ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΒΕΛΤΙΣΤΗΣ ΕΚΤΕΛΕΣΗΣ ΕΝΤΟΛΩΝ ΕΠΙ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΩΝ ΜΕΣΩΝ

ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΒΕΛΤΙΣΤΗΣ ΕΚΤΕΛΕΣΗΣ ΕΝΤΟΛΩΝ ΕΠΙ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΩΝ ΜΕΣΩΝ Ι. ΓΕΝΙΚΑ Η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. λαµβάνει κάθε εύλογο µέτρο, ώστε να επιτυγχάνει είτε κατά τη λήψη και διαβίβαση από αυτή των εντολών σε τρίτους προς εκτέλεση, είτε κατά την εκτέλεση από την ίδια των εντολών επί χρηµατοπιστωτικών µέσων για λογαριασµό των πελατών της το βέλτιστο αποτέλεσµα. Για το λόγο αυτό, η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. εφαρµόζει την παρούσα πολιτική, η οποία θέτει τις βασικές αρχές που διέπουν τη λήψη και διαβίβαση από αυτή των εντολών προς εκτέλεση καθώς και την εκτέλεση από την ίδια των εντολών για λογαριασµό πελατών. Με την πολιτική αυτή είναι σε θέση να αποδεικνύει - όποτε της ζητηθεί - ότι λαµβάνει όλα τα εύλογα µέτρα για την επίτευξη της βέλτιστης εκτέλεσης εντολών. Η πολιτική εφαρµόζεται σύµφωνα µε το νόµο, σε όλες τις συναλλαγές µε πελάτες οι οποίοι έχουν κατηγοριοποιηθεί ως «ιδιώτες» και «επαγγελµατίες» και δεν ισχύει για πελάτες οι οποίοι ανήκουν στην κατηγορία «επιλέξιµοι αντισυµβαλλόµενοι». Η πολιτική της MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗΣ Α.Ε.Π.Ε.Υ. για τη βέλτιστη εκτέλεση εντολών εφαρµόζεται σε όλες τις χώρες του Ευρωπαϊκού Οικονοµικού Χώρου στις οποίες η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. παρέχει επενδυτικές υπηρεσίες σε ένα ή περισσότερα από τα ακόλουθα χρηµατοπιστωτικά µέσα: (α) Κινητές αξίες ήτοι µετοχές και άλλους τίτλους ισοδύναµους µε µετοχές εταιριών, προσωπικών εταιριών και άλλων οντοτήτων, καθώς και πιστοποιητικά κατάθεσης αυτών, οµόλογα κι άλλες µορφές τιτλοποιηµένου χρέους, καθώς και πιστοποιητικά κατάθεσης αυτών, καθώς και κάθε άλλη κινητή αξία που παρέχει δικαίωµα αγοράς ή πώλησης παρόµοιων µεταβιβάσιµων κινητών αξιών ή που είναι δεκτική διακανονισµού µε ρευστά διαθέσιµα και που προσδιορίζεται µε αναφορά προς κινητές αξίες, νοµίσµατα, επιτόκια ή αποδόσεις, εµπορεύµατα ή άλλους δείκτες ή µεγέθη. (β) Τα µέσα χρηµαταγοράς. (γ) Τα µερίδια οργανισµών συλλογικών επενδύσεων. (δ) Τα συµβόλαια δικαιωµάτων προαίρεσης, τα συµβόλαια µελλοντικής εκπλήρωσης, οι συµβάσεις ανταλλαγής, οι προθεσµιακές συµβάσεις επιτοκίων και άλλες παράγωγες συµβάσεις σχετιζόµενες µε κινητές αξίες, νοµίσµατα, επιτόκια ή αποδόσεις ή άλλα παράγωγα µέσα, χρηµατοπιστωτικούς δείκτες ή άλλα χρηµατοπιστωτικά µεγέθη που είναι δεκτικά εκκαθάρισης µε φυσική παράδοση ή µε ρευστά διαθέσιµα. (ε) Τα συµβόλαια δικαιωµάτων προαίρεσης, τα συµβόλαια µελλοντικής εκπλήρωσης, οι συµβάσεις ανταλλαγής (swaps) οι προθεσµιακές συµβάσεις επιτοκίου και κάθε άλλη σύµβαση παραγώγου µέσου