτα, το ελαιόλαδο, τα γαλακτοκοµικά προϊόντα, τα θαλασσινά, οι κοµπόστες φρούτων, οι ελιές, οι σταφίδες, το κρασί και τα προϊόντα τοµάτας. Η βιοµηχανία τροφίµων συνιστά έναν από τους µεγαλύτερους τοµείς της 8

µεταποιητικής βιοµηχανίας και στην Ευρωπαϊκή Ένωση, όσον αφορά τον κύκλο εργασιών, την ακαθάριστη προστιθέµενη αξία, τον αριθµό των επιχειρήσεων και την απασχόληση και αναδεικνύεται σταθερά ανάµεσα στους πρώτους κλάδους της ευρωπαϊκής οικονοµίας, όπως η αυτοκινητοβιοµηχανία, ο εξοπλισµός, τα βιοµηχανικά µηχανήµατα και τα χηµικά. Σε όρους πωλήσεων και απασχόλησης στη βιοµηχανία τροφίµων σε επίπεδο χωρών, η Γερµανία έχει το προβάδισµα, ακολουθούµενη από τη Γαλλία, την Ιταλία και το Ηνωµένο Βασίλειο. Ανάλογα, ο ρόλος της εγχώριας βιοµηχανίας τροφίµων είναι θεµελιώδης για την ελληνική οικονοµία και την ελληνική µεταποιητική βιοµηχανία. Αποτελεί σταθερά έναν από τους πιο σηµαντικούς τοµείς του δευτερογενούς τοµέα της εγχώριας οικονοµίας, µία από τις κινητήριες δυνάµεις της ελληνικής µεταποίησης και µια δυναµική, ανταγωνιστική και εξωστρεφή βιοµηχανία, µε σηµαντικές επενδύσεις και επιχειρηµατική δραστηριότητα στην Ελλάδα, τα Βαλκάνια και σε όλη την Ευρώπη, ενώ οι δυνατότητες περαιτέρω ανάπτυξής της είναι µεγάλες. Καλύπτει το 1/5 του συνόλου των επιχειρήσεων της µεταποίησης και απασχολεί το 1/4 του συνόλου των απασχολουµένων στην παραγωγή. Η παρουσία του τοµέα είναι επίσης ζωτικής σηµασίας υπό καθαρά οικονοµικούς όρους, δηλαδή ως προς την ακαθάριστη προστιθέµενη αξία και τον κύκλο εργασιών, καλύπτοντας το 30% και 25% αντίστοιχα στο σύνολο της µεταποίησης. Όταν ξεκίνησε η ύφεση στην εγχώρια οικονοµία (2009) ο κλάδος υπέστη ισχυρό πλήγµα σε όρους απασχόλησης, ακαθάριστης προστιθέµενης αξίας, πωλήσεων, ακαθάριστης αξίας παραγωγής και επενδύσεων, σηµειώνοντας σε αυτά τα µεγέθη πτώση. Η µείωση αυτή προήλθε όχι τόσο από τις µεγαλύτερες επιχειρήσεις, αλλά από τις πολύ µικρές, κάτω των 10 εργαζόµενων, οι οποίες αποτελούν το 95% της βιοµηχανίας τροφίµων. Σε ότι αφορά την απασχόληση του τοµέα των τροφίµων (Πίνακας 1), οι εργαζόµενοι στον κλάδο έφθαναν τις 106.772 το 2008, ενώ στον τοµέα των ποτών τις 10.899, αποτελώντας το 9,2% του συνόλου στα τρόφιµα και ποτά µαζί. Έτσι, το σύνολο των εργαζοµένων στα τρόφιµα και ποτά µαζί, έφθανε συνολικά τις 117.671 εργαζόµενους, αριθµός που µειώθηκε το 2012 στις 106.488, δηλαδή κατά 9,5% µέσα σε µια τετραετία. Το 2011, τα άτοµα που απασχολούνταν σε τρόφιµα και ποτά µαζί, µειώθηκαν κατά 8,3% µέσα σε ένα χρόνο, εξαιτίας της πτώσης της απασχόλησης 9

στον τοµέα των τροφίµων (κατά -9,5%), αφού για το ίδιο έτος, στον τοµέα των ποτών σηµειώθηκε άνοδος. Είναι γεγονός ότι ο συνολικός αριθµός των εργαζοµένων στα τρόφιµα από το 2010 και µετά µειώνεται σταθερά ανά έτος. Πίνακας 1: Απασχόληση Τρόφιµα και Ποτά (2008-2012) 2008 2009 2010 2011 2012 Τρόφιµα 106.772 115.511 116.910 105.811 98.247 Ποτά 10.899 10.192 10.093 10.635 9.879 Τρόφιµα & Ποτά 117.671 125.702 127.003 116.446 106.488 10

1.2 H πορεία του κλάδου τροφίµων και ποτών Η ανάλυση της πορείας του κλάδου τροφίµων και ποτών εκτίνεται από τις 20-6-2008 έως τις 20-6-2013. Για την ανάλυση χρησιµοποιήθηκαν οι ηµερήσιες τιµές κλεισίµατος του κλάδου τροφίµων και ποτών (20/6/2008-20/6/2013). Ο υπολογισµός της απόδοσης έγινε µε το τύπο της τελικής τιµής κλεισίµατος µείον την αρχική τιµή προς την αρχική τιµή κλεισίµατος της µετοχής. Ο κλάδος τροφίµων και ποτών από το 2008 έως το 2009 παρουσιάζει µείωση κατά 29% (Πίνακας 2), ενώ την αµέσως επόµενη περίοδο παρουσιάζει αύξηση κατά 45%. Το 2010 έως το 2011 παρουσιάζει µείωση κατά 3%, ενώ από το 2011 έως το 2012 κινείται προς την ίδια κατεύθυνση µε ποσοστό 24%. Αντιθέτως, το αµέσως επόµενο έτος, από το 2012 έως το 2013, παρουσιάζεται αύξηση των αποδόσεων του κλάδου κατά 39 ποσοστιαίες µονάδες. Η συνολική απόδοση της περιόδου 2008 έως 2013 ανήλθε σε 0,6%. Πίνακας 2: Απόδοση κλάδου τροφίµων και ποτών (20/6/2008-20/6/2013) 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 2008-2013 Απόδοση -0,29 +0,45-0,03-0,24 +0,39 +0,006 11

