Working Paper Series Department of Economics University of Verona Money illusion and the long-run Phillips curve in staggered wagesetting models Andrea Vaona WP Number: 14 September 2010 ISSN: 2036-2919 (paper), 2036-4679 (online)
& Χ:Ν>ΑΑϑΗ> Χ6Χ9Ι=:Α Χ<ΓϑΧ)=>ΑΑ>ΕΗ 8ϑΓΚ:>ΧΗΙ6<<:Γ:9Λ6<:Η:ΙΙ>Χ<Β 9:ΑΗ Χ9Γ:6/6 Χ6.Χ>Κ:ΓΗ>ΙΝ ;/:Γ Χ6:Ε6ΓΙΒ:ΧΙ ;8 Χ Β>8,8>:Χ8:Η)6Α6ΟΟ>Χ6,8>:ΧΟ:8 Χ Β>8=::Μ6Η:ΓΒ6)6ΗΗ6Α68Φϑ6/>6Α:9:ΑΑΡ.Χ>Κ:ΓΗ>ΙΞ /:Γ Χ6Ι6ΑΝ Β6>Α 6Χ9Γ:6Κ6 Χ6ϑΧ>ΚΓ>Ι )= Χ: >:ΑΧΗΙ>ΙϑΙ:; ΓΙ=:0 ΓΑ98 Χ ΒΝ =: 6ϑΙ= Γ Λ ϑα9 Α> : Ι Ι=6Χ :ΧΧ>Η,Χ Λ:Γ ; Γ =:ΑΕ;ϑΑ 8 ΧΚ:ΓΗ6Ι> ΧΗ =: ϑηϑ6α 9>Η8Α6>Β:Γ6ΕΕΑ>:Η
& Χ:Ν>ΑΑϑΗ> Χ6Χ9Ι=:Α Χ<ΓϑΧ)=>ΑΑ>ΕΗ 8ϑΓΚ:>ΧΗΙ6<<:Γ:9Λ6<:Η:ΙΙ>Χ<Β 9:ΑΗ () ) 0:8 ΧΗ>9:ΓΙ=::Ω:8Ι ;Β Χ:Ν>ΑΑϑΗ> Χ9:ΠΧ:9Γ:;:ΓΓ>Χ<Ι,Ι:Κ:ΧΗΡΓ6 Ι> :ΗΙ>Β6Ι> Χ;ϑΧ8Ι> Χ ΧΙ=:Α Χ<ΓϑΧ)=>ΑΑ>ΕΗ8ϑΓΚ:>Χ6Χ Ι=:ΓΛ>Η:ΗΙ6Χ 96Γ9 :Λ :ΝΧ:Η>6ΧΒ 9:Α ;ΗΙ>8 ΝΛ6<:Η 0:Η= ΛΙ=6Ι>;6<:ΧΙΗϑΧ9:Γ Ε:Γ8:>Κ:Γ:6Α:8 Χ Β>8Κ6Γ>67Α:Η Χ:<6Ι>Κ:Β Χ:ΝΧ ΧΗϑΕ:ΓΧ:ϑΙΓ6Α>Ι>:ΗΛ>ΑΑ 7:8 Β:Β Γ:Η:Κ:Γ: (ΧΙ=:8 ΧΙΓ6ΓΝ>;6<:ΧΙΗ Κ:ΓΕ:Γ8:>Κ:Γ:6ΑΚ6Γ>67Α:Η Ε Η>Ι>Κ: Β Χ:Ν Χ ΧΗϑΕ:ΓΧ:ϑΙΓ6Α>Ι>:Η Λ>ΑΑ 6Γ>Η: 0: 6ΑΗ ΕΓ Κ>9: 6 Λ:Α;6Γ: 6Χ6ΑΝΗ>Η ; ϑγγ:ηϑαιη6χ9λ:η= ΛΙ=6ΙΙ=:Ν6Γ:Γ 7ϑΗΙΙ Ι=:>Χ8ΑϑΗ> Χ ; Κ6ΓΝ>Χ<86Ε>Ι6Α>ΧΙ Ι=:Β 9:Α Χ6Χ6ΕΕ:Χ9>Μ Λ:>ΧΚ:ΗΙ><6Ι:= ΛΒ Χ:Ν >ΑΑϑΗ> Χ6Ω:8ΙΗΙ=:Η= ΓΙΓϑΧ:Ω:8ΙΗ ;6Β Χ:Ι6ΓΝΗ= 8.,% ( )=>ΑΑ>ΕΗ 8ϑΓΚ: >ΧΘ6Ι> Χ Χ Β>Χ6Α >Χ:ΓΙ>6 Β Χ:Ι6ΓΝ Ε Α>8Ν 9ΝΧ6Β>8<:Χ:Γ6Α:Φϑ>Α>7Γ>ϑΒΒ Χ:Ν>ΑΑϑΗ> Χ,Ι:Κ:ΧΗΡΓ6Ι> :ΗΙ>Β6Ι> Χ;ϑΧ8 Ι> Χ ((!0)!% %
) % )!% & Χ:Ν>ΑΑϑΗ> Χ=6ΗΓ:8:ΧΙΑΝ6ΙΙΓ68Ι:9Γ:Χ:Λ:96ΙΙ:ΧΙ> Χ7ΝΙ=:Α>Ι:Γ6ΙϑΓ: Η::; Γ>ΧΗΙ6Χ8::=Γ6Χ9 ΝΓ6Χ6Χ9Ι=:Α>Ι:Γ6ΙϑΓ:Φϑ Ι:9Ι=:Γ: =: Λ6Ν Λ: Β 9:Α Β Χ:Ν >ΑΑϑΗ> Χ =:Γ: 7ϑ>Α9Η Χ,Ι:Κ:ΧΗ Λ=>8= =6Η 7::Χ 6Ι Ι=: 8:ΧΙΓ: ; 6Χ:ΜΙ:ΧΗ>Κ: Α>Ι:Γ6ΙϑΓ: ΗϑΓΚ:Ν:9; Γ >ΧΗΙ6Χ8: >Χ Γ6=6ΒΧ9:ΓΗ Χ,8=:Ε6Γ9%ϑ8:6Χ9 ΓϑΒ=6ΧΗΑ 6Χ9&>8=:ΑΑ 0: 8 ΧΗ>9:Γ Β Χ:Ν >ΑΑϑΗ> Χ 6 7>6Η:9 Ηϑ7?:8Ι>Κ: Λ6Ν:8 Χ Β>8 6<:ΧΙΗ =6Κ: Ι :Κ6Αϑ6Ι:Γ6Ι> Η ;Χ Β>Χ6ΑΚ6Γ>67Α:Η,ϑΕΕ Η:6Χ>Χ9>Κ>9ϑ6ΑΓ:8:>Κ:ΗΙΛ Ε>:8:Η ; >Χ; ΓΒ6Ι> Χ =>Η=:Γ Χ Β>Χ6Α Λ6<: 6Χ9 Ι=: <:Χ:Γ6Α Α:Κ:Α ; ΕΓ>8:Η,=:Λ>ΑΑ=6Κ:Ι :ΗΙ>Β6Ι:=:Γ=>ΗΓ:6ΑΛ6<:6Η6Γ6Ι> ;Ι=:ΙΛ 67 Κ: ΧΙ=:76Η>Η ;=:Γ=>ΗΓ6Ι> :ΗΙ>Β6Ι> Χ;ϑΧ8Ι> Χ,Ι:Κ:ΧΗ 8 Χ?:8ΙϑΓ:9Ι=6ΙΗϑ7?:8Ι>Κ:Κ6Αϑ:Η6Γ:Ε Λ:ΓΗ ;Γ:6ΑΚ6Αϑ:ΗΗ Ι=6Ι,Ι:Κ:ΧΗΡ Γ6Ι> :ΗΙ>Β6Ι> Χ;ϑΧ8Ι> Χ 86Χ7:ΛΓ>ΙΙ:Χ6Η,ϑ8=69>ΗΙ ΓΙ> Χ8 ϑα96γ>η:; Γ6ΙΑ:6ΗΙΙΛ Γ:6Η ΧΗ 8 Χ Β>86<:ΧΙΗ6Γ: ;Ι:Χ ; ϑχ9 Ι :Κ6Αϑ6Ι: :8 Χ Β>8 Β6<Χ>Ιϑ9:Η 8 Β7>Χ>Χ< Γ:6Α 6Χ9 Χ Β>Χ6Α 6ΗΗ:ΗΗΒ:ΧΙΗ<>Κ:ΧΙ=6ΙΙ=:Ν=6Κ:6Χ Β>Χ6Α6Χ8= Γ6Χ96ΙΙ=:Η6Β:Ι>Β: Ι=:Ν6Γ:6Λ6Γ:Ι=6ΙΧ Β>Χ6Α6Χ9Γ:6ΑΚ6Αϑ:Η9>Ω:Γ,=6ΠΓ:Ι6Α ϑγ Ι=:ΓΒ Γ:; ΑΑ Λ>Χ<):Α=6Β:Ι6Α Ι=:Γ:Β><=Ι7:6ΧϑΒ:Γ Η>ΙΝ:Ω:8Ι Λ=:Γ:7Ν Ε: ΕΑ: Η Β:Ι>Β:Η?ϑ9<: Φϑ6ΧΙ>ΙΝ Χ Ι=: 76Η>Η ; Ι=: ΧϑΒ7:Γ ; ϑχ>ιη