σχετιζόµενη µε εµπορεύµατα που πρέπει να εκκαθαρισθούν µε χρηµατικά διαθέσιµα ή µπορούν να εκκαθαρισθούν µε ρευστά διαθέσιµα κατ επιλογή ενός συµβαλλόµενου µέρους. (στ) Τα συµβόλαια δικαιωµάτων προαίρεσης, τα συµβόλαια µελλοντικής εκπλήρωσης, οι συµβάσεις ανταλλαγής και κάθε άλλη σύµβαση παράγωγου µέσου σχετιζόµενη µε εµπορεύµατα, που είναι δεκτικά εκκαθάρισης µε φυσική παράδοση, εφόσον είναι διαπραγµατεύσιµα σε οργανωµένη αγορά ή ΠΜ. (ζ) Τα συµβόλαια δικαιωµάτων προαίρεσης, τα συµβόλαια µελλοντικής εκπλήρωσης, οι συµβάσεις ανταλλαγής (swaps), οι προθεσµιακές συµβάσεις (forwards) και κάθε άλλη σύµβαση παράγωγου µέσου σχετιζόµενη µε εµπορεύµατα, που είναι δεκτικά εκκαθάρισης µε φυσική παράδοση και που δεν αναφέρονται άλλως στην περίπτωση (στ) και δεν προορίζονται για εµπορικούς σκοπούς και που έχουν τα χαρακτηριστικά 1

άλλων παράγωγων χρηµατοπιστωτικών µέσων, όσον αφορά, µεταξύ άλλων, το κατά πόσον υπόκεινται σε εκκαθάριση ή διακανονισµό µέσω αναγνωρισµένων γραφείων συµψηφισµού ή σε τακτικές κλήσεις για κάλυψη περιθωρίων. (η) Τα παράγωγα µέσα για τη µετακύληση του πιστωτικού κινδύνου. (θ) Οι χρηµατοπιστωτικές συµβάσεις επί διαφορών. (ι) Τα συµβόλαια δικαιωµάτων προαίρεσης, τα συµβόλαια µελλοντικής εκπλήρωσης, οι συµβάσεις ανταλλαγής (swaps), οι προθεσµιακές συµβάσεις επιτοκίου και κάθε άλλη σύµβαση παραγώγου µέσου σχετιζόµενη µε κλιµατικές µεταβλητές, ναύλους, άδειες εκποµπής ρύπων, ή ποσοστά πληθωρισµού ή άλλες επίσηµες οικονοµικές στατιστικές, που εκκαθαρίζονται υποχρεωτικά µε ρευστά διαθέσιµα ή µπορούν να εκκαθαρισθούν µε ρευστά διαθέσιµα κατ επιλογή ενός συµβαλλόµενου µέρους (αλλά όχι λόγω αδυναµίας πληρωµής ή άλλου γεγονότος που επιφέρει τη λύση της σύµβασης, καθώς και άλλη σύµβαση παραγώγου µέσου σχετιζόµενη µε περιουσιακά στοιχεία, δικαιώµατα, υποχρεώσεις, δείκτες και µέτρα, εφόσον δεν προβλέπεται διαφορετικά στο παρόν άρθρο, που έχουν χαρακτηριστικά άλλων παραγώγων χρηµατοπιστωτικών µέσων, εφ όσον αφορά, µεταξύ άλλων, το κατά πόσον είναι διαπραγµατεύσιµα σε οργανωµένη αγορά ή ΠΜ, υπόκεινται σε εκκαθάριση ή διακανονισµό µέσω αναγνωρισµένων γραφείων συµψηφισµού ή σε τακτικές κλήσεις για κάλυψη περιθωρίων. ΙΙ. ΟΡΙΣΜΟΣ ΚΑΙ ΠΑΡΑΓΟΝΤΕΣ ΒΕΛΤΙΣΤΗΣ ΕΚΤΕΛΕΣΗΣ ΕΝΤΟΛΩΝ Βέλτιστη εκτέλεση εντολών είναι ο µηχανισµός και οι διαδικασίες που εφαρµόζει η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. (Τµήµα Συναλλαγών) ώστε να διασφαλίσει το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα όταν λαµβάνει και διαβιβάζει τις εντολές σε τρίτους προς εκτέλεση καθώς και όταν εκτελεί εντολές για λογαριασµό πελατών. Η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ., για την επίτευξη του καλύτερου δυνατού αποτελέσµατος για τον πελάτη, λαµβάνει υπόψη τους παρακάτω παράγοντες: Την τιµή του χρηµατοπιστωτικού µέσου. Τα κόστη που συνδέονται µε την εκτέλεση της εντολής (π.