ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Νο. 5, Μάιος 2005 ΗΠΑ: Αύξηση του ΑΕΠ κατά 3,5% το α τρίµηνο του 2005. ολάριο: Στα χαµηλότερα επίπεδα των τελευταίων οκτώ µηνών κινείται η ισοτιµία ευρώ/δολαρίου. ΕΥΡΩΖΩΝΗ: Πρόβλεψη για αύξηση του ΑΕΠ κατά 1,9% από τον ΟΟΣΑ. Πτώση του δείκτη οικονοµικού κλίµατος. ΕΛΛΑ Α: Πρόβλεψη του ΟΟΣΑ για αύξηση ΑΕΠ κατά 3% και πληθωρισµό 3,7% το 2005. Οριακή βελτίωση του είκτη Οικονοµικού κλίµατος τον Απρίλιο, σύµφωνα µε το ΙΟΒΕ. Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ι Κ Ε Σ Ε Ξ Ε Λ Ι Ξ Ε Ι Σ Η.Π.Α. ΑΕΠ: Κατά 3,5% αυξήθηκε το ΑΕΠ των ΗΠΑ το α τρίµηνο του 2005. Προβλέψεις για αύξηση στα επίπεδα του 3,2% στο τρίµηνο Απριλίου- Ιουνίου 2005. Πληθωρισµός: Εµπορικό έλλειµµα : Λιανικές πωλήσεις: Αγορά κατοικιών: Ισοτιµία ολαρίου: Αύξηση των τιµών χονδρικής κατά 0.6% τον Απρίλιο που επιβεβαιώνει τις ανησυχίες της Fed για αυξηµένες πληθωριστικές πιέσεις. Το τελευταίο δωδεκάµηνο ο δείκτης τιµών παραγωγού (PPI) αυξήθηκε κατά 4.8%. Απροσδόκητη µείωση του εµπορικού ελλείµµατος των ΗΠΑ στα 55 δις δολάρια το Μάρτιο (Φεβ.: 60 δις δολ.). Μείωση του εµπορικού ελλείµµατος µε την Κίνα στα 12,9 δις δολ. (Φεβ.: 13,9 δις δολ.) Αύξηση των λιανικών πωλήσεων κατά 1,4% τον Απρίλιο. Η εξέλιξη αυτή σε συνδυασµό µε την µεγάλη αύξηση των νέων θέσεων εργασίας (274.000 τον Απρίλιο) αποτελούν αφορµή για πιθανή αναθεώρηση των προβλέψεων για τους ρυθµούς ανάπτυξης της αµερικανικής οικονοµίας το 2005. Αύξηση των πωλήσεων κατοικιών κατά 4,5%Απρίλιο. Οι πωλήσεις σε ετήσια βάση αγγίζουν επίπεδα ρεκόρ (7,18 εκατ. κατοικίες). Στα χαµηλότερα επίπεδα των τελευταίων οκτώ µηνών κινείται η ισοτιµία ευρώ/ δολαρίου. Η ανατίµηση του δολαρίου έναντι του ευρώ κατά περίπου 2,6% το Μάιο ερµηνεύεται από τα στοιχεία µείωσης του εµπορικού ελλείµµατος στις ΗΠΑ, τα θετικά στοιχεία για την απασχόληση και την αύξηση των επιτοκίων. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 1

Παρά τα δίδυµα ελλείµµατα που δηµιουργούν συνθήκες υποτίµησης του δολαρίου, δεν πρέπει να παραβλέπεται η ενεργητική νοµισµατική πολιτική της Fed και η διαφορά δυναµικότητας της οικονοµίας των ΗΠΑ σε σχέση µε τις οικονοµίες της Ευρωζώνης και της Ιαπωνίας. Η καταψήφιση του Ευρωσυντάγµατος στη Γαλλία και την Ολλανδία, αναµένεται να διατηρήσει χαµηλά την ισοτιµία ευρώ/δολαρίου. Ισοτιµία Ευρώ- ολαρίου, Μάιος 2005 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Οι πιθανές επιπτώσεις του γαλλικού «Όχι» στην ευρωπαϊκή οικονοµία: Επιτόκια: Ρυθµός Ανάπτυξης: Πληθωρισµός: είκτης Οικονοµικού Κλίµατος: - Υποχώρηση του ευρώ έναντι του δολαρίου - Αύξηση επιτοκίων - ιεύρυνση του spread των οµολόγων των ασθενέστερων οικονοµικά χωρών της ΕΕ. - Μείωση των πόρων του ΚΠΣ - Ανακοπή της διεύρυνσης της Ένωσης Πιέσεις από τον ΟΟΣΑ για µείωση των επιτοκίων της Ευρωζώνης στο 1,5%. Σταθερή στις θέσεις της η ΕΚΤ καθώς µια πιθανή µείωση των επιτοκίων θα ενίσχυε τις προσδοκίες για αύξηση του πληθωρισµού και θα µείωνε την αξιοπιστία της. Κατά 0,5% σε τριµηνιαία βάση αυξήθηκε το ΑΕΠ της Ευρωζώνης το α τρίµηνο του 2005. Πρόβλεψη για ανάπτυξη 0,4% το β και το γ τρίµηνο του 2005. Στο 2,1% διαµορφώθηκε ο πληθωρισµός στην Ευρωζώνη, αλλά και στην ΕΕ-25, τον Απρίλιο παραµένοντας αµετάβλητος σε σχέση µε το Μάρτιο. Το ποσοστό είναι αυξηµένο κατά 0,1% σε σχέση µε το αντίστοιχο περυσινό. Πτώση του δείκτη οικονοµικού κλίµατος στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται κυρίως στην πτώση των δεικτών επιχειρηµατικών προσδοκιών στη βιοµηχανία και του δείκτη εµπιστοσύνης των καταναλωτών. Πιο περιορισµένη η πτώση του δείκτη στην Ευρωζώνη χάρη στην άνοδο του δείκτη εµπιστοσύνης καταναλωτών και του δείκτη λιανικού εµπορίου. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 2