>ΧΙ Λ=>8= 6 ΗΙ>ΒϑΑϑΗ >Η 9>Κ>9:9 Λ>Ι= ϑι ;ϑααν 8 ΧΗ>9:Γ>Χ< Ι=:Γ >ΒΕ ΓΙ6ΧΙ Κ6Γ>67Α:Η ΧΙ=>ΗΕ >ΧΙΗ::; Γ>ΧΗΙ6Χ8:0:ΓΙ:Χ7Γ 8=:Ι6Α 6Χ9Ι=: Α>Ι:Γ6ΙϑΓ:Φϑ Ι:9Ι=:Γ:>Χ 0: Χ:ΗΙ,Ι:Κ:ΧΗΡ Γ><>Χ6Α >9:6 >Χ 6Χ Ι=:ΓΛ>Η: ΗΙ6Χ96Γ9 :Λ :ΝΧ:Η>6Χ Β 9:Α ;ΗΙ>8 ΝΛ6<:ΗΛ>Ι=ΙΓ:Χ9>ΧΘ6Ι> Χ =::Ω:8Ι ;ΙΓ:Χ9>ΧΘ6Ι> Χ Χ ϑιεϑι>χ :Λ :ΝΧ:Η>6ΧΒ 9:ΑΗ=6Η7::ΧΙ=:Ηϑ7?:8Ι ;6ΧϑΒ7:Γ ;ΗΙϑ9>:Η 7ΝΧ Λ )> Χ::Γ>Χ<8 ΧΙΓ>7ϑΙ> ΧΗ ΧΙ=>Η>ΗΗϑ:Λ:Γ: >Χ<6Χ90 ΑΒ6Χ 6Χ9Η86Γ> =:; ΓΒ:ΓΗΙϑ9Ν8 ΧΗ>9:ΓΗ6Β 9:ΑΛ>Ι=6Η= ΕΕ>Χ<Ι>Β: Ι:8=Χ Α <Ν6Χ9>Ι 7Ι6>ΧΗ6ΧϑΒ7:Γ ;9>Ω:Γ:ΧΙΓ:ΗϑΑΙΗ6Β Χ<Λ=>8=Ι=:Γ: >Η Ι=6Ι Α Χ<ΓϑΧ >ΧΘ6Ι> Χ Γ:9ϑ8:Η ΠΓΒΗΡΒ6Γ ϑε 7 ΗΙ>Χ< Ι=: Α:Κ:Α ; ϑι ΕϑΙ Η86Γ> >ΧΗΙ:69 Η= ΛΗ Ι=6Ι >Χ Λ6<:ΗΙ6<<:Γ>Χ< Β 9:ΑΗ Β Χ:Ν 86Χ =6Κ: 8 ΧΗ>9:Γ67Α: Χ:<6Ι>Κ: Χ ΧΗϑΕ:ΓΧ:ϑΙΓ6Α>Ι>:Η Χ8: Χ Ι 8 ΧΗ>9:Γ>Χ< Γ:ΗΙΓ>8Ι>Κ:ΑΝΗ>ΒΕΑ:ϑΙ>Α>ΙΝ6Χ9ΕΓ 9ϑ8Ι> Χ;ϑΧ8Ι> ΧΗ :Κ:Γ6ϑΜ6Χ92:ΙΒ6Χ ; 8ϑΗ:9 Χ6Β:Χϑ8 ΗΙΒ 9:Α Χ6Χ6ΑΝΗ>Η ;9ΝΧ6Β>8<:Χ:Γ6Α:Φϑ> Α>7Γ>ϑΒ Β 9:ΑΗ ϑχ9:γ 9>Ω:Γ:ΧΙ 8 ΧΙΓ68Ι Η8=:Β:Η >Χ ΕΓ:Η:Χ8: ; ΙΓ:Χ9 >ΧΘ6Ι> Χ Λ6Η Ω:Γ:9>ΧΗ86Γ> Γ6=6Β6Χ9,Χ Λ:Γ>ΧΗΙ:69:Μ6Β>Χ:9 Ι=:Β>8Γ :8 Χ Β>8Β:8=6Χ>ΗΒΗϑΧ9:ΓΑΝ>Χ<Ι=>Η8Α6ΗΗ ;Β 9:ΑΗ ΧΕΓ:Η:Χ8: ; 6ΝΑ ΓΛ6<:ΗΙ6<<:Γ>Χ<>Χ6Β Χ Ε Α>ΗΙ>86ΑΑΝ8 ΒΕ:Ι>Ι>Κ:Α67 ϑγβ6γ :Ι Ι=:Ν =><=Α><=Ι Ι=Γ:: 8=6ΧΧ:ΑΗ Ι=Γ ϑ<= Λ=>8= >ΧΘ6Ι> Χ 6Ω:8ΙΗ ϑιεϑι :Β ΕΑ ΝΒ:ΧΙ8Ν8Α>Χ<Α67 ϑγηϑεεανηβ Ι=>Χ<6Χ9Ι>Β:9>Η8 ϑχι>χ< =:ΠΓΗΙ Χ: 8 ΧΗ>ΗΙΗ >Χ ΠΓΒΗ 8 ΧΙ>Χϑ ϑηαν Η=>;Ι>Χ< Α67 ϑγ 9:Β6Χ9 ;Γ Β Χ: 8 = ΓΙ Ι=Ι=:Η:Β:8=6Χ>ΗΒΗΙ:Χ9Ι ΓϑΑ: ϑιι=:ε ΗΗ>7>Α>ΙΝ; Γ:8 Χ Β>86<:ΧΙΗΙ Ι=:68Ιϑ6ΑΚ6Αϑ: ;Γ:6ΑΚ6Γ>67Α:Η
Ι Ι=: Ι=:Γ688 Γ9>Χ<Ι Ι=:>ΓΓ:6ΑΛ6<: >Κ:ΧΙ=6Ι9>Ω:Γ:ΧΙΑ67 ϑγ >Χ9Η 6Γ:>ΒΕ:Γ;:8ΙΗϑ7ΗΙ>ΙϑΙ:ΗΙ=>Η<:Χ:Γ6Ι:Η>Χ:ς8>:Χ8>:Η6Χ9Ι:Χ9ΗΙ 8Γ:6Ι:6 Χ:<6Ι>Κ:>ΧΘ6Ι> Χ ϑιεϑιχ:μϑη =:Η:8 Χ9 Χ:>ΗΙ=6Ι= ϑη:= Α9Η9:Β6Χ9 6 =><=:Γ Λ6<: >Χ ΕΓ:Η:Χ8: ;:ΒΕΑ ΝΒ:ΧΙ 8Ν8Α>Χ< <>Κ:Χ Ι=6Ι Ι=:Ν Λ ϑα9 ΕΓ:;:Γ 6ΗΒ Ι=:ΓΛ Γ >Χ<Ι>Β:9:8Γ:6Η>Χ<Α67 ΓΗϑΕΕΑΝ6Χ96<<Γ:<6Ι: ϑιεϑι > Χ6ΑΑΝ ϑχ9:γ Ι>Β: 9>Η8 ϑχι>χ< Ι=: 8 ΧΙΓ68Ι Λ6<: 9:Ε:Χ9Η Β Γ: Χ Ι=: 8ϑΓΓ:ΧΙ Α Λ:ΓΑ:Κ:Α ;ΕΓ>8:ΗΙ=6Χ ΧΙ=:;ϑΙϑΓ:=><=:ΓΑ:Κ:Α ;ΕΓ>8:Η6Χ9Ι=:Γ: ; Γ: Κ:ΓΙ=:8 ΧΙΓ68ΙΕ:Γ> 9Ι=:Γ:6ΑΛ6<:Λ>ΑΑ7:Α Λ:ΓΙ=:<Γ:6Ι:Γ>ΗΙ=: >ΧΘ6Ι> ΧΓ6Ι:ΗΕϑΓΓ>Χ<Α67 ϑγ9:β6χ96χ96<<γ:<6ι: ϑιεϑι =:Ι>Β:9>Η 8 ϑχι>χ<:ω:8ι9 Β>Χ6Ι:Η6ΙΑ Λ:Γ>ΧΘ6Ι> ΧΓ6Ι:ΗΛ=>Α:Ι=: Ι=:ΓΙΛ :Ω:8ΙΗ 6Ι=><=:Γ>ΧΘ6Ι> ΧΓ6Ι:ΗΕΓ 9ϑ8>Χ<6=ϑΒΕΗ=6Ε:9Α Χ<ΓϑΧ)=>ΑΑ>ΕΗ8ϑΓΚ: Γ6=6Β 6Χ9,Χ Λ:Γ Λ6Η :ΜΙ:Χ9:9 >Χ 6 ΧϑΒ7:Γ ; 9>Ω:Γ:ΧΙ 9> Γ:8Ι> ΧΗ Γ6=6Β 6Χ9,Χ Λ:Γ Η= Λ:9 Ι=6Ι ϑχ9:γ =ΝΕ:Γ7 Α>8 Ι>Β: 9>Η8 ϑχι>χ<ε Η>Ι>Κ:Β Χ:ΝΧ ΧΗϑΕ:ΓΧ:ϑΙΓ6Α>Ι>:Η6Γ:Β Γ:Η>Ο:67Α:Ι=6ΧϑΧ 9:Γ:ΜΕ Χ:ΧΙ>6Α9>Η8 ϑχι>χ< /6 Χ66Χ9,Χ Λ:ΓΗ= Λ:9= ΛΙ=: Η=6Ε: ;Ι=:Α Χ<ΓϑΧ)=>ΑΑ>ΕΗ8ϑΓΚ:9:Ε:Χ9Η ΧΙ=:Η=6Ε: ;Ι=:ΕΓ 9ϑ8Ι> Χ ;ϑχ8ι> Χ >Χ6ΑΑΝ/6 Χ6:ΜΙ:Χ9:9Ι=:Β 9:Α7Ν Γ6=6Β6Χ9,Χ Λ:Γ ;Γ ΒΙ=:>ΧΘ6Ι> Χ ϑιεϑι9 Β6>ΧΙ Ι=:>ΧΘ6Ι> ΧΓ:6Α<Γ ΛΙ= Χ: =: ΕΓ:Η:ΧΙ 8 ΧΙΓ>7ϑΙ> Χ Η= ΛΗ Ι=6Ι Ι=: Η=6Ε: ; Ι=: Α Χ<ΓϑΧ )=>ΑΑ>ΕΗ 8ϑΓΚ:8=6Χ<:Η; Γ9>Ω:Γ:ΧΙΚ6Αϑ:Η ; =:Γ:ΗΙ ;Ι=>ΗΕ6Ε:Γ>ΗΗΙΓϑ8ΙϑΓ:9 6Η ; ΑΑ ΛΗ,:8Ι> Χ >ΑΑϑΗΙΓ6Ι:Η ϑγ 76Η:Α>Χ: Β 9:Α 0: Ι=:Χ Β Κ: Ι >ΙΗ 86Α>7Γ6Ι> Χ6Χ9Η ΑϑΙ> Χ,:8Ι> ΧΗ:ΙΗ ϑι ϑγγ:ηϑαιη6χ9ι=:>γϑχ9:γαν>χ< >ΧΙϑ>Ι> Χ 6ΑΗ ΕΓ Κ>9>Χ<6Λ:Α;6Γ:6Χ6ΑΝΗ>Η ;Ι=:>ΓΗ,:8Ι> Χ:ΜΙ:Χ9ΗΙ=:
Β 9:Α7Ν8 ΧΗ>9:Γ>Χ<Κ6ΓΝ>Χ<86Ε>Ι6Α =:Α6ΗΙΗ:8Ι> ΧΗϑΒΒ6Γ>Ο:Η ϑγπχ9 >Χ<Η6Χ98 Χ8Αϑ9:Η ΧΙ=:6ΕΕ:Χ9>ΜΛ:8 ΧΗ>9:Γ= ΛΒ Χ:Ν>ΑΑϑΗ> Χ6Ω:8ΙΗ Ι=:>ΒΕ68Ι ;6Ι:ΒΕ Γ6ΓΝΒ Χ:Ι6ΓΝΗ= 8 ΧΙ=:Β 9:Α (! #%! #(1%()#!!#!/)!% & %# ) %+ # ) =: Β 9:Α =:Γ: ΕΓ:Η:ΧΙ:9 ΧΑΝ Β6Γ<>Χ6ΑΑΝ 9:Ε6ΓΙΗ;Γ Β Ι=: Χ: 7Ν Γ6=6Β 6Χ9,Χ Λ:Γ >ΓΒΗΕ ΕϑΑ6Ι>Χ<Ι=:ΠΧ6ΑΕ:Γ;:8ΙΑΝ8 ΒΕ:Ι>Ι>Κ:ΕΓ 9ϑ8Ι Β6Γ :Ι ΕΓ 9ϑ8: 6Χ = Β <:Χ: ϑη ϑιεϑι 6Χ9 Ι=:Ν Β>Χ>Β>Ο: Ι=:>Γ Ι Ι6Α Γ:6Α 8 ΗΙ Ηϑ7?:8Ι Ι Ι=:>Γ ΕΓ 9ϑ8Ι> Χ;ϑΧ8Ι> Χ # # ) + ( % ( % #% ( % #% Λ=:Γ: % 6Χ9( % 6Γ:Γ:ΗΕ:8Ι>Κ:ΑΝΙ=:Χ Β>Χ6ΑΛ6<:6Χ9Ι=:Λ Γ >Χ< Ι>Β: ;= ϑη:= Α9%+ >Η ϑιεϑι >ΗΙ=::Α6ΗΙ>8>ΙΝ ;Ηϑ7ΗΙ>ΙϑΙ> Χ6Β Χ< 9>Ω:Γ:ΧΙΑ67 ϑγινε:η6χ9 >ΗΙ=:<:Χ:Γ6ΑΑ:Κ:Α ;ΕΓ>8:ΗΛ=>8=<>Κ:ΧΙ=6Ι Λ:6ΗΗϑΒ:Ε:Γ;:8Ι8 ΒΕ:Ι>Ι> Χ>ΧΙ=:ΠΧ6ΑΕΓ 9ϑ8ΙΒ6Γ :Ι:Φϑ6ΑΗΙ=:ΕΓ>8: ;Ι=:= Β <:Χ ϑηπχ6αεγ 9ϑ8Ι
6 >Χ< ΠΓΗΙ Γ9:Γ 8 Χ9>Ι> ΧΗ Χ: 86Χ 7Ι6>Χ Ι=:; ΑΑ Λ>Χ<:Φϑ6Ι> ΧΗ ( % % ( # % #% Λ=:Γ: >Η Ι=: 9:Β6Χ9 ; Γ Α67 ϑγ Η:ΓΚ>8:Η ; = ϑη:= Α9 % 6Χ9 >Η 6Χ 6<<Γ:<6Ι:Γ:6ΑΛ6<:>Χ9:ΜΛ=:Γ:7Ν Ι=:%6<Γ6Χ<>6ΧΒϑΑΙ>ΕΑ>:Γ86Χ7: Γ:Χ6Β:9 =: < Κ:ΓΧΒ:ΧΙ Γ:76Ι:Η >ΙΗ Η:><Χ> Γ6<: ΕΓ 8::9Η Ι = ϑη:= Α9Η 7Ν Β:6ΧΗ ;ΑϑΒΕΗϑΒΙΓ6ΧΗ;:ΓΗ % =:Γ:; Γ: # # % #% # % #% % #% Λ=:Γ: % >ΗΒ Χ:Ν= Α9>Χ<Η ;= ϑη:= Α9%6ΙΙ>Β: % ( %(1#!#!/)!% & %#! ϑη:= Α9Η Β6Μ>Β>Ο: Ι=:>Γ 9>Η8 ϑχι:9:με:8ι:9 ϑι>α>ιν % % ( %
Ηϑ7?:8Ι Ι 6 Η:Γ>:Η ; >Χ8 Β: 8 ΧΗΙΓ6>ΧΙΗ Ε:Γ8:>Κ:9 6Η; ΑΑ ΛΗ % % % % % ( % % % Λ=:Γ:>ΗΙ=:9>Η8 ϑχι;68ι Γ>ΗΙ=::ΜΕ:8Ι6Ι> Χ Ε:Γ6Ι Γ >ΗΙ=:ϑΙ>Α>ΙΝ ;ϑχ8ι> Χ>Η8 ΧΗϑΒΕΙ> Χ6Γ:ΕΓ>Κ6Ι:7 Χ9= Α9>Χ<Η6Χ9>ΗΙ=:Χ Β>Χ6Α >ΧΙ:Γ:ΗΙΓ6Ι: =:ΕΓ:Η:Χ8: ;9:Η8:Χ9Η;Γ ΒΙ=:;68ΙΙ=6Ι:8 Χ Β>86<:ΧΙΗ 6Γ:Χ Ι67Α:Ι ΕΓ Ε:ΓΑΝ6ΗΗ:ΗΗΓ6Ι> Η6Χ9Ι=:Γ:; Γ:Γ:6ΑΚ6Γ>67Α:Η =:68Ιϑ6Α Γ:6Α 7ϑ9<:Ι 8 ΧΗΙΓ6>ΧΙ 86Χ 7: 7Ι6>Χ:9 Η:ΙΙ>Χ< ϑγι=:γ 8 ΧΗΙΓ6>ΧΙΗ 9:Γ>Κ:; ΓΒΙ=:9:Β6Χ9; ΓΑ67 ϑγη:γκ>8:η =:ΠΓΗΙ Γ9:Γ8 Χ9>Ι> ΧΛ>Ι=Γ:ΗΕ:8ΙΙ % ΙϑΓΧΗ ϑιι 7:Ε6Γ Ι>8ϑΑ6ΓΑΝ >ΒΕ ΓΙ6ΧΙ; Γ Ι=: Η ΑϑΙ> Χ ; Ι=: Β 9:Α % % + + % Λ=:Γ: >ΗΙ=:ΠΓΗΙ9:Γ>Κ6Ι>Κ: ; Λ>Ι=Γ:ΗΕ:8ΙΙ ( % ::Ε>Χ<>ΧΒ>Χ9Ι=6Ι % >Η8 ΧΗΙ6ΧΙΙ=Γ ϑ<=ι=:8 ΧΙΓ68ΙΕ:Γ> 9
Χ:86ΧΗϑ7ΗΙ>ΙϑΙ: >ΧΙ Ι 7Ι6>Χ ( % % % ( % >Κ:ΧΙ=6Ι= ϑη:= Α9Η6Γ:ΗΝΒΒ:ΙΓ>86Α6Χ9=6Κ:Ι=:Η6Β:ΠΓΗΙ Γ9:Γ8 Χ9> Ι> Χ; Γ8 ΧΗϑΒΕΙ> Χ % % Ι=:ΝΛ>ΑΑ6ΑΑ8 ΧΗϑΒ:Ι=: Η6Β:Φϑ6ΧΙ>ΙΝ ;Ι=:ΠΧ6Α< 9, 6<<Γ:<6Ι>Χ< Χ:=6Η # % #%! Λ:Κ:Γ>Χ:68=Ε:Γ> 9= ϑη:= Α9Η7:Α Χ<>Χ<Ι 9>Ω:Γ:ΧΙ8 = ΓΙΗ=6Κ: 9>Ω:Γ:ΧΙ>Χ8 Β:Α:Κ:ΑΗΙ=>Η>ΒΕΑ>:ΗΙ=6Ι; ΑΑ Λ>Χ<Η86Γ>= ϑη:= Α9Η :Μ8=6Χ<:7 Χ9ΗΙ ::ΕΙ=:>Γ8 ΧΗϑΒΕΙ> Χ8 ΧΗΙ6ΧΙ =:Γ:; Γ:8 ΧΗ>9:Γ>Χ< Ι=6ΙΙ=:Ι Ι6ΑΧϑΒ7:Γ ;= ϑη:= Α9Η>ΗΧ ΓΒ6Α>Ο:9Ι 6Χ9Ι=6ΙΙ=:Γ::Μ>ΗΙ = ϑη:= Α9Η>Χ:68=8 = ΓΙ& Χ:=6ΗΙ=6Ι =:Γ:; Γ:86Χ7:Γ:ΛΓ>ΙΙ:Χ6Η ( % & ( & ( % ( %!