χ. προµήθειες, κόστος διακανονισµού και εκκαθάρισης) και τα οποία βαρύνουν τον πελάτη. Την ταχύτητα εκτέλεσης την οποία µπορεί να επιτύχει. Την πιθανότητα ολοκλήρωσης της εκτέλεσης, µε κατάρτιση συναλλαγής (π.χ. ρευστότητα της αγοράς ως προς το συγκεκριµένο χρηµατοπιστωτικό µέσο) και προσήκοντος διακανονισµού της εκτελεσθείσας εντολής, µε στόχο την διασφάλιση τόσο της εκτέλεσης της εντολής, όσο και τον ασφαλή διακανονισµό της συναλλαγής. Τον όγκο και τη φύση (είδος) της εντολής και της προς κατάρτιση συναλλαγής καθώς και οποιονδήποτε άλλο παράγοντα αφορά στην εκτέλεση της εντολής. ΙΙΙ. ΚΡΙΤΗΡΙΑ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗΣ ΤΩΝ ΠΑΡΑΓΟΝΤΩΝ ΒΕΛΤΙΣΤΗΣ ΕΚΤΕΛΕΣΗΣ 2

Η βαρύτητα των παραπάνω παραγόντων διαφοροποιείται ανάλογα µε την κατηγορία πελατών ή προϊόντων και αξιολογείται συνεκτιµώντας τα παρακάτω κριτήρια: Χαρακτηριστικά του πελάτη, περιλαµβανοµένης της κατηγοριοποίησής του ως ιδιώτη ή επαγγελµατία. Χαρακτηριστικά της εντολής του πελάτη, σε σχέση πάντοτε µε την επιλογή που προσφέρουν τα Συστήµατα διαπραγµάτευσης και οι κανόνες της αγοράς, στην οποία εισάγεται η εντολή προς εκτέλεση, όπως: εντολή µε όριο ή εντολή στην τρέχουσα τιµή, το µέγεθος της εντολής και την πιθανή επίδρασή της στην αγορά. Χαρακτηριστικά του χρηµατοπιστωτικού µέσου της εντολής: µετοχές εσωτερικού / εξωτερικού, παράγωγα χρηµατιστηριακά / έξω-χρηµατιστηριακά, ευκολία ρευστοποίησης, δοµηµένα χρηµατοπιστωτικά µέσα. Χαρακτηριστικά των τόπων εκτέλεσης στους οποίους µπορεί να σταλεί προς εκτέλεση η εντολή, δηλαδή των οργανωµένων αγορών, ΠΜ ή άλλων δυνατοτήτων εκτέλεσης που µπορεί να προσφέρονται κατά περίπτωση και αναλόγως του είδους και του αντικειµένου της εντολής, όπως: ποιότητα εκτέλεσης και συνεχής διασφάλιση βέλτιστου αποτελέσµατος, βάθος ρευστότητας στον εν λόγω τόπο εκτέλεσης. IV. ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΤΩΝ ΠΑΡΑΓΟΝΤΩΝ ΒΕΛΤΙΣΤΗΣ ΕΚΤΕΛΕΣΗΣ Οι υπάλληλοι του Τµήµατος Συναλλαγών, εκτός και αν λάβουν διαφορετικές συγκεκριµένες οδηγίες από τον Πελάτη ως προς την εκτέλεση των εντολών του και την ιεράρχηση των επενδυτικών στόχων του που έχει θέσει στην εταιρία, ιεραρχούν τους ανωτέρω στόχους και προβαίνουν σε στάθµιση των παραγόντων βέλτιστης εκτέλεσης ανάλογα µε τα κριτήρια που περιγράφονται ανωτέρω και ανάλογα µε τα χαρακτηριστικά των κριτηρίων αυτών ως εξής: 1.Χαρακτηριστικά του Πελάτη 1. Α Για τους ιδιώτες πελάτες: Η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. θεωρεί ως ιδιαίτερα σηµαντικό παράγοντα το συνολικό τίµηµα της εκτέλεσης των εντολών για αυτή την κατηγορία πελατών και προσδιορίζει το βέλτιστο αποτέλεσµα βάσει του παράγοντα αυτού (επίτευξη του καλύτερου δυνατού τιµήµατος ως προς την συναλλαγή συνολικώς), ο οποίος αντιπροσωπεύει την τιµή του χρηµατοπιστωτικού µέσου και τις χρεώσεις που σχετίζονται µε την εκτέλεση στον εκάστοτε