είκτης Οικονοµικού Κλίµατος: Μ.Ο 1998-2004 Μ.Ο έτους 2004 2005 98- Max Min 2002 2003 2004 Νοέµ. εκ. Φεβ. Μαρτ. Απρ. 04 EE-25 103,2 116,4 88,5 95,3 94,1 102,7 103,6 103,1 102,1 99,7 98,0 Ευρωζώνη 102,6 116,1 88,1 94,4 93,5 100,0 100,9 100,2 98,8 97,4 96,5 Πηγή: ΙΟΒΕ Γερµανία: Κατά 1% αυξήθηκε το ΑΕΠ της Γερµανίας το α τρίµηνο του 2005 λόγω των αυξηµένων εξαγωγών. Πτώση του δείκτη επιχειρηµατικής εµπιστοσύνης για τέταρτο συνεχή µήνα το Μάιο. Ο δείκτης διαµορφώθηκε στο 92,9 (Απρίλιος: 93,3), πλησιάζοντας το αρνητικό ρεκόρ των δύο τελευταίων ετών. Πτώση του δείκτη εµπιστοσύνης επενδυτών στο 13,9 το Μάιο από 20,1 τον Απρίλιο. Μικρή µείωση της ανεργίας σε 11,6% το Μάιο (Απρίλιος: 12%). Άνοδο 0,7% σε µηνιαία βάση σηµείωσαν οι τιµές παραγωγού τον Απρίλιο. Σε ετήσια βάση η αύξηση διαµορφώθηκε στο 4,6% υπερβαίνοντας τις αρχικές προβλέψεις για άνοδο 4%. Γαλλία: Ο ρυθµός ανάπτυξης της γαλλικής οικονοµίας διαµορφώθηκε στο 1,7% το α τρίµηνο του 2005. Μείωση της βιοµηχανικής παραγωγής κατά 0,5% το Μάρτιο µε τη µεγαλύτερη υποχώρηση να σηµειώνεται στους τοµείς της αυτοκινητοβιοµηχανίας και των κεφαλαιουχικών αγαθών. Ιταλία: Ισπανία: Συρρίκνωση του ΑΕΠ της τρίτης µεγαλύτερης οικονοµίας της Ευρωζώνης κατά 0,5% το α τρίµηνο του 2005. Πρόκειται για την ταχύτερη πτώση των τελευταίων έξι ετών. Αναθεωρηµένη πρόβλεψη για αύξηση 0,6% το 2005 (προηγούµενη πρόβλεψη: 1,2%). Αναθεώρηση του ύψους του ελλείµµατος σε 3,1% για το 2003 και το 2004 (προηγούµενη εκτίµηση: 2004: 3%, 2003: 2,9%). Μετά από τις εξελίξεις αυτές η Κοµισιόν προετοιµάζει έκθεση για την παραβίαση του ορίου του 3% η οποία θα υποβληθεί στο ECOFIN τον Ιούλιο. Πτώση του δείκτη επιχειρηµατικής εµπιστοσύνης στο 84,2 το Μάιο (Απρίλιος: 84,8). Αρνητικό ρεκόρ των τελευταίων 3,5 ετών. Αύξηση του ΑΕΠ κατά 3,3% το α τρίµηνο του 2005 (ρυθµός ανάπτυξης το 2004:2,7%). Πορτογαλία : Προβλέψεις για έλλειµµα κοντά στο 6,8% του ΑΕΠ για το 2005 οδήγησαν στη λήψη σκληρών φορολογικών µέτρων. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 3

ΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Ανατίµηση του κινέζικου γουάν: Εκτιµήσεις του ΟΟΣΑ: Η ανατίµηση του γουάν θεωρείται ζήτηµα χρόνου. Η επικρατέστερη άποψη είναι ότι η σηµερινή ισοτιµία που προσδιορίζεται µε βάση το δολάριο θα µετασχηµατιστεί σε εύρος διακύµανσης ± 5%. Η ανατίµηση του γουάν θα οδηγήσει σε αποδυνάµωση του δολαρίου κυρίως έναντι του γεν και άλλων ασιατικών νοµισµάτων. Η περιορισµένη ανατίµηση του γουάν δεν πρέπει να θεωρείται πανάκεια για τη διόρθωση των παγκόσµιων ανισορροπιών. Επισηµάνσεις του ΟΟΣΑ στην 6µηνιαία έκθεσή του για τις εντεινόµενες ανισορροπίες στην παγκόσµια οικονοµία. Υποβάθµιση των εκτιµήσεων για την ανάπτυξη των 30 χωρών µελών του. Προβλέψεις του ΟΟΣΑ 2004 2005 2006 Αύξηση του πραγµατικού ΑΕΠ % ΗΠΑ 4,4 3,6 3,3 Ιαπωνία 2,6 1,5 1,7 Ζώνη του ευρώ 1,8 1,2 2,0 Σύνολο ΟΟΣΑ 3,4 2,6 2,8 Πληθωρισµός ΗΠΑ 2,1 2,4 2,2 Ιαπωνία -1,2-0,9 0,0 Ζώνη του ευρώ 1,9 1,5 1,7 Σύνολο ΟΟΣΑ 2,0 1,9 1,9 Ανεργία % ΗΠΑ 5,5 5,1 4,8 Ιαπωνία 4,7 4,4 4,1 Ζώνη του ευρώ 8,9 9,0 8,7 Σύνολο ΟΟΣΑ 6,7 6,7 6,4 Πετρέλαιο: Παρά τις υπάρχουσες προβλέψεις για µείωση της τιµής του crude µέχρι και στα 43 δολ./βαρέλι, την τελευταία εβδοµάδα του Μαΐου οι τιµές κινήθηκαν στο επίπεδο των 51 δολ./βαρέλι, µετά την ανακοίνωση για µείωση των αµερικανικών αποθεµάτων. Το γεγονός αυτό αποδεικνύει και τη γενικότερη αβεβαιότητα σχετικά µε την εξέλιξη των τιµών. Τιµή πετρελαίου Crude, Μάιος 2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 4