! )!% (% )!% %) (! #% 0: ΗΕ:8>;Ν Ι=: ϑι>α>ιν;ϑχ8ι> Χ 6Η; ΑΑ ΛΗ % ( % %,ϑεε Η: Λ>ΑΑ7:8 Β: ( % ( % ( % ( %! =::Φϑ>Α>7Γ>ϑΒ; ΓΙ=>ΗΒ 9:Α>Η6Η:Φϑ:Χ8: % ( % ( + Η6Ι>Η;Ν>Χ< = ϑη:= Α9ΗΡϑΙ>Α>ΙΝ Β6Μ>Β>Ο6Ι> Χ 6Χ9 ΠΓΒΗΡΕΓ ΠΙ Β6Μ>Β>Ο6Ι> Χ! Λ:Κ:ΓΛ:Η= Λ7:Α Λ; ΓΙ=:ΗΙ:69ΝΗΙ6Ι:Ι=6Ι:Φϑ6Ι> ΧΗ 6Χ9 8 ΧΗΙ>ΙϑΙ:6Χ6ϑΙ Χ Β ϑηηνηι:β>χ ( 6Χ9+Λ=:Γ: 6Χ9( 6Γ:Ι=: Γ:Α6Ι>Κ:Γ:6ΑΛ6<: ;8 = ΓΙΟ:Γ 6Χ9>ΙΗΑ67 ϑγηϑεεανγ:ηε:8ι>κ:αν ΧΗ>9:ΓΠΓΗΙΙ=6ΙΙ=:>ΧΘ6Ι> ΧΓ6Ι::Φϑ6ΑΙ Ι=:<Γ ΛΙ=Γ6Ι: ;Β Χ:Ν >Η Η:8 Χ9 Ι=6Ι 7:>Χ< Ι=: ΠΧ6Α ΕΓ 9ϑ8Ι Β6Γ :Ι Ε:Γ;:8ΙΑΝ 8 ΒΕ:Ι>Ι>Κ: 6Χ9ΠΧ6ΑΑΝΙ=6Ι6;Ι:ΓΙ=:Α67 ϑγηϑεεαν ;8 = ΓΙΗ 6Χ9 6Γ:8 ΧΧ:8Ι:9>ΧΙ=:; ΑΑ Λ>Χ<Λ6Ν ( (
(ΧΙ=:Η:<Γ ϑχ9η>ι>ηε ΗΗ>7Α:Ι Η ΑΚ:Ι=:ΗϑΒΗ>Χ 6Χ9 Ι 7Ι6>Χ ( ( Λ>Ι= 86Χ7:Η ΑΚ:9ΧϑΒ:Γ>86ΑΑΝ; Γ( <<Γ:<6Ι: ϑιεϑι86χ7::6η>αν 7Ι6>Χ:9 7ΝΗϑ7ΗΙ>ΙϑΙ>Χ<( 6Χ9 >ΧΙ ϑγι=:γχ Ι>8:Ι=6ΙΙ=:ΠΓΗΙ Γ9:Γ8 Χ9>Ι> ΧΛ>Ι=Γ:ΗΕ:8ΙΙ 7 Χ9Η>ΒΕΑ>:Η Ι=6Ι >Χ ΗΙ:69Ν ΗΙ6Ι: Λ=:Γ::Φϑ6ΑΗΕΑϑΗΙ=:Γ:6Α>ΧΙ:Γ:ΗΙΓ6Ι: 0:86Α>7Γ6Ι:Ε6Γ6Β:Ι:ΓΗ6Η; ΑΑ ΛΗ 6Χ9Ι=:Γ:6Α >ΧΙ:Γ:ΗΙΓ6Ι:Ι 7:>ΧΗΙ:69ΝΗΙ6Ι:Λ=>8=Β:6ΧΗΙ=6ΙΙ=:9>Η8 ϑχι;68ι Γ >ΗΕ>ΧΧ:99 ΛΧ7Ν,:ΧΗ>Ι>Κ>ΙΝ6Χ6ΑΝΗ:ΗΓ:<6Γ9>Χ<Ι=:Η:Ε6Γ6Β:Ι:ΓΗΛ:Γ: :ΜΙ:ΧΗ>Κ:ΑΝ9>Η8ϑΗΗ:96Χ9Ε:Γ; ΓΒ:97Ν Γ6=6Β6Χ9,Χ Λ:Γ Ι >Η Ω:Γ:9Ι=:Γ:6ΑΗ 69>Η8ϑΗΗ> Χ ;Ι=:Γ:6Η ΧΗΛ=Ν 6ΝΑ Γ8 ΧΙΓ68ΙΗ86Χ7: ΕΓ:;:Γ67Α: Ι Ι=:Γ >Χ9Η ; Λ6<: 8 ΧΙΓ68ΙΗ 6Χ9 Λ=Ν >ΧΗ:ΓΙ>Χ< Λ6<: >Χ9:Μ6Ι> Χ Β6ΝΧ Ι7:>ΧΙ:Γ:ΗΙ>Χ< ϑγι=:γβ Γ: Λ:ΗΙ>8 Ι 6ΝΑ Γ8 ΧΙΓ68ΙΗ7:86ϑΗ: Η86Γ>Η= Λ:9Ι=6ΙΙ=:Ν6Γ:Α:ΗΗΗ:ΧΗ>Ι>Κ:Ι ΙΓ:Χ9>ΧΘ6Ι> ΧΙ=6Χ6ΑΚ 8 ΧΙΓ68ΙΗ =:Η:>ΗΗϑ:ΗΛ>ΑΑΧ ΙΓ:8:>Κ:;ϑΓΙ=:Γ6ΙΙ:ΧΙ> Χ=:Γ: ΧΗΙ:69Λ:; 8ϑΗ Χ Ι>8:Ι=6Ι Χ ΙΙ =6Κ:6Χ:<6Ι>Κ:Β6Γ ϑε
; Ι=: Γ:Η:Ι Λ6<: Κ:Γ Ι=: Γ6Ι> 7:ΙΛ::Χ Ι=: Λ:><=Ι:9 Β6Γ<>Χ6Α 9>ΗϑΙ>Α>Ι>:Η ;Γ ΒΑ67 ϑγ6χ9β6γ<>χ6α ϑι>α>ι>:η;γ Β8 ΧΗϑΒΕΙ> Χ Κ:ΓΙ=:8 ΧΙΓ68ΙΕ: Γ> 9 Η:: :Φϑ6Ι> Χ =: ΙΛ Ι=: Γ:Ι>86Α 6Γ<ϑΒ:ΧΙΗ 69Κ6Χ8:9 6Ι Ι=: 7:<>ΧΧ>Χ< ;Ι=:ΕΓ:Η:ΧΙ6ΓΙ>8Α:; Γ>ΧΙΓ 9ϑ8>Χ< >Χ ϑγβ 9:Α86ΧΧ Ι Ω:Γ Βϑ8= <ϑ>96χ8: Γ:<6Γ9>Χ< >ΙΗ Κ6Αϑ: +:Η ΓΙ>Χ< Ι Ι=: Α>Ι:Γ6ΙϑΓ: Χ Ε6Ν Η6Ι >Η;68Ι> Χ6Χ9Ι=:Ηϑ7?:8Ι>Κ:Κ6Αϑ: ;Β Χ:ΝΛ>ΑΑΧ Ι=:ΑΕ:>Ι=:Γ<>Κ:ΧΙ=6Ι Ι=:Γ:6Γ:ΗΙϑ9>:ΗΑ> : >Α:Η6Χ96ΓΓ:ΙΙ6Χ9!:Χ:Β6Χ:Ι6Α Ι=6ΙΛ ϑα9;6κ ϑγ6κ6αϑ: ; <Γ:6Ι:ΓΙ=6Χ Χ:7ϑΙΙ=:Γ:6Γ:6ΑΗ ΗΙϑ9>:Η Α> :Γ6Χ9ΗΙΨΙΙ:Γ6Χ9Γ6Χ9ΗΙΨΙΙ:Γ6Χ90 ΓΑ:Ν:Ι6Α Λ=>8= Λ ϑα9;6κ ϑγ6κ6αϑ: ; ΗΒ6ΑΑ:ΓΙ=6Χ Χ: =:Γ:; Γ: Λ: Ω:Γ>ΑΑϑΗΙΓ6Ι>Κ: Γ:ΗϑΑΙΗ; Γ6Χ9Λ=>8=>ΗΚ:ΓΝ8Α Η:Ι ( )(! )!)!%,.(!( % ) (! #% ><ϑγ: 8 ΒΕ6Γ:Η Ι=: Α Χ<ΓϑΧ )=>ΑΑ>ΕΗ 8ϑΓΚ:Η ; Γ 6Χ9 ; Γ Λ=>Α:><ϑΓ:Ι= Η:; Γ6Χ9; Γ ΧΙ=:ΠΓΗΙ86Η:Ι=:Α Χ<ΓϑΧ )=>ΑΑ>ΕΗ 8ϑΓΚ: >Χ ΕΓ:Η:Χ8: ; Β Χ:Ν >ΑΑϑΗ> Χ Α>:Η 7:Α Λ Ι=: Χ: Λ>Ι= ϑι Β Χ:Ν >ΑΑϑΗ> Χ Λ=>Α: >Χ Ι=: Η:8 Χ9 86Η: Ι=: 8 ΧΙΓ6ΓΝ =6ΕΕ:ΧΗ 6ΕΕΓ:8>6Ι: Ι=: >ΧΙϑ>Ι> ΧϑΧ9:ΓΑΝ>Χ<Ι=>ΗΓ:ΗϑΑΙΙ=:Γ:69:ΓΗ= ϑα98 ΧΗ>9:Γ:Φϑ6Ι> ΧΗ6Χ9 Γ6<>Κ:ΧΓ:6Α>ΧΙ:Γ:ΗΙΓ6Ι: Γ>Η:ΗΙ=:9>Η8 ϑχι;68ι Γ96ΒΕ:Χ>Χ< Ι=: Ι>Β: 9>Η8 ϑχι>χ< :Ω:8Ι ϑγι=:γβ Γ: >Ι Α Λ:ΓΗ 6<:ΧΙΗΡΕ:Γ8:ΕΙ> Χ ; Ι=:>ΓΑ67 ϑγ>χ8 Β:Γ:9ϑ8>Χ<Α67 ϑγηϑεεαν >ΧΗΙ:69ΕΓ 9ϑ8:Η ΕΕ Η>Ι:
:Ω:8ΙΗ! Λ:Κ:ΓΙ=>Η9 :ΗΧ Ι>ΒΕΑΝΙ=6Ι ϑιεϑιλ>αα<γ Λ:Κ:Χ>ΧΕΓ:Η:Χ8: ; =ΝΕ:Γ>ΧΘ6Ι> Χ <>Κ:Χ Ι=6Ι 6Η >Ι >Η Ε ΗΗ>7Α: Ι Η:: >Χ ><ϑγ: ; Γ =><= >ΧΘ6Ι> ΧΓ6Ι:Η Ε Η>Ι>Κ: Χ ΧΗϑΕ:ΓΧ:ϑΙΓ6Α>Ι>:Η ;69: 6Λ6ΝΙϑΓΧ>Χ<>ΧΙ=: :Χ9 >ΧΙ Χ:<6Ι>Κ:Χ ΧΗϑΕ:ΓΧ:ϑΙΓ6Α>Ι>:Η ϑ>α9>χ< Χ0 9; Γ96Β Χ< Ι=:ΓΗΛ:86ΧΗΕ:8>;Ν6<:ΧΙΗΡΛ:Α ;6Γ:6ΗΗϑΒ>Χ<Ι=:Λ:><=Ι ;Β Χ:Ν= Α9>Χ<ΗΙ 7:Η ΗΒ6ΑΑΙ 7:Χ:<Α> <>7Α: ( % Λ=>8= 6;Ι:Γ Γ6=6Β 6Χ9,Χ Λ:Γ Ε >Χ ΗΙ:69Ν ΗΙ6Ι: 86Χ 7: Γ: ΛΓ>ΙΙ:Χ 6Η + ( 67Α:Η= ΛΗΙ=6ΙΚ6ΓΝ>Χ<7:=6Κ:Η>Χ6Η>Β>Α6ΓΛ6ΝΙ ϑιεϑι.χ9:γ Λ6<:ΗΙ6<<:Γ>Χ<6Χ9Λ:Α;6Γ:>Χ8Γ:6Η:ΗΛ>Ι=Ι=:Β Χ:Ν<Γ ΛΙ=Γ6Ι: Α:Κ:ΑΑ>Χ< Ω6Ι =><= >ΧΘ6Ι> Χ Γ6Ι:Η Γ Λ:Α;6Γ: 9:8Γ:6Η:Η 6Η Ι=: >ΧΘ6Ι> Χ Γ6Ι: >Χ8Γ:6Η:Η =: Χ:ΜΙ Η:8Ι> Χ >ΧΙΓ 9ϑ8:Η Κ6ΓΝ>Χ< 86Ε>Ι6Α >Χ Ι=: Β 9:Α
#%,!) +.! &!) % ( %(1#!#!/)!% & %#! ϑη:= Α9Η Β6Μ>Β>Ο: Ι=:>Γ 9>Η8 ϑχι:9:με:8ι:9 ϑι>α>ιν % % ( % Ηϑ7?:8Ι Ι 6 Η:Γ>:Η ; >Χ8 Β: 8 ΧΗΙΓ6>ΧΙΗ Ε:Γ8:>Κ:9 6Η; ΑΑ ΛΗ % & % % % % % ( % % % % % Λ=:Γ:>Η86Ε>Ι6Α&>ΧΚ:ΗΙΒ:ΧΙ6Χ9 >ΗΙ=:Χ Β>Χ6ΑΓ:ΧΙ6ΑΓ6Ι: ;86Ε>Ι6Α ϑγι=:γ8 ΧΗΙΓ6>ΧΙΗ9:Γ>Κ:; ΓΒΙ=:9:Β6Χ9; ΓΑ67 ϑγη:γκ>8:η :ΠΧ>Χ< Ι=:86Ε>Ι6Α9:ΕΓ:8>6Ι> ΧΓ6Ι:6Η Ι=:Α6Λ ;Β Ι> Χ ;86Ε>Ι6Α>Η % & % % Λ=>8= 86Χ 7: Ηϑ7ΗΙ>ΙϑΙ:9 >Χ Ι=: 7ϑ9<:Ι 8 ΧΗΙΓ6>ΧΙ Ι 7Ι6>Χ
% % % % % % ( % % % % % % 6 >Χ<Ι=:ΠΓΗΙ Γ9:Γ9:Γ>Κ6Ι>Κ:Λ>Ι=Γ:ΗΕ:8ΙΙ % Χ:=6Η % % %! #(1%()#!!#!/)!% & %# ) %+ # ) 0:69 ΕΙ6ΙΛ ΗΙ6<:7ϑ9<:Ι>Χ<6ΕΕΓ 68=6;Ι:Γ=6Β7:ΓΗ ΕΕ 6Χ9!:>?9Γ66Χ9/6Χ9:Γ)Α :<ΕΕ ΧΙ=:ΠΓΗΙΗΙ6<: ΠΓΒΗ8= Η:Ι=:6Β ϑχι ;:68=Α67 ϑγ >Χ96Η>ΧΗ:8Ι> Χ ΧΙ=:Η:8 Χ9 ΗΙ6<:Ι=:ΝΒ>Χ>Β>Ο:Ι=:>ΓΙ Ι6Α8 ΗΙΗ7Ν8= Η>Χ<Ι=:>ΓΕΓ:;:ΓΓ:96Β ϑχιη ; 86Ε>Ι6Α6Χ9 ;Ι=:6<<Γ:<6Ι:Α67 ϑγ>χεϑι6η; ΑΑ ΛΗ ( ) + ( 0: 9>9 Χ Ι >ΧΗ:ΓΙ 6Χ >Χ9:Μ ; Γ ΠΓΒΗ 6Η Ι=:Ν 6Γ: ΗΝΒΒ:ΙΓ>86Α 6Χ9 Ι=:>Γ ΧϑΒ7:Γ >Η Χ ΓΒ6Α>Ο:9Ι Χ:
, ΑΚ>Χ< Ι=>Η ΕΓ 7Α:Β Χ: =6Η Ι=6Ι + ( + Λ=:Γ: >Η Ι=: Γ:6Α Β6Γ<>Χ6Α 8 ΗΙ 6Ι Ι>Β: )Γ ΠΙ Β6Μ>Β>Ο6Ι> Χ ;ϑγ Ι=:Γ>ΒΕΑ>:ΗΙ=:ΕΓ>8: ;Ι=:ΠΧ6ΑΕΓ 9ϑ8ΙΙ 7::Φϑ6ΑΙ Ι=:ΠΓΒΗΡΧ Β>Χ6Α Β6Γ<>Χ6Α8 ΗΙΛ=>8=Α:69ΗϑΗΙ Ι=:; ΑΑ Λ>Χ<:Φϑ6Ι> Χ %(% )!% ( )( =::Φϑ>Α>7Γ>ϑΒ; Γ Ι=>Η Β 9:Α >Η 6 Η:Φϑ:Χ8: ( % ( Λ=:Γ: Η6Ι>Η;Ν>Χ< = ϑη:= Α9ΗΡϑΙ>Α>ΙΝ Β6Μ>Β>Ο6Ι> Χ 6Χ9 ΠΓΒΗΡ ΕΓ ΠΙΒ6Μ>Β>Ο6Ι> Χ Γ 6Χ9Λ:8 ϑα99γ ΕΙ=:=>Χ9:Μ7:86ϑΗ:= ϑη: ( + = Α9Η 6Γ: ΗΝΒΒ:ΙΓ>86Α Λ>Ι= Γ:ΗΕ:8Ι Ι Ι=:>Γ 8 ΧΗϑΒΕΙ> Χ 6Χ9 >ΧΚ:ΗΙΒ:ΧΙ 8= >8:Η ΧΗΙ:69ΝΗΙ6Ι: >ΒΕΑ>:Η