τόπο εκτέλεσης, λαµβανοµένων υπόψη όλων των εξόδων που συνδέονται άµεσα µε την εκτέλεση της εντολής, συµπεριλαµβανοµένων των τελών του τόπου εκτέλεσης, εκκαθάρισης και διακανονισµού, καθώς και λοιπών αµοιβών που καταβάλλονται σε τρίτους, οι οποίοι συµµετέχουν στην εκτέλεση της εντολής. Ακολούθως λαµβάνονται υπόψη η ταχύτητα και πληρότητα εκτέλεσης της εντολής (κατάρτισης συναλλαγής) και η ασφάλεια στην εκκαθάριση και το διακανονισµό των συναλλαγών. Όταν ένα χρηµατοπιστωτικό µέσο είναι αντικείµενο διαπραγµάτευσης σε περισσότερες από µία αγορές, οι οποίες διασφαλίζουν το ίδιο αποτέλεσµα µε βάση το συνολικό τίµηµα, η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. προκειµένου να επιτύχει το βέλτιστο αποτέλεσµα για τον πελάτη, συνεκτιµά και τους λοιπούς παράγοντες, εκτός από το συνολικό τίµηµα. 3

1. B Για τους Επαγγελµατίες Πελάτες: Η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. θεωρεί ότι για τους επαγγελµατίες πελάτες σηµαντικοί παράγοντες είναι η τιµή και οι σχετικές µε τη συναλλαγή χρεώσεις καθώς και η ταχύτητα και πληρότητα της εκτέλεσης της εντολής. 2. Χαρακτηριστικά της εντολής Η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. λαµβάνει υπόψη τα χαρακτηριστικά των εντολών προκειµένου να σταθµίσει τη βαρύτητα των παραγόντων εκτέλεσης. Για τις εντολές των οποίων ο όγκος είναι σηµαντικά µεγαλύτερος από το συνήθη όγκο των εντολών που εκτελούνται στην αγορά και οι οποίες δύνανται να έχουν είτε σηµαντική επίδραση στην αγορά είτε να υπερβαίνουν τη διαθέσιµη ρευστότητα, η πιθανότητα µερικής ή συνολικής ολοκλήρωσης και διακανονισµού συνιστά τον σηµαντικότερο παράγοντα για την επίτευξη του βέλτιστου αποτελέσµατος για τον πελάτη. 3. Χαρακτηριστικά του χρηµατοπιστωτικού µέσου Η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. λαµβάνει υπόψη το είδος του χρηµατοπιστωτικού µέσου για το οποίο γίνεται η συναλλαγή, προκειµένου να προσδιορίσει τη σχετική βαρύτητα των παραγόντων εκτέλεσης: Για τις µετοχές και λοιπά αξιόγραφα, που είναι αντικείµενα διαπραγµάτευσης σε οργανωµένες αγορές και για τα οποία υπάρχει ρευστότητα στην αγορά και δηµόσιες τιµές, η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. θεωρεί σηµαντικότερους παράγοντες την τιµή και το κόστος εκτέλεσης της εντολής. Για τα προϊόντα τα οποία δεν είναι αντικείµενα διαπραγµάτευσης σε οργανωµένες αγορές ή ΠΜ (π.χ. προθεσµιακά συµβόλαια, δικαιώµατα προαίρεσης κλπ.) και για τα οποία δεν υπάρχουν δηµόσιες τιµές στην αγορά, η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. θεωρεί σηµαντικότερο παράγοντα τη δυνατότητα εκτέλεσης και διακανονισµού της συναλλαγής και όχι αποκλειστικά την τιµή. Για σύνθετα προϊόντα τα οποία η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. αγοράζει για λογαριασµό των πελατών της και αναλαµβάνει το ρόλο του αντισυµβαλλόµενου, παρέχονται, κατόπιν αιτήµατος του πελάτη, όλες οι διαθέσιµες από τον εκδότη/δηµιουργό του προϊόντος πληροφορίες για το εν λόγω προϊόν. 