ΚΙΝΑ Ισοτιµία κινεζικού νοµίσµατος: Αναµένεται περιορισµένη ανατίµηση του γουάν έναντι του δολαρίου. Βιοµηχανική παραγωγή: Αύξηση της βιοµηχανικής παραγωγής κατά 16% τον Απρίλιο. Άνοδος και των τιµών παραγωγού κατά 5,8% σε ετήσια βάση. Εξαγωγές: Κατάργηση των εξαγωγικών δασµών σε 78 κατηγορίες κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων. Η κίνηση αυτή έρχεται σε απάντηση των περιοριστικών µέτρων που σχεδιάζουν να επιβάλουν οι ΗΠΑ και η ΕΕ στις εισαγωγές κινεζικών προϊόντων. Επενδύσεις: Αύξηση των επενδύσεων σε σταθερά στοιχεία κατά 25,7% το α τετράµηνο του 2005. Οι επενδύσεις των ξένων εταιρειών αυξήθηκαν κατά 32,2% ενώ αυτές των κινεζικών εταιριών αυξήθηκαν κατά 25,8%. ΙΑΠΩΝΙΑ ΑΕΠ: Λιανικές πωλήσεις: Βιοµηχανική παραγωγή: Παρά την αύξηση του ΑΕΠ κατά 5,3% το α τρίµηνο του 2005, η πρόβλεψη παραµένει για ρυθµούς ανάπτυξης 1,6% το οικονοµικό έτος Απρίλιος 2005- Μάρτιος 2006. Η εξέλιξη αυτή διέψευσε προηγούµενες προβλέψεις για αύξηση γύρω στο 0.6%-0.7%. Το δηµοσιονοµικό έτος 2004/2005 (Απρίλιος 2004-Μάρτιος 2005) η αύξηση του ΑΕΠ διαµορφώθηκε στο 1,9%. Ο υψηλός ρυθµός ανάπτυξης µπορεί να εξηγηθεί ως µια απλή αντιστάθµιση του εξαιρετικά χαµηλού ρυθµού ανάπτυξης του τελευταίου τριµήνου του 2004 (0.1%). Βασικός παράγοντας, η αύξηση των καταναλωτικών δαπανών κατά 1.2% σε τριµηνιαία βάση. Αύξηση των λιανικών πωλήσεων κατά 3.9%. τον Απρίλιο. Πρόκειται για τη µεγαλύτερη αύξηση των τελευταίων οκτώ ετών. Αύξηση της βιοµηχανικής παραγωγής κατά 2,2% τον Απρίλιο έναντι του Μαρτίου. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στις αυξηµένες εξαγωγές και αποτελεί ένδειξη υπέρ της ανάκαµψης της δεύτερης µεγαλύτερης οικονοµίας στον κόσµο. Πληθωρισµός: Μείωση των τιµών καταναλωτή κατά 0,2% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο. Η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας θα εξακολουθήσει να διατηρεί τα επιτόκια δανεισµού σε χαµηλά επίπεδα µέχρι να σηµειωθεί άνοδος στις τιµές καταναλωτή. ΕΛΛΑ Α Εκτιµήσεις του ΟΟΣΑ για την ελληνική οικονοµία: 2005 2006 2007 Ρυθµός ανάπτυξης 3% 3,3% 3,6% Έλλειµµα (% ΑΕΠ) -3,8% -3,5% -3% Πληθωρισµός 3,7% 3,3% 3,1% Ανεργία 10,8% 10,5% 10,7% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 5