ΧΛ Γ9Η6<:ΧΙΗ:Φϑ6Ι:Ι=:>ΓΕ:Γ8:ΕΙ> Χ ;Ι=:Γ:6Α>ΧΙ:Γ:ΗΙΓ6Ι:Ι Ι=:>Γ Ε:Γ8:ΕΙ> Χ ;Ι=:<Γ ΗΗΓ:6ΑΓ:ΧΙ6ΑΓ6Ι: ;86Ε>Ι6Α 86Χ7:Χ ΓΒ6Α>Ο:9Ι 6Χ9 Ι <:Ι=:ΓΛ>Ι= 86Χ7:ϑΗ:9Ι ΠΧ9!6Κ>Χ<Ι=:Γ6Ι> 7:ΙΛ::Χ Ι=:6<<Γ:<6Ι:Λ6<:>Χ9:Μ6Χ9Ι=:<Γ ΗΗΓ:ΧΙ6ΑΓ6Ι: ;86Ε>Ι6Α 6Χ9 86Χ 7: ϑη:9 Ι ΠΧ9 ( 6Χ9 7Ν Β:6ΧΗ ; Ι=: ΕΓ 9ϑ8Ι> Χ ;ϑχ8ι> Χ +( ϑγι=:γ8 ΧΗ>9:ΓΙ=6Ι>ΧΗΙ:69ΝΗΙ6Ι:& Ι=:Γ:; Γ: ( ( ( 7Ι6>Χ Χ Ι=: Γ><=Ι=6Χ9 Η>9: ; :Φϑ6Ι> Χ 9>Κ>9: 6Χ9 ΒϑΑΙ>ΕΑΝ 7Ν ( Ι ( % % &,Ε:8>;Ν>Χ< Ι=: ϑι>α>ιν ;ϑχ8ι> Χ 6Η >Χ Χ: 86Χ ΠΧ9 Ι=6Ι 8 ΧΗ>9:Γ>Χ< Κ6ΓΝ>Χ<86Ε>Ι6Α ΙϑΓΧΗ ϑιι 7: ( ( ( Λ=>8= 86Χ 7: Η ΑΚ:9 ΧϑΒ:Γ>86ΑΑΝ ; Γ ( 0>Ι= ( 6Ι =6Χ9 Χ 86Χ :6Η>ΑΝ Γ:8 Κ:ΓΠΓΗΙ (7ΝϑΗ>Χ< 6Χ9Ι=:Χ6ΑΑΙ=:ΗΙ:69ΝΗΙ6Ι:Κ6Αϑ:Η ;Ι=: Ι=:Γ Κ6Γ>67Α:Η ;Β 9:Α
><ϑγ: Η= ΛΗΙ=6Ι ϑγγ:ηϑαιη6γ:γ 7ϑΗΙΙ Ι=:>Χ8ΑϑΗ> Χ ;Κ6Γ>67Α: 86Ε>Ι6Α Γ:>Χ; Γ8:Η Ε Η>Ι>Κ: Β Χ:Ν Χ ΧΗϑΕ:ΓΧ:ϑ6ΙΓ6Α>Ι>:Η Λ=>Α: ; Γ Ι=: ΕΕ Η>Ι:= Α9ΗΙΓϑ: % (!% ( 8 Χ8Αϑ9: Ι=>Η Ε6Ε:Γ Η= ΛΗ = Λ Ι=: Α Χ<ΓϑΧ >ΧΘ6Ι> Χ ϑιεϑι Χ:ΜϑΗ 7: =6Κ:Η >ΧΕΓ:Η:Χ8: ; 6<:ΧΙΗ Β>ΗΕ:Γ8:>Κ>Χ<Γ:6Α :8 Χ Β>8Κ6Γ>67Α:Η.Χ9:Γ Ε:Γ8:ΕΙ> ΧΓ:9ϑ8:ΗΑ67 ϑγηϑεεαν6χ9ι>β:9>η8 ϑχι>χ<α:69>χ<ι Β Γ:Χ:< 6Ι>Κ:Β Χ:ΝΧ ΧΗϑΕ:ΓΧ:ϑΙΓ6Α>Ι>:Η (Κ:ΓΕ:Γ8:ΕΙ> Χ>ΧΗΙ:697 ΗΙΗΑ67 ϑγ ΗϑΕΕΑΝ6Χ9Ι>Β:9>Η8 ϑχι>χ<α:69>χ<ι Β Γ:Ε Η>Ι>Κ:Β Χ:ΝΧ ΧΗϑΕ:ΓΧ:ϑΙΓ6Α>Ι>:Η =:Η:Γ:ΗϑΑΙΗ= Α9ΙΓϑ::Κ:Χ>ΧΗ:ΓΙ>Χ<Κ6ΓΝ>Χ<86Ε>Ι6Α>Χ ϑγβ 9:Α ΧΙ=: ΕΕ:Χ9>Μ Λ: ΙΓ:6Ι = Λ 6 Ι:ΒΕ Γ6ΓΝ Η= 8 >Χ Β Χ:Ν <Γ ΛΙ= 6Ω:8ΙΗ ϑγ Β 9:Α; Γ9>Ω:Γ:ΧΙΚ6Αϑ:Η ; ( 45 Χ9:ΓΗ Χ! ϑχ8ι> Χ6Α Β:6ΗϑΓ:Β:ΧΙ 6Χ9 ΕΗΝ8= Ε=ΝΗ>86Α?ϑ9<Β:ΧΙ)ΗΝ8= Α <>86Α+:Κ>:ΛΥ 45 Η86Γ> ϑ>9,ϑε:γχ:ϑιγ6α>ιν ; Β Χ:Ν >Χ ΗΙ6<<:Γ:9 Λ6<: Η:ΙΙ>Χ<Β 9:ΑΗ 45 Η86Γ> (ΕΙ>Β>Ο>Χ<6<:ΧΙΗΗΙ6<<:Γ:9Λ6<:Η6Χ9Ε:ΓΗ>ΗΙ:Χ8:>Χ Ι=:Γ:6Α:Ω:8ΙΗ ;Β Χ:Ι6ΓΝΗ= 8 Η8 Χ Β>8# ϑγχ6αυ
45 Η86Γ>,Ι6<<:Γ:9ΕΓ>8:Η6Χ9ΙΓ:Χ9>ΧΘ6Ι> Χ Η Β:Χϑ>Η6Χ8:Η +:Κ>:Λ ;8 Χ Β>8ΝΧ6Β>8Η 45 Γ6Χ9ΗΙΨΙΙ:Γ 9ϑ6Γ9!:ΓΒ6ΧΧ Γ6Χ9ΗΙΨΙΙ:Γ 0=6ΙΡΗ Β Χ:Ν Λ ΓΙ= :Ι:ΓΒ>Χ6ΧΙΗ ;Ι=:Ηϑ7?:8Ι>Κ:Κ6Αϑ: ;Β Χ:Ν# ϑγχ6α ;8 Χ Β>8)ΗΝ8= Α <Ν/ ΑϑΒ:ΕΕ 45 =6Β7:ΓΗ+ 7:ΓΙ ΕΕΑ>:9)Γ 9ϑ8Ι> ΧΧ6ΑΝΗ>Η6Β7Γ>9<:. 6Β7Γ>9<:.Χ>Κ:ΓΗ>ΙΝ)Γ:ΗΗ 45 :Κ:Γ:ϑΜ&)2:ΙΒ6Χ#&:Χϑ8 ΗΙΗ6Χ9Ι=:Α Χ<ΓϑΧ ϑιεϑι >ΧΘ6Ι> ΧΙΓ69: Ω8 Χ Β>8Η%:ΙΙ:ΓΗΥ 45 9<: + 8=:ΑΑ: & :8=Χ>86Α ΕΕ:Χ9>Μ Ι =: Φϑ>Κ6Α:Χ8: ; 06<: 6Χ9 )Γ>8:,Ι6<<:Γ>Χ< >Χ & Χ:Ι6ΓΝ ϑη>χ:ηη Ν8Α: & 9:ΑΗ =ΙΙΕΛΛΛ8 Χ Β>8ΝΧ6Β>8Η Γ<6ΕΕ:Χ9>Μ:9<:Ε9; 45 9<:+ 8=:ΑΑ:& =:Φϑ>Κ6Α:Χ8: ;06<:6Χ9)Γ>8:,Ι6<<:Γ>Χ< >Χ & Χ:Ι6ΓΝ ϑη>χ:ηη Ν8Α: & 9:ΑΗ +:Κ>:Λ ; 8 Χ Β>8 ΝΧ6Β>8Η ΑΗ:Κ>:Γ; ΓΙ=:, 8>:ΙΝ; Γ8 Χ Β>8ΝΧ6Β>8ΗΚ ΑΕ6<:Η #ϑαν 45 :=Γ ΓΧΗΙ 6Χ9 #:6Χ+ 7:ΓΙ ΝΓ6Χ :Η Β Χ:Ν >ΑΑϑΗ> Χ Β6Ι Ι:ΓΒ:Γ>86Χ8 Χ Β>8+:Κ>:ΛΕΕ 45 :=ΓΓΧΗΙ6Χ9#:6Χ+ 7:ΓΙ ΝΓ6Χ& Χ:Ν>ΑΑϑΗ> Χ6Χ98 Γ9> Χ6Ι> Χ;6>ΑϑΓ: 6Β:Η6Χ98 Χ Β>8:=6Κ> Γ
