Οικογενειακή Περιουσία: Διατήρηση, Κατανομή, Αναδιάρθρωση Παγκύπριο Συνέδριο Οικογενειακών Επιχειρήσεων 23 Σεπτεμβρίου 2015
Ατζέντα Διατήρηση αξίας Κατανομή αξίας Αναδιάρθρωση Δανεισμός Περιουσιακά στοιχεία και δραστηριότητες 1
Διατήρηση αξίας
Κύκλος ζωής μιας επιχείρησης: Η αξία στο χρόνο Ανάπτυξη Χρειάζομαι να προσδιορίσω ευκαιρίες για επένδυση στην σωστή τιμή Χρειάζομαι στρατηγική για ανάπτυξη Χρειάζομαι να δημιουργήσω συνέργειες Έχω ανησυχίες σχετικά με τις ταμειακές ροές και την λειτουργική απόδοση Χρειάζομαι σημαντική αναδιάρθρωση του επιχειρηματικού και λειτουργικού μοντέλου Πρέπει να γίνουν πωλήσεις Πρέπει να γίνει διαχείριση της επιχείρησης εν μέσω σοβαρής κρίσης Χρειάζομαι στρατηγική ανάπτυξης Χρειάζομαι περισσότερο κεφάλαιο Χρειάζομαι να αναπτυχθώ μέσω διάφορων εξαγορών Χρειάζομαι να πωλήσω πλεονάζοντα στοιχεία ενεργητικού Χρειάζομαι αναδιάρθρωση δανείων Χρόνος Ύφεση 3
Δημιουργία αξίας Αρχική επένδυση Μετοχικό κεφάλαιο Δανεισμός Κερδοφορία Λογιστικά κέρδη Ταμειακές ροές Απόδοση Κόστος κεφαλαίου και απόδοση Μείωση κόστους κεφαλαίου μέσω δανεισμού 4
Δημιουργία αξίας Αρχική επένδυση Μετοχικό κεφάλαιο Δανεισμός Κερδοφορία Λογιστικά κέρδη Ταμειακές ροές Απόδοση Κόστος κεφαλαίου και απόδοση Μείωση κόστους κεφαλαίου μέσω δανεισμού Απόδοση κεφαλαίων Ίδια κεφάλαια Δάνειο Απόδοση / Κόστος 10% 5% 5
Δημιουργία αξίας Αρχική επένδυση Μετοχικό κεφάλαιο Δανεισμός Κερδοφορία Λογιστικά κέρδη Ταμειακές ροές Απόδοση Κόστος κεφαλαίου και απόδοση Μείωση κόστους κεφαλαίου μέσω δανεισμού Απόδοση κεφαλαίων Ίδια κεφάλαια Δάνειο Απόδοση / Κόστος 10% 5% Κεφάλαια Κόστος κεφαλαίων Σενάριο 1 100.000-10% 6
Δημιουργία αξίας Αρχική επένδυση Μετοχικό κεφάλαιο Δανεισμός Κερδοφορία Λογιστικά κέρδη Ταμειακές ροές Απόδοση Κόστος κεφαλαίου και απόδοση Μείωση κόστους κεφαλαίου μέσω δανεισμού Απόδοση κεφαλαίων Ίδια κεφάλαια Δάνειο Απόδοση / Κόστος 10% 5% Κεφάλαια Κόστος κεφαλαίων Σενάριο 1 100.000-10% Σενάριο 2 50.000 50.000 7,5% 7
Δημιουργία και διατήρηση αξίας Υπολογισμός αξίας εταιρείας ή επιχείρησης Κερδοφορία Πολλαπλασιαστές Προεξόφληση ταμειακών ροών Περιουσιακά στοιχεία (ακίνητα) Κτίρια «Δραστηριοτήτων» Πλεονάζοντα/επενδυτικά ακίνητα 8