1.3 Η πορεία του γενικού δείκτη Η ανάλυση της πορείας του γενικού δείκτη εκτίνεται από τις 20-6-2008 έως τις 20-6- 2013. Για την ανάλυση χρησιµοποιήθηκαν οι ηµερήσιες τιµές κλεισίµατος του δείκτη (20/6/2008-20/6/2013). Ο υπολογισµός της απόδοσης έγινε µε το τύπο της τελικής τιµής κλεισίµατος µείον την αρχική τιµή προς την αρχική τιµή κλεισίµατος της µετοχής. Η πορεία του γενικού δείκτη σηµειώνει µείωση κατά την περίοδο 2008-2009 (Πίνακας 3), και πιο συγκεκριµένα, η απόδοση του µειώθηκε κατά 38 ποσοστιαίες µονάδες. Οµοίως κινήθηκε και τις επόµενες τρεις περιόδους. Το 2009-2010 παρουσίασε µείωση της τάξης του 28%, το 2010-2011 του 23%, και το 2011-2012 του 50%. Αντιθέτως την περίοδο από το 2012-2013 παρουσιάζει αύξηση κατά περίπου 46%. Η συνολική απόδοση του γενικού δείκτη την περίοδο από το 2008 έως το 2013 είναι αρνητική, σε αντίθεση µε το κλάδο τροφίµων και ποτών όπου παρατηρείται µικρή αύξηση της απόδοσης του. Πίνακας 3: Απόδοση γενικού δείκτη (20/6/2008-20/6/2013) 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 2008-2013 Απόδοση -0,38-0,28-0,23-0,5 +0,46-0,24 12

1.4 Σχέση του κλάδου τροφίµων και ποτών και του γενικού δείκτη Στην παρακάτω παλινδρόµηση βρήκαµε τη σχέση του κλάδου τροφίµων και ποτών και του γενικού δείκτη. Χρησιµοποιήσαµε τις µηνιαίες αποδόσεις του κλάδου τροφίµων και ποτών και του γενικού δείκτη και θέσαµε τον κλάδο τροφίµων και ποτών ως εξαρτηµένη µεταβλητή και το γενικό δείκτη ως ανεξάρτητη µεταβλητή. Ο αριθµός των παρατηρήσεων που χρησιµοποιήσαµε είναι 62. Τον κλάδο τροφίµων και ποτών τον συµβολίσαµε µε Τ, ενώ το γενικό δείκτη µε GD. Η µορφή της εξίσωσης που αναλύεται είναι η Τ=C+ΒGD, όπου Β ο συντελεστής του γενικού δείκτη. Η µέθοδος που χρησιµοποιήθηκε είναι των ελαχίστων τετραγώνων. Coefficient Std. Error t-statistic Prob. C 0.018334 0.009536 1.922654 0.0593 GD 0.635064 0.087838 7.229974 0.0000 R-squared 0.465586 Mean dependent var 0.008388 Βλέπουµε από την παλινδρόµηση ότι ο συντελεστής του γενικού δείκτη είναι περίπου ίσος µε 0,64 και η σταθερά C µε 0,02. Λόγω της πιθανότητας, που αντιστοιχεί στον συντελεστή του γενικού δείκτη, αποδέχοµαι την υπόθεση ότι είναι διάφορος του µηδενός και στατιστικά σηµαντικός (Prob. 0.000<0,05). Αντιθέτως, λόγω της πιθανότητας που αντιστοιχεί στη σταθερά C, αποδέχοµαι την υπόθεση ότι ο σταθερός όρος C είναι στατιστικά ασήµαντος και ίσος µε το µηδέν (Prob. 0,059>0,05). Η τιµή 0,64 του συντελεστή του γενικού δείκτη δείχνει ότι αν µεταβληθεί ο γενικός δείκτης κατά µια ποσοστιαία µονάδα ο δείκτης του κλάδου τροφίµων θα µεταβληθεί προς την ίδια κατεύθυνση κατά 0,64 ποσοστιαίες µονάδες. Οι αποδόσεις όµως της µεταβλητής Τ δεν επηρεάζονται άµεσα από τις αποδόσεις της GD, λόγω της τιµής του συντελεστή προσδιορισµού (R-squared=0,46) που µας λέει ότι µόνο το 46% των αποδόσεων του κλάδου τροφίµων και ποτών ερµηνεύονται από τις αποδόσεις της χρηµατιστηριακής αγοράς. 13

2. ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΗΣ ΚΑΘΕ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΤΟΥ ΚΛΑ ΟΥ ΤΡΟΦΙΜΩΝ 2.1. Προφίλ εταιριών Παρακάτω παρατίθενται τα προφίλ των εταιριών του κλάδου τροφίµων και τα έτη εισαγωγής τους στο χρηµατιστήριο. Γαλαξίδι Ο όµιλος Γαλαξίδι κατατάσσεται µεταξύ των δέκα µεγαλύτερων σχηµάτων του κλάδου ιχθυοκαλλιέργειας και εισήχθη στο χρηµατιστήριο Αθηνών το 2002. Ιδρύθηκε µε µορφή ανώνυµης εταιρίας στις 23 Οκτωβρίου 1987. Η εταιρία αυτή ασχολείται µε τη δηµιουργία ιχθυοπαραγωγικών σταθµών και ιχθυοκαλλιεργητικών µονάδων. Επίσης, συνεργάζεται ή συµµετέχει µε άλλες επιχειρήσεις που έχουν παρόµοιο σκοπό. Πιο συγκεκριµένα δραστηριοποιείται στην παραγωγή γόνου, παραγωγή πάχυνση ιχθύων, και εµπορία διάθεση ετοίµου προϊόντος (ιχθύων και γόνου) στην εσωτερική και διεθνή αγορά. Ανήκει στην κατηγορία της πρωτογενούς παραγωγής. ίας Ιχθυοκαλλιέργειες Ιδρύθηκε το 1992 στην Ελλάδα και αποτελεί µια από τις κορυφαίες και πλήρως καθετοποιηµένες οµάδες στη Μεσογειακή Υδατοκαλλιέργεια στην Ευρώπη. Ασχολείται µε την εκµετάλλευση ιχθυοκαλλιεργητικών µονάδων και σταθµών και µε τη διάθεση της παραγωγής στο εσωτερικό και το εξωτερικό. Παράγει και εµπορεύεται οστρακοειδή και πάσης φύσης ιχθύες, νωπά και κατεψυγµένα. Εισήχθη στο χρηµατιστήριο το 2002. Ελληνική Βιοµηχανία ζάχαρης Είναι ο µοναδικός παραγωγός ζάχαρης στην Ελλάδα και ιδρύθηκε το 1960 στη Θεσσαλονίκη. Ασχολείται µε την παραγωγή, επεξεργασία και τυποποίηση ζάχαρης, γλυκαντικών ουσιών, υποπροϊόντων και κτηνοτροφικών προϊόντων καθώς και την 14