ΑΕΠ: Στεγαστική, καταναλωτική πίστη: Αύξηση του ΑΕΠ κατά 3,5% το α τρίµηνο του 2005 η οποία οφείλεται κυρίως στην αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης και των εξαγωγών. Αύξηση 25,8% για τα στεγαστικά δάνεια και 32,4% για τα δάνεια καταναλωτικής πίστης το Μάρτιο του 2005, σε ετήσια βάση (βλέπε Πίνακα 1 στο Παράρτηµα). Εµπορικό έλλειµµα: Αύξηση 10,8% σηµείωσε το εµπορικό έλλειµµα το α τρίµηνο του 2005 σε σύγκριση µε το αντίστοιχο διάστηµα πέρυσι. Οι εισαγωγές έφτασαν τα 10,5 δισ. ευρώ σηµειώνοντας αύξηση 9,7%. Οι εξαγωγές διαµορφώθηκαν στα 3 δισ. ευρώ (αύξηση 7,1%). Πληθωρισµός: Στο 3,4% διαµορφώθηκε ο πληθωρισµός τον Απρίλιο τροφοδοτούµενος κυρίως από τις αυξήσεις στα καύσιµα. Προβλέψεις για διαµόρφωση του πληθωρισµού στο 3,3%-3,4% το Μάιο. Εισροές από το ΚΠΣ: Εκτέλεση κρατικού προϋπολογισµού: Βιοµηχανική παραγωγή: Τουρισµός: Οικονοµικό κλίµα: Πρόταση για χορήγηση κονδυλίων ύψους 20,6 δις ευρώ στην Ελλάδα στα πλαίσια του Κοινοτικού Πλαισίου Στήριξης από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή (για την αναλυτική πρόταση κατανοµής των κονδυλίων του ΚΠΣ βλέπε Πίνακα 2 στο Παράρτηµα). - Συγκράτηση δαπανών (αύξηση 4,7% σε ετήσια βάση έναντι στόχου 4,6%) - Υστέρηση δηµοσίων εσόδων (αύξηση 2.6% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο έναντι στόχου ετήσιας µεταβολής 11,4%) Μείωση της βιοµηχανικής παραγωγής κατά 5,5% το Μάρτιο. Σε σύνολο 30 κλάδων, ανοδικά κινήθηκαν µόνο 8 (βλέπε Πίνακα 3 στο Παράρτηµα). Εκτιµήσεις για αύξηση της τουριστικής κίνησης κατά 7% το 2005 (το Ινστιτούτο Τουριστικών Ερευνών προβλέπει αύξηση 5%-6%). Ανακοπή της πτώσης των δύο τελευταίων µηνών µε αύξηση του είκτη Οικονοµικού Κλίµατος τον Απρίλιο στις 91,4 µονάδες έναντι 90 µονάδων το Μάρτιο λόγω των θετικών προσδοκιών στους τοµείς των κατασκευών, των υπηρεσιών και του λιανικού εµπορίου. είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Μ.Ο 1998-2004 Μ.Ο έτους 2004 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Νοέµ. εκ. Φεβ. Μαρτ. Απρ. Ελλάδα 104,9 128,1 83,1 98,8 93,1 102,5 92,2 91,5 92,3 90,0 91,4 Ιουλ-00 Απρ-03 Πηγή: ΙΟΒΕ. είκτης Επιχειρηµατικών Προσδοκιών στη Βιοµηχανία* Μ.Ο 1998-2004 M.O έτους** 2004 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Νοέµ. εκ. Φεβ. Μαρτ. Απρ. Βιοµηχανία 104,4 115,1 94,1 104,5 100,9 102,6 95,5 94,1 98,4 96,1 97,7 (1990=100) Μαρ-00 εκ-04 Πηγή: ΙΟΒΕ *Χωρίς εποχική εξοµάλυνση ** εν λαµβάνεται υπόψη τιµή για τον Αύγουστο, όπου δεν διεξάγεται Έρευνα Οικονοµικής Συγκυρίας Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 6

είκτης Επιχειρηµατικών Προσδοκιών στις Κατασκευές* Μ.Ο 1998-2004 M.O έτους** 2004 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Νοέµ. εκ. Φεβ. Μαρ. Απρ. Κατασκευές 128,3 164,2 59,6 131,6 132,7 96,1 64,5 59,6 62,0 59,6 70,6 (1990=100) Μαρ-00 εκ-04 Πηγή: ΙΟΒΕ *Χωρίς εποχική εξοµάλυνση ** εν λαµβάνεται υπόψη τιµή για τον Αύγουστο, όπου δεν διεξάγεται Έρευνα Οικονοµικής Συγκυρίας είκτης Επιχειρηµατικών Προσδοκιών στο Λιανικό Εµπόριο* Μ.Ο 1998-2004 M.O έτους** 2004 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Νοέµ εκ. Φεβ Μαρτ. Απρ. Λιανικό Εµπόριο 107,7 122,3 94,7 101,6 110,5 113,9 106,2 101,3 101,4 107,0 108,1 (1993=100) Νοέµ-03 εκ-01 Πηγή: ΙΟΒΕ *Χωρίς εποχική εξοµάλυνση ** εν λαµβάνεται υπόψη τιµή για τον Αύγουστο, όπου δεν διεξάγεται Έρευνα Οικονοµικής Συγκυρίας είκτης Επιχειρηµατικών Προσδοκιών στις Υπηρεσίες* Μ.Ο 1998-2004 M.O έτους** 2004 2005 98-04 Max Min 2002 2003 2004 Νοεµ. εκ. Φεβ. Μαρτ. Απρ. Υπηρεσίες 92,8 131,1 63,6 78,2 84,0 95,5 85,7 82,8 90,9 93,8 97,0 (1998=100) 3 ο -00 Ιαν-02 Πηγή: ΙΟΒΕ *Χωρίς εποχική εξοµάλυνση ** εν λαµβάνεται υπόψη τιµή για τον Αύγουστο, όπου δεν διεξάγεται Έρευνα Οικονοµικής Συγκυρίας Α Ν Α Σ Κ Ο Π Η Σ Η Α Γ Ο Ρ Ω Ν ΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ Ο µεγαλύτερος του αναµενόµενου ρυθµός ανάπτυξης των ΗΠΑ το α τρίµηνο του 2005, δείχνει να επιδρά ευεργετικά στην αµερικανική χρηµατιστηριακή αγορά, καθώς καθησυχάζει τις ανησυχίες για επιβράδυνση στην µεγαλύτερη οικονοµία του πλανήτη. Τα θετικά ως επί το πλείστον εταιρικά αποτελέσµατα δηµιούργησαν ανοδική τάση στη Wall Street µέσα στο µήνα Μάιο, ενώ ταυτόχρονα ευοίωνα µακροοικονοµικά δεδοµένα (αυξηµένες νέες θέσεις εργασίας, πωλήσεις κατοικιών και διαρκών καταναλωτικών αγαθών, ενίσχυσαν την ανοδική πορεία τις τελευταίες ηµέρες του Μαΐου. Στην Ευρώπη, η πτώση του ευρώ µετά από την απόρριψη του Ευρωσυντάγµατος στη Γαλλία, έδωσε ώθηση σε µετοχές των τοµέων µε έντονη εξαγωγική δραστηριότητα. ΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ 31/12/2003 30/06/2004 31/12/2004 29/04/2005 31/5/2005 DJ 30 10,453.92 10,435.48 10,783.01 10,192.51 10,467.48 S&P 500 1,111.92 1,140.84 1,211.92 1,156.85 1,191.50 NASDAQ 2,003.37 2,047.79 2,175.44 1,921.25 2,068.22 Ftse 100 4,476.90 4,464.10 4,814.30 4,801.70 4,964.00 DAX 30 3,965.16 4,052.73 4,256.08 4,184.84 4,460.63 CAC 40 3,557.90 3,732.99 3,821.16 3,911.71 4,120.73 BEL20 2,244.18 2,470.66 2,932.62 3,039.71 3,051.67 SMI 5,487.80 5,619.10 5,693.20 5,870.80 6,127.20 NIKKEI-225 10,676.64 11,858.87 11,488.76 11,008.90 11,276.59 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 7