4. Χαρακτηριστικά του τόπου εκτέλεσης Η εκτέλεση µιας εντολής διαφέρει ανάλογα µε τον τόπο εκτέλεσης. Η επιλογή του τόπου εκτέλεσης πιθανώς να επηρεάσει τον τρόπο µε τον οποίο εκτελείται µία εντολή. Σε κανονικές συνθήκες αγοράς, η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. θεωρεί ότι το κριτήριο αυτό δεν επηρεάζει σηµαντικά τους παράγοντες που σχετίζονται µε την εκτέλεση εντολών. Οι τόποι εκτέλεσης στους οποίους στηρίζεται κυρίως η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. είναι οι αγορές στις οποίες είναι άµεσο µέλος, και ειδικότερα οι αγορές που διαχειρίζεται το Χρηµατιστήριο Αθηνών (Οργανωµένη Αγορά Αξιών, Οργανωµένη Αγορά Παραγώγων, ΕΝ.Α.) 4

Μοναδικός Τόπος Εκτέλεσης. Σε περίπτωση που, λόγω της φύσεως της συναλλαγής, υπάρχει µόνον ένας τόπος Εκτέλεσης αυτής (π.χ. όταν µία µετοχή είναι εισηγµένη ή τελεί υπό διαπραγµάτευση σε µία µόνο ρυθµιζόµενη αγορά), η παράµετρος µε βάση την οποία θα κριθεί η βέλτιστη εκτέλεση είναι ο χρόνος εκτέλεσης της εντολής για λογαριασµό του Πελάτη. Περισσότεροι Τόποι Εκτέλεσης. Σε περίπτωση που υπάρχουν περισσότεροι Τόποι Εκτέλεσης (δηλαδή οργανωµένες αγορές στις οποίες η εταιρία είναι µέλος), «ανταγωνιστικοί µεταξύ τους», στους οποίους είναι δυνατή η εκτέλεση µίας εντολής σε χρηµατοπιστωτικό µέσο, η Εταιρία συγκρίνει και αξιολογεί τα αποτελέσµατα που θα επιτυγχάνονταν για τον Πελάτη µε την εκτέλεση της εντολής σε καθέναν από τους τόπους εκτέλεσης που περιλαµβάνονται στην Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών και στους οποίους µπορεί να εκτελέσει την εντολή. Κατά την εν λόγω αξιολόγηση λαµβάνονται υπόψη οι προµήθειες και το εν γένει κόστος εκτέλεσης της εντολής σε καθέναν από τους επιλέξιµους Τόπους Εκτέλεσης. Η Εταιρία δύναται να επιλέξει την εκτέλεση των εντολών των πελατών της Εταιρίας και εκτός οργανωµένης αγοράς ή ΠΜ λαµβανοµένων υπόψη και των χαρακτηριστικών των χρηµατοπιστωτικών µέσων, εφόσον εκτιµάται ότι η συναλλαγή αυτή θα είναι προς όφελος του πελάτη ή, τουλάχιστον, ότι δεν εκτελείται µε δυσµενέστερους γι αυτόν όρους (λαµβανοµένης υπόψη και της πιθανότητας εκτέλεσης της συναλλαγής) σε σχέση µε το αν η συγκεκριµένη εντολή εκτελούνταν σε κάποιον από τους προβλεπόµενους Τόπους Εκτέλεσης. Τούτο ισχύει υπό την προϋπόθεση ότι ο πελάτης έχει συναινέσει ως προς την εκτέλεση των εντολών του εκτός οργανωµένης αγοράς ή ΠΜ, γενικώς ή και ειδικώς. V. ΛΗΨΗ / ΙΑΒΙΒΑΣΗ ΚΑΙ ΕΚΤΕΛΕΣΗ ΕΝΤΟΛΩΝ Α. Συναλλαγές σε οργανωµένες αγορές. Αναφορικά µε τις εντολές πελατών για κατάρτιση συναλλαγών επί χρηµατοπιστωτικών µέσων σε οργανωµένη αγορά η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ.: 1. εκτελεί απευθείας η ίδια τις εντολές στις αγορές στις οποίες είναι µέλος. 