παραγωγή και επεξεργασία πολλαπλασιαστικού υλικού ζαχαρότευτλων και την κατασκευή ηλεκτροµηχανικού εξοπλισµού. Εµπορεύεται (εισαγωγή, εξαγωγή) και τυποποιεί τα ανωτέρω προϊόντα, παραπροϊόντα, πρώτες ύλες, πολλαπλασιαστικό υλικό, γεωργικά προϊόντα, µηχανήµατα κλπ. Ιδρύει µονάδες παραγωγής, επεξεργασίας, µεταποίησης και εµπορίας πάσης φύσεως ζωοτροφών και αναπτύσσει αυτοδύναµο δίκτυο προώθησης προϊόντων. Ασχολείται µε την ανάπτυξη αγροτοβιοµηχανικών δραστηριοτήτων στην Ελλάδα και το εξωτερικό, καθώς και τη σύσταση θυγατρικών Εταιρειών για την εµπορία ζάχαρης, παραπροϊόντων της, αγροτοβιοµηχανικών και λοιπών προϊόντων. Επίσης, παράγει τις πρώτες ύλες των εργοστασίων της εταιρείας και διεξάγει επιστηµονική έρευνα σε όλους τους τοµείς της δραστηριότητας της. Το 1993 πραγµατοποιήθηκε η µετοχοποίηση και εισαγωγή της στο Χρηµατιστήριο. Εβροφάρµα Ιδρύθηκε το 1991 και ξεκίνησε την βιοµηχανική της δραστηριότητα το 1994. Ασχολείται µε τη παραγωγή κρέατος και γάλακτος, την αγορά, επεξεργασία και εµπορία γαλακτοκοµικών προϊόντων, κρέατος και ζώντων ζώων καθώς και όλων των γεωργικών και κτηνοτροφικών προϊόντων. Επίσης, ασχολείται µε την ίδρυση κάθε τύπου εταιρίας ή συµµετοχή σε εταιρείες και κοινοπραξίες, οι οποίες δραστηριοποιούνται σε αντικείµενα συναφή µε κάποιο από τα αντικείµενα δραστηριότητας της εταιρίας, δηλαδή παρασκευής, µεταποίησης, εµπορίας και διακίνησης τροφίµων παντός είδους και πρώτων υλών για την παρασκευή τροφίµων παντός είδους. Το 2000 εισήγαγε τις µετοχές της στο χρηµατιστήριο. Ελγέκα Η Ελγέκα αποτελεί µια από τις µεγαλύτερες ελληνικές εµπορικές επιχειρήσεις η οποία δραστηριοποιείται στην ελληνική αγορά στον κλάδο των τροφίµων από το 1974. Ασχολείται µε την εισαγωγή τροφίµων και άλλων καταναλωτικών αγαθών, την εµπορία προϊόντων στο εσωτερικό και στο εξωτερικό, αντιπροσωπείες και αποθηκεύσεις εµπορευµάτων για λογαριασµό τρίτων και την εκµετάλλευση βιοµηχανικής µονάδας παραγωγής καταναλωτικών αγαθών. Η είσοδό της στο χρηµατιστήριο αξιών Aθηνών έγινε το 1999. 15

Ελληνικές Ιχθυοκαλλιέργειες Η ίδρυση της εταιρείας έγινε το 1986, ενώ το 2000 έγινε η εισαγωγή της στο χρηµατιστήριο αξιών. Ασχολείται µε την παραγωγή και πάχυνση γόνου ιχθύων και γενικά προϊόντων θάλασσας, την ίδρυση σχετικών µονάδων ιχθυοκαλλιέργειας και την εµπορία ιχθύων και γενικά προϊόντων θάλασσας. Επίσης, πραγµατοποιεί βιοµηχανική επεξεργασία των παραπάνω, διεξαγωγή ερευνών και εκπόνηση µελετών. Παράγει ιχθυοτροφές, αντιπροσωπεύει οίκους του εσωτερικού και εξωτερικού και συµµετέχει σε υφιστάµενες εταιρείες ή σε ίδρυση νέων που επιδιώκουν παρεµφερείς σκοπούς. Καρδασιλάρης Η εταιρία ασχολείται µε την αποφλοίωση και επεξεργασία ξηρών καρπών, ειδών σοκολατοποιίας και ζαχαροπλαστικής. Επίσης, εισάγει και εξάγει ξηρούς καρπούς και παρεµφερή είδη και διαµεσολαβεί για την πώλησή τους. Αντιπροσωπεύει οίκους εσωτερικού και εξωτερικού και συµµετέχει σε άλλες εταιρείες. Έχει εισαχθεί στο χρηµατιστήριο το 1996. Καραµολέγκος Η εταιρία ιδρύθηκε το 1989 και εισήχθη στο χρηµατιστήριο αξιών τον Ιανουάριο του 1999. Ασχολείται µε την παραγωγή και εµπορία ειδών αρτοποιΐας και ζαχαροπλαστικής. Κρέτα Φαρµ Η εταιρία αποτελεί τη πρώτη οργανωµένη µονάδα παραγωγής χοιρινού κρέατος στην Κρήτη. Ιδρύθηκε το 1970 και το 2000 εισήχθη στο χρηµατιστήριο. Αντικείµενο της αποτελεί η παραγωγή, επεξεργασία και εµπορία κρέατος και αλλαντικών. Η προσήλωση στην ποιότητα και την καινοτοµία την έκαναν έναν από τους µεγαλύτερους οµίλους επιχειρήσεων τροφίµων στην Ελλάδα αλλά και στο εξωτερικό. Κρι-Κρι Το 1954 ιδρύθηκε η εταιρία µε αρχικό αντικείµενο την παραγωγή και διάθεση παγωτών και ειδών ζαχαροπλαστικής. Από το 1987 και µετά η εταιρία ασχολήθηκε µε την παραγωγή διαφόρων τύπων παγωτού, γιαουρτιού και παστεριωµένου 16

γάλακτος και τη διάθεσή τους στο εσωτερικό και το εξωτερικό. Η ηµεροµηνία εισαγωγής της στο χρηµατιστήριο ήταν το 2003. Λούλη Μύλοι Αποτελεί µια από τις µακροβιότερες ελληνικές εταιρείες µε ιστορία από το 1782, κατέχοντας την πρώτη θέση στην ελληνική αλευροβιοµηχανία σε αλέσεις, πωλήσεις και τεχνολογία. Ασχολείται µε τη παραγωγή και εµπορία αλεύρων µαλακού και σκληρού σίτου, ενώ η εισαγωγή της στο χρηµατιστήριο έγινε το 1951. Νηρεύς Αποτελεί τη πρώτη εταιρία παγκοσµίως στην παραγωγή και εµπορία µεσογειακών ειδών ιχθυοκαλλιέργειας, ενώ ιδρύθηκε το 1988. Τα κύρια είδη που παράγει είναι τσιπούρα, λαβράκι και µυλοκόπι. Παράλληλα, δραστηριοποιείται στον τοµέα παραγωγής γόνου, ιχθυοτροφών, και εξοπλισµού ιχθυοκαλλιέργειας, τόσο για ιδία χρήση, όσο και για εµπορία, σε ένα ευρύ φάσµα πελατών σε Ελλάδα και σε διεθνές επίπεδο. Μετά από µια επιτυχηµένη πορεία ανάπτυξης εµπορεύεται τα προϊόντα της σε πάνω από 35 χώρες στον κόσµο και είναι η πρώτη εξαγωγική εταιρία της Ελλάδος στα τρόφιµα και µία από τις δέκα µεγαλύτερες εταιρίες ιχθυοκαλλιέργειας στον κόσµο. Αντικείµενο της αποτελεί και η παροχή επιλεγµένου αναπαραγωγικού υλικού, προϊόντων διατροφής και υγείας παραγωγικών ζώων, εξοπλισµού µονάδων, καθώς και η παροχή τεχνογνωσίας και τεχνικών λύσεων για όλες τις ανάγκες του σύγχρονου παραγωγού. Είναι εισηγµένη στο χρηµατιστήριο αξιών Aθηνών από το 1995. Νίκας Η Nίκας Α.Ε. αποτελεί µια από τις µεγαλύτερες εταιρείες τροφίµων στη χώρα, ενώ από την ίδρυσή της (1971) µέχρι σήµερα, παραµένει πρωτοπόρος διατηρώντας ηγετική θέση στη βιοµηχανική παραγωγή αλλαντικών. Παράλληλα δραστηριοποιείται και στην παραγωγή τυροκοµικών προϊόντων, κρεατοσκευασµάτων και προϊόντων ζύµης. Εισήχθη στο χρηµατιστήριο το 1991. Περσεύς Ιδρύθηκε το 1968. Αντικείµενό της είναι η παρασκευή και διάθεση παντός είδους κτηνοτροφών, πτηνοτροφών, ιχθυοτροφών και τροφών για οικόσιτα ζώα, η εµπορία παντός είδους ζωοτροφών και ειδών εξοπλισµού κτηνοτροφικών, πτηνοτροφικών και 17