Μηνιαία Μεταβολή εικτών ιεθνών Χρηµατιστηρίων NIKKEI-225 SMI BEL20 CAC 40 DAX 30 Ftse 100 NASDAQ S&P 500 DJ 30 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0% 8,0% 9,0% ιακύµανση δείκτη S&P, Μάιος 2005 ιακύµανση είκτη Nasdaq, Μάιος 2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 8

ΙΕΘΝΗΣ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Τα προβλήµατα στην αγορά οµολόγων που βασανίζουν την Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ δεν έχουν λυθεί ακόµα. Παρά την αύξηση των βραχυχρόνιων επιτοκίων και την άνοδο του πληθωρισµού, τα µακροχρόνια επιτόκια παραµένουν χαµηλά. Πρόσθετοι παράγοντες που συµβάλουν στην πτώση των επιτοκίων, τα προβλήµατα ρευστότητας σε ορισµένα hedge funds αλλά και η υποβάθµιση του χρέους της Ford και της GM. Η απόδοση των 10ετών οµόλογων των ΗΠΑ διαµορφώθηκε στο 4,13% στις 31/5/2005. Η καταψήφιση του Ευρωσυντάγµατος στη Γαλλία και την Ολλανδία δηµιουργεί πιέσεις για αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ και αναµένεται να οδηγήσει σε διεύρυνση του spread των οµολόγων των ασθενέστερων οικονοµικά χωρών της ΕΕ. ιακύµανση τιµής αµερικανικού 10ετούς οµολόγου αναφοράς, Μάιος 2005 ιακύµανση τιµής γερµανικού 10ετούς οµολόγου αναφοράς, Μάιος 2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 9

Καµπύλη απόδοσης αµερικανικών και ευρωπαϊκών οµολόγων 31-5-2005 Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς ΗΠΑ στις 28-4-2005 και στις 31-5-2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 10

Σύγκριση καµπύλης απόδοσης οµολόγων αναφοράς Ευρωζώνης στις 28-4-2005 και στις 31-5-2005 ιακύµανση spread αµερικανικού και γερµανικού 10ετούς οµολόγου, Μάρτιος- Μάιος 2005 Καµπύλη απόδοσης αµερικανικού και γερµανικού 10ετούς οµολόγου, Μάρτιος- Μάιος 2005 US GER Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 11

ΕΛΛΑ Α- ΑΓΟΡΕΣ Αποδόσεις 10ετών οµολόγων 28/2 31/3 29/4 31/5 ΗΠΑ 4,38 4,48 4,20 4,13 Γερµανίας 3,71 3,62 3,39 3,25 Ελλάδας 3,89 3,83 3,67 3,70 Χρηµατιστήριο: Ανοδικά κινήθηκε ο Γενικός είκτης το Μάιο, που ήταν µήνας ανακοίνωσης αποτελεσµάτων για τις σηµαντικότερες εταιρίες του Χρηµατιστηρίου Αθηνών. Η Αγορά αναµένει τα αποτελέσµατα πρώτου τριµήνου η δηµοσίευση των οποίων παρατάθηκε έως τις 30 Ιουνίου 2005 λόγω της προσαρµογής τους µε τα διεθνή λογιστικά πρότυπα. ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ 31/12/03 30/06/04 31/12/04 28/2/2005 31/3/2005 28/4/2005 31/5/2005 Γ..Χ.Α. 2.263,58 2.349,16 2.786,18 3.145,16 2.854,91 2.868,45 2,959.53 Ftse ase 20 1.169,95 1.260,12 1.547,47 1.759,59 1.593,44 1.590,00 1,654.40 Ftse mid 40 2.377,10 2.043,43 2.309,91 2.690,94 2.386,06 2.403,19 2,474.44 Ftse smallcap 80 597,35 479,38 470,05 525,06 476,31 463,82 467.46 Ftse 140 2.668,98 2.723,95 3.263,14 3.717,60 3.358,37 3.350,06 3,476.02 Τραπεζικός 4.246,88 4.661,13 6.129,02 6.967,96 6.187,68 6.139,58 6,543.80 Μηνιαία Μεταβολή εικτών Χρηµατιστηρίου Αθηνών Τραπεζικός Ftse 140 Ftse smallcap 80 Ftse mid 40 Ftse Ase 20 Γ..Χ.Α. 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 12