2. διαβιβάζει τις σχετικές εντολές σε τρίτους - µε τους οποίους η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. έχει συµβατική σχέση - προς εκτέλεση. Η Εταιρία διασφαλίζει ότι ο τρίτος διαθέτει τις απαραίτητες προδιαγραφές ως προς την εκτέλεση εντολών, ώστε η ΕΠΕΥ να συµµορφώνεται µε τις υποχρεώσεις που υπέχει, βάσει της σχετικά εφαρµοστέας νοµοθεσίας και της παρούσας πολιτικής, όταν διαβιβάζει εντολές προς εκτέλεση στον τρίτο αυτό. Οι τρίτοι, στους οποίους διαβιβάζει η εταιρία τις εντολές προς εκτέλεση, ανά κατηγορία χρηµατοπιστωτικών µέσων, προσδιορίζονται στον Πίνακα 1 στο τέλος της παρούσης. Εάν ένα χρηµατοπιστωτικό µέσο τελεί υπό διαπραγµάτευση σε µία και µόνο αγορά, η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. θεωρείται ότι διασφαλίζει το βέλτιστο αποτέλεσµα για τον πελάτη προωθώντας την εντολή στην εν λόγω αγορά. Στις περιπτώσεις στις οποίες η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. διαβιβάζει τις εντολές προς εκτέλεση σε τρίτους, λαµβάνονται όλα τα απαραίτητα µέτρα για τη διασφάλιση της βέλτιστης εκτέλεσης των εντολών. Στο πλαίσιο αυτό η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. εξετάζει την πολιτική βέλτιστης εκτέλεσης εντολών η οποία εφαρµόζεται από τους τρίτους. Η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. παρακολουθεί σε τακτική βάση την πολιτική εκτέλεσης εντολών των τρίτων και λαµβάνει τα απαραίτητα µέτρα ώστε οι τρίτοι, οι οποίοι επιλέγονται για τη διαβίβαση των εντολών, να διαθέτουν και να εφαρµόζουν πολιτική εκτέλεσης εντολών ανάλογη µε αυτή της MERIT 5

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗΣ Α.Ε.Π.Ε.Υ. Η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. διαµορφώνει τις προµήθειές της µε τέτοιο τρόπο ώστε να µη δηµιουργεί διακρίσεις µεταξύ διαφόρων τόπων εκτέλεσης. Β. Συναλλαγές εκτός οργανωµένης αγορά (OTC) Σε περιπτώσεις χρηµατοπιστωτικών µέσων στα οποία δεν έχει πρόσβαση η Εταιρία, η επίτευξη του βέλτιστου αποτελέσµατος επιτυγχάνεται µε βάση την επιλογή του αντισυµβαλλοµένου ο οποίος είτε έχει πρόσβαση στην αγορά που διαπραγµατεύονται τα συγκεκριµένα χρηµατοπιστωτικά µέσα, είτε είναι ειδικός διαπραγµατευτής, είτε διαπραγµατεύεται για λογαριασµό ιδίου χαρτοφυλακίου. Η Εταιρία έχει συνάψει συνεργασίες µε αντισυµβαλλόµενους στους οποίους απευθύνεται για προσφορές αγοράς πώλησης κυρίως οµολόγων Ελληνικού ηµοσίου, οµολόγων άλλων κρατών, και εταιρικών οµολόγων. Θεωρώντας ότι όλοι οι αντισυµβαλλόµενοι έχουν την ίδια πιστοληπτική αξιολόγηση, η Εταιρία συγκρίνει τις τιµές και επιλέγει την ευνοϊκότερη για τον Πελάτη σε σχέση και µε την ποσότητα. VI. Ο ΗΓΙΕΣ ΠΕΛΑΤΗ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΚΤΕΛΕΣΗ ΕΝΤΟΛΗΣ Όταν ο πελάτης δίδει συγκεκριµένες οδηγίες σε σχέση µε την εκτέλεση της εντολής του ή µέρους αυτής, η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. εκτελεί την εντολή ή