ιχθυοτροφικών µονάδων και µονάδων παραγωγής τροφών για οικόσιτα ζώα, καθώς και η εισαγωγή και εξαγωγή των παραπάνω ειδών. Συµµετέχει σε νέες ή υπάρχουσες εταιρίες οποιουδήποτε σκοπού και εταιρικού τύπου µε σκοπό τη δηµιουργία οικονοµικών δεσµών διαρκείας. Εισήχθη στην αγορά του χρηµατιστηρίου το 1998. Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι Ιδρύθηκε το 1935. Η εταιρεία εισήλθε στο χρηµατιστήριο αξιών Αθηνών το Νοέµβριο του 1949. Η διάρκεια της εταιρείας έχει ορισθεί σε 100 χρόνια και ο σκοπός της είναι η αλευροβιοµηχανία, η εµπορία αλεύρων και δηµητριακών καρπών. Η δραστηριότητα της Εταιρείας επικεντρώνεται στην παραγωγή 25 διαφορετικών ειδών αλεύρων, ανάµεσα σε αυτά είναι άλευρα αρτοποιίας, άλευρα πολυτελείας, άλευρα και σιµιγδάλια από σκληρό σιτάρι, άλευρα για βιοµηχανικές εταιρείες κλπ. Σελόντα Η εταιρία ασχολείται µε αναπαραγωγή, καλλιέργεια και διανοµή της τσιπούρας και γόνου ψαριών υψηλότερης ποιότητας. Επίσης, στόχο της αποτελεί και η ανάπτυξη των δραστηριοτήτων υδατοκαλλιέργειας σε όλο τον κόσµο της τεχνολογίας. Ιδρύθηκε το 1990 και εισήχθη στο χρηµατιστήριο το 1994. Nutriart H εταιρία ιδρύθηκε το 1978 έχοντας κύριες δραστηριότητες τη παραγωγή, διάθεση και εµπορία ειδών αρτοποιίας, ζαχαροπλαστικής και τροφίµων. Ασχολήθηκε µε τη παραγωγή κατεψυγµένων σφολιατοειδών και συµµετείχε σε εταιρίες παραγωγής αλεύρων και αρτοσκευασµάτων. Εισήχθη στο χρηµατιστήριο το 1990. 18

2.2 Αριθµοδείκτες εταιριών Σε αυτή την ενότητα θα βρούµε τους αριθµοδείκτες κάθε εταιρίας για κάθε έτος από το 2008 έως το 2012. Τα στοιχεία που θα χρησιµοποιηθούν προέρχονται από τους ετήσιους ισολογισµούς και τα ετήσια αποτελέσµατα χρήσης της κάθε εταιρίας (31/12/2008-31/12/2012). Η κεφαλαιοποίηση αποτελεί το γινόµενο της µέσης τιµής κλεισίµατος της µετοχής και του αριθµού των µετοχών του κάθε έτους. Παρατηρούµε ότι σε µερικούς δείκτες δεν υπάρχει τιµή. Αυτό συµβαίνει γιατί είτε τα κέρδη προ φόρων, είτε τα κέρδη µετά φόρων, είτε τα ίδια κεφάλαια, είναι αρνητικά. Γαλαξίδι Πίνακας 4: εδοµένα εταιρίας Γαλαξίδι (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 8.900 7.500 5.200 5.000 6.600 Σύνολο Ενεργητικού 48.139 50.657 51.703 52.439 49.631 Kέρδη προ φόρων 788 575 416 806 748 Kέρδη µετά φόρων 510 455 263 847 386 Πωλήσεις 22.669 22.251 23.675 29.099 29.964 Ίδια κεφάλαια 14.229 14.753 15.015 15.863 16.263 Σύνολο Υποχρεώσεων 33.910 35.904 36.688 36.576 33.368 Μικτά κέρδη 4.228 3.568 3.453 4.344 5.317 19

Πίνακας 5: Αριθµοδείκτες εταιρίας Γαλαξίδι (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 11 12,5 13 6,3 8,9 P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 17,8 15 17,3 6,3 17,4 P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 0,6 0,5 0,3 0,3 0,4 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,4 3,3 0,2 0,2 0,2 18% 16% 14,8% 14,8% 15,9% 2% 2% 1,3% 2,8% 1,3% 1% 1% 0,6% 1,5% 7,8% 0,4 0,4 0,4 0,4 0,5 ίας Ιχθ/γειες Πίνακας 6: εδοµένα εταιρίας ίας Ιχθυοκαλλιέργειες (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 42.900 30.600 46.500 43.800 27.100 Σύνολο Ενεργητικού 190.694 218.786 220.385 199.995 147.239 Kέρδη προ φόρων 3.950 6.962 407-14.475-31.543 Kέρδη µετά φόρων 2.959 4.575-2.265-13.486-28.179 Πωλήσεις 93.998 112.546 122.477 126.069 107.314 Ίδια κεφάλαια 27.568 33.070 34.000 7.134-25.484 Σύνολο Υποχρεώσεων 163.126 185.717 192.526 192.861 172.723 Μικτά Κέρδη 31.526 32.542 34.543 27.820 8.069 20

Πίνακας 7: Αριθµοδείκτες εταιρίας ίας Ιχθ/γειες (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 11 4,4 116,3 - - P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 14,3 6,8 - - - P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 1,6 0,9 1,4 6,2 - Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,5 0,3 0,4 0,4 0,25 33,5% 28,9% 28,2% 22% 7,5% 3,2% 4,1% - - - 1,6% 2,1% - - - 0,2 0,2 0,2 0,04 - Ελληνική Βιοµηχανία Ζάχαρης Πίνακας 8: εδοµένα Ελληνικής Βιοµηχανίας Ζάχαρης (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 77.000 47.700 30.800 36.700 32.000 Σύνολο Ενεργητικού 356.423 350.948 317.440 307.669 312.136 Kέρδη προ φόρων 464-38.346-25.824-9.452-8.629 Kέρδη µετά φόρων 7.904-41.096-25.365-9.343-4.953 Πωλήσεις 182.196 199.869 257.353 255.964 57.777 Ίδια κεφάλαια 203.037 154.422 121.574 112.658 94.014 Σύνολο Υποχρεώσεων 153.386 196.527 195.865 195.011 218.122 Μικτά κέρδη 31.183 20.503 25.573 27.037 23.745 21