ΓΕΝΙΚΟΣ ΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΧΑΑ, Μάιος 2005 3.250 3.160 3.070 2.980 2.890 2.800 3/5/2005 10/5/2005 17/5/2005 24/5/2005 31/5/2005 ιακύµανση είκτη Τραπεζών, Μάιος 2005 6.750 6.600 6.450 6.300 6.150 6.000 3/5/2005 10/5/2005 17/5/2005 24/5/2005 31/5/2005 ιακύµανση είκτη FTSE 20, Μάιος 2005 1.700 1.670 1.640 1.610 1.580 1.550 3/5/2005 10/5/2005 17/5/2005 24/5/2005 31/5/2005 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 13

Αµοιβαία Κεφάλαια: ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (σε ) ιαχείρισης ιαθεσίµων 31/12/2004 31/5/2005 % 15.429.897.542,01 12.678.528.290,17-17,83 Οµολογιακά 24,08% Σύνθεση συνόλου Α/Κ στις 31/12/2004 Μικτά 10,83% ιαχειρισης ιαθεσίµων 48,76% Μετοχικά 31/12/2004 31/5/2005 % 5.168.349.205,92 5.153.413.945.,95-0,29 Μετοχικά 16,33% Οµολογιακά 31/12/2004 31/5/2005 % 7.621.919.870,81 10.805.482.308,98 41,77 Μικτά 31/12/2004 31/5/2005 % 3.427.140.076,48 1.726.878.600,89-49,61 ΣΥΝΟΛΟ Α/Κ 31/12/2004 31/5/2005 % 31.647.306.695,22 30.364.303.145,99-4,05 Οµολογιακά 35,59% Σύνθεση συνόλου Α/Κ στις 31/5/2005 Μικτά 5,69% ιαχείρισης ιαθεσίµων 41,75% Πηγή: Ένωση Θεσµικών Επενδυτών Μετοχικά 16,97% Το δελτίο επιµελήθηκαν οι Ε. Κελεπούρης και Π. Τριανταφύλλου του Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Marketing και οι Γ. Μπεκύρος, και Ι. Παπαθανασίου του Τοµέα Χρηµαταγορών-Κεφαλαιαγορών υπό το συντονισµό του Χρ. Καλαµπόκη, ιευθυντή Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Μarketing. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονοµικών Εξελίξεων- Αποκλεισµός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δηµοσιεύεται µόνο για ενηµερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηµατοπιστωτικούς οργανισµούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άµεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται µε το παρόν δελτίο στους χρήστες/ επισκέπτες µέσω του διαδικτυακού µας τόπου, δεν αποτελούν σε καµία περίπτωση, ευθέως ή εµµέσως, παρότρυνση, συµβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξεως µε οικονοµικό αποτέλεσµα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενηµερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών/ επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόµενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόµενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόµενης οποιασδήποτε δικής µας ευθύνης, σύµφωνα και µε τους γενικούς όρους και επισηµάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Τράπεζας Αττικής. Μετά τη δηµοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Τράπεζα Αττικής ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 14

ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΠΙΝΑΚΑΣ 1: Χορηγήσεις συνόλου εγχώριων πιστωτικών ιδρυµάτων. ΜΕΓΕΘΗ ΣΥΝΟΛΟ ΕΓΧΩΡΙΩΝ ΝΧΙ 31/3/2004 31/12/2004 31/1/2005 31/3/2005 Μάρτιος 05 / Μάρτιος 04 ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ Μάρτιος 05 / εκέµβριος 04 ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ Βιοµηχανία 15.831,8 15.675,6 15.645,2 15.565,9-1,68% -0,70% Εµπόριο 17.012,4 18.821,6 18.921,1 19.309,8 13,50% 2,59% Λοιπά 26.982,6 28.376,1 29.011,7 29.482,1 9,26% 3,90% ΣΥΝΟΛΟ ΕΠΙΧ. 59.826,8 62.873,3 63.578,0 64.357,8 7,57% 2,36% Ι ΙΩΤΩΝ Στεγαστικά 27.894,2 33.126,8 33.672,4 35.091,5 25,80% 5,93% Καταναλωτικά 14.737,0 18.508,6 18.729,3 19.516,5 32,43% 5,45% ΣΥΝΟΛΟ Ι ΙΩΤΩΝ 42.631,2 51.635,4 52.401,7 54.608,0 28,09% 5,76% ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ 102.458,0 114.508,7 115.979,7 118.965,8 16,11% 3,89% Η βιοµηχανία περιλαµβάνει τα µεταλλεία και τη βιοτεχνία ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΧΟΡΗΓΗΣΕΩΝ ΕΓΧΩΡΙΩΝ ΠΙΣΤΩΤΙΚΩΝ Ι ΡΥΜΑΤΩΝ 31/12/2004-31/03/2005 Βιοµηχανία -0,70% Εµπόριο 2,59% Λοιπά 3,90% Στεγαστικά Καταναλωτικά 5,45% 5,93% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 15