συνιστώσα της εντολής ακολουθώντας τις συγκεκριµένες οδηγίες του πελάτη που αφορούν την εντολή ή τη συγκεκριµένη συνιστώσα αυτής. Στο βαθµό που οι οδηγίες του πελάτη αφορούν µόνον ένα µέρος της εντολής, οι υπάλληλοι του Τµήµατος εφαρµόζουν την πολιτική εκτέλεσης εντολών της εταιρίας για το µέρος εκείνο της εντολής που δεν καλύπτεται από τις οδηγίες του πελάτη, εφόσον τούτο είναι δυνατό και συµβατό µε τις οδηγίες. Στην περίπτωση που για οποιοδήποτε λόγο δεν είναι δυνατή η εκτέλεση της εντολής του πελάτη σύµφωνα µε τις οδηγίες που εκείνος έχει δώσει στην εταιρία, οι υπάλληλοι του τµήµατος θα ενηµερώνουν χωρίς υπαίτια βραδύτητα τον πελάτη ως προς την αδυναµία εκτέλεσης της εντολής του σύµφωνα µε τις οδηγίες του και θα ζητούν τη λήψη νέων οδηγιών εκ µέρους του πελάτη σε σχέση µε την εκτέλεση της εντολής του. Στις περιπτώσεις τις οποίες η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. παρέχει σε πελάτες απευθείας πρόσβαση σε συγκεκριµένη αγορά ή αγορές µέσω ηλεκτρονικής εφαρµογής, ο πελάτης είναι υπεύθυνος για τη διασφάλιση του βέλτιστου αποτελέσµατος, καθώς η επιλογή της χρονικής στιγµής, της τιµής και των λοιπών παραγόντων εκτέλεσης δεν αποτελούν µέρος των υπηρεσιών που παρέχει η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. εν προκειµένω. VII. ΒΑΣΙΚΟΙ ΚΑΝΟΝΕΣ ΕΚΤΕΛΕΣΗΣ ΤΩΝ ΕΝΤΟΛΩΝ ΤΩΝ ΠΕΛΑΤΩΝ Οι υπάλληλοι του Τµήµατος Συναλλαγών καταγράφουν άµεσα και µε ακρίβεια τις εντολές των πελατών της εταιρίας που λαµβάνουν και αποδέχονται και τις εκτελούν βάσει της αρχής της χρονικής προτεραιότητας, ως προς τις εντολές µε τα ίδια χαρακτηριστικά, που είναι συγκρίσιµες µεταξύ τους, εκτός και αν τα χαρακτηριστικά συγκεκριµένης εντολής (π.χ. ο Τόπος Εκτέλεσης) ή οι συνθήκες της αγοράς δεν επιτρέπουν τούτο ή αν τα συµφέροντα του πελάτη απαιτούν διαφορετικό χειρισµό. Οι υπάλληλοι του Τµήµατος ενηµερώνουν εντός του αντικειµενικώς ευλόγως απαιτούµενου χρόνου τον πελάτη για κάθε ουσιώδες πρόβληµα που προκύπτει κατά την εκτέλεση της εντολής του, εφόσον αυτό µπορεί να επηρεάσει την καλή εκτέλεσή της, µόλις λάβουν γνώση του προβλήµατος αυτού. 6

Οι υπάλληλοι του Τµήµατος παρέχουν κατόπιν εγγράφου αιτήµατος των πελατών της εταιρίας τα στοιχεία ότι έχουν εκτελέσει τις εντολές των πελατών, σύµφωνα µε την Πολιτική Εκτέλεση της εταιρίας. Οι υπάλληλοι του Τµήµατος οφείλουν επιπλέον να µεριµνούν αµελλητί για την εκτέλεση των εντολών πελατών στον ελάχιστο δυνατό χρόνο, αφού πιστοποιήσουν την ταυτότητα των πελατών. VIII. ΠΑΡΑΚΟΛΟΥΘΗΣΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΒΕΛΤΙΣΤΗΣ ΕΚΤΕΛΕΣΗΣ ΕΝΤΟΛΩΝ Η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. µε την εφαρµογή κατάλληλων µηχανισµών και διαδικασιών παρακολουθεί την εφαρµογή της παρούσας πολιτικής βέλτιστης εκτέλεσης και εντοπίζει τυχόν αποκλίσεις από τις αρχές της. Όλες οι επιχειρηµατικές µονάδες της MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗΣ Α.