Πίνακας 9: Αριθµοδείκτες εταιρίας Ελληνική Βιοµηχανία Ζάχαρης (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 154 - - - - P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 9,6 - - - - P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,4 0,2 0,1 0,1 0,6 17,1% 10,3% 10% 10,5% 41% 4,4% - - - - 2,2% - - - - 1,3 0,8 0,6 0,6 0,4 Εβροφάρµα Πίνακας 10: εδοµένα εταιρίας Εβροφάρµα (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 13.200 12.300 6.900 5.500 4.600 Σύνολο Ενεργητικού 53.349 55.288 57.578 52.788 48.733 Kέρδη προ φόρων 290-479 511-3.400-2.534 Kέρδη µετά φόρων 69-325 77-2.907-2.699 Πωλήσεις 27.039 28.622 28.600 29.548 24.715 Ίδια κεφάλαια 15.956 15.632 15.643 12.736 10.037 Σύνολο Υποχρεώσεων 37.393 39.656 41.935 40.052 38.696 Μικτά κέρδη 5.572 5.733 7.292 6.718 6.951 22

Πίνακας 11: Αριθµοδείκτες εταιρίας Εβροφάρµα (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 44-13,8 - - P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 189-86,3 - - P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 0,8 0,8 0,4 0,4 0,5 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,5 0,4 0,2 0,2 0,2 20,6% 2% 25,5% 22,7% 28% 0,3% - 0,3% - - 0,1% - 0,1% - - 0,4 0,4 0,4 0,3 0,3 Ελγέκα Πίνακας 12: εδοµένα εταιρίας Ελγέκα (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 32.100 28.400 23.600 16.500 9.500 Σύνολο Ενεργητικού 306.818 295.253 332.998 306.782 285.873 Kέρδη προ φόρων 5.406-7.169-416 -6.655-11.506 Kέρδη µετά φόρων 8.443-6.671-1.486-7.075-11.188 Πωλήσεις 317.880 317.620 352.720 363.804 335.217 Ίδια κεφάλαια 86.480 78.359 73.868 66.702 54.665 Σύνολο Υποχρεώσεων 220.338 216.894 259.130 240.080 231.208 Μικτά κέρδη 58.056 51.509 45.009 40.310 33.046 23

Πίνακας 13: Αριθµοδείκτες εταιρίας Ελγέκα (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 6 - - - - P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 3,8 - - - - P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 0,4 0,4 0,3 0,2 0,2 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,1 0,1 0,05 0,05 0,03 18,3% 16,2% 12,8% 11,1% 10% 2,7% - - - - 2,8% - - - - 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 Ελληνικές Ιχθ/γειες Πίνακας 14: εδοµένα εταιρίας Ελληνικές Ιχθ/γειες (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 14.600 4.900 3.000 2.400 2.100 Σύνολο Ενεργητικού 117.557 104.127 103.783 99.841 101.568 Kέρδη προ φόρων -27.766-5.930 3.044 335 400 Kέρδη µετά φόρων -24.111-6.455 1.862 306 504 Πωλήσεις 69.332 39.552 42.685 49.353 52.676 Ίδια κεφάλαια 8.919 2.472 4.309 4.603 5.112 Σύνολο Υποχρεώσεων 108.638 101.655 99.474 95.238 96.457 Μικτά κέρδη 1.599 6.567 9.940 10.924 1.888 24

Πίνακας 15: Αριθµοδείκτες εταιρίας Ελληνικές Ιχθ/γειες (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων - - 1 8 5,3 P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων - - 1,5 8 4,2 P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 1,6 2 0,7 0,5 0,4 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,2 0,1 0,07 0,05 0,04 2,3% 16,7% 23,2% 22,1% 4% - - 4,5% 0,6% 9,5% - - 1,8% 0,3% 0,5% 0,08 0,02 0,04 0,05 0,05 Καρδασιλάρης Τα δεδοµένα και οι αριθµοδείκτες είναι µέχρι το 2010 λόγω χρεοκοπίας της εταιρίας. Πίνακας 16: εδοµένα εταιρίας Καρδασιλάρης (31/12/2008-31/12/2010) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 Κεφαλαιοποίηση 16.400 14.900 4.800 Σύνολο Ενεργητικού 121.188 102.260 62.637 Kέρδη προ φόρων -3.852-7.295-39.109 Kέρδη µετά φόρων -2.572-7.442-40.668 Πωλήσεις 120.226 73.852 40.660 Ίδια κεφάλαια 18.065 10.398 40.749 Σύνολο Υποχρεώσεων 103.122 91.862 103.385 Μικτά κέρδη 14.400 9.223-735 25

Πίνακας 17: Αριθµοδείκτες εταιρίας Καρδασιλάρης (31/12/2008-31/12/2010) 2008 2009 2010 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων - - - P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων - - - P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 0,9 1,4 0,1 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών 0,1 0,2 0,1 Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 11,9% 12,5% - - - - - - - 0,2 0,11 0,4 Καραµολέγκος Πίνακας 18: εδοµένα εταιρίας Καραµολέγκος (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 14.300 10.700 7.000 6.600 8.500 Σύνολο Ενεργητικού 109.739 116.055 117.361 123.994 125.103 Kέρδη προ φόρων 1.324 1.988 2.635 3.377 2.981 Kέρδη µετά φόρων 776 1.139 1.342 2.499 2.037 Πωλήσεις 59.236 62.780 67.086 78.306 77.310 Ίδια κεφάλαια 32.327 33.205 35.379 36.163 38.141 Σύνολο Υποχρεώσεων 77.412 82.850 81.982 87.830 86.962 Μικτά κέρδη 27.279 29.622 31.198 35.840 35.809 26

Πίνακας 19: Αριθµοδείκτες εταιρίας Καραµολέγκος (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 11 5,4 2,7 2 2,9 P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 18 9,7 5,4 2,6 4,3 P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 46% 47% 46,5% 45,7% 46% 1,4% 1,8% 2% 2,9% 2,6% 0,7% 0,9% 1% 1,9% 1,5% 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 Κρέτα Φαρµ Πίνακας 20: εδοµένα εταιρίας Κρέτα Φαρµ (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 197.700 185.900 140.400 49.000 12.100 Σύνολο Ενεργητικού 187.424 178.168 186.168 203.687 193.306 Kέρδη προ φόρων 1.205 1.356 5-8.011-9.889 Kέρδη µετά φόρων 1.401 239-924 -8.839-9.971 Πωλήσεις 108.703 111.216 104.945 101.655 95.107 Ίδια κεφάλαια 67.393 66.353 61.109 51.857 42.103 Σύνολο Υποχρεώσεων 120.031 111.815 125.059 151.830 151.203 Μικτά κέρδη 46.014 45.974 42.083 43.564 37.025 27