45 >Α:Η6Χ9 /6ΓΓ:ΙΙ.Ι>Α>ΙΝ ;&:Γ>ΙΧ8Γ:6Η:Η# ϑγχ6α ;ΕΕΑ>:9)ΗΝ8= Α <ΝΕΕΥ 45 Γ6=6Β!,:ΧΗ6Ι> Χ6Χ9Ε:Γ8:ΕΙ> Χ>Χ6Χ 7?:8Ι>Κ:ΕΗΝ8= Α <Ν)ΗΝ8= Α <>86Α+:Κ>:ΛΥ 45 Γ6=6Β%6Χ9#,Χ Λ:Γ =:Γ:6Α:Ω:8Ι ;& Χ:Ν Γ ΛΙ= >ΧΝΧ6Β>8 :Χ:Γ6ΑΦϑ>Α>7Γ>ϑΒϑΓ Ε:6Χ:ΧΙΓ6Α6Χ 0 Γ >Χ<)6 Ε:ΓΧ 45 Γ6=6Β % 6Χ9 #,Χ Λ:Γ!ΝΕ:Γ7 Α>8 9>Η8 ϑχι>χ< 6Χ9 Ι=: )=>ΑΑ>ΕΗϑΓΚ:# ϑγχ6α ;& Χ:ΝΓ:9>Ι6Χ96Χ >Χ<ΕΕ 45!:>?9Γ6:Χ#6Χ9Γ:9:Γ>8 /6Χ9:Γ)Α :< =: ϑχ96ι> ΧΗ ; & 9:ΓΧ&68Γ :8 Χ Β>8Η(Μ; Γ9.Χ>Κ:ΓΗ>ΙΝ)Γ:ΗΗ (Μ; Γ9 45!:Χ:Β6Χ + 7:ΓΙ % 6ΝΑ: ) ΓΙ:Γ 6Κ>9 Γ::Χ7:Γ<:Γ,Ι:Ε=:Χ,ΙΓ6ΗΗ:Γ& 9:Α>Χ<Ι=:+:Α6Ι> ΧΗ=>Ε7:ΙΛ::Χ)6Ν%:Κ:Α6Χ9)6Ν,6Ι>Η;68Ι> Χ# ϑγχ6α ;ϑη>χ:ηη6χ9)ην8= Α <Ν/ ΑΕΕ 45!ϑ6Χ< 1 6Χ9 %>ϑ 3,Ι6<<:Γ:9 ΕΓ>8:Η:ΙΙ>Χ<ΗΙ6<<:Γ:9 Λ6<:Η:ΙΙ>Χ<6Χ97ϑΗ>Χ:ΗΗ8Ν8Α:Ε:ΓΗ>ΗΙ:Χ8:# ϑγχ6α ;& Χ:Ι6ΓΝ8 Χ Β>8ΗΥ 45 >Χ<+ 0 ΑΒ6Χ%ΧΘ6Ι> ΧΙ6Γ<:Ι>Χ<>Χ6,Ι% ϑ>ηβ 9:Α ;Ι=:ΗΙ8:ΧΙϑΓΝ)Γ 8::9>Χ<Η:9:Γ6Α+:Η:ΓΚ:6Χ ;,Ι% ϑ>ηεε Υ
45 %ϑ8: + 6Χ9 ΓϑΒ=6ΧΗΑ &:6ΗϑΓ:Β:ΧΙ Η86Α>Χ< 6Χ9 ΕΗΝ 8= Ε=ΝΗ>8Η Χ + Ι >ΧΗ Χ +#!:ΓΓΧΗΙ:>Χ % 6Γ9Χ:Γ 6Χ9 + %ϑ8:9η,ι:κ:χηρ=6χ97 ;:ΜΕ:Γ>Β:ΧΙ6ΑΕΗΝ8= Α <Ν / Α):Γ 8:ΕΙ> Χ6Χ9& Ι>Κ6Ι> Χ :Λ2 Γ 0>Α:Ν 45 &>8=:ΑΑ#&:6ΗϑΓ:Β:ΧΙ>Χ)ΗΝ8= Α <Ν 6Γ>Ι>86Α!>ΗΙ ΓΝ ;6 &:Ι= 9 Α <>86Α Χ8:ΕΙ 6Β7Γ>9<: Χ<Α6Χ9 6Β7Γ>9<:.Χ>Κ:ΓΗ>ΙΝ )Γ:ΗΗ 45 ):Α=6Β Γ:ΙΙ 0,ϑΒ6ΓΙ6 >Χ >Χ 6Χ9 &Ν6Η ΚΗ Ν %6ϑΓ6 Σ =:6ΗΝ)6Ι=;Γ Β&6ΧΝΙ &ϑ8= =: ϑβ:γ Η>ΙΝ!:ϑΓ>ΗΙ>8Τ < Χ>Ι>Κ:)ΗΝ8= Α <Ν 45,=6ΠΓ >6Β Χ9 ) Κ:ΓΗ Ν & Χ:Ν >ΑΑϑΗ> Χ =: ϑ6γι:γαν# ϑγχ6α ;8 Χ Β>8ΗΥ 45,8=:Ε6Γ9 + (Χ Ι=: ΗΙ6ΙϑΗ ; Σ>Γ:8ΙΤΕΗΝ8= Α <>86Α Β:6 ΗϑΓ:Β:ΧΙΧ0,6Κ6<:9&>ΧΧ:Η Ι6ΗΙϑ9>:Η>ΧΙ=:Ε=>Α Η Ε=Ν ; Η8>:Χ8:/ Α&>ΧΧ:6Ε Α>Η.Χ>Κ:ΓΗ>ΙΝ ;&>ΧΧ:Η Ι6)Γ:ΗΗ 45,Ι:Κ:ΧΗ,,(ΧΙ=:Ι=: ΓΝ ;Η86Α:Η ;Β:6ΗϑΓ:Β:ΧΙ,8>:Χ8: Υ 45,Ι:Κ:ΧΗ,,!6Χ97 ;ΜΕ:Γ>Β:ΧΙ6Α)ΗΝ8= Α <Ν :Λ2 Γ 0>Α:Ν 45 /6 Χ6,Χ Λ:ΓΧ8Γ:6Η>Χ<Γ:ΙϑΓΧΗΙ Η86Α:6Χ9Ι=:Α Χ<ΓϑΧ )=>ΑΑ>ΕΗ8ϑΓΚ: ϑ69:γχ>9>>ε6γι>β:χι ΧΥ>Ε6ΓΙ>Β:ΧΙ
9> 8 Χ Β>6 ) Α>Ι>86 : &:Ι 9> ϑ6χι>ι6ι>κ>.χ>κ:γη>ιξ 9:<Α> ΗΙϑ9> 9> )6Κ>6=ΙΙΕ:8 Χ Β>6ϑΧ>ΕΚ>Ι:8 Ε Α67Η67Η=ΙΒΑ 45 /6 Χ6 Χ9Γ:6 6Χ9 :ΧΧ>Η,Χ Λ:Γ Χ8Γ:6Η>Χ< Γ:ΙϑΓΧΗ Ι Η86Α: 6Χ9Ι=:Α Χ<ΓϑΧ)=>ΑΑ>ΕΗ8ϑΓΚ:8 Χ Β>8Η%:ΙΙ:ΓΗΥ 45 /6 Χ6 Χ9Γ:6 ΧΘ6Ι> Χ 6Χ9 <Γ ΛΙ= >Χ Ι=: Α Χ<ΓϑΧ :Λ :ΝΧ:Η>6Χ =: ΓΝ 6Χ9 ;ϑγι=:γ,:β>ε6γ6β:ιγ>8 Κ>9:Χ8: &68Γ :8 Χ Β>8ΝΧ6Β>8Η; ΓΙ=8 Β>Χ< 45 0:ΓΙ:Χ7Γ 8= Α6ϑΗ, Β6Χ>Α>Ε6Χ9=6ΙΙ Ε69=Ν6ΝΒ>Ι6Κ6 (ΧΙ=:):Γ8:>Κ:9/6Αϑ: ;& Χ:Ν =:+:;:Γ:Χ8::Ε:Χ9:Χ8: ;ϑγ Γ:Χ8Ν ϑβ:γ Η>ΙΝΩ:8ΙΗ# ϑγχ6α ; ΧΗϑΒ:Γ+:Η:6Γ8=Ε 45 0 9; Γ9 &>8=6:Α >Χ< Λ>Ι= ϑι Β Χ:Ν 8 ΧΙΓ ΑΑ>Χ< >ΧΘ6Ι> Χ >Χ6Ε ΗΙΒ Χ:Ι6ΓΝΛ ΓΑ9 45 0 ΓΑ:Ν=Γ>ΗΙ Ε=:Γ 6Κ>9 Λ:Χ9Λ6Γ9%6ΛΑ:Γ(Χ Ι=: +:Α6Ι> ΧΗ=>Ε 7:ΙΛ::Χ (7?:8Ι>Κ: Χ8Γ:6Η:Η >Χ )6Ν 6Χ9 ΒΕΑ Ν::ΗΡ,ϑ7?:8Ι>Κ:+:68Ι> ΧΗ# ϑγχ6α ;(Γ<6Χ>Ο6Ι> Χ6Α:=6Κ> Γ/ ΑΕΕ