Ε.Π.Ε.Υ. οι οποίες εµπλέκονται στις διαδικασίες λήψης/διαβίβασης και /ή εκτέλεσης εντολών διασφαλίζουν ότι, κατόπιν αιτήµατος πελάτη, είναι σε θέση να παρέχουν στοιχεία σχετικά µε το ότι οι εν λόγω εντολές διεκπεραιώθηκαν σύµφωνα µε τις αρχές της παρούσας πολιτικής. Η MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. επανεξετάζει την πολιτική εκτέλεσης και τις ρυθµίσεις που εφαρµόζονται για την εκτέλεση εντολών σε ετήσια βάση καθώς και στις περιπτώσεις στις οποίες επέρχονται ουσιώδεις µεταβολές οι οποίες δύνανται να επηρεάσουν την ικανότητα της MERIT ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗΣ Α.Ε.Π.Ε.Υ. να επιτυγχάνει σε συνεχή βάση το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα για τους πελάτες της. IX. ΠΕΡΙΟΡΙΣΜΟΙ ΥΠΟΧΡΕΩΣΗΣ ΒΕΛΤΙΣΤΗΣ ΕΚΤΕΛΕΣΗΣ Όταν το Χρηµατοπιστωτικό Μέσο διαπραγµατεύεται σε ένα µόνο τόπο διαπραγµάτευσης, µοναδικό κριτήριο αποτελεί ο χρόνος εκτέλεσης από την λήψη της Εντολής. Όταν το Χρηµατοπιστωτικό µέσο διαπραγµατεύεται OTC (εκτός οργανωµένης αγοράς), περιορίζεται αντικειµενικά η δυνατότητα να εφαρµοστεί η Πολιτική Βέλτιστης Εκτέλεσης. Χ. ΣΥΓΚΕΝΤΡΩΤΙΚΟΣ ΠΙΝΑΚΑΣ Ενδεικτικά οι κυριότεροι τόποι εκτέλεσης και οι συνεργαζόµενες εταιρίες είναι οι ακόλουθες : Πίνακας 1 : Τόποι εκτέλεσης, συνεργαζόµενες εταιρίες αντικείµενο συνεργασίας Merit Securities ΑΕΠΕΥ Μέλος του ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΑΘΗΝΩΝ: εκτέλεση εντολών σε µετοχές, παράγωγα και άλλα διαπραγµατεύσιµα χρηµατοπιστωτικά µέσα, µε Θεµατοφυλακή στην Ελληνικά Χρηµατιστήρια Α.Ε. 7

Συνεργαζόµενη εταιρία AK Jensen Group Limited AK Jensen Group Limited (µέσω του δικτύου Xnet) INTERACTIVE BROKERS BANK INTERNATIONALE A LUXEMBOURG BNP PARIBAS LUXEMBOURG PIRAEUS BANK BNP PARIBAS FRANCE ING ALPHA BANK Αντικείµενο Συνεργασίας εντολών για τις ιεθνείς Αγορές κινητών αξιών, ιαπραγµατεύσιµων Αµοιβαίων Κεφαλαίων και άλλων διαπραγµατεύσιµων εντολών για τις ιεθνείς Αγορές κινητών αξιών, ιαπραγµατεύσιµων Αµοιβαίων Κεφαλαίων και άλλων διαπραγµατεύσιµων χρηµατοπιστωτικών µέσων, µε Θεµατοφυλακή στην Ελληνικά Χρηµατιστήρια Α.Ε. εντολών Εντολών, Εκκαθάρισης και Θεµατοφυλακής για το σύνολο των εντολών, Εκκαθάρισης και Θεµατοφυλακής σε κινητές αξίες, ιαπραγµατεύσιµα Αµοιβαία Κεφάλαια και άλλα διαπραγµατεύσιµα χρηµατοπιστωτικά µέσα. εντολών, Εκκαθάρισης και Θεµατοφυλακής σε κινητες αξιες, ιαπραγµατεύσιµα Αµοιβαία Κεφάλαια και άλλων διαπραγµατεύσιµων Εκκαθάριση και Θεµατοφυλακή Λήψη και διαβίβαση εντολών σε Αµοιβαία Κεφάλαια Εκκαθάριση και Θεµατοφυλακή εντολών σε κινητές αξίες, ιαπραγµατεύσιµα Αµοιβαία Κεφάλαια και άλλων διαπραγµατεύσιµων 8

AURIGA BANK OF AMERICA BERENBERG Eurobank EFG GOLDMAN SACHS Guy Butler Limited NOMURA OCTO FINANCES SHORE CAPITAL UBS SWITZERLAND Vantage Capital Markets LLP ZKANTONAL BANK 9