Πίνακας 21: Αριθµοδείκτες εταιρίας Κρέτα Φαρµ (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 165 133 28 - - P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 141 930 - - - P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 3 3 2,3 1 0,3 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 2 1,6 1,3 0,5 0,1 42,3% 41,4% 45,2% 42,9% 39% 1,3% 0,2% - - - 0,7% 0,1% - - - 0,6 0,6 0,5 0,3 0,3 Κρι-Κρι Πίνακας 22: εδοµένα εταιρίας Κρι-Κρι (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 18.900 22.100 19.100 24.800 25.100 Σύνολο Ενεργητικού 42.197 43.806 43.933 47.525 48.595 Kέρδη προ φόρων 3.505 3.700 3.033 2.350 5.813 Kέρδη µετά φόρων 2.574 3.260 2.684 2.035 5.236 Πωλήσεις 39.736 40.254 47.196 47.907 59.299 Ίδια κεφάλαια 25.375 27.375 27.077 29.115 32.468 Σύνολο Υποχρεώσεων 16.822 16.431 16.856 18.410 16.127 Μικτά κέρδη 16.518 18.373 18.172 17.893 22.011 28

Πίνακας 23: Αριθµοδείκτες εταιρίας Κρι-Κρι (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 5,4 6 6,4 10,3 4,3 P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 8,2 6,7 7 12,4 4,8 P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 0,7 0,8 0,7 0,9 0,8 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,5 0,5 0,4 0,5 0,9 41,6% 45,7% 38,6% 37,4% 27% 6,5% 8,2% 5,7% 4,2% 8,7% 6,2% 7,5% 6,2% 4,2% 10,7% 1,5 1,7 1,6 1,6 2 Λούλη Μύλοι Πίνακας 24: εδοµένα εταιρίας Λούλη Μύλοι (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 28.600 24.400 23.200 22.500 22.800 Σύνολο Ενεργητικού 192.931 153.753 153.052 162.923 163.844 Kέρδη προ φόρων -16.750 4.813 6.174 5.310 3.511 Kέρδη µετά φόρων -14.527 3.525 4.229 4.004 401 Πωλήσεις 102.753 88.051 77.579 95.832 91.145 Ίδια κεφάλαια 90.219 83.814 85.005 87.118 83.120 Σύνολο Υποχρεώσεων 102.711 69.939 68.046 75.805 80.724 Μικτά κέρδη 25.492 26.716 26.133 24.080 20.231 29

Πίνακας 25: Αριθµοδείκτες εταιρίας Λούλη Μύλοι (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων - 5 4 4,2 6,5 P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων - 7 5,5 5,6 57 P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 0,3 0,3 0,3 0,25 0,27 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 24,8% 30,3% 33,6% 25,9% 22,2% - 4% 5,4% 4,2% 0,4% - 2,3% 2,7% 2,5% 0,2% 0,9 1,2 1,3 1,1 1 Νηρεύς Πίνακας 26: εδοµένα εταιρίας Νηρεύς (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 68.500 47.700 40.700 43.200 27.400 Σύνολο Ενεργητικού 524.429 521.900 528.776 498.415 470.098 Kέρδη προ φόρων 9.782 939-34.824-1.423-15.260 Kέρδη µετά φόρων 1.130-2.982-34.097 245-13.158 Πωλήσεις 169.753 163.518 185.313 196.929 202.156 Ίδια κεφάλαια 168.268 165.941 154.714 152.375 139.991 Σύνολο Υποχρεώσεων 356.161 355.959 374.062 346.041 330.107 Μικτά κέρδη 107.735 54.599 47.563 45.195 10.335 30

Πίνακας 27: Αριθµοδείκτες εταιρίας Νηρεύς (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 7 53 - - - P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 62 - - 216 - P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 0,4 0,3 0,3 0,3 0,2 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,4 0,3 0,2 0,2 0,1 63,4% 33,4% 25,7% 23% 5,1% 0,6% - - 0,1% - 0,2% - - 0,05% - 0,5 0,5 0,4 0,4 0,4 Νίκας Πίνακας 28: εδοµένα εταιρίας Νίκας (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 64.600 33.100 24.800 20.200 11.100 Σύνολο Ενεργητικού 105.650 100.297 95.289 86.765 86.853 Kέρδη προ φόρων -6.008-695 -538-11.373-6.222 Kέρδη µετά φόρων -5.387-2.164-2.731-12.115-7.310 Πωλήσεις 100.353 98.316 87.632 72.452 69.630 Ίδια κεφάλαια 19.141 16.974 14.243 4.037 3.311 Σύνολο Υποχρεώσεων 86.509 83.323 81.045 82.728 90.164 Μικτά κέρδη 28.977 35.853 35.234 26.809 26.879 31

Πίνακας 29: Αριθµοδείκτες εταιρίας Νίκας (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων - - - - - P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων - - - - - P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 3,4 2 1,8 5 3,4 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,6 0,3 0,3 0,3 0,1 28,9% 36,5% 40,2% 37% 38,6% - - - - - - - - - - 0,2 0,2 0,2 0,05 0,04 Περσεύς Πίνακας 30: εδοµένα εταιρίας Περσεύς (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 11.200 8.400 6.400 4.100 15.300 Σύνολο Ενεργητικού 76.496 91.161 79.538 70.906 76.223 Kέρδη προ φόρων 66 3.967 3.093 1.471 416 Kέρδη µετά φόρων 73 2.629 1.928 1.264 82 Πωλήσεις 46.262 58.034 46.193 41.269 47.230 Ίδια κεφάλαια 6.883 9.574 11.493 12.875 13.133 Σύνολο Υποχρεώσεων 69.613 81.587 68.045 58.031 63.089 Μικτά κέρδη 6.229 10.457 7.577 5.786 5.537 32

Πίνακας 31: Αριθµοδείκτες εταιρίας Περσεύς (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 186 2 2 3 38,3 P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 160 3,2 3,4 3 186,5 P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 1,6 0,9 0,6 0,3 1,2 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,2 0,1 0,1 0,1 0,3 13,4% 18,1% 66% 14% 11,6% 0,2% 4,5% 4% 3% 0,1% 0,1% 2,9% 2,4% 1,8% 0,1% 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι Πίνακας 32: εδοµένα εταιρίας Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 9.700 14.200 11.800 5.500 4.400 Σύνολο Ενεργητικού 45.586 69.460 68.539 72.131 21.728 Kέρδη προ φόρων 3.612 4.759 3.966 4.337 328 Kέρδη µετά φόρων 1.746 3.404 2.228 3.081 359 Πωλήσεις 20.183 22.260 23.420 30.212 20.760 Ίδια κεφάλαια 9.327 12.844 11.893 15.121 5.629 Σύνολο Υποχρεώσεων 36.259 56.616 56.645 57.009 16.099 Μικτά κέρδη 7.236 7.201 7.082 7.260 2.665 33