Μεθοδολογίες αποτίμησης αξίας (2/2) Κερδοφορία Πολλαπλασιαστές Δείκτης τιμών προς κέρδη/έσοδα/ περιουσιακά στοιχεία Βάσει αποτίμησης παρομοίων εταιρειών εισηγμένων σε Χρηματιστήριο Γρήγορη και εύκολη μέθοδος Δεν εξετάζει τα θεμελιώδη στοιχεία της επιχείρησης Προεξόφληση ταμειακών ροών «Discounted cash flow» Βασίζεται στην αναμενόμενη κερδοφορία της συγκεκριμένης επιχείρησης Αξιολογεί βάσει της αναμενόμενης επενδυτικής απόδοσης της συγκεκριμένης επιχείρησης Πιο πολύπλοκη, δυνητικά πιο ακριβής αλλά και υποκειμενική Τα πλεονάζοντα στοιχεία ενεργητικού αποτελούν επιπρόσθετη αξία 9
Μεθοδολογίες αποτίμησης αξίας (1/2) Περιουσιακά στοιχεία Κτίρια «Δραστηριοτήτων» Πλεονάζοντα/επενδυτικά ακίνητα Λαμβάνεται υπόψη αν έχουν έσοδα ή όχι Βάσει: υφιστάμενης ή αναμενόμενης απόδοσης, ή τιμών παρόμοιων ακινήτων / κτηματαγοράς 10
Κατανομή αξίας
Κατανομή περιουσίας Κατανομή σε διαφορετικά μέρη Διαχωρισμός νομικών οντοτήτων Διαχωρισμός δραστηριοτήτων Εμπορικές vs Επενδύσεις (π.χ. Ακίνητα) Εμπορικές vs Εμπορικές Άλλες παράμετροι Ικανότητες διεύθυνσης Επιχειρηματικό ρίσκο Φορολογικές επιπτώσεις 12
Αναδιάρθρωση
Αναδιάρθρωση Περιουσιακά στοιχεία και δραστηριότητες
Ορισμός αναδιοργάνωσης Συγχώνευση Διάσπαση + Μερική διάσπαση ΑΝΑΔΙΟΡΓΑΝΩΣΗ Μεταβίβαση στοιχείων ενεργητικού Ανταλλαγή μετοχών 15
Φορολογικές ελαφρύνσεις Απαλλαγή από: Κεφαλαιουχική φορολογία σε περίπτωση ακίνητης περιουσίας Τέλος χαρτοσήμου Μεταβιβαστικά τέλη Μεταφορά εμπορικών ζημιών Δεν καλύπτει το ΦΠΑ 16
Αναδιοργάνωση Συγκροτημάτων (1/10) Συγχώνευση ΠΡΙΝ Μέτοχος/οι A Λίμιτεδ B Λίμιτεδ 17
Αναδιοργάνωση Συγκροτημάτων (2/10) Συγχώνευση ΠΡΙΝ ΜΕΤΑ Μέτοχος/οι Μέτοχος/οι A Λίμιτεδ B Λίμιτεδ B Λίμιτεδ 18
Αναδιοργάνωση Συγκροτημάτων (3/10) Μεταβίβαση στοιχείων ενεργητικού ΠΡΙΝ Μέτοχος/οι A Λίμιτεδ Δραστηριότητα I Δραστηριότητα II Δραστηριότητα III 19
Αναδιοργάνωση Συγκροτημάτων (4/10) Μεταβίβαση στοιχείων ενεργητικού ΠΡΙΝ ΜΕΤΑ Μέτοχος/οι Μέτοχος/οι A Λίμιτεδ Δραστηριότητα I Δραστηριότητα II Δραστηριότητα III A Λίμιτεδ Δραστηριότητα I Δραστηριότητα II B Λίμιτεδ Δραστηριότητα III 20
Αναδιοργάνωση Συγκροτημάτων (5/10) Διάσπαση ΠΡΙΝ Μέτοχος/οι Α Λίμιτεδ Δραστηριότητα I Δραστηριότητα II Δραστηριότητα III 21
Αναδιοργάνωση Συγκροτημάτων (6/10) Διάσπαση ΠΡΙΝ Μέτοχος/οι ΜΕΤΑ Μέτοχος/οι Α Λίμιτεδ B Λίμιτεδ Γ Λίμιτεδ Δραστηριότητα I Δραστηριότητα II Δραστηριότητα III Δραστηριότητα I Δραστηριότητα II Δραστηριότητα III 22