&&! ΧΙ=>ΗΕΕ:Χ9>ΜΛ:8 ΧΗ>9:ΓΙ=:>ΒΕ68Ι ;6Ι:ΒΕ Γ6ΓΝΒ Χ:Ι6ΓΝΗ= 8 Χ Ι=::8 Χ ΒΝ 0:ΗΙ>8 Ι Ι=:Κ6ΓΝ>Χ<86Ε>Ι6ΑΒ 9:Α ΑΑ Λ>Χ<9<: Β Χ:Ν <Γ ΛΙ= >Η 6ΗΗϑΒ:9 Ι :Κ ΑΚ: 688 Γ9>Χ< Ι Ι=: ΕΓ 8:ΗΗ Λ=:Γ: >Η6Γ6Χ9 ΒΗ= 8 6Χ9 6Χ6ϑΙ Γ:<Γ:ΗΗ>Κ:Ε6Γ6Β:Ι:ΓΙ=6ΙΛ:Η:Ι :Φϑ6ΑΙ 6;Ι:ΓΗ86Γ> 0:6ΑΗ Η:ΙΙ=:ΗΙ:69ΝΗΙ6Ι:Β Χ:Ν<Γ ΛΙ= Γ6Ι:Ι,>Β>Α6ΓΑΝΙ 9<:Ι=: Ι=:Γ:Φϑ6Ι> ΧΗ ;Ι=:ΗΝΗΙ:Β 6Γ: ( % ( % ( ; Γ% ( % % ( ; Γ% %
+ % % ( % ( % ( % ( % % ( % % ( % Λ=:Γ: 8 Β:Η;Γ ΒΙ=:Γ6Ι> ;Ι=:ΠΓΗΙ Γ9:Γ8 Χ9>Ι> Χ; ΓΒ Χ:Ν= Α9 >Χ<Η6ΙΙ>Β: 6Χ96ΙΙ>Β: ><ϑγ:η= ΛΗΙ=:>ΒΕϑΑΗ:Γ:ΗΕ ΧΗ:Η ; ϑιεϑιι 6Β Χ:Ι6ΓΝΗ= 8 ; Γ 9>Ω:Γ:ΧΙ Κ6Αϑ:Η ;,>Β>Α6ΓΑΝ Ι 9<: Λ: Χ ΓΒ6Α>Ο:9 Ι=:Β Χ Ι=: 76Η>Η ;Ι=:>ΒΕ68ΙΚ6Αϑ: ; ϑιεϑι; Γ Η>Ι>ΗΕ ΗΗ>7Α:Ι Η::Β Χ:Ν >ΑΑϑΗ> Χ9 :ΗΧ Ι6ΑΙ:Γ ϑιεϑιε:γη>ηι:χ8: Ι ΧΑΝ8=6Χ<:ΗΙ=:>ΒΕ68ΙΚ6Αϑ: ; ϑιεϑι6η6<γ:6ι:γκ6αϑ: ; Γ:9ϑ8:Η>Ι 6ΕΕΓ:8>6Ι:6Χ>ΧΙϑ>Ι> Χ; ΓΙ=>Η Γ:ΗϑΑΙ8 ΧΗ>9:ΓΙ=::Φϑ6Ι> Χ; ΓΙ=:Χ Β>Χ6ΑΓ:Η:ΙΛ6<:Ι=6Ι86Χ7: 7Ι6>Χ:9 ;Γ ΒΙ=::Φϑ6Ι> Χ % ( %!!
ΗΧ Ι:97ΝΗ86Γ>6Β Χ< Ι=:ΓΗΙ=:Χ Β>Χ6ΑΓ:Η:ΙΛ6<:>Η6Β6Γ ϑε Κ:Γ Ι=: Γ6Ι> 7:ΙΛ::Χ Ι=: Λ:><=Ι:9 Β6Γ<>Χ6Α 9>ΗϑΙ>Α>Ι>:Η;Γ Β Α67 ϑγ 6Χ9 Β6Γ<>Χ6Α ϑι>α>ι>:η;γ Β8 ΧΗϑΒΕΙ> Χ Κ:ΓΙ=:8 ΧΙΓ68ΙΕ:Γ> 9 (Κ:ΓΕ:Γ8:Ε Ι> Χ ; Γ:6Α Κ6Γ>67Α:Η Γ:9ϑ8:Η Ι=: >ΒΕ68Ι ; 6 Β Χ:Ι6ΓΝ Η= 8 7:86ϑΗ: 6<:ΧΙΗ 7:Α>:Κ:Ι=:>ΓΓ:6ΑΛ6<:>Η=><=:ΓΙ=6ΧΛ=6Ι>Ι>Η>ΧΓ:6Α>ΙΝ6Χ9Η Ι=:Ν8=6Χ<: Ι=:>ΓΧ Β>Χ6ΑΛ6<:7Ν6Α:ΗΗ:Γ6Β ϑχι =>Η>ΗΙ=:Β:6Χ>Χ< ;Ι=::ΜΕ Χ:ΧΙ ; >ΧΙ=:Γ><=Ι=6Χ9Η>9: ;:Φϑ6Ι> Χ =: ΕΕ Η>Ι:= Α9ΗΙΓϑ:; ΓϑΧ 9:ΓΕ:Γ8:ΕΙ> Χ ;Γ:6ΑΚ6Γ>67Α:ΗΛ=>8=>ΒΕΑ>:Η6Χ Κ:ΓΓ:68Ι> Χ7Ν6<:ΧΙΗΙ Β Χ:Ι6ΓΝ Η= 8 Η <:ΧΙΗΡ Κ:ΓϑΧ9:ΓΓ:68Ι> Χ ΕΓ 9ϑ8:Η 6ΑΗ Κ:ΓϑΧ9:Γ Γ:68Ι> Χ ; ϑιεϑι =>Η >ΧΙϑ>Ι> Χ >Η 8 ΧΠΓΒ:9 7Ν Ι=: 7:=6Κ> Γ ; Ι=: Γ:6Α Λ6<:>Χ9:Μ>Χ ϑγβ 9:Α,>Β>Α6ΓΑΝΙ!ϑ6Χ<6Χ9%>ϑ6;Ι:Γ6Β Χ :Ι6ΓΝΗ= 8 Ι=:Γ:6ΑΛ6<:>Χ9:Μ9:8Α>Χ:Η= Λ:Κ:Γ; Γ >Ι9 :ΗΗ 7Ν Α:ΗΗΙ=6Χ; Γ Λ=>Α:; Γ 7ΝΒ Γ:Ι=6Χ>Χ67Η:Χ8: ; Β Χ:Ν>ΑΑϑΗ> Χ
67Α:):Γ8:ΧΙ6<:9:Κ>6Ι> Χ;Γ ΒΙ=:Λ:Α;6Γ:Α:Κ:ΑΛ>Ι=Θ:Μ>7Α:Λ6<:Η & Χ:Ν<Γ ΛΙ=Γ6Ι:
><ϑγ: =:Α Χ<ΓϑΧ)=>ΑΑ>ΕΗ8ϑΓΚ:; Γ6Χ9
><ϑγ: =:Α Χ<ΓϑΧ)=>ΑΑ>ΕΗ8ϑΓΚ:; Γ6Χ9
><ϑγ: =: Α Χ<ΓϑΧ )=>ΑΑ>ΕΗ 8ϑΓΚ: ; Γ 9>Ω:Γ:ΧΙ Κ6Αϑ:Η ; 6Χ9 Κ6ΓΝ>Χ< 86Ε>Ι6Α
><ϑγ: ΓΒ6Α>Ο:9>ΒΕϑΑΗ:Γ:ΗΕ ΧΗ:;ϑΧ8Ι> ΧΗ ; ϑιεϑι6;ι:γ6β Χ:Ι6ΓΝ Η= 8 ; Γ9>Ω:Γ:ΧΙΚ6Αϑ:Η ; =:Χ ΓΒ6Α>Ο6Ι> Χ76Η:>ΗΙ=:>ΒΕ68ΙΚ6Αϑ: ; Γ