Πίνακας 33: Αριθµοδείκτες εταιρίας Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 2,7 3 3 1,3 13,3 P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 5,7 4,2 5,4 1,8 12,2 P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 1 1 1 0,4 0,8 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,5 0,6 0,5 0,2 0,2 35,6% 32,3% 30,3% 24,2% 13% 8,4% 15,2% 9,4% 10,3% 1,7% 3,7% 4,9% 3,2% 4,3% 1,7% 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 Σελόντα Πίνακας 34: εδοµένα εταιρίας Σελόντα (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 52.700 32.200 28.100 27.000 14.500 Σύνολο Ενεργητικού 400.318 355.929 350.417 273.667 293.485 Kέρδη προ φόρων 2.761 3.615-13 -55.528-9.232 Kέρδη µετά φόρων 1.280 1.518-1.753-49.688-13.064 Πωλήσεις 120.303 136.003 121.168 131.103 133.720 Ίδια κεφάλαια 104.930 89.435 88.797 38.168 25.605 Σύνολο Υποχρεώσεων 295.388 266.494 261.620 235.499 267.880 Μικτά κέρδη 68.243 23.974 34.112 22.869 7.086 34

Πίνακας 35: Αριθµοδείκτες εταιρίας Σελόντα (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων 18,8 9 - - - P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων 41 21,4 - - - P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 0,5 0,4 0,3 0,7 0,6 Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,4 0,2 0,2 0,2 0,1 56,7% 17,6% 28,1% 17,5% 5,3% 1,2% 0,1% - - - 0,3% 0,4% - - - 0,4 0,3 0,3 0,2 0,1 Nutriart Πίνακας 36: εδοµένα εταιρίας Nutriart (31/12/2008-31/12/2012) (Ποσά σε χιλιάδες ευρώ) 2008 2009 2010 2011 2012 Κεφαλαιοποίηση 17.600 26.800 12.300 6.400 3.000 Σύνολο Ενεργητικού 194.113 176.474 127.539 100.883 81.410 Kέρδη προ φόρων -14.530-9.758-56.554-40.594-32.832 Kέρδη µετά φόρων -10.300-8.554-53.148-39.095-35.037 Πωλήσεις 117.153 91.695 79.259 38.302 20.242 Ίδια κεφάλαια 30.712 39.451-13.481-52.208-89.050 Σύνολο Υποχρεώσεων 163.400 137.023 141.000 153.091 170.460 Μικτά κέρδη 39.484 36.190 28.281 7.751 565 35

Πίνακας 37: Αριθµοδείκτες εταιρίας Nutriart (31/12/2008-31/12/2012) 2008 2009 2010 2011 2012 P/E προ φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη προ φόρων - - - - - P/E µετά φόρων: Κεφαλαιοποίηση/Κέρδη µετά φόρων - - - - - P/BV: Κεφαλαιοποίηση/Λογιστική Αξία 0,6 0,7 - - - Τιµή / Πωλήσεις: Κεφαλαιοποίηση/Κύκλος εργασιών Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτά κέρδη/κύκλος εργασιών Καθαρό περιθώριο κέρδους: Kέρδη µετά φόρων/ Κύκλος εργασιών Αποδοτικότητα ενεργητικού: Kέρδη µετά φόρων/ Σύνολο ενεργητικού Ίδια προς ξένα κεφάλαια: Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο υποχρεώσεων 0,2 0,3 0,15 0,16 0,15 33,7% 39,5% 35,7% 20,2% 2,8% - - - - - - - - - - 0,2 0,3 - - - 36

2.3 Σύγκριση εταιριών Σε αυτή την ενότητα έγινε η σύγκριση των εταιριών του κλάδου τροφίµων σύµφωνα µε τις τιµές που µας έδωσαν οι αριθµοδείκτες στη προηγούµενη ενότητα. Οι αριθµοδείκτες που χρησιµοποιήθηκαν παρατίθενται παρακάτω. Τιµή προς Κέρδη προ φόρων Αυτός ο δείκτης υπολογίζεται ως το πηλίκο της κεφαλαιοποίησης της εταιρίας προς τα κέρδη που είχε πριν φορολογηθεί. είχνει πόσες φορές πωλείται η µετοχή τα κέρδη ή ότι για τον επενδυτή που αγοράζει σήµερα τη συγκεκριµένη µετοχή θα χρειασθεί να περάσουν τόσα χρόνια ώστε η εταιρία να επιτύχει αθροιστικά κέρδη που θα ισοδυναµούν µε τη σηµερινή τιµή της µετοχής. Για τον επενδυτή είναι προς όφελός του αυτός ο λόγος να είναι σχετικά χαµηλός προκειµένου να θεωρηθεί ελκυστική µια µετοχή. Τιµή προς Κέρδη µετά φόρων Ο δείκτης αυτός υπολογίζεται ως το πηλίκο της κεφαλαιοποίησης της εταιρίας προς τα κέρδη της µετά από φόρους. είχνει πόσες φορές πωλείται η µετοχή τα κέρδη και ότι για τον επενδυτή που αγοράζει σήµερα τη συγκεκριµένη µετοχή θα χρειασθεί να περάσουν τόσα χρόνια ώστε η εταιρία να επιτύχει αθροιστικά κέρδη που θα ισοδυναµούν µε τη σηµερινή τιµή της µετοχής. Όσο πιο µικρός είναι τόσο πιο ελκυστική θεωρείται η µετοχή. Τιµή προς Λογιστική αξία Αυτός ο δείκτης υπολογίζεται ως το πηλίκο της κεφαλαιοποίησης της κάθε εταιρίας προς τη λογιστική της αξία. Όσο πιο χαµηλός είναι ο δείκτης αυτός η τιµή της µετοχής θεωρείται υποτιµηµένη, και εποµένως καλή επιλογή για το χαρτοφυλάκιο ενός επενδυτή. 37

Τιµή προς Πωλήσεις Ο δείκτης αυτός υπολογίζεται ως το πηλίκο της κεφαλαιοποίησης προς τον κύκλο εργασιών. Όσο πιο χαµηλός είναι τόσο πιο ευνοϊκά είναι τα εξαγόµενα συµπεράσµατα για την εταιρία και επακόλουθα για τη µετοχή της, από την οποία ο επενδυτής προσδοκά κεφαλαιακά κέρδη. Μεικτό Περιθώριο Κέρδους Ο αριθµοδείκτης αυτός δείχνει τη λειτουργική αποτελεσµατικότητα µιας επιχείρησης. Υπολογίζεται ως το πηλίκο των µεικτών κερδών εκµετάλλευσης προς τον κύκλο εργασιών της εταιρίας. Όσο µεγαλύτερος είναι ο δείκτης τόσο καλύτερη από άποψη κερδών θεωρείται η θέση της επιχείρησης διότι µπορεί να αντιµετωπίσει, χωρίς δυσκολία, µια ενδεχόµενη αύξηση κόστους. Ένας υψηλός δείκτης µεικτού κέρδους δείχνει την ικανότητα της διοίκησης να επιτυγχάνει φθηνές αγορές και να πωλεί σε υψηλές τιµές. Καθαρό περιθώριο κέρδους Ο αριθµοδείκτης αυτός υπολογίζεται ως το πηλίκο των καθαρών κερδών χρήσης της εταιρίας προς το κύκλο εργασιών της. Όσο µεγαλύτερος τόσο πιο επικερδής θεωρείται µια επιχείρηση. Προσδιορίζει το κέρδος από τις λειτουργικές δραστηριότητες της επιχείρησης, δηλαδή το ποσοστό κέρδους που µένει µετά την αφαίρεση, από τις καθαρές πωλήσεις, του κόστους πωληθέντων και των λοιπών εξόδων. Αποδοτικότητα Ενεργητικού Η αποδοτικότητα ενεργητικού υπολογίζεται ως το πηλίκο των καθαρών κερδών χρήσης προς το σύνολο του ενεργητικού. Μετρά την απόδοση των συνολικών περιουσιακών στοιχείων µιας επιχείρησης και επιτρέπει την αξιολόγηση της αποτελεσµατικότητας της λειτουργίας της. Όσο πιο µεγάλος είναι αυτός ο δείκτης τόσο πιο θετικό είναι αυτό για τη µετοχή. 38