Αναδιοργάνωση Συγκροτημάτων (7/10) Μερική διάσπαση ΠΡΙΝ Μέτοχος/οι Α Λίμιτεδ Δραστηριότητα I Δραστηριότητα II Δραστηριότητα III 23
Αναδιοργάνωση Συγκροτημάτων (8/10) Μερική διάσπαση ΠΡΙΝ Μέτοχος/οι ΜΕΤΑ Μέτοχος/οι Α Λίμιτεδ A Λίμιτεδ B Λίμιτεδ Δραστηριότητα I Δραστηριότητα II Δραστηριότητα III Δραστηριότητα I Δραστηριότητα II Δραστηριότητα III 24
Αναδιοργάνωση Συγκροτημάτων (9/10) Ανταλλαγή μετοχών ΠΡΙΝ Μέτοχος/οι A Λίμιτεδ B Λίμιτεδ 25
Αναδιοργάνωση Συγκροτημάτων (10/10) Ανταλλαγή μετοχών ΠΡΙΝ Μέτοχος/οι ΜΕΤΑ Μέτοχος/οι A Λίμιτεδ B Λίμιτεδ Γ Λίμιτεδ A Λίμιτεδ B Λίμιτεδ 26
Αναδιάρθρωση Δανεισμός
Αναδιάρθρωση δανεισμού - Παράδειγμα Οικονομικά στοιχεία Υπόλοιπο Δανείων 3 εκ. EBITDA ανα έτος 150.000 200.000 Υφιστάμενοι όροι 10 έτη / 6%επιτόκιο Ετήσια αποπληρωμή 408.000 28
Αναδιάρθρωση δανεισμού - Παράδειγμα Οικονομικά στοιχεία Υπόλοιπο Δανείων 3 εκ. EBITDA ανα έτος 150.000 200.000 Υφιστάμενοι όροι 10 έτη / 6%επιτόκιο Ετήσια αποπληρωμή 408.000 Άλλα περιουσιακά στοιχεία 800.000 29
Αναδιάρθρωση δανεισμού - Παράδειγμα Οικονομικά στοιχεία Υπόλοιπο Δανείων 3 εκ. EBITDA ανα έτος 150.000 200.000 Υφιστάμενοι όροι 10 έτη / 6%επιτόκιο Ετήσια αποπληρωμή 408.000 Άλλα περιουσιακά στοιχεία 800.000 EBITDA (Σύνολο 20 ετών) 3,5 εκ. Νέοι όροι 20 χρόνια / 2,5%-3,5% επιτόκιο 30
Αναδιάρθρωση δανεισμού - Παράδειγμα Οικονομικά στοιχεία Υπόλοιπο Δανείων 3 εκ. EBITDA ανα έτος 150.000 200.000 Υφιστάμενοι όροι 10 έτη / 6%επιτόκιο Ετήσια αποπληρωμή 408.000 Άλλα περιουσιακά στοιχεία 800.000 EBITDA (Σύνολο 20 ετών) 3,5 εκ. Νέοι όροι 20 χρόνια / 2,5%-3,5% επιτόκιο Σύνολο ταμειακών ροών για αποπληρωμή Δανεισμός 3 εκ. 2,5 εκ. 2,3 εκ. 2,5% 3,85 εκ. 3,20 εκ. 2,95 εκ. Επιτόκια 3,0% 4,03 εκ. 3,36 εκ. 3,09 εκ. 3,5% 4,22 εκ. 3,52 εκ. 3,24 εκ. 31
Ευχαριστώ. Χριστόφορος Π. Αναγιωτός Board Member, Head of Deal Advisory Email: canayiotos@kpmg.com Tel.: +357 22 209 292 Fax: +357 22 513 294
2015 KPMG Limited, ιδιωτική εταιρεία περιορισμένης ευθύνης εγγεγραμμένη στην Κύπρο, μέλος του δικτύου ανεξάρτητων Οίκων της KPMG που συνδέονται με το Διεθνή Οίκο KPMG International Cooperative ( KPMG International ), Ελβετικός Οργανισμός. Όλα τα νόμιμα δικαιώματα κατοχυρωμένα. Εκτυπωμένο στην Κύπρο. The KPMG name, logo and cutting through complexity are registered trademarks or trademarks of KPMG International.