ΠΙΝΑΚΑΣ 2: Η πρόταση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για την κατανοµή των κονδυλίων του ΚΠΣ. ΣΥΝΟΛΟ (εκατ. ευρώ) Μερίδιο (%) Βέλγιο 3.138 0,9 ανία 375 0,1 Γερµανία 29.085 8,6 Ελλάδα 20.673 6,1 Ισπανία 30.598 9,0 Γαλλία 16.216 4,8 Ιρλανδία 1.000 0,3 Ιταλία 27.765 8,2 Λουξεµβούργο 85 0,0 Ολλανδία 2.421 0,7 Αυστρία 1.661 0,5 Πορτογαλία 22.075 6,5 Φινλανδία 1.783 0,5 Σουηδία 2.011 0,6 Βρετανία 11.924 3,5 Βουλγαρία 6.223 1,8 Κύπρος 303 0,1 Τσεχία 28.335 8,3 Εσθονία 2.895 0,9 Ουγγαρία 25.720 7,6 Λιθουανία 5.994 1,8 Λετονία 3.666 1,1 Μάλτα 793 0,2 Πολωνία 62.358 18,3 Ρουµανία 17.882 5,3 Σλοβενία 4.292 1,3 Σλοβακία 10.669 3,1 ΕΕ-15 170.811 - Νέα κράτη-µέλη 145.025 - ΕΕ-25 315.836 - Βουλγαρία και Ρουµανία 24.105 ΕΕ-27 339.941 - Τεχνική βοήθεια 1.023 - ΣΥΝΟΛΟ 340.964 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 16

ΠΙΝΑΚΑΣ 3: Ετήσιες µεταβολές δείκτη βιοµηχανικής παραγωγής ΚΛΑ ΟΣ ΜΕΤΑΒΟΛΗ % ΜΑΡΤΙΟΣ 2005-2004 ΜΕΤΑΒΟΛΗ % ΜΑΡΤΙΟΣ 2004-2003 ΓΕΝΙΚΟΣ ΕΙΚΤΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗΣ ΠΑΡΑΓΩΓΗΣ - 4,9 5,1 Ορυχεία-Λατοµεία -16,7 12 Εξόρυξη άνθρακα και λιγνίτη -16,4 5,6 Άντληση αργού πετρελαίου και φυσικού αερίου -23,8 36,2 Εξόρυξη µεταλλούχων µεταλλευµάτων -10,0 20,7 Άλλες εξορυκτικές και λατοµικές δραστηριότητες -18,8 18,1 Μεταποιητικές βιοµηχανίες -5,5 5,2 Τρόφιµα-Ποτά - 7,1 6,3 Καπνός 3,7 17,7 Κλωστοϋφαντουργικές ύλες -19,6 0,8 Είδη ενδυµασίας -17,6 2,4 έρµατα- είδη υπόδυσης -23,1-3,4 Ξύλο και φελλός -0,7-1,4 Χαρτί και προϊόντα από χαρτί 5,2 4,7 Εκτυπώσεις- εκδόσεις 9 4,2 Παράγωγα πετρελαίου και άνθρακα -9,4-6,3 Χηµικά προϊόντα 1 8,7 Προϊόντα από ελαστική και πλαστική ύλη -8,4-0,7 Mη µεταλλικά ορυκτά -3,4 4,2 Βασικά µέταλλα -2,1 12,5 Κατασκευή τελικών προϊόντων εκ µετάλλου 2,9 26,3 Μηχανήµατα και είδη εξοπλισµού 4,4 5,5 Μηχανές γραφείου- ηλεκτρονικοί υπολογιστές -66,7 34,4 Ηλεκτρικές µηχανές, συσκευές κτλ. -1,7 17,9 Συσκευές ραδιοφωνίας, τηλεόρασης και επικοινωνιών -40,7 5,7 Ιατρικά όργανα και όργανα ακριβείας -22,1 4 Μεταφορικά µέσα 35,7-8,6 Λοιπός εξοπλισµός µεταφορών -9,2 3,1 Έπιπλα-λοιπές βιοµηχανίες 3 12,3 Ανακύκλωση -0,7-12,5 Ηλεκτρισµός-φυσικό αέριο-νερό 2,3 2,5 Παραγωγή και διανοµή ηλεκτρικού ρεύµατος 4,3 0,7 Παραγωγή και διανοµή φυσικού αερίου -22,7 37 Συλλογή, καθαρισµός και διανοµή νερού 4,2-1,6 Πηγή: ΕΣΥΕ Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 17

ΒΑΣΙΚΟΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΧΩΡΩΝ ΤΗΣ ΕΥΡΩΖΩΝΗΣ ΚΑΙ ΤΟΥ ΟΟΣΑ ΑΕΠ.Τ.Κ ΠΟΣΟΣΤΟ ΑΝΕΡΓΙΑΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟ 2004 2005 2006 2004 2005 2006 ΠΡΟΣΦΑΤΟ* ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΟΥ ΕΤΟΥΣ Γαλλία 2,1% 1,9% 2,0% 2,2% 1,6% 1,6% 10,2% 10,0% Ισπανία 2,4% 2,7% 2,6% 2,8% 2,7% 2,9% 10,2% 11,1% Γερµανία 1,2% 0,9% 1,5% 1,7% 1,4% 1,1% 11,8% 10,5% Ιταλία 1,3% 0,8% 1,4% 2,2% 1,9% 1,9% 8,0% 8,2% Ευρωζώνη 1,8% 1,4% 1,8% 2,1% 1,8% 1,6% 8,9% 8,8% ΗΠΑ 4,4% 3,5% 3,2% 2,7% 2,8% 2,5% 5,2% 5,5% Ιαπωνία 3,0% 1,1% 1,8% 0.0% 0.0% 0,3% 4,5% 4,7% Κίνα 9,5% 8,3% - ΟΟΣΑ 3,4% 2,6% 2,8% *Στοιχεία Μαρτίου, Απριλίου 2005. ΒΑΣΙΚΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ 2002 2003 2004 2005 ΑΕΠ (σταθερές τιµές) 3,8% 4,7% 4,2% 3,5% Ιδιωτική Κατανάλωση (σταθερές τιµές) 3,0% 4,4% 3,3% 3,4% Ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου - Κατασκευές 3,7% 10,9% 4,5% 3,0% - Εξοπλισµός 6,9% 18,3% 5,6% 5,5% Έλλειµµα % ΑΕΠ - 1,4% -4,6% -6.1% -3,5% ηµόσιο Χρέος % ΑΕΠ 112,5% 109,9% 110,5% 108,0% Πληθωρισµός (µέσος ετήσιος) 3,9% 3,4% 2,9% 3,3% (4/05) Ποσοστό ανεργίας 10,3% 9,7% 10.5% 10.4% ΕΙΚΤΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ Όγκος Οικοδοµών 9,5% 1,5% -3,4 7,1 (1/05) Βιοµηχανική παραγωγή 0,8% 0,3% 1,2-1,5 (2/05) Αυτοκίνητα Ι.Χ. -4,2% -2,7% 15,7% 10,4% (3/05) Πηγές: - Υπουργείο Οικονοµίας και Οικονοµικών - Τράπεζα της Ελλάδος (Στατιστικό ελτίο Οικονοµικής Συγκυρίας, Απρίλιος 2005) - ΕΣΥΕ Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 18

ΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΤΩΝ ΙΕΘΝΩΝ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΩΝ, ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΕΙΚΤΗΣ ΥΨΗΛΟ ΧΑΜΗΛΟ ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ 2005 2005 ΑΠΟ ΟΣΗ * P/E * 31/5/2005 ΕΥΡΩΠΗ Αυστρία ATX Index 2791,39 2415,01 1,98 18,2 2791,39 Βέλγιο BEL 20 3197,29 2958,79 3,44 3,44 3051,67 Γαλλία CAC 40 4137,28 3816,14 2,82 13,6 4120,73 MIDCAC 2636,10 2292,99 Γερµανία M-DAX 5974,90 5409,81 2,29 12 5974,90 XETRA Dax 4480,43 4178,10 4460,63 Ελβετία SMI Index 6160,75 5669,60 1,88 16,3 6127,20 ΕΛΛΑ Α Γενικός είκτης 3145,16 2818,33 2,66 17,5 2959,3 FTSE/ASE 20 1759,59 1567,53 1654,40 Ηνωµένο Βασίλειο FTSE 100 5060,80 4783,60 3,2 14,2 4964,0 Ιρλανδία ISEQ Overall 6798,30 5798,49 2,26 13,7 6215,28 Ισπανία Madrid SE 1025,79 950,93 2,45 17,7 1020,21 Ιταλία Mibtel General 25097,00 23489,00 24264,0 Κύπρος CSE General 91,17 72,23 2,74 17,6 85,52 Ολλανδία AEX All Shr 379,76 346,95 3,27 11,8 364,68 Ουγγαρία Bux 18673,24 14586,69 2,8 15,9 16907,81 Πολωνία Wig 28547,10 25206,50 2,46 15,7 26744,36 Πορτογαλία PSI General 2379,26 2233,78 3,2 16,4 2278,20 Ρωσία RTS 719,74 591,67 1,11 15,9 674,19 Τσεχία PX 50 1262,70 1050,60 3,17 15,3 1156,1 ΗΠΑ DJ Industrials 10940,55 10012,36 1,72 19,1 10486,02 S&P 500 1225,31 1137,50 1193,76 NASDAQ Cmp 2152,15 1904,18 1904,18 ΑΣΙΑ Ιαπωνία Nikkei 225 11966,69 10825,39 1,25 27 11276,59 Κίνα FTSE/Xinhua A200 3196,73 2603,68 2617,82 Ταϊβάν WeightedPr. 6259,69 5693,01 2,96 12,4 6011,56 Φιλιππίνες Manila Comp 2166,10 1818,87 1,86 17,9 1929,38 Χονγκ Κονγκ Hang Seng 14237,42 13355,23 3,15 14,5 13867,07 ΛΟΙΠΕΣ ΧΩΡΕΣ Αργεντινή Merval 1600,32 1276,48 1,85 14,4 1488,78 Αυστραλία S&P All Ordinaries 4255,80 3905,50 3,83 16,3 4070,4 Καναδάς S&P/ TSX Comp 9927,20 9006,22 9647,55 Τουρκία IMKB Nat 100 28396,17 23285,94 2,61 13,5 25236,48 * Μερισµατική απόδοση και δείκτες Ρ/Ε αφορούν δείγµα µετοχών το οποίο καλύπτει το 75% της κεφαλαιοποίησης των µετοχών του δείκτη στον οποίο αναφέρονται. Πηγή: Επεξεργασία στοιχείων των Financial Times, από τον Τοµέα Ανάλυσης, Οργάνωσης και Marketing. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονοµικών Εξελίξεων- Μάιος 2005 19