Ίδια προς ξένα Κεφάλαια Όσο πιο µεγάλος είναι ο λόγος ίδια προς ξένα κεφάλαια, τόσο πιο µικρός είναι ο κίνδυνος των αναµενόµενων κερδών από τους µετόχους. Για να αποφευχθεί η µόχλευση θα πρέπει ο δείκτης αυτός να είναι όσο το δυνατό µεγαλύτερος. Τιµή προς Κέρδη προ φόρων Πίνακας 38: Τιµή προς Κέρδη προ φόρων (31/12/2008-31/12/2012) P/E προ φόρων Εταιρίες 2008 2009 2010 2011 2012 Γαλαξίδι 11 12,5 13 6,3 8,9 ίας Ιχθ/γειες 11 4,4 116,3 - - Ελ. Βιοµ. Ζάχαρης 154 - - - - Εβροφάρµα 44-13,8 - - Ελγέκα 6 - - - - Ελληνικές Ιχθ/γειες - - 1 8 5,3 Καρδασιλάρης - - - - - Καραµολέγκος 11 5,4 2,7 2 2,9 Κρέτα Φαρµ 165 133 28 - - Κρι-Κρι 5,4 6 6,4 10,3 4,3 Λούλη Μύλοι - 5 4 4,2 6,5 Νηρεύς 7 53 - - - Νίκας - - - - - Περσεύς 186 2 2 3 38,3 Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι 2,7 3 3 1,3 13,3 Σελόντα 18,8 9 - - - Nutriart - - - - - 39

2008 Σύµφωνα µε τη τιµή προς κέρδη προ φόρων πιο ελκυστικές θεωρούνται οι µετοχές των εταιριών Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι και Κρι-Κρι. Ακολουθεί η Ελγέκα και η Νηρεύς. 2009 Το 2009 πιο ελκυστικές σύµφωνα µε το δείκτη αυτό θεωρούνται οι µετοχές των εταιριών Περσεύς, Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι και ίας Ιχθυοκαλλιέργειες. Ακολουθούν οι Καραµολέγκος και Σελόντα. 2010 Πιο ελκυστικές ήταν οι µετοχές των εταιριών Ελληνικές Ιχθ/γειες, Περσεύς, Καραµολέγκος, Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι και Λούλη Μύλοι. 2011 Προτιµότερες θεωρούνται οι µετοχές των εταιριών Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι, Καραµολέγκος και Περσεύς. Ακολουθούν οι Λούλη Μύλοι και Γαλαξίδι. 2012 Προτιµότερες θεωρούνται οι µετοχές των εταιριών Καραµολέγκος, Κρι-Κρι, ελληνικές ιχθ/γειες και Λούλη Μύλοι. Συνεπώς, για τη περίοδο 31/12/2008 έως 31/12/2012, σύµφωνα µε το δείκτη τιµή προς κέρδη προ φόρων µπορούµε να πούµε ότι καλύτερες θεωρούνται οι µετοχές των εταιριών Καραµολέγκος, Κρι-Κρι και Σαραντόπουλος κυλ/µυλοι. Ακολουθούν οι Λούλη Μύλοι και Γαλαξίδι. 40

Τιµή προς Κέρδη µετά φόρων Πίνακας 39: Τιµή προς Κέρδη µετά φόρων (31/12/2008-31/12/2012) P/E µετά φόρων Εταιρίες 2008 2009 2010 2011 2012 Γαλαξίδι 17,8 15 17,3 6,3 17,4 ίας Ιχθ/γειες 14,3 6,8 - - - Ελ. Βιοµ. Ζάχαρης 9,6 - - - - Εβροφάρµα 189-86,3 - - Ελγέκα 3,8 - - - - Ελληνικές Ιχθ/γειες - - 1,5 8 4,2 Καρδασιλάρης - - - - - Καραµολέγκος 18 9,7 5,4 2,6 4,3 Κρέτα Φαρµ 141 930 - - - Κρι-Κρι 8,2 6,7 7 12,4 4,8 Λούλη Μύλοι - 7 5,5 5,6 57 Νηρεύς 62 - - 216 - Νίκας - - - - - Περσεύς 160 3,2 3,4 3 186,5 Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι 5,7 4,2 5,4 1,8 12,2 Σελόντα 41 21,4 - - - Nutriart - - - - - 2008 Οι εταιρίες που εµφάνισαν το χαµηλότερο δείκτη, για το 2008, είναι οι Ελγέκα, Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι και Κρι-Κρι. Ακολουθούν οι Ελληνική Βιοµηχανία Ζάχαρης και ίας Ιχθ/γειες. 41

2009 Χαµηλότερο δείκτη για το 2009 έχουν οι εταιρίες Περσεύς και Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι. Ακολουθούν οι Κρι-Κρι, ίας Ιχθ/γειες και Λούλη Μύλοι. 2010 Οι εταιρίες που εµφάνισαν το χαµηλότερο δείκτη είναι οι εταιρίες Ελληνικές Ιχθ/γειες και Περσεύς. Ακολουθούν οι Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι, Καραµολέγκος και Κρι-Κρι. 2011 Προτιµότερες, µε βάση αυτό το δείκτη είναι οι εταιρίες Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι, Καραµολέγκος και Περσεύς. Ακολουθούν οι Λούλοι Μύλοι και Γαλαξίδι. 2012 Προτιµότερες για επένδυση µε βάση αυτό το δείκτη, για το 2012, είναι οι εταιρίες Ελληνικές Ιχθ/γειες, Καραµολέγκος και Κρι-Κρι. Συνεπώς, για τη περίοδο 31/12/2008 έως 31/12/2012, σύµφωνα µε το δείκτη τιµή προς κέρδη µετά φόρων, καλύτερες µπορούν να θεωρηθούν οι εταιρίες Κρι-Κρι και Σαραντόπουλος Κυλ/µυλοι. Ακολουθεί η Καραµολέγκος. Τιµή προς Λογιστική αξία Πίνακας 40: Τιµή προς Λογιστική αξία (P/BV) (31/12/2008-31/12/2012) P/BV Εταιρίες 2008 2009 2010 2011 2012 Γαλαξίδι 0,6 0,5 0,3 0,3 0,4 ίας Ιχθ/γειες 1,6 0,9 1,4 6,2 - Ελ. Βιοµ. 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 42